公司管理层变动 - 首席执行官Maly Bernstein将于9月26日离职 目前尚未公布继任者[1][2] 公司发展战略 - 计划未来三年至少开设30家新店并完成30家门店改造[3] - 定位高端美妆零售 聚焦功效性产品与客户服务体验[3] - 品牌矩阵从护肤和彩妆扩展至香水品类 新增Vyrao和House of Bō等品牌[3] - 引入Biocol Labs和Act + Acre等健康补充剂产品线[3] 财务表现 - 第二季度净销售额同比增长3% 可比销售额增长1.2%[4] - 已实现连续18个季度可比销售额正增长[6] - 增长动力来自皮肤学级护肤品及Byredo、Victoria Beckham Beauty和Charlotte Tilbury新品[4] 战略延续性 - 母公司高管明确表示不改变现有增长战略[6] - 高端定位和精选产品策略获得市场积极反响[6] - 将通过现有领导团队持续推进"New Blue"品牌振兴战略[5]

品牌里程碑与战略合作 - 公司庆祝旗下I N C品牌成立40周年 强调该成衣品牌在时尚与潮流领域的传承[1] - 公司与美国时装设计师协会获奖设计师Christian Siriano合作 由其担任秋季系列创意总监与策展人[1] - 秋季系列旨在颂扬品牌数十年的魅力、自信与时尚权威 同时展望未来[1]

股价表现与市场认知 - 过去一个月股价上涨37%但基本面疲软导致投资吸引力下降[2] - 估值显著低于市场水平 市盈率81倍而标普500为239倍[4] - 自由现金流倍数178倍同样低于标普500的21倍[4] 财务业绩表现 - 2025年第二季度营收56亿美元同比下降4%[3] - 净利润210亿美元同比下滑22%[3] - 调整后EBITDA为48亿美元不及上年同期[3] - 自由现金流降至12亿美元受销售下滑和促销增加影响[3] 资产负债表状况 - 债务达39亿美元而现金仅8亿美元[3] - 债务股权比率1249%远高于标普500平均205%[7] - 现金占总资产比例58%低于指数的72%[7] 业务运营趋势 - 数字销售和奢侈品板块展现韧性[3] - 核心服装和家居品类持续疲软[3] - 过去三年营收年均下降44%[5] - 最近季度营收48亿美元同比下降41%[5] 盈利能力指标 - 过去一年营业利润879亿美元利润率39%[6] - 营业现金流11亿美元利润率48%[6] - 净利润558亿美元利润率24%[6] - 各项利润率均低于标普500指数水平[6] 经济周期敏感性 - 在2022年通胀危机中股价下跌717%远超标普500的254%跌幅[8] - 2020年疫情期间股价下跌755%显著高于标普500的339%跌幅[8] - 高固定成本和对可自由支配支出的依赖使公司易受经济衰退冲击[2]

目标价调整 - 巴克莱将梅西百货目标价从12美元上调至15美元，上调幅度为25% [1] - 维持对梅西百货的"持有"评级 [1]

目标价调整 - 高盛将梅西百货目标价从13美元上调至14.5美元 [1] - 上调幅度为11.5% [1] 投资评级 - 维持"中性"评级 [1]

蔚来（NIO US） 核心财务数据 - 2025年上半年总营收310.43亿元（约43.33亿美元）同比增长13.5% [2] - 汽车交付量11.42万辆同比增长30.6% [2] - 净亏损117.45亿元（约16.4亿美元）亏损扩大15.15亿元 [2] - 综合毛利率9.07%提升1.11个百分点 [2] - 现金储备272亿元（截至Q2末）环比增长12亿元 [2] - 研发投入二季度单季30.1亿元同比下降6.6% [2] 业绩亮点 - 销量与收入双增长主要得益于二季度交付量环比增长71.2%以及多品牌战略初步成效 [3] - 乐道L90上市首月交付破万 [3] - 二季度综合毛利率回升至10.0%得益于自研芯片降低每台车成本超一万元 [3] - 现金储备环比增长12亿元至272亿元现金流足以支撑未来12个月运营 [3] 风险与挑战 - 上半年净亏损117.45亿元同比扩大处于卖得越多亏得越多阶段 [4] - 资产负债率高达93.39%股东权益为负 [4] - 四季度盈利目标挑战巨大 [4] 未来展望 - 四季度目标月交付5万辆（乐道品牌月均2.5万辆萤火虫品牌6000辆）并实现盈亏平衡 [5] - 目标整车毛利率达到16%-17% [5] - 长期目标实现20%综合毛利率2026年实现全年盈利 [6] - 换电网络和技术自研能力被视为未来差异化竞争优势 [6] 市场反应 - 业绩公布9月2日当日股价涨3.13% [7] 赛富时（CRM US） 核心财务数据 - 2025财年第二季度营收102.4亿美元同比增长近10%超出市场预期的101.4亿美元 [10] - 调整后每股收益2.91美元同比增长近14%超出市场预期的2.78美元 [10] - 当前剩余履约义务294亿美元同比增长11%略高于预期 [10] - 非GAAP运营利润率34.3% [10] 业绩亮点 - 营收六个季度以来首次接近两位数同比增长主要得益于订阅与支持业务营收同比增长约10.6% [10] - 调整后每股收益同比增长近14%反映出成本控制和运营效率提升 [10] - 当前剩余履约义务同比增长11%反映未来收入能见度稳定 [10] 未来展望 - 第三财季营收指引介于102.4亿至102.9亿美元之间（同比增长8%至9%）指引中值102.65亿美元略低于市场预期的102.9亿美元 [12] - 上调2025整个财年业绩指引预计全年营收411亿至413亿美元调整后每股收益11.33至11.37美元 [12] 市场反应 - 截至财报发布日股价年内累计下跌约23% [13] - 财报发布后由于第三季度营收指引未达预期盘后股价大幅下跌约5.7% [13] - 当前预期市盈率约22倍相较于行业中位数较低若AI战略顺利推进未来可能有修复空间 [13] 梅西百货（M US） 核心财务数据 - 2025年第二季度总营收50亿美元超出市场预期的49亿美元 [16] - 净销售额48.1亿美元超出市场预期的47.1亿美元 [16] - 调整后每股收益0.41美元大幅超出市场预期的0.18-0.19美元 [16] - 同店销售额增长率增长1.9%超出市场预期的下降0.5% [16] 业绩亮点 - 同店销售额增长1.9%是近12个季度的最高增速也是自2022年一季度以来首次转正 [17] - 旗下高端百货Bloomingdale's同店销售增3.6%美妆连锁Bluemercury同店销售增1.2%表现持续优于主品牌 [17] - 125家焕新改造门店同店销售增1.4%证明小店模式见效 [17] - 商品库存同比下降0.8%库存管理能力增强 [18] 风险与挑战 - 净利润同比下降42%毛利率从去年同期的40.5%下降至39.7% [19] - 总营收同比下降2.8%连续第13个季度营收同比下滑 [19] - 面临关税政策和消费者支出趋于谨慎等宏观环境压力 [19] - 计划到2026年关闭150家盈利不佳门店可能产生一次性费用并影响短期业绩 [19] 未来展望 - 上调2025全财年业绩指引净销售额预期从210-214亿美元上调至211.5-214.5亿美元 [20] - 调整后每股收益预期从1.60-2.00美元上调至1.70-2.05美元 [20] 市场反应 - 业绩发布当日9月3日盘后股价大涨20.68% [21] 博通（AVGO US） 核心财务数据 - 2025财年第三季度总营收159.5亿美元同比增长22%超出市场预期的158.4亿美元 [24] - GAAP净利润41.4亿美元扭亏为盈 [24] - 调整后每股收益1.69美元同比增长36.3%超出市场预期的1.66美元 [24] - AI业务营收52亿美元同比增长63%超出市场预期的51.1亿美元 [24] - 自由现金流70亿美元同比增长47% [24] 业绩亮点 - AI相关收入同比大增63%至52亿美元占公司总营收比重近三分之一 [27] - 调整后EBITDA同比增长30%达到107亿美元利润率可观 [27] - 自由现金流创纪录地达到70亿美元同比大增47% [27] 未来展望 - 第四财季营收展望达到174亿美元高于市场预期的170.2亿美元 [28] - 下一季度AI半导体收入预计攀升至62亿美元（环比增19%）显著高于市场预期的58.2亿美元 [28] - 正与更多潜在大客户合作开发AI训练/推理加速芯片 [28] - OpenAI准备与博通合作量产自研人工智能芯片订单量达100亿美元 [28] 市场反应 - 业绩发布当日9月4日盘后股价涨近5% [29] Lululemon（LULU US） 核心财务数据 - 2025年第二季度营收25.3亿美元同比增长7%略低于市场预期的25.4亿美元 [32] - 稀释后每股收益3.10美元超出市场预期的2.86美元但同比下降1.6% [32] - 可比门店销售额增长1%低于市场预期的增长3.7% [32] - 毛利率58.5%同比下降1.1个百分点 [32] 区域表现 - 美洲市场可比销售额下降4%主要源于行业增长放缓竞争加剧和宏观消费环境压力 [33] - 国际市场可比销售额大幅增长15%（按固定汇率计算为13%）其中中国市场同比增长高达17%其他国家和地区增长12% [33] 风险与挑战 - 再次下调2025财年全年业绩预期营收预期从111.5亿-113亿美元下调至108.5亿-110亿美元 [34] - 每股收益预期从14.58-14.78美元大幅下调至12.77-12.97美元 [34] - 北美需求疲软是主要内因 [34] - 新业绩指引包含约2.4亿美元的毛利减少主要由于更高关税水平和美国免税门槛取消 [35] - 季度末库存同比增加21%（单位库存增长13%）可能预示需求不及预期 [35] 未来展望 - 管理层正在优化产品组合加速业务增长并应对关税影响 [34] 市场反应 - 业绩发布当日9月4日盘后股价暴跌超15% [36]

会议背景 - 会议为高盛第32届年度全球零售业大会环节 [1] - 会议主持人为高盛研究分析师Brooke Roach 负责服装软线及品牌消费品行业研究 [1] - 梅西百货方代表为董事长兼首席执行官Tony Spring及首席运营官兼首席财务官Tom Edwards [1]

财务表现 - 第二季度净销售额达48.1亿美元 同比下降2.5%但超出市场预期的47.6亿美元[2] - 上调2025财年每股收益指引至1.70-2.05美元 此前为1.60-2.00美元 市场共识为1.79美元[2] - 第三季度预计调整后每股亏损0.15-0.20美元 市场预期为亏损0.20美元[3] 战略调整 - 实施"Bold New Chapter"战略 计划关闭150家表现不佳门店[4] - 奢侈品业务扩张目标20% 三年内资产出售目标7.5亿美元[4] - 中国采购占比从疫情前超50%降至2024财年的32% 去年底进一步降至20%[6] 关税影响 - 关税预计使2025财年每股收益减少0.25-0.40美元 高于此前预期[5] - 毛利率受压40-60基点 此前预期为20-40基点[5] - 主要边际压力和每股收益影响预计集中在第四季度[6] 市场反应 - 股价上涨3.04%至16.78美元[7] - Telsey Advisory Group将目标价从14美元上调至17美元 维持"市场表现"评级[3]

财务业绩 - 第二季度净销售额48.1亿美元 同比下降2.5%但超出市场共识47.6亿美元和管理层指引46.5-47.5亿美元[1] - 调整后每股收益0.41美元 远超市场共识0.18美元和管理层指引0.15-0.20美元 但低于去年同期的0.53美元[1] - 实现12个季度以来最强可比销售额增长 主要得益于Macy's Reimagine 125门店、Bloomingdale's和Bluemercury的强劲表现[2] 业绩指引 - 上调2025年每股收益指引从1.60-2.00美元至1.70-2.05美元 市场共识为1.79美元[3] - 上调2025年销售额指引从210-214亿美元至211.5-214.5亿美元 市场共识为214.7亿美元[3] - 业绩指引调整反映第二季度表现及预期中第三和第四季度关税对毛利率的影响[2] 市场反应 - 财报发布后股价上涨4%至16.92美元[3] - Jefferies维持买入评级并将目标价从14.5美元上调至18.5美元[8] - UBS维持卖出评级但将目标价从6美元上调至6.5美元[8] - Barclays维持中性评级并将目标价从12美元上调至15美元[8] - Citigroup维持中性评级并将目标价从12美元上调至16美元[8] - Goldman Sachs维持中性评级并将目标价从13美元上调至14.5美元[8]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度业绩表现强劲 在所有关键指标上均超出预期 包括销售额 利润率 收入 EBITDA和每股收益[9] - 季度EBITDA是公司12个季度以来的最佳表现 也是梅西百货品牌的最佳季度[9] - 公司R125业务实现增长 数字业务和实体业务均实现增长[9] - SG&A费用同比减少约3000万美元[20] - 平均单价(AUR)在当季增长1.3%[49] - 第二季度库存同比下降约1%[54] 各条业务线数据和关键指标变化 - 梅西百货品牌在R125门店第二季度同店销售额增长1.4%[17] - 布鲁明戴尔百货连续第四个季度增长 增幅超过5.7%[9] - Bluemercury连续第18个季度增长[9] - 布鲁明戴尔百货第二季度创下品牌历史上最大的销量[64] - 布鲁明戴尔百货仅在top 50 DMAs中的14个有业务渗透 是竞争对手中渗透率最小的[29] - 自有品牌渗透率目前处于十几%的低位 而几年前曾高达20%[58] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司看到企业范围内所有三个品牌名称都实现增长[3] - 前50家R125门店在六个季度中有五个季度实现增长[17] - 布鲁明戴尔百货通过Bloomie's概念进入新市场 如西雅图 并在现有市场进行加密 如华盛顿特区和芝加哥[28] - 公司去年关闭了64家生产力低下的门店[10] - 去年通过资产出售产生近3亿美元的现金收益 今年迄今为7500万美元 预计全年为1.75亿美元[22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Bold New Chapter是公司为期三年的计划 旨在提高整个企业的质量 包括重新构想和加强梅西百货品牌 改善客户体验和端到端运营[10] - 战略重点包括增加人员配置 改进商品陈列 讲故事 以及赋能本地门店经理[12] - 端到端运营计划包括增加简化 自动化 减少供应链复杂性 利用AI和生成式AI的力量[13] - 作为多渠道 多品类 多品牌和多价格点的零售商被视为一种优势[16] - 公司正在通过关闭生产力低下的门店 开设新的Bloomie's门店和布鲁明戴尔百货奥特莱斯来调整门店组合[27][29] - 自有品牌战略包括淘汰相关性较低的品牌 并推出新品牌 如State of Day Motive One和Art Studio[57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境存在不确定性 消费者表现出韧性但更加挑剔[14][37] - 消费者对新奇和时尚感兴趣 在有新产品的品类表现良好 而在基础款和必需品品类表现较弱[34] - 关税对毛利率的影响从之前预测的20-40个基点增加到当前指引的40-60个基点[43] - 公司对秋季季节采取了更谨慎的指引 预计表现将不如第二季度[37] - 公司预计行业将出现更多整合 优胜劣汰[41] - 公司拥有健康的资产负债表 2030年前无债务到期 现金流健康 并继续投资于业务和向股东返还现金[41] 其他重要信息 - 公司净推荐值(NPS)和客户服务评分均处于历史最高水平[64] - 公司正在实施自动化分销设施 IT简化(向云迁移)以及数据分析和数据科学能力 以提高效率并改善客户体验[55] - 公司拥有充足的开放采购(open-to-buy) 以便在消费者环境中有灵活性进行追单或调整[54] - 公司正与供应商和制造商就关税问题进行谈判 并考虑原产国等长期解决方案[43] - 定价是公司可以使用的杠杆之一 但不是首选杠杆 因为公司首先会与其他方面合作[49] 问答环节所有提问和回答 问题: 第二季度的关键亮点和增长驱动因素是什么[3] - 公司对企业范围内的增长感到非常满意 所有三个品牌名称都实现增长 在销售额 利润率 收入 EBITDA和每股收益方面均超出预期和指引 这是12个季度以来最好的季度 R125业务 数字业务和实体业务均实现增长 布鲁明戴尔百货连续第四个季度增长 Bluemercury连续第18个季度增长 作为多渠道 多品类 多品牌和多价格点的零售商是一种优势 这强化了Bold New Chapter是让公司恢复可持续盈利增长的正确战略的信念[9] 问题: Bold New Chapter战略的进展如何 哪些方面进展最快 哪些需要更长时间[10] - Bold New Chapter是一个为期三年的计划 旨在提高整个企业的质量 包括重新构想和加强梅西百货品牌 公司对18个月来的进展感到满意 去年关闭了64家生产力低下的门店 引入了新品牌以增加相关性 现有品牌如Levi's Coach和Ralph Lauren的增长也加强了梅西品牌的力量和吸引力 公司还希望确保门店反映零售的未来 通过改善体验 包括在特定区域增加人员配置 改进商品陈列(包括密度和讲故事) 以及赋能本地门店经理和端到端运营(包括简化 自动化和降低成本)[10][12][13] 问题: 如何看待业绩可持续性 特别是考虑到第三季度指引有所放缓 哪些是公司可控的 哪些是宏观因素[14] - 战略执行是100%可控的 不可控的是宏观环境的不确定性 公司在其指引中加入了谨慎性 以确保能够对消费者的购物方式做出反应 作为多品类 多品牌 多价格点的零售商是一种优势 因为公司可以调整采购以适应当前环境[14][16] 问题: 重新构想的125家梅西门店的表现如何 哪些变化最重要 如何扩展到其他门店[17] - R125门店在第二季度同店销售额增长1.4% 前50家和新增的75家门店在第二季度均实现增长 前50家在六个季度中有五个季度实现增长 该计划是可扩展的 三个重要因素是人员配置投资(针对回报最大的领域) 本地赋能(让本地领导做出明智决策)以及持续改进[17][18] 问题: 重新构想的门店的盈利能力轨迹如何[19] - 公司对重新构想的门店进行投资以推动销售额增长 这在第二季度已经实现 R125增长1.4% 而整体增长0.1% 同时公司通过关闭生产力低下的门店和端到端运营计划寻找节省开支的机会 第二季度SG&A同比减少3000万美元 并且同时实现了收入和利润目标 长期来看 随着计划推广到更多门店 公司将获得正的投资回报并推动销售额增长[19][20][21] 问题: 门店关闭后的销售额回收情况如何 未来如何发展[22] - 去年关闭了64家门店 去年通过资产出售产生近3亿美元的现金收益 今年迄今为7500万美元 预计全年为1.75亿美元 关闭的是生产力低下而非亏损的门店 每个决定都经过仔细分析 以确定如何从现有门店或在线业务中捕获销售额 客户回流率高于最初预期 回收率好于预期 这有助于整体销售额增长[22][23] 问题: 布鲁明戴尔百货的强劲表现驱动因素是什么 是否有特定品类或人群 多少是由竞争环境变化驱动的[24] - 布鲁明戴尔百货表现出色是因为其拥有强大的产品组合 团队 策略 高效的门店网络以及不断增长的健康在线业务 还有出色的营销活动 合作伙伴关系和激活措施 虽然市场受到干扰 布鲁明戴尔百货确实从中受益 但团队并没有固步自封 而是在抓住时机 扩大现有品牌的分销 接触新品牌 并加倍投入数字业务的增长 吸引新客户和同事 并引导现有客户尝试新品类[25][26] 问题: Bloomie's概念的机会如何[27] - 目前有四家Bloomie's门店开业 这既是市场加密的机会 也是替换策略(关闭更大或生产力较低的门店) 以及进入新市场的方式 公司看到开设更多Bloomie's门店的机会 布鲁明戴尔百货奥特莱斯是增长布鲁明戴尔百货品牌覆盖范围的两种主要方式 布鲁明戴尔百货在top 50 DMAs中的渗透率最小 因此仍有房地产扩张的空间 但公司希望确保增加的是正确的房地产[27][28][29] 问题: 当前折扣店业务的趋势如何 是否看到因宏观波动而出现的消费降级[32] - 没有看到任何消费降级 梅西百货的Backstage和布鲁明戴尔百货的奥特莱斯业务都很健康 Backstage增加了销售额和生产力 奥特莱斯继续表现良好并增加更多门店 当客户在线下 全价店和折扣店购物时 他们是更有价值的客户 折扣业务不一定是消费者的降级 而是捕获他们本会在其他折扣零售商那里进行的购买 有些品类 如儿童产品 一些新奇家居产品或季节性商品 人们不愿意支付全价 公司需要确保通过这些分销点捕获这些业务[32][33] 问题: 在不同品类或消费人群中 是否看到特别的强项或弱项[34] - 消费者对新奇和时尚感兴趣 在任何有新品类的业务都表现良好 如Abercrombie Kids Coach(因Tabby和Empire等包袋) Good American的牛仔系列 Levi's的新款顶级产品 业务较软的地方是基础款 必需品和延续性产品更多的地方 在挑剔的环境中 消费者不会不消费 但会更精准 更深思熟虑地花钱 公司必须对基础款更积极 并利用多品牌零售商的优势调整采购[34][35][36] 问题: 对2025年下半年环境的预期如何 与近期结果相比 预计会更好 更差还是相同[37] - 预计消费者将更加挑剔 并且公司对秋季季节采取了更谨慎的指引 指引中的表现不如第二季度好 希望证明自己是错的 这意味着消费者希望保持韧性 在某些品类他们愿意支付更多 并能应对关税环境 仍然为圣诞节准备礼物和冬季假日季节所需的物品[37] 问题: 到2026年 有什么会改变你的回答吗[38] - 目前很难回答2026年 因为第四季度业务量很大 公司关注四个要素:文化(感觉良好) 策略(18个月进展顺利) 领导力(团队完整)和执行(执行得更好) 这些方面让公司对2026年比2025年感觉更好 但还需要更多关于经济走势的洞察[38][39] 问题: 哪些证据表明梅西百货能在此环境中获得市场份额 市场份额整合在2026年会加速 保持不变还是减少[40] - 无法预测 但可能会出现更多整合 环境将创造更多的赢家和输家 基于讨论的四个原则 公司看好自己的机会 公司以一个更健康的零售商身份进入这个环境 拥有健康的资产负债表 2030年前无债务到期 健康的现金流 投资于业务 维持对门店和数字业务的投资 向股东返还现金 支付季度股息 回购股票 这些迹象表明公司是一个健康的零售商 将会持续经营 关键是关注消费者的信号 如果他们保持关注 就更可能成功[41][42] 问题: 关税将如何影响梅西百货的盈利能力和2026年 时间线和缓解措施的程度如何[43] - 之前预计关税对毛利率的影响为20-40个基点 现在情况变化 在当前指引中嵌入了40-60个基点的影响 第二季度大部分原始关税生效 包括来自中国的145%关税 第三季度基本关税也在发生 第四季度一些增量关税将影响公司 这是由于收货时间和关税生效时间 团队正在做惊人的缓解工作 与供应商和制造商谈判 并采取供应链其他措施 长期将关注原产国和整体业务管理 作为多品牌 多渠道 多价格点零售商 公司可以以其他公司无法做到的方式灵活调整 现在谈论2026年影响还为时过早 但有更多时间反应 计划并利用这些优势和杠杆来缓解影响 最终以优质产品和价值服务客户[43][44] 问题: 是否注意到供应商谈判因关税成本压力而发生变化[45] - 每个人都在共同努力 就像后疫情时期一样 公司是合作伙伴 共同保持工厂运营和客户参与 存在谈判 公司正在非常深思熟虑地看待 一件外套可能可以涨价5美元 10美元或15美元 一件T恤可能也可以 如何达到一定的利润率 并像消费者一样思考什么是合理和现实的 作为多品牌零售商的好处是公司可以有好 更好 最好的选择 如果觉得有些最好的太贵 或者好的看起来像更好但实际上是好的 就必须进行调整 这些对话有时更困难 但诚实且不刻薄地进行 可以让人明白为什么不买或少买某些东西 因为价格没有竞争力 另一方面 公司必须接受这是在客户利益和股东利益之间取得平衡 不能吸收100%的关税成本 也不能将100%的成本转嫁给客户 需要与供应商 工厂共同努力解决问题[45][46][47] 问题: 是否看到因定价行动而出现的阻力或弹性 今年剩余时间和2026年的定价计划如何[47] - 定价是公司可以使用的杠杆之一 但绝对不是首选杠杆 因为公司正在与供应商 制造商谈判并寻找所有其他选择 公司将谨慎行事 考虑到消费者的位置以及在不同层面可以做的事情 迄今为止消费者表现出惊人的韧性 当季AUR增长1.3% 但这更多是通过业务管理 做正确的事情来服务客户并推动良好的全价售罄率[49] 问题: AUR增长是 mix 还是 like-for-like 的结果[50] - 这是 mix 和 like-for-like 共同作用的结果 有些品类在关税前低估了客户 例如Donna Karan表现很好 其平均单价通常高于Missy或Bridge品类的其他商品 其他情况下是业务组合的原因[53] 问题: 对下半年库存的预期如何 是否因环境变化而调整订单或发货量[54] - 第二季度库存下降约1% 公司对此感到满意 以非常干净和良好的组合度过季度 感觉定位良好 有大量新品 消费者反应良好 另一方面 有充足的开放采购 这给了公司灵活性 可以根据消费者环境进行追单或适当反应 正在收到所需的货物 对当前状况感到满意 并预计未来库存管理与销售额保持一致[54] 问题: 在简化运营方面 哪些领域驱动了最显著的变化 未来还有哪些效率机会 对盈利能力意味着什么[55] - 在端到端运营计划和举措中 已经完成了大量基础工作 可以更快 更低成本地服务客户 并提供更多可视性 例如在交付时间方面 随着实施和推广的继续 应该会看到更多节省和更多对客户端的积极影响 在IT方面也做类似的活动 简化运营 更多迁移到云端 以最终降低成本 但同时也为业务提供更多能力 对数据分析和数据科学的能力印象深刻 能够更好地与客户沟通和理解他们 以更好地与他们互动 这是一条更长的多年路径 在此期间将产生节省和发展能力 继续支持Bold New Chapter[55][56] 问题: 自有品牌战略的反馈如何 如何影响未来路线图 哪些品类有最大机会[57] - 公司一直在有条不紊地更新整个自有品牌组合 淘汰了相关性较低的品牌 并推出了新品牌 如State of Day Motive One或家居领域的Art Studio 除家居装饰外 整个金字塔的更新已经完成 将于今年年底完成 最大的机会存在于产品组合中的空白处 可能是一些开口价格点 或品类中的一些必需品 通常是市场中缺失的东西 公司觉得有必要通过自有品牌组合中的特定品类或价格点来保持客户回流 但自有品牌就像市场品牌一样 需要具有增值作用 并且不能与同等价格下更好的市场品牌重复 挑战是确保对自己要求与对市场品牌合作伙伴要求一样高 产品定价是否合适 是否有令人信服的购买理由 有些品牌 如品牌 styling code 和State of Day 表现异常出色 市场上没有其他产品能满足该客户需求 公司希望找到 培育和发展这些业务[57][58][59] 问题: 促销环境如何 相对于假设 是谨慎还是看到迹象 warrant more prudency[60] - 基于库存所有权和营销日历 没有迹象表明环境更具促销性 现实是 如果零售商之间以不同方式涨价 有些人谈论在季节早期囤积库存 但这并不是公司的零售方式 不相信通过囤积库存来节省成本能获得回报 因为需要售罄库存 最便宜的降价是第一次降价 销售机会通常出现在拥有产品的最初几周 携带大量周数的供应以试图节省关税 不是一个好策略 最终 公司希望确保在秋季季节保持干净 为2026年定位良好 并继续在第四季度推出新品 指引中包含谨慎性 以确保能够对其他人采购季节的方式做出反应 而不仅仅是对自己采购季节的方式做出反应[60][61] 问题: 最后还有什么想对观众说的吗[64] - 这是一个拐点 是梅西公司动力的开始 Bluemercury品牌已经连续18个季度增长 布鲁明戴尔百货品牌创下了历史上销量最大的第二季度 净推荐值(NPS)和客户服务评分均处于梅西百货和布鲁明戴尔百货的历史最高水平 正在从客户那里得到反馈 表明公司做了许多正确的事情 公司的任务是继续投入并做更多 即使面对关税和复杂环境 相信拥有多品牌业务组合 为消费者和投资者提供了未来增长的机会[64]