**公司概况与领导层变动** 公司Marqeta宣布Mike Milotich从临时CEO转为正式CEO 公司计划寻找新的CFO接替其原有职位[1] Mike Milotich自2022年起担任CFO 并于2024年2月开始兼任临时CEO[1] 其战略重点未发生重大变化 主要聚焦于执行现有计划 提升平台能力与客户互动效率[3][4][5] **财务表现与运营指标** 第二季度总支付量（TPV）同比增长29% 较第一季度加速3个百分点[6] 借贷和先买后付（BNPL）业务表现尤为强劲 前十大客户在该领域的TPV增长均加速[6] 毛利润增长31% 其中8.5个百分点来自网络激励的会计变更影响 若剔除该因素 正常化毛利润增长略超22%[6] 调整后运营支出同比下降7% 较预期改善10个百分点 一半源于招聘和营销活动的时间性延迟 另一半来自优化措施的执行效率提升[7][8] 公司实现创纪录的EBITDA（金额和利润率）[8] **业务板块动态** *BNPL与借贷业务* BNPL和借贷业务占TPV比例达中双位数百分比（mid-teens%）[36] 第二季度占比甚至超过去年第四季度峰值[37] 增长动力来自：1）BNPL作为现金流管理工具的普及 应用场景从大额或小额消费扩展至更多品类[37]；2）地理范围扩大 更多市场接受该模式[38]；3）“随处支付”卡片的推广 允许用户在任意场景使用BNPL功能[38] 公司是美国首个部署网络灵活凭证的处理器[39] *国际扩张与欧洲市场* 欧洲业务TPV增长连续多季度超过100%[13][42] 所有主要应用场景（金融服务、借贷、BNPL、费用管理）均实现三位数增长[42] 欧洲在嵌入式金融方面领先于美国 因卡片经济模式更成熟[42] 公司收购TransactPay以获得EMI牌照 解决欧洲市场需同时提供处理、项目管理和牌照的客户需求[43][44] 此举将支持北美与欧洲服务的协同 助力客户跨区域扩张[45][46] *费用管理业务* 该业务占TPV比例略低于BNPL（teens%）但增长稳健 第二季度TPV增长超过30%[47] 驱动因素为新兴企业通过技术优势（如灵活性和无缝集成）夺取传统玩家份额 并推动地理扩张[48] *增值服务与信用业务* 增值服务（风险服务、数据服务、代币化、银行与资金移动等）目前规模较小但增长快且利润率高[14][15] 超过40家客户已采用风险服务[16] 信用业务被视为中期机会 因信用在美国占一半支付市场份额[13] **客户关系与合约更新** *Block（原Square）关系* Block仍是重要客户 但收入集中度持续下降[22] 公司通过增值服务（如风险管理和代币化）向Block等大客户销售增量服务 在不改变TPV轨迹下提升收入[23] 针对Block与Bancorp的新合作 公司评估若2026年全部新发卡转移 对当年毛利润影响为高个位数百万美元 降低增长率约2%[27] 公司认为2026年毛利润美元规模与年初预期基本一致[28] *合约续约* 今年有两项重大续约 原预计年中完成 现推迟至第四季度开始生效 全面影响将体现在2026年[10][11] 新合约结构设计避免未来续约的剧烈波动（如分层激励和高增长客户适配） 目标使续约成为“非事件”[20][21] **增长战略与财务目标** 增长路径清晰：1）深化现有金融科技客户服务；2）拓展嵌入式金融（发行端早期阶段）；3）未来进军大银行市场（需多年时间）[12] 内部通过“类40法则”指标（毛利润增长+EBITDA占毛利润百分比）评估业务 正逐步接近该阈值[18][19] 公司目标实现GAAP盈亏平衡[28] **监管与银行合作** 监管环境自两年前提高门槛后已稳定 银行适应新要求[34] 公司新增两家银行合作伙伴：一家技术整合近完成 预计2025年上线客户；另一家刚签署合同 目标2026年支持客户项目[32][33] 银行选择考虑监管要求及专业能力（如信用业务需特定资质）[32] **稳定币与新兴趋势** 公司认为稳定币主要适用于高通胀国家或跨境场景 对现有业务冲击有限[49] 已通过合作伙伴（如Coinbase）提供法币兑换解决方案[50] 公司保持与稳定币项目对话 确保未来 readiness[52] **大金融机构（FI）机会** 与大型FI的对话持续 但预计需数年时间才能贡献显著收入[54] 切入策略聚焦特定优势场景（如商业支付） 利用现有成功案例推动合作[55] **风险与挑战** 会计变更带来的8.5个百分点毛利润利好将在第三和第四季度转为逆风[9] TPV强劲增长和有利业务组合（非Block业务占比提升）可能无法持续全年[9] 信用业务和大型FI合作需较长时间才能影响财务报表[15][55] **数据总结** - TPV增长：29%[6] - 毛利润增长：31%（含会计变更） 22%（正常化）[6] - 调整后支出下降：7%[7] - 欧洲TPV增长：>100%[13][42] - BNPL占比：mid-teens%[36] - 费用管理TPV增长：>30%[47] - Block业务影响：2026年毛利润减少高个位数百万美元 增长率降~2%[27]

OAKLAND, Calif.--(BUSINESS WIRE)--Marqeta, Inc. (NASDAQ: MQ), the global modern card issuing platform that enables embedded finance solutions for the world's innovators, today announced the appointment of Mike Milotich as Chief Executive Officer and as a Director, effective immediately. Mr. Milotich has served as Interim CEO since February 2025, in addition to his role of Chief Financial Officer. "Since joining Marqeta, Mike has played a key role in strengthening the Company's operations and fi. ...

动量投资方法论 - 动量投资策略基于追踪股票近期趋势 无论方向 投资者在上涨趋势中买入并期待以更高价格卖出[1] - 趋势一旦确立 股票更可能延续原方向运动 目标是通过固定路径实现及时盈利的交易[1] - 动量指标定义存在争议 Zacks动量风格评分系统通过量化指标解决该问题[2] Marqeta动量表现 - 当前动量风格评分获B级 同时获Zacks2买入评级 A/B级评分股票在接下来一个月通常跑赢市场[3][4] - 过去一周股价上涨2.99% 同期金融交易服务行业下跌0.69%[6] - 月度涨幅达10.38% 显著优于行业3.41%的表现[6] - 过去季度股价上涨12.59% 年度涨幅达20.74% 分别超越标普500指数的8.34%和14.94%涨幅[7] 交易量分析 - 20日平均交易量为4,617,188股 量价配合良好[8] - 放量上涨通常被视为看涨信号 而放量下跌则被视为看跌信号[8] 盈利预期修正 - 过去两个月内 全年盈利预期获3次上调 无下调[10] - 共识预期从-0.09美元改善至-0.07美元 60天内持续提升[10] - 下一财年盈利预期获2次上调 同期无下调修正[10] 行业地位与评级 - 公司被列为近期有望上涨的优先选择标的[12] - 作为交易处理服务提供商 展现出强劲的动量选股特征[4] - 动量评分与Zacks买入评级形成互补 共同指向超额收益潜力[4]

行业概览与增长动力 - 移动支付涵盖通过智能手机、平板电脑和可穿戴设备进行的金融交易 无需实体现金或卡 由数字钱包如Apple Pay、Google Pay和PayPal以及NFC、QR码和应用内结账系统等技术驱动[1] - 全球金融科技投资在2025年上半年达到447亿美元 尽管面临高利率和地缘政治阻力 美洲获得大部分资金 EMEA地区也吸引大量交易 区块链和人工智能等新兴技术增强交易透明度、加速处理并减少欺诈[2] - 电子商务激增和数字基础设施加强为移动支付提供强劲动力 平台超越简单交易 成为连接多张卡、账户和服务的全能中心 推动大规模采用[3] - COVID-19大流行作为催化剂 显著增加对安全无接触解决方案的需求 监管机构响应变化 推出关注数据隐私、跨境交易和金融包容性的新框架 如美国FedNow、印度UPI和欧洲PSD2指令[4] - 全球移动支付市场2024年规模为3.84万亿美元 预计2025年达4.97万亿美元 2032年激增至26.53万亿美元 反映27%的强劲复合年增长率[4] 主要参与者与创新 - Capital One通过数字优先银行平台和广泛信用卡网络加强移动支付优势 其Capital One Mobile应用与Apple Pay和Google Pay等钱包无缝集成 提供安全无接触或应用内交易 提供与实体卡相同的奖励和现金返还 benefits[5] - 应用超越支付 功能包括移动支票存款、实时账户管理、生物识别登录、卡锁定/解锁、订阅跟踪和即时Zelle转账 AI助手Eno提供欺诈警报和个性化见解 增强用户粘性和无摩擦体验[6] - 数字钱包启用卡支出稳步增长 推动交换收入增长 并在2025年上半年使整体信用卡净收入同比增长20% 结合Discover Financial收购和AI工具持续投资 公司定位为美国移动支付市场最有影响力的参与者之一[7] - PayPal是美国最广泛采用的移动支付平台之一 截至2025年6月30日 在200多个市场拥有4.38亿活跃账户 其无与伦比的交易数据使商户能够实时分析客户行为 提供更 sharp 的见解以推动忠诚度和销售[8] - Venmo是PayPal的社交支付应用 作为主要增长驱动力 用户可在超过375万家美国企业购物 扩展其作为点对点支付工具和零售结账选项的作用 AI驱动个性化体验 合作伙伴关系如与Mastercard和Visa增强覆盖面和即时取款选项[9] - 创新区分PayPal "Tap to Pay"功能使用NFC技术将任何智能手机变成无接触支付终端 无需额外硬件 结合可定制结账解决方案和广泛的BNPL产品组合 公司定位为移动支付生态系统的领导者[10] - Marqeta通过下一代卡发行平台推动移动支付 使企业能够将数字支付平滑嵌入应用和钱包 去年推出Marqeta Flex BNPL解决方案 与Klarna、Affirm和Branch合作 提供个性化分期选项[11] - 开放API架构是主要差异化因素 允许开发者设计灵活高度定制的支付体验 从实时交易处理和令牌化到无接触支付和点对点转账 模块化系统帮助合作伙伴满足快速变化的消费者期望并提供安全交互[12] - 2025年第二季度 总处理量同比增长29%至910亿美元 扩张努力获得 traction 新产品和全球推广扩展覆盖范围 例如在26个欧洲国家推出的Bitpanda卡 允许客户在日常交易中使用加密货币和法定货币[13] - NCR Voyix通过旨在提升速度、便利性和客户体验的解决方案重塑零售和餐饮行业的移动支付 通过与Glia和OLO的战略合作伙伴关系扩展移动能力 并推出创新产品如Aloha Pay-At-Table 与支付平台sunday合作 让食客扫描QR码、查看账单、分摊成本并在10秒内支付 创新加速餐桌周转并通过消除支付摩擦使服务器小费增加10%[14] - Aloha Cloud和Aloha Essentials POS系统进一步扩展移动功能 为独立餐厅和主要连锁店提供灵活现代解决方案 2025年2月 通过集成Worldpay的先进处理技术加强生态系统 提供结合销售点和支付的统一云平台 简化运营、减少供应商复杂性并支持146个国家135种货币的交易[15] - 截至第二季度末 平台站点超过78,000个 支付站点超过8,000个 分别同比增长16%和3% 凭借全球覆盖和流线型支付创新 公司定位为移动优先商务的领导者[16]

核心观点 - 动量投资策略关注股票近期价格趋势 Marqeta公司凭借强劲的短期价格表现和盈利预测上调 成为具有吸引力的动量投资标的[1][2][11] 价格表现 - 过去一周股价上涨17.9% 远超金融交易服务行业同期0.8%的涨幅[5] - 月度价格涨幅达10.54% 显著高于行业2.69%的平均表现[5] - 过去季度股价上涨24.76% 过去一年累计上涨25.24% 分别超越标普500指数10.18%和20.38%的涨幅[6] 交易特征 - 20日平均交易量达5,336,123股 量价配合表现良好[7] 盈利预测 - 过去两个月内3项全年盈利预测上调 无下调 共识预测从-0.09美元改善至-0.07美元[9] - 下一财年2项预测上调 期间无下调修订[9] 评级状况 - 目前获得Zacks排名第2级（买入）评级[3] - 动量风格评分达到A级 符合Zacks排名第1-2级且风格评分A/B级股票通常跑赢市场的历史规律[2][3][11]

收购交易概述 - Marqeta正式收购TransActPay以增强其在英国和欧洲的卡计划管理能力[1] - TransActPay提供银行识别码赞助服务并持有英国和欧洲经济区的电子货币机构(EMI)牌照[2] - 该交易将加强公司在英国和欧盟的数字支付能力并帮助现有客户更便捷地进入欧洲市场[2] 战略意义 - 收购使公司能够快速推出创新支付产品同时满足欧洲复杂的合规要求[3] - 交易将为银行、贷款、先买后付(BNPL)和费用管理等用例提供增长动力这些业务在欧洲同比增长超过100%[4] - 通过整合资源公司可为欧洲客户提供更全面的计划管理服务并满足大型客户对单一供应商的需求[5] 管理团队观点 - 高管强调在经济环境变化中企业需要持续适应并审慎评估支付技术的市场适用性[5] - 公司优先确保新技术为客户提供安全稳定的解决方案平台稳定性是核心关注点[6] 业务发展背景 - 公司于2023年2月首次宣布该收购同时任命首席财务官Mike Milotich兼任临时CEO[3] - 欧洲地区负责人指出评估技术潜力和内在风险是公司规模化解决客户问题的关键方法[6]

财务表现 - 2025年第二季度营收达1.5039亿美元 同比增长20.1% [1] - 每股收益为0美元 低于去年同期0.23美元 [1] - 总处理量(TPV)达913.9亿美元 超出分析师平均预估898.4亿美元 [4] 业绩超预期情况 - 营收较Zacks共识预估1.4005亿美元高出7.38% [1] - 每股收益实现+100%惊喜 实际0美元远超预估-0.03美元 [1] - 平台服务净收入1.4314亿美元 超越分析师1.3231亿美元预估 [4] 业务细分 - 平台服务净收入同比增长20% 达1.4314亿美元 [4] - 其他服务收入726万美元 较分析师785万美元预估略低但同比增长21% [4] 市场表现 - 过去一个月股价下跌5.6% 同期标普500指数上涨0.5% [3] - 目前Zacks评级为3级(持有) 预示近期表现可能与大盘同步 [3]

公司业绩表现 - 公司季度每股收益为盈亏平衡 超出Zacks共识预期的每股亏损0 03美元 上年同期为每股收益0 23美元 [1] - 季度盈利超出预期幅度达+100% 上一季度实际亏损0 02美元 较预期亏损0 05美元改善60% [1] - 过去四个季度中 公司三次超越每股收益预期 四次超越收入预期 [2] - 季度收入达1 5039亿美元 同比增长20% 超出共识预期7 38% [2] 股价与市场表现 - 年初至今股价累计上涨47 5% 显著跑赢标普500指数7 1%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现与市场同步 [6] 未来展望 - 当前市场对下季度共识预期为每股亏损0 04美元 收入1 4602亿美元 本财年预期每股亏损0 13美元 收入5 8081亿美元 [7] - 行业排名显示金融交易服务行业位列Zacks 250多个行业前41% 历史数据显示前50%行业表现优于后50%行业两倍以上 [8] 同业比较 - 同业公司Green Dot预计6月季度每股收益0 17美元 同比下滑32% 收入预期4 9575亿美元 同比增长23 2% [9] - Green Dot财报预计8月11日发布 过去30天每股收益预期未调整 [9]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总处理量(TPV)达910亿美元 同比增长29% [5][19] - 净收入1 5亿美元 同比增长20% 增速较第一季度提升2个百分点 [6][21] - 毛利润1 04亿美元 同比增长31% 毛利率达69% [6][23] - 调整后EBITDA达2900万美元 利润率19% 创历史新高 [6][7][26] - 现金及短期投资余额8 2亿美元(截至6月30日) [28] - 2025年全年EBITDA预期上调至超过8500万美元 较年初预期增加3000万美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非区块TPV增速是区块的3倍 主要由多元化用例驱动 [20] - 金融服务业务增速略低于公司整体水平 但非区块新银行客户增速达区块的5倍 [20] - 贷款(包括BNPL)业务增速显著加速 前十大客户均实现增长加速 [21] - 费用管理业务保持30%以上同比增长 [20] - 按需配送业务增速回升至个位数 [21] - 增值服务毛利润同比增长超100% [11][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场TPV连续多季度保持100%以上增速 [13][17] - 欧洲业务多元化 新银行、贷款(含BNPL)和费用管理等用例均实现100%以上增长 [13] - 本地客户计划扩展至欧洲26个市场 美国费用管理客户也在向欧洲扩张 [14] - 完成对TransactPay的收购 将增强欧洲项目管理和牌照服务能力 [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - BNPL领域持续创新 推出"随处支付"解决方案和Visa灵活凭证 [8][9] - 正在开发新BNPL功能 允许消费者在支付时选择多个BNPL选项 计划2025年假日季前有限发布 [10] - 实时决策产品已有40家客户使用 贡献20%非区块TPV 正在增强AI/ML能力 [12] - 通过TransactPay收购提升欧洲服务能力 实现欧美服务标准化 [15][16][74] - 嵌入式金融领域持续投入 开发白标应用等全栈解决方案 [42][122] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济仍存在不确定性 但业务轨迹保持强劲 [37][38] - 预计2026年实现GAAP盈亏平衡 较此前预期提前 [78][79] - 网络激励会计政策变更将在Q3/Q4分别带来2/4个百分点的增长阻力 [31] - TransactPay收购预计在Q3/Q4分别提升收入增长1 5/2个百分点 [31] - 两项重大客户续约预计推迟至年底执行 有利于Q3增长 [32] 其他重要信息 - Q2回购3520万股股票 均价4 62美元 年内累计回购6150万股 [28] - 截至6月30日剩余1 07亿美元回购授权 [28] - 技术成本效率持续提升 内部软件开发资本化水平提高 [26][118] - 组织架构优化 减少管理层级 提升地理多样性 [26][117] 问答环节所有提问和回答 关于业务能见度 - 管理层认为业务轨迹稳健 尽管宏观存在不确定性 但客户表现良好 管道对话积极 [37][38] 关于增值服务 - 增值服务是优先事项 虽规模尚小但增长迅速 正构建更全面的解决方案满足嵌入式金融需求 [39][40][41][42] 关于EBITDA提升驱动因素 - 主要来自强劲的毛利润增长(TPV驱动)和运营费用优化 约一半节省来自投资时机等临时因素 另一半来自持续效率提升 [46][47][48][49][50][51] 关于监管环境 - 银行合作伙伴监管环境略有改善 但变化缓慢 仍在"走出迷雾"阶段 [54][55] 关于BNPL产品 - 重点发展预购BNPL功能 通过灵活凭证实现更无缝体验 交换费取决于支付方式选择 [63][64][65] - 新BNPL功能将允许借记卡用户获得多提供商报价 计划2025年假日季有限发布 [96][97][98][99] 关于国际扩张 - 欧洲业务多元化增长 TransactPay收购将增强项目管理和牌照服务能力 打开更大客户机会 [71][72][73][74] 关于加密货币 - 加密货币业务随市场情绪改善 BitPanda欧洲业务启动 现有解决方案适合稳定币过渡期 [83][84][85] 关于银行客户 - 传统银行合作仍需数年 计划通过特定小用例先行切入 [87][88][89] 关于消费分类 - 未观察到消费分类显著变化 BNPL正应用于更多非传统场景 [93][95] 关于信贷业务 - 与美国运通整合进展顺利 Perpay迁移97%完成 另一航空联名卡预计年底推出 [106][107][108] 关于投资延迟 - 约一半费用节省来自临时因素(招聘延迟等) 另一半来自持续优化 组织架构和技术效率提升显著 [113][114][115][116][117][118] 关于嵌入式金融 - 进展慢于预期 但持续构建全栈解决方案 近期赢得一家全球品牌客户 [120][121][122][123][124] 关于开放银行 - JPMorgan向聚合商收费影响有限 但若其他银行跟进可能改变行业成本结构 [128][129]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总处理量(TPV)达910亿美元 同比增长29% [5] - 净收入1 5亿美元 同比增长20% 毛利率提升至69% [6] - 调整后EBITDA达2900万美元 利润率19% 接近GAAP盈亏平衡 [6] - 欧洲市场TPV连续多季度保持100%以上增速 [13] - 非区块TPV增速是区块业务的3倍 主要由金融科技、BNPL和费用管理驱动 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - BNPL业务增长显著加速 前十大客户均实现增速提升 [20] - 费用管理业务保持30%以上增速 受益于终端用户获取 [19] - 实时决策产品被40家客户采用 贡献20%非区块TPV [12] - 增值服务毛利同比翻倍 但基数较小 [11] - 按需配送业务增速回升至个位数 显示该领域已成熟 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲业务多元化发展 新银行、BNPL和费用管理均实现100%增长 [13] - 本地客户计划扩展至26个欧洲市场 美国费用管理客户也在向欧洲扩张 [14] - 通过收购TransactPay增强欧洲平台能力 提供统一的项目管理服务 [15] - 北美市场保持稳定增长 核心客户关系持续深化 [16] 公司战略和发展方向 - 持续创新BNPL解决方案 推出Visa灵活凭证和Klarna OneCard [8][9] - 开发嵌入式金融服务 允许借记卡用户获得多个BNPL选项 [10] - 通过AI/ML增强实时决策能力 提升欺诈检测效率 [12] - 收购TransactPay实现三大价值：增强项目管理、支持大型客户、标准化跨区域服务 [15] - 股票回购计划持续推进 年内已回购6150万股 [27] 经营环境和前景评论 - 宏观经济存在不确定性 但业务轨迹保持强劲 [28] - 预计2025全年收入增长17-18% 调整后EBITDA利润率14-15% [32] - 网络激励会计政策变更将在Q3/Q4带来2-4个点的增长阻力 [29] - 预计2026年实现GAAP盈亏平衡 较此前预期提前 [78] - 加密领域有所回暖 BitPanda客户在欧洲启动运营 [83] 问答环节摘要 业务能见度 - 管理层对业务能见度持乐观态度 尽管宏观环境存在波动 [35] - BNPL领域表现突出 前十大客户增速均加速 [36] 增值服务发展 - 增值服务成为优先事项 虽规模较小但增长迅速 [38] - 随着平台成熟 公司正横向扩展服务范围 [40] 利润率提升驱动因素 - 收入增长和业务组合优化是主要驱动力 [46] - 约一半成本节约来自投资延迟 另一半来自运营效率提升 [49] 国际扩张进展 - 欧洲业务多元化发展 TransactPay收购将增强服务能力 [71] - 计划通过三大路径提升欧洲市场地位：增加项目管理、服务大客户、标准化服务 [74] BNPL产品创新 - 重点发展预购BNPL功能 通过灵活凭证提升用户体验 [62] - 正在测试新功能 允许借记卡用户获得多BNPL选项 计划2026年全面推出 [96] 其他业务动态 - 与美国运通的信用卡整合接近完成 [103] - 嵌入式金融进展慢于预期 因客户决策周期较长 [116] - 开放银行数据收费政策目前影响有限 但需持续关注 [124]