文章核心观点 - 2024年6月21日Gabelli Funds宣布连续第二年成为芝加哥晨星投资会议的主要赞助商，旗下两位投资组合经理John Belton和Tony Bancroft将分别于6月26日和27日在会议上发表演讲 [10] 会议演讲安排 - John Belton，Gabelli Growth Innovators ETF（GGRW）联合投资组合经理，将于6月26日上午10:45 CT发表题为“投资生成式AI：识别赢家，区分炒作与现实”的演讲 [6] - Tony Bancroft，Gabelli Commercial Aerospace & Defense ETF（GCAD）团队负责人兼投资组合经理，将于6月27日上午10:15 CT发表关于“商业航空与国防支出格局洞察”的演讲 [1] 基金信息 GCAD - 是多元化的开放式管理投资公司，主要投资目标是追求资本增值，主要投资与创新投资主题相关的公司普通股，寻求投资盈利增长前景被低估的公司，由Gabelli Funds, LLC管理 [12] GGRW - 未提及具体基金信息，但有相关人员参与会议演讲 [6] 其他基金 - 某基金是非多元化的开放式管理投资公司，主要投资目标是寻求高水平的总回报并注重收入，正常市场条件下至少80%的资产投资于符合其航空航天和国防准则的美国上市普通股和优先股，由Gabelli Funds, LLC管理 [7] ETF特点 - 与传统ETF不同，不会每日向公众披露所持资产，可能带来额外投资风险，如交易成本可能更高、买卖价格与投资组合价值可能存在差异，在市场条件不佳时风险更大，但也可能因信息未披露而降低被其他交易者预测或复制投资策略的风险，从而提升表现 [8][13]

文章核心观点 - 财富管理平台AssetMark与Morningstar Wealth达成战略联盟，预计2024年下半年完成交易，旨在为金融顾问及其客户提供创新解决方案和优质服务 [1][11] 战略联盟内容 - AssetMark与Morningstar Wealth达成战略联盟，后者作为第三方策略师加入AssetMark平台并扩展投资服务阵容 [1][2] - 与AssetMark合作的金融顾问可使用Morningstar Investment Management团队管理的多种投资组合和独立管理账户，该团队全球管理和咨询资产超2900亿美元 [2] - AssetMark将从Morningstar Wealth的TAMP平台获取约120亿美元资产，TAMP平台上的金融顾问和客户可使用AssetMark平台服务，账户迁移将无缝进行 [9] 双方表态 - Morningstar Wealth总裁称与AssetMark的联盟是业务重要里程碑，双方将结合优势助力顾问更好服务投资者 [3] - AssetMark首席执行官表示与Morningstar的合作是一流公司的战略协作，能为顾问和客户提供创新解决方案和优质服务 [10] AssetMark相关情况 - 2024年4月AssetMark Financial Holdings, Inc.（AFHI）宣布与GTCR达成收购协议，预计2024年第四季度完成交易 [5] - AFHI成立于1996年，有超1000名员工，AssetMark平台服务超9200名金融顾问和超25.7万个投资者家庭，截至2024年3月31日平台资产达1169亿美元 [6] - AssetMark是经验丰富的收购和整合者，2021年收购SaaS金融规划解决方案提供商，2022年收购财富管理技术解决方案提供商 [10] Morningstar Wealth相关情况 - Morningstar是北美、欧洲、澳大利亚和亚洲领先的独立投资洞察提供商，业务覆盖32个国家，截至2024年3月31日投资管理和咨询资产约2940亿美元 [14] - Morningstar Wealth提供多种服务和产品，包括国际财富平台、投资组合、投资管理软件等 [7]

文章核心观点 - 作者受晨星文章启发，选择三只不同的ETF构建60/40投资组合，认为这些ETF评级高且能为投资者带来丰厚回报 [1][3] 推荐的ETF及特点 VanEck Dynamic High Income ETF (INC) - 为投资组合40%债券部分选择该基金，旨在为投资者提供高当期收入和资本增值，成立19个月，净资产达80.5万美元 [19] - 投资组合包含12只ETF和美国国债，其中8只为VanEck基金，权重最大的是VanEck Fallen Angel High Yield Bond ETF，占净资产35.42% [20] - 主动管理型ETF，收费0.43%，为股东每月创收，当前收益率5.39%，资产配置于高收益市场板块并分散于多种创收资产类别 [4] - 固定收益部分占净资产53.3%，其余为美国和非美国股票及其他资产，2023年总回报率9.6%，年初至今总回报率3.3% [5][21] Dimensional International Small Cap ETF (DFIS) - 替代引言中的三只ETF，将小盘股投资拓展至国际市场，占投资组合30%股票配置 [22] - 2022年3月成立，两年内净资产增长至18亿美元，主动管理型ETF，投资22个发达国家的3354只小盘股，包括日本（占净资产22.91%）、英国（14.17%）和加拿大（10.74%） [13] - 收费0.39%，即每投资1万美元收费39美元，换手率低至10% [23] Vanguard Total Stock Market ETF (VTI) - 占投资组合30%股票配置，净资产达3751亿美元，被动管理型ETF，2001年5月推出，跟踪CRSP US Total Market Index表现 [15][24] - 权重前三的行业为科技（32.10%）、非必需消费品（14.10%）和工业（13.10%），前十大持仓占净资产28%，换手率低至2.0%，收费仅0.03% [25] - 过去五年年化总回报率14.42%，年初至今涨幅超12%，是低风险、低费用参与美国市场的方式 [16][26] 其他相关信息 - 晨星被动策略经理研究分析师Ryan Jackson推荐近期表现不佳但评级高的ETF，采用逢低买入投资策略 [8] - 有人建议投资组合为40% Invesco Total Return Bond ETF (GTO)、30% iShares Core S&P Small - Cap ETF (IJR)和30% Vanguard Total International Stock ETF (VXUS) [9]

文章核心观点 - 推荐投资者考虑iShares Morningstar Small - Cap ETF（ISCB）以获得美国股市小盘混合板块的广泛敞口，介绍其特点、表现、持仓等情况，并提及类似ETF及投资小盘股的潜在风险 [9][13][20] 基金基本信息 - 基金由Blackrock发起，资产超2.1461亿美元，是试图匹配美国股市小盘混合板块的中等规模ETF [1] - 该基金于2004年6月28日推出，为被动管理型交易型开放式指数基金 [9] - 寻求在扣除费用前匹配MORNINGSTAR US SMALL CAP EXTENDED INDEX的表现，该指数由美国小盘股组成 [12] 投资优势 - 混合ETF通常持有成长股和价值股组合，兼具两种股票特征 [2] - 被动管理型ETF成本低、透明度高、灵活性强且具有税收效率，适合长期投资 [14] - 该ETF年运营费用率为0.04%，是同类产品中成本最低的之一 [15] - 有12个月滚动股息收益率1.12% [10] 持仓情况 - 前10大持仓约占管理总资产的3.14% [5] - 单个持仓中，Microstrategy Inc Class A（MSTR）约占总资产的0.52%，其次是Blk Csh Fnd Treasury Sl Agency（XTSLA）和Topbuild Corp（BLD） [11] - 该ETF对工业板块配置最重，约占投资组合的18.30%，金融和非必需消费品板块位列前三 [16] 表现情况 - 截至2024年6月10日，今年以来上涨约0.51%，过去一年上涨约10.95%，过去52周交易价格在43.13美元至56.21美元之间 [6] - 过去三年贝塔值为1.17，标准差为21.91%，约有1618只持仓，有效分散特定公司风险 [18] 类似产品 - iShares Russell 2000 ETF（IWM）和iShares Core S&P Small - Cap ETF（IJR）跟踪类似指数，IWM资产588.4亿美元，费用率0.19%，IJR资产775.3亿美元，费用率0.06% [7] 投资风险 - 投资小盘股潜力大，但市值低于20亿美元，高潜力伴随着更高风险 [20]

The iShares Morningstar Small-Cap Value ETF (ISCV) was launched on 06/28/2004, and is a passively managed exchange traded fund designed to offer broad exposure to the Small Cap Value segment of the US equity market. The fund is sponsored by Blackrock. It has amassed assets over $409.58 million, making it one of the average sized ETFs attempting to match the Small Cap Value segment of the US equity market. Why Small Cap Value Sitting at a market capitalization below $2 billion, small cap companies tend to be ...

文章核心观点 - 推荐投资者考虑iShares Morningstar Small - Cap Growth ETF（ISCG）以广泛投资美国股市小盘成长股板块，介绍其特点、表现等情况，并提及替代产品 [1] 基金基本信息 - ISCG于2004年6月28日推出，由Blackrock发起，资产超5.4833亿美元，属中等规模ETF，旨在匹配美国股市小盘成长股板块 [1] 投资逻辑 - 投资小盘股潜力大，但市值低于20亿美元，高潜力伴随高风险 [2] - 成长股销售和盈利增长率高于平均水平，预期增速快于大盘，但估值高、波动性大，牛市表现好，其他行情表现不佳 [3] 成本情况 - 考虑ETF总回报时，费用比率是重要因素，长期来看低成本基金表现可能更优 - ISCG年运营费用率0.06%，是同类产品中成本最低的，12个月滚动股息收益率为0.70% [4] 行业和持仓情况 - 投资前需研究ETF持仓，多数ETF持仓每日披露 - ISCG对工业板块配置最重，占比23.10%，信息技术和医疗保健位列前三 [5] - 个股方面，Microstrategy Inc Class A占总资产约1.03%，其次是Advanced Drainage Systems Inc和Kinsale Capital Group Inc，前十大持仓占管理总资产约5.62% [6] 业绩和风险情况 - ISCG力求在扣除费用前匹配MORNINGSTAR US SML CP BRD GRWTH EXTD ID表现，该指数包含具成长特征的美国小盘股 - 截至2024年5月30日，今年以来上涨约2.70%，过去一年上涨约17.49%，过去52周交易价格在35.43 - 46.57美元之间 [7] - ISCG过去三年贝塔值为1.08，标准差为23.73%，持有约1008只股票，有效分散公司特定风险 [8] 替代产品 - ISCG获Zacks ETF排名2（买入），是投资小盘成长股板块的优质选择，还有其他可考虑的ETF - iShares Russell 2000 Growth ETF（IWO）和Vanguard Small - Cap Growth ETF（VBK）跟踪类似指数，IWO资产108.7亿美元，VBK资产166.8亿美元，IWO费用率0.24%，VBK费用率0.07% [9][10] 总结 - 被动管理ETF因低成本、透明、灵活和税收效率受机构和散户投资者欢迎，是长期投资的优质工具 [11]

文章核心观点 - 摩根士丹利发布了10只最佳股息股票的名单 [1][2] - 这些股票具有以下特点: 4-5星评级、经济护城河、估值低、股息可靠 [1] - 这些公司被认为是"睡眠良好"的投资标的 [1] 公司和行业总结 整体市场估值 - 标普500指数(SPY)当前估值较历史平均水平偏高 [4][5][6][7][8][9][10] - 如果标普500指数PE回归到20年平均水平,其预计年化收益率为5% [7] - 如果标普500指数PE回归到5年平均水平,其预计年化收益率为9.35% [8] - 如果标普500指数PE保持当前水平,其预计年化收益率为14.3% [9][10] 10只最佳股息股票 - 威瑞森(VZ) - 当前估值较历史平均水平偏低,预计年化收益率为16.7% [11][12][13][14][15] - 康卡斯特(CMCSA) - 当前估值较历史平均水平偏低,预计年化收益率为26.9% [16][17][18][19][20][21] - 其他8只股票的估值和预计收益率见表格 [22][23][24][25][26][27] 股息收益率与总收益率 - 从股息收益率和总收益率来看,威瑞森、康卡斯特、科米克、道富和阿尔特里亚是较佳选择 [28][29] - 这5只股票合计股息收益率为5.9%,预计总收益率为19.5%,远高于标普500指数 [29]

合并收入相关 - 2024年第一季度合并收入增长13.2%，达到5.428亿美元[110][115][117][121] - 2024年第一季度有机收入增长12.9%，达到5.416亿美元[121] - 2024年第一季度合并收入为5.428亿美元，较2023年的4.797亿美元增长13.2%，国际收入约占合并收入的28%[123] 经营收入与利润率相关 - 2024年第一季度经营收入为9260万美元，较去年同期增长278.0%[110] - 2024年第一季度经营利润率为17.1%，较去年同期增加12.0个百分点[110] - 2024年第一季度合并运营收入为9260万美元，较2023年的2450万美元增长278.0%，运营利润率从5.1%提升至17.1%[135] - 2024年第一季度调整后运营收入为1.108亿美元，较2023年的5180万美元增长113.9%，调整后运营利润率为20.4%[136][137] 现金流与资本支出相关 - 2024年第一季度经营活动提供的现金为9360万美元，较去年同期增长300.0%[110] - 2024年第一季度资本支出为3410万美元，较去年同期增长15.6%[110] - 2024年第一季度自由现金流为5950万美元，去年同期为 - 610万美元[110] - 2024年前三个月，经营活动产生的现金为9360万美元，自由现金流为5950万美元，而上年同期分别为2340万美元和-610万美元[173] - 2024年第一季度，公司经营活动产生的现金为9360万美元，较2023年第一季度的2340万美元增长300%；资本支出为3410万美元，较2023年第一季度的2950万美元增长15.6%；自由现金流为5950万美元，而2023年第一季度为负610万美元[186] 各业务线收入增长相关 - 2024年第一季度许可收入增长3620万美元，即9.9%，有机增长9.9%[115][117] - 2024年第一季度资产收入增加1170万美元，即17.9%，有机增长18.2%[115][118] - 2024年第一季度交易收入增加1520万美元，即30.2%，有机增长27.3%[115][118] 运营费用相关 - 2024年第一季度合并运营费用为4.502亿美元，较2023年的4.552亿美元下降1.1%，占合并收入的比例从94.9%降至82.9%[124] - 2024年第一季度专业费用下降440万美元，设施相关费用下降250万美元，佣金费用下降220万美元[125][126] - 2024年第一季度薪酬费用增加370万美元，软件订阅费用增加240万美元，外币换算对运营费用产生130万美元的不利影响[127][128] 晨星数据与分析业务相关 - 晨星数据与分析业务2024年第一季度总收入为1.967亿美元，较2023年的1.798亿美元增长9.4%，调整后运营收入为9120万美元，增长12.7%[146] - 晨星数据为晨星数据与分析业务收入增长贡献730万美元，收入增长10.8%；晨星Direct贡献580万美元，收入增长11.9%[147][148] PitchBook业务相关 - PitchBook业务2024年第一季度总收入为1.476亿美元，较2023年的1.311亿美元增长12.6%，调整后运营收入为4000万美元，增长31.6%[150] - PitchBook平台、直接数据和杠杆评论与数据（LCD）为PitchBook收入增长贡献1670万美元，收入增长13.0%，平台许可用户增长10.5%[152] 晨星财富业务相关 - 晨星财富2024年第一季度总营收5900万美元，同比增长410万美元或7.5%，调整后运营亏损减少900万美元至560万美元，降幅61.6%，调整后运营利润率提升17.1个百分点至-9.5%[154][156] - 晨星财富投资管理业务AUMA达576亿美元，同比增长12.3%，其中晨星管理投资组合AUMA为406亿美元，同比增长19.4%[154] 晨星信贷业务相关 - 晨星信贷2024年第一季度总营收6030万美元，同比增长1350万美元或28.8%，调整后运营收入增加1630万美元，调整后运营利润率提升28.9个百分点至20.4%[158][159] 晨星退休业务相关 - 晨星退休业务2024年第一季度总营收2840万美元，同比增长320万美元或12.7%，调整后运营收入增加300万美元或26.8%，调整后运营利润率提升5.6个百分点至50.0%[160][161] - 晨星退休业务AUMA达2359亿美元，同比增长19.6%，其中管理账户AUMA为1361亿美元，同比增长21.8%[160] 企业及其他业务相关 - 企业及其他业务营收增长890万美元或21.2%，其中晨星指数贡献540万美元，营收增长37.0%，晨星可持续分析贡献350万美元，营收增长12.8%[163][164][165] 非运营净支出与税率相关 - 2024年第一季度非运营净支出为560万美元，较上年同期的2240万美元有所减少，有效税率为24.9%[167][171] 现金、现金等价物和投资相关 - 截至2024年3月31日，公司现金、现金等价物和投资为4.091亿美元，较2023年12月31日增加2010万美元[172] - 截至2024年3月31日，公司现金、现金等价物和投资余额为4.091亿美元，估计利率变动100个基点不会对投资组合公允价值产生重大影响[189] 债务相关 - 截至2024年3月31日，公司经修订的2022年信贷协议下的未偿债务为6.008亿美元，2030年到期的高级票据未偿债务为3.486亿美元[176][179] - 截至2024年3月31日，公司合并有息债务与合并EBITDA的比率约为1.6倍，符合财务契约要求[180] 股息与股票回购相关 - 2024年3月，董事会批准每股0.405美元的季度股息，总计1730万美元，于4月30日支付给4月5日登记在册的股东，一季度已支付1730万美元股息[181] - 2022年12月董事会批准最高5亿美元的股票回购计划，有效期至2025年12月31日，2024年第一季度未回购股票，截至3月31日，还有4.986亿美元可用于未来回购[182] 利率与汇率影响相关 - 估计SOFR利率变动100个基点，按2024年3月31日的未偿本金余额和SOFR利率计算，将对公司年度利息费用产生600万美元的影响[190] - 2024年第一季度，澳大利亚元、英镑、加元、欧元和其他外币收入占比分别为2.7%、7.2%、6.0%、6.6%和5.5%；经营收入（亏损）占比分别为6.1%、 - 10.0%、1.7%、9.1%和 - 15.3%[191] - 估计外币汇率不利波动10%，将使2024年第一季度收入减少140万、390万、320万、360万和290万美元；经营收入（亏损）变动 - 60万、90万、 - 20万、 - 80万和140万美元[191] - 截至2024年3月31日，公司澳大利亚元、英镑、加元、欧元和其他外币的净货币头寸分别为3000万、1.953亿、1.076亿、7910万和2.156亿美元，估计外币汇率不利波动10%将使权益减少300万、1950万、1080万、790万和2160万美元[191] - 截至2024年3月31日，澳元、英镑、加元、欧元和其他外币收入占比分别为2.7%、7.2%、6.0%、6.6%和5.5%[191] - 截至2024年3月31日，澳元、英镑、加元、欧元和其他外币经营收入（亏损）占比分别为6.1%、-10.0%、1.7%、9.1%和-15.3%[191] - 假设货币不利波动10%，澳元、英镑、加元、欧元和其他外币对收入的估计影响分别为-140万美元、-390万美元、-320万美元、-360万美元和-290万美元[191] - 假设货币不利波动10%，澳元、英镑、加元、欧元和其他外币对经营收入（亏损）的估计影响分别为-60万美元、90万美元、-20万美元、-80万美元和140万美元[191] - 截至2024年3月31日，澳元、英镑、加元、欧元和其他外币的净货币头寸分别为3000万美元、1.953亿美元、1.076亿美元、7910万美元和2.156亿美元[191] - 假设货币不利波动10%，澳元、英镑、加元、欧元和其他外币对权益的估计影响分别为-300万美元、-1950万美元、-1080万美元、-790万美元和-2160万美元[191] 内部控制相关 - 截至2024年3月31日，公司披露控制和程序有效，且已解决财务报告内部控制的重大缺陷[193][195] - 截至2024年3月31日，公司披露控制和程序有效[193] - 公司曾因报告分部汇总存在重大缺陷，导致财务报告内部控制无效[194] - 截至2024年3月31日，公司已实施内部控制变更，重大缺陷已得到整改[195] - 本季度除上述情况外，公司财务报告内部控制无重大变化[196]

财务表现 - 第一季度2024年，Morningstar公司报告的营收增长13.2%，达到5.428亿美元，有机营收增长12.9%[3] - 调整后的营业利润增长113.9%，达到9,260万美元[3] - 调整后的每股稀释净收益增长208.9%，达到1.73美元[3] - 现金流量由经营活动提供的现金增长300.0%，达到9,360万美元[3] - Morningstar Data and Analytics对整体营收贡献了1.967亿美元，营收增长了9.4%[10] - PitchBook对整体营收贡献了1.476亿美元，营收增长了12.6%[13] - Morningstar Wealth对整体营收贡献了5900万美元，营收增长了7.5%[16] - Morningstar Credit对整体营收贡献了6.03亿美元，营收增长了28.8%[19] - Morningstar Retirement对整体营收贡献了2.84亿美元，营收增长了12.7%[22] - 晨星管理账户的资产管理规模为1,361亿美元，同比增长21.8%[47] - 晨星指数关联资产价值为1,902亿美元，同比增长13.3%[47] - 公司在2024年第一季度的有机收入为541.6亿美元，同比增长12.9%[52] - 公司调整后的营业利润为110.8亿美元，同比增长113.9%[52] - 公司调整后的每股 diluted 净收入为1.73美元，同比增长208.9%[53] - 公司在2024年第一季度的自由现金流为59.5亿美元[53] 成本和损失 - Severance and personnel expenses包括解雇费用、与提前签署解雇协议相关的激励支付、过渡奖金和与限制性股票单位和市场份额单位奖励的加速归属相关的股票补偿[54] - Transformation costs包括专业费用和临时的人员增加。公司在其他市场聘请替代角色，并在过渡期间通过深圳的员工，导致暂时的补偿成本增加[55] - Asset impairment costs包括深圳办公室中未重新部署的固定资产的冲销或加速折旧，以及公司在租约终止日期之前缩减办公空间时的租赁放弃成本[56] - 非经营性（收益）损失与2024年第一季度和2023年第一季度相关的投资实现和未实现收益和损失有关。此外，2023年第一季度的非经营性（收益）损失还包括来自股权法交易的费用净额[57]

This presentation dated February 29, 2024 includes an update (the "Update") to the Morningstar Fourth Quarter 2023 Suppl dated February 22, 2024 (the "Original Supplemental Materials") to provide detail on the reporting segments reflected in Mc Report on Form 10-K for the year ended December 31, 2023. Except for the Update, the Original Supplemental Materials ren This presentation contains forward-looking statements within the meaning of the Private Securities Litigation Reform Act ol statements are based o ...