财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度调整后净投资收入为每股0.25美元，与上一季度持平 [8][21] - 本季度运营资产净增加1130万美元，即每股0.53美元，主要因投资组合公允价值增加 [8] - 每股资产净值（NAV）从3月31日的11.08美元增至第二季度末的11.36美元，连续五个季度增长，自2020年第一季度末以来增长超13% [9] - 第二季度末监管债务与股权杠杆从0.9倍增至超1.0倍，主要因本季度投资组合规模增加 [10] - 截至6月30日，总借款为3.436亿美元，本季度增加3380万美元 [19] - 截至6月30日，净资产价值为2.448亿美元，高于3月31日的2.362亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度共投资约5580万美元，其中4120万美元投向11家新投资组合公司，1460万美元为对现有投资组合公司的循环信贷和延迟提款融资；同期投资组合资产销售和还款总计5540万美元 [18] - 截至6月30日，SLF对54个不同借款人的投资公允价值总计1.965亿美元，加权平均利率约为5.9%；SLF在其无追索权信贷安排下借款1.178亿美元，该信贷安排下可用额度为5220万美元 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第二季度，标准普尔指数上涨8.2%，第一季度上涨5.7%，2020年底涨幅超15% [7] - 标准普尔/LSTA杠杆贷款指数在第二季度上涨1.1%，第一季度上涨1% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来几个季度，公司将继续专注于对具有吸引力风险回报动态的投资组合公司进行新投资，并致力于对表现不佳资产实现最佳回收 [13] - 公司目标是短期内将监管杠杆控制在债务与股权比例1.1 - 1.2倍的范围内，预计未来几个季度将谨慎增加杠杆以实现该目标，从而提高未来调整后净投资收入 [12] - 公司与一家一流的中端市场私人信贷资产管理公司合作，截至2021年7月1日，该公司管理资产约103亿美元，拥有超140名员工 [16] - 贷款定价市场竞争激烈，但因公司规模较大，能处理更大规模的交易融资，在中端市场低端具有战略优势，预计定价将保持稳定 [52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 金融市场保持强劲，贷款市场保持稳定，公司受益于金融市场的弹性和强大的投资组合管理能力，为股东创造了显著的投资组合改善和差异化的风险调整回报 [6][33] - 公司整体平台拥有大量高质量投资机会，对投资组合和前景感到兴奋，认为公司为股东提供了有吸引力的投资机会 [34][35] - 预计下半年提前还款活动将恢复正常，新业务发起量将继续增加 [47][48] 其他重要信息 - 外部管理人自愿放弃约42万美元的激励费用，以使每股调整后净投资收入与股息保持一致 [21] - 3个月伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）在本季度基本持平，6月30日约为15个基点，公司几乎所有交易都设有LIBOR下限，多数下限至少为1% [22] - 本季度总投资收入略有下降，主要因平均投资组合规模减小导致利息收入减少；本季度未新增非应计借款人，非应计项目约占投资组合公允价值的5% [27] - 本季度总费用下降，主要因加权平均投资组合余额降低以及债券再融资的全季度影响使利息和其他债务融资费用降低 [28] - 截至6月30日，SBIC子公司的受限现金约为2950万美元，预计将在9月可用还款日期使用部分受限现金偿还债券 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 0.20美元的NAV增值是否指非应计资产的价值改善 - 可能包括一些非应计资产，也包括应计但风险评级较低的资产 [38] 问题2: 何时能看到非应计项目占投资组合总体规模的比例下降 - 难以给出确切时间，因为并非所有交易都受公司控制，主要取决于业绩表现；随着部分交易估值上升，表明业绩正在改善，预计部分非应计项目要么开始产生应计利息，要么被变现并重新投资于产生应计利息的资产 [39][40][41] 问题3: 何时提前还款活动能恢复正常，下半年能否继续推动净业务发起量增长 - 预计下半年提前还款活动将恢复正常；公司目前有超10亿美元的业务储备，预计未来几个季度业务发起量将继续增加 [47][48] 问题4: 公司竞争领域的贷款定价情况 - 市场竞争激烈，但参与者资金成本相似，都在追求相似的股东回报，存在一个价格下限；公司因规模较大，能处理更大规模交易融资，在中端市场低端具有战略优势，预计定价将保持稳定 [52][53] 问题5: 非应计但未标记为非应计的表现不佳资产的估值上升是否由业绩驱动，有无共同驱动因素 - 这些资产的复苏没有特定主题，主要得益于强大的投资组合管理团队，他们积极管理表现不佳的信贷，采取措施改善相关业务；部分公司受疫情负面影响，公司积极帮助其恢复，目前已看到成效 [59][60][61] 问题6: 按公允价值计算，60%的非应计项目估值约为90%或更高，其中有多少能在未来6 - 9个月内恢复产生收入 - 难以给出时间线，非应计资产估值通常低于面值；除LSTA交易可能近期实现变现外，其他资产难以确定时间，但公司认为部分资产可能比其他资产更早转为应计或变现以创造应计资产；公司会谨慎对待将资产转回应计状态和预测时间线 [63][66][67]

投资组合结构变化 - 公司投资规模一般在200万美元至2500万美元之间，截至2021年6月30日，投资组合中约76.3%为高级担保贷款、8.6%为单一贷款、1.5%为次级担保贷款、13.6%为股权证券，而2020年12月31日分别为74.1%、11.7%、2.6%、11.6%[223] 不同时期投资金额与净投资情况 - 2021年第二季度，公司向11家新投资组合公司投资4090万美元，向12家现有投资组合公司投资1490万美元，销售和本金还款总额为5540万美元，该季度净投资为40万美元[231] - 2021年上半年，公司向16家新投资组合公司投资6240万美元，向24家现有投资组合公司投资3720万美元，销售和本金还款总额为1.313亿美元，该期间净销售和还款为3170万美元[232] - 2020年第二季度，公司未向新投资组合公司投资，向13家现有投资组合公司投资1030万美元，销售和本金还款总额为4230万美元，该季度净销售和还款为3200万美元[233] - 2020年上半年，公司向6家新投资组合公司投资4130万美元，向37家现有投资组合公司投资4010万美元，销售和本金还款总额为9510万美元，该期间净销售和还款为1370万美元[234] 投资收益率变化 - 截至2021年6月30日，高级担保贷款加权平均年化合同票面收益率和有效收益率均为8.2%，单一贷款分别为4.9%和5.0%，次级担保贷款分别为6.5%和6.5%，优先股证券分别为1.6%和1.6%，总计均为7.6%；2020年12月31日，高级担保贷款分别为8.1%和8.1%，单一贷款分别为6.3%和6.5%，次级担保贷款分别为7.6%和7.6%，优先股证券分别为1.4%和1.4%，总计均为7.7%[236] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，加权平均合同票面收益率（含非应计重组无成本债务投资）总计分别为7.4%和7.5%，次级担保贷款分别为2.6%和4.1%[237] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，加权平均有效收益率（含非应计重组无成本债务投资）总计分别为7.4%和7.5%，次级担保贷款分别为2.6%和4.1%[237] 投资公允价值变化 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，投资组合公允价值分别为529,989,000美元和547,039,000美元[237] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，高级担保贷款公允价值分别为404,322,000美元（占比76.3%）和405,224,000美元（占比74.1%）[237] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，银行业、金融业、保险业和房地产行业投资公允价值分别为83,895,000美元（占比15.8%）和72,627,000美元（占比13.3%）[238] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，投资绩效风险评级为2的投资公允价值分别为398,344,000美元（占比75.1%）和428,554,000美元（占比78.4%）[243] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，非应计状态投资公允价值分别为26,500,000美元（占比5.0%）和22,300,000美元（占比4.1%）[243] 不同时期投资收入与净投资收入情况 - 2021年和2020年第二季度总投资收入分别为12,364,000美元和20,642,000美元[244] - 2021年和2020年第二季度净投资收入分别为5,157,000美元和12,636,000美元[244] - 2021年和2020年上半年总投资收入分别为2557.7万美元和3564.4万美元，减少806.7万美元[246] - 2021年和2020年上半年净投资收入分别为1048.3万美元和1941.8万美元，减少893.5万美元[245] 不同时期运营导致的净资产净增加情况 - 2021年和2020年第二季度运营导致的净资产净增加分别为11,330,000美元和14,234,000美元[244] - 2021年和2020年上半年运营导致的净资产净增加（减少）分别为1838.5万美元和 - 2261.6万美元，增加4099.1万美元[245] - 2021年和2020年第二季度，运营导致的净资产净增加（减少）分别为1130万美元和1420万美元，每股分别为0.53美元和0.69美元；上半年分别为1840万美元和 - 2260万美元，每股分别为0.86美元和 - 1.10美元[266][267] 不同时期总费用情况 - 2021年和2020年上半年总费用（扣除激励费用豁免后）分别为1491.1万美元和1607.9万美元，减少116.8万美元[250] 不同时期净实现收益（损失）情况 - 2021年和2020年上半年净实现收益（损失）分别为 - 214.6万美元和255.7万美元，减少470.3万美元[245] 不同时期未实现收益（损失）净变化情况 - 2021年和2020年上半年未实现收益（损失）净变化分别为1004.8万美元和 - 4459.1万美元，增加5463.9万美元[245] - 2021年和2020年上半年，公司投资未实现收益（损失）净变化分别为990万美元和 - 4600万美元，外汇远期合约分别为40万美元和10万美元，外币借款和现金分别为 - 30万美元和140万美元[263] 法律诉讼收入情况 - 2020年6月公司从法律诉讼中获得3310万美元初始付款，其中1950万美元用于减少投资成本基础，390万美元为应计利息收款，740万美元为未计利息和费用投资收入，230万美元为实现收益[245] 债务偿还情况 - 2021年3月31日止三个月公司偿还2810万美元SBA债券，2021年2月18日偿还1.09亿美元2023年票据[252][257] - 2021年2月18日，公司赎回1.09亿美元2023年票据，产生230万美元已实现损失；1月25日，完成1.3亿美元2026年票据私募发行，收益约1.26亿美元[281][282] - 2021年3月1日，公司偿还2810万美元SBA债券本金，产生50万美元已实现损失[285] 不同时期税收情况 - 2021年和2020年上半年美国联邦消费税分别为20万美元和10万美元[254] - 2021年和2020年上半年公司合并子公司净税收费用分别为0和2000美元[255] 现金及受限现金净增加（减少）情况 - 2021年和2020年上半年，公司现金及受限现金净增加（减少）分别为1830万美元和 - 880万美元，经营活动提供现金分别为3760万美元和3120万美元，融资活动使用现金分别为1930万美元和4000万美元[270] 流通股数量变化 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司流通股分别为21543540股和21303540股[273] ATM计划出售股份情况 - 2021年和2020年上半年，公司通过ATM计划分别出售24万股和825460股，平均价格分别为每股11.43美元和7.81美元，净收益分别约为270万美元和630万美元[275] 循环信贷安排情况 - 公司有2.55亿美元的循环信贷安排，可在特定情况下增加至4亿美元，截至2021年6月30日，美元借款1.044亿美元，英镑借款1610万英镑（约合2230万美元）[267][279] MRCC SBIC相关情况 - 截至2021年6月30日，MRCC SBIC现金2950万美元，公允价值投资1.013亿美元；截至2020年12月31日，现金2570万美元，公允价值投资1.312亿美元[285] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，MRCC SBIC可杠杆化资本5760万美元，SBA担保债券未偿还余额分别为8690万美元和1.15亿美元[286] 向股东分配情况 - 2021年第二季度和上半年，公司向股东分配分别为540万美元（每股0.25美元）和1070万美元（每股0.50美元）；2020年同期分别为530万美元（每股0.25美元）和1240万美元（每股0.60美元）[288] SLF相关情况 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司和LSW各持有SLF 50.0%的有限责任公司股权，SLF成员股权承诺总额1亿美元，已出资8430万美元[291] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司承诺向SLF出资5000万美元，已出资4220万美元[292] - 2021年第二季度和上半年，公司从SLF股权获得股息收入分别为110万美元和230万美元；2020年同期分别为90万美元和210万美元[293] - 截至2021年6月30日，SLF的高级担保循环信贷额度为1.7亿美元，年利率为三个月LIBOR加2.25%，到期日为2023年3月22日[294] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，SLF公允价值总资产分别为1.998亿美元和2.097亿美元，非应计状态投资公允价值分别为110万美元和100万美元[296] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，SLF高级担保贷款未偿本金分别为2.00376亿美元和2.14389亿美元，加权平均当前利率分别为5.9%和5.8%[297] 各行业投资本金与公允价值情况 - 高科技行业投资本金为12307美元，公允价值为12302美元[303] - 酒店、博彩与休闲行业投资本金为11410美元，公允价值为10570美元[303] - 媒体（广告、印刷与出版）行业投资本金为14079美元，公允价值为13893美元[303] - 媒体（多元化与制作）行业投资本金为16508美元，公允价值为16359美元[303] - 商业服务行业投资本金为39768美元，公允价值为38609美元[303] - 消费服务行业投资本金为7184美元，公允价值为7215美元[303] - 电信行业投资本金为5668美元，公允价值为5679美元[303] - 运输（货运）行业投资本金为3246美元，公允价值为3232美元[303] - 公用事业（石油与天然气）行业投资本金为1953美元，公允价值为1898美元[303] - 批发行业投资本金为11644美元，公允价值为11450美元[303] 各领域投资本金与利率情况 - 航空航天与国防领域，Bromford Industries Limited两笔投资本金分别为2,772千美元和1,848千美元，利率均为L+5.25%（6.25%）[307] - 汽车领域，Truck - Lite Co., LLC两笔投资本金分别为1,726千美元和256千美元，利率为L+6.25%（7.25%）[307] - 银行、金融、保险与房地产领域，Avison Young (USA), Inc.投资本金为4,900千美元，利率为L+5.00%（5.25%）[307] - 饮料、食品与烟草领域，CBC Restaurant Corp.投资本金为1,117千美元，利率为5.00% PIK [307] - 资本设备领域，Analogic Corporation投资本金为4,800千美元，利率为L+5.25%（6.25%）[307] - 化工、塑料与橡胶领域，Polymer Solutions Group投资本金为1,216千美元，利率为L+7.00%（8.00%）[307] - 建筑与建造领域，ISC Purchaser, LLC投资本金为4,937千美元，利率为L+4.00%（5.00%）[307] - 耐用消费品领域，International Textile Group, Inc.投资本金为1,758千美元，利率为L+5.00%（5.37%）[307] - 非耐用消费品领域，PH Beauty Holdings III, Inc.投资本金为2,442千美元，利率为L+5.00%（5.23%）[307] 公司资产与负债情况 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司总资产分别为199,766千美元和209,666千美元，总负债分别为116,997千美元和131,099千美元[314] 不同时期投资收入与总费用情况 - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，投资收入分别为3,210千美元和4,011千美元；六个月投资收入分别为6,663千美元和8,264千美元[314] - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，总费用分别为1,186千美元和1,652千美元；六个月总费用分别为2,335千美元和3,450千美元[314] 未履行投资承诺情况 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司未提取循环信贷

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度调整后净投资收入为每股0.25美元，与上一季度持平，外部经理自愿放弃约63.7万美元激励费以使净投资收入与股息相符 [4][13] - 该季度运营资产净增加710万美元，即每股0.33美元，主要因投资组合公允价值增加，部分被债务清偿实现损失抵消 [4] - 截至3月31日，净资值为2.362亿美元，较去年12月31日的2.344亿美元略有上升；每股净资产值从去年12月31日的11美元增至3月31日的11.08美元 [14][15] - 该季度总借款减少4080万美元，循环信贷额度下未偿还余额减少约3370万美元，偿还2810万美元SBA债券，无担保债券余额增加2100万美元 [11] - 截至季度末，监管债务与股权杠杆降至约0.9倍，低于上一季度末的1.0倍，主要因第一季度末大量还款活动 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 该季度共投资约4370万美元，其中2170万美元投向5家新投资组合公司，2200万美元为对现有投资组合公司的循环信贷和延迟提款资金 [11] - 该季度投资组合资产销售和还款总计7580万美元 [11] - 截至3月31日，SLF对55个不同借款人的投资公允价值总计1.986亿美元，加权平均利率约为5.9%；SLF在无追索权信贷安排下借款1.216亿美元，该信贷安排下可用额度为4840万美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第一季度，标准普尔指数上涨近6%，2020年底上涨超过15%；标准普尔/LSTA杠杆贷款指数在第一季度上涨1.6% [3] - 第一季度末，一级留置权机构中端市场贷款的全收益率较2020年第四季度末收紧超过92个基点，至5.65% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司未来几个季度将继续专注于对具有吸引力风险回报动态的投资组合公司进行新投资，并致力于在表现不佳资产上实现最佳回收 [7] - 公司将继续通过参与Monroe产生的大量机会管道来谨慎扩大投资组合，未来投资组合增长、循环信贷额度提取或向现有借款人的预付款将主要由循环信贷额度剩余可用额度提供资金 [12] - 公司继续以短期内监管杠杆在1.1 - 1.2倍债务与股权为目标，预计未来几个季度将谨慎增加杠杆以达到目标，这将有利于未来调整后净投资收入 [5][6] - 行业竞争激烈，公司凭借专有关系和交易来源开展业务，在受疫情影响较小的行业（如软件、技术、云服务、分销、电子商务）看到更激进的杠杆结构，而在受疫情影响较大的行业（如面对面医疗保健、零售）看到杠杆结构不那么激进 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 金融市场保持强劲，贷款市场持续增强，信贷利差持续收窄有利于所有投资组合估值，对公司每股净资产值产生积极影响 [3] - 公司受益于金融市场的弹性和Monroe强大的专有发起网络，为股东创造差异化的风险调整回报，整体平台为包括MRCC在内的所有基金维持着非常强劲的高质量投资机会管道 [23] - 公司认为MRCC与屡获殊荣的一流外部经理合作，拥有数十年经验、超过130名高技能员工和约100亿美元资产管理规模，为股东提供极具吸引力的投资机会 [25] 其他重要信息 - 公司维持投资级企业评级，第一季度成功将5.75%的无担保小额债券再融资为票面利率低100个基点的新债券，这将对未来收益产生积极影响 [7] - 公司在大多数交易中采用至少两项且通常更多的财务契约，包括维持和发生测试以及债务杠杆，以积极与借款人及其财务赞助商合作，在业绩开始滞后时进行早期干预；同时，公司在承销贷款时保持保守的起始杠杆和贷款价值比，通常在50%左右 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 在与投资组合公司的讨论中，是否听到有关经济通胀上升的讨论 - 公司预计未来几个季度会出现工资通胀以及原材料和供应品通胀，特别是涉及进口的原材料价格上涨，如钢铁价格是几年前的2 - 3倍 [27] 问题2: 如何调整资本结构以应对更高的通胀 - 公司有多种杠杆可供选择，包括ING信贷安排、刚再融资的小额债券和SBA杠杆；公司将谨慎考虑使用这些杠杆来实现资本结构稳定 [28] - 公司资产负债表几乎全是浮动利率，虽有一些LIBOR下限，但从长远来看，若利率上升，公司应能受益，因为公司既有固定利率债务，也有与ING的浮动利率债务 [29] 问题3: 能否谈谈投资组合增长的节奏，特别是考虑到当前大量的提前还款和还款情况 - Monroe管理着近100亿美元资产，有一个庞大的发起团队，公司管道仍然非常强劲，但提前还款活动难以预测，公司正在努力谨慎地增加投资组合资产，有信心达到目标杠杆水平，但不确定能多快实现 [32][33] 问题4: 2021年第二季度到目前为止，提前还款情况与第一季度相比有何不同，预计未来提前还款节奏会如何变化 - 提前还款节奏难以预测，通常在季度末会有大量还款；第四季度和第一季度提前还款活动非常活跃，很多可提前还款或可再融资的交易已经完成，预计未来提前还款节奏会有所缓和 [35][36][37] 问题5: 能否谈谈公司整体平台上看到的交易管道规模，以及随着今年年中临近，交易条款或结构是否有重大变化 - 目前公司整个平台的交易管道约为8亿美元，预计未来90天左右会完成其中相当一部分交易；管道规模与第四季度大致相同，通常年初会增加，第二季度末会减少，第三季度又会增加 [39] - 市场竞争激烈，公司凭借专有关系和交易来源开展业务；在受疫情影响较小的行业看到更激进的杠杆结构，而在受疫情影响较大的行业看到杠杆结构不那么激进；公司在交易结构上保持纪律，认为这对长期成功至关重要 [40][41] 问题6: 除了非应计资产外，投资组合中是否还有其他令人担忧的资产，或者非明确受压资产的表现是否明显改善 - 公司对投资组合整体感觉良好，非非应计资产表现持续改善，非应计资产大多与疫情相关，公司在管理这些资产方面做得很好，并制定了多种策略来实现资产变现，希望未来几个季度能看到这些工作的成果 [44][45] 问题7: 非应计资产按公允价值计算约为成本的37%，公司对这些资产变现时回收率高于当前市场估值的信心如何 - 公司历史回收率非常高，一直努力在估值上保持透明，不制造虚假安全感；公司认为第三方估值机构对投资组合的估值合理，但公司投资组合团队和信贷团队不认为37%是上限，他们有动力实现远超该水平的回收率 [49][50][51] - 公司为每个非应计资产制定了单独的策略，采取了多种措施来提升资产价值，如开展合资企业、收购业务、增加收入、多元化投资组合等；公司团队中有很多股权投资者，他们的目标是实现最大价值，而不仅仅是达到面值 [52][55][56]

公司投资目标与规模 - 公司投资目标是通过投资高级担保、单一贷款和初级担保债务等实现股东总回报最大化，投资规模一般在200万至2500万美元[199] 投资组合结构占比变化 - 截至2021年3月31日，投资组合中高级担保贷款占比75.2%、单一贷款占比9.3%、初级担保贷款占比2.3%、股权证券占比13.2%；2020年12月31日对应占比分别为74.1%、11.7%、2.6%、11.6%[199] 投资资金流向与收支情况 - 2021年第一季度，公司向5家新投资组合公司投资2150万美元，向17家现有投资组合公司投资2220万美元，销售和本金偿还总额为7580万美元，净销售和偿还额为3210万美元[207] - 2020年第一季度，公司向6家新投资组合公司投资4130万美元，向34家现有投资组合公司投资2980万美元，销售和本金偿还总额为5280万美元，净投资额为1830万美元[208] 各类贷款收益率变化 - 2021年3月31日，高级担保贷款加权平均年化合同票面收益率和有效收益率均为8.3%，2020年12月31日为8.1%[210] - 2021年3月31日，单一贷款加权平均年化合同票面收益率为5.1%、有效收益率为5.4%；2020年12月31日分别为6.3%、6.5%[210] - 2021年3月31日，初级担保贷款加权平均年化合同票面收益率和有效收益率均为8.7%，2020年12月31日为7.6%[210] 投资组合公允价值变化 - 2021年3月31日，投资组合公允价值为5.21379亿美元，其中高级担保贷款3.92399亿美元占75.2%；2020年12月31日为5.47039亿美元，高级担保贷款4.05224亿美元占74.1%[211] - 2021年3月31日，单一贷款公允价值为4829.8万美元占9.3%；2020年12月31日为6404万美元占11.7%[211] - 2021年3月31日，初级担保贷款公允价值为1199.9万美元占2.3%；2020年12月31日为1459.2万美元占2.6%[211] 特定行业投资公允价值及占比变化 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，投资组合中银行业、金融、保险和房地产行业公允价值分别为77959千美元和72627千美元，占比分别为15.0%和13.3%[212] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，媒体行业中广告、印刷和出版公允价值分别为31623千美元和31553千美元，占比分别为6.1%和5.8%[214] 含特定债务投资的初级担保贷款收益率 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，包含重组中无成本获得的非应计状态债务投资的初级担保贷款加权平均合同票面收益率分别为4.2%和4.1%，总计分别为7.5%和7.5%[213] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，包含重组中无成本获得的非应计状态债务投资的初级担保贷款加权平均有效收益率分别为4.2%和4.1%，总计分别为7.5%和7.5%[213] 投资绩效风险评级投资公允价值及占比变化 - 截至2021年3月31日，投资绩效风险评级为2的投资公允价值为408562千美元，占比78.4%；截至2020年12月31日，该评级投资公允价值为428554千美元，占比78.4%[218] - 截至2021年3月31日，有12个借款人的贷款或优先股证券处于非应计状态，公允价值总计2730万美元，占总投资公允价值的5.2%；截至2020年12月31日，同样有12个借款人处于非应计状态，公允价值总计2230万美元，占比4.1%[218] - 截至2021年3月31日，投资绩效风险评级为3的投资公允价值为78708千美元，占比15.1%；截至2020年12月31日，该评级投资公允价值为92001千美元，占比16.8%[218] - 截至2021年3月31日，投资绩效风险评级为4的投资公允价值为28600千美元，占比5.5%；截至2020年12月31日，该评级投资公允价值为19844千美元，占比3.6%[218] - 截至2021年3月31日，投资绩效风险评级为5的投资公允价值为3917千美元，占比0.7%；截至2020年12月31日，该评级投资公允价值为5048千美元，占比0.9%[218] 季度财务指标对比 - 2021年第一季度投资收入为1321.3万美元，较2020年同期的1500.2万美元减少180万美元[220][221] - 2021年第一季度总费用为785.7万美元，较2020年同期的820万美元减少30万美元[222] - 2021年第一季度净投资收入为532.6万美元，较2020年同期的678.2万美元有所下降[219] - 2021年第一季度净实现收益（损失）为 - 301.8万美元，而2020年同期为7.5万美元[219] - 2021年第一季度投资未实现收益（损失）净变化为462.2万美元，2020年同期为 - 4514.9万美元[219] - 2021年第一季度净资产因运营增加705.5万美元，2020年同期减少3685万美元[219] 公司资金状况 - 截至2021年3月31日，公司现金770万美元，MRCC SBIC现金820万美元，总债务3098万美元，循环信贷额度可用16210万美元[235] 公司资产覆盖率变化 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司资产覆盖率分别为206%和200%[236] 现金及受限现金净变化 - 2021年第一季度现金及受限现金净减少1650万美元，2020年同期减少1040万美元[237] 公司流通股情况 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司流通股均为21303540股[240] 公司股票出售与发行情况 - 公司可通过ATM计划出售至多5000万美元普通股，2021年和2020年第一季度无股票发行[242] 公司循环信贷额度情况 - 公司有2.55亿美元循环信贷额度，可增至4亿美元，借款上限为投资组合公司投资公允价值的72.5%[244][245] 循环信贷借款情况 - 截至2021年3月31日，循环信贷下美元借款7070万美元，英镑借款2220万美元（折合美元）；截至2020年12月31日，美元借款1.046亿美元，英镑借款2200万美元（折合美元）[247] 公司债券赎回与发行情况 - 2021年2月18日，公司赎回1.09亿美元2023年票据，产生230万美元实现损失[249] - 2021年1月25日，公司完成1.3亿美元2026年高级无担保票据私募发行，年利率4.75%[250] - 2021年3月1日，公司偿还2810万美元SBA债券，产生50万美元实现损失[254] MRCC SBIC资本与债券情况 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，MRCC SBIC可杠杆化资本为5760万美元，SBA担保债券分别为8690万美元和1.15亿美元[255] 公司向股东分配情况 - 2021年和2020年第一季度，公司向股东的分配分别为530万美元（每股0.25美元）和720万美元（每股0.35美元）[258] 公司对SLF股权持有情况 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司和LSW各持有SLF 50%股权，SLF成员股权承诺合计1亿美元，已出资8430万美元[261] SLF借款情况 - 截至2021年3月31日，SLF的SPV可借款至多1.7亿美元，借款年利率为三个月LIBOR加2.25%[263] SLF相关财务指标变化 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，SLF公允价值的总资产分别为2.026亿美元和2.097亿美元[265] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，SLF处于非应计状态的投资组合公司投资公允价值分别为110万美元和100万美元[265] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，SLF在未提取循环信贷和延迟提取承诺下的未偿还投资承诺资金分别为60万美元和80万美元[265] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，SLF高级担保贷款本金分别为2.03382亿美元和2.14389亿美元[266] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，SLF高级担保贷款的加权平均当前利率分别为5.9%和5.8%[266] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，SLF的借款人数分别为55人和57人[266] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，SLF最大的投资组合公司投资分别为677.2万美元和679万美元[266] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，SLF前五名最大投资组合公司投资总额分别为2703.7万美元和2706.4万美元[266] 特定公司高级担保贷款情况 - 截至2021年3月31日，Bromford Industries Limited的高级担保贷款本金为460.8万美元，公允价值为451.2万美元[269] - 截至2021年3月31日，Trident Maritime SH, Inc.的高级担保贷款本金为275万美元，公允价值为252.2万美元[269] 公司部分投资项目本金与公允价值情况 - 公司总投资本金为198,599千美元[271] - LSCS Holdings, Inc.利率为4.45%，本金分别为2,293千美元和592千美元，公允价值分别为2,270千美元和586千美元[271] - Radiology Partners, Inc.利率为4.36%，本金为4,760千美元，公允价值为4,731千美元[271] - Corel, Inc.利率为5.19%，本金为3,875千美元，公允价值为3,863千美元[271] - LW Buyer, LLC利率为5.11%，本金为4,912千美元，公允价值为4,888千美元[271] - TGG TS Acquisition Company利率为6.61%，本金为3,679千美元，公允价值为3,698千美元[271] - Excel Fitness Holdings, Inc.利率为6.25%，本金为4,197千美元，公允价值为4,020千美元[271] - North Haven Spartan US Holdco, LLC利率为6.00%，本金为2,315千美元，公允价值为1,998千美元[271] - Tait, LLC利率为5.20%，本金为4,157千美元，公允价值为3,695千美元[271] - Cadent, LLC利率为6.25%，本金为4,728千美元，公允价值为4,716千美元[271] 各行业特定公司投资本金与利率情况 - 航空航天与国防行业中，Bromford Industries Limited本金分别为2772美元和1848美元，利率均为L+5.25%（6.25%）[276] - 汽车行业中，Wheel Pros, LLC本金为3000美元，利率为L+5.25%（6.25%）[276] - 银行、金融、保险与房地产行业中，Avison Young (USA), Inc.本金为4900美元，利率为L+5.00%（5.25%）[276] - 饮料、食品与烟草行业中，SW Ingredients Holdings, LLC本金为3656美元，利率为L+4.00%（5.00%）[276] - 资本设备行业中，Analogic Corporation本金为4800美元，利率为L+5.25%（6.25%）[276] - 化工、塑料与橡胶行业中，Polymer Solutions Group本金为1216美元，利率为L+7.00%（8.00%）[276] - 建筑与建造行业中，ISC Purchaser, LLC本金为4937美元，利率为L+4.00%（5.00%）[276] - 耐用消费品行业中，International Textile Group, Inc.本金为1758美元，利率为L+5.00%（5.37%）[276] - 非耐用消费品行业中，PH Beauty Holdings III, Inc.本金为2442美元，利率为L+5.00%（5.23%）[276] - 容器、包装与玻璃行业中，Liqui - Box Holdings, Inc.本金为4312美元，利率为L+4.50%（5.50%）[276] 公司总投资情况 - 截至2020年12月31日，公司总投资为205,695美元，所有投资均为美国公司[280] 公司投资公允价值与收入变化 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司投资公允价值分别为198,599千美元和205,695千美元[283] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司投资收入分别为3,453千美元和4,253千美元[283] 公司未履行投资承诺情况 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后净投资收入为每股0.25美元，略低于上一季度的每股0.27美元 [10][25] - 本季度运营带来的资产净增加910万美元，即每股0.42美元，主要因投资组合公允价值增加 [11] - 每股资产净值（NAV）从9月30日的每股10.83美元增至年底的每股11美元，增长1.6%，自第一季度末以来增长近10% [11] - 第四季度监管债务与股权杠杆率从0.9倍增至1.0倍，公司短期内目标杠杆率为1.1 - 1.2倍债务与股权比率 [12] - 截至12月31日，净投资收入为540万美元，即每股0.25美元，较上一季度的580万美元或每股0.27美元有所下降 [25] - 截至12月31日，净资产价值为2.344亿美元，较9月30日的2.307亿美元增长约1.6% [27] - 本季度每股净收益0.17美元中，约每股0.29美元归因于投资组合估值增加，主要因信贷利差收紧 [28] - 本季度账面价值每股减少约0.05美元，归因于内部风险评级为3、4或5级的投资组合公司估值净减少 [30] - 约每股0.07美元的账面价值减少与其他损失相关，主要是英镑借款的未实现外汇波动 [31] - 本季度总投资收入下降，主要因平均投资组合规模变小导致利息收入减少，部分被SLF股息收入增加抵消 [32] - 本季度无新增非应计项目，非应计项目占投资组合公允价值的比例从9月30日的5.2%降至4.1% [33] - 本季度总费用下降，主要因基础管理费部分豁免和平均债务余额降低，减少了利息和其他债务融资费用 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度公司为投资提供了约4690万美元资金，其中3230万美元投向13家新投资组合公司，1460万美元用于现有投资组合公司的循环信贷和延迟提款融资 [22] - 本季度投资组合资产销售和还款总计3120万美元 [22] - 截至12月31日，总借款为3.506亿美元，包括循环信贷额度下的1.266亿美元、2023年票据的1.09亿美元和SBA应付债券的1.15亿美元 [22] - 循环信贷额度下的未偿还金额本季度增加约2720万美元 [23] - 截至12月31日，ING牵头的循环信贷额度有1.284亿美元可用，需符合借款基数要求 [24] - 2021年1月，公司发行了1.3亿美元的高级无担保票据，利率为4.75%，所得款项用于赎回所有未偿还的1.09亿美元5.75% 2023年票据，并偿还了部分循环信贷额度下的未偿还金额 [24] - 截至12月31日，SLF对57个不同借款人的投资公允价值总计2.057亿美元，加权平均利率约为5.8% [36] - SLF在其无追索权信贷额度下的借款为1.315亿美元，该信贷额度下有3850万美元可用额度，需符合借款基数要求 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度金融市场保持强劲，贷款市场展现出持续的韧性 [7] - 标准普尔指数在3月下旬全年跌幅达30%后，摆脱了新冠疫情的影响，全年上涨超过15% [7] - S&P/LSTA杠杆贷款指数3月跌幅达22%，已完全反弹，全年上涨近2% [7] - 根据Refinitiv LPC的数据，2020年第四季度，一级留置权和机构中端市场贷款的全收益较第三季度收紧了超过100个基点，降至6.57% [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来几个季度，公司将专注于对具有吸引力风险回报动态的投资组合公司进行新投资 [14] - 公司将致力于从表现不佳的资产中实现最佳回收 [15] - 公司附属外部管理公司Monroe Capital的关联公司出售被动、无投票权的少数股权给Bonaccord Capital Partners，预计这将有利于公司管理平台的持续增长，并为MRCC股东和公司带来好处，打开进入欧洲市场的窗口 [18] - 公司将继续专注于产生调整后净投资收入和积极的NAV表现 [19] - 公司在选择投资时保持纪律，注重契约、杠杆契约、债务偿付覆盖率、利息、EBITDA契约和抵押品包，与高收益市场或无契约交易的大型参与者形成差异化 [46] - 公司关注商业服务、软件、数据存储、云计算等领域的投资机会，避开健康俱乐部、休闲场所和餐厅等受疫情影响较大的行业 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司受益于金融市场的弹性和Monroe强大的专有发起网络，为股东创造差异化的风险调整回报 [39] - 公司对投资组合和前景感到兴奋，保守的承销、防御性的投资组合以及经验丰富的投资组合管理团队是关键优势 [40] - 公司认为MRCC为股东提供了极具吸引力的投资机会，股息由净投资收入完全覆盖，且有足够的流动性在市场中积极运作 [41] - 2021年市场交易活跃，公司预计这将是信贷业务的一个好年份，有信心从市场中获取较大份额 [83] 其他重要信息 - 3月1日，公司用SBIC子公司的多余现金提前偿还了2810万美元的SBIC债券，这将消除因提前还款和SBIC子公司收入产生的现金拖累，目前未决定是否进行更多近期债券偿还，此次还款不影响监管杠杆，但会略微降低预计总杠杆计算 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 从风险回报角度看，公司在低端市场看到的交易吸引力如何？ - 市场整体活跃，2020年被推迟的贷款需求在第四季度和2021年第一季度释放，公司在承销时保持纪律，注重契约和抵押品包，与高收益市场或无契约交易的大型参与者形成差异化 [44][45][46] 问题2: 目前是否有特别有吸引力的投资领域？ - 公司关注商业服务、软件、数据存储、云计算等领域的投资机会，避开健康俱乐部、休闲场所和餐厅等受疫情影响较大的行业 [47] 问题3: PIK收入占总投资收入的比例环比大幅上升约29%的原因是什么，以及对PIK收入升高的担忧程度如何？ - PIK利息增加主要来自3家投资组合公司，约100万美元为与重组活动相关的一次性收入，部分利息会再次出现，部分不会，公司对这些情况有信心，不认为会持续维持在当前水平 [49][50] 问题4: 资产增长在季度末发生，能否说明预付款的发生情况，以及本季度加权平均投资组合规模与第三季度相比降低了多少？ - 资产增长在季度末大幅增加，还款活动在季度内分布较分散，无法具体说明加权平均投资组合规模的变化，但猜测本季度加权平均投资组合规模可能比上一季度少3000 - 4000万美元，约为5.3亿美元 [53] 问题5: 新闻稿中提到部分PIK收入是重新分类而非一次性收入，能否澄清150万美元的情况？ - 约100万美元被归类为非经常性收入，是之前记录为现金收入，最终因重组活动资本化到相关头寸中的部分 [56] 问题6: 目前投资组合有超过200万美元的未实现折旧，预计能收回多少，时间框架如何？ - 公司对整体回收情况持乐观态度，有历史记录表明很多资产能接近100%回收，目前正在针对受疫情影响的公司制定相关策略，虽然不是每个资产都能恢复到面值，但作为一个投资组合，有信心通过良好的投资组合管理技能收回大部分甚至全部未实现损失 [58][59][61] 问题7: 与Aberdeen的合作是否会导致投资组合中出现更多国际交易？ - 目前合作的目标不是增加国际业务敞口，公司在北美和美国的业务流量充足，与Aberdeen的合作主要是为Monroe Capital的产品，包括MRCC，带来更多潜在投资者 [65] 问题8: 有没有特定的非应计资产可能会提前解决？ - 公司未具体披露个别资产的近期回收情况，虽然有资产有望再次产生收入，但不适合具体谈论个别信贷情况 [67][68] 问题9: 未来几个季度无需费用豁免来支付股息，是因为投资组合杠杆增加还是费用降低？ - 公司认为目前的投资组合状况、预期情况、投资组合重组和应计状态表明，能够产生足够的净投资收入来支付每股0.25美元的股息，这将来自于将杠杆提高到目标水平、季度末资产增长对净投资收入的影响以及债务融资成本降低 [69][70] 问题10: 随着2021财年推进，投资组合的发起活动、还款和预付款的节奏如何？ - 第四季度投资组合大幅增长，Monroe的业务管道仍然非常强劲，第一季度预计的交易结束时间可能会推迟到季度末，有大量资金将投入MRCC以提高杠杆率，但无法控制再融资活动导致的资金流出 [72][73][74] 问题11: 从目前的业务管道来看，不同类型证券的潜在承销收益率如何，在利差收紧的情况下，是否会为了获得更高质量的资产而牺牲收益率？ - 公司试图将高质量资产纳入投资组合，2021年非赞助交易增多，其整体回报率比赞助交易高300 - 400个基点，公司会在赞助交易中寻找质量和超额利差，同时增加非赞助交易以提高收益率 [77][78][79] - 公司在交易时首先考虑风险，不设定收益率底线，而是管理投资组合的混合收益率和混合风险，近年来投资组合向低风险结构和一级留置权高级担保贷款转变，预计有效收益率将保持相对稳定 [80][81]

投资组合行业分布 - 截至2020年12月31日，公司在高科技产业、商业服务、银行金融保险与房地产行业的投资分别占投资组合公允价值的14.9%、14.4%和13.3%[47] - 截至2020年12月31日，公司十大投资组合公司投资总计1.53523亿美元，占总投资公允价值的28.1%[65] - 截至2020年12月31日，公司投资的前十大行业投资总计4.13068亿美元，占总投资公允价值的75.6%[67] 目标债务投资特征 - 公司目标直接发起的高级和单一贷款担保债务平均期限为3 - 7年，利率为7% - 13%；初级担保债务和无担保次级债务平均期限为4 - 7年，利率为8% - 15%[47] - 公司目标债务投资通常有可变息票，可能包括实物支付利息，还会收取1% - 4%的前期成交费[47] 管理团队情况 - 公司由MC Advisors管理，可通过人员配置协议使用Monroe Capital超130名专业人员组成的团队，其中7名高级合伙人平均有超30年直接贷款经验[51] - 从2004年成立至2020年12月31日，Monroe Capital的投资专业人员投资超1400笔贷款及相关投资，总额超200亿美元[51] - 2020年Monroe Capital评估约2000个投资机会，此前执行超1400笔交易，其中超500笔与当前借款人有关[53] 投资结构与规模 - 公司投资结构通常期限为3 - 7年，包括高级担保贷款、单一贷款担保贷款、初级担保贷款、优先股、认股权证和股权共同投资证券等[57][58][60][61][62] - 公司平均向中型市场公司证券投资约200万 - 2500万美元以创建多元化投资组合[65] 投资表现风险评级 - 截至2020年12月31日，投资表现风险评级为1的投资公允价值为159.2万美元，占比0.3%；评级为2的为4.28554亿美元，占比78.4%；评级为3的为9200.1万美元，占比16.8%；评级为4的为1984.4万美元，占比3.6%；评级为5的为504.8万美元，占比0.9%[80] - 截至2019年12月31日，投资表现风险评级为2的投资公允价值为5.17597亿美元，占比84.0%；评级为3的为8370.1万美元，占比13.6%；评级为4的为1389.9万美元，占比2.2%；评级为5的为103.4万美元，占比0.2%[80] 投资流程 - 公司投资流程包括发起、尽职调查、承销、信用审批/投资委员会审查、执行和监控阶段[69][70][71][72][75][76] - 公司承销时初步筛选交易基于现金流、企业价值和资产特征等指标[71] - 公司信用审批需投资委员会至少三名成员出席且一致批准[72] - 公司监控流程有每日、每周、每月和季度组件及相关报告[76] 服务与费用 - MC Advisors服务包括提供投资咨询服务，收取基础管理费和激励费[88][89] - 2019年7月1日起，基础管理费初始按平均投资资产的1.75%年费率计算，超出平均净资产200%部分按1.00%年费率计算，此前为1.75%[90][91] - 激励费用分两部分，第一部分按季度计算支付，基于季度预激励费用净投资收入，受总回报要求限制[92][93] - 预激励费用净投资收入与季度2%（年度8%）的固定“门槛率”比较，超门槛率才可能支付激励费用[95] - 当预激励费用净投资收入超门槛率但低于2.5%，按100%计算激励费用；超2.5%，超出部分按20%计算[98] - 激励费用第二部分是资本利得激励费用，年末或协议终止时支付，为实现资本利得的20%[98] - 示例1中，投资收入为1.25%时无收入相关激励费用；为3.0%时，收入相关激励费用为0.3625%；为3.5%时，为0.5725%[99][100][101] - 示例2中，当20%的12个季度累计净资产净增加额为800万美元时无激励费用，为1000万美元时有激励费用[106][108] - 示例3中，替代方案1里，第2年资本利得激励费用为600万美元，第4年为20万美元[111] - 示例3中，替代方案2里，第2年资本利得激励费用为500万美元，第3年为140万美元[113] - 基础管理费按季度后付，激励费用按季度或年末后付[90][92][98] - 投资顾问累计获得的资本利得费640万美元，可能高于500万美元（累计实现资本利得减去净实现资本损失或净未实现折旧2500万美元的20%）[115] 行政费用与协议 - 2020年、2019年和2018年，公司在管理协议下产生的行政费用分别为330万美元、350万美元和340万美元，其中分别有130万美元与MC Management的间接费用和工资分配有关，并直接支付给了MC Management[121] - 投资顾问和管理协议每年需经董事会或多数已发行有表决权证券持有人批准，且需多数非“利益相关人”董事批准，可在无惩罚情况下提前60天书面通知终止[117] - 管理协议每年需经董事会批准，可在无惩罚情况下提前60天书面通知终止[120] - 人员配备协议可在无惩罚情况下提前60天书面通知终止，服务按直接成本报销，费用不由公司承担[126] - 2020年7月30日，董事会一致投票批准投资顾问和管理协议继续生效一年，并批准了人员配备协议中投资委员会成员[127] 净资产值计算与投资估值 - 公司普通股每股净资产值按季度计算，用总资产减去负债的价值除以已发行股份总数[130] - 有市场报价的投资按市场报价估值，无市场报价的按董事会确定的公允价值估值[131] - 董事会一般用收益法确定无市场报价贷款的公允价值，还会考虑多种因素[133] 竞争情况 - 公司与众多专业和商业金融公司竞争，对中低端市场公司投资的竞争加剧[137] 税收相关 - 公司作为RIC，需每年向股东分配至少90%的“投资公司应税收入”[144] - 公司需及时分配至少等于以下三项之和的金额，否则将对未分配收入征收4%的联邦消费税：98%的日历年普通收入、截至该日历年10月31日的一年期内98.2%的资本利得净收入、前几年实现但未分配的收入[147] - 2020年、2019年和2018年12月31日止年度，公司在合并运营报表中分别记录了40万美元、1万美元和1.1万美元的美国联邦消费税[147] - 为符合美国联邦所得税目的的RIC资格，公司每个纳税年度至少90%的总收入需来自特定类型[149] - 每个纳税季度末，公司至少50%的资产价值需由现金、现金等价物等构成，且任何单一发行人的其他证券不超过资产价值的5%或发行人已发行有表决权证券的10%[159] - 公司资产价值中投资于非美国政府证券或其他RIC证券的单一发行人或相关发行人证券，以及合格公开交易合伙企业证券的比例不超过25%[159] - 公司投资非美国证券可能需缴纳非美国所得税、预扣税等，会降低证券收益率，股东通常无权就公司缴纳的非美国税款申请抵免或扣除[155] - 若公司购买“被动外国投资公司”股份，可能需就部分“超额分配”或处置股份的收益缴纳美国联邦所得税[156] - 若公司未能满足年度分配要求或不符合RIC资格，且无救济条款，将对所有应税收入缴纳公司层面的美国联邦所得税[162] - 公司若未通过90%收入测试或多元化测试，符合特定条件仍可继续作为RIC，否则按常规企业税率对所有应税收入缴纳美国联邦所得税[167] 投资限制与条件 - 公司可将最多100%的资产投资于私下协商交易中直接从发行人处获得的证券[172] - 公司一般不能收购任何注册投资公司超过3%的总流通有表决权股票，不能将超过总资产价值5%的资金投资于一家投资公司的证券，或不能将超过总资产价值10%的资金合计投资于多家投资公司的证券[172] - 符合条件的小企业需满足有形净资产不超过1950万美元，且最近两个财年的平均税后净收入不超过650万美元；“较小”企业需满足有形净资产不超过600万美元，且最近两个财年的平均税后净收入不超过200万美元[174] - SBIC必须将其投资活动的25%用于SBA定义的“较小”企业[174] - 单个SBIC在监管资本至少为8750万美元、获得SBA的杠杆承诺并在获得牌照后通过SBA的审计检查时，最多可借款1.75亿美元；相关SBIC集团的总借款上限为3.5亿美元[175] - 根据1940年法案，收购资产时合格资产需至少占公司总资产的70%，公司不能将超过30%的资产投资于非合格资产[179] - 若公司已拥有某合格投资组合公司60%的流通股权证券，可从任何个人处私下交易购买该公司的证券[181] - 公司投资可包括现金、现金等价物、美国政府证券和投资日期起一年或以内到期的优质债务投资，使70%的资产为合格资产或临时投资[183] - 若超过25%的总资产为来自单一交易对手的回购协议，公司将无法通过多元化测试以符合美国联邦所得税目的的RIC资格[183] - 公司发行多类债务和一类优先于普通股的股票时，资产覆盖率需至少达150%；可因临时或紧急目的借入不超总资产价值5%的金额[185] - 2014年10月2日，公司获SEC豁免，可在资产覆盖率测试中排除SBIC子公司的债务，总合并资产与未偿债务比率可能低于150%[185] 关联方管理资产情况 - 截至2020年12月31日，MC Advisors的关联方管理9只封闭式基金、2家小企业投资公司和20只私募基金的资产[207] 利率敏感性 - 假设2020年12月31日合并资产负债表保持不变且不改变现有利率敏感性，利率下降25个基点，投资收入净增加2000美元；利率上升100、200、300个基点，投资收入净增加分别为18000、3275000、6788000美元[550] - 公司多数投资组合贷款为浮动利率，基于浮动LIBOR，多数有利率下限；循环信贷安排为浮动利率，SBA债券和2023年票据为固定利率[549] 公司政策与合规 - 公司和MC Advisors均采用道德准则，规定个人投资程序并限制特定个人证券交易[187] - 公司将代理投票责任委托给MC Advisors，其投票决策由负责监控客户投资的高级管理人员做出[189][192] - 公司和MC Advisors采用并实施书面合规政策和程序，每年审查其充分性和实施有效性[196][203] - 公司致力于保护股东隐私，限制对股东非公开个人信息的访问，仅在法律允许或服务账户必要时披露[198][199][200] - 2014年10月15日，公司获SEC豁免，在与MC Advisors或其关联方共同投资时，董事会认为有利可图时可更灵活协商条款[205] 外汇风险与管理 - 公司某些投资面临外币（目前为英镑）风险，通过在循环信贷安排下借入英镑来减少汇率波动风险[552] - 截至2020年12月31日，公司在循环信贷安排下有未偿还的英镑非美元借款1610万英镑（合2200万美元）[552] - 公司可能会签订外汇远期合约以降低外汇风险[552] - 截至2020年12月31日，公司有与某些投资未来利息支付相关的100万英镑外汇远期合约[552]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后净投资收入为每股0.27美元，低于第二季度的每股0.62美元，若剔除第二季度Rockdale相关一次性收入，第三季度略高于第二季度 [12][30] - 第三季度运营导致资产净增加1520万美元，即每股0.71美元，推动每股资产净值从6月30日的10.37美元增至10.83美元 [13] - 投资公允价值净增加约每股0.49美元，其中约每股0.30美元源于信贷利差收紧 [14] - 第三季度LCD三年期优先留置权贴现贷款利差收紧约130个基点 [15] - 第三季度末监管债务与股权杠杆从1.16倍降至0.9倍，低于第一季度末的1.47倍 [16] - 截至9月30日，净资产价值为2.307亿美元，较6月30日增长约4.6% [33] - 第三季度总投资收入下降，部分被SLF股息收入增加抵消，剔除Rockdale影响后正常投资收入略有增加 [35] - 第三季度总费用下降，主要因平均债务余额减少致利息和其他债务融资费用降低 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度投资资金为1500万美元，均为对现有借款人的新资金投入，被6840万美元的资产销售和还款抵消 [25] - 截至9月30日，SLF对59个借款人的投资公允价值达2.07亿美元，加权平均利率约5.8%，借款1.421亿美元，可用额度2790万美元 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月底S&P 500指数年内跌幅达30%，第三季度末年内涨幅约4% [7] - S&P/LSTA杠杆贷款指数第一季度末市值下跌约14%，3月跌幅达22%，第三季度末年内跌幅小于2% [7] - 3个月LIBOR从6月30日的约30个基点降至9月30日的23个基点 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将投资组合从高风险周期性行业转移，在受疫情影响大的行业无重大直接投资 [8] - 公司是约82%贷款投资的代理方，贷款文件严格，多数交易有至少两项财务契约 [9][10] - 未来几个季度将谨慎增加MRCC杠杆以达到目标，预计提升未来调整后净收入 [17] - 年末及明年初将适度增加杠杆，投资风险回报佳的投资组合公司 [21] - 公司与管理资产超90亿美元的一流中型市场私人信贷资产管理公司合作，有战略优势 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情带来经济和公共卫生挑战，但公司第三季度净投资收入和资产净值表现良好 [5] - 疫情不确定性致市场波动，第三季度有所缓和，关键市场指标回升 [6] - 投资利差扩大，条款和杠杆改善，公司有资金利用市场条件 [22] - 公司处于前所未有的经济环境，但市场有独特投资机会，可利用自有渠道为股东创造回报 [43] - 公司投资组合管道优质，类似2008 - 2009年大衰退后公司的增长前景 [44] - 公司保守承保、防御性投资组合及专业团队使其风险管理自主，为股东提供有吸引力的投资机会 [45] 其他重要信息 - 第三季度有两笔投资转为非应计状态，非应计投资占投资组合公允价值的比例从6月30日的4.7%升至5.2%，主要因投资组合规模缩小 [36] - 公司目前符合SEC资产覆盖率限制，远低于目标监管杠杆水平，预计未来几个季度适度增长投资组合并提高杠杆 [39] - 目前不期望SLF资产大幅增长，SLF符合信贷安排所有契约，贷款因市场利差收紧实现未实现市值增长 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 文档中未提及问答环节的提问和回答内容。

公司基本信息 - 公司是一家专业金融公司，主要为美国和加拿大的中低端市场公司提供融资解决方案[211] - 公司股票在纳斯达克全球精选市场上市，股票代码为“MRCC”[212] 投资组合结构 - 公司投资规模一般在200万美元至1800万美元之间，截至2020年9月30日，投资组合中约76.8%为优先担保贷款、10.6%为单一担保贷款、2.4%为次级担保贷款、10.2%为股权证券，2019年12月31日分别为77.1%、12.4%、2.2%、8.3%[213] 投资目标与策略 - 公司的投资目标是通过投资优先担保、单一担保和次级担保债务以及少量次级债务和股权投资，为股东实现当前收入和资本增值形式的总回报最大化[213] 债务投资特征 - 公司的债务投资通常初始期限为三到七年，按固定或浮动利率计息，还可能产生承诺、发起、修订、结构或尽职调查等费用[216] 主要运营费用 - 公司的主要运营费用包括向MC Advisors支付基础管理和激励费用、向MC Management支付管理费用以及其他运营成本和利息费用[218] 不同时期投资活动情况 - 2020年第三季度，公司未投资新的投资组合公司，向8家现有投资组合公司投资1500万美元，销售和本金还款总额为6840万美元，净销售和还款为5340万美元[220] - 2020年前九个月，公司向6家新投资组合公司投资4130万美元，向37家现有投资组合公司投资5510万美元，销售和本金还款总额为1.635亿美元，净销售和还款为6710万美元[221] - 2019年第三季度，公司向3家新投资组合公司投资2070万美元，向28家现有投资组合公司投资3700万美元，销售和本金还款总额为2880万美元，净投资为2890万美元[222] - 2019年前九个月，公司向17家新投资组合公司投资9160万美元，向32家现有投资组合公司投资9670万美元，销售和本金还款总额为8260万美元，净投资为1.057亿美元[223] 投资组合收益率 - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，投资组合加权平均年化合同票面收益率分别为7.6%和8.8%，加权平均年化有效收益率分别为7.6%和8.9%[224] - 2020年前九个月，投资组合总合同和有效收益率下降，主要归因于LIBOR普遍下降和更多投资转为非应计状态[224] 不同行业投资公允价值 - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，高级担保贷款公允价值分别为401,081千美元（占比76.8%）和475,157千美元（占比77.1%）[224] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，银行业、金融业、保险业和房地产业投资公允价值分别为72,136千美元（占比13.8%）和76,351千美元（占比12.4%）[225] 投资评级与管理 - MC Advisors通过内部专有系统对投资进行评级，并根据评级调整监控强度[227] - 若投资出现违约或评级为4、5级，PMG将与投资委员会协商制定行动计划[230] 投资组合评级相关公允价值 - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，投资组合中评级为2的投资公允价值分别为401,229千美元（占比76.8%）和517,597千美元（占比84.0%）[231] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，投资组合中评级为3的投资公允价值分别为94,773千美元（占比18.1%）和83,701千美元（占比13.6%）[231] 非应计状态投资情况 - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，非应计状态投资公允价值分别为2710万美元（占比5.2%）和3410万美元（占比5.5%）[231] - 2020年9月30日，有12个借款人的贷款或优先股处于非应计状态；2019年12月31日，有6个借款人的贷款或优先股处于非应计状态[231] 投资收入与费用变化 - 2020年第三季度总投资收入为1338.5万美元，2019年同期为1733万美元；2020年前九个月总投资收入为4902.9万美元，2019年同期为5020.8万美元[232] - 2020年第三季度总费用（扣除激励费用豁免后）为761.6万美元，2019年同期为1009.2万美元；2020年前九个月总费用为2369.5万美元，2019年同期为2881.3万美元[232] - 2020年第三季度投资收入减少390万美元，主要因平均未偿贷款余额减少、LIBOR下降及部分投资转为非应计状态致利息收入减少[237] - 2020年前九个月投资收入减少120万美元，主要因平均未偿贷款余额减少、LIBOR下降及部分投资转为非应计状态致利息收入减少，部分被Rockdale的740万美元利息和费用收入抵消[238] - 2020年第三季度和前九个月费用分别减少250万美元和510万美元，主要因激励费用限制致激励费用减少及平均未偿债务降低和LIBOR下降致利息费用减少[242] Rockdale投资相关情况 - 2020年6月，公司从Rockdale遗产案中收到3310万美元初始付款，其中1950万美元用于减少投资成本基础，390万美元为已计利息收款，740万美元为未计利息和费用投资收入，230万美元为已实现收益[233] - 2020年前九个月与Rockdale投资相关的净收入为190万美元，截至2020年9月30日，剩余投资为180万美元[233] 税费情况 - 2020年第三季度和前九个月美国联邦消费税净费用分别为12.5万美元和27万美元，2019年同期分别为0和1万美元[244] - 2020年第三季度和前九个月公司子公司净税费用分别为0和2000美元，2019年同期均为0[245] 疫情对经营业绩的影响 - 2020年前九个月公司经营业绩受COVID - 19疫情影响，贷款估值因市场波动和利差扩大而下降，虽利差自2020年3月31日以来有所收紧，但尚未恢复到疫情前水平[248] 投资未实现收益（损失）及外币相关情况 - 2020年和2019年截至9月30日的三个月，投资未实现收益（损失）净变化分别为1050万美元和 - 430万美元；外币远期合约分别为 - 5.5万美元和6万美元；外币借款分别为 - 90万美元和60万美元[249] - 2020年截至9月30日的三个月，因市场变动和信用利差收紧录得净未实现收益630万美元，其中对SLF的投资贡献200万美元，特定投资组合公司贡献420万美元[250] - 2020年和2019年截至9月30日的九个月，投资未实现收益（损失）净变化分别为 - 3560万美元和 - 710万美元；外币远期合约分别为1.9万美元和6.7万美元；外币借款分别为50万美元和70万美元[251] 净资产及每股相关变化 - 2020年和2019年截至9月30日的三个月，运营导致的净资产净增加分别为1520万美元和370万美元，每股分别为0.71美元和0.17美元；九个月分别为 - 740万美元和1510万美元，每股分别为 - 0.36美元和0.73美元[253][254] 公司资金与债务情况 - 截至2020年9月30日，公司有现金440万美元，MRCC SBIC有现金1910万美元，循环信贷安排未偿还债务9940万美元，2023年票据1.09亿美元，未偿还SBA债券1.15亿美元，循环信贷安排还有1.556亿美元可用于额外借款[255] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，基于未偿还借款总额的资产覆盖率分别为211%和183%[256] 现金流量情况 - 2020年和2019年截至9月30日的九个月，现金和受限现金净增加分别为 - 610万美元和620万美元；2020年经营活动提供现金8660万美元，2019年使用现金9000万美元；2020年融资活动使用现金9270万美元，2019年产生现金9620万美元[257] 股票发行情况 - 2020年截至9月30日的九个月，公司通过ATM计划出售858976股，平均每股价格7.78美元，总收益670万美元，净收益约650万美元；2019年同期无股票发行[261] 循环信贷安排情况 - 公司循环信贷安排额度为2.55亿美元，可增至4亿美元；2020年5月修订协议，包括取消流动性契约、降低净资产要求等；截至2020年9月30日，美元借款7860万美元，英镑借款2080万美元（1610万英镑）[262][265][268] 高级无担保票据情况 - 公司发行了1.09亿美元2023年到期的高级无担保票据，年利率5.75%，可在2020年10月31日后赎回[270] MRCC SBIC情况 - 截至2020年9月30日，MRCC SBIC现金为1910万美元，公允价值投资为1.373亿美元；截至2019年12月31日，现金为2740万美元，公允价值投资为1.34亿美元[272] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，MRCC SBIC可杠杆化资本均为5760万美元，未偿还SBA债券总计1.15亿美元[274] 股东分红情况 - 2020年第三和前九个月，公司向股东的分红分别为530万美元（每股0.25美元）和1770万美元（每股0.85美元）；2019年同期分别为720万美元（每股0.35美元）和2150万美元（每股1.05美元）[275] SLF相关情况 - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司和NLV各持有SLF 50.0%的有限责任公司股权，SLF成员的股权承诺总计1亿美元，其中已出资8430万美元[278] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司承诺向SLF出资5000万美元，已出资4220万美元[279] - 2020年第三和前九个月，公司从SLF的有限责任公司股权中获得的股息收入分别为110万美元和320万美元；2019年同期分别为110万美元和270万美元[280] - 截至2020年9月30日，SLF的高级担保循环信贷额度允许其随时借款最高1.7亿美元，借款利率为三个月LIBOR加2.25%，到期日为2023年3月22日[281] - 2020年第三和前九个月，SLF发生的可分配费用分别为5.1万美元和15.7万美元；2019年同期分别为5.1万美元和14.4万美元[282] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，SLF的公允价值总资产分别为2.167亿美元和2.455亿美元[283] - 截至2020年9月30日，SLF高级担保贷款未偿本金为22.1229亿美元，加权平均当前利率为5.8%，借款人数为59个；截至2019年12月31日，未偿本金为24.3778亿美元，加权平均当前利率为7.0%，借款人数为64个[284] 各行业投资本金与利率情况 - 航空航天与国防领域，Bromford Industries Limited两笔投资本金分别为2779千美元和1853千美元，利率均为6.25%[287] - 汽车领域，Wheel Pros, LLC投资本金为4894千美元，利率为4.90%[287] - 银行、金融、保险与房地产领域，投资本金总计18555千美元，公允价值为17686千美元[287] - 饮料、食品与烟草领域，CBC Restaurant Corp.投资本金为2578千美元，公允价值为980千美元[287] - 能源（石油与天然气）领域，Drilling Info Holdings, Inc.投资本金为4574千美元，利率为4.40%[289] - 医疗保健与制药领域，投资本金总计10619千美元，公允价值为10278千美元[289] - 高科技产业领域，Corel, Inc.投资本金为3925千美元，利率为5.26%[289] - 酒店、博彩与休闲领域，Excel Fitness Holdings, Inc.投资本金为4218千美元，利率为6.25%[289] - 媒体（广告、印刷与出版）领域，投资本金总计14206千美元，公允价值为13185千美元[289] - 商业服务领域，投资本金总计41430千美元，公允价值为38364千美元[289] 2019年底各行业高级担保贷款情况 - 截至2019年12月31日，航空航天与国防领域高级担保贷款本金为21,940,000美元，公允价值为20,823,000美元[296] - 截至2019年12月31日，汽车领域高级担保贷款本金为6,826,000美元，公允价值为6,766,000美元[296] - 截至2019年12月31日，银行、金融、保险与房地产领域高级担保贷款本金为22,525,000美元，公允价值为22,185,000美元[296] - 截至2019年12月31日，饮料、食品与烟草领域高级担保贷款本金为8,960,000美元，公允价值为8,933,000美元[296] - 截至2019年12月31日，资本设备领域高级担保贷款本金为4,874,000美元，公允价值为4,854,000美元[296] - 截至2019年12月31日，化学品、塑料与橡胶领域高级担保贷款本金为1,271,000美元，公允价值为1,271,000美元[296] - 截至2019

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后净投资收入为每股0.62美元，显著高于第一季度的每股0.33美元，主要因Rockdale诉讼相关收益，若剔除该因素仍能覆盖近期季度股息每股0.25美元 [14][15] - 季度内运营资产净增加1420万美元，即每股0.69美元，主要因投资组合公允价值增加 [16] - 每股资产净值（NAV）从3月31日的每股10.04美元增至第二季度末的每股10.37美元，公允价值增加贡献约每股0.36美元，Rockdale和解贡献约每股0.07美元，ATM计划发行股票使每股账面价值减少0.10美元 [17][18] - 第二季度末总借款3.7亿美元，循环信贷额度未偿余额减少约4500万美元，监管债务与股权杠杆从1.47倍降至1.16倍，回归年初水平 [23][33] - 截至6月30日，净投资收入1280万美元，即每股0.62美元，高于上一季度的680万美元或每股0.33美元；净收入2.206亿美元，较3月31日的2.054亿美元增长约7.4% [34][38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度投资资金总额1030万美元，均为对现有借款人的新资金，包括900万美元循环贷款提取和130万美元追加和延迟提取资金；投资组合资产销售和还款总计4230万美元 [31][32] - 截至6月30日，SLF对61个不同借款人投资，公允价值2.19亿美元，加权平均利率约6%；非追索权信贷额度借款1.537亿美元，可用额度1630万美元 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度政府刺激使金融市场回升，标准普尔500指数抹去第一季度近20%跌幅；交易信贷投资价格上涨，S&P/LSTA杠杆贷款指数第一季度市值下跌约14%，第二季度反弹约8% [5][6] - 季度内LCD三年期一级抵押折扣贷款利差收紧365个基点，收复第一季度约60%利差扩大幅度 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去几个季度将投资组合从高风险周期性行业转移，MRCC在受疫情影响大的行业直接投资组合敞口有限或无 [8] - 作为控制贷款人，约81%贷款投资为代理，贷款文件严格，多数交易有至少两项财务契约，可主动管理借款人流动性，机会性修改和重新定价贷款 [9] - 未来聚焦维持当前杠杆水平，选择性对风险回报有吸引力的投资组合公司进行新投资，利用投资利差扩大和条款改善机会 [28] - 行业中，大型广泛中间市场约80%贷款为无契约贷款，公司所在较低中间市场贷款文件更严格 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情带来经济和公共卫生挑战，不确定性导致金融市场波动，但公司第二季度实现创纪录净投资收入和NAV增长 [4][5] - 尽管面临挑战，公司对投资组合和前景乐观，保守承销、防御性投资组合和经验丰富的管理团队使其有信心应对经济周期 [51] - 公司认为自身提供有吸引力投资机会，股息由净投资收入覆盖，有足够流动性在市场中选择性出击 [52] 其他重要信息 - Rockdale Blackhawk仲裁程序完成，第二季度收到款项覆盖贷款本金、应计利息和费用，预计解决法律问题后收到剩余托管金额，若按当前估计价值收回，将获得2360万美元收益，成本基础1950万美元，此外还收到约2310万美元利息和股权分配 [12][13] - 公司对BJ Services有430万美元一级抵押高级担保贷款敞口，该公司因油价下跌和疫情申请破产保护，公司预计通过破产程序全额收回贷款 [48][49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Rockdale的托管未支付金额是多少？ - MRCC部分为180万美元，这是公允价值，也是公司预期的回收金额 [57][58] 问题2: 未来的杠杆策略是什么，是否继续偿还循环债务并降低杠杆比率？ - 目前杠杆约1.1倍，处于理想水平，不介意适当提高，但取决于市场机会；投资组合有自然还款，市场机会有吸引力，有望在杠杆限制内进行再投资 [59][60] 问题3: 非应计项目列表中是否有其他类似Rockdale的重大回收项目？ - 目前没有想到，但公司致力于回收减值贷款，有完善的回收策略和方法 [61][62] 问题4: 鉴于杠杆降低，投资机会和投资意愿如何，业务活动是否增加，投资管道情况如何？ - 公司有强大投资管道，上季度进行多项追加交易，目前看到更多救援资本机会和追加交易；预计新资产将增加投资回报和改善杠杆水平；将更关注受疫情影响较小的行业，如供应、物流、技术和软件 [67][68][69] 问题5: 关于杠杆水平和利差的描述是否仅针对较低中间市场投资组合？ - 主要针对较低中间市场，较高中间市场也有变化，但杠杆率仍较高，且与高收益和投资级市场竞争，较低中间市场风险回报更有吸引力 [71][72][73] 问题6: 能否披露较低中间市场债务投资组合的平均贷款价值比（LTV）或杠杆倍数？ - 新交易开始时，投资组合杠杆约为EBITDA的4 - 4.5倍，加权平均贷款价值比略低于50%，MRCC投资组合预计类似 [74] 问题7: 能否披露循环信贷额度的借款基数以及当前可用额度？ - 难以披露借款基数，因其会随资产变化而变动，目前有足够容量，借款基数不是问题，更关注投资组合整体杠杆 [75] 问题8: 借款基数是否因资产减少、杠杆倍数增加或信贷被列入非应计项目而受到影响？ - 目前未因新冠疫情看到重大变化，借款基数保持稳定，未出现大量资产减少情况 [76]

公司业务概述 - 公司是一家专业金融公司，主要为美国和加拿大的中低端市场公司提供融资解决方案，包括优先担保、次级担保和单一贷款担保债务等[215] - 公司的投资目标是通过投资优先担保、单一贷款担保和次级担保债务等，为股东实现当前收入和资本增值的最大化[217] - 公司认为美国年收入在1000万美元至25亿美元之间的中小企业是经济重要增长部分，会带来大量投资机会[309] - 公司认为美国许多金融机构不适合向中小企业贷款，因其贷款劳动密集、需特定尽职调查和持续监控[310] - 公司认为有大量未投资的中小企业私募股权资本，私募股权公司会寻求与公司等合作进行债务融资[311] - 公司认为全球市场波动和宏观经济问题使中小企业债务资本竞争减少，交易条款更有利，但近期BDC和投资公司募资增加了竞争[313] 投资组合结构 - 公司投资规模一般在200万美元至1800万美元之间，截至2020年6月30日，投资组合中约79.9%为优先担保债务，9.6%为单一贷款担保债务，2.2%为次级担保债务，8.3%为股权证券，而2019年12月31日分别为77.1%、12.4%、2.2%、8.3%[217] 投资活动情况 - 2020年第二季度，公司未投资新的投资组合公司，向13家现有投资组合公司投资1030万美元，销售和本金还款总额为4230万美元，净销售和还款为3200万美元[225] - 2020年上半年，公司向6家新投资组合公司投资4130万美元，向37家现有投资组合公司投资4010万美元，销售和本金还款总额为9510万美元，净销售和还款为1370万美元[226] - 2019年第二季度，公司向6家新投资组合公司投资3100万美元，向21家现有投资组合公司投资2950万美元，销售和本金还款总额为2470万美元，净投资为3580万美元[227] - 2019年上半年，公司向14家新投资组合公司投资6720万美元，向29家现有投资组合公司投资6340万美元，销售和本金还款总额为5380万美元，净投资为7680万美元[228] 债务投资特征 - 公司的债务投资通常期限为3至7年，利率为固定或浮动利率，还可能获得承诺、发起、修改等费用[221] 运营费用构成 - 公司的主要运营费用包括向MC Advisors支付基础管理和激励费用，向MC Management支付管理费用，以及其他运营成本和利息费用[223] 投资收益确认方式 - 公司根据处置净收益与投资成本基础的差额确认投资实现收益或损失，记录投资公允价值的当期变化[224] 投资组合收益率变化 - 2020年6月30日和2019年12月31日，投资组合加权平均年化合同票面收益率分别为7.7%和8.8%，加权平均年化有效收益率分别为7.7%和8.9%[229] - 2020年上半年投资组合总合同和有效收益率下降，主要归因于LIBOR普遍下降以及更多投资转为非应计状态[229] 投资组合公允价值变化 - 2020年6月30日和2019年12月31日，高级担保贷款公允价值分别为4.49815亿美元和4.75157亿美元，占比分别为79.9%和77.1%[229] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，投资组合总公允价值分别为5.63296亿美元和6.16231亿美元[229][230][235] - 2020年6月30日和2019年12月31日，高科技行业投资公允价值分别为9139.3万美元和9038.5万美元，占比分别为16.2%和14.7%[230] - 2020年6月30日和2019年12月31日，业务服务行业投资公允价值分别为9851.1万美元和1.08704亿美元，占比分别为17.5%和17.6%[230] 投资表现风险评级情况 - 截至2020年6月30日，投资表现风险评级为2的投资公允价值为4.65505亿美元，占比82.6%；截至2019年12月31日，该评级投资公允价值为5.17597亿美元，占比84.0%[235] 非应计状态投资情况 - 截至2020年6月30日，有10个借款人的贷款或优先股证券处于非应计状态，公允价值总计2670万美元，占总投资公允价值的4.7%；截至2019年12月31日，有6个借款人处于非应计状态，公允价值总计3410万美元，占比5.5%[235] 投资组合监控与评级 - MC Advisors对投资组合进行密切监控，根据内部专有系统对投资进行评级，并在必要时更新内部风险评级等[231][232] - 若投资出现违约或被评为4级或5级，PMG将与投资委员会协商制定行动计划[234] 财务指标对比（收入、费用、收益等） - 2020年Q2和H1投资收入分别为2.0642亿美元和3.5644亿美元，较2019年同期增加390万美元和280万美元[236][238][240] - 2020年Q2和H1总费用（扣除激励费用豁免）分别为787.9万美元和1607.9万美元，较2019年同期减少170万美元和260万美元[236][242][243] - 2020年Q2和H1净投资收入分别为1263.6万美元和1941.8万美元，2019年同期为707.3万美元和1414.7万美元[236] - 2020年Q2和H1净实现收益分别为248.2万美元和255.7万美元，2019年同期为3.6万美元和2.7万美元[236] - 2020年Q2和H1未实现收益（损失）净变化分别为 - 88.4万美元和 - 4459.1万美元，2019年同期为 - 311.7万美元和 - 274.1万美元[236] - 2020年Q2和H1利息及其他债务融资平均利率分别为4.0%和4.2%，2019年同期为4.7%[243] - 2020年Q2和H1美国联邦消费税净费用分别为12.5万美元和14.5万美元，2019年同期为1.7万美元和1万美元[245] - 2020年Q2和H1公司子公司净税费用均为2000美元，2019年同期为零[246] - 2020年和2019年第二季度投资收入分别为4,011千美元和3,887千美元，上半年分别为8,264千美元和7,335千美元[303] - 2020年和2019年第二季度净投资收入分别为2,359千美元和1,952千美元，上半年分别为4,814千美元和3,626千美元[303] 特殊收益情况 - 2020年5月仲裁裁决公司从Rockdale遗产案获净收益，6月收到3310万美元初始付款，相关总净收入为150万美元，截至6月30日剩余投资180万美元[236] 未实现收益（损失）具体情况 - 2020年第二季度，公司录得净未实现收益960万美元，其中420万美元归因于对SLF的投资，同时有230万美元未实现损失归因于特定信贷或基础投资组合公司的基本面表现，820万美元净未实现损失因Rockdale收益回收导致先前记录的未实现收益反转[251] - 2020年上半年，公司录得净未实现损失1590万美元，其中690万美元归因于对SLF的投资，约2190万美元归因于基础投资组合公司的特定信贷或基本面表现[253] - 2020年和2019年上半年，公司投资的未实现收益（损失）净变化分别为 - 4600万美元和 - 280万美元；外汇远期合约分别为7.4万美元和7000美元；外汇借款分别为140万美元和10万美元[252] 净资产净增加情况 - 2020年和2019年第二季度，公司运营导致的净资产净增加分别为1420万美元和400万美元，每股分别为0.69美元和0.20美元[254] - 2020年和2019年上半年，公司运营导致的净资产净增加（减少）分别为 - 2260万美元和1140万美元，每股分别为 - 1.10美元和0.56美元[255] 公司资金与债务情况 - 截至2020年6月30日，公司现金740万美元，MRCC SBIC现金1340万美元，循环信贷安排未偿还债务1.46亿美元，2023年票据1.09亿美元，未偿还SBA债券1.15亿美元，循环信贷安排可用额外借款额度1.09亿美元[256] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司基于未偿还总借款的资产覆盖率分别为187%和183%[257] - 2020年和2019年上半年，公司现金及受限现金净增加（减少）分别为 - 880万美元和910万美元；2020年上半年经营活动提供现金3120万美元，2019年使用6580万美元；2020年上半年融资活动使用4000万美元，2019年产生7500万美元[258] - 截至2020年6月30日，公司循环信贷安排下美元借款1.26亿美元，英镑借款1610万英镑（2000万美元）；2019年12月31日，美元借款1.59亿美元，英镑借款1610万英镑（2130万美元）[268] 股票发行情况 - 2020年上半年，公司通过ATM计划出售825460股，平均价格7.81美元/股，总收益650万美元，承销折扣和佣金10万美元，发行成本10万美元，净收益约630万美元，2019年上半年无股票发行[263] MRCC SBIC情况 - 截至2020年6月30日，MRCC SBIC现金为1340万美元，公允价值投资为1.415亿美元；截至2019年12月31日，现金为2740万美元，公允价值投资为1.34亿美元[272] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，MRCC SBIC可杠杆化资本均为5760万美元，未偿还SBA债券总额为1.15亿美元[274] 股东分红情况 - 2020年3月和6月，公司向股东的分红分别为530万美元（每股0.25美元）和1240万美元（每股0.60美元）；2019年同期分别为710万美元（每股0.35美元）和1430万美元（每股0.70美元）[275] SLF相关情况 - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司和NLV各持有SLF 50.0%的有限责任公司股权，SLF成员的股权承诺总额为1亿美元，其中已出资8430万美元[278] - 截至2020年6月30日，公司承诺向SLF出资5000万美元，已出资4220万美元[279] - 2020年3月和6月，公司从SLF的有限责任公司股权中获得的股息收入分别为90万美元和210万美元；2019年同期分别为90万美元和170万美元[280] - 截至2020年6月30日，SLF的高级担保循环信贷额度允许其随时借款最高1.7亿美元，借款利率为三个月LIBOR加2.25%，到期日为2023年3月22日[281] - 2020年3月和6月，SLF发生的可分配费用分别为5万美元和10万美元；2019年同期分别为4.7万美元和9.3万美元[282] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，SLF的公允价值总资产分别为2.244亿美元和2.455亿美元[283] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，SLF高级担保贷款的加权平均当前利率分别为6.0%和7.0%，借款人数分别为61人和64人[284] 各行业投资情况 - 容器、包装与玻璃行业的Liqui - Box Holdings, Inc.利率为L + 4.50%，本金4,333,000美元，公允价值3,673,000美元[289] - 能源（石油与天然气）行业的Drilling Info Holdings, Inc.利率为L + 4.25%，本金4,586,000美元，公允价值4,208,000美元[289] - 医疗保健与制药行业的P&L Developments, LLC利率为L + 7.50%，本金2,978,000美元，公允价值2,970,000美元[289] - 高科技行业的AQA Acquisition Holding, Inc.利率为L + 4.25%，本金3,274,000美元，公允价值3,192,000美元[289] - 酒店、博彩与休闲行业的Excel Fitness Holdings, Inc.利率为L + 5.25%，本金4,229,000美元，公允价值3,764,000美元[289] - 媒体（广告、印刷与出版）行业的Cadent, LLC利率为L + 5.25%，本金4,895,000美元，公允价值4,785,000美元[289] - 媒体（多元化与制作）行业的Research Now Group, Inc. and Survey Sampling International, LLC利率为L + 5.50%，本金6,825,000美元，公允价值6,338,000美元[289] - 商业服务行业的AQ Carver Buyer, Inc.利率为L + 5.00%，本金4,963,000美元，公允价值4,466,000美元[289] - 消费服务行业的Cambium Learning Group, Inc.利率为L + 4.50%，本金4,925,000美元，公允价值4,720,000美元[291] - 航空航天与国防领域高级担保贷款本金总计21940千美元，公允价值为20823千美元[296] - 汽车领域高级担保贷款本金总计6826千美元，公允价值为6766千美元[296] - 银行、金融、保险与房地产领域高级担保贷款本金总计22525千美元，公允价值为22185千美元[296] - 饮料、食品与烟草领域高级担保贷款本金总计8960千美元，公允价值为8933千美元[296] -