MBIA Inc. (NYSE:MBI) Q4 2019 Results Earnings Conference Call February 28, 2020 8:00 AM ET Company Participants Greg Diamond - Managing Director, Investor and Media Relations William Fallon - Chief Executive Officer Anthony McKiernan - Executive Vice President and Chief Financial Officer Conference Call Participants Operator Welcome to the MBIA Inc. Fourth Quarter and Full-Year 2019 Financial Results Conference Call. I would now like to turn the call over to Greg Diamond, Managing Director of Investor and M ...

财务资金往来 - 2019和2018年第四季度，国家公司分别向母公司MBIA Inc.宣派并支付股息1.34亿美元和1.08亿美元；2019年第一季度，MBIA Inc.从托管账户收到现金5600万美元；2018年，因2017年财务业绩，9000万美元返还给国家公司；2019年后，因亏损3300万美元返还给国家公司，其中900万美元为现金[16] 国家公司保险业务数据 - 截至2019年12月31日，国家公司美国公共财政义务的保险总面值为489亿美元，涉及3099份保单和1794个信用主体；有效保险金额为937亿美元；平均保险期限为10年；年平均保险债务服务为60亿美元；十大最大保险信用主体的总面值为96亿美元，占比19.6%[28][29][31] MBIA Corp.保险业务数据 - 截至2019年12月31日，MBIA Corp.有298份有效保单，另有48份与MBIA Inc.及其子公司相关；保险总面值（不包括关联金融义务和转让给国家公司的美国公共财政债务）为10亿美元；有效保险金额为138亿美元；平均保险期限为8年；年平均保险债务服务为12亿美元[33][34][35] 公司业务管理策略 - 国家公司最大风险是国内公共财政信用组合的信用风险，采取主动组合管理策略[17] - MBIA Corp.策略主要是弥补保险交易损失、减少预期经济损失和管理流动性[19] - 公司美国公共财政保险组合由国家公司管理，国际和结构融资保险组合由MBIA Corp.管理，预计两者不会开展重大新业务[22] 保险业务模式 - 公司通过保险费获得补偿，金融担保保险在新发行和二级市场提供，也为偿债准备金提供担保[23] 保险赔付时间 - 违约时，保险公司一般在1 - 3个工作日内支付保险金额，国际交易可能时间更长[26] 保险组合构成 - 国家公司保险组合包括市政债券和为公共项目融资的私人债券[27] - MBIA Corp.保险组合包括国际公共财政和全球结构融资义务[32] 再保险协议情况 - 公司目前有第三方再保险协议，覆盖3%的未偿保险票面金额[54] 股息相关法律规定 - 纽约法律规定，纽约国内股份制财产/意外险公司股息申报或分配金额与拟申报股息之和不得超过保单持有人盈余的10%或12个月调整后净投资收入的100%[61] - 纽约法律规定，国内保险公司支付的股息总和不得超过保单持有人盈余的10%或12个月调整后净投资收入的100%[61] 股息支付能力情况 - 自2009年12月31日起，MBIA保险公司因巨额盈余赤字无支付股息的法定能力，且预计未来也无此能力[62] - 自2009年12月31日起，MBIA保险公司无支付股息的法定能力，且预计未来也没有[62] 应急准备金法律要求 - 纽约法律要求，金融担保保险公司对1989年7月1日前签订的保单，按赚取保费的50%向应急准备金缴款；1989年7月1日及以后签订的保单，需在15或20年内缴款，直至应急准备金达到相关类别保费的50%或担保本金的0.55% - 2.5%[63] - 纽约法律要求金融担保保险公司，对1989年7月1日前签订的保单，按保费的50%计提应急准备金；对之后签订的保单，在15或20年内按一定比例计提[63] 保险风险限额规定 - 保险法律法规限制国内保险公司净承保的证券风险，单个风险限额通常按保险票面金额和/或年度债务偿还额占保险公司保单持有人盈余和应急准备金的百分比计算，总风险限额按保险票面总额与保险公司保单持有人盈余和应急准备金的倍数计算，范围从某些市政债务的300:1到某些非市政债务的50:1[64] - 保险法规对国内保险公司的净承保风险进行限制，综合风险限额从某些市政债券的300:1到某些非市政债券的50:1不等[64] 风险限额超限情况 - 2019年和2018年，MBIA保险公司因法定资本变化向纽约州金融服务部报告了单个风险限额超限情况，截至2019年12月31日，该公司符合总风险限额要求[65] - 2019年和2018年，MBIA保险公司因法定资本变化，向纽约金融服务部报告了单一风险限额超限情况，截至2019年12月31日，该公司符合综合风险限额要求[65] 股权收购审批规定 - 若实体直接或间接收购国民保险公司或MBIA保险公司10%或以上有表决权证券，需获得纽约州金融服务部事先批准[68] - 若实体直接或间接拥有或控制保险公司10%或以上的有表决权证券，在纽约等州被视为存在“控制权”变更，需获得纽约金融服务部事先批准[68] 信用评级与管理 - 公司使用内部信用评级系统对信用进行排名，有绩效问题的信用被指定为“低警示名单”“中警示名单”或“高警示名单”，若确定某保险业务预计有赔付，将其列入“分类名单”并建立个案损失准备金[47] 信用风险模型使用 - 公司使用信用风险模型测试定性判断、设计结构和了解交易及投资组合的敏感性，模型会根据投资组合、交易数据和压力情景预期进行更新[49] 市场风险衡量与评估 - 公司在合并基础以及控股公司和子公司层面衡量和评估市场风险，关键市场风险包括利率、信用利差和外汇汇率变化，使用多种模型和方法测试市场压力情景下的风险敞口[50] - 公司按合并基础以及控股公司和子公司独立基础衡量和评估市场风险，关键市场风险包括利率、信用利差和外汇汇率变化[50] 运营风险管理 - 运营风险职能部门通过业务单元自我评估流程管理，相关报告定期提交给风险监督委员会和审计委员会[51] 损失准备金管理 - 公司损失和损失调整费用准备金由各运营保险公司的损失准备金委员会设立，并由执行损失准备金委员会审查[52] 员工情况 - 截至2019年12月31日，公司有93名员工，且无员工受集体谈判协议覆盖[77] - 截至2019年12月31日，公司有93名员工，无员工受集体谈判协议覆盖[77] 投资组合管理协议 - 公司与Insight Investment的协议规定，Insight Investment有权管理公司及其子公司的固定收益投资组合至2022年12月31日，并保证一定的最低收入[71] - 公司与Insight Investment的协议规定，Insight Investment有权管理公司及其子公司的固定收益投资组合至2022年12月31日，并保证一定的最低收入[71] 资本工具情况 - 公司目前没有资本工具，相关资本资源讨论见Form 10 - K中第二部分第7项“资本资源”[75] 评级机构关系 - 公司未与穆迪投资者服务公司、标准普尔金融服务有限责任公司或Kroll债券评级机构保持合同关系，但穆迪仍对公司及其子公司维持评级[74] 保险担保基金评估费情况 - 国家保险公司和MBIA保险公司在多数经营所在州免交保险担保基金评估费[69] 投资目标和政策审批 - 公司投资目标和政策由董事会财务与风险委员会及各保险公司董事会投资委员会审查批准[70] 公司高管信息 - 2020年2月27日，公司首席执行官William C. Fallon年龄为60岁，首席财务官Anthony McKiernan年龄为50岁等[82] - William C. Fallon于2017年9月15日被任命为首席执行官和董事，Anthony McKiernan于2012年5月1日和2016年3月11日分别被任命为执行副总裁和首席财务官[82][83] - Daniel M. Avitabile于2018年2月13日、2017年9月15日和2016年3月11日分别被任命为公司相关职务，自2000年起在MBIA工作[86] - Adam T. Bergonzi于2016年5月3日和2010年11月15日分别被任命为公司相关职务，2010年重新加入公司担任National首席风险官[87] - Christopher H. Young于2018年2月13日和2009年3月5日分别被任命为公司相关职务，2009年3月起担任National首席财务官[89] - Joseph R. Schachinger于2017年5月3日被任命为公司主计长，2009年起担任副主计长，2017年5月起担任主计长[89]

MBIA Inc. (NYSE:MBI) Q3 2019 Results Conference Call November 6, 2019 8:00 AM ET Company Participants Greg Diamond - MD, Investor and Media Relations Bill Fallon - CEO Anthony McKiernan - EVP and CFO Conference Call Participants Tommy McJoynt - KBW Geoffrey Dunn - Dowling & Partners Giuliano Bologna - BTIG Operator Welcome to the MBIA Incorporated Third Quarter 2019 Financial Results Conference Call. I would now like to turn the call over to Greg Diamond, Managing Director of Investor and Media Relations at ...

财务数据关键指标变化 - 2019年第一、三季度净利润分别为7.1亿美元和 - 11.6亿美元，2018年同期分别为 - 4.5亿美元和 - 28.9亿美元；摊薄后每股净收益分别为0.86美元和 - 1.40美元，2018年同期分别为 - 0.50美元和 - 3.24美元[262] - 2019年第三季度，公司合并总收入为1.72亿美元，2018年同期为1.05亿美元；总费用为8300万美元，2018年同期为1.5亿美元；净利润为7100万美元，2018年同期为 - 4500万美元[272] - 2019年前三季度，公司合并总收入为2.52亿美元，2018年同期为1.9亿美元；总费用为3.89亿美元，2018年同期为4.77亿美元；净利润为 - 1.16亿美元，2018年同期为 - 2.89亿美元[272] - 2019年第三季度和前九个月，公司净保险损失和损失调整费用分别为 - 1300万美元和8900万美元，2018年同期分别为4600万美元和1.77亿美元[273][275] - 2019年第三季度GAAP净收入为7100万美元，2018年同期为亏损4500万美元；2019年前九个月GAAP净亏损为1.16亿美元，2018年同期为亏损2.89亿美元[277] - 2019年第三季度调整后净收入为1.15亿美元，调整后摊薄普通股每股净收入为1.46美元；2018年同期调整后净亏损为3200万美元，调整后摊薄普通股每股净亏损为0.35美元[277] - 2019年前九个月调整后净收入为7800万美元，调整后摊薄普通股每股净收入为0.94美元；2018年同期调整后净亏损为1.44亿美元，调整后摊薄普通股每股净亏损为1.62美元[277] - 截至2019年9月30日，公司GAAP账面价值每股为12.86美元，2018年12月31日为12.46美元[282] - 截至2019年9月30日，公司总股东权益为10.35亿美元，2018年12月31日为11.19亿美元[282] - 截至2019年9月30日，普通股流通股数为80467930股，2018年12月31日为89821713股[282] - 截至2019年9月30日，去除MBIA Corp.负账面价值和可供出售证券未实现净损益等调整项分别为 - 15.08美元和1.14美元，2018年分别为 - 10.93美元和 - 0.46美元[282] - 截至2019年9月30日，包含净未赚取保费收入超过预期损失的调整项为3.54美元，2018年为3.53美元[282] - 2019年第三季度和前九个月净保费收入分别为1.4亿美元和5亿美元，较2018年同期分别下降42%和33%[287] - 2019年前九个月净投资损失相关的其他非暂时性减值主要与一项减值证券有关[290] - 2019年第三季度和前九个月合并可变利益实体的总收入分别为3200万美元和3800万美元[291] - 2019年第三季度和前九个月损失及损失调整费用分别为9000万美元和3400万美元，较2018年同期分别变化无意义和下降118%[293] - 截至2019年9月30日，保险损失可收回金额为9.45亿美元，较2018年12月31日增长65%；损失及损失调整费用准备金为3.74亿美元，较2018年12月31日下降32%[294] - 2019年第三季度和前九个月总费用分别为7200万美元和1500万美元，较2018年同期分别变化无意义和下降94%[294] - 2019年第三季度和前九个月美国公共财政保险部门的毛费用分别为1400万美元和3600万美元，较2018年同期分别增长40%和13%[296] - 2019年前九个月递延收购成本摊销较2018年同期下降24%，原因是当年再融资活动减少[297] - 2019年第三季度公司净投资收入为900万美元，与2018年同期持平；前九个月为2800万美元，较2018年增长4%[341] - 2019年第三季度公司费用为1200万美元，较2018年增长33%；前九个月为4100万美元，较2018年增长41%[341] - 2019年第三季度公司金融工具公允价值和外汇净收益（损失）为 - 2000万美元，而2018年为1700万美元；前九个月为 - 7100万美元，而2018年为4800万美元[341] - 2019年第三季度公司债务清偿净收益（损失）为 - 100万美元，较2018年下降133%；前九个月为 - 100万美元，较2018年下降133%[341] - 2019年第三季度公司总营收为 - 100万美元，较2018年下降103%；前九个月为 - 500万美元，较2018年下降105%[341] - 2019年第三季度公司所得税前收入（损失）为 - 3900万美元；前九个月为 - 1.31亿美元[341] - 2019年第三季度和前九个月运营费用增加，主要因美国公共金融保险部门员工转移导致薪酬费用增加，前九个月还有额外受限股费用[344] - 2019年第三季度和前九个月国际和结构化金融保险业务净保费收入分别为700万美元和2000万美元，较2018年同期分别下降83%和72%[349] - 2019年第三季度和前九个月国际和结构化金融保险业务净投资收入分别为200万美元和600万美元，较2018年同期分别增长100%和50%[349] - 2019年第三季度和前九个月费用和报销分别为800万美元和1700万美元，较2018年同期分别下降65%和59%[349] - 2019年第三季度和前九个月国际和结构化金融保险业务总费用分别为1.45亿美元和3.32亿美元，较2018年同期分别增长99%和60%[349] - 2019年第三季度和前九个月国际和结构化金融保险业务税前亏损分别为9100万美元和2.56亿美元，较2018年同期分别变化无意义和增长34%[349] - 2019年和2018年截至9月30日的三个月，损失和损失调整费用分别为7700万美元和(2)（未明确），九个月分别为1.23亿美元和(7)（未明确）[361] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，保险损失可收回金额分别为8.98亿美元和10.24亿美元，下降12%；再保险可收回金额分别为600万美元和500万美元，增长20%；损失和损失调整费用准备金分别为4.85亿美元和4.14亿美元，增长17%；净准备金分别为 - 4.18亿美元和 - 6.15亿美元，下降32%[363] - 2019年和2018年截至9月30日的三个月，国际和结构融资保险部门总保险运营费用分别为1300万美元和1600万美元，下降19%；九个月分别为3500万美元和4200万美元，下降17%[368] - 2019年和2018年截至9月30日的三个月，公司税前收入（亏损）分别为8900万美元和 - 4500万美元，所得税费用（收益）分别为1800万美元和 - （未明确），有效税率分别为20.2%和 - %；九个月分别为 - 1.37亿美元和 - 2.87亿美元， - 2100万美元和200万美元，15.3%和 - 0.7%[377] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司对净递延所得税资产的估值备抵分别为8.32亿美元和8.34亿美元[378] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司总资本资源分别为27亿美元和30亿美元[381] - 2019年前9个月公司赎回1.5亿美元2022年到期、利率6.400%的优先票据，成本为面值的100%加应计利息[385] - 2019年前9个月和2018年前9个月，MBIA Inc.和National分别回购1030万股和200万股，平均每股价格分别为9.11美元和7.25美元，截至2019年9月30日剩余授权金额分别为1.08亿美元和2.36亿美元[384] - 2019年前九个月，9100万美元从税收托管账户释放给MBIA Inc.，其中5600万美元为现金，另有500万美元因2018年资本损失返还给National [408] - 2019年前九个月，MBIA Corp.从RMBS交易中收取9000万美元超额利差回收款，截至2019年9月30日，预计超额利差回收款为1.78亿美元[416] - 2019年前九个月，MBIA Corp.获纽约州金融服务部批准提前偿还约8300万美元融资安排款项[417] - 2019年和2018年前九个月，公司经营活动净现金使用分别为4.15亿美元和3.23亿美元，变化28%；投资活动净现金提供分别为12.04亿美元和8.36亿美元，变化44%；融资活动净现金使用分别为9.88亿美元和4.80亿美元，变化106% [423] - 2019年前九个月经营活动净现金使用增加主要因赔付损失和费用增加1.1亿美元、保费等收入减少5400万美元，部分被追偿和再保险收入增加7100万美元抵消[424] - 2019年前九个月投资活动净现金提供增加主要因AFS证券销售等增加7.05亿美元，部分被短期投资购买增加4.08亿美元抵消[425] - 截至2019年9月30日，可供出售投资的摊销成本为30.08亿美元，较2018年12月31日的38.17亿美元下降21%；公允价值为31.13亿美元，较2018年12月31日的37.81亿美元下降18%[430] - 截至2019年9月30日，按公允价值计量的投资总额为3.82亿美元，较2018年12月31日的2.90亿美元增长32%[430] - 截至2019年9月30日，合并投资的账面价值为34.95亿美元，较2018年12月31日的40.72亿美元下降14%[430] - 假设利率瞬时变动，截至2019年9月30日，利率下降300、200、100个基点时，公司金融工具的估计税前公允价值变动分别为2.62亿、1.48亿、0.64亿美元；利率上升100、200、300个基点时，估计税前公允价值变动分别为 - 0.52亿、 - 0.95亿、 - 1.29亿美元[440] - 假设信用利差瞬时变动且所有信用利差变动幅度相同，截至2019年9月30日，信用利差下降50个基点时，公司金融工具的估计税前公允价值变动为0.17亿美元；信用利差上升50、200个基点时，估计税前公允价值变动分别为 - 0.17亿、 - 0.58亿美元[442] - 信用利差50个基点下降时，公允价值估计变化为1700万美元；50个基点上升时，为 - 1700万美元；200个基点上升时，为 - 5800万美元[442] 各条业务线数据关键指标变化 - 公司美国公共财政保险业务通过National管理，截至2019年9月30日，National总保险未偿毛面值为513亿美元[283] - 截至2019年9月30日，美国公共财政未偿还总票面保险金额为512.54亿美元，其中AAA评级占比5.5%，AA评级占比39.6%，A评级占比31.0%，BBB评级占比16.6%，低于投资级占比7.3%[300] - 2019年9月30日，MBIA Corp.总保险未偿本金总额为103亿美元[349] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，MBIA Corp.保险信用违约互换（CDS）负债公允价值分别为1000万美元和3300万美元[356] - 截至2019年9月30日，MBIA Corp.保险信用衍生品未偿本金总额为3400万美元，而2018年12月31日为7000万美元[356] - 2019年第三季度合并可变利益实体（VIE）总收入为5000万美元，2018年同期亏损1200万美元；前九个月合并VIE总收入为4100万美元，2018年同期亏损7200万美元[358] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，国际和结构融资保险组合中评级低于投资级的比例分别为28%和31%[370] - 截至2019年9月30日，MBIA Corp. 承保的CDO及相关工具为3.18亿美元[371] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，MBIA Corp. 直接RMBS总承保风险敞口的总面值分别为18.37亿美元和25.39亿美元，下降28%[374] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，MBIA根据再保险协议向再保险公司分出的已承保面值总额分别为19亿美元和22亿美元[376] 波多黎各相关事件 - 2019年1月1日和7月1日，波多黎各及其某些机构违约，公司支付总索赔3.93亿美元[263] - 2019年2月，波多黎各销售税融资公司调整计划实施，公司持有的COFINA债券市值减少1.82亿美元，截至9月30日，COFINA未偿还总面值、未偿还总面值加资本增值债券应计利息和未偿还债务服务分别下降约6.48亿美元、11亿美元和40亿美元[264] - 2019年9月，

财务概况 - MBIA Inc.的总资产为86.47亿美元，相较于2018年12月31日的81.07亿美元增长了6.4%[9] - MBIA Inc.的总负债为75.94亿美元，较2018年12月31日的69.75亿美元增加了8.5%[7] - MBIA Inc.的股东权益总额为10.53亿美元，较2018年12月31日的11.32亿美元下降了7%[8] - MBIA Inc.的未赚取保费收入为5.20亿美元，较上年同期的5.87亿美元下降了11.4%[7] - MBIA Inc.的保险损失可回收金额为16.23亿美元，较2018年12月31日的15.95亿美元增加了1.8%[9] - MBIA Inc.的长期债务为23.15亿美元，较2018年12月31日的22.49亿美元增加了2.9%[7] - MBIA Inc.的现金及现金等价物为4.09亿美元，较2018年12月31日的2.22亿美元增长了84.7%[9] - MBIA Inc.的投资总额为38.25亿美元，较2018年12月31日的40.72亿美元下降了6.1%[9] - MBIA Inc.的其他资产为1.52亿美元，较2018年12月31日的1.22亿美元增长了24.6%[9] 收入与支出 - 2019年第二季度的净收入为-170百万美元，相较于2018年的-146百万美元下降了16.4%[11] - 2019年第二季度的总收入为30百万美元，较2018年的12百万美元增长了150%[11] - 2019年第二季度的总费用为237百万美元，较2018年的158百万美元增长了49.4%[11] - 2019年第二季度的每股基本净收入为-2.02美元，较2018年的-1.64美元下降了22.9%[11] - 2019年上半年的调整后净收入为-76百万美元，较2018年的-51百万美元下降了48.9%[13] - 2019年第二季度的保费收入为18百万美元，较2018年同期的19百万美元下降了5.3%[21] - 2019年第二季度的净投资收入为26百万美元，较2018年同期的29百万美元下降了10.3%[21] - 2019年第二季度的总支出为120百万美元，较2018年同期的74百万美元增长了62.2%[21] 现金流与流动性 - 2019年第二季度的总现金流入为7200万美元，流出为1.5亿美元，导致运营现金流为负[29] - 总现金流入为9500万美元，现金流出总额为3.15亿美元，导致净现金流为-2800万美元[30] - 经营现金流为-2.2亿美元，投资活动现金流为3亿美元，融资活动现金流为-1.08亿美元[30] - 2019年第一季度的流动性初始位置为4.57亿美元，第二季度为4.86亿美元[58] - 2019年第一季度的流动性结束位置为4.86亿美元，第二季度为4.07亿美元[58] 资产与负债 - 2019年6月30日的每股账面价值为12.26美元，较2018年12月31日的12.46美元下降了1.6%[15] - 2019年第二季度的总负债为13.75亿美元，较2018年末的13.33亿美元有所增加[24] - 2019年第二季度的政策持有者盈余为19.34亿美元，较2018年末的19.98亿美元有所下降[24] - 2019年第二季度的总索赔支付资源为38.47亿美元，较2018年末的38.44亿美元略有上升[25] 投资组合与评级 - 总债务的面值为545.5亿美元，债务服务总额为1043.17亿美元[32] - 最高信用评级AAA的总债务服务为54.33亿美元，占总债务服务的5.2%[37] - AA评级的总债务服务为375.19亿美元，占总债务服务的35.9%[37] - BBB评级的总债务服务为198.93亿美元，占总债务服务的19.1%[37] - 低于BBB评级的总债务服务为97.58亿美元，占总债务服务的9.4%[37] 保险业务表现 - 截至2019年6月30日，MBIA保险公司的总资产为2.26亿美元，较2018年12月31日的2.36亿美元下降了4.24%[40] - 2019年第二季度，MBIA保险公司净保费收入为1100万美元，较2018年同期的2300万美元下降了52.17%[41] - 2019年第二季度，MBIA保险公司的净损失和损失调整费用为2900万美元，较2018年同期的1300万美元增加了123.08%[41] - 截至2019年6月30日，MBIA保险公司的政策持有人盈余为3.01亿美元，较2018年12月31日的3.56亿美元下降了15.43%[40]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度公司合并GAAP净亏损1.7亿美元，合每股亏损2.02美元，而2018年同期净亏损1.46亿美元，合每股亏损1.64美元，亏损增加主要因国民保险公司波多黎各风险敞口及MBIA公司第一留置权RMBS的损失和损失调整费用增加，以及利率互换的公允价值损失 [11] - 2019年第二季度公司调整后净亏损7600万美元，合每股稀释亏损0.90美元，2018年同期调整后净亏损5100万美元，合每股稀释亏损0.58美元，不利变化主要因国民保险公司与波多黎各保险风险敞口相关的季度损失和损失调整费用增加，且本季度调整后净亏损包括与合并COFINA VIE相关的700万美元损失 [12] - 截至2019年6月30日，每股账面价值降至12.26美元，2018年12月31日为12.46美元，主要因年初至今的净亏损，部分被股份回购导致的流通股减少所抵消 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 国民保险公司 - 2019年第二季度法定净亏损1亿美元，2018年同期法定净亏损3100万美元，不利结果主要因与波多黎各风险敞口相关的季度损失和损失调整费用增加 [14] - 2019年7月，国民保险公司支付了3.28亿美元与波多黎各相关的保险索赔，截至2019年7月，波多黎各风险敞口的累计索赔支付总额达11亿美元 [14] - 截至2019年6月30日，国民保险公司固定收益投资组合（包括现金及现金等价物）的账面价值调整后为32亿美元，法定资本为24亿美元，索赔支付资源总额为38亿美元，本季度未偿还总面值减少17亿美元，降至545亿美元 [15] MBIA保险公司 - 2019年第二季度法定净亏损4100万美元，2018年同期法定净收入3700万美元，不利结果主要因与第一留置权RMBS信贷相关的损失和损失调整费用增加 [15] - 截至2019年6月30日，MBIA保险公司法定资本为4.99亿美元，索赔支付资源总额为13亿美元，现金和流动资产总额为1.35亿美元，季度末后，MBIA公司完成了MZ融资贷款安排的再融资，新到期日为2022年1月 [15] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为以有吸引力的价格回购股份是为股东增加长期价值的有效方式，国民保险公司在第二季度花费4960万美元购买了540万股MBIA股票，平均价格为每股9.12美元 [9] - 自上季度实施COFINA债务重组以来，公司继续采取措施进一步减少COFINA风险敞口，截至2019年7月31日，公司承保的COFINA累计面值和债务服务风险敞口分别为5.53亿美元和19亿美元，均不到2018年底未偿还金额的一半 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二季度净亏损主要因损失和损失调整费用增加，其中大部分费用归因于国民保险公司承保的PREPA和波多黎各一般义务债券，PREPA重组支持协议获得约72%债券持有人支持，但公司未参与，仍在评估选项 [7] - 对于其他波多黎各信贷，法官下令暂停120天诉讼活动并对约250亿美元波多黎各债务进行调解，前州长继任者相关的动荡和法律程序带来额外不确定性，可能进一步推迟重组进程 [7] - 公司保险投资组合的其他信贷表现符合预期 [9] 其他重要信息 - 公司在市场收盘后发布并在网站上公布了2019年第二季度财务结果新闻稿、10 - Q报告、季度运营补充资料以及MBIA保险公司和国民公共财政担保公司的法定财务报表，还更新了保险投资组合列表 [4] - 公司提醒投资者阅读10 - K和10 - Q报告，其中包含公司最新披露信息，且可能包含本次电话会议未涉及内容 [4] - 本次电话会议中使用的非GAAP术语的定义和调整在10 - K和10 - Q报告、财务结果新闻稿及其他季度运营补充资料中均有说明 [5] - 本次电话会议的录音回放将在会议结束约两小时后提供，访问信息包含在昨日的财务结果新闻稿中 [5] - 公司提醒不要过度依赖前瞻性陈述，且无义务公开更正或更新不准确的前瞻性陈述 [6] - 截至2019年6月30日，公司现有股份回购授权下剩余约1.48亿美元，季度末后，公司发出按面值赎回1.5亿美元（约占2.65亿美元2022年MBIA公司债券未偿还金额的57%）的通知 [10] - 上周针对瑞士信贷的RMBS回购诉讼审判结束，公司预计在提交审后简报后获得裁决 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与PREPA RSA相关的准备金是基于其会发生的预期吗？获批后是否还有进一步计提准备金的空间？ - 关于PREPA，今年其发生的可能性有所增加，但鉴于波多黎各的政治情况等因素，所有情况仍不确定，不过公司认为其发生的概率较年初有所上升 [18][19] 问题2: PREPA RSA的下一步时间安排是怎样的？ - 这是一个相当漫长的过程，在法官Swain的Title III程序中有几个步骤，可能会持续到今年，甚至到明年才能实际执行 [20][21] 问题3: 国民保险公司进一步进行股份回购的能力如何？ - 公司目前受剩余1.48亿美元回购授权的限制，但从监管能力角度看，基于所需达到的比率，仍有大约5亿美元的回购能力 [22][23] 问题4: 进行上述股份回购是否需要事先与监管机构沟通？ - 保险法规定公司可自行操作，但公司在进行所有重大举措时都会与监管机构保持联系 [24][25] 问题5: 国民保险公司投资活动带来的3.23亿美元收益是怎么回事？ - 本季度进行了多项投资组合出售，以筹集现金支付7月的索赔并为10月的股息做准备 [26][27] 问题6: GAAP已发生损失和法定已发生损失的差异是什么？本季度1.06亿美元GAAP损失和1.69亿美元法定损失之间的差异原因是什么？ - 主要差异在于折现率，国民保险公司的法定折现率约为3.2%，公司的法定折现率略高于5%，法定是按法定利率对折现索赔和追偿进行折现，而GAAP是按无风险利率折现，过去几个季度无风险利率下降，所以折现率是造成差异的最大驱动因素 [28][29] 问题7: 提前赎回2022年到期债券可节省利息支出，控股公司层面是否还有其他提前赎回证券以降低利息成本的机会？ - 公司剩余的可赎回债务只有其余的2022年债券，多年来一直关注该范围内的流动性窗口，目前仍在与不时向公司出售证券的各方保持联系，如果有能节省利息支出且合理的机会，公司会考虑 [31][32] 问题8: 税务代管账户中与2018年和2019年上半年相关的金额分别是多少？ - 代管账户中大部分金额来自2018年，超过50%，2019年至今的支付金额为700万美元 [34][35]

净亏损情况 - 2019年第一季度净亏损1.7亿美元，2018年同期净亏损1.46亿美元；2019年上半年净亏损1.87亿美元，2018年同期净亏损2.44亿美元[243][252] - 2019年第一季度摊薄后每股净亏损2.02美元，2018年同期为1.64美元；2019年上半年摊薄后每股净亏损2.20美元，2018年同期为2.75美元[243][252] - 2019年第一季度调整后净亏损7600万美元，2018年同期为5100万美元；2019年上半年调整后净亏损3700万美元，2018年同期为1.12亿美元[243] - 2019年第一季度调整后摊薄每股净亏损0.90美元，2018年同期为0.58美元；2019年上半年调整后摊薄每股净亏损0.44美元，2018年同期为1.27美元[243] 波多黎各相关业务情况 - 2019年1月1日和7月1日，波多黎各及其某些机构违约，公司支付总索赔3.93亿美元[244] - 2019年2月，波多黎各销售税融资公司调整计划实施，截至6月30日，公司对COFINA的总面值未偿还额、总面值未偿还额加资本增值债券应计利息和未偿还债务服务分别下降约2.79亿美元、4.72亿美元和17亿美元；7月分别再下降约1亿美元、1.79亿美元和6.18亿美元[245] 营收与费用情况 - 2019年第一季度总营收3000万美元，2018年同期为1200万美元；2019年上半年总营收8000万美元，2018年同期为8500万美元[252] - 2019年第一季度总费用2.37亿美元，2018年同期为1.58亿美元；2019年上半年总费用3.06亿美元，2018年同期为3.27亿美元[252] 净保险损失和损失调整费用情况 - 2019年第一季度净保险损失和损失调整费用为1.4亿美元，2018年同期为5900万美元[254] - 2019年上半年净保险损失和损失调整费用为1.02亿美元，2018年同期为1.31亿美元[256] 调整后净收入（亏损）计算说明 - 调整后净收入（亏损）和摊薄后普通股每股调整后净收入（亏损）剔除国际和结构性金融保险业务税后结果等多项内容[259] - 管理层进一步调整非GAAP调整后净收入（亏损）和摊薄后普通股每股调整后净收入（亏损），剔除美国公共财政保险业务可变利益实体合并影响[260] 市场风险敞口及金融工具公允价值影响情况 - 公司市场风险敞口与利率、外汇汇率和信用利差变化有关，主要影响金融工具公允价值[426] - 截至2019年6月30日，利率瞬时下降300个基点，公司金融工具公允价值预计税前增加1.86亿美元[427] - 截至2019年6月30日，利率瞬时下降200个基点，公司金融工具公允价值预计税前增加1.04亿美元[427] - 截至2019年6月30日，利率瞬时下降100个基点，公司金融工具公允价值预计税前增加4400万美元[427] - 截至2019年6月30日，利率瞬时上升100个基点，公司金融工具公允价值预计税前减少3300万美元[427] - 截至2019年6月30日，利率瞬时上升200个基点，公司金融工具公允价值预计税前减少5700万美元[427] - 截至2019年6月30日，利率瞬时上升300个基点，公司金融工具公允价值预计税前减少7500万美元[427] - 截至2019年6月30日，信用利差瞬时下降50个基点，公司金融工具公允价值预计税前增加1400万美元[429]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度公司合并GAAP净亏损1700万美元，合每股亏损0.20美元，而2018年同期为9800万美元，合每股亏损1.12美元，亏损改善主要因国民银行与波多黎各风险敞口相关的损失和损失调整费用降低，以及国民银行持有的COFINA债券交换实现收益 [13] - 2019年第一季度调整后净收入为3900万美元，合每股摊薄收益0.45美元，2018年同期调整后净亏损6100万美元，合每股摊薄亏损0.69美元，变化主要因国民银行与波多黎各风险敞口相关的损失和损失调整费用逐季降低 [15] - 截至2019年3月31日，每股账面价值增至13.16美元，2018年12月31日为12.46美元，主要受固定收益投资未实现收益推动 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业部门截至2019年3月31日总资产约12亿美元，其中现金和流动资产4.86亿美元，市值约5.4亿美元的资产质押给支持GIC业务的利率互换，税收代管账户中有市值5500万美元的资产 [17] - 国民银行2019年第一季度法定净收入4800万美元，2018年同期法定净亏损100万美元，业绩改善主要因损失和LAE费用逐季降低以及净实现资本利得正向变化3700万美元，部分被保费收入降低抵消 [19] - MBIA保险公司2019年第一季度法定净亏损100万美元，2018年同期法定净亏损1000万美元，亏损减少主要因损失和LAE费用降低以及外汇损失减少 [20] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对PREPA的RSA协议不满，认为该协议会导致超过20%的损失，将继续争取更好的协议 [8] - 公司一直愿意与各方进行谈判，会继续关注并努力改善当前协议 [22][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 无 其他重要信息 - PREPA和代表约48% PREPA债务的团体签署了最终重组支持协议，协议规定现有债券按67.5%的比例交换为A类债券，10%的比例交换为B类债券并收取少量费用，唯一同意该交易的担保方有机会通过为部分新债券提供保险赚取保费 [7] - COFINA于2月进行了重组，截至2019年3月31日，公司承保的COFINA累计面值和债务服务风险敞口分别为8.29亿美元和29亿美元，较2018年底的12亿美元累计面值和42亿美元债务服务减少逾30% [9] - 截至2019年3月31日，国民银行除已重组的COFINA外的波多黎各信贷未偿增长面值风险敞口总计26亿美元，截至该日波多黎各债务的保险理赔总额为7.56亿美元 [11] - 国民银行的保险投资组合截至2019年3月31日总面值降至560亿美元，杠杆率（总面值与法定资本之比）从2018年底的21:1降至22:1 [11] - MBI保险公司针对瑞士信贷的RBS回购诉讼定于7月22日开庭 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如果PREPA的RSA协议在MBI未参与的情况下通过，后续流程如何，以及根据当前提议公司是否需要额外计提准备金 - 最终调整计划需获得11%的债权人支持，目前约48%的债权人已参与，后续能否增加参与人数难以预测，公司一直愿意与各方谈判 [22] - 公司每季度计提准备金时会考虑所有可用信息，不会对单一信贷及其相关准备金进行具体评论，需视情况发展而定 [23] 问题2: 如果债权人在公司未参与的情况下达到67%，公司是否会单独采取行动 - 公司代表约17%的PREPA信贷，若债权人达到67%，法院可能会对其他债权人施压，目前难以预测，公司会继续寻求改善当前协议 [25] 问题3: 本季度损失准备金受贴现率和基本面实际变化的影响程度 - 大部分受贴现率影响 [27] 问题4: PREPA的RSA协议正式化以及任命接管人的潜在风险是否对波多黎各所有风险敞口的准备金概率评估产生重大影响 - 公司不评论具体损失准备金，PREPA交易已存在一段时间，评估准备金时会考虑所有可用数据，但不会进一步说明 [30] 问题5: 公司已为波多黎各支付7.55亿美元，法定残值为6.14亿美元，回收率约82%，但针对26亿美元剩余风险仅计提1200万美元法定准备金，为何该比例与残值回收率估计不符 - 残值假设并非仅针对波多黎各，还包括所有市政信贷损失的残值；法定层面，已支付索赔有6亿美元残值，未来索赔支付有超6亿美元准备金，净1200万美元是两者相抵的结果，残值准备金针对已支付款项，超6亿美元的法定总损失准备金代表未来支付损失扣除未来回收后的金额 [32][33]