财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年净亏损为7511.4万美元，较2024年的9392.5万美元减少20.0%[326][342] - 2025年总运营亏损为7548.4万美元，较2024年的1.1036亿美元改善31.6%[342] - 电动摩托车部门营收净额：2025年为606.4万美元，较2024年的838.1万美元下降27.6%[348] - STACYC部门营收净额：2025年为1960.8万美元，较2024年的1825.2万美元增长7.4%[353] - 2025年利息收入为116.6万美元，较2024年的570.4万美元下降79.6%[342][345] - 认股权证负债公允价值变动：截至2025年12月31日年度录得损失35.2万美元，而2024年同期为收入1077万美元[346] - 所得税拨备：2025年度为18.9万美元，较2024年度的4.3万美元有所增加[347] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 电动摩托车部门营业亏损：2025年为7383.1万美元，较2024年的1.055亿美元改善30.0%[348] - STACYC部门营业亏损：2025年为165.3万美元，较2024年的485.6万美元改善66.0%[353] - 电动摩托车部门2025年运营亏损为7383.1万美元，较2024年的1.055亿美元改善30.0%[327][342] - STACYC部门2025年运营亏损为165.3万美元，较2024年的485.6万美元改善66.0%[328][342] 各条业务线表现：销量 - 2025年批发摩托车总销量为589辆，较2024年的511辆增长15.3%[336] - 2025年零售摩托车总销量为844辆，较2024年的492辆增长71.5%[336] - 2025年电动平衡车/自行车总销量为21,633辆，较2024年的18,549辆增长16.6%[336] 管理层讨论和指引：资本支出与流动性 - 公司预计2026年资本支出在300万至800万美元之间[366] - 公司预计现有资源足以支持自财务报表发布日起至少未来12个月的运营和资本支出需求[365] 其他重要内容：融资与资本活动 - 公司于2025年8月启动ATM股权发行计划，可发行总价最高达5000万美元的普通股[329] - 公司于2025年12月15日从H-D获得7500万美元定期贷款[344][345] - 公司通过ATM计划在2025年以221.3万美元的总发行价出售了448,171股普通股[364] - 定期贷款提取：2025年12月15日，公司根据定期贷款协议提取了7500万美元[363] - 有效利率：截至2025年12月31日年度，定期贷款的有效利率为7.64%[363] - 定期贷款协议要求，从贷款发放日至到期日，ATM计划净收益的前1000万美元需用于强制提前偿还贷款本金[364] - 业务合并后净收益：公司从业务合并中获得约2.937亿美元的净收益[359] 其他重要内容：现金流 - 2025年经营活动净现金流出为5354.8万美元，较2024年的9385.9万美元减少4031.1万美元[368][369] - 2025年投资活动净现金流出为381.1万美元，较2024年的806.8万美元减少425.7万美元[368][370] - 2025年融资活动净现金流入为7573.5万美元，主要来自7500万美元的定期贷款和ATM计划净收益175.9万美元[368][371] - 2025年现金及现金等价物净增加1834万美元，而2024年为净减少1.03467亿美元[368] - 现金及现金等价物：截至2025年12月31日为8277.7万美元，2024年同期为6443.7万美元[358] - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为8277.7万美元[385] 其他重要内容：应付负债 - 截至2025年12月31日，公司因库存组件对H-D负有608万美元的应付负债[367]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度合并营收下降28%，其中哈雷戴维森摩托车公司营收下降10%，哈雷戴维森金融服务营收下降59% [23] - 2025年第四季度合并营业亏损为3.61亿美元，而2024年第四季度营业亏损为1.93亿美元，主要由哈雷戴维森摩托车公司营业亏损2.6亿美元和哈雷戴维森金融服务营业亏损8200万美元导致 [23] - 2025年第四季度每股亏损为2.44美元，而2024年第四季度每股亏损为0.93美元 [24] - 2025年全年合并营收为45亿美元，同比下降14% [24] - 2025年全年合并营业利润为3.87亿美元，而2024年为4.17亿美元 [24] - 2025年全年每股收益为2.78美元，而2024年为3.44美元 [25] - 2025年第四季度哈雷戴维森摩托车公司营收为3.79亿美元，同比下降10%，全年营收为36亿美元，同比下降13% [31][32] - 2025年第四季度哈雷戴维森摩托车公司毛利润亏损3000万美元，而去年同期亏损300万美元，主要受关税成本增加以及净定价和激励支出的负面影响 [32] - 2025年全年哈雷戴维森摩托车公司毛利率为24.2%，较去年的28%下降380个基点，主要受增量关税、负经营杠杆和销量下降影响 [33] - 2025年全年哈雷戴维森摩托车公司营业亏损为2900万美元，而2024年营业利润为2.78亿美元 [34] - 2025年第四季度哈雷戴维森金融服务营收为1.06亿美元，而去年同期为2.57亿美元，下降主要由于零售和批发金融应收款减少及收益率降低 [37] - 2025年全年哈雷戴维森金融服务营业利润为4.9亿美元，创历史新高，而2024年为2.48亿美元，增长主要得益于信贷损失拨备的有利影响和其他收入增加 [39] - 2025年全年运营现金流为5.69亿美元，低于2024年的10.64亿美元，下降主要由于摩托车出货量减少、不利的制造和关税成本以及零售金融应收款（归类为持有待售）的发起 [44] - 2025年底现金及现金等价物为31亿美元，比一年前增加15亿美元 [44] - 2025年第四季度，公司通过加速股票回购协议回购了价值2亿美元的普通股，全年共回购价值3.47亿美元（1310万股）的股票，约占2024年12月31日流通股的11% [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - **哈雷戴维森摩托车公司**：2025年批发出货量约为12.5万辆，同比下降16% [32] 2025年第四季度全球零售销量为25,287辆，同比下降1% [25] 2025年全年全球零售销量同比下降12% [29] - **哈雷戴维森金融服务**：2025年第四季度零售贷款发放额为4.87亿美元，同比增长2% [40] 2025年底总融资应收款为20亿美元，其中零售应收款10亿美元，商业应收款9.49亿美元，较2024年底的77亿美元大幅下降74% [40][41][42] - **LiveWire**：2025年全年电动摩托车销量增长7%，STACYC销量增长15%，合并营收下降3% [42] 2025年第四季度合并营收增长9%，电动摩托车销量增长61%，STACYC销量增长7%，合并营业亏损减少30% [43] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：2025年第四季度零售销量增长5%，其中美国增长6%，加拿大下降7% [25][26] 2025年全年北美零售销量下降13% [26] 第四季度经销商库存较2024年底水平下降16% [10] - **欧洲、中东和非洲市场**：2025年第四季度零售销量下降24%，全年下降11% [28] 第四季度旅行和Softail车型类别表现最弱 [28] - **亚太市场**：2025年第四季度零售销量下降1%，较上半年有显著改善，中国市场大幅下滑，日本和亚洲新兴市场表现积极 [28] 2025年全年亚太零售销量下降15%，中国和日本市场疲软 [28] - **拉丁美洲市场**：2025年第四季度零售销量增长10%，其中巴西和墨西哥增长，全年零售销量增长2% [29] - **全球经销商库存**：截至2025年第四季度末，全球经销商库存同比下降17%，超过10%的全球削减目标，北美下降16%，国际市场下降20% [10][29][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正进行业务重置，将2026年视为过渡年，以恢复长期盈利和自由现金流能力 [11] - 公司三大当务之急是：提高经销商盈利能力、重振品牌势头和降低成本 [6] - 具体行动包括：修复与经销商的关系、改善库存管理、以正确的产品组合聚焦客户、进一步发挥品牌和社区优势、增强财务灵活性 [6] - 公司正在重新调整组织，明确优先事项：经销商是第一客户 [12] - 公司将加强零部件和附件业务，专注于设计和制造易于定制的摩托车，并确保供应链能快速可靠地支持需求 [13] - 品牌叙事将转向更乐观、欢乐的方向，以独特的方式庆祝社区 [14] - 产品组合将提供更广的宽度和灵活性，调整定价以扩大核心客户群，确保产品是经销商乐于销售且能盈利的 [14][15][16] - 公司已进行针对性的领导团队和组织架构调整，以加强产品、供应链、营销、技术和品牌方面的能力 [16] - 公司正在对其成本基础和运营费用进行严格的端到端审查，预计在已公布目标之外，每年至少产生1.5亿美元的经常性节省，影响2027年及以后 [18] - 公司重新谈判并资助了与LiveWire的定期贷款，将本金减少至7500万美元 [19] - 哈雷戴维森金融服务交易已带来显著的资本效益，预计将以更少的资本运营，并获得更高的股本回报率 [19][20] - 公司正在评估股票回购计划的时机，近期在最终确定5月宣布的战略计划期间，预计会采取审慎的股票回购方式 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是充满挑战的一年，部分压力由宏观环境驱动，部分在公司可控范围内 [4] - 全球零售业绩的波动和不确定性是自2024年中以来的延续，受大额可自由支配行业困难的全球背景影响 [25] - 鉴于当前的全球环境（包括通胀压力和高于近期历史低位的利率），定价仍是客户首要考虑因素 [26] - 欧洲、中东和非洲市场持续受到整体宏观经济条件的不利影响 [28] - 公司预计2026年利润率将面临压力，因为产量将低于批发量，造成经营负杠杆，但这些是支持经销商和公司盈利能力、最终重建业务长期盈利能力的必要举措 [11] - 2026年关税环境预计将更加严峻，预计新增或增加的关税成本在7500万至1.05亿美元之间，而2025年为6700万美元 [35][48] - 公司对哈雷戴维森金融服务2026年营业利润的指引为4500万至6000万美元，反映了交易后新的资本轻、风险降低的业务模式 [48][49] - 公司对LiveWire 2026年营业亏损的指引为7000万至8000万美元 [49] - 公司对哈雷戴维森摩托车公司2026年零售和批发销量的指引均为13万至13.5万辆，预计零售和批发将基本呈一比一关系 [47] 其他重要信息 - 公司专注于通过针对旅行车型的促销支持和按车型、地区、经销商的严格季度计划来积极解决库存问题 [10] - 公司已采取纠正措施，在北美转向旨在增加经销商客流量以支持摩托车销售的电子商务模式 [9] - 2025年第四季度，新增或增加关税的成本为2200万美元，全年为6700万美元 [35] - 哈雷戴维森金融服务交易包括三个关键部分：出售约60亿美元的现有贷款应收款（后账本）、出售未来贷款发起（前向流动协议）、以及向KKR和PIMCO出售9.8%的普通股权益 [36] - 2025年第四季度，公司偿还了哈雷戴维森金融服务的大量债务，产生了7300万美元的离散负债管理成本 [36][37] - 哈雷戴维森金融服务交易促成了10亿美元股息从哈雷戴维森金融服务支付给哈雷戴维森公司，预计第一季度将支付进一步股息 [45] - 哈雷戴维森金融服务债务将在第二季度因一笔7亿欧元中期票据到期而进一步减少 [45] - 公司预计在2026年第二季度支付一笔7亿欧元的中期票据 [91] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于哈雷戴维森金融服务长期盈利能力的预期与之前指引存在差异，请解释原因及长期展望 [52] - 管理层解释，2026年4500万至6000万美元的营业利润指引是短期的，长期来看，在2.5-3年后达到标准化运营状态时，预计哈雷戴森金融服务的盈利能力将达到当前指引中点的三倍左右 [53] - 短期差异源于对整体销量的谨慎展望，以及经销商库存大幅下降（超出预期）导致的批发资产水平降低，从而影响了该业务的盈利能 [54] - 要达到长期盈利目标，需要时间让零售资产逐步积累，并重建资产负债表，同时批发资产水平也因严格的库存管理而低于最初预期 [55] 问题: 关于2026年批发出货量的季度分布节奏以及当前库存水平的舒适度 [58] - 管理层预计2026年第一季度批发出货量将略低于去年同期，第二季度将略高于去年同期以确保经销商为骑行季做好准备，第三季度可能因产品组合时机因素略低，第四季度则因2025年同期基数较低而可能出现大幅增长 [59][60][61] - 库存管理重点仍然是支持经销商并清理旅行车型库存，公司对进展感到满意，并将继续提供支持，同时强调对健康库存水平的极度关注 [63] 问题: 关于2026年全球零售销量持平的预期依据，特别是美国市场，以及LiveWire亏损指引是否意味着公司愿意继续增加投资 [65] - 关于LiveWire，公司已将贷款从1亿美元重新谈判并资助至7500万美元，LiveWire正在寻求其他资本来源，公司对LiveWire的承诺仅限于延长贷款 [66] - 关于美国零售预期，管理层对新型Limited旅行车的推出感到兴奋，预计将对2026年旅行车销量带来上行空间，同时新型三轮摩托车的推出也带来热情，公司对价格点的调整持积极态度，但会对某些车型（如CBO）的批发发货保持谨慎以维持其独特性 [68][69][70] 问题: 关于1.5亿美元年度经常性节省的构成部分（是否涵盖所有三个业务部门）以及2026年实现节省的节奏 [72] - 该1.5亿美元节省不包含LiveWire，仅涉及摩托车公司和哈雷戴维森金融服务 [73] - 在节奏上，预计部分节省将在2026年下半年开始实现，但指引中未包含任何重组费用，这些节省预计将从2027年开始在年度基础上全面实现 [73] 问题: 关于如何从4%-8%的批发增长预期过渡到摩托车公司营业利润仍为小幅亏损，以及平均售价和产品组合的影响 [76] - 管理层解释，2026年摩托车公司营业利润与2025年相比基本持平，受多个因素影响：全年关税暴露带来约2500万美元的逆风、在平衡批发与生产以实现纪律运营的最后阶段产生的负杠杆影响、以及一些相关的供应链影响 [77][78] - 零售与批发一比一的关系具有抵消性的正面作用，同时还有一些非摩托车业务的影响，总体而言，2026年的设置为未来年份的业绩改善奠定了基础 [78] 问题: 关于新车与二手车价格价差的现状及看法，促销活动是否会导致价差收窄 [81] - 管理层指出，当前的市场促销计划有助于缩小新车与二手车之间的价差，为顾客提供了良好的价值等式 [82] - 同时，二手车价值已经趋于稳定并有所改善，无论是在拍卖还是零售层面，这一动态也对整体消费者有利 [83] - 二手车市场上公司过去几年放弃的某些产品系列价值跃升，这为产品开发工作提供了信息 [84] 问题: 关于摩托车公司2026年之后的营业利润率潜力，以及2026年底的杠杆率目标 [87][89] - 关于利润率潜力，管理层表示当前业绩未反映公司全部潜力，更多细节将在5月的投资者会议和战略讨论中公布 [88] - 关于杠杆率目标，全面的资本分配方法、业务运营的杠杆方式（包括摩托车公司和哈雷戴维森金融服务）将在5月的第一季度财报电话会议中与战略一同讨论 [89] - 管理层提醒，公司将在第二季度偿还一笔7亿欧元的票据 [91]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度合并收入下降28%，其中哈雷戴维森摩托车公司收入下降10%，哈雷戴维森金融服务收入下降59% [25] - 2025年第四季度合并营业亏损为3.61亿美元，而2024年第四季度营业亏损为1.93亿美元，主要由哈雷戴维森摩托车公司营业亏损2.6亿美元和哈雷戴维森金融服务营业亏损8200万美元导致 [25] - 2025年第四季度每股亏损为2.44美元，而2024年第四季度每股亏损为0.93美元 [26] - 2025年全年合并收入为45亿美元，同比下降14%，全年合并营业利润为3.87亿美元，低于2024年的4.17亿美元 [26] - 2025年全年每股收益为2.78美元，低于2024年的3.44美元 [27] - 2025年第四季度哈雷戴维森摩托车公司收入为3.79亿美元，同比下降10%，全年收入为36亿美元，同比下降13% [32][33] - 2025年第四季度哈雷戴维森摩托车公司毛利润亏损3000万美元，而去年同期亏损300万美元，主要受关税成本增加以及净定价和激励支出的负面影响 [33] - 2025年全年哈雷戴维森摩托车公司毛利率为24.2%，较上年的28%下降380个基点，主要受增量关税、负经营杠杆和销量下降影响 [34][35] - 2025年全年哈雷戴维森摩托车公司营业亏损为2900万美元，而2024年营业利润为2.78亿美元 [36] - 2025年第四季度哈雷戴维森金融服务收入为1.06亿美元，低于去年同期的2.57亿美元，主要由于零售和批发金融应收款减少及收益率降低 [39] - 2025年全年哈雷戴维森金融服务营业利润达到创纪录的4.9亿美元，高于2024年的2.48亿美元，主要得益于信贷损失拨备的有利影响和其他收入增加 [41] - 2025年全年运营现金流为5.69亿美元，低于2024年的10.64亿美元，主要由于摩托车出货量下降、不利的制造和关税成本以及零售金融应收款发起的现金流出 [46] - 截至2025年底，现金及现金等价物为31亿美元，较一年前增加15亿美元 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 - **哈雷戴维森摩托车公司**：2025年第四季度全球零售摩托车销量为25，287辆，同比下降1%，其中北美零售增长5%，国际零售下降10% [27] - **哈雷戴维森摩托车公司**：2025年全年全球零售摩托车销量同比下降12% [30] - **哈雷戴维森摩托车公司**：2025年批发出货量约为125，000辆，同比下降16% [33] - **哈雷戴维森摩托车公司**：2025年第四季度北美经销商库存较2024年底水平下降16%，全球经销商库存下降17%，超过10%的全球削减目标 [11][30] - **哈雷戴维森金融服务**：2025年第四季度零售贷款发起额为4.87亿美元，同比增长2% [42] - **哈雷戴维森金融服务**：截至2025年底，商业应收款为9.49亿美元，较上年同期的10亿美元下降6%，反映渠道整体经销商库存水平降低 [42] - **哈雷戴维森金融服务**：截至2025年底，总融资应收款为20亿美元，较2024年底的77亿美元下降74%，主要由于出售约60亿美元的零售贷款应收款 [43][44] - **LiveWire**：2025年全年电动摩托车销量增长7%，STACYC销量增长15%，但合并收入下降3% [44] - **LiveWire**：2025年第四季度合并收入增长9%，电动摩托车销量增长61%，STACYC销量增长7% [45] - **LiveWire**：2025年第四季度合并营业亏损减少30%，全年营业亏损减少32% [45] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：2025年第四季度零售额同比增长5%，其中美国增长6%，加拿大下降7% [28] - **北美市场**：2025年全年零售额下降13% [28] - **北美市场**：第四季度Grand American Touring产品表现强劲，增长6%，但Trike因库存紧张在2026年1月新品发布前下降24% [28] - **北美市场**：第四季度低价位Sport摩托车型号增长33% [28] - **欧洲、中东和非洲市场**：2025年第四季度零售额下降24%，全年下降11%，主要受宏观经济环境影响，Touring和Softail类别最为疲软 [29] - **亚太市场**：2025年第四季度零售额下降1%，较上半年显著改善，中国市场大幅下滑，日本和亚洲新兴市场表现积极 [29] - **亚太市场**：2025年全年零售额下降15%，中国全年疲软，日本上半年疲软 [29] - **拉丁美洲市场**：2025年第四季度零售额增长10%，其中巴西和墨西哥增长，全年增长2% [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在进行业务重置，将2026年视为过渡年，以稳定业务并最终确定新战略，预计在2026年及以后实现更稳定的运营和财务未来 [4][12] - 公司三大当务之急是：提高经销商盈利能力、重振品牌势头、降低成本 [7] - 公司正在采取行动恢复与经销商的关系，改善库存管理，通过正确的产品组合聚焦客户，进一步发挥品牌和社区优势，并增强财务灵活性 [7] - 公司正在重新调整与经销商的关系，强调相互信任、共同目标、共同责任和共同成功，健康的库存水平和健康的经销商网络是必要条件 [8] - 公司正在纠正其电子商务战略，转向旨在为经销商增加客流以支持摩托车销售的模型 [9][10] - 公司正在积极解决库存问题，特别是Touring车型的库存积压，通过有针对性的促销支持和按型号、地区、经销商的严格季度规划 [11] - 公司正在重新聚焦零部件和附件业务，将其视为对骑手和经销商都至关重要的业务，未来将设计易于定制的摩托车并确保供应链快速可靠地支持需求 [15] - 公司将调整品牌叙事，使其更乐观、更快乐，以庆祝骑手社区 [16] - 公司将调整产品组合，提供更广的宽度和灵活性，使定价和产品选择更易触及，以扩大核心客户群 [16][17] - 公司正在进行严格的端到端成本基础审查，预计在先前宣布的目标之外，从2027年开始每年至少实现1.5亿美元的经常性费用节省 [21] - 公司已完成哈雷戴维森金融服务的战略交易，与KKR和PIMCO合作，将其转变为资本密集度低、风险降低的商业模式 [24] - 公司已重新谈判并资助了与LiveWire的定期贷款，将本金减少至7500万美元，LiveWire正在努力吸引自有资本 [21] - 公司预计2026年哈雷戴维森摩托车公司零售和批发单位均为130，000-135，000辆，基本保持一比一关系 [49] - 公司预计2026年生产单位将低于批发出货单位，以审慎管理整体公司库存水平，这将产生去杠杆效应并挤压营业利润率 [49][50] - 公司预计2026年新增或增加的关税成本在7500万美元至1.05亿美元之间，而2025年为6700万美元 [50] - 公司预计2026年哈雷戴维森金融服务营业利润在4500万至6000万美元之间，LiveWire营业亏损在7000万至8000万美元之间 [50][52] - 公司已与高盛签订加速股票回购协议，在第四季度回购2亿美元公司普通股，2025年全年共回购价值3.47亿美元或1310万股股票，约占2024年12月31日流通股的11% [47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是充满挑战的一年，面临宏观驱动和公司内部可控的压力 [4] - 全球零售业绩的波动和不确定性是自2024年中期以来观察到的趋势的延续，受大额可自由支配行业全球背景困难的影响 [27] - 考虑到当前的全球环境，包括通胀压力和高于近期历史低位的利率，定价仍然是客户最关心的问题 [28] - 欧洲、中东和非洲地区继续受到整体宏观经济条件的不利影响 [29] - 公司对早期出现的积极迹象感到鼓舞，但零售额仍远低于健康水平 [5][10] - 公司认为正在通过恢复经销商信心和使批发活动与零售需求保持一致来稳定业务 [6] - 公司看到一条恢复业务长期盈利和自由现金流能力的路径 [12] - 在近期，由于产量低于批发量导致经营去杠杆，预计利润率将面临压力 [13] - 公司正处于重置的早期阶段，正在进行果断的变革，以正确的方式重建长期发展势头 [14] - 二手车市场继续强化品牌力量，并显示出客户以更符合当前经济现实的价格购买产品的强烈愿望 [17] - 公司对LiveWire即将推出的新摩托车Honcho感到兴奋，该车型与电动摩托车类别向小型迷你摩托车的演变趋势相符 [21] - 哈雷戴维森金融服务将继续是公司的战略资产和经销商网络的关键推动者 [22] - 虽然向股东返还过剩资本仍是关键优先事项，但公司正在评估股票回购计划的时机，在最终确定战略计划前将采取审慎态度 [22] - 公司对其在美国市场的领先市场份额地位感到满意 [48] - 2026年车型年发布包括全新设计的Trike车型以及更实惠的摩托车系列，专注于关键价格点摩托车以帮助刺激需求 [49] 其他重要信息 - 公司已开始调整Fuel设施模型指南，以更好地平衡全球品牌标识与当地社区特色 [9] - 公司领导团队正在重新调整组织，明确将经销商视为第一客户 [14] - 公司已进行有针对性的领导团队和组织变革，以加强产品、供应链、营销、技术和品牌方面的能力，并引入了新视角和回归了经验丰富的领导者 [18] - 公司正在重建其作为密尔沃基标志的文化和身份，高级管理层均在密尔沃基总部办公，并将于本季度晚些时候正式重新开放办公室 [18][19] - 哈雷戴维森金融服务交易促成了第四季度哈雷戴维森金融服务向哈雷戴维森公司支付10亿美元股息，加上第一季度预计的进一步股息，总额将与最初预期一致 [47] - 哈雷戴维森金融服务债务将在第二季度因一笔7亿欧元中期票据到期而进一步减少 [47] - 公司预计在2026年第二季度支付一笔7亿欧元的票据 [93] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于哈雷戴维森金融服务长期盈利能力的预期与当前指引存在差距，请解释原因及长期展望 [54] - 哈雷戴维森金融服务2026年营业利润指引为4500万至6000万美元，长期标准化运行率预计将达到该区间中点的三倍左右，大约需要2.5-3年时间达到 [55] - 短期差异源于对整体销量的谨慎展望，以及经销商库存大幅下降导致的批发资产水平低于预期，从而影响了该业务的盈利能 [56] - 零售资产的积累和资产负债表的重建需要数年时间，同时批发水平也因严格的库存管理而低于最初设想 [57] 问题: 关于2026年批发出货的季度节奏以及当前库存水平的舒适度 [60] - 2026年第一季度批发出货量预计将略低于去年同期，第二季度将略高于去年同期，以确保经销商在旺季开始时库存充足 [61] - 第三季度批发出货量可能因产品组合时机问题略低，而第四季度由于2025年第四季度出货量较低，预计2026年第四季度将有显著增长 [62] - 全年出货节奏将更偏重于下半年，尤其是第四季度 [63] - 公司对库存进展感到满意，但仍高度关注Touring车型库存的健康水平，目前重点是清理2025年款Touring库存 [65] 问题: 关于2026年全球零售额持平的预期依据，以及LiveWire亏损指引是否意味着公司愿意继续加大投资 [67] - 美国零售额预计将因2025年款Touring车型的清库、新Limited车型的积极反响以及新Trike车型的推出而略有上升 [70][71] - 公司对部分车型的出货保持审慎，可能会限制零售表现，但总体对定价调整和经销商库存状况感到乐观 [72] - 关于LiveWire，公司已将贷款从1亿美元重新谈判至7500万美元，LiveWire正在寻求其他资本来源，公司目前的承诺仅限于这笔贷款 [68] 问题: 关于1.5亿美元年度成本节省的构成及实现节奏 [74] - 该1.5亿美元节省不包括LiveWire，仅涉及哈雷戴维森摩托车公司和哈雷戴维森金融服务 [75] - 部分节省预计将在2026年下半年开始实现，但未计入2026年指引，完整的年度节省效果将从2027年开始体现 [75] 问题: 关于如何从4%-8%的批发增长预期过渡到哈雷戴维森摩托车公司营业利润仍为小幅亏损，以及产品组合对平均售价的影响 [78] - 2026年哈雷戴维森摩托车公司营业利润预计与2025年基本持平，面临全年关税暴露（约2500万美元逆风）、生产与批发平衡导致的去杠杆挑战以及供应链影响 [79][80] - 零售与批发一比一的关系具有抵消的正面作用，同时非摩托车业务也有影响 [80] - 关于平均售价和产品组合，公司正在积极清理Touring库存，这可能会对组合产生影响，但具体细节未详细说明 [78] 问题: 关于新车与二手车价格价差的现状及未来走势 [83] - 公司第四季度计提了2500万美元费用以支持Touring车型清库，当前的市场促销活动正在帮助缩小新车与二手车之间的价差，为顾客提供了更好的价值等式 [84] - 二手车价值已趋于稳定并有所改善，这对整体消费者动态有积极帮助 [85] - 二手车市场上公司过去几年放弃的部分产品系列价值跳升，这为未来的产品开发工作提供了信息 [86] 问题: 关于哈雷戴维森摩托车公司2026年后的营业利润率潜力以及2026年底的杠杆率目标 [89][91] - 公司认为当前业绩未反映其全部潜力，关于长期利润率目标等细节将在2026年5月的投资者会议和战略讨论中公布 [90] - 关于杠杆率目标等资本分配方法的全面信息，也将在2026年5月的第一季度财报电话会议中与战略一同讨论 [91] - 公司已明确指出将在2026年第二季度支付一笔7亿欧元的票据 [93]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并营收下降28%，其中哈雷戴维森摩托车公司营收下降10%，哈雷戴维森金融服务营收下降59% [25] - 第四季度合并营业亏损为3.61亿美元，而2024年第四季度营业亏损为1.93亿美元，主要由哈雷戴维森摩托车公司营业亏损2.6亿美元和哈雷戴维森金融服务营业亏损8200万美元导致 [25] - 第四季度每股亏损为2.44美元，而2024年第四季度每股亏损为0.93美元 [26] - 2025年全年合并营收为45亿美元，同比下降14%，全年合并营业利润为3.87亿美元，低于2024年的4.17亿美元 [26] - 2025年全年每股收益为2.78美元，低于2024年的3.44美元 [27] - 2025年全年哈雷戴维森摩托车公司营收为36亿美元，同比下降13%，批发量约为12.5万辆，同比下降16% [34] - 第四季度哈雷戴维森摩托车公司毛利润亏损3000万美元，而去年同期亏损300万美元，主要受关税成本增加以及净定价和激励支出的负面影响 [34] - 2025年全年哈雷戴维森摩托车公司毛利率为24.2%，较去年的28.0%下降380个基点，主要受关税、负经营杠杆和销量下降影响 [35] - 2025年全年哈雷戴维森摩托车公司营业亏损为2900万美元，而2024年营业利润为2.78亿美元 [36] - 2025年第四季度哈雷戴维森金融服务营收为1.06亿美元，而去年同期为2.57亿美元，主要原因是零售和批发融资应收款减少且收益率降低 [40] - 2025年全年哈雷戴维森金融服务营业利润达到创纪录的4.9亿美元，高于2024年的2.48亿美元，主要得益于信贷损失拨备的有利影响和其他收入增加 [42] - 2025年全年运营现金流为5.69亿美元，低于2024年的10.64亿美元，主要受摩托车出货量下降、制造和关税成本不利以及零售融资应收款发起的现金流出影响 [47] - 截至2025年底，现金及现金等价物为31亿美元，比一年前增加15亿美元 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 - **哈雷戴维森摩托车公司**：第四季度全球零售额下降1%，至25，287辆，其中北美零售额增长5%，国际零售额下降10% [27] - **哈雷戴维森摩托车公司**：2025年全年全球零售额下降12% [31] - **哈雷戴维森摩托车公司**：第四季度北美零售额增长5%，其中美国增长6%，加拿大下降7% [28] - **哈雷戴维森摩托车公司**：第四季度欧洲、中东和非洲地区零售额下降24%，2025年全年下降11% [29] - **哈雷戴维森摩托车公司**：第四季度亚太地区零售额下降1%，2025年全年下降15%，中国市场表现疲软是主要原因 [29][30] - **哈雷戴维森摩托车公司**：第四季度拉丁美洲零售额增长10%，2025年全年增长2%，巴西和墨西哥市场表现强劲 [31] - **哈雷戴维森摩托车公司**：第四季度Grand American Touring产品零售额增长6%，低价运动型摩托车增长33%，但Trike因库存紧张下降24% [28] - **哈雷戴维森摩托车公司**：截至第四季度末，经销商库存同比下降17%，超过10%的全球削减目标，其中北美下降16%，国际下降20% [11][32] - **哈雷戴维森金融服务**：第四季度营业亏损8200万美元，主要与交易相关的7300万美元债务清偿成本有关 [39][40] - **哈雷戴维森金融服务**：第四季度零售贷款发放额增长2%，达到4.87亿美元 [43] - **哈雷戴维森金融服务**：截至2025年底，总融资应收款为20亿美元，较2024年底的77亿美元下降74%，原因是出售了约60亿美元的零售贷款应收款 [43][44] - **LiveWire**：2025年全年电动摩托车销量增长7%，STACYC销量增长15%，但合并营收下降3% [44] - **LiveWire**：第四季度合并营收增长9%，电动摩托车销量增长61%，STACYC销量增长7%，合并营业亏损减少30% [45] - **LiveWire**：2025年全年营业亏损减少32%，全年净现金使用量减少45% [45] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：第四季度零售额同比增长5%，但2025年全年零售额下降13% [28] - **欧洲、中东和非洲市场**：第四季度零售额下降24%，主要受宏观经济环境影响，Touring和Softail品类最为疲软 [29] - **亚太市场**：第四季度零售额下降1%，较上半年有显著改善，但中国市场大幅下滑，日本和亚洲新兴市场表现积极 [29] - **拉丁美洲市场**：第四季度零售额增长10%，巴西和墨西哥市场增长，其他拉美国家小幅下滑 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在进行业务重置，将2026年视为过渡年，以稳定业务并最终确定新战略，预计在2026年5月公布战略计划 [4][12][22] - 公司三大当务之急是：提高经销商盈利能力、重振品牌势头、降低成本 [6] - 正在采取的行动包括：修复与经销商的关系、改善库存管理、通过正确的产品组合聚焦客户、进一步发挥品牌和社区优势、增强财务灵活性 [6] - 公司正在重新调整组织，将经销商视为“第一客户”，并强调定制化和零部件及附件业务的重要性 [13][14] - 品牌营销将转向更乐观、欢乐的风格，以庆祝骑手社区 [16] - 产品策略将注重扩大产品组合的广度和灵活性，提供更具价格竞争力的摩托车，以扩大客户基础 [16][17] - 公司正在进行严格的端到端成本基础审查，预计在已公布目标之外，从2027年开始每年至少增加1.5亿美元的经常性费用节省 [20] - 公司重新谈判并提供了LiveWire的7500万美元定期贷款，LiveWire正在寻求其他资本来源 [20] - 哈雷戴维森金融服务交易已完成，转变为轻资本、去风险化的商业模式，预计未来将实现更高的股本回报率 [20][21] - 公司正在评估股票回购计划的时机，近期将采取审慎态度，待5月战略计划公布后再做决定 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是充满挑战的一年，部分压力来自宏观环境，部分在公司可控范围内 [4] - 全球零售业绩的波动和疲软是自2024年中以来的延续，受高价值 discretionary 行业困难的大环境影响 [27] - 考虑到通胀压力和高于近期历史低位的利率，定价仍是客户关注的重点 [28] - 欧洲、中东和非洲地区持续受到宏观经济条件的不利影响 [29] - 公司预计2026年利润率将面临压力，因为产量将低于批发量，导致经营去杠杆化 [12] - 2026年关税环境预计将更加严峻，预计新增或增加的关税成本在7500万至1.05亿美元之间，而2025年为6700万美元 [37][51] - 对哈雷戴维森金融服务2026年的营业利润持谨慎态度，预计在4500万至6000万美元之间，原因是资产水平低于预期且非服务费收入前景更为保守 [52] - LiveWire预计2026年营业亏损在7000万至8000万美元之间 [52] - 公司对在美国市场的领先份额地位感到满意 [49] 其他重要信息 - 公司积极通过针对Touring车型的促销支持和按车型、地区、经销商的严格季度计划来解决库存问题 [11] - 公司调整了燃油设施模型指南，并承诺重新评估电子商务策略，以解决客户困惑和过度折扣问题 [9] - 公司领导团队已迁回密尔沃基Juneau Avenue总部办公，以重振文化并提高决策速度 [18][19] - 2025年第四季度，公司支付了来自哈雷戴维森金融服务的10亿美元股息，并预计第一季度将进一步支付股息 [48] - 2025年第四季度，公司通过加速股票回购协议回购了2亿美元股票，2025年全年共回购了3.47亿美元（约1310万股）股票 [48] - 公司预计在2026年第二季度偿还一笔7亿欧元的欧元中期票据 [48] - 2026年，哈雷戴维森摩托车公司预计零售和批发量均在13万至13.5万辆之间，预计产量将低于批发出货量 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于哈雷戴维森金融服务长期盈利能力的预期和当前指引较低的原因 [55] - 管理层解释，2026年4500万至6000万美元的指引是短期的，长期标准化运营后，预计盈利能达到该区间中点的三倍左右，即约1.5亿至1.8亿美元水平 [56] - 短期盈利低于最初预期，是由于对整体销量的谨慎展望，以及经销商库存大幅下降导致的批发资产水平降低 [57] - 达到长期盈利目标需要多年时间重建零售资产资产负债表，同时批发水平也因严格的库存管理而低于预期 [58] 问题: 关于2026年批发出货量的季度分布节奏以及对当前库存水平的看法 [61] - 管理层预计第一季度批发出货量将略低于去年同期，第二季度会有所上升以确保经销商为骑行季做好准备，第三季度因产品组合时机可能略低，第四季度由于2025年同期基数较低，预计会有显著增长 [62][63][64] - 整体出货节奏下半年比上半年更集中，尤其是第四季度 [64] - 公司对降低库存的进展感到满意，目前高度关注维持健康的库存水平，并继续支持经销商销售Touring车型 [66] 问题: 关于美国零售预期以及LiveWire亏损指引是否意味着公司愿意继续增加投资 [68] - 对于美国零售，管理层对新的Limited车型和Trike车型的推出感到兴奋，预计将带来增量，但会对某些车型的供应保持谨慎以维持其高端定位 [70][71][72] - 关于LiveWire，公司已将贷款从1亿美元重新谈判至7500万美元，LiveWire正在寻求其他资本来源，公司目前的资金承诺仅限于这笔贷款 [69] 问题: 关于1.5亿美元年度成本节省的构成和实施节奏 [74] - 该成本节省不包含LiveWire，仅涉及摩托车公司和哈雷戴维森金融服务 [75] - 部分节省预计在2026年下半年开始实现，但全部年度化节省效果将从2027年开始体现，当前指引未包含任何重组费用 [75] 问题: 关于如何从批发量增长推导出摩托车公司营业利润仍为小幅亏损，以及产品组合对平均售价的影响 [78] - 管理层解释，尽管批发量预计增长，但全年关税成本增加约2500万美元、生产低于批发导致的去杠杆效应以及供应链影响，抵消了零售与批发1:1关系带来的积极因素 [79][80] - 关于产品组合，公司正在清理Touring库存并推出更亲民的车型，这将对平均售价和产品组合产生影响 [78] 问题: 关于新车与二手车价格差距的现状和展望 [83] - 公司承认当前的促销活动正在缩小新车与二手车的价差，为顾客提供了更好的价值等式 [84] - 同时，二手车价值已经显现出稳定和改善的迹象，这对整体消费者环境是有利的 [85] - 二手车市场的强劲表现也正在为公司的产品开发工作提供信息 [86] 问题: 关于摩托车公司2026年后的营业利润率潜力以及2026年底的杠杆率目标 [89][92] - 管理层表示，当前业绩并未反映公司的全部潜力，更多细节将在2026年5月的投资者会议上公布 [91] - 关于杠杆率目标，公司将在5月的第一季度财报电话会议中讨论整体资本配置策略和杠杆方法，目前仅确认将偿还7亿欧元的欧元票据 [92][94]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年第四季度公司合并营收为1140万美元，同比增长6%[4] - 2025年第四季度公司合并运营亏损为1770万美元，同比改善30%[4] - 2025年第四季度公司净亏损为1760万美元，同比改善23%[4] - 2025年全年公司合并营收为2570万美元，同比下降4%[4] - 2025年全年公司净亏损为7510万美元，同比改善20%[4] - 2025年第四季度净收入为1.1355亿美元，同比增长5.5%（2024年同期为1.0761亿美元）[23] - 2025年全年净收入为2.5672亿美元，同比下降3.6%（2024年为2.6633亿美元）[23] - 2025年全年净亏损为7511.4万美元，亏损同比收窄20.0%（2024年净亏损为9392.5万美元）[23] 财务数据关键指标变化：现金流与资本支出 - 2025年全年公司自由现金流为负5730万美元，同比改善44%[4] - 2025年全年经营活动净现金流出为5354.8万美元，同比改善42.9%（2024年净流出9385.9万美元）[27] - 2025年全年自由现金流为-5727.3万美元，同比改善43.8%（2024年为-1.01927亿美元）[30] - 2025年资本支出为381.1万美元，同比减少52.8%（2024年为806.8万美元）[27] 各条业务线表现：销量与营收 - 2025年第四季度合并销量为9,367台，同比增长9%；全年销量为22,286台，同比增长16%[4] - 2025年第四季度电动摩托车销量为381台，同比增长61%，营收为380万美元，同比增长10%[13] - 2025年第四季度STACYC电动平衡车及电动自行车销量为8,986台，同比增长8%，营收为750万美元，同比增长4%[10] 其他财务数据：资产、债务与借款 - 2025年末现金及现金等价物为8277.7万美元，较2024年末增加28.4%（2024年末为6443.7万美元）[25][27] - 2025年存货净额为1525.5万美元，较2024年末下降43.4%（2024年末为2694.2万美元）[25] - 2025年从关联方获得可转换定期贷款借款7500万美元[27] - 2025年总资产为1.46411亿美元，较2024年末微降1.0%（2024年末为1.4796亿美元）[25] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026年全年运营亏损将在7000万至8000万美元之间[16]

公司财务信息发布 - LiveWire Group, Inc. 将于2026年2月10日（周二）市场开盘前发布2023年第四季度及全年财务业绩 [1] - 公司将于美国中部时间上午8点至9点举行音频网络直播，分享财务业绩、业务进展及公司展望 [1] 公司活动安排 - 网络直播参与者需在开始前至少10分钟登录并注册，可通过指定链接访问幻灯片演示文稿 [2] - 音频网络直播的回放大约在电话会议结束后两小时可供获取 [2] 公司背景与所有权 - LiveWire 由 Harley-Davidson, Inc. 控股，公司业务专注于电动摩托车领域 [3]

净亏损与运营亏损 - 2025年第三季度净亏损为1,939.5万美元，较2024年同期的2,269.4万美元减少329.9万美元，降幅14.5%[106] - 2025年第三季度运营亏损为1,881.2万美元，较2024年同期的2,652.5万美元减少771.3万美元，降幅29.1%[120] - 公司九个月运营亏损改善32.2%至5774.2万美元，电动摩托车和STACYC部门亏损分别收窄31.0%和53.7%[134][135] 电动摩托车部门表现 - 电动摩托车部门2025年第三季度运营亏损为1,839.9万美元，较2024年同期的2,501.5万美元减少661.6万美元，降幅26.4%[107][120] - 2025年第三季度批发摩托车销量为180辆，较2024年同期的77辆增长133.8%[114] - 2025年第三季度零售摩托车总销量为234辆，较2024年同期的126辆增长85.7%[114] - 截至2025年9月30日，电动摩托车独立零售合作伙伴为90家，较2024年12月31日的88家有所增加[117] - 公司于2025年第三季度启动"S2电动摩托车临时定价激励"活动，导致该季度销量增加，并于2025年10月下旬将促销延长至12月15日[105] - 电动摩托车部门第三季度净收入下降19.8%至97万美元，主要受新激励措施影响，抵消了销量增长85.9%至184辆的积极影响[125][126] - 电动摩托车部门第三季度毛利率为负463.4万美元，恶化86.0%，因收入下降且成本增长51.4%至560.4万美元[125][127] - 电动摩托车部门九个月净收入下降54.3%至223.1万美元，因销量下降27.3%且新促销活动影响收入[139][140] - 电动摩托车部门九个月销售及行政费用下降33.2%至4660.3万美元，主要因裁员减少人员成本1313万美元[138][142] STACYC部门表现 - STACYC部门2025年第三季度运营亏损为41.3万美元，较2024年同期的151万美元减少109.7万美元，降幅72.6%[108][120] - STACYC部门第三季度净收入增长46.2%至473.1万美元，主要受新产品和新市场带来的销量增长推动[130][131] - STACYC部门第三季度运营亏损收窄72.6%至41.3万美元，因收入增长且运营费用下降13.5%[130][133] - STACYC部门2025年前九个月净收入为1208.6万美元，同比增长109.7万美元（10.0%），主要受电动平衡车和电动自行车收入增长121.5万美元（15.3%）驱动[144][145] - STACYC部门2025年前九个月毛利润为463.2万美元，同比增长101.6万美元（28.1%），毛利率提升得益于销售和管理及工程费用减少129.1万美元（16.3%）[144] 销量表现 - 2025年第三季度电动平衡车和电动自行车总销量为5,805辆，较2024年同期的3,442辆增长68.7%，其中国际销量从207辆增至1,877辆[114] 利息收入与费用 - 2025年第三季度利息收入为16.5万美元，较2024年同期的125.2万美元减少108.7万美元，降幅86.8%，主要因货币市场基金余额从2024年9月30日的8,000万美元降至2025年同期的500万美元[122] - 公司九个月利息收入下降79.4%至100.2万美元，因货币市场基金余额从8000万美元大幅减少至500万美元[136] 其他财务数据 - 九个月公允价值变动导致认股权负债产生65.6万美元损失，而去年同期为收益913.1万美元[134][137] - 公司九个月所得税费用增加26.92万美元至9.6万美元，公司认为当期运营亏损产生的税收利益未来可能无法利用[138] - 公司2025年前九个月运营活动所用现金净额为4564.8万美元，较2024年同期的7199.0万美元减少2634.2万美元，现金消耗速度放缓[158][159] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为1632.4万美元，较2024年12月31日的6443.7万美元大幅减少4811.3万美元[149][158] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为1632.4万美元[167] 融资与流动性 - 公司于2025年11月9日修订了与哈雷戴维森（H-D）的贷款协议，可获得最高7500万美元的定期贷款，并计划在2025年12月15日前全额提取[153] - 公司通过ATM（按市价发行）计划在2025年第三季度出售了251,246股普通股，筹集资金130万美元[154] - 公司拥有来自H-D的最高1亿美元可转换延迟提取定期贷款额度，截至2025年9月30日尚未提取，到期日为2026年10月31日[152] - 若所有认股权证以现金方式全额行权，公司可获得约3.492亿美元收益，但公司不依赖于此来为未来12个月的运营提供资金[150][151] 成本与支出 - 与2024年第二季度宣布的裁员计划相关，公司在2024年前九个月记录了466.9万美元的员工遣散费及其他成本[143] - 公司预计2025年资本支出在400万至500万美元之间[161] 风险因素 - 公司面临物流、制造、原材料和采购部件等成本上涨的通胀风险，可能对毛利率和运营费用占收入百分比产生不利影响[169] - 公司面临锂离子电池电芯和关键半导体芯片等材料供应中断或短缺的风险[170] - 公司国际销售受外币汇率波动影响，随着国际业务扩张，汇率风险敞口预计将增加[171] - 公司通过信用评估和要求抵押品来管理应收账款相关的信用风险[168]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并收入增长17%，主要由哈雷戴维森摩托车公司收入增长23%（增加1.98亿美元）驱动[23] - 第三季度合并营业利润为4.75亿美元，营业利润率为35.4%，相比去年同期的9.2%大幅提升，主要受HDFS交易影响[24] - 第三季度每股收益为3.1美元[25] - 哈雷戴维森金融服务收入下降3%，LiveWire收入增长16%[24] - 哈雷戴维森摩托车公司第三季度毛利率为26.4%，同比下降3.7个百分点，主要由于运营杠杆不利、新关税成本2700万美元以及不利汇率影响[32] - 截至第三季度，公司现金及现金等价物为18亿美元，比去年同期减少4.69亿美元[42] - 2025年迄今已回购680万股股票，价值1.87亿美元[43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 哈雷戴维森摩托车公司：第三季度摩托车发货量增长33%至36,500辆，批发量增长贡献了收入增长的20个百分点[31] - 哈雷戴维森金融服务：第三季度营业利润增长3.62亿美元或472%，主要由于HDFS交易影响，包括信贷损失拨备减少和其他收入增加[38]；零售信贷损失率为3.2%，与去年同期的3.1%基本持平[39]；截至季度末，金融应收账款为60亿美元，下降24%[39] - LiveWire集团：第三季度营业亏损改善30%或800万美元，现金及现金等价物使用减少39%或3100万美元[41]；预计全年营业亏损在7200万至7700万美元之间[41]；第三季度单位销量为184辆，去年同期为99辆[41] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球零售额下降6%，北美市场下降5%，国际市场下降9%[25] - 北美市场：Softail系列增长9%，Adventure Touring增长4%[25]；美国大型巡航车市场份额从2024年的61%扩大至2025年的68%[30] - 欧洲、中东和非洲市场：零售额下降17%，核心系列下降幅度大于非核心摩托车[26]；西班牙、葡萄牙和意大利集群表现相对强劲[27] - 亚太市场：零售额下降3%，Softail系列增长6%[28]；日本自2023年以来首次实现正增长，泰国、马来西亚和台湾表现积极[28] - 拉丁美洲市场：零售额增长16%，巴西和墨西哥显著增长[29] - 全球经销商摩托车库存同比下降13%[30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 立即行动支持经销商网络：加速改善摩托车库存管理、推出市场响应型客户促销、评估电子商务替代方案、审查燃油设施指南[7][8][9] - 核心优势：品牌与社区、产品、独家经销商网络、HDFS业务[11][12][13] - 发展机遇：在利率环境下注重可负担性、提高上市速度、提升成本和资本效率[14][15] - HDFS战略交易：包括后端账册销售（约60亿美元贷款）、远期流量协议（未来五年每月出售约三分之二的零售贷款）、股权出售（9.8%普通股）[17][18][20][21]；交易预计到2026年将释放12亿至12.5亿美元的可自由支配现金[21] - 资本配置优先事项：减少HDI债务、回购哈雷戴维森股票、其他公司用途[22]；宣布与高盛签订加速股票回购协议，回购2亿美元股票[44] - 未来重点领域：经销商健康与客户导向、庆祝骑行乐趣、简化营销计划、分析成本基础以实现资本高效增长[46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境面临挑战，消费者信心不利、利率相对较高、通胀担忧持续[25] - 北美经销商客流量持续较低，但第二季度末和第三季度调整的营销和上市策略在第三季度产生了积极影响[25] - 全球关税环境仍不确定，2025年新关税或关税增加的成本预计在5500万至7500万美元之间[36]；2025年迄今关税成本为4500万美元[35] - 公司正在采取行动减轻关税影响，但由于不确定性，情况预计仍将保持动态[36] - 公司撤回2025年全年财务展望，但继续预计HDFS营业利润在5.25亿至5.5亿美元之间[43] - 更多关于公司前进战略的细节预计将在明年春季公布[45] 其他重要信息 - 新的首席执行官Ardeep Starz于10月1日加入公司，并在密尔沃基的年度经销商论坛上会见了1500多名全球经销商[5] - 公司致力于改善经销商盈利能力，认为健康的哈雷取决于健康的经销商网络[6] - 生产力成本计划：2025年迄今实现7500万美元生产力节约，全年预计实现1亿美元[34]；2022年至2024年累计节约2.57亿美元，2025年预计再节约1亿美元，2026年计划节约1亿美元[34] - 公司以美国为中心，四家制造工厂中有三家位于美国，约75%的零部件采购来自美国[36] - 祝贺LiveWire团队成功推出S4 Honcho[16] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于克服品牌面临的人口结构挑战的思考[50] - 新CEO以自身新骑手的经历为例，认为品牌内部非常热情好客，有机会让体验更有趣，恢复广告中的趣味性和玩闹感[51][52][53] - 即将推出的Sprint摩托车更轻、更易操控且更实惠，结合品牌、产品和体验的增强，有望吸引年轻骑手[53][54] 问题: 关于市场响应型客户促销的详细说明[56] - 促销活动旨在解决经销商库存过高问题，特别是Touring系列，包括通过较低的年百分比率计划和更长的融资期限来改善可负担性[56][57][59][60] - 公司在2025车型年尝试了不同的价格点（如$9,999, $14,999等），并将在2026车型年更充分地体现这一点[61] - 这些支持措施是直接根据经销商的反馈制定的[63] 问题: HDFS交易的利润表影响时间安排和明年展望[65] - HDFS交易跨越多个季度完成，第三季度进行了会计准备工作，部分要素将在未来季度完成[66][67] - 公司仍对之前提到的下半年2.75亿至3亿美元的营业利润增长持乐观态度，并且到明年第一季度将有12亿美元现金被释放出来，为战略投资提供灵活性[68][69] 问题: 2026年出货量展望及库存减少的影响[71][72] - 公司致力于进一步减少库存，特别是Touring系列，但尚未提供2026年具体指导[74][75][76] - 对2026车型年的定价阶梯（如$9,999起）和下半年将推出的Sprint摩托车感到乐观[77] 问题: 澄清年末库存水平和HDFS正常化后的营业利润[79] - 确认对年末全球库存水平的估算大致正确，但未提供2026年具体数字[81] - 关于HDFS正常化后的营业利润，公司正在处理债务结算的时间安排，更多细节将在下一季度公布[82][83] 问题: 第四季度展望和10月零售表现[85] - 由于动态环境（关税、消费者情绪），公司坚持撤回全年指引的决定，但看到经销商客流量连续改善，并对营销发展基金和本地激活活动感到鼓舞[86][87][88] 问题: 实现摩托车公司毛利率扩张所需的 shipment 增长水平[90][91] - 毛利率扩张将来自于逆转2025年面临的不利因素，包括关税、运营杠杆等[91] - 对价格点实验、营销发展基金以及产品组合动态感到兴奋，更多细节将在明年春季的战略更新中公布[92]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并营收增长17%，主要由哈雷戴维森摩托车公司（HDMC）营收增长23%（增加1.98亿美元）驱动[16] - HDFS营收下降3%，LiveWire营收增长16%[16] - 第三季度合并营业利润为4.75亿美元，主要由HDFS交易推动[16] - HDMC营业利润下降2%，LiveWire部门营业亏损1800万美元[16] - 第三季度合并营业利润率为35.4%，显著高于去年同期的9.2%，主要受HDFS交易影响[17] - 第三季度每股收益为3.10美元[17] - 第三季度HDMC毛利率为26.4%，同比下降3.7个百分点，主要由于不利的经营杠杆、2700万美元的新增或提高关税成本以及不利的外汇影响[22][23] - 截至第三季度，HDMC年初至今毛利率为28.0%，同比下降320个基点，其中新增关税成本造成4500万美元的增量成本，对毛利率构成140个基点的阻力[24] - 第三季度HDFS营业利润增长3.62亿美元，增幅472%，主要受HDFS交易影响，信贷损失拨备降低和其他收入增加是主因[27][28] - 第三季度HDFS年化零售信贷损失率为3.2%，去年同期为3.1%，零售信贷损失为3500万美元[29] - 截至第三季度末，HDFS总融资应收款为60亿美元，同比下降24%，主要受HDFS交易影响[29] - 第三季度运营现金流为4.17亿美元，去年同期为9.31亿美元，下降主要由于新发起的零售融资应收款被分类为持有待售[31] - 截至第三季度末，现金及现金等价物总额为18亿美元，同比减少4.69亿美元[32] - 第三季度回购340万股股票，价值1亿美元；年初至今回购680万股，价值1.87亿美元[32] - 自2022年初以来，通过股票回购和现金分红已累计向股东返还17亿美元[32] 各条业务线数据和关键指标变化 - **HDMC业务**：第三季度摩托车出货量增长33%，达到36,500辆；批发量增长贡献了营收增长的20个百分点；定价净额与销售激励措施持平；产品组合贡献2个百分点的增长；外汇影响贡献1个百分点的增长[22] - **HDFS业务**：第三季度营收2.61亿美元，下降3%；利息收入下降3500万美元，其他收入增加2600万美元；其他收入包括因出售部分证券化剩余权益的90%而获得的2700万美元收益；第三季度零售贷款发起额为7.57亿美元，与去年同期的7.54亿美元基本持平[27][30] - **LiveWire业务**：第三季度营收增长16%，主要由电动平衡车和电动自行车收入增长驱动；销售、管理和工程费用减少900万美元；营业亏损改善30%（800万美元）；第三季度现金及现金等价物使用量同比减少39%（3100万美元）；预计全年营业亏损在7200万至7700万美元之间；第三季度销量为184辆，去年同期为99辆，增长主要受促销活动驱动[30] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度全球零售量下降6%，北美市场下降5%，国际市场下降9%，反映需求持续疲软[17] - **北美市场**：零售下降5%，经销商客流量持续较低；Softail系列增长9%；非核心摩托车（包括Adventure Touring和Nightster）实现稳健增长，其中Adventure Touring增长4%[18]；美国大型巡航车市场份额从2024年第三季度的61%扩大至2025年第三季度的68%[21] - **EMEA市场（欧洲、中东、非洲）**：零售下降17%，核心系列（Touring, Trike, Softail）下降幅度大于非核心摩托车；西班牙、葡萄牙和意大利集群表现相对强于欧洲其他地区，但仍小幅下降[18][19] - **APAC市场（亚太地区）**：零售下降3%，较上半年有所改善；Softail系列增长6%；日本自2023年第四季度以来首次实现正增长；泰国、马来西亚和台湾零售表现积极[19] - **拉丁美洲市场**：零售增长16%，巴西和墨西哥显著增长；这是该地区自2024年第三季度以来经历三个季度下滑后的首次增长；Softail系列表现突出，Touring系列下降低两位数百分比[20] - 全球经销商摩托车库存同比下降13%，公司致力于在年底前实现显著的同比库存减少[21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新CEO上任后重点关注经销商健康度，立即采取行动支持经销商网络，包括加速改善摩托车库存管理、推出市场响应型客户促销、评估电商替代方案、审查全设施指南并提供灵活性[5][6] - 公司优势包括强大的品牌和社区、世界级的产品、独家经销商网络和HDFS业务；机遇在于提高产品可负担性、加快上市速度、提升成本和资本效率[7][8][9][10] - HDFS与KKR和PIMCO达成战略合作，交易包括后端账册销售（约60亿美元贷款）、远期流量协议（出售未来约三分之二的零售贷款发起）和股权出售（9.8%普通股权益），旨在将HDFS转变为资本轻量、风险降低的模式[11][12][13][14] - 该交易预计到2026年第一季度释放12-12.5亿美元的可支配现金，HDI计划将收益用于减少债务、回购股票和公司用途[14][15][33] - 公司持续推进生产力成本计划，年初至今实现7500万美元生产力节约，预计2025年全年实现1亿美元，2026年计划再实现1亿美元[25] - 未来重点领域包括优先考虑经销商健康度和客户导向、庆祝骑行乐趣并吸引新骑手、简化营销计划、分析成本基础以实现资本高效增长[35][36][37] - 针对年轻骑手，计划通过更轻松操控、更实惠的Sprint车型（预计2026年下半年推出）、调整品牌形象（增加趣味性和玩世不恭态度）以及增强体验元素来吸引[40][41][42] - 全球关税环境仍不确定，2025年全年新增或提高关税的直接成本影响预计在5500万至7500万美元之间，公司已采取缓解行动[26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境充满挑战，消费者信心不佳、利率相对较高、通胀担忧持续，导致需求疲软和经销商客流量减少[17][18] - 在北美，第二季度末和第三季度调整了消费者营销和上市策略，对第三季度业绩产生了积极影响，零售表现环比改善[18] - 公司对2025年HDMC和HDI的全年财务展望继续保留，主要由于全球关税形势持续且不确定；但继续预计HDFS 2025年营业利润在5.25亿至5.5亿美元之间[32][33] - 公司对2026年持乐观态度，预计新的定价阶梯（起售价分别为9,999美元、14,999美元、19,999美元、24,999美元）和Sprint车型将支持增长[61] - 更详细的未来发展策略和预期将在2026年春季公布[35] 其他重要信息 - 全球经销商摩托车库存管理是当前重点，特别是Touring和CVO细分市场的库存水平需要减少以实现更健康的组合[5][21] - 公司正在试验不同的价格点（如9,999美元、14,999美元、19,999美元）以了解消费者心理，并将在2026车型年更充分地体现[47] - 为减少Touring库存，公司推出了针对性的促销活动，包括较低的年度百分比率（APR）项目（延长至60、72个月）以解决可负担性问题[45][46] - 公司宣布计划与高盛签订加速股票回购协议，回购2亿美元公司普通股，这是此前宣布的到2026年底回购10亿美元股票计划的一部分[33] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于吸引年轻骑手和克服人口结构逆风的看法 [40] - 新CEO以自身新骑手经历指出品牌内部体验温暖欢迎，有机会让体验更有趣、更轻松；计划通过调整品牌形象（回归趣味性、玩世不恭态度）、推出更轻便、更实惠的Sprint车型以及增强体验元素来吸引年轻骑手[40][41][42] 问题: 关于市场响应型客户促销的详细说明 [43][44] - 促销活动旨在解决经销商库存过高问题，特别是Touring车型；措施包括在地方层面沟通的促销活动，以及针对Touring的特定促销（如上周末推出）；具体工具包括较低的APR项目（延长至60、72个月）以驱动客流量和解决可负担性；这些措施基于经销商的直接反馈[44][45][46][48]；公司也在试验不同价格点以了解消费者心理，并将在2026车型年应用[47] 问题: HDFS交易的P&L影响时间点和明年展望 [50] - HDFS交易在多个季度完成，第三季度有部分会计准备工作，更多细节将在未来几天公布，部分要素将延续到下季度；公司仍坚持2.75亿至3亿美元的营业利润增长预期；交易还将释放12亿美元现金（到2026年第一季度），为HDI提供战略灵活性和投资机会[51][52][53][54] 问题: 2026年出货量和零售展望，以及库存减少量化 [56] - 公司未提供2026年具体指引；库存情况：第一季度同比下降19%，第二季度下降28%，第三季度下降13%；预计年底库存同比下降10%或略有改善；按车型系列看，除Touring和CVO外，其他系列库存下降20%-45%；2026年展望将结合新的定价阶梯和Sprint车型，重点是先清理2025车型年库存为2026车型让路[57][58][59][61]；关于库存单位数，提问者估算约43,000辆，公司未确认但认为其计算合理，并指出2026年库存可能进一步下降，但未提供指引[63][64] 问题: HDFS正常化后的营业利润展望是否仍为1.2-1.3亿美元 [63] - 公司未直接确认具体数字，强调需要处理交易相关的时间安排要素（如债务结算），更多细节将在下一季度公布；但对交易带来的战略可负担性优势感到兴奋[65] 问题: 第四季度假设和10月零售表现 [66] - 公司未提供第四季度或10月具体零售数据，重申因动态环境（关税、消费者情绪）而保留全年指引；但指出经销商客流量有连续改善，营销发展基金的使用经过优化后对驱动销售有积极影响[66][67][68] 问题: 实现摩托车公司利润率扩张所需的合理销售增长或出货量水平 [69] - 利润率扩张需要通过逆转2025年影响利润率的因素来实现（如不利经营杠杆、关税成本）；对价格点实验的早期结果感到鼓舞；营销发展基金的优化和产品组合动态也是长期关键；更详细的计划将在2026年春季更新[69][70][71]

收入和利润表现 - 公司第三季度综合收入为570万美元，同比增长28%[3][5] - STACYC业务部门收入为470万美元，同比增长46%[3][9] - 公司第三季度综合营业亏损为1880万美元，同比减少29%[3][5] - 公司第三季度净亏损为1940万美元，同比减少15%[5] - 电动摩托车部门营业亏损为1840万美元，同比减少26%[11] - 2025年前九个月净亏损为574.92百万美元，相比2024年同期的711.43百万美元净亏损收窄19.2%[24] 销量表现 - STACYC电动平衡车和电动自行车销量为5,805台，同比增长69%[9] - 电动摩托车部门销量为184台，同比增长86%[11] 成本和费用 - 综合销售、行政和工程费用减少910万美元，主要得益于成本削减措施[7] - 2025年前九个月库存减记支出为21.63百万美元，相比2024年同期的42.94百万美元减少49.6%[24] 现金流和资本支出 - 公司今年迄今净现金使用量为4810万美元，同比减少39%[5][7] - 2025年前九个月经营活动所用现金净额为456.48百万美元，较2024年同期的719.90百万美元有所改善[24] - 2025年前九个月资本性支出为27.78百万美元，较2024年同期的66.61百万美元减少58.3%[24] - 2025年前九个月因汇率变动对现金的影响为增加34,000美元，而2024年同期为增加116,000美元[24] 管理层讨论和指引 - 公司将2025年全年营业亏损指引更新为7200万至7700万美元[13] 资产负债表关键项目变动 - 现金及现金等价物大幅减少，从2024年12月31日的644.37百万美元降至2025年9月30日的163.24百万美元，降幅达74.7%[22] - 公司总资产从2024年末的1479.60百万美元下降至2025年9月末的892.20百万美元，减少587.40百万美元，降幅39.7%[22] - 股东权益从2024年末的1151.15百万美元减少至2025年9月末的618.01百万美元，降幅为46.3%[22] - 累计赤字由2024年末的2259.13百万美元扩大至2025年9月末的2834.05百万美元，增加574.92百万美元[22] - 存货净额从2024年末的269.42百万美元降至2025年9月末的228.65百万美元，减少40.77百万美元，降幅15.1%[22]