行业情况 - 标普500指数股息率仅1.2% ，消费品行业平均股息率2.7% [1] - 北美市场消费者对可吸烟烟草产品愈发排斥 [4] 公司情况 - 奥驰亚是消费品公司 ，主要产品为香烟 ，因其尼古丁成瘾性被归为消费品类别 [1][2] - 奥驰亚股息率达7.4% ，2020年卷烟业务需求较好 ，卷烟销量仅较2019年下降0.4% [1][3] - 2021 - 2024年奥驰亚卷烟销量降幅分别为7.5%、9.7%、9.9%、10.2% ，业务萎缩速度加快 [5] - 公司通过提价抵消销量下滑 ，以维持和增加股息 ，但提价空间有限 [6] - 公司尝试寻找替代香烟的业务 ，早期对电子烟和大麻的投资失败 ，对NJOY的投资陷入专利纠纷 [7] - 奥驰亚在核心产品和寻找新增长平台方面表现不佳 ，对普通股息投资者而言风险较大 [8]

市场趋势 - 市场格局变化 波动性回归 投资者倾向减持风险股票 寻找防御性股票[1] - 消费必需品行业公司因商业模式和产品线稳定可预测 贝塔值低 能压缩波动性 成为有吸引力的投资目标[2] 公司分析 Realty Income - 作为房地产投资信托 不仅波动性低 还有收益潜力 目前每股派息高达3.21美元[4] - 股息收益率高达5.7% 且按月派息 股价为52周高点的86% 有两位数上涨空间[5] - 分析师重申买入评级 目标价高达66美元 较当前股价有18%的净上涨空间[6] Altria Group - 加拿大皇家银行资产配置者增持17.4% 净持仓达4.668亿美元 释放积极信号[7] - 公司稳定可预测 每股股息高达4.08美元 股价为52周高点的95% 年化股息收益率高达7.44%[8][9] PepsiCo - 股价为52周高点的83% 从远期市盈率看 估值处于过去七年低位[11] - 过去一个月空头兴趣22.9%消失 花旗分析师重申买入评级 目标价高达170美元[13] - 分析师认为股价有望接近52周高点 较当前有12.2%的上涨潜力[14]

公司基本信息 - 公司运营公司包括PM USA、Middleton、USSTC、Helix和NJOY[18] - 公司产品包括可吸烟烟草产品、口服烟草产品和电子蒸汽产品[19] - 公司人力资源部门负责管理就业相关事务，公司公民部门管理多元化和公平性工作[35] - 截至2024年12月31日，公司约有6200名员工，26%为参加工会的小时制制造员工[49] - 截至2024年12月31日，公司拥有菲利普莫里斯美国公司等多家全资子公司[435] 各业务线发货量数据 - 2024年美国可吸烟产品板块香烟发货量为686亿支，较2023年下降10.2%[22] - 2024年可吸烟产品板块雪茄发货量约为18亿支，较2023年下降1.5%[23] - 2024年口服烟草产品板块发货量为7.747亿支，较2023年下降1.0%[24] 员工薪资与公平性 - 2024年公司女性员工薪资是男性员工的98.2%，调整影响因素后为99.8%；有色人种员工薪资是白人员工的98.2%，调整后为99.9%[38] 职业安全与健康 - 2024年公司职业安全与健康管理局可记录伤害率为1.8%（2023年为1.2%），低于美国饮料和烟草制品制造行业分类公司的基准[48] 可持续发展 - 2024年公司所有国内烟草种植者参与良好农业规范认证计划，所有烟草供应商参与可持续烟草计划[50] 长期债务情况 - 2024年末长期债务公允价值为227亿美元，利率上升1%公允价值减少17亿美元，利率下降1%公允价值增加20亿美元；2023年末长期债务公允价值为244亿美元，利率上升1%公允价值减少19亿美元，利率下降1%公允价值增加22亿美元[411] - 2024年末公司长期债务账面价值249.26亿美元，公允价值227.41亿美元；2023年末账面价值262.33亿美元，公允价值243.73亿美元[528] - 2024年末和2023年末公司长期债务应计利息分别为3.89亿美元和4.1亿美元[539] 现金及等价物与资产负债数据 - 2024年末现金及现金等价物为31.27亿美元，2023年末为36.86亿美元[413] - 2024年末总资产为351.77亿美元，2023年末为385.7亿美元[413] - 2024年末总负债为373.65亿美元，2023年末为420.6亿美元[416] - 2024年、2023年和2022年现金、现金等价物和受限现金期末余额分别为31.58亿美元、37.21亿美元和40.91亿美元[428] 收入与利润数据 - 2024年净收入为240.18亿美元，2023年为244.83亿美元，2022年为250.96亿美元[419] - 2024年净利润为112.64亿美元，2023年为81.3亿美元，2022年为57.64亿美元[419] - 2024年基本和摊薄后每股收益为6.54美元，2023年为4.57美元，2022年为3.19美元[419] - 2024年综合收益为115.37亿美元，2023年为82.28亿美元，2022年为60.49亿美元[422] - 2024年、2023年和2022年净利润分别为11.264亿美元、8.13亿美元和5.764亿美元[432] - 2022 - 2024年税前收益分别为73.89亿、109.28亿和136.58亿美元，所得税拨备分别为16.25亿、27.98亿和23.94亿美元[565] - 公司计算的2024年、2023年和2022年基本和摊薄每股收益（EPS）对应的净收益分别为112.64亿美元、81.3亿美元和57.64亿美元[560] 现金流量数据 - 2024年经营活动提供的净现金为87.53亿美元，2023年为92.87亿美元，2022年为82.56亿美元[425] - 2024年投资活动提供的净现金为21.75亿美元，2023年使用的净现金为12.83亿美元，2022年提供的净现金为7.82亿美元[425] - 2024年、2023年和2022年净现金融资活动分别为 -1.1491亿美元、 -0.8374亿美元和 -0.9541亿美元[428] 其他财务支出数据 - 2024年、2023年和2022年支付的利息分别为1.113亿美元、1.116亿美元和1.119亿美元[428] - 2024年、2023年和2022年支付的所得税分别为1.802亿美元、1.89亿美元和2.657亿美元[428] - 2024年和2023年可转让所得税抵免分别为4.45亿美元和3.35亿美元[428] 股息与回购数据 - 2024年、2023年和2022年宣布的现金股息分别为6.842亿美元、6.828亿美元和6.636亿美元[432] - 2024年、2023年和2022年回购普通股分别为3.4亿美元、1亿美元和1.825亿美元[432] - 2024年第三季度，董事会批准将季度股息率提高4.1%，至每股1.02美元，当前年化股息率为每股4.08美元[548] - 2023年1月，董事会授权10亿美元股票回购计划，于2023年12月完成；2024年1月授权10亿美元计划，3月增至34亿美元，于2024年12月完成；2025年1月授权10亿美元计划，预计2025年12月31日完成[549][550][552] - 2024年上半年，公司支付24亿美元回购5390万股普通股，2024年共回购7350万股，总成本34亿美元，平均每股46.26美元[550][551][552] 公司交易事项 - 2024年3月，公司出售了部分对百威英博的投资[438] - 2023年6月1日，公司收购NJOY，交易总对价约29亿美元，包括约27.5亿美元现金支付和最高5亿美元的或有现金支付[472] - 2024年第二季度，FDA批准NJOY四款薄荷醇电子烟产品，公司于7月支付2.5亿美元，2024年记录约1.4亿美元或有支付公允价值变动的税前费用[473] - 截至2024年12月31日，与蓝莓和西瓜口味烟弹产品相关的或有支付公允价值约为2000万美元[473] - 2024年NJOY交易成本净额为1.76亿美元，2023年为7200万美元[475] - NJOY交易最终购买价格分配中，总对价为29.01亿美元，商誉达17.68亿美元[477] - 2024年公司因IQOS交易记录了27亿美元的税前收益[491] - 2024年，公司在ABI交易中获得约24亿美元税前现金收入，产生约6200万美元交易成本，记录税前总收益1.03亿美元[503][504] - 2024年，公司因ABI交易在所得税费用中记录约9400万美元的所得税收益[505] - 2023年6月公司签订20亿美元定期贷款协议，7月还清[533] 准则影响 - ASU No. 2023 - 09所得税准则将于2024年12月15日后开始的财年生效，公司2025年12月31日年度合并财务报表将扩大披露[471] - ASU Nos. 2024 - 03和2025 - 01准则将于2026年12月15日后开始的财年及2027年12月15日后开始财年的中期报告期生效，公司正在评估影响[471] 金融工具与风险管理 - 公司使用衍生金融工具对冲市场风险，包括外汇汇率风险，使用远期合约、期权和掉期等类型[449] - 2024年和2023年末公司无未到期外汇合约[527] - 2024年、2023年和2022年公司净投资套期税前（收益）损失分别为 -2.05亿美元、1.08亿美元和 -2.81亿美元[530] - 2024年公司将4200万美元税前收益从指定净投资套期重新分类至投资收益[531] 员工福利计划 - 公司为员工和退休员工提供养老金、退休后医疗保健和离职后福利等福利计划，按GAAP计算记录年度金额[453] 公允价值计量 - 公司按公允价值计量某些资产和负债，采用公允价值层级，最高优先级为活跃市场中相同资产和负债的未调整报价（Level 1），最低为不可观察输入值（Level 3）[455] 所得税处理 - 公司在确定所得税规定和评估税务立场时需要重大判断，根据财务报表和税务基础差异确定递延税项资产和负债[457] - 2022 - 2024年未确认税收利益年初余额分别为5300万、6900万和16.08亿美元，年末余额分别为6900万、16.08亿和2.82亿美元[566] - 2024年公司与美国国税局就2023年64亿美元普通损失的税务处理达成协议，当年记录8.87亿美元税收利益[567] - 2022 - 2024年合并资产负债表上应计利息和罚款金额分别为1800万、3600万和1800万美元[568] - 2022 - 2024年综合收益表中确认的与不确定税务状况相关的总利息（收入）费用和罚款分别为800万、2000万和 - 2400万美元[568] 应收账款与递延收入 - 2024年末应收账款为1.77亿美元，2023年末为7100万美元；2024年末递延收入为2.15亿美元，2023年末为2.58亿美元[481] 供应商融资计划债务 - 供应商融资计划下，2024年末确认的未偿还债务为1.28亿美元，2023年末为1.19亿美元[488] 商誉与无形资产 - 2024年末商誉和其他无形资产净额分别为69.45亿美元和129.73亿美元，2023年末分别为67.91亿美元和136.86亿美元[490] - 2024年无形资产因收购减少2.2亿美元，因资产减值减少3.54亿美元，因摊销减少1.39亿美元[492] - 2023年末Skoal商标估计公允价值超过其39亿美元账面价值约6%（0.2亿美元）[492] - 2024年第二季度公司记录了Skoal商标3.54亿美元的非现金税前减值[493] - 公司预计未来五年每年无形资产摊销费用约为1.5亿美元[490] - 2024年年度商誉和无形资产减值测试显示，电子蒸汽报告单元和Skoal商标的估计公允价值分别超过其账面价值约28%（3亿美元）和7%（3亿美元）[494] - 2024年，假设电子蒸汽报告单元和Skoal商标公允价值估计所用折现率分别提高1%，将分别导致约1.25亿美元和约8500万美元的减值费用[494] - 截至2024年12月31日，税前资产减值、退出和实施成本总计4.22亿美元，其中可吸烟产品为6000万美元，口含烟草产品为3.62亿美元[498] 公司投资情况 - 截至2024年12月31日，公司对安海斯 - 布希英博（ABI）和科诺斯（Cronos）的投资账面价值分别为78.8亿美元和3.15亿美元，2023年分别为96.76亿美元和3.35亿美元[502] - 截至2024年12月31日，公司对ABI的持股比例约为8.1%，对Cronos的持股比例约为40.9%[503][513] - 截至2024年12月31日，公司对ABI投资的公允价值约为79亿美元，对Cronos投资的公允价值约为3.15亿美元[509][515] - 2022年第三季度和第二季度，公司分别对ABI和Cronos投资记录了25亿美元和1.07亿美元的非现金税前减值费用[510][516] - 2018年12月公司对JUUL投资128亿美元，获35%经济权益[517] - 2022年公司记录JUUL投资非现金、税前未实现损失14.55亿美元[523] - 2023年公司处置JUUL股权证券记录非现金、税前损失2.5亿美元[520] 循环信贷协议 - 公司有30亿美元5年期循环信贷协议，2024年和2023年末可用额度30亿美元[534] 债务偿还 - 2024年第一季度，公司到期全额偿还4.000%和3.800%的优先无担保票据，本金分别为7.76亿美元和3.45亿美元[540] 普通股情况 - 2024年12月31日，公司有120亿股授权普通股，已发行28.05961317亿股，回购11.1530945亿股，流通股为16.90651867亿股[546] - 2020年计划下可发行不超过2500万股普通股，截至2024年12月31日，有1850.7747万股可授予；董事计划下可授予不超过100万股，截至2024年12月31日，有53.3843万股可授予[553][554] - 2024年、2023年和2022年分别授予29.098万、25.5601万和21.5205万份绩效股票单位（PSUs），截至2024年12月31日，有75.0826万份PSUs未兑现[559] - 2024年、2023年和2022年用于计算基本和摊薄每股收益的加权平均股数分别为17.18亿股、17.77亿股和18.04亿股[560] 薪酬费用 - 公司记录的与受限股票单位（RSUs）相关的税前薪酬费用，2024年、2023年和20

公司估值与股价表现 - 奥驰亚集团（MO）股票远期市盈率为10.29，较Zacks烟草行业平均的13.53有23.9%的折扣，相比菲利普莫里斯国际（21.29）和Turning Point Brands（21.57）被低估 [1] - 周五交易时段奥驰亚股票收于55.05美元，较2024年11月27日达到的52周高点58.04美元低5.2%，过去一年股价上涨35.3%，跑赢英美烟草（25.2%），但落后于烟草行业整体54%的涨幅，Zacks消费必需品板块一年涨幅2.4%，同期标准普尔500指数上涨19.7% [6] - MO股票交易价格高于50日和200日移动平均线，显示出看涨趋势 [7] 公司战略与业务进展 - 奥驰亚正朝着无烟未来迈进，强调减害、监管合规和为成年吸烟者提供创新替代品，优先发展低风险产品 [9] - 旗下NJOY是转型战略核心部分，2024年产品分销扩展到超10万家商店，2024年第四季度消耗品出货量增长15%，设备出货量增长22%，消耗品零售份额升至6.4%，同比增加2.8个百分点 [10][11] - 子公司Helix Innovations拥有全球烟草衍生尼古丁袋产品on!的全部所有权，第四季度on!出货量同比增长44% [11] - 奥驰亚宣布“优化与加速”计划，旨在实现运营现代化、利用技术并在未来五年节省至少6亿美元成本 [12] - 奥驰亚凭借强大定价能力受益，2024年第四季度更高定价策略推动了可吸烟产品和口含烟草类别的收入增长 [13] 公司面临挑战 - 非法调味一次性电子烟产品快速增长，2024年电子烟类别增长近30%，非法产品占比超60%，影响奥驰亚电子烟业务收入潜力和监管执法，NJOY市场份额增长但受非法产品影响 [14][16] - 2024年第四季度奥驰亚国内卷烟出货量下降8.8%，原因是行业下滑和零售份额损失，反映出可吸烟产品业务增长面临挑战 [16] 公司盈利预期 - 过去30天分析师将奥驰亚2025年第一季度盈利预测下调2.5%，Zacks共识预期降至每股1.18美元，全年盈利共识预期也下降0.6%至每股5.32美元 [17] 投资建议 - 奥驰亚当前估值有吸引力，向低风险产品和无烟替代品转型有长期潜力，但面临非法电子烟竞争和卷烟出货量下降挑战，投资者应权衡前景与风险，潜在投资者可先观望，现有股东可继续持有，目前奥驰亚Zacks评级为3（持有） [18]

文章核心观点 - 投资股息支付股票是明智之选，推荐 Realty Income、Pfizer 和 Altria Group 三只股息支付股票 [1][3] 股息支付股票优势 - 1973 - 2023 年 50 年间，标普 500 指数中股息支付股票年均回报率 9.17%，非股息支付股票仅 4.27% [2] Realty Income 情况 - 自 1994 年上市后不断增加商业地产投资组合，上市以来每季度提高月股息支付，当前股息收益率达 5.8% [4] - 过去五年股息支付年增长率仅 2.5%，2022 - 2023 年利率上升抑制了盈利增长 [5] - 2024 年美联储四次降息，预计 2025 年底前还会降息，股息支付增长未来可能加速 [5] - 美国利率可能降低，且在欧洲有增长途径 [6] Pfizer 情况 - 股价较 2021 年峰值下跌约 57%，因新冠产品销售近年大幅下降，投资者还担忧 Eliquis 专利悬崖 [7] - 当前股价低迷，股息收益率达 6.7%，今年连续第 16 年提高股息支付，未来可能继续增长 [8] - 去年总销售额增长 7%，剔除新冠产品销售下降因素后，总收入同比激增 12% [8] - Eliquis 仿制药可能 2031 年才进入美国市场，近期推出的癌症治疗药物或抵消 Eliquis 损失 [9] - 2025 年预计调整后每股收益 2.80 - 3.00 美元，远超当前每股 1.72 美元的股息承诺 [10] Altria Group 情况 - 尽管吸烟人数多年下降，但公司仍提高股息支付，去年 8 月宣布 55 年内第 59 次提高股息 [11] - 当前股价股息收益率达 7.7%，未来股息支付有望继续增长 [12] - 2024 年香烟销量下降 10.2%，但万宝路品牌提价抵消销量下降，可吸烟产品净销售额仅下降 0.8% [12] - 可吸烟产品销售缓慢下降，非吸烟产品推动增长，2023 年收购 NJOY 品牌，是美国 FDA 授权销售的三家电子烟品牌之一 [13] - 第四季度 NJOY 消耗品发货量同比增长 15.3%，烟草产品提价和 NJOY 销售飙升使去年调整后收益增长 3.4% [13] - 管理层预计 2025 年调整后收益增长 2% - 5%，股息支付增长可能超通胀 [14]

文章核心观点 - 自2024年11月初分析师分享对奥驰亚（NYSE: MO）的看涨观点后 ，该公司股票总回报率为零且表现落后于美国大盘股市场 [1] 分析师背景 - 分析师是经验丰富的首席财务官 ，在油田和房地产行业有深厚背景 ，有超十年金融领域经验 ，曾主导国内外复杂尽职调查和并购交易 [1] - 近年来分析师对上市公司股票研究分析产生浓厚兴趣 ，为迪拜一家资产管理规模超2000万美元的家族办公室提供股票研究服务 [1] - 分析师擅长分析财务报表 、评估市场趋势 、识别不同行业增长关键驱动因素 ，热衷于了解股票研究行业最新动态并通过继续教育提升技能和知识 [1] 分析师持仓情况 - 分析师通过股票 、期权或其他衍生品对奥驰亚股票持有多头头寸 [2]

文章核心观点 - 可吸烟产品持续稳定的下滑对奥驰亚（NYSE: MO）及其同行的股息安全构成威胁 [1]

行业趋势 - 吸烟率数十年来显著下降，2022年美国成年人吸烟率不到12%，1965年近43%，且该趋势可能持续 [1] 公司现状 - 奥驰亚（Altria）仍主要依赖可吸烟产品，2024年最后三个月可吸烟烟草产品收入53亿美元，占比88%，口含烟草产品占近12%，新产品平台等“其他”类别上季度仅贡献1900万美元收入 [6][7] 业务挑战 - 投资者施压公司业务多元化，但改变销售结构不易，电子雾化业务面临非法市场重大竞争，非法市场占60%份额，监管行动效果不佳 [2][3] - 2023年收购电子烟公司Njoy，原预计2025年影响现金流、2026年增加调整后收益，但因非法市场障碍，目标能否实现存疑 [4] 增长问题 - 投资者关注公司能否长期增长，近年来其收入增长率常低于零，即便电子烟业务和Njoy销售良好，也难改变整体销售情况，需更大业务推动增长并抵消烟草销售下降 [5][7] 投资风险 - 奥驰亚股票可能是价值陷阱，虽股息率7.8%超标普500平均的1.2%的6倍多，且市盈率仅8倍，但业务前景不明，未来营收和利润下降可能使股票变贵 [8][9]

分析师背景 - Samuel Smith曾在多家知名股息股票研究公司担任首席分析师和副总裁，还运营自己的股息投资YouTube频道 [1] - Samuel Smith是专业工程师和项目管理专业人士，拥有西点军校土木工程与数学学士学位以及德州农工大学工程硕士学位，专注于应用数学和机器学习 [1] 投资团队与服务 - Samuel Smith领导High Yield Investor投资团队，与Jussi Askola和Paul R. Drake合作，专注于在安全、增长、收益和价值之间找到平衡 [2] - High Yield Investor提供实盘核心、退休和国际投资组合，还提供定期交易提醒、教育内容和活跃的投资者聊天室 [2]

文章核心观点 - 烟草巨头奥驰亚集团2024年股价飙升近30%，总回报率达41%，但公司依赖可吸烟产品业务，虽股息稳定但面临无烟产品目标回撤等长期风险，专注股息收益可适度买入或持有，关注总回报的投资者应另寻机会 [1][12] 公司业绩表现 - 2024年奥驰亚集团股价飙升近30%，总回报率达41%，公司以销售万宝路香烟闻名，在股息投资群体中有坚实追随者 [1] - 美国吸烟率数十年下降，公司每年香烟销量减少，但通过提价抵消销量下滑，实现缓慢稳定的盈利增长 [2] 业务结构问题 - 2024年公司118亿美元营业利润中108亿美元（91%）来自可吸烟产品（香烟和雪茄），长期依赖该业务是潜在问题 [3] - 公司虽布局下一代尼古丁产品如口服尼古丁袋和电子烟，但因非法电子烟产品竞争压力，已撤回2028年无烟产品目标，认为非法产品占电子烟市场超60% [4][5] 股息情况 - 公司股息支付率为收益的80%，资产负债表强劲，不包括在百威英博的82亿美元股份，杠杆率为EBITDA的2.1倍 [7] - 奥驰亚股票当前股息收益率为7.7%，分析师预计未来三到五年公司收益年均增长3.5%，近年来股息平均提高4% [8][9] 投资建议 - 股票估值在2024年强劲反弹后上升，当前市盈率约为10，市盈率相对盈利增长比率（PEG）为2.8，高于理想水平 [10][11] - 专注股息收益可适度买入或持有奥驰亚股票，关注总回报的投资者应另寻机会 [12]