行业与公司 - 行业涉及基本面量化投资策略与风格轮动配置[1] - 公司为中金公司 开发了一套独特的基本面量化模型[5] 核心观点与论据 基本面量化策略与市场风格 - 成长风格占优时 景气型投资思路更优 价值风格占优时 PBOE价值红利思路更佳[1] - 不同年份优势策略不同 例如成长趋势优选策略在成长风格表现较好时占优 价值股优选策略在价值风格占优时表现更佳[2] - 2021年至2023年开发的六个细分策略样本外跟踪表现良好[2] 中金公司基本面量化模型特点 - 偏重风险端考虑 增加时序信息 评估风险水平 在风险较小时配置高阿尔法能力资产[5] - 通过逐步筛选和比较 精准捕捉最适合当前市场环境的投资机会[6] 风格风险属性模型设计 - 估值差指标衡量风格性价比 成长和价值风格中与未来收益相关性达0.5左右[10] - 资金参与度通过主动流入率衡量 极端高位时提示风险[11] - 组合内分化度指标在成长和小盘风格中集中度越高未来收益越好 在价值和红利风格中分化程度越高未来收益越好[12] - 估值差 资金拥挤 组合分化三个维度信息互相关联性很低 可同时使用[13] 风格择时模型逻辑 - 核心逻辑包括从风格择时到风格配置 再到策略配置[14] - 单一风格择时通过临近点胜率判断投资价值 最大回撤减少 夏普比率显著提升[16] - 多重指标综合应用采用投票方式 显著降低最大回撤[17] 动态配置与轮动策略 - 动态配置每月对各个投资风格进行独立判断 选择低风险 高性价比的持仓[18] - 轮动策略在看多的多个投资风格中筛选出胜率最高的一类作为重点持仓对象[19] - 风格策略的轮动效果优于策略的动态配置以及固定比例配置[22] 历史表现与样本外验证 - 2015年小盘股表现突出 2016年成长股占优 2017年价值红利显著 2020年和2021年分别是成长和价值主导 2023年红利和小盘股占据主导地位[21] - 样本外数据验证了模型有效性 截至6月底策略配置模型实现超过30%的YTD收益[23] 其他重要内容 风险控制与收益平衡 - 动态配置和轮动策略能够显著降低最大回撤 提高夏普比 但绝对收益未必超过固定比例配置或全市场指数[20] 未来跟踪与评估 - 每个月都会表达当前观点 包括各指标维度上的临界点胜率以及当前看好的市场风格[24]

分析师背景 - 拥有20年量化研究、金融建模和风险管理经验 [1] - 专注于股票估值、市场趋势和投资组合优化 [1] - 曾在巴克莱银行担任副总裁，领导模型验证、压力测试和监管财务团队 [1] - 擅长基本面分析和技术分析 [1] - 与合伙人共同撰写投资研究报告，结合双方优势提供高质量、数据驱动的见解 [1] - 研究方法融合严格的风险管理和长期价值创造视角 [1] - 特别关注宏观经济趋势、企业盈利和财务报表分析 [1] 分析方法 - 采用定量研究和定性分析相结合的方法 [1] - 注重数据驱动的投资决策 [1] - 目标是发现超越市场表现的投资机会 [1] 研究重点 - 股票估值 [1] - 市场趋势分析 [1] - 投资组合优化 [1] - 宏观经济趋势 [1] - 企业盈利分析 [1] - 财务报表研究 [1]

估值建模重要性 - 估值建模是金融行业必备技能 在一级市场 一级半市场 二级市场均具有极高重要性 [1] 当前估值建模体系问题 - 逻辑问题 表格数据过多但缺乏直观展示 导致公司领导难以理解 [2] - 估值方法搭配问题 DCF PE PB EV/EBITDA PS P/GMV P/MAU 终点估值法等不同方法结果差异大 需解决选择与融合问题 [2] - 假设缺陷问题 DCF模型中科目假设过多且部分缺乏依据 需改进假设合理性 [2] 主讲嘉宾背景 - 余老师 10年行业研究和投资经验 覆盖医药 消费领域 擅长现金流贴现估值 创新药疫苗管线估值法 峰值倍数法 曾为康XXX 贵XXX 宁XXX 长XXX等公司提供估值建模服务 [7] - 薛老师 5年行业研究经验 3年基金管理经验 覆盖周期 电新 消费领域 擅长企业盈利测算和量价拆解法 [8] - 袁老师 注册会计师 注册税务师 4年审计经验 5年投研经验 擅长成长行业和周期行业估值 曾为美XX 格XX 老XX 腾XX 阿XX 网XX 中XX等公司进行财务建模 [10] 课程内容 第一模块 - 估值问题和框架 包括估值方法选择 特殊行业估值 DCF局限性 估值规律 盈利预测 [13][14][16] 第二模块 - DCF估值建模实战演练 涵盖DCF底层原理 报表重构 同步实战演练 涉及现金流贴现公式 企业价值与股权价值关系 WACC计算 FCFF计算 利润表 资产负债表重构 各科目假设 现金流量表编制 配平问题 估值结果输出 [15][17][18][19][20] 第三模块 - 收入预测表构建及案例实战 包括量价拆分法 市占率法 综合法 涉及制药 电力 医药 芯片 新能源等行业案例 [21][22][23] 第四模块 - 特殊估值方法 包括EV/EBITDA NAV等 [22] 第五模块 - 估值实战问题 涵盖周期 因子 估值 安全边际 景气跟踪 信息定价 能力圈等 涉及某公司周期实例 某行业景气度跟踪案例 [22][24][25][26] 课程案例清单 - 医药行业公司 电力行业公司 半导体行业公司 新能源行业公司等实战案例 [29] 课程收获 - 现场分步骤演示指导 掌握Excel建模公式函数 可比公司分析 可比交易分析 独立搭建完整DCF模型 获得DCF建模方法论系列视频长期观看权 [30][31]

标普500指数表现 - 标普500指数在4月低点后持续上涨，创下历史性复苏纪录，并可能在周三再创新高 [1] - 过去60年中，标普500指数在两个月内涨幅超20%的情况仅出现过6次，本次涨幅达20.5% [1] 投资者情绪分析 - 市场缺乏投资者狂热情绪，Ned Davis Research的"每日交易情绪综合指数"仅升至62.2分，远低于历史类似行情中的70分 [1] - 自去年12月10日以来，该指数仅有两日短暂触及过度乐观区间，群体情绪调查连续数月处于中性水平且低于10年均值 [2] - AAII 3月中旬调查显示看涨者比例仅24.7%，5月回升至46.8%，但仍显著低于其他群体 [2] 政治倾向对市场的影响 - 民主党投资者情绪跌至2017年以来最低点，与共和党投资者的差距创历史极值 [2] - 盖洛普民调显示48%的民主党投资者对市场波动"极度担忧"，而共和党投资者这一比例仅为9% [2] - 历史数据显示，当AAII看涨比例低于59.5%时，标普500指数年均回报率达10.8% [2] 市场展望 - 民主党投资者的"投降"可能成为市场下一轮上涨的催化剂 [1][2] - 结合"宽度推力"等指标，市场可能进入下一轮上涨周期 [2]

晨星公司背景 - 晨星公司由乔·曼苏托于1984年在芝加哥创立，旨在通过高质量数据和独立研究赋能普通投资者，缩小与专业人士的信息鸿沟 [1] - 公司名称灵感来自《瓦尔登湖》，象征新生、独立与希望，核心理念是提供长期投资支持 [1] - 2003年进入中国，结合全球方法论与本土洞察，是国内唯一具备基金评级资格的外资机构 [1] 晨星投资准则 - 三大核心准则：以投资者为核心、坚持基本面分析、重视费用影响 [2] - 通过三项关键研究提升投资者体验，包括基金费率与成功率、主被动基金表现对比、投资者回报差分析 [2] 基金费率与未来成功率研究 - 费率是预测基金未来表现的最重要指标，费率越低则跑赢同类且长期存续的概率越高 [4] - 低费率基金在美中市场均表现更优，存活率和业绩均高于同类平均 [4] - 基金规模与费率呈负相关，但主动与被动基金的成功率差异显著 [4] 主被动晴雨表研究 - 研究揭示不同市场环境下主动基金战胜被动基金的真实概率 [9] - 过去十年美国被动基金在多数领域显著跑赢主动基金，中国市场主动大盘平衡偏股基金成功率下降，中小盘偏股基金成功率较低，大盘成长型基金表现领先 [10] 投资者回报差研究 - 投资者实际回报常低于基金业绩回报，主要因错误择时等行为导致收益损失 [14] - 回报差与资产波动性高度相关，波动性高的资产类别回报差更显著 [14] 晨星全球业务 - 业务覆盖33个市场，提供投资研究、评级及分析工具，管理及建议资产达2640亿美元（截至2023年9月） [17] - 子公司晨星资讯（深圳）有限公司为亚洲市场提供本地化服务 [17]

全球资本流向重塑 - 美国关税政策导致全球资本流向出现"投资到除美国以外的任何地方"的新趋势 [1] - 市场对美元信心动摇，美国在投资领域的地位下降，新兴市场经济基本面呈现被低估的向上趋势 [1] - 美国加征关税后，企业短期内推迟在美投资决定，持观望态度 [2] 欧洲市场表现 - 今年以来欧洲股市上涨近11%，同期美国股市下跌8.9%，欧洲表现远超美国 [2] - 资本从美国转向欧洲前期由价值投资驱动，近期转为情绪驱动，可能形成中期趋势 [2] 亚洲市场吸引力 - 全球投资者加速推进地域多元化策略，转向中国、印度、韩国等亚洲市场 [3] - 金融机构普遍看好中国市场，尤其关注自动驾驶、网约车及电子商务领域的海外拓展 [3] - 亚洲证券市场将受益于全球资本转出美国，中国证券市场下半年表现被乐观预期 [3]

世界秩序转型 - 从美国单极主导转向多元化格局，"金砖+"联盟与"七国集团"竞争与合作长期并存 [2] - "金砖+"联盟覆盖全球近半数人口，通过整合集体资源和市场改变西方主导的国际体系 [8] - 美国单极主导时代终结，格局呈现两极化、多极化发展趋势 [9] 资源竞争与战略优势 - 未来经济增长关键在于技术、能源与大宗商品控制，"金砖+"在资源和贸易航线具战略优势 [3][19] - "金砖+"拥有技术、能源资源、关键大宗商品、主要海运路线等战略资产 [11][19] - 中国掌控绿色转型所需关键矿物和稀土生产，自然资源禀赋突出 [15] 投资方法论重构 - "发达市场"与"新兴市场"二分法已不适用，投资机会围绕增长驱动因素展开 [4][10] - 投资主题不再受传统市场分类限制，聚焦技术、能源供应、大宗商品/资源和生产力优势 [13][24] - 需采取主题化和主动管理的投资方式，通过多资产配置捕捉增长机遇 [5][23] 增长驱动因素变化 - 技术进步依赖芯片与人工智能，能源格局涵盖化石燃料、绿色能源与核能 [17] - 大宗商品/资源包括稀土矿产，生产力优势源自人工智能和机器人技术 [17] - 增长驱动因素组合转变，例如新技术推升能源需求 [15] 经济格局分化影响 - 贸易壁垒增加、市场分化加剧、增长动因变化导致流动性下降和波动性上升 [16][22] - 产业多元化和本土化可能推升通胀，政策不确定性和政治风险攀升 [22] - 替代金融体系兴起，如多边开发银行和绕过现有结算的支付系统 [20][21]

关于虚假网站声明 - 近期发现网址为https://5092snt.taespcable.com/3vcsvbgdsb7q5b3的网站内嵌诱导下载应用的二维码，并虚假宣称与晨星存在合作关系 [1] - 经核实确认该网站及推广应用与晨星及其分支机构无任何关联，涉嫌误导用户并侵犯晨星知识产权（包括商标权） [1] - 公司已向网站托管服务商及域名注册机构发送法律通知，要求关闭该非法网站 [1] 公司背景与业务范围 - 晨星公司（Morningstar, Inc）为全球主要投资研究机构，业务覆盖北美、欧洲、澳洲及亚洲等33个市场 [2] - 主要服务对象包括个人投资者、基金公司、投资顾问及机构投资者，提供财经资讯、基金股票分析评级及分析工具开发 [2] - 晨星资讯（深圳）有限公司为美国Morningstar, Inc（纳斯达克代码MORN）通过晨星亚洲于2003年在深圳设立的港资独资企业 [2] - 截至2024年底，公司管理及提供投资建议的资产规模达3380亿美元 [2]

晨星基金E账户诊断功能 - 晨星推出"基金E账户"账户诊断功能，实现个人基金资产全面汇总与智能诊断，解决投资者碎片化查询痛点 [1] - 功能支持一站式查看全平台基金资产分布，帮助投资者复盘投资行为并优化资产配置 [1] - 对理财师而言，该功能融入晨星专业工具，可提供个性化解决方案 [1] 账户诊断三大升级 - 账户便捷同步：支持文件上传及邮件同步（即将上线），依托晨星基金数据库精准识别全市场持仓 [2] - 实时净值更新：每日同步最新净值，消除信息滞后，确保资产估值精准 [2] - 全面持仓诊断：整合多渠道基金资产并穿透底层持仓，构建深度资产全景视图 [2] 晨星账户诊断核心优势 - 穿透底层资产：基于全球股票及债券数据库，识别持仓底层标的而非仅依赖基金分类（如某FOF基金实际含32%债券，11.7%美股持仓为中概股） [7][8] - 全球统一方法论：采用晨星全球股票行业分类体系，确保跨市场股票可比性 [9] - 多维特色指标：涵盖组合风险评分、晨星评级、股票投资风格箱、综合费率等数据 [10] - 投顾全流程服务：整合KYC、KYP、投资规划等买方投顾支持模块 [11] 服务定位与机构合作 - 功能暂未向个人开放，机构客户及理财师可通过审核获取专属邀请码 [12][13] - 晨星全球管理及建议资产达3380亿美元，业务覆盖33个市场 [13]

人事任命 - 张雨萌于1月6日加入晨星公司 担任晨星中国区总裁 董事总经理 常驻深圳 负责中国区整体战略和可持续增长执行 向全球首席财务官迈克尔·霍尔特汇报 [2] - 张雨萌此前担任Legal & General中国区总裁 拥有近20年行业经验 曾在英国和中国头部资产管理公司工作 包括LGIM投资组合经理 Mercer中国投资和养老金咨询业务负责人 平安资产管理解决方案业务领导者 并联合创办过金融科技公司 [5] 公司战略 - 晨星中国将构建以客户为中心的解决方案 赋能投资者成功 张雨萌强调将推动成长战略 改善公募基金投资者体验 [2][5] - 晨星在中国拥有强大品牌和影响力 张雨萌表示期待与客户及团队合作推动发展 [5] 公司背景 - 晨星(深圳)有限公司是晨星公司全资子公司 母公司为全球领先独立投资研究提供商 覆盖北美 欧洲 澳大利亚和亚洲市场 [5] - 公司服务对象包括个人及机构投资者 财务顾问 资产管理公司 退休计划提供者等 提供跨资产类别数据和研究 涵盖公募私募市场 上市公司 私人资本 债务证券及实时全球市场数据 [5] - 截至2024年12月31日 晨星通过投资顾问子公司管理及顾问资产达3380亿美元 在33个地区运营 [5]