财务业绩 - 公司总收入在2024年第二季度和上半年同比均有所下降[215] - 2024年第二季度和上半年净亏损分别为2.54亿美元和3.4亿美元[215] - 2024年第二季度和上半年调整后净亏损分别为1.38亿美元和1.62亿美元[215] - 2024年第二季度和上半年每股调整后亏损分别为2.90美元和3.44美元[215] 税务和会计处理 - 公司持续经营税前亏损主要由于投资公允价值变动损失、投资收益减少以及PREPA准备金增加[217,221] - 公司持续经营税前亏损增加主要由于PREPA准备金增加[218,222] - 公司持续经营的有效税率低于21%的法定税率,主要由于对递延所得税资产计提了全额估值准备[223,224] - 公司已停止业务的部分资产和负债分类为已终止经营[225] 调整后财务指标 - 公司调整后净收益(亏损)为1.38亿美元,调整后每股摊薄净收益(亏损)为2.90美元[229] - 公司调整后净收益(亏损)为1.62亿美元,调整后每股摊薄净收益(亏损)为3.44美元[229] - 公司剔除MBIA Corp.负面账面价值后的每股调整后账面价值为47.89美元[235] - 公司剔除可供出售证券未实现收益(损失)后的每股调整后账面价值为2.88美元[235] - 公司包含国民保险未实现溢价收入超过预期损失后的每股调整后账面价值为2.66美元[235] 美国公共财务保险业务 - 公司美国公共财务保险业务净溢价收入为7百万美元,下降13%[239] - 公司美国公共财务保险业务净投资收益为17百万美元,下降32%[239] - 公司美国公共财务保险业务净已实现投资收益(损失)为1百万美元亏损,下降86%[239] - 公司美国公共财务保险业务损失及赔付费用为141百万美元,大幅增加[239] - 公司美国公共财务保险业务税前持续经营业务收益(亏损)为1.30亿美元亏损,大幅下降[239] 投资收益和损失 - 净投资收益下降主要是由于2023年向母公司MBIA Inc.支付股息导致平均投资资产基础较低，但被利率上升带来的投资收益较高部分抵消[243] - 已实现投资损失与出售证券以产生流动性支付赔付有关[244] 损失和赔付 - 损失和赔付费用主要与PREPA准备金变动有关，还包括一笔租赁支持证券的准备金[245,248] - 截至2024年6月30日，保险损失可收回资产和损失及赔付准备金负债的变化主要与PREPA相关[246,248] 费用 - 2024年上半年毛费用和运营费用分别增加22%和5%[251] 信用质量 - 截至2024年6月30日，公司公共财务保险组合的信用质量分布中，AAA级占4.1%，AA级占41.8%，A级占38.8%[255,256] - 公司最大的波多黎各敞口是PREPA，正在与监管委员会就重组计划进行谈判[261,262] - 截至2024年6月30日，公司对PREPA的预计未来6个月内的总债务服务为1.22亿美元[265] 分部业务表现 - 公司三个月和六个月期间的总收入分别下降13%和增长53%[268] - 公司三个月和六个月期间的经营费用分别下降28%和下降5%[268] - 公司三个月和六个月期间的利息费用分别下降5%和下降5%[268] - 公司三个月和六个月期间的税前利润分别亏损4百万美元和亏损13百万美元[268] - 公司国际和结构性金融保险业务三个月和六个月期间的总收入分别亏损63百万美元和亏损85百万美元[273] - 公司国际和结构性金融保险业务三个月和六个月期间的税前利润分别亏损119百万美元和亏损188百万美元[273] - 公司国际和结构性金融保险业务三个月和六个月期间的净保费收入分别增长50%和持平[273] - 公司国际和结构性金融保险业务三个月和六个月期间的净投资收益分别下降85%和下降71%[273] - 公司国际和结构性金融保险业务三个月和六个月期间的损失及赔付费用分别下降50%和下降133%[273] - 公司国际和结构性金融保险业务的未偿保额为25亿美元[272] MBIA Corp. - 公司保险损失可收回主要与MBIA Corp.支付RMBS交易保单索赔产生的报销权利有关[286] - 2024年上半年MBIA Corp.的损失和赔付准备金减少主要是由于2024年风险无关折现率上升导致未来负债净值下降,以及主要在RMBS交易上的赔付,部分被SOFR上升导致浮动利率负债利息费用增加所抵消[286] - 2024年6月30日和2023年12月31日,公司国际和结构性金融保险组合中23%和26%的敞口评级为低于投资级[292] - 2024年6月30日和2023年12月31日,MBIA Corp.的一级抵押贷款支持的RMBS未偿还总额分别为5.71亿美元和5.96亿美元[293] - 2024年上半年,MBIA Corp.基本终止了其剩余的ABS CDO敞口,2023年12月31日MBIA Corp.承保的ABS CDO为1.17亿美元[293] 投资组合 - 2024年6月30日和2023年12月31日,公司AFS固定收益投资组合的加权平均信用质量评级为Aa级,95%为投资级[306] - 2024年6月30日和2023年12月31日,公司投资组合中有1.57亿美元和1.33

财务数据和关键指标变化 - 公司报告了2024年第一季度合并GAAP净亏损8600万美元,每股亏损1.84美元,较2023年同期的9300万美元净亏损和每股亏损1.86美元有所改善 [22] - 持续经营业务的净亏损8700万美元略高于2023年同期的8300万美元,主要是由于国家公共金融担保公司的损失准备金和赔付费用增加,以及MBIA保险公司可变利益实体的损失增加 [23] - 公司的调整后净亏损2400万美元或每股亏损0.52美元,较2023年同期的100万美元净亏损和每股亏损0.03美元有所恶化,主要是由于国家公共金融担保公司的损失准备金和赔付费用增加 [25] - 公司的每股账面价值从2023年末的负32.56美元下降至2024年3月31日的负33.80美元,主要是由于本季度的净亏损 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国家公共金融担保公司报告了2024年第一季度11百万美元的净亏损,而2023年同期为11百万美元的净利润,主要是由于损失准备金和赔付费用增加,以及投资收益下降 [27] - 国家公共金融担保公司的总保额从2023年末的28.4亿美元下降至2024年3月31日的27.8亿美元 [27] - MBIA保险公司报告了2024年第一季度35百万美元的净亏损,而2023年同期为20百万美元的净亏损,主要是由于与Zohar相关的损失和赔付费用 [29] - MBIA保险公司的总保额从2023年末的28亿美元下降至2024年3月31日的27亿美元 [29] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司的主要目标是解决剩余的波多黎各敞口,然后启动出售公司的过程 [15] - 国家公共金融担保公司对PREPA的剩余敞口为6.1亿美元,正在等待法院对PREPA重组计划的裁决 [16] - 国家公共金融担保公司的其他信用组合总体表现符合预期,总保额从2023年末的28.4亿美元下降至27.8亿美元 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司新任CFO乔·沙钦格表示,公司将继续寻找机会回购持有公司的债务,这些交易将为股东带来价值 [32][33][35] - 公司CEO比尔·法伦表示,公司将继续关注解决波多黎各敞口和出售公司的进程 [15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Tommy McJoynt 提问** 公司是否有能力继续回购债务,这些交易是否都会为股东带来价值? [32][33][34][35] **Bill Fallon 和 Joe Schachinger 回答** 公司在去年年底从国家公共金融担保公司获得的股息,使得公司控股公司的流动性大幅增强。公司将继续寻找机会回购债务,包括中期票据和无担保债券,只要价格对股东有利。中期票据和无担保债券可以在市场上回购,但担保投资合同到期前不能赎回 [33][35] 问题2 **John Staley 提问** 公司对PREPA重组计划的裁决迟迟未出有何评论?公司是否有计划在何种股价水平回购股票? [37][39][40][41][42] **Bill Fallon 回答** 公司一直密切关注PREPA重组计划的进展,目前正在等待上诉法院的裁决,然后法院才会作出最终裁决。公司将继续关注股票价格水平,并评估回购股票是否是最佳用途 [38][40][42]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度公司合并GAAP净亏损8600万美元，摊薄后每股亏损1.84美元，2023年同期净亏损9300万美元，摊薄后每股亏损1.86美元[10] - 截至2024年3月31日，公司账面价值每股为负33.80美元，2023年12月31日为负32.56美元[11] - 2024年第一季度调整后净亏损2400万美元，摊薄后每股亏损0.52美元，2023年同期调整后净亏损100万美元，摊薄后每股亏损0.03美元[11] 公司流动性与股票相关数据 - 截至2024年3月31日，公司流动性头寸总计3.76亿美元[12] - 2024年第一季度未回购公司股票，截至2024年5月2日，公司股票回购授权剩余额度为7100万美元，流通普通股为5130万股[12] 国家公共财政担保公司业务线数据关键指标 - 截至2024年3月31日，国家公共财政担保公司法定资本为11亿美元，索赔支付资源总计17亿美元[13] - 截至2024年3月31日，国家公共财政担保公司固定收益投资加现金及现金等价物的账面/调整后账面价值为14亿美元[13] - 国家公共财政担保公司本季度保险投资组合减少6亿美元，季度末未偿还总面值为278亿美元[13] MBIA保险公司业务线数据关键指标 - 截至2024年3月31日，MBIA保险公司法定资本为1.19亿美元，索赔支付资源总计4.68亿美元[14] - 截至2024年3月31日，MBIA保险公司固定收益投资加现金及现金等价物的账面/调整后账面价值为1.51亿美元[14] 其他信息 - 杠杆率定义为未偿还总面值除以法定资本（保单持有人盈余加应急储备）[25] - 可在https://investor.mbia.com/investor - relations/financialinformation/default.aspx/.查看2024年第一季度运营补充资料中的财务结果表[25]

宏观政策与利率信息 - 联邦公开市场委员会维持联邦基金利率目标区间在5.25%至5.50%，目标通胀率为2%[204] 波多黎各相关债务与索赔情况 - 2024年1月1日，波多黎各电力局违约，国家公共财政担保公司支付总额1600万美元的毛索赔，截至2024年3月31日，该公司有7.92亿美元与波多黎各电力局相关的保险债务未偿还[205] - 截至2024年3月31日，公司因波多黎各相关债券违约已支付总计30亿美元的毛索赔，包括2019年与COFINA相关的6600万美元、2022年GO和HTA加速及换约支付的2.77亿美元和5.56亿美元[250] - 2023财年，波多黎各电力局（PREPA）财政计划为其债券持有人提供约24亿美元的分配[251] - 截至2024年3月31日，公司与波多黎各大学相关的未偿保险债务服务为7200万美元[251] - 2023年6月26日，法院将债券持有人允许的净无担保债权从约76亿美元减至24亿美元[254] - 截至2024年3月31日，PREPA保险风险的预定总债务服务在2024年9个月内为1.21亿美元，2025年为1.05亿美元，2026年为5700万美元，2027年为2000万美元，2028年为2000万美元，之后为4.69亿美元，总计7.92亿美元[258] 财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度利率互换公允价值净收益为100万美元，2023年同期为损失800万美元[205] - 2024年第一季度欧元计价负债的外汇收益为300万美元，2023年同期为损失300万美元[212] - 2024年第一季度合并可变利益实体损失为2500万美元，2023年同期为1800万美元[212] - 2024年第一季度合并总费用中的损失和损失调整费用为1800万美元，2023年同期为600万美元[213] - 2024年第一季度持续经营业务净亏损为8700万美元，2023年同期为8300万美元[213] - 2024年第一季度调整后净亏损为2400万美元，2023年同期为100万美元[213] - 2024年第一季度净收入亏损8600万美元，2023年同期亏损9300万美元；调整后净收入亏损2400万美元，2023年同期亏损100万美元[223] - 截至2024年3月31日，公司总股东权益为 - 17.33亿美元，2023年12月31日为 - 16.57亿美元；GAAP每股账面价值为 - 33.80美元，2023年12月31日为 - 32.56美元[229] - 2024年和2023年第一季度，公司对税前亏损适用的实际税率低于美国法定税率21%[216] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司对净递延所得税资产的估值备抵分别为13亿美元和12亿美元[217] - 2024年第一季度经营活动净现金使用量为3000万美元，较2023年的3600万美元下降17%[289] - 2024年第一季度投资活动净现金流入为1.33亿美元，较2023年的7100万美元增长87%[289] - 2024年第一季度融资活动净现金使用量为7300万美元，较2023年的2000万美元大幅增加[289] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司投资组合的未实现损失净额（税后）分别为1.48亿美元和1.33亿美元[297] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，National持有的现金和投资为13亿美元，其中现金及现金等价物或短期投资分别为6000万美元和7500万美元[302] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，MBIA Inc.的流动性头寸分别为3.76亿美元和4.11亿美元[307] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，MBIA Corp.持有的现金和投资分别为2.84亿美元和3.23亿美元，其中现金及现金等价物或流动性投资分别为2300万美元和4100万美元[311] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，National的法定资本为11亿美元，2024年3月31日未分配盈余为1.59亿美元，2024年第一季度法定净亏损为1100万美元[319] - 截至2024年3月31日，保单持有人盈余为7.49亿美元，2023年12月31日为7.63亿美元[326] - 截至2024年3月31日，法定资本为1.099亿美元，2023年12月31日为1.117亿美元[326] - 截至2024年3月31日，MBIA保险公司法定资本为1.19亿美元，2023年12月31日为1.52亿美元[327] - 截至2024年3月31日，MBIA保险公司未分配盈余为负19亿美元[327] - 2024年第一季度，MBIA保险公司法定净亏损为3500万美元[327] - 截至2024年4月15日，盈余票据未付利息达14亿美元，未偿还本金为9.53亿美元[327] - 截至2024年3月31日，MBIA保险公司“可自由分配盈余”为9700万美元[327] - 截至2024年3月31日，总索赔支付资源为16.63亿美元，2023年12月31日为16.81亿美元[326] - 截至2024年3月31日，MBIA公司索赔支付资源为4.68亿美元，2023年12月31日为5.04亿美元[335] 美国公共财政保险业务数据关键指标变化 - 2024年第一季度美国公共财政保险业务净保费收入为700万美元，与2023年同期持平；净投资收入为1800万美元，较2023年同期的2300万美元下降22% [234] - 2024年第一季度美国公共财政保险业务总营收为2600万美元，较2023年同期的3100万美元下降16%；总费用为3500万美元，较2023年同期的1400万美元增长150% [234] - 2024年第一季度美国公共财政保险业务持续经营业务税前亏损900万美元，2023年同期盈利1700万美元[234] - 截至2024年3月31日，保险损失可收回资产为1.5亿美元，较2023年12月31日的1.52亿美元下降1%；损失和损失调整费用准备金为2.34亿美元，较2023年12月31日的2.3亿美元增长2% [240] - 2024年第一季度美国公共财政保险业务毛费用为1100万美元，较2023年同期的1200万美元下降8%；总保险运营费用为1300万美元，较2023年同期的1400万美元下降7% [242] - 2024年和2023年均未承保新的保险业务，未递延重大金额的保单获取成本[245] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，美国公共财政未偿总面值保险的信用质量分布中，AAA级金额分别为12.55亿美元和12.83亿美元，占比均为4.5%；AA级金额分别为116.95亿美元和119.19亿美元，占比分别为42.1%和42.0%；A级金额分别为106.01亿美元和105.39亿美元，占比分别为38.1%和37.1%；BBB级金额分别为20.39亿美元和23.94亿美元，占比分别为7.3%和8.5%；低于投资级金额分别为22.23亿美元和22.42亿美元，占比分别为8.0%和7.9%；总计分别为278.13亿美元和283.77亿美元，占比均为100.0%[248] 公司企业部门数据关键指标变化 - 2024年第一季度，公司企业部门金融工具公允价值和外汇净收益为100万美元，而2023年同期为净损失800万美元；外币收益为300万美元，2023年同期为外币损失300万美元[261] - 2024年第一季度与2023年同期相比，公司企业部门运营费用增加，主要因非合格递延薪酬计划的薪酬费用增加[261] 国际和结构化金融保险部门数据关键指标变化 - 2024年第一季度与2023年同期相比，公司国际和结构化金融保险部门净投资收入从600万美元增至800万美元，增幅33%；净实现投资收益从 - 100万美元变为0；金融工具公允价值和外汇净收益从 - 1200万美元变为800万美元；债务清偿净收益为100万美元，2023年无此项；费用从3800万美元增至4000万美元，增幅5%；持续经营业务税前收入从 - 3100万美元增至 - 900万美元，增幅 - 71%[262] MBIA Corp.相关数据关键指标变化 - 截至2024年3月31日，MBIA Corp.的总保险未偿毛面值为27亿美元[262] - 2024年第一季度净保费收入200万美元，较2023年的300万美元下降33%[266] - 2024年第一季度总营收亏损2200万美元，较2023年的1300万美元亏损扩大69%[266] - 2024年第一季度总费用4700万美元，较2023年的5600万美元下降16%[266] - 截至2024年3月31日，保险损失可收回金额为2920万美元，较2023年12月31日的3120万美元下降6%[273] - 截至2024年3月31日，损失及损失调整费用准备金为2.36亿美元，较2023年12月31日的2.43亿美元下降3%[273] - 截至2024年3月31日，MBIA Corp.的第一留置权RMBS未偿还总面值为5.87亿美元，较2023年12月31日的5.96亿美元有所下降[280] - 截至2024年3月31日，MBIA向再保险公司分出的未偿还保险面值总额为7.59亿美元，较2023年12月31日的7.82亿美元有所下降[286] 公司投资组合与保险相关数据 - 截至2024年3月31日，公司可供出售固定到期投资组合（不包括短期投资）的加权平均信用质量评级为Aa，96%的投资为投资级[296] - 截至2024年3月31日，已保险投资的公允价值为1.31亿美元，占合并投资的7%，其中公司已保险投资为1.22亿美元，占合并投资的7%[301] 公司债务回购情况 - 在截至2024年3月31日的三个月内，公司以折价回购了面值3700万美元的GFL中期票据，2024年3月31日后，又以折价回购了面值2600万美元的GFL中期票据[315] 公司保险牌照相关要求 - 为维持纽约州金融担保保险牌照，National需维持至少6500万美元的保单持有人盈余[320] - 公司需维持至少6500万美元的保单持有人盈余以保持纽约州金融担保保险执照[328] 公司保险信用评级评估方式 - National在评估其保险投资组合的信用质量时，使用内部开发的信用评级系统和第三方评级来源[246] National相关保险金额数据 - 截至2024年3月31日，National总保险未偿本金总额为278亿美元[232] - 截至2024年3月31日，National的独立净营业亏损结转额为4.76亿美元[304]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度，公司报告合并GAAP净亏损1.38亿美元，即每股负2.94美元，而2022年第四季度为合并GAAP净亏损5200万美元，即每股负1.05美元 [9] - 2023年第四季度，公司调整后净亏损为800万美元，即每股负0.16美元，而2022年第四季度调整后净收入为1500万美元，即每股0.30美元 [10] - 截至2023年12月31日的12个月，公司报告合并GAAP净亏损4.91亿美元，即每股负10.18美元，而2022年同期为合并GAAP净亏损1.95亿美元，即每股负3.92美元 [10] - 2023财年，公司非GAAP调整后净亏损为1.69亿美元，即每股负3.49美元，而2022财年调整后净亏损为1.45亿美元，即每股负2.90美元 [11] - 截至2023年12月31日，MBIA Inc.的每股账面价值降至负32.56美元，而2022年12月31日为负16.07美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 公司业务线 - 截至2023年12月31日，公司业务线总资产约为7.55亿美元，其中无抵押现金和流动资产约为4.11亿美元，而2022年12月31日为2.30亿美元 [12] 保险业务线 - National在2023年第四季度法定净亏损900万美元，而2022年第四季度法定净收入为4000万美元；2023年全年法定净亏损1.42亿美元，而2022年全年法定净收入为7500万美元 [13] - MBIA Insurance Corp.在2023年第四季度法定净收入为600万美元，而2022年第四季度为1600万美元；2023年全年法定净亏损2800万美元，而2022年全年法定净收入为4600万美元 [14] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司主要目标是解决剩余的波多黎各风险敞口，然后重启公司出售流程 [8] - 公司将继续关注投资组合的持续缩减以及PREPA的解决方案，以确定可释放的资本量 [18] - 公司会寻找机会回购债务，重点关注中期票据（MTNs）和控股公司债券 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司在解决PREPA问题和投资组合缩减后，有望从National获得更多资金，这对股东有利 [38] - 随着未来几个月对PREPA情况的进一步了解，公司认为这对公司价值有积极影响 [39] 其他重要信息 - 2023年12月，National获得纽约金融服务部批准，从其过剩资本中支付5.5亿美元特别股息，使MBIA Inc.能够向股东支付每股8美元的特别股息 [7] - 截至2023年底，National对PREPA的剩余风险敞口为6.1亿美元的总票面保险金额 [8] - 截至2023年底，National金融保险投资组合的未偿总票面金额从2022年底的约33亿美元降至284亿美元 [8] - 截至2023年底，National的总票面金额与法定资本的杠杆比率为25:1，第四季度末总索赔支付资源为17亿美元，法定资本和盈余为11亿美元 [8] - 公司有12亿美元的递延所得税资产（DTA）全额预留，其中4.74亿美元为National的独立净营业亏损（NOL） [30][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: National的剩余过剩资本及资本比率量化 - 公司表示需关注投资组合的持续缩减和PREPA的解决情况，最终由纽约州金融服务部决定可释放的资本量 [18] 问题2: 控股公司负债的回购情况及紧迫性 - 公司称目前控股公司有额外灵活性，会寻找机会回购债务，重点关注MTNs和控股公司债券，GICs的灵活性较低 [20][21] 问题3: 是否能加速MTNs的回购 - 公司表示会根据投资回报和债务回购的收益比较来决定，价格波动较大，会关注2028年及以后的时间框架 [23] 问题4: PREPA的当前情况及损失调整费用 - 公司确认在当前协议下，针对6.1亿美元的票面风险敞口，将获得约5.99亿美元现金、2000万美元费用和2.37亿美元名义信用违约互换（CDIs），目前因存在上诉和确认程序，需等待更多信息 [25][27] 问题5: PREPA计划按预期进行是否有上行空间 - 公司认为如果一切按预期进行，存在一定的上行潜力 [29] 问题6: NOLs的情况及实现价值的机会 - 公司确认有12亿美元的DTA全额预留，其中4.74亿美元为National的独立NOL，潜在买家会自行评估可使用的金额 [30][31][32] 问题7: 公司的股票回购能力及剩余MBIA实体的价值 - 公司表示目前National无能力回购股票，控股公司会综合考虑资金的最佳用途，公司认为解决PREPA问题和投资组合缩减后对公司价值有积极影响 [36][38][39] 问题8: 无出售情况下债务偿还的现金流覆盖情况 - 公司认为在当前运营指标下，考虑到可能较低的股息和正常收入，预计到2030年有足够时间满足未来债务需求，也可通过再融资和重组等方式解决 [43][44] 问题9: 购买短期和长期债务的收益率差异 - 公司表示会综合考虑各种可能性，但不会公开具体的收益率差异 [46] 问题10: 2030年National投资组合情况及股票回购 - 公司预计到2030年National投资组合将大幅缩减，目前股票回购授权仅适用于Inc.，未来情况变化时也可适用于National，公司会持续评估机会 [48][50][52]

文章核心观点 - 分析MBIA公司季度财报表现、股价走势及未来展望，提及行业排名情况，还介绍了Velocity Financial公司的业绩预期 [1][2][4] MBIA公司业绩情况 - 2023年第四季度每股亏损0.16美元，远低于Zacks共识预期的0.04美元，去年同期每股收益0.30美元，此次财报盈利意外为 - 500% [1] - 上一季度预期每股亏损0.05美元，实际亏损2.92美元，盈利意外为 - 5740%，过去四个季度仅一次超过共识每股收益预期 [1] - 2023年第四季度营收3600万美元，超过Zacks共识预期12.50%，去年同期营收5700万美元，过去四个季度有两次超过共识营收预期 [1] MBIA公司股价及展望 - 自年初以来，MBIA股价上涨约11.6%，而标准普尔500指数上涨6.5% [2] - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [2] - 盈利发布前，MBIA的盈利预估修正趋势喜忧参半，目前Zacks排名为3（持有），预计短期内股价表现与市场一致 [3] - 下一季度共识每股收益预估为 - 0.01美元，营收3100万美元，本财年预计盈亏平衡，营收1.24亿美元 [4] 行业情况 - Zacks行业排名中，多线保险行业目前处于250多个Zacks行业的前28%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [4] Velocity Financial公司业绩预期 - 预计2023年第四季度报告中每股收益0.36美元，同比增长33.3%，过去30天该季度共识每股收益预估未变 [5] - 预计营收2850万美元，较去年同期增长38.1%，结果预计3月7日公布 [4][5]

净亏损情况 - MBIA Inc. 2023年全年和第四季度的合并GAAP净亏损为4.91亿美元，每股稀释普通股亏损10.18美元[10] - MBIA Inc. 2023年调整后净亏损为1.69亿美元，每股稀释普通股净亏损3.49美元[12] - MBIA Inc. 2023年第四季度的合并GAAP净亏损为1.38亿美元，每股稀释普通股亏损2.94美元[14] - MBIA Inc. 2023年第四季度调整后净亏损为800万美元，每股亏损0.16美元[16] 资产情况 - MBIA Inc. 截至2023年12月31日的流动性总额为4.11亿美元，主要由现金及现金等价物和其他流动投资资产组成[17] - National Public Guarantee Financial Corporation 截至2023年12月31日的法定资本为11亿美元，索赔支付资源总额为17亿美元[18] - National Public Guarantee Financial Corporation 截至2023年底的总固定收益投资加现金及现金等价物的账面/调整后账面价值为14亿美元[18] - National Public Guarantee Financial Corporation 截至2023年底的保险组合净额下降了7亿美元，年末为284亿美元[19] - MBIA Insurance Corporation 截至2023年12月31日的法定资本为1.52亿美元，索赔支付资源总额为5.04亿美元[20] - MBIA Insurance Corporation 截至2023年底的总保险净额为29亿美元，较2022年底的34亿美元有所下降[20] 财务调整 - 移除MBIA Corp.的负净资产，因为公司认为MBIA Corp.无法向MBIA Inc.提供任何经济利益[34] - 移除可供出售证券的未实现收益和损失，因为这些将在证券到期时从GAAP账面价值中消失[35] - 包括National的未赚保费收入超过预期损失的净额，以反映预期损失的全部金额[36]

财务数据关键指标变化 - 截至2023年12月31日，公司有7.76亿美元无担保债务未偿还，2023年公司以约面值92%的加权平均成本回购了面值1100万美元2024年到期的GFL中期票据[15] - 2023年12月7日，National向母公司MBIA Inc.支付5.5亿美元特别股息，2023年和2022年第四季度分别支付9700万美元和7200万美元股息，2023年12月董事会宣布每股8美元普通股特别现金股息[16] - 2022年，MBIA Corp.购买2400万美元2028年到期的MBIA Inc. 6.625%债券、400万美元2027年到期的MBIA Inc. 7.150%债券、60万美元2025年到期的MBIA Inc. 7.000%债券，并回购3000万美元GFL中期票据[15] - 2021年，MBIA Corp.购买500万美元2028年到期的MBIA Inc. 6.625%债券、100万美元2027年到期的MBIA Inc. 7.150%债券，并回购1.11亿美元GFL中期票据[15] - 2023年和2022年，National和MBIA保险公司因法定资本变化，向纽约金融服务部报告了单一风险限额超限情况，但截至2023年和2022年12月31日，符合总风险限额要求[64] - 截至2023年12月31日，公司有4.97亿美元中期票据负债、2.78亿美元高级票据负债和2.21亿美元投资协议负债[103] - 截至2023年12月31日，MBIA Corp记录的RMBS预期回收金额为5700万美元，其中2400万美元计入“可收回保险损失”，3300万美元计入“损失及损失调整费用准备金”[116] - 2023年12月7日，公司董事会宣布对普通股每股派发8美元特别现金股息，于12月22日支付给12月18日收盘时登记在册的股东，2022年未支付现金股息[134] - 2023年5月3日，公司董事会批准一项股票回购计划，授权公司和/或National最多以1亿美元在公开市场等交易中回购公司股票，2023年回购360万股，均价每股8.12美元，截至2023年12月31日，剩余授权金额7100万美元，2022年未回购[134] - 2023年第四季度，10月回购168股，均价每股6.52美元；11月回购164股，均价每股7.25美元；12月回购353,578股，均价每股6.90美元[136] - 截至2023年12月31日，公司已发行面值每股1美元的普通股283,186,115股，流通股50,862,931股[137] - 假设2023年12月31日收盘价投资100美元并在股息支付日再投资，2018 - 2023年公司普通股累计股东总回报分别为100.00、104.26、73.76、177.01、144.05、150.89[139] - 2018 - 2023年，标准普尔500指数累计股东总回报分别为100.00、131.47、155.65、200.29、163.97、207.03[139] - 2018 - 2023年，标准普尔500金融板块指数累计股东总回报分别为100.00、132.09、129.77、175.01、156.52、175.45[139] - 2023年利率互换公允价值收益为1400万美元，2022年为8900万美元；2023年可变利益实体收入损失7000万美元，2022年收益500万美元；2023年净实现投资损失7600万美元，2022年为4100万美元；2023年外汇损失600万美元，2022年收益1600万美元；2023年投资公允价值收益600万美元，2022年损失5100万美元；2023年净投资收入较2022年增加2100万美元[152] - 2023年总营收700万美元，2022年为1.54亿美元，2021年为1.89亿美元；2023年总费用4.91亿美元，2022年为3.02亿美元，2021年为6.34亿美元[153] - 2023年持续经营业务税前亏损4.84亿美元，2022年为1.48亿美元，2021年为4.45亿美元[153] - 2023年净保险损失和损失调整费用为1.77亿美元，2022年为3800万美元[155] - 2023年利息费用和非可变利益实体运营费用较2022年分别增加3100万美元和1900万美元[155] - 2023年和2022年公司对税前亏损适用的有效税率低于美国法定税率21%[156] - 截至2023年和2022年12月31日，公司对净递延所得税资产的估值备抵为12亿美元[157] - 2023 - 2021年净收入（亏损）分别为4.91亿美元、1.95亿美元、4.45亿美元[163] - 2023 - 2021年调整后净收入（亏损）分别为1.69亿美元、1.45亿美元、2.61亿美元[163] - 2023 - 2021年调整后摊薄普通股每股净收入（亏损）分别为3.49美元、2.90美元、5.27美元[163] - 截至2023年12月31日，GAAP每股账面价值为32.56美元，2022年为16.07美元[169] - 2023 - 2021年净保费收入分别为3000万美元、4700万美元、4900万美元，2023年较2022年下降36% [173] - 2023 - 2021年净投资收入分别为9300万美元、8100万美元、5800万美元，2023年较2022年增长15% [173] - 2023 - 2021年净实现投资收益（亏损）分别为3900万美元、3000万美元、200万美元，2023年较2022年增长30% [173] - 2023 - 2022年预定保费收入分别为2800万美元、3200万美元，退还保费收入分别为200万美元、1500万美元[173] - 截至2023年12月31日，保险损失可收回资产为1.5211亿美元，较2022年的1.076亿美元增长42.83%；损失和损失调整费用准备金为2.3亿美元，较2022年的1.54亿美元增长49%；净准备金为6800万美元，较2022年的4200万美元增长62%[179] - 2023、2022和2021年美国公共财政保险业务总费用分别为4000万、4100万和5100万美元，2023年较2022年下降2%，2022年较2021年下降20%[182] - 截至2023年12月31日，美国公共财政未偿总面值保险中，AAA评级为12.83亿美元占4.5%，AA评级为119.19亿美元占42%，A评级为105.39亿美元占37.1%，BBB评级为23.94亿美元占8.5%，低于投资级为22.42亿美元占7.9%；2022年对应数据分别为14.33亿美元占4.5%、134.48亿美元占42.5%、96.72亿美元占30.5%、50.55亿美元占16%、20.44亿美元占6.5%[186] - 截至2023年12月31日，公司因波多黎各相关债券违约已累计支付总索赔30亿美元，包括2019年COFINA相关6600万美元、2022年GO和HTA加速及交换支付2.77亿美元和5.56亿美元[189] - 截至2023年12月31日，公司对波多黎各大学有7300万美元未偿债务服务[190] - 截至2023年12月31日，公司PREPA保险风险敞口未来五年及以后的预计总债务服务为8.08亿美元，其中2024 - 2028年分别为1.37亿、1.05亿、5700万、2000万和2000万美元，之后为4.69亿美元[196] - 2023年净投资收入为2500万美元，较2022年的2200万美元增长14%，2022年较2021年的2900万美元下降24%[199] - 2023年净实现投资收益（损失）为 - 3300万美元，2022年为 - 1000万美元，2021年为300万美元[199] - 2023年金融工具公允价值和外汇净收益（损失）为800万美元，较2022年的9900万美元下降92%，2022年较2021年的5600万美元增长77%[199] - 2023年债务清偿净收益（损失）为100万美元，较2022年的500万美元下降80%，2022年较2021年的3000万美元下降83%[199] - 2023年总营收为5100万美元，较2022年的1.67亿美元下降69%，2022年较2021年的1.66亿美元增长1%[199] - 2023年总费用为1.53亿美元，较2022年的1.34亿美元增长14%，2022年较2021年的1.49亿美元下降10%[199] - 2023年国际和结构融资保险业务净保费收入为1000万美元，较2022年的1100万美元下降9%，2022年较2021年的3200万美元下降66%[209] - 2023年国际和结构融资保险业务净投资收入为2300万美元，较2022年的1700万美元增长35%[209] - 2023年国际和结构融资保险业务持续经营业务税前收入（损失）为 - 2.5亿美元，2022年为 - 2100万美元，2021年为 - 2.82亿美元[209] 各条业务线数据关键指标变化 - 截至2023年12月31日，National美国公共财政保险未偿总面值为284亿美元，涵盖1512份保单和979个“信用”，有效保险金额为571亿美元，平均保险期限为9年，年平均保险债务服务为41亿美元，十大最大保险信用总面值为78亿美元，占比27.5%[25][26] - 截至2023年12月31日，MBIA Corp.保险投资组合有168份未到期保单，另有27份与MBIA Inc.及其子公司相关的保单，未偿总面值（不包括0.7亿美元关联金融债务和181亿美元美国公共财政债务）为29亿美元，有效保险金额为38亿美元，平均保险期限为6年，年平均保险债务服务为4000万美元[27][28][29] - 截至2023年12月31日，全国总保险未偿还总面值为284亿美元[170] - 截至2023年12月31日，MBIA Corp.的总保险未偿本金为29亿美元[206] 风险相关 - National最大风险是国内公共财政保险组合的信用风险，其风险缓解策略基于主动投资组合管理，包括财务绩效和契约合规监控等[17] - MBIA Corp.策略主要集中在收回保险交易损失、通过交换和其他风险缓解策略减少保险投资组合未来预期经济损失以及管理流动性[19] - 公司最大风险是保险投资组合的信用风险，通过多个委员会和部门管理信用风险管理和补救职能[31] - 公司董事会及相关委员会（审计、财务和风险）监督公司及其子公司面临的风险，每年评估和批准公司风险容忍政策[33] - 公司使用内部信用评级系统对信用进行排名，有绩效问题的信用被指定为不同等级的“警示名单”，预计有赔付的保险问题被列入“分类名单”并建立个案损失准备金[39] - 公司使用信用风险模型测试定性判断、设计结构和了解交易及投资组合的敏感性，模型会根据数据和预期更新[40] - 公司在综合、控股公司和子公司层面衡量和评估市场风险，使用多种模型测试市场压力情景下的风险暴露[41] - 公司运营风险职能部门通过自我评估流程管理风险，定期向董事会相关委员会报告[42] - 公司面临政治和经济风险，美国和全球的政治经济状况可能影响公司业务和运营结果[85] - 公司面临监管风险，监管变化可能增加损失准备金和资本要求，限制投资者进行收购或业务合并的能力[88] - 公司面临法律诉讼风险，作为被告参与的诉讼可能对声誉、业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响[93] - 无效的内部控制可能对公司业务、财务状况、经营成果和声誉产生重大不利影响[98] - 公司作为控股公司，很大程度依赖National的现金流，现金流中断或无法获得第三方资本会产生不利影响[100] - 公司获取外部融资的能力和成本受多种因素影响，无法以有利条件获得足够资本会产生不利影响[101] - 公司无法以有利条件获得资本会影响支付损失和债务、股息、利息、运营费用及对子公司进行资本投资的能力，未来股权融资可能导致股东权益稀释[102] - 公司大量债务可能影响财务状况、未来融资能力、应对业务变化和履行义务的能力[103] - 信贷市场不利发展会影响公司提供抵押品和满足其他流动性需求的能力[104] - 利率和外汇汇率变化及LIBOR停用可能对公司财务状况产生重大不利影响[106] - MBIA Insurance Corporation持续高额损失支付、无法实现预期回收可能影响法定资本和流动性，可能导致被纽约州金融服务部进行整顿或清算程序[113] - MBIA Insurance Corporation若进入康复或清算程序，公司可能面临多项不利后果，如GFL发行的中期票据加速到期等[117] - 公司大量保费收入为分期付款，若实际实现的分期付款保费减少，将导致收入和流动性降低[118] 监管与合规相关 - 纽约法律规定，国内保险公司支付的股息与保单持有人盈余的10%和12个月调整后净投资收入的100%两者中的较小值有关，除非监管机构批准更高的股息分配[59] - 自2009年12月31日以来，MBIA保险公司因巨额盈余赤字，无支付股息的法定能力，未经纽约金融服务部事先批准不会支付股息[60] - 纽约法律要求

文章核心观点 公司将举办网络直播和电话会议讨论2023年第四季度及全年财务结果等问题 [1] 会议安排 - 2月29日上午8点（美国东部时间）举办网络直播和电话会议 [1] - 美国境内拨打800 - 245 - 3047，境外拨打203 - 518 - 9765，会议代码为MBIAQ423 [1] - 可在www.mbia.com观看直播 [1] - 会议包括对2023年第四季度和全年业绩的简要评论及投资者问答环节 [1] 资料发布 - 财务业绩报告和10 - K文件将于2月28日市场收盘后公布 [1] - 财务业绩报告、10 - K文件及其他披露信息将在会议开始前发布在公司网站www.mbia.com [1] 会议回放 - 会议结束约两小时后即2月29日可获取回放，至3月7日晚上11:59前有效 [2] - 美国境内拨打800 - 753 - 9134，境外拨打402 - 220 - 2678获取回放 [2] - 也可在公司网站获取会议回放 [2] 公司概况 - 公司总部位于纽约州普切斯，是一家控股公司 [2] - 子公司为公共和结构金融市场提供金融担保保险 [2] - 公司网站为www.mbia.com [2]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告了2023年第三季度合并GAAP净亏损1.85亿美元,每股亏损3.94美元,而2022年同期为净亏损3,400万美元,每股亏损0.67美元 [15] - 公司的经调整净亏损为1.38亿美元,每股亏损2.92美元,而2022年同期为1,700万美元,每股亏损0.34美元,主要由于国家公司与PREPA相关的损失准备费用增加 [16] - 截至2023年9月30日,MBIA Inc.的每股账面价值为负24.22美元,而2022年12月31日为负16.07美元,主要由于年度净亏损和2023年第二季度的股票回购 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国家公司报告了2023年第三季度的净亏损1.33亿美元,而2022年同期为2,500万美元,主要由于与PREPA相关的损失准备费用增加 [20] - 国家公司的法定资本从2022年末的18亿美元下降到9月30日的17.8亿美元,主要由于年度净亏损和第二季度购买MBIA Inc.股票 [21] - MBIA保险公司2023年第三季度的净亏损为1,400万美元,而2022年同期为净收益5,000万美元,主要由于与RMBS相关的损失准备费用增加 [22] - MBIA保险公司的法定资本从2022年末的1.69亿美元下降到9月30日的1.45亿美元,主要由于年度净亏损 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 国家公司的总承保余额从2022年末的317亿美元下降到2023年9月30日的291亿美元 [13] - 国家公司的总承保余额与法定资本的比率保持在16:1不变 [13] - MBIA保险公司的总承保余额从2022年末的32亿美元下降到2023年9月30日的29亿美元 [23] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在努力解决其最后一项重大风险敞口,即对波多黎各电力管理局(PREPA)的风险敞口 [10] - 公司正在评估各种战略替代方案,包括出售公司,但目前该过程暂时搁置 [33][34][48] - 公司表示,在利率大幅上升的环境下,其投资组合的价值受到影响,这可能会影响战略替代方案的估值 [34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示,除PREPA外,国家公司的其他信用风险敞口的表现基本符合预期 [12] - 管理层表示,PREPA的重组计划确认听证会定于2024年3月开始,但由于过去多年的经历,他们无法确定这一进程会多快完成 [41][42][44] - 管理层表示,公司将继续关注股票回购等方式来提升股东价值,但受限于内幕信息等因素 [40] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Tommy McJoynt 提问** - 国家公司目前的股票回购能力有多少? [25] - 国家公司10月的定期股息是多少? [26] - 为什么本季度的回购是由MBIA Inc.而不是国家公司执行? [27][29] **Anthony McKiernan 回答** - 国家公司在第三季度末有约1亿美元的回购能力 [26] - 国家公司将于11月支付9,700万美元的定期股息 [26] - 由于当时MBIA Inc.有既定的回购计划,所以本季度的回购是由MBIA Inc.执行的 [27][29] 问题2 **Tommy McJoynt 提问** - 本季度PREPA相关的损失准备金中,有多少是由于预期回收金额下降,有多少是由于时间价值因素? [30] - 公司的情景分析是否考虑了如果部分反对债券持有人成功质疑最新的重组计划,可能导致的长期法律纠纷? [32] **Anthony McKiernan 回答** - 本季度的损失主要是由于预期回收金额下降,时间因素只是次要因素 [31] - 公司的情景分析确实考虑了确认性问题和法律风险等潜在的下行风险 [32] 问题3 **John Staley 提问** - 公司是否会恢复之前暂停的股票回购计划? [38][40] - 最新的PREPA重组计划确认听证会是否会如期在2024年3月举行,公司对此有何预期? [41][42][44] **Bill Fallon 回答** - 公司会继续关注股票回购等方式来提升股东价值,具体时间取决于各种因素 [40] - 公司无法确定PREPA重组计划的确认进程会有多快,需要继续密切关注 [41][42][44]