长期债务情况 - 长期债务包括5.75%高级票据（2023年8月15日到期）、5.25%高级票据（2028年8月15日到期）、9%可转换次级债券（2063年4月1日到期）和1.91%固定利率FHLB预付款（2023年2月10日到期）[17] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，长期债务账面价值分别为12.442亿美元和12.432亿美元[55] - 2021年和2020年上半年利息支付分别为3520万美元和3130万美元[57] - 公司有5.75%、5.25%、9%、1.91%不同利率的长期债务[17] 关键指标定义 - 新保险承保金额（NIW）指一定时期内承保的抵押贷款的原始本金总额[20] - 已赚保费净额（NPE）是指扣除再保险协议下承担和分出的保费后的已赚保费金额[21] - 保费收入净额（NPW）是指扣除再保险协议下承担和分出的保费后的保费收入金额[22] - 持续率是指与上一年相比仍有效的保险的百分比[22] - 保费收益率是指一定时期内已赚保费与平均有效保险金额的比率[23] - 赔付率是指已发生损失和损失调整费用之和与NPE的比率，以百分比表示[18] - 承保费用率是指公司综合保险业务的承保和运营费用、净额以及递延保险政策获取成本的摊销与NPW的比率，以百分比表示[29] - 承保利润为NPE减去已发生损失以及承保和运营费用[30] 财务数据关键指标变化 - 2021年第二季度净收入为1.53051亿美元，2020年同期为0.14047亿美元；2021年上半年净收入为3.03072亿美元，2020年同期为1.63852亿美元[33] - 2021年第二季度总营收为2.97852亿美元，2020年同期为2.93968亿美元；2021年上半年总营收为5.95809亿美元，2020年同期为6.00861亿美元[33] - 2021年第二季度总损失和费用为1.03984亿美元，2020年同期为2.77485亿美元；2021年上半年总损失和费用为2.12324亿美元，2020年同期为3.96139亿美元[33] - 2021年第二季度综合收入为1.98768亿美元，2020年同期为1.58235亿美元；2021年上半年综合收入为2.55533亿美元，2020年同期为2.36556亿美元[35] - 2021年6月30日股东权益总额为49.14707亿美元，2020年同期为43.83355亿美元[37] - 2021年上半年经营活动提供的净现金为3.49422亿美元，2020年同期为4.20125亿美元[39] - 2021年上半年投资活动使用的净现金为4.07342亿美元，2020年同期为0.47466亿美元[39] - 2021年上半年融资活动使用的净现金为0.47807亿美元，2020年同期为1.70322亿美元[39] - 2021年上半年现金及现金等价物和受限现金及现金等价物净减少1.05727亿美元，2020年同期净增加2.02337亿美元[39] - 2021年第二季度和上半年净保费收入分别为2.51539亿美元和5.06584亿美元，2020年同期分别为2.43562亿美元和5.04463亿美元[60] - 2021年第二季度和上半年净损失分别为2916.4万美元和6880万美元，2020年同期分别为2.17374亿美元和2.7833亿美元[60] - 2021年第二季度基本每股收益为0.45美元，2020年同期为0.04美元；2021年上半年基本每股收益为0.89美元，2020年同期为0.48美元[91] - 2021年第二季度稀释每股收益为0.44美元，2020年同期为0.04美元；2021年上半年稀释每股收益为0.87美元，2020年同期为0.48美元[91] - 2021年第二季度，公司其他综合收益（损失）税前为57869千美元，税后为45717千美元；2020年同期税前为182517千美元，税后为144188千美元[125] - 2021年上半年，公司其他综合收益（损失）税前为 - 60176千美元，税后为 - 47539千美元；2020年同期税前为92031千美元，税后为72704千美元[125] - 2021年6月30日累计其他综合收益（税后）余额为169,282千美元，较2020年12月31日的216,821千美元有所减少[128] - 2021年第二季度，养老金和补充高管退休计划的净定期福利成本为871千美元，其他退休后福利计划为 - 2,022千美元；2021年前六个月，养老金和补充高管退休计划的净定期福利成本为1,633千美元，其他退休后福利计划为 - 4,095千美元[130][131] - 2021年前六个月，当年发生的拖欠损失较去年同期减少，IBNR储备估计减少590万美元，而2020年前六个月增加3890万美元[139] - 2021年前六个月，公司在先前收到的通知上出现170万美元的不利损失发展；2020年前六个月为1280万美元[140] - 2021年6月30日损失储备期末余额为936,236千美元，2020年为797,396千美元[145] - 2021年6月30日主要拖欠库存期末余额为42,999，2020年为69,326[148] - 2021年6月30日、2020年12月31日和2020年6月30日，主要逾期库存中逾期12个月及以上的分别约有15%、31%和33%已连续逾期至少36个月[151] - 2021年上半年未回购股份，2020年上半年回购960万股普通股，平均成本为每股12.47美元，2021年底前可再回购不超过2.91亿美元普通股[153] - 2021年3月和5月支付季度现金股息，总计4110万美元，7月29日宣布8月26日支付每股0.08美元季度现金股息[154] - 2021年上半年授予受绩效条件限制的受限股票单位（RSUs）96.6万股，加权平均每股公允价值12.82美元；授予仅受服务条件限制的RSUs 39.8万股，加权平均每股公允价值12.82美元[157] - 2021年6月30日，公司风险资本比率为8.9:1，保单持有人头寸比所需最低保单持有人头寸（MPP）17亿美元高出35亿美元[160] - 2021年上半年未向控股公司支付现金和/或投资证券股息，8月支付1.5亿美元股息[162] - 2021年6月30日止六个月，法定净收入为1.17667亿美元，法定保单持有人盈余为14.42614亿美元，应急储备为38.50021亿美元[168] - 2020年6月30日止六个月，法定净收入为454.5万美元，法定保单持有人盈余为12.49803亿美元，应急储备为32.30255亿美元[168] - 2021年第二季度净保费收入为2.51539亿美元，2020年同期为2.43562亿美元[33] - 2021年上半年净保费收入为5.06584亿美元，2020年同期为5.04463亿美元[33] - 2021年第二季度净利润为1.53051亿美元，2020年同期为0.14047亿美元[33] - 2021年上半年净利润为3.03072亿美元，2020年同期为1.63852亿美元[33] - 2021年第二季度综合收益为1.98768亿美元，2020年同期为1.58235亿美元[35] - 2021年上半年综合收益为2.55533亿美元，2020年同期为2.36556亿美元[35] - 2021年第二季度基本每股收益为0.45美元，2020年同期为0.04美元[33] - 2021年上半年基本每股收益为0.89美元，2020年同期为0.48美元[33] - 截至2021年6月30日的六个月，公司净收入为303,072,000美元，2020年同期为163,852,000美元[39] - 截至2021年6月30日，公司普通股余额为371,353,000美元，与2020年相同[37] - 2021年第二季度末，公司累计其他综合收益为169,282,000美元，2020年同期为145,412,000美元[37] - 2021年上半年，公司经营活动提供的净现金为349,422,000美元，2020年同期为420,125,000美元[39] - 2021年上半年，公司投资活动使用的净现金为407,342,000美元，2020年同期为47,466,000美元[39] - 2021年上半年，公司融资活动使用的净现金为47,807,000美元，2020年同期为170,322,000美元[39] - 截至2021年6月30日，公司现金及现金等价物和受限现金及现金等价物期末余额为190,953,000美元，2020年同期为371,393,000美元[39] - 2021年上半年，公司留存收益期末余额为2,972,362,000美元，2020年同期为2,400,820,000美元[37] - 2021年上半年，公司总股东权益为4,914,707,000美元，2020年同期为4,383,355,000美元[37] 公司业务概述 - 公司是一家控股公司，主要从事抵押保险业务，为美国各地的贷款机构和政府支持企业提供抵押保险[42] - 公司主要从事抵押保险业务，为美国各地的贷款机构和政府支持企业提供抵押保险[42] 最低所需资产情况 - 最低所需资产基于保险公司的风险保额，计算时考虑多个风险维度，扣除再保险交易的风险抵减，下限为4亿美元[19] - 最低所需资产下限为4亿美元[19] 会计准则更新影响 - 2021年1月1日起采用多项会计准则更新，其中ASU 2020 - 06使公司对9%债券的会计处理变更，产生6830万美元累计影响调整[50][51] - 2021年1月1日起采用新会计指引，对2021年初留存收益和已缴资本进行6830万美元累计影响调整[153] 再保险交易情况 - 公司与第三方再保险公司进行成数分保交易，可获得等于分保保费20%的分保佣金[61] - 各成数分保交易通常有300%的年度赔付率上限和200%的终身赔付率上限[62] - 不同年份成数分保合同的分保比例从12.5%到65.0%不等，各合同使利润佣金耗尽的年度赔付率在50.0% - 68.0%之间[65] - 公司可在特定情况下无惩罚终止成数分保交易，如在任何要求计算期内获得的信用额度低于规定比例[65] - 2019 - 2022年QSR合同有不同的配额份额百分比削减情况，如2019年QSR在2020年7月1日可削减25%或20% [66] - 2021年Q2和2020年Q2，QSR交易中，三个月和六个月的分保保费、分保损失、分保佣金和利润佣金有不同金额，如2021年Q2三个月分保保费净收入33,983千美元 [69] - 截至2021年6月30日，QSR交易相关的损失准备金再保险可收回金额为1.112亿美元，2020年12月31日为9500万美元 [70] - 截至2021年6月30日，Home Re 2018 - 1、Home Re 2019 - 1和Home Re 2021 - 1 ILN交易发生“触发事件” [73] - 2021年6月30日和2020年12月31日，不同Home Re交易的初始和剩余第一层自留额及超额损失再保险保额不同，如Home Re 2021 - 1初始第一层自留额为211,159千美元 [76] - 2021年8月，公司签订3.984亿美元的Home Re交易 [76] - 2021年Q2三个月和六个月的总分保保费分别为1000万美元和2.03亿美元，2020年Q2分别为440万美元和910万美元 [77] - 2021年6月30日和2020年12月31日，不同Home Re实体的总资产不同，如2021年6月30日Home Re 2021 - 1 Ltd.总资产为398,848千美元 [82] 理赔情况 - 2020年和2021年上半年，理赔缩减分别使公司平均赔付额降低约3.6%和4.1% [84] - 公司损失准备金方法纳入未来撤销、缩减及相关逆转的估计，实际与估计的差异可能影响损失 [85] - 2021年第二季度记录可能损失630万美元，最大风险敞口估计比已记录的可能损失多约2800万美元[86] 投资证券情况 - 截至2021年6月30日，固定收益证券摊余成本为66.82052亿美元，公允价值为69.64409亿美元[93] - 截至2020年12月31日，固定收益证券摊余成本为63.17164亿美元，公允价值为66.61596亿美元[94] - 2021年上半年和2020年上半年，可供出售固定收益证券销售所得款项分别为1.4

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP净收入为1.5亿美元，反映了强大的信用状况、保险业务表现、有利的住房和抵押贷款市场趋势、改善的经济条件以及市场地位 [7] - 第一季度调整后摊薄每股净营业收入比报告的GAAP金额低0.001美元 [16] - 第一季度总收入为2.98亿美元，去年同期为3.07亿美元，主要因投资收入和净保费收入降低 [17] - 第一季度净保费收益率约为41个基点，较上一季度下降约2个基点 [19] - 第一季度净亏损为4000万美元，去年同期为6100万美元 [22] - 第一季度运营费用总计5100万美元，去年同期为4500万美元 [27] - 第一季度利息支出为1800万美元，去年同期为1300万美元，假设无额外交易，年度债务偿还成本约为7000万美元 [29] - 截至3月31日，控股公司约有8亿美元现金和投资，控股公司董事会批准每股0.06美元现金股息，5月27日支付 [29] - 季度末，合并现金和投资总计70亿美元，投资组合84%为应税证券、16%为免税证券，税前收益率2.5%，久期4.5年，净未实现收益降至2.26亿美元 [31] - PMIERs可用资产总计约55亿美元，超过最低要求资产23亿美元，PMIERs效率比率为169%，该超额在本季度增加约5亿美元 [13][32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新保险签约（NIW）在第一季度接近310亿美元，其中购房交易占比60%，申请管道中购房交易占比超75% [9][10] - 保险有效业务增长至2520亿美元，比去年同期增长超11% [11] - 损失比率在本季度降至15.5%，信用表现趋势良好，逾期率持续下降 [12] - 第一季度收到约1.3万份新逾期通知，占2020年底保险贷款数量的1.2%，与去年同期相同，2021年第一季度新通知的预计索赔率约为7.5%，去年同期为9% [22] - 第一季度加速单保费政策取消产生的保费为2800万美元，上一季度为3200万美元，2020年第一季度为1800万美元 [20] - 季度末逾期库存中有5.3万笔贷款，约61%（3.22万笔）处于宽限期，预计大部分宽限期贷款将在2021年下半年到期 [24] - 本季度收到的索赔数量仍然很低，较去年同期下降近64%，主要支付索赔降至略低于1200万美元，主要包括短售和代物清偿 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 住房和抵押贷款市场条件良好，购房市场需求强劲，但预计较高的利率和近期房产价值的上涨将减缓再融资交易的数量 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司主要业务目标是为住房市场提供关键支持，特别是针对首次购房和中低收入购房者，通过提供有竞争力的产品和一流的服务，以及关注资本的来源和使用来实现这一目标 [8] - 公司认为当前市场具有吸引力的风险回报，将继续利用平衡的方法维持强大的资产负债表，包括使用远期承诺配额分保条约和通过ILN交易进入资本市场获取超额损失再保险，以实现运营公司和控股公司的长期价值最大化 [30] - 行业竞争激烈，但公司对本季度部署的资本回报感到满意，认为回报达到或超过了门槛率 [51][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着经济持续复苏，信用表现和住房市场的有利趋势将继续，公司凭借强大的市场地位、不断增长的有效业务、全面的再保险计划和优质的新业务，有望抓住市场机会 [34] - 住房政策领域活动较多，但进展缓慢，新政府主要关注受COVID - 19影响的房主的损失缓解和经济复苏，目前未发现对公司或行业构成新挑战的政策举措 [36] - 公司将继续倡导在住房金融行业增加使用私人抵押贷款保险，以减少纳税人在住房方面的风险，同时保持住房金融系统的弹性 [37] 其他重要信息 - 公司在网站上发布了季度收益报告、包含主要风险、新保险签约、再保险交易等信息的演示文稿，以及可能的承保指南和过往演示文稿的更正信息 [3] - 公司在电话会议中可能会发表对未来的预期，但实际结果可能与前瞻性陈述存在重大差异，相关影响因素包含在昨晚提交的Form 8 - K和Form 10 - Q中，公司无义务更新前瞻性陈述 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 4月保险有效业务增长的原因、定价情况及定价调整对业务的影响 - 公司认为难以确切知晓4月市场整体规模，购房量保持强劲，利率对购房者仍有吸引力，这是增长的主要原因，未发现定价有明显变化影响业务 [43][44] - 提醒NIW是滞后指标，4月数据来自2 - 3月的申请和活动，当时利率刚开始上升且有波动 [45] 问题2: 60%处于宽限期的借款人到期后的预期、华盛顿方面的消息以及公司对这些贷款的策略 - 由于GSE将宽限期延长至18个月，预计近期不会有大量借款人在宽限期结束后进入负面结果，若进入止赎可能会推迟到年底 [47] - 公司与服务机构有沟通，服务机构将采用传统的损失缓解策略，目前有新的延期选项，具体策略尚不确定，当前主要是代物清偿、短售等非止赎活动 [48] 问题3: 市场竞争和定价情况，以及疫情后价格上涨是否因信用前景改善而回调 - 市场竞争激烈，公司认为风险回报有吸引力，行业对疫情风险的担忧已消散，公司对本季度资本部署回报满意，预计全年情况良好 [51][52] 问题4: 公司在控股公司有大量超额资金，如何考虑资本回报 - 公司一直通过支付股东股息进行资本回报，控股公司有8亿美元资金，但有意义的资本回报需等待运营公司恢复分红，目前需关注GSE临时规则到期后的情况，公司与监管机构和内部有建设性讨论，但暂无更多指导 [55] 问题5: 预计保费收益率将继续下降，多久能达到新的平衡 - 直接有效投资组合收益率过去几个季度每季度下降约1个基点，2021年剩余时间可能维持此速度，但受再融资活动水平影响，若再融资活动低，下降速度将放缓，2021年后影响因素多，难以提供长期指导 [58] 问题6: IBNR调整在哪个期间体现，以及如何看待2021 - 2025年费用的变化和第四季度费用情况 - IBNR调整在当前期间体现 [61] - 2021年各季度费用无明显季节性或直接上升趋势，目前费用略低于指导，但二、三、四季度总和预计高于第一季度平均水平，长期来看，投资是为提高效率，第四季度费用不是长期运行率 [63][64] 问题7: 在当前住房市场强劲的情况下，公司是否有机会通过收购房产并出售获利 - 公司有收购房产的选项，但市场强劲时会被其他买家出价更高，公司主要目的是减轻损失，而非获利，且相关数量少，不适合作为盈利中心 [66] 问题8: 4月保险有效业务增长是因为NIW增长还是持续性提高 - 4月持续性未提高，增长是市场机会所致，4月NIW反映2 - 3月活动，当时利率刚开始上升 [69] 问题9: 2018年前业务全部到期后，保费收益率是否会继续下降或稳定 - 经验显示这些业务不会完全到期，收益率下降是因为新政策风险状况更好、保费费率更低，若有效业务仅包含新业务，收益率将反映这一情况，但2021年后影响因素多，难以确定 [70] 问题10: 4月逾期和逾期库存大幅下降的原因，以及是否预示未来两三个月的改善情况 - 季节性因素对信用、新通知和治愈情况有影响，难以区分季节性和有机因素的影响，需考虑季节性因素 [74]

风险敞口与业务数据 - 2021年第一季度原始风险承保金额方面，2021年为59亿美元，2020年为273亿美元，2019年为162亿美元等[11] - 截至2021年3月31日，不同年份贷款的加权平均FICO评分在655 - 751之间，加权平均LTV在89.8 - 94之间[11] - 2021年第一季度不同年份贷款的拖欠率，如2021年风险敞口拖欠率为0%，2020年为1.1%，2019年为5.2%等[13] 再保险情况 - 约90%的主要风险敞口有再保险交易覆盖，不同年份的成数分保和超额损失再保险比例不同[14] - 2021年第一季度不同年份贷款的成数分保再保险比例在2.6% - 95.7%之间，超额损失再保险比例在0 - 98.8%之间[13] 交易状态 - 截至2021年3月31日，ILN交易的调整风险敞口在27.66亿美元 - 91.79亿美元之间，ILN覆盖金额在20.81亿美元 - 41.29亿美元之间[16] 资产趋势 - 2019年修订的PMIERs生效，可用资产减少主要因取消特定保险政策未来保费信贷[23] 贷款修改与活动 - 2021年3月31日，总主要业务中HARP/RTM占3%，HAMP及其他修改占4%，当前贷款比例分别为94.4%和77.9%[26][27] 历史数据 - 2005 - 2012年不同季度的原始风险承保金额、剩余原始风险百分比、加权平均FICO评分等数据有变化[55][57][60][63][66][69][71][73]

FORM 10-Q UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 (Exact name of registrant as specified in its charter) Wisconsin 39-1486475 (State or other jurisdiction of incorporation or organization) (I.R.S. Employer Identification No.) 250 E. Kilbourn Avenue 53202 Milwaukee, Wisconsin (Zip Code) (Address of principal executive offices) (414) 347-6480 (Registrant's telephone number, including area code) Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Act: Title of each class Trad ...

风险敞口与业务数据 - 2020年末原始风险承保金额达1815亿美元，不同年份占比不同，如2020年为260亿美元，2019年为162亿美元[12] - 不同年份剩余原始风险占比有别，2020年为95.4%，2019年为66.1%[12] - 加权平均FICO评分2020 - 2004及以前平均为744，各年份有所差异[12] 业务风险与表现 - 2020年末各年份风险敞口逾期率不同，2020年为0.9%，2019年为5.1%[14] - 逾期贷款数量2020 - 2004及以前总计57710笔，各年份有不同数量[14] - 新通知逾期贷款此前逾期比例2020 - 2004及以前平均为57.0%，各年份差异大[14] 再保险业务 - 2021年2月2日，公司获得3.988亿美元超额损失再保险，由Home Re 2021 - 1 Ltd.提供[17] - 不同年份再保险覆盖比例不同，2020 - 2004及以前总贷款再保险覆盖平均为87.6%[14] 财务指标与趋势 - PMIERs资产方面，2016 - 2020年各季度可用资产、最低要求资产等有波动变化[30] - 不同年份贷款修改和HARP活动中，风险敞口和当前贷款比例不同，如HARP/RTM在总初级账簿占3%，当前比例为94.1%[36][37][38]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度GAAP净收入为1.51亿美元，较2019年第四季度减少1600万美元，全年净收入为4.46亿美元，低于2019年的6.74亿美元，主要受新冠疫情导致的损失影响 [12] - 第四季度净收入1.514亿美元，摊薄后每股收益0.44美元，年化股东权益回报率13.4%；2019年同期净收入1.771亿美元，摊薄后每股收益0.49美元，年化股东权益回报率17% [24] - 全年净收入4.461亿美元，摊薄后每股收益1.29美元；2019年全年净收入6.738亿美元，摊薄后每股收益1.85美元，2020年股东权益回报率为10.4%，低于2019年的16.9% [25] - 第四季度调整后净营业收入摊薄后每股收益0.43美元，2019年同期为0.49美元；全年调整后净营业收入摊薄后每股收益1.32美元，2019年为1.84美元 [26] - 全年总收入约12亿美元，与去年基本持平；第四季度总收入3.023亿美元，低于去年同期的3.116亿美元，主要因净保费收入和投资收入降低 [28] - 第四季度净保费收益率为43.1个基点，较第三季度下降约0.5个基点，较2019年第四季度下降5.3个基点 [29][30] - 第四季度净损失4580万美元，高于2019年同期的2370万美元；收到约15000份新逾期通知，比2019年第四季度多约10%，比上一季度少27%，比2020年第二季度少74% [32] - 2020年底约57710笔逾期贷款中，约62%（36000笔）处于宽限期；预计约69%宽限期贷款将在2021年上半年到期 [34] - 第四季度收到的索赔数量较去年同期下降近67%，主要赔付索赔降至1200万美元，低于上一季度的1500万美元和2019年第四季度的4200万美元 [36] - 2020年全年运营费用略低于2019年，主要因新冠疫情影响减少了绩效薪酬和差旅费用，但技术基础设施和新业务相关费用有所增加 [37][38] - 第四季度利息支出1800万美元，高于去年同期的1300万美元，主要因发行高级票据和回购部分债务，预计年债务服务成本约7200万美元 [44] - 年底控股公司现金和投资为8.46亿美元，下一笔债务到期为2023年的2.42亿美元 [45] - 年底合并现金和投资总额为70亿美元，投资组合中应税证券占83%，免税证券占17%，税前收益率2.55%，久期4.3年，未实现净收益3.44亿美元 [47] - 年底PMIERs可用资产约53亿美元，超过最低要求资产18亿美元，第四季度可用资产增长约3亿美元 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年新业务保险承保金额（NIW）创纪录，达到1121亿美元，其中第四季度为332亿美元；新业务中购房交易占比高，第四季度和全年购房交易均占NIW的64% [14][16] - 保险有效保额同比增长近11%，是过去30年中第六次增长超过10%，且1月仍保持增长 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年单户住宅需求强劲，购房和再融资抵押贷款发起量均创纪录，低利率环境使再融资对借款人有吸引力，行业在再融资市场份额较以往增加 [14][15] - 2020年底逾期率降至5.1%，1月底低于5%，虽高于2019年12月，但低于2020年6月底的6.4% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司主要业务目标是为住房市场提供支持，特别是首次购房和中低收入购房者，通过提供有竞争力的产品和优质服务，以及关注资本来源和使用来实现目标 [11] - 预计2021年新保险承保量将减少约15%，主要保险有效保额将增长，但增速可能略低于2020年，假设年度保单持续率将提高，且再融资市场规模将缩小 [19] - 公司将继续积极参与住房金融政策讨论，倡导增加私人资本在住房金融行业的使用，以减少纳税人风险 [58][59] - 公司认为私人抵押贷款保险为贷款人和消费者提供解决方案，有助于克服购房首付障碍，对市场定位有信心 [60] - 公司持续投资技术和业务流程，如定价引擎MiQ和风险评估平台IQ plus，预计2021年承保和其他费用在2.2亿 - 2.25亿美元之间，未来随着投资完成和效率提升，支出将下降 [39][40][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年财务结果受新冠疫情影响，主要损失驱动因素新逾期通知数量近几个月呈下降趋势，令人欣慰 [12] - 虽2021年新保险承保量预计减少，但业务信用质量高，资产负债表强劲，对市场定位有信心，看好当前风险回报 [21][22] - 未来经济状况，包括失业率和房价上涨，将影响宽限期贷款最终结果，但新逾期通知占比正趋向疫情前水平，部分宽限期贷款已无索赔解决，降低了损失超预期风险 [35] - 新政府可能关注受新冠影响房主的损失缓解和经济适用房问题，具体举措将在2021年逐渐明确 [58] 其他重要信息 - 公司在网站发布了包含主要风险、新业务、再保险交易等信息的演示文稿，以及承保指南等内容 [5] - 公司可能做出前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异，相关影响因素包含在昨晚提交的Form 8 - K和Form 10 - K中 [6] - 2月2日完成保险关联票据（ILN）交易，覆盖2020年8 - 12月几乎所有保单，再保险由特殊目的保险公司发行约4亿美元票据支持 [49] - 与再保险小组达成协议，将2021年NIW的配额分保比例从17.5%提高到30%，并获得2022年NIW的15%配额分保 [50] - 对于2021年4月1日前首次逾期的贷款和部分与新冠相关宽限期贷款，可在三个月内将PMIERs最低要求资产减少70%，第四季度末该减免提供约7亿美元PMIERs缓解 [51][53] - 控股公司董事会批准3月3日支付每股0.06美元现金股息，未来普通股股息将与董事会协商确定 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 鉴于逾期趋势改善、储备充足和再保险保护，GSEs是否会在6月30日前批准MGIC的股息？OCI是否可能反对？若有更多现金到控股公司，回购股票的意愿如何？ - 能否获批股息尚不确定，取决于环境以及各方对额外股息和资本回报的接受程度，公司会与监管机构保持沟通 [66] 问题: 近几个月随着逾期趋势改善，市场定价是否有重大变化？ - 定价动态且多变，受多种因素影响，难以简单比较价格涨跌，市场竞争激烈，公司认为是良好的风险回报机会 [67] 问题: 对保单持续率的展望，趋势如何，何时能企稳或改善？ - 2021年初情况与2020年下半年类似，利率仍较低，市场预计下半年利率上升可能有助于提高全年保单持续率，这与再融资发起量下降的预测相符 [69] 问题: 鉴于去年房价大幅上涨，再融资业务渗透率如何，是否有更多人评估后无需再续保？ - 从全年来看，公司在再融资业务中的渗透率较高，部分较新的贷款虽有低利率再融资机会，但未达到78%的贷款价值比（LTV），无法评估后无需续保，未来是否持续有待观察 [71] 问题: 本季度通过引擎和费率卡完成的业务比例如何，一年前情况怎样，未来会如何发展？ - 公司不区分业务通过何种方式完成，认为都是交付机制，绝大多数业务通过动态定价方式完成 [73][74] 问题: 2021年费用指引为2.2亿 - 2.25亿美元，高于去年的1.9亿美元，差异原因是什么，2022年及以后哪些费用可能减少，去年1.9亿美元是否因税收支出高估？ - 费用增加主要是绩效薪酬恢复到目标水平和技术及流程投资增加，这些投资可能持续到2022年，长期来看会提高效率，不应以2021年费用水平作为长期基准 [75] 问题: 为何对宽限期计划结束的风险持保守态度，这对损益表有何影响，与整体积极的信用趋势相比，该风险是否可控？ - 虽部分宽限期贷款已解决和治愈，但仍有很多未解决，担心更多贷款最终进入止赎和索赔阶段，虽房价上涨是积极因素，但仍需谨慎对待 [78][79] 问题: 今年再融资业务趋势与最初预期相比如何，考虑到新上市的发起平台和较低的利率，再融资活动是否超出预期？ - 再融资业务持续强劲，申请中的再融资比例仍处于40%的较高水平，利率对消费者吸引力未明显下降，且有更多公司寻求业务增长 [81] 问题: 2.2亿 - 2.25亿美元的费用指引对应的损失费用率约为22%，多年来费用率在18%左右，2022年后费用率是否会回到18%？ - 未来费用率受持续费用水平、保费情况和再保险计划等多种因素影响，难以判断，但对2021年的分析思路是正确的 [83] 问题: 2.2亿 - 2.25亿美元的费用金额在2021年后是否会下降，只是增长节奏放缓？ - 公司将费用视为对平台的投资，目的是提高效率和更好地评估信用风险，长期来看应会更高效 [84] 问题: 对FHA可能削减25个基点费率有何看法，是否有意义？ - 难以确定是否会削减费率，若削减25个基点，行业在低端信用市场的竞争力可能会受到一定影响，但公司认为不是重大风险，过去也应对过FHA的价格变化 [85][86] 问题: 是否有事件能加速对资本回报的信心，如6 - 8月宽限期贷款到期，是否能提供更多信用和资本方面的可见性？ - 宽限期结束对了解借款人最终情况很有用，但每月也能获得新信息，目前来看情况总体有利，部分贷款已解决且无赔付索赔 [89] 问题: 在宽限期贷款到期前，从服务商处获得的哪些信息可用于信用和储备方法？ - 储备方法相对固定，从服务商处获得的信息对储备方法影响较小，且对贷款退出宽限期的原因了解不全面，虽能为思考提供参考，但不影响储备机制 [91] 问题: 储备释放的机制是什么，需要看到什么条件，是宽限期到期贷款治愈，还是随着信心增强和趋势向好逐步释放？ - 每个季度会评估新逾期的预期最终损失和重新评估先前建立的储备，由于止赎禁令和宽限期计划影响，目前难以调整最终损失估计，仍对初始估计有信心，宽限期结束后的解决情况将有助于重新评估 [95][96] 问题: 行业目前再融资业务量增加，历史上再融资与购房业务敏感度为3.5:1，近期是否有变化？ - 行业长期再融资市场份额约为5%，购房市场份额为20%以上，近期再融资市场份额约为8% - 10%，购房市场份额为中到上20% [99] 问题: 再融资业务主要是现金再融资还是利率再融资，公司对两者看法是否不同？ - 公司的再融资业务几乎都是利率期限再融资，很少涉及现金再融资 [100] 问题: 2.2亿 - 2.25亿美元的费用指引是否已扣除分保佣金？ - 是的，费用指引已扣除分保佣金 [102] 问题: 过去一年半资本管理策略有何变化，如何应用于未来资本策略？ - 再保险策略没有变化，仍按计划在ILN市场发行和签订远期承诺配额分保条约，资本过剩水平增长迅速，未来有较强资本支持向控股公司支付股息，但需获得GSEs和OCI批准，公司通过股息和股票回购实现股东回报，关键是运营公司的股息 [104][105] 问题: 如何看待账面贷款的市值贷款价值比，低于90或85的比例是多少，房价上涨对其有何影响？ - 市值贷款价值比是参考指标，但需谨慎使用，虽房价上涨对减轻损失严重程度有帮助，但不能因平均贷款未处于水下就认为不会有索赔，公司逾期贷款中多数市值贷款价值比低于95和90，约25%低于80 [106][108]

公司整体财务数据 - 2020年公司总收入为12亿美元，主要新保险签约额（NIW）为1121亿美元，截至2020年12月31日，直接主要保险在险金额（IIF）为2466亿美元，直接主要风险在险金额（RIF）为618亿美元[36] - 公司向控股公司支付了3.9亿美元现金和投资分红，后因疫情暂停[41] - 公司回购960万股股票，向股东返还约1.2亿美元[41] - 公司发行6.5亿美元本金、利率5.25%、2028年到期的票据，用部分收益回购1.83亿美元利率5.75%、2023年到期的票据和4800万美元利率9%、2063年到期的债券[42] - 2020年公司损失为3.648亿美元，2019年为1.186亿美元，2018年为3660万美元[132] - 截至2020年12月31日，公司投资组合公允价值约为67亿美元，现金及现金等价物约为2.88亿美元[141] - 截至2020年12月31日，约8.47亿美元的投资及现金和现金等价物由母公司持有，其余由子公司持有[141] - 2020年末公司风险资本比为9.2:1，低于州资本要求允许的最大值，保单持有人头寸比要求的17亿美元多32亿美元[154] - 截至2020年12月31日，MGIC可用资产总计53亿美元，比最低要求资产多18亿美元，符合PMIERs要求[163] - 2020年12月31日，70%的减免使公司最低要求资产从约42亿美元降至约35亿美元[193] - 截至2020年12月31日，公司可用资产总计53亿美元，比最低要求资产多18亿美元，符合政府支持企业的私人抵押贷款保险商资格要求[191] - 截至2020年12月31日，MGIC的风险资本比为9.2比1，保单持有人头寸比要求的17亿美元多32亿美元[217] - 截至2020年12月31日，公司综合保险业务的风险资本比为9.1比1[217] 主要业务指标变化 - 2020年主要NIW从2019年的634亿美元增至1121亿美元，主要IIF同比增长超10.9%[41] - 2020年私人抵押保险公司提供初级保险的抵押贷款金额为6090亿美元，2019年为3840亿美元，2018年为2920亿美元[50] - 2020年前三季度，联邦住房管理局（FHA）占低首付住宅抵押贷款市场份额为24.4%，2019年为28.2%，2018年为30.5%[51] - 2020年前三季度，退伍军人事务部（VA）占低首付住宅抵押贷款市场份额为30.6%，2019年为25.2%，2018年为22.9%[52] - 2020年公司新签初级保险金额为1121亿美元，2019年为634亿美元，2018年为505亿美元[62] - 截至2020年12月31日，初级保险有效保额为2466亿美元，2019年为2223亿美元，2018年为2097亿美元；初级风险保额为618亿美元，2019年为572亿美元，2018年为541亿美元[63] - 2020年新增保险业务中再融资贷款占比36%，2019年为19%，2018年为7%[69] - 2020年、2019年和2018年，单一保费计划分别占新增保险业务的约9%、16%和17%；月度保费计划分别占约91%、84%和83%；年度保费计划在这三年均占不到1%[74] - 2020年末，MGIC Book初级风险保额在加利福尼亚州占比8.5%、佛罗里达州占比7.1%、得克萨斯州占比6.8%等，前10个司法管辖区合计占比49.6%[77] - 2020年末，MGIC Book初级风险保额在华盛顿 - 阿灵顿 - 亚历山大占比2.8%、芝加哥 - 内珀维尔 - 阿灵顿高地占比2.7%等，前10个核心统计区合计占比20.0%[78] - 2020年末公司初级有效保额为246,572,197千美元，初级有效风险保额为61,811,734千美元[81] - 2020年末初级有效风险保额为61,812百万美元，2019年末为57,213百万美元[83] - 2020年新增业务加权平均决策FICO分数为752，2019年为749[85] - 2020年公司前10大客户在流动业务上产生的新增保险业务占比为41%，2019年和2018年均为24%[88] - 2020年前9个月，FHA、VA和USDA支持的政府抵押贷款保险计划占低首付住宅抵押贷款总额的56.8%，2019年为55.3%，2018年为55.9%[90] - 2020年前9个月公司市场份额（按新增保险业务衡量）为18.7%，2019年为16.5%，2018年为17.4%[93] - 2020年末固定利率贷款占初级有效风险保额的99.2%，2019年末为99.0%[83] - 2020年末符合贷款限额的贷款占初级有效风险保额的97.4%，2019年末同样为97.4%[83] - 2020年末，主要保险有效保单1126079份，逾期保单57710份，逾期率5.1%；池保险有效保单18288份，逾期保单680份，逾期率3.7%[114] - 2019年末，主要保险有效保单1079578份，逾期保单30028份，逾期率2.8%；池保险有效保单20318份，逾期保单653份，逾期率3.2%[114] - 2018年末，主要保险有效保单1058292份，逾期保单32898份，逾期率3.1%；池保险有效保单23675份，逾期保单859份，逾期率3.6%[114] - 2020年末，波多黎各主要贷款逾期率最高，为11.2%；威斯康星州最低，为3.0%[115] - 2019年末，波多黎各主要贷款逾期率最高，为8.2%；弗吉尼亚州最低，为1.9%[115] - 2020年和2019年减赔分别使公司平均赔付额降低约3.6%和5.0%[124] - 截至2020年12月31日，公司66%的初级RIF于2017年12月31日后签订，74%于2016年12月31日后签订，82%于2015年12月31日后签订[121] - 2020年和2019年，分别约76%和79%的IIF受成数分保交易约束；2020年和2019年，分别约74%和82%的NIW受成数分保交易约束[134] - 截至2020年12月31日，成数分保交易的加权平均承保比例为23%[135] - 2020年前三季度，FHA在低首付住宅抵押贷款中的市场份额为24.4%，2019年为28.2%，2018年为30.5% [202] - 过去十年，FHA市场份额最低为24.4%（2020年前三季度），最高为64.5%（2010年）[202] - 2020年前三季度，VA在低首付住宅抵押贷款中的市场份额为30.6%，2019年为25.2%，2018年为22.9% [203] - 过去十年，VA市场份额最低为15.7%（2010年），最高为30.6%（2020年前三季度）[203] - 2018年，GSEs启动了二级抵押贷款市场计划，目前在低首付市场中占比小[200] - 2020年约20%的新增保险风险（NIW）来自债务收入比（DTI）超过43%的贷款[206] - 2020年不到2%的NIW来自年利率（APR）超过合格优质抵押贷款（QM）上限的贷款[207] - 截至2020年12月31日，公司88%的有效风险有再保险覆盖[210] - 截至2020年12月31日，公司比例再保险（QSR）交易的加权平均覆盖率为23%[210] - 2020年12月31日公司的持续率为60.5%，2019年12月31日为75.8%，2018年12月31日为81.7%；自2000年以来，年末持续率最高为2009年12月31日的84.7%，最低为2003年12月31日的47.1%[227] 公司业务运营相关 - 2020年公司执行了4.13亿美元的保险关联票据交易，为大部分NIW提供超额损失再保险保障[41] - 2020年超90%的员工转为远程工作[42] - 对于卖给政府支持企业（GSE）的贷款，贷款期限在2 - 5年且贷款价值比（LTV）不超过75%，或期限超5年且LTV不超过80%，借款人可申请终止保险；若房产有重大改善，LTV达80%及以下无最短期限要求[66] - 根据HOPA，借款人支付的抵押贷款保险，当贷款本金余额首次达到或通过还款达到原价值的80%，且满足一定条件可申请取消；当本金余额首次达到原价值的78%且借款人按时还款则自动终止[67] - 2019年公司推出基于更多风险属性确定保费费率的风险定价系统MiQ[71] - 公司为GSE信用风险转移计划相关的某些抵押贷款提供保险和再保险，相关风险金额为2.87亿美元[87] - A.M. Best对公司财务实力评级为A-（展望稳定），穆迪投资者服务公司评级为Baa1（展望稳定），标准普尔评级服务公司评级为BBB+（展望负面）[94] - 公司有企业风险管理（ERM）框架，高级管理监督委员会（SMOC）是主要风险管理治理组织，向董事会风险管理委员会（RMC）报告[95][97] - 董事会通过各委员会实施风险监督职能，各委员会章程规定了对关键风险的监督责任[98] - 公司设有环境、社会和治理（ESG）执行委员会，支持公司在ESG方面的工作，并向SMOC和董事会相关委员会报告[99] - 2019年公司引入基于更多风险属性的风险定价系统MiQ[107] - 2013年起公司将大部分承保要求与房利美和房地美对齐[109] - 公司估计可能发生损失事项的最大风险敞口约为4000万美元[128] - 截至2020年12月31日，约96%的投资组合（不包括现金和现金等价物）由两家外部投资经理管理[142] - 投资组合中单一发行人证券投资有多项限制，如单个美国政府机构证券不超组合市值10%，“AAA”或“AA”评级证券不超3%，“BBB”或“A”评级证券不超2%，外国政府及外国证券总计不超25%[145] - 2020年末投资组合各板块占比为企业43%、免税市政17%、应税市政16%、资产支持13%、美国政府及机构债务5%、GNMA及其他机构抵押支持证券6%[147] - 固定收益投资证券按到期时间占比分别为1年及以内6%、1 - 5年31%、5 - 10年21%、10年以上23%[147] - 资产支持证券中CLOs占5%、CMBS占5%、其他占3%[147] - 2020、2019、2018年税前收益率分别为2.6%、3.1%、3.1%，税后收益率分别为2.1%、2.5%、2.6%[147] - 2020年末十大持仓（不含美国政府或机构发行证券）公允价值总计508670千美元[149] - 需按净赚保费的50%设立法定会计或有损失准备金，10年内不得提取，损失超净保费35%时经监管批准可提前提取[156] - 威斯康星州规定持股超10%有控制权推定，收购控制权需经OCI批准，其他州收购需提前通知[161] - 截至2020年12月31日，公司员工数量为739人，平均任期14年，女性占比61%，有色人种占比15%，离职率9%，平均年龄49岁[173] - 约46%的总部员工积极参与公司业务资源小组IDEAL活动[174] - 2020年，89%的员工完成了年度敬业度调查[177] - 2020年3月，公司超90%的员工转为远程工作[179] - 失业率从2019年12月31日的3.5%升至2020年4月30日的14.7%，2020年12月31日为6.7%[184] - 2020年前半年承保业务中，约10.9%未交付或被政府支持企业购买[187] - 截至2020年12月31日，公司逾期贷款清单中有35,878笔贷款处于延期还款计划中[188] - 截至2020年9月30日报告处于延期还款计划中的约2,500笔贷款，到12月31日不再处于该计划但仍逾期[188] - 预计2021年前两个季度，逾期贷款清单中69%处于延期还款计划的贷款将达到12个月期限[189] - 截至2020年12月31日，公司逾期贷款库存中有57,710笔贷款，其中62%处于宽限期计划[194] - 截至2020年12月31日，公司为57,710笔逾期贷款建立了个案准备金并报告了已发生损失，IBNR准备金总计2700万美元[197] - 截至2021年1月31日，公司逾期贷款库存降至56,315笔贷款[197] - PMIERs规定确定最低要求资产的因素将定期更新，预计不超过每两年一次，GSEs可随时修改[198] - 2020年12月，消费者金融保护局（CFPB）通过规则，GSE补丁将在GSE结束托管或2021年7月1日较早时失效[206] - 2021年1月GSE的优先股购买协议（PSPAs）修订，允许GSE留存收益直至满足2

风险敞口 - 2020年9月30日，2020年新承保原始风险金额为181亿美元，剩余原始风险占比97.4% [9] - 不同年份承保业务的逾期风险不同，2010年承保业务风险在险逾期率达22.5% [10] 再保险安排 - 2020年10月29日，公司获得4.129亿美元完全抵押超赔再保险，由Home Re 2020 - 1 Ltd.提供 [12] - 约85%的主要风险在险业务有再保险交易覆盖 [11] 交易结构与指标 - Home Re 2020 - 1 Ltd.发行的票据分为多个层级，总发行额4.12917亿美元，占风险在险的4.50% [14] - HMIR 2020 - 1初始附着率3.00%，初始脱离率7.50% [18] 资产与合规 - PMIERs最低要求资产和可用资产在不同年份有波动，2019年可用资产减少主要因消除未来保费信贷 [25] 贷款情况 - 贷款修改和HARP活动中，不同类型业务当前贷款比例不同，2007年流动初级业务中HARP/RTM占44%，当前贷款比例93.3% [33] 风险特征 - 不同年份承保业务在原始LTV、FICO、贷款金额、贷款目的等方面呈现不同风险特征 [35][38][39]

财务数据和关键指标变化 - GAAP净收入为1.31亿美元，较第二季度显著增长，反映出与第二季度相比，已发生损失大幅降低 [12] - 调整后净营业收入为每股摊薄0.43美元，去年同期为每股摊薄0.49美元 [18] - 年初至今总收入约9亿美元，与去年同期持平；本季度总收入为2.96亿美元，去年同期为3.18亿美元，主要因净保费收入和投资收入降低 [19] - 净保费收入下降4%，净保费收益率从2019年第三季度的49.6个基点降至43.6个基点，但高于上一季度的42.7个基点 [20] - 已发生净损失为4000万美元，去年同期为3400万美元 [24] - 第三季度收到约2.1万份新逾期通知，去年同期为1.4万份，上一季度为5.8万份 [24] - 新通知的估计索赔率约为8%，略高于上一季度 [25] - 与之前逾期相关的准备金重新估计，实际上没有损失准备金发展，去年同期为2.74亿美元有利发展，上一季度为1000万美元不利发展 [27] - 已发生但未报告（IBNR）准备金减少2700万美元 [28] - 本季度收到的索赔数量较去年同期下降近70%，主要已支付索赔从4700万美元降至1500万美元 [29] - 扣除分保佣金前，净承保和其他费用总计5900万美元，与去年同期持平 [30] - 合并债务与资本比率约为22%，下一次债务到期为2023年8月的2.42亿美元 [34] - 截至9月30日，控股公司约有8.71亿美元现金和投资 [34] - 控股公司董事会上周批准每股0.06美元的现金股息，将于11月25日支付 [35] - 季度末，合并现金和投资总额为68亿美元，包括控股公司的现金和投资 [35] - 投资组合税前收益率为2.6%，久期为4.1年，9月30日净未实现收益为3.07亿美元 [36] - MGIC可用资产约为50亿美元，比最低要求资产多出14亿美元，本季度可用资产增长约5亿美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度新保险承保金额为328亿美元 [12] - 新业务承保中，购房交易占比60% - 65% [12] - 单一保费政策取消带来的加速保费从2019年第三季度的9000万美元增至2020年第三季度的3200万美元，与上一季度的3300万美元基本持平 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 购房和再融资抵押贷款发起量持续强劲，住房金融生态系统运行良好 [11] - 单户住房需求保持韧性，进入传统购房淡季仍未减弱 [12] - 低利率环境使再融资对许多借款人具有吸引力，再融资交易相对稳定，公司在再融资市场的份额较之前有所增加 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司主要业务目标是为住房市场提供关键支持，尤其是首次购房和中低收入购房者，通过与政府支持企业（GSEs）和投资者合作、实施损失缓解计划、提供有竞争力的产品和服务以及关注资本来源和用途来实现这一目标 [10] - 公司继续执行业务战略，在远程工作环境下与客户密切合作，适应业务开展方式的变化 [11] - 公司认为FHFA重视保险公司结构为住房金融系统提供的好处，相对于资本市场和其他监管较少的解决方案 [44] - 公司和行业在所有经济环境中都为贷款机构、借款人和GSEs提供信用增强解决方案，公司继续倡导增加使用私人资本，包括私人抵押贷款保险 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对住房市场的韧性充满希望，对自身在市场中的定位有信心，目前业务组合具有良好的信用特征，资产负债表稳健 [14] - 尽管第三季度信用表现有所改善，但国家紧急状态对业务信用表现的潜在影响仍存在很大不确定性，公司将继续关注资本状况和财务灵活性 [16] - 公司认为住房市场在整个疫情期间表现出极强的韧性，预计未来仍将保持这种状态，尽管刺激措施的规模可能会有所不同，但对住房市场的影响相对较小 [72] 其他重要信息 - 公司子公司MGIC Reinsurance Corporation of Wisconsin（MRCW）与MGIC合并，约2.5亿美元现金和投资资产转移至MGIC [31] - MGIC向控股公司支付实物股息，将其持有的1.33亿美元控股公司9%次级可转换债券的所有权权益支付给控股公司，这些证券随后被控股公司注销 [32] - 公司发行6.5亿美元2028年到期、利率为5.25%的高级票据，部分收益用于回购2023年到期的高级票据和次级可转换债券 [33] - 公司通过保险关联票据（ILN）交易获得超额损失再保险，该交易覆盖2020年1月至7月新保险承保的几乎所有有效风险，预计将获得大量PMIERs资本收益 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 若政府换届，监管趋势是否会改变 - 公司表示很难预测，需等待选举结果和内阁组建情况，不过公司有信心应对各种环境 [54] 问题: 10月保险有效增长趋势是否会延续到年底和2021年初 - 公司认为再融资活动仍很活跃，购房量也保持强劲，但随着有效业务规模的增长，保持相同的增长轨迹会变得困难，不过公司对住房市场和资本部署能力有信心 [55] 问题: 能否猜测全年的新保险承保（NIW）产量 - 公司称由于数据波动较大，不会进行预测，但11月情况有一定可见性，12月仍不确定 [56] 问题: 房价上涨如何影响损失准备金和违约索赔预期，对现有库存房价的假设是什么 - 公司认为房价上涨是一个积极因素，但市场情况复杂，设置新通知索赔率和损失发展假设时需综合考虑多种因素 [60] 问题: 若房价持续强劲，是否会降低违约索赔率 - 公司认为这种思考方式是正确的 [62] 问题: 单一保费产品产量下降是行业现象还是公司产品定位策略 - 公司表示这主要是市场现象，与再融资交易、利率、风险定价、贷款价值比（LTV）和业务组合等因素有关 [64] 问题: 单一保费产品的回报率是否仍低于市场 - 公司认为过去几年这种说法可能正确，但随着风险调整定价和定价引擎的应用，现在情况已不同 [66] 问题: 住房市场是否会因刺激措施减弱而面临挑战 - 公司预计会有一定的刺激措施，住房市场具有较强的韧性，刺激措施规模对住房市场的影响相对较小 [72] 问题: 债券是否已通过再融资还清 - 公司表示已回购约4800万美元本金的债券并注销，还将MGIC持有的1.33亿美元债券转移至控股公司并注销，但仍有约2.09亿美元9%的债券未偿还 [75] 问题: 本季度索赔率从7%升至8%的原因，上一季度新逾期通知中处于 forbearance 计划的比例是多少 - 公司称索赔率上升是因为第三季度新收到的逾期通知中处于 forbearance 计划的比例略低于上一季度，上一季度约80%的新通知处于 forbearance 计划 [80] 问题: 是否会对第三季度之前的索赔率进行重估 - 公司表示对6月底的逾期项目定位感到满意，不会进行重估 [82] 问题: 若企业税发生变化，公司和行业是否会提高价格 - 公司表示希望不会增税，若增税，难以推测市场反应 [85] 问题: 重启股票回购的条件是什么 - 公司表示主要考虑两个因素，一是确保有信心为业务增长提供资金并维持适当的 PMIERs 准入，二是观察大量逾期贷款在 forbearance 期结束后的情况 [87] 问题: 不考虑利润佣金和单一保费加速摊销的影响，平均保费的底部在哪里 - 公司认为净保费收益率受多种因素影响，难以预测，总体趋势是下降的，具体取决于新业务的类型、数量和再融资量 [96] 问题: 利润佣金是基于已发生损失还是已支付损失计算，若出现有利发展，是否会反映在保费线上 - 公司表示利润佣金基于已发生损失计算，若实际最终损失低于估计的已发生损失，未来利润佣金将有积极影响，但对净收入或税前收入影响不大 [99] 问题: 鉴于2020年业务质量较高和业务量较大，在住房市场和 NIW 保持强劲的情况下，本季度看到的投资组合收益率下降趋势是否会持续 - 公司认为这取决于未来业务量、现有业务的取消情况和持续率等假设，难以预测，但总体趋势是下降的 [104] 问题: 能否分享贷款 forbearance 的统计数据和额外信息，如 forbearance 贷款与正常逾期贷款的差异，以及 forbearance 贷款的早期表现 - 公司表示 forbearance 库存的构成与近期业务的书龄、LTV 等特征具有代表性，约40% 6月底报告处于 forbearance 的贷款在10月底前已治愈，部分离开 forbearance 的贷款仍处于逾期状态，但也有部分开始还款 [107] 问题: 本季度批准向控股公司支付9%次级票据股息，是否意味着未来有可能恢复季度特别股息，以及如何解读公司在10 - K中关于回购的语言变化，公司在当前环境下的目标超额资本水平是多少 - 公司表示10 - Q中关于回购的语言变化只是为了澄清之前的意图，即股票回购已暂时暂停，但未来可能重启；第四季度不预计请求现金股息，第一季度情况尚早，难以确定；公司很高兴获得相关交易的批准，希望未来提出合理请求时能继续获得批准 [112] 问题: 1月及以后，若新逾期通知没有 forbearance 选项，违约事件是否会高于正常水平，经济环境能否被强劲的住房市场抵消 - 公司认为难以确定是否会没有 forbearance 选项，这取决于病毒的发展路径；公司从资本规划角度已做好应对各种情况的准备，若有第二波或第三波疫情影响住房和逾期情况，预计会有相应反应 [117] 问题: 考虑到投资组合的久期和当前市场周期，若利率和利差在可预见的未来保持不变，投资组合收益率还会面临多大压力 - 公司预计购买收益率将在一段时间内低于现有投资组合收益率，现有投资组合收益率在未来几个季度将下降，但由于运营公司和控股公司的动态影响，难以提供具体数字 [120] 问题: 不包括分保佣金，总费用同比显著增加，是否主要与市场条件相关的激励薪酬有关，未来费用增长是否仍将保持温和 - 公司认为未来费用增长将保持温和，目前已努力控制费用，同时确保公司的长期发展；对于费用同比增加的问题，需进一步核对数据 [122] 问题: 再融资活动是否会继续对业务持续性造成压力，再融资何时会放缓，持续性受压力时，加速单一保费的收益如何 - 公司认为再融资交易将继续在市场中占据重要地位，业务持续性将继续受到压力，但利率下降也会带来新的市场机会；加速单一保费的收益可能会保持在较高水平，但单一保费产品的规模在逐渐缩小 [128] 问题: 再保险的配额份额从30%降至2021年的15% - 17%，是否会考虑增加再保险人，这是否是未来配额份额的新常态 - 公司表示2021年的17.5%是2019年底与一组再保险人达成的两年协议，目前正在与再保险人进行初步讨论，尚未确定2021年的最终水平 [132]

FORM 10-Q UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2020 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ______ to ______ Commission file number 1-10816 MGIC Investment Corporation (Exact name of registrant as specified in its charter) Wisconsin 39-1486475 (State or other ...