业绩总结 - Q1 2025 EBITDA为4700万美元，较Q4 2024的9900万美元下降52%[6] - Q1 2025净亏损为2230万美元，较Q4 2024的净收入1670万美元下降了3900万美元[27] - Q1 2025每股亏损为0.33美元，相较于Q4 2024的每股收益0.25美元下降了0.58美元[27] - Q1 2025的现金流为负300万美元，较Q4 2024的7100万美元下降7400万美元[27] - Q1 2025的销售量为478,000吨，较Q4 2024的452,000吨增长了5.8%[15] - Q1 2025的NBSK国内价格为1753美元/吨，较Q4 2024的1687美元/吨上涨3.9%[10] - Q1 2025的固体木材部门EBITDA为0，较Q4 2024的-500万美元改善了400万美元[6] 资本支出与成本节约 - Q1 2025的资本支出约为2000万美元，预计2025年资本支出为1亿美元[61] - 预计到2026年，目标实现1亿美元的成本节约[31] 运营指标说明 - Operating EBITDA不反映融资成本、所得税及衍生工具的影响[71] - Operating EBITDA不应被视为GAAP下的财务表现替代指标[72] - Operating EBITDA未考虑现金支出、资本支出需求及合同承诺[72] - Operating EBITDA未反映工作资本需求的变化及现金要求[72] - Operating EBITDA未考虑显著的利息支出及偿还债务的现金需求[72] - Operating EBITDA未考虑衍生头寸的公允价值变动影响[72] - Operating EBITDA应作为补充绩效指标，而非流动性或可用于投资的现金衡量标准[72] - Consolidated level的Operating EBITDA与Segment Operating EBITDA存在差异[73] - Segment Operating EBITDA是公司财务报表中唯一的细分利润或亏损衡量指标[73] 其他信息 - 由于Celgar工厂计划停机22天，预计EBITDA影响约为3000万美元[9]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度EBITDA为4700万美元，第四季度为9900万美元，主要因Celgar工厂22天计划内重大维护停机及外汇因素导致下降，预计停机直接成本和产量降低对EBITDA负面影响约3000万美元 [3] - 第一季度净亏损2200万美元，合每股0.33美元，第四季度净利润1700万美元，合每股0.25美元 [11] - 第一季度消耗现金约300万美元，第四季度约5400万美元，第四季度偿还1亿美元高级票据，部分被强劲运营现金流抵消 [11] - 第一季度净营运资本（不包括非现金项目）增加约2300万美元，预计大部分在第二季度逆转 [11] - 第一季度资本投资2000万美元，包括Selgar工厂木片车间升级项目，预计降低对锯木厂残余物依赖和单位纤维成本 [12] - 第一季度末流动性头寸总计4.71亿美元，包括约1.82亿美元现金和2.89亿美元未提取循环信贷额度 [12] - 董事会批准每股0.75美元季度股息，6月26日登记股东7月3日支付 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 纸浆业务 - 第一季度纸浆业务贡献EBITDA 5000万美元，销售体积增加2.6万吨至47.8万吨，归因于销售时机，调整停机后产量因加拿大工厂生产改善略有增加 [4][6] - 第一季度纸浆纤维成本与第四季度持平 [9] 实木业务 - 第一季度实木业务EBITDA基本盈亏平衡，实现的木材价格因美国和欧洲市场供应减少和需求稳定而上涨 [4][7] - 第一季度木材生产接近创纪录的1.28亿板英尺，较第四季度增长12%，销售体积创纪录达1.31亿板英尺，增长约6% [8] - 第一季度单位纤维成本因德国锯材原木需求强劲而增加 [9] - 第一季度大规模木材业务销售体积与第四季度持平，潜在兴趣强烈但高利率环境影响项目进度和市场动力，部分项目计划开工日期推迟至2026年 [10] 电力业务 - 第一季度电力销售总计235吉瓦时，与第四季度大致相同，价格因德国现货价格上涨从第四季度的每兆瓦时109美元小幅升至约112美元 [9] 各个市场数据和关键指标变化 MBSK市场 - 第一季度所有关键市场MBSK公布价格大多较第四季度上涨，因需求稳定和供应受限，但销售实现价格相对持平，因实现高价效益存在正常滞后 [4] - 欧洲第一季度MBSK平均挂牌价为每吨15.50美元，较第四季度增加50美分；北美平均挂牌价为每吨17.53美元，增加66美分；中国净价为每吨793美元，增加26美元 [4][5] 硬木市场 - 第一季度硬木销售实现价格与第四季度基本持平，中国价格上涨被北美价格下跌抵消 [5] - 中国第一季度MBHK平均净价为每吨578美元，较第四季度上涨30美元，MBSK与MBHK平均价格差距为每吨215美元且有扩大趋势 [5] 北美MBHT市场 - 北美第一季度MBHT平均挂牌价为12.68美元，较第四季度下降30美分 [6] 美国木材市场 - 第一季度Random Lengths美国西部SPF二级及以上基准平均价格为每千板英尺492美元，第四季度为435美元，目前约为485美元，较年初增加约40美元 [8] 其他市场 - 运输托盘市场疲软，价格持平，预计经济复苏后价格回升 [32] - 取暖颗粒价格第一季度因季节性因素略有上涨，预计第二季度需求和价格因欧洲气温升高略有下降 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司密切关注贸易政策发展，制定应急计划以减轻潜在关税影响，优化2025年计划，目标是提高工厂运营率和产生现金以减少债务 [17] - 推出全公司范围计划，目标到2026年底通过提高运营效率和成本节约实现1亿美元改善，2025年目标减少库存2000万美元和资本支出2000万美元 [17] - 计划全年对所有纸浆厂进行重大维护停机，2025年计划停机79天，2024年为57天，因Celgard 2024年未进行重大停机，现处于18个月维护周期 [34] - 继续推进Torgau木材扩建项目，预计每年为美国市场增加约24万立方米规格木材，2025年预计达到略超10万立方米 [35] - 位于Rosenthal的亚麻提取试点工厂运行良好，产品开发按计划进行，有望成为盈利业务板块和增长引擎 [36] - 开始对Peace River工厂碳捕获项目进行FEL 2工程审查，期待该项目对工厂经济产生积极影响 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度工厂运行良好，但EBITDA受Celgar工厂维护停机和美元走弱影响，第二季度市场有积极势头，但全球经济不确定性影响部分市场购买模式和定价 [18][20] - 预计第二季度纤维成本略有上涨，能源销售价格下降，美元进一步走弱，贸易壁垒最终影响不明，公司将制定缓解策略并灵活应对不确定性 [21] - 软木纸浆价格预计在多数市场保持强劲，中期需求稳定，供应减少将在第二季度带来价格上涨压力，长期来看软木纸浆供需动态有利，软木和硬木纸浆价格差距将扩大 [22][23] - 实木业务受欧洲经济疲软和高利率对建筑业影响，大规模木材业务目前受经济不确定性影响项目进度，但预计第四季度改善，2026年初将增加一个工厂至两班制 [26][28] - 预计美国木材价格第二季度末因经济环境对需求影响略有下降，欧洲市场因锯材原木价格上涨有适度上涨压力，市场长期改善依赖经济条件和利率改善 [30][31] 其他重要信息 - 公司产品目前不受关税影响，但纸浆、大规模木材和木材进口受2025年11月前公布的232条款审查，从美国进口到加拿大的木片不在加拿大可能实施的反关税范围内 [14] - 公司面临美元走弱、中国纸浆需求疲软和美国木材市场等二次影响 [16] - 公司将发布2024年可持续发展报告，展示可持续发展目标相关主要举措和进展 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 幻灯片9和10中提到的二次影响及对部分市场定价的负面影响具体指什么 - 二次影响主要与美元走弱有关，影响欧洲和加拿大成本基础及现金余额，中国需求放缓，假期期间购买停滞对价格施压，关税不确定性使人们对库存和运输货物谨慎 [44][45] 问题2: 第一季度市场纸浆价格上涨对第二季度实现价格有何正负影响 - 第二季度纸浆和木材价格相比第一季度将更积极，虽近期木材价格疲软，但反映到发货有滞后 [47] 问题3: 到2026年底实现1亿美元成本节约目标的具体成本类别、生产率提高目标、特定资产及成本实现节奏 - 年初启动成本降低计划，关注现金状况较弱资产，如Torgau和Peace River，从人员、物流成本等各方面寻找机会，预计2025年实现4000 - 5000万美元，其余在2026年实现 [51][52] 问题4: 若中国市场疲软，北美和欧洲纸浆市场价格能否保持稳定及客户库存情况 - 关税使加拿大产品在美国更具竞争力，软木供应受限和纤维成本上升将支撑价格，预计价格在今年剩余时间保持稳定 [56][57][58] 问题5: 增加运往美国的增量业务是现货市场活动还是可签订合同，如何考虑相对折扣 - 是现货市场活动，欧洲业务多为合同形式，北美工厂传统上在现货市场参与度高，会根据情况选择 [60][61] 问题6: 若美国实施232条款关税，美国和欧洲木材市场如何演变及公司缓解措施 - 加拿大木材反补贴税将大幅增加，德国木材竞争力增强，公司将利用此机会，Torgau开始生产普通木材，目标市场为美国，与现有产品互补 [63][64][66] 问题7: 软木和硬木替代在哪些终端市场或地区进展更多或还有空间 - 替代概念已存在多年，多数客户在特种纸和卫生纸市场的替代工作已在几年前完成，目前增量有限，不是重大改变因素 [68][69] 问题8: 德国锯木厂和纸浆厂的原木、木片和纸浆木材成本情况及欧洲和北美与中国纸浆价格稳定的支撑因素 - 第二季度Torgau和Friesau锯木厂纤维成本因采伐量减少和产品质量要求提高而上涨，纸浆厂纤维成本基本持平或略有增加；欧洲和北美纸浆价格稳定受供应情况、成本上升和关税影响 [74][75][76] 问题9: 中国软木期货价格下跌的影响因素 - 主要因素是俄罗斯纤维流入，其质量较低，在期货市场交易量大 [81][82] 问题10: 2024年纸浆厂检修对EBITDA的影响及检修天数规则、2026年检修计划、各工厂检修周期及能否调整为18个月周期、德国纸浆厂是否有规定检修 - 2024年总影响约8000万美元，大致规则是每天约150万美元；2026年检修计划未确定；Stendal和Celgar是18个月周期，Peace River和Rosenthal是12个月周期；调整为18个月周期需考虑恢复锅炉情况并获保险公司认可；德国纸浆厂无规定检修，但需满足高压容器相关法规 [89][90][93][94][97] 问题11: 纸浆客户订单模式是否有变化，美国关税是否导致客户囤货，欧洲和美国消费市场需求差异是否影响客户库存和订单模式 - 欧洲和北美目前未受明显影响，欧洲业务多为合同形式，客户按计划执行；仅中国市场有放缓迹象；美国关税为加拿大纸浆带来机会 [106][107]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度公司总营收约5.07亿美元，较2024年同期的5.534亿美元下降约8%，主要因纸浆销量下降，部分被纸浆和木材销售价格上涨抵消[102] - 2025年第一季度成本和费用约5.002亿美元，较2024年同期的5.539亿美元下降约10%，主要因纸浆销量下降和美元走强的积极影响，部分被较高的计划维护停机时间和单位纤维成本抵消[103] - 2025年第一季度销售成本折旧和摊销为4030万美元，与2024年同期的4040万美元基本持平[104] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用为2970万美元，较2024年同期的3170万美元下降约6%，主要因纸浆销量下降导致销售成本降低[104] - 2025年第一季度公司实现正外汇影响约970万美元，主要因美元走强对加元和欧元计价的成本和费用产生影响[105] - 2025年第一季度公司营业收入为670万美元，而2024年同期为营业亏损40万美元，主要因纸浆和木材销售价格上涨及美元走强的积极影响，部分被较高的计划维护停机时间和单位纤维成本抵消[106] - 2025年第一季度利息费用为2820万美元，与2024年同期的2760万美元基本持平[107] - 2025年第一季度其他费用为20万美元，而2024年同期为其他收入490万美元[108] - 2025年第一季度公司净亏损2230万美元，即每股亏损0.33美元，而2024年同期净亏损1670万美元，即每股亏损0.25美元[110] - 2025年第一季度运营EBITDA为4710万美元，较2024年同期的6360万美元下降约26%，主要因较高的计划维护停机时间和单位纤维成本，部分被纸浆和木材销售价格上涨及美元走强的积极影响抵消[111] - 2025年第一季度经营活动使用现金300万美元，2024年同期为2920万美元，主要因应收账款、存货和预付费用变化[141] - 2025年第一季度投资活动使用现金1990万美元，主要用于资本支出；2024年同期为1750万美元[142][143] - 2025年第一季度融资活动提供现金1920万美元，2024年同期为680万美元，主要因循环信贷安排借款[144] - 2025年第一季度资本支出为2008.2万美元，高于2024年同期的1846.1万美元；现金支付的利息费用为2502.6万美元，低于2024年同期的3471.6万美元；利息费用为2815.5万美元，高于2024年同期的2755.9万美元[147] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为1.815亿美元，循环信贷额度可用约2.892亿美元，总流动性约4.707亿美元[149] - 公司已减少2025财年计划资本支出，预计在9000万美元至1亿美元之间[149] - 截至2025年3月31日，因美元兑欧元走弱，公司欧元计价净资产账面价值非现金增加3430万美元，累计其他综合损失降至1.967亿美元[159] 纸浆业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度纸浆业务收入从2024年同期的4.324亿美元降至3.811亿美元，降幅约12%，主要因纸浆收入降低[114] - 2025年第一季度纸浆总产量从2024年同期的538,907风干公吨降至458,909风干公吨，降幅约15%，主要因合资企业解散和计划内维护停机[116] - 2025年第一季度纸浆销售总量从2024年同期的565,664风干公吨降至477,879风干公吨，降幅约16%，主要因产量降低[118] - 2025年第一季度纸浆业务部门运营EBITDA从2024年同期的6850万美元降至4990万美元，降幅约27%，主要因计划内维护停机增加[127] 实木业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度实木业务收入从2024年同期的1.19亿美元小幅增至1.227亿美元，主要因木材和制成品收入增加[130] - 2025年第一季度木材销售收入从2024年同期的5590万美元增至6540万美元，增幅约17%，主要因销售实现价格和销量提高[130] - 2025年第一季度实木业务部门运营EBITDA为负30万美元，2024年同期为负90万美元，主要因木材销售实现价格提高[138] 行业价格历史数据 - 2016 - 2025年，第三方行业报价欧洲NBSK纸浆平均价格在2016年低至790美元/风干公吨，2024年高至1635美元/风干公吨；北美NBHK纸浆平均价格在2016年低至820美元/风干公吨，2022年高至1620美元/风干公吨[175] - 2016 - 2025年，美国第三方行业报价西部云杉/松木/冷杉（WSPF）2 x 4 2&Btr月平均价格在2016年低至259美元/千板英尺，2021年高至1604美元/千板英尺[176] 公司面临的风险 - 公司业务高度周期性，受原材料价格和供应、通胀、地缘政治冲突、国际贸易政策等多种因素影响[166][167] - 公司债务面临诸多风险，包括债务水平、信用评级变化、利率和汇率波动等[171] - 公司生产受原材料、能源和劳动力成本以及工厂效率和生产率影响，主要原材料纤维成本受木材和纸浆供需影响[180] - 公司多数德国工厂运营成本以欧元计算，加拿大工厂以加元计算，而多数销售产品以美元报价[181] - 美元兑欧元和加元贬值会降低公司运营利润率和现金流，对业务、财务状况等产生重大不利影响[181] 汇率变化情况 - 基于2025年3月31日汇率，自2024年12月31日以来，美元兑加元相对持平，兑欧元贬值约4%[160] - 截至2025年3月31日，美元兑加元汇率相对持平，兑欧元自2024年12月31日以来贬值约4%[160]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度运营EBITDA为4710万美元，较2024年同期的6360万美元和2024年第四季度的9920万美元有所下降[2] - 2025年第一季度净亏损2230万美元（每股0.33美元），2024年同期净亏损1670万美元（每股0.25美元），2024年第四季度净利润1670万美元（每股0.25美元）[2] - 2025年第一季度总营收约为5.07亿美元，较2024年同期的5.534亿美元下降约8%[14] - 2025年第一季度成本和费用约为5.002亿美元，较2024年同期的5.539亿美元下降约10%[15] - 2025年第一季度，公司总营收为5.06974亿美元，2024年第四季度为4.88405亿美元，2024年第一季度为5.5343亿美元[40] - 2025年第一季度，公司净亏损2233.9万美元，2024年第四季度净利润为1670.7万美元，2024年第一季度净亏损1670.3万美元[40] - 2025年第一季度净亏损2233.9万美元，2024年同期净亏损1670.3万美元[50] - 2025年第一季度经营活动净现金使用为298.9万美元，2024年同期为2919.4万美元[50] - 2025年第一季度投资活动净现金使用为1986万美元，2024年同期为1748.4万美元[50] - 2025年第一季度融资活动净现金为1924.6万美元，2024年同期为682.1万美元[50] - 2025年第一季度现金及现金等价物净减少345.2万美元，2024年同期减少3972万美元[50] - 2025年第一季度运营EBITDA为4708.8万美元，2024年第四季度为9922.7万美元，2024年第一季度为6360.1万美元[55] - 2025年第一季度折旧和摊销为4035.5万美元，2024年同期为4040.4万美元[50] 公司成本节约与支出计划 - 公司计划到2026年底实现约1亿美元的成本节约[5][7] - 2025年公司目标是减少2000万美元库存，并将年度预期资本支出再减少2000万美元[7] 纸浆业务板块数据关键指标变化 - 2025年第一季度纸浆业务板块运营EBITDA约为4990万美元，较2024年同期的6850万美元下降约27%[18] - 2025年第一季度纸浆业务板块营收约为3.811亿美元，较2024年同期的4.324亿美元下降约12%[19] - 2025年第一季度，纸浆产量中NBSK为37.04万风干公吨，NBHK为8.85万风干公吨[42] 实木业务板块数据关键指标变化 - 2025年第一季度实木业务板块运营EBITDA为负30万美元，2024年同期为负90万美元[27] - 2025年第一季度实木业务板块营收为1.227亿美元，较2024年同期的1.19亿美元略有增加[28] 木材业务数据关键指标变化 - 2025年第一季度木材产量为1.28亿板英尺，与2024年同期的1.27亿板英尺基本持平[32] - 2025年第一季度，纤维成本约占木材现金生产成本的80%，每单位纤维成本较2024年同期增长约12%[32] - 2025年第一季度，木材产量为1.28亿板英尺，销量为1.309亿板英尺[42] 生物燃料业务数据关键指标变化 - 2025年第一季度，生物燃料产量为4.45万吨，销量为4.03万吨[42] 公司资金流动性与资产负债情况 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为1.815亿美元，循环信贷额度可用约2.892亿美元，总流动性约4.707亿美元[33] - 2025年3月31日，公司现金及现金等价物为18.1473万美元，2024年12月31日为18.4925万美元[34] - 截至2025年3月31日，公司总资产为23.36167亿美元，较2024年12月31日的22.62932亿美元增长3.24%[48] - 截至2025年3月31日，公司流动负债为2983.82万美元，较2024年12月31日的2565.38万美元增长16.31%[48] - 截至2025年3月31日，公司长期债务为15.03203亿美元，较2024年12月31日的14.73986亿美元增长2.00%[48] 公司股息支付情况 - 2025年7月3日将向6月26日登记在册的股东支付每股0.075美元的季度股息[35]

文章核心观点 公司2025年第一季度运营EBITDA下降 净亏损增加 受维护停机和汇率等因素影响 公司实施成本削减举措 预计未来部分产品价格有变动趋势 各业务板块表现有差异[2][3][5] 财务业绩 综合财务结果 - 2025年第一季度总营收约5.07亿美元 较2024年同期的5.534亿美元下降约8% 主要因纸浆销量降低 部分被纸浆和木材销售价格上涨抵消[12] - 2025年第一季度成本和费用约5.002亿美元 较2024年同期的5.539亿美元下降约10% 主要因纸浆销量降低和美元走强的积极影响 部分被维护停机和单位纤维成本上升抵消[13] - 2025年第一季度运营EBITDA降至4710万美元 低于2024年同期的6360万美元 主要因维护停机和单位纤维成本上升 部分被销售价格上涨和美元走强的积极影响抵消[14] 业务板块结果 纸浆业务 - 2025年第一季度纸浆业务板块运营EBITDA降至4990万美元 较2024年同期的6850万美元下降约27% 主要因维护停机 部分被销售价格上涨和美元走强的积极影响抵消[17] - 2025年第一季度纸浆业务板块营收降至3.811亿美元 较2024年同期的4.324亿美元下降约12% 主要因纸浆营收降低[18] - 2025年第一季度纸浆营收降至3570万美元 较2024年同期的4083万美元下降约13% 因销量降低 部分被销售价格上涨抵消[18] - 2025年第一季度第三方报价显示 欧洲和北美NBSK纸浆平均挂牌价及中国NBSK纸浆平均净价较2024年同期上涨 公司NBSK纸浆平均销售价格上涨约7%至每吨783美元[19] - 2025年第一季度北美NBHK纸浆平均挂牌价较2024年同期上涨 中国NBHK纸浆平均净价下降 公司NBHK纸浆平均销售价格下降约10%至每吨570美元[20] - 2025年第一季度纸浆总销量降至477879吨 较2024年同期的565664吨下降约16% 主要因产量降低和合资企业解散[21] - 2025年第一季度能源和化工业务营收与2024年同期持平 均为2410万美元[21] - 2025年第一季度纸浆业务成本和费用降至3.609亿美元 较2024年同期的4.165亿美元下降约13% 主要因纸浆销量降低和美元走强的积极影响 部分被维护停机抵消[22] - 2025年第一季度纸浆总产量降至458909吨 较2024年同期的538907吨下降约15% 主要因合资企业解散和维护停机[23] 实木业务 - 2025年第一季度实木业务板块运营EBITDA为负30万美元 较2024年同期的负90万美元有所改善 主要因木材销售价格上涨 部分被单位纤维成本上升抵消[27] - 2025年第一季度实木业务板块营收增至1.227亿美元 较2024年同期的1.19亿美元略有增加 因木材和制成品营收增加 部分被其他产品营收降低抵消[28] - 2025年第一季度木材营收增至6540万美元 较2024年同期的5590万美元增加约17% 因销售价格和销量上涨 平均销售价格上涨约8%至每千板英尺499美元[29] - 2025年第一季度木材销量增至1.309亿板英尺 较2024年同期的1.214亿板英尺增加约8% 主要因销售时机[30] - 2025年第一季度制成品营收增至1880万美元 较2024年同期的1670万美元增加约13% 因大规模木材项目进展的时机 销售价格下降约22%至每立方米2832美元[31] - 2025年第一季度木材产量与2024年同期基本持平 为1.28亿板英尺[32] - 2025年第一季度木材生产的单位纤维成本较2024年同期增加约12% 预计第二季度将因需求持续强劲而继续上升[32] 市场环境与展望 产品价格 - 2025年第一季度第三方软木纸浆挂牌价较2024年第四季度上涨 因需求稳定和全球软木供应受限 中国硬木纸浆价格从低位回升 预计第二季度欧洲和北美纸浆价格将保持强劲 中国纸浆价格将下降 尤其是硬木纸浆[6] - 2025年第一季度美国和欧洲木材销售价格因供应减少和需求稳定而上涨 预计第二季度美国木材价格将因经济环境对客户需求的影响而略有下降 欧洲木材价格将因单位纤维成本上升而略有上涨[7] 纤维成本 - 2025年第一季度纸浆厂单位纤维成本相对稳定 锯木厂单位纤维成本因需求强劲而上升 完成了Celgar工厂的木房升级项目 旨在降低对锯木厂残余物的依赖和单位纤维成本 预计第二季度德国业务单位纤维成本因需求强劲和供应减少而上升 加拿大纸浆厂单位纤维成本相对稳定[8][9] 生产情况 - 2025年第一季度Celgar工厂计划年度维护停机22天 影响产量约29700吨 4月因启动缓慢又停机5天 计划第二季度纸浆厂共维护停机21天[9] 贸易政策与经济环境 - 公司持续关注美国和国际贸易政策发展 包括关税、反制措施和反补贴税 目前成本和收入未受重大影响 但认识到全球经济疲软可能对产品需求和价格以及工厂纤维供应产生间接影响 贸易冲突可能导致汇率波动 影响运营结果 市场不确定性导致跨境需求波动 公司采取措施降低关税和反制措施的影响 并利用地域多样性带来的机会 但难以预测其对业务的潜在影响[4] 公司举措 - 为增强经济周期的韧性 公司继续实施成本削减和运营效率提升举措 目标是到2026年底较2024年节省约1亿美元[5] - 2025年目标是减少库存2000万美元 并将年度资本支出预期再降低2000万美元 专注于维护和增值项目 以提高运营可靠性和业务价值[5] 其他信息 流动性 - 截至2025年3月31日 公司现金及现金等价物为1.815亿美元 循环信贷额度可用约2.892亿美元 总流动性约4.707亿美元[33] 季度股息 - 公司将在2025年7月3日向6月26日登记在册的股东支付每股0.075美元的季度股息 未来股息需经董事会批准 并可能根据业务和行业情况调整[35] 财报电话会议 - 公司将于2025年5月1日上午10点（美国东部时间）举行财报电话会议 可通过指定网址或公司主页链接收听直播和存档内容[36]

文章核心观点 公司将于2025年5月1日收盘后发布2025年第一季度财报，并于5月2日上午10点举行财报电话会议 [1] 财报发布与会议信息 - 公司将于2025年5月1日收盘后发布截至2025年3月31日的第一季度财报 [1] - 公司总裁兼首席执行官Juan Carlos Bueno和首席财务官兼秘书Richard Short将于2025年5月2日上午10点举行电话会议讨论财报结果 [1] 会议参与方式 - 可通过点击或复制粘贴链接https://edge.media-server.com/mmc/p/9h647upk在线观看网络直播，公司网页投资者关系板块也有直播链接 [2] - 无法参与直播的可通过公司网站https://mercerint.com/investors/events-calendar/查看直播回放 [2] - 可拨打不同地区号码参与电话会议，包括美国纽约、美国和加拿大免费、加拿大多伦多、德国法兰克福、德国免费等号码，需提供会议ID 6942637或会议名称“Mercer International's First Quarter 2025 Earnings Call” [3] 公司概况 - 公司是一家全球林产品公司，在德国、美国和加拿大开展业务，综合年产能包括210万吨纸浆、9.6亿板英尺木材、21万立方米交叉层压木材、4.5万立方米胶合木、1700万个托盘和23万吨生物燃料 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度运营EBITDA达9900万美元，第三季度为5000万美元，环比改善得益于无计划重大维护停机、美元走强和MBSK销量增加，部分被纸浆价格适度下跌抵消 [5] - 2024财年EBITDA显著增至2.44亿美元，2023年为1700万美元，得益于纸浆市场走强、通胀压力缓解带来的生产成本降低和成本削减举措 [6] - 第四季度纸浆业务EBITDA为1.06亿美元，实木业务季度EBITDA为 - 500万美元 [7] - 第四季度软木纸浆销售实现价为每吨794美元，第三季度为每吨814美元；中国MBSK净价第四季度为每吨767美元，与第三季度基本持平；北美MBSK第四季度平均挂牌价为每吨1687美元，欧洲为每吨1500美元，均较第三季度下降约75美元 [8] - 第四季度硬木纸浆销售实现价为每吨578美元，较第三季度下降54美元；中国软木和硬木纸浆平均价格差距本季度扩大至约20美元，第四季度桉木硬木平均净价为每吨548美元，较第三季度下降87美元；北美MVHK第四季度平均挂牌价为每吨1298美元，较第三季度下降169美元 [9][10] - 第四季度因硬木纸浆市场疲软，和平河工厂记录了500万美元的非现金减值 [11] - 第四季度MBSK纸浆总销量较第三季度增加2.9万吨至40.5万吨，主要被MVHK纸浆销量下降抵消；总生产量为46.7万吨，较第三季度增加5.1万吨，得益于生产强劲和无计划维护停机 [11][12] - 第四季度木材销售价格因美国市场价格上涨而适度提高，但整体木材市场仍疲软；随机长度美国西部SPF二级及以上基准价格第四季度为每千板英尺435美元，第三季度为366美元，目前约为488美元，较第四季度初上涨约20% [12][13] - 第四季度木材销量环比增长14%至1.24亿板英尺，产量为1.15亿板英尺，较第三季度下降6%，因冬季假期计划停机 [15] - 第四季度合并电力销量总计24.1吉瓦时，较第三季度增加3.6吉瓦时，价格上涨20%至每兆瓦时109美元，因德国现货价格上涨 [16] - 第四季度纸浆纤维成本与第三季度持平，实木业务每单位纤维成本因供应减少而增加；实木业务大规模木材运营产量从第三季度的1万立方米降至第四季度的6000立方米 [16][17] - 第四季度外汇对营业收入的积极影响约为2600万美元，主要因美元走强对加拿大和德国工厂以美元计价的应收账款产生影响 [18] - 第四季度合并净收入为1700万美元，即每股0.25%，第三季度净亏损为1800万美元，即每股0.26%；全年合并净亏损为8500万美元，即每股1.27%，2023年净亏损为2.42亿美元，即每股3.65% [18] - 第四季度消耗现金约5400万美元，第三季度约为2400万美元；净营运资金（不包括非现金调整）第四季度降低约2500万美元，使用1亿美元现金赎回2026年高级票据，偿还1000万美元循环信贷额度；2024年共投资8400万美元用于设施建设 [19] - 预计2025年资本支出在1 - 1.2亿美元之间；第四季度末流动性头寸总计4.89亿美元，较第三季度减少6600万美元，包括1.85亿美元现金和约3.04亿美元未提取的循环信贷额度；董事会批准每股0.075%的季度股息，3月26日登记的股东将于4月2日获得支付 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 纸浆业务：第四季度EBITDA为1.06亿美元，软木纸浆销售实现价下降，MBSK销量增加，总生产量上升，纤维成本持平 [7][8][11][12][16] - 实木业务：季度EBITDA为 - 500万美元，木材销售价格适度提高，销量增长，产量下降，每单位纤维成本增加，大规模木材运营产量减少 [7][12][15][16][17] - 电力业务：第四季度销量增加，价格上涨 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场：MBSK净价相对稳定，硬木价格下降后预计触底回升，软木和硬木纸浆价格差距扩大 [8][9][10] - 北美市场：MBSK挂牌价下降，MVHK挂牌价下降，木材基准价格上涨 [8][10][13] - 欧洲市场：MBSK挂牌价下降，木材市场预计价格有适度上涨压力，受锯材原木价格上涨影响 [8][38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过战略项目、积极的成本削减计划、提高工厂可靠性、运营合理化和审慎的资本管理来降低杠杆 [50] - 推进Torghall木材扩建项目和Selgar的木材仓库项目，预计分别增加木材产量和优化纤维成本 [44] - 看好木质素提取试点工厂的未来前景，认为其可成为盈利业务板块的基础，符合公司向绿色化学品和循环碳经济产品拓展的战略 [46][47] - 认为软木纸浆市场强劲，公司有能力利用这一优势；实木业务受建筑市场疲软和高利率影响，但公司对大规模木材业务充满信心，认为其有增长潜力 [23][34][36][49] - 在欧洲木材业务中，FreeCell竞争力强，能在困难市场条件下保持盈利；Torghao依赖托盘业务，随着木材产量增加将更具弹性；公司通过优化产品组合和目标市场来应对市场变化 [60][61][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对第四季度运营结果满意，EBITDA近1亿美元凸显软木纸浆市场的强劲和纸浆资产的现金生成潜力；2025年纸浆价格有积极势头，但面临关税不确定性 [23] - 认为公司有能力减轻关税对业务的大部分影响，通过调整运营和销售策略适应变化；可能因关税导致Selgar工厂木材成本上升 [24][25] - 预计软木纸浆价格将保持强劲，中期需求稳定，供应减少将在2025年上半年带来价格上涨压力；硬木纸浆价格在第四季度走弱后预计触底回升，软木和硬木纸浆价格差距将持续扩大 [27][28][29] - 认为大部分软木和硬木纸浆的替代潜力已实现，仅有少量替代可能 [30] - 强调提高所有业务资产可靠性的重要性，期待Torghao增加计划木材产量 [31][32] - 预计纸浆业务纤维成本保持稳定，实木业务第一季度纤维成本约增加10% [33] - 实木业务受欧洲经济疲软和高利率对建筑行业的影响，大规模木材业务有潜力，订单文件约3600万美元，随着建筑市场复苏和利率环境改善将释放增长潜力 [34][36] - 预计第一季度美国和欧洲木材价格将适度上涨，但长期改善取决于经济状况和利率下降；低木材库存、大量锯木厂减产等因素将对木材业务供需平衡产生积极影响 [38][40] - 认为随着经济复苏，托盘价格将回升；加热颗粒价格因季节性因素在第四季度略有上涨，预计第一季度需求和价格稳定 [40][41] 其他重要信息 - 2025年各工厂有计划的维护停机安排，总计78天，2024年为57天，主要差异在于Selgar工厂 [42][43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明本季度输入成本趋势，特别是欧洲和加拿大的情况 - 从2023年到2024年，纸浆业务纤维成本下降约5%，木材业务FreeCell工厂纤维成本上升约5%；进入2025年，若无关税影响，加拿大纸浆工厂仍有一定优势，德国纸浆纤维价格预计全年上涨约6%，木材业务上涨约10%，主要因德国采伐量减少；化学品等其他成本无显著变化 [55][56][57] 问题2: 欧洲木材业务持续挣扎，2025年初市场情况如何，能否在保守资本支出预算下提高利润率 - FreeCell工厂竞争力强，能在困难市场条件下保持盈利；Torghao工厂目前依赖托盘业务，随着木材产量增加，固定成本将被稀释，会更具弹性；欧洲纤维成本预计上升，但FreeCell工厂产品质量高，可进入日本等要求高的市场，且英国和美国市场价格有回升趋势；若关税仅针对加拿大木材，欧洲业务将受益，若欧洲也受影响，欧洲仍比加拿大有优势 [60][61][64][66] 问题3: 从更长期来看，德国纤维成本未来两到三年的趋势如何 - 从十年的角度看，若无工厂关闭等情况，市场有足够的纤维供应，只是部分树种的可用性会减少，如云杉 [71] 问题4: 如何管理制造产品业务，若利率无缓解，2025年是否无收入增长；钢铁关税对大规模木材需求的中期前景是否有帮助 - 2025年大规模木材业务销售额可能与2024年大致相同，约1亿美元，但2024年有几个大型项目，2025年主要是小项目；公司三个设施分布在不同地区，可独立服务美国和加拿大市场，不受关税影响 [75][76][78] 问题5: 欧洲和北美木材销售回报如何比较 - 欧洲木材价格因英国市场改善而呈积极变化，且更稳定；美国市场价格近期上涨，但波动较大；公司会根据市场情况调整销售比例，目前对日本市场销售增加 [84][85][86] 问题6: 若关税实施且美国木片未被豁免，Selgar工厂能否以可接受成本在BC省找到纤维，是否需降低运营率 - Selgar工厂无需降低运营率，公司已与美国签订两份长期合同，还有现货供应商，有能力从美国采购纤维；目前从加拿大采购更有利，会平衡采购来源；对于许多无美国采购渠道的BC省纸浆厂，关税情况可能很严峻 [89][90][91] 问题7: 若关税实施且美国木片未被豁免，是否仍会从美国购买木片 - 需要权衡额外成本的影响；公司从美国进口的木片在加拿大从美国进口的产品中占比小，且涉及的关税代码在反关税中影响不大，加拿大实施反关税不太可能针对这些小代码 [94][95][96] 问题8: 公司第一季度停机计划是否提前规划，是否为停机建立库存，MBSK销售是否会高于生产 - 停机计划提前很久规划，为停机建立了库存，但停机期间产量损失，销售会略有下降，公司会确保客户有足够的供应量 [99][100][101] 问题9: 关税可能带来哪些积极影响和机会 - 对于纸浆业务，美国软木依赖进口，关税可能转嫁给客户；硬木可从其他地方替代，公司计划将部分业务转移到亚洲；对于木材业务，若仅加拿大受影响，欧洲业务将更具竞争力；若欧洲也受影响，欧洲仍比加拿大有优势，因加拿大反倾销税将增加 [106][107][109][110] 问题10: 德国纤维成本上涨主要是指锯材原木还是纸浆原木；托盘业务是否有改善迹象 - 锯材原木纤维成本涨幅约10%，纸浆原木约5% - 6%；托盘业务需求无显著变化，Torghao工厂产能为每年1700万个托盘，目前年产量为1000万个，市场低迷主要受德国经济和汽车行业影响 [119][120][121] 问题11: 除汽车行业外，还有哪些终端市场会推动托盘业务；软木纸浆价格动态如何，若硬木价格上涨，差距是否会先缩小再上涨 - 化工行业是另一个重要驱动因素；中国市场软木和硬木纸浆价格在第四季度到第一季度均上涨约50美元，预计价格将继续上涨，两者价格差距将保持；软木供应紧张，即使需求不变，关税可能导致加拿大锯木厂关闭，将使软木价格保持高位 [126][127][128][132]

财务数据关键指标变化 - 季度运营EBITDA - 2024年第四季度运营EBITDA增至9920万美元，高于2023年同期的2110万美元和2024年第三季度的5050万美元[2][6][14][17] - 2024年第四季度运营EBITDA为9922.7万美元，2023年同期为2114.5万美元[59] 财务数据关键指标变化 - 季度净收入/亏损 - 2024年第四季度净收入为1670万美元（每股0.25美元），而2023年同期净亏损8720万美元（每股 - 1.31美元），2024年第三季度净亏损1760万美元（每股 - 0.26美元）[3][14] - 2024年第四季度净利润为1670.7万美元，2023年同期亏损8721.6万美元[50] 财务数据关键指标变化 - 全年运营EBITDA - 2024年全年运营EBITDA增至2.437亿美元，高于2023年的1750万美元；2024年全年净亏损8510万美元，小于2023年的2.421亿美元[6] - 2024年运营EBITDA从2023年的1750万美元增至2.437亿美元[36] - 2024年全年运营EBITDA为2.43722亿美元，2023年为1746.2万美元[45] - 2024年全年运营EBITDA为2.43722亿美元，2023年为1746.2万美元[59] 财务数据关键指标变化 - 全年净亏损 - 2024年全年净亏损8510万美元，小于2023年的2.421亿美元[6] - 2024年全年净利润亏损8514.1万美元，2023年亏损2.42056亿美元[50] 财务数据关键指标变化 - 季度总营收 - 2024年第四季度总营收约4.884亿美元，较2023年同期的4.705亿美元增长约4%[14][15] - 2024年第四季度营收4.88405亿美元，2023年同期为4.70494亿美元[50] 财务数据关键指标变化 - 全年总营收 - 2024年全年总营收为20.4336亿美元，2023年为19.93844亿美元[45] - 2024年全年营收20.4336亿美元，2023年为19.93844亿美元[50] 财务数据关键指标变化 - 季度成本和费用 - 2024年第四季度成本和费用降至4.38亿美元，较2023年同期的5.269亿美元下降约17%[16] 财务数据关键指标变化 - 全年成本和费用 - 2024年成本和费用从2023年的21.826亿美元降至2.0284亿美元，降幅约7%[35] 财务数据关键指标变化 - 现金及现金等价物 - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为1.849亿美元，循环信贷额度可用约3.037亿美元，总流动性约4.886亿美元[37] - 2024年现金及现金等价物为1.84925亿美元，2023年为3.13992亿美元[38] - 2024年末现金及现金等价物为1.84925亿美元，2023年末为3.13992亿美元[52][54] 财务数据关键指标变化 - 营运资金 - 2024年营运资金为6.53466亿美元，2023年为8.06468亿美元[38] 财务数据关键指标变化 - 总资产 - 2024年总资产为22.62932亿美元，2023年为26.62578亿美元[38] - 2024年末总资产22.62932亿美元，2023年末为26.62578亿美元[52] 财务数据关键指标变化 - 长债 - 2024年长债为15.76619亿美元，2023年为17.40731亿美元[38] 财务数据关键指标变化 - 股东权益总额 - 2024年股东权益总额为4.29775亿美元，2023年为6.3541亿美元[38] 财务数据关键指标变化 - 总负债 - 2024年末总负债18.33157亿美元，2023年末为20.27168亿美元[52] 财务数据关键指标变化 - 经营活动净现金 - 2024年经营活动产生的净现金为9.0204亿美元，2023年使用的净现金为6.9005亿美元[54] 财务数据关键指标变化 - 投资活动净现金 - 2024年投资活动使用的净现金为6.6992亿美元，2023年为19.9867亿美元[54] 财务数据关键指标变化 - 融资活动净现金 - 2024年融资活动使用的净现金为15.2783亿美元，2023年产生的净现金为22.8624亿美元[54] 财务数据关键指标变化 - 每股净亏损/净利润 - 2024年全年基本和摊薄后每股净亏损均为1.27美元，2023年为3.65美元；2024年第四季度基本和摊薄后每股净利润均为0.25美元，2023年同期亏损1.31美元[50] 财务数据关键指标变化 - 每股股息 - 2024年全年每股股息为0.3美元，2023年相同；2024年第四季度每股股息为0.075美元，2023年同期相同[50] 各条业务线数据关键指标变化 - 纸浆业务板块运营EBITDA - 2024年第四季度纸浆业务板块运营EBITDA增至1.061亿美元，高于2023年同期的3200万美元[18][20] 各条业务线数据关键指标变化 - 纸浆业务板块营收 - 2024年第四季度纸浆业务板块营收增至3.755亿美元，较2023年同期的3.642亿美元增长约3%[21] 各条业务线数据关键指标变化 - 固体木材业务板块营收 - 2024年第四季度固体木材业务板块营收增至1.116亿美元，较2023年同期的1.054亿美元增长约6%[29] 各条业务线数据关键指标变化 - 木材营收 - 2024年第四季度木材营收增至5860万美元，较2023年同期的4780万美元增长约23%[30] 公司计划 - 公司计划2025年第一季度在Celgar工厂进行共计21天的计划内维护停机[11] - 公司将在2025年4月2日向2025年3月26日登记在册的股东支付每股0.075美元的季度股息[39] 公司产能 - 公司综合年产能为210万吨纸浆、9.6亿板英尺木材、21万立方米CLT、4.5万立方米胶合木、1700万个托盘和23万吨生物燃料[41]

汇率变化 - 截至2024年12月31日，美元兑欧元汇率为1.0351，较2023年末美元对欧元升值约6%；美元兑加元汇率为0.6944，较2023年末美元对加元升值约8%[19][440] 信用评级 - 2024年8月，穆迪将公司高级票据评级从B2下调至B3，展望为负面；10月，标普确认评级为B，展望为负面；惠誉首次给予评级为B+，展望稳定[443] 商誉减值 - 2024年6月，因欧洲木材、托盘和生物燃料市场疲软，公司对托高工厂的商誉进行减值测试，确认全部商誉减值[450] 长期资产情况 - 截至2024年12月31日，公司合并资产负债表中记录的长期资产为13.045亿美元，2024年记录折旧和摊销1.708亿美元，无减值费用[451] 养老金和退休后福利 - 截至2024年12月31日，公司养老金和其他退休后福利义务总计9160万美元，养老金计划资产公允价值为8910万美元，2024年净定期养老金和其他退休后福利成本为130万美元[458] - 2024年，假设折现率变动1%，净定期福利成本将减少29.2万美元或增加35.1万美元，应计福利义务将减少1626万美元或增加1302.6万美元；假设资产回报率变动1%，净定期福利成本将减少86.9万美元或增加87万美元；假设薪酬率变动1%，净定期福利成本将增加55.7万美元或减少20.6万美元，应计福利义务将增加227.6万美元或减少269.4万美元；假设医疗成本趋势率变动1%，净定期福利成本将增加10.3万美元或减少9.8万美元，应计福利义务将增加44.1万美元或减少47.8万美元[462] 递延所得税 - 截至2024年12月31日，公司递延所得税负债为7480万美元，递延所得税资产为1780万美元，净递延所得税负债为5700万美元，递延所得税资产已扣除8180万美元的估值备抵[463] 长期合同收入与成本确认 - 公司长期合同收入在合同期内随工作进展确认，成本销售在发生时确认，收入通过在成本销售基础上按比例增加估计利润确定，估计完成成本需判断且实际成本可能与估计差异大[466] - 公司对所有重大长期合同履约义务的收入和成本估计进行季度审查，采用累计追补调整确认估计收入、销售成本变化及对收益的影响[467] 存货计量 - 公司原材料、成品和在产品存货按加权平均成本法下的成本与可变现净值孰低计量，并按相同基础从存货中释放，估计可变现净值需判断[468] 待售资产分类与计量 - 资产（和处置组）若主要通过出售而非持续使用收回账面价值则分类为待售，分类需判断何时满足待售标准，满足时按账面价值与公允价值减出售成本孰低计量[469][470] 或有负债处理 - 公司面临环境、产品等相关诉讼、调查和索赔，需评估不利判决或结果可能性及潜在损失范围，有合理可能发生最终损失时披露或有负债，很可能支付且损失金额可合理估计时记录[471] - 评估损失可能性和估计可能损失需分析历史经验、第三方索赔人和法院潜在行动判断、法律顾问建议等多因素[472] - 或有负债基于现有最佳信息，实际损失不确定，若估计或实际损失超记录负债将记录额外费用，相关事项可能对经营成果或流动性有重大影响[473] 新会计准则 - 新会计准则见年度报告10 - K表第15项合并财务报表附注1[474]

文章核心观点 - 2024年美世国际公司经营业绩显著改善，得益于纸浆市场走强、成本降低和大规模木材业务增长，公司财务状况有所提升，未来有望在市场环境改善下进一步发展 [4][10] 财务业绩 第四季度业绩 - 2024年第四季度运营EBITDA达9920万美元，高于2023年同期的2110万美元和2024年第三季度的5050万美元 [2] - 2024年第四季度净收入为1670万美元（每股0.25美元），而2023年同期净亏损8720万美元（每股 - 1.31美元），2024年第三季度净亏损1760万美元（每股 - 0.26美元） [3] - 2024年第四季度总营收约4.884亿美元，较2023年同期的4.705亿美元增长约4%，主要因纸浆销售变现增加，但部分被纸浆销量下降抵消 [14] - 2024年第四季度成本和费用约4.38亿美元，较2023年同期的5.269亿美元下降约17%，原因包括纸浆销量降低、外汇收益和维护成本降低 [15] 全年业绩 - 2024年全年运营EBITDA增至2.437亿美元，高于2023年的1750万美元；净亏损8510万美元，小于2023年的2.421亿美元 [11] - 2024年总营收略增至20.434亿美元，高于2023年的19.938亿美元，纸浆、制成品和木材销售变现增加，但部分被其他产品销售变现降低和纸浆、木材销量下降抵消 [33] - 2024年成本和费用降至20.284亿美元，较2023年的21.826亿美元下降约7%，主要因单位生产成本降低、销量下降和外汇收益 [34] 业务板块表现 纸浆板块 - 2024年第四季度，纸浆板块运营EBITDA增至1.061亿美元，高于2023年同期的3200万美元，主要因纸浆销售变现增加、外汇收益和无计划维护停机 [18] - 2024年第四季度，纸浆板块营收约3.755亿美元，较2023年同期的3.642亿美元增长约3%，主要因纸浆营收增加 [19] - 2024年第四季度，NBSK纸浆在欧洲和北美的第三方行业报价平均挂牌价、在中国的第三方行业报价平均净价均较2023年同期上涨；公司NBSK纸浆平均销售变现约794美元/风干公吨，较2023年同期增长约12%；NBHK纸浆平均销售变现降至578美元/风干公吨，低于2023年同期的593美元/风干公吨 [20] - 2024年第四季度，纸浆总销量约45.1914万风干公吨，较2023年同期的49.1156万风干公吨下降约8%，主要因产量降低 [21] - 2024年第四季度，能源和化工产品营收约2430万美元，与2023年同期的2350万美元基本持平 [21] - 2024年第四季度，纸浆生产成本约3.069亿美元，较2023年同期的3.632亿美元下降约16%，主要因纸浆销量降低、外汇收益和维护成本降低 [22] - 2024年第四季度，纸浆总产量约46.6635万风干公吨，较2023年同期的50.767万风干公吨下降约8%，主要因合资企业解散和加拿大工厂计划外停机 [23] - 2024年第四季度，单位纤维成本较2023年同期下降约5%，预计2025年第一季度德国单位纤维成本因供应紧张上升，加拿大略有下降 [24] 实木板块 - 2024年第四季度，实木板块运营EBITDA为 - 470万美元，与2023年同期的 - 560万美元基本持平 [27] - 2024年第四季度，实木板块营收约1.116亿美元，较2023年同期的1.054亿美元增长约6%，主要因木材和生物燃料营收增加，但部分被其他产品营收降低抵消 [28] - 2024年第四季度，木材营收约5860万美元，较2023年同期的4780万美元增长约23%，因销售变现和销量增加；平均销售变现约474美元/千板英尺，高于2023年同期的427美元/千板英尺；销量约1.236亿板英尺，较2023年同期的1.12亿板英尺增长约10% [29][30] - 2024年第四季度，制成品营收约1270万美元，较2023年同期的1630万美元下降约22%，主要因销量降低 [30] - 2024年第四季度，木材产量约1.147亿板英尺，与2023年同期的1.116亿板英尺基本稳定 [31] - 2024年第四季度，木材纤维成本约占现金生产成本的75%，单位纤维成本较2023年同期增长约18%，预计2025年第一季度因供应紧张继续上升 [32] 市场展望 - 2025年第一季度，预计软木纸浆销售变现略有提高，因需求稳定和全球软木供应受限 [4] - 2025年第一季度，预计硬木纸浆价格已接近底部并呈上升趋势，因拉丁美洲进入维护季节 [5] - 2025年第一季度，预计木材价格将小幅上涨，欧洲因部分国家需求增强，美国因北美供应有限 [6] 其他信息 - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物1.849亿美元，循环信贷额度可用约3.037亿美元，总流动性约4.886亿美元 [36] - 公司计划2025年第一季度在Celgar工厂进行21天计划维护停机 [9] - 公司实木板块大规模木材业务在美国成功完成两个大型项目，但欧美高利率环境对该板块短期增长和需求有下行压力 [10] - 公司将支付每股0.075美元的季度股息，于2025年4月2日支付给3月26日登记在册的股东，未来股息需董事会批准并可能调整 [37] - 公司将于2025年2月21日上午10点举办财报电话会议，可通过网络收听 [38]