财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度，公司合并GAAP净亏损700万美元，合每股亏损0.08美元，2017年同期净亏损3700万美元，合每股亏损0.39美元，亏损收窄主要因国民保险公司与波多黎各风险敞口相关的损失和损失调整费用降低、MBIA保险公司多个结构性金融资产类别的损失和损失调整费用降低，但被保费收入降低、利率互换按市值计价损失增加和与五家二级留置权RMBS VIE的合并和终止相关的已实现损失所抵消 [13][14] - 2018年第四季度，调整后净收入为1.06亿美元，合每股摊薄收益1.20美元，2017年同期调整后净亏损1.67亿美元，合每股摊薄亏损1.73美元，有利变化主要因国民保险公司与波多黎各风险敞口相关的季度损失和损失调整费用降低以及运营成本降低 [16] - 2018年全年，公司合并GAAP净亏损2.96亿美元，合每股亏损3.33美元，2017年全年净亏损16亿美元，合每股亏损13.50美元，亏损收窄主要因2017年对递延税项资产全额计提估值备抵、国民保险公司与波多黎各风险敞口相关的损失和损失调整费用降低、MBIA保险公司多个结构性金融资产类别的损失和损失调整费用降低、与其他综合收益相关的投资损失降低以及运营费用降低，但被2018年收入降低所抵消 [16][17] - 2018年全年，调整后净亏损3800万美元，合每股摊薄亏损0.42美元，2017年全年调整后净亏损4.1亿美元，合每股摊薄亏损3.45美元，有利变化主要因国民保险公司的年度损失和损失调整费用降低以及运营费用降低 [17] - 截至2018年12月31日，每股账面价值为12.46美元，2017年同期为15.44美元，下降主要因全年净亏损；调整后账面价值为每股27.38美元，2017年同期为28.77美元，下降主要因国民保险公司与波多黎各相关的损失，部分被股票回购所抵消 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 公司业务板块 - 截至2018年12月31日，公司业务板块总资产约12亿美元，其中MBIA Inc.持有的现金和流动资产为4.57亿美元，按市值计算约5亿美元的资产被质押给支持GIC业务的赠款和利率互换，税收代管账户中有市值1.25亿美元的资产 [18] 国民保险公司 - 2018年第四季度，法定净收入为900万美元，2017年同期法定净亏损9500万美元，业绩改善因季度损失和损失调整费用降低、已实现资本损失降低和承保费用降低，但被2018年第四季度收入降低所抵消 [20] - 2018年全年，法定净亏损2700万美元，2017年全年法定净亏损3.21亿美元，同比改善因损失和损失调整费用降低和已实现资本损失降低，但被2018年收入降低和所得税费用增加所抵消 [20] - 2018年，国民保险公司为波多黎各债券支付了2.76亿美元保险索赔；2019年1月，支付了6500万美元与波多黎各相关的保险索赔；截至2019年1月，波多黎各风险敞口的累计总索赔达7.56亿美元 [21] - 截至2018年12月31日，国民保险公司的固定收益投资组合（包括现金及现金等价物）的账面调整后账面价值为31亿美元，法定资本为25亿美元，索赔支付资源总计38亿美元 [22] MBIA保险公司 - 2018年第四季度，法定净收入为1200万美元，2017年同期法定净亏损2200万美元，收入有利变化主要因2018年第四季度损失和损失调整费用降低和外汇收益，部分被保费收入降低所抵消 [22] - 2018年全年，法定净收入为1.34亿美元，2017年全年法定净收入为1.06亿美元，收入有利变化主要因持有保费带来的净保费收入增加、某些国际公共金融信贷终止导致的保费收入加速确认、2018年多个结构性金融交易的同意费以及损失和损失调整费用降低 [22] - 截至2018年12月31日，MBIA保险公司的法定资本为5550万美元，2017年同期为4640万美元，索赔支付资源总计13亿美元 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续将修复波多黎各信贷作为优先事项，认为PREPA需要进行多项改革才能进行债务重组，支持任命一名不受不当政治影响、具有管理公共事业经验和专业知识的接管人来管理PREPA [6][9] - 公司认为以有吸引力的价格回购股票是为股东增加长期价值的有效方式，截至2019年2月21日，现有股票回购授权下仍有约2亿美元剩余额度 [10][11] - 公司已启动补救计划，目标是尽快全面修复内部控制中的重大缺陷，尽管存在控制缺陷，但未在任何年度或中期财务报表中发现重大错报，独立审计师对公司2018年合并财务报表出具了无保留意见 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 波多黎各经济继续好于普遍预期，这应有利于所有信贷；COFINA债券的结算也为当地带来了大量额外的销售和税收收入 [9] - 公司保险投资组合中的其他信贷继续符合预期表现 [9] 其他重要信息 - 上个月，占公司承保的波多黎各债务服务风险敞口约一半的波多黎各销售税债券（COFINA债券）进行了重组，承保的COFINA增值和债务服务风险敞口减少了30%，承保增值价值从12亿美元降至约8.39亿美元，承保债务服务从42亿美元降至不足30亿美元 [6][7] - 上个月，第一巡回上诉法院裁定波多黎各监督管理委员会成员的任命程序违宪，法院给予90天时间纠正委员会任命，监督委员会于昨日宣布将向美国最高法院上诉该裁决；关于PREPA，定于5月8日就公司提出的任命接管人管理PREPA的解除中止动议举行听证会 [8] - 国民保险公司的承保投资组合在年底进一步降至580亿美元总未偿金额，其总法定资本杠杆率从2017年底的26:1降至23:1 [9] - MBIA保险公司针对瑞士信贷的RMBS回购诉讼定于7月22日开庭 [10] - 2018年第四季度，国民保险公司花费3400万美元以每股8.70美元的平均价格购买了390万股MBIA普通股；2018年底至2月21日，国民保险公司又花费440万美元以每股8.94美元的平均价格购买了50万股 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 波多黎各相关事件的发展如何影响时间安排，以及这如何纳入公司的谈判和资本计划考虑 - 公司表示难以准确预测过去几周的事件对时间安排的影响，监督委员会称仍在开展业务，公司多年来一直渴望就所有信贷达成共识性解决方案；目前需密切关注第一巡回法院的裁决和监督委员会向最高法院上诉的情况，且监督委员会成员的首个三年任期将于8月底结束 [24][25] 问题2: PREPA债券近期上涨，短期内达成交易是否可能 - 公司认为在第一巡回法院规定的剩余90天内达成交易具有挑战性，但如果各方能达成协议则有可能，不过不认为可能性很高，且评估概率不一定有成效 [26][27] 问题3: 第一季度释放的9100万美元税收代管资金中，除5600万美元现金外的剩余部分是什么 - 剩余部分主要是MBIA股票 [28][29] 问题4: 2020年和2021年税收代管账户预计释放什么资金 - 公司刚完成2016年税收释放，国民保险公司2017年未进行存款，预计2020年不会有资金释放给MBIA Inc.；目前2018年存款的代管账户中有5500万美元，资金可能返还给MBIA Inc.或国民保险公司，或两者按一定组合分配 [30][31] 问题5: 公司未来一年的成本节约目标是什么，内部控制重大缺陷的补救是否会导致费用增加 - 公司认为补救缺陷不会导致成本显著增加；过去几年运营费用呈显著下降趋势，去年从约1.06亿美元降至不足7500万美元，随着投资组合减少会继续采取措施控制费用，但预计2019年运营费用不会有重大变化，预计在7000 - 8000万美元之间，2020年可能也是如此 [32][33] 问题6: 除COFINA达成解决方案外，还有什么因素支持公司在第四季度回购股票 - 公司认为这是一个动态情况，会综合考虑财务状况、股价、未来前景等多方面信息，认为第四季度和第一季度初的股价水平适合回购股票，对股东有益 [34][35] 问题7: 美国公共金融部门本季度总损失准备金减少约7000万美元的驱动因素是什么 - 从GAAP角度看，主要因第四季度无风险利率曲线下降，以较低利率折现长期回收款时，回收款价值增加，这是本季度准备金减少的主要原因 [37][38] 问题8: 总损失准备金下降的主要驱动因素是折现还是对未来损失支付预期的变化 - 除折现因素外，损失支付本身也会减少损失准备金，年度损失准备金减少部分是支付因素，部分是假设因素，部分是未来索赔支付的回收款因素 [39][40][41]

财务数据关键指标变化 - 2018和2017年第四季度，国家保险公司分别向母公司MBIA Inc.宣派并支付股息1.08亿美元和1.18亿美元；2019和2018年第一季度，MBIA Inc.分别从托管账户收到现金0.56亿美元和0.018亿美元；2018年，因2017年财务业绩，0.9亿美元返还给国家保险公司[16] - 2018年第四季度，National向其母公司MBIA Inc.宣派并支付了1.08亿美元股息[61] - 2018年和2017年公司总资产分别为80.76亿美元和90.95亿美元[376] - 2018年和2017年公司总负债分别为69.44亿美元和76.7亿美元[376] - 2018年和2017年公司股东总权益分别为11.32亿美元和14.25亿美元[376] - 2018年和2017年固定到期可供出售证券公允价值分别为35.65亿美元和37.12亿美元，摊余成本分别为36.01亿美元和37.28亿美元[376] - 2018年和2017年应收保费分别为2.96亿美元和3.69亿美元[376] - 2018年和2017年保险损失可收回金额分别为15.64亿美元和5.11亿美元[376] - 2018年和2017年未赚取保费收入分别为5.87亿美元和7.52亿美元[376] - 2018年和2017年长债分别为22.49亿美元和21.21亿美元[376] - 2018年、2017年和2016年保费收入（扣除分保保费后）分别为1.62亿美元、2.01亿美元和3亿美元[377] - 2018 - 2016年净投资收入分别为1.3亿美元、1.54亿美元和1.52亿美元[377] - 2018 - 2016年总营收分别为1.62亿美元、4.33亿美元和2.94亿美元[377] - 2018 - 2016年总费用分别为4.58亿美元、10.94亿美元和6.33亿美元[377] - 2018 - 2016年所得税前收入（亏损）分别为 - 2.96亿美元、 - 6.61亿美元和 - 3.39亿美元[377] - 2018 - 2016年净利润（亏损）分别为 - 2.96亿美元、 - 16.05亿美元和 - 3.38亿美元[377] - 2018 - 2016年综合收入（亏损）分别为 - 2.66亿美元、 - 14.96亿美元和 - 4.05亿美元[378] - 2018年末、2017年末和2016年末股东权益总额分别为1.132亿美元、1.425亿美元和3.239亿美元[379] - 2018 - 2016年基本每股收益（亏损）分别为 - 3.33美元、 - 13.50美元和 - 2.54美元[377] - 2018 - 2016年加权平均流通普通股股数基本和摊薄情况相同，分别为89013711股、118930282股和133001088股[377] - 2018 - 2016年经营活动净现金分别为-3.19亿、-6.52亿、-1.49亿美元[381] - 2018 - 2016年投资活动净现金分别为12.06亿、12.02亿、24.24亿美元[381] - 2018 - 2016年融资活动净现金分别为-7.52亿、-5.89亿、-25.35亿美元[381] - 2018年4月和6月，MBIA Inc.权证持有人行使权利，以每股9.59美元的价格购买1185万股普通股，公司按无现金结算条款发行130万股[386] - 2017年1月10日，MBIA UK Holdings出售MBIA UK，支付2300万美元，获得面值3.47亿美元的票据，当年记录500万美元收益[387] - 2018年National因波多黎各违约支付2.76亿美元索赔，2019年1月1日又支付6500万美元[392] - 2015年11月和2017年1月，公司支付索赔总计9.19亿美元，有权获得报销及利息和费用或行使权利追偿[395] - 截至2018年12月31日，合并可变利益实体（VIE）的资产和负债账面价值为17亿美元，2017年12月31日分别为32亿美元和23亿美元[452] - 2018年，公司对两个已合并的VIE进行了脱合并处理，记录了9300万美元的损失[452] - 2018年，另外八个VIE被脱合并，该年度没有新增合并的VIE [452] - 截至2018年12月31日，非合并VIE的最大损失敞口为72.84亿美元，2017年12月31日为89.85亿美元[455][457] - 截至2018年12月31日，非合并VIE的投资为1700万美元，2017年12月31日为1900万美元[455][457] - 截至2018年12月31日，非合并VIE的资产账面价值为4000万美元，2017年12月31日为4900万美元[455][457] - 截至2018年12月31日，非合并VIE的保险损失可收回金额为9.87亿美元，2017年12月31日为1.73亿美元[455][457] - 截至2018年12月31日，非合并VIE的未赚取保费收入账面价值为4100万美元，2017年12月31日为5100万美元[455][457] - 截至2018年12月31日，非合并VIE的损失和损失调整费用准备金为3.57亿美元，2017年12月31日为4.06亿美元[455][457] - 截至2018年和2017年12月31日，应收保费分别为2.96亿美元和3.69亿美元[459] - 截至2018年和2017年12月31日，用于折现未来分期保费的加权平均无风险利率分别为3%和2.8%，应收保费的加权平均预期收款期限分别为9.59年和9.45年[461] - 截至2018年和2017年12月31日，应付再保险保费分别为2000万美元和2500万美元[461] - 2018年应收保费变动：期初3.69亿美元，保费收款-7400万美元，新业务保费0，保单预期期限变化200万美元，应收保费增值900万美元，其他-1000万美元，期末2.96亿美元[464][465] - 预计2019 - 2038年及以后未折现的未来保费收款总额为3.57亿美元，其中2019年各季度分别为400万、1200万、600万和1200万美元[469] - 截至2018年12月31日，未赚取保费收入余额为5.87亿美元，未来预计保费收益总额为6.62亿美元[471] 各条业务线数据关键指标变化 - 截至2018年12月31日，国家保险公司美国公共财政义务的保险总面值未偿余额为579亿美元，涵盖3662份保单，分布于2105个“信用主体”；有效保险金额为1115亿美元；平均保险期限为10年；年平均保险债务服务金额为67亿美元；十大最大保险信用主体的总面值为101亿美元，占比17.4%[28][29][30] - 截至2018年12月31日，MBIA Corp.保险组合中有348份未到期保单，另有52份与MBIA Inc.及其子公司负债相关的保单；未偿保险义务的总面值（不包括10亿美元关联金融义务和360亿美元让与国家保险公司的美国公共财政债务）为119亿美元；有效保险金额为165亿美元；平均保险期限为8年；年平均保险债务服务金额为14亿美元[32][33] 公司业务策略 - 国家保险公司最大风险是国内公共财政信用保险组合的信用风险，采取主动投资组合管理策略[17] - MBIA Corp.自2008年以来未开展大量新业务，策略主要集中在弥补损失、降低预期经济损失和管理流动性[19] - 公司保险业务主要通过国家保险公司管理美国公共财政保险组合，通过MBIA Corp.管理国际和结构融资保险组合，预计短期内不会开展新业务[22] 公司风险与管理 - 公司保险业务主要风险是保险组合的信用表现不佳，支付义务因交易和保险类型而异[23][25] - 公司通过多个委员会和部门管理信用风险，包括投资组合管理部门、风险监督委员会、损失准备金委员会等[36][37] - 公司董事会及相关委员会，如审计委员会、财务与风险委员会，负责监督公司及子公司面临的风险[38][39][41] - 公司设立模型治理团队和政策以减轻模型风险[42] - 公司有第三方再保险协议，覆盖3%的未偿保险面值[53] - 自2009年12月31日以来，MBIA Insurance Corporation因巨额盈余赤字无支付股息的法定能力，且可预见未来也无此能力[62] - 纽约法律规定，金融担保保险公司需为1989年7月1日前签订的保单按50%的保费比例向应急准备金缴款[63] - 对于1989年7月1日及以后签订的保单，保险公司需在15或20年内缴款，直至应急准备金达到保费的50%或本金担保的0.55% - 2.5%[63] - 保险法律法规限制国内保险公司的净保险风险，单个风险限额通常以保险面值和/或年度债务偿还额占保单持有人盈余和应急准备金的百分比表示[64] - 总风险限额将保险面值总额限制为保单持有人盈余和应急准备金的一定倍数，从某些市政债务的300:1到某些非市政债务的50:1[64] - 2018年和2017年，MBIA Insurance Corporation因法定资本变化向纽约州金融服务部报告了单个风险限额超支情况[65] - 截至2018年12月31日，MBIA Insurance Corporation符合总风险限额要求[65] - 2017年第四季度，标普和Kroll按合同撤回对公司及其子公司的财务实力评级，Kroll将国家公司评级从AA+降至AA，标普确认国家公司A评级；穆迪于2018年1月将国家公司评级从A3降至Baa2，将公司评级从Ba1降至Ba3，确认MBIA Corp.为Caa1，确认MBIA Mexico为Caa1/B3.mx[73] - 2017年6月，S&P下调National财务实力评级，公司终止与S&P、Kroll和Moody's的评级协议，S&P和Kroll撤回所有评级[385] - 2018年1月17日，Moody's下调National评级至Baa2，确认MBIA Corp.评级为Caa1，下调MBIA Inc.评级至Ba3，确认MBIA Mexico评级为Caa1/B3.mx [385] - 公司市场风险敞口与利率、外汇汇率和信用利差变化有关，通过积极的投资组合管理降低风险[357] - 2018年12月31日，利率瞬时变动时，300个基点下降公司金融工具公允价值预计税前变化为4.29亿美元，300个基点上升预计为 - 2.05亿美元[358] - 2018年12月31日，外汇汇率瞬时变动时，美元贬值20%公司金融工具公允价值预计税前变化为 - 7300万美元，美元升值20%预计为7300万美元[360] - 信用利差变动50个基点下降时，公允价值估计变动为6000万美元；变动50个基点上升时，为-5700万美元；变动200个基点上升时，为-1.95亿美元[362] - 截至2018年12月31日，公司财务报告内部控制存在重大缺陷[367] - 公司财务报表包含影响资产、负债、收入和费用的估计和假设，部分重大风险和不确定性可能导致公司修订估计或实际结果与估计不同[389] - 公司预计从Zohar I和Zohar II资产变现中获得追偿，但无法保证能收回全部或大部分支付款项[395] - 公司预计从RMBS收取超额利差，并从Credit Suisse收回款项，但金额和时间不确定[396] - 若无法收回大量预期追偿款，可能影响公司支付其他保单款项的能力[397] - 公司预计MBIA Inc.有足够现金满足债务服务和一般企业需求，但仍有流动性风险[399] 公司投资与会计政策 - 与Insight Investment的协议规定其有权管理公司及其子公司的固定收益投资组合至2019年12月31日，2018年12月31日后公司原则上同意修改并延长该合同[71] - 国家公司投资目标以资本保值为首要目标，MBIA Corp.主要是保持充足流动性，公司企业部门是提供足够流动性并实现长期总回报最大化[72] - 公司目前未维持资本工具[74] - 公司将投资分类为AFS、HTM或交易性投资，不同分类有不同会计处理[406] - 公司对AFS和HTM证券进行减值评估，根据情况确认减值损失[407] - 公司将衍生工具按公允价值计量，其公允价值变动计入损益[412] - 公司对包含嵌入式衍生工具的证券进行处理，部分按公允价值计量[413] - 公司按公允价值计量某些金融工具，采用公允价值层次进行分类[415] - 公司于2018年第一季度采用ASU 2014 - 09，采用该准则未影响公司合并财务报表[430,438] - 公司于2018年将1.62亿美元损失从留存收益重分类至AOCI，与按公允价值计量的金融负债的特定工具信用风险部分有关；将200万美元净未实现收益从AOCI重分类至留存收益，与股权投资有关；截至2018年12月31日和2017年，公司对递延所得税资产全额计提估值备抵[439] - 公司于2018年第一季度采用ASU 2018 - 02，将300万美元所得税从AOCI重分类至留存收益，公司关于释放计入AOCI的所得税影响的会计政策采用投资组合方法[441] - 公司在金融担保保险和再保险合同开始时按合同逐份确认未赚取保费收入负债，多数合同在开始时收到全部保费，部分合同分期收取保费[425] - 公司按合同期间与提供的保险保障金额成比例确认和计量保费收入，通过特定公式计算恒定费率[426] - 公司在合同终止时，将已收取的剩余未赚取保费收入确认为退还保费收入[427] - 公司将不可退还的承诺费视为保险保费，按情况确认保费收入[428] - 公司根据服务完成情况和费用收取情况确认