财务数据和关键指标变化 - 第一季度总处理量(TPV)达840亿美元 同比增长27% 剔除闰年影响后增长28% [5][15] - 第一季度净收入1.39亿美元 同比增长18% 毛利率71% 调整后EBITDA 2000万美元 利润率14% [6][15][19][23] - 现金及短期投资余额约10亿美元 第一季度回购2620万股股票 平均价格4.22美元 [24] - 预计2025年全年净收入增长13-15% 毛利率增长14-16% 调整后EBITDA利润率10-11% [27][28][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非Block业务TPV增速是Block业务的两倍以上 金融服务业TPV增速与公司整体持平 借贷和费用管理业务TPV增速均超30% [16] - 欧洲业务TPV保持100%以上增速 已签署三个项目并完成Bitpanda项目迁移 [9][10][56] - 加密货币支付业务取得进展 支持Bitpanda在26个国家10种货币同时上线 [11] - 信贷业务取得突破 完成Perpay消费信贷项目迁移 另有三个信贷项目已签约 [8][93][94] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场增长强劲 TPV增速超100% 计划通过收购TransactPay增强欧洲项目管理能力 [9][10][54] - 美国市场稳定 4月份TPV增速略高于第一季度 未观察到消费行为明显变化 [46][64] - 加密货币支付市场活跃 公司创新实时资金解决方案支持多国多币种业务 [11][106] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重点发展平台迁移能力 已完成Quirana、Perpay和Bitpanda等项目迁移 [7][8][11] - 推出UX工具包和计划推出白标应用 加速客户产品上市速度 [12][13] - 布局AI技术 聚焦产品创新、内部生产力和运营效率提升 [38][39] - 计划年内新增两家银行合作伙伴 增强服务能力 [67][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境稳定 未观察到消费支出结构明显变化 [17][28][46] - 信贷业务贡献将在2026-2027年显现 目前占比仍小 [95][96] - 加密货币和稳定币领域存在机会 公司技术可支持相关创新 [106][107] - 对2025年业绩保持信心 预计将实现毛利率增长区间上限 [30][88] 其他重要信息 - 与Varo终止合作协议 对第一季度毛利率有1个百分点的正面影响 [21][88] - 重新谈判平台合作伙伴协议 影响收入确认但不影响毛利率 [18][27] - CEO招聘工作仍在进行中 董事会将确保找到合适人选 [98] 问答环节所有的提问和回答 关于Agentic Commerce机会 - 公司认为自身平台非常适合支持Agentic Commerce创新 特别是在动态控制和单次使用虚拟卡方面 [36][37] 关于项目迁移能力 - 公司已建立专业团队支持项目迁移 资源不是限制因素 重点在于展示现代平台的能力差异 [44][45] 关于监管环境 - 尚未观察到银行合作伙伴因监管放松而加快业务流程 变化传导仍需时间 [51][52] 关于欧洲业务 - 欧洲管道强劲 Bitpanda项目展示快速执行能力 同时支持多国多币种上线 [54][56] 关于宏观经济影响 - 公司业务中高 discretionary支出占比不足25% 相对更抗经济下行 [64][65] 关于银行合作伙伴 - 计划年内新增两家银行合作伙伴 其中一家技术对接已基本完成 [67][68] 关于非Block业务 - 非Block业务增长广泛 来自现有客户扩展和新客户加入 金融科技和先买后付表现突出 [72][73] 关于新银行环境 - 美国新银行市场竞争加剧 但公司通过服务大型品牌客户降低依赖度 [81][82] 关于稳定币 - 公司技术可支持稳定币支付 作为向更广泛接受的过渡方案 [106][107]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总处理量（TPV）为840亿美元，同比增长27%，受闰年影响增速降低1个百分点 [4][5][16] - 第一季度净收入为1.39亿美元，同比增长18%，因与合作伙伴条款变更，增速较预期低3个百分点 [5][18][19] - 第一季度毛利润为9900万美元，同比增长17%，毛利率为71%，增长比预期高5个百分点 [5][20] - 第一季度调整后EBITDA为2000万美元，利润率超14%，创历史新高 [23] - 第一季度GAAP净亏损为800万美元，包含1000万美元利息收入 [24] - 截至季度末，公司拥有约10亿美元现金和短期投资，第一季度回购2620万股，平均价格为4.22美元，回购授权剩余2.7亿美元 [25] - 预计第二季度净收入增长11 - 13%，毛利润增长23 - 25%，调整后EBITDA利润率为10 - 11% [25][26][27] - 预计2025年净收入增长13 - 15%，毛利润增长14 - 16%，调整后EBITDA利润率约为10 - 11% [28][29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非Block TPV增长速度比Block TPV快两倍多，金融服务、借贷（包括先买后付）和费用管理推动了大部分TPV增长 [17] - 金融服务用例中的TPV增长与公司整体一致，非Block新银行客户的TPV同比几乎翻番，借贷和费用管理TPV均增长超30%且较上季度有所加速，按需交付增长为个位数 [17] - Block净收入集中度在第一季度为45%，较2024年第四季度下降1个百分点，较2024年第一季度下降4个百分点，非Block净收入增长与上季度持平，比Block净收入增长高超10个百分点 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场持续显著增长，第一季度TPV增长超100% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年深化平台深度，构建促进迁移的产品，本季度开始迁移美国消费者信贷计划和欧洲创新借记卡计划，展示了迁移能力 [6] - 持续拓展平台广度，收购TransactPay以提供与美国和加拿大相当的计划管理服务，预计第三季度末完成收购 [9][10] - 继续扩展解决方案，推出UX工具包，预计今年晚些时候推出独立白标应用，为客户提供快速推出卡计划的解决方案 [12] - 公司凭借迁移能力、灵活性、创新性和规模优势，有望成为更多成熟品牌和计划的首选合作伙伴，随着发卡现代化浪潮加速，公司将受益 [14][31][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济不确定性增加，但目前未看到支出行为的明显变化，假设全年宏观经济条件保持一致，但会关注风险 [28] - 公司第一季度业绩在所有主要指标上均超预期，TPV持续增长，盈利能力提高，对实现盈利目标充满信心 [31] 其他重要信息 - 与Varo达成协议终止2024年宣布的交易，Varo选择专注现有产品，该提前终止使第一季度毛利润增长提高约1个百分点 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: AgenTek commerce对公司的影响 - 公司认为自身有能力在AgenTek commerce领域发挥重要作用，在AI方面聚焦产品创新、内部生产力和运营效率三个领域 [38][39] 问题: 公司是否有足够资源进行项目转换，Varo终止合作是否与资源有关 - 公司表示资源不是问题，有能力为项目转换提供支持，认为凭借现代平台的能力和执行记录，可吸引客户迁移 [46][47] 问题: 公司积压订单和管道情况，是否有周期延长或投资水平变化 - 目前没有周期或投资水平的变化，4月TPV增长比第一季度高几个百分点，市场情况稳定，但会关注已签约未启动项目暂停和经济衰退对支出的影响 [48][49] 问题: 金融服务放松监管对银行合作伙伴行为的影响 - 目前执行进展缓慢，未看到银行运营的变化，认为监管放松可能有利于创新，对公司有益 [53][54] 问题: 欧洲业务管道情况 - 欧洲业务管道强劲，收购TransactPay使解决方案更完善，BitPanda项目展示了快速执行的能力，对业务有积极影响 [56][57] 问题: 公司EBITDA和毛利润指引的机会和风险，以及不同宏观情景下的结果 - 公司提高了EBITDA预测，毛利润Q2 - Q4与上季度指引一致，凭借迁移能力、欧洲业务增长和效率提升，有增长潜力；宏观风险方面，目前未看到明显变化，公司业务对高 discretionary 支出的暴露较少，可能比其他公司受影响小 [61][62][64] 问题: 公司增加银行合作伙伴的进展 - 计划在年底前增加两家新银行，其中一家技术工作基本完成，另一家最近开始启动会议，进展顺利 [68][69] 问题: 非Block业务增长的客户类型和实施情况，以及Earned Wage Access等项目的贡献 - 非Block业务增长来自各个用例，金融服务（包括新银行和工资预支）、先买后付和费用管理等业务均有增长，客户增长广泛，包括老客户业务扩张和新客户项目启动 [73][74][75] 问题: 公司改善经济状况的因素 - 与平台合作伙伴重新谈判改善了毛利润，与Cash App的合作按比例传递节省的成本，影响收入但不影响毛利润；与客户重新谈判时，关注增加价值和市场基准，通过提供额外服务抵消核心价格下降 [77][78][79] 问题: 美国新银行环境是否会拖累公司增长 - 新银行市场竞争加剧，但有更多人希望推出类似服务，公司非Block新银行用例增长迅速，若能抓住机会，不会对增长造成拖累 [83][84] 问题: 2025年毛利润展望，借款人终止合作的影响，以及Block业绩预期 - 维持全年毛利润增长14 - 16%的指引，预计处于高端；借款人提前终止合作使第一季度毛利润增长提高约1个百分点，下半年会有一定损失，但其他业务表现更好可吸收影响；与Block密切沟通，其公开信息已纳入公司预测 [88][90][93] 问题: 信用业务对2025年的贡献，以及与传统借记卡业务在损益表上的差异 - 信用业务目前贡献较小，预计到2026年末或2027年才会有显著贡献；信用业务单位经济效益通常优于借记卡业务，因为更复杂且有更多增值机会 [96][97][98] 问题: CEO搜索进展 - 董事会正在进行CEO搜索，会花时间寻找合适人选，目前公司业务在临时管理层带领下表现良好 [101][102] 问题: Block与公司客户消费行为的差异 - 公司基于众多客户数据有更广泛的视角，例如在先买后付用例中，低 discretionary 支出增长较快且份额增加，公司一半以上业务来自其他客户，消费行为可能有所不同 [104][105] 问题: 公司在稳定币趋势中的定位和客户需求 - 公司认为凭借平台灵活性和即时资金功能，在稳定币领域有机会，若稳定币用于日常消费，公司可作为过渡桥梁，目前已有相关客户选择公司服务 [108][109][110]

总处理量（TPV）数据变化 - 2025年第一季度总处理量（TPV）为8.4472亿美元，2024年同期为6.6666亿美元[97] - 2025年第一季度总处理量（TPV）为84.472亿美元，较2024年同期增长17.806亿美元，增幅27%[123] 净收入数据变化 - 2025年第一季度净收入为1.39073亿美元，2024年同期为1.17968亿美元[97][120] - 2025年第一季度总净收入为1.39073亿美元，较2024年同期增长2110.5万美元，增幅18%[123] 毛利润与毛利率数据变化 - 2025年第一季度毛利润为9867.9万美元，2024年同期为8416.1万美元[97][120] - 2025年第一季度和2024年第一季度毛利率均为71%[97] - 2025年第一季度毛利润为9867.9万美元，较2024年同期增长1451.8万美元，增幅17%，毛利率保持71%[126][127] 净亏损与亏损率数据变化 - 2025年第一季度净亏损为826万美元，亏损率为6%；2024年同期净亏损为3606万美元，亏损率为31%[97] 调整后EBITDA与利润率数据变化 - 2025年第一季度调整后EBITDA为2008.1万美元，利润率为14%；2024年同期调整后EBITDA为922.8万美元，利润率为8%[97] - 2025年第一季度调整后EBITDA为2008.1万美元，调整后EBITDA利润率为14%；2024年第一季度分别为922.8万美元和8%[142] 非GAAP运营费用数据变化 - 2025年第一季度非GAAP运营费用为7859.8万美元，2024年同期为7493.3万美元[97] 收入成本数据变化 - 2025年第一季度收入成本为4039.4万美元，2024年同期为3380.7万美元[120] - 2025年第一季度成本收入为4039.4万美元，较2024年同期增长658.7万美元，增幅19%[126] 总运营费用数据变化 - 2025年第一季度总运营费用为1.17217亿美元，2024年同期为1.34013亿美元[97][120] - 2025年第一季度总运营费用为1.17217亿美元，较2024年同期减少1679.6万美元，降幅13%[128] 所得税费用数据变化 - 2025年第一季度所得税费用为23.5万美元，2024年同期为13.4万美元[120] 其他收入净额数据变化 - 2025年第一季度其他收入净额为1051.3万美元，较2024年同期减少341.3万美元，降幅25%[135] 最大客户净收入占比变化 - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司分别从最大客户Block获得45%和49%的净收入[137] 公司主要流动性来源情况 - 截至2025年3月31日，公司主要流动性来源包括现金、现金等价物和短期投资，总计9.884亿美元[146] - 截至2025年3月31日，公司现金、现金等价物和短期投资总计9.884亿美元，利率100个基点的变动不会对财务结果和状况产生重大影响[166] 股票回购计划情况 - 2025年2月25日，公司董事会授权一项高达3亿美元的A类普通股回购计划[147] - 2025年第一季度，公司在2025年股票回购计划下回购约710万股，花费3030万美元，截至2025年3月31日，该计划还有2.697亿美元可用于未来股票回购[148] - 2025年第一季度，公司在2024年股票回购计划下回购约1920万股，花费8050万美元，该计划授权额度已用尽[149] 收购补偿支付情况 - 2023年2月3日收购Power Finance后，公司需在收购日起2.2年服务期内支付8510万美元现金补偿，截至2025年3月31日，还有430万美元未支付[150] 受限现金情况 - 截至2025年3月31日，公司受限现金为850万美元[152] 经营活动净现金情况 - 2025年第一季度经营活动提供净现金1000万美元，2024年同期为40万美元，同比增加主要因毛利润增加和运营费用降低[153][155] 投资活动净现金情况 - 2025年第一季度投资活动提供净现金1490万美元，2024年同期为3350万美元，同比减少主要因短期投资到期数量减少[153][157] 融资活动净现金情况 - 2025年第一季度融资活动使用净现金1.17亿美元，2024年同期为4450万美元，同比增加主要因股票回购计划支付增加[153][159] 外币汇率影响情况 - 截至2025年3月31日，外币汇率10%的变动不会对合并财务报表产生重大影响[167] 公司义务与会计估计情况 - 公司义务和其他承诺与2024年年报披露相比无重大变化，关键会计估计也无重大变化[161][164]

业绩总结 - 第一季度总处理量（TPV）为840亿美元，同比增长27%[8] - 第一季度净收入为1.39亿美元，同比增长18%[11] - 第一季度毛利润为9900万美元，毛利率为71%[14] - 第一季度非GAAP运营费用为7900万美元，同比下降5%[17] - 第一季度调整后EBITDA为2008万美元，调整后EBITDA利润率为14%[19] - 2024年第一季度净收入为1.18亿美元，净亏损为3606万美元，净亏损率为31%[27] - 2024年第一季度的总运营费用为1.34亿美元[27] 未来展望 - 2025年第二季度净收入增长预期为11%至13%[31] - 2025财年调整后EBITDA利润率预期为14%至16%[31] - 2025年第二季度毛利润增长预期为10%至11%[31]

2025年第一季度公司总处理量（TPV）情况 - 2025年第一季度公司总处理量（TPV）为840亿美元，同比增长27%，从2024年第一季度的670亿美元提升[2][5] 2025年第一季度净收入情况 - 2025年第一季度净收入为1.39亿美元，同比增长18%，增加了2100万美元[2][5] - 2025年第一季度净收入为139,073,000美元，同比增长18%[25] - 2025年第一季度GAAP净收入为139,073美元，2024年同期为117,968美元[32] 2025年第一季度毛利润情况 - 2025年第一季度毛利润为9900万美元，同比增长17%，从2024年第一季度的8400万美元提升[2][6] 2025年第一季度GAAP净亏损情况 - 2025年第一季度GAAP净亏损为800万美元，较去年同期改善2800万美元，净亏损率为 - 6%，同比改善25个百分点[2][6] - 2025年第一季度GAAP净亏损为8,260美元，亏损率6%；2024年同期净亏损为36,060美元，亏损率31%[32] 2025年第一季度调整后EBITDA情况 - 2025年第一季度调整后EBITDA为2000万美元，同比增加1100万美元，调整后EBITDA利润率为14%，同比增加6个百分点[2][7] - 2025年第一季度调整后EBITDA为20,081,000美元，同比增长118%[25] - 2025年第一季度调整后EBITDA利润率为14%，同比增加6个百分点[25] - 2025年第一季度调整后EBITDA为20,081美元，利润率14%；2024年同期为9,228美元，利润率8%[32] 2025年第二季度及全年增长指引情况 - 2025年第二季度净收入增长指引为11 - 13%，全年为13 - 15%[8] - 2025年第二季度毛利润增长指引为23 - 25%，全年为14 - 16%[8] - 2025年第二季度和全年调整后EBITDA利润率指引均为10 - 11%[8] 公司业务项目进展情况 - 公司正在迁移Perpay信用卡项目，已迁移并推出支持加密货币和法定货币的Bitpanda卡，在26个欧洲国家和10种货币中同时推出[3] 2024年公司平台支付量及运营认证情况 - 2024年公司平台处理年度支付量近3000亿美元，在全球超40个国家获运营认证[15] 截至2025年3月31日资产负债相关情况 - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为830,897,000美元，较2024年12月31日减少14%[25] - 截至2025年3月31日，短期投资为157,540,000美元，较2024年12月31日减少31%[25] - 截至2025年3月31日，总资产为1,349,627,000美元，较2024年12月31日减少13%[25] - 截至2025年3月31日，总负债为362,367,000美元，较2024年12月31日增加4%[25] - 截至2025年3月31日，股东权益为987,260,000美元，较2024年12月31日减少18%[25] 2025年第一季度现金流量情况 - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为9,987,000美元，2024年同期为426,000美元[23] - 2025年第一季度投资活动提供的净现金为14,861,000美元，2024年同期为33,502,000美元[23] 2025年第一季度GAAP总运营费用情况 - 2025年第一季度GAAP总运营费用为117,217美元，2024年同期为134,013美元[32] 2025年第一季度折旧和摊销费用情况 - 2025年第一季度折旧和摊销费用为5,331美元，2024年同期为3,537美元[32] 2025年第一季度基于股份的薪酬费用情况 - 2025年第一季度基于股份的薪酬费用为25,915美元，2024年同期为31,313美元[32] 2025年第一季度与收购相关的费用情况 - 2025年第一季度与收购相关的费用为4,238美元，2024年同期为9,944美元[32] 2025年第一季度重组和其他一次性成本情况 - 2025年第一季度重组和其他一次性成本为2,358美元，2024年同期无此项费用[32] 2025年第一季度非GAAP运营费用情况 - 2025年第一季度非GAAP运营费用为78,598美元，2024年同期为74,933美元[32] 2025年第二季度和全年调整后EBITDA利润率对账情况 - 因部分项目难以合理预测，无法提供2025年第二季度和全年调整后EBITDA利润率与可比GAAP指标的对账[35]

公司分析 - Marqeta公司股票近期因监管审查加强而前景不明朗 [1] - 该公司被归类为"分歧股票" 即具有颠覆性创新 基本面强劲 但股价低迷 [2] 投资策略 - 投资目标聚焦于能够改变世界的创新型公司 [2] - 投资策略专注于寻找具有长期增长潜力的分歧股票 [2] - 投资组合包含通过股票 期权或其他衍生品持有的Marqeta多头头寸 [2] 内容来源 - 分析观点来自独立作者 非持牌证券机构 [3] - 作者身份包括专业投资者和个体投资者 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总处理量（TPV）为800亿美元，同比增长29%，较上一季度慢1个百分点，过去7个季度TPV增速在29% - 33%之间 [10][34] - 第四季度净收入1.36亿美元，同比增长14%，增速较上一季度放缓4个百分点 [10][37] - 第四季度毛利润9800万美元，同比增长18%，毛利率72% [11][39] - 第四季度调整后EBITDA为1300万美元，利润率9%，均创公司历史新高 [11][43] - 第四季度GAAP净亏损2700万美元，包括与Power收购相关的1000万美元合并后费用，被1100万美元利息收入抵消 [43] - 2024年全年TPV增长31%，净收入收缩25%，毛利润增长7%，调整后EBITDA为2900万美元，利润率6% [44] - 预计2025年全年净收入增长16% - 18%，毛利润增长14% - 16%，调整后EBITDA利润率9% - 10% [48][51][53] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金融服务、借贷（包括先买后付）和费用管理在第四季度增速略快于公司整体，非Block新银行客户TPV同比增长约100% [36] - 先买后付业务增长强劲，得益于客户采用Payanywhere卡解决方案、通过钱包增加分销、中小企业借贷解决方案用户增长以及Klarna迁移至公司平台 [36] - 费用管理业务本季度增长加速，按需配送业务增长为个位数 [36][37] - 实时决策风险产品收入从2023年到2024年翻了一番多，服务超过20家全球客户 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲业务第四季度TPV增长超过100%，取得两笔重要业务，将为未来增长提供动力 [16] - 非美国业务第四季度TPV增长超过100%，欧洲业务是主要增长来源 [121] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司旨在通过深化平台广度、扩展解决方案和加强支付创新领导力三大战略支柱，成为嵌入式金融和金融科技创新的首选合作伙伴 [20] - 2025年将引入美国运通网络，扩大平台选择；收购TransactPay以整合服务，提升欧洲项目管理能力 [21][25] - 继续深化服务，解决客户在风险、合规和业务洞察方面的痛点，计划提供更多业务洞察和合规活动可见性的服务 [26][27] - 持续在支付创新方面领先，如先买后付领域，与万事达卡合作推出灵活卡凭证，推进Marqeta Flex项目 [28][29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为嵌入式金融即将迎来突破，销售管道显示相关业务势头增强 [68] - 2025年技术路线图将扩大平台服务，加强支付创新领导力，欧洲业务增长迅速，平台规模经济将推动利润率提升 [68][69] - 公司预计2026年季度层面实现GAAP盈利，通过推动毛利润增长快于费用增长来实现 [98] 其他重要信息 - 今日宣布Simon Khalaf辞去公司首席执行官和董事职务，Mike Milotich被任命为临时首席执行官，董事会将进行全面搜索以确定下一任首席执行官 [6][7] - 公司目前Q2 2024授权的8000万美元股票回购额度剩余，董事会已批准额外3亿美元股票回购授权，预计近期重启回购活动 [45][47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 收购TransactPay的原因及所获价值 - 收购原因一是自建合规能力并向监管机构证明需数年时间，公司不想错过欧洲业务发展时机；二是TransactPay是市场领导者，拥有专业资源和良好业绩 [76][77][78] - 所获价值包括更多欧洲客户采用公司项目管理服务、吸引寻求一站式服务的新客户、使非欧洲客户在欧洲扩展业务更便捷 [79] 问题: 航空公司业务的竞争对手及当前业务管道情况 - 业务管道强劲，约三分之二为嵌入式金融客户，较之前比例大幅增加 [81][82] - 嵌入式金融业务增长受两方面驱动，一是大企业决策复杂、耗时，但市场势头良好；二是公司在信贷领域的独特模式开始获得更多认可 [83][84][85] 问题: 对于大型嵌入式金融交易，公司是否具备赢得招标的能力 - 嵌入式金融公司寻求通过API集成、提供全面解决方案、具备完整项目管理能力且能支持多市场的供应商 [90][91][92] - 公司优势在于现代化、规模化运营，提供信贷和借记卡服务、消费者和商业项目管理，且服务多个市场 [93] 问题: 公司指引是否假定Q3收购TransactPay，以及从当前到2026年实现GAAP盈利的节奏 - 公司指引假定7月1日完成收购，目前已向监管机构提交许可证转让申请 [96] - 实现GAAP盈利的方式是驱动毛利润增长快于费用增长，原因包括嵌入式金融业务势头增强、现有客户持续扩张、公司具备独特能力、规模效应显现以及运营效率提升 [98][99][100] 问题: 2025年展望中包含的延迟客户影响及延迟项目改善原因，以及当前增长的前三大驱动行业 - 展望中包含新业务收入贡献约4000万美元，占2025年净收入增长约5%，但低于目标；2025年有两大客户续约，预计拖累全年毛利润增长约2个百分点 [106][107][108] - 前三大驱动行业为新银行业务、先买后付和借贷、费用管理 [111][112][115] 问题: 国际业务特别是欧洲业务增长的原因，以及CEO搜索的倾向和对候选人的要求 - 增长原因一是公司提升了美国以外市场的服务能力和质量，银行合作伙伴关系良好；二是金融科技和嵌入式金融客户寻求拓展新市场，公司平台便于其扩张 [118][119][120] - 董事会将进行全面、深思熟虑的搜索，寻找能帮助公司实现嵌入式金融和金融科技目标的创新型、有技术和支付生态系统经验、具备运营能力的候选人 [124][125] 问题: 2025年的风险以及美国运通合作的机会 - 风险包括宏观经济因素和新业务项目客户启动和推广速度不及预期，但公司认为积极因素超过风险 [128][129][130] - 与美国运通合作的机会在于其在信贷领域的能力与公司现代能力结合可共同拓展客户，公司可帮助其发展借记卡业务，且为客户提供更多选择 [134][135][136] 问题: 加速工资接入计划的进展、机会以及相关监管环境 - 该业务有几个项目在运行且增长较快，公司正在通过与Rain合作等方式提升价值主张 [139][140][141] - 公司认为其解决方案不是贷款，可避免一些监管审查，比市场现有方案更优 [143][144]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总处理量（TPV）为800亿美元，同比增长29%，增速较上一季度慢1个百分点，过去7个季度TPV增速稳定在29% - 33% [10][34] - 第四季度净收入为1.36亿美元，同比增长14%，增速较上一季度放缓4个百分点，非Block收入增长有所加速，Block净收入集中度降至46% [37][38] - 第四季度毛利润为9800万美元，同比增长18%，毛利率达72%，较预期高约4个百分点 [11][39] - 第四季度调整后运营费用为8600万美元，同比增长7% [42] - 第四季度调整后EBITDA为1300万美元，利润率超9%，均创历史新高；GAAP净亏损为2700万美元，包含与Power收购相关的1000万美元合并后费用，利息收入为1100万美元，季度末现金及短期投资为11亿美元 [43] - 2024年全年TPV增长31%，净收入收缩25%，毛利润增长7%，调整后EBITDA为2900万美元，利润率为6% [44] - 2025年全年净收入预计增长16% - 18%，毛利润预计增长14% - 16%，毛利率在60%以上，调整后运营费用预计中到高个位数增长，调整后EBITDA利润率预计在9% - 10% [48][51][53] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金融服务、借贷（包括先买后付）和费用管理业务在第四季度增速略快于公司整体，非Block新银行客户TPV同比增长约100%，先买后付业务因多种因素保持强劲增长，费用管理业务因客户终端用户获取强劲而加速增长，按需配送业务增长为个位数 [36][37] - 第四季度净收入中，Powered by Marqeta客户占比增加致净收入获取率降低，非Block收入增长加速，净收入获取率保持17个基点不变 [38][39] - 第四季度毛利润中，新业务增长贡献超预期，获得绩效激励及有利客户组合推动毛利润增长，非Block毛利润增长快于整体，毛利润获取率为12个基点 [40][41] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲业务第四季度TPV增长超100%，势头良好 [16] - 非美国业务第四季度TPV增长超100%，欧洲是主要增长区域 [121] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过深化平台广度、拓展解决方案和加强支付创新三大支柱，成为嵌入式金融和金融科技创新的首选合作伙伴 [20] - 平台广度方面，2025年将引入美国运通网络，收购TransactPay以整合业务，提升欧洲项目管理服务 [21][25] - 拓展解决方案方面，2025年将深化服务，解决客户在风险、合规和业务洞察方面的痛点，实时决策风险产品收入翻倍，计划提供更多业务洞察和合规服务 [26][27] - 支付创新方面，公司在先买后付领域多次创新，与Visa、Mastercard合作推出灵活凭证，推进Marqeta Flex项目 [28][29][30] - 行业竞争中，公司凭借产品创新、全球覆盖和规模优势获得竞争优势，如与航空公司、欧洲科技公司等达成合作 [14][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为嵌入式金融市场发展势头良好，销售管道显示其接近爆发，2025年技术路线图将增强平台服务和支付创新领导力 [68] - 欧洲业务增长迅速，公司正提升项目管理能力，平台规模效应将推动利润率提升，2026年及以后有望加速增长 [69] 其他重要信息 - 公司宣布CEO Simon Khalaf离职，Mike Milotich担任临时CEO，董事会将进行全面搜索以确定下一任CEO [6][7] - 公司目前Q2 2024授权下剩余8000万美元用于股票回购，董事会已批准额外3亿美元的股票回购授权，预计近期重启回购 [45][47] - 公司预计2025年Q3完成对TransactPay的收购，购买价格为4500万欧元，另有500万欧元与绩效激励挂钩，收购预计将在新销售中体现价值 [55] - 2025年Q2起激励会计记录方式将改变，这将影响季度毛利润增长率波动 [57][58][59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：收购TransactPay的原因及价值 - 收购原因：欧洲与美国业务模式不同，拥有EMI牌照可成为卡BIN赞助商，增强业务控制权；自建牌照能力耗时久，且该领域技能专业，TransactPay是市场领导者，有专业资源和良好业绩 [73][76][78] - 收购价值：吸引更多欧洲客户采用项目管理服务，吸引寻求一站式解决方案的新客户，使非欧洲客户更易在欧洲拓展业务 [79] 问题2：交易竞争情况及管道现状 - 竞争情况：在与航空公司的合作中，公司以独特的嵌入式体验和支付创新能力胜出 [86] - 管道现状：管道强劲，嵌入式金融业务占比约2/3，较以往大幅增加；信贷业务虽推进较慢，但独特模式开始获认可 [82][84][85] 问题3：Marqeta是否具备赢得大型嵌入式金融交易的能力 - 公司优势明显，平台现代化且具备规模，能提供信贷、借记卡、先买后付等服务，有全面项目管理能力，可支持多市场业务，能满足大型嵌入式金融公司需求 [90][92][93] 问题4：业绩指引是否基于收购TransactPay - 业绩指引假设2025年Q3完成对TransactPay的收购，目前已向监管机构提交牌照转让申请，预计7月1日完成收购 [95][96] 问题5：实现GAAP盈利的节奏 - 预计2026年季度层面实现GAAP盈利，通过推动毛利润增长快于费用增长实现，原因包括嵌入式金融业务增长、现有客户扩张、平台规模效应和运营效率提升 [98][99][100] 问题6：2025年展望中包含的因素及延迟项目改善原因 - 展望包含现有客户增长预期、新业务收入贡献及合同续约影响，新业务预计贡献超4000万美元收入，占2025年净收入增长约5%，但低于目标；2025年有两个大客户续约，将拖累全年毛利润增长约2个百分点 [105][106][108] - 延迟项目改善主要是公司运营改进，与银行合作更高效，但部分项目仍因客户原因未启动 [12][13] 问题7：目前业务增长的前三大驱动因素 - 新银行业务：更多公司希望为用户提供银行服务，包括账户功能、消费工具和贷款服务 [111] - 先买后付和借贷业务：该领域创新活跃，钱包整合增加业务分销渠道，公司推进Marqeta Flex项目，小企业借贷业务也有出色表现 [112][113][114] - 费用管理业务：现代企业卡和应付账款自动化平台市场份额增加，推动业务快速增长 [115] 问题8：国际业务增长的驱动因素 - 公司提升了美国以外市场的服务能力和质量，与银行合作良好，增强了价值主张 [118] - 金融科技和嵌入式金融客户发展壮大后，倾向于在公司平台上拓展新市场，公司平台能提供相对无缝的扩张体验 [119][120] 问题9：CEO搜索倾向及理想候选人特质 - 董事会重视继任计划，将进行全面、慎重的搜索，不偏向内部或外部候选人 [123][124] - 理想候选人应具备创新思维、技术经验、支付生态系统理解和运营能力，能推动公司实现可持续盈利增长目标 [125] 问题10：2025年业务面临的风险 - 宏观经济环境影响消费支出，可能对业务产生影响 [128] - 新业务项目启动和发展受客户决策影响，公司无法完全控制项目启动时间和业务拓展速度，可能导致收入不及预期 [129][130] 问题11：增加美国运通网络的机会和价值 - 美国运通在信贷（特别是B2B贷款和忠诚度卡）领域有经验，公司与之合作可吸引寻求灵活现代平台的客户 [134] - 公司在借记卡业务有专长，可帮助美国运通拓展借记卡业务，双方合作是双赢，为客户提供更多选择 [135][136] 问题12：加速工资预支业务的进展和机会 - 业务持续增长，有多个项目上线，公司正与Rain合作提升价值主张，使服务更完善、更易被客户接受 [139][140][141] 问题13：加速工资预支业务的监管环境看法 - 公司认为其解决方案避免了传统贷款模式的监管审查，因该方案是提前分配已赚取的工资，而非提供贷款，更具可持续性 [143][144]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总处理量（TPV）达800亿美元，同比增长29%，较上季度增速慢1个百分点 [7][24] - 第四季度净收入1.36亿美元，同比增长14%，较上季度增速放缓4个百分点 [7][25] - 第四季度毛利润9800万美元，同比增长18%，毛利率达72% [8] - 第四季度调整后EBITDA为1300万美元，利润率超9%，均创公司历史新高 [29] - 2024年全年TPV增长31%，净收入收缩25%，毛利润增长7%，调整后EBITDA为2900万美元，利润率6% [29][30] - 预计2025年全年净收入增长16 - 18%，毛利润增长14 - 16%，调整后EBITDA利润率9 - 10% [32][33][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金融服务、借贷（包括先买后付）和费用管理业务在第四季度增速略快于公司整体 [24] - 先买后付业务实时决策风险产品收入从2023到2024年翻倍，服务超20个全球客户 [19] - 第四季度非阻塞收入增长较上季度略有加速，阻塞净收入集中度降至46% [26] - 非阻塞毛利润增长与上季度一致，增速快于公司整体 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲业务第四季度TPV增长超100% [12] - 非美国业务TPV增长显著，欧洲业务是主要增长动力 [92][93] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司战略重点为深化平台广度、拓展解决方案、强化支付创新领导力 [15] - 计划引入美国运通网络，收购TransactPay以增强欧洲业务能力 [16][18] - 持续拓展解决方案，解决客户风险、合规和业务洞察痛点 [19] - 在支付创新领域保持领先，如先买后付、灵活凭证等业务 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 嵌入式金融市场发展势头良好，公司销售管道显示该领域即将突破 [44] - 公司欧洲业务增长迅速，平台规模效应显现，有望推动未来盈利增长 [44][45] - 预计2026年实现季度GAAP盈利，主要通过毛利润增长快于费用增长实现 [70][71][73] 其他重要信息 - 公司CEO Simon Koloff离职，Mike Milotich担任临时CEO [5] - 公司目前有8000万美元股票回购授权，董事会新增3亿美元授权 [30][31] - 2025年Q2起激励记录方式改变，将影响季度毛利润增长波动 [37][38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 收购TransactPay的原因 - 收购原因一是自建合规能力并获监管认可耗时久，二是TransactPay是市场领导者，有专业资源和良好业绩 [50][51][52] 问题: 交易业务的竞争情况和管道现状 - 管道强劲，嵌入式金融业务占比约三分之二，信用卡业务开始获更多认可，如航空公司合作项目 [55][57][58] 问题: 公司是否具备赢得大型嵌入式金融交易的能力 - 公司具备优势，可提供API集成、全解决方案、全球市场支持等服务 [62][63][65] 问题: 2025年指导是否基于收购TransactPay - 是，假设7月1日完成收购，其业务将为全年净收入和毛利润增长贡献约1个百分点，对调整后EBITDA无影响 [68][69][37] 问题: 到2026年实现GAAP盈利的节奏 - 预计2026年季度实现GAAP盈利，通过毛利润增长快于费用增长实现，因嵌入式金融发展、客户扩张和规模效应 [70][71][73] 问题: 2025年展望中包含的影响因素 - 新业务预计贡献超4000万美元净收入，约5%增长；2025年两大客户续约将拖累全年毛利润增长约2个百分点 [78][80][81] 问题: 目前业务增长的前三大驱动力 - 分别是新银行业务、先买后付和借贷业务、费用管理业务 [82][83][84] 问题: 国际业务增长的驱动因素 - 一是提升非美国市场服务能力和质量，二是金融科技和嵌入式金融客户扩张需求 [89][90][91] 问题: 2025年公司面临的风险 - 宏观经济和客户项目启动速度是主要风险，但公司优势和机遇可抵消部分影响 [100][101][102] 问题: 引入美国运通网络的机会 - 可结合美国运通在信贷和忠诚度卡方面的能力与公司现代平台优势，拓展业务，同时帮助其发展借记卡业务 [106][107][108] 问题: 加速工资接入计划的进展和机会 - 有几个项目在运行，业务增长较快，公司正加强价值主张，如与Rain合作 [112][113] 问题: 加速工资接入业务的监管环境 - 公司解决方案避免了贷款性质，可减少监管审查 [114][115]

文章核心观点 - Marqeta第四季度业绩表现良好，处理量增长显著，但因关键合同变更面临挑战，全年营收下降，不过管理层对未来业绩增长持乐观态度 [1][2][9] 公司概况 - Marqeta是一家金融科技公司，提供基于云的全球开放API平台用于发卡和支付处理，平台具备即时资金和动态消费控制等功能，近期专注拓展市场和丰富产品 [4][5] 第四季度业绩亮点 - 总处理量达799亿美元，同比增长28.9%，凸显客户留存能力强 [3][6] - 毛利润增至9800万美元，增长18%，得益于处理量强劲增长 [3][6] - 营收达1.36亿美元，超分析师预期约3% [2][3][7] - 净亏损收窄至每股0.05美元，符合分析师预期 [2][3] 全年业绩情况 - 全年营收下降25%，主要因与Cash App的合同变更影响定价结构，凸显定价模式脆弱性和营收集中风险 [2][7] 业务发展举措 - 达成收购TransactPay的协议，旨在加强在英国和欧盟市场的地位 [8] - 向客户引入美国运通网络，拓展产品生态系统 [8] - 董事会批准3亿美元的股票回购授权，显示对股价的信心 [8] 未来展望 - 管理层预计2025年第一季度营收增长14% - 16%，全年增长16% - 18% [9] - 预计第一季度毛利润增长11% - 13%，全年增长14% - 16% [9] - 预计第一季度调整后EBITDA利润率为10% - 11%，全年为9% - 10% [9] 投资关注点 - 投资者应关注公司在嵌入式金融领域的创新及降低定价风险的能力，管理层致力于战略合作伙伴关系和市场拓展，优先提升营收并管理运营效率 [10]