2025年第一季度公司总处理量（TPV）情况 - 2025年第一季度公司总处理量（TPV）为840亿美元，同比增长27%，从2024年第一季度的670亿美元提升[2][5] 2025年第一季度净收入情况 - 2025年第一季度净收入为1.39亿美元，同比增长18%，增加了2100万美元[2][5] - 2025年第一季度净收入为139,073,000美元，同比增长18%[25] - 2025年第一季度GAAP净收入为139,073美元，2024年同期为117,968美元[32] 2025年第一季度毛利润情况 - 2025年第一季度毛利润为9900万美元，同比增长17%，从2024年第一季度的8400万美元提升[2][6] 2025年第一季度GAAP净亏损情况 - 2025年第一季度GAAP净亏损为800万美元，较去年同期改善2800万美元，净亏损率为 - 6%，同比改善25个百分点[2][6] - 2025年第一季度GAAP净亏损为8,260美元，亏损率6%；2024年同期净亏损为36,060美元，亏损率31%[32] 2025年第一季度调整后EBITDA情况 - 2025年第一季度调整后EBITDA为2000万美元，同比增加1100万美元，调整后EBITDA利润率为14%，同比增加6个百分点[2][7] - 2025年第一季度调整后EBITDA为20,081,000美元，同比增长118%[25] - 2025年第一季度调整后EBITDA利润率为14%，同比增加6个百分点[25] - 2025年第一季度调整后EBITDA为20,081美元，利润率14%；2024年同期为9,228美元，利润率8%[32] 2025年第二季度及全年增长指引情况 - 2025年第二季度净收入增长指引为11 - 13%，全年为13 - 15%[8] - 2025年第二季度毛利润增长指引为23 - 25%，全年为14 - 16%[8] - 2025年第二季度和全年调整后EBITDA利润率指引均为10 - 11%[8] 公司业务项目进展情况 - 公司正在迁移Perpay信用卡项目，已迁移并推出支持加密货币和法定货币的Bitpanda卡，在26个欧洲国家和10种货币中同时推出[3] 2024年公司平台支付量及运营认证情况 - 2024年公司平台处理年度支付量近3000亿美元，在全球超40个国家获运营认证[15] 截至2025年3月31日资产负债相关情况 - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为830,897,000美元，较2024年12月31日减少14%[25] - 截至2025年3月31日，短期投资为157,540,000美元，较2024年12月31日减少31%[25] - 截至2025年3月31日，总资产为1,349,627,000美元，较2024年12月31日减少13%[25] - 截至2025年3月31日，总负债为362,367,000美元，较2024年12月31日增加4%[25] - 截至2025年3月31日，股东权益为987,260,000美元，较2024年12月31日减少18%[25] 2025年第一季度现金流量情况 - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为9,987,000美元，2024年同期为426,000美元[23] - 2025年第一季度投资活动提供的净现金为14,861,000美元，2024年同期为33,502,000美元[23] 2025年第一季度GAAP总运营费用情况 - 2025年第一季度GAAP总运营费用为117,217美元，2024年同期为134,013美元[32] 2025年第一季度折旧和摊销费用情况 - 2025年第一季度折旧和摊销费用为5,331美元，2024年同期为3,537美元[32] 2025年第一季度基于股份的薪酬费用情况 - 2025年第一季度基于股份的薪酬费用为25,915美元，2024年同期为31,313美元[32] 2025年第一季度与收购相关的费用情况 - 2025年第一季度与收购相关的费用为4,238美元，2024年同期为9,944美元[32] 2025年第一季度重组和其他一次性成本情况 - 2025年第一季度重组和其他一次性成本为2,358美元，2024年同期无此项费用[32] 2025年第一季度非GAAP运营费用情况 - 2025年第一季度非GAAP运营费用为78,598美元，2024年同期为74,933美元[32] 2025年第二季度和全年调整后EBITDA利润率对账情况 - 因部分项目难以合理预测，无法提供2025年第二季度和全年调整后EBITDA利润率与可比GAAP指标的对账[35]

公司分析 - Marqeta公司股票近期因监管审查加强而前景不明朗 [1] - 该公司被归类为"分歧股票" 即具有颠覆性创新 基本面强劲 但股价低迷 [2] 投资策略 - 投资目标聚焦于能够改变世界的创新型公司 [2] - 投资策略专注于寻找具有长期增长潜力的分歧股票 [2] - 投资组合包含通过股票 期权或其他衍生品持有的Marqeta多头头寸 [2] 内容来源 - 分析观点来自独立作者 非持牌证券机构 [3] - 作者身份包括专业投资者和个体投资者 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总处理量（TPV）为800亿美元，同比增长29%，较上一季度慢1个百分点，过去7个季度TPV增速在29% - 33%之间 [10][34] - 第四季度净收入1.36亿美元，同比增长14%，增速较上一季度放缓4个百分点 [10][37] - 第四季度毛利润9800万美元，同比增长18%，毛利率72% [11][39] - 第四季度调整后EBITDA为1300万美元，利润率9%，均创公司历史新高 [11][43] - 第四季度GAAP净亏损2700万美元，包括与Power收购相关的1000万美元合并后费用，被1100万美元利息收入抵消 [43] - 2024年全年TPV增长31%，净收入收缩25%，毛利润增长7%，调整后EBITDA为2900万美元，利润率6% [44] - 预计2025年全年净收入增长16% - 18%，毛利润增长14% - 16%，调整后EBITDA利润率9% - 10% [48][51][53] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金融服务、借贷（包括先买后付）和费用管理在第四季度增速略快于公司整体，非Block新银行客户TPV同比增长约100% [36] - 先买后付业务增长强劲，得益于客户采用Payanywhere卡解决方案、通过钱包增加分销、中小企业借贷解决方案用户增长以及Klarna迁移至公司平台 [36] - 费用管理业务本季度增长加速，按需配送业务增长为个位数 [36][37] - 实时决策风险产品收入从2023年到2024年翻了一番多，服务超过20家全球客户 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲业务第四季度TPV增长超过100%，取得两笔重要业务，将为未来增长提供动力 [16] - 非美国业务第四季度TPV增长超过100%，欧洲业务是主要增长来源 [121] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司旨在通过深化平台广度、扩展解决方案和加强支付创新领导力三大战略支柱，成为嵌入式金融和金融科技创新的首选合作伙伴 [20] - 2025年将引入美国运通网络，扩大平台选择；收购TransactPay以整合服务，提升欧洲项目管理能力 [21][25] - 继续深化服务，解决客户在风险、合规和业务洞察方面的痛点，计划提供更多业务洞察和合规活动可见性的服务 [26][27] - 持续在支付创新方面领先，如先买后付领域，与万事达卡合作推出灵活卡凭证，推进Marqeta Flex项目 [28][29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为嵌入式金融即将迎来突破，销售管道显示相关业务势头增强 [68] - 2025年技术路线图将扩大平台服务，加强支付创新领导力，欧洲业务增长迅速，平台规模经济将推动利润率提升 [68][69] - 公司预计2026年季度层面实现GAAP盈利，通过推动毛利润增长快于费用增长来实现 [98] 其他重要信息 - 今日宣布Simon Khalaf辞去公司首席执行官和董事职务，Mike Milotich被任命为临时首席执行官，董事会将进行全面搜索以确定下一任首席执行官 [6][7] - 公司目前Q2 2024授权的8000万美元股票回购额度剩余，董事会已批准额外3亿美元股票回购授权，预计近期重启回购活动 [45][47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 收购TransactPay的原因及所获价值 - 收购原因一是自建合规能力并向监管机构证明需数年时间，公司不想错过欧洲业务发展时机；二是TransactPay是市场领导者，拥有专业资源和良好业绩 [76][77][78] - 所获价值包括更多欧洲客户采用公司项目管理服务、吸引寻求一站式服务的新客户、使非欧洲客户在欧洲扩展业务更便捷 [79] 问题: 航空公司业务的竞争对手及当前业务管道情况 - 业务管道强劲，约三分之二为嵌入式金融客户，较之前比例大幅增加 [81][82] - 嵌入式金融业务增长受两方面驱动，一是大企业决策复杂、耗时，但市场势头良好；二是公司在信贷领域的独特模式开始获得更多认可 [83][84][85] 问题: 对于大型嵌入式金融交易，公司是否具备赢得招标的能力 - 嵌入式金融公司寻求通过API集成、提供全面解决方案、具备完整项目管理能力且能支持多市场的供应商 [90][91][92] - 公司优势在于现代化、规模化运营，提供信贷和借记卡服务、消费者和商业项目管理，且服务多个市场 [93] 问题: 公司指引是否假定Q3收购TransactPay，以及从当前到2026年实现GAAP盈利的节奏 - 公司指引假定7月1日完成收购，目前已向监管机构提交许可证转让申请 [96] - 实现GAAP盈利的方式是驱动毛利润增长快于费用增长，原因包括嵌入式金融业务势头增强、现有客户持续扩张、公司具备独特能力、规模效应显现以及运营效率提升 [98][99][100] 问题: 2025年展望中包含的延迟客户影响及延迟项目改善原因，以及当前增长的前三大驱动行业 - 展望中包含新业务收入贡献约4000万美元，占2025年净收入增长约5%，但低于目标；2025年有两大客户续约，预计拖累全年毛利润增长约2个百分点 [106][107][108] - 前三大驱动行业为新银行业务、先买后付和借贷、费用管理 [111][112][115] 问题: 国际业务特别是欧洲业务增长的原因，以及CEO搜索的倾向和对候选人的要求 - 增长原因一是公司提升了美国以外市场的服务能力和质量，银行合作伙伴关系良好；二是金融科技和嵌入式金融客户寻求拓展新市场，公司平台便于其扩张 [118][119][120] - 董事会将进行全面、深思熟虑的搜索，寻找能帮助公司实现嵌入式金融和金融科技目标的创新型、有技术和支付生态系统经验、具备运营能力的候选人 [124][125] 问题: 2025年的风险以及美国运通合作的机会 - 风险包括宏观经济因素和新业务项目客户启动和推广速度不及预期，但公司认为积极因素超过风险 [128][129][130] - 与美国运通合作的机会在于其在信贷领域的能力与公司现代能力结合可共同拓展客户，公司可帮助其发展借记卡业务，且为客户提供更多选择 [134][135][136] 问题: 加速工资接入计划的进展、机会以及相关监管环境 - 该业务有几个项目在运行且增长较快，公司正在通过与Rain合作等方式提升价值主张 [139][140][141] - 公司认为其解决方案不是贷款，可避免一些监管审查，比市场现有方案更优 [143][144]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总处理量（TPV）为800亿美元，同比增长29%，增速较上一季度慢1个百分点，过去7个季度TPV增速稳定在29% - 33% [10][34] - 第四季度净收入为1.36亿美元，同比增长14%，增速较上一季度放缓4个百分点，非Block收入增长有所加速，Block净收入集中度降至46% [37][38] - 第四季度毛利润为9800万美元，同比增长18%，毛利率达72%，较预期高约4个百分点 [11][39] - 第四季度调整后运营费用为8600万美元，同比增长7% [42] - 第四季度调整后EBITDA为1300万美元，利润率超9%，均创历史新高；GAAP净亏损为2700万美元，包含与Power收购相关的1000万美元合并后费用，利息收入为1100万美元，季度末现金及短期投资为11亿美元 [43] - 2024年全年TPV增长31%，净收入收缩25%，毛利润增长7%，调整后EBITDA为2900万美元，利润率为6% [44] - 2025年全年净收入预计增长16% - 18%，毛利润预计增长14% - 16%，毛利率在60%以上，调整后运营费用预计中到高个位数增长，调整后EBITDA利润率预计在9% - 10% [48][51][53] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金融服务、借贷（包括先买后付）和费用管理业务在第四季度增速略快于公司整体，非Block新银行客户TPV同比增长约100%，先买后付业务因多种因素保持强劲增长，费用管理业务因客户终端用户获取强劲而加速增长，按需配送业务增长为个位数 [36][37] - 第四季度净收入中，Powered by Marqeta客户占比增加致净收入获取率降低，非Block收入增长加速，净收入获取率保持17个基点不变 [38][39] - 第四季度毛利润中，新业务增长贡献超预期，获得绩效激励及有利客户组合推动毛利润增长，非Block毛利润增长快于整体，毛利润获取率为12个基点 [40][41] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲业务第四季度TPV增长超100%，势头良好 [16] - 非美国业务第四季度TPV增长超100%，欧洲是主要增长区域 [121] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过深化平台广度、拓展解决方案和加强支付创新三大支柱，成为嵌入式金融和金融科技创新的首选合作伙伴 [20] - 平台广度方面，2025年将引入美国运通网络，收购TransactPay以整合业务，提升欧洲项目管理服务 [21][25] - 拓展解决方案方面，2025年将深化服务，解决客户在风险、合规和业务洞察方面的痛点，实时决策风险产品收入翻倍，计划提供更多业务洞察和合规服务 [26][27] - 支付创新方面，公司在先买后付领域多次创新，与Visa、Mastercard合作推出灵活凭证，推进Marqeta Flex项目 [28][29][30] - 行业竞争中，公司凭借产品创新、全球覆盖和规模优势获得竞争优势，如与航空公司、欧洲科技公司等达成合作 [14][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为嵌入式金融市场发展势头良好，销售管道显示其接近爆发，2025年技术路线图将增强平台服务和支付创新领导力 [68] - 欧洲业务增长迅速，公司正提升项目管理能力，平台规模效应将推动利润率提升，2026年及以后有望加速增长 [69] 其他重要信息 - 公司宣布CEO Simon Khalaf离职，Mike Milotich担任临时CEO，董事会将进行全面搜索以确定下一任CEO [6][7] - 公司目前Q2 2024授权下剩余8000万美元用于股票回购，董事会已批准额外3亿美元的股票回购授权，预计近期重启回购 [45][47] - 公司预计2025年Q3完成对TransactPay的收购，购买价格为4500万欧元，另有500万欧元与绩效激励挂钩，收购预计将在新销售中体现价值 [55] - 2025年Q2起激励会计记录方式将改变，这将影响季度毛利润增长率波动 [57][58][59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：收购TransactPay的原因及价值 - 收购原因：欧洲与美国业务模式不同，拥有EMI牌照可成为卡BIN赞助商，增强业务控制权；自建牌照能力耗时久，且该领域技能专业，TransactPay是市场领导者，有专业资源和良好业绩 [73][76][78] - 收购价值：吸引更多欧洲客户采用项目管理服务，吸引寻求一站式解决方案的新客户，使非欧洲客户更易在欧洲拓展业务 [79] 问题2：交易竞争情况及管道现状 - 竞争情况：在与航空公司的合作中，公司以独特的嵌入式体验和支付创新能力胜出 [86] - 管道现状：管道强劲，嵌入式金融业务占比约2/3，较以往大幅增加；信贷业务虽推进较慢，但独特模式开始获认可 [82][84][85] 问题3：Marqeta是否具备赢得大型嵌入式金融交易的能力 - 公司优势明显，平台现代化且具备规模，能提供信贷、借记卡、先买后付等服务，有全面项目管理能力，可支持多市场业务，能满足大型嵌入式金融公司需求 [90][92][93] 问题4：业绩指引是否基于收购TransactPay - 业绩指引假设2025年Q3完成对TransactPay的收购，目前已向监管机构提交牌照转让申请，预计7月1日完成收购 [95][96] 问题5：实现GAAP盈利的节奏 - 预计2026年季度层面实现GAAP盈利，通过推动毛利润增长快于费用增长实现，原因包括嵌入式金融业务增长、现有客户扩张、平台规模效应和运营效率提升 [98][99][100] 问题6：2025年展望中包含的因素及延迟项目改善原因 - 展望包含现有客户增长预期、新业务收入贡献及合同续约影响，新业务预计贡献超4000万美元收入，占2025年净收入增长约5%，但低于目标；2025年有两个大客户续约，将拖累全年毛利润增长约2个百分点 [105][106][108] - 延迟项目改善主要是公司运营改进，与银行合作更高效，但部分项目仍因客户原因未启动 [12][13] 问题7：目前业务增长的前三大驱动因素 - 新银行业务：更多公司希望为用户提供银行服务，包括账户功能、消费工具和贷款服务 [111] - 先买后付和借贷业务：该领域创新活跃，钱包整合增加业务分销渠道，公司推进Marqeta Flex项目，小企业借贷业务也有出色表现 [112][113][114] - 费用管理业务：现代企业卡和应付账款自动化平台市场份额增加，推动业务快速增长 [115] 问题8：国际业务增长的驱动因素 - 公司提升了美国以外市场的服务能力和质量，与银行合作良好，增强了价值主张 [118] - 金融科技和嵌入式金融客户发展壮大后，倾向于在公司平台上拓展新市场，公司平台能提供相对无缝的扩张体验 [119][120] 问题9：CEO搜索倾向及理想候选人特质 - 董事会重视继任计划，将进行全面、慎重的搜索，不偏向内部或外部候选人 [123][124] - 理想候选人应具备创新思维、技术经验、支付生态系统理解和运营能力，能推动公司实现可持续盈利增长目标 [125] 问题10：2025年业务面临的风险 - 宏观经济环境影响消费支出，可能对业务产生影响 [128] - 新业务项目启动和发展受客户决策影响，公司无法完全控制项目启动时间和业务拓展速度，可能导致收入不及预期 [129][130] 问题11：增加美国运通网络的机会和价值 - 美国运通在信贷（特别是B2B贷款和忠诚度卡）领域有经验，公司与之合作可吸引寻求灵活现代平台的客户 [134] - 公司在借记卡业务有专长，可帮助美国运通拓展借记卡业务，双方合作是双赢，为客户提供更多选择 [135][136] 问题12：加速工资预支业务的进展和机会 - 业务持续增长，有多个项目上线，公司正与Rain合作提升价值主张，使服务更完善、更易被客户接受 [139][140][141] 问题13：加速工资预支业务的监管环境看法 - 公司认为其解决方案避免了传统贷款模式的监管审查，因该方案是提前分配已赚取的工资，而非提供贷款，更具可持续性 [143][144]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总处理量（TPV）达800亿美元，同比增长29%，较上季度增速慢1个百分点 [7][24] - 第四季度净收入1.36亿美元，同比增长14%，较上季度增速放缓4个百分点 [7][25] - 第四季度毛利润9800万美元，同比增长18%，毛利率达72% [8] - 第四季度调整后EBITDA为1300万美元，利润率超9%，均创公司历史新高 [29] - 2024年全年TPV增长31%，净收入收缩25%，毛利润增长7%，调整后EBITDA为2900万美元，利润率6% [29][30] - 预计2025年全年净收入增长16 - 18%，毛利润增长14 - 16%，调整后EBITDA利润率9 - 10% [32][33][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金融服务、借贷（包括先买后付）和费用管理业务在第四季度增速略快于公司整体 [24] - 先买后付业务实时决策风险产品收入从2023到2024年翻倍，服务超20个全球客户 [19] - 第四季度非阻塞收入增长较上季度略有加速，阻塞净收入集中度降至46% [26] - 非阻塞毛利润增长与上季度一致，增速快于公司整体 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲业务第四季度TPV增长超100% [12] - 非美国业务TPV增长显著，欧洲业务是主要增长动力 [92][93] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司战略重点为深化平台广度、拓展解决方案、强化支付创新领导力 [15] - 计划引入美国运通网络，收购TransactPay以增强欧洲业务能力 [16][18] - 持续拓展解决方案，解决客户风险、合规和业务洞察痛点 [19] - 在支付创新领域保持领先，如先买后付、灵活凭证等业务 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 嵌入式金融市场发展势头良好，公司销售管道显示该领域即将突破 [44] - 公司欧洲业务增长迅速，平台规模效应显现，有望推动未来盈利增长 [44][45] - 预计2026年实现季度GAAP盈利，主要通过毛利润增长快于费用增长实现 [70][71][73] 其他重要信息 - 公司CEO Simon Koloff离职，Mike Milotich担任临时CEO [5] - 公司目前有8000万美元股票回购授权，董事会新增3亿美元授权 [30][31] - 2025年Q2起激励记录方式改变，将影响季度毛利润增长波动 [37][38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 收购TransactPay的原因 - 收购原因一是自建合规能力并获监管认可耗时久，二是TransactPay是市场领导者，有专业资源和良好业绩 [50][51][52] 问题: 交易业务的竞争情况和管道现状 - 管道强劲，嵌入式金融业务占比约三分之二，信用卡业务开始获更多认可，如航空公司合作项目 [55][57][58] 问题: 公司是否具备赢得大型嵌入式金融交易的能力 - 公司具备优势，可提供API集成、全解决方案、全球市场支持等服务 [62][63][65] 问题: 2025年指导是否基于收购TransactPay - 是，假设7月1日完成收购，其业务将为全年净收入和毛利润增长贡献约1个百分点，对调整后EBITDA无影响 [68][69][37] 问题: 到2026年实现GAAP盈利的节奏 - 预计2026年季度实现GAAP盈利，通过毛利润增长快于费用增长实现，因嵌入式金融发展、客户扩张和规模效应 [70][71][73] 问题: 2025年展望中包含的影响因素 - 新业务预计贡献超4000万美元净收入，约5%增长；2025年两大客户续约将拖累全年毛利润增长约2个百分点 [78][80][81] 问题: 目前业务增长的前三大驱动力 - 分别是新银行业务、先买后付和借贷业务、费用管理业务 [82][83][84] 问题: 国际业务增长的驱动因素 - 一是提升非美国市场服务能力和质量，二是金融科技和嵌入式金融客户扩张需求 [89][90][91] 问题: 2025年公司面临的风险 - 宏观经济和客户项目启动速度是主要风险，但公司优势和机遇可抵消部分影响 [100][101][102] 问题: 引入美国运通网络的机会 - 可结合美国运通在信贷和忠诚度卡方面的能力与公司现代平台优势，拓展业务，同时帮助其发展借记卡业务 [106][107][108] 问题: 加速工资接入计划的进展和机会 - 有几个项目在运行，业务增长较快，公司正加强价值主张，如与Rain合作 [112][113] 问题: 加速工资接入业务的监管环境 - 公司解决方案避免了贷款性质，可减少监管审查 [114][115]

文章核心观点 - Marqeta第四季度业绩表现良好，处理量增长显著，但因关键合同变更面临挑战，全年营收下降，不过管理层对未来业绩增长持乐观态度 [1][2][9] 公司概况 - Marqeta是一家金融科技公司，提供基于云的全球开放API平台用于发卡和支付处理，平台具备即时资金和动态消费控制等功能，近期专注拓展市场和丰富产品 [4][5] 第四季度业绩亮点 - 总处理量达799亿美元，同比增长28.9%，凸显客户留存能力强 [3][6] - 毛利润增至9800万美元，增长18%，得益于处理量强劲增长 [3][6] - 营收达1.36亿美元，超分析师预期约3% [2][3][7] - 净亏损收窄至每股0.05美元，符合分析师预期 [2][3] 全年业绩情况 - 全年营收下降25%，主要因与Cash App的合同变更影响定价结构，凸显定价模式脆弱性和营收集中风险 [2][7] 业务发展举措 - 达成收购TransactPay的协议，旨在加强在英国和欧盟市场的地位 [8] - 向客户引入美国运通网络，拓展产品生态系统 [8] - 董事会批准3亿美元的股票回购授权，显示对股价的信心 [8] 未来展望 - 管理层预计2025年第一季度营收增长14% - 16%，全年增长16% - 18% [9] - 预计第一季度毛利润增长11% - 13%，全年增长14% - 16% [9] - 预计第一季度调整后EBITDA利润率为10% - 11%，全年为9% - 10% [9] 投资关注点 - 投资者应关注公司在嵌入式金融领域的创新及降低定价风险的能力，管理层致力于战略合作伙伴关系和市场拓展，优先提升营收并管理运营效率 [10]

财务数据关键指标变化 - 2024、2023和2022年Marqeta平台总处理量分别为2911亿美元、2223亿美元和1663亿美元，同比增长分别为31%和34%[18] - 2024年、2023年和2022年公司总净收入分别为5.07亿美元、6.762亿美元和7.482亿美元，较上一年分别下降25%和10%[117] - 2024年、2023年和2022年公司总支付额（TPV）分别为2911亿美元、2223亿美元和1663亿美元，较上一年分别增长31%和34%[118] - 公司净收入下降主要受2023年8月Block修正案影响，该修正案允许降低定价并影响Cash App项目的收入列报[117] - 2024、2023、2022年，大客户Block分别占公司净收入的47%、68%、71%[126] - 2024年公司净收入为2730万美元，2023和2022年净亏损分别为2.23亿和1.848亿美元，2024和2023年累计亏损分别约为7.979亿和8.252亿美元[129] - 2024、2023、2022年，公司70%、76%、82%的总支付额（TPV）通过发行银行Sutton Bank结算[137] - 公司有净亏损历史，虽2024年实现净收入，但预计未来仍可能亏损，运营费用将持续增加[129] - 公司业绩波动大，难以准确预测未来结果，若未达预期，股价和投资价值可能下降[132] - 2024财年公司宣布包括投资组合迁移、UX工具包和Marqeta Flex开发等新技术，净收入增长依赖使用平台和功能的客户数量增加[157] - 2023年第一季度公司收购Power Finance，并于10月公开推出信用卡发行功能，净收入增长依赖使用该功能的客户数量增加[159] 业务线新产品与服务推出 - 2024年公司推出UX Toolkit，可让客户使用预建UI组件创建品牌前端体验[40] - 2024年公司推出Portfolio Migration服务，简化现有卡计划升级到平台的流程[44] - 2024年公司宣布Marqeta Flex解决方案，预计2025年发布，可扩展先买后付选项分发[45] 合作协议相关 - 2023年公司对与Block的协议进行两次修订，Cash App和Square Debit Card计划期限至2028年6月30日，之后自动续约[56] - 2021年公司授予Block购买110万股普通股的认股权证，行使价0.01美元/股，截至2024年12月31日已归属但未行使[59] - 公司与最大发卡行Sutton Bank于2016年4月1日签订协议，可获100%交换费，协议2028年到期，自动续约两年[65][66] - 公司2020年与Mastercard建立战略合作关系，合同2028年到期或达特定交易量提前到期[70] - 公司2017年与Visa签订战略联盟框架协议，2023年2月将卡合作伙伴协议延长五年[71] - 公司2013年与PULSE Network签订协议，合同2028年到期，之后自动逐年续约[72] 平台特性与服务功能 - Marqeta为客户提供单一、全球、基于云的开放API平台，用于现代卡发行和交易处理[24] - 公司平台具有控制、规模、可配置和信任等关键属性[26][27][28] - 公司客户可发行借记卡、预付卡和信用卡，包括向数字钱包即时提供令牌化卡[29] - 公司为客户提供风险管理、仪表盘、用户体验等多种服务和功能[36][38][39] - 公司通过与发卡行和卡网络合作，为客户提供卡发行、结算等服务[62][65][67] 竞争情况 - 公司面临三类主要竞争对手，竞争因素包括定价、多方案类型等[74] - 公司运营在高度竞争和动态的行业，面临来自传统技术平台提供商、现代API提供商和新兴提供商的竞争[124] - 公司面临来自现有和潜在竞争对手的强大竞争，这些对手在品牌、资源等方面具有显著优势[125] 知识产权与法规监管 - 公司通过多种方式保护知识产权，包括专利、商标等[76] - 公司受多项政府法规影响，如消费者保护、隐私数据保护等法规[84][85][87] - 公司实施反洗钱（AML）计划，以防止平台被用于洗钱、恐怖主义融资和其他非法活动[96] - 公司受多种法律法规监管，包括反贿赂法、隐私和数据保护法等[97,103] - 欧盟AI法案于2024年2月2日获欧洲理事会批准，3月13日获欧洲议会批准，将对AI技术的提供者和使用者施加义务[170] - 公司业务受多领域监管，合规可能增加成本，违规可能严重损害业务和财务状况[207] - 公司子公司于2024年11月提交加拿大《零售支付活动法》（RPAA）注册申请，需在2025年9月8日前建立、实施和维护符合该法的风险管理和事件响应框架[212] - 2024财年监管对赞助金融科技项目的银行审查增加，导致公司合作的发卡银行更专注维护现有项目，公司推出的项目少于预期，影响运营和业务[213] - 公司可能受到审计、调查等，影响声誉、业务、运营和财务状况[214] - 消费者金融保护局（CFPB）有潜在权力审查公司，联邦银行机构近年来对银行与金融科技公司合作发布了更多执法行动[215] - 作为发卡银行的项目管理者，公司需符合发卡银行第三方关系的风险管理标准，若不满足可能需终止项目或关系[215] - 新的或变化的法律法规可能使公司产生大量合规费用，影响与发卡银行的合作[216] - 监管审查增加可能使现有合作发卡银行重新评估合作，阻碍新发卡银行建立合作[216] - 公司平台虽仅处理法定货币交易，但部分加密货币业务使用其平台，加密货币监管的变化可能影响发卡银行和加密货币业务相关净收入[217] 研发方向 - 公司研发专注为客户和持卡人构建企业级产品和服务能力[82] 员工情况 - 截至2024年12月31日，公司共有854名员工，无员工由工会代表或受集体谈判协议覆盖[107] - 公司员工招聘和留用面临挑战，包括美国移民政策、股权奖励价值下降、高管团队变动等因素[182][184][186] 公司基本信息 - 公司于2010年成立，2021年6月完成首次公开募股，A类普通股在纳斯达克全球精选市场上市，股票代码为“MQ”[109] 业务风险 - 公司业务面临诸多风险，如过去增长率不代表未来、依赖少数大客户、有净亏损历史、股价波动等[115] - 公司依赖少数大客户，若失去这些客户关系或其净收入下降，将对业务产生不利影响[126] - 公司依赖与发行银行和卡网络的关系，若无法维持，业务将受不利影响[136] - 公司平台的性能问题、系统故障和中断可能对业务、运营结果和财务状况产生不利影响[140] - 公司面临数据安全风险，包括网络攻击、安全漏洞等，可能导致法律风险和声誉损害[146] - 公司保险可能不足以覆盖网络安全漏洞或事件产生的所有负债，保险覆盖范围、可获得性和索赔情况存在不确定性[153] - 公司业务依赖强大可信的品牌，品牌受损会对业务、运营结果、财务状况和未来前景产生不利影响[154] - 未能维持高质量客户支持会侵蚀客户信任，影响声誉、业务、运营结果和财务状况[155] - 新产品和技术业绩记录有限，执行相关战略失败会对业务和财务状况产生不利影响[157] - 信用平台或项目不准确、性能不佳或容量不足会对业务产生不利影响，公司管理信用卡发行平台经验有限[159] - 未能跟上新技术发展、开发新服务和功能会损害公司业务和未来增长[164] - 公司国际业务扩张面临诸多风险，可能影响运营和财务结果[171] 资金与投资情况 - 公司资产负债表上有11亿美元现金和高流动性短期投资，但可能需额外资金用于业务发展[187] - FDIC对每位储户每家银行的保险上限为25万美元，公司在部分金融机构的现金存款超过该保险水平[189] - 公司在过去和未来可能进行投资级证券投资，若投资不分散或集中于“高风险”机构，可能遭受损失且无法变现投资[190] 收购计划 - 公司2023年2月收购Power Finance Inc，计划2025年完成对Neptune International Ltd旗下TransactPay业务的收购[192] 第三方依赖风险 - 公司依赖第三方提供产品和服务，若第三方服务中断或违规，可能对业务和财务结果产生不利影响[197] 赔偿条款风险 - 公司与多方协议中的赔偿条款可能使其面临重大责任和损失风险，且保险可能无法覆盖所有潜在索赔[201] 财务报表编制风险 - 公司财务报表编制需管理层进行估计和假设，若估计或判断错误，可能对经营结果产生不利影响[202] 项目管理风险 - 公司作为项目管理者，需确保符合发卡银行要求和卡网络规则，可能面临客户或第三方的责任或赔偿索赔[210]

财务数据关键指标变化 - 2024年实际数据同比变化 - 2024年第四季度总处理量（TPV）为800亿美元，同比增长29%；全年TPV为2910亿美元，同比增长31%[2][3][6][9] - 第四季度净收入为1.36亿美元，同比增长14%；全年净收入为5.07亿美元，同比下降25%[2][3][6][9] - 第四季度毛利润为9800万美元，同比增长18%；全年毛利润为3.52亿美元，同比增长7%[2][3][6][9] - 第四季度GAAP净亏损为2700万美元，净亏损同比减少33%；全年GAAP净收入为2700万美元，同比增长112%[2][3][6][9] - 第四季度调整后EBITDA为1300万美元，同比增加900万美元；全年调整后EBITDA为2900万美元，同比改善3100万美元[2][3][6][9][10] - 2024年第四季度净收入为135,790美元，2023年同期为118,822美元；2024年全年净收入为506,995美元，2023年为676,171美元[24] - 2024年第四季度毛利润为98,202美元，2023年同期为83,233美元；2024年全年毛利润为351,849美元，2023年为329,514美元[24] - 2024年第四季度运营亏损为37,426美元，2023年同期为56,338美元；2024年全年运营亏损为24,466美元，2023年为283,015美元[24] - 2024年第四季度净亏损为27,119美元，2023年同期为40,376美元；2024年全年净利润为27,287美元，2023年净亏损为222,962美元[24] - 2024年末总资产为1,463,204,000美元，2023年末为1,589,691,000美元[27] - 2024年末总负债为378,186,000美元，2023年末为346,296,000美元[27] - 2024年末股东权益为1,085,018,000美元，2023年末为1,243,395,000美元[27] - 2024年经营活动产生的净现金为58,170,000美元，2023年为21,104,000美元[29] - 2024年投资活动产生的净现金为70,788,000美元，2023年为38,516,000美元[29] - 2024年融资活动使用的净现金为186,914,000美元，2023年为261,794,000美元[29] - 2024年第四季度净收入为135,790美元，较2023年第四季度增长14%[31] - 2024年第四季度毛利润为98,202美元，较2023年第四季度增长18%，毛利率为72%，较2023年第四季度增加2个百分点[31] - 2024年第四季度总运营费用（收益）为135,628美元，较2023年第四季度下降3%[31] - 2024年第四季度运营（亏损）收入为 - 37,426美元，较2023年第四季度亏损收窄34%[31] - 2024年第四季度净（亏损）收入为 - 27,119美元，较2023年第四季度亏损收窄33%[31] - 2024年第四季度TPV为79,913百万美元，较2023年第四季度增长29%[31] - 2024年第四季度调整后EBITDA为12,663美元，较2023年第四季度增长285%，调整后EBITDA利润率为9%，较2023年第四季度增加6个百分点[31] - 2024年现金及现金等价物为923,016美元，较2023年下降6%[31] - 2024年短期投资为179,409美元，较2023年下降33%[31] - 2024年总负债为378,186美元，较2023年增长9%[31] 财务数据关键指标变化 - 2025年预计数据 - 2025年第一季度净收入预计增长14 - 16%，全年预计增长16 - 18%[13] - 2025年第一季度毛利润预计增长11 - 13%，全年预计增长14 - 16%[13] 公司战略决策 - 董事会授权最高3亿美元的A类普通股回购计划[5] - 公司签署收购TransactPay协议，预计6个月内完成，以加强欧洲项目管理能力[5][11][12] - 公司计划在平台上增加美国运通网络选项[5]

文章核心观点 - 华尔街分析师对Marqeta即将发布的季度报告进行预测，涵盖亏损、营收、关键指标等情况，同时提及公司股价表现及评级 [1][4][6] 盈利预测 - 分析师预计Marqeta即将发布的季度报告中每股亏损0.06美元，同比增加25% [1] - 过去30天该季度的共识每股收益估计保持不变，表明分析师重新评估了最初预测 [1] 营收预测 - 预计营收将达到1.3175亿美元，较去年同期增长10.9% [1] - “总收入 - 总平台服务净收入”预计达到1.2573亿美元，同比变化+10.6% [4] - “总收入 - 其他服务”预计达到596万美元，同比变化+16.2% [4] 关键指标预测 - 分析师预测“总处理量（TPV）”将达到773.2亿美元，去年同期为619.8亿美元 [5] 股价表现与评级 - Marqeta股价在过去一个月变化为 -3.4%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为 -1.8% [6] - 公司Zacks评级为3（持有），预计短期内密切跟随整体市场表现 [6]

文章核心观点 - 分析师是价值股息投资者，关注长期复利，会投资被严重低估且有大幅上涨空间的公司，专注于长期增长的股息公司，目标是靠股息生活 [2] 分组1 - 分析师无文章提及公司的股票、期权或类似衍生品头寸，未来72小时也无相关计划 [2] - 文章为分析师本人所写，表达个人观点，除Seeking Alpha外无其他报酬，与文章提及股票的公司无业务关系 [2]