Montrose Environmental Group, Inc. (NYSE:MEG) Q1 2023 Earnings Conference Call May 9, 2023 8:30 AM ET Company Participants Rodny Nacier - Investor Relations Vijay Manthripragada - President, Chief Executive Officer & Director Allan Dicks - Chief Financial Officer Conference Call Participants Samuel Kusswurm - William Blair & Company Christopher Grenga - Needham & Company David Ridley-Lane - Bank of America Merrill Lynch Wade Suki - Capital One Operator Hello and welcome to the Montrose Environmental Group, ...

全球环境产业规模 - 全球环境产业规模约为1.34万亿美元，其中美国集中了4440亿美元[53] 收购业务数据 - 2023年和2022年第一季度完成的收购数量均为2家，收购带来的收入分别为96.7万美元和333.3万美元，占总收入的比例分别为0.7%和2.5%[56] - 2023年和2022年第一季度无形资产摊销费用分别为724万美元和941.9万美元，收购相关成本分别为77.5万美元和46.7万美元，业务收购或有事项公允价值变动收益分别为 - 39.8万美元和 - 2.1万美元[56] - 2022年3月公司就CTEH收购支付了3000万美元的或有对价，2023 - 2026年就Vista等收购可能支付最多950万美元或有对价[56] - 公司可能在2023 - 2026年就收购事项支付最多950万美元的或有对价，其中最多260万美元以现金支付，最多550万美元以普通股支付，最多150万美元可选择现金或普通股支付[71] - 公司可能在2023 - 2026年就相关收购支付总计最高950万美元的或有对价，其中最高260万美元以现金支付，最高550万美元以普通股支付，最高150万美元可选择现金或普通股支付[71] 业务线收入数据 - 2023年和2022年第一季度，即将出售的专业实验室业务收入分别为140万美元和560万美元[57] - 2022年第一季度，已退出的水处理和沼气运营维护合同收入为140万美元[57] - 2023年和2022年第一季度，CTEH与新冠疫情相关的收入分别为380万美元和2140万美元[59] - 2023年第一季度评估、许可和响应业务营收5220万美元，较2022年同期增加660万美元，增幅14.5%[69] - 2023年第一季度测量和分析业务营收4250万美元，较2022年同期增加270万美元，增幅7.0%[69] - 2023年第一季度修复和再利用业务营收3670万美元，较2022年同期减少1260万美元，降幅25.6%[69] - 2023年第一季度评估、许可和响应业务收入为5220万美元，较2022年同期的4560万美元增加660万美元，增幅14.5%[69] - 2023年第一季度测量和分析业务收入为4250万美元，较2022年同期的3980万美元增加270万美元，增幅7.0%[69] - 2023年第一季度修复和再利用业务收入为3670万美元，较2022年同期的4930万美元减少1260万美元，降幅25.6%[69] 信贷安排数据 - 2021年信贷安排包括1.75亿美元定期贷款和1.25亿美元循环信贷额度，循环信贷额度中有2000万美元用于开具信用证[58] - 2021年信贷安排包括1.75亿美元定期贷款和1.25亿美元循环信贷额度，循环信贷额度中有2000万美元用于开具信用证；截至2023年3月31日和2022年3月31日，综合总杠杆率分别为1.4倍和1.8倍[72] - 2023年第一季度2021信贷安排加权平均利率为6.1%，2022年同期为1.8%[72] 利息费用数据 - 2023年和2022年第一季度利息费用净额分别为150万美元和110万美元[58] 网络攻击收支数据 - 公司因网络攻击获得100万美元业务中断保险赔款，部分抵消了2022年第二和第三季度确认的150万美元网络攻击成本[59] 公司营收数据 - 2023年第一季度公司营收1.314亿美元，较2022年同期减少330万美元，降幅2.4%[60] 公司净亏损数据 - 2023年第一季度公司净亏损1471.9万美元，2022年同期为753.6万美元[60] 公司营收成本数据 - 2023年第一季度公司营收成本8160万美元，占营收62.1%，2022年同期为8840万美元，占比65.6%，占比下降3.5%[61][63] 销售、一般和行政费用数据 - 2023年第一季度销售、一般和行政费用4960万美元，较2022年同期增加780万美元，增幅18.7%[63] - 2023年3月31日止三个月，销售、一般和行政费用为4960万美元，2022年同期为4180万美元[64] 业务收购或有事项公允价值变动收益数据 - 2023年第一季度业务收购或有事项公允价值变动带来0.4万美元收益，2022年同期不显著[64] - 2023年3月31日止三个月，业务收购或有事项公允价值变动产生收益40万美元，2022年同期不重大[64] 折旧和摊销费用数据 - 2023年第一季度折旧和摊销费用1060万美元，2022年同期为1210万美元[64] 业务线调整后EBITDA数据 - 2023年第一季度评估、许可和响应业务调整后EBITDA为1430万美元，2022年同期为960万美元，利润率分别为27.3%和21.1%[69] - 2023年3月31日止三个月，排除终止的专业实验室后，部门调整后EBITDA为640万美元，2022年同期为510万美元，增长130万美元；调整后EBITDA利润率分别为15.6%和14.9%[70] - 2023年3月31日止三个月，修复与再利用部门调整后EBITDA为530万美元，2022年同期为800万美元，减少270万美元；调整后EBITDA利润率分别为14.4%和16.2%[70] - 2023年第一季度评估、许可和响应业务调整后EBITDA为1430万美元，2022年同期为960万美元，利润率分别为27.3%和21.1%[69] 公司及其他成本数据 - 2023年3月31日止三个月，公司及其他成本为930万美元，2022年同期为750万美元，成本增加是由于IT基础设施和信息安全投资增加等因素[70] - 2023年第一季度公司及其他成本为930万美元，2022年同期为750万美元[70] 经营活动净现金数据 - 2023年3月31日止三个月，经营活动提供的净现金为300万美元，2022年同期使用的净现金为1830万美元；排除或有对价支付，2022年同期经营活动提供的现金为120万美元，同比增加180万美元[71] - 2023年第一季度经营活动提供净现金300万美元，2022年同期使用净现金1830万美元[71] 投资活动净现金数据 - 2023年3月31日止三个月，投资活动使用的净现金为1170万美元，主要用于收购Frontier和EAI等；2022年同期为1500万美元，主要用于收购Environmental Standards和IAG等[72] - 2023年第一季度投资活动使用净现金1170万美元，2022年同期为1500万美元[71] 融资活动净现金数据 - 2023年3月31日止三个月，融资活动使用的净现金为470万美元；2022年同期为1970万美元[72] - 2023年第一季度融资活动使用净现金470万美元，2022年同期为1970万美元[72]

信贷工具相关 - 2021信贷工具提供3亿美元信贷额度，包括1.75亿美元定期贷款和1.25亿美元循环信贷额度，截至2022年12月31日，未偿还债务本金总额为1.663亿美元[121] - 循环信贷额度包含2000万美元信用证子限额，2021信贷工具下所有款项将于2026年4月27日到期，公司可在满足条件下增加借款额度达1.5亿美元[121] - 截至2022年12月31日，2021信贷工具提供1.25亿美元未使用承诺额度，且允许增加借款额度达1.5亿美元[123] - 2021年4月27日公司签订2021年信贷安排，包括1.75亿美元定期贷款和1.25亿美元循环信贷安排，循环信贷安排有2000万美元信用证子限额[194] - 2022年1月27日公司进行利率互换交易，将1亿美元借款的浮动利率部分固定为1.39%至2025年1月27日；2022年9月1日起，基于达成可持续性等目标，2021年信贷安排利率降低0.05%[194] - 截至2022年12月31日，公司综合总杠杆率为1.3倍，符合2021年信贷安排所有契约规定[194] 普通股相关 - 自2020年7月首次公开募股以来，公司普通股市场价格一直且可能继续高度波动，受多种因素影响[126] - 公司目前无意支付普通股股息，支付与否由董事会决定，取决于多种因素[130] - 约2500000百万股由关联方和其他有权获得注册权的方持有的普通股于2021年8月11日向美国证券交易委员会提交的暂搁注册声明中注册，并于2021年8月20日生效，同时约320000股由其他高管和董事持有的股份也在此声明中注册[132] - 关联方持有的股份可在符合适用证券法的情况下在公开市场转售，任何出售或市场认为可能发生的出售情况都可能导致公司普通股市场价格大幅下跌[132] - 行业或证券分析师的报告可能影响公司普通股交易市场，分析师负面评价或停止覆盖可能导致股价和交易量下降[128] - 截至2023年2月23日，公司普通股有大约201名登记股东[154] - 从2020年7月23日至2022年12月31日，假设初始投资100美元，公司普通股在2022年12月31日价值为295.93美元，罗素2000指数为121.75美元，MSCI美国ESG领导者指数为121.81美元[158] - 公司暂无支付普通股现金股息的计划，支付与否由董事会决定[155] 公司身份与治理相关 - 公司于2021年底不再是新兴成长型公司，因非关联方持有的普通股总市值在第二财季末超过7亿美元[129] - 公司修订和重述的公司章程和细则中的条款，以及特拉华州法律的相关规定，可能会阻碍、延迟或阻止公司的合并或收购，包括以溢价进行的交易[135] - 公司修订和重述的公司章程中的专属论坛条款可能限制股东在与公司发生纠纷时获得有利司法论坛的能力[138] - 截至2021年12月31日，公司为《JOBS法案》定义的新兴成长公司，选择使用延长过渡期遵守对上市公司和私人公司生效日期不同的新会计准则或修订准则[207] 风险相关 - 网络攻击导致公司常规运营临时中断和收入损失，未来可能需投入更多资源应对网络安全威胁[118] - 公司现有和未来债务可能限制运营和融资灵活性，带来诸多不利后果，如偿债困难、增加经济和行业风险暴露等[121][122] - 公司信贷工具包含多项契约，限制公司进行一些业务和金融交易，违反义务可能导致违约和不利影响[124][125][126] - 橡树资本持有公司所有已发行和流通的A - 2系列优先股，可能与其他股东存在利益冲突，若有吸引力的商业机会被分配给橡树资本或其关联方，可能对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[131] - 公司未来筹集资金的能力可能受限，若无法以可接受的条款获得足够资金，可能无法满足资本需求，发行新证券可能导致现有股东股权稀释和股价下跌[134] - 公司面临国际业务相关风险，如政治不稳定、资金转移限制等[144] - 法律和监管索赔及诉讼可能对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[145] - 若研发活动不成功，公司业务可能受损[146] - 不遵守反贿赂等法律，公司可能面临处罚和其他不利后果[146] - 公司需在多个司法管辖区纳税，税收法律不利发展等可能产生重大不利影响[148] - 公司内部控制可能无效，会计师事务所可能无法证明其有效性，影响公司业务和声誉[149] 财务数据关键指标变化 - 2022年销售、一般和行政费用为1.763亿美元，较2021年增加5860万美元，增幅49.8%[178] - 2022年业务收购或有事项公允价值变动带来320万美元收益，2021年为2440万美元费用[178] - 2022年折旧和摊销费用为4750万美元，2021年为4480万美元[179] - 2022年其他收入为370万美元，2021年其他费用为250万美元[180] - 2022年净利息费用为520万美元，2021年为1160万美元[180] - 2022年所得税费用为230万美元，2021年为170万美元，有效税率7.7%，联邦法定税率21.0%[180] - 2021年公司收入为5.464亿美元，较2020年增加2.182亿美元，增幅66.5%[182] - 2021年CTEH收入为2.315亿美元，2020年为8240万美元[182] - 2021年收入成本为3.69亿美元，占收入的67.5%，较上一年占比增加1.9%[183] - 2021年销售、一般和行政费用为1.177亿美元，较上一年增加3220万美元，增幅37.5%[184] - 2022年经营活动提供的净现金为2060万美元，2021年为3760万美元，2020年为190万美元；排除或有对价支付后，2022年为4010万美元，2021年为5320万美元，2020年为830万美元[191] - 2022年投资活动使用的净现金为3870万美元，2021年为7160万美元，2020年为1.797亿美元[191][192][193] - 2022年融资活动使用的净现金为3880万美元，2021年提供的净现金为1.461亿美元，2020年提供的净现金未明确给出具体数字但说明了构成[191][193] - 2022年营运资金增加1410万美元，主要因应付账款和其他应计负债减少990万美元等；2021年营运资金增加1010万美元，主要因应收账款和合同资产增加3620万美元等[191] 各条业务线数据关键指标变化 - 2022年评估、许可和响应业务板块收入1.872亿美元，2021年为2.619亿美元，CTEH收入减少1.176亿美元，COVID - 19相关服务收入2022年为6520万美元，2021年为1.899亿美元[187] - 2022年测量与分析业务板块收入1.724亿美元，较2021年的1.532亿美元增加1920万美元，增幅12.5%[187] - 2022年修复与再利用业务板块收入1.848亿美元，较2021年的1.313亿美元增加5350万美元，增幅40.7%[187] - 2022年评估、许可和响应业务板块调整后EBITDA为3750万美元，2021年为5710万美元，2022年和2021年利润率分别为20.0%和21.8%[187] - 2022年测量与分析业务板块调整后EBITDA为3160万美元，较2021年的3130万美元增加30万美元，2022年利润率为18.3%，2021年为20.4%[188] - 2022年修复与再利用业务板块调整后EBITDA为3060万美元，较2021年的1930万美元增加1130万美元，2022年利润率为16.6%，2021年为14.7%[188] - 2022年公司及其他成本为3120万美元，2021年为3010万美元，2022年和2021年成本占收入比例分别为5.7%和5.5%[188] - 2021年评估、许可和响应业务板块收入2.619亿美元，较2020年的9850万美元增加，主要因收购CTEH、EI和Horizon [189] - 2021年测量与分析业务板块收入1.532亿美元，较2020年的1.516亿美元增加160万美元，增幅1.1%[189] 或有对价相关 - 公司因CTEH 2021年业绩支付3000万美元或有对价，2021年二季度就CTEH 2020年EBITDA支付5000万美元或有对价，2023 - 2026年可能因收购支付最多950万美元或有对价，其中最多400万美元可能现金支付[190] A - 2系列优先股相关 - 橡树资本持有公司所有已发行和流通的A - 2系列优先股，可能与其他股东存在利益冲突，若有吸引力的商业机会被分配给橡树资本或其关联方，可能对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[131] - 公司A - 2系列优先股股东有权按每年9%的利率获得累积股息[155] - A - 2系列优先股股息率自2023年4月13日起变为每年9.0%，需按季现金支付；在2023年4月13日前赎回需支付至少三年股息的整笔罚金[196] 会计政策相关 - 公司收入按ASC 606准则确认，合同分固定价格和时间 - 材料两种类型，多数固定费用合同按成本与成本法或时间流逝基础确认收入，时间 - 材料合同适用“有权开票”实务简便方法[199][200] - 当出现特定事件或情况变化时，公司会评估长期资产账面价值的可收回性，若预期未折现未来现金流量总和低于账面价值，将基于资产公允价值确认减值[201] - 公司采用收购会计法核算收购业务，收购价格按估计公允价值分配至有形和可辨认无形资产及承担的负债，超额部分记为商誉[202] - 部分收购协议含或有对价安排，初始购买价格中估计或有对价公允价值并记为负债，后续公允价值变动在合并运营报表确认为损益[203] - 商誉至少每年进行定性或定量减值测试，若有事件或情况表明报告单元公允价值可能下降则需测试，定量测试于每年10月1日进行[204] - 采用两步法评估商誉可实现性，第一步为定性评估，若表明公允价值稳定或改善则无需进一步测试，否则进行第二步定量分析[204] - 需从基础主工具中分拆的嵌入式衍生品作为单独金融工具核算和估值，按估计公允价值分拆并在合并财务状况表单独列示，公允价值变动在合并运营报表确认为其他费用组成部分[205] 股票激励计划相关 - 公司目前发起两项股票激励计划，允许发行员工股票期权和其他形式股权奖励，部分非员工奖励按ASC 505核算[206] - 基于绩效的受限股票单位在最终财务绩效指标和奖励金额获董事会批准后确定授予日，触发服务起始日、奖励公允价值和相关费用确认期[206] - 其余股票支付奖励公允价值在各批次归属期内直线摊销，奖励修改增加公允价值需确认额外费用[206] - 员工股票激励计划下股票期权公允价值在授予日使用布莱克 - 斯科尔斯期权估值模型估计，股票增值权公允价值在授予日使用几何布朗运动模型估计[206] 通胀与盈利能力相关 - 2022年公司经历高通胀，主要影响直接成本，部分成本增加超过年初提价，影响利润率直至实施额外定价[139] - 公司盈利能力取决于能否适当定价服务和控制成本，若无法提高服务收费以抵消成本增加，盈利能力将受影响[139] 知识产权相关 - 公司依赖多种方式保护知识产权，但这些权利可能无法提供显著竞争优势，无法开发、维护和保护知识产权可能对公司产生重大不利影响[142] - 他人可能声称公司侵犯其知识产权，应对此类索赔成本高昂、耗时，若被认定侵权，可能导致公司失去关键权利、支付巨额赔偿等，对公司产生重大不利影响[143]

财务数据和关键指标变化 - 2022年全年收入为5.444亿美元，上年为5.464亿美元；剔除遗留废水处理和沼气运维合同的收入影响后，收入增长1.2% [112] - 2022年全年综合调整后EBITDA为6620万美元，占收入的12.2%，上年为7320万美元，占收入的13.4% [26] - 2022年第四季度总收入为1.395亿美元，上年同期为1.438亿美元 [25] - 2022年第四季度综合调整后EBITDA同比增长3%，达到1780万美元，占收入的12.7%，上年同期为1730万美元，占收入的12% [36] - 2022年全年经营活动现金流为2060万美元，上年为3760万美元；剔除收购相关或有对价支付后，调整后的经营活动现金流为4010万美元，上年为5320万美元 [48] - 截至2022年12月31日，公司现金为8980万美元，循环信贷额度还有1.25亿美元可用；杠杆率为1.3倍 [49][50] - 2023年全年收入展望为5.5亿 - 6亿美元，综合调整后EBITDA展望为6800万 - 7400万美元 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 评估、许可与响应业务 - 全年收入和运营部门调整后EBITDA分别降至1.872亿美元和3750万美元；运营部门调整后EBITDA占收入的20%，低于上年 [37] 测量与分析业务 - 收入增长12.5%，达到1.724亿美元；测量与分析调整后EBITDA占收入的比例降至18.3% [38] 修复与再利用业务 - 收入同比增长至1.848亿美元；调整后EBITDA占收入的比例有所增加 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国环保署在PFAS、甲烷排放等方面的监管举措，预计将增加对公司咨询、测试、处理等服务的需求；美国环保署相关资金支持和政策文件，也将为公司咨询和测试服务带来顺风 [29][30][32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略不变，将继续通过创新和利用环境解决方案的强劲需求来为股东创造价值 [28] - 2023年核心业务预计实现两位数有机收入增长，核心服务运营部门调整后EBITDA预计实现强劲两位数增长，同时公司将恢复正常的并购节奏 [28] - 公司注重深化与客户的关系，提高交叉销售率，目标是使交叉销售率超过50% [67] - 公司积极开展研发和技术创新，在PFAS破坏和二氧化碳捕获方面取得进展，并与下一代技术合作开展废物能源化和实时空气监测服务 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务受环境服务需求驱动，无特定或可预测的季度模式，适合按年度评估 [12] - 2022年公司核心业务实现创纪录的26%有机收入增长，过去三年平均有机增长率约为18%，高于IPO时的7% - 9% [14] - 2023年公司对核心服务前景乐观，预计核心业务实现两位数有机收入增长，核心服务运营部门调整后EBITDA实现强劲两位数增长 [28] - 尽管面临CTEH新冠相关收入下降、业务组合和成本等因素影响，但公司对长期实现20%的EBITDA利润率目标仍有信心 [73] 其他重要信息 - 公司在2022年获得并申请了8项和14项专利，尤其在PFAS破坏和二氧化碳捕获方面取得进展 [56] - 公司2023年已增加并购活动节奏，收购了Frontier Labs、Huco Consulting等团队，并预计未来有更多收购公告 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2023年温室气体监测和可再生能源业务对增长的贡献情况 - 公司在温室气体测量方面的工作主要集中在测量分析和评估许可与响应业务板块，需求显著增加，预计该领域将为测量与分析业务板块带来有吸引力的利润率增长机会，未来几年将持续实现两位数有机增长，且存在收购机会 [64][65] 问题2: 交叉销售率的长期趋势和增长潜力 - 公司业务发展重点是深化与客户的关系，通过提供更多服务或在多个客户站点提供相同服务来增加交叉销售；目前交叉销售率的衡量指标有局限性，长期来看该指标应轻松超过50%，所有客户都应使用多项公司服务 [66][67] 问题3: 2023年EBITDA利润率增长受限的原因及长期20%利润率目标的时间框架是否改变 - 长期20%利润率目标未变，实现该目标需运营EBITDA利润率达到22% - 25%，公司费用占收入比例降至3% - 4%；2023年利润率增长节奏难以预测，原因一是收购资产短期内会影响利润率，但长期具有增值性，二是研发投入会暂时压低利润率 [73][75][77] - 公司目前有更多增长机会，许多机会需要前期投资，且在劳动力市场紧张、通胀环境下，实现两位数有机增长和利润率扩张难以兼顾；核心业务运营部门利润率在2023年有100个基点的改善，实现20%利润率目标是可行的，但具体时间难以确定 [80][82] 问题4: 2023年排除CTEH后，收入导向10%或17%的驱动因素 - 温室气体测量业务的发展节奏是关键变量，部分取决于监管动态和客户对相关技术的采用速度；即使是收入增长的低端水平，也高于历史水平 [89] 问题5: CTEH从2022年下半年约1亿美元的运行率到2023年7500万 - 9500万美元指导区间的过渡情况 - CTEH新冠相关收入在2022年第四季度已大幅缩减，预计2023年将完全消失；随着新冠业务结束，CTEH将资源重新分配到传统业务 [91] 问题6: Montrose和CTEH非新冠业务的协同效应 - CTEH在处理环境事件时，Montrose的服务会在后续环节发挥作用，二者协同性强，如加州漏油事件中，多个Montrose团队与CTEH共同为客户提供支持 [99] 问题7: 经济环境对2023年增加收购节奏的影响 - 经济环境对公司增加收购节奏无影响，宏观经济挑战对公司收购目标的影响大于对公司自身的影响；公司因定价策略和业务多元化，受经济波动影响较小，而一些小型收购目标受冲击较大，这为公司提供了有吸引力的长期机会 [102][103]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收1.303亿美元，上年同期为1.326亿美元，主要因CTEH的新冠相关收入大幅下降3110万美元以及退出某些废水处理和沼气运维合同所致；年初至今营收4.049亿美元，较上年同期增长0.6% [27][28] - 第三季度调整后EBITDA为1710万美元，占营收的13.1%，上年同期为2030万美元，占营收的15.3%；年初至今调整后EBITDA为4840万美元，占营收的12%，上年同期为5600万美元，占营收的13.9% [29] - 年初至今，经营活动现金流为820万美元，上年同期为1370万美元；剔除收购相关付款后，2022年前9个月经营活动现金流为2770万美元，上年同期为2920万美元；经营活动现金流（剔除收购相关付款）占调整后EBITDA的比例从上年的52%提升至今年的57% [35][36][37] - 截至2022年9月30日，现金为9360万美元，循环信贷额度还有1.25亿美元可用；杠杆率为1.2倍；若将A - 2系列优先股1.82亿美元余额计入市值，总股权资本约为15亿美元 [39][40] - 预计2022年全年营收在5.35亿 - 5.55亿美元之间，此前指引为5.2亿 - 5.7亿美元；预计全年调整后EBITDA在6800万 - 7300万美元之间 [42][43] 各条业务线数据和关键指标变化 评估、许可和响应业务 - 营收降至4640万美元，调整后EBITDA降至980万美元，主要因CTEH新冠相关服务收入大幅下降，部分被2021年第三季度末之后收购公司的收入抵消 [31] - 调整后EBITDA占营收的比例为21.2%，低于上年同期，因今年早些时候收购的Environmental Standards以及2021年收购的Environmental Intelligence和Horizon利润率较低 [32] 测量与分析业务 - 营收增长12.9%至4380万美元，主要得益于有机增长以及2021年第三季度末及之后完成的收购 [33] - 调整后EBITDA占营收的比例降至19.4%，原因包括业务组合、部分专业实验室项目的时间安排以及网络攻击的影响 [33] 修复与再利用业务 - 营收同比增长32%至4010万美元，主要因全氟辛烷磺酸（PFAS）水处理服务需求显著增加以及沼气业务的有机增长，部分被终止的运维合同抵消 [34] - 调整后EBITDA占营收的比例略降至17.5%，主要由于业务组合以及对沼气和水处理技术业务运营基础设施的持续投资 [34] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务受益于多数服务线需求增长，特别是全氟辛烷磺酸（PFAS）水处理、温室气体测量与缓解以及可再生能源领域；空气和实验室服务及近期收购业务表现强劲，主要受法规驱动 [10] - 公司继续整合高度分散的行业，2022年完成4笔收购；因有机增长加速，放缓了收购节奏，预计2023年收购节奏将恢复到历史水平 [12][13] - 公司认为自身在利用监管和行业机遇方面处于有利地位，如EPA对全氟辛酸（PFOA）和全氟辛烷磺酸（PFOS）的监管行动、甲烷排放法规以及环境咨询服务相关法规变化等，有望为公司带来业务增长 [15][16][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务需求不遵循财季模式，应按年度评估；第三季度业绩反映业务积极势头，对2022年展望保持坚定，期待2022年和2023年取得良好业绩 [8][27] - 尽管面临通胀压力、网络攻击等挑战，但通过定价举措和业务组合调整，公司EBITDA利润率已重回正轨，预计第四季度利润率将继续改善 [11][30] - 公司核心业务有机增长强劲，客户关系不断拓展，交叉销售取得成功；预计CTEH业务年平均营收在7500万 - 9500万美元之间，剔除CTEH超预期收入后，基础业务保持稳健增长 [27][41] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及的前瞻性陈述受1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款保护，实际结果可能因已知和未知风险及不确定性而与预期有重大差异 [4] - 公司将讨论非GAAP财务指标，包括合并调整后EBITDA、调整后净利润和调整后每股净利润，这些指标仅供参考，不应与最直接可比的GAAP指标孤立看待 [4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度营收低于共识预期，是否符合公司内部预期，有无项目推迟到第四季度？ - 公司表示年度展望不变，第三季度营收符合预期，因部分项目存在自然波动，若年度预期不变，第三季度共识可能过于激进，第四季度共识可能不够激进 [49][50][52] 问题2: 第四季度EBITDA利润率预期大幅扩张的原因是什么？ - 公司不按季度看待业务，利润率受营收组合和全年实施的各项举措影响；今年利润率的逐步改善是由于第二季度网络攻击的异常影响以及对通胀压力的应对措施取得成效，预计第四季度利润率将继续改善 [53] 问题3: 公司规模扩大后，在系统管理方面遇到哪些挑战，采取了哪些措施？ - 公司在2020年末IPO后更换了ERP系统以应对业务增长和项目复杂性，同时实施了新的CRM系统；目前系统运行良好，收购公司的系统也能快速整合；此外，公司在定价、现金管理和销售营销方面更加规范，交叉销售活动增加 [55][56][58] 问题4: 请说明价格成本情况，特别是劳动力可用性、规模和工资通胀对提价能力的影响？ - 劳动力市场紧张，公司在高级员工保留方面表现良好，但在初级员工方面需加强关注；去年劳动力成本上涨5%，今年定价已反映这一变化，并在第二、三季度因可变成本上升再次提价；只要严格将劳动力成本增加转化为定价算法，就能抵消成本上升 [60][61][63] 问题5: 是否有项目或客户因环境不确定性而推迟或减少需求？ - 公司表示除2020年政府限制人员流动导致部分项目推迟外，今年未看到明显的项目推迟或客户需求减少情况，项目的自然调度变化是正常现象 [67][68] 问题6: 收购业务利润率低于公司整体水平，未来是否会提升？ - 部分咨询咨询领域的近期收购业务利润率低于历史水平，对特定业务部门的季度利润率产生影响；一些较小的测试业务收购项目利润率也较低，但随着整合到公司系统中，预计利润率将上升；公司主要依靠有机营收增长，随着业务增长和交叉销售增加，成本利润率将自然提升 [68][69][70] 问题7: 剔除CTEH后，传统业务和高增长业务（PFAS、沼气和二氧化碳）的增长轨迹如何，2023年的增长组合如何考虑？ - 除PFAS水处理、沼气和可再生能源等业务外，公司核心环境服务业务也有良好的增长机会，如核心测试业务、工程修复和咨询业务等；近期收购业务也有出色的有机增长前景；未来3 - 5年，公司对整体业务增长持乐观态度 [75][76][77] 问题8: 全氟辛烷磺酸（PFOS）修复服务有多少项目处于测试阶段，历史转化率如何？ - 公司未披露正在进行的试点项目数量；PFOS业务占公司营收的比例从个位数增长到今年接近20%，未来3 - 5年有望进一步提高；试点项目从初始水测试到实施再到规模化约需18 - 24个月，且部分项目依赖公共资金，因此目前无法披露具体数量和转化率 [80][81] 问题9: 全氟辛烷磺酸（PFOS）修复技术在哪些市场有近期（3 - 5年）机会？ - 工业废水处理和国防部（DoD）相关场地是主要的需求来源；工业废水处理中，复杂水流（含短链或长链PFOS）采用公司技术的生命周期成本更低、效果更好；国防部场地方面，空军基地因消防泡沫使用导致PFOS污染，对修复服务需求增加，且在澳大利亚和欧洲的需求也在增加 [83][84][85]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission File Number: 001-39394 Montrose Environmental Group, Inc. (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) Delaware 46-4195044 ( State or other jurisdiction of incorporat ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入同比增长2.7%，达到1.399亿美元；年初至今收入同比增长1.7%，达到2.746亿美元 [41] - 第二季度合并调整后EBITDA为1560万美元，占收入的11.2%；年初至今合并调整后EBITDA为3130万美元，占收入的11.4% [44][45] - 年初至今，经营活动使用的现金流量为290万美元，较上年同期的1700万美元有所改善；不包括收购相关付款，2022年前六个月经营活动产生的现金为1660万美元，较2021年前六个月增加1810万美元 [55][56] - 截至2022年6月30日，杠杆比率为1.1倍，低于上年季度末的3.1倍 [58] 各条业务线数据和关键指标变化 评估、许可和响应部门 - 收入和经营部门调整后EBITDA分别降至5000万美元和1080万美元，主要受CTEH新冠相关服务收入下降影响，部分被2021年第二季度后收购公司的收入抵消 [49] - 经营部门调整后EBITDA占收入的比例为21.6%，略高于上年季度 [51] 测量和分析部门 - 收入增长7.9%，达到4220万美元，主要归因于有机增长以及Vista和ECI的收购 [52] - 测量和分析调整后EBITDA占收入的比例降至16.7%，原因包括不利的业务组合、可变成本增加、项目时间安排和网络攻击的影响 [52] 修复和再利用部门 - 收入同比增长80.5%，达到4760万美元，反映出对PFAS水处理服务的需求显著增加以及沼气业务的有机增长 [53] - 修复和再利用调整后EBITDA占收入的比例降至14.8%，原因包括PFAS水处理业务利润率较低、土壤修复利润率下降、运营基础设施和技术业务的持续投资等 [54] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行整合高度分散的环境行业的计划，收购往往能立即增加收益，并为团队带来优秀人才和服务能力 [15] - 公司预计随着监管环境的演变，软件能力、甲烷测试和测量咨询、温室气体检测和缓解服务以及项目管理能力将获得更多顺风 [22] - 公司认为自身在帮助客户应对快速变化的监管环境方面处于有利地位，环境修复和保护在企业和政府政策中变得越来越重要 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司成功应对了动荡的宏观经济环境和网络攻击的挑战，实现了广泛的收入增长，并抵消了CTEH新冠相关收入的正常化 [10] - 公司对2022年和长期利润率的预期保持不变，尽管某些可变成本加速增长，但有信心通过效率和定价调整实现有吸引力的利润率 [14] - 公司重申2022年全年收入预期在5.2亿美元至5.7亿美元之间，合并调整后EBITDA预期在6800万美元至7300万美元之间 [63] 其他重要信息 - 基于各利益相关者的反馈，公司从合并调整后EBITDA的定义中移除了初创投资的加回项，这只是一种方法学的改变，不影响全年指导、现金流或基本经济情况 [17][18] - 公司欢迎TriAD团队加入，TriAD是一家位于田纳西州纳什维尔的领先环境咨询公司，此次收购为公司带来了特定客户、行业渠道和地理扩张机会 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: IRA对公司OGI业务的影响 - 公司认为IRA对OGI业务有益，不仅限于此，还将为咨询业务、泄漏检测和修复业务以及项目管理工作带来机会，预计评估许可、测量分析和修复再利用服务线都将受益 [70][71][72] 问题2: R&R业务EBITDA利润率下降及PFAS业务增长对整体盈利能力的影响 - 利润率下降主要是由于项目时间安排和性质的影响，季度间存在波动，但从全年来看，该业务和部门在规模扩大后有望实现低20%的利润率 [76] - 土壤修复业务受到可变成本和劳动力市场的影响，需要几个季度来应对成本增加，但预计未来一两个季度将开始抵消这些成本 [77] 问题3: 如何缓解EBITDA利润率受高可变成本和劳动力短缺的影响以及对下半年利润率提升的看法 - 网络攻击在第二季度对Enthalpy实验室网络造成约100万美元的影响，预计未来几个季度将弥补这一损失 [82] - 对于短期项目，公司能够快速调整定价；对于长期多季度项目，需要更多时间来响应，但公司有信心通过定价抵消成本，客户也对此表示接受 [83] 问题4: 公司地理扩张的优先事项以及欧洲宏观放缓对近期优先事项的影响 - 地理扩张主要集中在北美，通过收购增加特定地区的能力，以建立规模和执行能力 [85] - 欧洲业务是基于技术和知识产权的机会，公司将谨慎扩张，看好长期机会，但具体形式尚未确定 [86] 问题5: 修复和再利用部门增长中PFAS和沼气业务的贡献 - 该部门的增长主要由PFAS水处理和沼气业务驱动，预计今年有机增长将超过20% [89][90] - PFAS业务在各部门都有涉及，去年占公司收入不到10%，今年预计接近20% [91] 问题6: 美国政府项目对公司业务的影响 - 公司获得了美国国防部的大型项目，由于公司技术在处理复杂水污染方面具有成本和效率优势，与私营部门采用公司技术的原因相同，预计将带来潜在的多年业务 [94][96] 问题7: 劳动力短缺在业务线中的表现及关注程度 - 劳动力短缺主要出现在测量和分析部门的小时工和入门级员工中，公司对此表示关注，并通过定价和效率来应对人员离职和成本增加 [98] - 公司未预料到非劳动力相关成本（如差旅费）的大幅增加，但有信心在未来几个季度将其纳入定价体系 [99]

业绩总结 - 2022年第二季度收入为1.399亿美元，同比增长2.7%[7] - 调整后每股收益为0.04美元，调整后净收入为540万美元[7] - 2022年第二季度的调整后EBITDA为1560万美元，占收入的11.2%[8] - 2022年第二季度的调整后经营现金流为1660万美元，同比增加1810万美元[9] - 2022年上半年收入为2.746亿美元，同比增长1.7%[16] - 2022年第二季度净亏损为7751千美元，相较于2021年同期的13148千美元有所改善[52] - 2022年第二季度调整后净收入为5383千美元，较2021年同期的4835千美元增长约11.4%[52] - 2022年第二季度EBITDA为6878千美元，较2021年同期的3272千美元增长约109.5%[59] 用户数据与市场展望 - 2022年预计收入范围为5.2亿至5.7亿美元，基于对CTEH收入下降的预期[32] - 预计基础业务收入在可预见的未来每年平均增长超过20%[32] - 2021年基础业务收入约为4亿美元，预计2022年增长至约5.35亿美元[30] - 预计未来20-30年内，美国PFAS修复支出将超过1600亿美元，涉及超过4万个地点[40] 新产品与技术研发 - 2022年第二季度的各个业务部门表现出色，尤其是在PFAS修复和可再生能源领域[4] - CTEH的运行收入在2021年预计为7500万至9500万美元的中点[30] - CTEH的超趋势收入是CTEH实际收入与CTEH估计运行收入之间的差额，反映了对COVID-19相关服务的需求[30] 财务状况与杠杆 - 截至2022年6月30日，公司流动性为2.234亿美元，其中现金为9840万美元[26] - 截至2022年6月30日，公司的净杠杆率为1.1倍[26] - 2022年第二季度的调整后EBITDA为15628千美元，较2021年同期的19841千美元下降约21.2%[59] 收购与融资 - 公司在2022年上半年完成了1950万美元的收购相关应付款[5] - Oaktree Capital在2020年4月购买了1.75亿美元的A-2优先股，以资助CTEH收购的现金部分[43] 其他财务信息 - 2022年第二季度摊销无形资产费用为9492千美元，较2021年同期的8407千美元增加约12.9%[52] - 2022年第二季度股票基础补偿费用为10932千美元，较2021年同期的2417千美元显著增加[52] - 2022年第二季度优先股股息为4100千美元，与2021年同期持平[53]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 001-39394 Montrose Environmental Group, Inc. (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) Delaware 46-4195044 ( State or oth ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收为1.347亿美元，较去年同期的1.338亿美元增长0.6% [32] - 第一季度调整后EBITDA为1650万美元，去年同期为1680万美元；调整后EBITDA利润率为12.2%，去年同期为12.6%，主要因公司成本增加，但运营部门调整后EBITDA利润率从去年同期的17.3%提升至17.8% [33] - 第一季度经营活动现金流为-1830万美元，较去年同期减少440万美元；剔除收购相关付款后，2022年第一季度经营活动现金流为120万美元，去年同期为-1390万美元，增加1510万美元，主要因当年营运资金增加1250万美元，去年为2710万美元 [37][38] - 截至2022年3月31日，杠杆率为1.1倍，低于去年同期的3.1倍 [38] - 重申2022年全年营收预期在5.2亿 - 5.7亿美元之间，调整后EBITDA在7300万 - 7800万美元之间 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 评估、许可和响应业务 - 营收和调整后EBITDA分别降至4560万美元和960万美元，同比下降主要因CTEH新冠相关服务收入减少，但EI、Horizon和Environmental Standards的收购部分抵消了这一影响；调整后EBITDA利润率为21.1%，略高于去年同期 [34] 测量和分析业务 - 营收增长18.9%至3980万美元，主要得益于有机增长以及Vista和ECI的收购；调整后EBITDA利润率升至15.9% [35] 修复和再利用业务 - 营收同比增长96.4%至4930万美元，反映出对PFAS水处理服务的需求显著增加以及沼气业务的有机增长；调整后EBITDA利润率提高630个基点至16.2%，但仍受固定成本上升和为增长及地域扩张进行投资的影响 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国证券交易委员会拟创建气候风险标准化财务披露规则，若通过，公司现有气候风险分析、排放清单验证和报告等服务业务有望受益 [13][14] - PFAS相关监管行动快速推进，如EPA预计将PFOA和PFOS指定为危险物质，UCMR 5明年启动，EPA今年将发布非饮用水PFAS分析方法等，公司相关业务需求有望增加；北欧采用低PFAS水限值，为公司PFAS处理技术创造市场机会 [15][16][19] - 各行业对温室气体减排的自愿行动增加，公司在帮助客户制定温室气体基线、减排计划和选择报告框架等方面有诸多机会 [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购实现增长和价值创造，如1月收购Environmental Standards，且并购管道依然强劲 [11] - 注重交叉销售，去年18%的收入来自多个服务线，预计2022年将提高交叉销售成功率，并在年底披露相关百分比 [27] - 公司认为自身在帮助客户应对环境管理优先事项和任务方面具有优势，随着环境修复和保护在企业和政府政策中愈发重要，公司有望扩大市场份额 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年第一季度公司环境解决方案需求持续强劲，除CTEH外的业务有机收入增长加速，CTEH新冠相关业务按计划减速，运营部门调整后EBITDA利润率持续提升 [10] - 公司对未来市场机会持乐观态度，PFAS处理和测试需求已在本季度财务结果中体现，监管发展将带来更多机会；可再生沼气和温室气体业务势头增强，反映企业客户开始采取行动实现ESG优先事项 [20][45] - 基于2022年良好开局和CTEH业务预期减速，重申全年业绩展望，对实现强劲业绩充满信心 [29][43] 其他重要信息 - 2022年1月公司进行利率互换交易，将1亿美元借款的可变利率部分固定至2025年1月27日，加上上季度的后续股权发行，为公司增长目标提供了财务灵活性 [39] - 公司A - 2系列优先股无到期日，可选择赎回，若将其1.82亿美元余额计入市值，公司总股权资本约为15亿美元 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司为支持今年强劲有机增长所做的企业投资具体内容 - 因收入加速增长快于预期，为实现7.5亿 - 10亿美元的收入目标，公司进行了一系列投资，包括内部审计、IT安全、新地域拓展等方面；公司一直将企业成本控制在收入的6%左右，预计2022年后随着公司有机增长，企业成本占收入的比例将下降 [51][52][53] 问题2: 若R&R业务在2022年后增长加速，是否需要额外投资，是否会影响接近高个位数、低20%的EBITDA利润率目标 - 公司预计未来几年企业成本占收入的比例将降至3% - 5%，认为已为R&R业务增长做出适当投资，虽有增量投资需求，但企业成本占比将继续下降，不会影响EBITDA利润率目标 [55][56][57] 问题3: CTEH业务4月和5月至今的表现，以及非新冠相关服务的需求驱动因素 - 公司不公开披露月度收入；CTEH核心业务是应对各种事件，如基础设施老化、气候变化相关事件等，随着疫情影响消退，业务将回归正常，团队有能力抓住相关机会 [59][60] 问题4: 去年秋季通过的联邦基础设施法案是否已产生效益 - 目前该法案未纳入公司预测，虽有一些许可工作的早期活动，但影响尚不确定，预计2023年及以后会成为业务增长的推动力 [61] 问题5: 毛利率同比和环比改善的驱动因素，以及原材料或工资通胀的影响 - 毛利率改善主要因业务组合变化，2021年CTEH在总收入中占比较大，其新冠业务外包实验室测试导致成本高、毛利率低，随着CTEH收入下降，这一影响开始逆转；公司受到劳动力成本通胀影响，但通过一些措施控制了成本，业务线层面的利润率基本保持稳定 [64][65] 问题6: 美国在PFAS技术试点和示范方面的进展，以及试点结束后是否会转化为长期经常性收入机会 - 美国和欧洲在PFAS监管方面情况类似，都有机会；试点能否转化为完整项目取决于其效果和成功率，目前公司试点进展良好，若持续表现良好有望转化为完整项目，但时间和顺序受政府资金发放和正式指南制定的影响 [66][67][68] 问题7: PFAS业务占公司收入的百分比，以及其增长是否高于公司整体两位数增长率 - 公司未细分特定污染物的收入流，PFAS业务是修复和再利用业务的重要组成部分，也对测量和分析业务有贡献，对评估、许可和响应业务贡献较小，是公司2022年加速有机增长的原因之一 [70] 问题8: 交叉销售百分比的定义，以及是否为累计数据 - 交叉销售指客户使用公司多个服务线的服务，而非仅指跨业务部门；由于公司项目多为短周期，该百分比更能反映实际的交叉销售情况，而非累计数据 [72][74] 问题9: 公司商业流程（销售团队）的发展和投资情况，以及2023年的展望 - 公司商业基础设施目前基本成熟，营销、品牌和销售团队已建立并开始发挥作用，Salesforce的实施有助于交叉销售；目前投资将是边际性的，公司期待分享后续成功经验 [76][77] 问题10: 剩余年份的股票薪酬预期 - 预计与第一季度基本一致，不会有太大变化 [80]