财务数据和关键指标变化 - 第二季度净利润为每股3 96美元 [14] - 第二季度调整后EBITDA为33亿美元 环比增加13亿美元 主要得益于炼油和营销部门业绩提升 [14] - 炼油厂利用率达到97% 日加工原油290万桶 [15] - 炼油和营销部门每桶调整后EBITDA为6 79美元 [15] - 中游业务调整后EBITDA同比增长5% [17] - 可再生柴油设施季度运营率为76% 包括Dickinson工厂的计划性全面检修 [18] - 第二季度运营现金流为26亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 炼油和营销部门实现105%的利润率捕获率 创下第二季度历史新高 [15] - 通过品牌 批发和出口销售渠道实现强劲盈利增长 [15] - 中游业务MPLX第二季度向MPC分配6 19亿美元 同比增长12 5% [17] - 可再生柴油业务利润率改善 主要得益于第二季度获得增量45Z生产税收抵免 [18] - 公司在Robinson和Galveston Bay炼油厂进行多年期项目 提高高价值产品生产能力 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国汽油库存与五年平均水平一致 柴油库存处于历史低位 [6] - 西海岸市场通过LA资产投资7亿美元 预计回报率约20% [43] - 加拿大生产恢复 预计将导致原油价差扩大 [34] - 加州市场面临两座炼油厂关闭 公司认为这将为其LA资产创造优势 [46] - 公司在中大陆 西海岸和墨西哥湾沿岸拥有完全集成的价值链 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过商业绩效提升和运营卓越实现行业领先的盈利能力 [21] - 2025年计划执行12 5亿美元独立资本支出 其中70%投向高回报项目 [22] - MPLX今年已宣布35亿美元收购 增强天然气和NGL价值链战略 [22] - 公司认为美国炼油行业将保持对全球其他地区的结构性优势 [8] - 通过出售乙醇生产设施部分权益和收购Northwind中游资产优化投资组合 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前基本面 特别是强劲的柴油需求和紧张的库存水平 支撑着强劲的利润率 [6] - 预计OPEC+增产和加拿大供应增加将导致原油价差在今年晚些时候扩大 [7] - 预计美国炼油行业将保持结构性优势 需求增长将超过产能增加和合理化调整的影响 [8] - 对柴油裂解价差持建设性态度 预计未来3-4个月将维持在当前水平 [101] - 预计全球炼油产能净减少约100万桶/日 需求增长100-120万桶/日 行业前景乐观 [92] 其他重要信息 - 公司宣布以4 25亿美元出售乙醇生产设施部分权益 [10] - MPLX以不到24亿美元收购Northwind中游资产 [11] - 第二季度通过股息和回购向股东返还约10亿美元 [14] - 公司管理资产负债表以保持投资级信用评级 [20] - 预计第三季度原油加工量为270万桶/日 利用率92% [20] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于105%利润率捕获率的可持续性 - 公司表示这是可持续的结构性改进 通过增强商业能力和优化区域价值链实现 [26][27][28] - 强调这不是一次性交易结果 而是组织持续改进的结果 [28] - 通过品牌 批发和出口渠道以及柴油和航空燃油的强劲表现推动 [30] 问题: 原油价差展望 - 预计价差将在下半年扩大 OPEC+增产和加拿大生产恢复是主要驱动因素 [32][34] - 预计9月OPEC+增产54 7万桶/日后 需要1-2个月时间影响全球流动和价差 [33] - 公司是美国最大的重质加拿大原油消费者 将从中受益 [35] 问题: 加州炼油厂关闭的影响 - 公司认为这将为其LA资产创造优势 可获得更多当地原油 [46] - 已投资7亿美元改善LA资产效率 预计回报率20% [43] - 通过太平洋西北地区资产提供灵活性 可以向加州输送CARB汽油 [47] - El Paso炼油厂将更有效地覆盖亚利桑那市场 [49] 问题: 资本回报政策 - 公司表示资本回报优先顺序没有变化 目标是行业领先的资本回报 [58] - MPLX的12 5%分配增长预计将持续数年 为MPC提供25亿美元年化分配 [59] - 计划将所有自由现金流用于股票回购 [60] 问题: Galveston Bay炼油厂状况 - 6月发生事故后 200系列装置已恢复运行 300系列装置即将恢复 [63] - 预计对第三季度利润率捕获影响较小 [64] 问题: 可再生柴油业务前景 - 公司采取谨慎态度 该业务仅占日加工量的很小部分 [126] - 需要更多监管变化和其他调整来改善长期经济性 [127] 问题: 加州监管变化 - 公司正与监管机构合作加快项目审批 [120] - 观察到州政府更加关注确保充足燃料供应 [119] 问题: 中游业务增长机会 - 重点发展NGL和天然气业务 包括处理 分馏和出口终端 [110] - 看好Permian盆地天然气外输需求增长 受LNG和数据中心需求推动 [113] - 在Utica Marcellus地区继续寻求凝析油业务机会 [116]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净利润为每股3 96美元 向股东返还约10亿美元通过股息和回购 [12] - 调整后EBITDA约为33亿美元 环比增加13亿美元 主要得益于炼油和营销部门业绩提升 [12] - 炼油厂利用率达97% 日均加工290万桶原油 炼油和营销部门调整后EBITDA为每桶6 79美元 [13] - 中游业务调整后EBITDA同比增长5% 可再生能源柴油设施利用率为76% [14][15] - 营运现金流26亿美元 资本支出和收购略超10亿美元 [16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 炼油和营销部门实现105%的捕获率 通过品牌、批发和出口销售渠道实现强劲盈利增长 [13] - 中游业务MPLX贡献6 19亿美元分红 同比增长12 5% [14] - 可再生能源柴油业务因45Z生产税收抵免实现利润率改善 [15] - 乙醇生产设施部分权益以4 25亿美元出售 不影响商业运营 [8] - MPLX以24亿美元收购Northwind Midstream 预计将立即增加可分配现金流 [9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国汽油库存与五年平均水平一致 柴油库存处于历史低位 [4] - 西海岸市场通过7000万美元投资提升洛杉矶炼油厂竞争力 预计回报率约20% [40][41] - 二叠纪盆地通过收购扩大天然气和NGL业务 新增20万英亩专属区域 [10] - 加拿大原油供应增加 预计将导致价差扩大 [31][32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过资产优化和战略投资提升竞争力 包括乙醇资产出售和Northwind收购 [7][9] - 2025年资本计划12 5亿美元 70%投向高回报项目 [20] - MPLX计划2025年投入17亿美元用于有机增长 已宣布35亿美元收购 [20] - 美国炼油行业预计将保持结构性优势 公司资产灵活性和物流能力增强竞争优势 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 柴油需求强劲和库存紧张支撑利润率 [4] - OPEC+增产和加拿大供应增加预计将导致原油价差扩大 [5] - 预计需求增长将超过产能增加和合理化影响 行业中期环境向好 [5] - 可再生能源柴油市场仍需监管变化改善利润率 [123][124] 其他重要信息 - Galveston Bay炼油厂事故影响有限 预计三季度恢复 [60][61] - 三季度预计原油加工量270万桶/天 利用率92% 检修费用4亿美元 [18] - 全年检修费用预计14亿美元 与去年相似 [18] - 加州监管环境变化可能影响市场 包括RVP豁免和E15等 [116][118] 问答环节所有提问和回答 问题: 105%捕获率的可持续性 - 公司强调商业绩效的结构性改进 通过区域优化和产品渠道增长实现可持续结果 [23][24][25] - 柴油和航空燃油强劲推动业绩 预计可持续改善 [26][27] 问题: 原油价差展望 - OPEC增产和加拿大供应增加预计将导致价差扩大 信号已开始显现 [30][31][32] 问题: 加州炼油厂关闭影响 - 公司洛杉矶炼油厂投资提升竞争力 可获取当地优势原油 [40][43] - 太平洋西北地区资产提供灵活性 可向加州输送汽油 [44] 问题: 检修费用周期高点 - 目前可能处于峰值 随着COVID积压工作完成预计将下降 [48][49] 问题: 资本回报策略 - 优先考虑资本回报 MPLX分红增长支持持续回购 [55][56] 问题: Galveston Bay炼油厂状况 - 事故影响有限 预计很快恢复全产能运行 [60][61] 问题: 捕获率与交易业务关系 - 强调结构性改进而非一次性交易结果 可持续提升商业绩效 [64][65][66] 问题: 现金税优惠 - 全额费用化折旧提供现金流优势 具体金额未披露 [70][72] 问题: 战略举措更新 - 重点优化中游业务 推动二叠纪盆地增长 [80][82] 问题: 全球炼油产能展望 - 预计需求增长将超过产能变化 行业前景乐观 [88][89] 问题: 柴油裂解价差强势原因 - 低库存和强劲需求支撑 预计将持续至年底 [97][98] 问题: 乙醇资产出售考量 - 估值吸引且战略目标分歧 不影响商业运营 [101][102] 问题: 中游业务增长机会 - 重点发展NGL和天然气业务 连接二叠纪与墨西哥湾 [107][111] 问题: 加州监管变化影响 - 机构更开放合作 可能改善运营环境 [118] 问题: 可再生能源柴油前景 - 小规模业务 需监管变化改善利润率 [122][124] 问题: 洛杉矶炼油厂投资计划 - 重点提升资产可靠性 保持区域竞争力 [129][130] 问题: 汽油需求展望 - 夏季驾驶季表现稳定 未出现预期下滑 [132] 问题: 中西部和西海岸柴油价差 - 炼油商采用更甜原油 slate和需求共同推动 [137]

业绩总结 - 第二季度调整后的EBITDA为33.86亿美元[10] - 第二季度运营现金流为26.05亿美元，剔除营运资本变动[10] - 公司在第二季度回购股份6.92亿美元，分红支出为2.79亿美元[16] - 2025年第一季度净收入为937百万美元，第二季度为1,216百万美元[70] - 2025年第二季度的有效税率为14%[64] 用户数据 - 第二季度炼油与营销部门的调整后EBITDA为32.86亿美元，每桶EBITDA为6.79美元[16] - 2025年第二季度炼油与营销部门的调整后EBITDA为18.90亿美元[62] - 2025年第二季度中游部门的调整后EBITDA为16.41亿美元[67] - 2025年第一季度炼油与营销部门的收入为8.95亿美元，第二季度为13.87亿美元[64] - 2025年第一季度中游部门的收入为12.46亿美元，第二季度为12.92亿美元[64] 未来展望 - 公司预计2027年EBITDA的倍数为7倍，预期中位数回报为中等青少年水平[13] - 预计第三季度总原油处理量为2940 MBPD，整体利用率为92%[37] - 公司设定的温室气体排放强度目标为到2030年减少30%[38] 新产品和新技术研发 - 公司在可再生柴油部门的利用率为76%[31] 市场扩张和并购 - 公司宣布以23.75亿美元收购Northwind Midstream，支持Permian的全链条战略[11] 负面信息 - 2025年第一季度可再生柴油部门的收入为-1.01亿美元，第二季度为-0.87亿美元[64] - 可再生柴油部门调整后的EBITDA在2024年第一季度为-0.90亿美元，第二季度为-0.27亿美元，第三季度为-0.61亿美元，第四季度为0.28亿美元[73] - 可再生柴油部门的毛利在2024年第一季度为-1.28亿美元，第二季度为-0.66亿美元，第三季度为-1.05亿美元，第四季度为0.13亿美元[73] 其他新策略和有价值的信息 - MPC截至2025年6月30日的现金为16.73亿美元，总债务为286.54亿美元，总股本为232.64亿美元，毛债务资本比率为55%[55] - 2025年5月1日，MPC偿还了所有12.5亿美元到期的高级票据[57]

格隆汇8月5日｜炼油商马拉松原油公布，第二季度营收同比下降11%至341亿美元，分析师预期为330.6 亿美元；净利润同比下降20%至12.2亿美元，调整后每股收益也为3.96美元，分析师预期为3.22美元。 ...

核心财务表现 - 季度每股收益3.96美元 超出市场预期3.22美元 同比去年4.12美元下降3.9% [1] - 季度营收341亿美元 超出市场预期10.33% 同比去年383.6亿美元下降11.1% [2] - 上季度实际亏损0.24美元 较预期亏损0.63美元改善61.9% [1] - 过去四个季度连续四次超越每股收益预期 连续四次超越营收预期 [2] 股价表现与市场对比 - 年初至今股价累计上涨20.4% 显著超越标普500指数7.6%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场持平 [6] 未来业绩预期 - 下季度共识预期：每股收益4.20美元 营收312.9亿美元 [7] - 本财年共识预期：每股收益8.03美元 营收1212亿美元 [7] - 盈利预测修正趋势在财报发布前呈现混合状态 [6] 行业比较与定位 - 所属石油天然气精炼与营销行业在Zacks行业排名中处于后39%分位 [8] - 同业公司Delek US Holdings预计季度亏损0.92美元 与去年同期持平 [9] - Delek预期营收26.5亿美元 同比下降22.6% [10] - Delek每股收益预期过去30天内上调63% [9]

收入和利润（同比环比） - 公司第二季度归属于MPC的净利润为12亿美元，摊薄后每股收益为3.96美元，相比2024年同期的15亿美元（每股4.33美元）有所下降[3] - 2025年第二季度总收入为341.01亿美元，同比下降11.1%（2024年同期为383.62亿美元）[29] - 2025年第二季度净利润为16.1亿美元，同比下降17.6%（2024年同期为19.55亿美元）[29] - 公司2025年第二季度归属于MPC的净利润为12.16亿美元，同比下降19.8%（2024年同期为15.15亿美元）[46] - 2025年上半年调整后EBITDA为52.61亿美元，同比下降21.4%（2024年同期为66.96亿美元）[46] - 公司2025年第二季度调整后归属于MPC的净利润为12.16亿美元，同比下降15.7%[43] - 公司2025年第二季度稀释每股收益为3.96美元，同比下降8.5%[43] 成本和费用（同比环比） - 炼油部门产能利用率为97%，总吞吐量为310万桶/天，每桶运营成本为5.34美元，高于2024年同期的4.91美元[9] - 2025年第二季度炼油运营成本为每桶5.34美元，同比上升8.8%（2024年同期为4.91美元）[31] - 2025年第二季度折旧和摊销费用为7.89亿美元，同比下降5.8%（2024年同期为8.38亿美元）[29] - 2025年上半年折旧与摊销总额为15.82亿美元，同比下降5%（2024年同期为16.65亿美元）[46] - 2025年第二季度炼油与可再生柴油计划性检修成本为2.75亿美元，同比增加50.3%（2024年同期为1.83亿美元）[46] - 可再生柴油业务2025年上半年运营成本为1.36亿美元，同比增长7.9%[39] - 可再生柴油合资企业2025年上半年计划性检修成本为1000万美元（2024年同期为0）[46] 炼油与营销部门表现 - 炼油与营销部门调整后EBITDA为19亿美元，每桶6.79美元，低于2024年同期的20亿美元（每桶7.28美元）[8] - 炼油与营销部门2025年第二季度毛利率为每桶17.58美元，同比基本持平（2024年同期为17.53美元）[31] - 炼油与营销部门2025年第二季度毛利率为18.48亿美元，同比下降7%（2024年同期为19.87亿美元）[48] - 炼油与营销部门2025年上半年总利润为83.25亿美元，同比下降12.8%（2024年同期为95.44亿美元）[48] - 2025年第二季度炼油产能利用率为97%，与2024年同期持平[32] - 2025年第二季度汽油产量为152.6万桶/日，同比基本持平（2024年同期为152.7万桶/日）[32] 中游部门表现 - 中游部门调整后EBITDA为16亿美元，与2024年同期持平[10] - 2025年第二季度中游业务资本支出为6.91亿美元，同比增长186.7%（2024年同期为2.41亿美元）[30] - 中游业务2025年第二季度管道吞吐量为6,219 mbpd，同比增长1.5%[38] 可再生柴油部门表现 - 可再生柴油部门调整后EBITDA为亏损1900万美元，较2024年同期亏损2700万美元有所改善[11] - 可再生柴油业务2025年第二季度调整后EBITDA为亏损1900万美元，同比收窄29.6%[39] - 可再生柴油部门2025年第二季度调整后EBITDA亏损1900万美元，同比收窄29.6%（2024年同期亏损2700万美元）[50] - 可再生柴油部门2025年第二季度总利润为4900万美元，同比增长32.4%（2024年同期为3700万美元）[50] 各地区表现 - 墨西哥湾地区2025年第二季度炼油毛利率为每桶15.17美元，同比下降4.3%（2024年同期为15.86美元）[35] - 墨西哥湾地区2025年第二季度原油精炼量为1,233 mbpd，同比增长3.4%[36] - 墨西哥湾地区2025年第二季度炼油与营销利润为18.45亿美元，同比下降2%（2024年同期为18.82亿美元）[48] - 中大陆地区2025年第二季度炼油与营销利润为每桶17.86美元，同比增长2.1%[36] - 西海岸地区2025年第二季度炼油与营销利润为每桶23.18美元，同比增长6.9%[37] 资本支出与股东回报 - 公司第二季度通过股票回购和股息向股东返还了10亿美元资本，其中股票回购金额为6.92亿美元[6] - 2025年上半年资本支出总额为18.41亿美元，同比增长52.8%（2024年同期为12.05亿美元）[30] - 2025年炼油与营销资本支出计划包括洛杉矶炼油厂1亿美元投资（预计回报率20%）和罗宾逊炼油厂1.5亿美元项目（预计回报率25%）[18] 其他财务数据 - 公司截至2025年6月30日拥有17亿美元现金及现金等价物，并已偿还12.5亿美元到期优先票据[13] - 公司2025年6月30日现金及等价物为16.73亿美元，环比下降56.1%[40] - 公司2025年6月30日总债务为286.54亿美元，环比下降7.3%[40] 战略与收购 - MPLX宣布以23.75亿美元收购Northwind Midstream，以扩大二叠纪盆地天然气和NGL业务[16]

财务表现 - 2025年第二季度归属于公司的净利润为12亿美元（摊薄后每股3.96美元），较2024年同期的15亿美元（摊薄后每股4.33美元）有所下降 [1] - 2025年第二季度调整后EBITDA为33亿美元，略低于2024年同期的34亿美元 [2] - 炼油与营销部门调整后EBITDA为19亿美元，低于2024年同期的20亿美元，每桶EBITDA从7.28美元降至6.79美元 [5] - 中游部门调整后EBITDA保持稳定，为16亿美元 [7] - 可再生柴油部门调整后EBITDA亏损收窄，从2024年同期的亏损2700万美元改善至亏损1900万美元 [8] 运营指标 - 炼油产能利用率达到97%，总加工量为310万桶/日 [6] - 炼油与营销部门每桶毛利为17.58美元，略高于2024年同期的17.53美元 [6] - 炼油运营成本从2024年同期的每桶4.91美元上升至5.34美元 [6] - 公司第二季度资本支出总额为10.65亿美元，其中炼油与营销部门3.47亿美元，中游部门6.91亿美元 [28] 战略举措 - 公司推进资产组合优化，包括MPLX宣布以23.75亿美元收购二叠纪盆地中游资产，以及以4.25亿美元出售乙醇生产设施部分权益 [3] - MPLX计划通过债务融资完成对BANGL管道系统剩余55%股权的收购以及Northwind Midstream的收购 [11] - 公司在第二季度向股东返还约10亿美元资本，包括6.92亿美元的股票回购 [11] - 炼油与营销部门2025年资本支出计划包括在洛杉矶、加尔维斯顿湾和罗宾逊炼油厂的高回报投资 [12] 项目进展 - 洛杉矶炼油厂投资1亿美元用于公用系统现代化，预计回报率约20%，2025年底完成 [14] - 罗宾逊炼油厂投资1.5亿美元提升航空燃油生产能力，预计回报率25%，2026年底完成 [14] - 加尔维斯顿湾炼油厂投资2亿美元建设9万桶/日高压馏分油加氢处理装置，预计回报率超过20%，2027年底完成 [14][15] - MPLX在二叠纪盆地新建200MMcf/d处理厂，预计2025年底投产，将处理能力提升至1.4Bcf/d [24] 财务状况 - 截至2025年6月30日，公司持有17亿美元现金及现金等价物，包括MPLX持有的14亿美元 [10] - 公司偿还了2025年5月到期的12.5亿美元高级票据 [10] - 公司仍有60亿美元的股票回购授权额度可用 [11] - 公司总债务为286.54亿美元，其中MPC债务74.29亿美元，MPLX债务212.25亿美元 [39]

公司业绩与预期 - Marathon Petroleum Corporation (MPC) 将于8月5日发布第二季度财报 市场一致预期每股收益3.22美元 营收309.1亿美元 [1] - 第一季度调整后每股亏损0.24美元 优于市场预期的0.63美元亏损 主要得益于炼油与营销板块超预期表现 营收319亿美元虽同比下降4.1%但超出预期的301亿美元 [2] - 过去四个季度公司盈利均超预期 平均超出幅度达343.39% [3] 第二季度业绩预测 - 第二季度每股收益预期在过去60天下调5.8% 预计同比下降21.84% 营收预期同比下滑19.43% [4] - 中游业务预计表现强劲 主要受益于MPLX管道输送量增加和稳定的收费收入 可能抵消原油价格下跌的负面影响 [6] - 精炼产品和液化石油气(LPG)出口需求旺盛 受海外市场走强和物流扩张推动 [7] 业务板块与运营挑战 - 公司主要业务分为炼油与营销、中游两大板块 前者涉及原油精炼和成品油销售 后者涵盖原油和精炼产品的运输存储及天然气业务 [5] - 第二季度面临利润率压力 主要由于检修维护成本上升和Galveston Bay炼油厂持续停产的影响 [8] - 可再生能源项目进展缓慢 包括生物柴油业务面临利润率疲软和启动期亏损等问题 [10] 行业比较与投资建议 - Kimbell Royalty (KRP) 当前Zacks排名第二 预期盈利超出幅度达68.29% 市值15.9亿美元 业务聚焦美国油气田权益 [13][14] - Canadian Natural Resources (CNQ) Zacks排名第三 预期盈利超出4.89% 市值666.9亿美元 业务覆盖加拿大及海外常规/非常规油气 [15][16] - XPLR Infrastructure (XIFR) 预期盈利超出32.50% 主营美国清洁能源基础设施资产 包括风电、太阳能和电池存储项目 [17][18]

核心财务预测 - 预计季度每股收益为3.22美元 同比下降21.8% [1] - 预计季度营收为309.1亿美元 同比下降19.4% [1] - 过去30天内共识每股收益预期被上调22.9% [2] 运营指标预测 - 炼油总吞吐量预计达295.07万桶/日 低于去年同期的306.5万桶/日 [5] - 原油精炼量预计达277.8万桶/日 低于去年同期的286.7万桶/日 [6] - 其他进料和混合油料预计达17.13万桶/日 低于去年同期的19.8万桶/日 [7] 分部业绩预测 - 炼油与营销业务调整后EBITDA预计14.9亿美元 低于去年同期的19.7亿美元 [7] - 中游业务调整后EBITDA预计16.7亿美元 高于去年同期的16.2亿美元 [8] 市场表现与预期 - 过去一个月股价回报率为-2.1% 同期标普500指数上涨2.7% [8] - Zacks评级为3级(持有) 预计表现将与整体市场一致 [8]

股价表现 - Marathon Petroleum最新收盘价下跌2.65%至170.78美元，表现逊于标普500指数0.13%的跌幅[1] - 公司股价在过去交易日上涨3.22%，但落后于石油能源板块4.18%和标普500指数3.39%的涨幅[1] 财务预测 - 公司预计2025年8月5日公布财报，EPS预计为3.22美元，同比下降21.84%[2] - 预计季度营收为309.1亿美元，同比下降19.43%[2] - 全年EPS预计8.03美元，同比下降15.56%，营收预计1246亿美元，同比下降11.26%[3] 分析师预期 - 过去30天内共识EPS预期上调15.5%[5] - 公司当前Zacks评级为3级(持有)[5] 估值指标 - 公司远期市盈率21.85倍，高于行业平均17.43倍[6] - PEG比率为3，显著高于行业平均1.57[6] 行业状况 - 石油天然气-炼油与营销行业在Zacks行业排名中位列176，处于所有250个行业的后29%[7] - 该行业属于石油能源板块[7]