来源：环球网 此次旗舰店的外围设计灵感更是源自"伦敦之眼"的摩天轮造型，矗立于现代与历史交融的街角，仿佛将 英伦风情悄然带入石库门背景之中，形成一道跨越时空的城市风景，不仅点亮了街区的氛围，也成为路 人自然而然停驻拍照的风景。 而在细节处，品牌标志性的猎犬元素被巧妙地融入其中：一枚枚小巧的logo犬点缀在轮廓之间，既呼应 了HAZZYS的经典符号，也为这座装置增添了一份趣味与温度。夜晚的光影映衬下，摩天轮仿佛成为城 市的时光坐标，吸引路人驻足留影。 该装置迅速在社交媒体上引发热潮，有人在摩天轮下定格日常的松弛瞬间，有人用镜头捕捉街区的新风 貌，让这一处围挡成为当下最受期待的"惊喜场所"，使这里尚未开业就已积聚大量人气。 HAZZYS亚洲首家旗舰店即将在上海新天地开幕。 该旗舰店以"构建过去与现在交融共生的世界观"为设计理念，打造英伦美学与海派文化相融合的沉浸式 零售体验空间，让消费者能够在其中感受到品牌独有的优雅气质与当代松弛精神的对话。 品牌以英式经典的独特风格著称，覆盖男装、女装、配饰、高尔夫等多个品类，传递着融合优雅与自由 的生活方式理念 ...

纪要涉及的行业或公司 * 朗姿股份（上市公司），主营业务包括医美、女装、英东板块（童装）[2][3][4][5][7] 整体经营表现 * 2025年前三季度合并报表收入约43.3亿元，同比增长0.9% [3] * 2025年第三季度收入约14.64亿元，同比增长12.7% [3] * 前三季度归母净利润达9.89亿元，同比增长366%，主要因第三季度确认了7.1亿元（去年同期为4230万元）[2][3] * 前三季度扣非净利润约1.72亿元，同比下降4.1%，第三季度扣非净利润约3600万元，同比下降9.06% [2][3] * 前三季度经营活动现金流约3.59亿元，同比略有下降 [3] 医美业务板块 * 营收占比首次超过50%，达22.37亿元，同比增长2.5% [2][4] * 毛利率为55.6%，同比上升1.8个百分点 [2][4] * 贡献归母净利润约7700万元，同比减少33.5% [2][4] * 旗下事业部表现分化：米兰布艺营收11.59亿元（+2.2%），金服事业部营收3.93亿元（+9.7%），韩城事业部营收3.18亿元（+16%）；武汉五洲营收1.46亿元（-9%），长沙雅美营收1.32亿元（-13%），高医生营收1.09亿元（-11%）[4] * 轻医美项目结构变化：再生材料收入占比提升至22%（同比+5.1个百分点），玻尿酸占比降至12.6%（同比-1.9个百分点），胶原蛋白占比11.4%（同比+1.5个百分点）[2][9] * 外科项目收入占比约4%，较去年全年的13%明显减少 [10] * 通过优化渠道、加强内容营销和医生IP打造降低获客成本，注重提供整体解决方案而非单一产品定价 [12] 女装业务板块 * 营收约14.07亿元，占公司总收入32%，与去年基本持平 [2][5] * 毛利率约64%，与去年基本持平 [5] * 贡献归母净利润9914万元，同比增长1% [5] * 费用控制：销售费用占比42%（同比-2个百分点），管理费用占比7%（同比-0个百分点）[5] * 线上销售增长显著：前三季度线上销售金额达6.5亿元，同比增长22%以上，占女装总收入46%以上（同比+8个百分点）[5][18] * 库存商品金额约6.3亿元，比年初增加，主要为第四季度备货；一年以上库存商品减少，一年内新品增加近1亿元 [5] 英东板块（童装） * 营收约6.74亿元，占整体营收15.6%，同比下降1.6% [7] * 毛利率61.4%，同比减少4.2个百分点 [7] * 归母净利润约687万元，同比下降33% [7][8] * 韩国市场因婴儿出生率低难以实现高增长，但0-6岁阶段品牌影响力强大 [18] 运营策略与行业动态 * 上游材料成本前三季度同比下降1.4个百分点，但上游供应商仍较强势，终端市场价格压力使成本下降对利润率提升不显著 [19][20] * 与上游供应商战略合作研发产品贡献显著，如自营品牌"原生美"胶原蛋白采购额1400多万元，占同类高端产品市场份额30.5% [13] * 公司通过体外基金收购优质医美标的，重庆时光估值倍数约13.4倍，与市场7-16倍PE水平相符 [14] * 当前市场环境下，小型单体机构并购整合机会增多，公司关注优质标的以实现资源整合 [15][16] * 对未来增长持积极态度，持续关注新区域布局机会 [17]

电商平台和有关部门虽然对恶意退货现象进行了整治，但仍未能杜绝。公开数据显示，电商服饰领域的 退货率居高不下，其中女装退货率高达50%至60%。根据网经社电子商务研究中心数据，截至2024年四 季度，女装是退货率最高的品类，女装直播的退货率甚至达80%以上。 恶意退货加大了商家成本，部分承受不起的商家无奈退出市场，甚至欠款"跑路"。而留下来的商家，有 些为了应对高退货率，便选择提高售价以维持利润，导致商品性价比下降，形成"高退货率→提价→性 价比降低→更高退货率"的恶性循环。总而言之，恶意退货除了让个别人占得一时之小便宜，对整个电 商生态可谓百害而无一利。 长期以来，很多人潜意识里存有"无商不奸"的偏见，认为商家的便宜不占白不占，占了也白占。部分恶 意退货者可能正是秉持这种错误思想，从而"欺"起商家来心安理得，占到便宜沾沾自喜。其实，这不仅 不符合道德，甚至还违背法律。尤其是通过恶意退货骗取运费险理赔的行为，更是存在明显的违法嫌 疑。 物丰价廉的大促销，本该是电商商家与消费者双赢的狂欢节，却因为部分品类（主要是服饰）畸高的退 货率，令很多商家叫苦不迭。从网上信息来看，其中相当比例的退货并非因为衣物品质原因，而是 ...

今年的"双11"比以往都要来得更早一些。早在10月7日，快手等电商平台就"抢跑"开启大促预售，一些 头部主播也开始"剧透"。 大促虽然开始得早，但购买女装的顾客未必能第一时间收到货，因为很多女装都标注了"预售15天"。换 言之，消费者付款后还要等上半个月才能穿上心仪的服装。有网友吐槽："店家是在种棉花吗？" 事实上，女装的超长预售模式由来已久，至少可以追溯到2022年，近期这种模式更是"成风"。为一探现 象背后的原因，南都记者采访了相关业内人士。 原因 "这样做，商家的风险降低一些，如果备了很多现货，万一卖不动，就麻烦了。"上述负责人说。 中山大学岭南学院教授张莉的调研也支持上述逻辑。她介绍："从网店的角度来说，女装款式更新快， 不知道什么会是爆款，所以开启预售再生产，这样可以减少库存。" 事实上，女装网店预售最早出现在原创设计师品牌，以及汉服、JK裙等小众服饰上。因其圈子小、成 本高、销量低，商家很难大量备货，需要延迟发货来缓解大量订单带来的制作和物流紧张等问题，后来 这种模式逐渐延伸到各类女装的网络销售中。 分析 女装为何要预售15天？南都记者就此向多家女装网店客服询问，得到的基本都是答非所问的回应："仓 ...

今年的"双11"比以往都来得更早一些。早在10月7日，快手等电商平台就"抢跑"开启大促预售，一些头 部主播也开始"剧透"。 此次大促虽然开始得早，但购买女装的顾客未必能第一时间收到货，因为很多女装都标注了"预售15 天"。换言之，消费者付款后还要等上半个月才能穿上心仪的服装。有网友吐槽："店家是在种棉花 吗？" 事实上，女装的超长预售模式由来已久，至少可以追溯到2022年，近期这种模式更是"成风"。为一探现 象背后的原因，南都N视频记者采访了相关业内人士。 商家预售15天是为了减少库存 女装为何要预售15天？南都N视频记者就此向多家女装网店客服询问，得到的基本都是答非所问的回 应："仓库到货后会第一时间为您发货。" 三吉黑花是一个设计师品牌，致力于国风与现代的融合穿衣体验，该女装网店的特色就是很少有现货， 衣服上架开售后基本都要等。不过该品牌店由于独特的设计风格和精细的做工，即使预售15天甚至25 天，也有很多消费者表示愿意等待。 中山大学岭南学院教授张莉的调研也支持上述逻辑。她介绍："从网店的角度来说，女装款式更新快， 不知道什么会是爆款，所以开启预售再生产，这样可以减少库存。" 对于15天后才能发货的问题 ...

赛事概况与崛起背景 - 赛事全称为“江苏省城市足球联赛”，由江苏省体育局试办并于2025年5月10日正式揭幕，13个地级市组队参赛，赛程为期7个月共85场比赛 [2] - 联赛定位为“全民参与+城市荣誉”，采用低票价策略，门票价格仅为5元至20元人民币，并通过电视与网络平台免费直播以降低观赛门槛 [3] - 参赛球员具有高度草根性，13支球队共516名球员中仅29人有职业背景，其余为来自学生、快递员、程序员等各行各业的业余爱好者，年龄跨度从16岁至40岁不等 [3] - 赛事迅速获得巨大市场反响，2025年7月5日南京奥体中心涌入6万余名观众，刷新业余足球赛事纪录，至8月半决赛该纪录被刷新至60633人，开赛三轮后全省场均上座已突破1万人 [4] - 线上影响力同样显著，社交媒体相关短视频话题播放量突破8.2亿次，中后期累计阅读量和播放量达数百亿，半决赛单场线上观众人数高达6407万 [5] 经济与社会效益 - 赛事对文旅消费产生显著拉动效应，截至第十五轮比赛，全省比赛日A级景区累计接待游客2397.26万人，同比增长17.71%，银联渠道异地文旅消费增长26.48% [6] - 各赛区推出“赛事+旅游”联动模式成效显著，南通市单日游客接待量突破50万人，旅游收入同比增长达25.3%，常州推出的组合券带动本地特产线上销量翻倍 [6] - 商业赞助与衍生品开发展现出强大潜力，一家赞助南京队的女装企业赛事期间线上销售额增长17%，并通过联名直播等活动在15天内粉丝数增长50% [7] - 消费转化路径清晰，美团数据显示南京队与南通队获胜的比赛日，南京特色盐水鸭套餐订单猛增58%，南通传统早餐搜索次数飙升367% [13] 传播策略与“玩梗”机制 - 赛事通过“玩梗”实现破圈传播，例如“比赛第一，友谊第十四”等相关话题在抖音平台播放量超42亿次，成功将地域文化刻板印象转化为接地气的社交货币 [8][9] - 官方采取开放姿态积极参与网络互动，如南京市委宣传部公众号“南京发布”亲自下场与网友斗梗，形成官民同频共振的营销模式 [10] - 社交媒体算法推荐实现精准触达，截至6月下旬“苏超联赛”在抖音平台话题播放量突破70亿次，专题调研显示95.2%的江苏当地居民知晓该赛事，关注人群中近80%为非传统球迷 [11] - 形成“线上造梗—线下消费—再线上传播”的自我强化飞轮，第五轮比赛5场线下观众总计约18.5万人，线上直播观看人次累计高达8373万 [12][14] 治理模式与行业影响 - 赛事采用“散养式治理”模式，省政府主导搭建赛事框架并提供资金场地保障，但为各城市留足文化创作空间，形成“松绑式协作” [15][16] - 该模式依赖于江苏长期形成的城市运营能力和政务分工默契，其成功是“有为政府”和“有效市场”结合的样本 [17] - 对职业足球联赛构成挑战，“苏超”第二轮场均近万人、第三轮达1.5万人的上座率已逼近2024赛季中超场均1.94万和中甲场均0.95万的数据 [20] - 商业赞助性价比凸显，在“苏超”投入300万元即可成为顶级合作伙伴并获得高回报，而同等投入在中超联赛可能效果有限，促使品牌方重新分配营销预算 [20] - 赛事理念强调荣誉驱动和快乐足球，其纯粹性倒逼职业俱乐部反思需回归体育初心，更加注重与球迷和社区的联结 [21]

行业整体表现 - 2024年日本百货店销售额达5.7722万亿日元（约合2684亿元人民币），同比增长6.8%，连续四年正增长，较2019年增长3.6% [2] - 全年销售额增加3511亿日元（约合163亿元人民币），主要受日元贬值带动的高价商品热销和入境游客需求扩大推动 [2] - 2024年免税总销售额达6487亿日元（约合302亿元人民币），同比大幅增长85.9%，刷新历史纪录 [2] - 行业前三名企业合计市场份额为53.14%，较上年上升0.80个百分点，市场集中度提升 [2] 龙头企业业绩 - 三越伊势丹控股2025财年总销售额为1.21万亿日元（约合563亿元人民币），同比增长6.4%，市场份额20.96% [3] - 高岛屋2025财年总营业收入为1.0327万亿日元（约合480亿元人民币），同比增长8.5%，市场份额17.89% [5] - J.FRONT RETAILING 2025财年总销售额为8247亿日元（约合383亿元人民币），同比增长10.2%，市场份额14.29% [7] 增长驱动因素 - 业绩增长主要得益于日元贬值带来的入境游客消费增加，以及珠宝、手表等高价商品的销售贡献 [3] - 除入境游客消费增长外，高岛屋本土顾客销售额占整体约85%并保持稳健 [5] - J.FRONT RETAILING入境游客销售额较2019年翻倍，企业客户销售同比增长5% [7] 门店层面表现 - 伊势丹新宿总店销售额达4212亿日元（约合196亿元人民币），同比增长12.1%，创历史新高 [5] - 三越伊势丹旗下札幌丸井三越、名古屋三越、岩田屋三越等地方主力门店实现销售额增长 [5] - J.FRONT RETAILING旗下大丸心斋桥店、大丸神户店、大丸札幌店等主力门店保持良好增长势头 [7] 行业结构性挑战 - 都市圈大型百货店业绩强劲，但以地方为主要据点的中小型百货店持续面临经营压力 [2] - 在入境游客红利较少的地方城市，闭店与租户撤场等现象时有发生 [2] - 高岛屋于2024年7月关闭经营不善的岐阜店 [5]

行业现象：高退货率问题 - 服装行业尤其是女装品类面临极高的退货率，普遍水平在50%以上，部分细分品类如羽绒服的退货率甚至超过80% [13] - 节假日期间退货问题尤为严重，有商家反映五一假期退款率超过100%，其中5月3日单日退款率高达300% [5] - 高退货率现象在大促期间对商家构成显著挑战，部分商家视其为“噩梦” [14] 商家应对策略：巨型吊牌 - 为应对“穿了就退”的恶意退货行为，部分商家开始采用尺寸巨大、材质坚硬的“巨型吊牌”以增加穿着不适感，从而降低消费者穿出门后退货的可能性 [8][12] - 巨型吊牌因其显眼和不适感，被部分消费者支持为防范“白嫖党”的有效措施 [11] - 然而，巨型吊牌的生产成本较高，单个纸质大吊牌的成本在0.1元至0.3元之间，有商家在近两个月内制作了4万到5万个 [23] 高退货率的成因 - 消费者行为是原因之一，存在利用节假日穿着新衣后立即退货的“白嫖”现象，例如有60多名学生在运动会后集体退货导致店铺被封 [15][18] - 商家自身因素包括产品问题，如宣传物料不严谨导致的色差、尺码偏差、面料不符等，造成消费者“买10件退9件”的情况 [21] - 平台过往宽松的退货政策，如“仅退款”和“秒退款”，也在一定程度上加剧了高退货率 [27] 策略的局限性及潜在风险 - 巨型吊牌主要针对恶意退货，对于因商品尺寸、质量等正常原因发起的退货几乎无效 [18] - 该策略可能进一步增加商家的生产成本和运营负担，若产品本身滞销，积压的吊牌会占用更多资金和仓储空间，加剧资金链压力 [22][25] - 网络上已出现教授如何无损拆除特殊吊牌的教程，削弱了其防护效果 [19] 行业环境与政策演变 - 女装行业存在价格战、同质化等内卷问题，去年下半年已有超过20家知名网红女装店关闭 [21] - 主要电商平台如拼多多、淘宝、抖音等已从去年开始调整政策，包括全面取消“仅退款”，以及为商家提供屏蔽高退款率人群等功能 [28][29] - 相关法规明确“七天无理由退货”不等于“无条件退货”，对商品完好性有具体要求，商家可依据规定对受污受损的商品拒绝退货 [30]

AI数字人主播在电商女装行业的应用现状 - AI生成的数字人主播已广泛应用于女装直播间，部分品牌明确标注使用虚拟形象，而更多情况下消费者难以察觉[1][4][22] - 虚拟主播外形动作高度逼真，能完成试穿、展示细节、整理衣物等动作，但无法进行有效的个性化互动[12][13][18] - 数字人主播的身材参数可随意调节，可呈现如九头身、三七分长腿等非真实理想身材，影响消费者对服装实际效果的判断[15][16] AI直播技术对电商运营模式的驱动因素 - 数字人可实现7×24小时不间断直播，帮助商家延长直播时长以获取更多平台流量推荐[24][25][26] - 采用AI主播的商家相比不开播的商家收益高出10%至30%[27] - AI主播带来的GMV可达真人主播的70%，但其成本不足真人主播的10%，搭建一个数字人直播间月服务费约四五千元，而杭州女装真人主播月薪在1.5万至3万元区间[28][29][30] AI技术对消费者购物体验的影响 - 虚拟主播无法理解复杂的消费决策，对如尺码选择、穿搭建议等主观问题只能提供标准化回复，缺乏有效参考价值[18][19] - AI生成的画面难以真实还原服装的面料质感、垂坠感等关键细节，导致消费者收到的实物与直播展示效果存在显著差异[33][34] - 消费者为规避传统电商的图片“诈骗”而转向直播，但AI技术的应用使直播也失去了动态、多面展示的真实性，购物决策不确定性增加[36][51] AI技术在女装电商产业链的渗透与行业趋势 - 除直播外，AI技术已广泛应用于模特图片生成，有店铺采用AI模特后视觉内容制作成本下降超过90%[48] - 电商快反供应链要求极高上新频率，有女装店铺每月需上新一百多款产品，AI技术顺应了行业对效率和成本控制的需求[54][55] - 行业发展趋势偏向效率与性价比，真实的购物体验和情绪价值让位于技术驱动的规模化运营[55][56][57]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级（如买入、持有、卖出）[4] 报告核心观点 - 服装行业正处于"国潮主导、技术驱动、消费革新"的关键转型期，未来有望从"服装制造大国"迈向"时尚产业强国"[9][13] - 电商与直播电商是推动市场规模持续增长的核心引擎，同时货币政策宽松及宏观经济复苏也促进了中国服装出口市场的增长[4][38][40] - 行业未来发展将受益于政府支持性政策、中国服装产品的价格优势及全球市场份额的扩大[4][41][42] - 行业竞争激烈，市场集中度低，但未来具备强大研发、营销及供应链管理能力的头部企业有望占据更多市场份额，行业集中度可能提升[45][48][50] 行业定义与分类 - 服装是衣物、鞋履、配饰等穿戴物品的总称，具备遮羞、护体、装饰和标识四大功能[5] - 按性别可分为男装和女装，男装核心特点为省钱耐穿、宽松舒适，女装则聚焦于凸显女性身材曲线与魅力[6] 行业特征 - **原材料占成本比重高**：原材料成本在总成本中占据主导地位，以上游天虹纺织为例，2024年其成本结构中原材料占比高达76.1%[6] - **出口市场多元化**：2024年中国对美国、欧盟、英国等传统发达市场服装出口分别增长8.7%、4.7%、7.4%，但对东盟和"一带一路"沿线地区出口则分别下降1.1%和3.3%，对哈萨克斯坦和拉丁美洲出口分别增长6.4%和9.9%[7] - **周期性强**：服装零售表现与经济增速同向变动，例如2000-2008年中国GDP复合增速15.6%，服装零售额复合增速达20.7%；2019-2024年GDP复合增速6.0%，服装零售额复合增速为1.8%[8] 发展历程 - **萌芽期（1875-1950）**：以手工缝纭为主，北洋水师被服作坊和民国陆军被服厂的设立推动行业向集中化、标准化转型[10] - **启动期（1950-2000）**：依托人力成本优势开启OEM代工之路，1987年服装出口额突破100亿美元，1993年达260亿美元[11] - **高速发展期（2000-2010）**：中国加入WTO后出口规模急剧扩大，2004年服装出口额达974亿美元，占全球比重21%，国内品牌如海澜之家、森马开始出现[12] - **成熟期（2010至今）**：国潮兴起，Z世代成为消费主力，追求个性化与情感共鸣，大数据、AR/VR等技术广泛应用于设计、生产与零售环节[13] 产业链分析 - **上游环节**：核心原材料为棉花和化学纤维，2020-2024年国内棉花价格从13,250元/吨升至16,264元/吨，年复合增长率5.3%；2024年涤纶短纤产能达988万吨，较去年增长2.6%[19][21] - **中游环节**： - 龙头企业申洲国际2024年营收286.6亿元，上市十八年间收入年复合增长率达29.8%，毛利率维持30%以上[24] - 中游商业模式多元，OBM、ODM、OEM模式的毛利率呈梯度分布，分别为35%-50%、10%-20%和5%-10%[27] - **下游环节**： - 消费趋势向品牌化、定制化演进，2024年Q4中国男装电商市场中，2,000元以上高端价格带销售额达25.7亿元，同比增长84.5%[33] - 绿色化趋势显著，例如SHEIN在2024年通过库存面料循环利用，实现超2.8万米行业剩余面料再生，安踏对34款明星单品完成全生命周期碳足迹评估[35] 行业规模 - **历史规模**：2019年服装行业市场规模为19,180.28亿元，2023年增长至20,742.93亿元，期间年复合增长率1.98%[36] - **预测规模**：预计2024年市场规模为20,951.76亿元，到2028年将增长至22,815.64亿元，期间年复合增长率2.15%[36] - **增长驱动因素**： - 电商渗透：2024年中国网络购物用户规模达9.74亿人，占网民整体的87.9%[38] - 出口复苏：2024年中国服装及衣着附件出口额达1,591.4亿美元，同比增长0.3%，其中针织服装出口金额712.3亿美元，同比增长3.8%[40] - 政策支持：如2024年《纺织服装优供给促升级活动通知》推动产业数字化、智能化升级[41] - 价格优势：2025年5月中国生产者价格指数（PPI）为99.6，显著低于美国（260.8）、日本（126.3）等主要经济体[42] 竞争格局 - **现状**：行业属于完全竞争市场，集中度低，呈现三级梯队分布，第一梯队包括申洲国际、晶苑国际等[45] - **历史原因**：国产品牌发展周期短、竞争优势弱，以及粗放式"批发+加盟"扩张模式导致运营效率低下，例如美特斯邦威2024年单店坪效下滑至4,275.75元/平方米/年[46] - **未来变化**： - 消费需求高端化与个性化将推动行业集中度提升，头部企业如申洲国际年研发费用占营收比重稳定在2%-3%，累计申请专利298项[48][49] - 绿色转型要求高，大型企业更具优势，例如申洲国际年循环用水量达500万吨，2024年光伏发电装机量112.4兆瓦[50] 重点企业分析 - **安踏**：通过多品牌战略实现快速增长，2024年集团营收达708.26亿元，2015-2024年营收复合年增长率20.33%，截至2024年门店总数突破12,000家[62] - **优衣库**：核心优势在于极致性价比，采取"少而精"的供应链合作模式，仅与约70家代工厂建立长期合作，区别于ZARA（约1,800家）与H&M（约750家）[65] - **海澜之家**：采用多品牌运营模式，通过数据驱动研发提升精准营销，品牌会员复购率超60%[70]