宏观政策与利率信息 - 联邦公开市场委员会维持联邦基金利率目标区间在5.25%至5.50%，目标通胀率为2%[204] 波多黎各相关债务与索赔情况 - 2024年1月1日，波多黎各电力局违约，国家公共财政担保公司支付总额1600万美元的毛索赔，截至2024年3月31日，该公司有7.92亿美元与波多黎各电力局相关的保险债务未偿还[205] - 截至2024年3月31日，公司因波多黎各相关债券违约已支付总计30亿美元的毛索赔，包括2019年与COFINA相关的6600万美元、2022年GO和HTA加速及换约支付的2.77亿美元和5.56亿美元[250] - 2023财年，波多黎各电力局（PREPA）财政计划为其债券持有人提供约24亿美元的分配[251] - 截至2024年3月31日，公司与波多黎各大学相关的未偿保险债务服务为7200万美元[251] - 2023年6月26日，法院将债券持有人允许的净无担保债权从约76亿美元减至24亿美元[254] - 截至2024年3月31日，PREPA保险风险的预定总债务服务在2024年9个月内为1.21亿美元，2025年为1.05亿美元，2026年为5700万美元，2027年为2000万美元，2028年为2000万美元，之后为4.69亿美元，总计7.92亿美元[258] 财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度利率互换公允价值净收益为100万美元，2023年同期为损失800万美元[205] - 2024年第一季度欧元计价负债的外汇收益为300万美元，2023年同期为损失300万美元[212] - 2024年第一季度合并可变利益实体损失为2500万美元，2023年同期为1800万美元[212] - 2024年第一季度合并总费用中的损失和损失调整费用为1800万美元，2023年同期为600万美元[213] - 2024年第一季度持续经营业务净亏损为8700万美元，2023年同期为8300万美元[213] - 2024年第一季度调整后净亏损为2400万美元，2023年同期为100万美元[213] - 2024年第一季度净收入亏损8600万美元，2023年同期亏损9300万美元；调整后净收入亏损2400万美元，2023年同期亏损100万美元[223] - 截至2024年3月31日，公司总股东权益为 - 17.33亿美元，2023年12月31日为 - 16.57亿美元；GAAP每股账面价值为 - 33.80美元，2023年12月31日为 - 32.56美元[229] - 2024年和2023年第一季度，公司对税前亏损适用的实际税率低于美国法定税率21%[216] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司对净递延所得税资产的估值备抵分别为13亿美元和12亿美元[217] - 2024年第一季度经营活动净现金使用量为3000万美元，较2023年的3600万美元下降17%[289] - 2024年第一季度投资活动净现金流入为1.33亿美元，较2023年的7100万美元增长87%[289] - 2024年第一季度融资活动净现金使用量为7300万美元，较2023年的2000万美元大幅增加[289] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司投资组合的未实现损失净额（税后）分别为1.48亿美元和1.33亿美元[297] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，National持有的现金和投资为13亿美元，其中现金及现金等价物或短期投资分别为6000万美元和7500万美元[302] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，MBIA Inc.的流动性头寸分别为3.76亿美元和4.11亿美元[307] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，MBIA Corp.持有的现金和投资分别为2.84亿美元和3.23亿美元，其中现金及现金等价物或流动性投资分别为2300万美元和4100万美元[311] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，National的法定资本为11亿美元，2024年3月31日未分配盈余为1.59亿美元，2024年第一季度法定净亏损为1100万美元[319] - 截至2024年3月31日，保单持有人盈余为7.49亿美元，2023年12月31日为7.63亿美元[326] - 截至2024年3月31日，法定资本为1.099亿美元，2023年12月31日为1.117亿美元[326] - 截至2024年3月31日，MBIA保险公司法定资本为1.19亿美元，2023年12月31日为1.52亿美元[327] - 截至2024年3月31日，MBIA保险公司未分配盈余为负19亿美元[327] - 2024年第一季度，MBIA保险公司法定净亏损为3500万美元[327] - 截至2024年4月15日，盈余票据未付利息达14亿美元，未偿还本金为9.53亿美元[327] - 截至2024年3月31日，MBIA保险公司“可自由分配盈余”为9700万美元[327] - 截至2024年3月31日，总索赔支付资源为16.63亿美元，2023年12月31日为16.81亿美元[326] - 截至2024年3月31日，MBIA公司索赔支付资源为4.68亿美元，2023年12月31日为5.04亿美元[335] 美国公共财政保险业务数据关键指标变化 - 2024年第一季度美国公共财政保险业务净保费收入为700万美元，与2023年同期持平；净投资收入为1800万美元，较2023年同期的2300万美元下降22% [234] - 2024年第一季度美国公共财政保险业务总营收为2600万美元，较2023年同期的3100万美元下降16%；总费用为3500万美元，较2023年同期的1400万美元增长150% [234] - 2024年第一季度美国公共财政保险业务持续经营业务税前亏损900万美元，2023年同期盈利1700万美元[234] - 截至2024年3月31日，保险损失可收回资产为1.5亿美元，较2023年12月31日的1.52亿美元下降1%；损失和损失调整费用准备金为2.34亿美元，较2023年12月31日的2.3亿美元增长2% [240] - 2024年第一季度美国公共财政保险业务毛费用为1100万美元，较2023年同期的1200万美元下降8%；总保险运营费用为1300万美元，较2023年同期的1400万美元下降7% [242] - 2024年和2023年均未承保新的保险业务，未递延重大金额的保单获取成本[245] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，美国公共财政未偿总面值保险的信用质量分布中，AAA级金额分别为12.55亿美元和12.83亿美元，占比均为4.5%；AA级金额分别为116.95亿美元和119.19亿美元，占比分别为42.1%和42.0%；A级金额分别为106.01亿美元和105.39亿美元，占比分别为38.1%和37.1%；BBB级金额分别为20.39亿美元和23.94亿美元，占比分别为7.3%和8.5%；低于投资级金额分别为22.23亿美元和22.42亿美元，占比分别为8.0%和7.9%；总计分别为278.13亿美元和283.77亿美元，占比均为100.0%[248] 公司企业部门数据关键指标变化 - 2024年第一季度，公司企业部门金融工具公允价值和外汇净收益为100万美元，而2023年同期为净损失800万美元；外币收益为300万美元，2023年同期为外币损失300万美元[261] - 2024年第一季度与2023年同期相比，公司企业部门运营费用增加，主要因非合格递延薪酬计划的薪酬费用增加[261] 国际和结构化金融保险部门数据关键指标变化 - 2024年第一季度与2023年同期相比，公司国际和结构化金融保险部门净投资收入从600万美元增至800万美元，增幅33%；净实现投资收益从 - 100万美元变为0；金融工具公允价值和外汇净收益从 - 1200万美元变为800万美元；债务清偿净收益为100万美元，2023年无此项；费用从3800万美元增至4000万美元，增幅5%；持续经营业务税前收入从 - 3100万美元增至 - 900万美元，增幅 - 71%[262] MBIA Corp.相关数据关键指标变化 - 截至2024年3月31日，MBIA Corp.的总保险未偿毛面值为27亿美元[262] - 2024年第一季度净保费收入200万美元，较2023年的300万美元下降33%[266] - 2024年第一季度总营收亏损2200万美元，较2023年的1300万美元亏损扩大69%[266] - 2024年第一季度总费用4700万美元，较2023年的5600万美元下降16%[266] - 截至2024年3月31日，保险损失可收回金额为2920万美元，较2023年12月31日的3120万美元下降6%[273] - 截至2024年3月31日，损失及损失调整费用准备金为2.36亿美元，较2023年12月31日的2.43亿美元下降3%[273] - 截至2024年3月31日，MBIA Corp.的第一留置权RMBS未偿还总面值为5.87亿美元，较2023年12月31日的5.96亿美元有所下降[280] - 截至2024年3月31日，MBIA向再保险公司分出的未偿还保险面值总额为7.59亿美元，较2023年12月31日的7.82亿美元有所下降[286] 公司投资组合与保险相关数据 - 截至2024年3月31日，公司可供出售固定到期投资组合（不包括短期投资）的加权平均信用质量评级为Aa，96%的投资为投资级[296] - 截至2024年3月31日，已保险投资的公允价值为1.31亿美元，占合并投资的7%，其中公司已保险投资为1.22亿美元，占合并投资的7%[301] 公司债务回购情况 - 在截至2024年3月31日的三个月内，公司以折价回购了面值3700万美元的GFL中期票据，2024年3月31日后，又以折价回购了面值2600万美元的GFL中期票据[315] 公司保险牌照相关要求 - 为维持纽约州金融担保保险牌照，National需维持至少6500万美元的保单持有人盈余[320] - 公司需维持至少6500万美元的保单持有人盈余以保持纽约州金融担保保险执照[328] 公司保险信用评级评估方式 - National在评估其保险投资组合的信用质量时，使用内部开发的信用评级系统和第三方评级来源[246] National相关保险金额数据 - 截至2024年3月31日，National总保险未偿本金总额为278亿美元[232] - 截至2024年3月31日，National的独立净营业亏损结转额为4.76亿美元[304]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度，公司报告合并GAAP净亏损1.38亿美元，即每股负2.94美元，而2022年第四季度为合并GAAP净亏损5200万美元，即每股负1.05美元 [9] - 2023年第四季度，公司调整后净亏损为800万美元，即每股负0.16美元，而2022年第四季度调整后净收入为1500万美元，即每股0.30美元 [10] - 截至2023年12月31日的12个月，公司报告合并GAAP净亏损4.91亿美元，即每股负10.18美元，而2022年同期为合并GAAP净亏损1.95亿美元，即每股负3.92美元 [10] - 2023财年，公司非GAAP调整后净亏损为1.69亿美元，即每股负3.49美元，而2022财年调整后净亏损为1.45亿美元，即每股负2.90美元 [11] - 截至2023年12月31日，MBIA Inc.的每股账面价值降至负32.56美元，而2022年12月31日为负16.07美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 公司业务线 - 截至2023年12月31日，公司业务线总资产约为7.55亿美元，其中无抵押现金和流动资产约为4.11亿美元，而2022年12月31日为2.30亿美元 [12] 保险业务线 - National在2023年第四季度法定净亏损900万美元，而2022年第四季度法定净收入为4000万美元；2023年全年法定净亏损1.42亿美元，而2022年全年法定净收入为7500万美元 [13] - MBIA Insurance Corp.在2023年第四季度法定净收入为600万美元，而2022年第四季度为1600万美元；2023年全年法定净亏损2800万美元，而2022年全年法定净收入为4600万美元 [14] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司主要目标是解决剩余的波多黎各风险敞口，然后重启公司出售流程 [8] - 公司将继续关注投资组合的持续缩减以及PREPA的解决方案，以确定可释放的资本量 [18] - 公司会寻找机会回购债务，重点关注中期票据（MTNs）和控股公司债券 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司在解决PREPA问题和投资组合缩减后，有望从National获得更多资金，这对股东有利 [38] - 随着未来几个月对PREPA情况的进一步了解，公司认为这对公司价值有积极影响 [39] 其他重要信息 - 2023年12月，National获得纽约金融服务部批准，从其过剩资本中支付5.5亿美元特别股息，使MBIA Inc.能够向股东支付每股8美元的特别股息 [7] - 截至2023年底，National对PREPA的剩余风险敞口为6.1亿美元的总票面保险金额 [8] - 截至2023年底，National金融保险投资组合的未偿总票面金额从2022年底的约33亿美元降至284亿美元 [8] - 截至2023年底，National的总票面金额与法定资本的杠杆比率为25:1，第四季度末总索赔支付资源为17亿美元，法定资本和盈余为11亿美元 [8] - 公司有12亿美元的递延所得税资产（DTA）全额预留，其中4.74亿美元为National的独立净营业亏损（NOL） [30][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: National的剩余过剩资本及资本比率量化 - 公司表示需关注投资组合的持续缩减和PREPA的解决情况，最终由纽约州金融服务部决定可释放的资本量 [18] 问题2: 控股公司负债的回购情况及紧迫性 - 公司称目前控股公司有额外灵活性，会寻找机会回购债务，重点关注MTNs和控股公司债券，GICs的灵活性较低 [20][21] 问题3: 是否能加速MTNs的回购 - 公司表示会根据投资回报和债务回购的收益比较来决定，价格波动较大，会关注2028年及以后的时间框架 [23] 问题4: PREPA的当前情况及损失调整费用 - 公司确认在当前协议下，针对6.1亿美元的票面风险敞口，将获得约5.99亿美元现金、2000万美元费用和2.37亿美元名义信用违约互换（CDIs），目前因存在上诉和确认程序，需等待更多信息 [25][27] 问题5: PREPA计划按预期进行是否有上行空间 - 公司认为如果一切按预期进行，存在一定的上行潜力 [29] 问题6: NOLs的情况及实现价值的机会 - 公司确认有12亿美元的DTA全额预留，其中4.74亿美元为National的独立NOL，潜在买家会自行评估可使用的金额 [30][31][32] 问题7: 公司的股票回购能力及剩余MBIA实体的价值 - 公司表示目前National无能力回购股票，控股公司会综合考虑资金的最佳用途，公司认为解决PREPA问题和投资组合缩减后对公司价值有积极影响 [36][38][39] 问题8: 无出售情况下债务偿还的现金流覆盖情况 - 公司认为在当前运营指标下，考虑到可能较低的股息和正常收入，预计到2030年有足够时间满足未来债务需求，也可通过再融资和重组等方式解决 [43][44] 问题9: 购买短期和长期债务的收益率差异 - 公司表示会综合考虑各种可能性，但不会公开具体的收益率差异 [46] 问题10: 2030年National投资组合情况及股票回购 - 公司预计到2030年National投资组合将大幅缩减，目前股票回购授权仅适用于Inc.，未来情况变化时也可适用于National，公司会持续评估机会 [48][50][52]

文章核心观点 - 分析MBIA公司季度财报表现、股价走势及未来展望，提及行业排名情况，还介绍了Velocity Financial公司的业绩预期 [1][2][4] MBIA公司业绩情况 - 2023年第四季度每股亏损0.16美元，远低于Zacks共识预期的0.04美元，去年同期每股收益0.30美元，此次财报盈利意外为 - 500% [1] - 上一季度预期每股亏损0.05美元，实际亏损2.92美元，盈利意外为 - 5740%，过去四个季度仅一次超过共识每股收益预期 [1] - 2023年第四季度营收3600万美元，超过Zacks共识预期12.50%，去年同期营收5700万美元，过去四个季度有两次超过共识营收预期 [1] MBIA公司股价及展望 - 自年初以来，MBIA股价上涨约11.6%，而标准普尔500指数上涨6.5% [2] - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [2] - 盈利发布前，MBIA的盈利预估修正趋势喜忧参半，目前Zacks排名为3（持有），预计短期内股价表现与市场一致 [3] - 下一季度共识每股收益预估为 - 0.01美元，营收3100万美元，本财年预计盈亏平衡，营收1.24亿美元 [4] 行业情况 - Zacks行业排名中，多线保险行业目前处于250多个Zacks行业的前28%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [4] Velocity Financial公司业绩预期 - 预计2023年第四季度报告中每股收益0.36美元，同比增长33.3%，过去30天该季度共识每股收益预估未变 [5] - 预计营收2850万美元，较去年同期增长38.1%，结果预计3月7日公布 [4][5]

净亏损情况 - MBIA Inc. 2023年全年和第四季度的合并GAAP净亏损为4.91亿美元，每股稀释普通股亏损10.18美元[10] - MBIA Inc. 2023年调整后净亏损为1.69亿美元，每股稀释普通股净亏损3.49美元[12] - MBIA Inc. 2023年第四季度的合并GAAP净亏损为1.38亿美元，每股稀释普通股亏损2.94美元[14] - MBIA Inc. 2023年第四季度调整后净亏损为800万美元，每股亏损0.16美元[16] 资产情况 - MBIA Inc. 截至2023年12月31日的流动性总额为4.11亿美元，主要由现金及现金等价物和其他流动投资资产组成[17] - National Public Guarantee Financial Corporation 截至2023年12月31日的法定资本为11亿美元，索赔支付资源总额为17亿美元[18] - National Public Guarantee Financial Corporation 截至2023年底的总固定收益投资加现金及现金等价物的账面/调整后账面价值为14亿美元[18] - National Public Guarantee Financial Corporation 截至2023年底的保险组合净额下降了7亿美元，年末为284亿美元[19] - MBIA Insurance Corporation 截至2023年12月31日的法定资本为1.52亿美元，索赔支付资源总额为5.04亿美元[20] - MBIA Insurance Corporation 截至2023年底的总保险净额为29亿美元，较2022年底的34亿美元有所下降[20] 财务调整 - 移除MBIA Corp.的负净资产，因为公司认为MBIA Corp.无法向MBIA Inc.提供任何经济利益[34] - 移除可供出售证券的未实现收益和损失，因为这些将在证券到期时从GAAP账面价值中消失[35] - 包括National的未赚保费收入超过预期损失的净额，以反映预期损失的全部金额[36]

财务数据关键指标变化 - 截至2023年12月31日，公司有7.76亿美元无担保债务未偿还，2023年公司以约面值92%的加权平均成本回购了面值1100万美元2024年到期的GFL中期票据[15] - 2023年12月7日，National向母公司MBIA Inc.支付5.5亿美元特别股息，2023年和2022年第四季度分别支付9700万美元和7200万美元股息，2023年12月董事会宣布每股8美元普通股特别现金股息[16] - 2022年，MBIA Corp.购买2400万美元2028年到期的MBIA Inc. 6.625%债券、400万美元2027年到期的MBIA Inc. 7.150%债券、60万美元2025年到期的MBIA Inc. 7.000%债券，并回购3000万美元GFL中期票据[15] - 2021年，MBIA Corp.购买500万美元2028年到期的MBIA Inc. 6.625%债券、100万美元2027年到期的MBIA Inc. 7.150%债券，并回购1.11亿美元GFL中期票据[15] - 2023年和2022年，National和MBIA保险公司因法定资本变化，向纽约金融服务部报告了单一风险限额超限情况，但截至2023年和2022年12月31日，符合总风险限额要求[64] - 截至2023年12月31日，公司有4.97亿美元中期票据负债、2.78亿美元高级票据负债和2.21亿美元投资协议负债[103] - 截至2023年12月31日，MBIA Corp记录的RMBS预期回收金额为5700万美元，其中2400万美元计入“可收回保险损失”，3300万美元计入“损失及损失调整费用准备金”[116] - 2023年12月7日，公司董事会宣布对普通股每股派发8美元特别现金股息，于12月22日支付给12月18日收盘时登记在册的股东，2022年未支付现金股息[134] - 2023年5月3日，公司董事会批准一项股票回购计划，授权公司和/或National最多以1亿美元在公开市场等交易中回购公司股票，2023年回购360万股，均价每股8.12美元，截至2023年12月31日，剩余授权金额7100万美元，2022年未回购[134] - 2023年第四季度，10月回购168股，均价每股6.52美元；11月回购164股，均价每股7.25美元；12月回购353,578股，均价每股6.90美元[136] - 截至2023年12月31日，公司已发行面值每股1美元的普通股283,186,115股，流通股50,862,931股[137] - 假设2023年12月31日收盘价投资100美元并在股息支付日再投资，2018 - 2023年公司普通股累计股东总回报分别为100.00、104.26、73.76、177.01、144.05、150.89[139] - 2018 - 2023年，标准普尔500指数累计股东总回报分别为100.00、131.47、155.65、200.29、163.97、207.03[139] - 2018 - 2023年，标准普尔500金融板块指数累计股东总回报分别为100.00、132.09、129.77、175.01、156.52、175.45[139] - 2023年利率互换公允价值收益为1400万美元，2022年为8900万美元；2023年可变利益实体收入损失7000万美元，2022年收益500万美元；2023年净实现投资损失7600万美元，2022年为4100万美元；2023年外汇损失600万美元，2022年收益1600万美元；2023年投资公允价值收益600万美元，2022年损失5100万美元；2023年净投资收入较2022年增加2100万美元[152] - 2023年总营收700万美元，2022年为1.54亿美元，2021年为1.89亿美元；2023年总费用4.91亿美元，2022年为3.02亿美元，2021年为6.34亿美元[153] - 2023年持续经营业务税前亏损4.84亿美元，2022年为1.48亿美元，2021年为4.45亿美元[153] - 2023年净保险损失和损失调整费用为1.77亿美元，2022年为3800万美元[155] - 2023年利息费用和非可变利益实体运营费用较2022年分别增加3100万美元和1900万美元[155] - 2023年和2022年公司对税前亏损适用的有效税率低于美国法定税率21%[156] - 截至2023年和2022年12月31日，公司对净递延所得税资产的估值备抵为12亿美元[157] - 2023 - 2021年净收入（亏损）分别为4.91亿美元、1.95亿美元、4.45亿美元[163] - 2023 - 2021年调整后净收入（亏损）分别为1.69亿美元、1.45亿美元、2.61亿美元[163] - 2023 - 2021年调整后摊薄普通股每股净收入（亏损）分别为3.49美元、2.90美元、5.27美元[163] - 截至2023年12月31日，GAAP每股账面价值为32.56美元，2022年为16.07美元[169] - 2023 - 2021年净保费收入分别为3000万美元、4700万美元、4900万美元，2023年较2022年下降36% [173] - 2023 - 2021年净投资收入分别为9300万美元、8100万美元、5800万美元，2023年较2022年增长15% [173] - 2023 - 2021年净实现投资收益（亏损）分别为3900万美元、3000万美元、200万美元，2023年较2022年增长30% [173] - 2023 - 2022年预定保费收入分别为2800万美元、3200万美元，退还保费收入分别为200万美元、1500万美元[173] - 截至2023年12月31日，保险损失可收回资产为1.5211亿美元，较2022年的1.076亿美元增长42.83%；损失和损失调整费用准备金为2.3亿美元，较2022年的1.54亿美元增长49%；净准备金为6800万美元，较2022年的4200万美元增长62%[179] - 2023、2022和2021年美国公共财政保险业务总费用分别为4000万、4100万和5100万美元，2023年较2022年下降2%，2022年较2021年下降20%[182] - 截至2023年12月31日，美国公共财政未偿总面值保险中，AAA评级为12.83亿美元占4.5%，AA评级为119.19亿美元占42%，A评级为105.39亿美元占37.1%，BBB评级为23.94亿美元占8.5%，低于投资级为22.42亿美元占7.9%；2022年对应数据分别为14.33亿美元占4.5%、134.48亿美元占42.5%、96.72亿美元占30.5%、50.55亿美元占16%、20.44亿美元占6.5%[186] - 截至2023年12月31日，公司因波多黎各相关债券违约已累计支付总索赔30亿美元，包括2019年COFINA相关6600万美元、2022年GO和HTA加速及交换支付2.77亿美元和5.56亿美元[189] - 截至2023年12月31日，公司对波多黎各大学有7300万美元未偿债务服务[190] - 截至2023年12月31日，公司PREPA保险风险敞口未来五年及以后的预计总债务服务为8.08亿美元，其中2024 - 2028年分别为1.37亿、1.05亿、5700万、2000万和2000万美元，之后为4.69亿美元[196] - 2023年净投资收入为2500万美元，较2022年的2200万美元增长14%，2022年较2021年的2900万美元下降24%[199] - 2023年净实现投资收益（损失）为 - 3300万美元，2022年为 - 1000万美元，2021年为300万美元[199] - 2023年金融工具公允价值和外汇净收益（损失）为800万美元，较2022年的9900万美元下降92%，2022年较2021年的5600万美元增长77%[199] - 2023年债务清偿净收益（损失）为100万美元，较2022年的500万美元下降80%，2022年较2021年的3000万美元下降83%[199] - 2023年总营收为5100万美元，较2022年的1.67亿美元下降69%，2022年较2021年的1.66亿美元增长1%[199] - 2023年总费用为1.53亿美元，较2022年的1.34亿美元增长14%，2022年较2021年的1.49亿美元下降10%[199] - 2023年国际和结构融资保险业务净保费收入为1000万美元，较2022年的1100万美元下降9%，2022年较2021年的3200万美元下降66%[209] - 2023年国际和结构融资保险业务净投资收入为2300万美元，较2022年的1700万美元增长35%[209] - 2023年国际和结构融资保险业务持续经营业务税前收入（损失）为 - 2.5亿美元，2022年为 - 2100万美元，2021年为 - 2.82亿美元[209] 各条业务线数据关键指标变化 - 截至2023年12月31日，National美国公共财政保险未偿总面值为284亿美元，涵盖1512份保单和979个“信用”，有效保险金额为571亿美元，平均保险期限为9年，年平均保险债务服务为41亿美元，十大最大保险信用总面值为78亿美元，占比27.5%[25][26] - 截至2023年12月31日，MBIA Corp.保险投资组合有168份未到期保单，另有27份与MBIA Inc.及其子公司相关的保单，未偿总面值（不包括0.7亿美元关联金融债务和181亿美元美国公共财政债务）为29亿美元，有效保险金额为38亿美元，平均保险期限为6年，年平均保险债务服务为4000万美元[27][28][29] - 截至2023年12月31日，全国总保险未偿还总面值为284亿美元[170] - 截至2023年12月31日，MBIA Corp.的总保险未偿本金为29亿美元[206] 风险相关 - National最大风险是国内公共财政保险组合的信用风险，其风险缓解策略基于主动投资组合管理，包括财务绩效和契约合规监控等[17] - MBIA Corp.策略主要集中在收回保险交易损失、通过交换和其他风险缓解策略减少保险投资组合未来预期经济损失以及管理流动性[19] - 公司最大风险是保险投资组合的信用风险，通过多个委员会和部门管理信用风险管理和补救职能[31] - 公司董事会及相关委员会（审计、财务和风险）监督公司及其子公司面临的风险，每年评估和批准公司风险容忍政策[33] - 公司使用内部信用评级系统对信用进行排名，有绩效问题的信用被指定为不同等级的“警示名单”，预计有赔付的保险问题被列入“分类名单”并建立个案损失准备金[39] - 公司使用信用风险模型测试定性判断、设计结构和了解交易及投资组合的敏感性，模型会根据数据和预期更新[40] - 公司在综合、控股公司和子公司层面衡量和评估市场风险，使用多种模型测试市场压力情景下的风险暴露[41] - 公司运营风险职能部门通过自我评估流程管理风险，定期向董事会相关委员会报告[42] - 公司面临政治和经济风险，美国和全球的政治经济状况可能影响公司业务和运营结果[85] - 公司面临监管风险，监管变化可能增加损失准备金和资本要求，限制投资者进行收购或业务合并的能力[88] - 公司面临法律诉讼风险，作为被告参与的诉讼可能对声誉、业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响[93] - 无效的内部控制可能对公司业务、财务状况、经营成果和声誉产生重大不利影响[98] - 公司作为控股公司，很大程度依赖National的现金流，现金流中断或无法获得第三方资本会产生不利影响[100] - 公司获取外部融资的能力和成本受多种因素影响，无法以有利条件获得足够资本会产生不利影响[101] - 公司无法以有利条件获得资本会影响支付损失和债务、股息、利息、运营费用及对子公司进行资本投资的能力，未来股权融资可能导致股东权益稀释[102] - 公司大量债务可能影响财务状况、未来融资能力、应对业务变化和履行义务的能力[103] - 信贷市场不利发展会影响公司提供抵押品和满足其他流动性需求的能力[104] - 利率和外汇汇率变化及LIBOR停用可能对公司财务状况产生重大不利影响[106] - MBIA Insurance Corporation持续高额损失支付、无法实现预期回收可能影响法定资本和流动性，可能导致被纽约州金融服务部进行整顿或清算程序[113] - MBIA Insurance Corporation若进入康复或清算程序，公司可能面临多项不利后果，如GFL发行的中期票据加速到期等[117] - 公司大量保费收入为分期付款，若实际实现的分期付款保费减少，将导致收入和流动性降低[118] 监管与合规相关 - 纽约法律规定，国内保险公司支付的股息与保单持有人盈余的10%和12个月调整后净投资收入的100%两者中的较小值有关，除非监管机构批准更高的股息分配[59] - 自2009年12月31日以来，MBIA保险公司因巨额盈余赤字，无支付股息的法定能力，未经纽约金融服务部事先批准不会支付股息[60] - 纽约法律要求

文章核心观点 公司将举办网络直播和电话会议讨论2023年第四季度及全年财务结果等问题 [1] 会议安排 - 2月29日上午8点（美国东部时间）举办网络直播和电话会议 [1] - 美国境内拨打800 - 245 - 3047，境外拨打203 - 518 - 9765，会议代码为MBIAQ423 [1] - 可在www.mbia.com观看直播 [1] - 会议包括对2023年第四季度和全年业绩的简要评论及投资者问答环节 [1] 资料发布 - 财务业绩报告和10 - K文件将于2月28日市场收盘后公布 [1] - 财务业绩报告、10 - K文件及其他披露信息将在会议开始前发布在公司网站www.mbia.com [1] 会议回放 - 会议结束约两小时后即2月29日可获取回放，至3月7日晚上11:59前有效 [2] - 美国境内拨打800 - 753 - 9134，境外拨打402 - 220 - 2678获取回放 [2] - 也可在公司网站获取会议回放 [2] 公司概况 - 公司总部位于纽约州普切斯，是一家控股公司 [2] - 子公司为公共和结构金融市场提供金融担保保险 [2] - 公司网站为www.mbia.com [2]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告了2023年第三季度合并GAAP净亏损1.85亿美元,每股亏损3.94美元,而2022年同期为净亏损3,400万美元,每股亏损0.67美元 [15] - 公司的经调整净亏损为1.38亿美元,每股亏损2.92美元,而2022年同期为1,700万美元,每股亏损0.34美元,主要由于国家公司与PREPA相关的损失准备费用增加 [16] - 截至2023年9月30日,MBIA Inc.的每股账面价值为负24.22美元,而2022年12月31日为负16.07美元,主要由于年度净亏损和2023年第二季度的股票回购 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国家公司报告了2023年第三季度的净亏损1.33亿美元,而2022年同期为2,500万美元,主要由于与PREPA相关的损失准备费用增加 [20] - 国家公司的法定资本从2022年末的18亿美元下降到9月30日的17.8亿美元,主要由于年度净亏损和第二季度购买MBIA Inc.股票 [21] - MBIA保险公司2023年第三季度的净亏损为1,400万美元,而2022年同期为净收益5,000万美元,主要由于与RMBS相关的损失准备费用增加 [22] - MBIA保险公司的法定资本从2022年末的1.69亿美元下降到9月30日的1.45亿美元,主要由于年度净亏损 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 国家公司的总承保余额从2022年末的317亿美元下降到2023年9月30日的291亿美元 [13] - 国家公司的总承保余额与法定资本的比率保持在16:1不变 [13] - MBIA保险公司的总承保余额从2022年末的32亿美元下降到2023年9月30日的29亿美元 [23] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在努力解决其最后一项重大风险敞口,即对波多黎各电力管理局(PREPA)的风险敞口 [10] - 公司正在评估各种战略替代方案,包括出售公司,但目前该过程暂时搁置 [33][34][48] - 公司表示,在利率大幅上升的环境下,其投资组合的价值受到影响,这可能会影响战略替代方案的估值 [34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示,除PREPA外,国家公司的其他信用风险敞口的表现基本符合预期 [12] - 管理层表示,PREPA的重组计划确认听证会定于2024年3月开始,但由于过去多年的经历,他们无法确定这一进程会多快完成 [41][42][44] - 管理层表示,公司将继续关注股票回购等方式来提升股东价值,但受限于内幕信息等因素 [40] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Tommy McJoynt 提问** - 国家公司目前的股票回购能力有多少? [25] - 国家公司10月的定期股息是多少? [26] - 为什么本季度的回购是由MBIA Inc.而不是国家公司执行? [27][29] **Anthony McKiernan 回答** - 国家公司在第三季度末有约1亿美元的回购能力 [26] - 国家公司将于11月支付9,700万美元的定期股息 [26] - 由于当时MBIA Inc.有既定的回购计划,所以本季度的回购是由MBIA Inc.执行的 [27][29] 问题2 **Tommy McJoynt 提问** - 本季度PREPA相关的损失准备金中,有多少是由于预期回收金额下降,有多少是由于时间价值因素? [30] - 公司的情景分析是否考虑了如果部分反对债券持有人成功质疑最新的重组计划,可能导致的长期法律纠纷? [32] **Anthony McKiernan 回答** - 本季度的损失主要是由于预期回收金额下降,时间因素只是次要因素 [31] - 公司的情景分析确实考虑了确认性问题和法律风险等潜在的下行风险 [32] 问题3 **John Staley 提问** - 公司是否会恢复之前暂停的股票回购计划? [38][40] - 最新的PREPA重组计划确认听证会是否会如期在2024年3月举行,公司对此有何预期? [41][42][44] **Bill Fallon 回答** - 公司会继续关注股票回购等方式来提升股东价值,具体时间取决于各种因素 [40] - 公司无法确定PREPA重组计划的确认进程会有多快,需要继续密切关注 [41][42][44]

总收入和支出 - MBIA Inc. 2023年第三季度总收入为8百万美元，较去年同期的17百万美元下降[159] - MBIA Inc. 2023年前九个月总支出为1.93亿美元，较去年同期的1.38亿美元增加[163] 净投资收入和资产减值准备 - MBIA Inc. 2023年前九个月净投资收入增加2,300万美元，主要受益于更高的利率环境和早期赎回投资的累积[162] - 公司截至2023年9月30日和2022年12月31日的净递延税款资产减值准备为12亿美元[165] 调整后的净收入和每股收益 - 调整后的净收入（亏损）和调整后的每股摊薄普通股收益（亏损）是公司管理评估绩效和做出业务决策的基本指标[167] - 调整后的净收入（亏损）和调整后的每股摊薄普通股收益（亏损）不是根据美国通用会计准则确定的净收入（亏损）和每股摊薄普通股收益（亏损）的替代品[167] 保险损失和赔付准备金 - 2023年9月30日，公司的保险损失可收回资产增加，主要是由于预期在1月和7月的债务支付以及更改情景以反映PREPA修订的协议[196] - 2023年9月30日，公司的损失和赔付准备金增加，主要是为了反映PREPA修订的协议，该协议将有效日期延长至2024年[196] 国际和结构融资保险部门 - 2023年9月30日，MBIA公司的国际和结构融资保险部门净保费收入为3亿美元，与2022年同期持平[223] - 2023年9月30日，MBIA公司的国际和结构融资保险部门净投资收入为3亿美元，较2022年同期下降40%[223] 现金和投资 - 2023年9月30日，公司的现金及现金等价物为75亿美元，较2022年9月30日的124亿美元下降了40%[251] - MBIA Corp. 截至2023年9月30日和2022年12月31日持有的现金和投资分别为3.22亿美元和3.86亿美元[275] 股票回购和法律认证 - 公司董事会批准了一项股票回购计划，授权公司和/或National以任何合法方式在公开市场交易中或通过私下协商交易购买公司股票，最高金额为1亿美元[315] - 首席执行官和首席财务官根据《萨班斯-奥克斯法案》第302条的规定提供了认证[316]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第二季度公司合并GAAP净亏损7400万美元，合每股亏损1.46美元，而2022年第二季度合并GAAP净亏损3600万美元，合每股亏损0.72美元 [8] - 2023年第二季度公司调整后净亏损2200万美元，合每股摊薄亏损0.45美元，2022年第二季度调整后净亏损4700万美元，合每股摊薄亏损0.93美元 [9] - 截至2023年6月30日，MBIA Inc.每股账面价值降至负19.21美元，2022年12月31日为负16.07美元 [11] - 截至2023年6月30日，公司企业部门总资产约6.11亿美元 [11] - 截至2023年6月30日，MBIA Inc.持有的无抵押现金和流动资产约1.97亿美元，2022年12月31日为2.3亿美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国家公司2023年第二季度法定净亏损1100万美元，2022年第二季度法定净亏损4400万美元 [12] - 截至2023年6月30日，国家公司法定资本为19亿美元，较2022年末减少1000万美元 [13] - 截至2023年6月30日，国家公司索赔支付资源为24亿美元 [13] - MBIA保险公司2023年第二季度法定净亏损12.8万美元，2022年第二季度法定净亏损630万美元 [13] - 截至2023年6月30日，MBIA保险公司法定资本为1.48亿美元，低于2022年末的1.69亿美元 [14] - 截至2023年6月30日，MBIA保险公司索赔支付资源为5.61亿美元，2022年末为6.69亿美元 [14] - 截至2023年6月30日，MBIA公司保险未偿总面值为32亿美元，本季度减少约1.3亿美元 [14] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司主要重点是解决对波多黎各电力局（PREPA）的最后重大风险敞口 [5] - 公司通过减少开支、监控保险投资组合的缩减和回购股票来为股东创造价值 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司希望PREPA的问题能尽快解决 [6] - 国家公司保险投资组合中其余保险信贷的表现符合预期 [6] 其他重要信息 - 5月公司董事长Charlie Rinehart退休，Steve Gilbert当选为新董事长 [7] - 自成立至2023年6月30日，国家公司对波多黎各保险风险敞口的总索赔支付约29亿美元，7月又支付了1.19亿美元的PREPA债券索赔 [13] 问答环节所有提问和回答 问题: 截至6月30日，国家公司的法定回购能力是多少？ - 截至6月30日，国家公司还有约5000万美元的股份回购能力 [15] 问题: 如果国家公司被出售给第三方，国家公司回购的股份会怎样？ - 交易结构很可能是这些股份将被注销，需要获得DFS的批准，但很可能会被送回控股公司并注销 [18] 问题: 国家公司归因于PREPA的拨备是由时间价值函数的流程延长驱动的，还是基于较低的绝对预期回收率？ - 这是多种因素的综合结果，包括延迟、其他方目前缺乏认购、法院裁决以及确认性和水平的潜在风险等 [20] 问题: 请谈谈PREPA的现状以及对计划流程的看法 - PREPA原计划几周前提交计划，已获得两次延期，当前截止日期是明天，不确定是否会再次延期或提交计划。公司与PREPA和监督委员会有PSA协议，会密切关注短期内的计划进展 [22] 问题: 是否有其他债券持有人要求重新签订PSA协议，对其最终纳入确认计划的信心如何？ - 公司认为PSA是一份法律合同，几周前预计它将成为调整计划的一部分，目前仍持此观点，但不确定未来会发生什么 [24] 问题: 公司回购股票的价差驱动因素是什么，何时会停止回购？ - 公司在回购股票时会考虑很多因素，包括出售可能获得的收益、国家公司的财务状况、利率、流动性等。公司不会明确说明与估计的内在价值范围的价差，但如果回购股票，认为对长期股东是有利的 [28][30] 问题: 如何看待用资本回购股票还是债券的更好用途？ - 控股公司会考虑近期流动性和稳定运营下处理债务的能力，关注近期至中期的债务义务。目前未看到债券交易价格那么低，且在当前情况下大幅延长债券期限可能不是最谨慎的做法 [34]

总体财务表现 - MBIA Inc. 2023年上半年总收入为30亿美元，较2022年同期下降50%[155] - 2023年上半年MBIA Inc.的净亏损为16.1亿美元，较2022年同期下降47%[155] - 2023年上半年MBIA Inc.的调整后净亏损为2.3亿美元，较2022年同期下降84%[155] - 2023年上半年MBIA Inc.的总支出为19.1亿美元，较2022年同期下降1%[155] 支出情况 - 2023年上半年MBIA Inc.的利息支出增加2亿美元，主要由于LIBOR上涨[161] - 2023年上半年MBIA Inc.的运营支出增加1.2亿美元，主要由于非合格递延薪酬计划的补偿支出增加[161] 调整后净收入 - 公司认为可能能够在未来利用其净递延税资产的一部分[163] - 调整后的净收入（亏损）和调整后的每股摊薄普通股收入（亏损）是管理评估绩效和做出业务决策的重要指标[165] - 调整后的净收入（亏损）和调整后的每股摊薄普通股收入（亏损）包括公司的税后结果，并移除了国际和结构化金融保险部门的税后结果[166] - 调整后的净收入（亏损）和调整后的每股摊薄普通股收入（亏损）计算方法[170] 投资收入情况 - 净投资收入的增加主要是由于投资收益率上升导致的[180] - 三个月和六个月截至2023年6月30日的净实现投资收益（损失）与管理公司的美国公共金融投资组合的持续管理有关[181] 美国公共融资保险业务 - 我们的美国公共融资保险损失和赔付费用减少，主要是由于更新了对PREPA的预期市场价值分析，以及预期在早期2024年收到的债券和CVI的分析[190] - 我们的美国公共融资保险损失和赔付费用减少23%，从2022年底的154百万美元降至2023年6月底的118百万美元[189] - 我们的美国公共融资保险损失和赔付费用减少34%，从2022年底的107百万美元降至2023年6月底的71百万美元[189] - 我们的美国公共融资保险净储备（残值）增加了7%，从2022年底的42百万美元增至2023年6月底的45百万美元[189] - 我们的美国公共融资保险业务运营费用在2023年6月份和2022年6月份保持稳定，分别为11百万美元[191] 国际和结构化金融保险业务 - 公司的国际和结构化金融保险部门在2023年6月30日的三个月和六个月内，净投资收益分别为13百万美元和17百万美元，同比增长n/m和143%[213] - 2023年6月30日的三个月内，国际和结构化金融保险部门的亏损为61百万美元，较去年同期的22百万美元增加，同比增长n/m[213] - 公司的国际和结构化金融保险部门在2023年6月30日的三个月内，净保费收入为2百万美元，较去年同期的3百万美元下降33%[214] MBIA Corp.财务情况 - MBIA Corp.的损失和赔付准备金从2022年减少，主要是由于终止了一项首位RMBS保险交易[225] - MBIA Corp.的利息支出与LIBOR挂钩的剩余票据有所增加，主要是由于LIBOR上涨[228] - MBIA Corp.对RMBS和相关工具的保险金额分别为1.17亿美元和2.01亿美元[231] National财务情况 - National持有的现金和投资为21亿美元，其中现金和等价物为4.23亿美元和2.3亿美元[252] - National的保险政策提供无条件和不可撤销的支付保证，以确保在债务人违约时及时提供资金[253] - National将继续是向MBIA Inc.支付款项的主要来源[257] 流动性风险 - MBIA Inc.的现金和证券大部分被用于抵押投资协议的债务，资产互换和衍生品，限制了其通过资产销售筹集流动性的能力[258] - MBIA Corp.可能面临因保险交易而需支付的计划债务服务款项或到期时支付的本金而产生的流动性风险[262] 法定资本和净损失 - National截至2023年6月30日的法定资本为19亿美元，未分配盈余为9.51亿美元[273] - National的法定净损失为0.4百万美元[273] - MBIA Insurance Corporation截至2023年6月30日的法定资本为1.48亿美元，未分配盈余为19亿美元[280] 索赔支付资源 - National的索赔支付资源为24.92亿美元[279] MBIA Corp.总理赔资源 - MBIA Corp. 截至2023年6月30日的总理赔资源为561百万美元，较2022年12月31日的669百万美元有所下降[287]