报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 微软 FY2025Q3 业绩好于预期 继续看好云业务快速增长 且 AI 应用呈现积极趋势 维持公司 FY2025 - FY2027 归母净利润预测 [1][2][3][10] 根据相关目录分别进行总结 业绩概览 - FY2025Q3 公司收入 701 亿美元 同比增长 13%（按固定汇率计算同比增长 15%） 高于一致预期的 685 亿美元 毛利率 69% 符合市场预期 经营利润率 46% 略高于市场预期的 44% EPS 为 3.46 美元 同比增长 18%（按固定汇率计算同比增长 19%） 高于一致预期的 3.21 美元 公司指引 FY2025Q4 收入 731.5 - 742.5 亿美元 [2] FY2025Q3 业务表现 - 生产力与商业流程（PBP）收入 299 亿美元 同比增长 10%（按固定汇率计算同比增长 13%） 高于市场预期的 296 亿美元 主要贡献来自于 Microsoft 365 商用云和 Dynamics365 [3] - 智能云（IC）收入 268 亿美元 同比增长 21%（按固定汇率计算同比增长 22%） 高于市场预期的 260 亿美元 其中服务器产品和云服务收入同比增长 22%（按固定汇率计算同比增长 24%） 得益于 Azure 和其他云服务收入增长 33%（按固定汇率计算同比增长 35% 高于市场预期的 31%） [3] - 更多个人计算（MPC）收入 134 亿美元 同比增长 6%（按固定汇率计算同比增长 7%） 高于市场预期的 127 亿美元 [3] Azure 业务情况 - FY2025Q3 Azure 收入同比增速好于市场预期 主要受益于非 AI 业务需求超预期以及 AI 业务供给更快交付 非 AI 业务是超预期主要来源 原因包括企业工作负载迁移、云原生增长等 FY25Q3Azure 同比增速中 AI 业务收入贡献为 16pct 较 FY25Q2 的 13pct 继续提升 业务总体供不应求 FY25Q3 略超预期来自供给更快交付 公司预计 FY25Q4 Azure 收入按固定汇率同比增长 34% - 35% 好于市场预期 非 AI 服务健康增长 AI 服务有更多数据中心上线 但需求增长更快 预计 6 月后有产能限制 [3] 微软 AI 应用情况 - FY25Q3 Microsoft 365 Copilot 已有数十万客户 同比增长 300% 交易规模持续增长 复购更多席位的客户数量达创纪录水平 [4] - AI 编程业务 GitHub Copilot 已有超过 1500 万名用户 同比增长超过 400% [4] - AGENT 和 AI 应用工厂 Foundry 已有超过 7 万家企业和数字化原生企业的开发人员使用 FY25Q3 公司处理超过 100 万亿 token 同比增长 500% [4][10] 盈利预测 - 维持公司 FY2025 - FY2027 归母净利润 991/1174/1353 亿美元预测 对应 2025 财年 PE 为 33 倍 [10] 财务预测表 |项目|FY2024A|FY2025E|FY2026E|FY2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万美元）|245,122|278,960|314,772|355,067| |同比（%）|15.67|13.80|12.84|12.80| |归母净利润（百万美元）|88,136|99,117|117,414|135,259| |同比（%）|21.80|12.46|18.46|15.20| |EPS - 最新摊薄（美元/股）|11.86|13.33|15.79|18.19| |P/E（现价&最新摊薄）|36.71|32.65|27.56|23.92| |毛利率(%)|69.76|68.78|69.15|69.15| |销售净利率(%)|35.96|35.53|37.30|38.09| |资产负债率(%)|47.58|42.52|37.53|33.53| |收入增长率(%)|15.67|13.80|12.84|12.80| |净利润增长率(%)|21.80|12.46|18.46|15.20| [1][11]

英伟达股价表现与市场担忧 - 英伟达股价在2025年经历显著波动 年内累计下跌15% 投资者担忧特朗普关税政策可能降低对其数据中心芯片的需求 该芯片在AI应用开发领域处于行业领先地位 [1] - 尽管半导体未被纳入最激进的关税政策 但英伟达客户仍面临成本上升和潜在销售下滑风险 可能导致资本支出缩减 主要客户包括Meta、微软、Alphabet和亚马逊 [2] 技术优势与产品迭代 - 英伟达H100 GPU在2023-2024年主导AI数据中心芯片市场 现已被性能更高的Blackwell架构取代 Blackwell Ultra GB300 GPU在特定配置下AI推理速度可达H100的50倍 对下一代"推理模型"开发至关重要 [4] - 推理模型通过后台"思考"减少错误 但消耗更多计算资源 需传统模型100倍算力以维持用户体验 Blackwell Ultra芯片将于2025年下半年交付 下一代Rubin GPU预计再提升3.3倍算力 2026年发布 [6][7] 主要客户资本支出动态 - 四大科技巨头2025年资本支出计划：Meta上调至640-720亿美元（原600-650亿） 微软维持约800亿 Alphabet保持750亿 亚马逊仍计划1050亿 [12] - 数据中心运营商通常提前多年规划基础设施支出 尽管仅提供12个月指引 当前未下调资本支出预示可能忽略关税导致的短期经济放缓 [15] 财务数据与行业前景 - 英伟达2025财年（截至1月26日）数据中心收入达1152亿美元 同比激增142% 公司预测2028年数据中心年支出将突破1万亿美元 因推理模型催生更大算力需求 [14] - 当前股价对应市盈率39倍 显著低于10年平均和中位数水平（均超50倍） 芯片供不应求态势下 客户取消订单风险极低 长期投资价值凸显 [11][16] 关税政策影响分析 - 英伟达芯片主要由台积电代工 属进口产品 但半导体获得特朗普"解放日"关税豁免 因保持美国AI技术领先地位的战略意义 [8] - 亚马逊等客户因实体商品进口受关税冲击 但云服务、数字广告等业务不受直接影响 Meta等数字服务为主的企业抗风险能力更强 [9][10]

微软AI战略成效 - 公司将AI作为软件默认功能的策略初见成效 消费者版Office 365订阅收入在截至3月的三个月内同比增长10% 增速快于过去四个季度 [1] - 企业用户目前可选择以每月30美元/用户的价格使用AI聊天机器人功能 支持文档搜索、会议转录及内容生成 [3] 产品定价调整 - 1月起个人版和家庭版软件最低价格分别上调30%至每月10美元和13美元 [2] - 基于消费者端调价成功经验 公司考虑对企业版Office 365采取类似策略 [2] - 宣布将提高Xbox游戏主机及控制器售价 新第一方游戏价格也将在假日季上调 但部分控制器维持原价 耳机调价仅限美国和加拿大市场 [3][4] 成本与供应链因素 - 公司归因价格调整源于"市场条件"和开发成本上升 但未明确提及美国关税影响 [4][5] - 海外制造依赖度较高 关税不确定性导致计算机制造商库存水平异常升高 [5] 业务发展动态 - AI功能集成计划已酝酿多年 企业端可能成为下一阶段重点 [2] - 游戏业务强调跨平台战略 致力于提升Xbox玩家价值 [4]

Key Takeaways Magnificent 7 stocks are reporting strong quarterly earnings results despite rising tariff tensions. Microsoft is a standout performer of the group, with less tariff risk and accelerating cloud growth. AMZN, GOOGL and NVDA are trading below historical average valuations. Over the past two weeks, most of the Magnificent 7 have reported earnings, and the results were broadly positive, reinforcing the strength and scale of these market leaders. Last week brought reports from Amazon ((AMZN), App ...

Microsoft (MSFT) appears an attractive pick, as it has been recently upgraded to a Zacks Rank #2 (Buy). An upward trend in earnings estimates -- one of the most powerful forces impacting stock prices -- has triggered this rating change.A company's changing earnings picture is at the core of the Zacks rating. The system tracks the Zacks Consensus Estimate -- the consensus measure of EPS estimates from the sell-side analysts covering the stock -- for the current and following years.The power of a changing ear ...

Selecting stocks to buy and hold for a lifetime will naturally lead investors to focus on the best companies in the world. With all the uncertainty swirling around the markets and economy this year, this is more relevant than ever.Some of the best companies to invest in are ones that sell a service that appeals to the masses, especially those that monetize those services through a recurring revenue model like subscriptions. These types of businesses are typically rewarded with higher valuations by investors ...

Microsoft just got the market focused on business results again.In this podcast, Motley Fool analyst Nick Sciple and host Dylan Lewis discuss:Microsoft posting double-digit growth across five segments and continuing to put capital expenditures to work on AI and the cloud.Why Microsoft is leading big tech and has the best near-term outlook for the "Magnificent Seven" stocks.Meta's advertising present and AI future.Motley Fool analyst Yasser el-Shimy and host Mary Long continue their conversation about Warner ...

Investor based in Geneva, Switzerland. Follow me on Twitter @GenevaInvestor for daily macro & investing nuggets. I write about macroeconomics, global trends, and what I believe are asymmetric investment opportunities in the market. I have a Master's degree in Business Management. I am currently bullish on PLTR, US equities, Bitcoin. Friend "Rex Investing" is also a contributor to Seeking Alpha. Check out our Podcast: ‘Stock Market Lube’, available on Spotify.All opinions and analysis on SA are exclusively m ...

Like most megacap growth stocks, Microsoft (MSFT 2.31%) had been down big year to date due to a widespread sell-off, tariff turmoil, and recession fears. But Microsoft and other growth stocks have recovered in recent weeks.On Thursday, Microsoft rocketed even higher in response to a monster third-quarter fiscal 2025 report and strong guidance. At the time of this writing, Microsoft has rebounded by so much that it is now positive on the year even though major indexes like the S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) and N ...

文章核心观点 - 微软去年表现落后于标普500指数，但发布强劲财年第三季度财报和乐观指引后有望在2025年表现更好，长期来看是值得持有的股票 [1][12][14] 各业务板块表现 云计算业务（Azure） - 云计算部门Azure是公司近年来最大增长驱动力，上季度也是如此 [2] - 财年第三季度Azure收入增长33%，按固定汇率计算增长35%，连续七个季度收入增长超30%且高于此前预测 [3] - 财年第四季度Azure收入预计按固定汇率计算增长34% - 35%，需求增长快于预期，6月后会有产能限制 [5] - 整体“智能云”收入同比增长21%至268亿美元，GitHub贡献突出，GitHub Copilot用户同比增长四倍超1500万 [4] 生产力和业务流程板块 - 该板块收入同比增长10%至299亿美元，旗下四个主要解决方案增长稳健 [8] - Microsoft 365 Copilot客户采用率同比增长两倍，交易规模持续扩大，本季度回头购买更多席位的客户数量创纪录 [9] - 基于云的业务应用平台Dynamics 365持续获得广泛采用 [9] 更多个人计算板块 - 该板块收入同比增长6%至134亿美元，搜索和新闻广告业务领涨，收入增长21%，由第三方合作伙伴使用量驱动 [10] - Windows OEM和设备收入增长3% [10] 公司整体财务情况 - 公司总收入同比增长13%至701亿美元，每股收益增长18%至3.46美元，超分析师预期 [11] - 财年第四季度公司预计收入在731.5亿 - 742.5亿美元之间，高于市场共识 [11] 公司投资计划 - 公司计划2026财年资本支出预算高于2025财年，但增速放缓，将更多投资于服务器和图形处理单元等短期资产 [6] 股票分析 - 基于2026财年分析师估计，股票远期市盈率低于29，估值合理但并非低价 [13] - 微软未来有望持续稳健增长，长期来看是值得持有的股票，但不建议在财报发布后强劲上涨后追高 [12][14]