财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度调整后净投资收入为每股0.35美元，与当季股息持平，连续20个季度实现股息覆盖 [7] - 截至季度末，投资组合公允价值为5.969亿美元，较上季度末增加4330万美元，增幅8% [8] - 截至3月31日，总借款为3.703亿美元，包括循环信贷安排下的1.463亿美元、2023年票据的1.09亿美元和SP8债券的1.15亿美元 [22] - 截至3月31日，净资产价值为2.591亿美元，较去年12月31日的2.588亿美元有所增加；每股净资产从去年12月31日的12.66美元增至3月31日的12.67美元 [23] - 第一季度调整后净投资收入为710万美元，较上一季度有所下降 [24] - 第一季度总投资收入为1620万美元，上一季度为1480万美元 [27] - 第一季度总费用为910万美元，较上一季度增加200万美元 [28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度贷款投资资金为6600万美元，向SLF注入410万美元股权，销售、全额提前还款和部分还款共计2910万美元 [21] - 截至3月31日，SLF投资于55个不同借款人，公允价值总计1.896亿美元，加权平均利率约7.6%；SLF在无追索权信贷安排下借款1.21亿美元，该信贷安排下可用额度为4900万美元 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场竞争激烈，杠杆率从4 - 4.5倍升至超5倍，上层中市场超过6倍，过去18个月定价下降，文件条款、契约和EBITDA调整变差 [42][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过自有交易发起团队和广泛行业覆盖推动新交易和资产增长，投资经理平台Monroe Capital第一季度创纪录，26笔交易中高级担保债务融资超10亿美元 [9][10] - 公司对循环信贷安排进行修订和延期，增加借款额度、延长到期日、降低资产覆盖率契约要求和定价；完成4000万美元2023年票据的注册直接发行 [11][12] - 公司有意创造约2.24亿美元固定利率负债，利用循环信贷安排和2023年票据增加的借款能力和灵活性，抓住有机和无机增长机会 [18][19] - 行业将出现更多整合，实力较强的平台将成为整合者 [78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本季度表现满意，调整后净投资收入稳定、覆盖股息，净资产价值稳定；自2012年上市以来，为股东带来47.3%的现金和现金回报 [33] - 基于业务管道，预计今年剩余时间核心投资组合和SLF将继续增长 [35] - 公司认为自身为股东和投资者提供了有吸引力的投资机会，原因包括股票股息率超11%、股息连续20个季度由调整后净投资收入覆盖、有对股东友好的外部顾问管理协议、与一流外部经理合作且可获得直接专有交易流 [36][37] 其他重要信息 - 公司大部分贷款组合投资于浮动利率债务，当前LIBOR水平已超过所有贷款的LIBOR下限，未来短期利率上升将使公司受益；公司有1.15亿美元SP8债券和1.09亿美元2023年票据的固定利率债务，未来利率上升时可实现显著利率套利 [16][17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明竞争环境，以及是否看到竞争对手放宽承销标准 - 市场竞争激烈，杠杆率上升、定价下降、文件条款和契约变差、EBITDA调整增多；公司作为信贷机构有经验和优势，约三分之一交易流来自自身平台；公司认为与一流大型规模经理关联的BDC平台表现较好，而规模较小或未与一流资产管理公司关联的平台面临困境；公司在结构和信贷方面保持纪律，加权平均杠杆附着点约为4倍，已退出部分周期性行业，确保投资组合和净收入具有防御性 [41][42][51][52] 问题2: 请说明当前业务管道规模，以及交易中赞助商与非赞助商、高级与初级的比例，目标公司的平均EBITDA，以及杠杆倍数是否与投资组合平均水平一致 - 杠杆倍数与投资组合平均水平一致，约为4 - 4.5倍；公司业务管道规模大，第一季度平台投入10亿美元资金；MRCC通常按比例参与平台业务管道；历史上第一季度业务管道规模最小；公司希望赞助商与非赞助商交易比例为65/35，当前因并购周期活跃，比例接近80/20，预计未来会回归均值；公司在利率方面有选择余地，可维持利率和杠杆水平 [55][56][60][62] 问题3: 第一季度新增的某些大型贷款中，公司整体平台参与的比例是多少 - 公司不公开披露相关信息，但可假设在这些交易中，通常有多个Monroe基金与BDC一同投资 [68] 问题4: 本季度直接发起的交易主要集中在媒体和商业服务行业，这些行业目前有何特别吸引力 - 这更多是机会主义和交易时机的结果，公司在商业服务、媒体、技术和软件等行业有良好的专有非公开交易关系，其他平台难以企及 [69] 问题5: 季度末每股收益是多少 - 每股收益基本不变，约为0.49美元 [71] 问题6: 近期投资组合中更多资金流向高票息收入部分，是市场相关还是特定信贷相关原因 - 部分是为在某些行业保持市场竞争力，增加票息成分；另一部分是在处理困难交易时，为减少公司现金消耗而采取的措施，同时通常会提高总利率；本季度变化幅度不大 [73][74] 问题7: 公司提到关注无机增长机会，这是否是新举措，具体指的是贷款组合吗 - 行业未来会有更多整合，公司计划谨慎且机会主义地发展平台，希望在未来几年有机会时能够把握 [78][79] 问题8: 从信贷角度看，本季度投资组合质量如何，对非应计贷款的解决情况有何更新，特别是Rockdale的情况 - 公司对投资组合稳定性感到满意，净资产价值有所提升主要是由于市值调整；每月进行投资组合审查，认为当前投资组合状况良好，有一定操作空间；对于非应计贷款，Rockdale预计近期解决，其他非应计贷款正在处理中，虽无确切时间，但对信贷情况有信心；本季度非应计贷款情况无变化 [80][83][86] 问题9: 利差再次收紧，上季度有大量未实现折旧，但本季度情况未更糟，原因是什么 - 本季度有一个特定项目ATH出现较小减值，这是唯一有重大变动的单个项目；该变动被投资组合因利差收紧带来的市值改善以及SLF的投资收益所抵消；ATH是一家抵押服务企业，第三方估值公司根据行业规范对其抵押服务权进行估值调整，公司认为该公司整体企业价值和公司价值并未恶化，投资组合稳定 [90][91][93] 问题10: ATH是从事代理服务还是更专业的高科技服务 - ATH既从事普通抵押服务，也从事其他优质抵押服务，并非特殊服务 [95] 问题11: ATH的摊销是否仅对利率敏感，是否有信贷要求 - ATH管理层有变动，公司已采取措施改善经营，未来前景良好，即使抵押发起业务长期放缓，公司仍认为该业务有价值 [96][97] 问题12: 在银团市场中，核心5000万美元EBITDA市场存在抵押稀释和契约问题，SLF在该市场的投资情况如何，是否遇到更多问题 - 公司整体贷款坚持契约要求，注重EBITDA定义和附加项；SLF投资包括俱乐部交易、中市场小型银团和大型中市场银团交易，部分交易为无契约贷款，但占少数；公司在接受无契约贷款时，会选择多个投资组合购买的贷款，并将其限制在熟悉且有信心的行业，避免高周期性业务 [99][100][103][104] 问题13: 1070万美元从高级担保单位档转移的原因是什么 - 公司在审查某些交易时，随着循环信贷安排的变化，某些贷款变为单位档贷款，公司处于最后偿还顺序 [106] 问题14: 4亿美元的新银行信贷安排规模较大，未来几个季度是否计划将其作为主要融资工具 - 4亿美元额度包含可扩展部分，公司目前无需为此全部额度付费；近期公司预计使用循环信贷安排为交易增长提供资金，未来会根据资本状况和需求考虑发行债券和股权融资 [111][112] 问题15: 是否预计会出现长期的某种环境（原文表述不清） - 公司希望在循环信贷安排和固定利率票据之间保持平衡，认为不应试图预测利率走势，而是通过结合有契约的循环信贷安排和无契约的长期固定利率负债，使资产负债表更具灵活性和稳定性 [115][116] 问题16: 未来季度运营费用的合理运行率是多少 - 公司预计SG&A等费用不会有重大变化，最大的变动因素是基于投资组合规模的利息费用和基于业绩的激励费用；过去几个季度SG&A等运营费用相对稳定 [117]

投资组合结构变化 - 公司投资规模一般在200万美元至1800万美元之间，截至2019年3月31日，投资组合中高级担保债务占比约78.1%，联合担保债务占比11.7%，次级担保债务占比3.6%，股权证券占比6.6%；2018年12月31日，高级担保债务占比约79.3%，联合担保债务占比10.6%，次级担保债务占比3.8%，股权证券占比6.3%[200] - 截至2019年3月31日投资组合公允价值为596945000美元，2018年12月31日为553621000美元，高级担保贷款占比分别为78.1%和79.3%[211] - 截至2019年3月31日投资组合按行业分组，服务 - 商业行业占比16.1%，高科技行业占比13.4%；2018年12月31日分别为13.2%和14.1%[212] 投资业务数据变化 - 2019年第一季度，公司向8家新投资组合公司投资3620万美元，向21家现有投资组合公司投资3390万美元，销售和本金偿还总额为2910万美元，净投资为4100万美元[208] - 2018年第一季度，公司向1家新投资组合公司投资490万美元，向12家现有投资组合公司投资2760万美元，销售和本金偿还总额为2560万美元，净投资为690万美元[209] 投资收益率变化 - 截至2019年3月31日，高级担保贷款加权平均年化合同票面收益率和有效收益率均为10.0%，联合担保贷款分别为10.4%和10.7%，次级担保贷款均为10.0%，优先股证券均为0.5%，总计分别为9.9%和10.0%；截至2018年12月31日，高级担保贷款加权平均年化合同票面收益率和有效收益率均为10.2%，联合担保贷款分别为10.3%和10.8%，次级担保贷款均为9.0%，优先股证券均为0.5%，总计均为10.0%[210] - 截至2019年3月31日加权平均合同票面收益率，次级担保贷款为6.0%，总计为9.7%；2018年12月31日分别为5.6%和9.8%[211] - 截至2019年3月31日加权平均有效收益率，次级担保贷款为6.0%，总计为9.7%；2018年12月31日分别为5.6%和9.8%[211] 投资绩效与风险指标变化 - 截至2019年3月31日投资绩效评级为2的投资公允价值为493833000美元，占比82.7%；2018年12月31日为452549000美元，占比81.8%[218] - 截至2019年3月31日有5个借款人的贷款或优先股证券处于非应计状态，公允价值总计1670万美元，占比2.8%；2018年12月31日总计1680万美元，占比3.0%[218] 投资收入与费用变化 - 2019年第一季度总投资收入为16159000美元，2018年同期为14950000美元[219] - 2019年第一季度净投资收入为7074000美元，2018年同期为8465000美元[219] - 2019年第一季度净实现收益（损失）为 - 9000美元，2018年同期为12000美元[219] - 2019年第一季度投资收入较2018年同期增加120万美元，主要因平均未偿还贷款余额增加和股息收入增加[220] - 2019年第一季度总运营费用为908.5万美元，2018年同期为648.5万美元[221] - 2019年第一季度利息及其他债务融资费用为435.4万美元，2018年同期为270.6万美元，平均未偿余额为3.38741亿美元，平均利率为4.7%；2018年平均未偿余额为2.37017亿美元，平均利率为4.1%[222] 收益实现与未实现变化 - 2019年和2018年第一季度投资均无净实现收益或损失，外汇远期合约净实现收益分别为 - 0.8万美元和0，外汇及其他交易净实现收益分别为 - 0.1万美元和1.2万美元[223][224] - 2019年和2018年第一季度投资未实现收益净变化分别为90万美元和 - 660万美元[225] - 2019年和2018年第一季度外汇远期合约未实现收益净变化分别为 - 6.5万美元和0，外汇借款未实现收益净变化均为 - 40万美元[226] 净资产与现金流变化 - 2019年和2018年第一季度运营导致的净资产净增加分别为740万美元和140万美元，每股净资产净增加分别为0.36美元和0.07美元[227] - 截至2019年3月31日，公司现金470万美元，MRCC SBIC现金1730万美元，循环信贷安排未偿还债务1.463亿美元，2023年票据1.09亿美元，SBA债券1.15亿美元，循环信贷安排可用借款额度1.087亿美元[229] - 2019年和2018年第一季度现金及受限现金净增加分别为430万美元和300万美元，运营活动分别使用现金3500万美元和120万美元，融资活动分别产生现金3930万美元和420万美元[230] 信贷安排与债券发行 - 2018年9月12日，公司完成6900万美元高级无担保票据的公开发行；2019年3月20日，完成4000万美元该票据的注册直接发行[203] - 2019年3月修订循环信贷安排，额度从2亿美元增至2.55亿美元，可增至4亿美元，期限延长，利率降低，资产覆盖率契约降低等，产生费用180万美元[236] - 截至2019年3月31日，循环信贷安排下美元借款1.27亿美元，英镑借款1480万英镑（合1930万美元），2018年12月31日美元借款1.171亿美元，英镑借款1480万英镑（合1890万美元）[240] - 2018年9月12日，公司完成276万单位优先无担保票据公开发行，总本金和总收益6900万美元，净收益约6640万美元[242] - 2019年3月20日，公司完成160万单位2023年票据定向发行，额外总本金4000万美元，总收益3960万美元，净收益约3830万美元[242] - 2023年票据年利率5.75%，2023年10月31日到期[242] 特定主体投资相关 - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司和NLV各持有SLF 50%的有限责任公司股权[250] - 截至2019年3月31日，SLF成员的股权承诺总额为1亿美元，其中6260万美元已出资；截至2018年12月31日，已出资5440万美元[250] - 2019年和2018年第一季度，公司从SLF有限责任公司股权中获得的股息收入分别为80万美元和20万美元[252] - 截至2019年3月31日，SLF高级担保循环信贷额度为1.7亿美元，借款年利率为三个月LIBOR加2.25%，2023年3月22日到期[253] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，SLF高级担保贷款的加权平均当前利率均为7.6%[256] 行业高级担保贷款情况 - 航空航天与国防行业高级担保贷款本金总计19043美元，公允价值为16769美元[259] - 汽车行业高级担保贷款本金总计5943美元，公允价值为5913美元[259] - 银行、金融、保险与房地产行业高级担保贷款本金总计20278美元，公允价值为19603美元[259] - 饮料、食品与烟草行业高级担保贷款本金总计11339美元，公允价值为11267美元[259] - 资本设备行业高级担保贷款本金为4975美元，公允价值为4856美元[259] - 化工、塑料与橡胶行业高级担保贷款本金总计3339美元，公允价值为3320美元[259] - 建筑与建造行业高级担保贷款本金总计4312美元，公允价值为4286美元[259] - 耐用消费品行业高级担保贷款本金总计4162美元，公允价值为4088美元[259] - 非耐用消费品行业高级担保贷款本金为2486美元，公允价值为2471美元[259] - 容器、包装与玻璃行业高级担保贷款本金总计8608美元，公允价值为8076美元[259] 公司特定贷款主体利率提升情况 - 石油与天然气钻探信息控股公司利率提升4.25%和6.75%，日期为2025年7月30日，金额为4630和4612[260] - LSCS控股公司利率提升4.25%和6.85%，日期为2025年3月17日，金额为601和599[260] - 放射学合作伙伴公司利率提升4.75%和7.37%，日期为2025年7月9日，金额为4975和4994[260] - 索拉医疗用品公司利率提升6.00%和8.50%，日期为2024年2月27日，金额为5557和5557[260] - AQAA收购控股公司利率提升4.25%和6.85%，日期为2023年5月24日，金额为3316和3300[260] - 核心公司利率提升5.00%和7.63%，日期为2024年6月4日，金额为3714和3707[260] - 泰坦公司利率提升4.25%和6.75%，日期为2026年4月2日，金额为3333和3342[260] - 巨门公司利率提升4.25%和6.85%，日期为2024年12月27日，金额为2963和2925[260] - TGG收购公司利率提升6.50%和9.09%，日期为2025年12月12日，金额为4345和4345[260] - 酒店、博彩与休闲公司利率提升5.00%和7.50%，日期为2025年4月2日，金额为4231和4146[260] 其他公司利率增长情况 - International, LLC利率增长5.50%，目标利率7.10%，日期为12/20/2024，金额为6,913[1] - Services: Business CHAH Holdings, Inc.利率增长4.50%，目标利率7.10%，日期为4/10/2025，金额为2,038[2] - Engage2Excel, Inc.利率增长6.50%，目标利率9.10%，日期为3/7/2023，金额为4,331[4] - GIR Revelation Acquisition LLC利率增长5.00%，目标利率7.50%，日期为4/16/2025，金额为1,390[5] - Northern CAH Holdings, Inc.利率增长4.50%，目标利率7.10%，日期为9/29/2023，金额为4,987[5] - Orion Business Innovation利率增长4.50%，目标利率7.18%，日期为10/21/2024，金额为2,500[6] - Output Services Group, Inc.利率增长4.25%，目标利率6.75%，日期为3/27/2024，金额为4,952[7] - SIRVA Worldwide, Inc.利率增长5.50%，目标利率8.00%，日期为8/4/2025，金额为1,987[7] - The Klinefelder Group, Inc.利率增长4.75%，目标利率7.16%，日期为11/29/2024，金额为2,494[7] - Telecomunications Intermedia Holdings, Inc.利率增长6.00%，目标利率8.50%，日期为7/21/2025，金额为1,829[12] 公司总投资情况 - 截至2019年3月31日，公司总投资为189,648美元[261] - 截至2018年12月31日，公司总投资为172,341美元[267] 公司特定贷款主体利率与金额情况 - IMIA Holdings, Inc.贷款利率为L+4.50%，当前合同利率为7.30%，本金为4,320千美元，公允价值为4,341千美元[264] - MAG Aerospace Industries, Inc.贷款利率为L+4.75%，当前合同利率为7.27%，本金为3,284千美元，公允价值为3,267千美元[264] - Novaria Holding, LLC贷款利率为L+4.75%，当前合同利率为7.27%，本金为4,333千美元，公允价值为4,290千美元[264] - The KEYW Corporation贷款利率为L+4.50%，当前合同利率为6.89%，本金为1,488千美元，公允价值为1,473千美元[264] - Trident Maritime SH, Inc.贷款利率为L+5.50%，当前合同利率为8.30%，本金为4,637千美元，公允价值为4,623千美元[264] - Wheel Pros, LLC贷款利率为L+4.75%，当前合同利率为7.27%，本金为3,980千美元，公允价值为3,920千美元[264] - Kestra Financial, Inc.贷款利率为L+4.25%，当前合同利率为6.77%，本金为3,564千美元，公允价值为3,537千美元[264] - MTC Intermediate Holdco, Inc.贷款利率为L+4.50%，当前合同利率为7.02%，本金为4,963千美元，公允价值为4,963千美元[264] 公司资产负债与收支情况 - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司总资产分别为199,433,000美元和177,122,000美元，总负债分别为135,368,000美元和121,854,000美元[2

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后净投资收入为每股0.38美元，超过每股0.35美元的股息，这是连续第19个季度用调整后净投资收入覆盖股息 [5] - 截至12月31日，净投资组合公允价值为5.536亿美元，较上一季度增加7130万美元，增幅15% [7] - 第四季度投资资金为1.155亿美元，部分被3830万美元的销售还款和提前还款活动抵消；截至3月4日，2019年初净资金增加3760万美元 [8] - 截至12月31日，总借款为3.2亿美元，包括循环信贷安排下的1.36亿美元、2023年票据的6900万美元和SBA债券应付款的1.15亿美元 [17] - 截至12月31日，净资产价值为2.588亿美元，较9月30日的2.648亿美元略有下降；每股净资产从9月30日的12.95美元降至12月66美元，主要是由于未实现的按市值计价估值调整 [18] - 第四季度调整后净投资收入为780万美元，较上一季度略有增加；总投资收入为1480万美元，高于上一季度的1380万美元；总费用为700万美元，较上一季度增加100万美元 [22][24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度贷款投资资金为1.135亿美元，向SLF投资200万美元股权；自季度末以来，投资组合净增长3760万美元，投资了8家新公司，有1家公司还款 [16] - 截至12月31日，SLF投资于50个不同借款人，公允价值总计1.743亿美元，加权平均利率约为7.6%；SLF在非资源信贷安排下的借款为1.011亿美元；2019年1月9日，SLF完成一项修订，将其信贷安排下的承诺从1.5亿美元增加到1.7亿美元 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场情况良好，违约率低，公司普遍表现良好；购买价格倍数高且持续居高不下，市场资金充裕，交易市场活跃 [92][93] - 行业中，软件、医疗保健、商业服务、技术、数字等领域有增长动力；零售、实体零售、零售分销、大宗商品类医疗保健、汽车、房地产销售、大宗商品、金属、采矿等领域面临挑战 [100][101] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计将继续新投资势头，核心投资组合和SLF都将增长 [32] - 公司认为自身为股东和投资者提供了有吸引力的投资机会，包括高股息率、稳定的股息覆盖、友好的股东外部顾问管理协议以及与一流外部经理的合作 [33] - 公司拥有独特的专有交易流，有望实现差异化回报并增加股东价值 [34] - 行业中，拥有重要平台的BDC表现较好，而独立BDC在招聘和支付专业人员费用方面面临困难，公司平台在过去10年实现了30%的复合年增长率，预计2019年投资组合整体也将实现30%的增长 [95][97][98] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前市场适合公司业务，公司有望从利差中获益；预计2019年对公司来说是非常好的一年，进入2020年中期将更加谨慎 [92][94][103] 其他重要信息 - 3月1日，公司完成对与ING Capital的循环信贷安排的修订和延期，将借款最高额度从2亿美元提高到2.55亿美元，将到期日延长至2024年3月，将所需资产覆盖率契约从1.5:1降至2:1，并将定价从LIBOR加2.75%降至LIBOR加2.375% [9] - 公司对美国教育公司的优先股投资进行了未实现减记，并将其置于非应计状态；公司认为持有的ECA剩余债务由该公司资产覆盖，且有途径追求该投资的未来价值 [19][21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: SLF的杠杆限制是多少，何时需要注入更多资本 - 技术上SLF没有明确的杠杆限制，但信贷安排通常对首 lien 中端市场贷款的预支率上限约为70 - 72%，实际杠杆限制不太可能大幅超过2:1或2.2:1 [37][38] 问题2: 本季度激励费用未赚取的原因及何时可能全额计提 - 激励费用取决于每个季度投资组合的净资产价值、净投资收入表现和向股东支付的股息，难以预测；第一季度净资产价值持平，不太可能赚取全部激励费用；若其他条件相同，第二季度可能开始支付激励费用 [39][41] 问题3: 高科技行业在投资组合中的占比是否会进一步增长 - 公司在软件行业是主要贷款机构，从集中度来看，高科技行业占比可能已接近或达到理想水平；实际高科技行业在投资组合中的占比约为16.9%，不太可能达到30% [45][46] 问题4: Incipio的非应计情况 - 整个Incipio信贷并非都处于非应计状态，公司在重组中获得的一笔价值很低的第三 lien 债务被置于非应计状态，其余债务处于应计状态，预计将全额收回 [47] 问题5: Rockdale的解决方案何时能确定 - 目前还没有解决方案，预计在今年下半年会有结果 [50] 问题6: 请更新关注名单上的信贷情况 - Blue Stem本季度的疲软可能与利差扩大有关，公司仍预计其会复苏；ECA、Rockdale、Luxury Optical、Curion、Summit为四级评级，Morneo Brands为五级评级，公司预计Morneo Brands无法收回投资 [55][56][57] 问题7: 高级贷款基金市值下降较多的原因 - 合资企业的股权按每个资产的实际市场交易水平进行标记，反映了单个资产价值的完全变化；中端市场投资相对更稳定，公司选择的资产质量较高，平均波动小于市场 [60][61] 问题8: 2015年及以前起源的投资组合构成情况 - 难以准确回答，因为贷款期限可能会变化，有重新定价和延期情况，公司可在未来跟进该问题 [66] 问题9: 对不同融资来源的看法，尤其是证券化 - 公司收到很多关于债券、小额债券、可转换证券化的咨询，认为证券化是个好想法，但需要更多规模；目前资产规模下，单一融资工具占比可能过大，若资产基础更大，多元化融资来源将更有意义 [68][71] 问题10: 如何看待整体经济杠杆，是否愿意将监管杠杆提高到1倍以上 - 目前公司监管杠杆约为0.7 - 0.8，远低于允许上限，但高于上一季度；公司希望将监管杠杆提高到1倍以上，届时再评估是否进一步提高；基于目前情况，公司愿意将监管杠杆提高到1倍以上 [73][74][77] 问题11: 2019年是否有股票回购计划 - 目前公司未与董事会讨论股票回购计划，因为公司股价相对接近账面价值 [83] 问题12: 是否考虑将合资企业合并到资产负债表中 - 目前公司尚未就改变SLF合资企业做出决定，但会持续研究，若认为对股东有利，会进行改变并告知 [85] 问题13: SLF未来三到五年希望为公司盈利带来的ROE是多少 - 公司希望SLF能实现低两位数的ROE，目标约为10 - 11%，目前进展符合预期；对于超过初始承诺的增长，尚未做出最终决定 [89] 问题14: 第四季度和第一季度增长加速的原因，以及对竞争环境和美国经济的看法 - 市场情况良好，违约率低，公司表现好，购买价格倍数高，资金充裕，私募股权公司利用机会进行资产轮换；公司平台过去10年实现30%的复合年增长率，预计2019年投资组合整体也将增长30%；拥有重要平台的BDC表现较好，独立BDC面临困难；美国经济总体稳定，软件、医疗保健等领域有增长动力，零售、汽车等领域面临挑战 [92][95][100]

投资组合行业分布 - 截至2018年12月31日，公司在高科技、商业服务、银行金融保险与房地产行业的投资分别占投资组合公允价值的16.9%、10.4%和10.1%[45] - 截至2018年12月31日，公司十大投资组合公司投资公允价值总计1.67942亿美元，占总投资的30.3%[63] - 截至2018年12月31日，公司投资的前十大行业投资公允价值总计4.07796亿美元，占总投资的73.7%[63] 债务投资相关情况 - 公司预计直接发起的优先和单一贷款担保债务平均期限为3 - 7年，利率为7% - 13%；次级担保债务和无担保次级债务平均期限为4 - 7年，利率为8% - 15%[45] - 公司目标债务投资通常有可变息票，可能包括实物支付利息，还会收取1% - 4%的前期成交费[45] 投资历史与机会审查 - 自2004年成立至2018年12月31日，Monroe Capital的投资专业人员投资了超1275笔贷款及相关投资，总本金超105亿美元[49] - 2018年Monroe Capital约审查了2000个投资机会[51] 投资规模与组合多元化 - 公司平均向中型企业证券投资200万 - 1800万美元以创建多元化投资组合[63] 投资表现评级 - 截至2018年12月31日，投资表现评级为2的投资公允价值为452,549千美元，占比81.8%；评级为3的投资公允价值为57,741千美元，占比10.4%；评级为4的投资公允价值为43,331千美元，占比7.8%[75] - 截至2017年12月31日，投资表现评级为1的投资公允价值为3,445千美元，占比0.7%；评级为2的投资公允价值为415,094千美元，占比84.0%；评级为3的投资公允价值为57,547千美元，占比11.6%；评级为4的投资公允价值为18,052千美元，占比3.7%[75] 费用计算与支付 - 基础管理费按平均投资资产（总资产减去现金）的年率1.75%计算，按季度后付[78] - 激励费的普通收入部分，季度预激励费净投资收入未超过2%（年化8%）的季度不支付；超过2%但低于2.5%的部分按100%支付；超过2.5%的部分按20%支付[83][85][86] - 激励费受总回报要求限制，即20.0%的当前及前11个季度运营导致的净资产累计净增加额超过前11个季度累计应计和/或已支付激励费的部分[80] - 预激励费净投资收入与固定“门槛率”每季度2%（年化8%）作比较[82] - 资本收益激励费为财年末实现资本收益的20%[89] 激励费示例 - 示例1中，替代方案1无收入相关激励费，替代方案2为0.3625%，替代方案3为0.5725%[90][91] - 示例2中，替代方案1无激励费可支付，替代方案2有激励费可支付[94][95] - 示例3替代方案1中，第2年资本收益激励费为600万美元，第4年为20万美元[98] - 示例3替代方案2中，第2年资本收益激励费为500万美元，第3年为140万美元[99] 行政费用情况 - 2018 - 2016年行政费用分别为340万美元、340万美元和310万美元[107] - 2018 - 2016年与MC Management间接费用和工资分配相关费用分别为130万美元、120万美元和130万美元[107] 协议相关情况 - 投资咨询和管理协议每年需经董事会或多数流通投票证券持有人及多数非“利益相关人”董事批准，可无惩罚终止[103] - 行政协议经董事会批准可逐年延续，任一方提前60天书面通知可无惩罚终止[106] - 公司承担运营和交易的其他自付成本和费用，MC Advisors承担投资咨询和管理服务人员薪酬及日常管理费用[101][102] - 人员配置协议可由任一方提前60天书面通知对方无惩罚终止[111] - 董事会于2018年8月2日一致投票批准投资咨询和管理协议再延续一年[112] 每股净资产值计算 - 公司普通股每股净资产值按季度计算，用总资产减负债后除以流通股总数得出[115] 市场竞争情况 - 公司与众多专业和商业金融公司竞争对中型市场公司的投资机会[122] 纳税相关情况 - 公司作为BDC选择按RIC纳税，一般及时向股东分配的普通收入或资本利得不缴纳公司层面联邦所得税[129] - 公司需满足年度分配要求，即每年至少将90%的“投资公司应税收入”分配给股东[129] - 公司若未及时分配，将对未分配收入征收4%的不可抵扣联邦消费税[132] - 2018、2017和2016年12月31日止年度，公司在合并运营报表中分别记录了1.1万美元、10万美元和70万美元的美国联邦消费税[132] - 为符合RIC资格，公司需满足90%收入测试和多元化测试等要求[134] - 公司可能设立特殊目的公司持有预计不会产生符合90%收入测试的股息、利息或其他合格收入的资产[136] - 公司投资非美国证券可能需缴纳非美国所得税、预扣税等，会降低证券收益率，股东通常不能就公司支付的非美国税款申请抵免或扣除[140] - 若投资“被动外国投资公司”（PFIC），公司可能需对部分“超额分配”或处置股份的收益缴纳联邦所得税，还可能被征收利息费用；若选择将PFIC视为“合格选举基金”（QEF）或按市值计价，可能需确认超过当年分配和处置所得的收入，并计入年度分配要求和4%联邦消费税计算[141] - 若未能满足年度分配要求或不符合RIC资格，且无救济条款可用，公司当年所有应税收入将需缴纳企业级联邦所得税，减少可分配给股东的金额；若连续两年以上不符合RIC资格，重新符合时可能需对部分资产的净内置收益缴纳常规企业税[146][151] - 公司作为RIC，不能为计算其他应税年度的投资公司应税收入而结转或转回净营业亏损；一般可无限期结转未用于抵消资本收益的资本损失，但未来交易可能限制资本损失结转和未实现损失的使用[147] - 公司某些投资做法可能受特殊复杂的联邦所得税规定影响，公司将监控交易并进行税务选举以减轻影响[148] - 公司投资被视为合伙企业的实体的股权证券，对90%收入测试和多元化测试的影响取决于合伙企业是否为“合格公开交易合伙企业”，公司将监控此类投资以防止失去RIC资格[149] 投资限制规定 - 公司可将最多100%的资产投资于私下协商交易中直接从发行人处获得的证券；一般不能收购超过任何注册投资公司总发行有表决权股票的3%，不能将超过总资产价值5%的资金投资于一家投资公司的证券，也不能将超过总资产价值10%的资金投资于多家投资公司的证券[154] 子公司杠杆情况 - 公司子公司MRCC SBIC可通过发行SBA债券获得杠杆，SBA债券为无追索权、仅付息债券，期限10年，利率按半年固定，SBA作为债权人在清算或违约时有优先索偿权[156] SBA相关规定 - 根据SBA规定，符合条件的小企业需满足有形净资产不超过1950万美元且最近两个财年平均税后净收入不超过650万美元；SBIC必须将25%的投资活动用于“较小”企业，即有形净资产不超过600万美元且最近两个财年平均税后净收入不超过200万美元[157] - SBA规定目前限制单个SBIC借款上限为1.75亿美元（监管资本至少8750万美元等条件下）；相关SBIC集团总借款上限于2015年12月18日提高至3.5亿美元[158] 合格资产要求 - 公司合格资产需至少占总资产的70%，非合格资产投资不得超过总资产的30%[162][163] - 公司资产的70%需为合格资产或临时投资，对回购协议投资比例无限制，但与单一交易对手的回购协议占总资产超25%将无法满足多元化测试[167] 高级证券发行要求 - 公司发行高级证券后资产覆盖率需至少达150%，可因临时或紧急目的借款不超总资产的5%[169] 特殊投资情况 - 若公司已持有合格投资组合公司60%的流通股权证券，可从他人处私下购买该公司证券[170] 道德准则与投票委托 - 公司和MC Advisors均采用了道德准则，规定个人投资程序并限制特定个人证券交易[173] - 公司将代理投票责任委托给MC Advisors，投票决策由负责监控客户投资的高级管理人员做出[175][178] 政策与程序要求 - 公司和MC Advisors需采用并实施旨在防止违反联邦证券法的书面政策和程序，并每年审查其充分性和实施有效性[181][188] 股东隐私保护 - 公司承诺保护股东隐私，不披露股东非公开个人信息，除非法律允许或服务股东账户所需[183][184] 豁免救济情况 - 2014年10月15日，公司获得豁免救济令，允许与某些关联投资基金进行原本被禁止的联合投资交易[190] - 公司于2014年10月15日获得美国证券交易委员会（SEC）的豁免救济，允许在一定条件下更灵活地进行联合投资[193] 报告公开计划 - 公司计划在向SEC提交10 - K年报、10 - Q季报、8 - K当期报告及相关修订报告后，尽快免费公开这些报告[196] 贷款利率情况 - 公司多数贷款为浮动利率，基于浮动LIBOR，有利率重设条款，多数当前贷款有利率下限[495] 利率波动影响 - 假设2018年12月31日合并财务状况表保持不变且不改变现有利率敏感性，利率下降25个基点，投资收入净减少90.3万美元；利率上升100、200、300个基点，投资收入净增加分别为367万美元、733.3万美元、1099.5万美元[496] 利率套期保值计划 - 公司未来可能使用期货、期权和远期合约等标准套期保值工具对冲利率波动[499] 汇率风险情况 - 公司某些投资涉及英镑，面临汇率波动风险[500] - 截至2018年12月31日，公司循环信贷安排下有1480万英镑（1890万美元）的非美元借款未偿还[500] - 截至2018年12月31日，公司有与某些投资未来利息支付相关的260万英镑外汇远期合约[500] 投资流程 - 公司投资流程包括发起、尽职调查、承销、信用审批/投资委员会审查、执行和监控六个阶段[65][66][68][69][71][72] 承销筛选指标 - 公司承销时初步筛选交易基于现金流、企业价值和资产特征等指标[68] 信用审批要求 - 信用审批需投资委员会至少三名成员出席且一致批准[69] 团队支持情况 - 公司由MC Advisors管理，其可通过人员配置协议获得Monroe Capital超100名专业人员组成的团队支持，包括7位平均有超25年直接贷款经验的高级合伙人[49] 投资进入阶段比例 - 公司预计只有约10%的源交易能进入正式条款清单阶段[68] 投资SLF情况 - 公司投资的SLF截至2018年12月31日由向与公司投资组合中行业相似的不同借款人发放的贷款组成[62] 共同行动投资情况 - 若公司购买证券时与他人共同行动，可由团队中其他人提供管理协助[165]