指数产品概况 - 晨星公司推出晨星PitchBook美国现代市场指数，追踪美国公开和私募市场中100家最大公司的表现 [2] - 该指数包含90家上市公司和10家由风险投资支持的最大私营公司，旨在反映当今越来越多大公司由私募股权持有的现实 [2] - 指数中涵盖的知名私营公司包括SpaceX、OpenAI、xAi、Stripe、Anthropic和Databricks等 [2] 指数表现与构成 - 在过去一年中，现代市场指数回报率为28.2%，而仅追踪上市公司的晨星美国市场指数回报率为16% [3] - 在过去十年中，现代市场指数回报率为16.8%，而晨星美国市场指数回报率为14.1% [3] - 现代市场指数对科技公司有超大规模敞口，接近50%，而美国市场指数的科技公司敞口约为30% [3] 指数编制方法 - 指数权重分配为90%给予基于市值最大的上市公司，10%给予私营公司，以反映公开和私募股权市场的规模 [4] - 指数将每日计算，晨星依靠二级市场的已验证交易来估算风险投资支持的公司的估值 [4] - 公司将使用CapLight聚合服务和Zanbato交易平台的数据进行计算 [4] 指数管理与调整 - 晨星将每季度对现代市场100指数进行再平衡，每半年对投资组合进行重构 [6] - 公司设计了方法来应对可能影响指数的潜在并购活动，例如在并购后的静默期内不会改变公司在指数中的位置 [6] - 某些大型风投支持的公司因未在二级市场进行大量交易而被排除在指数之外，例如Waymo [5] 行业背景与意义 - 该指数产品紧随晨星今年夏季推出的半流动性基金排名以及1月推出的追踪全球30家最大后期风投公司的指数 [3] - XA投资公司在4月也推出了追踪间隔基金的指数，这些新产品反映了私募市场在投资者投资组合中日益增长的作用 [3] - 新指数为投资者提供了一个统一框架，反映公开和私募市场的领导者，使投资者能够在公平环境中评估公开和私募投资 [4]

新产品发布 - 晨星公司推出Morningstar PitchBook美国现代市场100指数 该指数是首个将公开和私募股权敞口结合在单一指数中的基准[1] - 新指数提供统一框架用于基准绩效表现 并作为可投资产品的基础[1] - 指数推出背景源于私募资本市场的持续增长[1] 公司业务定位 - 晨星被定义为独立洞察力和指数解决方案的领先提供商[1]

贷款违约与特殊处理 - Storehouse Lofts的161单元费城物业贷款因付款违约转入特殊处理 未偿金额2800万美元[6] - 贷款于2025年1月首次违约 8月进入90天逾期类别 疫情期间曾接受过服务处理[6] - 该物业原名为The Fairmount at Brewerytown 由西班牙开发集团于2021年出售 现由MM Partners管理[6] 物业运营表现 - 2024年债务偿还覆盖率为1.40倍 物业出租率达87%[3] - 7500平方英尺 tavern空间存在持续租户更替问题 多次更名后最新运营商于2025年3月关闭[4] - 零售空间表现不稳定 但其租金贡献相对于公寓租金整体占比较小[4] 费城租赁市场动态 - 公寓平均租金同比上涨15美元 但从7月峰值1650美元下降至1615美元[4] - 中心城区面临大量新供应交付压力 对市场造成影响[5]

晨星中国主动/被动晴雨表研究核心观点 - 主动偏股基金长期战胜率超过50%但近期显著下滑 近一年仅不足两成主动基金跑赢被动基金[1] - 研究方法论采用资产加权替代等权计算被动参照系收益率 并采用买入持有法[6][8] - 2024年A股市场结构化行情深化 价值风格(沪深300价值指数+23.1%)显著优于成长风格(沪深300成长指数+6.0%)[9][10] 研究方法论调整 - 被动参照系计算改为资产加权法 因被动基金规模分化使等权代表性降低[6] - 消费行业案例显示新方法使五年期主动胜率从45.6%降至6.0% 因白酒指数基金抬升被动基准收益[6] - 买入持有法反映投资者实际持有体验 与既往结论总体趋同[6] 2024年A股市场表现 - 沪深300指数上涨14.7% 中证500涨5.5% 中证1000涨1.2% 大盘蓝筹显著占优[9] - 银行(+34.4%)和非银金融(+30.2%)领涨 食品饮料/医药生物等行业跌幅超8%[10] - 政策驱动消费电子/汽车等行业涨幅超15% 但消费需求疲软拖累相关板块[10] 主动偏股基金业绩表现 大盘平衡型 - 近一年战胜率仅19.2% 较2023年50.0%大幅下降 因低配银行/非银金融等高权重板块[11] - 三年期战胜率从74.5%降至40.7% 被动基金依托沪深300指数权重行业获得显著贝塔收益[11] - 十年期幸存率95.0%显著高于被动基金的62.4%[14] 大盘成长型 - 2024年战胜率骤降至9.7%(2023年为70.4%) 为所有组别最低[12] - 超配食品饮料(白酒)且低配通信/计算机AI赛道 平均85%仓位低于被动基金90%+[12] - 跟踪创业板/科创创业50的被动基金涨幅超13% 大幅抬升资产加权基准收益[12] 中小盘型 - 2024年战胜率38.2%(2023年49.6%) 在三个组别中表现最佳[13] - 五年/十年战胜率达74.2%和90.0% 因中小盘定价效率低提供更多超额收益机会[13] - 十年期幸存率100% 远超被动基金的71.4%[14] 幸存率与超额收益分布 - 主动基金中长期幸存率显著超越被动 十年清盘率低于5%而被动基金达12%-38%[9][14] - 被动基金面临同质化竞争(如60+只沪深300指数基金)及降费压力 尾部产品遭淘汰[15] - 十年期超额收益呈正偏态分布 多数主动基金长期年化超额收益为正值[16] 收益表现对比 - 主动基金五年/十年资产加权收益率均优于被动 显示长期每元钱投入表现更佳[17] - 但近一年/三年主动基金资产加权和等权收益均跑输被动[17] - 投资者未能精准挑选优秀主动基金 等权收益普遍高于资产加权收益[9][17] 数据表格摘要 - 大盘平衡型主动基金十年期战胜率91.2% 资产加权收益8.5% vs被动3.1%[18] - 大盘成长型数据未完整呈现但参照同类分析方法[22][25] - 中小盘型数据显示长期超额收益显著但样本有限[16][28]

AI应用现状与行业机遇 - AI应用已渗透获客、客户交互及投后服务全流程 多数机构从内部提效场景切入 如构建内部知识库、整合行情研报碎片化信息辅助投研决策[9] - AI技术通过深度挖掘客户私域或APP行为数据 实现"千人千面"个性化推荐 洞察投资偏好与风险点[9] - 财经内容生态中AI通过数字人、大模型口播等工具丰富创作形态 优化用户内容消费体验[9] - AI大模型原生应用成为获取财经资讯和专业问答服务新入口 专业内容问答生态将快速发展[9] - 盈米基金通过大模型实现投顾服务智能化转型 2.0版本采用智能体协同模式 以对话方式处理复杂业务流程[10] AI应用核心挑战与解决方案 - 金融行业低容错率决定人机结合必要性 AI作为效率提升工具但最终决策需人工审核[3][13] - 通过异构模型交叉验证提升输出可靠性 采用"负责任的AI"框架及规则引擎演绎校验拦截歧视性内容[13] - 数据安全需防范提示词诱导模型发表不当言论或泄露客户敏感数据[13] - 财富管理领域问答准确率需提升至95%以上才具备实用价值[13] - 最大挑战在于机构内部数字化转型准备 需实现数据有效治理、打破数据孤岛、与业务流程有机整合[1][10] AI赋能投资者体验提升 - AI能以极低成本提供全天候陪伴服务 随时提供情绪安抚和信息支持 纠正客户非理性投资行为[15] - 投顾服务过程中产生的优质交互语料可反哺模型训练 同时帮助投顾团队锤炼专业能力[15] - 随着模型能力进化 AI能生成更高质量深度信息 最终胜任更多原需人工完成的工作[15] 金融行业AI应用特性 - 金融行业数据密集且实时性强 为大模型提供良好应用场景 有助于从海量信息发掘投资机会[13] - 机构普遍选择对现有模型微调或将模型能力直接嵌入业务流程[9]

全球公募基金趋势 - 主动开放式基金新发行3958只但净增长仅278只 而ETF发行1264只且净增长达1051只 显示主动基金更迭剧烈而ETF呈现强劲扩张[4] - 大类资产资金流向中债券型基金净流入超4100亿美元 是股票型基金流入量的两倍 同时配置型基金净流出约200亿美元[7] - 股票型基金细分流向显示美国大盘平衡策略资金流入居首 欧洲股票、印度股票和中国股票也位居前列[10] - 被动投资市场份额持续提升 全球公募基金总规模十年增长超130% 被动产品管理规模占比从23%升至43% 主动产品份额从77%降至57%[13] - 被动型ETF增长最快 主动型ETF过去五年显著增速 目前已占总规模的2%[13] 海外基金配置中国市场动态 - 海外基金对中国股票配置比例自2024年下半年起逐步回升 从2024年低点4.79%升至2025年3月末的6.26% 此前该比例在2020年达11.07%阶段性高点后持续下降[19] - 海外中国主题基金中被动型产品规模反超主动基金约160亿美元 资金流动结构性变化显著 2022年后资金持续从主动基金转向被动产品[20][21] - 海外中国主题基金2020-2022年持续资金流入 2023-2024年转为净流出 规模从2021年近2500亿美元高点降至2024年底1752亿美元[23] - 2025年上半年海外中国主题基金净流出约20亿美元 其中一季度净流入46亿美元而二季度净流出66亿美元 但规模增长至1967亿美元[24]

核心观点 - 晨星投顾研讨会聚焦投顾服务与投资者场景化需求 推动服务模式从短期收益导向升级为全生命周期目标导向 强调科学目标规划作为资产配置和投后服务的基础 [1][2][3] 内容亮点 - 系统性拆解目标规划实战方法 帮助投顾构建个性化解决方案并建立长期信任 [3] - 涵盖四大核心议题：量化财务目标确立 多目标资金分配原则 风险承受与目标达成平衡 方法论与实战工具演示 [6] 公司背景 - 晨星为全球主要投资研究机构 业务覆盖33个市场 管理及建议资产规模达3380亿美元 [8] - 提供基金 股票分析及评级服务 并开发实用性分析工具 [8]

投资顾问服务转型 - 当前投资顾问面临的核心矛盾是客户对高收益与稳健回报的两难选择，导致投资方案与真实需求错配[1] - 破局关键在于将服务模式从"短期收益导向"升级为"全生命周期目标导向"[2] - 科学的目标规划是转型基础，为后续资产配置与投后服务提供前提[2] 研讨会核心内容 - 研讨会将系统拆解目标规划实战方法，帮助构建个性化解决方案并建立长期客户信任[3] - 内容涵盖财务目标量化、多目标资金分配原则、风险与目标平衡等实操议题[6] - 提供晨星目标规划方法论与工具演示，涉及风险识别、资产配置落地等后续主题预告[6] 晨星公司背景 - 晨星是全球主要投资研究机构，业务覆盖33个市场，管理及建议资产达3380亿美元[8] - 为各类投资者提供基金、股票分析及评级服务，开发实用分析工具[8] - 在中国通过深圳子公司开展业务，拥有港资独资企业资质[8] 活动参与信息 - 报名需扫描二维码或点击原文链接，截止时间为8月28日中午12:00[6] - 审核通过者将获邮件通知，并可加入社群获取全球基金研究数据[6] - 主讲人为晨星中国产品经理苏圳鹏，主持人为投顾观察家檀乐民[5]

全球公募基金市场趋势 - 2025上半年全球公募基金总规模达57.6万亿美元 管理规模前十巨头占据60%市场份额 [2] - 被动投资占比持续攀升 但新发行ETF中主动型数量反超被动型 [2] - 股票型基金资金流入前三为欧洲大盘股票 印度股票和中国股票 新兴数字资产ETF吸引183亿美元 [2] - 中国内地股票型基金和沪港深积极配置基金发行火热 [2] 中国市场布局策略 - 海外资金配置中国的最新动向成为关注焦点 [8] - 深度解读全球资管行业趋势 揭示海外资金配置中国的动态 [3] - 中美等重点市场策略热点分析 [8] 晨星数据与工具 - 结合晨星全球海量投资数据 剖析2025上半年全球公募基金动态 [4] - 晨星Direct数据提供全球公募基金发行策略与资金流向分析 [8] - 晨星为全球主要投资研究机构 业务遍及33个市场 管理及建议资产达3380亿美元 [15] 分享会核心内容 - 解读被动化浪潮下主动管理的未来发展方向 [8] - 分析公募基金发行与关闭格局及区域差异 [8] - 通过资金流向揭示资产配置新风向 [8]

核心财务表现 - 公司2025年第二季度非GAAP调整后每股收益为2.40美元，超出市场预期2.11美元，同比增长19.4% [1][2] - GAAP营收达6.051亿美元，略高于市场预期的6.0457亿美元，较去年同期5.719亿美元增长5.8% [1][2] - 运营收入同比增长15.3%至1.251亿美元，运营利润率提升1.7个百分点至20.7% [1][2] - 自由现金流同比大幅下降48.3%至6240万美元，主要因税款支付时间影响 [1][2][9] 业务板块表现 - 旗舰产品Direct Platform营收增长6.2%至2.092亿美元，许可证收入微增0.6% [5] - PitchBook平台销售额增长9.8%至1.665亿美元，受益于机构投资者需求增长 [5] - 信用评级业务营收增长9.5%至8500万美元，欧美结构化金融工具评级需求强劲 [5] - 财富管理板块资产规模增长13%至668亿美元，运营利润扭亏为盈达300万美元 [6] - 退休业务资产规模增至2854亿美元，但营收与利润双降，受营销成本上升挤压 [6] - 可持续发展(ESG)业务营收下降至2730万美元，因客户整合导致需求减少 [7] 战略与运营动态 - 公司持续投资平台功能增强、数据能力创新及工作流工具开发 [10] - 运营费用增长3.8%，主要因薪酬支出增加及ESG业务重组产生490万美元相关费用 [7][8] - 本季度执行1.12亿美元股票回购并支付1930万美元股息 [9] - 债务规模增至8.388亿美元，主要反映战略投资需求 [9] 行业竞争与创新 - 公司面临信用评级与ESG数据领域的激烈竞争环境 [11] - 监管变化对客户需求构成影响，需持续关注政策调整 [4][11] - 人工智能创新成为重点发展领域，需加速技术迭代 [11]