波多黎各债务相关情况 - 2022年第一季度和7月1日，波多黎各对国民保险债券违约，国民分别支付4700万美元和1.42亿美元赔款，截至6月30日，与波多黎各相关的未偿还债务服务为21亿美元[248] - 截至6月30日，国民出售约35%与已到期国民保险的PREPA债券保险索赔相关的破产债权[249] - 2022年3月15日GO PSA生效实施，国民收到总计约10亿美元现金、新发行债券和或有价值工具，随后支付2.77亿美元加速和交换款项，GO和PBA未偿还总面值和债务服务从约3.8亿美元和4.95亿美元降至零[250] - 2022年7月，国民根据HTA PSA收到3300万美元现金和面值3.58亿美元的CVI，预计HTA计划生效后还将收到额外现金和新发行债券[250] - 截至2022年6月30日，公司美国公共财政保险业务中波多黎各相关风险敞口总票面金额为14.85亿美元，债务服务未偿金额为21.05亿美元[303] - 截至2022年6月30日，公司因波多黎各债务问题支付总额达22亿美元的理赔金，其中包括2019年12月17日支付的6600万美元和2022年3月支付的2.77亿美元[308] - 2021年10月和2022年1月，公司分别出售1.99亿美元和2.31亿美元的PREPA破产债权，占公司对PREPA票面债权的约35%[312] - 2022年7月，公司根据HTA PSA收到3300万美元现金和面值3.58亿美元的CVI，并预计在HTA计划生效后获得更多现金和新发行的HTA债券[313] - 2022年6月30日，监督委员会分别为PREPA、大学和PRHTA认证财政计划，并为联邦、PREPA、大学和PRHTA认证2023财年预算[316] - 截至2022年12月31日的九个月及后续四年，公司在波多黎各的保险债务服务总额为21.05亿美元[318] - 截至2022年6月30日，National有21亿美元与波多黎各相关的未偿还债务服务，2022年1月1日和7月1日，波多黎各违约，National支付总计1.89亿美元索赔[421] - 2022年7月，National收到与HTA相关的3300万美元现金和面值3.58亿美元的或有价值工具，预计HTA计划生效后还将收到现金和新发行债券[423] - 2022年3月8日，波多黎各相关机构终止重组支持协议，4月8日法院指定法官进行调解，截止日期为2022年8月15日[424] 财务数据关键指标变化 - 2022年第二季度和2021年同期相比，三个月总收入从1800万美元增至4000万美元，六个月总收入从9000万美元降至8000万美元[255] - 2022年第二季度和2021年同期相比，三个月总费用从7900万美元降至7600万美元，六个月总费用从2.57亿美元降至1.89亿美元[255] - 2022年第二季度和2021年同期相比，三个月净亏损从6100万美元降至3600万美元，六个月净亏损从1.67亿美元降至1.09亿美元[255] - 2022年第二季度和2021年同期相比，三个月调整后净亏损从盈利3700万美元变为亏损4700万美元，六个月调整后净亏损从7900万美元增至1.43亿美元[255] - 2022年第二季度和2021年同期相比，三个月利息率互换公允价值收益为2900万美元，而2021年同期为亏损1400万美元[256] - 2022年第二季度和2021年同期相比，三个月欧元计价负债外汇收益为1500万美元，而2021年同期为亏损500万美元[256] - 2022年上半年公司总营收下降，包括5300万美元投资公允价值损失、2400万美元已实现投资损失和1900万美元投资减值[260] - 2022年上半年利率互换公允价值收益为6200万美元，2021年同期为2500万美元[260] - 2022年上半年合并可变利益实体（VIE）收入为收益2000万美元，2021年同期为损失1900万美元[260] - 2022年上半年净投资收入较2021年同期增加1400万美元[260] - 2022年上半年合并总费用中的损失和损失调整费用（LAE）为6900万美元，2021年同期为1.07亿美元[261] - 2022年和2021年截至6月30日的三、六个月，公司所得税前亏损的实际税率为0%，美国法定税率为21%[263] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司对净递延所得税资产的估值备抵为11亿美元[264] - 2022年第二季度调整后净亏损4700万美元，2021年同期调整后净收入3700万美元[272] - 截至2022年6月30日，GAAP每股账面价值为 - 13.63美元，2021年12月31日为 - 5.73美元[278] - 2022年Q2和H1净保费收入分别为900万美元和2200万美元，较2021年同期分别下降18%和21%[284] - 2022年Q2和H1净投资收入分别为2100万美元和3800万美元，较2021年同期分别增长50%和36%[284] - 2022年Q2和H1净实现投资收益（损失）分别为-2000万美元和-2100万美元，2021年Q2为100万美元[284] - 2022年Q2和H1金融工具公允价值和外汇净收益（损失）分别为-2100万美元和-3700万美元，2021年Q2为200万美元[284] - 2022年Q2和H1总费用分别为6000万美元和1.63亿美元，较2021年同期分别变化不明和增长63%[284] - 2022年Q2和H1所得税前收入（损失）分别为-8800万美元和-1.79亿美元，2021年Q2为5700万美元[284] - 2022年Q2和H1毛费用分别为1000万美元和2300万美元，较2021年同期分别下降17%和12%[296] - 2022年第二季度和上半年，公司企业部门净投资收入分别为500万美元和1100万美元，较2021年同期分别下降29%和21%[323] - 2022年第二季度和上半年，公司企业部门金融工具公允价值和外汇净收益分别为3700万美元和7600万美元，较2021年同期分别增长100%和100%[323] - 2022年第二季度和上半年，公司企业部门债务清偿净收益分别为500万美元和500万美元，较2021年同期分别下降64%和64%[323] - 2022年第二季度和上半年，公司企业部门总营收分别为5900万美元和1.17亿美元，较2021年同期分别增长n/m和24%[323] - 2022年第二季度和上半年，公司企业部门所得税前收入分别为3100万美元和5400万美元，较2021年同期分别增长n/m和n/m[323] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月和六个月，国际和结构化金融保险业务净保费收入分别为300万美元和700万美元，较2021年同期分别下降40%和36%[333] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月和六个月，净投资收入分别为500万美元和700万美元，较2021年同期分别增长150%和133%[333] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月和六个月，费用和报销分别为600万美元和900万美元，较2021年同期分别增长100%和29%[333] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月和六个月，总费用分别为900万美元和1200万美元，较2021年同期分别下降91%[333] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月和六个月，税前收入（亏损）分别为2200万美元和1700万美元，较2021年同期分别下降123%和112%[333] - 2022年和2021年上半年，经营活动提供的净现金分别为2.32亿美元和5.45亿美元，同比下降57%；投资活动使用的净现金分别为0.12亿美元和1.1亿美元，同比下降89%；融资活动使用的净现金分别为1.72亿美元和2.55亿美元，同比下降33%[361] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司投资组合的未实现损失净额分别为1.62亿美元和未实现收益净额1.38亿美元[369] - 2022年公司AFS固定期限投资组合中投资级别的投资占比从2021年的92%降至83%[368] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司持有现金和投资分别为3.68亿美元和5.44亿美元，其中现金及现金等价物或流动性投资分别为7800万美元和3.1亿美元[381] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司的资本资源分别为5亿美元和9亿美元[386] - 2022年上半年，公司回购了面值3000万美元的GFL中期票据，加权平均成本约为面值的84%[388] - 2022年上半年，MBIA Corp.购买了本金2400万美元的MBIA Inc. 6.625%债券、本金400万美元的MBIA Inc. 7.150%债券和本金60万美元的MBIA Inc. 7.000%债券，加权平均成本约为面值的102%[388] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，National的法定资本均为20亿美元，2022年上半年法定净收入为6000万美元[390] - 截至2022年6月30日，National的未分配盈余为10亿美元，符合纽约保险法的总风险限额，但不符合某些单一风险限额[390][391] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，MBIA Insurance Corporation的法定资本分别为1.18亿美元和1.34亿美元，2022年上半年法定净亏损为2000万美元[398] - 截至2022年6月30日，MBIA Insurance Corporation维持了最低保单持有人盈余要求，但没有足够的合格资产来支持其应急准备金以及50%的损失准备金和未赚取保费准备金，符合总风险限额，但不符合某些单一风险限额[401] - 截至2022年7月15日，MBIA Insurance Corporation面值9.53亿美元的盈余票据有12亿美元未付利息，截至2022年6月30日，其“可自由分配盈余”为9500万美元[403] - 截至2022年6月30日，保单持有人盈余为1.13亿美元，2021年12月31日为9700万美元；应急准备金为500万美元，2021年12月31日为3700万美元；法定资本为1.18亿美元，2021年12月31日为1.34亿美元等[408] 各业务线数据关键指标变化 - 截至2022年6月30日，国家保险的总保险未偿还毛面值为346亿美元[279] - 截至2022年6月30日，公司美国公共财政保险未偿总票面保险中，AAA评级占比4.6%（金额15.79亿美元），AA评级占比41.5%（金额143.42亿美元）[301] - 截至2022年6月30日，MBIA Corp.的总保险未偿毛面值为42亿美元[331] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，保险损失可收回金额分别为2.38亿美元和2.42亿美元，下降2%[343] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，损失和损失调整准备金分别为3.89亿美元和4.69亿美元，下降17%[343] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月和六个月，总保险运营费用分别为700万美元和1700万美元，较2021年同期分别下降30%和19%[348] - 由于2022年未签订新业务，公司在2022年和2021年未递延重大金额的保单获取成本[348] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，国际和结构性金融保险投资组合中评级低于投资级别的比例分别为30%和26%[350] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，MBIA Corp.的第一留置权RMBS未偿还总面值分别为9.27亿美元和9.79亿美元[351] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，MBIA Corp.承保的CDO及相关工具分别为2.16亿美元和2.31亿美元[354] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，MBIA根据再保险协议向再保险公司分出的未偿还保险面值总额分别为9.7亿美元和10亿美元[358] - 截至2022年6月30日，按公允价值计算的有保险投资占合并投资的9%，为2.79亿美元，其中公司承保的投资为2.55亿美元，占合并投资的9%[373] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，National持有的现金和投资分别为25亿美元和20亿美元，其中现金及现金等价物或短期投资分别为5.2亿美元和1.99亿美元[374] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，MBIA Inc.的流动性头寸分别为1.88亿美元和2.39亿美元[376] - 由于2022年3月实施的GO PSA以及HTA和PREPA信贷的时间和假设变化，美国公共财政保险部门一年内到期的总索赔义务为7.3亿美元，总索赔义务为

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度公司合并GAAP净亏损7300万美元，合每股亏损1.48美元，而2021年第一季度合并GAAP净亏损1.06亿美元，合每股亏损2.16美元 [11] - 2022年第一季度公司调整后净亏损9600万美元，合每股摊薄亏损1.94美元，2021年第一季度调整后净亏损1.16亿美元，合每股摊薄亏损2.36美元 [14] - 截至2022年3月31日，MBIA Inc.每股账面价值降至负10.29美元，而截至2021年12月31日为负5.73美元 [14] - 截至2022年3月31日，MBIA Corp.每股账面价值为负36.16美元，其盈余票据应计但未付利息超11亿美元 [14] - 2022年第一季度National法定净收入为1.04亿美元，而2021年第一季度法定净亏损3500万美元 [16] - 2022年第一季度MBIA Insurance Corp.法定净亏损1400万美元，2021年第一季度法定净亏损3400万美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至2022年3月31日，National保险投资组合未偿总面值从2021年末的365亿美元降至352亿美元，杠杆率降至17:1 [8] - 2022年第一季度，National法定投资增加超3亿美元，保险残值准备金减少超2.8亿美元 [9] - 截至2022年3月31日，National现金和投资总计22亿美元，已付赔款残值为6.61亿美元 [9] - 截至2022年3月31日，MBIA Insurance Corp.法定资本为1.31亿美元，索赔支付资源总计7.26亿美元，与2021年末相比相对不变 [19] - 2022年第一季度，MBIA Corp.未偿保险总面值减少约7亿美元，截至3月31日为45亿美元，其中56%是非美国公共财政信贷 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 波多黎各信贷重组进展使公司能够追求战略目标，包括潜在出售公司和/或National进行特别分配，且无需完全解决National剩余的PREPA风险敞口 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去三个月公司在波多黎各信贷重组方面取得重大进展，National保险的波多黎各一般义务和公共建筑管理局风险敞口已消除 [6][7] - National保险投资组合表现符合预期，持续缩减 [8] 其他重要信息 - 2022年3月15日，波多黎各联邦调整计划生效 [6] - 上周，波多黎各公路和运输管理局调整计划提交，解决了National 6.57亿美元的HTA破产索赔 [7] - 截至2022年3月31日，National对PREPA和HTA的未偿保险总面值分别约为8亿美元和6亿美元 [8] - 自成立以来，截至2022年3月31日，National对波多黎各保险风险敞口的总索赔支付约为22亿美元，其中3月支付GO索赔2.77亿美元 [17][18] - MBIA Corp.在4月季度末后支付了全部7000万美元的MZ融资次级票据 [18] - MBIA Corp.最大的剩余遗留补救和预计回收与Zohar CLOs有关，预计6月退出第11章破产程序 [19] 问答环节所有提问和回答 问题: 目前PREPA准备金包含哪些细节，以及如何权衡准备金与未来趋势 - 本季度公司改变了对剩余PREPA风险敞口价值的假设，以反映收到新PREPA债券时的市场价值，此前采用持有至到期的现金流折现方法，GAAP按无风险利率折现 [22] - 考虑了RSA终止后的可能结果，包括补偿的时间和形式，以及RSA债券的市场交易情况和新GO债券及预期HTA补偿的市场看法 [23] - 这种假设变化导致了损失费用，GAAP的折现率变化对回收有影响，而法定会计因折现率较高影响较小 [24] 问题: PREPA基本情况假设下的关键日期或里程碑 - 各方刚进入PREPA调解阶段，下次财报电话会议可能会有更多信息和时间线 [26] 问题: 如何管理业务运营费用 - 几年前公司大幅削减了运营费用，并会持续关注，随着投资组合缩减调整组织规模 [28] 问题: 公司对在市场上回购股票的态度 - 控股公司流动性相对于债务服务义务良好，但由于监管要求，National目前无法再购买股票，此前平均购买价格略低于8美元 [31] - 控股公司大部分流动性用于偿还债务，未来可能从National获得特别分配以支持回购 [33] 问题: 公司与潜在买家的沟通情况 - 波多黎各重组是重要障碍，但公司认为无需解决所有波多黎各问题即可推进战略选择 [35] - 目前无法分享与潜在买家沟通的具体细节，这些细节通常是保密的 [35]

联邦基金利率调整 - 2022年第一季度联邦公开市场委员会将联邦基金利率目标提高25个基点[240] 国家公共财政担保公司波多黎各业务情况 - 2022年1月1日波多黎各违约，国家公共财政担保公司支付4700万美元总索赔，截至3月31日有21亿美元与波多黎各相关的未偿还债务服务[243] - 2022年1月国家公共财政担保公司出售2.31亿美元波多黎各电力局破产索赔，截至3月31日已出售约35%对波多黎各电力局的面值索赔[243] - 国家公共财政担保公司预计2022年第二季度收到与波多黎各高速公路和运输管理局相关的现金和或有价值工具分别约2.64亿美元和22亿美元，还将收到约12亿美元新发行HTA债券（或现金等价物）的可分配部分[243] - 2022年2月22日国家公共财政担保公司加入计划支持协议，3月15日实施后收到总计约10亿美元现金、债券和或有价值工具，随后支付2.77亿美元加速和交换款项，GO和PBA未偿还总面值和未偿还债务服务从约3.8亿美元和4.95亿美元降至零[243] - 截至2022年3月31日，美国公共财政保险波多黎各相关敞口总票面未偿金额为14.85亿美元，债务服务未偿金额为21.06亿美元[286] - 截至2022年3月31日，公司因波多黎各相关债券违约已累计支付总索赔22亿美元，包括2019年12月17日与COFINA相关的6600万美元额外付款以及2022年3月的2.77亿美元GO PSA加速和交换付款[291] - 2021年10月和2022年1月，公司分别出售1.99亿美元和2.31亿美元的PREPA破产债权，约占公司对PREPA票面索赔的35%[296] - 公司预计在2022年第二季度收到HTA相关的可分配现金约2.64亿美元和或有价值权益约22亿美元，并在HTA计划生效后收到约12亿美元新发行的HTA债券（或现金等价物）的可分配部分[300] - 2022年12月31日结束的九个月及后续四年，公司波多黎各保险风险的预定总债务服务到期金额总计21.06亿美元[303] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2022年第一季度公司总收入4000万美元，总费用1.13亿美元，税前亏损7300万美元，净亏损7300万美元，基本和摊薄后每股净亏损1.48美元，有效税率0.0%，调整后净亏损9600万美元，调整后摊薄后每股净亏损1.94美元，加权平均基本和摊薄后普通股流通股数4963.1448万股[247] - 2022年第一季度投资公允价值损失2000万美元，利率互换公允价值收益3400万美元，欧元计价负债外汇收益500万美元[248] - 2022年第一季度损失和损失调整费用4900万美元，低于2021年同期的9800万美元[249] - 2022年和2021年第一季度，公司对税前亏损适用的有效税率为0%，而美国法定税率为21%[250] - 2022年第一季度调整后净亏损9600万美元，摊薄后每股亏损1.94美元；2021年同期调整后净亏损1.16亿美元，摊薄后每股亏损2.36美元[257] - 2022年3月31日GAAP每股账面价值为 - 10.29美元，2021年12月31日为 - 5.73美元[263] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司对净递延所得税资产的估值备抵为11亿美元[252] 美国公共财政保险业务数据关键指标变化 - 2022年第一季度美国公共财政保险业务净保费收入1300万美元，较2021年同期的1700万美元下降24%[268] - 2022年第一季度美国公共财政保险业务净投资收入1700万美元，较2021年同期的1400万美元增长21%[268] - 2022年第一季度美国公共财政保险业务总收入1200万美元，较2021年同期的2800万美元下降57%[268] - 2022年第一季度美国公共财政保险业务总费用1.03亿美元，较2021年同期的1.27亿美元下降19%[268] - 2022年第一季度美国公共财政保险业务税前亏损9100万美元，较2021年同期的9900万美元下降8%[268] - 2022年第一季度和2021年第一季度，预定保费收入分别为800万美元和1000万美元，退款保费收入分别为500万美元和700万美元[269] - 2022年第一季度损失和损失调整费用为8700万美元，较2021年同期的1.09亿美元下降20%[268] - 截至2022年3月31日，可收回保险损失为1.28亿美元，较2021年12月31日的10.54亿美元下降88%；已付和未付损失的再保险可收回金额为1000万美元，较2021年12月31日的300万美元无百分比变化[276] - 截至2022年3月31日，损失和理赔调整费用准备金为4.6亿美元，较2021年12月31日的4.25亿美元增长8%；分出的可收回保险损失为300万美元，较2021年12月31日的5500万美元下降95%；净准备金（残值）为3.25亿美元，较2021年12月31日的 - 5.77亿美元无百分比变化[276] - 2022年第一季度总费用为1.3亿美元，较2021年同期的1.5亿美元下降13%；递延取得成本摊销为3000万美元，较2021年同期的4000万美元下降25%；运营费用为1.3亿美元，较2021年同期的1.4亿美元下降7%；总保险运营费用为1.6亿美元，较2021年同期的1.8亿美元下降11%[279] - 截至2022年3月31日，美国公共财政未偿总票面保险金额为351.78亿美元，其中AAA评级占比4.6%（金额16.14亿美元）、AA评级占比41.4%（金额145.59亿美元）、A评级占比28.9%（金额101.67亿美元）、BBB评级占比17.0%（金额59.68亿美元）、低于投资级占比8.1%（金额28.7亿美元）[284] 公司企业部门数据关键指标变化 - 2022年第一季度公司企业部门净投资收入600万美元，较2021年同期的700万美元下降14% [312] - 2022年第一季度公司企业部门金融工具公允价值和外汇净收益3900万美元，较2021年同期的5500万美元下降29% [312] - 2022年第一季度公司企业部门总收入5800万美元，较2021年同期的7800万美元下降26% [312] 公司国际和结构化金融保险部门数据关键指标变化 - 2022年第一季度公司国际和结构化金融保险部门净保费收入400万美元，较2021年同期的600万美元下降33% [316] - 2022年第一季度公司国际和结构化金融保险部门净投资收入200万美元，较2021年同期的100万美元增长100% [316] - 2022年第一季度公司国际和结构化金融保险部门总收入 - 200万美元，较2021年同期的 - 400万美元下降50% [316] - 2022年第一季度公司国际和结构化金融保险部门总费用300万美元，较2021年同期的4000万美元下降93% [316] - 截至2022年3月31日，MBIA Corp.的总保险未偿本金为45亿美元[310] - 2022年第一季度国际和结构化金融保险业务总费用为1亿美元，2021年同期为1.1亿美元，同比下降9%；运营费用为600万美元，2021年同期为700万美元，同比下降14%[326] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，国际和结构化金融保险投资组合中评级低于投资级别的比例分别为29%和26%[330] 公司保险相关资产负债数据关键指标变化 - 截至2022年3月31日，公司保险损失可收回金额为2.38亿美元，较2021年12月31日的2.42亿美元下降2% [323] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司第一留置权RMBS未偿本金总额分别为9.56亿美元和9.79亿美元，其中包括国际风险敞口分别为2.45亿美元和2.38亿美元[331] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司承保的CDO及相关工具分别为2.28亿美元和2.31亿美元[332] - 截至2022年3月31日，公司根据再保险协议向再保险公司分出的未偿本金总额为9.94亿美元，2021年12月31日为10亿美元[334] 公司现金流量数据关键指标变化 - 2022年第一季度经营活动净现金流入为2.73亿美元，2021年同期为5.29亿美元，同比下降48%[339] - 2022年第一季度投资活动净现金流出为2.54亿美元，2021年同期为4.18亿美元，同比下降39%[339] - 2022年第一季度融资活动净现金流出为2900万美元，2021年同期为1.57亿美元，同比下降82%[339] - 2022年第一季度期初现金及现金等价物为1.6亿美元，2021年同期为1.67亿美元，同比下降4%；期末现金及现金等价物为1.51亿美元，2021年同期为1.21亿美元，同比增长25%[339] 公司其他收支对比情况 - 2021年第一季度因瑞士信贷诉讼和解获得贷款回购承诺款项6亿美元，2022年第一季度损失和理赔费用支出较2021年同期增加2.78亿美元，2022年第一季度保险追偿和再保险收入较2021年同期增加6.05亿美元[340] 波多黎各财政计划相关情况 - 监督委员会于2021年5月27日认证了PREPA、波多黎各大学和PRHTA的财政计划，并于2021年6月27日认证了联邦、PREPA、波多黎各大学和PRHTA的2022财年预算[301] - 监督委员会已启动批准2023财年（2022年7月1日开始）修订财政计划的程序[301]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司合并GAAP净亏损1.55亿美元，即每股负3.21美元，而2020年第四季度合并GAAP净亏损8000万美元，即每股负1.64美元，本季度净亏损增加主要是由于可变利益实体（VIE）收入降低以及与波多黎各相关的损失增加 [10] - 2021年全年，公司合并GAAP净亏损4.45亿美元，即每股负8.99美元，而2020年全年合并GAAP净亏损5.78亿美元，即每股负9.78美元，净亏损降低主要是由于MBIA保险公司的损失和理赔费用（LAE）同比降低、金融工具公允价值收益、外汇收益和债务回购收益，但部分被VIE收入降低、投资销售收益降低和National与波多黎各相关的LAE增加所抵消 [15] - 2021年第四季度，公司调整后净亏损1.06亿美元，即每股负2.13美元，而2020年第四季度调整后净亏损3600万美元，即每股负0.74美元，不利变化主要是由于2021年第四季度National的LAE增加 [14] - 截至2021年12月31日，MBIA公司每股账面价值降至负5.73美元，而2020年12月31日为正2.55美元，主要是由于2021财年净亏损4.45亿美元 [16] - 截至2021年12月31日，公司企业部门总资产约8.73亿美元，其中MBIA公司持有的无抵押现金和流动资产总计约2.39亿美元，而2020年12月31日为2.94亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 National - 2021年第四季度，National法定净收入为550万美元，而2020年第四季度为4100万美元，不利结果主要是由于2020年第四季度波多黎各风险敞口的LAE收益变为当前季度的费用 [18] - 2021年全年，National法定净收入为5500万美元，而2020年全年法定净亏损8200万美元，主要是由于2021年LAE费用大幅降低 [18] - 截至2021年12月31日，National固定收益投资组合（包括现金及现金等价物）的账面调整后账面价值为19亿美元，法定资本为20亿美元，理赔支付资源总计30亿美元，未偿还保险总面值在本季度减少13亿美元，至365亿美元 [19] MBIA Insurance Corp. - 2021年第四季度，MBIA保险公司法定净亏损为4000万美元，而2020年第四季度为5400万美元，有利结果主要是由于高级MZ融资票据全额偿还导致利息费用消除以及外汇损失降低，抵消了保费收入降低的影响 [19] - 2021年全年，MBIA保险公司法定净亏损为1.29亿美元，而2020年全年法定净亏损为2.02亿美元，有利结果主要是由于国际公共财政信贷提前终止导致保费收入加速、LAE降低和利息费用降低 [20] - 截至2021年12月31日，MBIA保险公司法定资本为1.34亿美元，理赔支付资源总计7.25亿美元，未偿还保险总面值在本季度减少约5亿美元，至52亿美元，其中61%的风险敞口是非美国公共财政信贷 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的主要重点仍然是解决波多黎各的风险敞口，包括波多黎各一般义务和公共建筑管理局的调整计划以及高速公路和交通管理局（HTA）债务的重组 [6] - 公司可能包括潜在出售公司和/或从National向MBIA公司请求特别分配等战略目标 [8] - MBIA保险公司的目标是继续降低投资组合风险，使其进入正常的 runoff 模式，同时解决Zohar相关问题，为潜在的最终交易做好准备 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为解决波多黎各信贷问题的实质性进展将使公司更好地实现战略目标 [8] - 公司表示将继续积极分析出售公司的可能性，而不是等待买家出价 [41] 其他重要信息 - 2022年第一季度，National出售了与波多黎各电力公司（PREPA）相关的2.31亿美元破产债权，加上2021年第四季度的出售，National已出售约35%的票面债权，并变现了与PREPA相关的大部分先前报告的 salvage 回收资产 [7] - 截至2021年12月31日，National剩余PREPA风险敞口的总票面价值为8.09亿美元 [8] - 2021年，控股公司以约面值73%的价格回购了1.11亿美元的GFL中期票据，控股公司在2022年底前有大约5000万欧元的预定本金支付 [17] - 2021年第四季度，控股公司从National获得了6000万美元的法定股息 [18] - 2022年1月，National支付了4700万美元的总索赔 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提醒一下PREPA 2019协议的进展情况，以及波多黎各立法不批准该协议的情景有哪些？ - 公司表示RSA协议需要立法机构批准某些部分，但目前新闻显示他们不太愿意这样做。债权人特设小组上周向法院提出调解动议，公司已加入，其他债权人随后也加入。法官Swain要求双方提交简报，目前正在等待更多文件，之后将决定是否进行调解 [23][24] 问题2: National从PREPA债权变现中获得的现金收益可用于投资，这些现金的计划和灵活性如何？ - 公司称这增加了可投资资产，National本身流动性很强，有大量资产，这将产生额外的投资收入，并按预计增加法定股息，从各方面来看都是积极的 [26] 问题3: 考虑波多黎各问题解决后，是否可以通过参考波多黎各问题前的杠杆比率来计算National可能的特别股息的超额资本？ - 公司表示在目前的 runoff 情况下，不再像以前那样看待评级机构的超额资本计算，计算特别分配的具体金额需要逐笔信用分析，并与纽约金融服务部进行讨论，某些比率可提供方向，但不能用于精确计算 [28] 问题4: 如果对MBIA保险公司没有剩余财务责任，是什么阻碍将其交回给监管机构？如果不交出并与行业战略参与者进行交易，交回监管机构的能力是否会受到影响？ - 公司称将公司交回监管机构不是一个选择，公司对MBIA保险公司的保单持有人负有信托责任，目标是继续降低投资组合风险，使其进入正常的 runoff 模式。目前公司流动性状况良好，目标是降低现有损失准备金信贷的风险，并解决Zohar问题，为潜在交易做好准备 [31][32][33] 问题5: 对于战略参与者来说，MBIA保险公司是增加价值的因素还是障碍？ - 公司认为战略参与者能够增加价值，因为MBIA保险公司的面值只剩下约50亿美元，接近尾声，未来可能有一些措施可以加速其 runoff [36] 问题6: 战略收购方是否需要National剩余债务像一般义务债券那样在3月15日左右得到解决才会直接收购并出价？还是有一些中间的重组水平能让收购方愿意出价？ - 公司表示不需要将所有波多黎各信贷问题最终解决才能出售公司，例如不需要等待HTA和PREPA达到与COFINA相同的最终解决水平 [39] 问题7: 公司认为何时是积极出售公司的合适时机，还是等待有人出价？ - 公司称不会等待，会持续积极分析出售公司的可能性，目前暂无更多信息可补充 [41]

保险投资组合与债务数据 - 截至2021年12月31日，National现有保险投资组合未偿还总面值为365亿美元，MBIA Corp.未偿还总保险面值为52亿美元[10] - 截至2021年12月31日，8.97亿美元无担保债务未偿还；2021年MBIA Corp.购买650万美元MBIA Inc.债券，公司回购1.11亿美元GFL中期票据[14] - 截至2021年12月31日，National美国公共财政债务保险未偿还总面值365亿美元，涵盖2118份保单和1279个“信贷”，保险生效金额717亿美元[26] - 截至2021年12月31日，National国内公共财政保险政策平均有效期为9年，平均年度保险债务服务为49亿美元[26][28] - 截至2021年12月31日，National十大美国公共财政信贷未偿还总面值85亿美元，占其美国公共财政总面值23.3%[28] - 截至2021年12月31日，MBIA Corp.保险投资组合有222份未偿还保单，另有35份与MBIA Inc.及其子公司负债相关保单[30] - 截至2021年12月31日，MBIA Corp.保险债务未偿还总面值（不包括部分金额）为52亿美元，保险生效金额68亿美元[30] - 截至2021年12月31日，MBIA Corp.国际和结构金融保险政策平均有效期为6年，平均年度保险债务服务为7000万美元[31] - 2021年MBIA Corp.全额偿还再融资工具高级票据未偿金额，2021年12月31日后MBIA Inc.同意将本金总额6800万美元的MZ次级票据到期日延至2022年4月20日并降低利率[34] 股份回购与股息分配 - 2020年公司或National按董事会批准的回购授权回购2640万股，成本1.98亿美元；2019年回购1110万股，成本1.01亿美元[13] - 2021年和2020年第四季度，National分别向MBIA Inc.宣派并支付6000万美元和8100万美元股息[15] 公司社会责任与员工福利 - 自成立以来，MBIA基金会已支付超2100万美元匹配赠款、超1200万美元社区组织赠款和近40万美元服务赠款以支持员工志愿活动[57] - 公司致力于促进社会福利，有平等就业机会和非歧视及反骚扰政策[54][55] - 公司为员工提供全面薪酬和福利套餐，包括工资、奖金、保险等[56] 员工工作安排 - 2021年所有员工远程工作，9月返回办公室，2022年1月奥密克戎传播高峰时暂停办公，之后继续在办公室办公[59] - 2020年3月公司实施业务连续性计划，2021年员工远程工作，9月返回办公室，2022年1月因奥密克戎变异株暂停[59] 风险管理 - 公司通过多个委员会和部门管理信用风险管理和补救职能，各子公司有自己的风险和投资委员会[35] - 公司对保险投资组合进行持续监控和补救，不同业务板块监控重点有所不同[41] - 公司使用内部信用评级系统对信用进行排名，有问题的信用被指定为不同等级的“警示名单”，预计有赔付时列入“分类名单”并建立损失准备金[43] - 公司使用信用风险模型测试定性判断、设计结构和了解敏感性，模型会根据数据和预期更新[44] - 公司在合并基础以及控股公司和子公司层面衡量和评估市场风险，使用多种模型和方法测试市场压力情景下的风险暴露[47] - 公司运营风险职能评估潜在经济损失或声誉影响，通过自我评估过程管理，定期向相关委员会报告[48] - 公司将气候变化视为公共金融信用保险投资组合的新兴风险，识别了受影响较大的行业并纳入内部评级等考量[50] - 公司认识到气候变化对其公共财政信贷保险组合是新兴风险，多数未偿保险敞口针对美国市政当局[50][51] - 公司衡量和评估市场风险，关键风险包括利率、信用利差和外汇汇率变化[47] - 运营风险职能评估潜在经济损失或声誉影响，通过自我评估流程管理[48] 再保险业务 - 公司第三方再保险协议覆盖2%的未偿保险面值[62] - MBIA Insurance Corporation再保险MBIA Mexico 100%的业务[63] - 公司目前有第三方再保险协议，覆盖2%的未偿保险面值[62] 法律规定与限制 - 纽约法律规定股息分配不得超过保单持有人盈余的10%或调整后净投资收入的100%[68] - 纽约法律规定，保险公司股息分配不得超过保单持有人盈余的10%或12个月调整后净投资收入的100%[68] - 自2009年12月31日起，MBIA保险公司无能力支付股息，未经纽约金融服务部事先批准不得支付[69] - 纽约保险法规定，1989年7月1日前承保的保单，需将50%保费计入应急准备金；之后的保单，需在15或20年内按一定比例计提[71] - 保险法规定，单个证券风险限额通常为保单持有人盈余和应急准备金的一定百分比，总风险限额为300:1（市政义务）至50:1（非市政义务）[73] - 若实体直接或间接拥有或控制保险公司10%或以上的有表决权证券，通常被视为拥有“控制权”[77] - 若实体直接或间接拥有保险公司10%或以上有表决权证券，通常被视为拥有“控制权”，收购需获纽约金融服务部事先批准[77] 应急准备金 - 2021年第二季度，MBIA Corp.释放1.25亿美元应急准备金至盈余[72] - MTNs保单应急准备金为担保本金的2.5%[72] - 2021年第二季度，MBIA公司释放1.25亿美元应急准备金至盈余[72] - GFL发行的中期票据保单，应急准备金为担保本金的2.5%，在15年内建立[72] 风险限额超支情况 - 2021年和2020年，National和MBIA保险公司因法定资本变化报告了单一风险限额超支，但符合总风险限额[74] 公司员工数量与协议 - 截至2021年12月31日，MBIA有87名员工[85] - 截至2021年12月31日，MBIA有87名员工，无集体谈判协议[85] - 公司与Insight Investment的协议规定其管理固定收益投资组合至2022年12月31日[79] - 公司未与穆迪、标普和Kroll保持合同关系，除MBIA Mexico与穆迪的必要合同[81] 公司高管信息 - 公司高管包括William C. Fallon（62岁）、Anthony McKiernan（52岁）等，各有不同职位和任职时间[89] - 截至2022年2月28日，公司公布了多名高管的年龄和职位[88][89] - William C. Fallon于2017年5月当选公司董事，9月15日被任命为首席执行官[90] - Anthony McKiernan分别于2012年5月1日和2016年3月11日被任命为执行副总裁和首席财务官[91] - Jonathan C. Harris于2017年5月3日被任命为公司总法律顾问兼秘书[92] - Daniel M. Avitabile分别于2018年2月13日、2017年9月15日和2016年3月11日被任命相关职务[93] - Adam T. Bergonzi分别于2016年5月3日和2010年11月15日被任命相关职务[94] - Christopher H. Young分别于2018年2月13日和2009年3月5日被任命相关职务[95] - Joseph R. Schachinger于2017年5月被任命为公司主计长[95] - William C. Fallon在2005年7月至2007年3月1日期间担任公司副总裁及企业战略规划主管[90] - Anthony McKiernan于2000年加入MBIA，2007年成为结构融资保险投资组合管理集团负责人[91] - Jonathan C. Harris于2009年加入公司担任诉讼主管[92] 损失准备金管理 - 公司损失和损失调整费用准备金由各运营保险公司的损失准备金委员会设立，由执行损失准备金委员会审查[60]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度公司合并GAAP净亏损1.23亿美元，合每股亏损2.49美元，而2020年第三季度合并GAAP净亏损为5800万美元，合每股亏损1.11美元，净亏损增加主要因National本季度损失和理赔费用增加 [10] - 2021年第三季度公司调整后净亏损7600万美元，合每股摊薄亏损1.54美元，而2020年第三季度调整后净亏损为1800万美元，合每股摊薄亏损0.34美元，不利变化是由于2021年第三季度National的损失和理赔费用增加 [14] - 截至2021年9月30日，每股账面价值降至负3.12美元，而截至2020年12月31日为正2.55美元，主要因年初至今净亏损2.9亿美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 公司业务线 - 截至2021年9月30日，公司业务线总资产约8.26亿美元，其中MBIA Inc.持有的无抵押现金和流动资产总计2.1亿美元，较2020年12月31日的2.94亿美元减少 [15][16] - 前三季度，控股公司以约面值72%的价格回购了1.06亿美元的GFL中期票据，2021年剩余时间内，控股公司的Inc.债务或GFL票据无重大本金到期，到2022年底，GFL仅有5000万欧元的预定本金还款 [16] National业务线 - 2021年第三季度National法定净收入为6100万美元，而2020年第三季度法定净亏损为800万美元，有利结果主要由于2021年第三季度波多黎各风险敞口的损失和理赔费用受益，而上年同期为费用 [17] - 截至2021年9月30日，National固定收益投资组合（包括现金及现金等价物）账面调整后账面价值为18亿美元，法定资本约20亿美元，索赔支付资源总计30亿美元，本季度保险未偿总面值减少18亿美元，截至2021年9月30日为377亿美元 [19] MBIA Insurance Corp.业务线 - 2021年第三季度MBIA Insurance Corp.法定净亏损为1700万美元，而2020年第三季度法定净亏损为3500万美元，2021年第三季度损失和理赔费用归因于与Zohar CLO索赔支付相关的预计回收损失增加，但被国际公共财政信贷终止带来的保费和费用收入大幅增加所抵消 [20] - 2021年第三季度MBIA Corp.偿还了MZ Funding的1.3亿美元高级票据，还款将大幅降低未来利息支出，约7000万美元的MZ Funding次级票据仍未偿还 [20] - 截至2021年9月30日，MBIA Insurance Corp.法定资本为1.43亿美元，索赔支付资源总计7.28亿美元，本季度保险未偿总面值减少超过6亿美元，截至2021年9月30日为57亿美元，其中63%的风险敞口是非美国公共财政信贷 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重点和努力仍放在波多黎各Title III程序上，预计波多黎各GO和PBA债券计划今年晚些时候得到确认，明年年初实施，之后监督委员会预计将关注HTA债务重组计划，确认该计划将促进波多黎各从破产中走出，并解决National剩余波多黎各风险敞口的另一大部分 [7][8] - 公司修改了GO和PBA风险敞口的损失假设，并出售了1.99亿美元（占本金的16%）与PREPA相关的破产债权，以减少波多黎各风险敞口的不确定性，推动实现战略目标，可能包括出售公司和/或National向MBI Inc.进行特别分配 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为波多黎各GO和PBA计划确认听证会将按计划进行，预计计划将得到批准，虽然法官Swain对养老金让步的态度存在不确定性，但目前来看计划有望得到确认 [37][46] - 公司表示市场对类似PREPA债权出售机会有兴趣，未来若有合适机会，将继续考虑出售剩余可变现资产以降低风险 [24][51] 其他重要信息 - 7月，National支付了2.26亿美元的毛索赔，截至目前，对波多黎各保险风险敞口的累计毛索赔支付总额达18亿美元 [19] - MBIA Corp.最大的剩余遗留补救和预计回收与Zohar CLOs相关，目前法定资产负债表上约有2.4亿美元的剩余残值 [21][43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 出售PREPA债权后，其他市场参与者是否有资金购买剩余可变现资产，哪些可变现资产可自由出售 - 市场对类似出售机会有兴趣，National有2.3亿美元的PREPA可出售债权，GO交易中满足条件的CUSIPs数量最多，但目前公司正推进新的GO调整计划，暂不考虑出售，HTA满足条件的CUSIPs不足1亿美元 [24][25] 问题2: 选择变现PREPA而非GO或HTA债权的原因 - 因为GO交易即将达成，而公司仍有大量PREPA风险敞口，且此次交易执行价格令公司满意 [27] 问题3: 控股公司是否有机会以增值价格偿还剩余负债，现金余额和可回购负债情况如何 - 控股公司目前有超2亿美元流动性，首要任务是度过近期，过去关注2022 - 2025年窗口内的回购机会，若有有吸引力价格的机会，会继续考虑，可赎回债务很少，剩余主要取决于市场机会，约有5亿美元中期票据和6亿美元Inc.债务，其中Inc.方面约3亿美元由National持有 [29][30] 问题4: 能否预估National向Inc.进行特别分配的规模 - 目前难以给出具体数字，这取决于波多黎各债务重组情况、收到的抵押品或债券交换情况以及剩余投资组合状况，公司会关注杠杆等指标，但目前无法确定具体金额 [32] 问题5: 波多黎各总统称政府两院将批准重组计划，是否有因素会阻碍已达成协议的批准，已支付索赔在回收中如何处理 - 已支付索赔后，公司将取代债券持有人的地位，在回收中接收新债券或抵押品，但仍需在债券未偿还时按到期或加速方式支付债务利息；目前来看，批准过程虽有讨论，但各方已达成适当协议，立法已获波多黎各参议院通过，州长支持，确认听证会即将开始，预计计划将获批准 [36][37] 问题6: 对华尔街多家承销商的诉讼进展如何 - 公司已对八家银行提起诉讼，银行对驳回动议的决定提出上诉，目前正在等待上诉决定，暂无新进展 [39] 问题7: 本季度回购的GSL债券的到期年份，MBI Corp.的Zohar回收价值下降情况及预期回收情况 - 本季度回购了2026年和2031年到期的债券；MBIA Corp.目前法定资产负债表上约有2.4亿美元剩余残值，大部分与Zohar回收相关，较去年大幅下降，公司希望剩余待售公司的价值能达到或超过当前残值预期 [42][43] 问题8: 如何看待法官Swain可能反对养老金让步与财政预测的风险，如何评估可变现资产的销售价格，波多黎各可变现资产是否都能通过这种方式变现 - 对于法官Swain的态度难以给出定量答案，需等待确认听证会结果；出售PREPA债权时，考虑了未来RSA下的预期收益、执行风险、剩余PREPA风险敞口及时间等因素，目标是获得可投资现金，增加National的特别股息能力，目前不考虑出售未来残值，但随着更多索赔支付和满足条件的CUSIPs增加，会考虑合适的交易 [46][49][51] 问题9: 13亿美元的残值资产是否等同于面值，能否将9月30日的残值资产转换为面值 - 残值资产是基于情景的回收价值，与CUSIPs的面值不同，无法将残值资产转换为面值 [54] 问题10: 变现债权带来流动性后，是否会在当前股价水平回购股票 - 由于监管限制，回购股份上限为National盈余的50%，考虑到当前股价和National持有的控股公司股份数量，公司目前无回购股份的能力 [56]

政府经济刺激法案金额 - 2020年《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》金额为2.7万亿美元，2021年《美国救援计划法案》经济刺激方案金额为1.9万亿美元，其中近350亿美元用于援助州和地方政府[286] 波多黎各相关债务及业务情况 - 2021年1月1日和7月1日，波多黎各违约，公司支付总索赔额2.77亿美元，截至9月30日，与波多黎各相关的未偿还债务服务为26亿美元[291] - 截至2021年10月18日约27%的债券持有人选择与公司终止保险政策，公司在波多黎各的担保风险敞口将降为零[294] - 2021年10月公司出售面值1.99亿美元债券，占波多黎各电力局破产案件当前债券索赔本金约16%，出售后公司对波多黎各电力局还有约2.3亿美元额外票面索赔可出售[294] 瑞士信贷赔偿情况 - 2021年法院判定瑞士信贷向公司赔偿约6.04亿美元，2月双方达成和解协议，瑞士信贷支付6亿美元[296] 财务数据关键指标变化 - 净亏损 - 2021年第三季度三个月净亏损1.23亿美元，2020年同期净亏损5800万美元；2021年前九个月净亏损2.9亿美元，2020年同期净亏损4.97亿美元[298] - 2021年第三季度摊薄后每股净亏损2.49美元，2020年同期为1.11美元；2021年前九个月摊薄后每股净亏损5.87美元，2020年同期为7.97美元[298] - 2021年第三季度调整后净亏损7600万美元，2020年同期为1800万美元；2021年前九个月调整后净亏损1.55亿美元，2020年同期为1.37亿美元[298] - 2021年第三季度调整后摊薄每股净亏损1.54美元，2020年同期为0.34美元；2021年前九个月调整后摊薄每股净亏损3.14美元，2020年同期为2.20美元[298] - 2021年前三季度公司总收入分别为7.2亿和16.2亿美元，2020年同期分别为7.1亿和17.9亿美元；总费用分别为19.5亿和45.2亿美元，2020年同期分别为12.9亿和67.6亿美元；净亏损分别为1.23亿和2.9亿美元，2020年同期分别为0.58亿和4.97亿美元[310] - 2021年第三季度和前九个月调整后净亏损分别为7600万和1.55亿美元，2020年同期分别为1800万和1.37亿美元；调整后净亏损每股分别为1.54美元和3.14美元，2020年同期分别为0.34美元和2.2美元[320] 财务数据关键指标变化 - 股票回购成本 - 2021年股票回购成本为0，2020年第三季度为6200万美元，2020年前九个月为1.98亿美元[298] 财务数据关键指标变化 - 收入和费用情况 - 2021年第三季度公司总收入略有增加，主要因债务清偿收益和净保费收入增加，部分被合并可变利益实体收入不利变化抵消；总费用中净保险损失和损失调整费用为1.25亿美元，2020年同期为0.48亿美元，主要因波多黎各信贷损失准备金假设变化[311][312] - 2021年前九个月公司总收入减少，主要因合并可变利益实体净亏损，部分被利率互换公允价值收益和中期票据购买收益抵消；总费用中净保险损失和损失调整费用为2.32亿美元，2020年同期为4.27亿美元，主要因预期残值回收减少和风险利率变化[313][314] 市场风险情况 - 公司市场风险敞口与利率、外汇汇率和信用利差变化有关，主要影响金融工具公允价值，公司通过积极投资组合管理降低风险，自2020年12月31日以来市场风险无重大变化[474] 会计编制原则及估计 - 公司按美国公认会计原则编制合并财务报表，关键会计估计包括损失和损失调整费用准备金及金融工具估值，估计变更可能对财务结果产生重大影响[305] 宏观经济政策及指标 - 联邦公开市场委员会维持联邦基金利率目标区间在0至0.25%，美联储承诺维持低利率以支持经济稳定[301] - 2021年联邦公开市场委员会预计国内生产总值增长6%[300] - 通胀在2021年第三季度仍处高位，美联储认为主要由暂时性因素导致，在劳动力市场改善前允许通胀高于2%目标[300] - 1.9万亿美元的美国救援计划及潜在基础设施计划支出将继续支持经济增长[300]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度公司合并GAAP净亏损6100万美元，合每股亏损1.23美元，而2020年第二季度合并GAAP净亏损1.06亿美元，合每股亏损1.69美元 [9] - 2021年第二季度公司调整后净收入为3700万美元，合每股摊薄收益0.76美元，而2020年第二季度调整后净亏损7200万美元，合每股摊薄亏损1.15美元 [10] - 截至2021年6月30日，每股账面价值降至负0.66美元，而截至2020年12月31日为每股2.55美元，主要原因是年初至今净亏损1.67亿美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 公司业务线 - 截至2021年6月30日，公司业务线总资产约8.5亿美元，其中无抵押现金和流动资产为2.38亿美元，较2020年12月31日的2.94亿美元有所减少 [11] - 第二季度，控股公司以约面值78%的价格回购了5300万欧元2024年12月3日到期的GFL NPMs，使用的美元收益约为5000万美元 [11] 保险业务线 - 2021年第二季度，National法定净收入为2300万美元，而2020年第二季度法定净亏损为3500万美元 [13] - 2021年上半年，National对其承保的波多黎各信贷支付了5100万美元的总索赔，7月支付了2.26亿美元的总索赔，自开始以来对承保的波多黎各风险的总索赔支付达到18亿美元 [13] - 截至2021年6月30日，National固定收益投资组合（包括现金及现金等价物）的账面调整后账面价值为20亿美元，法定资本约为20亿美元，索赔支付资源总计31亿美元，未偿还的承保总面值为395亿美元 [14] - 2021年第二季度，MBIA Insurance Corp法定净亏损为3700万美元，而2020年第二季度法定净亏损为2300万美元 [14] - 截至2021年6月30日，MBIA Insurance Corp法定资本为1.6亿美元，本季度获得纽约金融服务部对1.25亿美元应急储备金释放至法定盈余的无异议，索赔支付资源总计7.86亿美元，未偿还的承保总面值为63亿美元 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司表示一旦波多黎各债务重组计划得到确认并生效，将更好地实施公司的长期战略计划 [7] - 公司将继续评估债务回购机会，目标是在2025年时间范围内寻找有吸引力的机会 [11][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司提醒不要过度依赖前瞻性陈述，实际结果可能因市场条件和竞争环境等因素与前瞻性陈述中的预测结果存在重大差异 [4] - 管理层认为MBIA Corp对MBIA Inc股东价值没有重大经济影响 [11] 其他重要信息 - 今年早些时候，National签署了波多黎各GO / PBA和HK协议，GO计划预计在今年11月得到确认，HK计划预计在2022年1月31日前提交 [6] - Ambac最近加入了GO和HTA协议，使HTA债权人支持水平超过67%，这是HTA计划符合PROMESA的门槛，也是在预计2022年初GO计划生效日获得HTA计划部分分配的重要前提条件 [7] - National对其承保的部分波多黎各债务的某些承销商的诉讼取得重要进展，6月联邦法院驳回了被告的驳回动议，发现程序已经开始，被告已对驳回动议的裁决提出上诉 [7] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司回购中期票据后，是否还有其他回购或结算低于面值负债的选择、能力或意愿？ - 公司表示流动性窗口目标是到2025年，在此时间范围内有吸引力的机会会认真探索，2025年之后目前吸引力较小，但仍会关注每个机会 [16] 问题: 波多黎各GO和HTA协议的支持水平和重组计划的时间表情况如何？ - 公司称今年上半年主要关注GO和HTA协议，预计下半年会更多关注推动PREPA协议进展 [18] 问题: 应急价值工具（CVI）是否需要在预期发行前进行按市值计价估计，还是要等到重组交易实际完成且CVI实际发行后才进行按市值计价？ - 公司表示目前没有CVI，相关情况通过损失准备金流程体现，在设定准备金时会考虑包括CVI在内的拟议补偿和交换，但在事情更正式化和证券发行之前，主要是在损失准备金中进行分析和调整 [20][21] 问题: 在11月和1月的时间表之前，损失和损失回收的调整主要是由贴现率和风险期驱动，而非假设变化吗？ - 公司表示只要按计划进行且基础协议没有重大变化，这种假设是正确的，预计随着接近完成，变化将更多由贴现率变动驱动 [23] 问题: MBIA在波多黎各讨论中与Assured Guarantee的目标是否一致？ - 公司表示现在已参与相同协议，在这方面是一致和协调的 [26] 问题: 市场开始认可公司的资本配置策略，在当前水平下，如果有能力回购股票，是否仍认为回购股票能增加内在价值？ - 公司表示目前National没有能力回购股票，但未来如果控股公司有足够流动性，可能会进行股票回购，并且一直认为股票回购能增强长期股东价值 [28]

政府援助法案金额 - 2020年《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》金额为2.7万亿美元，2021年《美国救援计划法案》金额为1.9万亿美元，其中近350亿美元用于援助州和地方政府[283] 波多黎各相关债务与索赔 - 2021年1月1日和7月1日，波多黎各违约，公司支付总索赔额2.77亿美元，截至6月30日，与波多黎各相关的未偿还债务服务为29亿美元[289] 瑞士信贷赔偿 - 2021年2月，法院裁定瑞士信贷向公司赔偿约6.04亿美元，2月双方达成和解协议，瑞士信贷支付6亿美元[293] 净亏损与每股净亏损变化 - 2021年第一季度净亏损6100万美元，2020年同期净亏损1.06亿美元；2021年上半年净亏损1.67亿美元，2020年同期净亏损4.39亿美元[295] - 2021年第一季度摊薄后每股净亏损1.23美元，2020年同期为1.69美元；2021年上半年摊薄后每股净亏损3.38美元，2020年同期为6.51美元[295] - 2021年和2020年第二季度基本和摊薄每股净亏损分别为1.23美元和1.69美元[308] - 2021年和2020年前六个月基本和摊薄每股净亏损分别为3.38美元和6.51美元[308] 调整后净收入与每股净收入变化 - 2021年第一季度调整后净收入3700万美元，2020年同期亏损7200万美元；2021年上半年调整后净亏损7900万美元，2020年同期亏损1.19亿美元[295] - 2021年第一季度调整后摊薄每股净收入0.76美元，2020年同期亏损1.15美元；2021年上半年调整后摊薄每股净亏损1.60美元，2020年同期亏损1.77美元[295] - 2021年和2020年第二季度调整后净收入分别为3700万美元和 - 7200万美元，调整后摊薄每股净收入分别为0.76美元和 - 1.15美元[318] - 2021年和2020年前六个月调整后净亏损分别为7900万美元和1.19亿美元，调整后摊薄每股净亏损分别为1.60美元和1.77美元[318] 股票回购成本变化 - 2021年第一季度股票回购成本为0，2020年同期为7100万美元；2021年上半年股票回购成本为0，2020年同期为1.36亿美元[295] 国内生产总值增长预期 - 联邦公开市场委员会预计2021年国内生产总值增长7%[299] 联邦基金利率目标范围 - 联邦公开市场委员会将联邦基金利率目标范围维持在0至0.25%[300] 总营收变化及原因 - 2021年和2020年第二季度总营收分别为1.8亿美元和11.4亿美元，2021年减少主要因2020年有VIE收益而2021年无且利率互换有公允价值损失[308][309] - 2021年和2020年前六个月总营收分别为9亿美元和10.8亿美元，2021年减少主要因2020年有VIE收益而2021年无，部分被利率互换公允价值收益抵消[308][311] 总费用及净保险损失和LAE变化及原因 - 2021年和2020年第二季度总费用分别为7900万美元和2.2亿美元，净保险损失和LAE分别为900万美元和1.36亿美元，损失和LAE减少因损失发生额下降和无风险利率变化[308][310] - 2021年和2020年前六个月总费用分别为2.57亿美元和5.47亿美元，净保险损失和LAE分别为1.07亿美元和3.79亿美元，损失和LAE减少因预期残值回收下降减少等[308][312] 公司市场风险情况 - 公司市场风险与利率、外汇汇率和信用利差变化有关，通过积极的投资组合管理降低风险，自2020年12月31日以来无重大变化[462] 公司财务报表编制原则与关键会计估计 - 公司编制合并财务报表遵循美国公认会计原则，关键会计估计包括损失和损失调整费用准备金及金融工具估值[302]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度公司合并GAAP净亏损1.06亿美元，即每股负2.16美元，而2020年3月31日止季度合并GAAP净亏损3.33亿美元，即每股负4.62美元，本季度净亏损降低主要因MBIA Corp.损失和损失调整费用降低、利率互换金融工具净收益增加、整体利息费用降低等因素 [9] - 2021年第一季度公司调整后净亏损1.16亿美元，即每股负2.36美元，而2020年第一季度调整后净亏损4700万美元，即每股负0.65美元，不利变化主要因National损失和损失调整费用增加 [11] - 截至2021年3月31日，每股账面价值降至负0.76美元，而2020年12月31日为2.55美元，主要因2021年第一季度净亏损1.06亿美元和投资未实现损失 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 公司业务板块 - 截至2021年3月31日，公司业务板块总资产约9亿美元，其中无抵押现金和流动资产总计2.98亿美元，与2020年12月31日基本持平 [12] - 截至2021年3月31日，按市值计算约4.3亿美元资产已质押给GICs和支持遗留GIC业务的利率互换 [13] National - 2021年3月31日止季度，National法定净亏损3500万美元，而2020年3月31日止季度法定净亏损8000万美元，有利结果因波多黎各风险敞口损失和损失调整费用降低 [13] - 2021年第一季度，National为其承保的波多黎各债券支付5100万美元毛赔款，自成立以来累计支付16亿美元 [14] - 截至2021年3月31日，National固定收益投资组合（包括现金及现金等价物）经账面价值调整后的账面价值为20亿美元，法定资本为19亿美元，索赔支付资源总计31亿美元，本季度承保的未偿还总票面价值减少14亿美元，现为405亿美元 [14] MBIA Insurance Corp. - 2021年第一季度，MBIA Insurance Corp.法定净亏损3400万美元，而2020年第一季度法定净亏损9100万美元，有利比较因损失和损失调整费用降低 [14] - 截至2021年3月31日，MBIA Insurance Corp.法定资本为2.37亿美元，低于2020年12月31日的2.73亿美元，索赔支付资源总计8.95亿美元，现金和流动资产大幅增加至5.03亿美元 [15] - 本季度MBIA Corp.向MZ Funding高级票据还款1.5亿美元，截至2021年3月31日，未偿还高级票据为1.27亿美元，次级票据为6700万美元，本季度承保的未偿还总票面价值减少4.19亿美元，现为73亿美元 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为波多黎各问题是最高优先级，执行相关协议和推动PREPA谈判是首要任务，同时预计投资组合将继续下降，关键是将资金从National转移到控股公司，并考虑战略替代方案，认为行业将进一步整合，公司未来可能成为卖家 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司与监督委员会达成协议解决波多黎各高速公路和运输管理局风险敞口，预计相关债务义务可能在2022年初至年末得到解决，但无法保证按此时间框架确认 [7] - 尽管监督委员会今年主要关注GO和HTA债务，但公司仍希望PREPA重组支持协议的实施进程尽快恢复势头 [7] 其他重要信息 - 公司与监督委员会达成协议，将继续支持波多黎各联邦政府的一般义务和公共建筑管理局计划支持协议 [6] - National对部分承保的波多黎各债务的某些承销商提起的诉讼，仍在等待被告驳回案件动议的裁决 [7] - 除税收结算外，公司首席执行官Bill Fallon从未出售过公司股票，且一直在购买 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: PREPA谈判恢复势头的具体时间或事件 - 目前没有具体日期，但鉴于HTA和GO交易已达成协议，预计各方注意力将转向PREPA [18][19] 问题: 董事会对National额外回购股份的想法 - National通过购买MBIA Inc.股份进行回购，受纽约保险法限制，购买股份不得超过其盈余的50%，截至第一季度末，盈余约15亿美元，50%约为7.5亿美元，目前National已回购股份的市值超过7.5亿美元，暂无购买能力，未来盈余增加或股价下跌可能使National有购买机会 [20][22] 问题: 未来一两年为股东创造价值的行动 - 波多黎各问题是最高优先级，执行相关协议和推动PREPA谈判是首要任务，预计投资组合将继续下降，关键是将资金从National转移到控股公司，并考虑战略替代方案，认为行业将进一步整合，公司未来可能成为卖家 [23][24] 问题: 与监督委员会的和解协议是否与Assured Guaranty一致 - 公司和Assured Guaranty都参与了HTA协议，该协议与GO交易相关 [25][26] 问题: 管理层是否持有公司股票 - 除税收结算外，首席执行官Bill Fallon从未出售过公司股票，且一直在购买 [27][28]