税后净收入变化 - 2020年第二季度末公司税后净收入为50900万美元，2019年同期为31100万美元[16] - 2020年全年公司税后净收入为99600万美元，2019年为68500万美元[17] 其他综合（损失）收入变化 - 2020年第二季度末公司其他综合（损失）收入为 - 2900万美元，2019年同期为1200万美元[16] - 2020年全年公司其他综合（损失）收入为 - 11600万美元，2019年为1000万美元[17] 综合收入归属于穆迪的变化 - 2020年第二季度末公司综合收入归属于穆迪的为52000万美元，2019年同期为31900万美元[16] - 2020年全年公司综合收入归属于穆迪的为89300万美元，2019年为68300万美元[17] 高级票据信息 - 2012年高级票据本金为5亿美元，利率4.50%，2022年9月到期[10] - 2013年高级票据本金为5亿美元，利率4.875%，2024年2月到期[11] - 2014年30年期高级票据本金为6亿美元，利率5.25%，2044年7月到期[11] - 2015年高级票据本金为5亿欧元，利率1.75%，2027年3月到期[11] 公司资产相关变化 - 截至2020年6月30日，公司总资产为1.1298亿美元，较2019年12月31日的1.0265亿美元增长10.06%[19] - 截至2020年6月30日，现金及现金等价物为2099万美元，较期初的1832万美元增加267万美元[21] - 2020年6月30日，股东权益总额为1232万美元，较2019年12月31日的831万美元增长48.26%[19] - 2020年6月30日，商誉达到4162万美元，较2019年12月31日的3722万美元增长11.82%[19] - 2020年6月30日，长期债务为6333万美元，较2019年12月31日的5581万美元增长13.47%[19] 公司上半年财务指标变化 - 2020年上半年净收入为996万美元，较2019年同期的685万美元增长45.40%[21] - 2020年上半年经营活动提供的净现金为977万美元，较2019年同期的755万美元增长29.40%[21] - 2020年上半年投资活动使用的净现金为823万美元，而2019年同期为53万美元[21] - 2020年上半年融资活动提供的净现金为123万美元，而2019年同期使用的净现金为1186万美元[21] - 2020年上半年折旧和摊销为107万美元，较2019年同期的102万美元增长4.90%[21] 公司净收入及相关支出情况 - 2020年3月31日至6月30日，公司净收入为50900万美元，股息支出10800万美元，基于股票的薪酬为3500万美元[29] - 2019年12月31日至2020年6月30日，公司净收入为99700万美元，股息支出20900万美元，基于股票的薪酬为7200万美元[32] 会计准则采用情况 - 2020年1月1日，公司采用ASU No. 2016 - 13，记录了200万美元的累计影响调整以增加信用损失备抵[41] - 2020年1月1日，公司采用ASU No. 2018 - 15，对采用日期后发生的所有实施成本进行前瞻性采用，未对当前财务报表产生重大影响[42] - 2020年3月，FASB发布ASU No. 2020 - 04，公司可在2020年3月12日至2022年12月31日期间前瞻性应用修订[43] - 2020年1月1日公司采用新信用损失会计准则和新内部使用软件会计准则[48] 公司股份及权益情况 - 2020年6月30日，公司普通股为34.29亿股，库存股为15.52亿股，库存股金额为95.13亿美元[30][34] - 2020年6月30日，穆迪股东权益为10.41亿美元，非控股权益为1.91亿美元，总股东权益为12.32亿美元[30][34] 公司业务部门情况 - 公司业务分为MIS和MA两个可报告部门，MIS是信用评级机构，MA提供金融情报和分析工具[36] - 公司分为MIS和MA两个可报告业务板块[165] - MIS板块由五个业务线组成，MA板块自2020年第一季度起由两个业务线组成[166][167] - 公司MIS和MA板块存在内部特许权使用费和费用往来[168] - 截至2020年6月30日，公司分为两个可报告部门：MIS和MA[207] 疫情对公司的影响 - 公司密切监控COVID - 19大流行对业务各方面的影响，部分办公室选择性重新开放，多数员工仍远程工作[44] - 2020年第一季度末公司业务某些领域受新冠疫情导致的市场波动影响[45] - 2020年上半年公司记录的预期信贷损失净拨备为2800万美元，主要归因于新冠疫情影响[52] 财务报表编制说明 - 中期财务报表按照Form 10 - Q的说明编制，应与公司2019年年度报告一并阅读[39] 公司资金运作情况 - 2020年上半年公司新增7亿美元长期借款以增加流动性[46] - 截至2020年6月30日公司已偿还所有未偿还的商业票据[46] - 公司将利用《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》的某些条款递延某些所得税和工资税汇款[47] - 公司正在减少可自由支配支出，包括暂停股票回购计划[46] 公司总营收变化 - 2020年第二季度公司总营收为14.35亿美元，2019年同期为12.14亿美元[57] - 2020年上半年公司总营收为27.25亿美元，2019年同期为23.56亿美元[57] - 2020年上半年公司总营收为14.35亿美元，2019年同期为12.14亿美元[60][62][64] - 2020年Q2公司合并收入为14.35亿美元，2019年同期为12.14亿美元；2020年上半年合并收入为27.25亿美元，2019年同期为23.56亿美元[172][173] 各业务线营收变化 - 2020年上半年MIS评级业务总营收为9280万美元，2019年同期为7330万美元[60] - 2020年上半年MA业务总营收为4970万美元，2019年同期为4750万美元[60][62][64] - 2020年上半年企业融资（CFG）业务营收为5720万美元，2019年同期为3880万美元[60][64] - 2020年上半年结构化融资（SFG）业务营收为810万美元，2019年同期为1120万美元[60][64] - 2020年上半年金融机构（FIG）业务营收为1420万美元，2019年同期为1250万美元[60][64] - 2020年上半年公共、项目和基础设施融资（PPIF）业务营收为1330万美元，2019年同期为1080万美元[60][64] - 2020年上半年研究、数据和分析（RD&A）业务营收为3660万美元，2019年同期为3150万美元[60][64] - 2020年上半年企业风险解决方案（ERS）业务营收为1310万美元，2019年同期为1170万美元[60][64] - 2020年上半年专业服务（PS）业务营收为0，2019年同期为430万美元[60][64] 各业务线收入细分情况 - 2020年上半年公司MIS、MA和总计收入分别为17.32亿美元、9.93亿美元和27.25亿美元，2019年同期分别为14.09亿美元、9.47亿美元和23.56亿美元[66] - 企业融资业务2020年交易收入7.95亿美元，关系收入2.30亿美元，总计10.25亿美元，占比分别为78%、22%和100%[66] - 结构化融资业务2020年相关收入为8500万美元和9200万美元，总计1.77亿美元，占比分别为48%、52%和100%[66] 各业务线应收账款及递延收入情况 - 2020年6月30日和2019年12月31日，MIS业务应收账款净额中分别包含4.37亿美元和3.46亿美元的未开票应收账款净额[69] - 2020年6月30日和2019年12月31日，MA业务应收账款净额中分别包含6300万美元和5300万美元的未开票应收账款净额[72] - 截至2020年1月1日，递延收入余额MIS、MA和总计分别为3.22亿美元、8.40亿美元和11.62亿美元，截至6月30日分别为3.65亿美元、7.40亿美元和11.05亿美元[71] - 2020年3月31日至6月30日，MIS递延收入变化为 - 1400万美元，MA为 - 1.03亿美元，总计为 - 1.17亿美元[74] - 2019年3月31日至6月30日，MIS递延收入变化为 - 1200万美元，MA为 - 1.00亿美元，总计为 - 1.12亿美元[75] - 2019年1月1日递延收入余额MIS为326美元，MA为750美元，总计1076美元；6月30日MIS为376美元，MA为695美元，总计1071美元[77] 各业务线收入确认情况 - 2020年第二季度，按时间点确认的收入MIS、MA和总计分别为6.64亿美元、2000万美元和6.84亿美元，按时间段确认的收入分别为2.74亿美元、4.77亿美元和7.51亿美元[67] - 2019年第二季度，按时间点确认的收入MIS、MA和总计分别为4.78亿美元、2200万美元和5.00亿美元，按时间段确认的收入分别为2.61亿美元、4.53亿美元和7.14亿美元[68] 各业务线剩余履约义务情况 - 截至2020年6月30日，MIS剩余履约义务交易价格约1.36亿美元，预计1年内确认约20%，1 - 5年确认约50%[79] - 截至2020年6月30日，MA剩余履约义务交易价格约18亿美元，预计1年内确认约65%，1 - 2年确认约20%[80] 公司员工股票相关情况 - 2020年前六个月，公司授予0.1百万份员工股票期权，加权平均授予日公允价值为每股60.53美元；授予0.5百万股限制性股票，加权平均授予日公允价值为每股275.11美元；授予0.1百万股基于绩效的奖励，加权平均授予日公允价值为每股273.85美元[82] - 2020年6月30日，股票期权和未归属限制性股票未确认的基于股票的薪酬费用分别为900万美元和2.22亿美元，预计分别在2.4年和2.6年内确认；基于绩效的奖励未确认费用为2900万美元，预计在2.1年内确认[83] 公司税率及税务相关情况 - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，公司有效税率分别为23.6%和28.0%；六个月分别为19.0%和18.8%[85] - 2020年第二季度公司未确认税务立场（UTPs）减少600万美元，前六个月净增加2200万美元[85] - 2020年和2019年截至6月30日六个月，公司支付所得税分别为1.11亿美元和1.98亿美元[85] 公司股票回购情况 - 2019年公司通过加速股票回购计划（ASR）回购280万股普通股，基于成交量加权平均价格（净折扣后）为每股180.33美元[88][89] 公司现金等价物和投资情况 - 截至2020年6月30日，公司现金等价物和投资中，存单和货币市场存款账户成本为11.28亿美元，公允价值为11.28亿美元；共同基金成本为4600万美元，公允价值为4600万美元[90] 公司企业自有寿险情况 - 截至2020年6月30日，公司持有的企业自有寿险现金退保价值为1300万美元[92] 公司收购情况 - 2020年2月13日，公司100%收购RDC，总收购对价为702万美元[94][95] - RDC收购中，可辨认净资产公允价值为702万美元，其中无形资产2.8亿美元，商誉4.94亿美元，负债9800万美元[96] - 2020年第二季度，公司对Vigeo Eiris的持股比例从69.2%增至99.8%[100] 公司套期业务情况 - 公司利率互换公允价值套期的名义本金截至2020年6月30日为15.8亿美元，2019年12月31日为10.8亿美元[104] - 公司利率互换公允价值套期对2020年第二季度利息费用净额影响为60万美元，2019年同期为51万美元[105] - 公司指定2015年到期的2027年高级票据5亿欧元和2019年到期的2030年高级票据7.5亿欧元作为净投资套期[106] - 公司交叉货币互换净投资套期名义本金截至2020年6月30日欧元为24.6亿欧元，美元为28亿美元[108] - 2020年1月，公司签订3亿美元国债利率锁定合约，平均锁定30年期美国国债利率为2.0103%[110] - 国债利率锁定合约于2020年4月30日到期，累计损失6800万美元，将在套期交易影响收益时从其他综合收益重分类至收益[110] - 截至2020年6月30日的三个月，净投资套期总损失为73美元，现金流量套期总损失为14美元，总计损失87美元；2019年对应数据分别为29美元、无损失、2

业绩总结 - 2020年第二季度公司收入增长18%，调整后每股收益（EPS）为2.81美元，同比增长36%[5] - 2020年第二季度，调整后的营业收入为766百万美元，较2019年的599百万美元增长27.9%[77] - 2020年第二季度，整体营业利润为710百万美元，较2019年的483百万美元增长47%[77] - 2020年第二季度，穆迪公司归属于普通股东的净收入为5.09亿美元，较2019年同期的3.10亿美元增长64.8%[89] - 2020年上半年，调整后的净收入为1,415百万美元，较2019年的1,118百万美元增长26.7%[87] 用户数据 - 信用评级服务（MIS）收入增长27%，市场分析（MA）收入增长5%，MA有机增长为6%[9] - MA的有机恒定货币收入同比增长8%，调整后的营业利润率提高390个基点[41] - 2020年第二季度，MA部门的收入为497百万美元，同比增长4.6%[84] - 2020年第二季度，RD&A部门的收入为366百万美元，同比增长16%[85] - 2020年第二季度，ERS部门的收入为131百万美元，同比增长12%[85] 未来展望 - 公司2020财年的调整后每股收益预期上调至8.80美元至9.20美元[5] - 预计2020年自由现金流为15亿至17亿美元[48] - 预计2020年调整后的营业利润率预期为48%至49%[48] - 预计2020年高收益债券的违约率将在2020年底上升至约9%[45] - 预计2020年高收益债券发行量将增长5%[50] 新产品和新技术研发 - 公司在多项产品和平台上进行创新和增强，以符合长期战略优先事项[5] - MA的收入增长受到KYC和合规解决方案的强劲需求推动[54] 市场扩张和并购 - 2020年第二季度投资级债券发行量创下纪录，主要驱动因素为流动性和再融资需求[15] - 高收益债券在第二季度表现强劲，利差显著收窄，显示出市场对风险资产的需求增加[16] - CFG在第二季度受益于流动性驱动的发行和有吸引力的再融资利率，导致创纪录的供应[39] 负面信息 - 由于COVID-19的影响，全球2020年GDP预期下调190个基点至-4.9%[14] - 2020年美国GDP预计下降6%，欧元区下降9%，全球下降5%[45] - 2020年第二季度的税前收购相关无形资产摊销费用为3100万美元，较2019年同期的2700万美元增长14.8%[89] - 2020年第二季度的重组费用为200万美元，较2019年同期的5300万美元下降96.2%[89]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收强劲增长18%，穆迪投资者服务公司（MIS）增长27%，穆迪分析公司（MA）增长5% [11] - 调整后营业利润7.66亿美元，较上年同期增长28%，调整后营业利润率扩大410个基点 [11] - 调整后摊薄每股收益2.81美元，增长36% [11] - 上调并收窄2020年全年调整后摊薄每股收益指引区间至8.80 - 9.20美元 [9] - 预计全年营收将实现低个位数百分比增长，营业费用预计与去年同期基本持平，调整后营业利润率指引上调至48% - 49% [21] - 稀释每股收益预测上调并收窄至8.15 - 8.55美元，调整后稀释每股收益预测上调并收窄至8.80 - 9.20美元，自由现金流预计在15 - 17亿美元之间 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 MIS - 第二季度收入增长27%，总评级发行增长53%，超过总交易收入39%的增长 [11][18] - 调整后营业利润率扩大390个基点 [18] - 预计全年收入实现低个位数百分比增长，评级发行增长低两位数百分比 [22] MA - 第二季度收入增长5%，剔除MAKS剥离、收购及外汇逆风影响后增长8% [18] - 研究、数据与分析（RD&A）收入增长16%，有机增长7%；企业风险解决方案（ERS）收入增长12%，有机增长7% [18] - 调整后营业利润率提高50个基点 [19] - 预计全年收入增长和利润率改善，调整后营业利润率将扩大超200个基点至约30% [23][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国第二季度GDP收缩近33%，预计2020年美国和欧元区GDP分别下降约6%和9%，美国失业率年底约为10% [11][19] - 基准利率维持在低位，高收益利差超过650个基点，高收益违约率预计升至约9% [19] - 美国投资级债券发行全年预计增长40% - 50%，高收益债券预计持平至增长10%，贷款预计下降20% - 30% [29][30] - 欧洲投资级债券发行全年预计持平至增长10% [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续推进可持续发展工作，承诺保持碳中和，采购100%可再生电力，设定减少温室气体排放的科学目标 [10] - 开发新产品和解决方案，满足客户不断变化的需求，如ESG和气候产品套件、Pulse工具 [14][15] - 评估股票回购计划，根据市场情况和自由现金流生成情况进行季度和机会性决策 [24] - 与竞争对手相比，MIS利润率在2020年上半年低于最大竞争对手，主要因公司将企业费用全部分配到业务部门，且本季度存在一次性费用项目 [51][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情对全球经济产生重大负面影响，但政府的货币宽松和财政行动支持了信贷和股票市场的基本面和活动 [11] - 预计下半年发行将放缓，因许多国家和机构已完成资产负债表和流动性强化举措，政府干预需求可能减少 [12] - 尽管上半年表现好于预期，但下半年仍存在重大不确定性，公司将密切关注宏观经济背景和信贷市场活动 [24] 其他重要信息 - 公司在上半年向公众提供研究、见解和某些产品，相当于约1200万美元的实物捐赠，并承诺100万美元促进平等正义和黑人社区发展 [10] - 预计下半年进行房地产租赁合理化和退出的重组计划，预计产生2500 - 3500万美元的税前费用，每年节省500 - 600万美元 [21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明MIS发行展望及下半年发行减少的原因 - 美国投资级债券上半年创纪录，许多发行人已发行，并购管道较淡，预计下半年发行减少，全年增长40% - 50%；美国高收益债券第二季度创纪录，全年预计持平至增长10%，贷款预计下降20% - 30%；欧洲投资级债券上半年强劲，下半年预计大幅下降，全年持平至增长10%；欧洲高收益债券有所改善，贷款仍较弱 [29][30][31] - 公司预计全球评级发行全年低两位数增长，下半年较2019年下半年下降约15%；投资级公司债下半年预计持平；杠杆融资市场仍预计下降；结构融资预计下降40%；美国公共财政预计全年增长约5% [33][34][35] 问题2: 请分析MA利润率在第二季度的构成及下半年的增长因素 - 第二季度利润率扩张50个基点，核心MA增长130个基点，MAKS剥离增长90个基点，无机收购和激励薪酬调整及外汇因素导致收缩160个基点 [38] - 预计2020年MA部门利润率约为30%，长期将继续扩张，但未来12 - 18个月可能面临压力；利润率改善计划包括ERS向软件即服务模式转型、BvD和RDC协同效应以及提高运营效率 [38][39] 问题3: 如何看待MIS的展望及可能影响结果的因素 - 此前对第二季度活动估计过于保守，低估了政府紧急支持的范围；未来政府支持的延续、疫苗的推出、经济的V型复苏等可能带来上行空间 [41] - 非美国发行人的发行、杠杆融资市场的持续供应、银行贷款部门的改善、并购活动的增加、基础设施法案和税收改革法案的变化等可能带来上行空间；第二波疫情、违约增加、信贷压力和选举相关的波动性等可能带来下行风险 [42][43] 问题4: 房地产重组计划对未来员工布局和REIS业务的影响 - 房地产重组计划是成本管理的一部分，公司将与员工合作设计未来办公室形式，预计产生2500 - 3500万美元的税前费用，每年节省500 - 600万美元 [47][48] - 对REIS业务可能是积极的，在不确定性环境下，客户希望整合穆迪的内容，公司可提供解决方案帮助客户做出更好的房地产决策 [49] 问题5: 请解释MIS评级部门利润率与竞争对手的差异及低两位数发行增长导致低个位数收入增长的原因 - 公司将企业费用全部分配到业务部门，与部分同行做法不同；第二季度MIS费用经调整后实际下降5%，若调整一次性费用，利润率将增加300 - 400个基点 [52] - 本季度发行组合不利，投资级发行中频繁发行人合同占比高，公共、项目和基础设施融资（PPIF）部分收益率较低；投资级部门增长对收入的推动作用小于投机级部门 [54][55] 问题6: 请说明RDC协同效应、BvD和RDC收购对企业的长期影响以及ERS竞争格局的变化 - BvD和RDC销售团队合作，为客户提供更完整的解决方案，交叉销售现有客户关系，满足客户对金融犯罪和声誉风险的需求，构建销售管道 [59][60] - nCino上市有助于凸显ERS业务的价值，ERS业务规模更大，收入更多，80%为经常性收入，客户留存率高，提供更广泛的解决方案；CreditLens与nCino部分业务互补 [62][63] 问题7: ESG业务的发展角度、目标及第二方意见与评级业务的关系 - ESG市场仍处于发展阶段但增长迅速，公司通过与指数业务合作扩大在该领域的影响力，进行有机投资，整合ESG考虑因素到信用工作中，预计该业务年收入1500 - 2000万美元 [66][67] - 第二方意见是对评级业务的自然补充，在发行人发行绿色或社会债券时，可提供关于资金使用和框架一致性的意见 [69] 问题8: 如何看待中国国内评级业务的机会及美国公共财政市场的驱动因素和展望 - 短期内公司在中国业务处于观望状态，支持合资企业中诚信国际信用评级有限责任公司（CCXI）的发展，等待中美紧张关系缓解后再考虑扩大国内市场业务 [72] - 美国公共财政市场发行强劲，发行人利用此机会弥补收入缺口，市场条件有利，美联储的市政支持计划增强了投资者信心，超低利率使应税融资市场更具吸引力 [74] 问题9: 请进一步说明评级业务中金融机构板块的优势及下半年展望，以及第三和第四季度成本的特殊情况和第二季度激励薪酬情况 - 预计金融机构板块下半年业务将有所缩减，但幅度不大，因其业务稳定，投资级占比高，经常性收入比例高；部分业务在年初提前完成 [77][78] - 第二季度激励薪酬约为6000万美元，预计2020年剩余季度为4000 - 5000万美元；调整后每股收益未调整的项目包括提前赎回债券的罚款、COVID - 19相关坏账准备增加、法律应计费用和放弃股票回购的机会成本等，总计约0.30美元 [80][81] 问题10: 达到或超过48% - 49%利润率指引的条件及费用假设，以及ERS业务在2020年剩余时间和2021年的预期 - 全年调整后营业利润率指引上调至48% - 49%，主要由有机业务驱动，部分被无机收购抵消；运营杠杆的增加得益于发行展望和第二季度的强劲表现；效率提升包括重组收益、自动化、低成本运营地点的利用、采购效率和房地产优化等 [85][86] - MIS增长快于MA，MIS利润率较高，有助于提升公司整体利润率 [87] - ERS业务受社交距离和销售挑战的影响略大于RD&A业务，但保留率和销售表现好于预期；公司未改变指导范围 [89] 问题11: 请提供按业务部门划分的费用假设，包括计划的成本节约和投资支出，以及疫情对股票回购和资本分配理念的影响 - 公司通过调整销售方式、采购活动和利用低成本运营地点等措施降低费用，2018 - 2019年重组计划节省约6000万美元，2020年2月创造3000万美元效率，房地产节省500 - 600万美元，总计约1亿美元 [92] - 2020年全年运营费用预计与2019年基本持平，其中1.5 - 2个百分点用于支持公司技术基础设施、自动化、创新和业务增长等举措，0.5个百分点与收购和剥离公司有关，重组费用和外汇因素有小部分抵消 [93] - 2015 - 2019年自由现金流转换率约为115%，预计2020年略高于100%，自由现金流增长将超过10%；公司是轻资产企业，将根据经济前景对股票回购进行季度和机会性评估 [95]

财务数据关键指标变化 - 2020年第一季度公司税后净收入为4.87亿美元，2019年同期为3.74亿美元[15] - 2020年第一季度外币折算调整净额为 - 1.7亿美元，2019年同期为 - 0.27亿美元[15] - 2020年第一季度净投资套期净收益为0.89亿美元，2019年同期为0.023亿美元[15] - 2020年第一季度现金流套期净实现和未实现（损失）收益为 - 0.36亿美元，2019年同期为0[15] - 2020年第一季度其他综合（损失）收入为 - 1.16亿美元，2019年同期为 - 0.03亿美元[15] - 2020年第一季度综合收入为3.71亿美元，2019年同期为3.71亿美元[15] - 截至2020年3月31日，公司总资产为1.1306亿美元，较2019年12月31日的1.0265亿美元增长约10.14%[18] - 2020年第一季度净收入为4.87亿美元，2019年同期为3.74亿美元，同比增长约29.95%[20] - 2020年第一季度经营活动提供的净现金为3.45亿美元，2019年同期为3.67亿美元，同比下降约6%[20] - 2020年第一季度投资活动使用的净现金为7.72亿美元，2019年同期为7000万美元，同比大幅增加[20] - 2020年第一季度融资活动提供的净现金为7.65亿美元，2019年同期使用的净现金为8.49亿美元，情况反转[20] - 2020年3月31日现金及现金等价物为21.41亿美元，较2019年12月31日的18.32亿美元增长约16.87%[18][20] - 2020年3月31日总负债为1.0501亿美元，较2019年12月31日的9428万美元增长约11.38%[18] - 2020年3月31日股东权益总额为7.99亿美元，较2019年12月31日的8.31亿美元下降约3.85%[18] - 2020年第一季度折旧和摊销为4900万美元，2019年同期为5000万美元，略有下降[20] - 2020年第一季度发行商业票据7.89亿美元，2019年同期为4.02亿美元，同比增长约96.27%[20] - 2020年第一季度净收入为4.88亿美元，股息支出1.01亿美元，采用新会计准则调整留存收益200万美元[25] - 2020年第一季度公司总营收为12.9亿美元，2019年同期为11.42亿美元[49][52][54][56] - 2020年第一季度递延收入从11.62亿美元增至12.22亿美元；2019年同期从10.76亿美元增至11.83亿美元[62] - 2020年和2019年第一季度，公司有效税率分别为13.7%和9.2%，税率增加主要因2019年第一季度有利的IRS法规在2020年未出现[70] - 2020年第一季度，公司未确认税务立场（UTPs）减少2800万美元（税后2900万美元）[71] - 2020年和2019年第一季度，公司支付所得税分别为29美元和37美元[74] - 截至2020年3月31日，公司现金等价物和投资中，存单和货币市场存款账户成本12.76亿美元，公允价值12.76亿美元；共同基金成本4600万美元，公允价值3900万美元[78] - 2020年第一季度公司投资企业拥有人寿保险，截至3月31日现金退保价值为1100万美元[80] - 2020年第一季度，公司利率互换公允价值套期在利息费用净额中确认的合并收入/损失为 - 4000万美元，2019年为 - 5200万美元[92] - 净投资套期和现金流套期的总收益（损失）在2020年3月31日为53美元，2019年为23美元[97] - 累计净投资套期和现金流套期在AOCI中的收益（损失），2020年3月31日为108美元，2019年12月31日为54美元[98] - 未指定为会计套期的外汇远期合约在2020年3月31日的净损失为40美元，2019年为1美元[101] - 指定为会计套期的衍生品资产在2020年3月31日为230美元，2019年12月31日为83美元[103] - 未指定为会计套期的衍生品资产在2020年3月31日为29美元，2019年12月31日为9美元[103] - 指定为会计套期的衍生品负债在2020年3月31日为48美元，2019年12月31日为0美元[103] - 未指定为会计套期的衍生品负债在2020年3月31日为10美元，2019年12月31日为0美元[103] - 长期债务指定为净投资套期在2020年3月31日为1372美元，2019年12月31日为1403美元[103] - 商誉在2020年3月31日的期末余额为4122美元，年初余额为3722美元[103] - 2020年3月31日，收购的无形资产净值为17.09亿美元，2019年12月31日为14.98亿美元[105] - 2020年第一季度无形资产摊销费用为28万美元，2019年同期为26万美元[106] - 预计收购无形资产未来摊销费用总计17.09万美元，其中2020年（3月31日后）为8.9万美元[107] - 2020年3月31日，公允价值计量的资产总计298万美元，负债总计58万美元[110] - 2020年3月31日其他流动资产总计350万美元，2019年12月31日为330万美元[115] - 2020年3月31日其他资产总计594万美元，2019年12月31日为389万美元[115] - 2020年3月31日应付账款和应计负债总计664万美元，2019年12月31日为773万美元[117] - 2020年3月31日其他负债总计403万美元，2019年12月31日为504万美元[117] - 2020年第一季度MAKS资产剥离损失900万美元，与2019年第四季度剥离MAKS的常规交易完成后调整有关[118] - 2020年第一季度其他非经营性收入总计1200万美元，2019年同期为200万美元[119] - 2020年第一季度与现金流量套期相关的净损失为100万美元，养老金和其他退休福利相关的净损失为100万美元，AOCI重分类导致的净损失总计200万美元[121] - 截至2020年3月31日，养老金和其他退休福利余额为 - 9200万美元，现金流量套期余额为 - 3500万美元，外币折算调整余额为 - 5.7亿美元，净投资套期余额为1.43亿美元，总计 - 5.54亿美元[122] - 2020年第一季度养老金计划的净定期费用为600万美元，其他退休计划为100万美元；2019年同期养老金计划为500万美元，其他退休计划为100万美元[127] - 2020年第一季度公司向其资助的养老金计划捐款9900万美元，并支付了300万美元与未资助的美国固定收益养老金计划相关的款项[127] - 公司预计在2020年剩余时间内分别向未资助的美国固定收益养老金计划和美国其他退休计划支付300万美元和100万美元[127] - 截至2020年3月31日，公司总债务为67.88亿美元，其中流动部分为4.85亿美元，长期债务为63.03亿美元[130] - 截至2020年3月31日，公司商业票据未偿还借款为4.85亿美元，发行时加权平均到期日为77天，未偿还票据加权平均剩余到期日为58天，利率为2.38%[134] - 2020年第一季度，公司利息收入400万美元，利息支出3100万美元，净利息费用4000万美元[138] - 2020年第一季度，公司支付利息现金4900万美元，2019年同期为7300万美元[139] - 截至2020年3月31日，公司债务公允价值为65.84亿美元，账面价值为63.03亿美元；2019年12月31日，公允价值为60.78亿美元，账面价值为55.81亿美元[139] - 2020年第一季度，公司租赁成本总计2800万美元，2019年同期为2900万美元[142] - 2020年第一季度，公司支付与经营租赁负债计量相关的现金为2600万美元，2019年同期相同[143] - 截至2020年3月31日，公司经营租赁加权平均剩余租赁期限为6.7年，加权平均折现率为3.6%；2019年同期分别为7.3年和3.6%[143] - 2020年3月31日公司经营租赁负债未来最低租赁付款总额（未折现）为621美元，现值为552美元，其中流动租赁负债为89美元，非流动租赁负债为463美元[144] - 2020年第一季度，MIS收入为831美元，MA收入为498美元，消除额为39美元，合并收入为1290美元；2019年同期MIS收入为702美元，MA收入为474美元，消除额为34美元，合并收入为1142美元[156] - 2020年第一季度，MIS调整后营业利润为503美元，MA调整后营业利润为146美元，合并调整后营业利润为649美元；2019年同期MIS调整后营业利润为386美元，MA调整后营业利润为133美元，合并调整后营业利润为519美元[156] - 2020年第一季度美国地区收入为714美元，非美国地区收入为576美元，其中EMEA为363美元，亚太地区为136美元，美洲为77美元；2019年同期美国地区收入为612美元，非美国地区收入为530美元，其中EMEA为333美元，亚太地区为132美元，美洲为65美元[157] - 2020年第一季度与2019年同期相比，公司总收入12.9亿美元，增长13%；MIS外部收入7.94亿美元，增长19%；MA外部收入4.96亿美元，增长5%[191] - 2020年第一季度与2019年同期相比，总运营和SG&A费用6.41亿美元，下降3%；重组费用 - 100万美元，增长117%；MAKS剥离损失900万美元[191] - 2020年第一季度与2019年同期相比，运营利润率45.9%，增长540个基点；调整后运营利润率50.3%，增长490个基点[191] - 2020年第一季度与2019年同期相比，有效税率13.7%，增长450个基点；摊薄后每股收益2.57美元，增长33%；调整后摊薄每股收益2.73美元，增长32%[191] - 2020年第一季度全球营收12.9亿美元，较2019年同期的11.42亿美元增长13%，其中美国营收7.14亿美元，增长17%，非美国营收5.76亿美元，增长9%[193] - 2020年第一季度总费用6.98亿美元，较2019年同期的6.8亿美元下降3%，其中SG&A费用3.01亿美元，增长7%，重组费用 - 100万美元，增长117%[193] - 2020年第一季度运营收入5.92亿美元，较2019年同期的4.62亿美元增长28%，调整后运营收入6.49亿美元，增长25%[193] - 2020年第一季度净收入4.88亿美元，较2019年同期的3.73亿美元增长31%，摊薄后每股收益2.57美元，增长33%，调整后摊薄每股收益2.73美元，增长32%[193] - 2020年第一季度利息费用净额 - 4000万美元，较2019年同期的 - 5200万美元增长23%，其他非运营收入1200万美元，较2019年同期的200万美元增长500%[193] - 2020年第一季度运营利润率45.9%，较2019年同期的40.5%上升540个基点，调整后运营利润率50.3%，较2019年同期的45.4%上升490个基点[193] - 2020年第一季度有效税率13.7%，较2019年同期的9.2%上升450个基点[193] - 2020年第一季度稀释后每股收益2.57美元，较2019年第一季度的1.93美元增加0.64美元，调整后稀释每股收益2.73美元，较2019年第一季度增加0.66美元[193][200][203] 各条业务线数据关键指标变化 - 2020年第一季度MIS业务总营收为7.94亿美元，2019年同期为6.7亿美元[49][52][54][56] - 2020年第一季度MA业务总营收为4.96亿美元，2019年同期为4.72亿美元[49][52][54][56] - 2020年第一季度CFG业务营收为4.53亿美元，2019年同期为3.55亿美元[49][52][56] - 2020年第一季度SFG业务营收为9600万美元，2019年同期为1.01亿美元[49][52][56] - 2020年第一季度FIG业务营收为1.25亿美元，2019年同期为1.16亿美元[49][52][56] - 2020年第一季度PPIF业务营收为1.09亿美元，2019年同期为9300万美元[49][52][56] - 2020年第一季度MIS业务交易收入占比65%，关系收入占比35%；2019年交易收入占比61%，关系

业绩总结 - 2020年第一季度公司收入增长13%，调整后每股收益（EPS）为2.73美元，同比增长32%[6] - 2020年第一季度，Moody's的总收入为8.31亿美元，较2019年的7.02亿美元增长18.3%[74] - 调整后的营业收入为5.03亿美元，较2019年的3.86亿美元增长30.4%[74] - 2020年第一季度的调整后营业收入为6.49亿美元，较2019年的5.19亿美元增长25.1%[78] - 2020年第一季度的调整后净收入为5.18亿美元，较2019年的3.99亿美元增长29.8%[92] - 调整后每股摊薄收益为2.73美元，较2019年的2.05美元增长33.2%[92] - 2020年第一季度的营业利润率为58.7%，相比2019年的52.1%提升6.6个百分点[74] - 调整后的营业利润率为60.5%，较2019年的55.0%提高5.5个百分点[74] 用户数据 - 由于COVID-19，网站访问量增加120%，相关经济数据下载量达到220,000次，同比增长10倍[8] - 公司在第一季度发布了1,000多份与COVID-19相关的报告[8] 未来展望 - 公司更新的2020财年调整后每股收益指导范围为7.80至8.40美元[6] - 2020年全球GDP预计下降3%[19] - 2020年美国GDP预计下降5.7%，欧洲预计下降6.5%[30] - 预计2020年第二季度失业率达到12%-17%[31] - 2020年全年的平均失业率预计为约10%[31] - 2020年调整后的营业利润率预计在46%-48%之间[33] - 2020年自由现金流预计在12亿至14亿美元之间[33] - 2020年收入预计下降中个位数百分比范围，支出也预计下降中个位数百分比范围[33] - 预计2020年全球债务发行将从2019年的4.6万亿美元下降低双位数百分比[35] - 2020年高收益债务的违约率预计在11%-16%之间[31] 资金状况 - 截至2020年3月31日，公司拥有22亿美元现金和短期投资，以及未提取的10亿美元循环信贷额度[6] - 2020年第一季度，发行了7亿美元的五年期债券，显示出投资者对公司的强烈信心[57] - 自由现金流为3.24亿美元，较2019年的3.47亿美元下降6.6%[81] - 2020年第一季度的净现金提供来自经营活动为3.45亿美元，资本支出为2100万美元[81] - 2020年第一季度的净现金用于投资活动为7.72亿美元，较2019年的700万美元显著增加[81] 其他信息 - 2020年第一季度，信用评级服务（MIS）收入增长19%，分析服务（MA）收入增长5%[25] - 2020年第一季度的MA有机增长率为9%[25] - 预税收购相关费用为0.01美元，较2019年同期的0.14美元有所减少[94] - 收购相关无形资产摊销费用的净额为0.12美元，较2019年同期的0.11美元略有上升[94] - 预税重组费用为-0.01美元，较2019年同期的0.03美元有所下降[94] - 由于MAKS的剥离造成的损失为0.05美元[94] - 2020年第一季度的税率影响为-0.03美元，反映了相关费用的税务处理[94] - 2020年第一季度的净重组费用为-0.01美元，较2019年同期的0.02美元有所下降[94]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-K (MARK ONE) ☑ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE FISCAL YEAR ENDED DECEMBER 31, 2019 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM TO . COMMISSION FILE NUMBER 1-14037 MOODY'S CORPORATION (EXACT NAME OF REGISTRANT AS SPECIFIED IN ITS CHARTER) Delaware 13-3998945 (STATE OF INCORPORATION) (I.R.S. ...

财务数据关键指标变化 - 2019年9月营收为12.405亿美元，2018年同期为10.808亿美元；2019年前九月营收为35.962亿美元，2018年同期为33.826亿美元[13] - 2019年9月总费用为6.917亿美元，2018年同期为6.14亿美元；2019年前九月总费用为21.022亿美元，2018年同期为18.91亿美元[13] - 2019年9月营业利润为5.488亿美元，2018年同期为4.668亿美元；2019年前九月营业利润为14.94亿美元，2018年同期为14.916亿美元[13] - 2019年9月净利息支出为4590万美元，2018年同期为5640万美元；2019年前九月净利息支出为1.49亿美元，2018年同期为1.605亿美元[13] - 2019年9月所得税拨备为1.304亿美元，2018年同期为1.008亿美元；2019年前九月所得税拨备为2.896亿美元，2018年同期为2.827亿美元[13] - 2019年9月净利润为3.824亿美元，2018年同期为3.12亿美元；2019年前九月净利润为10.68亿美元，2018年同期为10.667亿美元[13] - 2019年9月归属于穆迪的净利润为3.794亿美元，2018年同期为3.102亿美元；2019年前九月归属于穆迪的净利润为10.626亿美元，2018年同期为10.593亿美元[13] - 2019年9月基本每股收益为2.01美元，2018年同期为1.62美元；2019年前九月基本每股收益为5.60美元，2018年同期为5.53美元[13] - 2019年9月稀释每股收益为1.99美元，2018年同期为1.59美元；2019年前九月稀释每股收益为5.54美元，2018年同期为5.45美元[13] - 2019年前九月其他综合收益（损失）为 - 9110万美元，2018年同期为 - 4760万美元[15] - 公司税后净收入为1068.0百万美元和1066.7百万美元[16] - 公司其他综合收益（损失）总计为(81.9)百万美元和(177.7)百万美元[16] - 公司综合收益为986.1百万美元和889.0百万美元[16] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司现金及现金等价物分别为1178.0百万美元和1685.0百万美元[17] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司应收账款净额分别为1228.4百万美元和1287.1百万美元[17] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司资本盈余分别为607.9百万美元和600.9百万美元[20] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司留存收益分别为9391.6百万美元和8594.4百万美元[20] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司商誉分别为3610.0百万美元和3781.3百万美元[21] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司总负债分别为8774.7百万美元和8869.7百万美元[22] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司股东权益总额分别为697.3百万美元和656.5百万美元[23] - 九个月内净收入为10.68亿美元，去年同期为10.667亿美元[25] - 九个月内经营活动提供的净现金为11.955亿美元，去年同期为10.846亿美元[25] - 九个月内投资活动使用的净现金为1.495亿美元，去年同期为1.138亿美元[25] - 九个月内融资活动使用的净现金为15.17亿美元，去年同期为9.802亿美元[25] - 现金及现金等价物期末余额为11.78亿美元，去年同期为10.348亿美元[26] - 截至2018年6月30日，股东权益总额为4.601亿美元[27] - 截至2018年9月30日，股东权益总额为6.061亿美元[28][32] - 2018年九个月内净收益为3.102亿美元，非控股权益收益为0.018亿美元[27] - 2018年九个月内股息支出为0.857亿美元，非控股权益股息支出为0.0026亿美元[27] - 2018年九个月内基于股票的薪酬为3.07亿美元[27] - 2019年6月30日，公司净收入为3.794亿美元，股息为0.955亿美元[35] - 2018年12月31日至2019年6月30日，公司净收入为10.626亿美元，股息为2.852亿美元[38] - 2019年9月30日，公司股东权益总额为6.973亿美元[36][39] - 2018年12月31日，公司股东权益总额为6.565亿美元[38] - 2019年第三季度公司总营收12.405亿美元，2018年同期为10.808亿美元[64] - 2019年前三季度公司总营收35.962亿美元，2018年同期为33.826亿美元[64] - 截至2019年9月30日的三个月，公司总营收为12.405亿美元，2018年同期为10.808亿美元[69][72] - 截至2019年9月30日的九个月，公司总营收为35.962亿美元，2018年同期为33.826亿美元[67][73] - 2019年第三季度，MIS、MA和总计的收入分别为74660万美元、49390万美元和12.405亿美元；2019年前九个月，MIS、MA和总计的收入分别为21.551亿美元、14.411亿美元和35.962亿美元[74] - 2018年第三季度，MIS、MA和总计的收入分别为64480万美元、43600万美元和10.808亿美元；2018年前九个月，MIS、MA和总计的收入分别为21.17亿美元、12.656亿美元和33.826亿美元[74] - 2019年第三季度，递延收入总变化为 - 1.001亿美元；2019年前九个月，递延收入总变化为 - 1.05亿美元，2019年9月30日递延收入余额为9.707亿美元[77][79] - 2018年第三季度，递延收入总变化为 - 9110万美元；2018年前九个月，递延收入总变化为 - 5090万美元，2018年9月30日递延收入余额为8.954亿美元[81] - 2019年第三季度和前九个月，股票薪酬成本分别为3330万美元和1.032亿美元；2018年第三季度和前九个月，股票薪酬成本分别为3050万美元和1亿美元[86] - 2019年前九个月，公司授予0.2百万份员工股票期权，加权平均授予日公允价值为每股43.10美元；授予0.8百万股限制性股票，加权平均授予日公允价值为每股173.71美元；授予0.1百万股基于绩效的奖励，加权平均授予日公允价值为每股168.04美元[86] - 2019年9月30日，股票期权和未归属受限股的未确认基于股票的薪酬费用分别为750万美元和1.759亿美元，预计分别在2.1年和2.5年的加权平均期间内确认；与非市场业绩奖励相关的未确认费用为2960万美元，预计在1.9年的加权平均期间内确认[89] - 2019年9月30日止三个月和九个月，穆迪的有效税率分别为25.4%和21.3%，2018年同期分别为24.4%和21.0% [91] - 2019年第三季度，公司的未决税务事项（UTPs）增加880万美元，2019年前九个月净减少2390万美元[92] - 2019年和2018年截至9月30日的九个月，公司支付的所得税分别为3.025亿美元和3.37亿美元[96] - 2019年2 - 4月，公司通过加速股票回购计划（ASR）回购280万股普通股，花费5亿美元，均价180.33美元/股[98][99] - 截至2019年9月30日，公司现金等价物和投资中，存单和货币市场存款账户成本4.363亿美元，公允价值4.363亿美元；开放式共同基金成本680万美元，公允价值770万美元[100] - 2019年截至9月30日的三个月和九个月，公司对MAKS分别记录200万美元和1070万美元的非现金减值费用，9月30日估计公允价值为2.025亿美元[112] - 截至2019年9月30日，待售总资产为254.0美元，待售总负债为84.1美元[113] - 截至2019年9月30日，利率互换名义总额为1580.0美元，较2018年12月31日的1330.0美元有所增加[117] - 2019年第三季度，利率互换相关净利息结算和应计项目在利息费用净额中记录为1.0美元，公允价值变动为2.3美元，对冲债务公允价值变动为 - 2.3美元[118] - 截至2019年9月30日，固定换固定利率互换名义金额为10.791亿欧元，加权平均利率为1.43%；浮动换浮动利率互换名义金额为9.313亿欧元，基于3个月EURIBOR [121] - 截至2019年9月30日，交叉货币互换指定为净投资对冲，分别将于2021年、2022年、2023年和2024年到期结算，名义金额分别为6.877亿欧元、4.382亿欧元、4.419亿欧元和4.426亿欧元[122] - 截至2019年9月30日，未到期的远期合同指定为净投资对冲，出售欧元购买美元的名义金额为4.85亿欧元，对应5.32亿美元[123] - 2019年第三季度，净投资对冲的外汇远期合同、交叉货币互换和长期债务的已确认收益分别为4.9美元、79.6美元和18.2美元[124] - 2019年第三季度，现金流量对冲的交叉货币互换和利率合同的已确认收益分别为0.1美元和 - 0.1美元[124] - 净投资套期保值工具中，外汇远期合约2019年9个月金额为490万美元，交叉货币互换为7510万美元，长期债务为1700万美元，总计9700万美元[125] - 现金流量套期保值工具中，交叉货币互换2019年相关金额为150万美元，利率合约为-10万美元，总计150万美元[125] - 截至2019年9月30日，累计净投资套期和现金流量套期在AOCI中的净收益为1.266亿美元，2018年12月31日为3280万美元[126] - 未指定为会计套期的外汇远期合约，2019年第三季度净损失2670万美元，2018年同期为1180万美元；2019年前9个月净损失3500万美元，2018年同期为2910万美元[130] - 2019年9月30日，指定为会计套期的衍生品资产总计1.54亿美元，2018年12月31日为2690万美元；负债总计5.508亿美元，2018年12月31日为5.88亿美元[131] - 2019年前9个月，商誉方面，MIS新增/调整5210万美元，MA新增/调整4490万美元，合并新增/调整9700万美元[133] - 2019年前9个月，因外币折算调整，MIS的商誉减少1010万美元，MA减少1.145亿美元，合并减少1.044亿美元[133] - 2019年前9个月，MA和合并的商誉因重新分类至持有待售资产分别减少1.639亿美元[133] - 截至2019年9月30日，MIS的商誉期末余额为3.2亿美元，MA为33.022亿美元，合并为36.222亿美元[133] - 2019年，公司采用ASU 2018 - 02，与净投资套期税效应相关的250万美元重新分类至留存收益[125] - 2019年9月30日无形资产净值为1454.1百万美元，2018年12月31日为1566.1百万美元[136] - 2019年第三季度无形资产摊销费用为24.7百万美元，2018年同期为24.6百万美元；2019年前九个月为77.3百万美元，2018年同期为75.4百万美元[136] - 2019年前九个月重组费用为5830万美元，2018年同期无费用[139] - 2019年9月30日重组负债余额为3130万美元，预计到2021年支付完毕[140][141] - 2019年9月30日公允价值计量的资产为16230万美元，负债为570万美元；2018年12月31日资产为7680万美元，负债为1640万美元[143][144] - 2019年9月30日其他流动资产为28610万美元，2018年12月31日为28230万美元[148] - 2019年9月30日其他资产为42530万美元，2018年12月31日为27430万美元[148] - 2019年9月30日无形资产预计未来摊销费用2019年（9月30日后）为2010万美元，2020年为9540万美元，2021年为9520万美元，2022年为9510万美元，2023年为9260万美元，之后为10.

财务数据和关键指标变化 - 第三季度公司整体收入增长15%，穆迪投资者服务公司（MIS）增长16%，穆迪分析公司（MA）增长13% [9] - 调整后营业利润6.14亿美元，较上年同期增长19%，调整后营业利润率49.5%，上升190个基点 [9] - 调整后摊薄每股收益增长27% [9] - 全年调整后摊薄每股收益指引区间上调至8.05 - 8.20美元 [9] - 第三季度总运营费用增长13%，年初至今总运营费用增长11% [22][23] - 预计2019年全年收入和运营费用将实现高个位数百分比增长，运营利润率和调整后运营利润率预计分别约为42%和48% [25][26] - 目标净利息费用约为1.95亿美元，全年有效税率预计在21.5% - 22.5%之间 [26] - 预计摊薄每股收益和调整后摊薄每股收益将分别增至7.20 - 7.35美元和8.05 - 8.20美元，股票回购预计约为10亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 MIS - 第三季度收入较上年同期增长16%，调整后营业利润率扩大250个基点 [19] - 全年收入展望调整为中个位数百分比增长，预计美国收入中个位数增长，非美国收入低个位数增长 [27] - 2019年债务发行估计与2018年大致持平，预计实现约900个首次授权，调整后营业利润率预期仍约为58% [27][28] MA - 整体收入增长率为13%，有机收入增长10%，调整后营业利润率提高80个基点 [20] - 研究与分析（RD&A）收入增长13%，有机增长10% [20] - 企业风险解决方案（ERS）收入季度增长16%，有机增长13%，过去12个月收入增长5%，销售额增长10% [21] - ERS经常性收入自2015年以来增长1.6亿美元，占总业务的78%，过去12个月订阅销售增长16%，一次性产品和服务销售下降6% [21][22] - 预计全年总收入将实现低两位数百分比增长，调整后营业利润率扩大150 - 250个基点至28% - 29% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度固定收益市场发行强劲，投资级和高收益债券发行分别增长45%和超100%，浮动利率贷款发行增长21% [15][16] - 预计2020年发行水平可能与2019年大致相似，若贸易紧张局势缓和、欧洲局势稳定、增长情绪改善等，可能实现中个位数增长 [37][38] - 预计2019年绿色债券市场发行约220 - 230亿美元，社会和可持续债券约40 - 50亿美元，可持续和绿色关联贷款约70亿美元 [71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续加强核心评级和分析业务，在企业信用金字塔下游、新地理区域和相邻产品领域寻求战略增长机会 [10] - 加强在中国和拉丁美洲的区域布局，在中国通过合资企业中诚信国际（CCXI）开展业务，在拉丁美洲推出Moody's Local平台 [10][12] - 进行多项收购，包括收购SingTel Green Finance少数股权、ABS Suite软件平台、RiskFirst等，提升产品能力和市场地位 [11][13] - 积极参与ESG相关活动，发布可持续发展会计标准委员会指数，举办ESG会议等，致力于建立评估ESG风险的透明标准 [17][18] - ESG市场较为分散，竞争对手众多，标准尚待建立，公司通过收购和整合数据、分析能力，在标签债券市场取得领先地位 [68][70][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 央行行动和基准利率下降创造了有利于发行人的市场条件，但地缘政治不确定性和全球增长预测仍存在 [14] - 公司为英国脱欧做好了准备，无论结果如何，MIS都能在欧盟27国和英国开展业务 [16] - 对MA的长期前景持乐观态度，但短期内ERS收入受会计标准影响会有波动 [43] - 预计2020年债务发行可能与2019年水平相似，存在增长机会，但也面临全球衰退、市场情绪和利差扩大等下行风险 [37][38] 其他重要信息 - 11月1日起，Steve Tulenko将担任MA总裁，Mike West将担任MIS总裁，Rob Fauber将担任首席运营官 [30] - 公司预计参加未来两个月在纽约、波士顿和旧金山举行的会议，投资者可在12月中旬的巴克莱全球TMT会议上与Steve Tulenko会面 [32] - 公司将于2020年3月11日在纽约举行下一次投资者日活动 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供2020年展望及相关假设 - 公司需等到年底确定当前年度发行情况，再结合自身预测和市场预测进行判断 [37] - 预计2020年发行水平可能与2019年大致相似，若贸易紧张局势缓和、欧洲局势稳定、增长情绪改善等，可能实现中个位数增长，但也面临全球衰退等下行风险 [37][38] 问题2: 近期业务进展是否改变有机再投资和并购的类别及优先级 - 公司战略是长期的，当前业务进展不会改变投资方向，将继续坚持既定战略 [40] 问题3: MA的10%有机增长是否可持续 - 公司对MA的长期前景持乐观态度，但短期内ERS收入受会计标准影响会有波动 [43] 问题4: 中国业务是否会采用与拉丁美洲类似的品牌策略 - 目前投资CCXI是公司在中国国内市场的最佳方式，预计在可预见的未来将继续使用CCXI品牌 [45] 问题5: 指引变化的原因及第四季度预期 - 外汇因素带来约0.04美元的逆风，Max剥离延迟约影响0.01美元 [49] - 根据10月的初步结果，公司预计全年业绩处于指引区间的上三分之一 [49] 问题6: 如何看待当前监管环境及业务模式潜在变化 - 过去十年评级行业的商业模式受到严格审查，现有模式被认为对所有市场参与者最有利，重点应放在透明度、合规和监管审查上 [51] - 公司承认业务模式存在利益冲突，但通过公开披露方法和分析方法来管理冲突，同时强调该模式能为市场参与者提供免费的信用评级 [52][53] 问题7: 请介绍SingTel绿色金融收购及中国ESG需求情况 - 这是一项少数股权投资，旨在结合公司在中国和ESG方面的努力 [56] - 中国是全球第二大绿色债券市场，政府要求上市公司从2020年开始披露ESG风险信息 [56] - SingTel提供ESG和绿色金融数据及分析，投资将有助于其扩大在中国市场的覆盖范围和应用，同时增强公司的全球ESG产品 [57] 问题8: Max出售预计何时完成，ERS季度一次性许可证交付规模如何 - Max出售预计在11月上半月完成 [58] - 公司未具体披露ERS许可证交付情况，认为其对指引方向和数据影响不大 [58] 问题9: 拉丁美洲目前的收入情况、加速增长的可能性及时机原因 - Moody's Local平台收入较小，拉丁美洲整体在公司总收入中占比也较小 [62] - 公司通过重新定位业务，以提供本地评级满足特定需求，预计未来12 - 24个月将继续扩大该平台 [62] 问题10: Reis的新产品及在美国银行市场的进展 - Reis表现符合预期，公司在产品策略方面做了大量工作 [64] - 商业房地产领域对更好的数据解决方案和先进分析工具需求旺盛，公司看好该业务的机会，但仍有很多工作要做 [64][65] 问题11: 请比较公司ESG目标产品与主要竞争对手，如何实现盈利及未来两到三年的收入机会 - ESG市场较为分散，竞争对手众多，标准尚待建立 [68] - 公司在环境领域有较多投入，通过收购和整合数据、分析能力，在标签债券市场取得领先地位 [68][70][72] - 公司将通过收购的业务以及在MA和MIS产品和服务中整合数据和分析来实现盈利，预计标签债券市场将继续增长，但市场发展仍存在不确定性 [70][72] 问题12: 如何看待与中国政府的关系及CCXI的未来计划 - 公司与中国监管机构的关系一直是建设性的，能够进行良好的沟通 [74] - 公司对CCXI的投资持保守态度，将继续致力于提供评级、研究服务和MA产品，对CCXI的股权感到满意 [75] 问题13: 如何看待2020年的利润率情况及驱动因素 - 第三季度有机利润率扩张260个基点，无机收购和持续投资对利润率产生约70个基点的负面影响 [78] - 外汇波动会影响利润率，未来利润率主要由业务增长驱动，公司还可通过资本管理活动推动每股收益增长 [79] - MA连续九个季度实现利润率扩张，通过业务增长、产品组合调整和运营改进等方式提升利润率 [80] 问题14: 在中国的合资企业和子公司的责任情况及与全球其他地区的评级风险比较 - CCXI是独立公司，公司是其30%的少数股东，不具有管理控制权，不直接控制其评级和研究工作 [82] - 中国国内评级机构的评级普遍高于国际评级机构，但重要的是正确对信用进行排序，公司关注国内评级行业在这方面的表现 [82][83] 问题15: 第三季度激励性薪酬情况及第四季度成本预期 - 2019年第三季度激励性薪酬为6500万美元，2018年同期为4300万美元 [86] - 预计2019年第一季度到第四季度的费用增长不到1000万美元，第四季度费用将低于第二和第三季度，因为公司开始实现重组计划和成本控制措施的节省 [86] 问题16: 如何看待当前债务发行环境、信用利差、违约率和经济前景 - 目前债务发行环境宽松，但低利率尤其是负利率可能成为逆风因素，因为其反映了对低增长或负增长的预期 [88] - 违约率较低，预计2020年略有上升，但仍有利于市场活动，关注2019年债务发行的有利组合是否会在2020年持续 [89] 问题17: 调整后每股收益指引上限仅为8.20美元的原因及第四季度可能的情况 - 外汇因素、Max剥离等因素会影响业绩，公司希望第四季度表现良好，10月的初步数据令人鼓舞，倾向于指引区间的上限 [91] - 如果9 - 10月出现提前融资情况，可能影响11 - 12月的业绩，机会性融资的规模是重要因素 [91] 问题18: 业绩超过指引上限的积极情况 - 机会性再融资尤其是非频繁发行人的再融资持续强劲，MA产品销售的时机可能对第四季度有帮助 [93] - 美国投资级市场投资者需求强劲，欧洲投资级市场也有良好的管道，美国公共财政市场持续活跃，应税再融资趋势可能带来上行空间 [94][95] 问题19: 发行增长对定价环境和评级的影响及定价能力是否改善 - 定价受发行规模和发行人类别（频繁和非频繁发行人）的影响，非频繁发行人按交易定价，其增长对公司更有利 [98] - 2020年定价情况需密切关注发行水平和组合对价格的影响 [98] 问题20: 长期利润率能否超过50% - Moody's Analytics的较高增长率可能会限制利润率的大幅扩张，因为其利润率低于信用评级机构 [101] 问题21: 中国离岸债券市场的机会和前景 - 公司在中国跨境债券市场业务稳健，不断获得新的评级授权，但中国经济增长的相对放缓可能会周期性地影响跨境业务 [104] - 贸易谈判的积极结果将有助于全球和中国经济，进而有利于公司的跨境业务 [105] 问题22: 股票回购指引下调的原因 - 这反映了公司现金汇回管理的一致性以及对全球现金需求的评估，预计2020年将增加3亿美元，具体金额将在年底确定 [108] 问题23: 公司利用负利率的机会 - 负利率为公司管理债务组合提供了机会，公司看到了反向扬基债券发行的情况，可将资金带回美国用于更高收益的机会 [110] - 公司首先会投资于增长机会，如再投资和收购，若没有合适机会，会通过股息或股票回购将资本返还给股东 [110][111] 问题24: 若中国和ESG业务无增量增长，公司未来几年的业绩是否会有重大变化 - ESG业务在三年内对公司整体业绩的影响不大，但会增强公司产品和评级的相关性，其货币化是一个长期过程 [114] - 中国业务存在不确定性，国内债券市场规模大，对公司分析产品和解决方案有需求，公司关注国内市场、国际投资者在中国的市场和跨境市场 [116]

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Table of Contents Moody's Corporation (Exact name of registrant as specified in its charter) UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-Q (Mark one) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2019 Or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-14037 Delaware 13-3998945 (State of I ...