合作与市场拓展 - Marqeta公司与Klarna公司合作 将Klarna卡扩展至15个新的欧洲市场 [1] - 此次合作利用了Visa的灵活凭证技术 使客户能在立即支付和稍后支付之间选择 [1] - Klarna卡将在英国、丹麦、德国、挪威和波兰推出 并已在美国、奥地利、比利时、芬兰、法国、爱尔兰、意大利、荷兰、葡萄牙、西班牙和瑞典上市 [2] 平台能力与优势 - 通过与Marqeta平台的单一集成 Klarna能够加速产品上市时间并在多国扩展业务 [2] - Marqeta平台使Klarna等行业参与者能够利用最新支付解决方案创建定制化卡片项目 在不牺牲控制权的情况下实现显著规模 [2] - Marqeta平台使公司能够构建嵌入式金融服务 融入其品牌体验 并开辟业务增长和取悦用户的新途径 [2] - Marqeta平台已通过大规模验证 2024年处理了近3000亿美元的年支付量 [2] - Marqeta平台内置合规性与安全性 并获得在全球超过40个国家运营的认证 [2] 合作方Klarna的规模 - Klarna是一家全球数字银行和灵活支付提供商 拥有超过1.11亿用户和每日290万笔交易 [3] - Klarna的AI增强支付和商业网络使消费者能够在线、店内以及通过Apple Pay和Google Pay进行支付 [3] - 超过79万家零售商使用Klarna的解决方案 包括Uber、H&M、Saks、Sephora、Macy's、Ikea、Expedia Group、Nike和Airbnb [3]

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财务业绩概览 - 2025年第三季度营收为1.6331亿美元，同比增长27.6% [1] - 季度每股收益为-0.01美元，较去年同期的-0.06美元有所改善 [1] - 总营收比扎克斯共识预期1.4897亿美元高出9.62% [1] 关键运营指标 - 总处理量达到979.6亿美元，高于两位分析师的平均预估934.8亿美元 [4] - 平台服务净收入为1.5577亿美元，同比增长27.9%，超出1.4205亿美元的平均预期 [4] - 其他服务收入为753万美元，同比增长22.1%，略高于737万美元的平均预期 [4] 市场表现与预期 - 过去一个月公司股价下跌11.3%，而同期扎克斯S&P 500指数上涨1% [3] - 公司目前获得扎克斯排名第二（买入），预示其近期可能跑赢大市 [3] - 每股收益与市场共识预期一致，未带来意外 [1]

每股收益表现 - 季度每股亏损为0.01美元 与市场预期一致[1] - 去年同期每股亏损为0.06美元 亏损同比大幅收窄[1] - 上一季度实际业绩为盈亏平衡 较预期的每股亏损0.03美元实现100%的超预期幅度[1] - 在过去四个季度中 公司三次超过市场每股收益预期[1] 营收表现 - 季度营收为1.6331亿美元 超出市场预期9.62%[2] - 去年同期营收为1.2797亿美元 营收实现显著增长[2] - 在过去四个季度中 公司四次超过市场营收预期[2] 股价表现与市场比较 - 年初至今股价上涨约17.7% 表现优于标普500指数15.1%的涨幅[3] - 公司股票当前获Zacks评级为第2级（买入）预计短期内将跑赢市场[6] 未来业绩预期 - 市场对下一季度的共识预期为每股亏损0.01美元 营收1.5785亿美元[7] - 市场对本财年的共识预期为每股亏损0.03美元 营收5.9629亿美元[7] - 在本次财报发布前 公司的盈利预期修正趋势向好[6] 行业比较与同业公司 - 公司所属的金融交易服务行业在Zacks行业排名中处于后42%分位[8] - 同业公司PAR Technology预计将于11月6日公布业绩 预期季度每股收益为0.09美元 同比增长200%[9] - PAR Technology预期季度营收为1.1亿美元 较去年同期增长13.7%[10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总处理量达到980亿美元，同比增长33%，较第二季度增长加速超过3个百分点，为自2024年第一季度以来的最高增长率 [4] - 第三季度净收入为1.63亿美元，同比增长28% [5] - 第三季度毛利润为1.15亿美元，同比增长27% [5] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为3000万美元，利润率为19%，创下历史新高 [5][6] - 第三季度GAAP净亏损为360万美元，其中包含800万美元的利息收入和430万美元的非经常性诉讼相关费用 [23] - 公司期末持有超过8.3亿美元的现金和短期投资，由强劲的经营现金流驱动 [23] - 第三季度净收入增长较第二季度加速8个百分点，主要由所有主要用例的强劲TPV增长以及17个基点的净收入提取率（略高于上季度）驱动 [18] - 毛利润增长较上一季度给出的预期范围上限高出10个百分点 [19] - 第三季度调整后运营费用为8400万美元，同比增长4%，处于预期低端 [22] - 公司提高2025年第四季度及全年预期，预计第四季度净收入增长22%-24%，全年约22%；毛利润增长第四季度为17%-19%，全年约23%；调整后税息折旧及摊销前利润率第四季度为15%-16%，全年约17% [25][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 借贷用例（包括先买后付）的TPV增长较第二季度加速10个百分点，同比增长率约为公司整体增长率的两倍 [17] - 先买后付业务的增长得益于支付解决方案的采用增加，包括灵活网络凭证使用的增长，以及平台上的地域扩张 [8][17] - 按需配送业务增长在第三季度加速至两位数，增长速度约为上一季度的两倍，主要由客户的商户类别和地域扩张推动 [16] - 费用管理业务的增长继续略快于公司整体水平，由客户持续获取新终端用户推动 [16] - 金融服务领域的增长继续略慢于公司整体水平 [16] - 商业项目需求增长，特别是支持中小企业进入更大市场的平台，涉及资金流动和营运资金获取 [9] - 新业务（指自2024年初启动的项目）预计将在2025年贡献超过4000万美元的收入 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场TPV增长继续保持超过100%的同比增长 [11][62] - 国际业务（非美国）TPV占比达到高十位数百分比，较去年第三季度上升5个百分点 [62] - 欧洲市场的增长动力来自数字银行、借贷（包括先买后付）以及费用管理，这三个领域均增长超过100% [63] - 欧洲市场的按需配送业务规模远小于美国 [63] - 公司通过收购TransactPay增强了在欧洲的竞争力，能够提供包括处理、项目管理和电子货币机构牌照在内的完整服务 [12][65] - Klarna将其Visa灵活凭证解决方案扩展到15个新市场，公司此前已在欧洲三个国家为其迁移了超过500万张卡片 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是通过支持创新项目和无缝地域扩张来扩大和深化客户关系，同时增加银行供应 [7] - 通过构建业务集成平台，实现与全球多家银行的无缝对接，使平台与银行无关，并将银行集成时间缩短50%以上 [11] - 收购TransactPay使公司能够在美国和欧洲提供可与北美市场媲美的完整服务，包括处理、项目管理和电子货币机构牌照 [12] - 公司致力于成为单一现代供应商，支持多种用例，特别是在嵌入式金融领域，提供包括白标应用在内的端到端解决方案 [93][94] - 在信贷解决方案方面，公司正与寻求差异化其产品并寻找单一现代供应商的潜在客户进行富有成效的对话 [13] - 公司持续进行股票回购，第三季度以平均价格6.12美元回购320万股，年初至今以平均价格4.53美元回购6460万股，减少了近13%的已发行股份 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务势头强劲，进入今年最后一个季度，无论是实际业绩还是潜在客户对未来机会的参与度都很高 [14] - 公司独特的现代能力、规模、地域覆盖、专业知识和灵活性组合，使客户能够实现创新而无需做出权衡 [14] - 宏观经济不确定性使得预测业务，特别是在假日季第四季度的先买后付业务量激增时，具有一定难度 [34] - 公司预计2026年将面临一些增长阻力，包括与两个大客户的续约（预计带来约2点的增长阻力）以及Cash App计划将其新发行业务部分多元化（预计带来约2点的增长阻力） [55][56] - 欧洲市场的快速增长（超过100%）可能随着基数扩大而放缓，但仍预计其增速将显著高于公司整体水平，并在未来可能重新加速 [64][66] 其他重要信息 - TransactPay收购于7月31日完成，其业务表现优于预期，为第三季度毛利润增长贡献了约1个百分点 [21] - 公司从第二季度开始修订了卡组织激励的会计政策，这给第三季度毛利润的同比增长带来了1.4个百分点的阻力，预计第四季度的影响将更大（约5.5个百分点的阻力） [21][26] - 第三季度的优异表现部分归因于非常规项目，主要包括从终止卡项目的小客户那里收回合同规定的费用，这贡献了约2.5个百分点的增长 [20] - 公司获得了一个未预期的网络合作伙伴返利，贡献了约1个百分点的增长，并预计未来将继续受益 [21] - 收购TransactPay带来了2.35亿美元的受限现金及相应负债，以满足电子货币机构牌照的监管保障要求 [23] - 公司新增美国银行合作伙伴Cross River Bank（已上线）和Coastal Community Bank（正在技术集成中），并在欧洲新增Griffin Bank（英国，已上线）和计划在2026年上半年增加欧盟银行合作伙伴 [10][72] 问答环节所有的提问和回答 问题: 新业务管道和合同上线情况，以及由于先买后付等业务增长过快导致的预测难度 [31] - 增长动力主要来自现有客户启动的新项目（新产品或新地域扩张），这被视为优秀的新业务 [32] - 自2024年初启动的新项目业务符合预期，预计2025年贡献超4000万美元收入 [33] - 公司业务复杂，但通常预测能力较好，第四季度假日季和宏观经济不确定性使预测更具挑战性 [34] 问题: TransactPay对欧洲市场发展的关键作用及其潜在规模 [35] - TransactPay带来两大价值：一是使客户跨大西洋扩张更加无缝，提供与北美一致的服务水平（包括项目管理）；二是使公司能够进入高端企业市场，这些客户需要单一供应商提供处理、项目管理和牌照服务 [36] 问题: 与Klarna的合作关系细节，包括新市场扩展、每卡交易量预期和业务收益率 [40][41][42] - 与Klarna合作关系良好，支持其Visa灵活凭证扩展到15个新市场 [46] - 在现有三个欧洲市场，迁移后业务增长显著加速 [47] - 新15个市场由于是首次推出卡解决方案，缺乏基准数据 [47] - 欧洲市场收益率通常略低于美国，但仍在健康水平，使Klarna能提供有竞争力的价值主张 [48] 问题: 当前业务轨迹的可持续性及2025年展望中的异常因素 [52] - 业务轨迹强于预期，先买后付和中小企业贷款表现突出，按需配送加速增长是惊喜 [53][54] - 预计2026年增长将受以下因素影响：两个大客户续约（一个在第四季度，预计带来2点阻力；另一个在2026年初）；Cash App新发行业务多元化（预计2026年带来2点阻力）；第三季度2.5个百分点的非常规项目不会持续 [55][56][57] 问题: 欧洲市场增长超过100%的可持续性及用例组合变化 [61] - 欧洲增长超过100%可能随基数扩大而放缓，但预计增速仍将显著高于公司整体水平 [62][64] - 增长动力来自数字银行、借贷（含先买后付）和费用管理，三者规模可观且增长均超100% [63] - 随着TransactPay整合完成并开始赢得大型企业客户，未来增长可能重新加速 [65][66] 问题: 灵活凭证在先买后付之外的潜在需求和应用 [67] - 观察到先买后付之外对灵活凭证的广泛兴趣，未来可能发展为将借记和循环信贷功能结合的单一张凭证 [68] - 当前用例也可能扩展到其他发卡机构，将其借记产品与主要先买后付客户的服务嵌入 [69] 问题: Cross River银行合作伙伴对业务积压的帮助、客户续约节奏以及与美国运通合作的机会 [71] - Cross River Bank和Coastal Community Bank是具备强大技术、合规性和广泛产品支持能力的合作伙伴，将支持新业务上线 [72][73] - 两个大客户续约讨论时间比预期长，预计一个在第四季度完成，另一个在2026年初完成 [74][75] - 与美国运通有几个合作机会正在讨论中，整合接近完成，双方探索在特定市场提供独特方案 [76] 问题: 为Klarna等客户快速增加新市场的能力如何转化为其他合作伙伴的运营效率提升机会 [79] - 公司帮助客户进行产品和地域扩张，前10大客户中有8个在多个地域与公司合作 [80] - 公司的一站式现代平台使跨国扩张比使用多个竞争平台更便捷，这是公司瞄准新客户的关键标准 [81][82][83] 问题: 不同业务线（如欧洲、商业、费用管理）的相对收入收益率比较 [87] - 毛利润提取率在不同用例间相对一致，差异更多取决于该领域内客户规模的构成 [88] - 欧洲传统上因仅提供处理服务而提取率较低，但通过TransactPay增加项目管理和牌照服务后，预计提取率将随时间提高 [90] 问题: 增值服务的当前发展叙事 [91] - 公司在过去12-18个月突破规模瓶颈后，将更多资源投入增值服务，重点领域包括令牌化和风险产品，增长迅速 [92][93] - 新领域是支持白标应用等用户体验，以满足嵌入式金融客户对端到端解决方案的需求 [94]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总处理量（TPV）达到980亿美元，同比增长33%，较第二季度加速超过3个百分点，为自2024年第一季度以来的最高增长率 [4][5] - 第三季度净收入为1.63亿美元，同比增长28% [5] - 第三季度毛利润为1.15亿美元，同比增长27% [5] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为3000万美元，利润率为19%，创下历史新高 [5][6][22] - 第三季度GAAP净亏损为360万美元，其中包含800万美元利息收入和430万美元非经常性诉讼相关费用 [23] - 公司上调2025年第四季度及全年预期，预计第四季度净收入增长22%-24%，全年约22%；毛利润增长第四季度为17%-19%，全年约23%；调整后EBITDA利润率第四季度为15%-16%，全年约17% [25][27][28] - 公司第三季度以平均价格6.12美元回购320万股股票，年初至今以平均价格4.53美元回购6460万股，减少了近13%的已发行股份 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 借贷业务（包括先买后付）的TPV增长较第二季度加速10个百分点，年增长率约为公司整体增长率的两倍 [8][17] - 先买后付业务的增长由"随处支付"卡解决方案和Visa灵活凭证的采用所驱动 [8][17][54] - 按需配送业务增长在第三季度加速至两位数，增长速度约为上一季度的两倍 [16] - 费用管理业务的增长继续略快于公司整体水平 [16] - 商业项目需求增长，特别是支持中小企业进入更大市场的平台 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场TPV继续保持超过100%的同比增长 [11][63] - 国际业务（非美国）TPV占比达到高十位数百分比，较去年同期上升5个百分点 [63] - 公司通过收购TransactPay增强了在欧洲市场的服务能力，提供包括处理、项目管理和电子货币机构（EMI）牌照在内的完整服务 [12][36][66] - 公司在美国新增Cross River银行作为合作伙伴，并正在整合Coastal Community银行；在欧洲新增Griffin银行，并计划在2026年上半年增加新的欧盟银行合作伙伴 [10][73] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点在于通过创新的项目和无缝的地理扩张来拓展和深化客户关系，同时增加银行供应 [7][10] - 构建了业务集成平台，使平台与银行无关，将银行集成时间减少了50%以上，支持新产品和地域的扩展 [11] - 通过TransactPay收购，公司能够为英国和欧盟的客户提供与北美同等的完整服务，增强了在高端企业市场的竞争力 [12][36][66] - 公司在灵活凭证技术方面保持领先，并看到该技术 beyond 先买后付的广泛应用潜力 [68][69] - 公司致力于发展增值服务，如令牌化和实时决策风险产品，并为嵌入式金融客户提供白标应用等端到端解决方案 [13][95][96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务势头强劲，当前和潜在客户认识到公司具备独特的能力组合 [14] - 宏观经济环境存在不确定性，特别是在第四季度假日季先买后付业务量大幅上升时，预测更具挑战性 [34] - 公司预计2026年将面临一些增长阻力，包括两大客户续约带来的约2个百分点拖累，以及Cash App部分新发行业务转移至其他处理商带来的约2个百分点拖累 [56][57][58] - 欧洲市场的快速增长预计将放缓，但仍将远高于公司整体增速，并有可能在未来随着新项目上线而重新加速 [65][66][67] 其他重要信息 - 公司期末现金及短期投资超过8.3亿美元，受强劲经营活动现金流驱动 [23] - 因TransactPay收购，资产负债表上增加了2.35亿美元的受限现金及相应负债 [23] - 公司改变了卡网络激励的会计政策，这对第三季度和第四季度的毛利润增长产生了负面影响 [21][26][27] - 第三季度的业绩超预期部分归因于非常规项目，包括从终止合作的客户处收回的合约费用和未预期的网络返利，这些因素预计不会持续 [20][21][58] 问答环节所有的提问和回答 问题: 新业务管道和现有业务增长对预测的影响 [31] - 新业务增长不仅来自新客户，更多来自现有客户启动的新项目或地理扩张 [32] - 2024年以来启动的新项目预计在2025年贡献超过4000万美元收入 [33] - 业务复杂性使得预测具有挑战性，尤其是在宏观经济不确定的第四季度，但公司对预测能力有信心 [34] 问题: TransactPay对欧洲市场发展的关键作用 [35] - TransactPay主要提供两大价值：一是使客户跨大西洋扩张更为顺畅，提供与北美同等的服务；二是使公司能够竞争需要单一提供商处理大型企业客户的高端市场 [36][37] 问题: 与Klarna合作关系的细节和预期 [41][42][43] - Klarna将Visa灵活凭证扩展到15个新市场，基于现有三个市场的强劲增长趋势 [47][48] - 欧洲市场的收益率通常低于美国，但依然健康 [49] 问题: 当前增长轨迹的可持续性及2026年展望 [53] - 先买后付和中小企业借贷等借贷业务表现超预期，按需配送加速增长是惊喜 [54][55] - 2026年增长将受到客户续约（预计拖累约2点）和Cash App业务部分转移（预计拖累约2点）的影响 [56][57][58] 问题: 欧洲市场增长的可持续性和业务组合 [62] - 欧洲增长超过100%可能不可持续，但预计仍将远高于公司整体增速，主要驱动力来自数字银行、借贷和费用管理 [63][64][65] - TransactPay的整合将支持未来增长，增长率可能暂时放缓但未来可能重新加速 [66][67] 问题: 灵活凭证在先买后付之外的应用前景 [68] - 灵活凭证的应用正扩展到借记卡与循环信贷工具的结合，以及其他发卡机构希望嵌入先买后付功能的场景 [69][70] 问题: Cross River银行的作用、客户续约节奏和美国运通合作机会 [72] - Cross River银行和即将上线的Coastal Community银行是具备强大技术和合规能力的新合作伙伴，将支持更广泛的业务 [73][74] - 两大客户续约预计分别在2025年第四季度和2026年年初完成 [75][76] - 与美国运通有几个合作机会正在讨论中，整合接近完成 [77] 问题: 利用Klarna经验加速其他合作伙伴市场扩张的能力 [80] - 公司已帮助多数大客户进行多地域运营，地理扩张是现有核心能力 [81][82] - 公司的统一技术栈使其在支持客户跨国扩张方面具有独特优势，并正将此作为关键标准瞄准新客户 [83][84] 问题: 各业务线收益率对比及增值服务发展 [89][93] - 毛利润收取率在不同业务线间差异主要受客户规模构成影响，而非基础定价 [90][91] - 随着TransactPay带来程序管理和增值服务，欧洲市场的毛利润收取率预计将改善 [92] - 增值服务重点发展领域包括令牌化、风险产品以及为嵌入式金融客户提供的白标应用解决方案 [95][96]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总处理量（TPV）达到980亿美元，同比增长33%，较第二季度增速加快超过3个百分点，为自2024年第一季度以来的最高增长率[4][5] - 第三季度净收入为1.63亿美元，同比增长28%，增速较第二季度加快8个百分点[5][18] - 第三季度毛利润为1.15亿美元，同比增长27%，毛利润获取率接近12个基点，略高于上一季度[5][19] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为3000万美元，利润率为19%，创下历史新高[5][24] - 第三季度GAAP净亏损为360万美元，其中包含800万美元利息收入和430万美元非经常性诉讼相关费用[25] - 公司预计第四季度净收入增长22%-24%，全年增长约22%；毛利润增长17%-19%，全年增长约23%；调整后EBITDA利润率在15%-16%，全年约17%[27][28] - 2025年全年调整后EBITDA预计超过1亿美元，是去年的三倍多，几乎是2025年初预期的两倍[29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 借贷（包括先买后付BNPL）业务TPV增长加速，较第二季度加快10个百分点，同比增长率约为公司整体TPV增长率的两倍[18][21] - 先买后付业务增长由"随处支付"卡解决方案和灵活网络凭证使用的增加以及地理扩张驱动[6][7][18] - 按需配送业务TPV增长在第三季度加速至两位数，增速约为上一季度的两倍，主要由客户商户类别和地理扩张推动[17][21] - 费用管理业务增长继续略快于公司整体，得益于客户持续获取新终端用户[17] - 金融服务业务增长继续略慢于公司整体，但该领域的非Block客户增长速度是Block客户的三倍以上[17] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场TPV继续保持超过100%的同比增长，势头强劲[11][17] - 国际（非美国）业务TPV占比达到高十位数百分比，较去年同期上升5个百分点[49] - 欧洲市场的用例与美国类似，包括数字银行、借贷、先买后付和费用管理，均实现超过100%的增长，但按需配送业务规模远小于美国[50] - 公司通过收购TransactPay增强了在欧洲的竞争力，能够提供包括处理、项目管理和EMI牌照在内的完整服务[12][36][51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是通过支持创新项目和地理扩张来扩大和深化客户关系，同时增加银行供应[6][10] - 在先买后付领域，公司处于创新前沿，率先在美国支持Visa灵活凭证，并推出"随处支付"卡[7][44] - 通过构建业务集成平台，实现与多家银行的无缝对接，将银行集成时间缩短50%以上，使平台与银行无关[11] - 收购TransactPay使公司能够为英国和欧盟客户提供与北美同等的完整服务，包括处理、项目管理和EMI牌照，增强了在欧洲市场的竞争力[12][36][51] - 公司持续投资增值服务，如令牌化、争议处理和实时决策风险产品，并开发白标应用解决方案，以服务于嵌入式金融客户[13][66][67][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务势头强劲，第三季度业绩显著超出预期，因此上调了2025年全年的业绩指引[16][27][29] - 管理层认为当前估值未能公平反映公司价值或市场机会，因此在第三季度以平均价格6.12美元回购了320万股股票，年初至今已回购6460万股，减少了近13%的已发行股份[26] - 对于2026年，管理层预计某些因素会发生变化，包括两个大客户续约带来的约2个百分点增长阻力，以及Cash App可能将其新发行业务部分转移给其他处理商，这可能对2026年增长造成约2个百分点的拖累[27][47][48] - 欧洲市场的高增长（超过100%）可能随着基数扩大而放缓，但仍预计其增速将显著快于公司整体，未来随着Marqeta和TransactPay整合项目的启动，增长可能重新加速[51][52] - 公司对Visa灵活凭证在BNPL之外的应用前景感到乐观，预计未来该凭证可能融合借记和循环信贷功能，具有更广泛的适用性[53][54] 其他重要信息 - 公司在本季度完成了对TransactPay的收购（7月31日），该交易推动了客户兴趣和支付生态系统的推荐，并增强了公司在英国和欧盟的服务能力[12] - 公司在美国新增了Cross River Bank作为银行合作伙伴，并正在技术整合Coastal Community Bank；在欧洲新增了Griffin Bank，并计划在2026年上半年增加新的欧盟银行合作伙伴[10][55] - 公司修订了卡网络激励的会计政策，从按季度确认改为基于预测的年度合同目标进行预提，这对第三季度的毛利润同比增长产生了1.4个百分点的阻力，预计第四季度的影响将更大（约5.5个百分点）[23][27] - 第三季度的业绩超预期部分归因于非常规项目，包括从终止卡项目的小客户那里收回的合同约定费用（约2.5个百分点），以及来自某个网络合作伙伴的意外网络回扣（约1个百分点），这些被视为暂时性因素[22][23][27] - 截至季度末，公司拥有超过8.3亿美元的现金和短期投资；由于TransactPay需遵守EMI牌照的监管保障要求，资产负债表上增加了2.35亿美元的受限现金及相应负债[25] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于新业务管道和增长预测的挑战 - 新业务增长主要来自现有客户启动的新项目或地理扩张，自2024年初启动的新项目预计在2025年贡献超过4000万美元收入[32][33] - 由于BNPL等领域增长波动性大，特别是在宏观经济不确定性和假日季（Q4）期间，增长预测存在挑战，但公司对预测能力有信心[32][34] 问题: TransactPay对欧洲市场发展的关键作用 - TransactPay主要提供两个价值来源：一是使客户在北美和欧洲之间扩张更加无缝，提供与北美同等的完整解决方案；二是使公司能够竞标需要单一提供商（处理、项目管理、EMI牌照）的大型企业客户，开拓了高端市场[35][36][37] 问题: 与Klarna合作扩展Visa灵活凭证至新市场的细节和预期 - 与Klarna的合作关系长久，此前在欧洲3个国家迁移了超过500万张卡，现有15个新市场将加入[40] - 在已迁移的3个市场中，业务增长显著加速，但新市场的表现基准不同，难以预测具体数字；欧洲市场的收益率通常低于美国，但依然健康[41][42] 问题: 当前增长轨迹的可持续性及2026年展望 - 当前强劲增长由BNPL（地理扩张和"随处支付"卡）和SMB借贷驱动，按需配送加速也是惊喜[44][45][46] - 2026年预计会有一些变化因素：两个大客户续约（一个在Q4，预计拖累增长2点；另一个在2026年初）；Cash App可能将新发行业务分流（预计拖累2026年增长约2点）；以及Q3的非常规项目（2.5点）不会持续[47][48] 问题: 欧洲市场增长超过100%的可持续性及用例组合 - 欧洲增长超过100%已持续数个季度，但随着基数扩大可能放缓，但仍将显著快于公司整体；主要用例（数字银行、借贷、BNPL、费用管理）增长均超过100%，按需配送规模较小[49][50][51] - 预计增长可能暂时低于100%，但随着Marqeta和TransactPay整合项目上线，未来可能重新加速[52] 问题: Visa灵活凭证在BNPL之外的潜在应用 - 除了BNPL，对灵活凭证的兴趣正在增加，未来可能发展为融合借记和循环信贷的单一凭证[53] - 当前用例可能扩展到其他发行方，在其借记产品中嵌入BNPL功能，这有利于发行方价值主张和BNPL客户的分布[54] 问题: Cross River Bank的作用、客户续约进度及美国运通合作机会 - Cross River Bank具有强大的技术能力和广泛的业务支持范围，是良好的合作伙伴，将从Q4开始支持新项目[55][56] - 两个大客户续约讨论时间比预期长，但会在合同到期前完成，一个在Q4，一个在2026年初[57] - 与美国运通有多个合作机会在讨论中，整合接近完成，双方共同寻找能为市场带来独特价值的项目[58] 问题: 为Klarna等客户加速新市场扩张的能力及对其他合作伙伴的机遇 - 公司已帮助众多客户进行地理扩张，前10大客户中有8个在多个地区运营，前20大客户中约十几家也在多个市场运营[59] - 公司的一体化平台使跨国扩张更容易，这成为吸引新客户的关键标准，公司正积极利用此能力服务于现有客户和管道中的新客户[60][61][62] 问题: 不同业务线的收益率比较及增值服务的进展 - 不同用例的毛利润获取率差异主要受客户规模组合影响，而非基础定价不同；金融服务和费用管理因有大客户而费率较低，按需配送和借贷/BNPL因客户更多元而费率较高[63][64] - 随着TransactPay带来程序管理和增值服务，欧洲的毛利润获取率预计将随时间改善[65] - 增值服务是重点发展领域，特别是在令牌化、风险产品以及为嵌入式金融客户提供的白标应用解决方案方面，这些服务增长迅速，未来将更为重要[66][67][68][69]

收入和利润（同比变化） - 2025年第三季度总处理量（TPV）为979.62亿美元，较2024年同期的738.99亿美元增长32.6%[133] - 2025年第三季度净收入为1.633亿美元，较2024年同期的1.28亿美元增长27.6%[133] - 2025年前九个月总处理量（TPV）为2738.19亿美元，较2024年同期的2111.92亿美元增长29.7%[133] - 2025年前九个月净收入为4.528亿美元，较2024年同期的3.712亿美元增长22.0%[133] - 2025年第三季度净收入为1.633亿美元，同比增长28%[158][160] - 2025年第三季度总处理量（TPV）为97.962亿美元，同比增长33%[160] - 2025年第三季度平台服务净收入为1.558亿美元，同比增长28%[160] - 2025年前九个月净收入为4.528亿美元，同比增长22%[158][176] - 2025年前九个月总处理量（TPV）为273.819亿美元，同比增长30%[176] 盈利能力指标 - 2025年第三季度净亏损为360万美元，净亏损率为2%，而2024年同期净亏损为2860万美元，净亏损率为22%[133] - 2025年第三季度调整后EBITDA为3030万美元，调整后EBITDA利润率为19%，较2024年同期的900万美元和7%的利润率显著改善[133] - 2025年前九个月毛利润为3.173亿美元，毛利润率为70%，而2024年同期毛利润为2.536亿美元，毛利率为68%[133] - 2025年第三季度运营亏损为1037万美元，相比去年同期运营亏损4223万美元有所收窄[158] - 公司毛利润增长6365万美元至3.17297亿美元，增幅为25%，毛利率提升2个百分点至70%[179][182] - 公司调整后EBITDA为7890万美元，调整后EBITDA利润率为17%，而2024年同期为1643万美元，利润率为4%[198] 成本和费用（同比变化） - 截至2025年9月30日的九个月，公司总收入成本为1.35474亿美元，较2024年同期的1.17559亿美元增加了1790万美元，增幅为15%[179][181] - 总运营费用增长1.14746亿美元至3.55433亿美元，增幅为48%，占净收入比例从65%升至79%[183] - 薪酬与福利总费用减少4679万美元至2.5233亿美元，降幅为16%，主要受并购后薪酬费用减少及资本化薪资增加驱动[183] - 基于股权的薪酬费用减少2457万美元至7869万美元，降幅为24%，主要因更高比例的股权奖励作废[184] - 折旧和摊销费用增加706万美元至1900万美元，增幅为59%，主要由于内部开发软件摊销增加[183][187] 其他财务数据 - 2025年第三季度其他收入净额为724万美元，同比下降47%[158][172] - 2025年第三季度所得税费用为50万美元，同比增长333%[173] - 其他运营收入净额减少1530万美元至2654万美元，降幅为37%，主要因短期投资组合及现金余额的利息收入降低[191] 客户集中度 - 2025年第三季度最大客户Block贡献了净收入的44%[174] - 2025年第三季度除前五大客户外，其他客户TPV同比增长72%[162] - 公司最大客户Block贡献的净收入占比在2025年和2024年的九个月中分别为45%和48%[193] 现金流活动 - 2025年前九个月经营活动产生的净现金为1.093亿美元，较2024年同期的3340万美元增长显著[209][211] - 2025年前九个月投资活动产生的净现金为2.582亿美元，较2024年同期的3700万美元增加2.212亿美元，主要因收购TransactPay获得2.297亿美元受限现金及短期投资到期收益增加[213] - 2025年前九个月融资活动使用的净现金为3.164亿美元，较2024年同期的1.65亿美元增加，主要由于执行股票回购计划[215] 会计政策与税务 - 会计政策变更后，截至2025年9月30日的六个月期间，确认的卡网络激励比按原政策确认的金额高出550万美元[149] - 2025年第二季度，由于会计政策修订，确认的卡网络激励比按原政策确认的金额低130万美元[149] - 公司维持对其美国联邦和州净递延税资产的充分估值备抵[155] 资本活动与流动性 - 以约5990万美元总收购价完成对TransactPay的收购，其中包含5300万美元现金、360万美元或有对价及350万美元保留款[203] - 董事会授权新的2025年股票回购计划，规模高达3亿美元，截至2025年9月30日已回购约4550万股，金额为2.124亿美元，剩余8.76亿美元额度可用[204] - 在2024年股票回购计划下，于2025年前九个月回购约1920万股，金额为8050万美元，该计划额度已全部使用完毕[205] - 截至2025年9月30日，公司持有的现金及现金等价物和短期投资总额为8.305亿美元，预计可满足未来至少12个月营运资金和资本支出需求[207] - 截至2025年9月30日，受限现金为2.354亿美元，其中2.339亿美元与TransactPay代表客户持有的卡和电子钱包项目资金相关[208] 风险敞口 - 公司现金及投资组合对利率波动不敏感，假设利率变动100个基点不会对财务状况产生重大影响[224] - 公司主要业务以美元计价，假设汇率变动10%不会对合并财务报表产生重大影响[225]

业绩总结 - Marqeta第三季度总处理量（TPV）为980亿美元，同比增长33%[8] - 第三季度净收入为1.63亿美元，同比增长28%[10] - 第三季度毛利润为1.15亿美元，毛利率为70%[12] - 第三季度调整后运营费用为8400万美元，同比增长4%[16] - 第三季度调整后EBITDA为3031万美元，调整后EBITDA利润率为19%[19] - 2024年第三季度净亏损为2864.3万美元，净亏损率为22%[27] 未来展望 - 2025年第四季度净收入增长预期为22%至24%[30] - 2025年调整后EBITDA利润率预期为15%至16%[30] - 2025年毛利润增长预期为17%至19%[30] - 2025年第一季度调整后EBITDA为2008.1万美元，调整后EBITDA利润率为14%[19]

收入和利润表现 - 第三季度净收入为1.633亿美元，同比增长28%[2][5][6] - 第三季度净收入为16.3306亿美元，同比增长27.6%[18] - 2025年第三季度净收入为16.3306亿美元，同比增长28%[26] - 第三季度毛利润为1.14557亿美元，同比增长27%[2][5][7] - 第三季度毛利润为11.4557亿美元，同比增长27.1%[18] - 第三季度GAAP净亏损为400万美元，较去年同期的2900万美元净亏损改善87%[2][5][8] - 前九个月净亏损为1253.1万美元，而去年同期净利润为5440.5万美元[18] - 2025年第三季度净亏损为3624万美元，同比改善87%[26] - 2025年第三季度运营亏损为1.037亿美元，同比改善75%[26] 关键业务指标变化 - 第三季度总处理量（TPV）为979.62亿美元，同比增长33%[2][5][6] - 2025年第三季度总支付额（TPV）为979.62亿美元，同比增长33%[26] - 第三季度毛利率为70%，与去年同期持平[5][7] - 第三季度调整后EBITDA利润率为19%，较去年同期的7%提升12个百分点[5][8] 盈利能力指标 (调整后) - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）为3031万美元，同比增长236%[2][5][8] - 2025年第三季度调整后税息折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）为3.0312亿美元，同比增长236%，调整后EBITDA利润率为19%[26][33] 现金流和资本管理 - 前九个月经营活动产生的现金流量净额为1.093亿美元，同比增长227.3%[23] - 前九个月股票回购金额达2.94788亿美元[23] - 前九个月折旧和摊销费用为1900.3万美元[23] 现金及负债状况 - 现金及现金等价物和受限现金期末总额为9.82662亿美元，较期初增加5114.6万美元[23] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为7.47248亿美元，同比下降16%[26] - 2025年第三季度受限制现金为2.35413亿美元，同比增长2670%，主要包含TransactPay持有的2.339亿美元客户资金[26] - 总负债为6.49201亿美元，同比增长91%[26] 管理层业绩指引 - 公司预计第四季度净收入增长率为22%至24%[9] - 公司预计第四季度毛利润增长率为17%至19%[9] - 公司预计第四季度调整后EBITDA利润率为15%至16%[9] 其他重要事项 - 因业务合并获得受限现金2.2965亿美元[23] - 第三季度基本和稀释后每股亏损均为0.01美元[18] - 2025年第三季度基于股份的薪酬支出为2.5704亿美元[33] - 2025年第三季度非经常性诉讼费用为429.7万美元，与一项集体诉讼证券诉讼相关[33][34]