行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大市” [1][4] 核心观点 - AI对互联网巨头在广告业务、云计算和企业效率方面已产生明显作用 典型体现在腾讯广告Q2持续保持20%增长 阿里云增速环比提速至26% 同时腾讯、腾讯音乐、快手等公司利润端经营效率提升明显 [2] - 随着百度、阿里为代表的互联网公司推出自研芯片 完成芯片、模型、应用全链条布局的云厂商有望实现市场份额的持续提升 [2] - 建议继续聚焦AI主线 推荐腾讯控股、阿里巴巴、快手、百度集团、美图公司 以及与宏观经济关联度较低的腾讯音乐和网易云音乐 [2] 人工智能动态：公司动态 - 谷歌即将发布Veo 3 1 将带来角色一致性与多场景故事生成功能 视频时长增加 输出质量提升并新增“多镜头多提示”功能 [1][16] - ChatGPT周活用户破8亿 创AI普及历史新高 其主要竞争对手xAI Grok月活为6500万 Claude和PerplexityAI维持在3000万量级 [1][16] - ChatGPT应用生态正式上线 引入“应用（Apps）”体系 使用户能在聊天中直接使用第三方服务 从单一对话工具演变为功能丰富的应用平台 [1][19] - 微软力推NPU以提升Windows智能化 加速本地推理并降低功耗 但当前普通用户未感受到明显实际益处 带NPU的Copilot+ PC份额增长主要依赖营销和降价 [1][19] - Meta政策调整 自2025年12月16日起 用户与Meta AI聊天机器人的对话数据将用于Facebook、Instagram等平台的广告及内容推送 用户可通过“广告偏好设置”限制 [1][20] - xAI免费发布视频生成模型Imagine v0 9 在画质、动作流畅度、音频生成等核心维度实现质的飞跃 用户输入文本提示即可在数秒内生成电影级质感视频 [1][20] - vivo发布蓝心3B端侧大模型 集成语言、多模态、逻辑推理、128K长上下文、UI Agent五大核心能力 在OpenCompass多模态榜单上性能超越8B模型 [1][21] 人工智能动态：底层技术 - 谷歌推出Gemini Enterprise 这是一个基于Gemini系列机器学习模型的平台 旨在通过无代码工作台、预构建代理及连接企业数据源 以AI自动化商业工作流程 [1][22] - Anthropic等机构联合研究发现 仅需250份“中毒”文件即可在大型语言模型中植入后门 且攻击有效性与模型大小无关 打破了“大模型越大越安全”的假设 [1][22] 人工智能动态：行业政策 - 中央网信办、国家发展改革委联合印发《政务领域人工智能大模型部署应用指引》 旨在安全稳妥推进政务领域大模型部署应用 要求政务部门结合实际选择典型场景探索 统筹集约部署并建立全周期管理体系 [1][24] - 陕西省教育厅发布《陕西省推进“人工智能+教育”行动计划（2025—2027年）》 规划到2027年建立5个人工智能学院 在中小学培育20个全国人工智能教育基地 职业院校建设10个“AI+专业群” [1][24] AI相关网站流量数据 - 2025年10月1日至10月7日 AI相关网站周访问量数据显示 ChatGPT周平均访问量达1374 00百万 环比增长0 07% 平均访问停留时间6分26秒 [10] - Perplexity周访问量53 11百万 环比大幅增长28 53% Runway周访问量1 95百万 环比增长32 56% 令克周访问量21 51百万 环比增长18 84% [10] - 多个聊天机器人应用访问量出现环比下降 其中豆包周访问量13 56百万 环比下降30 28% 通义千问周访问量4 11百万 环比下降37 64% 元宝周访问量3 10百万 环比下降39 56% 文心一言周访问量0 63百万 环比下降39 70% [10] 重点公司盈利预测及投资评级 - 重点推荐公司均获“优于大市”评级 包括腾讯控股（总市值5,963,618百万港元 2025E PE 22 2倍） 阿里巴巴-SW（总市值3,157,202百万港元 2025E PE 23 4倍） 美团-W（总市值621,523百万港元） 百度集团-SW（总市值346,246百万港元 2025E PE 15 5倍） 快手-W（总市值362,616百万港元 2025E PE 16 9倍） 腾讯音乐（总市值35,886百万美元 2025E PE 28 2倍） 网易云音乐（总市值55,120百万港元 2025E PE 16 4倍） 美图公司（总市值41,552百万港元 2025E PE 53 5倍） [3]

行业投资评级与核心观点 - 报告建议继续关注通信行业相关投资机会 [2] - 行业处于低配阶段，算力资本开支保持高增长，通信行业持仓仍有显著向上空间 [2][87] - 2025年AI算力产业链将继续加速发展，叠加推理侧需求持续演进，通信行业相关产业链将继续受益 [2][87] 2025年H1及Q2整体业绩 - 2025年H1通信行业整体营收17850.03亿元，同比增长10.07%；归母净利润1604.32亿元，同比增长11.26%；扣非归母净利润1490.23亿元，同比增长13.04% [1][2][4] - 2025年Q2通信行业整体营收9424.83亿元，同比增长10.91%；归母净利润986.82亿元，同比增长12.33%；扣非归母净利润912.62亿元，同比增长12.94% [2][7] - 2025年H1行业整体毛利率为33.50%，同比实现增长 [11] 分板块业绩表现 - 2025H1营收同比增速前五的板块为：光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组和基站设备射频相关部件 [2][11] - 2025H1归母净利润增速前五的板块为：光模块、通信PCB、网络安全及可视化分析、物联网模组和网络设备商 [2][11] - 光模块及器件板块2025H1毛利率为34.97%，同比提升2.18个百分点；2025Q2毛利率为35.26%，同比提升0.61个百分点 [11][25] - 通信PCB&CLL板块2025H1营收572.49亿元，同比增长37.66%；归母净利润80.58亿元，同比增长80.79%；毛利率24.47%，同比提升2.74个百分点 [31] - 网络设备商板块2025H1营收5071.11亿元，同比增长28.86%；归母净利润191.84亿元，同比增长19.57% [37] - 物联网模组及方案板块2025H1营收202.30亿元，同比增长24.50%；归母净利润11.57亿元，同比增长25.52% [67] 重点公司业绩亮点 - 光模块龙头新易盛2025H1营收同比增长282.64%，归母净利润同比增长355.68%；中际旭创2025H1营收同比增长36.95%，归母净利润同比增长69.40% [25] - 通信PCB龙头沪电股份2025H1营收同比增长56.59%，归母净利润同比增长47.50%；深南电路2025H1营收同比增长25.63%，归母净利润同比增长37.75% [31] - 网络设备商工业富联2025H1营收同比增长35.58%，归母净利润同比增长38.61%；锐捷网络2025H1营收同比增长31.84%，归母净利润同比增长194.00% [37] - 物联网模组厂商移远通信2025H1营收同比增长39.98%，归母净利润同比增长125.03% [68] AI算力产业链投资与展望 - 海外云厂商2025Q2资本开支合计实现950亿美元，同比增长82.96%，环比增长32.05% [17] - Meta将2025年资本开支指引上调至660-720亿美元，计划到2028年至少投资6000亿美元用于AI建设；微软规划2025财年约800亿美元用于AIDC；谷歌上调2025全年资本开支指引至850亿美元 [17] - 博通FY25Q3 AI收入52亿美元，环比增长19%；FY25Q4 AI收入指引62亿美元，环比增长19% [23] - 甲骨文未实现履约义务达到4550亿美元，同比大增359% [22] - 阿里巴巴2026财年第一季度阿里云收入同比增长加速至26%，AI相关收入连续八个季度同比三位数增长 [18]

外媒同时表示，在内部，微软正向 Xbox 施压，要求其实现难以实现的利润指标。斥资超 680 亿美元收 购动视让 Xbox 陷入困境，而微软董事会、投资者和高管都希望这笔投资能够持续获得回报。在此背景 下，Xbox 显然希望改变其财务状况。（思瀚） 微软的其中一份招聘启事提到"紧急推动转型计划"，旨在确保各工作室达成共识。 外媒表示，从账面上看，Xbox 的表现比以往任何时候都要好，然而利润情况可能就完全不同了。目前 Xbox 的前景黯淡，表面上看，主机价格上涨、Game Pass 费用上涨以及沟通不畅是微软面临的最大问 题。 来源：环球网 【环球网科技综合报道】10月12日消息，据TweakTown报道，微软正在招聘两名财务转型领导者，以提 高运营效率并统一 Xbox 旗下游戏工作室的财务流程。 ...

AI对就业影响的预测与观点 - Anthropic首席执行官预测AI可能在未来五年内大规模取代入门级白领工作，失业率可能会飙升至10%到20%之间，尤其在法律、金融和咨询等行业[1] - Stability AI联合创始人声称明年将出现大规模失业，AI能够完成复杂的工作且不出错，将导致许多工作面临被替代风险[4] - 前谷歌生成式AI团队创始人表示不断提升的人工智能能力可能很快就会让获得法律或医学高级学位变得毫无意义[7] - Goodwill首席执行官表示正在为人工智能导致的Z世代失业潮做准备，认为青年失业危机已经发生[1] 耶鲁大学AGI研究理论 - AGI的普及将导致人类劳动在经济中的地位逐渐消失，取而代之的是计算资源的主导地位[12] - 工作分为"瓶颈工作"和"辅助工作"，瓶颈工作是推动经济增长的核心任务，辅助工作则是可有无的支持性任务[13] - 随着计算资源增加，推动经济增长的瓶颈工作最终会被自动化完成，而需要大量社交互动、情感支持等辅助工作可能不会被AI取代[14] - 在AGI经济中，工资不再反映人类劳动的直接价值，而是基于AI完成相同工作的计算成本来决定[14] - 经济政策需要解决如何分享由计算资源产生的收入，例如通过全民分红的方式分配计算资源的收益[15] 历史技术替代案例 - 19世纪伦敦点灯人职业因白炽灯普及而消失，人工操作被自动开关取代[16] - 1811年英国爆发"卢德分子"运动，纺织业机械化浪潮导致传统手工业者失业激增[18] - 19世纪末汽车普及挑战传统马车行业，马车夫职业逐渐被淘汰[19][20] 当前AI对就业的实际影响 - 微软在2023年5月裁员近6000人，7月又裁员9000人，公司有20%到30%的代码由AI编写[21] - 谷歌、Meta、IBM、普华永道和Chegg等巨头都出现大规模裁员[21] - 斯坦福大学研究发现人工智能已经导致软件开发人员的职位空缺减少[21] 企业AI应用现状与挑战 - 企业在生成式AI上已花费300至400亿美元，但95%的公司未能获得商业回报[25] - ChatGPT和Copilot等工具得到广泛采用，超过80%的组织已进行探索或试点，近40%的组织完成部署[25] - 企业级AI系统被悄然弃用，60%的组织进行评估，但仅有20%进入试点阶段，最终仅5%投入实际生产[25] - 个人AI工具使用广泛，超过90%的员工报告定期使用个人AI工具处理工作任务[30] AI应用五大误区 - AI将在未来几年内取代大多数工作：研究发现生成式AI导致的裁员有限，仅出现在已受AI显著影响的行业中[25] - 生成式AI正在改变商业：尽管AI采用率很高，但转型却很罕见，只有5%的企业在工作流程中大规模集成AI工具[26] - 企业采用新技术的速度很慢：企业对采用AI极为积极，90%的企业已认真考虑购买AI解决方案[27] - AI的最大障碍是模型质量、法律、数据和风险：实际最大阻碍是AI工具缺乏学习能力，难以与企业现有系统集成[28] - 最好的企业正在构建自己的工具：内部开发的失败率是其他方式的两倍[29]

报告行业投资评级 - 美股市场评级为“弱于大市”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 贸易冲突再起引发市场恐慌性下跌，美股主要指数普遍收跌，标普500指数本周下跌2.4%，纳斯达克综合指数下跌2.5% [3] - 市场风格呈现全面下跌，防御性板块表现相对抗跌，而周期性板块跌幅居前 [3] - 尽管市场下跌，但资金集中涌向半导体等特定科技领域，同时多数行业盈利预期保持平稳上修态势 [4][5] 全球大类资产总览 - 美股主要指数本周普遍下跌：标普500 (-2.4%)、纳斯达克综合 (-2.5%)、道琼斯工业 (-2.7%)、罗素2000 (-3.3%) [11] - 全球主要股市表现分化：日经225 (+5.1%)、韩国综合指数 (+1.7%)、越南胡志明指数 (+6.2%) 表现强劲；欧洲斯托克50 (-2.1%)、恒生指数 (-3.1%) 下跌 [11] - 美债收益率曲线变化不一，短端3个月期收益率上升1个基点至3.946%，长端30年期收益率微降至4.707% [11] - 商品市场表现分化：COMEX黄金价格上涨3.2%至4,036美元，NYMEX WTI原油价格下跌4.0%至58.24美元 [11] 标普500板块价格表现 - 24个行业中仅3个行业上涨：食品饮料与烟草 (+1.7%)、公用事业 (+1.5%)、食品与主要用品零售 (+0.3%) [3] - 跌幅较大的行业包括：耐用消费品与服装 (-8.4%)、电信业务 (-5.1%)、汽车与汽车零部件 (-4.3%)、银行 (-4.0%)、能源 (-4.0%) [3] - 年初至今表现领先的板块：信息技术 (+26.8%)、公用事业 (+22.1%)、非日常生活消费品 (+26.4%板块内) [12] - 风格表现排序：大盘成长 (-2.2%) > 小盘成长 (-2.6%) > 大盘价值 (-2.7%) > 小盘价值 (-4.1%) [3] 资金流向分析 - 标普500成分股整体资金流为-40.6亿美元，较上周的+12.5亿美元明显转负 [4] - 半导体产品与设备行业资金流入显著，达到+83.2亿美元，远高于其他行业 [4] - 资金流出主要行业：汽车与汽车零部件 (-25.7亿美元)、软件与服务 (-17.3亿美元)、综合金融 (-16.0亿美元) [4] - 信息技术板块近13周资金流入达398.03亿美元，年初至今流入386.86亿美元，表现最为强劲 [18] 盈利预测调整 - 标普500成分股动态未来12个月EPS预期本周上调0.3%，延续上周的上修趋势 [5] - 21个行业盈利预期上升，材料行业上修幅度最大 (+1.0%)，其次是半导体产品与设备 (+0.7%) [5] - 能源行业盈利预期下调0.5%，是表现最差的行业 [5] - 近13周累计上修幅度领先的行业：半导体产品与设备 (+16.3%)、信息技术 (+9.8%)、金融 (+5.8%) [20] 估值水平变化 - 标普500成分股整体动态市盈率为22.3x，本周下降2.7% [21] - 公用事业板块估值相对较高且表现稳定，市盈率为19.3x，本周上升1.2% [22] - 汽车与汽车零部件板块市盈率达54.9x，但本周下降4.6%，近52周大幅上升108.2% [21] - 市净率方面，标普500成分股为5.2x，技术硬件与设备行业市净率最高达21.0x [25] 关键个股表现 - 科技巨头表现分化：英伟达 (-2.4%)、微软 (-1.2%) 相对抗跌；苹果 (-4.9%)、特斯拉 (-3.8%) 跌幅较大 [29] - 消费医药板块中，菲利普莫里斯 (+4.7%)、礼来 (-0.8%) 表现较好；耐克 (-9.3%)、直觉外科 (-5.0%) 跌幅显著 [29] - 传统工业股表现稳健：卡特彼勒 (-1.3%)、通用电气 (-1.9%) 跌幅相对较小 [29] - 资金流向方面，特斯拉本周资金流出23.56亿美元，但近13周仍流入107.06亿美元 [30]

以下文章来源于蓝点网 ，作者山外的鸭子哥 蓝点网 . 科技资讯、软件工具、技术教程，尽在蓝点网。蓝点网，给你感兴趣的内容 #系统资讯 微软删除 Windows 11 OOBE 绕过登录的所有选项，要求所有用户必须登录在线账户后才可以正常完成 OOBE 配置进入桌面。微软给出的理由是绕过登录可能导致部分 OOBE 屏幕缺失，无法完成设备配置，如果用户有需要的话，需要先使用在线账户登录，然后再创建本地账户。查看全文：https://ourl.co/110828 微软已经确认 Windows 11 消费者版 (包括家庭版和专业版等) 在安装后开箱阶段 (OOBE) 不再允许跳过登录，即所有用户必须创建并登录微软在线账 户后才能继续安装，如果不登录账户将无法正常进入桌面。 此前微软预留的各种绕过方法和命令也都已经在最新版中失效 ，目前已经失效的主要是 Windows 11 Beta Build 26120.6772 版和 Windows 11 Dev Build 26220.6772 版(在本周更新中微软还删除了 localonly 命令，使这个方法也失效了)，这些更改将在完成测试后进入正式版通道。 对于不允许创建本 ...

Microsoft Corporation (NASDAQ:MSFT) is one of the Hot AI Stocks to Keep on Your Radar. On October 9, Morgan Stanley reiterated the stock as “Overweight,” calling it their “Top Pick in large-cap software,” and stating that its “valuation is still at a discount to peers.” “Microsoft remains best positioned to capture incremental share of GenAI spend and IT budgets as workloads move to the cloud.” The firm’s quarterly survey of chief information officers (CIO) further reveals how the company is in an ideal ...

AI行业现状与市场情绪 - OpenAI发布ChatGPT-5但市场反响冷淡 导致公司为付费用户重新启用旧模型[3] - Meta在六个月内对AI业务进行第四次重组 并计划缩减规模[2] - MIT报告发现企业开展的生成式AI试点项目有95%失败[2] - 尽管存在泡沫担忧 资金仍持续流入行业 例如OpenAI与AMD达成数十亿美元合作 推动AMD股价上涨38%[1] 市场表现与波动 - 负面报告引发美国科技股抛售 导致所有大型科技股连续多日下跌[1] - 纳斯达克指数下跌超过3% 标准普尔500指数市值蒸发1万亿美元[1] - 部分AI股票出现显著下跌 例如C3.ai在8月份下跌28.2%[1] - 当前AI主题持仓过于集中 市场容易受到惊吓 小幅利空即可引发大幅波动[7] 行业领袖观点 - OpenAI CEO Sam Altman认为AI存在泡沫 投资者整体上对AI过度兴奋 但同时承认AI是长期以来最重要的技术突破[2] - Ritholtz财富管理公司CEO Josh Brown指出 当前情况与2000年互联网泡沫破裂前相似 当时微软CEO比尔·盖茨也曾表示不会购买自家股票[5] - 行业专家认为AI泡沫可能处于早期阶段(如1997年)而非末期(如2000年3月) 资本支出泡沫每代都会出现但不一定导致世代性崩盘[9] 行业前景评估 - 专家认为近期市场波动并不意味AI主题的终结 行业动能和资金投入可能至少持续到本十年末[7] - AI股票已达到饱和点 看涨观点已成为市场共识 表达对AI的乐观态度不再具有信息优势[8] - 当前市场处于脆弱状态 但股票本就应具有波动性[10]

这场暴跌的直接导火索，是特朗普在社交平台"真相社群"（Truth Social）上的一则发言。他宣布，将于11月1日起对中国征收额外100%的关税，并对"所 有关键软件"实施出口管制，以报复中国对稀土矿物实施的"极其激进"的出口管制。 特朗普在社交媒体上的强硬言论，让华尔街弥漫着恐慌情绪，美股市场一片惨淡。 当地时间10月10日，美国股市遭遇了一场突如其来的暴跌。道琼斯指数下跌1.9%，标普500指数下跌2.71%，纳斯达克指数更是暴跌3.56%，创下自4月以 来最大单日跌幅。 美股暴跌 特朗普的关税威胁来得突然，市场反应却极为迅速。 美股三大指数从小幅高开迅速转跌，跌幅持续扩大。截至收盘，标普500指数跌至6552.51点，纳斯达克综合指数跌至22204.43点，道琼斯工业平均指数跌 至45479.6点。 大型科技股首当其冲，台积电ADR暴跌超6%，博通、特斯拉跌超5%，英伟达、亚马逊大跌超4%，苹果、Meta跌超3%，微软跌超2%。这些曾经的市场宠 儿，成了抛售的重灾区。 恐慌情绪在市场蔓延，对贸易战升级的担忧瞬间压倒了此前的乐观情绪。投资者纷纷涌向债券和黄金等避险资产。 稀土反击 这场金融动荡的背后，是 ...

【文/观察者网 阮佳琪】 "真的是晴天霹雳（a bolt from the blue）……"派石金融集团（Pepperstone Group）的高级研究策略师迈 克·布朗（Michael Brown）向美媒哀嚎道。 一切要拜特朗普所赐。当地时间10月10日，这位黔驴技穷的美国总统，情绪化威胁重启关税大棒。然 而，一番关税讹诈先把美国股市"吓出心脏病"。 当天，美股再遇"黑色星期五"，遭遇六个月来最严重的抛售。美股三大指数集体收跌，道指下跌878.82 点，跌幅1.9%；纳指下跌820.20点，跌幅3.56%；标普500指数下跌182.60点，跌幅2.71%。纳指、标普 500指数创4月以来最大单日跌幅。 美国七大科技巨头市值一夜蒸发约7700亿美元，特斯拉跌超5%；亚马逊跌近5%；苹果、Meta跌超 3%；微软、谷歌跌超2%；英伟达跌4.89%。 经济担忧同时拖累铜价与油价走低，原油价格暴跌逾4%，从大豆到小麦、棉花等大宗商品价格均大幅 下跌。被视为华尔街"恐慌指标"的芝加哥期权交易所波动率指数（CBOE）飙升约32%，至6月以来最高 水平。 据《华尔街日报》11日报道，特朗普的关税威胁还波及各类贸易敏感型企 ...