MBIA (NYSE:MBI) Q3 2025 Earnings Call November 05, 2025 08:00 AM ET Speaker4Welcome to the MBIA third quarter 2025 financial results conference call. I would now like to turn the call over to Greg Diamond, Managing Director of Investor and Media Relations at MBIA. Please go ahead, sir.Speaker3Thank you, Erica. Welcome to MBIA's conference call for our Third Quarter 2025 Financial Results. After the market closed yesterday, we issued and posted several items on our website, including our financial results, 1 ...

MBIA (MBI) came out with a quarterly loss of $0.15 per share versus the Zacks Consensus Estimate of a loss of $0.03. This compares to break-even earnings per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of -400.00%. A quarter ago, it was expected that this insurance and reinsurance company would post a loss of $0.08 per share when it actually produced a loss of $0.17, delivering a surprise of -112.5%.Over the last four quarters, t ...

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2025 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 001-09583 MBIA INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Connecticut (State or other jurisdiction of i ...

PURCHASE, N.Y.--(BUSINESS WIRE)--MBIA Inc. (NYSE:MBI) will host a webcast and conference call for investors on Wednesday, November 5 at 8:00 a.m. (ET) to discuss its third quarter 2025 financial results and other issues related to the Company. The dial-in number for the call is 800-445-7795 in the U.S. and 785-424-1699 from outside the U.S. The conference call code is MBIAQ325. A live webcast of the conference call will also be accessible on www.mbia.com. The conference call will consist of bri. ...

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年第二季度GAAP净亏损为5600万美元，每股亏损1.12美元，相比2024年同期的2.54亿美元净亏损（每股亏损5.34美元）大幅减少 [9][10] - 调整后净亏损（非GAAP指标）为800万美元，每股亏损0.17美元，相比2024年同期的1.38亿美元调整后净亏损（每股亏损2.9美元）显著改善 [11] - 公司每股账面价值从2024年底的负40.99美元下降至2025年6月30日的负43.14美元，主要由于2025年前六个月1.18亿美元的合并净亏损所致 [12] - MBIA Insurance Corp的每股账面价值为负51.49美元，较2024年底的负49.48美元进一步恶化 [12] - 公司层面（控股公司）总资产约为6.77亿美元，其中无限制现金及流动资产为3.55亿美元，较2024年底的3.8亿美元有所减少，主要用于支付公司债务利息 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - National Public Finance Guarantee Corporation（National）2025年第二季度法定净收入为600万美元，而2024年同期为法定净亏损1.31亿美元，积极变化主要源于与PREPA敞口相关的损失及LAE（损失及损失调整费用）降低 [14] - National的法定资本在2025年6月30日为9.14亿美元，较2024年底增加200万美元，索赔支付资源为15亿美元，与2024年底保持一致 [14][15] - National的保险总面值从2024年底的约250亿美元下降至2025年6月30日的约240亿美元，减少了约11亿美元 [7] - National的杠杆比率（总面值与法定资本之比）在第二季度末为26:1 [8] - MBIA Insurance Corp 2025年第二季度法定净收入为400万美元，而2024年同期为法定净亏损3500万美元， favorable variance was primarily due to lower losses in LAE [15] - MBIA Insurance Corp的法定资本在2025年6月30日为9200万美元，较2024年底增加400万美元，索赔支付资源为3.46亿美元，低于2024年底的3.56亿美元 [16] - MBIA Insurance Corp的保险总面值从2024年底的23亿美元下降至2025年6月30日的22亿美元 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司核心关注点在于解决National的PREPA（波多黎各电力局）风险敞口，其破产索赔金额超过8亿美元，解决时间仍不确定 [7] - 截至2025年6月30日，National的PREPA未偿还风险敞口（par amount outstanding）为5.04亿美元，并在2025年7月1日支付了约9100万至9700万美元 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的优先事项是解决National的PREPA风险敞口，认为在 substantially reducing the uncertainty regarding PREPA 之前，出售公司和最大化股东价值的进程很可能无法推进 [7] - 公司将其价值3.74亿美元的PREPA破产索赔转移给托管人，以换取托管收据，此举旨在提高该部分索赔的市场流通性，使其成为可交易的证券，并可能为未来的出售做准备 [20][21][22][23] - 公司持续评估股票回购的可能性，并权衡控股公司流动性及National基于法定要求的回购能力 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，与2024年同期相比，2025年第二季度财务业绩的改善主要得益于National的LAE损失降低，以及MBIA Insurance Corp的投资和VIE（可变利益实体）损失减少 [6] - 对于波多黎各监督委员会（Oversight Board）五名成员被解雇的事件，管理层认为目前难以评估其具体影响，希望新任命的委员会能采取新方法，增加达成协商一致解决方案的可能性，但这仍需观察 [25][26][42][76][79] - 管理层表示，PREPA相关的损失准备金调整主要与预期解决时间延长有关，而非最终回收金额的百分比发生变化，近期监督委员会的人事变动将在第三季度评估准备金时被纳入考量 [75][76] 其他重要信息 - 公司提供了其保险公司保险投资组合清单的更新 [2] - 公司提醒投资者，电话会议中的任何陈述均以公司向SEC提交的10-K、10-Q等文件中的信息为准，并包含前瞻性陈述，实际结果可能因市场状况和竞争环境等因素而与预期存在重大差异 [3][4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于National转移部分PREPA破产索赔至托管人的解读、潜在买家以及选择转移哪些索赔的标准 [18][19] - 回答: 转移3.74亿美元索赔至托管人是为了提高其市场流通性，使其成为证券 公司相信存在一些潜在买家，因为过去曾成功出售过部分PREPA索赔 转移的选择并非主动挑选，而是针对那些已全额偿付的债券，将其从“未付债券”转为“索赔”，从而更易于市场化 [20][21][22][23] 问题: 波多黎各监督委员会五名成员被解雇对重组进程和谈判的影响 [24] - 回答: 目前难以判断具体影响，最终结果取决于新成员的任命速度、人选及其采取的策略 管理层希望这能增加尽快达成协商一致解决方案的可能性，但现阶段仍属猜测 回顾历史，PROMESA框架下其他大型债务已通过协商解决，但PREPA近期达成协议的概率较低，此事件或许能改善这一状况 [25][26] 问题: 监督委员会意图在修订计划中修改National的和解协议的具体所指 [27][28] - 回答: 此披露涉及较早事件，指监督委员会曾想修改已达成的协议，公司认为其构成违约，导致协议 effectively became terminated，本次季报中并无新信息 [29] 问题: 建议公司在股价足够低时考虑动用剩余的7100万美元股票回购授权 [33][34] - 回答: 公司同意该建议，并表示持续评估股票回购的可能性，同时会权衡控股公司流动性及National的法定要求 [36] 问题: 与AdBulk Group（Azure, Guarantee, GoldenTree）的合作协议到期日及延长选项，并建议暂不延长 [37][38][41][43] - 回答: 合作协议目前仍按原条款有效 鉴于监督委员会变动的新情况，合作各方将收集新信息并评估其对合作协议的影响 公司认为合作协议至今是有益的，并将继续审视其必要性 [42] 问题: 当前PREPA风险敞口的具体金额更新，特别是7月1日支付后的数字 [45] - 回答: 截至2025年6月30日，未偿还面值（outstanding par）为5.04亿美元 2025年7月1日支付了约9100万至9700万美元 [45] 问题: 被解雇的监督委员会主席是否包括Arthur Gonzalez及其历史表现，以及留下的两名成员是谁及其影响 [50][51][52][53] - 回答: 被解雇的五人包括主席Arthur Gonzalez（一位退休破产法官） 留下的两名成员是Andrew Biggs和John Nixon，解雇原因未予公布 管理层表示难以评估个别成员的影响，因其通常通过顾问进行沟通，无法判断此举是积极还是消极 [50][52][54] 问题: 监督委员会在成员不足的情况下是否仍能运作并批准交易，以及其法定人数要求 [55][56] - 回答: 监督委员会仍然存在，但其某些行动（如批准和确认计划）需要达到法定人数 根据PROMESA法案，两名成员不构成法定人数，需要四名成员 理解总统意图是任命新成员，具体时间和人选待定 [56][57] 问题: 已转移的债券是否有市场交易可提供估值参考 [58] - 回答: 市场深度和流动性不足，仅有少量交易发生， uninsured bonds 的小额交易价格约为面值的55%，但无法代表公司转移的大额（3.74亿美元）索赔的市场水平 [58][59] 问题: 出售部分PREPA敞口（如一半）是否会通过减少不确定性来推动公司出售进程或促成特别股息 [62] - 回答: 出售部分PREPA敞口将显著减少不确定性，这是推进公司出售所需的关键一步 关于特别股息的可能性，在波多黎各剩余风险解决前进行推测为时过早，但随着此类行动的推进，各种可能性（包括特别股息）的概率都会增加 [62] 问题: 选择在当前时间点进行索赔托管转移的原因 [63] - 回答: 时间选择并无特殊催化剂，公司已考虑此事一段时间 程序的建立需要时间 当累积的债券索赔达到一定规模且认为此举能提高市场流通性、可能有助于未来以有吸引力的价格出售时，便决定实施 [64][65] 问题: 转移给托管人的3.74亿美元索赔是否包含了所有符合条件的索赔，为何近期支付9200万美元后似乎有新的转移 [70] - 回答: 没有留下任何符合条件的索赔 转移的前提是债券必须被全额偿付（paid off） 最近的支付（约9100万美元）可能并非某只债券的最后一笔付款，因此不影响托管转移的资格 只有某只债券被完全付清后，才能进行转移并创建新的QSIP代码 [70][71] 问题: National的Salvage（追偿款）减少和损失准备金小幅增加的原因，是否与PREPA回收假设变化有关 [72] - 回答: 变化源于公司每季度对PREPA情景假设的审查和微小调整 本季度进行了一项微小调整，导致产生小额损失，并反映在业绩中 这与预期的美元回收百分比无关，主要与预计的解决时间延长有关 [72][75] 问题: 近期监督委员会变动等市场积极消息是否会影响回收假设并体现在财务报表中 [73][74] - 回答: 第二季度的准备金调整未考虑该事件，因其发生在季末之后 该事件的影响将在第三季度进行准备金评估时被纳入考量，具体取决于新委员会是否采取新方法以及这是否会改变公司对达成协商结果或诉讼时间长度的情景假设 [76] 问题: 特朗普总统是否被视为对债券持有人友好，及其对波多黎各问题的可能看法和解决方式的预期 [77][78] - 回答: 管理层未直接从总统或其内阁处听到任何关于波多黎各的公开声明或私下信息 市场反应看似积极，公司也希望乐观情绪正确，即能加快解决进程并对债券持有人更友好 但目前已知的事实仅限于五名委员被解雇 [78][79]

财务数据关键指标变化（收入和利润） - 2025年第二季度净亏损5600万美元，较2024年同期的2.54亿美元亏损收窄78%[15] - 2025年上半年净亏损1.18亿美元，2024年同期净亏损3.4亿美元[19] - 2025年第二季度每股亏损1.12美元，较上年同期5.34美元大幅改善[15] - 公司2025年第二季度净亏损5600万美元，2024年同期净亏损2.54亿美元[19] - 2025年第二季度基本每股亏损1.12美元，较2024年同期5.34美元的亏损有所收窄[167] - 2025年第二季度净亏损为5600万美元，相比2024年同期的2.54亿美元亏损大幅收窄[185] - 2025年第二季度调整后净亏损为800万美元，相比2024年同期的1.38亿美元亏损显著减少[185] - 2025年第二季度每股基本和稀释净亏损为1.12美元，相比2024年同期的5.34美元有所改善[185] - 2025年第二季度调整后每股稀释净亏损为0.17美元，相比2024年同期的2.90美元显著收窄[185] 财务数据关键指标变化（成本和费用） - 2025年上半年净投资收入从4500万美元降至3700万美元，降幅17.8%[15] - 2025年上半年金融工具公允价值变动损失从5100万美元收窄至1700万美元[15] - 2025年上半年利息支出为9800万美元，其中国际及结构化金融部门占7400万美元[158] - 2025年上半年损失和损失调整费用为1600万美元，相比2024年同期的1.6亿美元大幅下降[189] - 2025年第二季度损失及损失调整费用同比下降96%至600万美元[204] - 2025年上半年净投资收入同比下降14%至3000万美元[204][206] 各条业务线表现 - 公司2025年第二季度总收入为2300万美元，其中美国公共金融保险部门贡献2300万美元，企业部门贡献1400万美元，国际及结构化金融保险部门贡献600万美元[150] - 公司2025年第二季度税前亏损5600万美元，其中美国公共金融保险部门盈利700万美元，企业部门亏损2000万美元，国际及结构化金融保险部门亏损4200万美元[150] - 公司2025年第二季度总资产为21.34亿美元，其中美国公共金融保险部门资产15.44亿美元，企业部门资产6.77亿美元，国际及结构化金融保险部门资产8.05亿美元[150] - 美国公共金融保险部门2025年第二季度损失和损失调整费用为600万美元，较2024年同期的1.41亿美元大幅下降[150][154] - 企业部门2025年第二季度利息支出为1800万美元，与2024年同期持平[150][154] - 国际及结构化金融保险部门2025年第二季度利息支出为3600万美元，较2024年同期的4100万美元有所下降[150][154] - 2025年上半年美国公共金融保险部门收入为4000万美元，其中净投资收益为3000万美元[158][159] - 2025年上半年国际及结构化金融保险部门亏损8900万美元，主要受公允价值金融工具损失1000万美元影响[158] - 2025年上半年公司净投资收入构成：美国公共金融3000万美元（占比81%），国际及结构化金融600万美元[159][163] 各地区表现 - 公司子公司National因PREPA违约在2025年1月支付1300万美元理赔，7月又支付9200万美元理赔[26] - 截至2025年6月30日，National对PREPA的保险债务未偿还金额为6.57亿美元[26] - 公司墨西哥子公司MBIA Mexico在2025年上半年完成清算，向母公司返还1200万美元资本[30] - 公司子公司National在2025年1月1日和7月1日分别支付了1300万美元和9200万美元的PREPA相关保险索赔[180] - 截至2025年6月30日，National对PREPA的未偿保险债务为6.57亿美元[180] 管理层讨论和指引 - MBIA Corp面临保险组合恶化风险，可能导致额外重大损失准备金和索赔支付[38] - 公司强调MBIA Corp若被监管接管将对其衍生品合约和债务义务产生重大不利影响[41] - 公司预计经济环境和高利率可能影响投资组合价值，但可能增加投资收入和降低损失准备金现值[179] 现金流表现 - 公司2025年上半年经营活动现金流净流出4200万美元，2024年同期净流出4000万美元[22] - 公司2025年上半年投资活动现金流净流入1.38亿美元，2024年同期净流入2.53亿美元[22] - 公司2025年6月30日现金及现金等价物为1.67亿美元，较期初增加8000万美元[22] - 公司2025年上半年可供出售证券投资净流出5000万美元（购买1.73亿美元，出售1.23亿美元）[22] 资产和负债变化 - 公司总资产从2024年12月31日的21.68亿美元下降至2025年6月30日的21.34亿美元，降幅1.6%[13] - 投资组合总额从16.55亿美元降至15.47亿美元，减少6.5%，主要由于固定收益证券公允价值下降[13] - 现金及等价物从8400万美元大幅增至1.65亿美元，增幅96.4%[13] - 长期债务从27.41亿美元上升至28.14亿美元，增加2.7%[13] - 截至2025年6月30日，公司持有待售资产总额为1100万美元，与2024年12月31日持平[34] - 公司持有待售资产中商誉保持1100万美元不变，但处置组损失从2024年底300万美元扩大至400万美元[34] 其他重要内容 - 公司正在评估ASU 2023-09对所得税披露要求的潜在影响，该准则将于2025年生效[48] - 公司确认2024年11月发布的ASU 2024-03将要求自2026年起分拆利润表费用披露[49] - 截至2025年6月30日，公司GAAP每股账面价值为-43.14美元，调整后移除MBIA Corp的负账面价值每股-51.49美元[200] - 美国公共金融保险组合总保险面值为242亿美元（截至2025年6月30日）[201] - 2025年第二季度净保费收入为700万美元，与2024年同期持平[204] - 截至2025年6月30日，保险损失可回收资产为1.64亿美元，较2024年末下降1%[208]

财务数据关键指标变化（收入和利润） - 2025年第二季度合并GAAP净亏损5600万美元，每股亏损1.12美元，较2024年同期的2.54亿美元亏损（每股5.34美元）显著改善[15] - 非GAAP调整后净亏损800万美元（每股0.17美元），较2024年同期的1.38亿美元亏损大幅收窄[17] - 2025年上半年合并GAAP净亏损1.18亿美元（每股2.40美元），优于2024年同期的3.40亿美元亏损[19] 财务数据关键指标变化（资产和负债） - 截至2025年6月30日，账面价值每股负43.14美元，较2024年底的负40.99美元进一步下降[16] - 截至2025年6月30日，公司流动性头寸总计3.55亿美元，包含现金及现金等价物和流动资产[21] - MBIA Insurance Corporation固定收益投资及现金账面价值1.54亿美元[23] 业务线表现（National Public Finance Guarantee Corporation） - National Public Finance Guarantee Corporation法定资本为9.14亿美元，理赔支付资源达15亿美元[22] - National的保险投资组合季度减少6亿美元，期末总面值242亿美元，杠杆比率从2024年底的28:1降至26:1[22] 业务线表现（MBIA Insurance Corporation） - MBIA Insurance Corporation法定资本为9200万美元，理赔支付资源3.46亿美元[23] 其他财务数据（股票回购） - 公司剩余股票回购授权额度7100万美元，截至2025年7月31日流通股5050万股[21] 其他财务数据（杠杆比率和未实现收益） - 杠杆比率：总未偿票面价值除以法定资本（保单持有人盈余加应急准备金）[36] - 可供出售证券的净未实现（收益）损失（不包括MBIA Corp.部分），这些收益/损失将在证券到期时从GAAP账面价值中逆转[37] - 国家部分的净未赚取保费收入超过预期损失，包括再保险和递延收购成本后的金额[37]

股价表现 - Cable One股价近年下跌超过90% [1] - 5月初取消股息导致单日跌幅超过40% [1] 竞争压力 - 股价下跌主要受固定无线新竞争对手影响 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度GAAP合并净亏损为6200万美元，即每股负1.28美元，而2024年第一季度为8600万美元，即每股负1.84美元，净亏损降低 [10] - 2025年第一季度调整后净亏损为800万美元，即每股负0.16美元，2024年第一季度为2400万美元，即每股负0.52美元 [12] - 截至2025年3月31日，MBIA每股账面价值从2024年末的负40.99美元降至负42.22美元，减少1.23美元 [13] - 截至2025年3月31日，公司持有的无抵押现金及流动资产总计3.78亿美元，较2024年末的3.8亿美元略有减少 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 National - 2025年第一季度法定净收入为400万美元，2024年第一季度为法定净亏损1100万美元 [15] - 截至2025年3月31日，法定资本为9.19亿美元，较2024年末增加700万美元；索赔支付资源为15亿美元，与2024年末持平 [16] - 从2024年末到2025年3月31日，保险投资组合的未偿总票面金额从约255亿美元降至约250亿美元 [7] - 第一季度末，总票面金额与法定资本的杠杆比率为27比1 [8] MBIA Insurance Corp - 2025年第一季度法定净收入为200万美元，2024年第一季度为法定净亏损3500万美元 [16] - 截至2025年3月31日，法定资本为8800万美元，与2024年末持平；索赔支付资源为3.49亿美元，2024年末为3.56亿美元 [18] - 截至2025年3月31日，保险总票面金额为23亿美元，与2024年末持平 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的首要任务仍是解决National的PREPA风险敞口，但解决的路径和时间仍存在很大不确定性 [7] - 公司认为出售公司以实现股东价值最大化的过程可能需要大幅降低PREPA相关的不确定性 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度财务结果受益于合并可变利益实体收入的有利差异、LAE损失的有利变化以及较低的运营费用，主要是由于薪酬相关费用的减少 [6] - 除PREPA外，National保险投资组合的其他信贷表现总体符合预期 [7] - 法院日程将推动一些关键诉讼问题的进展，有望有助于解决PREPA问题，公司对情况朝着解决方向发展感到更加乐观 [23] 其他重要信息 - 公司在官网发布了2025年第一季度财务业绩、10 - Q报告、季度运营补充资料以及MBIA Insurance Corporation和National Public Finance Guarantee Corporation的法定报表 [2] - 今日电话会议的录音回放将在会议结束约两小时后在MBIA官网提供 [3] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司在政治上采取了哪些措施来推动特朗普政府关注PREPA问题并解决该问题 - 公司认为波多黎各总督Gonzalez将修复PREPA列为首要任务，但这需要时间 [22] - 公司与华盛顿方面有沟通，法院日程将推动关键诉讼问题的进展，有望改善监督委员会的态度，各方需共同努力解决问题，目前该问题已持续至少八年，公司希望情况正在朝着解决的方向发展 [23] 问题: 除PREPA外，National是否还有其他令人担忧的信贷或进一步减记情况 - 公司表示除PREPA外，投资组合表现符合预期，没有其他令人担忧的信贷或进一步减记情况 [25]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度GAAP合并净亏损6200万美元，即每股负1.28美元，2024年同期为8600万美元，即每股负1.84美元，亏损降低主要因MBIA保险集团合并可变利益实体收入有利变化、损失有利变化及运营费用降低 [10] - 2025年第一季度调整后净亏损800万美元，即每股负0.16美元，2024年同期为2400万美元，即每股负0.52美元，有利变化主要因National的损失降低 [12] - 截至2025年3月31日，MBIA每股账面价值从2024年末的负40.99美元降至负42.22美元，减少1.23美元，主要因2025年第一季度合并净亏损，部分被累计其他综合收益中记录的投资未实现损失减少抵消 [13] - 截至2025年3月31日，MBIA公司持有的无抵押现金和流动资产总计3.78亿美元，较2024年末的3.8亿美元略有减少 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 National - 2025年第一季度法定净收入400万美元，2024年同期法定净亏损1100万美元，正差异反映损失降低，部分被净投资收益降低抵消 [15] - 截至2025年3月31日，法定资本为9.19亿美元，较2024年末增加700万美元；索赔支付资源为15亿美元，与2024年末持平 [16] - 截至2025年3月31日，National保险投资组合未偿还总票面金额从2024年末减少约5亿美元至250亿美元 [7] - 第一季度末，National的总票面金额与法定资本的杠杆比率为27比1 [8] MBIA保险集团 - 2025年第一季度法定净收入200万美元，2024年同期法定净亏损3500万美元，有利差异主要因损失降低 [16] - 截至2025年3月31日，法定资本为8800万美元，与2024年末持平；索赔支付资源总计3.49亿美元，2024年末为3.56亿美元 [18] - 截至2025年3月31日，保险总票面未偿还金额为23亿美元，与2024年末持平 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先事项仍是解决National的PREPA风险敞口，但解决路径和时间仍不确定，出售公司以实现股东价值最大化可能需大幅降低PREPA相关不确定性 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为法院日程将推进一些关键诉讼问题，有助于监督委员会的决策，各方需共同努力解决PREPA问题，公司对进入不同阶段更乐观 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司在政治上采取了什么措施促使特朗普政府关注PREPA问题，推动其解决 - 公司与华盛顿方面有沟通，法院日程将推进关键诉讼问题，有助于监督委员会决策，各方需共同努力，解决PREPA问题可能需时间，公司对局势发展更乐观 [23] 问题: 除PREPA外，National的其他信用是否存在问题或进一步减记情况 - 公司表示投资组合表现符合预期，目前只有PREPA受到关注 [25]