核心观点 - 美国政府正对科技巨头施压 要求其承担数据中心建设的全部电力成本 而非转嫁给普通消费者 微软已就此与政府展开谈话并计划做出重大改变 [1][3][4] 政治与政策动态 - 美国总统特朗普在社交媒体明确表示 政府正确保消费者不为庞大的数据中心买单 直接针对科技行业在AI热潮中的基础设施扩张 [1][3] - 特朗普计划访问密歇根州福特汽车工厂并发表演讲 宣传其关税和制造业政策 以缓解选民对经济的不满情绪 [2] - 电价上涨问题已成为政治焦点 民主党已将物价和通胀作为11月中期选举的核心议题 [1][2] 行业与市场影响 - 美国电力价格涨幅已超过整体通胀水平 数据中心的快速建设被广泛视为推高电价的原因之一 [1][2] - 微软副董事长兼总裁计划在华盛顿活动中发表声明 该公司在活动预告中提出了关于AI基础设施成本分担的根本性问题 [1][4] - 微软声明暗示公司已在思考关键AI基础设施的成本分担问题 即谁从AI中受益以及谁应承担其成本 [4] 公司具体动态 - 特朗普透露微软将就数据中心成本问题做出重大改变 但未提供具体细节或时间表 [1][4] - 微软此前表示 美国正进入由AI力量塑造的新机遇时代 这提出了关于未来构建的根本性问题 [4]

文章核心观点 - 知名投资者Michael Burry警告，大型科技公司依靠较少投资获取巨额利润的时代即将结束，人工智能是主要原因 [1] - 投资者应关注投入资本回报率而非营收增长或市场规模 [1] - 人工智能正推动微软、谷歌和Meta等公司从轻资产的软件模式转向资本密集型的硬件模式，涉及数据中心、芯片和能源 [1] - 即使人工智能帮助科技巨头扩大了市场，投入资本回报率下降仍可能在未来数年对股价造成压力 [1]

基金概览与成本 - Vanguard Russell 1000 Growth ETF (VONG) 和 Schwab U.S. Large-Cap Growth ETF (SCHG) 均为旨在为投资者提供美国大盘成长股广泛敞口的基金 [1] - SCHG 年费率较低，为 0.04%，而 VONG 为 0.07%，意味着每投资1万美元，年费用分别为4美元和7美元 [3][8] - VONG 的股息收益率为 0.45%，高于 SCHG 的 0.36% [3] - 截至2026年1月12日，VONG 近一年回报率为 19.84%，略高于 SCHG 的 18.77% [3] - VONG 资产管理规模为450亿美元，SCHG 为530亿美元 [3] 投资组合构成与行业集中度 - SCHG 投资组合包含198只持仓，而 VONG 包含391只，后者分散化程度更高 [5][6] - 两只基金前三大持仓均为英伟达、苹果和微软 [5][6] - 在 VONG 中，前三大持仓合计权重约为35%，而在 SCHG 中约为29% [7] - 科技板块是两只基金最大的行业配置，在 VONG 中占比接近53%，在 SCHG 中占比45% [5][6] - SCHG 的第二和第三大行业板块分别是通信服务（16%）和周期性消费品（13%）[5] 历史表现与风险特征 - 过去五年，投资1000美元于 VONG 将增长至1980美元，投资于 SCHG 将增长至2049美元 [4] - 两只基金过去12个月和五年的表现相似，波动性水平也大致相同 [7] - VONG 的五年最大回撤为 -32.72%，略优于 SCHG 的 -34.59% [4] - 两只基金的五年月度贝塔值相近，VONG 为1.16，SCHG 为1.17，表明其波动性与市场基准相似 [3] 基金特点与投资者考量 - 两只基金均不采用杠杆、货币对冲或其他特殊结构 [6] - 如果科技板块（尤其是英伟达、苹果和微软）持续表现强劲，VONG 可能因更高的集中度而在回报上略有优势 [7][8] - 如果头部科技股表现不佳，VONG 可能比 SCHG 受到更大冲击 [8] - VONG 更高的股息收益率有助于弥补其略高的费率成本 [8]

涉及的行业与公司 * **行业**：科技行业（特别是AI应用、计算机、传媒、营销服务）、传媒行业（广告营销、影视、游戏）、计算机行业（AI应用、企业服务、端侧AI）[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20] * **公司**： * **科技巨头/平台**：Meta、字节跳动（豆包）、阿里、微软、英伟达、OpenAI[1][2][4][6][13][14][16] * **AI模型/技术公司**：智谱、Minimax、Deepseek、Mini Max、千问[6][13][16] * **传媒/游戏公司**：博纳影业、凯英网络、吉亿人工智能、世纪华通、巨人网络、完美世界、腾讯、英角网络、B站、网易[8][11] * **计算机/软件公司**：万兴、美图、红软、鼎捷汉得、用友金蝶、致远互联、泛微、奥比中光、虹软科技、智微智能、索辰科技、凌云光[17][18][20] * **历史案例**：易网易创、星期六[6] 核心观点与论据 * **2026年科技行情演绎逻辑**：分为四个阶段 1) 爆款产品出现（关注巨头如英伟达、微软）[2] 2) 巨头高额资本开支投资基础设施（2024H2-2025年初）[2] 3) 产业链从0到1形成（关注AI芯片等关键环节）[2] 4) 产业从1到100扩展落地（关注供需缺口和应用端，如机器人、智能驾驶、AI营销）[2] * **科技股N字形定价框架**：第一波从0到1，赚估值钱（如GO、机器人）[1][3] 第二波从1到100，赚估值和EPS双重收益（如光模块、PCB、AI芯片）[1][3] * **GEO引领传媒行情的原因**：AI助手场景改变内容曝光逻辑，广告主需要新方式确保信息触达，GEO解决了此问题[4][5] * **GEO发展前景与驱动因素**：前景广阔，驱动因素包括媒体平台崛起（如Meta收购Manners、字节跳动豆包日活达5,000万并将在春晚亮相）、阿里等公司产品快速迭代[1][6] 平台成长将带动上游广告主需求及服务商生态变化，催生新营销服务生态（如TP、MCN、DP）[1][6] * **广告预算再分配的影响**：媒体平台为获得营销预算，会向上游倾斜利润，导致营销公司毛利率阶段性上涨（例：2020年左右抖音行业毛利率高于20%，全行业为10%-20%）[1][7] 并可能衍生新商业模式[1][7] * **传媒行业AI应用落地机会**： * **AI漫剧**：成本大幅下降，从2025年3月单分钟1,000-2,500元降至200-300元左右，预计2025年市场规模约200亿元[8] * **电影**：博纳影业筹备AI原生动画电影《三星堆未来往事》，计划2026年上映[8] * **游戏**：凯英网络投资的吉亿人工智能推出AI游戏创作平台“素”，其小游戏《脑洞怪物大乱斗》已上线并盈利[8] * **A股计算机与传媒行业配置**：传媒行业整体平配，计算机行业低配，相比拥挤的AI硬件方向，这两个行业仍有上行空间[1][10] * **2026年传媒行业配置建议**：重点关注游戏和AI应用[1][11] * **游戏**：2025年世纪华通和巨人网络因精品产品上线成为大牛股，2026年业绩仍有增长潜力（春节活动拉动流水）[11] 2026年是游戏大年，完美世界、腾讯、英角网络、B站、网易等有重磅新游上线[11] * **AI应用**：关注AI手机助手用户量、使用时长、商业化模式及产业链分配，以及事件性催化剂（如凯因游戏生成平台Sun平台上线、AI电影）[11][12] * **AI应用在计算机板块的潜力**： * **基座模型迭代**：Deepseek、Mini Max质朴、千问、豆包等模型升级提升了能力与市场信心，若持续迭代将推动应用发展并带动行业行情[13] * **智谱与Minimax上市影响**：高估值反映全球投资人对国内大模型技术能力的认可及对未来发展的信心[16] Minimax 2025年前三季度收入不到1亿美元，智谱2025年收入约3亿人民币，相比OpenAI的几十亿美元收入，有巨大增长空间，高PS值具备一定合理性[16] 两者商业模式不同（智谱主攻国内To B项目制，Minimax偏向产品销售且海外收入占比超70%）[16] * **AI应用范式转变：从Copilot到AI Agent**： * **Copilot局限**：人机交互以人为主导，难以产生明确经济效益（仅部分提效）[14][15] 智能化程度有限，工作处理较为单一[14][15] * **AI Agent优势**：决策分析能力更强，泛化能力好[14] 自主化程度高，能独立调用工具（如浏览器、ERP、CRM）完成任务，有望实现机器替人，降本增效，带来明确经济回报，成为当前主流[1][14][16] * **2026年计算机板块投资机会评估**： * **行业特性**：主题投资驱动强烈，基本面变化慢（下游政企客户预算制），股价波动受情绪影响大，每年春季躁动期通常表现优异[17] * **细分领域**： 1. **AIGC**：图片、视频生成类应用（如万兴、美图、红软）[17] 2. **企业服务类应用**：ERP、CRM、OA等经营管理类系统（如鼎捷汉得、用友金蝶、致远互联、泛微），与业务结合不紧密、容错空间大，企业有投入意愿[17][18] 3. **端侧AI**：AI与智能硬件结合（如智能眼镜、智能驾驶、机器人），相关标的如奥比中光、虹软科技、智微智能[20] 4. **物理AI与世界模型**：模型迭代更贴近真实物理世界，相关公司如索辰科技、凌云光[20] * **其他**：AI+各行各业的信息系统应用（医疗、教育、生产制造等）[19] 其他重要内容 * **产业主题投资评估**：有明确业绩落地则行情持续久（半年至一年），无明确业绩落地则行情短（约3个月，涨幅30%-60%）[9] 2026年下半年传媒领域可能出现明确产业落地机会，带来更持久行情[9] * **科技产业趋势**：2026年科技产业将向下游应用端发展，蕴含大量投资机会[1][19]

文章核心观点 - 文章通过系统复盘1990年代科网泡沫的完整周期，旨在为理解当前AI投资热潮提供历史参照和交易线索，认为把握泡沫过程中的时间和空间尺度感比单纯寻找破裂时点更为重要 [3][53] 总览全局：时代背景 - **市场特征**：1995年至2000年，纳斯达克指数在整体上涨过程中，几乎每年都会出现跌幅超过10%甚至20%的调整，但市场总能恢复并创新高 [6][56] - **经济特征**：劳动生产率的快速提高与科技投资繁荣并存，导致产出缺口收缩甚至转负，并使菲利普斯曲线失效（失业率下降未引发通胀上行）[8][58] - **政策特征**：美联储货币政策框架在1990年代转向更宽泛灵活，整体偏向宽松，关注点包括通胀与就业、海外经济体稳定以及金融市场稳定 [11][61] - **格林斯潘对资产泡沫的立场演变**：从1995-1996年的乐观，到1996年12月警告“非理性繁荣”但主张政策不干预，再到1999年形成“事后管理”框架，最终在2000年转向抑制股市过度繁荣以控制通胀风险 [12][62] 1995至1997年：科网序章 - **认知与政策奠基**：1996年被视为互联网浪潮元年，摩根士丹利分析师Mary Meeker发布具有影响力的《互联网趋势》报告，将互联网与个人电脑革命类比，并提出了从基础设施到内容集成的投资思路 [14][64] - **政策支持**：1996年《电信法》签署，打破垄断，引发电信业并购与上市潮；同时，美联储主席格林斯潘形成科技友好型政策框架，在1996年9月顶住加息压力，认为生产率加速能抑制通胀 [17][67] - **货币政策风险管理**：1997年，因亚洲金融危机爆发，美联储暂停了原本可能开启的加息周期，认为技术进步和海外输入性通缩有助于遏制通胀 [20][70][71] - **市场表现**：1995-1997年间，信息技术板块并非一枝独秀，医疗保健、金融等板块表现同样亮眼甚至更优，例如1995年医疗保健板块涨幅达54.50%，信息技术板块为38.77% [22][72] 1998至1999年：投资高潮 - **宏观流动性背景**：海外动荡导致资本流入美国，美元升值，叠加美联储宽松的货币政策，为市场加速提供了流动性环境 [24][74] - **货币政策与“格林斯潘PUT”**：1998年，因长期资本管理公司（LTCM）破产等市场动荡，美联储在通胀压力不大情况下紧急降息三次，形成了“格林斯潘PUT”预期，助长了市场风险偏好 [26][76] - **1999年“宽松式加息”**：美联储缓慢回收了1998年的三次降息，全年加息但未引发市场大幅调整，并开始关注股市财富效应对总需求的影响 [27][77][78] - **企业层面变化**：投融资活动高涨，但企业利润占GDP份额下降，负债增加，主因是工资成本加速上涨以及财务成本上升（1999年10年期美债收益率全年上涨180个基点）[28][30][78][80] - **泡沫加速机制**：形成“互联网叙事、服务商投资、设备商确认收入、资本市场加速”的闭环，投资主力是电信服务商，其投资结构中62%为通信设备 [32][33][82][83] - **关键加速器**：电信设备商通过“供应商融资”借钱给资质较差的电信运营商购买设备，并在交货当期确认收入，推动了收入虚增和信用风险后移 [35][36][85][86] - **潜在风险点**：低评级电信运营商持续亏损，依赖外部融资，截至2000年底，五大电信设备巨头的供应商融资总额相当于其1999年税前利润的123%，其中35%贷给了初创企业 [37][87] - **泡沫膨胀的深层原因**：包括畸形的股票期权激励（当时不计入费用）、金融监管放松（如1999年《金融服务现代化法案》）、投行分析师激进评级以及企业内控不严导致的财务操作空间 [39][40][41][89][90][91] 2000年：泡沫破裂 - **政策转向**：2000年1月，格林斯潘明确转向抑制股市过热，担心其财富效应引发通胀，随后美联储在2月、3月、5月连续加息 [42] - **市场见顶与导火索**：纳斯达克指数于2000年3月10日触及5048.62点峰值，随后周一（3月13日）因日本经济衰退消息引发全球抛售 [3][42] - **负面事件积聚**：3月20日《巴伦周刊》文章指出51家互联网公司现金将在12个月内耗尽；MicroStrategy财务丑闻致股价单日暴跌62%；4月3日微软反垄断案败诉，股价跌14% [43] - **市场暴跌**：4月14日“黑色星期五”，纳斯达克指数单日下跌9%，当周下跌25% [44] - **恶性循环启动**：“格林斯潘PUT”未现，随着股价下跌，高负债电信服务商开始破产，引发设备商坏账、评级下调、融资冻结的恶性循环，最终电信需求崩溃，财务丑闻频发 [45][46] 总结：经验与启示 - **共同特点**：流动性宽松和相机抉择的货币政策是泡沫的共性 [48] - **原动力**：企业逐利本性与监管放松相结合 [48] - **关键区别**：泡沫的极端程度取决于是否存在信用下沉式的无序杠杆扩张，即利用巨额外部融资进行激进投资，而非仅使用自有利润 [48] - **技术进步的朴素道理**：技术进步的本质是提升生产率（以更少成本获更大产出），在资本开支狂热阶段成本被无限抬高，效率提升困难，因此新技术需在成本大幅下降后才真正开始替代旧技术 [48]

核心观点 - 美国政府正与主要科技公司合作 旨在确保数据中心的扩张不会导致美国家庭电费上涨 微软是首个宣布将做出重大改变的公司 [2][3][5] 行业动态与公司行动 - 为满足持续的人工智能热潮需求 大型科技公司正在快速建设高耗能数据中心 并告知华尔街将增加资本支出 [4] - 微软正密切关注其数据中心对当地居民的影响 公司高层承诺将尽力管理好此问题 以避免因其存在而导致居民电费上涨 [6] - 在遭遇强烈反对后 微软已撤销了在威斯康星州Caledonia建设数据中心的计划 该设施原计划建在Mount Pleasant村一个现有数据中心20英里外 [7] - 上周 Meta宣布与三家核电公司达成协议 为其在俄亥俄州的数据中心供电 [4] 经济与政策背景 - 今年中期选举前 特朗普政府正寻求多种方式为消费者降低价格 以应对去年对进口商品加征关税带来的经济影响 [3] - 政府近期采取的经济措施包括 宣布向美国士兵发放1776美元的“战士红利” 以及要求购买2000亿美元的抵押贷款债券以期降低抵押贷款利率 [3] - 根据报道 今年8月美国消费者支付的电费同比上涨了6% 其中包含拥有众多数据中心的州 [5]

微软与数据中心电力成本 - 美国总统表示微软将在本周进行重大调整 以确保美国消费者不会因数据中心的电力消耗而支付更高的电费 [1] 行业影响与潜在措施 - 数据中心巨大的电力消耗已成为一个备受关注的问题 可能推高居民用电成本 [1] - 公司可能采取的措施包括调整数据中心运营或投资能源基础设施 以缓解对电网和电价的压力 [1]

贵金属市场行情 - 北京时间1月13日早盘，伦敦现货黄金盘中失守4580美元/盎司，伦敦现货白银连续快速跌破85美元/盎司、84美元/盎司重要关口 [1][2][14] - 期货市场跟随下跌，COMEX黄金期货跌破4600美元/盎司，COMEX白银日内跌幅一度超过1%，盘中失守84美元/盎司关口 [4][16] - 而就在隔夜（1月12日），黄金、白银价格双双狂飙刷新历史新高，伦敦现货白银收涨逾6%，创下86.237美元/盎司的历史高位，伦敦现货黄金收涨近2%，盘中最高达4630.24美元/盎司 [5][17] - 有分析认为，影响贵金属走势最直接的因素是“特朗普政府加大了对美联储的攻击力度”，这使得投资者减少了对美国资产的投资 [5][17] - 展望后市，财达期货研报认为，由于本轮贵金属价格的持续上升有基本面支撑，当前金银基本面未有明显变化，反而有新的支撑因素发酵，价格经过蓄势整理后有望再度向上冲击 [5][17] 美股市场表现 - 当地时间1月12日（周一），美股三大指数集体收涨，其中道指、标普500指数再创新高 [1][6][7][13][18][19] - 截至收盘，道指涨86.13点，涨幅0.17%，报49590.20点；纳指涨62.56点，涨幅0.26%，报23733.90点；标普500指数涨10.99点，涨幅0.16%，报6977.27点 [7][19] - 大型科技股涨跌不一，谷歌A收涨1%，收盘市值达到4万亿美元；苹果收涨0.34%，两家公司敲定多年AI合作协议；特斯拉、英伟达、美光科技小幅上涨；英特尔跌超3%，亚马逊、微软小幅下跌 [9][21] - 矿业股普涨，赫克拉矿业涨近9%，科尔黛伦矿业涨近6%，纽曼矿业涨超3% [9][21] - 热门中概股多数收涨，纳斯达克中国金龙指数涨4.26%，阿里巴巴涨超10%，创2025年8月29日以来最大单日涨幅；哔哩哔哩涨近9%，小鹏汽车涨超8%，百度、微博涨超6%，蔚来、网易、京东涨超4%，理想汽车涨超2% [1][9][13][21] 美联储与货币政策预期 - 市场预计美联储1月维持利率不变的预期愈发浓烈，据CME“美联储观察”，美联储1月降息25个基点的概率为5.0%，维持利率不变的概率为95.0%；到3月累计降息25个基点的概率为26.0%，维持利率不变的概率为72.8%，累计降息50个基点的概率为1.2% [9][21] - 美国总统特朗普将于1月15日就美联储主席一职面试贝莱德集团首席债券投资经理里克·里德尔，现有资料显示里德尔是接替现任主席杰罗姆·鲍威尔的最终候选人之一 [10][22] - 特朗普曾多次批评美联储主席鲍威尔，称其为“太迟先生”，并尝试干涉美联储货币政策决议 [10][22] 国际局势与政策风险 - 美国总统特朗普在其社交媒体发文表示，如果美国最高法院做出对美国不利的关税裁决，美国将要面临实际金额数千亿美元的赔偿，若加上相关投资偿还金额，总计可能达数万亿美元 [1][11][13][23]

美股市场表现 - 周一美股三大股指普涨，道指涨0.17%，纳指涨0.26%，标普500指数涨0.16% [1] - 谷歌股价涨超1%，市值首次突破4万亿美元，主要受苹果选择其Gemini驱动今年推出的人工智能Siri消息推动 [1][2] - 英伟达、苹果股价微涨，微软、亚马逊微跌，博通涨超2%，Meta跌超1%，特斯拉涨近1%，沃尔玛与甲骨文均涨超3% [1] - 纳斯达克中国金龙指数表现强劲，收涨4.28%，盘中一度涨超4%，成分股中金山云涨21.37%，1药网涨21.27%，知乎涨17.46%，逸仙电商涨11.67%，好未来涨10.40%，阿里巴巴等个股涨幅显著 [4][5][6][7] 大宗商品市场 - 贵金属市场波动剧烈，纽约期金曾突破4640美元/盎司，日内涨3.09%，但随后失守4600美元/盎司，日内跌0.33%，并进一步失守4590美元/盎司，日内跌0.58% [8][9][10] - 现货黄金同样先突破4620美元/盎司，日内涨2.45%，之后失守4590美元/盎司，日内跌0.20%，再失守4580美元/盎司，日内跌0.39% [11][12][13] - 白银价格亦大幅波动，纽约期银突破86美元/盎司，日内涨8.41%，随后失守84美元/盎司，日内跌1.35%；现货白银也突破86美元/盎司，日内涨7.62%，之后失守84美元/盎司，日内跌1.41% [14][15][16][17] - 能源市场中，布伦特原油突破64美元/桶，日内涨1.06% [18] - 美国天然气期货持续上涨，先后涨超5.00%、6.00%、7.00%、8.00%，现报3.423美元/百万英热 [19][20][21][22] 企业动态与行业合作 - 花旗集团拟于本周裁员约1000人以推进成本削减计划 [30] - OpenAI收购医疗初创公司Torch，该公司可整合实验室检测结果、用药信息和就诊记录 [31] - Meta计划裁减现实实验室（Reality Labs）约10%的业务部门员工 [32] - 赛默飞世尔将与英伟达合作开发基于人工智能的实验室自动化方案 [33] - 英伟达将在未来五年内与礼来共同投资10亿美元建立人工智能药物实验室 [34] - 马斯克评论苹果与谷歌的合作，认为谷歌同时拥有安卓系统和Chrome浏览器，权力过度集中不太合理 [35] 央行政策与政治动态 - 美联储威廉姆斯暗示短期内无需调整利率，并表示关税造成的通胀主要由美国人承担 [23][24] - 十余名曾在财经界担任要职的人士发表联合声明，批评特朗普政府对美联储主席鲍威尔发起刑事调查，签署者包括多名美联储前主席、美国财政部前部长和白宫经济顾问委员会前主席 [25] - 有团体称此举是对美联储独立性的“史无前例”冲击，该团体包含美联储前三任主席耶伦、伯南克与格林斯潘 [26] - 美国白宫新闻秘书莱维特则表示特朗普未指示美国司法部官员调查鲍威尔 [27] - 美国财政部称财长贝森特敦促部分外国财政部长提高其供应链韧性 [28] - 美国亚利桑那州州长撤回对数据中心税收减免政策的支持 [29] 地缘政治与国际关系 - 美国国务院称特朗普总统正在考虑一系列针对伊朗的强硬选项，白宫新闻秘书莱维特表示空袭是伊朗的众多选项之一 [36][37] - 美国副总统万斯则敦促特朗普尝试与伊朗开展外交接触 [38] - 伊朗塔斯尼姆通讯社指责美国政府查封其.com网络域名，称美国2014年将该通讯社列入制裁名单，其网站于美国东部时间12日中午无法打开 [39] - 尽管特朗普曾誓言切断供应，但美国仍允许墨西哥向古巴提供石油 [40] - 墨西哥总统辛鲍姆表示在与特朗普通话后，排除了美国在墨西哥采取军事行动的可能性 [41] 其他国际动态 - 惠誉表示在评估美国主权信用评级时，将继续监测其治理状况的演变，包括“制度性制衡机制” [42] - 英国军方最高将领、空军元帅理查德・奈顿称对于可能面临的全面冲突，英国的准备状态尚未达到应有的水平 [43] 国内商品期货市场 - 国内商品期货市场出现调整，焦煤连续主力合约日内跌1%，现报1209.00元 [44] - 镍连续主力合约日内跌2%，现报138660.00元 [45]

美股市场表现 - 当地时间周一美股三大指数小幅收涨，道指涨0.17%至49590.20点，纳指涨0.26%至23733.90点，标普500指数涨0.16%至6977.27点，道指和标普500指数联袂创收盘新高[2][3] - 明星科技股涨多跌少，甲骨文涨3.1%，谷歌涨1.1%，特斯拉涨0.9%，苹果涨0.34%，英伟达平盘，微软和亚马逊跌0.4%，Meta跌1.7%，英特尔跌3.1%[3] - 金融板块下跌超1%在标普500指数各板块中领跌，主要受美国总统特朗普宣布将于1月20日起对信用卡年利率设置为期一年的10%上限影响，美银跌1.2%，摩根大通跌1.4%，花旗跌近3%，美国运通跌4.2%[3] - 沃尔玛涨3%，市场对其即将纳入纳斯达克100指数的热情是主要推手[3] - 中概股爆发，纳斯达克中国金龙指数涨4.26%，阿里巴巴涨10.17%，百度涨6.07%，京东和网易涨超4%[3] 大宗商品市场 - 国际油价小幅走高，WTI原油近月合约涨0.64%报59.50美元/桶，布伦特原油近月合约涨0.84%报63.87美元/桶[3] - 避险情绪推高贵金属价格，纽约商品交易所1月交割的COMEX黄金期货涨2.54%报4604.30美元/盎司，白银期货涨7.26%报84.61美元/盎司[4] - 工业金属重启升势，美铜重返6美元/磅，伦铜、伦锡、伦镍涨幅超1%[4] 中欧贸易关系 - 中欧双方就欧盟对华电动汽车反补贴案达成积极成果，欧方将发布《关于提交价格承诺申请的指导文件》，中国电动汽车企业可依据文件提交价格承诺申请以替代反补贴征税[5][6] - 欧委会承诺将秉持非歧视原则，采用统一标准对中国企业提交的申请进行客观、公正审查[5][6] - 中国机电商会认为该成果有助于促进中欧相关产业链供应链的安全稳定，维护中欧经贸合作大局及以规则为基础的国际贸易秩序[6] 中国政策与行业动态 - 2026年全国文物局长会议指出，要做好谋篇布局编制实施好文物领域“十五五”规划，深化考古和文明研究，实施中华文明探源工程等重大项目[7] - 中科宇航研制的力鸿一号飞行器圆满完成亚轨道飞行试验任务，这是国内商业航天首次百公里亚轨道伞降回收试验，任务最大高度约为120公里[7] - 商业航天板块持续火热，但北方导航、航天长峰、航天工程等公司明确表示不涉及商业航天相关业务[9] 中国公司公告与市场信息 - 贵州茅台已明确2026年部分产品合同价并对多款产品出厂价进行下调，精品茅台出厂价拟从2969元/瓶下调至1859元/瓶，陈年贵州茅台酒（15）出厂价拟从5399元下调至3409元/瓶[8] - 荣耀近期将与泡泡玛特进行IP联名合作[9] - 多家公司发布业绩预告，藏格矿业预计2025年净利润37亿元-39.5亿元，永辉超市预计2025年度归母净利润为负值，三安光电预计2025年净亏损2亿元-4亿元，容百科技预计2025年净利润亏损1.5亿元-1.9亿元[10] - 荣昌生物与艾伯维签署授权许可协议，最高可获49.5亿美元里程碑付款[10] - 沪电股份拟3亿美元投建高密度光电集成线路板项目[10] - 佰维存储公告国家集成电路基金二期拟减持不超2%公司股份[10] 机构观点 - 机构认为短期技术性回调风险上升[1] - 中信建投认为跨年行情有望继续演绎，但短期技术性回调风险上升[10] - 华泰证券认为强动量效应下，春季行情或仍有空间[10] - 华福证券认为当前市场流动性充裕，主题行情有望继续上演[11]