来源：市场资讯 而本周的市场表现则备受关注，投资者将持续关注特朗普再关税方面的表态，另外美国政府持续关门，在此情况下美股Q3财报季将拉开序幕。 （来源：要闻君） 10月13日消息，上周五受特朗普关税威胁影响，美股遭遇"黑色星期五"，重演4月暴跌，纳指跌超3%，与标普500指数均创半年最大跌幅。周一早盘，美股 指期货反弹，标普500指数期货、道指期货涨近1%，纳指期货涨超1%。周末特朗普与万斯均发文，缓和贸易担忧情绪，本周市场继续关注相关进展以及美 国政府停摆动态，而美股Q3财报季将拉开序幕。 截至上周五收盘，标普500指数跌2.71%，报6552.51点；道琼斯指数跌1.90%，报45479.60点；纳斯达克指数跌3.56%，报22204.43点。 周线上来看，道琼斯指数一周跌幅为2.73%，纳斯达克指数一周跌幅为2.53%，标普500指数一周跌幅为2.43%。 【市场综述】 据中国基金报，10月12日晚间，美国副总统万斯在接受采访时候，针对特朗普的最新关税威胁，释放了一些缓和的信号。万斯在节目中表示："特朗普愿意 与中国进行理性谈判。"此前，特朗普宣布，将自11月1日起对中国商品加征100%的关税，并限制某 ...

A portion of this post originally appeared in the Business Insider Today newsletter. You can sign up for Business Insider's daily newsletter here. Plus, sign up for Joe Ciolli's weekday markets newsletter, First Trade — coming soon. Maybe you've had this experience lately: You're riding high, feeling good about yet another record high in stocks, and then someone pops up on TV to kill the vibe. "It's an AI bubble," they say. "It's like 1999." This actually happened to me last week (before President ...

Microsoft TodayMSFTMicrosoft$510.96 -11.44 (-2.19%) 52-Week Range$344.79▼$555.45Dividend Yield0.65%P/E Ratio37.46Price Target$618.47Add to WatchlistMicrosoft Corporation NASDAQ: MSFT recently launched Microsoft 365 Premium across its productivity suite. The updated package adds the company’s artificial intelligence-powered assistant, Copilot, to its subscription bundle that includes Word, Excel, PowerPoint, Teams and Outlook. The package has been available to the company’s business customers, but this new ...

微软表示，虽然安装Windows 10系统的设备还可继续运行，但将不再接受定期的安全更新，同时部分 应用程序的功能可能会减弱。另外，微软还建议用户尽快升级到Windows 11系统。 但实际上，一些旧电脑并不符合运行新系统的硬件要求。因此，这些用户要不选择更换设备，要不就要 花30美元或1000个微软奖励积分来注册微软的扩展安全更新程序，该程序可帮助降低恶意软件攻击和网 络安全威胁的风险。 综合《新西兰先驱报》等媒体10月12日报道，美国微软公司将于10月14日起，停止对Windows 10系统 提供安全更新和技术支持，这意味着大量用户的电脑可能更容易遭到网络攻击。 ...

Key Points The Vanguard Information Technology ETF gives exposure to the most popular AI stocks in the market. With a 0.09% expense ratio, it is a cheap way to invest in a portfolio of AI stocks. The fund is rather top-heavy, so be aware that it is highly dependent on the success of just a few companies. 10 stocks we like better than Vanguard Information Technology ETF › One of the best uses of index funds is to get exposure to areas of the stock market where you want to invest but may not be com ...

以下文章来源于More Than Semi ，作者Nico More Than Semi . More Than SEMI 半导体行业研究 最近关于人工智能泡沫的讨论沸沸扬扬，这篇文章我们来看两个截然相反的分析，一个是ZeroHedge上 的一个分析，认为人工智能的债务泡沫，已经悄然超过了所有银行；第二个是高盛的分析，认为目前人 工智能还没有到泡沫的程度。 人工智能的泡沫 每个时代都有自己的"无限资金"循环交易模式，这次轮到AI行业。 OpenAI承诺每年给Oracle 600亿美元，用于云计算服务，但OpenAI目前还没赚到这么多钱，Oracle的设 施也没建成。这种交易需要4.5吉瓦电力，相当于几个核电站。结果，Oracle股价涨了25%，但它的债务 权益比高达500%，远超亚马逊的50%和微软的30%。JPMorgan认为这打破了以往由少数大公司用现金 流自筹的格局，现在转向债务驱动的军备竞赛。Nvidia、OpenAI和Oracle之间的循环关系，资金在这些 公司间流动，但实际并没有这么多现金。 如果AI范式变，比如市场要实际回报，或出现便宜替代技术，股权损失大，但信贷更危险。它支撑 5000亿年资本 ...

行业投资评级 - 首次覆盖量子计算硬件行业，给予“推荐”评级 [2] 核心观点 - 量子计算正处于从实验室走向产业化应用的关键拐点，行业极有可能在2027-2029年迎来大规模应用 [2] - 量子计算较传统计算在解决特定问题上具有指数级并行计算优势，能突破经典计算在算力瓶颈、量子隧穿和热耗散方面的物理限制 [2][4][14] - 在众多技术路线中，超导、离子阱、中性原子为三类最有可能落地的路径，其中超导路线因高保真、高比特数和高速特性而进度领先 [2][19][20] - 量子计算硬件端重点关注稀释制冷机和测控系统，预计二者在2030年和2035年将分别占量子计算硬件价值量的52.66%和66.51% [2][44] 量子计算与经典计算对比 - 传统计算面临三大问题：计算瓶颈（处理指数级增长问题效率低）、量子隧穿现象（导致漏电和系统失效）、热耗散效应（芯片温度每上升10℃寿命降低50%）[4] - 量子计算利用量子比特的叠加态和纠缠态特性，实现指数级并行计算能力，并主动利用量子效应（如隧穿）和可逆计算方式解决传统计算的瓶颈与物理限制 [2][14] 量子计算技术路线分析 - 量子计算核心指标为保真性（决定运算正确率）和易扩展性（决定算力上限），每增加一个量子比特，并行处理能力翻一倍 [17][18] - 超导路线优点在于可复用半导体芯片技术，代表厂商有IBM、Google、国盾量子等；离子阱路线具备最高保真度（可达99.9%）但扩展性不佳；中性原子路线扩展性优秀但高保真度量子门操作尚待攻克 [19][20] 行业发展驱动因素 - 政策端：全球主要科技强国均将量子计算视为战略制高点并加大投入，例如美国在《2027财年政府研发预算优先事项》中将其置于预算优先级首位 [23][24] - 产业链端：微软宣布以十年为周期对量子计算进行战略投资；稀释制冷机龙头Bluefors签署大额氦-3采购协议（2028-2037年每年供应10,000升）；IBM预计2029年实现大规模容错量子计算机 [2][34] - 市场空间：量子计算产业将迎来快速增长，2024年全球产业规模为50.37亿美元，预计2030年将达2199.78亿美元，2024-2030年复合年增长率达87.66% [35] 量子计算硬件市场分析 - 量子计算三大核心硬件为QPU（量子处理器）、稀释制冷机和测控系统 [2][44] - 稀释制冷机用于创造极致低温环境（低于10mK）以保护量子比特，2024年全球市场规模为3.54亿美元，预计2030年全球/中国市场空间将达194亿美元/53.5亿美元 [44][51][52] - 测控系统负责生成、传输和接收控制量子比特的信号，预计2025年全球市场规模达5.45亿美元，2030年将增长至210.2亿美元 [63] - 竞争格局：稀释制冷机市场主要由欧洲企业主导（2024年占85.83%市场份额），但中国厂商在最低温度指标上已比肩海外龙头；测控系统市场则由罗德施瓦茨和是德科技主导 [58][63] 相关公司分析 - 国盾量子：布局超导量子计算多环节，是“祖冲之三号”项目唯一企业参与主体，提供测控系统和稀释制冷机等核心组件；2025年上半年营收同比增长74.54% [65][71] - 禾信仪器：拟收购量羲技术，后者在2024年中国稀释制冷机市场份额排名第一（占31%）[72][75] - 本源量子：技术起源于中科院，推出第三代超导量子计算机“本源悟空”，其量子计算云服务全球访问量超3000万次 [85] - 国仪量子：技术起源于中国科学技术大学，实现了国内首台离子阱量子计算平台的商业化交付 [77]

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心观点 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 2025年10月12日 证券研究报告 | ESG热点周聚焦（10月第2期） 工信部启动2025年度绿色工厂推荐工作 策略研究 · 策略专题 证券分析师：王开 证券分析师：陈凯畅 021-60933132 021-60375429 wangkai8@guosen.com.cn chenkaichang@guosen.com.cn S0980521030001 S0980523090002 ◼ 海外ESG热点事件：技术深度融合与政策适应性调整。企业界主动强化环境责任，雀巢、玛氏等20多家企业联合反对欧盟延迟森林砍伐法规； 微软签署日本100兆瓦太阳能协议，以20年购电承诺加速亚太清洁能源转型；道达尔与威立雅合作甲烷减排与水资源管理，实现跨部门协同 创新。ESG数据技术融合加速，Sunhat融资扩展AI验证平台解决"证明差距"，Novata收购Atlas Metrics强化全球披露效率。绿色资本部署 创纪录，Brookfield募集200亿美元成立全球最大能源转型基金；凯雷与CalSTRS建立气候投资伙伴关系，解锁 ...

行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大市” [1][4] 核心观点 - AI对互联网巨头在广告业务、云计算和企业效率方面已产生明显作用 典型体现在腾讯广告Q2持续保持20%增长 阿里云增速环比提速至26% 同时腾讯、腾讯音乐、快手等公司利润端经营效率提升明显 [2] - 随着百度、阿里为代表的互联网公司推出自研芯片 完成芯片、模型、应用全链条布局的云厂商有望实现市场份额的持续提升 [2] - 建议继续聚焦AI主线 推荐腾讯控股、阿里巴巴、快手、百度集团、美图公司 以及与宏观经济关联度较低的腾讯音乐和网易云音乐 [2] 人工智能动态：公司动态 - 谷歌即将发布Veo 3 1 将带来角色一致性与多场景故事生成功能 视频时长增加 输出质量提升并新增“多镜头多提示”功能 [1][16] - ChatGPT周活用户破8亿 创AI普及历史新高 其主要竞争对手xAI Grok月活为6500万 Claude和PerplexityAI维持在3000万量级 [1][16] - ChatGPT应用生态正式上线 引入“应用（Apps）”体系 使用户能在聊天中直接使用第三方服务 从单一对话工具演变为功能丰富的应用平台 [1][19] - 微软力推NPU以提升Windows智能化 加速本地推理并降低功耗 但当前普通用户未感受到明显实际益处 带NPU的Copilot+ PC份额增长主要依赖营销和降价 [1][19] - Meta政策调整 自2025年12月16日起 用户与Meta AI聊天机器人的对话数据将用于Facebook、Instagram等平台的广告及内容推送 用户可通过“广告偏好设置”限制 [1][20] - xAI免费发布视频生成模型Imagine v0 9 在画质、动作流畅度、音频生成等核心维度实现质的飞跃 用户输入文本提示即可在数秒内生成电影级质感视频 [1][20] - vivo发布蓝心3B端侧大模型 集成语言、多模态、逻辑推理、128K长上下文、UI Agent五大核心能力 在OpenCompass多模态榜单上性能超越8B模型 [1][21] 人工智能动态：底层技术 - 谷歌推出Gemini Enterprise 这是一个基于Gemini系列机器学习模型的平台 旨在通过无代码工作台、预构建代理及连接企业数据源 以AI自动化商业工作流程 [1][22] - Anthropic等机构联合研究发现 仅需250份“中毒”文件即可在大型语言模型中植入后门 且攻击有效性与模型大小无关 打破了“大模型越大越安全”的假设 [1][22] 人工智能动态：行业政策 - 中央网信办、国家发展改革委联合印发《政务领域人工智能大模型部署应用指引》 旨在安全稳妥推进政务领域大模型部署应用 要求政务部门结合实际选择典型场景探索 统筹集约部署并建立全周期管理体系 [1][24] - 陕西省教育厅发布《陕西省推进“人工智能+教育”行动计划（2025—2027年）》 规划到2027年建立5个人工智能学院 在中小学培育20个全国人工智能教育基地 职业院校建设10个“AI+专业群” [1][24] AI相关网站流量数据 - 2025年10月1日至10月7日 AI相关网站周访问量数据显示 ChatGPT周平均访问量达1374 00百万 环比增长0 07% 平均访问停留时间6分26秒 [10] - Perplexity周访问量53 11百万 环比大幅增长28 53% Runway周访问量1 95百万 环比增长32 56% 令克周访问量21 51百万 环比增长18 84% [10] - 多个聊天机器人应用访问量出现环比下降 其中豆包周访问量13 56百万 环比下降30 28% 通义千问周访问量4 11百万 环比下降37 64% 元宝周访问量3 10百万 环比下降39 56% 文心一言周访问量0 63百万 环比下降39 70% [10] 重点公司盈利预测及投资评级 - 重点推荐公司均获“优于大市”评级 包括腾讯控股（总市值5,963,618百万港元 2025E PE 22 2倍） 阿里巴巴-SW（总市值3,157,202百万港元 2025E PE 23 4倍） 美团-W（总市值621,523百万港元） 百度集团-SW（总市值346,246百万港元 2025E PE 15 5倍） 快手-W（总市值362,616百万港元 2025E PE 16 9倍） 腾讯音乐（总市值35,886百万美元 2025E PE 28 2倍） 网易云音乐（总市值55,120百万港元 2025E PE 16 4倍） 美图公司（总市值41,552百万港元 2025E PE 53 5倍） [3]

行业投资评级与核心观点 - 报告建议继续关注通信行业相关投资机会 [2] - 行业处于低配阶段，算力资本开支保持高增长，通信行业持仓仍有显著向上空间 [2][87] - 2025年AI算力产业链将继续加速发展，叠加推理侧需求持续演进，通信行业相关产业链将继续受益 [2][87] 2025年H1及Q2整体业绩 - 2025年H1通信行业整体营收17850.03亿元，同比增长10.07%；归母净利润1604.32亿元，同比增长11.26%；扣非归母净利润1490.23亿元，同比增长13.04% [1][2][4] - 2025年Q2通信行业整体营收9424.83亿元，同比增长10.91%；归母净利润986.82亿元，同比增长12.33%；扣非归母净利润912.62亿元，同比增长12.94% [2][7] - 2025年H1行业整体毛利率为33.50%，同比实现增长 [11] 分板块业绩表现 - 2025H1营收同比增速前五的板块为：光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组和基站设备射频相关部件 [2][11] - 2025H1归母净利润增速前五的板块为：光模块、通信PCB、网络安全及可视化分析、物联网模组和网络设备商 [2][11] - 光模块及器件板块2025H1毛利率为34.97%，同比提升2.18个百分点；2025Q2毛利率为35.26%，同比提升0.61个百分点 [11][25] - 通信PCB&CLL板块2025H1营收572.49亿元，同比增长37.66%；归母净利润80.58亿元，同比增长80.79%；毛利率24.47%，同比提升2.74个百分点 [31] - 网络设备商板块2025H1营收5071.11亿元，同比增长28.86%；归母净利润191.84亿元，同比增长19.57% [37] - 物联网模组及方案板块2025H1营收202.30亿元，同比增长24.50%；归母净利润11.57亿元，同比增长25.52% [67] 重点公司业绩亮点 - 光模块龙头新易盛2025H1营收同比增长282.64%，归母净利润同比增长355.68%；中际旭创2025H1营收同比增长36.95%，归母净利润同比增长69.40% [25] - 通信PCB龙头沪电股份2025H1营收同比增长56.59%，归母净利润同比增长47.50%；深南电路2025H1营收同比增长25.63%，归母净利润同比增长37.75% [31] - 网络设备商工业富联2025H1营收同比增长35.58%，归母净利润同比增长38.61%；锐捷网络2025H1营收同比增长31.84%，归母净利润同比增长194.00% [37] - 物联网模组厂商移远通信2025H1营收同比增长39.98%，归母净利润同比增长125.03% [68] AI算力产业链投资与展望 - 海外云厂商2025Q2资本开支合计实现950亿美元，同比增长82.96%，环比增长32.05% [17] - Meta将2025年资本开支指引上调至660-720亿美元，计划到2028年至少投资6000亿美元用于AI建设；微软规划2025财年约800亿美元用于AIDC；谷歌上调2025全年资本开支指引至850亿美元 [17] - 博通FY25Q3 AI收入52亿美元，环比增长19%；FY25Q4 AI收入指引62亿美元，环比增长19% [23] - 甲骨文未实现履约义务达到4550亿美元，同比大增359% [22] - 阿里巴巴2026财年第一季度阿里云收入同比增长加速至26%，AI相关收入连续八个季度同比三位数增长 [18]