净投资收入相关 - 2024年第一季度净投资收入为550万美元，即每股0.25美元；调整后净投资收入为550万美元，即每股0.25美元[3] - 2024年第一季度，公司净投资收入为5,470千美元，较2023年第四季度的5,278千美元增长3.64%[23] - 2024年第一季度，公司每股净投资收入为0.25美元，较2023年第四季度的0.24美元增长4.17%[23] 净资产价值相关 - 截至2024年3月31日，净资产价值为2.015亿美元，即每股9.30美元，较上季度每股减少0.10美元，降幅1.1%[7] - 截至2024年3月31日，公司净资产为201,502千美元，较2023年12月31日的203,724千美元下降1.09%[22] 债务与股权杠杆相关 - 2024年第一季度末，债务与股权杠杆从1.49倍增至1.60倍[8] 投资组合相关 - 截至2024年3月31日，公司在98家投资组合公司中有债务和股权投资，总公允价值为5.009亿美元，高于上季度的4.884亿美元[10] - 截至2024年3月31日，投资组合中第一留置权贷款占比81.9%，低于上季度的82.4%[10] - 截至2024年3月31日，债务和优先股投资的加权平均合同收益率和有效收益率均为11.9%，低于上季度的12.1%[10] - 截至2024年3月31日，按公允价值计算的总投资中2.1%处于非应计状态，高于上季度的1.5%[10] 总投资收入与总费用相关 - 2024年第一季度总投资收入为1520万美元，低于上季度的1550万美元；总费用为970万美元，低于上季度的1020万美元[11] 现金及债务情况相关 - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为490万美元，循环信贷安排未偿还债务为1.917亿美元，2026年票据未偿还债务为1.3亿美元[14] SLF投资相关 - 截至2024年3月31日，公司在SLF的净资本出资为4270万美元，公允价值为3300万美元，上季度公允价值为3310万美元[15] 总投资公允价值相关 - 截至2024年3月31日，公司总投资公允价值为500,889千美元，较2023年12月31日的488,386千美元增长2.56%[22] 总债务相关 - 截至2024年3月31日，公司总债务为321,700千美元，较2023年12月31日的304,100千美元增长5.79%[22] 投资收入与运营费用相关 - 2024年第一季度，公司投资收入为15,182千美元，较2023年第四季度的15,503千美元下降2.07%[23] - 2024年第一季度，公司运营费用为9,694千美元，较2023年第四季度的9,914千美元下降2.22%[23] 净收益（亏损）相关 - 2024年第一季度，公司净收益（亏损）为 - 2,275千美元，较2023年第四季度的 - 3,694千美元亏损减少38.41%[23] 运营导致的净资产净增加相关 - 2024年第一季度，公司运营导致的净资产净增加为3,195千美元，较2023年第四季度的1,584千美元增长101.70%[23] - 2024年第一季度，公司每股运营导致的净资产净增加为0.15美元，较2023年第四季度的0.07美元增长114.29%[23]

文章核心观点 Monroe Capital Corporation宣布将于2024年5月8日收盘后公布2024年第一季度财务结果，并于5月9日上午11点举办网络直播和电话会议讨论相关结果 [1][2] 财务结果公布与会议安排 - 公司将于2024年5月8日金融市场收盘后公布2024年第一季度财务结果 [1] - 公司将于2024年5月9日上午11点举办网络直播和电话会议讨论运营和财务结果，网络直播链接位于公司网站投资者关系板块，电话会议可提前10分钟拨打(800) 715 - 9871并参考会议ID 4375418参与，直播结束约两小时后可在公司网站重播 [2] 公司介绍 - Monroe Capital Corporation是一家公开交易的专业金融公司，主要投资于中端市场公司的高级、单一贷款和初级有担保债务，少量投资无担保债务和股权，投资目标是为股东实现当前收入和资本增值形式的总回报，投资活动由其投资顾问Monroe Capital BDC Advisors, LLC管理 [3] 关联公司介绍 - Monroe Capital LLC是一家顶级资产管理公司，专注于私人信贷市场，提供多种策略，自2004年以来为美国和加拿大客户提供资本解决方案，平台为机构和高净值投资者提供多种投资产品，总部位于芝加哥，在美国和亚洲设有10个办事处 [4] - Monroe Capital LLC获得多项奖项，包括2023年下中端市场十年最佳贷款机构、2023年下中端市场年度最佳贷款机构等 [5] 联系方式 - 投资者联系电话(312) 598 - 8401，邮箱msolimene@monroecap.com [7] - 媒体联系人为Daniel Abramson，电话(857) 305 - 8441，邮箱daniel.abramson@backbaycommunications.com [8]

公司业务 - Monroe Capital Corporation将于2024年5月8日发布第一季度财务业绩[1] - 公司将于2024年5月9日上午11:00举行网络直播和电话会议，讨论运营和财务业绩[2] - Monroe Capital Corporation是一家公开交易的专业金融公司，主要投资于中等市值公司的优先、单一和次级担保债务，以及在一定程度上的无担保债务和股权投资[3] - Monroe Capital LLC是一家专门从事私人信贷市场的资产管理公司，自2004年以来一直成功为美国和加拿大的客户提供资本解决方案[4]

财务数据和关键指标变化 - 公司投资组合总额从9月30日的5.183亿美元减少到12月31日的4.884亿美元,下降5.8% [15] - 公司债务权益比从1.60降至1.50,显示公司在管理投资组合和选择性再部署资本 [7] - 公司调整后的净投资收益从上季度的550万美元增加到560万美元,每股从0.25美元增加到0.26美元 [18] - 公司资产净值从9月30日的2.076亿美元下降到12月31日的2.037亿美元,每股从9.58美元下降到9.40美元,主要是由于少数几家公司的未实现亏损 [6][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在本季度新增和现有投资组合公司投资1,070万美元,平均利率约12.4% [16] - 公司在本季度收到3笔全额偿还,总额3,260万美元,加权平均利率约11.8% [16] - 公司在本季度还收到部分和正常还款6,400万美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年整体并购活动和贷款量下降,但第四季度交易活动大幅反弹,直接贷款量环比增加31% [9] - 直接贷款人在中间市场贷款中的份额是银团贷款和银行贷款的8倍 [10] - 尽管市场竞争加剧,但公司凭借提供灵活的资本解决方案和低执行风险的能力在下游中小市场保持相对优势 [10][11][12] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续专注于管理投资组合,选择性地将资本从偿还中重新部署到有吸引力的新投资机会 [7] - 公司凭借隶属于18.4亿美元资产管理规模的一流中间市场私募信贷管理公司的优势,拥有强大的竞争地位 [13] - 公司将继续专注于实现调整后的净投资收益能够满足或超过股息,并实现长期资产净值的正增长 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为目前的市场动态继续为私募信贷提供有利的推动因素 [11] - 尽管定价在最近几个月趋于平稳,但贷款价值和杠杆附着点仍处于有吸引力的水平 [11] - 公司对整体投资组合质量和在更高更长利率环境下的抗风险能力保持信心 [30] - 公司认为2024年市场将大幅反弹,对2024年充满信心 [41] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Christopher Nolan 提问** SLF 的不良贷款水平是否会影响其杠杆能力,从而影响公司从中获得的收益 [34] **Mick Solimene 回答** 不良贷款水平确实会在一定程度上影响杠杆能力,但公司一直保持谨慎的杠杆结构,2023年杠杆水平总体呈下降趋势 [35][36][37] 问题2 **Christopher Nolan 提问** 公司是否会负责处理 SLF 的不良贷款 [34] **Mick Solimene 回答** 是的,尽管 SLF 的贷款规模较大,更容易受市场利差变动影响,但公司仍会积极参与不良贷款的处置,与公司直接投资组合的做法类似 [35]

投资策略 - Monroe Capital截至2024年1月1日，资产管理规模约为184亿美元[16] - Monroe Capital自2004年成立至2023年12月31日，投资专业人员在2100多笔贷款和相关投资中投资超过413亿美元[16] - Monroe Capital的投资策略包括投资于高级、单一和次级担保债务，以及较少比例的无担保次级债务和股权[16] - Monroe Capital的目标是通过投资于具有吸引力收益率和投资结构的交易，最大化股东的总回报[16] - Monroe Capital的投资组合包括590多笔当前投资，涵盖房地产、医疗保健和服务等行业[16] 风险管理 - Monroe Capital通过严格的投资组合管理和有效的治理实践来降低债务投资风险[17] - Monroe Capital通过建立信贷风险管理框架和信贷政策来管理信贷风险[19] - MC Advisors对每项投资进行全面的尽职调查，评估借款人及其管理层、产品和服务、市场地位、财务表现等[24] - MC Advisors使用内部开发的信贷评估方法进行核准，重点关注企业在不利情况下的价值[25] - MC Advisors定期监测投资组合，评估每项投资的风险等级，并根据内部评级系统对投资进行分类[27] 激励费用 - 激励费用包括两部分，第一部分根据前一季度的净投资收入计算，第二部分是资本收益激励费用，根据每年的实现资本收益计算[42] - 激励费用的计算方式包括“catch-up”规定，确保投资顾问在超过2.5%的情况下获得20%的激励费用[45] - 激励费用还受到总回报要求的限制，如果公司的净资产增长超过过去11个季度的累积激励费用，则不会支付激励费用[47] 税收要求 - 公司作为BDC选择按照《税收法》第M章作为RIC纳税，避免对及时分配给股东的普通收入或资本收益缴纳公司级美国联邦所得税[70] - 公司将在未及时分配的收入上缴纳4%不可抵扣的联邦消费税，除非在年底分配至少等于特定金额[71] - 公司必须满足RIC的资产来源和资产分散要求，以继续作为RIC[71] 公司运营 - MC管理公司为公司提供办公设施、设备、文员、簿记和其他行政服务，包括财务记录、向股东报告和向SEC提交报告[56] - 公司利用行业标准实践和软件包来保护和管理所有企业数据[69] - 公司必须在美国组织并设立主要营业地，以进行对投资组合公司提供重要管理帮助[83]

净投资收入情况 - 2023年第四季度净投资收入为530万美元，即每股0.24美元；全年净投资收入为2320万美元，即每股1.07美元[3][9][12] - 2023年第四季度调整后净投资收入为560万美元，即每股0.26美元；全年调整后净投资收入为2410万美元，即每股1.11美元[3][4][9][12] - 2023年第四季度净投资收入为527.8万美元，每股0.24美元；2023年全年净投资收入为2324.9万美元，每股1.07美元[19] - 2023年第四季度调整后净投资收入为558.9万美元，每股0.26美元；2023年全年调整后净投资收入为2405.5万美元，每股1.11美元[19] - 2023年第四季度净投资收入所得税前为558.9万美元，2023年全年净投资收入所得税前为2405.5万美元[26] 净资产价值情况 - 截至2023年12月31日，净资产价值为2.037亿美元，即每股9.40美元，较9月30日每股减少0.18美元，降幅1.9%[3][5][7] - 截至2023年12月31日，公司总负债为3094.62万美元，净资产为2037.24万美元，每股净资产价值为9.40美元[24] 债务与股权杠杆情况 - 2023年第四季度，公司债务与股权杠杆从1.60倍降至1.49倍[6] 投资组合情况 - 截至2023年12月31日，公司在96家投资组合公司中有债务和股权投资，总公允价值为4.884亿美元，低于9月30日的5.183亿美元[8] - 截至2023年12月31日，公司投资组合中第一留置权贷款占比82.4%，9月30日为82.9%[8] - 截至2023年12月31日，公司债务和优先股投资的加权平均合同收益率和有效收益率均为12.1%，9月30日分别为12.4%和12.5%[8] - 截至2023年12月31日，公司按公允价值计算的总投资中1.5%处于非应计状态，9月30日为1.2%[8] - 截至2023年12月31日，公司总投资公允价值为4.88386亿美元，现金及现金等价物为49.58万美元[24] 现金及债务情况 - 截至2023年12月31日，公司现金及现金等价物为500万美元，循环信贷安排未偿还债务为1.741亿美元，2026年票据未偿还债务为1.3亿美元[15] MRCC高级贷款基金情况 - 截至2023年12月31日，公司在MRCC高级贷款基金（SLF）的净资本出资为4270万美元，公允价值为3310万美元，较9月30日的3330万美元略有下降[16] 总投资收入情况 - 2023年第四季度总投资收入为1550.3万美元，2023年全年总投资收入为6429.7万美元[26] - 2023年第四季度总投资收入为1550.3万美元，第三季度为1564.3万美元；2023年全年为6429.7万美元，2022年为5656.6万美元[29] 总运营费用情况 - 2023年第四季度总运营费用为991.4万美元，2023年全年总运营费用为4024.2万美元[26] 净收益情况 - 2023年第四季度净收益为 - 369.4万美元，2023年全年净收益为 - 2287.8万美元[27] 净资产净增加情况 - 2023年第四季度运营导致净资产净增加158.4万美元，2023年全年运营导致净资产净增加37.1万美元[27] 会议安排情况 - 公司将于2024年3月12日上午11点举办网络直播和电话会议讨论运营和财务结果[20] 各项收入及费用分季度和年度对比情况 - 2023年第四季度利息收入为1222.6万美元，第三季度为1280.4万美元；2023年全年为4977.9万美元，2022年为4144.9万美元[29] - 2023年第四季度实物支付利息收入为221.4万美元，第三季度为243万美元；2023年全年为940.7万美元，2022年为668.9万美元[29] - 2023年第四季度股息收入为101.9万美元，第三季度为101.7万美元；2023年全年为418.8万美元，2022年为416.1万美元[29] - 2023年第四季度费用收入为 - 32.3万美元，第三季度为 - 83.6万美元；2023年全年为 - 67.9万美元，2022年为238万美元[29] - 2023年第四季度提前还款收益为17.5万美元，第三季度为2.9万美元；2023年全年为55.3万美元，2022年为80.3万美元[29] - 2023年第四季度折扣增值和溢价摊销为19.2万美元，第三季度为19.9万美元；2023年全年为104.9万美元，2022年为108.4万美元[29] - 2023年第四季度总利息和其他债务融资费用为566.9万美元，第三季度为587.4万美元；2023年全年为2284.7万美元，2022年为1708万美元[29] - 2023年第四季度循环信贷安排利息费用为378.3万美元，第三季度为398.9万美元；2023年全年为1531.9万美元，2022年为844.2万美元[29] - 2023年第四季度2026年票据利息费用为155.5万美元，第三季度为155.5万美元；2023年全年为622万美元，2022年为622万美元[29]

财务数据和关键指标变化 - 本季度调整后净投资收入为550万美元，即每股0.25美元，上一季度为610万美元，即每股0.28美元；剔除100万美元的一次性费用收入冲回后，投资收入较上季度增加30万美元，调整后净投资收入本应达到每股0.29美元，股息覆盖率接近1.2倍 [10][11] - 截至2023年9月30日，净资产价值为2.076亿美元，较6月30日的2.132亿美元有所下降；每股净资产价值从9.84美元降至9.58美元，下降了0.26美元 [12] - 本季度债务与股权杠杆率从1.54倍增至1.60倍，主要因净资产价值下降所致 [29] - 第三季度总投资收入为1560万美元，低于第二季度的1630万美元；净亏损为570万美元，小于第二季度的1030万美元 [56][58] - 第三季度总费用从第二季度的1040万美元略降至1020万美元，减少的20万美元主要因激励费用和消费税减少，部分被利息和其他债务融资费用增加所抵消 [71] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度对一家新投资组合公司投资200万美元，有效利率为12.6%，并进行了少量股权投资；对现有投资组合公司的循环贷款、延迟提取资金和追加投资总计1070万美元 [9] - 截至9月30日，投资组合总额为5.183亿美元，较6月30日增加290万美元；投资组合包括对99家公司的债务和股权投资，与上季度末持平 [53] - 截至9月30日，SLF对53个不同借款人进行了投资，公允价值总计1.482亿美元，加权平均利率为10.9%；本季度SLF投资组合价值下降约2.1%，公司从SLF获得90万美元的收入分配；SLF非追索权信贷安排下的借款为1079万美元，可用额度为21万美元 [40][59] - 截至9月30日，有四项投资处于非应计状态，占投资组合公允价值的1.2%，较6月30日的1.3%略有下降；第三季度未将任何新投资置于非应计状态 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 宏观经济环境动荡，新交易活动低于往年，但进入第四季度新投资渠道依然强劲，包括稳定的低风险现有业务贷款机会 [4] - 受美联储管理通胀影响，利率环境可能长期维持在较高水平，短期内看不到降息迹象 [5] - 第三季度，受赞助的中端市场直接贷款交易量较第二季度增长12%，公司预计这一趋势将在第四季度和2024年持续 [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于在直接贷款领域配置资本，以获取有吸引力的风险调整后回报；强调投资组合管理和资本保全，防御性和多元化的投资组合结构有助于应对潜在的经济衰退 [3][51] - 公司主要投资于第一留置权优先担保贷款，对高度周期性行业的敞口较小，投资组合具有适度的平均贷款价值比和投资组合公司杠杆率 [52] - 公司继续致力于产生满足或超过股息的调整后净投资收入，并恢复投资组合的长期正净资产价值表现 [34] - 直接贷款机构仍是中端市场公司融资的首选解决方案，行业交易呈现杠杆水平降低、附着点更保守和股权出资增加的趋势 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济前景不确定，但直接贷款领域仍有吸引力；预计经济放缓、长期高利率环境、资本市场波动加剧和地缘政治不确定性不可避免 [3][7] - 投资组合公司实现了强劲的营收增长和持续的EBITDA增长，尽管利润率略有下降；公司正在调整商业模式以应对通胀影响并开始受益 [6] - 尽管面临挑战，但类似的市场波动时期曾创造出私人信贷领域的优质年份；公司投资组合的平均有效收益率约为12.5%，对2023年剩余时间和2024年前景有利 [60] 其他重要信息 - 公司拥有长期稳定的股息记录，本季度是连续第14个季度调整后净投资收入达到或超过股息；截至2023年11月7日，股息收益率为14.3% [22] - 公司有51.2万美元来自IT Global的应计费用收入，正在积极监测其破产程序以评估回收可能性 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: SLF估值下降是否会要求公司和合资伙伴投入更多资本 - 公司表示目前对杠杆水平感到满意，合资协议条款未要求投入新资本，目前也不预计该工具需要资本投入 [62][75] 问题: 短期利率上升如何影响投资组合的公允价值标记 - 公司按季度使用第三方标记对投资组合进行估值，折现率上升影响了公允价值计算中的收益率计算，但本季度对投资组合的影响相对平稳，因为投资组合公司有相当的企业价值覆盖缓冲 [76] 问题: IT Global剩余512万美元应计费用收入的评估时间框架 - 公司预计第四季度会有更清晰的信息，也可能推迟到第一季度；该费用与公司未来的流动性事件（出售）相关，但公司因重大税务负债在第三季度申请了第11章破产保护 [66][77][78] 问题: 投资组合中未实现损失变化的原因 - 部分公司的特殊事件是由管理层无法控制的外部因素导致，管理层正在调整商业模式以应对 [79]

投资组合资产类别占比变化 - 截至2023年9月30日，公司投资组合中约80.3%为优先担保贷款，2.6%为单一贷款，5.3%为次级担保贷款，11.8%为股权证券；2022年12月31日，对应比例分别为80.2%、3.8%、4.1%和11.9%[267] 不同时期投资金额及净投资情况 - 2023年第三季度，公司向1家新投资组合公司投资200万美元，向29家现有投资组合公司投资1070万美元，销售和本金还款总额为670万美元，该季度净投资为600万美元[275] - 2023年前三季度，公司向6家新投资组合公司投资1810万美元，向43家现有投资组合公司投资3410万美元，销售和本金还款总额为6370万美元，该期间净销售和还款为1150万美元[276] - 2022年第三季度，公司向5家新投资组合公司投资1520万美元，向25家现有投资组合公司投资3620万美元，销售和本金还款总额为7300万美元，该季度净销售和还款为2160万美元[277] - 2022年前三季度，公司向12家新投资组合公司投资3540万美元，向40家现有投资组合公司投资5890万美元，销售和本金还款总额为1.287亿美元，该期间净销售和还款为3440万美元[278] 投资组合收益率变化 - 截至2023年9月30日，优先担保贷款加权平均年化合同票面收益率和有效收益率均为12.9%，2022年12月31日为11.8%[279] - 截至2023年9月30日，单一贷款加权平均年化合同票面收益率为13.2%，有效收益率为14.6%；2022年12月31日分别为4.8%和5.2%[279] - 截至2023年9月30日，次级担保贷款加权平均年化合同票面收益率和有效收益率均为8.7%，2022年12月31日为11.4%[279] - 截至2023年9月30日，优先股证券加权平均年化合同票面收益率和有效收益率均为2.8%，2022年12月31日为2.7%[279] - 截至2023年9月30日，投资组合总体加权平均年化合同票面收益率为12.4%，有效收益率为12.5%；2022年12月31日均为11.0%[279] 投资组合公允价值及占比变化 - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，投资组合公允价值分别为5.18284亿美元和5.4104亿美元，高级担保贷款占比分别为80.3%和80.2%[280] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，房地产行业投资公允价值分别为8538.7万美元和8249.8万美元，占比分别为16.5%和15.2%[281] 投资绩效风险评级及非应计状态投资情况 - 截至2023年9月30日，投资绩效风险评级为2的投资公允价值为4.33696亿美元，占比83.7%；2022年12月31日，该评级投资公允价值为4.69772亿美元，占比86.8%[286][287] - 截至2023年9月30日，非应计状态投资公允价值为620万美元，占比1.2%；2022年12月31日，该类投资公允价值为280万美元，占比0.5%[287] 不同时期投资收入情况 - 2023年第三季度总投资收入为1564.3万美元，2022年同期为1591.6万美元[288] - 2023年前三季度总投资收入为4879.4万美元，2022年同期为4140.2万美元[289] - 2023年第三季度净投资收入为542万美元，2022年同期为626万美元[288] - 2023年前三季度净投资收入为1797.1万美元，2022年同期为1667.2万美元[289] - 2023年第三季度净实现收益为2.6万美元，2022年同期为 - 163万美元[288] - 2023年前三季度净实现收益为 - 3743.3万美元，2022年同期为 - 275.8万美元[289] - 排除非经常性项目，2023年前9个月投资收入增加1050万美元，主要因现金和实物支付利息收入增加，部分被费用收入减少抵消[294] 运营费用变化情况 - 2023年第三季度运营费用增加130万美元，主要因债务融资费用增加，部分被激励费用减少抵消[297] - 2023年前9个月运营费用增加690万美元，主要因债务有效利率上升和激励费用增加[298] 税费情况 - 2023年第三季度和前9个月，美国联邦消费税净费用分别为10万美元和30万美元，2022年分别为 - 10万美元和10万美元[300] - 2023年第三季度和前9个月，子公司净税费用分别为0和20万美元，2022年分别为90万美元和120万美元[302] 投资收益情况 - 2023年第三季度和前9个月，投资净实现收益分别为3万美元和 - 3910万美元，2022年分别为 - 170万美元和 - 170万美元[303] - 2023年第三季度和前9个月，投资未实现收益净变化分别为 - 570万美元和1980万美元，2022年分别为 - 620万美元和 - 2280万美元[306] 净资产运营情况 - 2023年第三季度和前9个月，净资产运营净增加分别为 - 20万美元和 - 120万美元，2022年分别为 - 70万美元和 - 730万美元[311][312] 公司资金及债务情况 - 截至2023年9月30日，公司现金530万美元，循环信贷额度债务2.011亿美元，2026年票据1.3亿美元，循环信贷额度可用借款5390万美元[314] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司基于未偿还借款总额的资产覆盖率分别为163%和167%[315] - 2023年和2022年前三季度，现金及受限现金净增加额分别为9000美元和-1090万美元，经营活动提供的现金分别为1980万美元和4200万美元，融资活动使用的现金分别为1980万美元和5290万美元[316] 公司流通股情况 - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司均有21666340股流通股[319] 循环信贷安排情况 - 公司与ING Capital LLC有2.55亿美元的循环信贷安排，可在特定情况下增加至4亿美元，借款上限为投资组合公司投资公允价值的72.5%[322][323] 借款情况 - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，美元借款分别为2.011亿美元和2.046亿美元，外币借款均为零[325] - 循环信贷安排借款年利率可选SOFR加2.625%或其他利率组合，截至2023年9月30日和2022年12月31日，未偿还借款加权平均利率分别为8.1%和7.0%[327] 票据发行情况 - 2021年1月25日，公司完成1.3亿美元2026年到期高级无抵押票据私募发行，年利率4.75%[328] 股东分红情况 - 2023年和2022年前三季度，向股东的分红分别为540万美元（每股0.25美元）和1620万美元（每股0.75美元）[330] SLF股权及相关情况 - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司和LSW各持有SLF 50.0%的有限责任公司股权，SLF成员股权承诺总额为1亿美元，已出资8530万美元[334] - 2023年和2022年前三季度，公司从SLF股权获得的股息收入分别为90万美元和270万美元[336] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，SLF公允价值总资产分别为1.587亿美元和1.928亿美元，非应计状态投资组合公司投资公允价值分别为540万美元和40万美元[339] SLF投资组合相关情况 - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，高级担保贷款本金分别为166,639千美元和197,867千美元[340] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，高级担保贷款加权平均当前利率均为9.7%[340] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，SLF投资的投资组合公司数量分别为53家和60家[340] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，最大投资组合公司投资额分别为6,597千美元和6,650千美元[340] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，前五最大投资组合公司投资总额分别为26,900千美元和27,026千美元[340] 特定公司高级担保贷款情况 - 截至2023年9月30日，Bromford Industries Limited高级担保贷款本金为4,573千美元，公允价值为1,619千美元，利率为13.75%[344] - 截至2023年9月30日，Trident Maritime Systems, Inc.高级担保贷款本金为3,487千美元，公允价值为3,454千美元，利率为10.99%或10.92%[344] - 截至2023年9月30日，Accelerate Auto Works Intermediate, LLC高级担保贷款本金为1,878千美元，部分公允价值为1,344千美元，利率为10.57%[344] - 截至2023年9月30日，Truck - Lite Co., LLC高级担保贷款本金为1,970千美元，公允价值为1,970千美元，利率为11.69%[344] - 截至2023年9月30日，SW Ingredients Holdings, LLC高级担保贷款本金为3,553千美元，公允价值为3,551千美元，利率为10.17%[344] 非控制/非关联投资情况 - 非控制/非关联高级担保贷款本金总额为170,361千美元，公允价值为148,077千美元[346] - 非控制/非关联股权总额为75千美元[346] - 总投资为148,152千美元[346] - Cano Health, LLC利率为9.42%，本金1,955千美元，公允价值1,272千美元[346] - HAH Group Holding Company LLC利率为10.42%，本金2,958千美元，公允价值2,928千美元[346] - LSCS Holdings, Inc.利率为9.93%，本金1,814千美元，公允价值1,792千美元[346] - Natus Medical Incorporated利率为11.04%，本金4,962千美元，公允价值4,665千美元[346] - Paragon Healthcare, Inc.（一笔）利率为11.17%，本金2,111千美元，公允价值2,081千美元[346] - Paragon Healthcare, Inc.（另一笔）利率为11.12%，本金364千美元，公允价值359千美元[346] - Radiology Partners, Inc.利率为10.18%，本金4,750千美元，公允价值3,599千美元[346] 各领域投资本金及公允价值情况 - 航空航天与国防领域本金总计8083美元，公允价值7612美元，如Bromford Industries Limited利率为12.75%，本金分别为2744美元和1829美元[352] - 汽车领域本金总计5828美元，公允价值4690美元，如Accelerate Auto Works Intermediate, LLC利率为9.23%，本金1391美元[352] - 饮料、食品与烟草领域本金总计4647美元，公允价值3996美元，如CBC Restaurant Corp.利率为5.00% PIK，本金1066美元[352] - 资本设备领域本金总计10537美元，公允价值9323美元，如Analogic Corporation利率为9.66%，本金4703美元[352] - 化工、塑料与橡胶领域本金总计5392美元，公允价值5263美元，如Phoenix Chemical Holding Company LLC利率为11.39%，本金1139美元[352] - 建筑与建造领域本金2879美元，公允价值2458美元，如The Cook & Boardman Group LLC利率为9.99%[352] - 耐用消费品领域本金总计4642美元，公允价值3280美元，如International Textile Group, Inc.利率为9.21%，本金1664美元[352] - 非耐用消费品领域本金2393美元，公允价值1950美元，如PH Beauty Holdings III, INC.利率为9.73%[352] - 容器、包装与玻璃领域本金总计10297美元，公允价值10146美元，如Liqui - Box Holdings, Inc.利率为9.23%，本金4225美元[352] - 能源：石油与天然气领域本金总计7585美元，公允价值7429美元，如Drilling Info Holdings, Inc.利率为8.63%，本金4469美元[352] 公司总投资本金及特定公司投资情况 - 公司总投资本金为183,150千美元[353] - Harbour Benefit Holdings, Inc.两笔投资本金分别为2,901千美元和61千美元，利率分别为9.98%和9.63%[353] - Minotaur Acquisition, Inc.投资本金为4,857千美元，利率为9.17%[353] - Avison Young (USA) Inc.投资本金为4,800千美元，利率为10.19%[353] - Cano Health, LLC投资本金为1,970千美元，利率为8.42%[353] - LSCS Holdings, Inc.投资本金为1,828千美元，利率为8.88%[353] - Corel Inc.投资本金为3,600千美元，利率为9.73%[353] - Excel Fitness Holdings, Inc.投资本金为4,364千美元，利率

财务数据和关键指标变化 - 二季度调整后净投资收入为610万美元，即每股0.28美元，上一季度为690万美元，即每股0.32美元；与2022年二季度相比增长12%，覆盖股息1.12倍 [27][43] - 截至2023年6月30日，净资产价值为2.132亿美元，即每股9.84美元，3月31日为2.23亿美元，即每股10.29美元 [43][47] - 二季度净亏损1030万美元，一季度净亏损330万美元 [31] - 二季度总投资收入为1630万美元，低于一季度的1680万美元 [29] - 二季度总费用从一季度的1020万美元略增至1040万美元 [31] - 二季度债务与股权杠杆率从1.49倍增至1.54倍 [12] - 截至6月30日，投资组合总计5.154亿美元，较3月31日的5.321亿美元减少1670万美元 [45] - 截至6月30日，有4项投资处于非应计状态，占投资组合公允价值的1.3%，3月31日为3项，占0.4% [30] - 二季度投资净实现和未实现损失为1020万美元，其他净损失为10万美元 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 二季度对3家新投资组合公司进行投资，资金总额为630万美元，加权平均实际利率为11.9%，还对其中一家进行了少量股权投资 [26] - 二季度从SLF获得90万美元收入分配，与上一季度持平 [33] - 截至6月30日，SLF对56个不同借款人进行投资，公允价值总计1.682亿美元，加权平均利率为10.7% [32] - 截至6月30日，SLF在其无追索权信贷安排下借款1.079亿美元，有210万美元可用额度 [33] - SLF投资组合价值在二季度下降约200个基点，从3月31日的摊销成本的93.5%降至6月30日的91.5% [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年二季度，直接贷款机构占新杠杆收购融资活动的85% [7] - 2023年上半年，中端市场交易活动降至三年来最低水平，公司平台融资近14亿美元，略高于去年上半年 [8] - 二季度后期和三季度，交易活动开始回升，尤其是低端中端市场 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于在旧有资产偿还时，利用机会增加有吸引力的高收益资产，以产生强劲的风险调整后回报 [9] - 继续有选择地将新资本部署到具有抗衰退能力、风险回报有吸引力的行业 [21] - 随着经济和利率走向更加明朗，主要关注保持投资组合质量，同时成为借款人的增值合作伙伴 [23] - 公司凭借提供多种承销解决方案和确定的执行能力，在市场中具有明显优势 [20] - 公司与管理资产约172亿美元的一流中端市场私人信贷资产管理公司合作，具有强大战略优势 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济背景高度不确定，美联储最新加息使经济放缓可能性增加，但公司投资组合能够应对当前利率环境和潜在经济放缓挑战 [10][12] - 市场为直接贷款机构提供有吸引力的定价条款和结构，公司有望利用这一环境受益 [8][55] - 公司对投资组合整体质量有信心，认为其能够应对具有挑战性的经济和市场环境 [54] 其他重要信息 - 二季度有循环或延迟提款融资以及对现有投资组合公司的追加投资，总计1100万美元；收到两笔全额还款，共计1220万美元；发生正常还款，总计1440万美元 [14] - 截至6月30日，总借款为3.274亿美元，包括浮动利率循环信贷安排下的1.974亿美元未偿还借款和2026年到期的4.75%固定利率票据1.3亿美元 [14] - 考虑到当前杠杆水平、利率环境和固定利率融资的有利比例，公司认为按运行率计算，调整后净投资收入将继续覆盖当前每股0.25美元的季度股息 [15] - 公司保持严格的承销标准，贷款承销重点是具有弹性商业模式、可防御市场地位、经验丰富管理团队和优秀赞助商或所有者的公司 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: SLF公允价值下降的驱动因素是什么 - 主要归因于当前市场与旧有市场的利差扩大，市场上升时通常会出现小幅下降，市场回调时往往会回升 [37][58] 问题: MRCC的投资组合是否会出现更多与医疗保健相关的投资 - MRCC将受益于外部管理公司的所有业务，若管理层认为通过Horizon Technology Finance开发的特定行业能够获得有价值的风险调整后回报，会将其纳入MRCC的投资组合 [59]

投资组合结构变化 - 截至2023年6月30日，公司投资组合中约80.7%为优先担保贷款，2.6%为单一贷款，4.9%为次级担保贷款，11.8%为股权证券；2022年12月31日，相应比例分别为80.2%、3.8%、4.1%和11.9%[139] 投资活动情况 - 2023年第二季度，公司向3家新投资组合公司投资630万美元，向28家现有投资组合公司投资1100万美元，销售和本金还款总额为2660万美元，净销售和还款为930万美元[144] - 2023年上半年，公司向5家新投资组合公司投资1590万美元，向40家现有投资组合公司投资2370万美元，销售和本金还款总额为5700万美元，净销售和还款为1740万美元[144] - 2022年第二季度，公司向4家新投资组合公司投资1160万美元，向20家现有投资组合公司投资970万美元，销售和本金还款总额为1950万美元，净销售和还款为180万美元[144] - 2022年上半年，公司向7家新投资组合公司投资1830万美元，向29家现有投资组合公司投资2460万美元，销售和本金还款总额为5570万美元，净销售和还款为1280万美元[144] 投资收益率变化 - 截至2023年6月30日，优先担保贷款加权平均年化合同票面收益率和有效收益率均为12.6%，2022年12月31日为11.8%[144] - 截至2023年6月30日，单一贷款加权平均年化合同票面收益率为12.7%，有效收益率为14.0%；2022年12月31日分别为4.8%和5.2%[144] - 截至2023年6月30日，次级担保贷款加权平均年化合同票面收益率和有效收益率均为9.4%，2022年12月31日为11.4%[144] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，优先股证券加权平均年化合同票面收益率和有效收益率均为2.7%[144] - 截至2023年6月30日，投资组合加权平均年化合同票面收益率和有效收益率均为12.2%；2022年12月31日为11.0%[144] 投资组合公允价值变化 - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，投资组合公允价值分别为5.15407亿美元和5.4104亿美元[146] - 截至2023年6月30日，投资组合中高级担保贷款公允价值4.15873亿美元，占比80.7%；截至2022年12月31日，公允价值4.34023亿美元，占比80.2%[146] - 截至2023年6月30日，投资组合中房地产行业公允价值8297.5万美元，占比16.1%；截至2022年12月31日，公允价值8249.8万美元，占比15.2%[146] 投资绩效风险评级与非应计状态投资情况 - 截至2023年6月30日，投资绩效风险评级为2的投资公允价值4.24122亿美元，占比82.3%；截至2022年12月31日，公允价值4.69772亿美元，占比86.8%[152][153] - 截至2023年6月30日，非应计状态投资公允价值690万美元，占比1.3%；截至2022年12月31日，公允价值280万美元，占比0.5%[153] 总投资收入与总运营费用变化 - 2023年和2022年第二季度总投资收入分别为1634.7万美元和1299.5万美元[154] - 2023年和2022年上半年总投资收入分别为3315.1万美元和2548.6万美元[155] - 2023年和2022年第二季度总运营费用分别为1025.6万美元和757.9万美元[154] - 2023年和2022年上半年总运营费用分别为2020万美元和1465.3万美元[156] 投资收入变化原因 - 2023年第二季度和上半年投资收入较2022年同期分别增加340万美元和770万美元，主要因现金和实物支付利息收入增加，部分被费用收入减少抵消[155] 利息及债务融资费用情况 - 2023年Q2和H1利息及其他债务融资费用分别为579万美元和1130.4万美元，高于2022年同期的377.6万美元和769.8万美元；平均债务余额分别为3.24962亿美元和3.24524亿美元；平均利率分别为6.7%和6.6%，高于2022年同期的4.1%和4.0%[159] 税费情况 - 2023年Q2和H1美国联邦消费税净费用（收益）分别为10万美元和20万美元；2022年同期均为10万美元；2023年Q2和H1子公司净税费分别为10万美元和20万美元，低于2022年同期的30万美元[160] 投资净实现与未实现收益（损失）情况 - 2023年Q2和H1投资净实现收益（损失）分别为 - 3980万美元和 - 3910万美元，2022年同期分别为2万美元和 - 10万美元；2023年Q2和H1外汇远期合约净实现收益分别为170万美元和180万美元，2022年同期分别为1.9万美元和3.1万美元[161] - 2023年Q2和H1投资未实现收益（损失）净变化分别为2960万美元和2540万美元，2022年同期分别为 - 1340万美元和 - 1660万美元；2023年Q2和H1外汇远期合约未实现收益（损失）净变化分别为 - 170万美元和 - 150万美元，2022年同期分别为110万美元和60万美元[162] 运营导致的净资产及每股净资产变化 - 2023年Q2和H1运营导致的净资产净增加（减少）分别为 - 430万美元和 - 100万美元，优于2022年同期的 - 740万美元和 - 650万美元；每股净资产净增加（减少）分别为 - 0.20美元和 - 0.05美元，优于2022年同期的 - 0.34美元和 - 0.30美元[163] 公司现金与债务情况 - 截至2023年6月30日，公司现金为1230万美元，循环信贷安排未偿还债务为1.974亿美元，2026年票据为1.3亿美元；循环信贷安排可用额外借款额度为5760万美元；资产覆盖率为165%，2022年12月31日为167%[164] 现金及受限现金净增加（减少）情况 - 2023年H1和2022年H1现金及受限现金净增加（减少）分别为700万美元和 - 1210万美元；2023年Q2和2022年Q2经营活动提供现金分别为2510万美元和1660万美元；2023年H1和2022年H1融资活动使用现金分别为1810万美元和2870万美元[165] 公司流通股情况 - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司流通股均为2166.634万股；2023年6月15日，股东再次投票允许公司在一年内以低于每股净资产的价格出售普通股[166] 循环信贷安排情况 - 公司有2.55亿美元的循环信贷安排，可在特定情况下增加至4亿美元；借款需满足借款基数、集中度限制和财务契约等条件；循环信贷安排可能限制向股东的分配[169] ATM计划股票发行情况 - 2023年H1和2022年H1通过ATM计划均无股票发行[168] 公司借款情况 - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司美元借款分别为1.974亿美元和2.046亿美元，外币借款均为零[170] - 2023年和2022年截至6月30日的三个月和六个月，外币借款变动影响分别为零和零、零和20万美元[170] - 2022年截至6月30日的六个月，公司偿还了340万英镑借款，确认了1.1万美元的已实现损益[170] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，循环信贷安排下未偿还借款的加权平均利率分别为7.8%和7.0%[170] 公司债券发行与偿还情况 - 2021年1月25日，公司完成1.3亿美元2026年到期高级无抵押票据私募发行，年利率4.75%[171] - 2022年3月1日，子公司偿还SBA债券，产生100万美元已实现损失[171] 公司向股东分红情况 - 2023年和2022年截至6月30日的三个月和六个月，公司向股东的分红均分别为540万美元（每股0.25美元）和1080万美元（每股0.50美元）[172] 公司对SLF的股权与收益情况 - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司和LSW各持有SLF 50.0%的有限责任公司股权，SLF成员股权承诺总额为1亿美元，已出资8530万美元[174] - 2023年和2022年截至6月30日的三个月和六个月，公司从SLF的有限责任公司股权中分别获得90万美元和180万美元的股息收入[175] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，SLF高级担保贷款的加权平均当前利率分别为10.7%和9.7%[175] 各领域投资本金与公允价值情况 - 截至2023年6月30日，公司总投资为168,228,000美元[177] - 航空航天与国防领域投资本金8,068,000美元，公允价值7,175,000美元[176] - 汽车领域投资本金5,775,000美元，公允价值4,606,000美元[176] - 饮料、食品与烟草领域投资本金3,563,000美元，公允价值3,554,000美元[176] - 资本设备领域投资本金10,426,000美元，公允价值9,517,000美元[176] - 化工、塑料与橡胶领域投资本金5,352,000美元，公允价值5,104,000美元[176] - 医疗保健与制药领域投资本金19,449,000美元，公允价值17,005,000美元[177] - 高科技产业领域投资本金11,490,000美元，公允价值10,994,000美元[177] - 酒店、博彩与休闲领域投资本金12,060,000美元，公允价值10,609,000美元[177] - 媒体：广告、印刷与出版领域投资本金4,404,000美元，公允价值4,321,000美元[177] - 截至2022年12月31日，公司总投资为183150千美元[181] - 航空航天与国防领域投资本金8083千美元，公允价值7612千美元[180] - 汽车领域投资本金5828千美元，公允价值4690千美元[180] - 饮料、食品与烟草领域投资本金4647千美元，公允价值3996千美元[180] - 资本设备领域投资本金10537千美元，公允价值9323千美元[180] - 化工、塑料与橡胶领域投资本金5392千美元，公允价值5263千美元[180] - 建筑与建造领域投资本金2879千美元，公允价值2458千美元[180] - 耐用消费品领域投资本金4642千美元，公允价值3280千美元[180] - 非耐用消费品领域投资本金2393千美元，公允价值1950千美元[180] - 容器、包装与玻璃领域投资本金10297千美元，公允价值10146千美元[180] 投资利息收入与利息和其他债务融资费用情况 - 2023年和2022年第二季度投资利息收入分别为4,938千美元和3,385千美元，上半年分别为10,081千美元和6,518千美元[184] - 2023年和2022年第二季度利息和其他债务融资费用分别为2,302千美元和1,216千美元，上半年分别为4,654千美元和2,197千美元[184] 未履行投资承诺情况 - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司未提取循环信贷、延迟提取承诺和认购协议下的未履行投资承诺分别为5160万美元和6350万美元[190] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司对SLF的未履行承诺均为730万美元[190] 公司目标市场情况 - 公司目标市场为美国年收入在1000万美元至25亿美元之间的中小企业[192] 市场环境对公司影响 - 近年来传统银行减少对中小企业的服务和产品供应，为公司带来新投资机会，但市场上大量资金涌入也增加了竞争压力[193] - 自2022年第四季度以来，直接贷款市场融资的杠杆收购交易量显著高于银团贷款[193] 公司估值指定人情况 - 2022年9月30日起，董事会指定MC Advisors为公司估值指定人[198] - 对于无现成市场报价的投资，估值指定人每季度进行多步骤估值流程[198] - 公司估值指定人至少每年与独立估值公司就每家投资组合公司咨询一次，独立评估通常按季度进行[199] 公司估值方法情况 - 公司一般用收益法确定无现成市场报价贷款的公允价值，市场法通常用企业价值法确定投资公允价值[200] 公司损益衡量方法情况 - 公司按出售净收益与投资摊余成本基础的差额衡量实现损益，未实现损益净变化反映报告期内投资组合价值变化[201] 资本利得激励费情况 - 资本利得激励费为激励费资本收益的20%[202] 公司会计准则使用情况 - 2020年3月FASB发布ASU 2020 - 04，标准有效期从2020年3月12日至2024年12月31日，公司在