财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度公司合并GAAP净亏损6100万美元，合每股亏损1.23美元，而2020年第二季度合并GAAP净亏损1.06亿美元，合每股亏损1.69美元 [9] - 2021年第二季度公司调整后净收入为3700万美元，合每股摊薄收益0.76美元，而2020年第二季度调整后净亏损7200万美元，合每股摊薄亏损1.15美元 [10] - 截至2021年6月30日，每股账面价值降至负0.66美元，而截至2020年12月31日为每股2.55美元，主要原因是年初至今净亏损1.67亿美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 公司业务线 - 截至2021年6月30日，公司业务线总资产约8.5亿美元，其中无抵押现金和流动资产为2.38亿美元，较2020年12月31日的2.94亿美元有所减少 [11] - 第二季度，控股公司以约面值78%的价格回购了5300万欧元2024年12月3日到期的GFL NPMs，使用的美元收益约为5000万美元 [11] 保险业务线 - 2021年第二季度，National法定净收入为2300万美元，而2020年第二季度法定净亏损为3500万美元 [13] - 2021年上半年，National对其承保的波多黎各信贷支付了5100万美元的总索赔，7月支付了2.26亿美元的总索赔，自开始以来对承保的波多黎各风险的总索赔支付达到18亿美元 [13] - 截至2021年6月30日，National固定收益投资组合（包括现金及现金等价物）的账面调整后账面价值为20亿美元，法定资本约为20亿美元，索赔支付资源总计31亿美元，未偿还的承保总面值为395亿美元 [14] - 2021年第二季度，MBIA Insurance Corp法定净亏损为3700万美元，而2020年第二季度法定净亏损为2300万美元 [14] - 截至2021年6月30日，MBIA Insurance Corp法定资本为1.6亿美元，本季度获得纽约金融服务部对1.25亿美元应急储备金释放至法定盈余的无异议，索赔支付资源总计7.86亿美元，未偿还的承保总面值为63亿美元 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司表示一旦波多黎各债务重组计划得到确认并生效，将更好地实施公司的长期战略计划 [7] - 公司将继续评估债务回购机会，目标是在2025年时间范围内寻找有吸引力的机会 [11][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司提醒不要过度依赖前瞻性陈述，实际结果可能因市场条件和竞争环境等因素与前瞻性陈述中的预测结果存在重大差异 [4] - 管理层认为MBIA Corp对MBIA Inc股东价值没有重大经济影响 [11] 其他重要信息 - 今年早些时候，National签署了波多黎各GO / PBA和HK协议，GO计划预计在今年11月得到确认，HK计划预计在2022年1月31日前提交 [6] - Ambac最近加入了GO和HTA协议，使HTA债权人支持水平超过67%，这是HTA计划符合PROMESA的门槛，也是在预计2022年初GO计划生效日获得HTA计划部分分配的重要前提条件 [7] - National对其承保的部分波多黎各债务的某些承销商的诉讼取得重要进展，6月联邦法院驳回了被告的驳回动议，发现程序已经开始，被告已对驳回动议的裁决提出上诉 [7] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司回购中期票据后，是否还有其他回购或结算低于面值负债的选择、能力或意愿？ - 公司表示流动性窗口目标是到2025年，在此时间范围内有吸引力的机会会认真探索，2025年之后目前吸引力较小，但仍会关注每个机会 [16] 问题: 波多黎各GO和HTA协议的支持水平和重组计划的时间表情况如何？ - 公司称今年上半年主要关注GO和HTA协议，预计下半年会更多关注推动PREPA协议进展 [18] 问题: 应急价值工具（CVI）是否需要在预期发行前进行按市值计价估计，还是要等到重组交易实际完成且CVI实际发行后才进行按市值计价？ - 公司表示目前没有CVI，相关情况通过损失准备金流程体现，在设定准备金时会考虑包括CVI在内的拟议补偿和交换，但在事情更正式化和证券发行之前，主要是在损失准备金中进行分析和调整 [20][21] 问题: 在11月和1月的时间表之前，损失和损失回收的调整主要是由贴现率和风险期驱动，而非假设变化吗？ - 公司表示只要按计划进行且基础协议没有重大变化，这种假设是正确的，预计随着接近完成，变化将更多由贴现率变动驱动 [23] 问题: MBIA在波多黎各讨论中与Assured Guarantee的目标是否一致？ - 公司表示现在已参与相同协议，在这方面是一致和协调的 [26] 问题: 市场开始认可公司的资本配置策略，在当前水平下，如果有能力回购股票，是否仍认为回购股票能增加内在价值？ - 公司表示目前National没有能力回购股票，但未来如果控股公司有足够流动性，可能会进行股票回购，并且一直认为股票回购能增强长期股东价值 [28]

政府援助法案金额 - 2020年《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》金额为2.7万亿美元，2021年《美国救援计划法案》金额为1.9万亿美元，其中近350亿美元用于援助州和地方政府[283] 波多黎各相关债务与索赔 - 2021年1月1日和7月1日，波多黎各违约，公司支付总索赔额2.77亿美元，截至6月30日，与波多黎各相关的未偿还债务服务为29亿美元[289] 瑞士信贷赔偿 - 2021年2月，法院裁定瑞士信贷向公司赔偿约6.04亿美元，2月双方达成和解协议，瑞士信贷支付6亿美元[293] 净亏损与每股净亏损变化 - 2021年第一季度净亏损6100万美元，2020年同期净亏损1.06亿美元；2021年上半年净亏损1.67亿美元，2020年同期净亏损4.39亿美元[295] - 2021年第一季度摊薄后每股净亏损1.23美元，2020年同期为1.69美元；2021年上半年摊薄后每股净亏损3.38美元，2020年同期为6.51美元[295] - 2021年和2020年第二季度基本和摊薄每股净亏损分别为1.23美元和1.69美元[308] - 2021年和2020年前六个月基本和摊薄每股净亏损分别为3.38美元和6.51美元[308] 调整后净收入与每股净收入变化 - 2021年第一季度调整后净收入3700万美元，2020年同期亏损7200万美元；2021年上半年调整后净亏损7900万美元，2020年同期亏损1.19亿美元[295] - 2021年第一季度调整后摊薄每股净收入0.76美元，2020年同期亏损1.15美元；2021年上半年调整后摊薄每股净亏损1.60美元，2020年同期亏损1.77美元[295] - 2021年和2020年第二季度调整后净收入分别为3700万美元和 - 7200万美元，调整后摊薄每股净收入分别为0.76美元和 - 1.15美元[318] - 2021年和2020年前六个月调整后净亏损分别为7900万美元和1.19亿美元，调整后摊薄每股净亏损分别为1.60美元和1.77美元[318] 股票回购成本变化 - 2021年第一季度股票回购成本为0，2020年同期为7100万美元；2021年上半年股票回购成本为0，2020年同期为1.36亿美元[295] 国内生产总值增长预期 - 联邦公开市场委员会预计2021年国内生产总值增长7%[299] 联邦基金利率目标范围 - 联邦公开市场委员会将联邦基金利率目标范围维持在0至0.25%[300] 总营收变化及原因 - 2021年和2020年第二季度总营收分别为1.8亿美元和11.4亿美元，2021年减少主要因2020年有VIE收益而2021年无且利率互换有公允价值损失[308][309] - 2021年和2020年前六个月总营收分别为9亿美元和10.8亿美元，2021年减少主要因2020年有VIE收益而2021年无，部分被利率互换公允价值收益抵消[308][311] 总费用及净保险损失和LAE变化及原因 - 2021年和2020年第二季度总费用分别为7900万美元和2.2亿美元，净保险损失和LAE分别为900万美元和1.36亿美元，损失和LAE减少因损失发生额下降和无风险利率变化[308][310] - 2021年和2020年前六个月总费用分别为2.57亿美元和5.47亿美元，净保险损失和LAE分别为1.07亿美元和3.79亿美元，损失和LAE减少因预期残值回收下降减少等[308][312] 公司市场风险情况 - 公司市场风险与利率、外汇汇率和信用利差变化有关，通过积极的投资组合管理降低风险，自2020年12月31日以来无重大变化[462] 公司财务报表编制原则与关键会计估计 - 公司编制合并财务报表遵循美国公认会计原则，关键会计估计包括损失和损失调整费用准备金及金融工具估值[302]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度公司合并GAAP净亏损1.06亿美元，即每股负2.16美元，而2020年3月31日止季度合并GAAP净亏损3.33亿美元，即每股负4.62美元，本季度净亏损降低主要因MBIA Corp.损失和损失调整费用降低、利率互换金融工具净收益增加、整体利息费用降低等因素 [9] - 2021年第一季度公司调整后净亏损1.16亿美元，即每股负2.36美元，而2020年第一季度调整后净亏损4700万美元，即每股负0.65美元，不利变化主要因National损失和损失调整费用增加 [11] - 截至2021年3月31日，每股账面价值降至负0.76美元，而2020年12月31日为2.55美元，主要因2021年第一季度净亏损1.06亿美元和投资未实现损失 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 公司业务板块 - 截至2021年3月31日，公司业务板块总资产约9亿美元，其中无抵押现金和流动资产总计2.98亿美元，与2020年12月31日基本持平 [12] - 截至2021年3月31日，按市值计算约4.3亿美元资产已质押给GICs和支持遗留GIC业务的利率互换 [13] National - 2021年3月31日止季度，National法定净亏损3500万美元，而2020年3月31日止季度法定净亏损8000万美元，有利结果因波多黎各风险敞口损失和损失调整费用降低 [13] - 2021年第一季度，National为其承保的波多黎各债券支付5100万美元毛赔款，自成立以来累计支付16亿美元 [14] - 截至2021年3月31日，National固定收益投资组合（包括现金及现金等价物）经账面价值调整后的账面价值为20亿美元，法定资本为19亿美元，索赔支付资源总计31亿美元，本季度承保的未偿还总票面价值减少14亿美元，现为405亿美元 [14] MBIA Insurance Corp. - 2021年第一季度，MBIA Insurance Corp.法定净亏损3400万美元，而2020年第一季度法定净亏损9100万美元，有利比较因损失和损失调整费用降低 [14] - 截至2021年3月31日，MBIA Insurance Corp.法定资本为2.37亿美元，低于2020年12月31日的2.73亿美元，索赔支付资源总计8.95亿美元，现金和流动资产大幅增加至5.03亿美元 [15] - 本季度MBIA Corp.向MZ Funding高级票据还款1.5亿美元，截至2021年3月31日，未偿还高级票据为1.27亿美元，次级票据为6700万美元，本季度承保的未偿还总票面价值减少4.19亿美元，现为73亿美元 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为波多黎各问题是最高优先级，执行相关协议和推动PREPA谈判是首要任务，同时预计投资组合将继续下降，关键是将资金从National转移到控股公司，并考虑战略替代方案，认为行业将进一步整合，公司未来可能成为卖家 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司与监督委员会达成协议解决波多黎各高速公路和运输管理局风险敞口，预计相关债务义务可能在2022年初至年末得到解决，但无法保证按此时间框架确认 [7] - 尽管监督委员会今年主要关注GO和HTA债务，但公司仍希望PREPA重组支持协议的实施进程尽快恢复势头 [7] 其他重要信息 - 公司与监督委员会达成协议，将继续支持波多黎各联邦政府的一般义务和公共建筑管理局计划支持协议 [6] - National对部分承保的波多黎各债务的某些承销商提起的诉讼，仍在等待被告驳回案件动议的裁决 [7] - 除税收结算外，公司首席执行官Bill Fallon从未出售过公司股票，且一直在购买 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: PREPA谈判恢复势头的具体时间或事件 - 目前没有具体日期，但鉴于HTA和GO交易已达成协议，预计各方注意力将转向PREPA [18][19] 问题: 董事会对National额外回购股份的想法 - National通过购买MBIA Inc.股份进行回购，受纽约保险法限制，购买股份不得超过其盈余的50%，截至第一季度末，盈余约15亿美元，50%约为7.5亿美元，目前National已回购股份的市值超过7.5亿美元，暂无购买能力，未来盈余增加或股价下跌可能使National有购买机会 [20][22] 问题: 未来一两年为股东创造价值的行动 - 波多黎各问题是最高优先级，执行相关协议和推动PREPA谈判是首要任务，预计投资组合将继续下降，关键是将资金从National转移到控股公司，并考虑战略替代方案，认为行业将进一步整合，公司未来可能成为卖家 [23][24] 问题: 与监督委员会的和解协议是否与Assured Guaranty一致 - 公司和Assured Guaranty都参与了HTA协议，该协议与GO交易相关 [25][26] 问题: 管理层是否持有公司股票 - 除税收结算外，首席执行官Bill Fallon从未出售过公司股票，且一直在购买 [27][28]

宏观经济政策与市场预期 - 2020年《CARES法案》提供2.7万亿美元援助，2021年《美国救援计划法案》提供1.9万亿美元经济刺激，其中近3500亿美元援助州和地方政府[263] - 联邦公开市场委员会预计2021年GDP增长6%[276] - 2021年4月美联储维持联邦基金利率目标区间在0至0.25%[279] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年第一季度净亏损1.06亿美元，2020年同期净亏损3.33亿美元；摊薄后每股净亏损2.16美元，2020年同期为4.62美元[274] - 2021年第一季度调整后净亏损1.16亿美元，2020年同期为4700万美元；摊薄后每股调整后净亏损2.36美元，2020年同期为0.65美元[274] - 2021年第一季度综合总收入为7.2亿美元，2020年同期为 - 600万美元[286] - 2021年第一季度综合总费用为1.78亿美元，2020年同期为3.27亿美元[286] - 2021年第一季度税前收入（亏损）为 - 1.06亿美元，2020年同期为 - 3.33亿美元[286] - 2021年第一季度净收入（亏损）为 - 1.06亿美元，2020年同期为 - 3.33亿美元[286] - 2021年第一季度基本每股净收入（亏损）为 - 2.16美元，2020年同期为 - 4.62美元[286] - 2021年第一季度调整后净收入（亏损）为 - 1.16亿美元，2020年同期为 - 4700万美元[293] - 2021年第一季度调整后摊薄每股净收入（亏损）为 - 2.36美元，2020年同期为 - 0.65美元[293] - 截至2021年3月31日，GAAP每股账面价值为 - 0.76美元，截至2020年12月31日为2.55美元[299] - 截至2021年3月31日，普通股流通股数为5434.865万股，截至2020年12月31日为5367.7148万股[299] - 2021年和2020年第一季度，公司税前亏损分别为1.06亿美元和3.33亿美元，有效税率均低于美国法定税率21%[379] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司对净递延所得税资产的估值备抵分别为10亿美元和9.66亿美元[380] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司总资本资源分别为13亿美元和16亿美元[384] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司经营活动提供的净现金分别为5.29亿美元和 - 8200万美元，投资活动使用的净现金分别为 - 4.18亿美元和6.1亿美元，融资活动使用的净现金分别为 - 1.57亿美元和 - 3.94亿美元，融资活动净现金使用量同比减少60%，现金及现金等价物期初余额同比增长101%，期末余额同比减少44%[425] 美国公共财政保险业务线数据关键指标变化 - 截至2021年3月31日，美国公共财政保险组合总承保未偿还毛面值为405亿美元[302] - 2021年第一季度净保费收入1700万美元，较2020年同期的1500万美元增长13%，主要因退还保费收入增加200万美元[305] - 2021年第一季度净投资收入1400万美元，较2020年同期的2100万美元下降33%，主要因索赔支付和购买股票致平均投资资产基础降低[305][306] - 2021年第一季度公允价值金融工具和外汇净亏损300万美元，较2020年同期的1800万美元下降83%，主要因利率上升致投资公允价值损失[305][306] - 2021年第一季度总营收2800万美元，较2020年同期的1900万美元增长47%[305] - 2021年第一季度损失及损失调整费用1.09亿美元，较2020年同期的4800万美元增长127%，主要与波多黎各某些风险敞口有关[305][309] - 截至2021年3月31日，保险损失可收回资产为12.166亿美元，较2020年12月31日的12.206亿美元略有下降；损失及损失调整费用准备金为5.24亿美元，较2020年12月31日的4.69亿美元增长12%[311] - 截至2021年3月31日，美国公共财政保险未偿总面值为404.78亿美元，其中AAA评级占比5.1%（金额20.47亿美元），AA评级占比38.5%（金额156.12亿美元），A评级占比30.7%（金额124.45亿美元），BBB评级占比16.9%（金额68.26亿美元），低于投资级占比8.8%（金额35.48亿美元）[318] - 截至2021年3月31日，美国公共财政保险波多黎各风险敞口总面值为20.45亿美元，债务服务未偿金额为28.71亿美元[320] - 截至2021年3月31日，公司因波多黎各违约已支付总计16亿美元的索赔，包括2019年12月17日与COFINA相关的6600万美元和解金和额外付款[325] 企业部门业务线数据关键指标变化 - 2021年第一季度公司企业部门净投资收入为700万美元，较2020年的800万美元下降13%[347] - 2021年第一季度公司企业部门金融工具公允价值和外汇净收益为5500万美元，2020年同期为亏损5600万美元[347] - 2021年第一季度公司企业部门总营收为7800万美元，2020年同期为亏损3200万美元[347] - 2021年第一季度公司企业部门运营费用为2200万美元，较2020年的1500万美元增长47%[347] - 2021年第一季度公司企业部门利息费用为1900万美元，较2020年的2100万美元下降10%[347] - 2021年第一季度公司企业部门税前收入为3700万美元，2020年同期为亏损6800万美元[347] 国际和结构化金融保险业务线数据关键指标变化 - 2021年第一季度国际和结构化金融保险业务总收入为 - 400万美元，较2020年同期的3600万美元下降111%[354] - 2021年第一季度国际和结构化金融保险业务总费用为4000万美元，较2020年同期的2.56亿美元下降84%[354] - 2021年第一季度国际和结构化金融保险业务税前亏损为4400万美元，较2020年同期的2.2亿美元下降80%[354] - 截至2021年3月31日，保险损失可收回金额为4.06亿美元，较2020年12月31日的4.57亿美元下降11%[364] - 截至2021年3月31日，损失及损失调整费用准备金为4.66亿美元，较2020年12月31日的5.21亿美元下降11%[364] - 截至2021年3月31日，国际和结构化金融保险业务组合中，25%的业务评级低于投资级，2020年12月31日该比例为24%[370] - 截至2021年3月31日，MBIA Corp.承保的CDO及相关工具金额为2.76亿美元[371] - 截至2021年3月31日，MBIA Corp.直接RMBS保险总未偿本金为14.22亿美元，较2020年12月31日的14.89亿美元下降4%[375] - 2021年第一季度净保费收入为600万美元，与2020年同期持平；VIE保费在合并中消除金额为100万美元，较2020年的 - 400万美元增长125%[354][358] 波多黎各相关情况 - 2021年1月1日，波多黎各违约，国家公共财政担保公司支付5100万美元索赔，截至3月31日有29亿美元债务服务未偿还[269] - 2021年1月，监督委员会要求波多黎各政府提交更新财政计划，3月8日提交修订版，3月15日被认为不符合要求，4月23日获认证[341] - 2021年1 - 12月，公司在波多黎各各机构的预定总债务服务为28.71亿美元，其中PREPA为12.02亿美元[343] - 约90%的PREPA债券持有人加入RSA，原计划2020年3月31日提交调整计划，现时间不确定[333] - 2020年9月18日，FEMA承诺提供约116亿美元（净）资助PREPA和PR教育部项目，其中约94亿美元（净）用于PREPA[336] 公司法律与协议相关 - 2021年2月，法院宣布瑞士信贷需向公司支付约6.04亿美元赔偿，2月双方达成和解，瑞士信贷支付6亿美元[272] - 2021年2月22日，公司同意加入GO PSA，该协议规定公司将获得可分配现金、新发行债券等；5月5日，公司与相关方签订HTA PSA，并同意不终止参与GO PSA[327] 公司运营与风险管理 - 公司业务分为美国公共财政保险、企业和国际及结构性金融保险三个运营部门[259] - 公司持续评估疫情对运营保险公司整体保险投资组合的财务影响[262] - 公司使用现金预测和压力情景测试监控现金和流动资产资源，疫情对未来流动性的长期影响仍不确定[268] 公司资本与财务状况 - 截至2021年3月31日，MBIA Corp.总保险未偿本金总额为73亿美元[354] - 截至2021年3月31日，公司向再保险公司分出的未到期保险本金总额为14亿美元，较2020年12月31日的15亿美元有所下降[377] - 2021年第一季度，MBIA Corp.提前偿还了1.5亿美元的再融资贷款[389] - 截至2021年3月31日，National法定资本为19亿美元，较2020年12月31日的20亿美元有所下降，未分配盈余为9亿美元，第一季度法定净亏损为3500万美元[391] - 截至2021年3月31日，MBIA Insurance Corporation法定资本为2.37亿美元，较2020年12月31日的2.73亿美元有所下降，未分配盈余为负19亿美元，第一季度法定净亏损为3400万美元[399] - 截至2021年4月15日，MBIA Insurance Corporation的盈余票据未付利息为10亿美元，票面金额为9.53亿美元[403] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，National的总索赔支付资源分别为30.89亿美元和31.15亿美元[405] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司索赔支付资源（CPR）分别为8.95亿美元和9.92亿美元[409] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，National持有的现金和投资分别为20亿美元和21亿美元，其中现金及现金等价物或短期投资分别为2.98亿美元和3.59亿美元[412] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，MBIA Inc.的流动性头寸分别为2.98亿美元和2.94亿美元[415] - 2021年第一季度，MBIA Inc.因National的税收损失返还1000万美元税款[416] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，MBIA Corp.持有的现金和投资分别为6.69亿美元和2.43亿美元，其中现金及现金等价物或流动性投资分别为5.03亿美元和1.3亿美元[421] - 2021年第一季度，MBIA Corp.为提前偿还再融资贷款分配并支付1.5亿美元[423] - 2021年3月，MBIA Corp.偿还再融资贷款1.5亿美元，自2020年12月31日以来，合同义务无重大变化[434] 公司投资与市场风险 - 截至2021年3月31日，公司AFS固定到期投资组合（不包括短期投资）的加权平均信用质量评级为Aa，93%的投资为投资级[431] - 截至2021年3月31日，按公允价值计算的保险投资为2.36亿美元，占合并投资的8%，其中公司保险投资为2.09亿美元，占合并投资的7%[433] - 公司市场风险暴露与利率、外汇汇率和信用利差变化有关，影响金融工具公允价值[436] - 公司投资主要是美元计价的固定收益证券，包括市政债券、美国国债等[436] - 利率、外汇汇率和信用利差上升或波动时，公司清算证券可能影响盈利能力[436] - 公司通过积极的投资组合管理降低利率、外汇和信用利差风险[436] - 自2020年12月31日以来，利率、外汇汇率和信用利差相关市场风险无重大变化[436]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度公司GAAP净亏损8100万美元，合每股亏损1.64美元，2019年同期净亏损2.43亿美元，合每股亏损3.21美元；调整后净亏损3600万美元，合每股亏损0.74美元，2019年同期调整后净亏损9500万美元，合每股亏损1.25美元 [12][14] - 2020财年公司GAAP净亏损5.78亿美元，合每股亏损9.78美元，2019财年净亏损3.59亿美元，合每股亏损4.43美元；调整后净亏损1.73亿美元，合每股亏损2.93美元，2019财年调整后净亏损1700万美元，合每股亏损0.21美元 [14][15] - 2020年总营收2.82亿美元，与上年相当；2020年末每股账面价值降至2.55美元，2019年末为10.40美元 [15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国家保险公司2020年第四季度法定净收入4100万美元，2019年同期为400万美元；2020财年法定净亏损8200万美元，2019财年净收入3900万美元 [20] - 国家保险公司截至2020年12月31日，已支付16亿美元的波多黎各债券索赔；固定收益投资组合账面价值20亿美元；法定资本20亿美元；索赔支付资源31亿美元；未偿还保险总面值降至419亿美元 [21] - MBIA保险公司2020年第四季度法定净亏损5400万美元，2019年同期净亏损7300万美元；2020财年法定净亏损2.02亿美元，2019财年净亏损1.41亿美元 [21][22] - MBIA保险公司截至2020年12月31日，法定资本2.73亿美元，2019年末为4.76亿美元；索赔支付资源9.92亿美元；未偿还保险总面值77亿美元 [22][23] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为当前对股东而言关键问题是波多黎各问题，解决该问题可释放现金并减少国家保险公司的不良风险敞口，将资金转移至控股公司以提升股东价值 [37][38] - 公司计划在波多黎各问题解决后，通过清理保险投资组合并将现金转移至控股公司来提升股东价值 [42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 多数保险投资组合的信用表现符合预期，未偿还保险总面值持续减少 [11] - 尽管2020年公司净亏损，但认为累计股票回购对账面价值的影响最终将提升股东价值 [17] - 若未来合并账面价值变为负数，主要是MBIA保险公司的负面贡献所致，并不反映MBIA公司的偿付能力问题 [17] 其他重要信息 - 2021年公司与瑞士信贷达成RMBS回购和解，瑞士信贷向MBIA保险公司支付6亿美元；国家保险公司签署波多黎各GO债务的修订计划支持协议 [8] - 2020年国家保险公司以每股7.50美元的平均价格收购2640万股MBIA普通股；截至2021年2月22日，MBIA流通股为5370万股；自2016年底以来，公司已回购8600万股MBIA普通股 [11] - 截至2020年12月31日，公司企业部门总资产9.54亿美元，其中无抵押现金及流动资产2.94亿美元，2019年末为3.75亿美元 [18][19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 继续支持计划支持协议需满足的条件，以及GO和PBA交易是否可在未解决HTA问题的情况下达成 - 目前关注焦点转向HTA，是否需在3月31日前达成完整协议或解决某些问题尚不确定 [25] 问题: HTA问题解决的进展情况 - 相关信息保密，鉴于已达成协议且有3月31日的期限，可合理推测各方已开始关注该问题 [27] 问题: 提高无风险贴现率是基于年末利率还是近期利率上升，以及第一季度末是否会再次按市值计价 - 贴现率基于年末结果；第一季度末将根据当时情况调整利率，若利率上升，可能会对回收率产生影响 [29][30] 问题: 国家保险公司向控股公司提供资本的三个上游来源未来情况 - 2020年按权利股息约8100万美元，预计2021年11月约6000万美元，未来取决于国家保险公司管理资产水平和投资收益率；税收托管余额年末降至1200万美元，未来不会是控股公司流动性的重要贡献因素；波多黎各问题解决后可能会考虑特别股息 [32][33] 问题: 公司股票价格与经济价值严重不符的原因 - 公司未对股票价格与相关指标的关系发表评论 [35] 问题: 若额外回购2000万股股票，如何实现提升股东价值 - 目前关键问题是波多黎各问题，解决该问题可使资金从国家保险公司转移至控股公司，从而提升股东价值 [37][38] 问题: 波多黎各问题解决后提升股东价值的计划，以及未来两到三年业务情况 - 公司认为最佳方式是清理保险投资组合并将现金转移至控股公司，目前重点仍是波多黎各问题 [42][43] 问题: MBIA保险公司获得6亿美元资金后的使用计划 - 需从投资组合角度优化回报并覆盖未来保单持有人索赔；考虑偿还MZ Funding贷款，但需获得纽约金融服务部批准 [46] 问题: 关于Zohar和MZ Funding投资组合的变现情况、时间，以及监管机构对使用公司资源偿还MZ Funding债务的看法 - 公司正在特拉华州进行第11章破产程序，希望未来一年在变现投资组合公司方面取得进展；需与监管机构讨论整体索赔支付资源的充足性以及偿还MZ Funding对保单持有人的益处 [49] 问题: 解决GO、PREPA和高速公路与交通暴露问题后是否可申请特别股息 - 若这三个重大信用问题得到解决并执行重组，公司可能会向监管部门申请向控股公司进行特别分配 [51] 问题: 国家保险公司未来购买MBIA公司股票的能力 - 截至12月31日，国家保险公司购买MBIA公司股票的剩余能力约为2.35亿美元，该数字每季度根据股价波动 [53] 问题: 第四季度储备是否包含波多黎各交易的相关内容 - 该交易已反映在第四季度的损失储备和回收率分析中 [55] 问题: 波多黎各高速公路和电力保险的谈判情况 - 相关讨论保密，但高速公路是重要信用，公司目前关注该问题 [58] 问题: 国家保险公司购买2.5亿美元股票的能力是否可实际用于购买 - 该数字每季度波动，目前公司未获得董事会的回购授权，但会持续关注，认为在合适条件下回购股票可增加股东价值 [60] 问题: 波多黎各高速公路和电力问题解决的时间 - 难以预测，波多黎各的一些事情进展有时快有时慢 [62] 问题: 瑞士信贷和解是否会产生收益 - 在GAAP基础上，该季度大部分VIE收入是与瑞士信贷贷款回购应收款相关的VIE增加；在法定基础上，已增加瑞士信贷的 salvage recovery以反映6亿美元和解金额，会计上已体现，第一季度将转化为现金 [64] 问题: 董事会不支持在当前股价水平回购更多股票的原因 - 2020年公司回购了大量股票，且疫情带来的不确定性使公司需评估国家保险公司的流动性需求，以确保有足够资金支付未来索赔 [67] 问题: 过去的股票回购计划是否是错误的 - 公司一直是股票回购的支持者，会继续评估是否购买更多股票 [70] 问题: 刺激法案对各州健康状况是否关键 - 独立于刺激法案，投资组合表现良好；若刺激法案按讨论形式通过，对许多州和城市是积极因素，但目前投资组合无需该法案来加强 [72] 问题: 是否有关于某铁路保险债务工具的负面信用评论，以及是否有新的信用问题 - 不确定具体所指的铁路；没有重大的新信用问题 [74]

财务数据关键指标变化 - 2020年公司或国家按董事会批准的回购授权，以1.98亿美元回购2640万股，耗尽授权；2019年以1.01亿美元回购1110万股；2018年以4800万美元回购580万股[15] - 2020年公司按面值加应计利息赎回剩余1.15亿美元2022年到期6.400%高级票据；2019年赎回1.5亿美元该票据，支付5700万美元GFL债务到期面值；2018年回购7800万美元，支付1700万美元GFL债务到期面值[16] - 2020年和2019年第四季度，国家分别向MBIA Inc.宣派并支付8100万美元和1.34亿美元股息[16] 各条业务线数据关键指标变化 - 截至2020年12月31日，国家在美国公共财政义务上有419亿美元未偿保险总面值，涵盖2470份保单，分布于1506个“信用”；保险生效金额为815亿美元；平均保险年限9年；年平均保险债务服务为55亿美元；十大最大美国公共财政信用未偿总面值91亿美元，占比21.7%[29][30] - 截至2020年12月31日，MBIA Corp.保险组合中有267份未到期保单，另有38份与MBIA Inc.及其子公司负债相关保单；未偿保险义务总面值（不包括0.9亿美元关联金融义务和26亿美元美国公共财政债务）为77亿美元；保险生效金额为99亿美元；平均保险年限6年；年平均保险债务服务为11亿美元[32][33] 资本管理与流动性 - 公司管理资本和流动性，维持稳定流动性，预计未来几年无需进入资本市场即可履行义务[14] - 公司资本管理策略包括适时回购普通股和以有利价格赎回债务[14] 业务策略 - National主要风险是国内公共财政信用组合的信用风险，采取主动组合管理策略[17] - MBIA Corp.策略聚焦于弥补保险交易损失、减少预期经济损失和管理流动性[19] 风险管理 - 公司最大风险是保险组合的信用风险，通过多个委员会和部门进行风险管理和补救[37] - 公司董事会每年评估并批准风险容忍政策，涵盖信用、资本充足率等多方面风险[39] - 审计委员会每半年或更频繁接收公司高级管理层和企业安全委员会关于网络安全政策实施情况的简报[40] - 公司使用内部信用评级系统对信贷进行排名，根据风险类型、内部评级等确定审查频率[45] - 公司衡量和评估市场风险，使用多种模型测试压力情景下的风险暴露[49] - 公司运营风险通过各业务部门自我评估管理，相关情况定期向董事会报告[50] 气候变化风险 - 公司已确定气候变化是其公共财政信贷保险投资组合的新兴风险，现有保险投资组合需数十年才能到期[53][54] - 公司保险投资组合中受气候变化影响较大的行业包括水和污水处理系统、单站点/创收资产等[56] - 公司已识别气候变化对公共财政信贷保险组合是新兴风险，多数未到期保险敞口在美国市政项目[53][55] 社会责任与员工福利 - 公司自2001年成立MBIA基金会，该基金会自成立以来已支付超过2000万美元的匹配赠款，近1200万美元的社区组织赠款和超过30万美元的“美元 - 实干家计划”资金[61] - 公司自2009年起提供全公司范围的服务日，促进员工在社区的志愿服务[62] - 公司为员工提供全面的薪酬和福利套餐，包括有竞争力的工资、年度现金绩效奖金等[60] - 公司确保所有求职者和员工平等就业机会，禁止歧视和骚扰[57] - 公司提供多种员工健康福利活动，如健身课程、营养讲座等[63] 再保险业务 - 公司第三方再保险协议覆盖3%的未偿保险面值[66] - MBIA Insurance Corporation再保险MBIA Mexico 100%的业务[67] 法律法规相关 - 纽约法律规定股息分配不得超过保单持有人盈余的10%或12个月调整后净投资收益的100%[73] - 自2009年12月31日起，MBIA Insurance Corporation无支付股息的法定能力[74] - 纽约法律要求金融担保保险公司对1989年7月1日前签署的保单按50%的保费比例提取应急准备金[75] - 风险限额方面，某些市政债务的总风险限额为300:1，某些非市政债务为50:1[76] - 若实体直接或间接拥有或控制保险公司10%或以上的有表决权证券，在纽约等州被视为存在“控制权”[81] - 实体直接或间接拥有或控制保险公司10%或以上有表决权证券时，被视为存在“控制权”变更，需获NYSDFS事先批准[81] 公司人员与办公情况 - 公司有89名员工，仅一个公司地点，致力于分析和行政职能[52] - 公司有89名员工，仅一个办公地点，致力于环保，如推行无纸化办公[52] - 截至2020年12月31日，MBIA有89名员工[88] - 截至2021年3月1日，公司有89名员工[88] 业务合作与信息披露 - 公司与Insight Investment的协议规定其管理固定收益投资组合至2022年12月31日[83] - 公司未与穆迪、标准普尔和Kroll Bond Rating Agency保持合同关系，除MBIA Mexico与穆迪的必要合同[85] - 公司在MZ Funding网页提供子公司MZ Funding相关资产的非机密信息，签署保密协议可获取机密信息，获取说明也在该网页[91] - 再融资安排的描述及相关文件可在公司2019年6月10日提交的8 - K表格中找到，网址为www.mbia.com[91] 公司高管信息 - 截至2021年3月1日，William C. Fallon 61岁，担任首席执行官和董事，自2005年7月起为高管[95] - 截至2021年3月1日，Anthony McKiernan 51岁，担任执行副总裁和首席财务官，自2011年8月起为高管[95] - 截至2021年3月1日，Jonathan C. Harris 49岁，担任总法律顾问和秘书，自2017年9月起为高管[95] - 截至2021年3月1日，Daniel M. Avitabile 47岁，担任助理副总裁、MBIA Corp.总裁兼首席风险官，自2017年9月起为高管[95] - 截至2021年3月1日，Adam T. Bergonzi 57岁，担任助理副总裁、National首席风险官，自2017年9月起为高管[95] - 截至2021年3月1日，Christopher H. Young 48岁，担任助理副总裁、National首席财务官，自2017年9月起为高管[95] - 截至2021年3月1日，Joseph R. Schachinger 52岁，担任主计长，自2017年5月起为高管[95] - William C. Fallon于2017年5月当选公司董事，2017年9月15日被任命为首席执行官[95] 风险限额违规情况 - 2020年12月31日，National未遵守某些单一风险限额，MBIA Insurance Corporation报告单一风险限额超支[77] 业务连续性计划 - 公司在2020年3月初实施业务连续性计划，所有员工目前远程工作[63] - 2020年3月初公司实施业务连续性计划，员工远程办公[63]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度公司GAAP净亏损5800万美元，合每股亏损1.11美元，而2019年同期GAAP净收入为8300万美元，合每股1美元，亏损主要因National损失和LAE费用增加、投资组合证券销售收益降低以及VIE收入减少 [11] - 2020年9月30日，每股账面价值降至4.25美元，而2019年12月31日为10.40美元，主要因2020年至今净亏损4.97亿美元，部分被投资未实现收益和股份回购减少的2600万股所抵消 [13] - 2020年第三季度调整后净亏损为1800万美元，合每股摊薄亏损0.34美元，而2019年第三季度调整后净收入为1.15亿美元，合每股摊薄收益1.46美元，不利变化主要因National损失和LAE增加以及保费和净投资收入降低 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 公司业务线 - 截至2020年9月30日，公司业务线总资产为10亿美元，其中无抵押现金和流动资产为3.35亿美元，低于2019年12月31日的3.75亿美元，主要因COVID - 19对信贷利差的市场影响导致GIC业务抵押要求增加 [14] - 截至2020年9月30日，有1200万美元National根据税收分享协议缴纳的未退还或释放的税款存款，代表National 2018年税款存款的剩余部分，未来税收托管释放预计不会对控股公司流动性有重大贡献 [15] - 截至2020年9月30日，约有5.4亿美元按市值计算的资产质押给GIC和支持遗留GIC业务的利率互换，今日公司将从National获得8100万美元年度股息，之后公司将有足够资产覆盖至少到2022年底的预计可预见债务 [15] National业务线 - 2020年第三季度National法定税前收入为3600万美元，低于2019年9月30日的1.12亿美元，主要因资本收益、保费和投资收入降低，不过当前季度损失和LAE费用降低有所抵消 [16] - 2020年第三季度National法定净亏损为800万美元，而2019年同期法定净收入为8700万美元，不利变化因收入项目降低和2020年第三季度税收费用增加 [17] - 截至2020年9月30日，National固定收益投资组合（包括现金及现金等价物）账面调整后账面价值为20亿美元，法定资本为20亿美元，受购买公司股票和年初至今净亏损影响，索赔支付资源总计32亿美元，本季度承保总面值减少19亿美元，现为439亿美元 [18] MBIA保险业务线 - 2020年第三季度MBIA保险法定净亏损为3500万美元，高于2019年第三季度的2600万美元，不利结果因2020年第三季度外汇损失 [18] - 截至2020年9月30日，MBIA保险法定资本为3.28亿美元，低于2019年12月31日的4.76亿美元，索赔支付资源总计10亿美元，现金和流动资产全年保持稳定，总计1.29亿美元 [18] - 截至2020年9月30日，MBIA Corp.承保总面值为90亿美元 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司仍专注于解决National在波多黎各的风险敞口，主要涉及三项信贷：波多黎各联邦政府一般责任债券、波多黎各电力局（PREPA）和波多黎各公路与运输管理局（HTA） [7][8] - 公司认为股份回购对股东有重大价值，自2015年底以来已回购8600万股公司普通股，目前股份回购授权已全部使用，现阶段暂停回购，待波多黎各监督委员会人员确定及了解其对重组的推进方式后，再考虑让National购买更多股份 [10][27] - 当波多黎各有更多重大重组进展，如解决一个大型信贷问题后，公司会评估向监管机构（纽约DFS）申请National向控股公司支付特别股息 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司保险投资组合中的大多数信贷表现符合预期，COVID - 19大流行对公司财务表现无重大影响，但公司会持续关注相关风险 [9] - 波多黎各财政状况方面，当地现金余额超过90亿美元，且近期特朗普总统批准约13亿美元援助资金，其中约9亿美元给PREPA，公司认为情况可能比预期好 [36][37] 其他重要信息 - 9月法官Swain下达最终命令，驳回单一险种保险公司HTA解除暂停令的动议，National和其他单一险种保险公司已向第一巡回上诉法院上诉，预计2月进行辩论 [8] - National正对部分波多黎各保险债务的承销商提起诉讼，案件已发回波多黎各联邦，银行驳回案件动议的陈述预计本月底完成 [8] - 2020年第三季度National以每股7.23美元的平均价格购买860万股公司普通股，截至2020年9月30日，全年已购买2640万股，平均价格为每股7.50美元，截至2020年11月2日，公司有5390万股流通股 [10] - 7月1日，National支付3.33亿美元与波多黎各相关的索赔，使承保波多黎各债券的累计索赔支付增至16亿美元 [17] - 公司等待瑞士信贷审判结果以及Zohar货币化进程的进展 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: COVID是否导致波多黎各重组程序延迟从而增加预期损失，是否会延长索赔支付时间 - 本季度损失准备金增加主要因部分LAE增加导致的增值，公司只是将情景推进了一个季度，未对时间安排做重大更改，仍认为解决问题需要时间 [21][22] 问题2: 除波多黎各外，公司重点关注哪些信贷，为何对某些信贷无需准备金有信心 - 公司密切关注COVID影响，虽有市政收入减少情况，但目前未发现预计有索赔的情况，是否提取准备金取决于COVID影响持续时间，目前未因COVID对任何信贷提取大量准备金 [24] 问题3: 过去几年National回购约40%公司股票，是否会补充授权，资本计划如何 - 过去三年回购近60%股份，今年回购约三分之一股份，认为对股东有益，现阶段暂停回购，因波多黎各监督委员会人员变动，预计未来一两个月人员确定后，能了解其对重组的推进方式，之后会继续考虑让National购买更多股份 [26][27] 问题4: PROMESA委员会何时能有完整成员 - 难以确定具体时间，预计未来两个多月内，在美国总统就职前完成，因部分任命与总统、参众两院多数或少数党有关 [29] 问题5: 公司是否收到可归因于COVID - 19压力的索赔 - 目前未收到 [31] 问题6: 公司在何种情况下会向监管机构申请National向控股公司支付特别股息 - 需波多黎各有重大重组进展，如解决一个大型信贷问题，目前COFINA信贷已解决，其他三个大型信贷处于不同重组阶段，有更多进展时会评估申请 [33] 问题7: 波多黎各当前财政状况如何，公司积极回购股票但账面价值下降，股东如何受益，公司如何看待市场未认可的价值 - 波多黎各现金余额超过90亿美元，且有大量援助资金，公司认为情况可能比预期好；账面价值下降主要受MBIA Corp.影响，剔除该因素并考虑股份回购和其他调整后，调整后账面价值有所增加，公司认为股份回购有增值作用 [36][38] 问题8: 波多黎各损失准备金分析中，不同风险敞口的压力来源和未来潜在损失情况 - 不同信贷情况不同，PREPA的压力点在于交易最终未完成导致更糟结果；HTA和GO的压力主要取决于最终达成的交易性质和回收时间，公司根据法院裁决和拟议交易情况进行了调整 [41][42] 问题9: 从特别股息角度，应更关注哪些信贷的解决 - PREPA和GO的解决情况会影响特别股息评估，但难以预测解决时间 [44][45] 问题10: 暂停回购是为休息还是需波多黎各情况更清晰，National剩余回购能力如何 - 两者皆有，过去三年回购约57%股份，今年回购约三分之一股份，所以暂停；同时希望波多黎各新委员会和新州长确定推进方式后再考虑；截至9月30日，National约有2.5亿美元剩余回购能力 [47][49]

财务数据关键指标变化 - 2020年第三季度和前九个月净收入分别为亏损5800万美元和4.97亿美元，2019年同期分别为盈利8300万美元和亏损1.45亿美元[199,203] - 2020年第三季度和前九个月调整后净收入分别为亏损1800万美元和1.37亿美元，2019年同期分别为盈利1.15亿美元和7800万美元[199] - 2020年第三季度和前九个月回购股份成本分别为6200万美元和1.98亿美元，2019年同期分别为4000万美元和9400万美元[199] - 2020年第三季度和前九个月总营收分别为7100万美元和1.79亿美元，2019年同期分别为1.72亿美元和2.52亿美元[203] - 2020年第三季度和前九个月总费用分别为1.29亿美元和6.76亿美元，2019年同期分别为8300万美元和3.89亿美元[203] - 2020年第三季度合并总费用中净保险损失和理赔费用为4800万美元，2019年同期为损失和理赔费用收益1300万美元[204] - 2020年前九个月和2019年前九个月合并总费用中净保险损失和理赔费用分别为4.27亿美元和8900万美元[205] - 2020年第三季度GAAP净亏损为5800万美元，2019年同期净利润为8300万美元；2020年前九个月GAAP净亏损为4.97亿美元，2019年前九个月净亏损为1.45亿美元[209] - 2020年第三季度调整后净亏损为1800万美元，2019年同期调整后净利润为1.15亿美元；2020年前九个月调整后净亏损为1.37亿美元，2019年前九个月调整后净利润为7800万美元[209] - 2020年9月30日GAAP每股账面价值为4.25美元，2019年12月31日为10.40美元[212] - 2020年9月30日总股东权益为2.3亿美元，2019年12月31日为8.26亿美元[212] - 2020年9月30日普通股流通股数为53927438股，2019年12月31日为79433293股[212] 业务板块信息 - 公司运营分为美国公共财政保险、企业和国际及结构性金融保险三个业务板块[191] 疫情影响相关 - 新冠疫情影响公司保险投资组合表现，难以量化具体影响，可能导致新的或额外损失[193,195] - 联邦通过2.7万亿美元的《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》，美联储采取行动支持市政市场，但效果尚不确定[195] - 公司持续监控现金和流动资产资源，疫情可能影响未来流动性和投资收益[196] 财务报表编制原则 - 公司按照美国公认会计原则编制合并财务报表，关键会计估计包括损失及损失调整费用准备金和金融工具估值[201] 业务线数据 - 美国公共财政保险 - 截至2020年9月30日，美国公共财政保险组合中，国家保险公司总承保未偿还毛面值为439亿美元[213] 合同与市场风险变化 - 自2019年12月31日以来，公司合同义务无重大变化[291] - 自2019年12月31日以来，公司外汇汇率相关市场风险无重大变化[291] 利率变动对金融工具公允价值影响 - 2020年9月30日，利率瞬时下降300个基点，公司金融工具公允价值预估税前变化为2.75亿美元[292] - 2020年9月30日，利率瞬时下降200个基点，公司金融工具公允价值预估税前变化为1.53亿美元[292] - 2020年9月30日，利率瞬时下降100个基点，公司金融工具公允价值预估税前变化为0.66亿美元[292] - 2020年9月30日，利率瞬时上升100个基点，公司金融工具公允价值预估税前变化为 - 0.53亿美元[292] - 2020年9月30日，利率瞬时上升200个基点，公司金融工具公允价值预估税前变化为 - 0.98亿美元[292] - 2020年9月30日，利率瞬时上升300个基点，公司金融工具公允价值预估税前变化为 - 1.35亿美元[292] 信用利差变动对金融工具公允价值影响 - 2020年9月30日，信用利差瞬时下降50个基点，公司金融工具公允价值预估税前变化为0.45亿美元[293] - 2020年9月30日，信用利差瞬时上升50个基点，公司金融工具公允价值预估税前变化为 - 0.43亿美元[293] - 2020年9月30日，信用利差瞬时上升200个基点，公司金融工具公允价值预估税前变化为 - 1.6亿美元[293]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度公司合并GAAP净亏损1.06亿美元，合每股亏损1.69美元，而2019年同期净亏损2.07亿美元，合每股亏损2.45美元，本季度净亏损降低主要因利率互换按市值计价收益、可变利益实体（VIE）收入增加、损失及损失调整费用（LAE）略降和利息费用降低等因素，部分被投资收入降低抵消 [10] - 2020年第二季度公司调整后净亏损7200万美元，合每股亏损1.15美元，2019年同期调整后净亏损7600万美元，合每股亏损0.90美元，有利变化主要因LAE降低，部分被净投资收入降低抵消 [12] - 截至2020年6月30日，每股账面价值降至5.55美元，2019年12月31日为10.40美元，主要因2020年年初至今净亏损4.39亿美元，部分被投资未实现收益和上半年因股票回购减少1700万股流通股抵消 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 公司业务板块 - 截至2020年6月30日，公司业务板块总资产10亿美元，其中MBIA Inc.持有的无抵押现金和流动资产总计3.25亿美元，2019年12月31日为3.75亿美元，减少主要因COVID - 19相关市场对信用利差的影响导致GIC业务抵押要求增加 [12] 保险业务 National - 2020年第二季度法定净亏损3500万美元，2019年同期法定净亏损1亿美元，有利结果主要因LAE降低和2020年第二季度根据《CARES法案》产生的税收优惠，部分被收入降低抵消 [14] - 截至2020年6月30日，固定收益投资组合（包括现金及现金等价物）经调整账面价值23亿美元，法定资本20亿美元，受年初至今购买MBIA Inc.股票、净亏损和投资已实现损失影响，索赔支付资源总计33亿美元，本季度承保总票面金额减少15亿美元，降至458亿美元 [15] MBIA Insurance Corp. - 2020年第二季度法定净亏损2300万美元，2019年同期法定净亏损4100万美元，有利结果主要因LAE降低，当前季度Zohar信贷回收减少被瑞士信贷回购应收款回收增加部分抵消 [15] - 截至2020年6月30日，法定资本3.6亿美元，2019年12月31日为4.76亿美元，索赔支付资源总计11亿美元，现金和流动资产总计1.23亿美元，承保总票面金额9亿美元 [16] 各个市场数据和关键指标变化 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续审查保险投资组合，评估COVID - 19大流行演变带来的影响 [7] - 公司不同意Title III法院关于HTA的裁决，待裁决最终确定后将进行上诉 [7] - 公司等待瑞士信贷审判结果以及Zohar货币化进程的进展 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年第二季度的损失主要源于National的波多黎各保险敞口和MBIA Corp.对Zohar CDOs估计回收的减少，损失未受COVID - 19大流行显著影响，但随着疫情演变，将继续评估其对保险投资组合的影响 [6][7] - 多数保险投资组合中的信贷表现符合预期，National的承保投资组合总票面金额持续减少 [8] - 法院关于HTA的裁决若维持，可能使州和地方政府难以以有吸引力的利率为基础设施项目融资 [7] 其他重要信息 - 2020年第二季度，National以每股平均7.32美元的价格购买980万股MBIA普通股，截至2020年7月29日，年初至今National以每股平均7.58美元的价格购买2260万股MBIA股票，截至该日，MBIA流通股为5780万股，现有股票回购授权下剩余额度2700万美元 [9] - 7月1日，National支付3.33亿美元与波多黎各相关的索赔，使承保波多黎各债券自开始以来的总索赔支付达到16亿美元 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 是否预计下一轮会有联邦政府对州和地方政府的支持，若有或无会有何影响 - 公司未在计算中明确考虑该因素，但正在密切关注华盛顿的动态，这可能会产生影响，随着疫情演变，州和地方政府的一般义务债券可能面临更多压力 [17][18] 问题2: 第二季度损失及损失调整费用受COVID - 19影响极小，这是否普遍适用于面临预算限制的市政当局 - 答案是肯定的，但需等待观察疫情发展、政府行动以及州和城市对收入下降的反应 [19][20] 问题3: 上周关于担保人对波多黎各部分银行承销索赔权的裁决，如何评估潜在回收规模，RMBS索赔是否可作为参考 - 目前诉讼尚处早期，难以确定规模和概率，公司认为有强有力的索赔理由，后续银行将在波多黎各法院作出回应 [21][22] 问题4: 7月裁决在第二季度财务数据中有无影响 - 目前该诉讼未在公司回收中体现 [23][24] 问题5: 关于Title III法院对HTA的裁决，上诉时间及裁决维持的更广泛影响 - 未来一到两个月内预计会提交上诉，公司认为该裁决有误，若维持将对更广泛市场产生连锁反应，但公司有信心该裁决可能被推翻 [25][26] 问题6: National的保险投资组合中，是否有因当前情况需额外审查的敞口或行业，除波多黎各外还密切关注哪些行业或信贷 - 公司审查了整个投资组合，National投资组合中与租车业务相关的信贷因旅行减少受到密切关注，还有一些州或城市销售税相关业务收入放缓也在关注范围内，目前暂无索赔，短期内也未预计有索赔，但发行人受影响时间越长，压力越大 [28][29] 问题7: 关于National申请特别股息的计划更新 - 公司未设定特别股息的具体日期，称在波多黎各重组取得重大进展后，会考虑向金融服务部讨论从National向控股公司支付特别股息事宜，目前难以估计波多黎各重组的时间，更多从事件角度考虑 [30][31]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2020年6月30日，公司总资产为66.13亿美元，较2019年12月31日的72.84亿美元下降9.21%[8] - 截至2020年6月30日，公司总负债为62.53亿美元，较2019年12月31日的64.45亿美元下降2.98%[8] - 2020年第二季度，公司总营收为1.14亿美元，较2019年同期的3000万美元增长280%[9] - 2020年上半年，公司总营收为1.08亿美元，较2019年同期的8000万美元增长35%[9] - 2020年第二季度，公司总费用为2.2亿美元，较2019年同期的2.37亿美元下降7.17%[9] - 2020年上半年，公司总费用为5.47亿美元，较2019年同期的3.06亿美元增长78.76%[9] - 2020年第二季度，公司净亏损为1.06亿美元，较2019年同期的2.07亿美元减亏48.79%[9] - 2020年上半年，公司净亏损为4.39亿美元，较2019年同期的2.28亿美元增亏92.54%[9] - 2020年第二季度，公司综合亏损为6800万美元，较2019年同期的1亿美元减亏32%[11] - 2020年上半年，公司综合亏损为3.08亿美元，较2019年同期的3500万美元增亏780%[11] - 2020年6月30日止六个月，公司经营活动净现金使用为8900万美元，2019年同期为5700万美元[15] - 2020年6月30日止六个月，公司投资活动净现金提供为9.41亿美元，2019年同期为6.83亿美元[15] - 2020年6月30日止六个月，公司融资活动净现金使用为4.81亿美元，2019年同期为4.28亿美元[15] - 2020年6月30日，公司现金及现金等价物期末余额为4.54亿美元，2019年同期为4.78亿美元[15] - 截至2020年6月30日，合并可变利益实体（VIE）的资产和负债账面价值分别为13亿美元和12亿美元，截至2019年12月31日分别为16亿美元和15亿美元[44] - 截至2020年6月30日，公司资产公允价值总计41.28亿美元，其中一级资产13.3亿美元，二级资产20.82亿美元，三级资产6.69亿美元[95] - 截至2020年6月30日，公司负债公允价值总计6.71亿美元，其中二级负债2.42亿美元，三级负债4.32亿美元，对手方和现金抵押净额为 - 0.03亿美元[95] - 截至2019年12月31日，公司资产公允价值总计42.77亿美元，其中一级资产10.58亿美元，二级资产25.19亿美元，三级资产6.49亿美元[97] - 截至2019年12月31日，公司负债公允价值总计6.9亿美元，其中二级负债1.9亿美元，三级负债5亿美元[97] - 2020年6月30日，固定到期投资总计27.56亿美元，较2019年12月31日的32.02亿美元下降约13.93%[94][96] - 2020年6月30日，货币市场证券为7400万美元，较2019年12月31日的1.54亿美元下降约51.95%[94][96] - 2020年6月30日，永续债务和股权证券为5200万美元，较2019年12月31日的5500万美元下降约5.45%[94][96] - 2020年6月30日，现金及现金等价物为4.46亿美元，较2019年12月31日的7500万美元增长约494.67%[94][96] - 2020年6月30日，中期票据负债为9600万美元，较2019年12月31日的1.08亿美元下降约11.11%[95][97] - 2020年6月30日，利率衍生工具非保险衍生资产为100万美元，与2019年12月31日持平[94][96] - 截至2020年6月30日，持有至到期投资总资产公允价值为5.74574亿美元，账面价值为5.52552亿美元[99] - 截至2020年6月30日，长期债务公允价值为7.49亿美元，账面价值为22.89亿美元[99] - 截至2019年12月31日，持有至到期投资公允价值为8.92亿美元，账面价值为8.9亿美元[100] - 截至2019年12月31日，长期债务公允价值为10.73亿美元，账面价值为22.28亿美元[100] - 2020年第二季度，三级资产公允价值变动未实现收益（损失）总额为3300万美元[109] - 2020年第二季度，三级负债公允价值变动未实现收益（损失）总额为1400万美元[110] - 截至2020年6月30日，总负债公允价值为23.15亿美元，账面价值为39.85亿美元[99] - 截至2019年12月31日，总负债公允价值为30.16亿美元，账面价值为42.38亿美元[100] - 截至2020年6月30日，金融担保总负债（可收回）公允价值为8614.8万美元，账面价值为 - 811.5万美元[99] - 截至2019年12月31日，金融担保总负债（可收回）公允价值为5565.6万美元，账面价值为 - 3112.4万美元[100] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，按公允价值计量的应收贷款及其他工具合同未偿本金与公允价值差额分别为1.01亿美元和1.25亿美元[131] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，可变利益实体票据合同未偿本金与公允价值差额分别为7550万美元和7230万美元[131] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，中期票据合同未偿本金与公允价值差额分别为1600万美元和400万美元[131] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，按公允价值选择权计量的负债特定工具信用风险累计变动损失分别为5500万美元和1.07亿美元[132] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，因负债结算在收益中确认的其他综合收益中特定工具信用风险部分损失分别为100万美元和1900万美元；六个月对应损失分别为300万美元和2300万美元[132] - 截至2020年6月30日，可供出售投资（AFS）摊销成本为24.58亿美元，公允价值为26.52亿美元；持有至到期投资（HTM）摊销成本为5.75亿美元，公允价值为5.74亿美元[133] - 截至2019年12月31日，AFS摊销成本为29.84亿美元，公允价值为30.99亿美元；HTM摊销成本为8.9亿美元，公允价值为8.92亿美元[134] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，存于各监管机构的证券公允价值均为1100万美元；投资协议质押证券公允价值分别约为2.88亿美元和3.13亿美元；2020年6月30日投资协议质押现金为700万美元[136] - 截至2020年6月30日，可供出售（AFS）投资非信贷相关未实现总损失为1900万美元，公允价值3.69亿美元；截至2019年12月31日，未实现总损失为1100万美元，公允价值5.77亿美元[137][138] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，处于未实现损失状态证券的加权平均合同期限分别为13年和10年[139] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，连续12个月或更长时间处于未实现损失状态的证券分别有42只和63只，其中公允价值低于账面价值超过5%的分别有31只和16只[139] - 截至2020年6月30日，公允价值低于账面价值超过5%的证券中，5900万美元账面价值对应5400万美元公允价值，分布在不同百分比区间[140] - 截至2020年6月30日，公司未为AFS证券设立信贷损失准备金，HTM投资信贷损失准备金从年初3700万美元降至2300万美元[149] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，公司可供出售固定到期证券销售所得分别为2.9亿美元和6.84亿美元，毛实现收益分别为2000万美元和1600万美元，毛实现损失分别为400万美元和200万美元[152] - 2020年和2019年截至6月30日的六个月，公司可供出售固定到期证券销售所得分别为5.69亿美元和13.67亿美元，毛实现收益分别为3100万美元和2100万美元，毛实现损失分别为1200万美元和300万美元[152] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，公司权益证券净收益分别为800万美元和200万美元；六个月净损失分别为500万美元和700万美元[153] - 截至2020年6月30日，公司信用违约互换名义价值为2400万美元，公允价值负债为800万美元；互换合约名义价值为18.02亿美元，公允价值负债为200万美元[160] - 截至2019年12月31日，公司信用违约互换名义价值为3200万美元，公允价值负债为700万美元；互换合约名义价值为19.25亿美元，公允价值负债为200万美元[161] - 截至2020年6月30日，公司未持有衍生交易对手现金抵押品，但向对手方交付800万美元现金抵押品；截至2019年12月31日，未持有或交付现金抵押品[165] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司向衍生交易对手交付的证券公允价值分别为2.44亿美元和1.81亿美元[166] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，一份信用支持附件公允价值为100万美元，交易对手评级为穆迪Aa3和标普A+[167] - 截至2020年6月30日，公司非指定套期工具的衍生资产公允价值为1400万美元，衍生负债公允价值为2.46亿美元[170] - 截至2019年12月31日，公司非指定衍生品名义未偿还金额总计27.37亿美元，衍生品资产公允价值为900万美元，衍生品负债公允价值为1.9亿美元[172] - 2020年三个月，非指定套期保值工具衍生品净亏损800万美元，2019年同期为4600万美元[173] - 2020年六个月，非指定套期保值工具衍生品净亏损5800万美元，2019年同期为5600万美元[174] - 截至2020年6月30日和2019年6月30日，公司三个月和六个月的有效税率分别为0.0%、0.0%、0.0%和 -0.9%[176] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司对净递延所得税资产分别计提了9.37亿美元和8.73亿美元的全额估值备抵[178] - 截至2020年6月30日，公司净营业亏损约为32亿美元，外国税收抵免结转额为6100万美元[179] - 2020年上半年其他综合收益（损失）净额为1.31亿美元[195] - 截至2020年6月30日，可识别资产为66.13亿美元[189][191] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，AFS证券信用损失分别为5美元和-16美元（9），六个月分别为8美元和23美元（37）[196] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，AFS证券工具特定信用风险分别为5和-25，六个月分别为8和-14[196] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，负债结算分别为-1和-19，六个月分别为-3和-23[196] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，该期间总重分类分别为4美元和-44美元，六个月分别为5美元和-37美元[196] 波多黎各相关债务情况 - 2020年1月1日和7月1日，波多黎各对国家保险债券违约，公司支付总索赔3.91亿美元[17] - 截至2020年6月30日，国家有33亿美元与波多黎各相关的未偿还债务服务[17] - 2019年9月，国家同意加入与波多黎各电力局的重组支持协议，该协议批准听证会因新冠疫情推迟[18] - 2019年6月17日，监督委员会宣布与某些债券持有人达成计划支持协议，以解决350亿美元债务和无担保债权[19] - 2020年2月9日，监督委员会发布修订后的计划支持协议，约107亿美元（约58%）债券支持该协议[19] - 2019年7月9日，燃料线贷款人向PREPA提供约7亿美元用于燃料采购，并对监督委员会等提起诉讼[203] - 2018年12月21日，监督委员会等对波多黎各公共建筑管理局提起诉讼，2019年9月27日监督委员会为PBA提交救济申请[205] - 2019年5月2日，监督委员会等对包括National在内的数百名被告提起留置权规避诉讼，2020年2月5日National和Assured Guaranty Municipal Corp.提出驳回诉讼动议[206] 公司业务板块情况 - 公司经营三个业务板块，分别为美国公共财政保险、企业业务、国际和结构金融保险[16] - 公司业务分为三个运营部门：美国公共财政保险、企业和国际及结构融资保险[183] 疫情相关影响 - 联邦为应对疫情通过2.7万亿美元的《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》，向公共部门发行人提供援助[22] - 新冠疫情导致信贷市场恶化，公司资产市值或评级资格下降，需质押更多合格资产以满足最低抵押要求，可能影响公司流动性[23] -