财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度调整后净投资收入为690万美元，即每股0.32美元，较2022年第一季度增长28%，较上一季度增长23%，主要因利率上升使投资组合有效利率增加 [10] - 截至2023年3月31日，净债务与股权杠杆率为1.49倍，与上一季度持平，略高于1.3 - 1.4倍的长期目标范围 [11] - 截至2023年3月31日，净资产价值为2.23亿美元，较2022年12月31日的2.25亿美元略有下降；每股净资产价值从10.39美元降至10.29美元，下降1%，主要因部分投资组合公司按市值计价的未实现净亏损，部分被净投资收入超过股息所抵消 [17] - 2023年第一季度总费用从2022年第四季度的960万美元略增至1020万美元，主要因利率上升导致利息和其他债务融资费用增加，以及净投资收入增加带来的激励费用增加 [19] - 2023年第一季度总投资收入为1680万美元，高于2022年第四季度的1520万美元；截至3月31日，债务和优先股投资组合的有效收益率从12月31日的11%升至11.6% [43] - 2023年第一季度净亏损为330万美元，2022年第四季度为100万美元；投资的净实现和未实现损失为350万美元，部分被用于对冲外币投资的外汇远期合约的20万美元净未实现收益所抵消 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年第一季度，公司对两家新投资组合公司进行投资，总资金为960万美元，加权平均利率为11.7%，并对两家公司进行了少量股权投资 [14] - 2023年第一季度，公司收到五笔全额还款，总计2030万美元，还发生了正常还款和部分银团贷款，总计1010万美元，本季度除一笔小银团贷款外无投资组合投资出售 [15] - 截至2023年3月31日，SLF对59个不同借款人进行投资，公允价值总计1.782亿美元，加权平均利率为10.3%；SLF无应计利息状态的投资，本季度公司从SLF获得90万美元收入分配；SLF在无追索权信贷安排下借款1.157亿美元，可用额度为5930万美元 [20][21] - 截至2023年3月31日，投资组合总额为5.321亿美元，较2022年12月31日的5.41亿美元减少890万美元；投资组合包括对102家投资组合公司的债务和股权投资，2022年12月31日为105家 [38] - 2023年第一季度，公司对29家现有投资组合公司进行循环贷款或延迟提款融资及追加投资，总计1270万美元 [39] - 截至2023年3月31日，公司总借款为3.328亿美元，包括浮动利率循环信贷安排下的2.028亿美元和4.75%固定利率2026年票据的1.3亿美元，本季度未偿还借款略有减少，循环信贷安排可用额度为5220万美元 [40] - 截至2023年3月31日，有三项投资处于非应计状态，占投资组合公允价值的0.4%，2022年12月31日为四项，占比0.5%，非应计投资减少因BLST运营公司恢复应计状态 [44] - SLF投资组合价值本季度名义下降4个基点，从12月摊销成本的93.49%降至3月31日的93.45%，并实现了此前记录的CBC餐厅公司的未实现损失 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年第一季度，SOFR利率持续上升，1个月SOFR从2022年底的436个基点升至2023年3月底的480个基点 [18] - 根据Refinitiv数据，2023年第一季度中端市场交易 volume较2022年第四季度下降39%，降至2020年第三季度疫情高峰期以来的最低水平 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于维持投资组合质量，依靠经验丰富的投资组合管理团队和早期干预策略应对潜在挑战，同时抓住私人信贷的市场份额和定价机会 [9] - 公司将资金重新配置到现金流稳定、对经济周期有韧性的行业，受益于有利的交易条款、定价和结构 [23] - 公司对新交易发起保持严格、高度选择性的方法，将资金重新配置到具有有利结构和有吸引力收益率的新资产上 [34] - 公司贷款承销重点是具有防御性市场地位、有韧性的商业模式、优秀管理团队和强大赞助商或所有者的公司，通过选择性重新配置资金提高投资组合质量 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济增长在高通胀、利率上升以及美联储持续对抗通胀的背景下放缓，2023年剩余时间经济环境更具挑战性，信贷条件收紧，尤其是受监管的银行业 [7] - 尽管第一季度交易活动放缓，但直接贷款机构在整体杠杆收购 volume中仍占主导地位，中低端市场的杠杆率和贷款价值比下降，利差相应增加，交易条款、定价、结构和文件对贷款人更有利 [8] - 市场混乱为公司和私人信贷提供了独特且有吸引力的机会，历史上公司在类似经济波动时期表现出色 [32] - 公司认为防御性投资组合能够应对高利率和更具挑战性的宏观经济环境，现有投资组合的加权平均利息覆盖率总体良好，能够承受进一步加息 [36] - 公司相信调整后净投资收入将维持在舒适水平，能够支持股息，即使利率曲线略有下降 [26] - 公司认为2023年对公司和私人贷款来说是独特且有吸引力的机会，类似的波动时期为私人信贷创造了最佳投资年份 [48] - 公司认为自身与管理资产约160亿美元的获奖外部私人信贷基金经理有关联，为股东和其他投资者提供了有吸引力的投资机会，特别是在当前股价水平 [49] 其他重要信息 - 公司2023年第一季度的五笔全额还款主要是由于并购活动，公司预计第一季度会有一些此类活动，目前并购活动有所增加，将带来更高的还款水平和融资机会 [60][61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2024年第二季度和第一季度调整后净投资收入情况，以及对当前利率曲线进入2024年走势的看法 - 公司认为从历史表现看，在NII股息覆盖率方面，过去连续13个季度维持每股0.25美元的股息，包括第三季度基准利率约3%时也能在无费用豁免情况下覆盖股息，对中期内覆盖股息有信心 [67] 问题2: 第一季度每股收益是否是2023年剩余时间的合理运行率 - 公司认为第一季度可能接近利率周期峰值，杠杆略高于目标范围，从运行率角度考虑费用，第一季度表现良好，对盈利可能性感到满意 [69] 问题3: 是否考虑在当前环境下提高SLF的资产负债表杠杆 - 公司对SLF市场更为谨慎，该市场杠杆倍数较高、贷款价值比高、利差缺乏吸引力且波动性较大，会持续评估相关情况 [72] 问题4: 能否介绍导致未实现损失变化的特定信贷情况及展望 - 一家公司业绩下降受利率环境影响，直接影响其收入；另一家公司业务面向低收入消费者，处于零售和非必需消费品领域，管理层和赞助商专注于库存和流动性管理，大部分情况是特殊情况，与通胀和利率环境无关，公司对投资组合的信贷基本面有信心，公司营收和EBITDA仍在增长，只是速度较第四季度放缓 [74][75][76] 问题5: 对本季度五笔全额还款是否感到意外，以及对下一季度或全年还款活动的展望 - 五笔全额还款总计超2000万美元，在一定程度上是意外，也在一定程度上在意料之中，公司对项目管道有可见性；未来还款管道处于平均水平，预计不会像第一季度那么高 [77][78]

投资组合资产类别占比变化 - 截至2023年3月31日，公司投资组合中约81.2%为优先担保贷款，2.5%为联合担保贷款，4.1%为次级担保贷款，12.2%为股权证券；而在2022年12月31日，相应比例分别为80.2%、3.8%、4.1%和11.9%[138] 投资组合投资与销售还款情况 - 2023年第一季度，公司向两家新投资组合公司投资960万美元，向29家现有投资组合公司投资1270万美元，销售和本金还款总额为3040万美元，该季度净销售和还款额为810万美元[143] - 2022年第一季度，公司向三家新投资组合公司投资560万美元，向21家现有投资组合公司投资1600万美元，销售和本金还款总额为3620万美元，该季度净销售和还款额为1460万美元[143] 投资组合各类资产收益率变化 - 截至2023年3月31日，优先担保贷款加权平均年化合同票面收益率和有效收益率均为12.4%，2022年12月31日为11.8%[143] - 截至2023年3月31日，联合担保贷款加权平均年化合同票面收益率为4.3%，有效收益率为4.6%；2022年12月31日分别为4.8%和5.2%[143] - 截至2023年3月31日，次级担保贷款加权平均年化合同票面收益率和有效收益率均为11.3%，2022年12月31日为11.4%[143] - 截至2023年3月31日，优先股证券加权平均年化合同票面收益率和有效收益率均为2.7%，与2022年12月31日持平[143] - 截至2023年3月31日，投资组合总体加权平均年化合同票面收益率为11.5%，有效收益率为11.6%；2022年12月31日分别为11.0%[143] 公司投资目标与规模 - 公司投资目标是通过投资优先担保、联合担保和次级担保债务以及少量无担保次级债务和股权投资，为股东实现当前收入和资本增值形式的总回报最大化[138] - 公司投资规模通常在200万美元至2500万美元之间，不过该投资规模可能会随资本基础规模成比例变化[138] 投资组合公允价值变化 - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，投资组合公允价值分别为5.321亿美元和5.4104亿美元[145] - 截至2023年3月31日，高级担保贷款公允价值4.3188亿美元，占比81.2%；截至2022年12月31日，公允价值4.34023亿美元，占比80.2%[145] - 截至2023年3月31日，投资组合中风险评级为2的投资公允价值4.62909亿美元，占比87.0%；截至2022年12月31日，公允价值4.69772亿美元，占比86.8%[151][152] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司投资公允价值分别为178,235千美元和183,150千美元[181] 公司季度财务收入情况 - 2023年第一季度总投资收入1680.4万美元，2022年同期为1249.1万美元[153] - 2023年第一季度净投资收入662.7万美元，2022年同期为539.8万美元[153] - 2023年第一季度净实现收益74万美元，2022年同期净实现损失113.9万美元[153] - 2023年第一季度和2022年第一季度，公司投资利息收入分别为5,143千美元和3,133千美元[181] - 2023年第一季度和2022年第一季度，公司净投资收入分别为2,585千美元和1,980千美元[181] 净投资收入增加原因 - 2023年第一季度净投资收入增加主要源于利息收入和费用收入增加，利息收入增加是由于利率上升使投资组合收益率提高[154] 公司季度运营费用情况 - 2023年第一季度总运营费用994.4万美元，2022年同期为707.4万美元[153] - 2023年第一季度和2022年第一季度，公司总费用分别为2,558千美元和1,153千美元[181] 公司季度利息及债务融资费用情况 - 2023年第一季度利息和其他债务融资费用551.4万美元，2022年同期为392.2万美元，平均债务余额分别为3.24082亿美元和3.38446亿美元，平均利率分别为6.5%和3.9%[157] 公司季度税费情况 - 2023年第一季度和2022年第一季度，美国联邦消费税净费用分别为20万美元和1.9万美元，子公司净税费用分别为10万美元和0[158] 公司投资收益（损失）情况 - 2023年和2022年第一季度，公司投资净实现收益（损失）分别为0.7百万美元和 - 0.1百万美元[159] - 2023年和2022年第一季度，公司投资未实现收益（损失）净变化分别为 - 4.2百万美元和 - 3.2百万美元[160] - 2023年第一季度公司投资净亏损276千美元，2022年第一季度净亏损2,010千美元[181] 公司经营活动净资产变化情况 - 2023年和2022年第一季度，公司经营活动导致的净资产净增加（减少）分别为3.4百万美元和0.8百万美元，每股分别为0.16美元和0.04美元[161] 公司现金及债务情况 - 截至2023年3月31日，公司现金为6.9百万美元，循环信贷安排未偿还债务为202.8百万美元，2026年票据为130.0百万美元，循环信贷安排可用额外借款为52.2百万美元[162] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司基于未偿还借款总额的资产覆盖率均为167%[162] - 2023年和2022年第一季度，公司现金及受限现金净增加（减少）分别为1.5百万美元和 - 10.8百万美元[163] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司美元借款分别为202.8百万美元和204.6百万美元，加权平均利率分别为7.6%和7.0%[168] 公司股份情况 - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司已发行股份均为21,666,340股[164] 公司向股东分配情况 - 2023年和2022年第一季度，公司向股东的分配总额均为5.4百万美元，每股0.25美元[169] 公司循环信贷安排情况 - 公司循环信贷安排额度为255.0百万美元，可根据情况增加至400.0百万美元，借款利率为SOFR加2.625%或其他可选利率[166][168] 公司与SLF股权及财务情况 - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司和LSW各持有SLF 50.0%的有限责任公司股权[172] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，SLF成员的股权承诺总额为1亿美元，其中已出资8530万美元[172] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司承诺向SLF出资5000万美元认购有限责任公司股权，已出资4270万美元[172] - 2023年和2022年第一季度，公司从SLF的有限责任公司股权中获得0.9百万美元的股息收入[172] - SLF的高级担保循环信贷额度最高可达1.75亿美元，年利率为三个月期LIBOR加2.10%，到期日为2031年11月23日[172] - 2023年和2022年第一季度，SLF分别产生了6.3万美元和5.1万美元的可分配费用[172] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，SLF的公允价值总资产分别为1.87亿美元和1.928亿美元[172] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，SLF未计提利息的投资组合公司投资分别为0家和1家，公允价值分别为0和40万美元[172] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，SLF高级担保贷款的加权平均当前利率分别为10.3%和9.7%[173] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，SLF的投资组合公司投资数量分别为58家和60家[173] 公司不同领域投资情况（2022年12月31日） - 截至2022年12月31日，公司非控制/非关联公司高级担保贷款投资中，航空航天与国防领域本金为8,083千美元，公允价值为7,612千美元[177] - 截至2022年12月31日，汽车领域本金为5,828千美元，公允价值为4,690千美元[177] - 截至2022年12月31日，饮料、食品与烟草领域本金为4,647千美元，公允价值为3,996千美元[177] - 截至2022年12月31日，资本设备领域本金为10,537千美元，公允价值为9,323千美元[177] - 截至2022年12月31日，化学品、塑料与橡胶领域本金为5,392千美元，公允价值为5,263千美元[177] - 截至2022年12月31日，建筑与建造领域本金为2,879千美元，公允价值为2,458千美元[177] - 截至2022年12月31日，耐用消费品领域本金为4,642千美元，公允价值为3,280千美元[177] - 截至2022年12月31日，非耐用消费品领域本金为2,393千美元，公允价值为1,950千美元[177] - 截至2022年12月31日，容器、包装与玻璃领域本金为10,297千美元，公允价值为10,146千美元[177] 公司成员资本净增加情况 - 2023年第一季度和2022年第一季度，公司成员资本净增加分别为2,309千美元和 - 30千美元[181] 公司未提取承诺投资资金情况 - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司未提取承诺投资资金分别为56600千美元和63500千美元[187] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司对SLF的未出资承诺均为7300千美元[187] 公司业务关系情况 - 公司与MC Advisors、MC Management、Monroe Capital LLC等存在业务关系[181][182][183][185] 公司目标市场情况 - 目标市场为美国年收入在1000万美元至25亿美元之间的中小企业，该市场将持续产生大量投资机会[189] 贷款市场交易情况 - 自2022年第四季度以来，直接贷款市场融资的杠杆收购交易量显著高于银团贷款交易量[190] 公司估值指定人情况 - 自2022年9月30日起，董事会指定MC Advisors为估值指定人，负责确定投资的公允价值[196] - 截至2023年3月31日，估值指定人根据GAAP和估值程序确定了投资组合的公允价值[198] 资本利得激励费情况 - 资本利得激励费为激励费资本收益的20%，按日历年年底或投资顾问协议终止时支付[200] - 2023年和2022年第一季度，由于投资组合累计实现和未实现亏损，应计资本利得激励费已降至零[200] 公司会计准则使用情况 - FASB于2020年3月发布的ASU 2020 - 04标准，有效期至2024年12月31日，公司在2023年第一季度未使用其可选权宜之计和例外规定[201] 公司对中小企业贷款市场看法 - 公司认为美国许多金融机构不适合向中小企业贷款，因其贷款劳动密集度高、需尽职调查和持续监控[189] 市场环境对中小企业债务资本影响 - 全球市场波动和宏观经济问题使中小企业债务资本获取难度增加，竞争减少，资本结构和交易条款更有利[190] 公司对私募股权公司投资方式预期 - 公司预计私募股权公司将通过结合股权资本和高级担保贷款及夹层债务来杠杆化投资[189] 公司面临金融市场风险情况 - 公司面临金融市场风险，包括估值风险、利率风险、货币风险以及通胀和供应链风险[202] 证券价格下跌因素 - 证券价格可能因多种事件下跌，如投资公司相关事件、经济状况、市场变化等[203] 投资估值不确定性情况 - 无现成市场报价的投资按公允价值估值，其估值存在不确定性[204] 公司贷款利率情况 - 公司多数贷款为浮动利率，部分有利率下限，2026年票据为固定利率[205][206] 利率变动对净投资收入影响 - 假设资产负债表不变，利率下降25个基点，净投资收入减少60.6万美元；利率上升100、200、300个基点，净投资收入分别增加239.8万、481.2万、722.1万美元[206] 公司利率对冲措施 - 公司可能使用标准套期工具对冲利率波动[206] 公司外汇风险及应对措施 - 公司有与澳元相关的外汇风险，截至2023年3月31日，有价值1700万澳元的外汇远期合约[207] - 公司可能通过外币借款或外汇远期合约降低汇率波动风险[207] 通胀对投资组合公司影响 - 由于全球供应链问题等，美国和全球通胀有加速迹象，可能影响投资组合公司利润率[208]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度调整后净投资收入为560万美元，即每股0.26美元，低于第三季度的710万美元或每股0.33美元，排除第三季度一次性收益后，第四季度调整后净投资收入增长1.8%或10万美元 [38][54][130] - 截至2022年12月31日，净资产价值为2.25亿美元，即每股10.39美元，较9月30日的2.26亿美元或每股10.43美元有所下降，主要因MRCC高级贷款基金I的按市值计价损失 [28][55] - 第四季度总投资收入为1520万美元，低于第三季度的1590万美元，排除第三季度200万美元一次性利息收入后，投资收入实际增长130万美元或9.4% [56] - 第四季度总费用从第三季度的970万美元略降至960万美元，主要因较低所得税和激励费用 [58] - 第四季度其他净损失约70万美元，与用于对冲某些投资货币风险的外汇远期合约有关 [59] - 第四季度净亏损100万美元，第三季度净亏损700万美元，第四季度投资净实现和未实现损失为30万美元 [82] - 截至2022年12月31日，债务与股权杠杆从1.33倍增至1.49倍，略高于长期目标范围1.3 - 1.4倍 [49] - 截至2022年12月31日，债务和优先股投资组合有效收益率从9月30日的9.9%升至11% [80] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至2022年12月31日，投资组合总额为5.41亿美元，较9月30日的5.08亿美元增加3300万美元，投资组合涵盖105家公司，9月30日为98家 [52] - 第四季度收到一笔全额还款，金额较小，部分和正常还款900万美元，无销售交易 [53] - 截至2022年12月31日，有四项投资处于非应计状态，占投资组合公允价值的0.5%，9月30日为0.7% [57] - 第四季度，SLF投资组合价值从9月30日摊销成本的93.6%降至12月31日的93.5%，名义下降10个基点 [47] - 截至2022年12月31日，SLF对60个不同借款人投资，公允价值总计1.832亿美元，加权平均利率9.7% [83] - 第四季度，MRCC从SLF获得90万美元收入分配，与上一季度一致 [60] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年中间市场融资总额近2800亿美元，较2021年纪录低约12%，但仍远高于历史平均水平 [25] - 2022年公司进行约60亿美元新投资 [25] - 截至2022年12月31日，一个月SOFR约为406个基点，9月30日约为314个基点 [80] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将在老资产到期时，有选择地在有吸引力市场追求资产，利用当前市场低杠杆和高股权缓冲机会 [26] - 构建专注于资本结构顶部投资、有意义股权价值缓冲和抗衰退行业的防御性投资组合 [27] - 执行交易时注重增强经济效益、降低杠杆、争取更有利定价条款和文件 [34] - 新交易进行全面承销，包括下行压力情景分析 [40] - 维持经验丰富投资组合管理团队，采取早期干预策略 [48] - 继续专注管理投资组合，有选择地重新配置还款资金 [49] - 利用与获奖中型市场私人信贷资产管理公司的关联优势 [50] - 专注产生满足或超过股息的调整后净投资收入和积极长期净资产价值表现 [51] - 利用团队和核心承销原则，在不确定环境中实现有吸引力和差异化风险调整回报 [64] - 收购另一家BDC的投资顾问，为机构投资者提供有吸引力机会 [73][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年第四季度和2023年初，市场波动和并购及融资市场谨慎基调为公司带来有吸引力机会 [33] - 2023年将是部署私人信贷资本的有吸引力年份，公司市场份额将从传统受监管贷款人转向直接贷款人 [35] - 较高利率环境和宏观经济逆风可能给私人信贷贷款组合带来压力，但公司借款人成本和供应链趋于正常，投资组合信用质量稳定 [36][37] - 公司平均投资组合资产收益率超过11%，有利于2023年剩余时间表现 [62] - 市场对私人资本需求增加，公司将受益于更有利经济和交易结构 [63] 其他重要信息 - 公司宣布Monroe将收购另一家BDC的投资顾问，这是一家风险债务业务 [73] - 第四季度PIK收入占利息收入比例从7.8%升至14.7%，主要因一名借款人选择行使PIK选项 [90] - 第四季度未出现有意义的修订活动增加，主要与附加交易和SOFR及LIBOR过渡技术修订有关 [93] - 第四季度有几个信贷评级迁移至三类，相关公司专注于通过提价和降低成本改善利润率 [105][106] - 第四季度对八家新投资组合公司投资2170万美元，加权平均利率11.2%，并对其中两家进行小额股权投资 [129] - 第四季度对现有投资组合公司进行左轮手枪或延迟提款融资及附加投资，总计1830万美元 [131] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度PIK收入占比增加原因 - 主要因一名借款人选择行使PIK选项，公司PIK收入占总投资收入比例通常在12% - 15%之间 [90][91] 问题: 第四季度修订请求是否增加及趋势 - 第四季度未出现有意义的修订活动增加，主要与附加交易和SOFR及LIBOR过渡技术修订有关 [93] 问题: 第四季度其他G&A费用增加原因及是否应在模型中调整 - 无重大意义，建议参考历史模式 [68] 问题: Monroe收购另一家BDC的战略及与MRCC合作方式 - 风险债务领域在IPO市场关闭、退出困难和募资困难时具有吸引力，这对公司机构投资者是有吸引力机会，预计MRCC会谨慎涉足风险债务领域 [73][74][119] 问题: 如何看待SLF向MRCC的股息分配 - 公司会考虑投资组合未来表现潜力和分配收益率来确定股息分配 [99] 问题: MRCC是否会发展小额风险债务业务 - 当合适投资符合MRCC任务时，可能会出现此类资产，但公司会谨慎涉足风险债务领域 [100][119] 问题: 如何看待SLF借款是否由MRCC主投资组合担保及资产负债管理策略 - 未提及SLF借款担保情况；若美联储开始宽松，公司会关注固定利率贷款或套期保值，但无迫在眉睫行动 [71] 问题: SLF收益和股息情况 - 建议将SLF每季度90万美元收益作为运行率参考 [115] 问题: 如何看待MRCC与平台内其他基金的投资分配 - 公司会根据投资工具的具体情况，在平台内分配交易 [118] 问题: 资产负债表杠杆是否会维持当前水平及还款活动可见性 - 第四季度强劲的发起活动和低于预期的还款导致杠杆高于目标，未来会管理投资组合并维持长期杠杆目标 [49][121] 问题: 信贷质量及内部风险评级迁移情况 - 第四季度三类评级投资组合增加约700 - 800万美元，相关公司因成本上升影响利润率，公司将持续关注市场和经济条件变化 [105][123][124]

投资组合行业分布 - 截至2022年12月31日，公司在房地产、医疗保健与制药、商业服务行业的投资分别占投资组合公允价值的15.2%、11.0%和10.6%[14] - 截至2022年12月31日，公司投资的前十大行业投资总额为401,956千美元，占总投资的74.4%，其中房地产行业投资额为82,498千美元，占比15.2%[22] 债务投资期限与利率 - 公司预计直接发起的高级和单一贷款担保债务平均期限为3 - 7年，利率为9% - 16%；直接发起的初级担保债务和无担保次级债务平均期限为4 - 7年，利率为11% - 18%[14] 目标债务投资特点 - 公司目标债务投资通常有可变息票，可能包括实物支付利息，还会收到1% - 4%的前期成交费[14] 公司管理与人员支持 - 公司由MC Advisors管理，可通过人员配置协议获得Monroe Capital约200名专业人员的支持，其中7名高级合伙人平均有超30年直接贷款经验[15] - 公司依赖MC Advisors的高级管理层及其对Monroe Capital及其附属公司投资专业人员的获取来取得成功[34] Monroe Capital投资业绩 - 从2004年成立至2022年12月31日，Monroe Capital的投资专业人员投资了超1700笔贷款及相关投资，总额超330亿美元[16] - 2022年Monroe Capital约审查了2000个投资机会[16] - Monroe Capital此前执行的超1700笔交易中，超500笔是与当前借款人进行的[16] 公司投资结构 - 公司投资结构通常期限为3 - 7年，包括高级担保贷款、单一贷款担保贷款、初级担保贷款、优先股、认股权证和股权共同投资证券等[16][19] 公司SLF投资情况 - 截至2022年12月31日，公司投资的SLF由向不同借款人发放的贷款组成，这些借款人所在行业与公司投资组合中的公司类似[20] 公司投资规模与组合 - 公司平均向中型市场公司证券投资约200万 - 2500万美元以创建多元化投资组合[21] 公司十大投资组合公司情况 - 截至2022年12月31日，公司十大投资组合公司投资总额为160,415千美元，占总投资的29.7%，其中HFZ Capital Group, LLC投资额为32,676千美元，占比6.0%[22] 潜在交易进入阶段比例 - 公司预计只有约10%的潜在交易能进入正式条款清单阶段[24] 投资绩效风险评级 - 截至2022年12月31日，投资绩效风险评级为1的投资公允价值为766千美元，占比0.1%；评级为2的为469,772千美元，占比86.8%；评级为3的为61,501千美元，占比11.4%；评级为4的为8,619千美元，占比1.6%；评级为5的为382千美元，占比0.1%[32] - 截至2021年12月31日，投资绩效风险评级为1的投资公允价值为1,759千美元，占比0.3%；评级为2的为465,224千美元，占比82.9%；评级为3的为75,942千美元，占比13.5%；评级为4的为18,136千美元，占比3.2%；评级为5的为632千美元，占比0.1%[33] 公司运营风险 - 公司用借款为投资融资，放大了投资收益或损失的潜力，增加了投资风险[34] - 公司运营在竞争激烈的投资机会市场中，资本市场和信贷市场的长期中断可能对业务产生负面影响[34] - 公司许多投资组合投资按公允价值入账，可能存在价值不确定性[36] - 若公司无法符合或维持作为RIC的资格，将按公司税率缴纳美国联邦所得税[37] 公司费用计算 - 自2019年7月1日起，基础管理费初始按平均投资资产（总资产减去现金）的1.75%年费率计算，超出平均净资产200%的部分按1.00%年费率计算，此前为1.75% [45] - 激励费第一部分按季度计算支付，需满足总回报要求，普通收入激励费每季度支付金额受限，季度预激励费净投资收入与2%季度（8%年度）固定“门槛率”比较 [45][46] - 季度预激励费净投资收入不超过门槛率2%（8%年度）时不支付激励费；超过门槛率但低于2.5%部分按100%支付；超过2.5%部分按20%支付 [46] - 激励费第二部分为资本利得激励费，在每个财年末确定支付，等于财年末实现资本利得的20% [47] 激励费计算示例 - 示例1中，替代方案1投资收入1.25%，预激励费净投资收入0.6125%未超门槛率，无收入相关激励费 [49] - 示例1中，替代方案2投资收入3.0%，预激励费净投资收入2.3625%，收入相关激励费为0.3625% [50] - 示例1中，替代方案3投资收入3.5%，预激励费净投资收入2.8625%，收入相关激励费为0.5725% [50] - 示例2中，替代方案1累计11个季度激励补偿900万美元，20.0%的累计净资产净增加额为800万美元，不支付激励费 [52] - 示例2中，替代方案2累计11个季度激励补偿900万美元，20%的累计净资产净增加额为1000万美元，需支付激励费 [52] 费用相关参数 - 门槛率代表8.0%年化门槛率，基础管理费代表1.75%年化基础管理费 [51][53] 资本收益激励费示例 - 替代方案1中，第2年资本收益激励费为600万美元（投资A出售实现3000万美元资本收益的20%），第3年无费用，第4年为20万美元（累计实现3100万美元资本收益的20%减去第2年已支付的600万美元）[54][55] - 替代方案2中，第2年资本收益激励费为500万美元（投资A实现3000万美元资本收益减去投资B未实现资本折旧后的2500万美元的20%），第3年为140万美元（累计实现3500万美元资本收益减去300万美元未实现资本折旧后的3200万美元的20%减去第2年已支付的500万美元），第4年无费用，第5年无费用（累计实现3500万美元资本收益减去1000万美元实现资本损失后的2500万美元的20%减去第2年和第3年累计支付的640万美元）[55] 公司行政费用 - 2022 - 2020年，公司在管理协议下分别产生行政费用310万美元、340万美元和330万美元，其中与MC Management间接费用和工资分配相关并直接支付给MC Management的分别为120万美元、140万美元和130万美元[61] 投资咨询与管理协议 - 投资咨询与管理协议每年需经公司董事会或多数流通有表决权证券持有人批准，且需多数非“利益相关人”董事批准，若MC Advisors转让协议则自动终止，任何一方提前60天书面通知可无惩罚终止，多数流通有表决权证券持有人也可无惩罚终止[59][60] 管理协议 - 管理协议由MC Management提供办公设施和行政服务，费用基于公司可分配的MC Management间接费用，经董事会批准，每年需董事会批准延续，任何一方提前60天书面通知可无惩罚终止[61] 许可协议 - 公司与Monroe Capital签订许可协议，获非排他、免版税使用“Monroe Capital”名称的许可，只要与MC Advisors的投资咨询与管理协议有效，许可协议就有效[64] 人员配备协议 - 人员配备协议由MC Management为MC Advisors提供资源，费用由MC Advisors承担，协议持续有效直至任一方提前60天书面通知终止[65] 投资咨询与管理协议延续 - 2022年7月28日，公司董事会一致批准投资咨询与管理协议延续一年，包括对人员配备协议提供的投资委员会成员的批准[66] 董事会对投资咨询协议评价 - 董事会认为投资咨询协议下的服务与可比BDC一致，费用合理，MC Advisors投资表现符合公司目标，目前未预期到规模经济[66][67][68][69] 公司普通股每股净资产值计算 - 公司普通股每股净资产值按季计算，2022年9月30日前由董事会确定投资公允价值，之后指定MC Advisors为估值指定人，董事会负责监督[70] 公司RIC相关要求与税收 - 公司需每年向股东分配至少90%的“投资公司应税收入”[76] - 公司需及时分配一定金额以避免缴纳4%的联邦消费税，包括98%的年度普通收入、98.2%截至当年10月31日的资本利得净收入等[76] - 2022、2021和2020年，公司在合并运营报表中分别记录了0.1百万美元、0.3百万美元和0.4百万美元的美国联邦消费税[76] - 公司每个应税年度至少90%的总收入需来自特定类型，以满足“90%收入测试”[76] - 每个应税季度末，公司至少50%的资产价值需由现金、美国政府证券等构成，且单一发行人证券不超资产价值5%或发行人已发行有表决权证券的10%[76] - 每个应税季度末，公司投资于非美国政府证券或其他RIC证券的单一发行人或相关发行人证券价值不超资产的25%[76] - 公司选举按RIC纳税，符合条件时对分配给股东的投资公司应税收入和净资本收益部分免美国联邦所得税[76] 公司市场竞争 - 公司与众多金融机构竞争中市场公司投资机会，竞争激烈且趋势将持续[74] 公司信息技术管理 - 公司使用行业标准做法和软件包管理公司数据，外包部分信息技术功能并每日备份系统[75] 公司投资估值流程 - 公司对无公开市场报价的投资，估值指定人每季度进行多步骤估值流程[71] 公司RIC相关风险 - 公司若处置资产满足年度分配要求或避免4%联邦消费税，可能在投资不利时进行处置[80] - 公司若未能满足年度分配要求或不符合RIC资格，且无救济条款，将对所有应税收入缴纳美国联邦所得税[80] - 公司作为RIC，不能结转或转回净营业亏损用于计算其他应税年度的投资公司应税收入[80] - 公司投资合伙企业权益证券，其对90%收入测试和多元化测试的影响取决于合伙企业是否为“合格公开交易合伙企业”[80] - 公司若未能通过90%收入测试或多元化测试，可在适用救济条款时继续符合RIC资格，否则将按常规公司税率缴纳美国联邦所得税[80] 公司投资限制 - 公司可将最多100%的资产投资于私下协商交易中直接从发行人处获得的证券[81] - 公司一般不能收购任何注册投资公司超过3%的总流通有表决权股票，不能将超过5%的总资产价值投资于一家投资公司的证券，也不能将超过10%的总资产价值投资于多家投资公司的证券[82] 公司子公司情况 - 2022年3月1日，公司子公司MRCC SBIC全额偿还未偿还的SBA债券，并通知SBA有意放弃SBIC牌照，3月31日该子公司解散[82][83] 公司资产投资要求 - 公司收购资产时，合格资产需至少占公司总资产的70%，且不能将超过30%的资产投资于非合格资产[84][89] - 公司为使投资组合证券符合70%测试的合格资产条件，需控制证券发行人或提供重大管理协助[89] - 公司需保证70%的资产为合格资产或临时投资[91] 公司RIC资格相关限制 - 若超过25%的总资产为来自单一交易对手的回购协议，公司将不符合RIC资格[91] 公司高级证券发行要求 - 公司在特定条件下发行高级证券，资产覆盖率需至少达到150%[91] 公司借款规定 - 公司可因临时或紧急目的借款，金额可达总资产价值的5%[91] 公司SEC豁免情况 - 2014年10月2日，公司获SEC豁免，可在资产覆盖率测试中排除SBIC子公司债务[91] - 2014年10月15日，公司获SEC豁免，在共同投资条款协商上有更大灵活性[95][96] - 2022年9月26日，公司向SEC提交进一步共同投资豁免救济申请[95][96] - 2023年1月10日，SEC批准公司新的共同投资豁免救济申请[95][96] MC Advisors关联方管理情况 - 截至2022年12月31日，MC Advisors的关联方管理12只封闭式基金、2家小企业投资公司和20只私募基金[95] 公司金融市场风险 - 公司面临金融市场风险，包括估值风险、利率风险、货币风险、通胀和供应链风险[325] 利率变动对净投资收入影响 - 假设2022年12月31日资产负债表不变且不改变现有利率敏感性，利率下降25个基点，净投资收入减少61.3万美元；上升100、200、300个基点，净投资收入分别增加279.1万、523.8万、767.5万美元[329] 公司外汇远期合约情况 - 截至2022年12月31日，公司有与特定投资未来本金和利息支付相关的1740万澳元外汇远期合约[330] 公司贷款利率情况 - 公司多数贷款为浮动利率，当前多数贷款有利率下限，循环信贷安排为浮动利率，2026年票据为固定利率[329] 公司外部事件潜在影响 - 公司可能面临新冠疫情和俄乌冲突对业务和运营结果的潜在负面影响[327] 公司投资公允价值波动 - 公司投资公允价值可能因估值不确定性和疫情影响而波动，董事会会评估和管理相关重大风险[327][328] 公司外汇风险应对 - 公司可能有与特定投资相关的澳元外汇风险，会采取借款或签订外汇远期合约来降低汇率波动风险[330] 通胀对公司投资组合影响 - 全球供应链问题、地缘政治事件等因素使美国和全球通胀有加速迹象，可能影响公司投资组合公司利润率[331] 公司利率波动应对措施 - 公司未来可能使用期货、期权和远期合约等标准对冲工具来应对利率波动，但可能限制从固定利率或有利率下限投资中受益的能力[329]

财务数据和关键指标变化 - 2022年前三季度新投资超37亿美元 [9] - 第三季度调整后净投资收入710万美元，合每股0.33美元，二季度为540万美元，合每股0.25美元 [10][22] - 截至2022年9月30日，净资产值2.26亿美元，合每股10.43美元，6月30日为2.321亿美元，合每股10.71美元，每股减少0.28美元 [11][24] - 第三季度末债务与股权杠杆率从1.38倍降至1.33倍，公司预计杠杆率将在1.3 - 1.4倍目标范围内适度增加 [13] - 截至9月30日，投资组合总计5.08亿美元，较6月30日的5.36亿美元减少2800万美元 [18] - 第三季度总投资收入1590万美元，二季度为1300万美元，增加290万美元 [26] - 9月30日，债务和优先股投资组合有效收益率为9.9%，6月30日为8.5% [29] - 9月30日，有4笔投资处于非应计状态，占投资组合公允价值的0.7%，6月30日为6笔，占2% [30] - 第三季度总费用从二季度的800万美元增至970万美元 [32] - 第三季度净亏损700万美元，二季度净亏损1240万美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度对5家新投资组合公司投资1520万美元，对25家现有投资组合公司提供3620万美元资金 [19] - 第三季度收到5笔全额还款，总计4500万美元，普通贷款还款总计2850万美元 [20] - 截至9月30日，SLF对62个不同借款人的投资公允价值总计1.921亿美元，加权平均利率8.3%，季度内投资组合价值下降1.2%，第三季度从SLF获得90万美元收入分配 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2022年前九个月，中端市场融资价值近2120亿美元，与去年同期持平 [7] - 第三季度中端市场贷款利率利差和LCD中端市场指数继续扩大约27个基点，但速度慢于二季度 [7] - 公开和杠杆融资市场交易量大降，为公司私人信贷业务带来机会 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资策略聚焦于为具有防御性市场地位、有弹性商业模式、强大管理团队和可靠赞助商及所有者的公司提供有保障和结构良好的优先担保第一留置权贷款 [39] - 公司将继续在对经济周期和不利因素具有弹性的行业选择性配置资本，包括科技、医疗保健、商业服务和机会性行业 [39] - 公司整体平台有超20亿美元高质量且有选择性的投资机会管道 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度并购和融资市场保持谨慎基调，经济增长放缓担忧加剧，通胀和利率上升带来压力 [6] - 市场动态在可预见未来将持续，公司准备好成为客户值得信赖的金融合作伙伴 [8] - 公司认为现有投资组合公司能够应对较高利率环境，债务偿付覆盖率总体良好，公司有能力应对通胀、供应链和地缘政治挑战 [13] - 公司认为投资组合将受益于短期利率上升，因所有借款人均已超过利率下限 [15] - 公司认为能够为股东提供稳定一致的股息，收益和股息将受益于市场利率上升 [37] - 公司认为防御性投资组合策略适合潜在经济波动，高级领导团队经验丰富 [38] 其他重要信息 - 公司附属一家一流的中端市场私人信贷资产管理公司，截至2022年9月30日，管理资产约141亿美元，员工约190人 [16] - 公司密切监控和评估风险，新交易需经过全面承销流程，包括下行压力情景分析 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请谈谈季度末投资组合公司的加权平均EBITDA利息覆盖率和杠杆率情况，以及过去几个季度的趋势 - 公司不披露利息覆盖率和加权平均杠杆率指标，但从业绩看，本季度公司营收在数量和价格上均有所增长，利润率总体持平或略有下降，在加息环境下，借款人利息覆盖率略有下降，但公司在贷款承销和监控时确保覆盖缓冲充足 [44][45][46] 问题2: 本季度脱离非应计状态的情况，TJ脱离非应计状态且短期情况在到期前核销是否正确 - 回答为正确 [47] 问题3: 是否看到修订请求增加，近期是否可能进一步增加 - 公司看到关于财务契约的修订活动略有增加，但与几年前新冠疫情期间相比幅度较小 [48] 问题4: 请从概念上说明财务契约方面的情况，私募股权公司提出修订请求的原因、时机，以及能从他们那里获取多少额外信息，这是否仅与利率有关 - 公司交易均设有债务服务、杠杆和EBITDA等契约，用于防范盈利能力下降、杠杆增加和偿债能力问题，公司每月监控借款人情况以预测季度契约情况，截至2022年11月，投资组合中未出现重大契约或修订请求活动，预计第四季度和明年第一季度经济会因利率上升有所恶化，公司已调整投资组合以降低风险，若出现契约违约，公司可与赞助商协商解决，相比大公司，中小市场公司有更多解决契约问题的办法 [53][56][57][59][60] 问题5: 公司表示可能提高杠杆率，目前哪些领域适合部署新资本，是针对新公司还是现有投资组合的跟进投资 - 公司本季度和上一季度一直在储备资金，在加息环境或经济低迷后，新交易条件会更好，目前所有交易的当前回报率比几个季度前高50 - 100个基点，从行业角度看，公司关注科技和经常性收入交易、医疗服务交易以及具有特殊特征的机会性交易 [63][64][65][67] 问题6: 请说明对Vinci Brands的解决预期 - Vinci Brands受消费者和宏观经济因素影响，面临iPhone生产和供应链问题，公司正在努力解决该信贷问题，希望随着时间推移和中国疫情限制解除、苹果生产销售恢复，能提高该信贷的整体回收率 [70][72][73] 问题7: 公司银行贷款有大量可调整利率资金，随着利率上升，与其他有更多固定利率资金的BDC相比，是否存在定价劣势 - 与其他有固定利率资金的BDC相比，公司相对仍有优势，因为公司的资金基于较低的银行信贷额度利率，存在正向套利，公司将维持这种正向套利，直到利率对公司有利时再考虑固定利率债务 [75] 问题8: 投资组合内部风险权重改善的原因，是因为非应计项目解决还是有其他因素 - 主要有两个因素，一是非应计项目得到解决，公司在过去八个季度有效降低了非应计项目数量；二是信用评级的迁移，包括正向和负向，本季度公司在信用评级迁移方面有正向净升级活动，信用质量良好 [79][80][81] 问题9: SLF向公司支付的股息一直稳定在90万美元，随着利率上升，未来季度SLF产生的收入是否有增加机会 - 若其他条件不变，预计SLF的底线净收入水平将提高，该投资组合的表现将具有增值作用 [82]

投资组合资产类别占比 - 截至2022年9月30日，公司投资组合中约79.2%为优先担保贷款、4.1%为单一贷款、4.2%为次级担保贷款、12.5%为股权证券；2021年12月31日，对应比例分别为75.4%、9.2%、2.6%、12.8%[228] - 截至2022年9月30日，高级担保贷款、单一担保贷款、次级担保贷款等在投资组合中的占比分别为79.2%、4.1%、4.2%等[243] - 截至2021年12月31日，高级担保贷款、单一担保贷款、次级担保贷款等在投资组合中的占比分别为75.4%、9.2%、2.6%等[243] 投资组合投资与还款情况 - 2022年第三季度，公司向5家新投资组合公司投资1520万美元，向25家现有投资组合公司投资3620万美元，销售和本金还款总额为7300万美元，净销售和还款为2160万美元[237] - 2022年前三季度，公司向12家新投资组合公司投资3540万美元，向40家现有投资组合公司投资5890万美元，销售和本金还款总额为1.287亿美元，净销售和还款为3440万美元[238] - 2021年第三季度，公司向11家新投资组合公司投资5470万美元，向17家现有投资组合公司投资2750万美元，销售和本金还款总额为6230万美元，净投资为1990万美元[239] - 2021年前三季度，公司向27家新投资组合公司投资1.186亿美元，向26家现有投资组合公司投资6320万美元，销售和本金还款总额为1.936亿美元，净销售和还款为1180万美元[240] 投资组合收益率情况 - 截至2022年9月30日，优先担保贷款加权平均年化合同票面收益率和有效收益率均为10.6%，2021年12月31日为8.5%[241] - 截至2022年9月30日，单一贷款加权平均年化合同票面收益率为4.2%，有效收益率为4.7%；2021年12月31日分别为5.1%和5.4%[241] - 截至2022年9月30日，次级担保贷款加权平均年化合同票面收益率和有效收益率均为10.8%，2021年12月31日为10.1%[241] - 截至2022年9月30日，优先股证券加权平均年化合同票面收益率和有效收益率均为2.7%，2021年12月31日为3.0%[241] - 截至2022年9月30日，投资组合总加权平均年化合同票面收益率和有效收益率均为9.9%，2021年12月31日分别为7.9%和8.0%[241] - 截至2021年12月31日，含非应计状态重组中无偿取得债务投资的加权平均有效收益率，次级担保贷款为9.0%，总计为7.9%[243] 投资组合公允价值情况 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，投资组合公允价值分别为5.08018亿美元和5.61693亿美元[243][245] 投资表现风险评级情况 - 截至2022年9月30日，投资表现风险评级为1、2、3、4、5的投资公允价值分别为122万美元、4.42948亿美元、5452.4万美元、890万美元、42.6万美元，占比分别为0.2%、87.2%、10.7%、1.8%、0.1%[250] - 截至2021年12月31日，投资表现风险评级为1、2、3、4、5的投资公允价值分别为175.9万美元、4.65224亿美元、7594.2万美元、1813.6万美元、63.2万美元，占比分别为0.3%、82.9%、13.5%、3.2%、0.1%[251] 非应计状态投资情况 - 截至2022年9月30日，有4个借款人的贷款或优先股证券处于非应计状态，公允价值总计350万美元，占比0.7%[251] - 截至2021年12月31日，有6个借款人的贷款或优先股证券处于非应计状态，公允价值总计1470万美元，占比2.6%[251] 投资收入情况 - 2022年第三季度，总投资收入为1591.6万美元，2021年同期为1521.4万美元[252] - 2022年前九个月，总投资收入为4140.2万美元，2021年同期为4079.1万美元[253] - 2022年三季度投资收入为1591.6万美元，2021年同期为1521.4万美元，增长0.7百万美元；2022年前三季度投资收入为4140.2万美元，2021年同期为4079.1万美元，增长0.6百万美元[254][256] - 2022年和2021年第三季度，公司投资收入分别为4,075千美元和3,250千美元[317] - 2022年和2021年前三季度，公司投资收入分别为10,593千美元和9,913千美元[317] 运营费用情况 - 2022年三季度运营费用为878.8万美元，2021年同期为883.1万美元；2022年前三季度运营费用为2344.1万美元，2021年同期为2374.2万美元，2022年前三季度减少0.3百万美元[257] 利息及债务融资费用情况 - 2022年三季度利息及其他债务融资费用为426.3万美元，平均债务余额为2.92879亿美元，平均利率为5.0%；2021年同期分别为392.4万美元、3.29542亿美元和4.0%。2022年前三季度分别为1196.1万美元、3.15166亿美元和4.3%；2021年同期分别为1221.9万美元、3.32028亿美元和4.2%[259] 税收费用情况 - 2022年三季度和前九月美国联邦消费税净（收益）费用分别为 - 0.1百万美元和0.1百万美元；2021年同期分别为0.1百万美元和0.3百万美元[261] - 2022年三季度和前九月子公司净税收费用分别为0.9百万美元和1.2百万美元；2021年同期均为3000美元[262] 投资净实现收益（损失）情况 - 2022年三季度和前九月投资净实现收益（损失）分别为 - 170万美元和 - 170万美元；2021年同期分别为 - 940万美元和 - 870万美元[263] 债务清偿净损失情况 - 2022年3月1日偿还5690万美元SBA债券，三季度和前九月债务清偿净损失分别为0和100万美元；2021年2月18日偿还1.09亿美元2023票据，3月1日和9月1日分别偿还2810万美元和3000万美元SBA债券，三季度和前九月债务清偿净损失分别为30万美元和310万美元[264] 外汇远期合约净实现收益（损失）情况 - 2022年三季度和前九月外汇远期合约净实现收益（损失）分别为3.8万美元和0.1百万美元；2021年同期分别为2万美元和 - 0.1百万美元[265] 投资未实现收益（损失）净变化情况 - 2022年三季度和前九月投资未实现收益（损失）净变化分别为 - 620万美元和 - 2280万美元；2021年同期分别为1010万美元和2000万美元[266][269] 外汇远期合约未实现收益（损失）净变化情况 - 2022年三季度和前九月外汇远期合约未实现收益（损失）净变化分别为0.9百万美元和1.5百万美元；2021年同期分别为0.5百万美元和1.0百万美元[271] 运营带来的净资产净增加（减少）情况 - 2022年和2021年前三季度运营带来的净资产净增加（减少）分别为-730万美元和2560万美元，每股分别为-0.33美元和1.20美元[273] 公司现金及债务情况 - 截至2022年9月30日，公司现金710万美元，循环信贷安排未偿还债务总额1.712亿美元，2026年票据1.3亿美元，循环信贷安排还有8380万美元可用于额外借款[275] - 公司有2.55亿美元的循环信贷安排，可在特定情况下增加至4亿美元，截至2022年9月30日，美元借款为1.712亿美元[282][285] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，2026年票据未偿还本金总额均为1.3亿美元，年利率为4.75%[287] 资产覆盖率情况 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，基于未偿还借款总额的资产覆盖率分别为175%和189%[276] 现金及受限现金净增加（减少）情况 - 2022年和2021年前三季度，现金及受限现金净增加（减少）分别为-1090万美元和-1640万美元，经营活动提供现金分别为4200万美元和1960万美元[277] 融资活动现金使用情况 - 2022年前三季度，融资活动使用现金5290万美元，2021年同期为3600万美元[277] 流通股情况 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司均有21666340股流通股[279] 股票出售情况 - 2021年前三季度，公司通过ATM计划出售24万股，平均价格为每股11.43美元，总收益270万美元[281] 向股东分红情况 - 2022年和2021年前三季度，向股东的分红分别为540万美元（每股0.25美元）和1620万美元（每股0.75美元）、540万美元（每股0.25美元）和1610万美元（每股0.75美元）[291] 公司对SLF股权情况 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司和LSW各持有SLF 50.0%的有限责任公司股权[294] - 截至2022年9月30日，SLF成员的股权承诺总额为1亿美元，其中已出资8530万美元；截至2021年12月31日，股权承诺总额为1亿美元，其中已出资8430万美元[294] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司承诺向SLF出资5000万美元；截至2022年9月30日，已出资4270万美元；截至2021年12月31日，已出资4220万美元[295] 公司从SLF获得股息收入情况 - 2022年前三季度和前三季度，公司从SLF的有限责任公司股权中分别获得90万美元和270万美元的股息收入；2021年前三季度和前三季度，分别获得100万美元和330万美元的股息收入[296] SLF高级担保循环信贷额度情况 - SLF的高级担保循环信贷额度允许SLF SPV最多借款1.75亿美元，借款利率为三个月LIBOR加2.10%[297] SLF可分配费用情况 - 2022年前三季度和前三季度，SLF分别产生10万美元和20万美元的可分配费用；2021年前三季度和前三季度，也分别产生10万美元和20万美元的可分配费用[298] SLF公允价值总资产情况 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，SLF的公允价值总资产分别为2.016亿美元和1.946亿美元[299] SLF非应计状态投资情况 - 截至2022年9月30日，SLF有两个非应计状态的投资组合公司投资，公允价值为250万美元；截至2021年12月31日，有一个非应计状态的投资组合公司投资，公允价值为110万美元[299] SLF高级担保贷款情况 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，SLF的高级担保贷款未偿还本金分别为2.07366亿美元和1.93062亿美元，加权平均当前利率分别为8.3%和5.9%[300] SLF投资组合公司投资数量情况 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，SLF的投资组合公司投资数量分别为62家和57家[300] 公司各行业投资情况 - 截至2022年9月30日，公司总投资为192,121千美元[305] - 医疗保健与制药行业投资本金为22,503千美元，公允价值为20,342千美元[305] - 高科技行业投资本金为16,516千美元，公允价值为15,938千美元[305] - 酒店、博彩与休闲行业投资本金为12,142千美元，公允价值为10,299千美元[305] - 媒体（广告、印刷与出版）行业投资本金为4,404千美元，公允价值为4,227千美元[305] - 媒体（多元化与制作）行业投资本金为14,863千美元，公允价值为13,864千美元[305] - 商业服务行业投资本金为37,471千美元，公允价值为33,837千美元[305] - 消费者服务行业投资本金为7,678千美元，公允价值为6,795千美元[305] - 电信行业投资本金为5,423千美元，公允价值为4,932千美元[305] - 运输（货运）行业投资本金为4,980千美元，公允价值为4,974千美元[305] 各领域投资本金及利率情况 - 航空航天与国防领域，Bromford Industries Limited本金分别为2744美元和1829美元，利率均为7.50%[311] - 汽车领域，Accelerate Auto Works Intermediate, LLC本金合计1974美元，利率为5.75%[311] - 饮料、食品与烟草领域，SW Ingredients Holdings, LLC本金3619美元，利率5.75%[311] - 资本设备领域，Analogic Corporation本金4752美元，利率6.25%[311] - 化工、塑料与橡胶领域，Polymer Solutions Group本金1178美元，利率8.0

财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度调整后净投资收入为540万美元，即每股0.25美元，与第一季度持平 [9] - 截至2022年6月30日，净资产价值（NAV）为2.321亿美元，即每股10.71美元，较3月31日的2.449亿美元（每股11.30美元）减少了0.59美元，主要是由于市场波动和利差扩大导致的投资组合未实现净亏损 [9][10] - 第二季度末，公司的债务与股权杠杆率从1.30倍增至1.38倍，公司预计将杠杆率维持在1.3 - 1.4倍的目标范围内 [10] - 第二季度总投资收入为1300万美元，高于第一季度的1250万美元，主要是由于费用收入增加，但部分被利息收入减少所抵消 [19] - 第二季度总费用从第一季度的710万美元增至800万美元，主要是由于激励费用增加，部分被利息和债务融资费用减少所抵消 [23] - 第二季度净亏损为1240万美元，高于第一季度的460万美元，主要是由于投资未实现净亏损1340万美元，部分被外汇远期合约未实现收益100万美元所抵消 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至2022年6月30日，投资组合总额为5.36亿美元，较3月31日的5.46亿美元减少了1000万美元，投资组合包括对98家投资组合公司的债务和股权投资，而3月31日为97家 [14] - 第二季度，公司对4家新投资组合公司进行了投资，总投资额为1160万美元，还向SLF进行了50万美元的资本注入，此外，对现有投资组合公司的循环贷款、追加贷款或延迟提款融资总额为920万美元 [15] - 第二季度，公司收到两笔全额还款，总计960万美元，贷款销售和其他正常贷款还款总计990万美元，第二季度末至提交10 - Q报告后，公司净投资活动后的还款约为2790万美元 [15] - 截至6月30日，SLF对62家不同借款人的投资按公允价值计算总计1.952亿美元，加权平均利率为7.1%，SLF的投资组合价值在本季度下降了3.1%，从3月31日的摊销成本的97.9%降至6月30日的94.8% [25] - 第二季度，公司从SLF获得了90万美元的收入分配，与第一季度持平，截至2022年6月30日，SLF在其无追索权信贷安排下的借款为1.296亿美元，信贷安排下的可用额度为4540万美元 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度，负面经济背景和美联储更激进的行动增加了各类资产的风险溢价和波动性，尤其是在流动性更强的公开市场，私募市场也感受到了负面情绪，但波动性较低 [6] - 各贷款市场的信用利差扩大，杠杆贷款100指数从3月31日的面值的97.35%降至6月30日的92.01%，下降了534个基点，LCD中端市场贷款指数从3月31日的面值的97.06%降至6月30日的93.50%，下降了348个基点 [6] - 上半年并购及相关融资市场较为谨慎，据Refinitiv数据，美国中端市场贷款上半年总额约为1330亿美元，比2021年全年低约58%，但第二季度活动水平有所上升，同时信用利差扩大，30天LIBOR利率从3月31日的45个基点升至6月30日的179个基点 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司贷款组合和承销重点继续放在具有可防御市场地位、有弹性的商业模式、优秀管理团队和强大赞助商或所有者的公司上 [12] - 公司与一家一流的中端市场私人信贷资产管理公司有关联，截至2022年6月30日，该公司管理着约140亿美元的资产，拥有超过175名员工，公司将继续专注于产生符合或超过股息的调整后净投资收入以及实现积极的长期NAV表现 [12] - 公司看到在科技、商业服务、医疗保健和机会主义等具有弹性和增长的行业部署资本的重大机会，公司在承销方面保持选择性，每年通常只对审查的不到5%的交易进行融资 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为在当前市场环境下，能够为客户提供承销解决方案是其优势，公司平台的优质可操作融资机会管道依然强劲 [8] - 公司投资组合有望从短期利率上升中受益，大部分借款人在进入第三季度时已超过利率下限，因此利率的任何进一步上升都应按比例使投资组合受益，公司相信现有投资组合公司能够应对更高的利率环境，并能够管理通胀、供应链和地缘政治等挑战 [11] - 公司认为随着市场利率上升，公司的收益和股息将受益，能够为股东提供差异化的风险调整后回报，公司整体平台为包括MRCC在内的所有基金保持着强大的高质量投资机会管道，公司对投资组合和前景感到兴奋，认为在当前市场为股东和其他投资者提供了有吸引力的投资机会 [28][29] 其他重要信息 - 截至6月30日，债务和优先股投资组合的有效收益率为8.5%，高于3月31日的8%，1个月LIBOR利率从3月31日的约45个基点升至6月30日的约179个基点，公司几乎所有交易都设有利率下限，大多数下限至少为1% [20] - 由于利率在6月底的重置日期之前未超过大多数下限，第二季度利息收入未从利率上升环境中获得显著收益，预计第三季度将看到更大影响，利率上升环境将提高投资组合的收益率并增加净投资收入 [21] - 在大多数修订和几乎所有新发起的交易中，公司专注于将交易定价为相对于有担保隔夜融资利率（SOFR）的利差，以应对LIBOR预计在2023年退出市场的情况 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 过去两个季度市场条件的演变是否转化为新交易更好的定价，从风险/回报角度看当前交易的吸引力如何 - 从交易流量来看，公司仍看到大量可操作的机会，管道依然强劲，上半年完成了超过25亿美元的交易，在机会方面，公司看到了更好的利差、更优的条款和条件（包括更严格的文件和契约），这是一个有利的市场，公司可以有选择地进行投资 [34][35] - 公司看到利差扩大、杠杆降低、文件更好的趋势，但市场在季度初仍具有竞争力，直到第二季度后半段才开始调整，预计第三季度和第四季度利差将继续改善，公司正在定位自己以获得更高的风险调整后回报，并谨慎对待市场和现有客户 [36][37] 问题: 非应计项目按公允价值计算季度环比降至2%，按成本计算是否稳定 - 从成本角度看，季度环比基本持平 [38] 问题: 第二季度主投资组合中投资组合公司的EBITDA对债务头寸的覆盖率是多少，随着下半年利率上升预计会如何变化 - 投资组合企业的一般利息覆盖率在2.5 - 3.75倍之间，公司认为覆盖率有足够的缓冲来支持投资组合应对可预见的利率上升 [41] 问题: 请提供SLF信用质量的相关信息 - SLF的借款人比MRCC投资组合的借款人规模更大，该投资组合中有一个非应计项目，即Port Townsend Paper Company（一家瓦楞纸箱企业），该项目于今年被列为非应计项目，除此之外，该投资组合的平均估值较上一季度下降了约310个基点，公司对该投资组合的质量感到满意，尽管有一个非应计头寸，但该投资组合的贷款规模通常较大 [44] 问题: CBC Restaurants是否在SLF投资组合中且被标记为非应计项目 - 是的，这是一个小头寸 [46] 问题: 对第三季度和第四季度利差继续改善的信心来源是什么 - 公司认为经济基本状况良好，尽管有关于衰退和供应链问题的讨论，但投资组合中的优质公司表现良好，高质量公司的现金流可预测性强，竞争激烈，过去45天市场出现了更多的价格发现，交易利差比2021年末或2022年第一季度宽50 - 75个基点，预计今年剩余时间将延续第二季度后半段的趋势，公司在部署资本时会谨慎考虑，不试图把握市场时机 [49][50]

投资组合结构变化 - 截至2022年6月30日，公司投资组合中约77.5%为优先担保贷款、6.3%为单一贷款、3.7%为次级担保贷款、12.5%为股权证券；2021年12月31日，对应比例分别为75.4%、9.2%、2.6%、12.8%[207] 投资活动资金流向 - 2022年第二季度，公司向4家新投资组合公司投资1160万美元，向20家现有投资组合公司投资970万美元，销售和本金还款总额为1950万美元，净购买额为180万美元[216] - 2022年上半年，公司向7家新投资组合公司投资1830万美元，向29家现有投资组合公司投资2460万美元，销售和本金还款总额为5570万美元，净销售和还款额为1280万美元[217] - 2021年第二季度，公司向11家新投资组合公司投资4090万美元，向12家现有投资组合公司投资1490万美元，销售和本金还款总额为5540万美元，净销售和还款额为40万美元[218] - 2021年上半年，公司向16家新投资组合公司投资6240万美元，向24家现有投资组合公司投资3720万美元，销售和本金还款总额为1.313亿美元，净销售和还款额为3170万美元[219] 投资收益率变化 - 截至2022年6月30日，优先担保贷款加权平均年化合同票面收益率和有效收益率均为9.0%，2021年12月31日为8.5%[220] - 截至2022年6月30日，单一贷款加权平均年化合同票面收益率为4.7%，有效收益率为5.0%；2021年12月31日分别为5.1%和5.4%[220] - 截至2022年6月30日，次级担保贷款加权平均年化合同票面收益率和有效收益率均为10.4%，2021年12月31日为10.1%[220] - 截至2022年6月30日，优先股证券加权平均年化合同票面收益率和有效收益率均为2.7%，2021年12月31日为3.0%[220] - 截至2022年6月30日，投资组合总体加权平均年化合同票面收益率为8.4%，有效收益率为8.5%；2021年12月31日分别为7.9%和8.0%[220] - 截至2022年6月30日，含重组中零成本获得的非应计状态债务投资，次级担保贷款加权平均有效收益率为9.5%，总计为8.5%；截至2021年12月31日，该收益率分别为9.0%和7.9%[222] 投资公允价值变化 - 截至2022年6月30日，投资组合公允价值为536,039,000美元；截至2021年12月31日，为561,693,000美元[222][224] - 截至2022年6月30日，高级担保贷款公允价值为415,244,000美元，占比77.5%；截至2021年12月31日，为423,700,000美元，占比75.4%[222] - 截至2022年6月30日，投资表现风险评级为2的投资公允价值为445,989,000美元，占比83.2%；截至2021年12月31日，为465,224,000美元，占比82.9%[229][230] - 截至2022年6月30日，非应计状态投资公允价值为10,800,000美元，占总投资公允价值的2.0%；截至2021年12月31日，为14,700,000美元，占比2.6%[230] 投资收入与净投资收入情况 - 2022年第二季度，总投资收入为12,995,000美元，2021年同期为12,364,000美元[231] - 2022年上半年，总投资收入为25,486,000美元，2021年同期为25,577,000美元[232] - 2022年第二季度，净投资收入为5,014,000美元，2021年同期为5,157,000美元[231] - 2022年上半年，净投资收入为10,412,000美元，2021年同期为10,483,000美元[232] 运营对净资产的影响 - 2022年第二季度，运营导致净资产净减少7,364,000美元，2021年同期净增加11,330,000美元；2022年上半年，运营导致净资产净减少6,517,000美元，2021年同期净增加18,385,000美元[231][232] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，运营带来的净资产净增加（减少）分别为 - 740万美元和1130万美元，每股分别为 - 0.34美元和0.53美元[254] - 2022年和2021年截至6月30日的六个月，运营带来的净资产净增加（减少）分别为 - 650万美元和1840万美元，每股分别为 - 0.30美元和0.86美元[255] 投资收入与运营费用变动原因 - 2022年Q2投资收入较2021年同期增加60万美元，主要因利息和费用收入增加；2022年上半年投资收入较2021年同期减少10万美元，主要因提前还款收益和股息收入降低[233][235] - 2022年Q2运营费用较2021年同期增加50万美元，主要因激励费用增加；2022年上半年运营费用较2021年同期减少30万美元，主要因利息费用减少[236][239] 利息和债务融资费用情况 - 2022年Q2利息和其他债务融资费用平均债务余额为3.14538亿美元，平均利率4.1%；2022年上半年平均债务余额为3.26426亿美元，平均利率4.0%[239] 税费情况 - 2022年Q2和上半年美国联邦消费税净费用均为10万美元，2021年同期均为20万美元；2022年Q2和上半年子公司净税费用均为30万美元，2021年同期均为零[241][242] 投资销售与处置情况 - 2022年Q2和上半年投资销售或处置分别为560万美元和1130万美元，净实现收益分别为2万美元和 - 10万美元；2021年同期分别为390万美元和1240万美元，净实现收益分别为90万美元和70万美元[243] 债务清偿情况 - 2022年3月1日偿还5690万美元SBA债券，Q2和上半年债务清偿净损失分别为零和100万美元；2021年2月18日偿还1.09亿美元2023票据，3月1日偿还2810万美元SBA债券，Q2和上半年债务清偿净损失分别为零和280万美元[244] 外汇远期合约收益情况 - 2022年Q2和上半年外汇远期合约净实现收益分别为1.9万美元和3.1万美元；2021年同期分别为 - 3.7万美元和 - 10万美元[245] 投资未实现收益净变化情况 - 2022年Q2和上半年投资未实现收益净变化分别为 - 1340万美元和 - 1660万美元；2021年同期分别为530万美元和990万美元[246][249] 外汇远期合约及外币借款和现金未实现收益净变化情况 - 2022年Q2和上半年外汇远期合约未实现收益净变化分别为110万美元和60万美元；2021年同期分别为10万美元和40万美元[253] - 2022年Q2和上半年外币借款和现金未实现收益净变化分别为 - 0.1万美元和20万美元；2021年同期分别为 - 10万美元和 - 30万美元[253] 运营带来净资产变化原因 - 截至2022年6月30日的三个月和六个月，较2021年同期分别减少1870万美元和2490万美元，主要因投资未实现按市值计价损失[256] 公司财务状况 - 截至2022年6月30日，公司有现金600万美元，循环信贷安排未偿还债务1.9亿美元，2026年票据1.3亿美元，循环信贷安排还有6500万美元可用于额外借款[257] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，基于未偿还总借款的资产覆盖率分别为173%和189%[258] - 2022年和2021年截至6月30日的六个月，现金及受限现金净增加（减少）分别为 - 1210万美元和1830万美元[259] - 2022年和2021年截至6月30日的六个月，经营活动提供现金分别为1660万美元和3760万美元，2022年和2021年融资活动分别使用现金2870万美元和1930万美元[259] 公司股权与分配情况 - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司均有21666340股流通股[261] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月和六个月，向股东的分配分别为540万美元（每股0.25美元）和1080万美元（每股0.50美元）、540万美元（每股0.25美元）和1070万美元（每股0.50美元）[272] 公司业务变动情况 - 2022年3月1日，MRCC SBIC用循环信贷安排借款和受限现金全额偿还未偿还的SBA债券，产生100万美元实现损失，3月31日MRCC SBIC解散[270] SLF相关情况 - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司和LSW各持有SLF 50.0%的有限责任公司股权[275] - 截至2022年6月30日，SLF成员的股权承诺总额为1亿美元，其中已出资8530万美元；截至2021年12月31日，股权承诺总额为1亿美元，其中已出资8430万美元[275] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司承诺向SLF出资5000万美元；截至2022年6月30日，已出资4270万美元；截至2021年12月31日，已出资4220万美元[276] - 2022年第二季度和上半年，公司从SLF获得的股息收入分别为90万美元和180万美元；2021年同期分别为110万美元和230万美元[277] - SLF的高级担保循环信贷额度最高可达1.75亿美元，借款利率为三个月LIBOR加2.10%[278] - 2022年第二季度和上半年，SLF发生的可分配费用分别为5.9万美元和10万美元；2021年同期分别为5万美元和10万美元[279] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，SLF的公允价值总资产分别为2.036亿美元和1.946亿美元[280] - 截至2022年6月30日，SLF有两个投资组合公司处于非应计状态，公允价值为260万美元；截至2021年12月31日，有一个投资组合公司处于非应计状态，公允价值为110万美元[280] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，SLF的高级担保贷款未偿还本金分别为2.07803亿美元和1.93062亿美元，加权平均当前利率分别为7.1%和5.9%[281] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，SLF的投资组合公司数量分别为62家和57家[281] 公司具体投资项目情况 - 截至2022年6月30日，公司总投资本金为195,190千美元[286] - Cano Health, LLC利差为SF + 4.00%，利率为5.63%，本金1,980千美元，公允价值1,814千美元[286] - HAH Group Holding Company LLC利差为SF + 5.00%，利率为7.21%，本金2,993千美元，公允价值2,858千美元[286] - LSCS Holdings, Inc.利差为L + 4.50%，利率为6.75%，本金1,837千美元，公允价值1,754千美元[286] - Paragon Healthcare, Inc.利差为SF + 5.75%，利率为6.75%，本金2,076千美元，公允价值2,066千美元[286] - Radiology Partners, Inc.利差为L + 4.25%，利率为5.89%，本金4,760千美元，公允价值4,292千美元[286] - TEAM Public Choices, LLC利差为L + 5.00%，利率为6.67%，本金2,970千美元，公允价值2,866千美元[286] - Corel Inc.利差为L + 5.00%，利率为6.57%，本金3,700千美元，公允价值3,550千美元[286] - Lightbox Intermediate, L.P.利差为L + 5.00%，利率为7.25%，本金4,850千美元，公允价值4,729千美元[286] - LW Buyer, LLC利差为L + 5.00%，利率为6.67%，本金4,850千美元，公允价值4,777千美元[286] - Bromford Industries Limited利率为P+4.25%，到期日为2025年11月5日，本金为2744美元，公允价值为2692美元[292] - Trident Maritime Systems, Inc.利率为L+5.50%，到期日为2027年2月26日，本金为2467美元，公允价值为2478美元[292] - Accelerate Auto Works Intermediate, LLC利率为L+4.75%，到期日为2027年12月1日，本金为1454美元，公允价值为1436美元[292] - Truck - Lite Co., LLC利率为L+6.25%，到期日为2026年12月14日，本金为1709美元，公允价值为1718美元[292] - Wheel Pros, Inc.利率为L

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度调整后净投资收入为540万美元，即每股0.25美元，与上一季度持平 [8][18] - 截至2022年3月31日，净资产价值（NAV）为2.449亿美元，即每股11.30美元，较2021年12月31日的2.495亿美元（每股11.51美元）减少了每股0.21美元，主要是由于一次性账面损失、债务赎回和投资组合未实现净损失 [8][19][20] - 第一季度末，债务与股权杠杆率从1.35倍略微降至1.30倍，主要是由于季度末投资组合的联合贷款和还款活动导致投资组合规模减小，公司预计杠杆率将适度增加至目标范围1.3 - 1.4倍 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至2022年3月31日，投资组合总额为5.46亿美元，较2021年12月31日的5.617亿美元减少了1570万美元，投资组合涵盖97家公司，上一季度为96家 [14] - 第一季度对三家新投资组合公司进行了投资，贷款资金总计560万美元，对现有投资组合公司的循环信贷额度追加或延迟提款资金总计1600万美元 [15] - 第一季度收到三笔全额还款，总计2240万美元，贷款销售和其他常规贷款还款总计1380万美元 [16] - 第一季度总投资收入为1250万美元，低于第四季度的1300万美元，原因是费用收入降低和提前还款收益减少 [22] - 第一季度没有新增借款人进入非应计状态，截至3月31日，非应计贷款约占投资组合公允价值的2.2%，低于2021年12月31日的2.6%和2020年12月31日的4.1% [23] - 截至2022年3月31日，债务和优先股投资组合的有效收益率为8%，与2021年12月31日持平 [24] - 第一季度总费用从第四季度的760万美元降至710万美元，主要是由于较低的激励费用（扣除相关费用豁免），第一季度净实现损失总计110万美元，主要与SBA债券还款的一次性账面损失有关，未实现损失净变化总计340万美元 [26] - 截至3月31日，SLF对60个不同借款人的投资公允价值总计1.953亿美元，加权平均利率为6%，SLF在其无追索权信贷额度下的借款为1.201亿美元，该信贷额度下有5490万美元的可用额度 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年，受赞助的中端市场贷款量同比增长超过82%，公司预计直接贷款机构从传统机构贷款来源夺取市场份额的趋势将继续，特别是在当前市场不确定时期 [6] - 第一季度并购和融资市场活动放缓，各类资产的风险溢价和波动性增加，投资者持观望态度，尤其是在流动性较强的市场 [5] - 三个月期LIBOR从2021年12月31日的约21个基点升至2022年3月31日的约95个基点 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于进行具有吸引力风险回报动态的新投资，同时积极管理和构建投资组合，贷款承销重点是具有可防御市场地位、弹性商业模式、优秀管理团队和强大赞助商或所有者的公司 [10][11] - 公司与一家一流的中端市场私人信贷资产管理公司有关联，截至2022年3月31日，该公司管理资产约135亿美元，拥有超过160名员工，公司将继续专注于产生符合或超过股息的调整后净投资收入和积极的长期NAV表现 [12] - 公司认为自身在各种市场环境下为客户提供承销解决方案的能力是一项真正的优势，尽管市场不确定性增加，但平台层面的优质可操作融资机会管道仍然强劲 [7] - 公司将继续保持高度选择性，专注于市场领先、自由现金流高的企业，并坚持保守的承销模式，通常每年资助的交易不到审查交易的5% [31] - 公司构建了有针对性的防御性投资组合，受益于经验丰富的高级领导团队和大型投资组合管理组织，该组织自2000年以来经历了多个经济周期 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前市场存在诸多不确定性因素，但公司认为MRCC有能力为股东提供差异化的风险调整后回报，Monroe Capital平台整体仍保持着大量高质量的投资机会管道 [31] - 公司相信现有投资组合公司能够应对更高的利率环境，并且总体上有能力应对通胀、供应链和地缘政治带来的挑战 [10] - 随着市场LIBOR水平超过LIBOR下限，利率上升环境将提高投资组合的收益率并增加净投资收入，公司在大多数修订和几乎所有新发起的交易中，都专注于将交易定价与有担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩，以应对LIBOR预计在2023年退出市场的情况 [25] - 公司预计将继续在降低非应计资产方面取得进展，一旦实现这一目标，预计收入将增加，公司将根据情况做出适当决策 [37] - 公司认为私募股权和私人信贷领域存在大量干粉资金，私人信贷市场将有较大的发展动力，尽管当前市场存在不确定性，但预计仍将有稳定的新业务和发起活动 [42] 其他重要信息 - 2022年3月1日，MRCC的SBIC子公司偿还了所有剩余的SBA债券，并将其贷款头寸转移至MRCC，这一举措通过ING的循环信贷额度借款和使用SBIC子公司的受限现金实现，虽然增加了MRCC的监管杠杆水平，但在其他条件相同的情况下略微降低了总杠杆 [27] - 过去几个季度，SBIC子公司因贷款还款积累了大量受限现金，只能每半年用于偿还SBA债券，全额偿还SBA债券将有助于减少此前子公司大量现金余额带来的拖累，并对未来的净投资收入产生积极影响 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 鉴于经济中的各种因素以及公司股票交易价格低于账面价值，公司对资本结构有何想法？是否会考虑更多固定利率票据或股票回购？ - 公司表示一切皆有可能，正在考虑所有增加股东价值的选项，一旦做出决定会及时公布，目前平台业务活跃，正在探索MRCC参与交易并增加价值的最佳方式 [36] 问题2: 公司资产质量在过去几个季度有所改善，如果非应计资产降至投资成本的1%以下且收入增加，公司是否会降低整体资产负债表杠杆？ - 公司首席执行官表示首要目标是解决部分表现不佳的资产，过去两年已取得进展，预计2022年将继续在这方面取得进步，届时收入有望增加，公司将根据情况做出适当决策 [37] - 首席财务官补充称，公司不认为杠杆与非应计资产的变化有直接关联，预计将继续将总杠杆率目标设定在1.3 - 1.4倍 [39] 问题3: 第一季度发起活动因并购活动放缓而减少，目前本季度的发起活动情况如何？ - 公司首席执行官表示平台仍有一定需求，但第二季度较第一季度有所下降，可能与利率上升和近期市场不确定性有关，私募股权和私人信贷领域存在大量干粉资金，私人信贷市场将有较大动力，公司内部管道显示第二季度末和第三季度有较多交易，交易流量还可能受俄乌局势影响 [41][42][43] - 首席财务官补充称，MRCC不需要大量新增资产就能达到目标杠杆，但难以控制资产的流出，尤其是在季度末的再融资方面，不过公司仍有足够机会来增长投资组合，具体取决于再融资活动的放缓情况 [44][45] 问题4: 在当前环境下，公司认为哪些行业或领域特别有吸引力？ - 公司首席执行官表示目前看好经常性收入业务，如数据、云服务、订阅模式和商业服务模式，这些行业在疫情期间表现较好，公司已增加在这些领域的投资并减少对高度周期性行业的敞口 [46][47] - 首席财务官补充称，公司还喜欢投资非相关性业务，如专业金融、诉讼融资等领域，这些投资可以提高收益率并增加非相关性风险 [48] 问题5: 公司在改善资产质量方面取得了进展，预计今年将继续取得进步，能否说明这些进展将来自哪些方面？ - 公司首席执行官表示公司有一个专注于关注名单和高风险信贷的10人投资组合管理团队，过去两年在处理表现不佳的资产方面取得了成功，目前仍有几个头寸正在取得良好进展，未来几个季度将做出一些决策，希望能看到好的结果，目标是在短期内将非应计资产降至1%以下 [54][55][57] 问题6: 公司提到新的经常性收入贷款，Monroe平台有一个专门的经常性收入基金，MRCC也可以参与这些交易，公司在ARR方面的方法与大型平台进行数十亿美元SaaS业务杠杆收购的方法有何不同？ - 公司首席执行官表示约有半打平台在SaaS贷款和ARR贷款方面具有专业知识，Monroe选择专注于更分散的中端市场和低端市场，而不是承销数十亿美元的SaaS投资，公司主要承销2 - 4亿美元的SaaS投资，这些公司通常有高质量的赞助商，公司在该领域有专门的团队，该资产类别占公司投资组合的25% - 30%，是表现最好的资产类别之一 [59][60][61]

投资组合结构变化 - 截至2022年3月31日，公司投资组合中约76.7%为优先担保贷款，6.4%为单一担保贷款，3.6%为次级担保贷款，13.3%为股权证券；而在2021年12月31日，相应比例分别为75.4%、9.2%、2.6%和12.8%[215] 投资规模 - 公司投资规模一般在200万美元至2500万美元之间[215] 投资与还款情况 - 2022年第一季度，公司向3家新投资组合公司投资560万美元，向21家现有投资组合公司投资1600万美元，销售和本金还款总额为3620万美元，净销售和还款为1460万美元[223] - 2021年第一季度，公司向5家新投资组合公司投资2150万美元，向17家现有投资组合公司投资2220万美元，销售和本金还款总额为7580万美元，净销售和还款为3210万美元[224] 投资收益率变化 - 截至2022年3月31日，优先担保贷款加权平均年化合同票面收益率和有效收益率均为8.6%，单一担保贷款分别为4.1%和4.4%，次级担保贷款分别为10.0%和10.0%，优先股证券均为2.7%，总计分别为7.9%和8.0%[225] - 截至2021年12月31日，优先担保贷款加权平均年化合同票面收益率和有效收益率均为8.5%，单一担保贷款分别为5.1%和5.4%，次级担保贷款分别为10.1%和10.1%，优先股证券均为3.0%，总计分别为7.9%和8.0%[225] - 截至2022年3月31日，包含非应计状态重组中无偿获得的债务投资，次级担保贷款加权平均合同票面收益率和有效收益率均为9.2%，总计均为7.9%[226][227] - 截至2021年12月31日，包含非应计状态重组中无偿获得的债务投资，次级担保贷款加权平均合同票面收益率和有效收益率分别为9.0%和9.0%，总计均为7.9%[226][227] 子公司情况 - 公司全资子公司MRCC SBIC于2022年3月31日解散[217] 公司上市信息 - 公司股票在纳斯达克全球精选市场上市，股票代码为“MRCC”[214] 投资组合公允价值及占比变化 - 截至2022年3月31日投资组合公允价值为545,989千美元，高级担保贷款占比76.7%，为418,798千美元；截至2021年12月31日投资组合公允价值为561,693千美元，高级担保贷款占比75.4%，为423,700千美元[229] 投资组合行业分布 - 截至2022年3月31日，投资组合中房地产行业占比14.0%，公允价值为76,656千美元；医疗保健与制药行业占比10.3%，公允价值为56,383千美元；高科技行业占比8.3%，公允价值为45,316千美元等[230] 投资绩效风险评级情况 - 截至2022年3月31日，投资绩效风险评级为2的投资公允价值为451,845千美元，占比82.8%；评级为3的投资公允价值为76,357千美元，占比14.0%；截至2021年12月31日，评级为2的投资公允价值为465,224千美元，占比82.9%；评级为3的投资公允价值为75,942千美元，占比13.5%[234][235] 非应计状态投资情况 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，均有6个借款人的贷款或优先股证券处于非应计状态，2022年3月31日公允价值为1220万美元，占比2.2%；2021年12月31日公允价值为1470万美元，占比2.6%[235] 总投资收入变化 - 2022年第一季度总投资收入为12,491千美元，2021年同期为13,213千美元，减少0.7百万美元，主要因费用收入和提前还款收益降低[236][238] 总费用变化 - 2022年第一季度总费用（扣除基础管理费和激励费豁免后）为7,074千美元，2021年同期为7,857千美元[236] 净投资收入及净实现收益（损失）变化 - 2022年第一季度净投资收入为5,398千美元，2021年同期为5,326千美元；净实现收益（损失）为 - 1,139千美元，2021年同期为 - 3,018千美元[236] 利息收入及PIK利息收入变化 - 2022年第一季度利息收入为9,085千美元，2021年同期为8,961千美元；PIK利息收入为1,821千美元，2021年同期为1,679千美元[237] 利息和其他债务融资费用变化 - 2022年第一季度利息和其他债务融资费用为3,922千美元，2021年同期为4,453千美元，减少0.8百万美元，主要因平均债务余额降低和平均利率下降等[241] 基础管理费及激励费豁免情况 - 2022年第一季度基础管理费为2,343千美元，公司自愿豁免55千美元；2021年基础管理费为2,334千美元，无豁免；2022年和2021年第一季度分别豁免激励费408千美元和637千美元[239][240] 美国联邦消费税净支出变化 - 2022年和2021年第一季度，美国联邦消费税净支出分别为1.9万美元和3万美元[243] 投资销售或处置及净实现收益（损失）变化 - 2022年和2021年第一季度，投资销售或处置额分别为580万美元和850万美元，净实现收益（损失）分别为 - 10万美元和 - 20万美元[245] 债务清偿净损失情况 - 2022年3月1日偿还5690万美元SBA债券，产生100万美元债务清偿净损失；2021年偿还1.09亿美元2023年票据和2810万美元SBA债券，产生280万美元债务清偿净损失[246] 投资未实现收益（损失）净变化 - 2022年和2021年第一季度，投资未实现收益（损失）净变化分别为 - 320万美元和460万美元[248] 运营导致的净资产净增加（减少）及每股情况 - 2022年和2021年第一季度，运营导致的净资产净增加（减少）分别为80万美元和710万美元，每股分别为0.04美元和0.33美元[251] 公司现金及债务情况 - 截至2022年3月31日，公司现金730万美元，循环信贷安排未偿还债务1.883亿美元，2026年票据1.3亿美元，循环信贷安排可用额外借款额度6670万美元[252] 资产覆盖率变化 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，基于未偿还总借款的资产覆盖率分别为177%和189%[253] 现金及受限现金净增加（减少）变化 - 2022年和2021年第一季度，现金及受限现金净增加（减少）分别为 - 1080万美元和 - 1650万美元[254] 2026年高级无担保票据情况 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司均有1.3亿美元2026年高级无担保票据未偿还，年利率4.75%[264] 循环信贷安排未偿还借款加权平均利率情况 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，循环信贷安排未偿还借款加权平均利率均为3.1%[263] SBA债券偿还及损失情况 - 2022年3月1日，公司全资偿还SBA债券，产生100万美元已实现损失[265] MRCC SBIC可杠杆化资本及未偿还SBA债券情况 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，MRCC SBIC可杠杆化资本分别为0和5760万美元，未偿还SBA债券分别为0和5690万美元[266] 公司向股东分红情况 - 2022年和2021年第一季度，公司向股东的分红分别为540万美元（每股0.25美元）和530万美元（每股0.25美元）[267] 公司对SLF的股权及出资情况 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司和LSW各持有SLF 50.0%的股权，SLF成员的股权承诺总额为1亿美元，其中8430万美元已出资[270] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司承诺向SLF出资5000万美元，已出资4220万美元[271] 公司从SLF获得的股息收入变化 - 2022年和2021年第一季度，公司从SLF获得的股息收入分别为90万美元和120万美元[271] SLF高级担保循环信贷额度及借款利率情况 - SLF的高级担保循环信贷额度最高为1.75亿美元，借款利率为三个月LIBOR加2.10%[272] SLF可分配费用变化 - 2022年和2021年第一季度，SLF发生的可分配费用分别为5.1万美元和5.8万美元[273] SLF总资产公允价值变化 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，SLF的总资产公允价值分别为2.021亿美元和1.946亿美元[274] SLF高级担保贷款加权平均当前利率变化 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，SLF高级担保贷款的加权平均当前利率分别为6.0%和5.9%[275] 各行业投资项目利率、票面利率、到期日及金额情况 - 房地产领域的Avison Young (USA) Inc.利率为+5.75%，票面利率6.76%，到期日2026年1月30日，金额4837[279] - 医疗保健与制药领域的Cano Health, LLC利率为+4.00%，票面利率4.51%，到期日2027年11月23日，金额1985[279] - 高科技行业的Corel Inc.利率为+5.00%，票面利率5.51%，到期日2026年7月2日，金额3750[279] - 酒店、博彩与休闲领域的Excel Fitness Holdings, Inc.利率为+5.25%，票面利率6.25%，到期日2025年10月7日，金额4154[279] - 媒体（广告、印刷与出版）领域的Cadent, LLC利率为+5.00%，票面利率6.00%，到期日2023年9月11日，金额4339[279] - 媒体（多元化与制作）领域的Research Now Group, Inc. and Survey Sampling International, LLC利率为+5.50%，票面利率6.50%，到期日2024年12月20日，金额6702[279] - 商业服务领域的Engage 2 Excel, Inc.利率为+7.25%，票面利率8.25%，到期日2023年3月7日，金额4315[279] - 运输（货运）领域的Keystone Purchaser, LLC利率为+6.25%，票面利率7.25%，到期日2027年5月7日，金额2992[279] - 公用事业（石油与天然气）领域的Dresser Utility Solutions, LLC利率为+4.25%，票面利率5.25%，到期日2025年10月1日，金额1691[279] - Teneo Holdings LLC利率为+5.25%，票面利率6.25%，到期日2025年7月11日，金额4875[279] - The Kleinfelder Group, Inc.利率为L + 5.25%，当前合同利率6.25%，到期日11/29/2024，本金2,381 [Content] - Secretariat Advisors LLC利率为L + 4.75%，当前合同利率5.76%，到期日12/29/2028，本金270 [Content] - Laseraway Intermediate Holdings II, LLC利率为L + 5.75%，当前合同利率6.50%，到期日10/14/2027，本金2,217 [Content] - McKissock Investment Holdings, LLC利率为SF + 5.00%，当前合同利率5.95，到期日3/9/2029，本金2,500 [Content] - Engage 2 Excel, Inc.利率为L + 7.25%，当前合同利率8.25%，到期日3/7/2023，本金557 [Content] - 360 Holdco, Inc.利率为L + 4.75%，当前合同利率5.75%，到期日8/2/2025，本金2,162 [Content] - SIRVA Worldwide Inc.利率为L + 5.50%，当前合同利率5.96%，到期日8/4/2025，本金1,838 [Content] - Dresser Utility Solutions, LLC利率为L+5.25%，当前合同利率6.25%，到期日10/1/2025，本金247 [280] - BMC Acquisition, Inc.利率为L+5.25%，当前合同利率6.25%，到期日12/30/2024，本金4,486 [280] - 加拿大医疗公司CanHealth的利率为L+4.00%和4.51%，到期日为2027年11月23日，本金为1,995和1,997[286] - LSCHoldings的利率为L+4.50%和5.00%，到期日为2028年12月15日，本金为1,846和1,849[286] - RadiologyPartners的利率为L+4.25%和4.35%，到期日为2025年7月9日，本金为4,760和4,700[286] - TEAMPublicChoices的利率为L+5.00%，到期日为2027年12月17日，本金为2,992和2,985[286] - HighTechIndustriesCorel的利率为L+5.00%和5.18%，到期日为2026年7月2日，本金为3,800和3,7