财务数据和关键指标变化 - 公司在2025年将45%的调整后EBITDA转化为自由现金流，这一比例高于行业许多同行 [8] - 公司设定了内部目标，即至少产生足够现金以覆盖股息支付 [10] - 2026年第一季度，聚氨酯业务的调整后EBITDA指导范围在2500万至4000万美元之间，而去年同期为4200万美元 [93][94] - 公司预计2026年将实现约4500万美元的年内成本节约（不包括通胀影响），这些节约将在2027年带来额外收益 [21] - 公司现金转换周期在2025年减少了10%，并计划在2026年进一步减少，目标是实现营运资本的整体流入 [99] - 公司拥有超过4亿美元的现金，以及总计约15亿美元的流动性（包括8亿美元循环信贷额度和约3亿美元证券化计划）[122] 各条业务线数据和关键指标变化 - **聚氨酯业务**：2025年所有地区（美洲、欧洲、亚洲）的价格均面临下行压力，美洲和欧洲的降幅大致相同，亚洲降幅较小 [98] - **聚氨酯业务**：2025年第四季度，北美地区的业务量略有增长，主要得益于年初赢得的一些业务，且鹿特丹工厂的停产时间比预期短，带来了一些积极影响 [107][108] - **航空航天业务**：公司预计其航空航天业务增长将略高于宽体飞机的生产速率，因为除了机身和机翼等现有合同外，公司还在每架飞机上获得了新的业务 [17][19] - **先进材料业务**：该业务预计将保持稳定，其中美洲地区被视为增长和利润率改善机会最大的领域 [50] - **建筑解决方案业务**：在北美市场，公司持续稳步获得市场份额，同时提高利润率并降低成本 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - **欧洲市场**：观察到一些早期改善迹象，包括全行业范围内的提价公告，以及建筑和汽车领域的需求略有回升 [9][14] - **欧洲市场**：公司历史上最具竞争力的MDI生产位于欧洲，欧洲曾是MDI业务利润最高的地区，但现在面临挑战 [46][72] - **北美市场**：预计2026年将逐步复苏，包括住宅建设和耐用消费品领域 [8] - **北美市场**：由于天气寒冷，2026年第一季度的建筑订单可能比通常的2月中旬推迟几周 [62] - **中国市场**：国内市场经济有望改善，但需关注春节后、3月全国人大会议以及4月初特朗普总统访华后的动向 [8][11] - **中国市场**：目前聚合MDI价格约为每吨14000元人民币，春节后价格走势将更清晰 [38] - **全球MDI产能**：预计2026年北美MDI产能将增长低至中个位数百分比，亚洲也有新增产能，但可能不会对市场产生重大影响 [77][79] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **成本削减与重组**：公司在2025年完成了1亿美元的年化成本节约目标，涉及裁员约500人（近员工总数的10%）并关闭7个设施，其中大部分在欧洲 [21][45] - **战略重点**：公司将专注于通过新产品开发和创新来赢得业务，以超越行业平均速度增长 [10] - **产能与投资**：重点包括扩大Geismar的MDI分离器产能、增加用于科技行业和催化剂的高纯度胺产能，以及扩大航空航天、电力和快速发展的汽车行业的材料应用能力 [10] - **技术应用**：将选择性采用人工智能工具以降低成本、简化流程并扩展研发能力 [11] - **行业整合**：预计2026年市场动态将持续变化，可能出现更多的并购、合资和行业整合机会，尤其是在欧洲，因为其成本曲线差异较大且存在混乱 [9][23][24] - **资产处置**：公司曾尝试出售其德国马来酸酐工厂，甚至考虑付费让人接手，但未成功，最终决定关闭 [26] - **未来增长领域**：公司的收购重点将放在先进材料领域，特别是航空航天、粘合剂、电力系统以及汽车电池灌封等应用 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **2025年回顾**：年初对北美住房市场复苏、中国消费者信心恢复和欧洲工业竞争力重振的乐观预期未能实现，反而面临“解放日”公告后的市场混乱、中美贸易紧张、欧洲政策导致化工生产创纪录损失以及北美住房和耐用消费品增长乏力等挑战 [7][8] - **2026年展望**：希望2026年相比2025年是一个复苏之年，预计北美和中国市场将逐步改善，欧洲出现早期积极迹象 [8][9][11] - **欧洲政策**：管理层对欧洲政策制定者仍抱希望，认为他们需要重启核电、放弃不切实际的“绿色新政”并开始页岩气开采（压裂）以提升竞争力 [43] - **定价与需求**：公司正在北美和欧洲推动MDI提价，以抵消不断上涨的苯和天然气成本，并希望在需求改善的背景下实现销量增长 [37][38] - **库存水平**：公司自身库存非常低，整个供应链的库存也似乎处于低位，各公司都在控制现金和营运资本 [67] - **潜在供应紧张**：由于进口受限（如关税）和供应链库存极低，如果需求回升，美国市场可能率先出现供应紧张 [110][111] - **中期盈利潜力**：公司仍具备产生高峰时期EBITDA（约15亿美元）的产能基础，能否实现取决于欧洲工业的复苏程度以及美国住房市场能否恢复正常水平 [114][115] 其他重要信息 - **债务契约**：公司近期更新了信贷协议，管理层对2026年的杠杆比率毫不担心，并指出协议中定义的合并EBITDA与公开调整后EBITDA存在差异，且有超过2亿美元的调整项 [29][31][33] - **正常检修**：2026年公司计划在所有三个地区进行正常的定期检修活动，没有异常的大规模停产计划 [80] - **宽体飞机市场**：宽体飞机的生产速率仍低于2019年水平，并非缺乏需求，而是制造商在疫情期间能力受损，订单积压长达近10年 [18] - **窄体飞机机会**：在窄体飞机（如737和A320）进行重大重新设计（如采用碳纤维机翼和机身）之前，该领域的新业务机会有限 [82] - **关于出售公司的传闻**：管理层澄清公司目前并未处于出售流程中，对并购活动的评论是基于行业普遍存在的混乱和机会 [89][90] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 欧洲市场出现潜在改善的驱动因素是什么，这种改善能否持续？[13] - 回答: 主要驱动因素是全行业范围的提价公告，以及建筑和汽车领域的需求略有回升，此外在电力、基础设施和航空航天等其他部门也有需求，但管理层持谨慎乐观态度，因为去年北美类似的提价尝试因“解放日”后的混乱而失败 [14][15] 问题: 航空航天业务在2025年的增长情况如何？对2026年的增长有何预期？[16] - 回答: 公司预计该业务增长将略高于宽体飞机的生产速率（而非交付速率），因为除了现有的机身和机翼合同，公司还在每架飞机上获得了新的内部应用（如粘合剂和内部组件）业务，这些将逐步带来收益 [17][19] 问题: 2026年预计有多少成本节约会体现在财报中？这些节约主要来自哪些业务部门？[21] - 回答: 预计2026年将实现约4500万美元的年内成本节约（不包括通胀影响），这些节约主要来自2025年实施的措施，包括裁员约500人和关闭7个设施，其中大部分发生在欧洲 [21] 问题: 关于并购和行业整合的评论是针对整个行业，还是特指聚氨酯领域？[23] - 回答: 管理层认为两者都有可能，但欧洲由于成本曲线差异大、制造足迹混乱，更可能出现资产关闭或合并，而美国MDI领域（四家制造商）可能较难发生合并，整个化工行业也一直在进行整合 [23][24][26] 问题: 公司更新后的债务契约要求净债务与EBITDA比率低于6倍，这是否正确？管理层对达到这一要求是否有信心？[29] - 回答: 管理层对2026年的杠杆比率毫不担心，指出信贷协议中的合并EBITDA定义与公开调整后EBITDA不同，且有超过2亿美元的调整项，公开调整后EBITDA需远低于1亿美元（LTM基础）才会触及相关比率 [31][33] 问题: 对MDI利润率在未来一两个季度的走势有何看法？在聚氨酯业务中，哪些领域可能更乐观？[36] - 回答: 预计随着建筑旺季（3-5月）到来，需求将显著提升，从而改善利润率，公司已在北美和欧洲宣布提价以抵消原料成本上涨，中国市场的价格走势需待春节后观察 [36][37][38] 问题: 在北美喷雾泡沫绝缘材料的市场份额增长潜力如何？该产品线在欧洲和亚洲的推广进展如何？[40] - 回答: 公司在北美建筑解决方案业务中持续稳步获得市场份额，同时提高利润率并降低成本，在欧洲和亚洲，公司将继续寻找机会，可能考虑与第三方合作 [40] 问题: 在欧洲（特别是聚氨酯领域）的成本结构调整和产能优化是否还有空间？近期欧洲的政策动向是否更令人鼓舞？[42] - 回答: 公司已通过裁员和关厂在欧洲实施了大部分重大成本削减，进一步大幅削减的空间有限，公司希望欧洲能重振其工业竞争力，但认为欧洲政策制定者需要采取重启核电、放弃“绿色新政”和进行页岩气开采等实际行动 [43][45] 问题: 先进材料业务在2026年的增长前景和利润率水平如何？[49] - 回答: 先进材料业务预计将保持稳定，最大的增长和利润率改善机会在美洲地区，欧洲和亚洲仍然是该业务的强势区域 [50] 问题: 目前各地区的成本曲线如何？如果欧洲持续低迷，公司会考虑减少在该地区的资产暴露或出售美国资产吗？[52] - 回答: 欧洲目前最大的成本劣势在于能源（天然气）成本，公司已通过近年来的结构性改变来应对，如果欧洲需求不改善且不阻止廉价产品进口，欧洲可能需要减少产量，公司不会在当前资产负债表下贸然进行大型收购，但会考虑合资、合并等创造性方式增长，同时可能出售或货币化部分资产 [53][54][56][57] 问题: 是否看到客户订单模式因建筑季临近而改善？[61] - 回答: 目前判断还为时过早，由于北美冬季寒冷和中国春节较晚，建筑订单可能比通常的2月中旬推迟几周，但欧洲已出现需求和定价的早期“绿芽” [62][63] 问题: 欧洲和亚洲的MDI库存水平如何？[64] - 回答: 公司自身库存非常低，整个供应链的库存也似乎处于低位，因为各公司都在控制现金和营运资本 [67] 问题: 是否看到美国商品氯价格显著下跌？[70] - 回答: 价格一直相当稳定，并未出现显著下跌 [71] 问题: 欧洲过去成为利润最高的MDI地区，其优势来源是什么？[72] - 回答: 优势来源于更多的下游业务（如弹性体、TPU、系统工厂）、更低的氯和烧碱价格，以及当时利润丰厚的汽车业务板块 [72] 问题: 对2026年全球MDI产能增长有何预期？亚洲是否有重大新增产能？[75] - 回答: 预计北美MDI产能将增长低至中个位数百分比，亚洲也有新增产能，但可能不会对市场产生重大影响，因为中国目前是利润最高的MDI市场，且未见更多产品流出 [77][79] 问题: 2026年是否有重大的计划内停产检修？[80] - 回答: 只有正常的定期检修活动，没有异常的大规模停产计划 [80] 问题: 进入窄体飞机市场是否是重点？其销售周期如何？[82] - 回答: 在窄体飞机（如737和A320）进行重大重新设计（如采用碳纤维机翼和机身）之前，该领域的新业务机会有限，公司目前重点是增加在窄体飞机中的渗透率，例如通过新的粘合剂应用 [82] 问题: 关于公司可能出售的传闻，是否应该从管理层的评论中解读出什么？[89] - 回答: 管理层澄清公司目前并未处于出售流程中，对并购活动的评论是基于行业普遍存在的混乱和机会 [90] 问题: 聚氨酯业务第一季度EBITDA指导范围较宽且低于去年同期的原因是什么？实现范围高端是否需要成功提价？[93] - 回答: 范围较宽部分是由于意外的天然气成本上涨带来约1000万美元的逆风，实现目标需要成功提价，但管理层对业务方向比2025年更乐观，预计销量将上升 [94][95][97] 问题: 2025年聚氨酯价格是否逐季下降？2026年营运资本是否预计为净使用？[98] - 回答: 是的，2025年所有地区的价格都面临下行压力，对于营运资本，如果经济改善导致营收和应收账款增加，理论上会是净使用，但公司有多个计划旨在改善现金转换周期，目标是实现营运资本整体流入 [98][99] 问题: 考虑到供应链库存极低，2026年第二季度聚氨酯业务量是否可能大幅增长？[101] - 回答: 这主要取决于建筑季的宏观情况，到3月底将更明朗，公司需要在推动提价和追求销量之间谨慎平衡 [102] 问题: 尽管有新产能上线，北美MDI价格是否仍有望健康增长？[103] - 回答: 目前判断北美市场还为时过早，公司已发布提价通知，但效果可能在第二季度显现，中国市场价格通常在春节后两周内波动 [104][105] 问题: 2025年第四季度北美聚氨酯业务季节性下滑不如预期严重的原因是什么？[107] - 回答: 主要原因是鹿特丹工厂的停产时间比预期短，带来了积极影响，但正常的季节性下滑仍然存在 [107][108] 问题: 美国对MDI进口加征关税一年来，对区域需求动态产生了何种影响？[109] - 回答: 数据显示源自中国的MDI进口大幅下降（约80%），但仍有产品从欧洲进口，如果美国住房需求反弹，在进口受限和供应链低库存的背景下，美国可能率先出现供应紧张 [109][110][111] 问题: 到本年代末，公司中期盈利水平可能达到什么范围？业务是否受到结构性损害？[113] - 回答: 公司仍具备产生高峰时期EBITDA（约15亿美元）的产能基础，能否实现取决于欧洲工业的复苏程度以及美国住房市场能否恢复正常水平，欧洲业务曾贡献三分之一的EBITDA，其恢复是关键 [114][115] 问题: 欧洲的MDI提价幅度目标是多少？[116] - 回答: 目前谈判仍在进行，尚难量化，但公司希望至少能抵消原材料成本的上涨 [119] 问题: 循环信贷额度季度间的变动情况如何？是否有计划通过发行新债来延长借款期限？或考虑股权融资？[121] - 回答: 公司没有股权融资计划，新的循环信贷额度为8亿美元，加上证券化计划和现金，总流动性约15亿美元，借款约5亿美元，净流动性约10亿美元，目前认为没有必要延长借款期限，但设置了可增加4亿美元额度的弹性条款，以备未来周期上行时使用 [122][123] 问题: 关于美国MDI新增产能，低个位数增长的数据是否准确？如果买家无法提前备货，新增产能的影响是否只在投产后才体现？[126] - 回答: 管理层认为北美产能增长为低至中个位数百分比，关于产能影响，新产能的投放和销售通常是渐进的，可能需要数月甚至一年才能完全进入市场，生产者通常不会突然用大量新产品冲击市场并破坏现有产品的定价，因此影响是逐步的，且部分影响可能已在投产前通过商业谈判体现 [79][127][129][130]

新建商品住宅销售价格表现 - 1月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅与上月相同 [2] - 1月份，二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅收窄0.1个百分点 [2] - 1月份，三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅与上月相同 [2] 二手住宅销售价格表现 - 1月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.5%，降幅比上月收窄0.4个百分点 [3] - 1月份，二线城市二手住宅销售价格环比下降0.5%，降幅收窄0.2个百分点 [3] - 1月份，三线城市二手住宅销售价格环比下降0.6%，降幅收窄0.1个百分点 [3] 重点城市价格变动情况 - 1月份，成都新建商品住宅销售价格环比下降0.6%，降幅收窄0.1个百分点 [2] - 1月份，成都二手住宅销售价格环比下降0.4%，降幅收窄0.7个百分点 [3] 市场趋势与机构观点 - 环比指标的改善预示市场有筑底迹象，急剧下行的风险在降低 [4] - 不同能级城市之间、新房与二手房之间的市场表现分化显著，印证了“因城施策”调控的必要性 [4] - 新一线及二线城市新房价格环比小幅波动，成都等城市的楼市活跃度有所提升，成为区域市场复苏的重要抓手 [4] - 二手房房东心态在转变，挂牌量理性收缩，房源在架时长缩短、流通效率有所提升 [4] - 春节期间的返乡置业、房企促销、政策叠加或将进一步放大市场复苏的信号 [4]

财报发布与业绩预期 - 公司计划于2026年2月下旬发布2025年第四季度及全年正式财务报告 [1][2] - 管理层在1月已披露第四季度业绩将超预期，核心收入增长接近指引区间的高端 [2] - 市场将关注正式财报的详细数据及对2026财年的具体展望 [2] 2026年财务目标 - 公司为2026年设定了核心收入同比增长3%至6%的目标 [3] - 计划将调整后营业利润率扩大超过100个基点 [3] - 调整后每股收益目标为高个位数增长 [3] 行业增长动力 - 2026年增长部分依赖于生命科学市场的持续复苏 [4] - 生物加工设备需求的增长是重要动力 [4] - 中国诊断市场的回暖将直接影响公司业绩 [4] 战略与并购 - 公司认为并购环境正在改善 [5] - 将保持纪律性，专注于符合其生物技术、生命科学和诊断三大核心板块战略的收购目标 [5] 业务进展 - 2025年第四季度生物技术业务销售额同比增长约9% [6] - 诊断业务中的赛沛产品线销售强劲，特别是呼吸道检测 [6] - 赛沛新获得了胃肠道病原体检测的FDA许可 [6]

新加坡海峡时报指数突破关键点位 - 新加坡基准股指富时海峡时报指数首次突破5000点心理大关，周四午盘前后上涨0.6%报5016.84点 [1] - 该指数近几个月来连创历史新高，市场普遍预计该基准指数今年将继续上涨 [1] 市场表现与驱动因素 - 投资者被新加坡政府振兴市场、巩固其在动荡时期作为避风港声誉的举措所吸引 [1] - 摩根大通证券的乐观情景预测是，在强劲的企业盈利和高股息等有利因素的推动下，该指数将达到6500点 [1]

财务表现 - 2026财年第一财季净营收为99亿美元，同比增长6%，超出市场预估的96.5亿美元 [1] - 调整后每股收益为0.56美元，同比下降19%，低于市场预估的0.59美元 [1] - 调整后运营利润率为10.1% [1] 全球同店销售 - 全球同店销售增长4%，连续第二个季度录得正增长，超出华尔街最乐观的预期 [1] - 北美市场同店销售增长4%，其中可比交易量增长3%，为八个季度以来首次正增长 [1] - 美国市场客流量在八个季度后首次转正，表明“回归星巴克”转型战略取得实质性成果 [1] 中国市场表现 - 中国市场同店销售增长7%，显著高于全球平均4%的增速，其中交易量增长5%，客单价增长2% [1] - 中国门店数量达到8011家，较去年同期增长4%，占全球门店总数的近20% [1]

市场历史与战略地位 - 委内瑞拉因其石油收入、庞大城市消费群体及远高于其他南美和中美洲国家的软饮料消费量 历来是百事可乐和可口可乐两大饮料巨头关注的焦点市场[1] - 几十年来 委内瑞拉一直是拉丁美洲最赚钱的可乐市场之一 也是两大品牌进军拉美市场的品牌“滩头阵地”[1] 百事可乐在委内瑞拉的业务结构 - 百事可乐于1940年首次进入委内瑞拉市场 并通过Cisneros Group将百事可乐打造成为该国数十年的主导可乐品牌 直到1996年Cisneros突然将装瓶业务转交给可口可乐[2] - 为应对变化 百事可乐与当地领先的食品饮料集团Empresas Polar成立了一家全国性的饮料合资企业 重新进入市场[2] - 该合资公司负责生产和分销百事可乐饮料 同时还拥有生产薯片和其他包装食品的食品公司PepsiCo Alimentos S C A [2] - 百事可乐的核心装瓶和市场渠道业务由一家本地控股的百事可乐-Polar合资公司负责 百事可乐作为品牌所有者和少数股权合伙人 而非通过全资子公司运营[2] 可口可乐在委内瑞拉的业务结构 - 可口可乐通过一家与Coca-Cola FEMSA相关的本地装瓶商在委内瑞拉开展业务[2] - 该业务已被从合并报表中移除 运营环境受限且风险较高 在财务报告中被称为“KOF Venezuela”并被列为一项投资[2] 市场动荡与经营挑战 - 经济和政治动荡彻底颠覆了委内瑞拉市场[1] - 长期恶性通胀、原材料(如食糖)匮乏以及基础设施老化 迫使两家公司多次中断生产并调整财务报表以规避风险[3] - 尽管百事可乐凭借与本土巨头Polar集团的合资模式表现出较强的运营韧性 但两家巨头在动荡中均从追求利润转向了危机管理[3] - 两家公司的市场份额受到消费力极度萎缩的严重压制[3] 未来重建契机与挑战 - 随着2026年初外部介入与新政权转型的开启 委内瑞拉市场展现出重建契机[3] - 若国际制裁进一步放宽且货币趋于稳定 两家公司有望迎来供应链现代化和战略重启的窗口[3] - 美国针对委内瑞拉总统的行动以及美国对委内瑞拉日益增长的介入 可能会为两家公司创造条件 使其在中期内在供应链管理、工厂现代化和货币稳定方面获得足够的改善 从而重新调整其在拉丁美洲市场的战略[3] - 面对依然高企的通胀预期和破损的分销网络 2026年的主要任务仍是评估政治风险并逐步恢复基本产能[3] - 真正的市场复苏仍需依赖宏观经济环境的根本性好转[3]

公司经营策略与市场关注 - 公司持续关注市场复苏趋势及动态 [1] - 公司聚焦核心汽车产业客户 [1] - 公司积极开拓非汽车产业自动化市场需求 [1] - 公司强化订单全周期管理 [1] - 公司不断推动订单的执行和交付 [1] 公司信息披露 - 公司第四季度的具体经营情况将在后续披露的定期报告中公布 [1]

公司业绩指引与展望 - 家得宝重申2025财年业绩指引，预计调整后摊薄每股收益较上一财年的15.24美元下降约5%，总销售额预计增长约3% [1] - 2025财年，在剔除门店数量变动等外部因素后，52周可比同店销售额预计将实现微幅增长 [1] - 公司首次披露2026财年初步展望，预计调整后摊薄每股收益在持平至增长4%之间，市场普遍预期增长约5% [1] - 2026财年，公司预计总销售额增长约2.5%至4.5%，分析师普遍预期增长约4.5% [1] - 2026财年，公司预计可比销售额增长在持平至增长2%之间，分析师普遍预期增长约3% [1] 潜在市场复苏情景 - 公司描绘了一种潜在的市场复苏情景：若住房活动复苏，总销售额将增长约5%–6%，可比销售额增长4%–5% [1] - 在该复苏情景下，公司营业利润增速将超过销售额，每股收益将实现中高位数的增长 [1] - 公司首席财务官表示，该复苏情景反映了在住房活动获得动能、且由被压抑的需求驱动大型项目支出增加时的业绩预期 [1] - 公司认为住房领域的压力将自我修正，并为家装市场提供快于整体经济的增长支撑，且公司预计将继续以快于市场的速度增长 [1] - 公司补充道，在加速复苏情景下，若房地产市场复苏更为强劲，销售额和每股收益的增长速度可能更快 [1] 市场反应 - 受家得宝2026财年初步展望普遍低于市场预期的影响，其股价在盘前下跌2.10%，报收342.55美元 [1]

核心观点 - 家得宝公司发布了对明年的谨慎初步业绩指引，表明其不预期房地产市场会在短期内出现反弹 [1][4] 业绩指引与市场预期 - 公司预计全年同店销售额增速将在持平至增长2%区间，低于彭博社汇总的市场平均预期 [1][4] - 公司给出的总销售额增长预期也同样低于市场预估 [1][4] - 公司维持了其2025财年的业绩指引 [3][5] 业绩承压原因 - 受美国房地产市场拖累，家得宝业绩承压 [1][4] - 高利率环境下，消费者对大额采购以及需要融资的装修项目持观望态度 [1][4] - 尽管当前抵押贷款利率较一年前有所回落，但受整体经济领域成本高企影响，美国民众依旧行事谨慎 [1][4] - 房价仍处于高位，意味着很大一部分人群已愈发难以负担住房 [1][4] - 市场期待的需求反弹并未如期而至 [2][5] 市场复苏情景预期 - 公司同步给出了“市场复苏”情景下的业绩预期，即当观察到住房市场活跃度和相关支出回升时，业绩将实现更高增长 [1][4] - 在此情景下，同店销售额预计将增长4%至5% [1][4] - 公司首席财务官表示，住房市场面临的压力终将得到缓解，届时家居装修市场的增长速度将快于整体经济增速 [1][4] - 公司有望继续实现快于行业整体的增长 [1][4] 股价表现与同业对比 - 截至周一收盘，公司股价今年以来已累计下跌10%，而同期标普500指数涨幅为16% [2][5] - 在周二盘前交易中，家得宝股价又小幅下跌0.8% [2][5] - 家得宝的业绩表现与沃尔玛等其他大型零售商形成鲜明对比，后者在美国市场面临多重挑战的情况下仍维持了增长态势 [2][5] 公司战略调整 - 在业绩持续放缓的阶段，公司加大了线上业务布局 [2][5] - 公司拓展了面向专业承包商的业务板块，这类客户的消费规模通常高于自助装修的普通消费者 [2][5]

公司股价表现 - 公司股价在周三交易中大涨13.24% [1] - 自公布第四季度业绩以来两天内涨幅最高达19% [1] 公司财务业绩与指引 - 公司预计2026财年收入将增长50% [1] - 2026财年初步毛利率指引中值为12%，高于华尔街10.9%的普遍预期 [1] - 第四季度新增订单同比增长21%，在连续三个季度下滑后重返增长轨道 [1] - 尽管全年新增订单同比下降三分之一，但第四季度数据令人鼓舞 [1] - 第四季度毛利率优于预期 [1] 分析师观点与评级调整 - 杰富瑞分析师将公司评级从"逊于大盘"上调至"中性"，目标价从11美元大幅上调至16美元 [1] - 分析师指出公司利润率正在改善，复苏终于可见 [1] - 分析师认为2025财年对公司是充满挑战的一年，但2026财年前景看起来越来越具有吸引力 [1] - 基于终端市场信号的持续改善，分析师决定上调评级 [1] 行业与市场动态 - 公司核心美国市场出现初步复苏迹象 [1] - 公司接近解决AESC问题 [1] - 宏观逆风基本已成为过去，公司核心美国市场的复苏已步入正轨 [1]