财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司合并GAAP净亏损1.55亿美元，即每股负3.21美元，而2020年第四季度合并GAAP净亏损8000万美元，即每股负1.64美元，本季度净亏损增加主要是由于可变利益实体（VIE）收入降低以及与波多黎各相关的损失增加 [10] - 2021年全年，公司合并GAAP净亏损4.45亿美元，即每股负8.99美元，而2020年全年合并GAAP净亏损5.78亿美元，即每股负9.78美元，净亏损降低主要是由于MBIA保险公司的损失和理赔费用（LAE）同比降低、金融工具公允价值收益、外汇收益和债务回购收益，但部分被VIE收入降低、投资销售收益降低和National与波多黎各相关的LAE增加所抵消 [15] - 2021年第四季度，公司调整后净亏损1.06亿美元，即每股负2.13美元，而2020年第四季度调整后净亏损3600万美元，即每股负0.74美元，不利变化主要是由于2021年第四季度National的LAE增加 [14] - 截至2021年12月31日，MBIA公司每股账面价值降至负5.73美元，而2020年12月31日为正2.55美元，主要是由于2021财年净亏损4.45亿美元 [16] - 截至2021年12月31日，公司企业部门总资产约8.73亿美元，其中MBIA公司持有的无抵押现金和流动资产总计约2.39亿美元，而2020年12月31日为2.94亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 National - 2021年第四季度，National法定净收入为550万美元，而2020年第四季度为4100万美元，不利结果主要是由于2020年第四季度波多黎各风险敞口的LAE收益变为当前季度的费用 [18] - 2021年全年，National法定净收入为5500万美元，而2020年全年法定净亏损8200万美元，主要是由于2021年LAE费用大幅降低 [18] - 截至2021年12月31日，National固定收益投资组合（包括现金及现金等价物）的账面调整后账面价值为19亿美元，法定资本为20亿美元，理赔支付资源总计30亿美元，未偿还保险总面值在本季度减少13亿美元，至365亿美元 [19] MBIA Insurance Corp. - 2021年第四季度，MBIA保险公司法定净亏损为4000万美元，而2020年第四季度为5400万美元，有利结果主要是由于高级MZ融资票据全额偿还导致利息费用消除以及外汇损失降低，抵消了保费收入降低的影响 [19] - 2021年全年，MBIA保险公司法定净亏损为1.29亿美元，而2020年全年法定净亏损为2.02亿美元，有利结果主要是由于国际公共财政信贷提前终止导致保费收入加速、LAE降低和利息费用降低 [20] - 截至2021年12月31日，MBIA保险公司法定资本为1.34亿美元，理赔支付资源总计7.25亿美元，未偿还保险总面值在本季度减少约5亿美元，至52亿美元，其中61%的风险敞口是非美国公共财政信贷 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的主要重点仍然是解决波多黎各的风险敞口，包括波多黎各一般义务和公共建筑管理局的调整计划以及高速公路和交通管理局（HTA）债务的重组 [6] - 公司可能包括潜在出售公司和/或从National向MBIA公司请求特别分配等战略目标 [8] - MBIA保险公司的目标是继续降低投资组合风险，使其进入正常的 runoff 模式，同时解决Zohar相关问题，为潜在的最终交易做好准备 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为解决波多黎各信贷问题的实质性进展将使公司更好地实现战略目标 [8] - 公司表示将继续积极分析出售公司的可能性，而不是等待买家出价 [41] 其他重要信息 - 2022年第一季度，National出售了与波多黎各电力公司（PREPA）相关的2.31亿美元破产债权，加上2021年第四季度的出售，National已出售约35%的票面债权，并变现了与PREPA相关的大部分先前报告的 salvage 回收资产 [7] - 截至2021年12月31日，National剩余PREPA风险敞口的总票面价值为8.09亿美元 [8] - 2021年，控股公司以约面值73%的价格回购了1.11亿美元的GFL中期票据，控股公司在2022年底前有大约5000万欧元的预定本金支付 [17] - 2021年第四季度，控股公司从National获得了6000万美元的法定股息 [18] - 2022年1月，National支付了4700万美元的总索赔 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提醒一下PREPA 2019协议的进展情况，以及波多黎各立法不批准该协议的情景有哪些？ - 公司表示RSA协议需要立法机构批准某些部分，但目前新闻显示他们不太愿意这样做。债权人特设小组上周向法院提出调解动议，公司已加入，其他债权人随后也加入。法官Swain要求双方提交简报，目前正在等待更多文件，之后将决定是否进行调解 [23][24] 问题2: National从PREPA债权变现中获得的现金收益可用于投资，这些现金的计划和灵活性如何？ - 公司称这增加了可投资资产，National本身流动性很强，有大量资产，这将产生额外的投资收入，并按预计增加法定股息，从各方面来看都是积极的 [26] 问题3: 考虑波多黎各问题解决后，是否可以通过参考波多黎各问题前的杠杆比率来计算National可能的特别股息的超额资本？ - 公司表示在目前的 runoff 情况下，不再像以前那样看待评级机构的超额资本计算，计算特别分配的具体金额需要逐笔信用分析，并与纽约金融服务部进行讨论，某些比率可提供方向，但不能用于精确计算 [28] 问题4: 如果对MBIA保险公司没有剩余财务责任，是什么阻碍将其交回给监管机构？如果不交出并与行业战略参与者进行交易，交回监管机构的能力是否会受到影响？ - 公司称将公司交回监管机构不是一个选择，公司对MBIA保险公司的保单持有人负有信托责任，目标是继续降低投资组合风险，使其进入正常的 runoff 模式。目前公司流动性状况良好，目标是降低现有损失准备金信贷的风险，并解决Zohar问题，为潜在交易做好准备 [31][32][33] 问题5: 对于战略参与者来说，MBIA保险公司是增加价值的因素还是障碍？ - 公司认为战略参与者能够增加价值，因为MBIA保险公司的面值只剩下约50亿美元，接近尾声，未来可能有一些措施可以加速其 runoff [36] 问题6: 战略收购方是否需要National剩余债务像一般义务债券那样在3月15日左右得到解决才会直接收购并出价？还是有一些中间的重组水平能让收购方愿意出价？ - 公司表示不需要将所有波多黎各信贷问题最终解决才能出售公司，例如不需要等待HTA和PREPA达到与COFINA相同的最终解决水平 [39] 问题7: 公司认为何时是积极出售公司的合适时机，还是等待有人出价？ - 公司称不会等待，会持续积极分析出售公司的可能性，目前暂无更多信息可补充 [41]

保险投资组合与债务数据 - 截至2021年12月31日，National现有保险投资组合未偿还总面值为365亿美元，MBIA Corp.未偿还总保险面值为52亿美元[10] - 截至2021年12月31日，8.97亿美元无担保债务未偿还；2021年MBIA Corp.购买650万美元MBIA Inc.债券，公司回购1.11亿美元GFL中期票据[14] - 截至2021年12月31日，National美国公共财政债务保险未偿还总面值365亿美元，涵盖2118份保单和1279个“信贷”，保险生效金额717亿美元[26] - 截至2021年12月31日，National国内公共财政保险政策平均有效期为9年，平均年度保险债务服务为49亿美元[26][28] - 截至2021年12月31日，National十大美国公共财政信贷未偿还总面值85亿美元，占其美国公共财政总面值23.3%[28] - 截至2021年12月31日，MBIA Corp.保险投资组合有222份未偿还保单，另有35份与MBIA Inc.及其子公司负债相关保单[30] - 截至2021年12月31日，MBIA Corp.保险债务未偿还总面值（不包括部分金额）为52亿美元，保险生效金额68亿美元[30] - 截至2021年12月31日，MBIA Corp.国际和结构金融保险政策平均有效期为6年，平均年度保险债务服务为7000万美元[31] - 2021年MBIA Corp.全额偿还再融资工具高级票据未偿金额，2021年12月31日后MBIA Inc.同意将本金总额6800万美元的MZ次级票据到期日延至2022年4月20日并降低利率[34] 股份回购与股息分配 - 2020年公司或National按董事会批准的回购授权回购2640万股，成本1.98亿美元；2019年回购1110万股，成本1.01亿美元[13] - 2021年和2020年第四季度，National分别向MBIA Inc.宣派并支付6000万美元和8100万美元股息[15] 公司社会责任与员工福利 - 自成立以来，MBIA基金会已支付超2100万美元匹配赠款、超1200万美元社区组织赠款和近40万美元服务赠款以支持员工志愿活动[57] - 公司致力于促进社会福利，有平等就业机会和非歧视及反骚扰政策[54][55] - 公司为员工提供全面薪酬和福利套餐，包括工资、奖金、保险等[56] 员工工作安排 - 2021年所有员工远程工作，9月返回办公室，2022年1月奥密克戎传播高峰时暂停办公，之后继续在办公室办公[59] - 2020年3月公司实施业务连续性计划，2021年员工远程工作，9月返回办公室，2022年1月因奥密克戎变异株暂停[59] 风险管理 - 公司通过多个委员会和部门管理信用风险管理和补救职能，各子公司有自己的风险和投资委员会[35] - 公司对保险投资组合进行持续监控和补救，不同业务板块监控重点有所不同[41] - 公司使用内部信用评级系统对信用进行排名，有问题的信用被指定为不同等级的“警示名单”，预计有赔付时列入“分类名单”并建立损失准备金[43] - 公司使用信用风险模型测试定性判断、设计结构和了解敏感性，模型会根据数据和预期更新[44] - 公司在合并基础以及控股公司和子公司层面衡量和评估市场风险，使用多种模型和方法测试市场压力情景下的风险暴露[47] - 公司运营风险职能评估潜在经济损失或声誉影响，通过自我评估过程管理，定期向相关委员会报告[48] - 公司将气候变化视为公共金融信用保险投资组合的新兴风险，识别了受影响较大的行业并纳入内部评级等考量[50] - 公司认识到气候变化对其公共财政信贷保险组合是新兴风险，多数未偿保险敞口针对美国市政当局[50][51] - 公司衡量和评估市场风险，关键风险包括利率、信用利差和外汇汇率变化[47] - 运营风险职能评估潜在经济损失或声誉影响，通过自我评估流程管理[48] 再保险业务 - 公司第三方再保险协议覆盖2%的未偿保险面值[62] - MBIA Insurance Corporation再保险MBIA Mexico 100%的业务[63] - 公司目前有第三方再保险协议，覆盖2%的未偿保险面值[62] 法律规定与限制 - 纽约法律规定股息分配不得超过保单持有人盈余的10%或调整后净投资收入的100%[68] - 纽约法律规定，保险公司股息分配不得超过保单持有人盈余的10%或12个月调整后净投资收入的100%[68] - 自2009年12月31日起，MBIA保险公司无能力支付股息，未经纽约金融服务部事先批准不得支付[69] - 纽约保险法规定，1989年7月1日前承保的保单，需将50%保费计入应急准备金；之后的保单，需在15或20年内按一定比例计提[71] - 保险法规定，单个证券风险限额通常为保单持有人盈余和应急准备金的一定百分比，总风险限额为300:1（市政义务）至50:1（非市政义务）[73] - 若实体直接或间接拥有或控制保险公司10%或以上的有表决权证券，通常被视为拥有“控制权”[77] - 若实体直接或间接拥有保险公司10%或以上有表决权证券，通常被视为拥有“控制权”，收购需获纽约金融服务部事先批准[77] 应急准备金 - 2021年第二季度，MBIA Corp.释放1.25亿美元应急准备金至盈余[72] - MTNs保单应急准备金为担保本金的2.5%[72] - 2021年第二季度，MBIA公司释放1.25亿美元应急准备金至盈余[72] - GFL发行的中期票据保单，应急准备金为担保本金的2.5%，在15年内建立[72] 风险限额超支情况 - 2021年和2020年，National和MBIA保险公司因法定资本变化报告了单一风险限额超支，但符合总风险限额[74] 公司员工数量与协议 - 截至2021年12月31日，MBIA有87名员工[85] - 截至2021年12月31日，MBIA有87名员工，无集体谈判协议[85] - 公司与Insight Investment的协议规定其管理固定收益投资组合至2022年12月31日[79] - 公司未与穆迪、标普和Kroll保持合同关系，除MBIA Mexico与穆迪的必要合同[81] 公司高管信息 - 公司高管包括William C. Fallon（62岁）、Anthony McKiernan（52岁）等，各有不同职位和任职时间[89] - 截至2022年2月28日，公司公布了多名高管的年龄和职位[88][89] - William C. Fallon于2017年5月当选公司董事，9月15日被任命为首席执行官[90] - Anthony McKiernan分别于2012年5月1日和2016年3月11日被任命为执行副总裁和首席财务官[91] - Jonathan C. Harris于2017年5月3日被任命为公司总法律顾问兼秘书[92] - Daniel M. Avitabile分别于2018年2月13日、2017年9月15日和2016年3月11日被任命相关职务[93] - Adam T. Bergonzi分别于2016年5月3日和2010年11月15日被任命相关职务[94] - Christopher H. Young分别于2018年2月13日和2009年3月5日被任命相关职务[95] - Joseph R. Schachinger于2017年5月被任命为公司主计长[95] - William C. Fallon在2005年7月至2007年3月1日期间担任公司副总裁及企业战略规划主管[90] - Anthony McKiernan于2000年加入MBIA，2007年成为结构融资保险投资组合管理集团负责人[91] - Jonathan C. Harris于2009年加入公司担任诉讼主管[92] 损失准备金管理 - 公司损失和损失调整费用准备金由各运营保险公司的损失准备金委员会设立，由执行损失准备金委员会审查[60]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度公司合并GAAP净亏损1.23亿美元，合每股亏损2.49美元，而2020年第三季度合并GAAP净亏损为5800万美元，合每股亏损1.11美元，净亏损增加主要因National本季度损失和理赔费用增加 [10] - 2021年第三季度公司调整后净亏损7600万美元，合每股摊薄亏损1.54美元，而2020年第三季度调整后净亏损为1800万美元，合每股摊薄亏损0.34美元，不利变化是由于2021年第三季度National的损失和理赔费用增加 [14] - 截至2021年9月30日，每股账面价值降至负3.12美元，而截至2020年12月31日为正2.55美元，主要因年初至今净亏损2.9亿美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 公司业务线 - 截至2021年9月30日，公司业务线总资产约8.26亿美元，其中MBIA Inc.持有的无抵押现金和流动资产总计2.1亿美元，较2020年12月31日的2.94亿美元减少 [15][16] - 前三季度，控股公司以约面值72%的价格回购了1.06亿美元的GFL中期票据，2021年剩余时间内，控股公司的Inc.债务或GFL票据无重大本金到期，到2022年底，GFL仅有5000万欧元的预定本金还款 [16] National业务线 - 2021年第三季度National法定净收入为6100万美元，而2020年第三季度法定净亏损为800万美元，有利结果主要由于2021年第三季度波多黎各风险敞口的损失和理赔费用受益，而上年同期为费用 [17] - 截至2021年9月30日，National固定收益投资组合（包括现金及现金等价物）账面调整后账面价值为18亿美元，法定资本约20亿美元，索赔支付资源总计30亿美元，本季度保险未偿总面值减少18亿美元，截至2021年9月30日为377亿美元 [19] MBIA Insurance Corp.业务线 - 2021年第三季度MBIA Insurance Corp.法定净亏损为1700万美元，而2020年第三季度法定净亏损为3500万美元，2021年第三季度损失和理赔费用归因于与Zohar CLO索赔支付相关的预计回收损失增加，但被国际公共财政信贷终止带来的保费和费用收入大幅增加所抵消 [20] - 2021年第三季度MBIA Corp.偿还了MZ Funding的1.3亿美元高级票据，还款将大幅降低未来利息支出，约7000万美元的MZ Funding次级票据仍未偿还 [20] - 截至2021年9月30日，MBIA Insurance Corp.法定资本为1.43亿美元，索赔支付资源总计7.28亿美元，本季度保险未偿总面值减少超过6亿美元，截至2021年9月30日为57亿美元，其中63%的风险敞口是非美国公共财政信贷 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重点和努力仍放在波多黎各Title III程序上，预计波多黎各GO和PBA债券计划今年晚些时候得到确认，明年年初实施，之后监督委员会预计将关注HTA债务重组计划，确认该计划将促进波多黎各从破产中走出，并解决National剩余波多黎各风险敞口的另一大部分 [7][8] - 公司修改了GO和PBA风险敞口的损失假设，并出售了1.99亿美元（占本金的16%）与PREPA相关的破产债权，以减少波多黎各风险敞口的不确定性，推动实现战略目标，可能包括出售公司和/或National向MBI Inc.进行特别分配 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为波多黎各GO和PBA计划确认听证会将按计划进行，预计计划将得到批准，虽然法官Swain对养老金让步的态度存在不确定性，但目前来看计划有望得到确认 [37][46] - 公司表示市场对类似PREPA债权出售机会有兴趣，未来若有合适机会，将继续考虑出售剩余可变现资产以降低风险 [24][51] 其他重要信息 - 7月，National支付了2.26亿美元的毛索赔，截至目前，对波多黎各保险风险敞口的累计毛索赔支付总额达18亿美元 [19] - MBIA Corp.最大的剩余遗留补救和预计回收与Zohar CLOs相关，目前法定资产负债表上约有2.4亿美元的剩余残值 [21][43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 出售PREPA债权后，其他市场参与者是否有资金购买剩余可变现资产，哪些可变现资产可自由出售 - 市场对类似出售机会有兴趣，National有2.3亿美元的PREPA可出售债权，GO交易中满足条件的CUSIPs数量最多，但目前公司正推进新的GO调整计划，暂不考虑出售，HTA满足条件的CUSIPs不足1亿美元 [24][25] 问题2: 选择变现PREPA而非GO或HTA债权的原因 - 因为GO交易即将达成，而公司仍有大量PREPA风险敞口，且此次交易执行价格令公司满意 [27] 问题3: 控股公司是否有机会以增值价格偿还剩余负债，现金余额和可回购负债情况如何 - 控股公司目前有超2亿美元流动性，首要任务是度过近期，过去关注2022 - 2025年窗口内的回购机会，若有有吸引力价格的机会，会继续考虑，可赎回债务很少，剩余主要取决于市场机会，约有5亿美元中期票据和6亿美元Inc.债务，其中Inc.方面约3亿美元由National持有 [29][30] 问题4: 能否预估National向Inc.进行特别分配的规模 - 目前难以给出具体数字，这取决于波多黎各债务重组情况、收到的抵押品或债券交换情况以及剩余投资组合状况，公司会关注杠杆等指标，但目前无法确定具体金额 [32] 问题5: 波多黎各总统称政府两院将批准重组计划，是否有因素会阻碍已达成协议的批准，已支付索赔在回收中如何处理 - 已支付索赔后，公司将取代债券持有人的地位，在回收中接收新债券或抵押品，但仍需在债券未偿还时按到期或加速方式支付债务利息；目前来看，批准过程虽有讨论，但各方已达成适当协议，立法已获波多黎各参议院通过，州长支持，确认听证会即将开始，预计计划将获批准 [36][37] 问题6: 对华尔街多家承销商的诉讼进展如何 - 公司已对八家银行提起诉讼，银行对驳回动议的决定提出上诉，目前正在等待上诉决定，暂无新进展 [39] 问题7: 本季度回购的GSL债券的到期年份，MBI Corp.的Zohar回收价值下降情况及预期回收情况 - 本季度回购了2026年和2031年到期的债券；MBIA Corp.目前法定资产负债表上约有2.4亿美元剩余残值，大部分与Zohar回收相关，较去年大幅下降，公司希望剩余待售公司的价值能达到或超过当前残值预期 [42][43] 问题8: 如何看待法官Swain可能反对养老金让步与财政预测的风险，如何评估可变现资产的销售价格，波多黎各可变现资产是否都能通过这种方式变现 - 对于法官Swain的态度难以给出定量答案，需等待确认听证会结果；出售PREPA债权时，考虑了未来RSA下的预期收益、执行风险、剩余PREPA风险敞口及时间等因素，目标是获得可投资现金，增加National的特别股息能力，目前不考虑出售未来残值，但随着更多索赔支付和满足条件的CUSIPs增加，会考虑合适的交易 [46][49][51] 问题9: 13亿美元的残值资产是否等同于面值，能否将9月30日的残值资产转换为面值 - 残值资产是基于情景的回收价值，与CUSIPs的面值不同，无法将残值资产转换为面值 [54] 问题10: 变现债权带来流动性后，是否会在当前股价水平回购股票 - 由于监管限制，回购股份上限为National盈余的50%，考虑到当前股价和National持有的控股公司股份数量，公司目前无回购股份的能力 [56]

政府经济刺激法案金额 - 2020年《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》金额为2.7万亿美元，2021年《美国救援计划法案》经济刺激方案金额为1.9万亿美元，其中近350亿美元用于援助州和地方政府[286] 波多黎各相关债务及业务情况 - 2021年1月1日和7月1日，波多黎各违约，公司支付总索赔额2.77亿美元，截至9月30日，与波多黎各相关的未偿还债务服务为26亿美元[291] - 截至2021年10月18日约27%的债券持有人选择与公司终止保险政策，公司在波多黎各的担保风险敞口将降为零[294] - 2021年10月公司出售面值1.99亿美元债券，占波多黎各电力局破产案件当前债券索赔本金约16%，出售后公司对波多黎各电力局还有约2.3亿美元额外票面索赔可出售[294] 瑞士信贷赔偿情况 - 2021年法院判定瑞士信贷向公司赔偿约6.04亿美元，2月双方达成和解协议，瑞士信贷支付6亿美元[296] 财务数据关键指标变化 - 净亏损 - 2021年第三季度三个月净亏损1.23亿美元，2020年同期净亏损5800万美元；2021年前九个月净亏损2.9亿美元，2020年同期净亏损4.97亿美元[298] - 2021年第三季度摊薄后每股净亏损2.49美元，2020年同期为1.11美元；2021年前九个月摊薄后每股净亏损5.87美元，2020年同期为7.97美元[298] - 2021年第三季度调整后净亏损7600万美元，2020年同期为1800万美元；2021年前九个月调整后净亏损1.55亿美元，2020年同期为1.37亿美元[298] - 2021年第三季度调整后摊薄每股净亏损1.54美元，2020年同期为0.34美元；2021年前九个月调整后摊薄每股净亏损3.14美元，2020年同期为2.20美元[298] - 2021年前三季度公司总收入分别为7.2亿和16.2亿美元，2020年同期分别为7.1亿和17.9亿美元；总费用分别为19.5亿和45.2亿美元，2020年同期分别为12.9亿和67.6亿美元；净亏损分别为1.23亿和2.9亿美元，2020年同期分别为0.58亿和4.97亿美元[310] - 2021年第三季度和前九个月调整后净亏损分别为7600万和1.55亿美元，2020年同期分别为1800万和1.37亿美元；调整后净亏损每股分别为1.54美元和3.14美元，2020年同期分别为0.34美元和2.2美元[320] 财务数据关键指标变化 - 股票回购成本 - 2021年股票回购成本为0，2020年第三季度为6200万美元，2020年前九个月为1.98亿美元[298] 财务数据关键指标变化 - 收入和费用情况 - 2021年第三季度公司总收入略有增加，主要因债务清偿收益和净保费收入增加，部分被合并可变利益实体收入不利变化抵消；总费用中净保险损失和损失调整费用为1.25亿美元，2020年同期为0.48亿美元，主要因波多黎各信贷损失准备金假设变化[311][312] - 2021年前九个月公司总收入减少，主要因合并可变利益实体净亏损，部分被利率互换公允价值收益和中期票据购买收益抵消；总费用中净保险损失和损失调整费用为2.32亿美元，2020年同期为4.27亿美元，主要因预期残值回收减少和风险利率变化[313][314] 市场风险情况 - 公司市场风险敞口与利率、外汇汇率和信用利差变化有关，主要影响金融工具公允价值，公司通过积极投资组合管理降低风险，自2020年12月31日以来市场风险无重大变化[474] 会计编制原则及估计 - 公司按美国公认会计原则编制合并财务报表，关键会计估计包括损失和损失调整费用准备金及金融工具估值，估计变更可能对财务结果产生重大影响[305] 宏观经济政策及指标 - 联邦公开市场委员会维持联邦基金利率目标区间在0至0.25%，美联储承诺维持低利率以支持经济稳定[301] - 2021年联邦公开市场委员会预计国内生产总值增长6%[300] - 通胀在2021年第三季度仍处高位，美联储认为主要由暂时性因素导致，在劳动力市场改善前允许通胀高于2%目标[300] - 1.9万亿美元的美国救援计划及潜在基础设施计划支出将继续支持经济增长[300]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度公司合并GAAP净亏损6100万美元，合每股亏损1.23美元，而2020年第二季度合并GAAP净亏损1.06亿美元，合每股亏损1.69美元 [9] - 2021年第二季度公司调整后净收入为3700万美元，合每股摊薄收益0.76美元，而2020年第二季度调整后净亏损7200万美元，合每股摊薄亏损1.15美元 [10] - 截至2021年6月30日，每股账面价值降至负0.66美元，而截至2020年12月31日为每股2.55美元，主要原因是年初至今净亏损1.67亿美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 公司业务线 - 截至2021年6月30日，公司业务线总资产约8.5亿美元，其中无抵押现金和流动资产为2.38亿美元，较2020年12月31日的2.94亿美元有所减少 [11] - 第二季度，控股公司以约面值78%的价格回购了5300万欧元2024年12月3日到期的GFL NPMs，使用的美元收益约为5000万美元 [11] 保险业务线 - 2021年第二季度，National法定净收入为2300万美元，而2020年第二季度法定净亏损为3500万美元 [13] - 2021年上半年，National对其承保的波多黎各信贷支付了5100万美元的总索赔，7月支付了2.26亿美元的总索赔，自开始以来对承保的波多黎各风险的总索赔支付达到18亿美元 [13] - 截至2021年6月30日，National固定收益投资组合（包括现金及现金等价物）的账面调整后账面价值为20亿美元，法定资本约为20亿美元，索赔支付资源总计31亿美元，未偿还的承保总面值为395亿美元 [14] - 2021年第二季度，MBIA Insurance Corp法定净亏损为3700万美元，而2020年第二季度法定净亏损为2300万美元 [14] - 截至2021年6月30日，MBIA Insurance Corp法定资本为1.6亿美元，本季度获得纽约金融服务部对1.25亿美元应急储备金释放至法定盈余的无异议，索赔支付资源总计7.86亿美元，未偿还的承保总面值为63亿美元 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司表示一旦波多黎各债务重组计划得到确认并生效，将更好地实施公司的长期战略计划 [7] - 公司将继续评估债务回购机会，目标是在2025年时间范围内寻找有吸引力的机会 [11][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司提醒不要过度依赖前瞻性陈述，实际结果可能因市场条件和竞争环境等因素与前瞻性陈述中的预测结果存在重大差异 [4] - 管理层认为MBIA Corp对MBIA Inc股东价值没有重大经济影响 [11] 其他重要信息 - 今年早些时候，National签署了波多黎各GO / PBA和HK协议，GO计划预计在今年11月得到确认，HK计划预计在2022年1月31日前提交 [6] - Ambac最近加入了GO和HTA协议，使HTA债权人支持水平超过67%，这是HTA计划符合PROMESA的门槛，也是在预计2022年初GO计划生效日获得HTA计划部分分配的重要前提条件 [7] - National对其承保的部分波多黎各债务的某些承销商的诉讼取得重要进展，6月联邦法院驳回了被告的驳回动议，发现程序已经开始，被告已对驳回动议的裁决提出上诉 [7] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司回购中期票据后，是否还有其他回购或结算低于面值负债的选择、能力或意愿？ - 公司表示流动性窗口目标是到2025年，在此时间范围内有吸引力的机会会认真探索，2025年之后目前吸引力较小，但仍会关注每个机会 [16] 问题: 波多黎各GO和HTA协议的支持水平和重组计划的时间表情况如何？ - 公司称今年上半年主要关注GO和HTA协议，预计下半年会更多关注推动PREPA协议进展 [18] 问题: 应急价值工具（CVI）是否需要在预期发行前进行按市值计价估计，还是要等到重组交易实际完成且CVI实际发行后才进行按市值计价？ - 公司表示目前没有CVI，相关情况通过损失准备金流程体现，在设定准备金时会考虑包括CVI在内的拟议补偿和交换，但在事情更正式化和证券发行之前，主要是在损失准备金中进行分析和调整 [20][21] 问题: 在11月和1月的时间表之前，损失和损失回收的调整主要是由贴现率和风险期驱动，而非假设变化吗？ - 公司表示只要按计划进行且基础协议没有重大变化，这种假设是正确的，预计随着接近完成，变化将更多由贴现率变动驱动 [23] 问题: MBIA在波多黎各讨论中与Assured Guarantee的目标是否一致？ - 公司表示现在已参与相同协议，在这方面是一致和协调的 [26] 问题: 市场开始认可公司的资本配置策略，在当前水平下，如果有能力回购股票，是否仍认为回购股票能增加内在价值？ - 公司表示目前National没有能力回购股票，但未来如果控股公司有足够流动性，可能会进行股票回购，并且一直认为股票回购能增强长期股东价值 [28]

政府援助法案金额 - 2020年《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》金额为2.7万亿美元，2021年《美国救援计划法案》金额为1.9万亿美元，其中近350亿美元用于援助州和地方政府[283] 波多黎各相关债务与索赔 - 2021年1月1日和7月1日，波多黎各违约，公司支付总索赔额2.77亿美元，截至6月30日，与波多黎各相关的未偿还债务服务为29亿美元[289] 瑞士信贷赔偿 - 2021年2月，法院裁定瑞士信贷向公司赔偿约6.04亿美元，2月双方达成和解协议，瑞士信贷支付6亿美元[293] 净亏损与每股净亏损变化 - 2021年第一季度净亏损6100万美元，2020年同期净亏损1.06亿美元；2021年上半年净亏损1.67亿美元，2020年同期净亏损4.39亿美元[295] - 2021年第一季度摊薄后每股净亏损1.23美元，2020年同期为1.69美元；2021年上半年摊薄后每股净亏损3.38美元，2020年同期为6.51美元[295] - 2021年和2020年第二季度基本和摊薄每股净亏损分别为1.23美元和1.69美元[308] - 2021年和2020年前六个月基本和摊薄每股净亏损分别为3.38美元和6.51美元[308] 调整后净收入与每股净收入变化 - 2021年第一季度调整后净收入3700万美元，2020年同期亏损7200万美元；2021年上半年调整后净亏损7900万美元，2020年同期亏损1.19亿美元[295] - 2021年第一季度调整后摊薄每股净收入0.76美元，2020年同期亏损1.15美元；2021年上半年调整后摊薄每股净亏损1.60美元，2020年同期亏损1.77美元[295] - 2021年和2020年第二季度调整后净收入分别为3700万美元和 - 7200万美元，调整后摊薄每股净收入分别为0.76美元和 - 1.15美元[318] - 2021年和2020年前六个月调整后净亏损分别为7900万美元和1.19亿美元，调整后摊薄每股净亏损分别为1.60美元和1.77美元[318] 股票回购成本变化 - 2021年第一季度股票回购成本为0，2020年同期为7100万美元；2021年上半年股票回购成本为0，2020年同期为1.36亿美元[295] 国内生产总值增长预期 - 联邦公开市场委员会预计2021年国内生产总值增长7%[299] 联邦基金利率目标范围 - 联邦公开市场委员会将联邦基金利率目标范围维持在0至0.25%[300] 总营收变化及原因 - 2021年和2020年第二季度总营收分别为1.8亿美元和11.4亿美元，2021年减少主要因2020年有VIE收益而2021年无且利率互换有公允价值损失[308][309] - 2021年和2020年前六个月总营收分别为9亿美元和10.8亿美元，2021年减少主要因2020年有VIE收益而2021年无，部分被利率互换公允价值收益抵消[308][311] 总费用及净保险损失和LAE变化及原因 - 2021年和2020年第二季度总费用分别为7900万美元和2.2亿美元，净保险损失和LAE分别为900万美元和1.36亿美元，损失和LAE减少因损失发生额下降和无风险利率变化[308][310] - 2021年和2020年前六个月总费用分别为2.57亿美元和5.47亿美元，净保险损失和LAE分别为1.07亿美元和3.79亿美元，损失和LAE减少因预期残值回收下降减少等[308][312] 公司市场风险情况 - 公司市场风险与利率、外汇汇率和信用利差变化有关，通过积极的投资组合管理降低风险，自2020年12月31日以来无重大变化[462] 公司财务报表编制原则与关键会计估计 - 公司编制合并财务报表遵循美国公认会计原则，关键会计估计包括损失和损失调整费用准备金及金融工具估值[302]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度公司合并GAAP净亏损1.06亿美元，即每股负2.16美元，而2020年3月31日止季度合并GAAP净亏损3.33亿美元，即每股负4.62美元，本季度净亏损降低主要因MBIA Corp.损失和损失调整费用降低、利率互换金融工具净收益增加、整体利息费用降低等因素 [9] - 2021年第一季度公司调整后净亏损1.16亿美元，即每股负2.36美元，而2020年第一季度调整后净亏损4700万美元，即每股负0.65美元，不利变化主要因National损失和损失调整费用增加 [11] - 截至2021年3月31日，每股账面价值降至负0.76美元，而2020年12月31日为2.55美元，主要因2021年第一季度净亏损1.06亿美元和投资未实现损失 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 公司业务板块 - 截至2021年3月31日，公司业务板块总资产约9亿美元，其中无抵押现金和流动资产总计2.98亿美元，与2020年12月31日基本持平 [12] - 截至2021年3月31日，按市值计算约4.3亿美元资产已质押给GICs和支持遗留GIC业务的利率互换 [13] National - 2021年3月31日止季度，National法定净亏损3500万美元，而2020年3月31日止季度法定净亏损8000万美元，有利结果因波多黎各风险敞口损失和损失调整费用降低 [13] - 2021年第一季度，National为其承保的波多黎各债券支付5100万美元毛赔款，自成立以来累计支付16亿美元 [14] - 截至2021年3月31日，National固定收益投资组合（包括现金及现金等价物）经账面价值调整后的账面价值为20亿美元，法定资本为19亿美元，索赔支付资源总计31亿美元，本季度承保的未偿还总票面价值减少14亿美元，现为405亿美元 [14] MBIA Insurance Corp. - 2021年第一季度，MBIA Insurance Corp.法定净亏损3400万美元，而2020年第一季度法定净亏损9100万美元，有利比较因损失和损失调整费用降低 [14] - 截至2021年3月31日，MBIA Insurance Corp.法定资本为2.37亿美元，低于2020年12月31日的2.73亿美元，索赔支付资源总计8.95亿美元，现金和流动资产大幅增加至5.03亿美元 [15] - 本季度MBIA Corp.向MZ Funding高级票据还款1.5亿美元，截至2021年3月31日，未偿还高级票据为1.27亿美元，次级票据为6700万美元，本季度承保的未偿还总票面价值减少4.19亿美元，现为73亿美元 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为波多黎各问题是最高优先级，执行相关协议和推动PREPA谈判是首要任务，同时预计投资组合将继续下降，关键是将资金从National转移到控股公司，并考虑战略替代方案，认为行业将进一步整合，公司未来可能成为卖家 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司与监督委员会达成协议解决波多黎各高速公路和运输管理局风险敞口，预计相关债务义务可能在2022年初至年末得到解决，但无法保证按此时间框架确认 [7] - 尽管监督委员会今年主要关注GO和HTA债务，但公司仍希望PREPA重组支持协议的实施进程尽快恢复势头 [7] 其他重要信息 - 公司与监督委员会达成协议，将继续支持波多黎各联邦政府的一般义务和公共建筑管理局计划支持协议 [6] - National对部分承保的波多黎各债务的某些承销商提起的诉讼，仍在等待被告驳回案件动议的裁决 [7] - 除税收结算外，公司首席执行官Bill Fallon从未出售过公司股票，且一直在购买 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: PREPA谈判恢复势头的具体时间或事件 - 目前没有具体日期，但鉴于HTA和GO交易已达成协议，预计各方注意力将转向PREPA [18][19] 问题: 董事会对National额外回购股份的想法 - National通过购买MBIA Inc.股份进行回购，受纽约保险法限制，购买股份不得超过其盈余的50%，截至第一季度末，盈余约15亿美元，50%约为7.5亿美元，目前National已回购股份的市值超过7.5亿美元，暂无购买能力，未来盈余增加或股价下跌可能使National有购买机会 [20][22] 问题: 未来一两年为股东创造价值的行动 - 波多黎各问题是最高优先级，执行相关协议和推动PREPA谈判是首要任务，预计投资组合将继续下降，关键是将资金从National转移到控股公司，并考虑战略替代方案，认为行业将进一步整合，公司未来可能成为卖家 [23][24] 问题: 与监督委员会的和解协议是否与Assured Guaranty一致 - 公司和Assured Guaranty都参与了HTA协议，该协议与GO交易相关 [25][26] 问题: 管理层是否持有公司股票 - 除税收结算外，首席执行官Bill Fallon从未出售过公司股票，且一直在购买 [27][28]

宏观经济政策与市场预期 - 2020年《CARES法案》提供2.7万亿美元援助，2021年《美国救援计划法案》提供1.9万亿美元经济刺激，其中近3500亿美元援助州和地方政府[263] - 联邦公开市场委员会预计2021年GDP增长6%[276] - 2021年4月美联储维持联邦基金利率目标区间在0至0.25%[279] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年第一季度净亏损1.06亿美元，2020年同期净亏损3.33亿美元；摊薄后每股净亏损2.16美元，2020年同期为4.62美元[274] - 2021年第一季度调整后净亏损1.16亿美元，2020年同期为4700万美元；摊薄后每股调整后净亏损2.36美元，2020年同期为0.65美元[274] - 2021年第一季度综合总收入为7.2亿美元，2020年同期为 - 600万美元[286] - 2021年第一季度综合总费用为1.78亿美元，2020年同期为3.27亿美元[286] - 2021年第一季度税前收入（亏损）为 - 1.06亿美元，2020年同期为 - 3.33亿美元[286] - 2021年第一季度净收入（亏损）为 - 1.06亿美元，2020年同期为 - 3.33亿美元[286] - 2021年第一季度基本每股净收入（亏损）为 - 2.16美元，2020年同期为 - 4.62美元[286] - 2021年第一季度调整后净收入（亏损）为 - 1.16亿美元，2020年同期为 - 4700万美元[293] - 2021年第一季度调整后摊薄每股净收入（亏损）为 - 2.36美元，2020年同期为 - 0.65美元[293] - 截至2021年3月31日，GAAP每股账面价值为 - 0.76美元，截至2020年12月31日为2.55美元[299] - 截至2021年3月31日，普通股流通股数为5434.865万股，截至2020年12月31日为5367.7148万股[299] - 2021年和2020年第一季度，公司税前亏损分别为1.06亿美元和3.33亿美元，有效税率均低于美国法定税率21%[379] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司对净递延所得税资产的估值备抵分别为10亿美元和9.66亿美元[380] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司总资本资源分别为13亿美元和16亿美元[384] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司经营活动提供的净现金分别为5.29亿美元和 - 8200万美元，投资活动使用的净现金分别为 - 4.18亿美元和6.1亿美元，融资活动使用的净现金分别为 - 1.57亿美元和 - 3.94亿美元，融资活动净现金使用量同比减少60%，现金及现金等价物期初余额同比增长101%，期末余额同比减少44%[425] 美国公共财政保险业务线数据关键指标变化 - 截至2021年3月31日，美国公共财政保险组合总承保未偿还毛面值为405亿美元[302] - 2021年第一季度净保费收入1700万美元，较2020年同期的1500万美元增长13%，主要因退还保费收入增加200万美元[305] - 2021年第一季度净投资收入1400万美元，较2020年同期的2100万美元下降33%，主要因索赔支付和购买股票致平均投资资产基础降低[305][306] - 2021年第一季度公允价值金融工具和外汇净亏损300万美元，较2020年同期的1800万美元下降83%，主要因利率上升致投资公允价值损失[305][306] - 2021年第一季度总营收2800万美元，较2020年同期的1900万美元增长47%[305] - 2021年第一季度损失及损失调整费用1.09亿美元，较2020年同期的4800万美元增长127%，主要与波多黎各某些风险敞口有关[305][309] - 截至2021年3月31日，保险损失可收回资产为12.166亿美元，较2020年12月31日的12.206亿美元略有下降；损失及损失调整费用准备金为5.24亿美元，较2020年12月31日的4.69亿美元增长12%[311] - 截至2021年3月31日，美国公共财政保险未偿总面值为404.78亿美元，其中AAA评级占比5.1%（金额20.47亿美元），AA评级占比38.5%（金额156.12亿美元），A评级占比30.7%（金额124.45亿美元），BBB评级占比16.9%（金额68.26亿美元），低于投资级占比8.8%（金额35.48亿美元）[318] - 截至2021年3月31日，美国公共财政保险波多黎各风险敞口总面值为20.45亿美元，债务服务未偿金额为28.71亿美元[320] - 截至2021年3月31日，公司因波多黎各违约已支付总计16亿美元的索赔，包括2019年12月17日与COFINA相关的6600万美元和解金和额外付款[325] 企业部门业务线数据关键指标变化 - 2021年第一季度公司企业部门净投资收入为700万美元，较2020年的800万美元下降13%[347] - 2021年第一季度公司企业部门金融工具公允价值和外汇净收益为5500万美元，2020年同期为亏损5600万美元[347] - 2021年第一季度公司企业部门总营收为7800万美元，2020年同期为亏损3200万美元[347] - 2021年第一季度公司企业部门运营费用为2200万美元，较2020年的1500万美元增长47%[347] - 2021年第一季度公司企业部门利息费用为1900万美元，较2020年的2100万美元下降10%[347] - 2021年第一季度公司企业部门税前收入为3700万美元，2020年同期为亏损6800万美元[347] 国际和结构化金融保险业务线数据关键指标变化 - 2021年第一季度国际和结构化金融保险业务总收入为 - 400万美元，较2020年同期的3600万美元下降111%[354] - 2021年第一季度国际和结构化金融保险业务总费用为4000万美元，较2020年同期的2.56亿美元下降84%[354] - 2021年第一季度国际和结构化金融保险业务税前亏损为4400万美元，较2020年同期的2.2亿美元下降80%[354] - 截至2021年3月31日，保险损失可收回金额为4.06亿美元，较2020年12月31日的4.57亿美元下降11%[364] - 截至2021年3月31日，损失及损失调整费用准备金为4.66亿美元，较2020年12月31日的5.21亿美元下降11%[364] - 截至2021年3月31日，国际和结构化金融保险业务组合中，25%的业务评级低于投资级，2020年12月31日该比例为24%[370] - 截至2021年3月31日，MBIA Corp.承保的CDO及相关工具金额为2.76亿美元[371] - 截至2021年3月31日，MBIA Corp.直接RMBS保险总未偿本金为14.22亿美元，较2020年12月31日的14.89亿美元下降4%[375] - 2021年第一季度净保费收入为600万美元，与2020年同期持平；VIE保费在合并中消除金额为100万美元，较2020年的 - 400万美元增长125%[354][358] 波多黎各相关情况 - 2021年1月1日，波多黎各违约，国家公共财政担保公司支付5100万美元索赔，截至3月31日有29亿美元债务服务未偿还[269] - 2021年1月，监督委员会要求波多黎各政府提交更新财政计划，3月8日提交修订版，3月15日被认为不符合要求，4月23日获认证[341] - 2021年1 - 12月，公司在波多黎各各机构的预定总债务服务为28.71亿美元，其中PREPA为12.02亿美元[343] - 约90%的PREPA债券持有人加入RSA，原计划2020年3月31日提交调整计划，现时间不确定[333] - 2020年9月18日，FEMA承诺提供约116亿美元（净）资助PREPA和PR教育部项目，其中约94亿美元（净）用于PREPA[336] 公司法律与协议相关 - 2021年2月，法院宣布瑞士信贷需向公司支付约6.04亿美元赔偿，2月双方达成和解，瑞士信贷支付6亿美元[272] - 2021年2月22日，公司同意加入GO PSA，该协议规定公司将获得可分配现金、新发行债券等；5月5日，公司与相关方签订HTA PSA，并同意不终止参与GO PSA[327] 公司运营与风险管理 - 公司业务分为美国公共财政保险、企业和国际及结构性金融保险三个运营部门[259] - 公司持续评估疫情对运营保险公司整体保险投资组合的财务影响[262] - 公司使用现金预测和压力情景测试监控现金和流动资产资源，疫情对未来流动性的长期影响仍不确定[268] 公司资本与财务状况 - 截至2021年3月31日，MBIA Corp.总保险未偿本金总额为73亿美元[354] - 截至2021年3月31日，公司向再保险公司分出的未到期保险本金总额为14亿美元，较2020年12月31日的15亿美元有所下降[377] - 2021年第一季度，MBIA Corp.提前偿还了1.5亿美元的再融资贷款[389] - 截至2021年3月31日，National法定资本为19亿美元，较2020年12月31日的20亿美元有所下降，未分配盈余为9亿美元，第一季度法定净亏损为3500万美元[391] - 截至2021年3月31日，MBIA Insurance Corporation法定资本为2.37亿美元，较2020年12月31日的2.73亿美元有所下降，未分配盈余为负19亿美元，第一季度法定净亏损为3400万美元[399] - 截至2021年4月15日，MBIA Insurance Corporation的盈余票据未付利息为10亿美元，票面金额为9.53亿美元[403] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，National的总索赔支付资源分别为30.89亿美元和31.15亿美元[405] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司索赔支付资源（CPR）分别为8.95亿美元和9.92亿美元[409] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，National持有的现金和投资分别为20亿美元和21亿美元，其中现金及现金等价物或短期投资分别为2.98亿美元和3.59亿美元[412] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，MBIA Inc.的流动性头寸分别为2.98亿美元和2.94亿美元[415] - 2021年第一季度，MBIA Inc.因National的税收损失返还1000万美元税款[416] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，MBIA Corp.持有的现金和投资分别为6.69亿美元和2.43亿美元，其中现金及现金等价物或流动性投资分别为5.03亿美元和1.3亿美元[421] - 2021年第一季度，MBIA Corp.为提前偿还再融资贷款分配并支付1.5亿美元[423] - 2021年3月，MBIA Corp.偿还再融资贷款1.5亿美元，自2020年12月31日以来，合同义务无重大变化[434] 公司投资与市场风险 - 截至2021年3月31日，公司AFS固定到期投资组合（不包括短期投资）的加权平均信用质量评级为Aa，93%的投资为投资级[431] - 截至2021年3月31日，按公允价值计算的保险投资为2.36亿美元，占合并投资的8%，其中公司保险投资为2.09亿美元，占合并投资的7%[433] - 公司市场风险暴露与利率、外汇汇率和信用利差变化有关，影响金融工具公允价值[436] - 公司投资主要是美元计价的固定收益证券，包括市政债券、美国国债等[436] - 利率、外汇汇率和信用利差上升或波动时，公司清算证券可能影响盈利能力[436] - 公司通过积极的投资组合管理降低利率、外汇和信用利差风险[436] - 自2020年12月31日以来，利率、外汇汇率和信用利差相关市场风险无重大变化[436]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度公司GAAP净亏损8100万美元，合每股亏损1.64美元，2019年同期净亏损2.43亿美元，合每股亏损3.21美元；调整后净亏损3600万美元，合每股亏损0.74美元，2019年同期调整后净亏损9500万美元，合每股亏损1.25美元 [12][14] - 2020财年公司GAAP净亏损5.78亿美元，合每股亏损9.78美元，2019财年净亏损3.59亿美元，合每股亏损4.43美元；调整后净亏损1.73亿美元，合每股亏损2.93美元，2019财年调整后净亏损1700万美元，合每股亏损0.21美元 [14][15] - 2020年总营收2.82亿美元，与上年相当；2020年末每股账面价值降至2.55美元，2019年末为10.40美元 [15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国家保险公司2020年第四季度法定净收入4100万美元，2019年同期为400万美元；2020财年法定净亏损8200万美元，2019财年净收入3900万美元 [20] - 国家保险公司截至2020年12月31日，已支付16亿美元的波多黎各债券索赔；固定收益投资组合账面价值20亿美元；法定资本20亿美元；索赔支付资源31亿美元；未偿还保险总面值降至419亿美元 [21] - MBIA保险公司2020年第四季度法定净亏损5400万美元，2019年同期净亏损7300万美元；2020财年法定净亏损2.02亿美元，2019财年净亏损1.41亿美元 [21][22] - MBIA保险公司截至2020年12月31日，法定资本2.73亿美元，2019年末为4.76亿美元；索赔支付资源9.92亿美元；未偿还保险总面值77亿美元 [22][23] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为当前对股东而言关键问题是波多黎各问题，解决该问题可释放现金并减少国家保险公司的不良风险敞口，将资金转移至控股公司以提升股东价值 [37][38] - 公司计划在波多黎各问题解决后，通过清理保险投资组合并将现金转移至控股公司来提升股东价值 [42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 多数保险投资组合的信用表现符合预期，未偿还保险总面值持续减少 [11] - 尽管2020年公司净亏损，但认为累计股票回购对账面价值的影响最终将提升股东价值 [17] - 若未来合并账面价值变为负数，主要是MBIA保险公司的负面贡献所致，并不反映MBIA公司的偿付能力问题 [17] 其他重要信息 - 2021年公司与瑞士信贷达成RMBS回购和解，瑞士信贷向MBIA保险公司支付6亿美元；国家保险公司签署波多黎各GO债务的修订计划支持协议 [8] - 2020年国家保险公司以每股7.50美元的平均价格收购2640万股MBIA普通股；截至2021年2月22日，MBIA流通股为5370万股；自2016年底以来，公司已回购8600万股MBIA普通股 [11] - 截至2020年12月31日，公司企业部门总资产9.54亿美元，其中无抵押现金及流动资产2.94亿美元，2019年末为3.75亿美元 [18][19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 继续支持计划支持协议需满足的条件，以及GO和PBA交易是否可在未解决HTA问题的情况下达成 - 目前关注焦点转向HTA，是否需在3月31日前达成完整协议或解决某些问题尚不确定 [25] 问题: HTA问题解决的进展情况 - 相关信息保密，鉴于已达成协议且有3月31日的期限，可合理推测各方已开始关注该问题 [27] 问题: 提高无风险贴现率是基于年末利率还是近期利率上升，以及第一季度末是否会再次按市值计价 - 贴现率基于年末结果；第一季度末将根据当时情况调整利率，若利率上升，可能会对回收率产生影响 [29][30] 问题: 国家保险公司向控股公司提供资本的三个上游来源未来情况 - 2020年按权利股息约8100万美元，预计2021年11月约6000万美元，未来取决于国家保险公司管理资产水平和投资收益率；税收托管余额年末降至1200万美元，未来不会是控股公司流动性的重要贡献因素；波多黎各问题解决后可能会考虑特别股息 [32][33] 问题: 公司股票价格与经济价值严重不符的原因 - 公司未对股票价格与相关指标的关系发表评论 [35] 问题: 若额外回购2000万股股票，如何实现提升股东价值 - 目前关键问题是波多黎各问题，解决该问题可使资金从国家保险公司转移至控股公司，从而提升股东价值 [37][38] 问题: 波多黎各问题解决后提升股东价值的计划，以及未来两到三年业务情况 - 公司认为最佳方式是清理保险投资组合并将现金转移至控股公司，目前重点仍是波多黎各问题 [42][43] 问题: MBIA保险公司获得6亿美元资金后的使用计划 - 需从投资组合角度优化回报并覆盖未来保单持有人索赔；考虑偿还MZ Funding贷款，但需获得纽约金融服务部批准 [46] 问题: 关于Zohar和MZ Funding投资组合的变现情况、时间，以及监管机构对使用公司资源偿还MZ Funding债务的看法 - 公司正在特拉华州进行第11章破产程序，希望未来一年在变现投资组合公司方面取得进展；需与监管机构讨论整体索赔支付资源的充足性以及偿还MZ Funding对保单持有人的益处 [49] 问题: 解决GO、PREPA和高速公路与交通暴露问题后是否可申请特别股息 - 若这三个重大信用问题得到解决并执行重组，公司可能会向监管部门申请向控股公司进行特别分配 [51] 问题: 国家保险公司未来购买MBIA公司股票的能力 - 截至12月31日，国家保险公司购买MBIA公司股票的剩余能力约为2.35亿美元，该数字每季度根据股价波动 [53] 问题: 第四季度储备是否包含波多黎各交易的相关内容 - 该交易已反映在第四季度的损失储备和回收率分析中 [55] 问题: 波多黎各高速公路和电力保险的谈判情况 - 相关讨论保密，但高速公路是重要信用，公司目前关注该问题 [58] 问题: 国家保险公司购买2.5亿美元股票的能力是否可实际用于购买 - 该数字每季度波动，目前公司未获得董事会的回购授权，但会持续关注，认为在合适条件下回购股票可增加股东价值 [60] 问题: 波多黎各高速公路和电力问题解决的时间 - 难以预测，波多黎各的一些事情进展有时快有时慢 [62] 问题: 瑞士信贷和解是否会产生收益 - 在GAAP基础上，该季度大部分VIE收入是与瑞士信贷贷款回购应收款相关的VIE增加；在法定基础上，已增加瑞士信贷的 salvage recovery以反映6亿美元和解金额，会计上已体现，第一季度将转化为现金 [64] 问题: 董事会不支持在当前股价水平回购更多股票的原因 - 2020年公司回购了大量股票，且疫情带来的不确定性使公司需评估国家保险公司的流动性需求，以确保有足够资金支付未来索赔 [67] 问题: 过去的股票回购计划是否是错误的 - 公司一直是股票回购的支持者，会继续评估是否购买更多股票 [70] 问题: 刺激法案对各州健康状况是否关键 - 独立于刺激法案，投资组合表现良好；若刺激法案按讨论形式通过，对许多州和城市是积极因素，但目前投资组合无需该法案来加强 [72] 问题: 是否有关于某铁路保险债务工具的负面信用评论，以及是否有新的信用问题 - 不确定具体所指的铁路；没有重大的新信用问题 [74]

财务数据关键指标变化 - 2020年公司或国家按董事会批准的回购授权，以1.98亿美元回购2640万股，耗尽授权；2019年以1.01亿美元回购1110万股；2018年以4800万美元回购580万股[15] - 2020年公司按面值加应计利息赎回剩余1.15亿美元2022年到期6.400%高级票据；2019年赎回1.5亿美元该票据，支付5700万美元GFL债务到期面值；2018年回购7800万美元，支付1700万美元GFL债务到期面值[16] - 2020年和2019年第四季度，国家分别向MBIA Inc.宣派并支付8100万美元和1.34亿美元股息[16] 各条业务线数据关键指标变化 - 截至2020年12月31日，国家在美国公共财政义务上有419亿美元未偿保险总面值，涵盖2470份保单，分布于1506个“信用”；保险生效金额为815亿美元；平均保险年限9年；年平均保险债务服务为55亿美元；十大最大美国公共财政信用未偿总面值91亿美元，占比21.7%[29][30] - 截至2020年12月31日，MBIA Corp.保险组合中有267份未到期保单，另有38份与MBIA Inc.及其子公司负债相关保单；未偿保险义务总面值（不包括0.9亿美元关联金融义务和26亿美元美国公共财政债务）为77亿美元；保险生效金额为99亿美元；平均保险年限6年；年平均保险债务服务为11亿美元[32][33] 资本管理与流动性 - 公司管理资本和流动性，维持稳定流动性，预计未来几年无需进入资本市场即可履行义务[14] - 公司资本管理策略包括适时回购普通股和以有利价格赎回债务[14] 业务策略 - National主要风险是国内公共财政信用组合的信用风险，采取主动组合管理策略[17] - MBIA Corp.策略聚焦于弥补保险交易损失、减少预期经济损失和管理流动性[19] 风险管理 - 公司最大风险是保险组合的信用风险，通过多个委员会和部门进行风险管理和补救[37] - 公司董事会每年评估并批准风险容忍政策，涵盖信用、资本充足率等多方面风险[39] - 审计委员会每半年或更频繁接收公司高级管理层和企业安全委员会关于网络安全政策实施情况的简报[40] - 公司使用内部信用评级系统对信贷进行排名，根据风险类型、内部评级等确定审查频率[45] - 公司衡量和评估市场风险，使用多种模型测试压力情景下的风险暴露[49] - 公司运营风险通过各业务部门自我评估管理，相关情况定期向董事会报告[50] 气候变化风险 - 公司已确定气候变化是其公共财政信贷保险投资组合的新兴风险，现有保险投资组合需数十年才能到期[53][54] - 公司保险投资组合中受气候变化影响较大的行业包括水和污水处理系统、单站点/创收资产等[56] - 公司已识别气候变化对公共财政信贷保险组合是新兴风险，多数未到期保险敞口在美国市政项目[53][55] 社会责任与员工福利 - 公司自2001年成立MBIA基金会，该基金会自成立以来已支付超过2000万美元的匹配赠款，近1200万美元的社区组织赠款和超过30万美元的“美元 - 实干家计划”资金[61] - 公司自2009年起提供全公司范围的服务日，促进员工在社区的志愿服务[62] - 公司为员工提供全面的薪酬和福利套餐，包括有竞争力的工资、年度现金绩效奖金等[60] - 公司确保所有求职者和员工平等就业机会，禁止歧视和骚扰[57] - 公司提供多种员工健康福利活动，如健身课程、营养讲座等[63] 再保险业务 - 公司第三方再保险协议覆盖3%的未偿保险面值[66] - MBIA Insurance Corporation再保险MBIA Mexico 100%的业务[67] 法律法规相关 - 纽约法律规定股息分配不得超过保单持有人盈余的10%或12个月调整后净投资收益的100%[73] - 自2009年12月31日起，MBIA Insurance Corporation无支付股息的法定能力[74] - 纽约法律要求金融担保保险公司对1989年7月1日前签署的保单按50%的保费比例提取应急准备金[75] - 风险限额方面，某些市政债务的总风险限额为300:1，某些非市政债务为50:1[76] - 若实体直接或间接拥有或控制保险公司10%或以上的有表决权证券，在纽约等州被视为存在“控制权”[81] - 实体直接或间接拥有或控制保险公司10%或以上有表决权证券时，被视为存在“控制权”变更，需获NYSDFS事先批准[81] 公司人员与办公情况 - 公司有89名员工，仅一个公司地点，致力于分析和行政职能[52] - 公司有89名员工，仅一个办公地点，致力于环保，如推行无纸化办公[52] - 截至2020年12月31日，MBIA有89名员工[88] - 截至2021年3月1日，公司有89名员工[88] 业务合作与信息披露 - 公司与Insight Investment的协议规定其管理固定收益投资组合至2022年12月31日[83] - 公司未与穆迪、标准普尔和Kroll Bond Rating Agency保持合同关系，除MBIA Mexico与穆迪的必要合同[85] - 公司在MZ Funding网页提供子公司MZ Funding相关资产的非机密信息，签署保密协议可获取机密信息，获取说明也在该网页[91] - 再融资安排的描述及相关文件可在公司2019年6月10日提交的8 - K表格中找到，网址为www.mbia.com[91] 公司高管信息 - 截至2021年3月1日，William C. Fallon 61岁，担任首席执行官和董事，自2005年7月起为高管[95] - 截至2021年3月1日，Anthony McKiernan 51岁，担任执行副总裁和首席财务官，自2011年8月起为高管[95] - 截至2021年3月1日，Jonathan C. Harris 49岁，担任总法律顾问和秘书，自2017年9月起为高管[95] - 截至2021年3月1日，Daniel M. Avitabile 47岁，担任助理副总裁、MBIA Corp.总裁兼首席风险官，自2017年9月起为高管[95] - 截至2021年3月1日，Adam T. Bergonzi 57岁，担任助理副总裁、National首席风险官，自2017年9月起为高管[95] - 截至2021年3月1日，Christopher H. Young 48岁，担任助理副总裁、National首席财务官，自2017年9月起为高管[95] - 截至2021年3月1日，Joseph R. Schachinger 52岁，担任主计长，自2017年5月起为高管[95] - William C. Fallon于2017年5月当选公司董事，2017年9月15日被任命为首席执行官[95] 风险限额违规情况 - 2020年12月31日，National未遵守某些单一风险限额，MBIA Insurance Corporation报告单一风险限额超支[77] 业务连续性计划 - 公司在2020年3月初实施业务连续性计划，所有员工目前远程工作[63] - 2020年3月初公司实施业务连续性计划，员工远程办公[63]