瑞穗银行表示，美国8月非农就业报告进一步印证了劳动力市场走弱的基调，就业、工时与收入增速已 回落至疫情时期水平。无论通胀如何，美联储几乎可以肯定会在9月会议上降息。降息25个基点几乎板 上钉钉，但如果8月通胀弱于预期，更有可能降息50个基点。美联储此前的通胀预测已被现实"打脸"， 而其2026年失业率预测则面临无法兑现的风险。他们此前对通胀过于悲观，而对劳动力市场过于乐观。 预计美联储将启动一轮持续的宽松周期，目标是将利率降至其认为的"中性水平"，即2026年3月前降至 3%左右。而新任美联储主席很可能进一步加码刺激措施，将利率降至接近2%。不过风险在于，如果通 胀重新抬头，到2027年至少会有一部分刺激措施被收回。 来源：滚动播报 ...

业绩总结 - FY25运营利润为1.597亿美元，同比增长5.4%[8] - FY25每股运营收益为89.8美分，同比增长7.3%[8] - FY25每股分红为73.3美分，同比增长12.6%[8] - FY25投资管理收入为2.457亿美元，同比下降12%[8] - FY25总股东回报为2.021亿美元，同比增长64%[8] - 2025财年收入增长24%，净利润（NPAT）达到5940万澳元[56] 用户数据 - 截至2025年6月30日，管理资产(AUM)为396亿美元，同比增长8.2%[8] - 截至2025年6月30日，零售AUM为168亿澳元，机构AUM为86亿澳元[48] - 截至2025年6月30日，全球股票资产管理规模为105亿澳元，较2024年减少3亿澳元，下降幅度为23.4%[78] - 截至2025年6月30日，全球上市基础设施资产管理规模为35亿澳元，较2024年减少7000万澳元，下降幅度为19.4%[78] - 截至2025年6月30日，零售资产管理总规模为168亿澳元，较2024年减少3.3亿澳元，下降幅度为19.2%[78] - 截至2025年6月30日，机构资产管理总规模为228亿澳元，较2024年增加1.5亿澳元，增长幅度为7.0%[78] 投资表现 - FY25投资表现改善，所有基金在截至2025年6月30日的12个月内均实现双位数回报[10] - Magellan全球基金在过去一年实现了29.62%的回报，超过了9%的净费用目标[42] - Vinva全球阿尔法扩展基金在过去一年超越基准7%[45] - Magellan全球机会基金在三年内的年化回报为25.07%[42] - Magellan全球基金在过去一年内的净回报为15.55%[81] - Magellan基础设施基金在过去一年内的净回报为20.02%[81] - Magellan核心基础设施基金在过去一年内的净回报为21.32%[81] 战略合作与市场展望 - FY25战略合作伙伴收入为3110万美元，同比增长202%[8] - FY25战略合作伙伴投资资本为3.245亿美元，同比增长103%[24] - 预计将继续进行战略合作伙伴关系的评估，以推动投资管理和专业金融服务的增长[70] 负面信息 - FY25流动资本为5.63亿美元，且无债务[8] - 2025财年第一季度，零售流出资金为12亿澳元，主要由于MGF转换[80] - 2025财年下半年，机构流出资金主要由全球上市基础设施策略驱动，澳大利亚股票在全年内持续净流入[80]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年营业利润增长54%至1597亿美元 主要来自投资管理业务和战略合作伙伴的贡献 同时受益于基金投资组合分配增加 [2] - 管理资产规模增长82%至3960亿美元 得益于双位数投资回报 [2] - 收入同比下降12% 主要由于管理费平均费率下降 [3] - 战略合作伙伴收入增长超过三倍至3110万美元 占营业利润20% [3] - 宣布每股0259澳元的完全免税普通股息 以及每股021澳元的特别股息 全年股息支付率达80% [10] - 资产负债表保持强劲 6月底流动性资本超过56亿澳元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资管理业务基础管理费平均61个基点 同比下降9个基点 主要由于高利润率产品流出 [12] - 基础设施策略下半年表现强劲 带来1110万美元已实现绩效费 [13] - 战略合作伙伴平均资本回报率10% 较上年提升4% 其中Barron Joey资本回报率达14% [14] - 基金投资组合价值395亿澳元 年度回报15% [14] - Vimba管理的四只基金规模达17亿澳元 [18] - Airlie澳大利亚股票基金净流入约20亿澳元 并赢得9亿澳元机构客户委托 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售业务占管理资产规模42% 净流趋于稳定 [19] - 全球上市基础设施业务下半年表现改善 7月获得现有客户2亿澳元追加投资 [21] - 全球股票业务全年净流出 包括因Magellan全球基金封闭级转换导致的12亿澳元赎回 [22] - 系统股票业务早期表现良好 Bimba全球阿尔法扩展基金在主动和被动全球股票基金中净流入排名第十 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 更新品牌定位 推出Magellan Investment Partners作为对外分销品牌 [5] - 战略重点包括深化客户关系 提升长期投资表现 扩大客户解决方案 [34] - 继续寻求高质量战略合作伙伴机会 同时保持现有合作伙伴的运营独立性 [30] - 投资人工智能工具提升员工生产力和创新能力 [32] - 分销平台是核心竞争优势 已在北美和英国/欧洲市场扩展团队 [25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境波动 但基础设施资产类别因其韧性和收入潜力获得更多关注 [41] - 超级基金内部化和地缘政治不稳定是持续挑战 但只要能持续提供超额回报仍有机会 [51] - 对Barron Joey和Vimba的未来增长持乐观态度 预计将继续贡献收益 [43][67] - 成本管理保持纪律 预计成本增长与通胀水平相当 [72][73] 其他重要信息 - 员工参与度显著提升 但文化建设仍是优先事项 [33] - 全球股票产品线进行优化 将高信念策略过渡到全球机会策略 并降低相关费用 [35] - 基础设施团队领导层变更顺利 未导致机构客户流失 [40] 问答环节所有的提问和回答 关于基础设施基金 - 机构客户对领导层变更反应积极 无资金外流 研究机构反馈也较正面 [40] - 随着市场对中期增长前景担忧 上市基础设施资产类别吸引力上升 [41] 关于Barron Joey - 成立五年仍处于成长期 非成熟业务 各业务线持续增长 [43] 关于净流动 - 2026财年前七周延续2025财年末的势头 但市场波动仍存 [45] 关于费用率 - 产品广告费率未变 但全年回扣略有增加 约1个基点 [55] 关于Bimba - 首年财务表现超预期 收入包含基础和绩效费 未来预计持续增长 [56] 关于资本配置 - 继续寻求战略合作伙伴机会 同时通过股票回购平衡股东回报 [59] 关于Vimba - 公司管理17亿澳元 而Vimba独立管理资产达290亿澳元 [63] - 收入计入总基础管理费2346亿澳元 再支付子咨询费给Vimba [64] 关于基金投资 - 计划中期将大部分资本重新配置到战略合作伙伴 [68] 关于成本 - 通过效率提升释放投资空间 预计人员数量不会大幅增加 [75]

瑞穗表示，新闻报道突出强调了该评论的最后部分("最早在年底退出观望立场")，并将其解读为鹰派观 点，但这一时间表并一定意味着日本央行急于加息。声明中提到的"至少两到三个月"评估期，以及"最 早在年底"退出观望，意味着日本央行下一次加息不会早于12月，这似乎降低了9月或10月加息的可能性 (但需要注意，"两到三个月"的表述并未完全排除10月加息的可能)。相比市场目前估计的10月加息概率 约40%，这一表态显得更偏鸽派。 有多条意见建议日本央行应将关注重点从基础通胀转向实际通胀，包括，"央行处于一个应将关于物价 走势的核心沟通从基础通胀转向实际物价走势、物价前景、产出缺口和通胀预期的阶段"，以及"随着基 础通胀接近2%，实际通胀的重要性逐渐上升"(同时也指出"尽管难以用某一个特定指标来精准衡量，但 基础通胀对央行实施货币政策而言是一个重要概念")。 这些观点似乎承认日本通胀已运行在2%以上，带有一定鹰派色彩。但也需注意，鉴于预计观测到的通 胀将因大米和其他食品价格的基数效应消退，以及美元兑日元汇率见顶而显著回落，更加重视实际通胀 反而可能成为加息的掣肘因素。 总而言之，瑞穗认为，决定是否再次加息的关键因素，将是到 ...

日本三大银行之一瑞穗金融集团 - 瑞穗金融集团(MFG)是日本三大银行之一 另外两家为三菱UFJ金融集团(MUFG)和三井住友金融集团(SMFG) [1] - 公司股价近期表现强劲 呈现快速上涨趋势 [1] 分析师披露信息 - 分析师未持有相关公司股票或衍生品头寸 [1] - 未来72小时内无计划建立相关头寸 [1] - 文章观点仅代表分析师个人意见 [1] 平台披露信息 - 平台(Seeking Alpha)并非持牌证券交易商或投资顾问 [2] - 平台分析师包含专业投资者和个人投资者 部分可能未持牌 [2] - 平台不提供具体投资建议 过往表现不代表未来结果 [2]

研究服务定位 - 专注于为价值投资者提供亚洲上市股票研究服务 重点挖掘价格与内在价值存在显著差距的标的 [1] - 研究范围涵盖深度价值资产负债表机会(如净现金股票 净流动资产折扣股 低市净率股票 分部加总折扣)及宽护城河股票(如"神奇公式"股票 高质量企业 隐形冠军 宽护城河复利企业) [1] 市场覆盖重点 - 特别关注香港市场投资机会 提供月度更新的观察名单 [2] - 此前对MFG公司的预测显示 FY2025财年(截至2026年3月)业绩超预期或展望上调是可能情景 [1] 研究方法特征 - 采用自下而上的选股策略 聚焦企业资产折价和盈利折价机会 [1][2] - 研究内容包含定期更新的投资组合观察清单 保持动态跟踪 [2]

业绩总结 - 合并净业务利润同比下降3.7%，主要由于日元升值[9] - 利润归属于母公司的所有者同比增长0.4%，主要得益于股票相关的净收益和信用相关成本的逆转[11] - 综合毛利同比下降0.9%，整体基本持平[7] - FY25展望中，利润归属于母公司的目标为940亿日元，当前进展为30%[11] - FY25展望中，综合净业务利润目标为1280亿日元，当前进展为24%[9] - 2025年第一季度的综合净业务利润为316.4亿日元[15] - Mizuho Financial Group的利润归属于母公司的所有者为290.5亿日元[34] - Mizuho Bank的利润归属于母公司的所有者为200.2亿日元，较去年同期增长6.4%[34] - Mizuho Trust & Banking的利润归属于母公司的所有者为43.9亿日元，较去年同期增长10.6%[34] 用户数据 - 客户存款为203.6亿美元，同比增长15.1%[19] - 贷款总额为260.0亿美元，同比增长13.0%[19] - 不良贷款比率为1.25%，较上年下降[30] - 信贷相关费用为29.6亿美元，同比增长2.7%[27] - 贷款和存款利差为0.61%[21] 费用与成本 - G&A费用同比基本持平，得益于谨慎的费用管理[8] - 2025年第一季度的费用比率为62.5%[15] - 信用相关成本出现净逆转，尽管商业环境不确定[10] 资产与投资 - 总资产为278万亿日元，同比下降4.6%[19] - 证券总额为98.3亿美元，同比下降2.7%[19] - 公司在日本的债务证券总额为1.3万亿日元，较上年下降6.7%[32] - 公司在日本的市场价值为1.9万亿日元[32] - 公司在日本的资产负债表中，净资产总额为1.1万亿日元[32] 未来展望 - FY25的盈利展望已上调，主要受FY24第一季度强劲表现的推动[36] - 资产质量指标显示，特殊关注贷款为112.2万亿日元[30] 其他信息 - 主要子公司包括RBC、CIBC、GCIBC和AMC[48] - 合并财务中包括BK、TB、SC及其他主要子公司[48]

Our Value category highlights undervalued companies by looking at a variety of key metrics, including the popular P/E ratio, as well as the P/S ratio, earnings yield, cash flow per share, and a variety of other fundamentals that have been used by value investors for years. MFG currently has a forward P/E ratio of 10.80, while NU has a forward P/E of 23.07. We also note that MFG has a PEG ratio of 0.68. This popular metric is similar to the widely-known P/E ratio, with the difference being that the PEG ratio ...

美股市场表现 - 道指涨507.85点 涨幅1.14% 收于45010.29点 纳指涨127.33点 涨幅0.61% 收于21020.02点 标普500指数涨49.29点 涨幅0.78% 收于6358.91点 [3] - 纳指史上首次收于21000点关口之上 标普500指数盘中最高上涨至6360.64点 创历史新高 [4] 贸易协议动态 - 美日达成贸易协议 日本将立即增加75%的美国大米进口量 并大幅扩大进口配额 [6] - 日本将购买价值80亿美元的美国商品 包括玉米 大豆 化肥 生物乙醇和可持续航空燃料 [6] - 日本承诺购买100架波音飞机 并探讨阿拉斯加液化天然气承购协议 [7] - 美日投资协议重点关注半导体设计和制造 天然气和新造船厂 [6] 行业板块表现 - 标普500指数十一大板块九涨二跌 医疗板块和工业板块分别以2.03%和1.75%的涨幅领涨 公用事业板块和必需消费品板块分别下跌0.79%和0.07% [8] - 大型科技股多数上涨 超微电脑涨超3% 超威半导体 台积电 波音 英伟达涨超2% 博通 阿斯麦 甲骨文 Meta 高通 英特尔涨超1% [8] - 金融股多数上涨 瑞穗金融涨超6% 瑞银集团涨超3% 德意志银行 巴克莱 高盛 花旗集团涨超2% [8] - 能源股多数上涨 巴西石油涨超3% 阿帕奇石油 斯伦贝谢 壳牌 康菲石油 雪佛龙 西方石油涨超2% [8] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数收高0.75% 爱奇艺涨超4% 老虎证券涨超3% 拼多多 金山云 富途控股涨超2% [9] - 携程 阿里巴巴 哔哩哔哩 唯品会涨超1% 腾讯音乐 网易 百度 极氪 京东 新东方小幅上涨 [9]

公司与行业合作 - 瑞穗银行与软银启动金融大语言模型研发项目 [1] 技术研发方向 - 合作聚焦于金融领域的大语言模型技术开发 [1]