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人工智能的能源需求 - 人工智能是史上最耗电的技术，每次ChatGPT查询、模型更新或机器人突破都消耗巨大能量[1] - 为大型语言模型提供动力的每个数据中心耗电量相当于一座小型城市[2] - 人工智能需求正将全球电网推向极限，导致电价上涨和公用事业公司急于扩大容量[1][2] 投资机会与公司定位 - 一家鲜为人知的公司拥有关键的能源基础设施资产，定位于满足人工智能能源激增需求[3] - 该公司并非芯片制造商或云平台，但可能是美国最重要的AI股票，从数字时代最有价值的商品——电力中获利[3] - 公司业务模式类似于AI能源繁荣的“收费亭”运营商[4] 公司业务多元化 - 公司在美国液化天然气出口中扮演关键角色，从每滴出口的液化天然气中收取费用[5] - 公司拥有关键的核能基础设施资产，处于美国下一代电力战略的核心[7] - 公司是全球少数能跨石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施执行大型复杂EPC项目的企业之一[7] 公司财务状况与估值 - 公司完全无负债，且持有相当于其总市值近三分之一的现金储备[8] - 扣除现金和投资后，公司交易市盈率低于7倍[10] - 公司持有另一热门AI公司的巨额股权，为投资者提供间接接触多个AI增长引擎的机会[9] 行业宏观趋势 - 华尔街正向人工智能投入数百亿美元，用于训练更智能的聊天机器人、自动化行业和构建数字未来[2] - 特朗普时代的关税推动美国制造商将业务回流本土，公司将率先参与这些设施的重建、改造和重新设计[5] - 行业面临人工智能基础设施超级周期、由关税驱动的回流浪潮、美国液化天然气出口激增以及核能独特布局的多重顺风[14]

文章核心观点 - 人工智能是巨大的投资机会，但其发展面临能源危机，为能源基础设施公司创造了独特的投资机遇 [1][2][3] - 一家未被市场充分关注的公司，因其在能源基础设施领域的核心地位、无债务状况及多元化布局，被视为投资人工智能能源需求的绝佳标的 [3][8][9] 人工智能的能源需求 - 人工智能是历史上最耗电的技术，单个数据中心耗电量堪比一座小城市 [2] - 人工智能的快速发展正将全球电网推向极限，导致电价上涨和电网紧张 [1][2] - 行业领袖发出警告，人工智能的未来取决于能源领域的突破 [2] 目标公司的核心优势 - 公司拥有关键的能源基础设施资产，包括核能和美国液化天然气出口领域，定位为人工智能能源需求的直接受益者 [3][7] - 公司是全球少数能执行跨石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施大型复杂EPC项目的企业之一 [7] - 公司完全无债务，且持有大量现金，现金储备相当于其总市值近三分之一 [8] - 公司还持有一家热门人工智能公司的巨额股权，为投资者提供间接的人工智能增长敞口 [9] 公司的市场定位与增长动力 - 公司被视为人工智能能源热潮的“收费亭”运营者，将从电力这一数字时代最有价值的商品中获利 [3][4] - 公司业务深度绑定四大趋势：人工智能基础设施超级周期、特朗普关税推动的制造业回流、美国液化天然气出口激增，以及核能这一清洁可靠能源的未来 [14] - 在特朗普“美国优先”能源政策下，美国液化天然气出口 sector 预计将爆发式增长 [5][7] 投资价值主张 - 公司估值极具吸引力，剔除现金和投资后，市盈率低于7倍 [10] - 该股目前被一些世界最隐秘的对冲基金经理在闭门投资峰会上推荐，但尚未被大众市场发掘 [9] - 公司产生真实现金流，拥有关键基础设施，并持有其他主要增长故事的股份，而非依赖市场炒作 [11]

财务业绩 - 第三季度收入达1.633亿美元，同比增长27.6%，超出分析师预期的1.488亿美元 [1][2] - 第四季度收入指引约为1.67亿美元，较分析师预期高出5.6% [2] - GAAP每股亏损0.01美元，符合华尔街预期 [2] - 运营利润率显著改善，从去年同期的-33%提升至-6.4% [2] 市场表现 - 公司股价在财报发布后上涨14.2% [1] - 年初至今股价上涨31.8%，但当前股价4.92美元仍较2025年8月创下的52周高点6.83美元低28% [6] - 自2021年6月IPO以来，投资1000美元目前价值约为161.04美元 [6] - 该股波动性较大，过去一年有11次超过5%的股价波动 [4] 历史风险事件 - 约24天前，因高盛将评级从“中性”下调至“卖出”，股价下跌5.1% [5] - 高盛下调评级的原因包括对公司与其关键客户Block关系的担忧，以及Block新增发卡合作伙伴可能导致Marqeta在新账户处理份额上受损 [5] - 高盛预计此变化可能对Marqeta 2026年的毛利润造成约2%的逆风，并将目标价从7.50美元下调至5.00美元 [5]

合作与市场拓展 - Marqeta公司与Klarna公司合作 将Klarna卡扩展至15个新的欧洲市场 [1] - 此次合作利用了Visa的灵活凭证技术 使客户能在立即支付和稍后支付之间选择 [1] - Klarna卡将在英国、丹麦、德国、挪威和波兰推出 并已在美国、奥地利、比利时、芬兰、法国、爱尔兰、意大利、荷兰、葡萄牙、西班牙和瑞典上市 [2] 平台能力与优势 - 通过与Marqeta平台的单一集成 Klarna能够加速产品上市时间并在多国扩展业务 [2] - Marqeta平台使Klarna等行业参与者能够利用最新支付解决方案创建定制化卡片项目 在不牺牲控制权的情况下实现显著规模 [2] - Marqeta平台使公司能够构建嵌入式金融服务 融入其品牌体验 并开辟业务增长和取悦用户的新途径 [2] - Marqeta平台已通过大规模验证 2024年处理了近3000亿美元的年支付量 [2] - Marqeta平台内置合规性与安全性 并获得在全球超过40个国家运营的认证 [2] 合作方Klarna的规模 - Klarna是一家全球数字银行和灵活支付提供商 拥有超过1.11亿用户和每日290万笔交易 [3] - Klarna的AI增强支付和商业网络使消费者能够在线、店内以及通过Apple Pay和Google Pay进行支付 [3] - 超过79万家零售商使用Klarna的解决方案 包括Uber、H&M、Saks、Sephora、Macy's、Ikea、Expedia Group、Nike和Airbnb [3]

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财务业绩概览 - 2025年第三季度营收为1.6331亿美元，同比增长27.6% [1] - 季度每股收益为-0.01美元，较去年同期的-0.06美元有所改善 [1] - 总营收比扎克斯共识预期1.4897亿美元高出9.62% [1] 关键运营指标 - 总处理量达到979.6亿美元，高于两位分析师的平均预估934.8亿美元 [4] - 平台服务净收入为1.5577亿美元，同比增长27.9%，超出1.4205亿美元的平均预期 [4] - 其他服务收入为753万美元，同比增长22.1%，略高于737万美元的平均预期 [4] 市场表现与预期 - 过去一个月公司股价下跌11.3%，而同期扎克斯S&P 500指数上涨1% [3] - 公司目前获得扎克斯排名第二（买入），预示其近期可能跑赢大市 [3] - 每股收益与市场共识预期一致，未带来意外 [1]

每股收益表现 - 季度每股亏损为0.01美元 与市场预期一致[1] - 去年同期每股亏损为0.06美元 亏损同比大幅收窄[1] - 上一季度实际业绩为盈亏平衡 较预期的每股亏损0.03美元实现100%的超预期幅度[1] - 在过去四个季度中 公司三次超过市场每股收益预期[1] 营收表现 - 季度营收为1.6331亿美元 超出市场预期9.62%[2] - 去年同期营收为1.2797亿美元 营收实现显著增长[2] - 在过去四个季度中 公司四次超过市场营收预期[2] 股价表现与市场比较 - 年初至今股价上涨约17.7% 表现优于标普500指数15.1%的涨幅[3] - 公司股票当前获Zacks评级为第2级（买入）预计短期内将跑赢市场[6] 未来业绩预期 - 市场对下一季度的共识预期为每股亏损0.01美元 营收1.5785亿美元[7] - 市场对本财年的共识预期为每股亏损0.03美元 营收5.9629亿美元[7] - 在本次财报发布前 公司的盈利预期修正趋势向好[6] 行业比较与同业公司 - 公司所属的金融交易服务行业在Zacks行业排名中处于后42%分位[8] - 同业公司PAR Technology预计将于11月6日公布业绩 预期季度每股收益为0.09美元 同比增长200%[9] - PAR Technology预期季度营收为1.1亿美元 较去年同期增长13.7%[10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总处理量达到980亿美元，同比增长33%，较第二季度增长加速超过3个百分点，为自2024年第一季度以来的最高增长率 [4] - 第三季度净收入为1.63亿美元，同比增长28% [5] - 第三季度毛利润为1.15亿美元，同比增长27% [5] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为3000万美元，利润率为19%，创下历史新高 [5][6] - 第三季度GAAP净亏损为360万美元，其中包含800万美元的利息收入和430万美元的非经常性诉讼相关费用 [23] - 公司期末持有超过8.3亿美元的现金和短期投资，由强劲的经营现金流驱动 [23] - 第三季度净收入增长较第二季度加速8个百分点，主要由所有主要用例的强劲TPV增长以及17个基点的净收入提取率（略高于上季度）驱动 [18] - 毛利润增长较上一季度给出的预期范围上限高出10个百分点 [19] - 第三季度调整后运营费用为8400万美元，同比增长4%，处于预期低端 [22] - 公司提高2025年第四季度及全年预期，预计第四季度净收入增长22%-24%，全年约22%；毛利润增长第四季度为17%-19%，全年约23%；调整后税息折旧及摊销前利润率第四季度为15%-16%，全年约17% [25][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 借贷用例（包括先买后付）的TPV增长较第二季度加速10个百分点，同比增长率约为公司整体增长率的两倍 [17] - 先买后付业务的增长得益于支付解决方案的采用增加，包括灵活网络凭证使用的增长，以及平台上的地域扩张 [8][17] - 按需配送业务增长在第三季度加速至两位数，增长速度约为上一季度的两倍，主要由客户的商户类别和地域扩张推动 [16] - 费用管理业务的增长继续略快于公司整体水平，由客户持续获取新终端用户推动 [16] - 金融服务领域的增长继续略慢于公司整体水平 [16] - 商业项目需求增长，特别是支持中小企业进入更大市场的平台，涉及资金流动和营运资金获取 [9] - 新业务（指自2024年初启动的项目）预计将在2025年贡献超过4000万美元的收入 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场TPV增长继续保持超过100%的同比增长 [11][62] - 国际业务（非美国）TPV占比达到高十位数百分比，较去年第三季度上升5个百分点 [62] - 欧洲市场的增长动力来自数字银行、借贷（包括先买后付）以及费用管理，这三个领域均增长超过100% [63] - 欧洲市场的按需配送业务规模远小于美国 [63] - 公司通过收购TransactPay增强了在欧洲的竞争力，能够提供包括处理、项目管理和电子货币机构牌照在内的完整服务 [12][65] - Klarna将其Visa灵活凭证解决方案扩展到15个新市场，公司此前已在欧洲三个国家为其迁移了超过500万张卡片 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是通过支持创新项目和无缝地域扩张来扩大和深化客户关系，同时增加银行供应 [7] - 通过构建业务集成平台，实现与全球多家银行的无缝对接，使平台与银行无关，并将银行集成时间缩短50%以上 [11] - 收购TransactPay使公司能够在美国和欧洲提供可与北美市场媲美的完整服务，包括处理、项目管理和电子货币机构牌照 [12] - 公司致力于成为单一现代供应商，支持多种用例，特别是在嵌入式金融领域，提供包括白标应用在内的端到端解决方案 [93][94] - 在信贷解决方案方面，公司正与寻求差异化其产品并寻找单一现代供应商的潜在客户进行富有成效的对话 [13] - 公司持续进行股票回购，第三季度以平均价格6.12美元回购320万股，年初至今以平均价格4.53美元回购6460万股，减少了近13%的已发行股份 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务势头强劲，进入今年最后一个季度，无论是实际业绩还是潜在客户对未来机会的参与度都很高 [14] - 公司独特的现代能力、规模、地域覆盖、专业知识和灵活性组合，使客户能够实现创新而无需做出权衡 [14] - 宏观经济不确定性使得预测业务，特别是在假日季第四季度的先买后付业务量激增时，具有一定难度 [34] - 公司预计2026年将面临一些增长阻力，包括与两个大客户的续约（预计带来约2点的增长阻力）以及Cash App计划将其新发行业务部分多元化（预计带来约2点的增长阻力） [55][56] - 欧洲市场的快速增长（超过100%）可能随着基数扩大而放缓，但仍预计其增速将显著高于公司整体水平，并在未来可能重新加速 [64][66] 其他重要信息 - TransactPay收购于7月31日完成，其业务表现优于预期，为第三季度毛利润增长贡献了约1个百分点 [21] - 公司从第二季度开始修订了卡组织激励的会计政策，这给第三季度毛利润的同比增长带来了1.4个百分点的阻力，预计第四季度的影响将更大（约5.5个百分点的阻力） [21][26] - 第三季度的优异表现部分归因于非常规项目，主要包括从终止卡项目的小客户那里收回合同规定的费用，这贡献了约2.5个百分点的增长 [20] - 公司获得了一个未预期的网络合作伙伴返利，贡献了约1个百分点的增长，并预计未来将继续受益 [21] - 收购TransactPay带来了2.35亿美元的受限现金及相应负债，以满足电子货币机构牌照的监管保障要求 [23] - 公司新增美国银行合作伙伴Cross River Bank（已上线）和Coastal Community Bank（正在技术集成中），并在欧洲新增Griffin Bank（英国，已上线）和计划在2026年上半年增加欧盟银行合作伙伴 [10][72] 问答环节所有的提问和回答 问题: 新业务管道和合同上线情况，以及由于先买后付等业务增长过快导致的预测难度 [31] - 增长动力主要来自现有客户启动的新项目（新产品或新地域扩张），这被视为优秀的新业务 [32] - 自2024年初启动的新项目业务符合预期，预计2025年贡献超4000万美元收入 [33] - 公司业务复杂，但通常预测能力较好，第四季度假日季和宏观经济不确定性使预测更具挑战性 [34] 问题: TransactPay对欧洲市场发展的关键作用及其潜在规模 [35] - TransactPay带来两大价值：一是使客户跨大西洋扩张更加无缝，提供与北美一致的服务水平（包括项目管理）；二是使公司能够进入高端企业市场，这些客户需要单一供应商提供处理、项目管理和牌照服务 [36] 问题: 与Klarna的合作关系细节，包括新市场扩展、每卡交易量预期和业务收益率 [40][41][42] - 与Klarna合作关系良好，支持其Visa灵活凭证扩展到15个新市场 [46] - 在现有三个欧洲市场，迁移后业务增长显著加速 [47] - 新15个市场由于是首次推出卡解决方案，缺乏基准数据 [47] - 欧洲市场收益率通常略低于美国，但仍在健康水平，使Klarna能提供有竞争力的价值主张 [48] 问题: 当前业务轨迹的可持续性及2025年展望中的异常因素 [52] - 业务轨迹强于预期，先买后付和中小企业贷款表现突出，按需配送加速增长是惊喜 [53][54] - 预计2026年增长将受以下因素影响：两个大客户续约（一个在第四季度，预计带来2点阻力；另一个在2026年初）；Cash App新发行业务多元化（预计2026年带来2点阻力）；第三季度2.5个百分点的非常规项目不会持续 [55][56][57] 问题: 欧洲市场增长超过100%的可持续性及用例组合变化 [61] - 欧洲增长超过100%可能随基数扩大而放缓，但预计增速仍将显著高于公司整体水平 [62][64] - 增长动力来自数字银行、借贷（含先买后付）和费用管理，三者规模可观且增长均超100% [63] - 随着TransactPay整合完成并开始赢得大型企业客户，未来增长可能重新加速 [65][66] 问题: 灵活凭证在先买后付之外的潜在需求和应用 [67] - 观察到先买后付之外对灵活凭证的广泛兴趣，未来可能发展为将借记和循环信贷功能结合的单一张凭证 [68] - 当前用例也可能扩展到其他发卡机构，将其借记产品与主要先买后付客户的服务嵌入 [69] 问题: Cross River银行合作伙伴对业务积压的帮助、客户续约节奏以及与美国运通合作的机会 [71] - Cross River Bank和Coastal Community Bank是具备强大技术、合规性和广泛产品支持能力的合作伙伴，将支持新业务上线 [72][73] - 两个大客户续约讨论时间比预期长，预计一个在第四季度完成，另一个在2026年初完成 [74][75] - 与美国运通有几个合作机会正在讨论中，整合接近完成，双方探索在特定市场提供独特方案 [76] 问题: 为Klarna等客户快速增加新市场的能力如何转化为其他合作伙伴的运营效率提升机会 [79] - 公司帮助客户进行产品和地域扩张，前10大客户中有8个在多个地域与公司合作 [80] - 公司的一站式现代平台使跨国扩张比使用多个竞争平台更便捷，这是公司瞄准新客户的关键标准 [81][82][83] 问题: 不同业务线（如欧洲、商业、费用管理）的相对收入收益率比较 [87] - 毛利润提取率在不同用例间相对一致，差异更多取决于该领域内客户规模的构成 [88] - 欧洲传统上因仅提供处理服务而提取率较低，但通过TransactPay增加项目管理和牌照服务后，预计提取率将随时间提高 [90] 问题: 增值服务的当前发展叙事 [91] - 公司在过去12-18个月突破规模瓶颈后，将更多资源投入增值服务，重点领域包括令牌化和风险产品，增长迅速 [92][93] - 新领域是支持白标应用等用户体验，以满足嵌入式金融客户对端到端解决方案的需求 [94]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总处理量（TPV）达到980亿美元，同比增长33%，较第二季度加速超过3个百分点，为自2024年第一季度以来的最高增长率 [4][5] - 第三季度净收入为1.63亿美元，同比增长28% [5] - 第三季度毛利润为1.15亿美元，同比增长27% [5] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为3000万美元，利润率为19%，创下历史新高 [5][6][22] - 第三季度GAAP净亏损为360万美元，其中包含800万美元利息收入和430万美元非经常性诉讼相关费用 [23] - 公司上调2025年第四季度及全年预期，预计第四季度净收入增长22%-24%，全年约22%；毛利润增长第四季度为17%-19%，全年约23%；调整后EBITDA利润率第四季度为15%-16%，全年约17% [25][27][28] - 公司第三季度以平均价格6.12美元回购320万股股票，年初至今以平均价格4.53美元回购6460万股，减少了近13%的已发行股份 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 借贷业务（包括先买后付）的TPV增长较第二季度加速10个百分点，年增长率约为公司整体增长率的两倍 [8][17] - 先买后付业务的增长由"随处支付"卡解决方案和Visa灵活凭证的采用所驱动 [8][17][54] - 按需配送业务增长在第三季度加速至两位数，增长速度约为上一季度的两倍 [16] - 费用管理业务的增长继续略快于公司整体水平 [16] - 商业项目需求增长，特别是支持中小企业进入更大市场的平台 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场TPV继续保持超过100%的同比增长 [11][63] - 国际业务（非美国）TPV占比达到高十位数百分比，较去年同期上升5个百分点 [63] - 公司通过收购TransactPay增强了在欧洲市场的服务能力，提供包括处理、项目管理和电子货币机构（EMI）牌照在内的完整服务 [12][36][66] - 公司在美国新增Cross River银行作为合作伙伴，并正在整合Coastal Community银行；在欧洲新增Griffin银行，并计划在2026年上半年增加新的欧盟银行合作伙伴 [10][73] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点在于通过创新的项目和无缝的地理扩张来拓展和深化客户关系，同时增加银行供应 [7][10] - 构建了业务集成平台，使平台与银行无关，将银行集成时间减少了50%以上，支持新产品和地域的扩展 [11] - 通过TransactPay收购，公司能够为英国和欧盟的客户提供与北美同等的完整服务，增强了在高端企业市场的竞争力 [12][36][66] - 公司在灵活凭证技术方面保持领先，并看到该技术 beyond 先买后付的广泛应用潜力 [68][69] - 公司致力于发展增值服务，如令牌化和实时决策风险产品，并为嵌入式金融客户提供白标应用等端到端解决方案 [13][95][96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务势头强劲，当前和潜在客户认识到公司具备独特的能力组合 [14] - 宏观经济环境存在不确定性，特别是在第四季度假日季先买后付业务量大幅上升时，预测更具挑战性 [34] - 公司预计2026年将面临一些增长阻力，包括两大客户续约带来的约2个百分点拖累，以及Cash App部分新发行业务转移至其他处理商带来的约2个百分点拖累 [56][57][58] - 欧洲市场的快速增长预计将放缓，但仍将远高于公司整体增速，并有可能在未来随着新项目上线而重新加速 [65][66][67] 其他重要信息 - 公司期末现金及短期投资超过8.3亿美元，受强劲经营活动现金流驱动 [23] - 因TransactPay收购，资产负债表上增加了2.35亿美元的受限现金及相应负债 [23] - 公司改变了卡网络激励的会计政策，这对第三季度和第四季度的毛利润增长产生了负面影响 [21][26][27] - 第三季度的业绩超预期部分归因于非常规项目，包括从终止合作的客户处收回的合约费用和未预期的网络返利，这些因素预计不会持续 [20][21][58] 问答环节所有的提问和回答 问题: 新业务管道和现有业务增长对预测的影响 [31] - 新业务增长不仅来自新客户，更多来自现有客户启动的新项目或地理扩张 [32] - 2024年以来启动的新项目预计在2025年贡献超过4000万美元收入 [33] - 业务复杂性使得预测具有挑战性，尤其是在宏观经济不确定的第四季度，但公司对预测能力有信心 [34] 问题: TransactPay对欧洲市场发展的关键作用 [35] - TransactPay主要提供两大价值：一是使客户跨大西洋扩张更为顺畅，提供与北美同等的服务；二是使公司能够竞争需要单一提供商处理大型企业客户的高端市场 [36][37] 问题: 与Klarna合作关系的细节和预期 [41][42][43] - Klarna将Visa灵活凭证扩展到15个新市场，基于现有三个市场的强劲增长趋势 [47][48] - 欧洲市场的收益率通常低于美国，但依然健康 [49] 问题: 当前增长轨迹的可持续性及2026年展望 [53] - 先买后付和中小企业借贷等借贷业务表现超预期，按需配送加速增长是惊喜 [54][55] - 2026年增长将受到客户续约（预计拖累约2点）和Cash App业务部分转移（预计拖累约2点）的影响 [56][57][58] 问题: 欧洲市场增长的可持续性和业务组合 [62] - 欧洲增长超过100%可能不可持续，但预计仍将远高于公司整体增速，主要驱动力来自数字银行、借贷和费用管理 [63][64][65] - TransactPay的整合将支持未来增长，增长率可能暂时放缓但未来可能重新加速 [66][67] 问题: 灵活凭证在先买后付之外的应用前景 [68] - 灵活凭证的应用正扩展到借记卡与循环信贷工具的结合，以及其他发卡机构希望嵌入先买后付功能的场景 [69][70] 问题: Cross River银行的作用、客户续约节奏和美国运通合作机会 [72] - Cross River银行和即将上线的Coastal Community银行是具备强大技术和合规能力的新合作伙伴，将支持更广泛的业务 [73][74] - 两大客户续约预计分别在2025年第四季度和2026年年初完成 [75][76] - 与美国运通有几个合作机会正在讨论中，整合接近完成 [77] 问题: 利用Klarna经验加速其他合作伙伴市场扩张的能力 [80] - 公司已帮助多数大客户进行多地域运营，地理扩张是现有核心能力 [81][82] - 公司的统一技术栈使其在支持客户跨国扩张方面具有独特优势，并正将此作为关键标准瞄准新客户 [83][84] 问题: 各业务线收益率对比及增值服务发展 [89][93] - 毛利润收取率在不同业务线间差异主要受客户规模构成影响，而非基础定价 [90][91] - 随着TransactPay带来程序管理和增值服务，欧洲市场的毛利润收取率预计将改善 [92] - 增值服务重点发展领域包括令牌化、风险产品以及为嵌入式金融客户提供的白标应用解决方案 [95][96]