公司近期动态 - 公司高管团队将于2026年2月26日星期四在纽约市举行的Susquehanna第15届年度技术会议上举办现场投资者会议 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是全球最大的独立卖方广告公司 [2] - 公司技术被出版商用于在所有屏幕和格式上实现内容变现 包括联网电视、在线视频、展示广告和音频 [2] - 全球领先的代理商和品牌信任其平台以获取品牌安全、高质量的广告库存 每月执行数十亿笔广告交易 [2] 公司全球布局 - 公司总部位于纽约市 并在洛杉矶、丹佛、伦敦、新加坡和悉尼设有办公室 [2] - 业务覆盖北美、欧洲中东非洲、拉丁美洲和亚太地区 [2] 投资者关系联系信息 - 投资者关系联系人为Nick Kormeluk [3] - 联系电话为949-500-0003 电子邮箱为nkormeluk@magnite.com [3]

公司评级与市场观点 - 华尔街有15位分析师覆盖Magnite Inc (NASDAQ:MGNI) [1] - Craig-Hallum分析师Jason Kreyer维持对MGNI的“买入”评级 [1] - 最看涨的分析师给出39美元的目标价 意味着潜在上涨空间达153.08% [1] 近期股价表现与催化剂 - 公司股价在1月22日因更高的目标价和买入建议而大幅上涨14.31% [2] - 股价上涨的催化剂是与MNTN公司达成合作伙伴关系 [2] 业务合作与增长前景 - MGNI与提供联网电视广告软件的MNTN公司达成合作 [2] - 合作将使MNTN的广告主首次能够接触到体育和突发新闻等高参与度节目 [2] - 此次合作为出版商创造了有意义的新收入机会 [3] - 合作使一类新的以效果为导向的广告主能够进入他们从未涉足的领域 如现场颁奖典礼和年度大型体育赛事 [3] 公司业务概况 - Magnite Inc (NASDAQ:MGNI)是全球最大的独立卖方广告平台 [3] - 公司使出版商能够从其联网电视、移动设备和桌面设备上的内容获利 [3] - 公司总部位于美国纽约市 [3]

公司财务信息发布安排 - Magnite公司将于2026年2月25日市场收盘后公布其2025年第四季度及全年截至2025年12月31日的财务业绩 [1] - 公司计划在业绩发布当天太平洋时间下午1:30（东部时间下午4:30）举行电话会议，讨论财务业绩和业务展望 [1] 投资者沟通渠道 - 业绩电话会议可通过免费电话(844) 875-6911（美国境内）或直拨电话(412) 902-6511（国际）接入，需说明加入Magnite会议 [2] - 会议提供同步网络音频直播，可在公司投资者关系网站的“Events and Presentations”栏目下收听 [2] - 电话会议结束后提供回放服务，可通过免费电话(855) 669-9658（美国境内）或直拨电话(412) 317-0088（国际）收听，回放通行码为3378040 [2] - 会议网络直播的回放链接同样位于公司投资者关系网站的“Events and Presentations”栏目下 [2] 公司业务概况 - Magnite自称是全球最大的独立卖方广告公司，纳斯达克股票代码为MGNI [3] - 公司技术帮助出版商通过所有屏幕和广告格式实现内容变现，包括联网电视(CTV)、在线视频、展示广告和音频广告 [3] - 全球领先的广告代理公司和品牌信任其平台，以获取品牌安全、高质量的广告库存，平台每月执行数十亿笔广告交易 [3] - 公司总部位于纽约，并在洛杉矶、丹佛、伦敦、新加坡和悉尼设有办公室，业务覆盖北美、欧洲中东非洲、拉丁美洲和亚太地区 [3] 投资者关系联系方式 - 公司投资者关系联系人为Nick Kormeluk，联系电话为949-500-0003，电子邮箱为nkormeluk@magnite.com [4]

行业与市场趋势 - 流媒体收视率已超越线性电视 广告主和消费者都希望获得更多优质、直播内容 [2] - 流媒体支持实时定位和效果衡量 为各种规模的广告主带来实际效果 [3] 公司合作与战略 - MNTN与全球最大的独立卖方广告公司Magnite建立合作 使MNTN广告主首次能够触达直播体育、突发新闻等高参与度节目的观众 [1] - 此次合作建立在双方不断发展的合作关系之上 旨在扩大对高价值流媒体环境的访问 并为广告主和出版商带来更强效果 [3] - 合作将效果驱动型营销者大规模引入流媒体 为出版商创造了重要的新收入机会 [3] 产品与服务创新 - 合作使广告主能够在观看主要出版商直播内容时触达受众 除了流内视频广告位 还支持高影响力的原生流媒体广告形式 如主页屏幕广告和暂停广告 [2] - 过去一年 两家公司共同开发了使流媒体电视更透明、可衡量和有效的新方法 包括一个AI驱动的上下文分类法 可增强元数据分类并提高定位准确性 [3] - MNTN的自助服务技术使投放电视广告变得像搜索和社交媒体广告一样简单 帮助品牌推动可衡量的转化、收入、网站访问等 [5] - Magnite的技术帮助出版商通过所有屏幕和格式（包括联网电视、在线视频、展示广告和音频）实现内容变现 每月执行数十亿次广告交易 [6] 客户与市场影响 - MNTN的广告主中 97%在使用MNTN之前从未在电视上投放过广告 [2] - 此次合作为一类新的以效果为中心的广告主打开了大门 使其能够出现在从未涉足的领域 从直播颁奖典礼到年度最大的体育赛事 [3] - Magnite平台受到世界领先的代理商和品牌信任 用于获取品牌安全、高质量的广告库存 [6] - MNTN被《Fast Company》评为最具创新力公司和科技领域下一件大事 并最近登上《INC》杂志最佳商业专题封面 [5]

合作核心内容 - MNTN与Magnite建立合作，首次使MNTN的广告主能够通过Magnite的直接媒体主关系，触达直播体育、突发新闻和其他高参与度节目的观众[1] - 此次合作将效果驱动型营销者大规模引入流媒体领域，为出版商创造了有意义的新的收入机会[3] - 该集成建立在两家公司不断发展的合作关系之上，其基础是扩大对高价值流媒体环境的访问，并为广告主和出版商带来更强的效果[3] 行业背景与市场机会 - 流媒体收视率已超过线性电视，广告主和消费者都希望获得更多优质的直播内容[2] - 流媒体支持实时定位和测量，MNTN为各种规模的广告主开放了优质广告资源的访问权限，为广告主带来真实效果，并为出版商创造新需求[3] 合作细节与广告主构成 - 除了流内视频广告位，与Magnite的合作还支持来自选定出版商内容中的高影响力原生流媒体广告格式，包括主页屏幕广告位和暂停广告[2] - MNTN的广告主中，有**97%** 在使用MNTN之前从未在电视上投放过广告[2] - 此次合作为一类新的注重效果的广告主打开了大门，使他们能够出现在从未涉足的领域，从现场颁奖典礼到年度最大的体育赛事[3] 技术发展与过往合作 - 过去一年，两家公司共同开发了使流媒体电视更加透明、可衡量和有效的新方法，包括一个增强元数据分类并提高定位准确性的**AI驱动上下文分类法**[3]

行业背景 - 数字广告是科技领域最具吸引力的长期增长市场之一 全球数字广告市场预计在2025年至2030年间实现15.4%的复合年增长率 [1] The Trade Desk (TTD) 概况 - 公司是一家专注于需求方平台的纯广告技术公司 在数字广告生态中扮演关键角色 [2] - 公司业务显著受益于联网电视和零售媒体两大增长趋势 [3] The Trade Desk (TTD) 面临的挑战 - 宏观经济波动可能因程序化需求减少而给收入增长带来压力 [4] - 面临来自Meta、苹果、谷歌和亚马逊等“围墙花园”的激烈竞争 这些巨头控制着广告库存和第一方用户数据 亚马逊不断扩张的DSP业务尤其在联网电视领域给公司带来强劲竞争 [5] - 专注于在投资组合中嵌入人工智能 这将增加资本支出和运营成本 上一季度总运营成本（不包括股权激励）同比增长17%至4.57亿美元 若收入增长放缓 利润率可能承压 [6] - 地理扩张执行复杂且存在风险 同时面临cookie弃用和欧洲GDPR等数据隐私法规变化带来的持续挑战 [7] The Trade Desk (TTD) 的增长动力 - 向开放互联网的转变是关键主题 管理层指出可竞价联网电视的转型势头迅猛 并预计其将成为未来的默认购买模式 基于决策的购买模式相比传统程序化保量或订单模式更具灵活性、控制力和效果 [8] - 其新一代人工智能驱动的DSP平台Kokai是战略核心 85%的客户将其作为默认体验 这增强了公司的竞争护城河 [8] Magnite (MGNI) 概况 - 公司是一家供应方平台 帮助出版商管理和销售其流媒体、在线视频、展示和音频等多种格式的广告库存 [2] - 公司业务同样显著受益于联网电视和零售媒体两大增长趋势 [3] Magnite (MGNI) 的增长动力 - 联网电视是公司关键增长驱动力 贡献了约45%的除流量获取成本外的总贡献利润 [9] - 在联网电视领域拥有深厚合作伙伴关系 包括Netflix、Roku以及直播体育内容 [10] - Netflix广告支持层在全球市场的推广进度超预期 预计到2026年仍有显著增长机会 Roku也是快速增长伙伴 公司是其交易所的首选程序化合作伙伴 在直播体育领域 公司受益于迪士尼的NFL、大学橄榄球和职业棒球大联盟的贡献 其直播流加速器产品已被全球多个合作伙伴使用 [11] - ClearLine平台客户已超过30家 近期增加了对原生主屏幕联网电视单元的支持 公司正在核心产品中集成智能工作流和开放标准 并开始集成模型上下文协议 该协议是首个嵌入MCP的产品 可实现任务自动化 部分能力来自2024年9月收购的Streamer.ai [12] - SpringServe作为联网电视广告服务和SSP平台是关键差异化优势 扮演出版商“调解层”的关键角色 Spotify选择公司作为其全球程序化合作伙伴 并使用SpringServe来增强跨视频、音频和原生展示格式的全渠道广告 [13] Magnite (MGNI) 面临的挑战 - 与行业内所有公司一样 面临来自科技巨头的巨大竞争压力以及可能威胁广告预算的宏观经济不确定性 [14] - 由于持续投资和更高的资本支出 利润率扩张在未来一段时间可能面临压力 公司将2025年全年资本支出指引上调至8000万美元 [14] 股价表现与估值 - 过去一个月 TTD和MGNI的股价分别下跌了4.8%和12.5% [17] - 基于未来12个月的市盈率 TTD股价交易于16.73倍 高于MGNI的13.74倍 [18] 盈利预测趋势 - 在过去60天内 分析师对TTD本年度的盈利预测保持不变 [19] - 对于MGNI 本财年的盈利预测也保持不变 [20]

涉及的行业与公司 * 行业：程序化广告技术，特别是联网电视、数字视频和展示广告领域 [6] * 公司：Magnite，全球最大的独立卖方广告平台 [6] 核心观点与论据 **1 联网电视业务增长强劲，客户基础雄厚** * 公司业务与全球顶级流媒体平台和设备制造商合作，包括Disney、Netflix、Warner Bros. Discovery、Paramount、LG、Samsung、Vizio、Roku [10] * 业务增长与这些快速增长的客户业务同步 [10] * 国际扩张带来机遇：全球流媒体平台进入新市场（如英国）为程序化广告打开了大门，而公司处于早期阶段，占据有利位置 [11][12] **2 行业趋势：数据与权力从DSP向SSP转移（“策划”趋势）** * **趋势变化**：数据存储从需求方平台转移到供应方平台，类似于零售媒体/商业媒体的演变 [19][23] * **驱动因素**：第三方Cookie衰落，供应方（如Disney、Paramount）拥有强大的第一方数据 [23] * **影响**：DSP（如The Trade Desk）过去对数据层收取约15%的加价，这部分收益正在消失，使广告生态系统更高效，将更多资金用于实际媒体投放 [27][28] * **对Magnite的影响**：公司从数据提供商处直接收费（如使用其平台的权利），此趋势将成为未来收入的实质性贡献者，但不会将抽成率从13%提高到20% [39][40] * **趋势性质**：趋势线明确，发生在商业媒体、数字视频+和联网电视领域，且不可逆转 [41] **3 数字视频+业务表现稳定，应对开放网络挑战** * DV+业务表现优于中性，过去一年表现超出预期 [59] * 业务构成多元，包括移动应用、音频、数字户外库存，开放网络（受谷歌搜索转向答案影响的部分）约占DV+业务的40%，或公司总业务的三分之一 [60][63] * 公司认为开放网络收缩将淘汰低价值网站，预算将集中在更小、更健康、以品牌为导向的网站上，这对公司的客户和自身有利 [69][71] * 公司通过高度选择出版商来打造策划市场，例如每天处理2万亿次广告请求，但只尝试货币化其中4000亿次 [68] **4 独家/深度技术合作模式带来高粘性与新收入流** * **合作案例**：Pinterest、Spotify、United（Kinective Media Group）等选择Magnite作为独家或主要供应方平台合作伙伴 [92][95] * **模式特点**：为客户构建定制化技术栈（如为Disney构建DAX），深度技术融合带来高客户粘性，合作关系可能持续长达10年 [96][104][106] * **盈利模式**：除基于广告流通量的抽成外，还通过定制开发项目获得一次性收入，并可在一定时间窗口后将定制技术商业化，提升整体技术栈 [99][103] * **战略意义**：这是一种商业模式的海变，客户在Magnite的技术轨道上构建其程序化业务，更具企业级合作性质和稳定性 [108] **5 人工智能的影响与公司定位** * **行业挑战**：生成式AI和答案引擎可能减少开放网络的推荐流量，是行业需要克服的逆风 [119] * **公司机会**：新的AI驱动开放网络公司（如OpenAI）若加入广告，可能成为程序化生态系统的新参与者，公司可能受益 [75][76] * **技术布局**：公司通过收购（Streamer AI）等方式进行了适当投资，为“智能体”驱动的未来广告世界（如通过自然语言进行广告购买）做好了准备，但预计2026年不会带来巨大收入 [119][125][126] * **核心优势**：现有基础设施（库存路由、支付担保、反作弊、质量保证）在未来世界中依然不可或缺，公司对此角色充满信心 [124] **6 谷歌反垄断诉讼的潜在积极影响** * **与搜索案的区别**：在广告技术案中，谷歌被裁定为非法垄断，结构性补救一直是核心，这与搜索案不同 [128] * **预期结果**：公司预计将是行为性补救而非结构性拆分，且补救措施可能对Magnite产生非常积极的结果 [128][130] * **潜在财务影响**：据分析，公司每获得1%的市场份额（假设来自谷歌），将带来约5000万美元的收入，且利润率很高 [144][145] * **市场现状**：谷歌市场份额约60%，Magnite市场份额为中高个位数，但已是该群体中最大的，规模约为第二名的两倍 [145][146] * **增长逻辑**：公司已能看到相关广告库存并参与竞价，只是经常输给谷歌。若竞争环境公平，公司无需额外投入即可赢得更多竞价，从而高利润地提升收入 [147] 其他重要内容 **1 政治广告收入预期** * 2026年中期选举的广告支出可能达到约100亿美元 [50] * 对Magnite而言，中期选举收入可能接近全国大选（2024年约2000万美元）的一半，即约1000万美元以上，且主要集中在第四季度 [53][55][56] **2 业务模式与定价** * 公司业务主要基于CPM定价，因为这是支持大规模多方竞价的最低公共单位 [117] * 公司不直接涉足基于销售分成的绩效广告，认为这更适合自有运营的库存 [117] * 在商业媒体中，公司通过使用第一方数据（如LG的ACR数据）提高非自家网站广告的CPM，并分享增值部分来参与数据经济 [35][37][38] **3 对大型语言模型公司入局广告的看法** * 认为这些公司难以复制谷歌长达20年建立的销售团队和体系，更可能早期依赖来自DSP和SSP的第三方需求 [74] * 数字广告市场（仅美国约3500亿美元）规模足够大，即使部分预算（如500-1000亿美元）转向LLM公司，也足以支撑其增长需求 [72][73]

合作公告 - 全球云游戏平台PHND宣布与全球最大独立卖方广告公司Magnite建立广告技术货币化启动合作伙伴关系 [1] - 合作将利用Magnite的SpringServe广告服务器和程序化能力 在PHND庞大的顶级游戏库中解锁直接和程序化广告 [1] - 此次合作为品牌在客厅中与投入的玩家建立联系开辟了新渠道 [1] 合作模式与规模 - 此次合作将大规模程序化广告引入智能电视上的主机品质游戏环境 [2] - 通过Magnite的技术 广告商将能够无缝触达不同智能电视制造商和广泛游戏类型的受众 [2] - PHND通过广告支持模式无缝交付所有内容 [2] 公司战略与价值主张 - PHND旨在通过为玩家消除障碍 为开发者和品牌开启新可能 从而扩展游戏的定义 [3] - 此次合作首次大规模地将直接和程序化广告引入云游戏 [3] - 合作通过免费游戏为玩家创造有意义的价值 同时使广告商能够在品牌安全且真正吸引人的环境中精准定位受众 [3] 广告技术能力与优势 - 通过Magnite的程序化基础设施提供PHND不断增长的游戏目录 广告商将获得跨领先智能电视的多样化、品牌安全的广告库存 [3] - 广告活动可根据人口统计、兴趣和游戏行为进行定制 从而优化支出并通过非侵入式广告形式增强玩家体验 [3] - 同时通过可持续的收入流支持开发者 [3] 市场定位与行业影响 - PHND将游戏的兴奋感与智能电视的可访问性相结合 为消费者和广告商提供创新体验 [4] - Magnite在流媒体电视和游戏领域深厚的全渠道经验使其具备独特优势 可帮助PHND高效地将其优质内容货币化 [4] - 与Magnite的合作是引入广告支持云游戏作为主流娱乐渠道的重要一步 [4] 市场机遇与前景 - 随着智能电视成为全球主要的娱乐中心 此次合作为品牌在玩家游玩、观看和联系的场景中与玩家互动创造了无与伦比的机会 [4] - 此次合作为广告商和品牌探索与受众建立联系的新机遇奠定了基础 [4] 公司业务介绍 (PHND) - PHND为所有人提供游戏服务 直接在智能电视上免费即时访问各种优质游戏 [5] - 无需游戏主机、无需下载、无需订阅费 [5] 公司业务介绍 (Magnite) - Magnite是全球最大的独立卖方广告公司 [6] - 出版商使用其技术在所有屏幕和格式上将其内容货币化 包括联网电视、在线视频、展示广告和音频 [6] - 全球领先的代理商和品牌信任其平台以获取品牌安全、高质量的广告库存 每月执行数十亿笔广告交易 [6]

行业背景与挑战 - 消费者注意力持续分散在流媒体电视、音频、展示广告和移动渠道中 使得实时媒体策展变得至关重要[2] - 程序化广告生态系统日益复杂 买方需要能够通过更直接的供应路径和日益简化的工作流程来丰富和优化内容信号的先进人工智能解决方案[3] 合作核心内容 - Magnite与Cognitiv宣布实时数据集成 以扩展其统一激活与策展解决方案ClearLine的策展能力[1] - 通过完全集成Cognitiv的深度学习模型 Magnite能够丰富买方出价流 以优化其全渠道广告活动 实现期望的关键绩效指标[2] - 此次合作为媒体买家提供了更有效的方式来规划、测试和激活定制策展交易 从而更动态地获取优质视频广告库存[1] 合作价值与意义 - 买家正转向策展市场以获取更具智能的高质量供应 Cognitiv的深度学习能力为智能策展所能实现的效果设定了新标准[3] - Cognitiv带来了独特且复杂的数据驱动优化方法 有助于支持下一代决策 同时为买家提供更多灵活性和运营效率[3] - Magnite拥有先进的广告基础设施和与优质供应的直接连接 创造了能让实时策展和深度学习模型蓬勃发展的环境[3] 公司介绍 - Magnite是世界上最大的独立卖方广告公司 出版商使用其技术在所有屏幕和格式上实现内容变现 每月执行数十亿次广告交易[4] - Cognitiv是领先的由深度学习驱动的先进效果合作伙伴 自2015年以来利用尖端人工智能技术和数据科学更准确地预测消费者行为[5]

投资理念与策略 - 专注于投资价格合理且可能长期跑赢市场的成长型股票和动量型股票 [1] - 采用长期投资高质量股票的策略 并运用期权进行策略操作 [1] - 曾在2009年3月金融危机底部建议投资者买入 [1] 历史业绩参考 - 从2009年至2019年 标普500指数上涨了367% [1] - 从2009年至2019年 纳斯达克指数上涨了685% [1] 文章性质与作者背景 - 文章作者并非注册投资顾问 [3] - 文章作者与文中提及的任何公司均无业务关系 [2] - 文章作者未持有文中提及公司的任何股票、期权或类似衍生品头寸 并且在未来72小时内也无计划建立此类头寸 [2] - 文章仅为信息提供 不构成任何买卖股票的招揽或推荐 [3]