MBIA Inc. (NYSE:MBI) Q3 2019 Results Conference Call November 6, 2019 8:00 AM ET Company Participants Greg Diamond - MD, Investor and Media Relations Bill Fallon - CEO Anthony McKiernan - EVP and CFO Conference Call Participants Tommy McJoynt - KBW Geoffrey Dunn - Dowling & Partners Giuliano Bologna - BTIG Operator Welcome to the MBIA Incorporated Third Quarter 2019 Financial Results Conference Call. I would now like to turn the call over to Greg Diamond, Managing Director of Investor and Media Relations at ...

财务数据关键指标变化 - 2019年第一、三季度净利润分别为7.1亿美元和 - 11.6亿美元，2018年同期分别为 - 4.5亿美元和 - 28.9亿美元；摊薄后每股净收益分别为0.86美元和 - 1.40美元，2018年同期分别为 - 0.50美元和 - 3.24美元[262] - 2019年第三季度，公司合并总收入为1.72亿美元，2018年同期为1.05亿美元；总费用为8300万美元，2018年同期为1.5亿美元；净利润为7100万美元，2018年同期为 - 4500万美元[272] - 2019年前三季度，公司合并总收入为2.52亿美元，2018年同期为1.9亿美元；总费用为3.89亿美元，2018年同期为4.77亿美元；净利润为 - 1.16亿美元，2018年同期为 - 2.89亿美元[272] - 2019年第三季度和前九个月，公司净保险损失和损失调整费用分别为 - 1300万美元和8900万美元，2018年同期分别为4600万美元和1.77亿美元[273][275] - 2019年第三季度GAAP净收入为7100万美元，2018年同期为亏损4500万美元；2019年前九个月GAAP净亏损为1.16亿美元，2018年同期为亏损2.89亿美元[277] - 2019年第三季度调整后净收入为1.15亿美元，调整后摊薄普通股每股净收入为1.46美元；2018年同期调整后净亏损为3200万美元，调整后摊薄普通股每股净亏损为0.35美元[277] - 2019年前九个月调整后净收入为7800万美元，调整后摊薄普通股每股净收入为0.94美元；2018年同期调整后净亏损为1.44亿美元，调整后摊薄普通股每股净亏损为1.62美元[277] - 截至2019年9月30日，公司GAAP账面价值每股为12.86美元，2018年12月31日为12.46美元[282] - 截至2019年9月30日，公司总股东权益为10.35亿美元，2018年12月31日为11.19亿美元[282] - 截至2019年9月30日，普通股流通股数为80467930股，2018年12月31日为89821713股[282] - 截至2019年9月30日，去除MBIA Corp.负账面价值和可供出售证券未实现净损益等调整项分别为 - 15.08美元和1.14美元，2018年分别为 - 10.93美元和 - 0.46美元[282] - 截至2019年9月30日，包含净未赚取保费收入超过预期损失的调整项为3.54美元，2018年为3.53美元[282] - 2019年第三季度和前九个月净保费收入分别为1.4亿美元和5亿美元，较2018年同期分别下降42%和33%[287] - 2019年前九个月净投资损失相关的其他非暂时性减值主要与一项减值证券有关[290] - 2019年第三季度和前九个月合并可变利益实体的总收入分别为3200万美元和3800万美元[291] - 2019年第三季度和前九个月损失及损失调整费用分别为9000万美元和3400万美元，较2018年同期分别变化无意义和下降118%[293] - 截至2019年9月30日，保险损失可收回金额为9.45亿美元，较2018年12月31日增长65%；损失及损失调整费用准备金为3.74亿美元，较2018年12月31日下降32%[294] - 2019年第三季度和前九个月总费用分别为7200万美元和1500万美元，较2018年同期分别变化无意义和下降94%[294] - 2019年第三季度和前九个月美国公共财政保险部门的毛费用分别为1400万美元和3600万美元，较2018年同期分别增长40%和13%[296] - 2019年前九个月递延收购成本摊销较2018年同期下降24%，原因是当年再融资活动减少[297] - 2019年第三季度公司净投资收入为900万美元，与2018年同期持平；前九个月为2800万美元，较2018年增长4%[341] - 2019年第三季度公司费用为1200万美元，较2018年增长33%；前九个月为4100万美元，较2018年增长41%[341] - 2019年第三季度公司金融工具公允价值和外汇净收益（损失）为 - 2000万美元，而2018年为1700万美元；前九个月为 - 7100万美元，而2018年为4800万美元[341] - 2019年第三季度公司债务清偿净收益（损失）为 - 100万美元，较2018年下降133%；前九个月为 - 100万美元，较2018年下降133%[341] - 2019年第三季度公司总营收为 - 100万美元，较2018年下降103%；前九个月为 - 500万美元，较2018年下降105%[341] - 2019年第三季度公司所得税前收入（损失）为 - 3900万美元；前九个月为 - 1.31亿美元[341] - 2019年第三季度和前九个月运营费用增加，主要因美国公共金融保险部门员工转移导致薪酬费用增加，前九个月还有额外受限股费用[344] - 2019年第三季度和前九个月国际和结构化金融保险业务净保费收入分别为700万美元和2000万美元，较2018年同期分别下降83%和72%[349] - 2019年第三季度和前九个月国际和结构化金融保险业务净投资收入分别为200万美元和600万美元，较2018年同期分别增长100%和50%[349] - 2019年第三季度和前九个月费用和报销分别为800万美元和1700万美元，较2018年同期分别下降65%和59%[349] - 2019年第三季度和前九个月国际和结构化金融保险业务总费用分别为1.45亿美元和3.32亿美元，较2018年同期分别增长99%和60%[349] - 2019年第三季度和前九个月国际和结构化金融保险业务税前亏损分别为9100万美元和2.56亿美元，较2018年同期分别变化无意义和增长34%[349] - 2019年和2018年截至9月30日的三个月，损失和损失调整费用分别为7700万美元和(2)（未明确），九个月分别为1.23亿美元和(7)（未明确）[361] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，保险损失可收回金额分别为8.98亿美元和10.24亿美元，下降12%；再保险可收回金额分别为600万美元和500万美元，增长20%；损失和损失调整费用准备金分别为4.85亿美元和4.14亿美元，增长17%；净准备金分别为 - 4.18亿美元和 - 6.15亿美元，下降32%[363] - 2019年和2018年截至9月30日的三个月，国际和结构融资保险部门总保险运营费用分别为1300万美元和1600万美元，下降19%；九个月分别为3500万美元和4200万美元，下降17%[368] - 2019年和2018年截至9月30日的三个月，公司税前收入（亏损）分别为8900万美元和 - 4500万美元，所得税费用（收益）分别为1800万美元和 - （未明确），有效税率分别为20.2%和 - %；九个月分别为 - 1.37亿美元和 - 2.87亿美元， - 2100万美元和200万美元，15.3%和 - 0.7%[377] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司对净递延所得税资产的估值备抵分别为8.32亿美元和8.34亿美元[378] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司总资本资源分别为27亿美元和30亿美元[381] - 2019年前9个月公司赎回1.5亿美元2022年到期、利率6.400%的优先票据，成本为面值的100%加应计利息[385] - 2019年前9个月和2018年前9个月，MBIA Inc.和National分别回购1030万股和200万股，平均每股价格分别为9.11美元和7.25美元，截至2019年9月30日剩余授权金额分别为1.08亿美元和2.36亿美元[384] - 2019年前九个月，9100万美元从税收托管账户释放给MBIA Inc.，其中5600万美元为现金，另有500万美元因2018年资本损失返还给National [408] - 2019年前九个月，MBIA Corp.从RMBS交易中收取9000万美元超额利差回收款，截至2019年9月30日，预计超额利差回收款为1.78亿美元[416] - 2019年前九个月，MBIA Corp.获纽约州金融服务部批准提前偿还约8300万美元融资安排款项[417] - 2019年和2018年前九个月，公司经营活动净现金使用分别为4.15亿美元和3.23亿美元，变化28%；投资活动净现金提供分别为12.04亿美元和8.36亿美元，变化44%；融资活动净现金使用分别为9.88亿美元和4.80亿美元，变化106% [423] - 2019年前九个月经营活动净现金使用增加主要因赔付损失和费用增加1.1亿美元、保费等收入减少5400万美元，部分被追偿和再保险收入增加7100万美元抵消[424] - 2019年前九个月投资活动净现金提供增加主要因AFS证券销售等增加7.05亿美元，部分被短期投资购买增加4.08亿美元抵消[425] - 截至2019年9月30日，可供出售投资的摊销成本为30.08亿美元，较2018年12月31日的38.17亿美元下降21%；公允价值为31.13亿美元，较2018年12月31日的37.81亿美元下降18%[430] - 截至2019年9月30日，按公允价值计量的投资总额为3.82亿美元，较2018年12月31日的2.90亿美元增长32%[430] - 截至2019年9月30日，合并投资的账面价值为34.95亿美元，较2018年12月31日的40.72亿美元下降14%[430] - 假设利率瞬时变动，截至2019年9月30日，利率下降300、200、100个基点时，公司金融工具的估计税前公允价值变动分别为2.62亿、1.48亿、0.64亿美元；利率上升100、200、300个基点时，估计税前公允价值变动分别为 - 0.52亿、 - 0.95亿、 - 1.29亿美元[440] - 假设信用利差瞬时变动且所有信用利差变动幅度相同，截至2019年9月30日，信用利差下降50个基点时，公司金融工具的估计税前公允价值变动为0.17亿美元；信用利差上升50、200个基点时，估计税前公允价值变动分别为 - 0.17亿、 - 0.58亿美元[442] - 信用利差50个基点下降时，公允价值估计变化为1700万美元；50个基点上升时，为 - 1700万美元；200个基点上升时，为 - 5800万美元[442] 各条业务线数据关键指标变化 - 公司美国公共财政保险业务通过National管理，截至2019年9月30日，National总保险未偿毛面值为513亿美元[283] - 截至2019年9月30日，美国公共财政未偿还总票面保险金额为512.54亿美元，其中AAA评级占比5.5%，AA评级占比39.6%，A评级占比31.0%，BBB评级占比16.6%，低于投资级占比7.3%[300] - 2019年9月30日，MBIA Corp.总保险未偿本金总额为103亿美元[349] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，MBIA Corp.保险信用违约互换（CDS）负债公允价值分别为1000万美元和3300万美元[356] - 截至2019年9月30日，MBIA Corp.保险信用衍生品未偿本金总额为3400万美元，而2018年12月31日为7000万美元[356] - 2019年第三季度合并可变利益实体（VIE）总收入为5000万美元，2018年同期亏损1200万美元；前九个月合并VIE总收入为4100万美元，2018年同期亏损7200万美元[358] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，国际和结构融资保险组合中评级低于投资级的比例分别为28%和31%[370] - 截至2019年9月30日，MBIA Corp. 承保的CDO及相关工具为3.18亿美元[371] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，MBIA Corp. 直接RMBS总承保风险敞口的总面值分别为18.37亿美元和25.39亿美元，下降28%[374] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，MBIA根据再保险协议向再保险公司分出的已承保面值总额分别为19亿美元和22亿美元[376] 波多黎各相关事件 - 2019年1月1日和7月1日，波多黎各及其某些机构违约，公司支付总索赔3.93亿美元[263] - 2019年2月，波多黎各销售税融资公司调整计划实施，公司持有的COFINA债券市值减少1.82亿美元，截至9月30日，COFINA未偿还总面值、未偿还总面值加资本增值债券应计利息和未偿还债务服务分别下降约6.48亿美元、11亿美元和40亿美元[264] - 2019年9月，

财务概况 - MBIA Inc.的总资产为86.47亿美元，相较于2018年12月31日的81.07亿美元增长了6.4%[9] - MBIA Inc.的总负债为75.94亿美元，较2018年12月31日的69.75亿美元增加了8.5%[7] - MBIA Inc.的股东权益总额为10.53亿美元，较2018年12月31日的11.32亿美元下降了7%[8] - MBIA Inc.的未赚取保费收入为5.20亿美元，较上年同期的5.87亿美元下降了11.4%[7] - MBIA Inc.的保险损失可回收金额为16.23亿美元，较2018年12月31日的15.95亿美元增加了1.8%[9] - MBIA Inc.的长期债务为23.15亿美元，较2018年12月31日的22.49亿美元增加了2.9%[7] - MBIA Inc.的现金及现金等价物为4.09亿美元，较2018年12月31日的2.22亿美元增长了84.7%[9] - MBIA Inc.的投资总额为38.25亿美元，较2018年12月31日的40.72亿美元下降了6.1%[9] - MBIA Inc.的其他资产为1.52亿美元，较2018年12月31日的1.22亿美元增长了24.6%[9] 收入与支出 - 2019年第二季度的净收入为-170百万美元，相较于2018年的-146百万美元下降了16.4%[11] - 2019年第二季度的总收入为30百万美元，较2018年的12百万美元增长了150%[11] - 2019年第二季度的总费用为237百万美元，较2018年的158百万美元增长了49.4%[11] - 2019年第二季度的每股基本净收入为-2.02美元，较2018年的-1.64美元下降了22.9%[11] - 2019年上半年的调整后净收入为-76百万美元，较2018年的-51百万美元下降了48.9%[13] - 2019年第二季度的保费收入为18百万美元，较2018年同期的19百万美元下降了5.3%[21] - 2019年第二季度的净投资收入为26百万美元，较2018年同期的29百万美元下降了10.3%[21] - 2019年第二季度的总支出为120百万美元，较2018年同期的74百万美元增长了62.2%[21] 现金流与流动性 - 2019年第二季度的总现金流入为7200万美元，流出为1.5亿美元，导致运营现金流为负[29] - 总现金流入为9500万美元，现金流出总额为3.15亿美元，导致净现金流为-2800万美元[30] - 经营现金流为-2.2亿美元，投资活动现金流为3亿美元，融资活动现金流为-1.08亿美元[30] - 2019年第一季度的流动性初始位置为4.57亿美元，第二季度为4.86亿美元[58] - 2019年第一季度的流动性结束位置为4.86亿美元，第二季度为4.07亿美元[58] 资产与负债 - 2019年6月30日的每股账面价值为12.26美元，较2018年12月31日的12.46美元下降了1.6%[15] - 2019年第二季度的总负债为13.75亿美元，较2018年末的13.33亿美元有所增加[24] - 2019年第二季度的政策持有者盈余为19.34亿美元，较2018年末的19.98亿美元有所下降[24] - 2019年第二季度的总索赔支付资源为38.47亿美元，较2018年末的38.44亿美元略有上升[25] 投资组合与评级 - 总债务的面值为545.5亿美元，债务服务总额为1043.17亿美元[32] - 最高信用评级AAA的总债务服务为54.33亿美元，占总债务服务的5.2%[37] - AA评级的总债务服务为375.19亿美元，占总债务服务的35.9%[37] - BBB评级的总债务服务为198.93亿美元，占总债务服务的19.1%[37] - 低于BBB评级的总债务服务为97.58亿美元，占总债务服务的9.4%[37] 保险业务表现 - 截至2019年6月30日，MBIA保险公司的总资产为2.26亿美元，较2018年12月31日的2.36亿美元下降了4.24%[40] - 2019年第二季度，MBIA保险公司净保费收入为1100万美元，较2018年同期的2300万美元下降了52.17%[41] - 2019年第二季度，MBIA保险公司的净损失和损失调整费用为2900万美元，较2018年同期的1300万美元增加了123.08%[41] - 截至2019年6月30日，MBIA保险公司的政策持有人盈余为3.01亿美元，较2018年12月31日的3.56亿美元下降了15.43%[40]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度公司合并GAAP净亏损1.7亿美元，合每股亏损2.02美元，而2018年同期净亏损1.46亿美元，合每股亏损1.64美元，亏损增加主要因国民保险公司波多黎各风险敞口及MBIA公司第一留置权RMBS的损失和损失调整费用增加，以及利率互换的公允价值损失 [11] - 2019年第二季度公司调整后净亏损7600万美元，合每股稀释亏损0.90美元，2018年同期调整后净亏损5100万美元，合每股稀释亏损0.58美元，不利变化主要因国民保险公司与波多黎各保险风险敞口相关的季度损失和损失调整费用增加，且本季度调整后净亏损包括与合并COFINA VIE相关的700万美元损失 [12] - 截至2019年6月30日，每股账面价值降至12.26美元，2018年12月31日为12.46美元，主要因年初至今的净亏损，部分被股份回购导致的流通股减少所抵消 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 国民保险公司 - 2019年第二季度法定净亏损1亿美元，2018年同期法定净亏损3100万美元，不利结果主要因与波多黎各风险敞口相关的季度损失和损失调整费用增加 [14] - 2019年7月，国民保险公司支付了3.28亿美元与波多黎各相关的保险索赔，截至2019年7月，波多黎各风险敞口的累计索赔支付总额达11亿美元 [14] - 截至2019年6月30日，国民保险公司固定收益投资组合（包括现金及现金等价物）的账面价值调整后为32亿美元，法定资本为24亿美元，索赔支付资源总额为38亿美元，本季度未偿还总面值减少17亿美元，降至545亿美元 [15] MBIA保险公司 - 2019年第二季度法定净亏损4100万美元，2018年同期法定净收入3700万美元，不利结果主要因与第一留置权RMBS信贷相关的损失和损失调整费用增加 [15] - 截至2019年6月30日，MBIA保险公司法定资本为4.99亿美元，索赔支付资源总额为13亿美元，现金和流动资产总额为1.35亿美元，季度末后，MBIA公司完成了MZ融资贷款安排的再融资，新到期日为2022年1月 [15] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为以有吸引力的价格回购股份是为股东增加长期价值的有效方式，国民保险公司在第二季度花费4960万美元购买了540万股MBIA股票，平均价格为每股9.12美元 [9] - 自上季度实施COFINA债务重组以来，公司继续采取措施进一步减少COFINA风险敞口，截至2019年7月31日，公司承保的COFINA累计面值和债务服务风险敞口分别为5.53亿美元和19亿美元，均不到2018年底未偿还金额的一半 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二季度净亏损主要因损失和损失调整费用增加，其中大部分费用归因于国民保险公司承保的PREPA和波多黎各一般义务债券，PREPA重组支持协议获得约72%债券持有人支持，但公司未参与，仍在评估选项 [7] - 对于其他波多黎各信贷，法官下令暂停120天诉讼活动并对约250亿美元波多黎各债务进行调解，前州长继任者相关的动荡和法律程序带来额外不确定性，可能进一步推迟重组进程 [7] - 公司保险投资组合的其他信贷表现符合预期 [9] 其他重要信息 - 公司在市场收盘后发布并在网站上公布了2019年第二季度财务结果新闻稿、10 - Q报告、季度运营补充资料以及MBIA保险公司和国民公共财政担保公司的法定财务报表，还更新了保险投资组合列表 [4] - 公司提醒投资者阅读10 - K和10 - Q报告，其中包含公司最新披露信息，且可能包含本次电话会议未涉及内容 [4] - 本次电话会议中使用的非GAAP术语的定义和调整在10 - K和10 - Q报告、财务结果新闻稿及其他季度运营补充资料中均有说明 [5] - 本次电话会议的录音回放将在会议结束约两小时后提供，访问信息包含在昨日的财务结果新闻稿中 [5] - 公司提醒不要过度依赖前瞻性陈述，且无义务公开更正或更新不准确的前瞻性陈述 [6] - 截至2019年6月30日，公司现有股份回购授权下剩余约1.48亿美元，季度末后，公司发出按面值赎回1.5亿美元（约占2.65亿美元2022年MBIA公司债券未偿还金额的57%）的通知 [10] - 上周针对瑞士信贷的RMBS回购诉讼审判结束，公司预计在提交审后简报后获得裁决 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与PREPA RSA相关的准备金是基于其会发生的预期吗？获批后是否还有进一步计提准备金的空间？ - 关于PREPA，今年其发生的可能性有所增加，但鉴于波多黎各的政治情况等因素，所有情况仍不确定，不过公司认为其发生的概率较年初有所上升 [18][19] 问题2: PREPA RSA的下一步时间安排是怎样的？ - 这是一个相当漫长的过程，在法官Swain的Title III程序中有几个步骤，可能会持续到今年，甚至到明年才能实际执行 [20][21] 问题3: 国民保险公司进一步进行股份回购的能力如何？ - 公司目前受剩余1.48亿美元回购授权的限制，但从监管能力角度看，基于所需达到的比率，仍有大约5亿美元的回购能力 [22][23] 问题4: 进行上述股份回购是否需要事先与监管机构沟通？ - 保险法规定公司可自行操作，但公司在进行所有重大举措时都会与监管机构保持联系 [24][25] 问题5: 国民保险公司投资活动带来的3.23亿美元收益是怎么回事？ - 本季度进行了多项投资组合出售，以筹集现金支付7月的索赔并为10月的股息做准备 [26][27] 问题6: GAAP已发生损失和法定已发生损失的差异是什么？本季度1.06亿美元GAAP损失和1.69亿美元法定损失之间的差异原因是什么？ - 主要差异在于折现率，国民保险公司的法定折现率约为3.2%，公司的法定折现率略高于5%，法定是按法定利率对折现索赔和追偿进行折现，而GAAP是按无风险利率折现，过去几个季度无风险利率下降，所以折现率是造成差异的最大驱动因素 [28][29] 问题7: 提前赎回2022年到期债券可节省利息支出，控股公司层面是否还有其他提前赎回证券以降低利息成本的机会？ - 公司剩余的可赎回债务只有其余的2022年债券，多年来一直关注该范围内的流动性窗口，目前仍在与不时向公司出售证券的各方保持联系，如果有能节省利息支出且合理的机会，公司会考虑 [31][32] 问题8: 税务代管账户中与2018年和2019年上半年相关的金额分别是多少？ - 代管账户中大部分金额来自2018年，超过50%，2019年至今的支付金额为700万美元 [34][35]

净亏损情况 - 2019年第一季度净亏损1.7亿美元，2018年同期净亏损1.46亿美元；2019年上半年净亏损1.87亿美元，2018年同期净亏损2.44亿美元[243][252] - 2019年第一季度摊薄后每股净亏损2.02美元，2018年同期为1.64美元；2019年上半年摊薄后每股净亏损2.20美元，2018年同期为2.75美元[243][252] - 2019年第一季度调整后净亏损7600万美元，2018年同期为5100万美元；2019年上半年调整后净亏损3700万美元，2018年同期为1.12亿美元[243] - 2019年第一季度调整后摊薄每股净亏损0.90美元，2018年同期为0.58美元；2019年上半年调整后摊薄每股净亏损0.44美元，2018年同期为1.27美元[243] 波多黎各相关业务情况 - 2019年1月1日和7月1日，波多黎各及其某些机构违约，公司支付总索赔3.93亿美元[244] - 2019年2月，波多黎各销售税融资公司调整计划实施，截至6月30日，公司对COFINA的总面值未偿还额、总面值未偿还额加资本增值债券应计利息和未偿还债务服务分别下降约2.79亿美元、4.72亿美元和17亿美元；7月分别再下降约1亿美元、1.79亿美元和6.18亿美元[245] 营收与费用情况 - 2019年第一季度总营收3000万美元，2018年同期为1200万美元；2019年上半年总营收8000万美元，2018年同期为8500万美元[252] - 2019年第一季度总费用2.37亿美元，2018年同期为1.58亿美元；2019年上半年总费用3.06亿美元，2018年同期为3.27亿美元[252] 净保险损失和损失调整费用情况 - 2019年第一季度净保险损失和损失调整费用为1.4亿美元，2018年同期为5900万美元[254] - 2019年上半年净保险损失和损失调整费用为1.02亿美元，2018年同期为1.31亿美元[256] 调整后净收入（亏损）计算说明 - 调整后净收入（亏损）和摊薄后普通股每股调整后净收入（亏损）剔除国际和结构性金融保险业务税后结果等多项内容[259] - 管理层进一步调整非GAAP调整后净收入（亏损）和摊薄后普通股每股调整后净收入（亏损），剔除美国公共财政保险业务可变利益实体合并影响[260] 市场风险敞口及金融工具公允价值影响情况 - 公司市场风险敞口与利率、外汇汇率和信用利差变化有关，主要影响金融工具公允价值[426] - 截至2019年6月30日，利率瞬时下降300个基点，公司金融工具公允价值预计税前增加1.86亿美元[427] - 截至2019年6月30日，利率瞬时下降200个基点，公司金融工具公允价值预计税前增加1.04亿美元[427] - 截至2019年6月30日，利率瞬时下降100个基点，公司金融工具公允价值预计税前增加4400万美元[427] - 截至2019年6月30日，利率瞬时上升100个基点，公司金融工具公允价值预计税前减少3300万美元[427] - 截至2019年6月30日，利率瞬时上升200个基点，公司金融工具公允价值预计税前减少5700万美元[427] - 截至2019年6月30日，利率瞬时上升300个基点，公司金融工具公允价值预计税前减少7500万美元[427] - 截至2019年6月30日，信用利差瞬时下降50个基点，公司金融工具公允价值预计税前增加1400万美元[429]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度公司合并GAAP净亏损1700万美元，合每股亏损0.20美元，而2018年同期为9800万美元，合每股亏损1.12美元，亏损改善主要因国民银行与波多黎各风险敞口相关的损失和损失调整费用降低，以及国民银行持有的COFINA债券交换实现收益 [13] - 2019年第一季度调整后净收入为3900万美元，合每股摊薄收益0.45美元，2018年同期调整后净亏损6100万美元，合每股摊薄亏损0.69美元，变化主要因国民银行与波多黎各风险敞口相关的损失和损失调整费用逐季降低 [15] - 截至2019年3月31日，每股账面价值增至13.16美元，2018年12月31日为12.46美元，主要受固定收益投资未实现收益推动 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业部门截至2019年3月31日总资产约12亿美元，其中现金和流动资产4.86亿美元，市值约5.4亿美元的资产质押给支持GIC业务的利率互换，税收代管账户中有市值5500万美元的资产 [17] - 国民银行2019年第一季度法定净收入4800万美元，2018年同期法定净亏损100万美元，业绩改善主要因损失和LAE费用逐季降低以及净实现资本利得正向变化3700万美元，部分被保费收入降低抵消 [19] - MBIA保险公司2019年第一季度法定净亏损100万美元，2018年同期法定净亏损1000万美元，亏损减少主要因损失和LAE费用降低以及外汇损失减少 [20] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对PREPA的RSA协议不满，认为该协议会导致超过20%的损失，将继续争取更好的协议 [8] - 公司一直愿意与各方进行谈判，会继续关注并努力改善当前协议 [22][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 无 其他重要信息 - PREPA和代表约48% PREPA债务的团体签署了最终重组支持协议，协议规定现有债券按67.5%的比例交换为A类债券，10%的比例交换为B类债券并收取少量费用，唯一同意该交易的担保方有机会通过为部分新债券提供保险赚取保费 [7] - COFINA于2月进行了重组，截至2019年3月31日，公司承保的COFINA累计面值和债务服务风险敞口分别为8.29亿美元和29亿美元，较2018年底的12亿美元累计面值和42亿美元债务服务减少逾30% [9] - 截至2019年3月31日，国民银行除已重组的COFINA外的波多黎各信贷未偿增长面值风险敞口总计26亿美元，截至该日波多黎各债务的保险理赔总额为7.56亿美元 [11] - 国民银行的保险投资组合截至2019年3月31日总面值降至560亿美元，杠杆率（总面值与法定资本之比）从2018年底的21:1降至22:1 [11] - MBI保险公司针对瑞士信贷的RBS回购诉讼定于7月22日开庭 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如果PREPA的RSA协议在MBI未参与的情况下通过，后续流程如何，以及根据当前提议公司是否需要额外计提准备金 - 最终调整计划需获得11%的债权人支持，目前约48%的债权人已参与，后续能否增加参与人数难以预测，公司一直愿意与各方谈判 [22] - 公司每季度计提准备金时会考虑所有可用信息，不会对单一信贷及其相关准备金进行具体评论，需视情况发展而定 [23] 问题2: 如果债权人在公司未参与的情况下达到67%，公司是否会单独采取行动 - 公司代表约17%的PREPA信贷，若债权人达到67%，法院可能会对其他债权人施压，目前难以预测，公司会继续寻求改善当前协议 [25] 问题3: 本季度损失准备金受贴现率和基本面实际变化的影响程度 - 大部分受贴现率影响 [27] 问题4: PREPA的RSA协议正式化以及任命接管人的潜在风险是否对波多黎各所有风险敞口的准备金概率评估产生重大影响 - 公司不评论具体损失准备金，PREPA交易已存在一段时间，评估准备金时会考虑所有可用数据，但不会进一步说明 [30] 问题5: 公司已为波多黎各支付7.55亿美元，法定残值为6.14亿美元，回收率约82%，但针对26亿美元剩余风险仅计提1200万美元法定准备金，为何该比例与残值回收率估计不符 - 残值假设并非仅针对波多黎各，还包括所有市政信贷损失的残值；法定层面，已支付索赔有6亿美元残值，未来索赔支付有超6亿美元准备金，净1200万美元是两者相抵的结果，残值准备金针对已支付款项，超6亿美元的法定总损失准备金代表未来支付损失扣除未来回收后的金额 [32][33]

财务数据关键指标变化 - 净亏损与净收入 - 2019年第一季度净亏损1700万美元，2018年同期净亏损9800万美元；摊薄后每股净亏损分别为0.20美元和1.12美元[155][161] - 2019年第一季度调整后净收入3900万美元，2018年同期调整后净亏损6100万美元；摊薄后每股调整后净收入分别为0.45美元和 - 0.69美元[155][165] 财务数据关键指标变化 - 总营收与总费用 - 2019年第一季度总营收5000万美元，2018年同期为7300万美元；总费用分别为6900万美元和1.69亿美元[161] - 2019年第一季度综合总营收较2018年同期减少，主要因其他非暂时性投资净投资损失增加和合并可变利益实体收入不利变化[161] - 2019年第一季度综合总费用中损失和损失调整费用为收益3800万美元，2018年同期为费用7200万美元[161] 财务数据关键指标变化 - 回购股份成本 - 2019年第一季度回购股份成本为400万美元，2018年为1400万美元[155] 业务线数据关键指标变化 - 波多黎各销售税融资公司调整 - 2019年2月波多黎各销售税融资公司调整计划实施，公司旗下National的COFINA总面值未偿还额、总面值未偿还额加资本增值债券应计利息和未偿还债务服务分别减少约2.19亿美元、3.75亿美元和13亿美元[156] 财务指标分析方法 - 公司使用非GAAP指标调整后净收入（亏损）和调整后每股摊薄净收入（亏损）分析经营业绩[162] - 调整后净收入（亏损）和调整后每股摊薄净收入（亏损）剔除国际和结构融资保险业务、金融工具按市值计价损益等影响[162][164] - 公司管理层进一步调整非GAAP指标以消除美国公共财政保险业务可变利益实体合并影响[164] 财务数据关键指标变化 - 股东权益、流通股数及账面价值 - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司总股东权益分别为11.88亿美元和11.19亿美元[168] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司普通股流通股数分别为90179521股和89821713股[168] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司GAAP每股账面价值分别为13.16美元和12.46美元[168] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，调整项中去除MBIA Corp.负每股账面价值分别为(11.39)美元和(10.93)美元[168] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，调整项中去除可供出售证券净未实现收益（损失）分别为0.38美元和(0.46)美元[168] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，调整项中包含净未赚取保费收入超过预期损失分别为3.43美元和3.53美元[168] - 截至2019年3月31日，调整项中去除与National VIE合并相关的收益（损失）为(0.19)美元[168] 业务线数据关键指标变化 - National保险未偿还总面值 - 截至2019年3月31日，National总保险未偿还总面值为563亿美元[169] 财务数据关键指标变化 - 合同义务与市场风险 - 自2018年12月31日以来，公司合同义务无重大变化[245] - 自2018年12月31日以来，公司市场风险无重大变化[245]

财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度，公司合并GAAP净亏损700万美元，合每股亏损0.08美元，2017年同期净亏损3700万美元，合每股亏损0.39美元，亏损收窄主要因国民保险公司与波多黎各风险敞口相关的损失和损失调整费用降低、MBIA保险公司多个结构性金融资产类别的损失和损失调整费用降低，但被保费收入降低、利率互换按市值计价损失增加和与五家二级留置权RMBS VIE的合并和终止相关的已实现损失所抵消 [13][14] - 2018年第四季度，调整后净收入为1.06亿美元，合每股摊薄收益1.20美元，2017年同期调整后净亏损1.67亿美元，合每股摊薄亏损1.73美元，有利变化主要因国民保险公司与波多黎各风险敞口相关的季度损失和损失调整费用降低以及运营成本降低 [16] - 2018年全年，公司合并GAAP净亏损2.96亿美元，合每股亏损3.33美元，2017年全年净亏损16亿美元，合每股亏损13.50美元，亏损收窄主要因2017年对递延税项资产全额计提估值备抵、国民保险公司与波多黎各风险敞口相关的损失和损失调整费用降低、MBIA保险公司多个结构性金融资产类别的损失和损失调整费用降低、与其他综合收益相关的投资损失降低以及运营费用降低，但被2018年收入降低所抵消 [16][17] - 2018年全年，调整后净亏损3800万美元，合每股摊薄亏损0.42美元，2017年全年调整后净亏损4.1亿美元，合每股摊薄亏损3.45美元，有利变化主要因国民保险公司的年度损失和损失调整费用降低以及运营费用降低 [17] - 截至2018年12月31日，每股账面价值为12.46美元，2017年同期为15.44美元，下降主要因全年净亏损；调整后账面价值为每股27.38美元，2017年同期为28.77美元，下降主要因国民保险公司与波多黎各相关的损失，部分被股票回购所抵消 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 公司业务板块 - 截至2018年12月31日，公司业务板块总资产约12亿美元，其中MBIA Inc.持有的现金和流动资产为4.57亿美元，按市值计算约5亿美元的资产被质押给支持GIC业务的赠款和利率互换，税收代管账户中有市值1.25亿美元的资产 [18] 国民保险公司 - 2018年第四季度，法定净收入为900万美元，2017年同期法定净亏损9500万美元，业绩改善因季度损失和损失调整费用降低、已实现资本损失降低和承保费用降低，但被2018年第四季度收入降低所抵消 [20] - 2018年全年，法定净亏损2700万美元，2017年全年法定净亏损3.21亿美元，同比改善因损失和损失调整费用降低和已实现资本损失降低，但被2018年收入降低和所得税费用增加所抵消 [20] - 2018年，国民保险公司为波多黎各债券支付了2.76亿美元保险索赔；2019年1月，支付了6500万美元与波多黎各相关的保险索赔；截至2019年1月，波多黎各风险敞口的累计总索赔达7.56亿美元 [21] - 截至2018年12月31日，国民保险公司的固定收益投资组合（包括现金及现金等价物）的账面调整后账面价值为31亿美元，法定资本为25亿美元，索赔支付资源总计38亿美元 [22] MBIA保险公司 - 2018年第四季度，法定净收入为1200万美元，2017年同期法定净亏损2200万美元，收入有利变化主要因2018年第四季度损失和损失调整费用降低和外汇收益，部分被保费收入降低所抵消 [22] - 2018年全年，法定净收入为1.34亿美元，2017年全年法定净收入为1.06亿美元，收入有利变化主要因持有保费带来的净保费收入增加、某些国际公共金融信贷终止导致的保费收入加速确认、2018年多个结构性金融交易的同意费以及损失和损失调整费用降低 [22] - 截至2018年12月31日，MBIA保险公司的法定资本为5550万美元，2017年同期为4640万美元，索赔支付资源总计13亿美元 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续将修复波多黎各信贷作为优先事项，认为PREPA需要进行多项改革才能进行债务重组，支持任命一名不受不当政治影响、具有管理公共事业经验和专业知识的接管人来管理PREPA [6][9] - 公司认为以有吸引力的价格回购股票是为股东增加长期价值的有效方式，截至2019年2月21日，现有股票回购授权下仍有约2亿美元剩余额度 [10][11] - 公司已启动补救计划，目标是尽快全面修复内部控制中的重大缺陷，尽管存在控制缺陷，但未在任何年度或中期财务报表中发现重大错报，独立审计师对公司2018年合并财务报表出具了无保留意见 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 波多黎各经济继续好于普遍预期，这应有利于所有信贷；COFINA债券的结算也为当地带来了大量额外的销售和税收收入 [9] - 公司保险投资组合中的其他信贷继续符合预期表现 [9] 其他重要信息 - 上个月，占公司承保的波多黎各债务服务风险敞口约一半的波多黎各销售税债券（COFINA债券）进行了重组，承保的COFINA增值和债务服务风险敞口减少了30%，承保增值价值从12亿美元降至约8.39亿美元，承保债务服务从42亿美元降至不足30亿美元 [6][7] - 上个月，第一巡回上诉法院裁定波多黎各监督管理委员会成员的任命程序违宪，法院给予90天时间纠正委员会任命，监督委员会于昨日宣布将向美国最高法院上诉该裁决；关于PREPA，定于5月8日就公司提出的任命接管人管理PREPA的解除中止动议举行听证会 [8] - 国民保险公司的承保投资组合在年底进一步降至580亿美元总未偿金额，其总法定资本杠杆率从2017年底的26:1降至23:1 [9] - MBIA保险公司针对瑞士信贷的RMBS回购诉讼定于7月22日开庭 [10] - 2018年第四季度，国民保险公司花费3400万美元以每股8.70美元的平均价格购买了390万股MBIA普通股；2018年底至2月21日，国民保险公司又花费440万美元以每股8.94美元的平均价格购买了50万股 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 波多黎各相关事件的发展如何影响时间安排，以及这如何纳入公司的谈判和资本计划考虑 - 公司表示难以准确预测过去几周的事件对时间安排的影响，监督委员会称仍在开展业务，公司多年来一直渴望就所有信贷达成共识性解决方案；目前需密切关注第一巡回法院的裁决和监督委员会向最高法院上诉的情况，且监督委员会成员的首个三年任期将于8月底结束 [24][25] 问题2: PREPA债券近期上涨，短期内达成交易是否可能 - 公司认为在第一巡回法院规定的剩余90天内达成交易具有挑战性，但如果各方能达成协议则有可能，不过不认为可能性很高，且评估概率不一定有成效 [26][27] 问题3: 第一季度释放的9100万美元税收代管资金中，除5600万美元现金外的剩余部分是什么 - 剩余部分主要是MBIA股票 [28][29] 问题4: 2020年和2021年税收代管账户预计释放什么资金 - 公司刚完成2016年税收释放，国民保险公司2017年未进行存款，预计2020年不会有资金释放给MBIA Inc.；目前2018年存款的代管账户中有5500万美元，资金可能返还给MBIA Inc.或国民保险公司，或两者按一定组合分配 [30][31] 问题5: 公司未来一年的成本节约目标是什么，内部控制重大缺陷的补救是否会导致费用增加 - 公司认为补救缺陷不会导致成本显著增加；过去几年运营费用呈显著下降趋势，去年从约1.06亿美元降至不足7500万美元，随着投资组合减少会继续采取措施控制费用，但预计2019年运营费用不会有重大变化，预计在7000 - 8000万美元之间，2020年可能也是如此 [32][33] 问题6: 除COFINA达成解决方案外，还有什么因素支持公司在第四季度回购股票 - 公司认为这是一个动态情况，会综合考虑财务状况、股价、未来前景等多方面信息，认为第四季度和第一季度初的股价水平适合回购股票，对股东有益 [34][35] 问题7: 美国公共金融部门本季度总损失准备金减少约7000万美元的驱动因素是什么 - 从GAAP角度看，主要因第四季度无风险利率曲线下降，以较低利率折现长期回收款时，回收款价值增加，这是本季度准备金减少的主要原因 [37][38] 问题8: 总损失准备金下降的主要驱动因素是折现还是对未来损失支付预期的变化 - 除折现因素外，损失支付本身也会减少损失准备金，年度损失准备金减少部分是支付因素，部分是假设因素，部分是未来索赔支付的回收款因素 [39][40][41]

财务数据关键指标变化 - 2018和2017年第四季度，国家保险公司分别向母公司MBIA Inc.宣派并支付股息1.08亿美元和1.18亿美元；2019和2018年第一季度，MBIA Inc.分别从托管账户收到现金0.56亿美元和0.018亿美元；2018年，因2017年财务业绩，0.9亿美元返还给国家保险公司[16] - 2018年第四季度，National向其母公司MBIA Inc.宣派并支付了1.08亿美元股息[61] - 2018年和2017年公司总资产分别为80.76亿美元和90.95亿美元[376] - 2018年和2017年公司总负债分别为69.44亿美元和76.7亿美元[376] - 2018年和2017年公司股东总权益分别为11.32亿美元和14.25亿美元[376] - 2018年和2017年固定到期可供出售证券公允价值分别为35.65亿美元和37.12亿美元，摊余成本分别为36.01亿美元和37.28亿美元[376] - 2018年和2017年应收保费分别为2.96亿美元和3.69亿美元[376] - 2018年和2017年保险损失可收回金额分别为15.64亿美元和5.11亿美元[376] - 2018年和2017年未赚取保费收入分别为5.87亿美元和7.52亿美元[376] - 2018年和2017年长债分别为22.49亿美元和21.21亿美元[376] - 2018年、2017年和2016年保费收入（扣除分保保费后）分别为1.62亿美元、2.01亿美元和3亿美元[377] - 2018 - 2016年净投资收入分别为1.3亿美元、1.54亿美元和1.52亿美元[377] - 2018 - 2016年总营收分别为1.62亿美元、4.33亿美元和2.94亿美元[377] - 2018 - 2016年总费用分别为4.58亿美元、10.94亿美元和6.33亿美元[377] - 2018 - 2016年所得税前收入（亏损）分别为 - 2.96亿美元、 - 6.61亿美元和 - 3.39亿美元[377] - 2018 - 2016年净利润（亏损）分别为 - 2.96亿美元、 - 16.05亿美元和 - 3.38亿美元[377] - 2018 - 2016年综合收入（亏损）分别为 - 2.66亿美元、 - 14.96亿美元和 - 4.05亿美元[378] - 2018年末、2017年末和2016年末股东权益总额分别为1.132亿美元、1.425亿美元和3.239亿美元[379] - 2018 - 2016年基本每股收益（亏损）分别为 - 3.33美元、 - 13.50美元和 - 2.54美元[377] - 2018 - 2016年加权平均流通普通股股数基本和摊薄情况相同，分别为89013711股、118930282股和133001088股[377] - 2018 - 2016年经营活动净现金分别为-3.19亿、-6.52亿、-1.49亿美元[381] - 2018 - 2016年投资活动净现金分别为12.06亿、12.02亿、24.24亿美元[381] - 2018 - 2016年融资活动净现金分别为-7.52亿、-5.89亿、-25.35亿美元[381] - 2018年4月和6月，MBIA Inc.权证持有人行使权利，以每股9.59美元的价格购买1185万股普通股，公司按无现金结算条款发行130万股[386] - 2017年1月10日，MBIA UK Holdings出售MBIA UK，支付2300万美元，获得面值3.47亿美元的票据，当年记录500万美元收益[387] - 2018年National因波多黎各违约支付2.76亿美元索赔，2019年1月1日又支付6500万美元[392] - 2015年11月和2017年1月，公司支付索赔总计9.19亿美元，有权获得报销及利息和费用或行使权利追偿[395] - 截至2018年12月31日，合并可变利益实体（VIE）的资产和负债账面价值为17亿美元，2017年12月31日分别为32亿美元和23亿美元[452] - 2018年，公司对两个已合并的VIE进行了脱合并处理，记录了9300万美元的损失[452] - 2018年，另外八个VIE被脱合并，该年度没有新增合并的VIE [452] - 截至2018年12月31日，非合并VIE的最大损失敞口为72.84亿美元，2017年12月31日为89.85亿美元[455][457] - 截至2018年12月31日，非合并VIE的投资为1700万美元，2017年12月31日为1900万美元[455][457] - 截至2018年12月31日，非合并VIE的资产账面价值为4000万美元，2017年12月31日为4900万美元[455][457] - 截至2018年12月31日，非合并VIE的保险损失可收回金额为9.87亿美元，2017年12月31日为1.73亿美元[455][457] - 截至2018年12月31日，非合并VIE的未赚取保费收入账面价值为4100万美元，2017年12月31日为5100万美元[455][457] - 截至2018年12月31日，非合并VIE的损失和损失调整费用准备金为3.57亿美元，2017年12月31日为4.06亿美元[455][457] - 截至2018年和2017年12月31日，应收保费分别为2.96亿美元和3.69亿美元[459] - 截至2018年和2017年12月31日，用于折现未来分期保费的加权平均无风险利率分别为3%和2.8%，应收保费的加权平均预期收款期限分别为9.59年和9.45年[461] - 截至2018年和2017年12月31日，应付再保险保费分别为2000万美元和2500万美元[461] - 2018年应收保费变动：期初3.69亿美元，保费收款-7400万美元，新业务保费0，保单预期期限变化200万美元，应收保费增值900万美元，其他-1000万美元，期末2.96亿美元[464][465] - 预计2019 - 2038年及以后未折现的未来保费收款总额为3.57亿美元，其中2019年各季度分别为400万、1200万、600万和1200万美元[469] - 截至2018年12月31日，未赚取保费收入余额为5.87亿美元，未来预计保费收益总额为6.62亿美元[471] 各条业务线数据关键指标变化 - 截至2018年12月31日，国家保险公司美国公共财政义务的保险总面值未偿余额为579亿美元，涵盖3662份保单，分布于2105个“信用主体”；有效保险金额为1115亿美元；平均保险期限为10年；年平均保险债务服务金额为67亿美元；十大最大保险信用主体的总面值为101亿美元，占比17.4%[28][29][30] - 截至2018年12月31日，MBIA Corp.保险组合中有348份未到期保单，另有52份与MBIA Inc.及其子公司负债相关的保单；未偿保险义务的总面值（不包括10亿美元关联金融义务和360亿美元让与国家保险公司的美国公共财政债务）为119亿美元；有效保险金额为165亿美元；平均保险期限为8年；年平均保险债务服务金额为14亿美元[32][33] 公司业务策略 - 国家保险公司最大风险是国内公共财政信用保险组合的信用风险，采取主动投资组合管理策略[17] - MBIA Corp.自2008年以来未开展大量新业务，策略主要集中在弥补损失、降低预期经济损失和管理流动性[19] - 公司保险业务主要通过国家保险公司管理美国公共财政保险组合，通过MBIA Corp.管理国际和结构融资保险组合，预计短期内不会开展新业务[22] 公司风险与管理 - 公司保险业务主要风险是保险组合的信用表现不佳，支付义务因交易和保险类型而异[23][25] - 公司通过多个委员会和部门管理信用风险，包括投资组合管理部门、风险监督委员会、损失准备金委员会等[36][37] - 公司董事会及相关委员会，如审计委员会、财务与风险委员会，负责监督公司及子公司面临的风险[38][39][41] - 公司设立模型治理团队和政策以减轻模型风险[42] - 公司有第三方再保险协议，覆盖3%的未偿保险面值[53] - 自2009年12月31日以来，MBIA Insurance Corporation因巨额盈余赤字无支付股息的法定能力，且可预见未来也无此能力[62] - 纽约法律规定，金融担保保险公司需为1989年7月1日前签订的保单按50%的保费比例向应急准备金缴款[63] - 对于1989年7月1日及以后签订的保单，保险公司需在15或20年内缴款，直至应急准备金达到保费的50%或本金担保的0.55% - 2.5%[63] - 保险法律法规限制国内保险公司的净保险风险，单个风险限额通常以保险面值和/或年度债务偿还额占保单持有人盈余和应急准备金的百分比表示[64] - 总风险限额将保险面值总额限制为保单持有人盈余和应急准备金的一定倍数，从某些市政债务的300:1到某些非市政债务的50:1[64] - 2018年和2017年，MBIA Insurance Corporation因法定资本变化向纽约州金融服务部报告了单个风险限额超支情况[65] - 截至2018年12月31日，MBIA Insurance Corporation符合总风险限额要求[65] - 2017年第四季度，标普和Kroll按合同撤回对公司及其子公司的财务实力评级，Kroll将国家公司评级从AA+降至AA，标普确认国家公司A评级；穆迪于2018年1月将国家公司评级从A3降至Baa2，将公司评级从Ba1降至Ba3，确认MBIA Corp.为Caa1，确认MBIA Mexico为Caa1/B3.mx[73] - 2017年6月，S&P下调National财务实力评级，公司终止与S&P、Kroll和Moody's的评级协议，S&P和Kroll撤回所有评级[385] - 2018年1月17日，Moody's下调National评级至Baa2，确认MBIA Corp.评级为Caa1，下调MBIA Inc.评级至Ba3，确认MBIA Mexico评级为Caa1/B3.mx [385] - 公司市场风险敞口与利率、外汇汇率和信用利差变化有关，通过积极的投资组合管理降低风险[357] - 2018年12月31日，利率瞬时变动时，300个基点下降公司金融工具公允价值预计税前变化为4.29亿美元，300个基点上升预计为 - 2.05亿美元[358] - 2018年12月31日，外汇汇率瞬时变动时，美元贬值20%公司金融工具公允价值预计税前变化为 - 7300万美元，美元升值20%预计为7300万美元[360] - 信用利差变动50个基点下降时，公允价值估计变动为6000万美元；变动50个基点上升时，为-5700万美元；变动200个基点上升时，为-1.95亿美元[362] - 截至2018年12月31日，公司财务报告内部控制存在重大缺陷[367] - 公司财务报表包含影响资产、负债、收入和费用的估计和假设，部分重大风险和不确定性可能导致公司修订估计或实际结果与估计不同[389] - 公司预计从Zohar I和Zohar II资产变现中获得追偿，但无法保证能收回全部或大部分支付款项[395] - 公司预计从RMBS收取超额利差，并从Credit Suisse收回款项，但金额和时间不确定[396] - 若无法收回大量预期追偿款，可能影响公司支付其他保单款项的能力[397] - 公司预计MBIA Inc.有足够现金满足债务服务和一般企业需求，但仍有流动性风险[399] 公司投资与会计政策 - 与Insight Investment的协议规定其有权管理公司及其子公司的固定收益投资组合至2019年12月31日，2018年12月31日后公司原则上同意修改并延长该合同[71] - 国家公司投资目标以资本保值为首要目标，MBIA Corp.主要是保持充足流动性，公司企业部门是提供足够流动性并实现长期总回报最大化[72] - 公司目前未维持资本工具[74] - 公司将投资分类为AFS、HTM或交易性投资，不同分类有不同会计处理[406] - 公司对AFS和HTM证券进行减值评估，根据情况确认减值损失[407] - 公司将衍生工具按公允价值计量，其公允价值变动计入损益[412] - 公司对包含嵌入式衍生工具的证券进行处理，部分按公允价值计量[413] - 公司按公允价值计量某些金融工具，采用公允价值层次进行分类[415] - 公司于2018年第一季度采用ASU 2014 - 09，采用该准则未影响公司合并财务报表[430,438] - 公司于2018年将1.62亿美元损失从留存收益重分类至AOCI，与按公允价值计量的金融负债的特定工具信用风险部分有关；将200万美元净未实现收益从AOCI重分类至留存收益，与股权投资有关；截至2018年12月31日和2017年，公司对递延所得税资产全额计提估值备抵[439] - 公司于2018年第一季度采用ASU 2018 - 02，将300万美元所得税从AOCI重分类至留存收益，公司关于释放计入AOCI的所得税影响的会计政策采用投资组合方法[441] - 公司在金融担保保险和再保险合同开始时按合同逐份确认未赚取保费收入负债，多数合同在开始时收到全部保费，部分合同分期收取保费[425] - 公司按合同期间与提供的保险保障金额成比例确认和计量保费收入，通过特定公式计算恒定费率[426] - 公司在合同终止时，将已收取的剩余未赚取保费收入确认为退还保费收入[427] - 公司将不可退还的承诺费视为保险保费，按情况确认保费收入[428] - 公司根据服务完成情况和费用收取情况确认