格隆汇8月5日｜炼油商马拉松原油公布，第二季度营收同比下降11%至341亿美元，分析师预期为330.6 亿美元；净利润同比下降20%至12.2亿美元，调整后每股收益也为3.96美元，分析师预期为3.22美元。 ...

核心财务表现 - 季度每股收益3.96美元 超出市场预期3.22美元 同比去年4.12美元下降3.9% [1] - 季度营收341亿美元 超出市场预期10.33% 同比去年383.6亿美元下降11.1% [2] - 上季度实际亏损0.24美元 较预期亏损0.63美元改善61.9% [1] - 过去四个季度连续四次超越每股收益预期 连续四次超越营收预期 [2] 股价表现与市场对比 - 年初至今股价累计上涨20.4% 显著超越标普500指数7.6%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场持平 [6] 未来业绩预期 - 下季度共识预期：每股收益4.20美元 营收312.9亿美元 [7] - 本财年共识预期：每股收益8.03美元 营收1212亿美元 [7] - 盈利预测修正趋势在财报发布前呈现混合状态 [6] 行业比较与定位 - 所属石油天然气精炼与营销行业在Zacks行业排名中处于后39%分位 [8] - 同业公司Delek US Holdings预计季度亏损0.92美元 与去年同期持平 [9] - Delek预期营收26.5亿美元 同比下降22.6% [10] - Delek每股收益预期过去30天内上调63% [9]

收入和利润（同比环比） - 公司第二季度归属于MPC的净利润为12亿美元，摊薄后每股收益为3.96美元，相比2024年同期的15亿美元（每股4.33美元）有所下降[3] - 2025年第二季度总收入为341.01亿美元，同比下降11.1%（2024年同期为383.62亿美元）[29] - 2025年第二季度净利润为16.1亿美元，同比下降17.6%（2024年同期为19.55亿美元）[29] - 公司2025年第二季度归属于MPC的净利润为12.16亿美元，同比下降19.8%（2024年同期为15.15亿美元）[46] - 2025年上半年调整后EBITDA为52.61亿美元，同比下降21.4%（2024年同期为66.96亿美元）[46] - 公司2025年第二季度调整后归属于MPC的净利润为12.16亿美元，同比下降15.7%[43] - 公司2025年第二季度稀释每股收益为3.96美元，同比下降8.5%[43] 成本和费用（同比环比） - 炼油部门产能利用率为97%，总吞吐量为310万桶/天，每桶运营成本为5.34美元，高于2024年同期的4.91美元[9] - 2025年第二季度炼油运营成本为每桶5.34美元，同比上升8.8%（2024年同期为4.91美元）[31] - 2025年第二季度折旧和摊销费用为7.89亿美元，同比下降5.8%（2024年同期为8.38亿美元）[29] - 2025年上半年折旧与摊销总额为15.82亿美元，同比下降5%（2024年同期为16.65亿美元）[46] - 2025年第二季度炼油与可再生柴油计划性检修成本为2.75亿美元，同比增加50.3%（2024年同期为1.83亿美元）[46] - 可再生柴油业务2025年上半年运营成本为1.36亿美元，同比增长7.9%[39] - 可再生柴油合资企业2025年上半年计划性检修成本为1000万美元（2024年同期为0）[46] 炼油与营销部门表现 - 炼油与营销部门调整后EBITDA为19亿美元，每桶6.79美元，低于2024年同期的20亿美元（每桶7.28美元）[8] - 炼油与营销部门2025年第二季度毛利率为每桶17.58美元，同比基本持平（2024年同期为17.53美元）[31] - 炼油与营销部门2025年第二季度毛利率为18.48亿美元，同比下降7%（2024年同期为19.87亿美元）[48] - 炼油与营销部门2025年上半年总利润为83.25亿美元，同比下降12.8%（2024年同期为95.44亿美元）[48] - 2025年第二季度炼油产能利用率为97%，与2024年同期持平[32] - 2025年第二季度汽油产量为152.6万桶/日，同比基本持平（2024年同期为152.7万桶/日）[32] 中游部门表现 - 中游部门调整后EBITDA为16亿美元，与2024年同期持平[10] - 2025年第二季度中游业务资本支出为6.91亿美元，同比增长186.7%（2024年同期为2.41亿美元）[30] - 中游业务2025年第二季度管道吞吐量为6,219 mbpd，同比增长1.5%[38] 可再生柴油部门表现 - 可再生柴油部门调整后EBITDA为亏损1900万美元，较2024年同期亏损2700万美元有所改善[11] - 可再生柴油业务2025年第二季度调整后EBITDA为亏损1900万美元，同比收窄29.6%[39] - 可再生柴油部门2025年第二季度调整后EBITDA亏损1900万美元，同比收窄29.6%（2024年同期亏损2700万美元）[50] - 可再生柴油部门2025年第二季度总利润为4900万美元，同比增长32.4%（2024年同期为3700万美元）[50] 各地区表现 - 墨西哥湾地区2025年第二季度炼油毛利率为每桶15.17美元，同比下降4.3%（2024年同期为15.86美元）[35] - 墨西哥湾地区2025年第二季度原油精炼量为1,233 mbpd，同比增长3.4%[36] - 墨西哥湾地区2025年第二季度炼油与营销利润为18.45亿美元，同比下降2%（2024年同期为18.82亿美元）[48] - 中大陆地区2025年第二季度炼油与营销利润为每桶17.86美元，同比增长2.1%[36] - 西海岸地区2025年第二季度炼油与营销利润为每桶23.18美元，同比增长6.9%[37] 资本支出与股东回报 - 公司第二季度通过股票回购和股息向股东返还了10亿美元资本，其中股票回购金额为6.92亿美元[6] - 2025年上半年资本支出总额为18.41亿美元，同比增长52.8%（2024年同期为12.05亿美元）[30] - 2025年炼油与营销资本支出计划包括洛杉矶炼油厂1亿美元投资（预计回报率20%）和罗宾逊炼油厂1.5亿美元项目（预计回报率25%）[18] 其他财务数据 - 公司截至2025年6月30日拥有17亿美元现金及现金等价物，并已偿还12.5亿美元到期优先票据[13] - 公司2025年6月30日现金及等价物为16.73亿美元，环比下降56.1%[40] - 公司2025年6月30日总债务为286.54亿美元，环比下降7.3%[40] 战略与收购 - MPLX宣布以23.75亿美元收购Northwind Midstream，以扩大二叠纪盆地天然气和NGL业务[16]

财务表现 - 2025年第二季度归属于公司的净利润为12亿美元（摊薄后每股3.96美元），较2024年同期的15亿美元（摊薄后每股4.33美元）有所下降 [1] - 2025年第二季度调整后EBITDA为33亿美元，略低于2024年同期的34亿美元 [2] - 炼油与营销部门调整后EBITDA为19亿美元，低于2024年同期的20亿美元，每桶EBITDA从7.28美元降至6.79美元 [5] - 中游部门调整后EBITDA保持稳定，为16亿美元 [7] - 可再生柴油部门调整后EBITDA亏损收窄，从2024年同期的亏损2700万美元改善至亏损1900万美元 [8] 运营指标 - 炼油产能利用率达到97%，总加工量为310万桶/日 [6] - 炼油与营销部门每桶毛利为17.58美元，略高于2024年同期的17.53美元 [6] - 炼油运营成本从2024年同期的每桶4.91美元上升至5.34美元 [6] - 公司第二季度资本支出总额为10.65亿美元，其中炼油与营销部门3.47亿美元，中游部门6.91亿美元 [28] 战略举措 - 公司推进资产组合优化，包括MPLX宣布以23.75亿美元收购二叠纪盆地中游资产，以及以4.25亿美元出售乙醇生产设施部分权益 [3] - MPLX计划通过债务融资完成对BANGL管道系统剩余55%股权的收购以及Northwind Midstream的收购 [11] - 公司在第二季度向股东返还约10亿美元资本，包括6.92亿美元的股票回购 [11] - 炼油与营销部门2025年资本支出计划包括在洛杉矶、加尔维斯顿湾和罗宾逊炼油厂的高回报投资 [12] 项目进展 - 洛杉矶炼油厂投资1亿美元用于公用系统现代化，预计回报率约20%，2025年底完成 [14] - 罗宾逊炼油厂投资1.5亿美元提升航空燃油生产能力，预计回报率25%，2026年底完成 [14] - 加尔维斯顿湾炼油厂投资2亿美元建设9万桶/日高压馏分油加氢处理装置，预计回报率超过20%，2027年底完成 [14][15] - MPLX在二叠纪盆地新建200MMcf/d处理厂，预计2025年底投产，将处理能力提升至1.4Bcf/d [24] 财务状况 - 截至2025年6月30日，公司持有17亿美元现金及现金等价物，包括MPLX持有的14亿美元 [10] - 公司偿还了2025年5月到期的12.5亿美元高级票据 [10] - 公司仍有60亿美元的股票回购授权额度可用 [11] - 公司总债务为286.54亿美元，其中MPC债务74.29亿美元，MPLX债务212.25亿美元 [39]

公司业绩与预期 - Marathon Petroleum Corporation (MPC) 将于8月5日发布第二季度财报 市场一致预期每股收益3.22美元 营收309.1亿美元 [1] - 第一季度调整后每股亏损0.24美元 优于市场预期的0.63美元亏损 主要得益于炼油与营销板块超预期表现 营收319亿美元虽同比下降4.1%但超出预期的301亿美元 [2] - 过去四个季度公司盈利均超预期 平均超出幅度达343.39% [3] 第二季度业绩预测 - 第二季度每股收益预期在过去60天下调5.8% 预计同比下降21.84% 营收预期同比下滑19.43% [4] - 中游业务预计表现强劲 主要受益于MPLX管道输送量增加和稳定的收费收入 可能抵消原油价格下跌的负面影响 [6] - 精炼产品和液化石油气(LPG)出口需求旺盛 受海外市场走强和物流扩张推动 [7] 业务板块与运营挑战 - 公司主要业务分为炼油与营销、中游两大板块 前者涉及原油精炼和成品油销售 后者涵盖原油和精炼产品的运输存储及天然气业务 [5] - 第二季度面临利润率压力 主要由于检修维护成本上升和Galveston Bay炼油厂持续停产的影响 [8] - 可再生能源项目进展缓慢 包括生物柴油业务面临利润率疲软和启动期亏损等问题 [10] 行业比较与投资建议 - Kimbell Royalty (KRP) 当前Zacks排名第二 预期盈利超出幅度达68.29% 市值15.9亿美元 业务聚焦美国油气田权益 [13][14] - Canadian Natural Resources (CNQ) Zacks排名第三 预期盈利超出4.89% 市值666.9亿美元 业务覆盖加拿大及海外常规/非常规油气 [15][16] - XPLR Infrastructure (XIFR) 预期盈利超出32.50% 主营美国清洁能源基础设施资产 包括风电、太阳能和电池存储项目 [17][18]

核心财务预测 - 预计季度每股收益为3.22美元 同比下降21.8% [1] - 预计季度营收为309.1亿美元 同比下降19.4% [1] - 过去30天内共识每股收益预期被上调22.9% [2] 运营指标预测 - 炼油总吞吐量预计达295.07万桶/日 低于去年同期的306.5万桶/日 [5] - 原油精炼量预计达277.8万桶/日 低于去年同期的286.7万桶/日 [6] - 其他进料和混合油料预计达17.13万桶/日 低于去年同期的19.8万桶/日 [7] 分部业绩预测 - 炼油与营销业务调整后EBITDA预计14.9亿美元 低于去年同期的19.7亿美元 [7] - 中游业务调整后EBITDA预计16.7亿美元 高于去年同期的16.2亿美元 [8] 市场表现与预期 - 过去一个月股价回报率为-2.1% 同期标普500指数上涨2.7% [8] - Zacks评级为3级(持有) 预计表现将与整体市场一致 [8]

股价表现 - Marathon Petroleum最新收盘价下跌2.65%至170.78美元，表现逊于标普500指数0.13%的跌幅[1] - 公司股价在过去交易日上涨3.22%，但落后于石油能源板块4.18%和标普500指数3.39%的涨幅[1] 财务预测 - 公司预计2025年8月5日公布财报，EPS预计为3.22美元，同比下降21.84%[2] - 预计季度营收为309.1亿美元，同比下降19.43%[2] - 全年EPS预计8.03美元，同比下降15.56%，营收预计1246亿美元，同比下降11.26%[3] 分析师预期 - 过去30天内共识EPS预期上调15.5%[5] - 公司当前Zacks评级为3级(持有)[5] 估值指标 - 公司远期市盈率21.85倍，高于行业平均17.43倍[6] - PEG比率为3，显著高于行业平均1.57[6] 行业状况 - 石油天然气-炼油与营销行业在Zacks行业排名中位列176，处于所有250个行业的后29%[7] - 该行业属于石油能源板块[7]

股价表现 - Marathon Petroleum最新收盘价为17754美元，较前一交易日上涨131%，表现优于标普500指数078%的涨幅，道琼斯指数上涨114%，纳斯达克指数上涨061% [1] - 在近期交易日前，公司股价累计上涨603%，跑赢同期Oils-Energy行业319%的跌幅和标普500指数588%的涨幅 [1] 财务预测 - 公司预计于2025年8月5日发布财报，市场预期EPS为318美元，同比下滑2282%，营收预计为3091亿美元，同比下降1943% [2] - 全年共识预测显示EPS为708美元，营收1246亿美元，分别同比下滑2555%和1126% [3] 分析师预期调整 - 近期分析师对公司的盈利预期调整反映了短期业务动态变化，正向修正通常表明分析师对公司盈利潜力的信心增强 [4] - 过去一个月Zacks共识EPS预期上调189%，当前公司Zacks Rank评级为3级（持有） [6] 估值指标 - 公司当前远期市盈率为2474倍，高于行业平均1768倍 [7] - PEG比率为339倍，显著高于石油炼化与营销行业164倍的平均水平 [7] 行业状况 - 石油炼化与营销行业在Zacks行业排名中位列198位，处于250多个行业中的后20%区间 [8] - 研究显示排名前50%的行业平均表现是后50%行业的2倍 [8]

文章核心观点 - 亚当斯自然资源基金公布2025年上半年投资回报及相关财务数据，包括总回报、净资产值、持仓等情况 [1] 投资回报情况 - 2025年上半年基金净资产值总回报2.3%，标普能源板块和标普500材料板块分别为0.8%和6.0%，基准回报1.8%，基金市场价格总回报3.1% [1] - 截至2025年6月30日年化对比回报中，基金净资产值1年、3年、5年、10年分别为 -2.2%、10.7%、21.2%、6.1%，市场价格分别为1.7%、12.3%、22.1%、6.8%，标普500能源板块分别为 -4.0%、9.7%、22.5%、5.5%，标普500材料板块分别为1.9%、8.4%、11.6%、8.5% [4] 净资产值情况 - 2025年6月30日基金净资产6.34743865亿美元，上年同期6.89986546亿美元；流通股2688.8697万股，上年同期2545.3641万股；每股净资产值23.61美元，上年同期27.11美元 [6] 持仓情况 - 2025年6月30日十大股票投资组合持仓中，埃克森美孚公司占比22.7%，雪佛龙公司占比11.5%等，总计占比62.9% [7] - 2025年6月30日行业权重方面，能源行业中综合石油和天然气占比35.1%，勘探与生产占比19.8%等；材料行业中化学品占比13.6%，金属与矿业占比3.6%等 [9][10] 其他信息 - 股东半年度报告预计2025年7月23日左右发布 [2] - 亚当斯基金由两只封闭式基金组成，由经验丰富团队管理，已支付股息超90年，承诺最低年分配率8%的净资产值，按季度平均支付 [11] - 可通过过户代理或经纪人购买股票，更多信息可访问adamsfunds.com [11] - 如需更多信息可访问adamsfunds.com/about/contact或拨打800.638.2479 [12]

股票表现与行业对比 - 马拉松石油(MPC)近期成为Zacks平台搜索量最高的股票之一 [1] - 过去一个月公司股价上涨4.9%，略低于标普500指数5.1%的涨幅，但优于所属炼油与营销行业6.9%的整体表现 [2] 盈利预测修正 - 当前季度每股收益预期3.42美元，同比下降17%，过去30天共识预期微升0.2% [5] - 本财年每股收益预期6.98美元(同比-26.6%)，下财年预期11.49美元(同比+64.6%)，过去30天分别调整-0.5%和+1% [5][6] - 盈利预测修正与短期股价走势存在强相关性，公司当前Zacks评级为3级(持有) [4][7] 收入增长预期 - 当前季度收入预期309.1亿美元(同比-19.4%)，本财年预期1246亿美元(同比-11.3%)，下财年预期1226亿美元(同比-1.6%) [11] - 上季度实际收入318.5亿美元(同比-4.1%)，超出共识预期5.86%，每股亏损0.24美元但较预期高出61.9% [12] - 过去四个季度均超收入和盈利预期 [13] 估值水平 - 采用市盈率(P/E)、市销率(P/S)、市现率(P/CF)等指标进行历史与同业对比 [15] - 公司估值风格评分获B级，显示其交易价格较同业存在折让 [17]