收入和利润（同比环比） - 公司2025年第一季度净保费收入为2.437亿美元，较2024年同期的2.426亿美元略有增长[29] - 公司2025年第一季度净收入为1.855亿美元，较2024年同期的1.741亿美元有所增长[29] - 公司2025年第一季度净利润为1.8546亿美元，同比增长6.5%（2024年同期为1.74097亿美元）[35][33] - 2025年第一季度基本每股收益为0.76美元，稀释后每股收益为0.75美元[29] - 2025年第一季度税前收入为2.347亿美元，较2024年同期的2.198亿美元有所增长[29] - 公司2025年第一季度净保费收入为2.43719亿美元，较2024年同期的2.42644亿美元微增0.44%[53] - 公司2025年第一季度净利润为1.8546亿美元，基本每股收益0.76美元，稀释后每股收益0.75美元，加权平均普通股数量为244,147千股[84] - 公司2025年第一季度净收入为1.8546亿美元，较2024年同期的1.7409亿美元增长6.5%[29] - 2025年第一季度基本每股收益为0.76美元，稀释后为0.75美元，均高于2024年同期的0.64美元[29] - 公司2025年第一季度综合收益为2.3717亿美元，显著高于2024年同期的1.6424亿美元[31] - 2025年第一季度法定净利润1.7218亿美元，同比大幅增长136.7%（2024年为7271.4万美元）[151] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度损失发生净额为959万美元，较2024年同期的455万美元有所增加[29] - 2025年第一季度其他承保和运营费用净额为5140万美元，较2024年同期的5901万美元有所下降[29] - 公司2025年第一季度利息支出为889万美元，与2024年同期持平[29] - 2025年第一季度损失净额为959万美元，较2024年同期的455万美元有所增加[29] - 2025年第一季度利息支出1710万美元，与2024年同期持平[50] - 2025年第一季度员工成本3696万美元，同比下降15.5%（2024年为4372.5万美元）[155] 投资收入 - 2025年第一季度投资收入净额为6144万美元，高于2024年同期的5974万美元[29] - 2025年第一季度其他综合收益净额为5171万美元，而2024年同期为亏损985万美元[31] - 公司2025年第一季度未实现投资净收益为5167万美元，而2024年同期为亏损1039万美元[31] - 2025年第一季度投资净收益为74.1万美元，其中固定收益证券销售收益34.9万美元，权益证券公允价值变动收益12万美元[95] - 2025年第一季度其他综合收入净额为5171.7万美元，其中未实现投资收益净额5167.1万美元（99.9%）[117] 现金流 - 2025年第一季度经营活动现金流为2.23654亿美元，较2024年同期的1.90537亿美元增长17.4%[35] - 公司2025年第一季度回购普通股922.5万美元，同时支付股息3254.8万美元[33] - 公司现金及现金等价物从2024年3月的4.39568亿美元降至2025年3月的2.12693亿美元，降幅达51.6%[35] - 公司2025年第一季度投资活动净现金流为3237.5万美元，较2024年同期的2596.9万美元增长24.7%[35] - 2025年第一季度经营活动现金流为2.2365亿美元，较2024年同期的1.9053亿美元增长17.4%[35] - 公司回购普通股支出2.2518亿美元（2025年第一季度），较2024年同期9518万美元增长136.6%[35] 再保险业务 - 公司2025年第一季度再保险分保佣金收入为2870万美元，较2024年同期增长16.7%[53] - 2020年和2021年QSR合同的配额比例为14.8%，年度损失率达到69%时触发利润佣金[57] - 2025年QSR合同的配额比例高达40%，年度损失率阈值为63%[57] - 2026年新签的QSR交易覆盖40%的新保险业务[62] - 截至2025年3月31日，QSR交易相关的再保险可收回损失准备金为5190万美元，较2024年底的4730万美元增长9.7%[63] - 再保险分保佣金收入2870万美元（2025年第一季度），较2024年同期2460万美元增长16.6%[53] 债务和资本结构 - 公司长期债务（5.25%优先票据）账面价值为6.45035亿美元，票面价值为6.5亿美元[48] - 截至2025年3月31日，5.25%优先票据的公允价值为6.436亿美元，较账面价值6.450亿美元折价0.2%[115] - 长期债务（5.25%票据）账面价值为6.4504亿美元，票面价值6.5亿美元[48] 股东权益和回购 - 公司股东权益总额从2024年3月的51.02343亿美元增至2025年3月的51.39884亿美元，增长0.74%[33] - 2025年第一季度股票回购金额为2.243亿美元（920万股），2024年全年回购5.666亿美元（2530万股）[140] - 截至2025年3月31日，公司剩余股票回购授权额度为2.329亿美元（有效期至2026年底）[140] - 2025年4月董事会批准新增7.5亿美元股票回购计划（有效期至2027年底）[141] - 2025年第一季度支付现金股息3250万美元（每股0.13美元），4月宣布维持同等股息支付[142] - 2025年4月保险公司向控股公司支付股息4亿美元（需符合监管资本要求）[149] 投资组合 - 固定收益证券总投资在2025年3月31日的摊余成本为61.46055亿美元，公允价值为58.85033亿美元，其中未实现损失达2.91021亿美元[86] - 公司持有182.8百万美元投资资产作为再保险信托（2025年3月31日），较2024年12月31日的199.9百万美元下降8.6%[88] - 固定收益证券到期分布：1年内到期的公允价值为7.40345亿美元，1-5年为16.34666亿美元，5-10年为17.17716亿美元，10年以上为8.464亿美元[91] - 股权投资公允价值在2025年3月31日为14.915百万美元，较2024年12月31日的14.762百万美元增长1%[93] - 按证券类型分类：公司债券公允价值27.82767亿美元（摊余成本28.5815亿美元），ABS公允价值18.2391亿美元，RMBS公允价值35.7989亿美元[86] - 截至2025年3月31日，公司未实现投资损失总额为2.91亿美元，其中持有12个月以上的证券未实现损失占比95%（2.77亿美元）[98] - 美国国债及政府机构证券的未实现损失从2024年12月的508.7万美元降至2025年3月的381.2万美元，降幅25%[98][99] - 市政债券（Obligations of U.S. states）未实现损失从1.93亿美元降至1.65亿美元，主要因12个月以上持仓损失减少2900万美元[98][99] - 公司债务证券（Corporate debt securities）未实现损失下降17%，从1.13亿美元降至9346.5万美元[98][99] - 2025年3月持有未实现损失的证券数量为986只，较2024年12月的1020只减少3.3%[99] - 固定收益证券总公允价值从2024年12月的58.9亿美元增至2025年3月的58.9亿美元，其中Level 2资产占比96%（56.5亿美元）[111] - 美国国债及政府机构证券中Level 1资产占比88%（23.9亿美元），显著高于其他资产类别[111] - 现金等价物（Cash equivalents）公允价值2.01亿美元，其中Level 1资产占比95.6%[111] - 资产支持证券（ABS）未实现损失从123.4万美元降至91.5万美元，降幅26%[98][99] - 截至2024年12月31日，公司按公允价值计量的总资产为60.966亿美元，其中一级资产45.507亿美元（74.6%），二级资产56.415亿美元（92.5%）[112] - 固定收益证券公允价值总额为58.517亿美元，其中美国国债及政府机构债券占26.049亿美元（44.5%），公司债占27.574亿美元（47.1%）[112] - 嵌入式衍生工具公允价值在2025年3月31日为负债10万美元，较2024年12月31日的40万美元减少75%[112] - 再保险信托相关资产公允价值变动影响计入Level 3级公允价值层级[112] 准备金和损失 - 2025年第一季度净损失准备金期末为4.650亿美元，较期初4.626亿美元略有下降[133] - 2025年第一季度当前年度损失发生额为5949.7万美元，同比增长11.3%（2024年为5343.6万美元）[133][134] - 损失准备金敏感性分析显示：平均索赔严重性每增减1000美元将影响准备金约±700万美元，索赔率每增减1%影响约±1800万美元[129] 其他财务数据 - 2025年第一季度累计其他综合亏损从期初的2.882亿美元收窄至2.364亿美元，改善18%[120] - 2025年第一季度养老金计划贡献额为750万美元，净周期性福利成本为21.2万美元[123] - 2025年第一季度房地产收购金额为70万美元，较2024年同期的100万美元下降30%[112] - 2025年3月末法定保单持有人盈余11.4239亿美元，较上年同期7.1199亿美元增长60.4%[151]

Exhibit 99 Investor Relations: Dianna Higgins | (414) 347-2635 | dianna_higgins@mgic.com MGIC Investment Corporation Reports First Quarter 2025 Results First Quarter 2025 Net Income of $185.5 million or $0.75 per Diluted Share First Quarter 2025 Adjusted Net Operating Income (Non-GAAP) of $185.2 million or $0.75 per Diluted Share MILWAUKEE (April 30, 2025) - MGIC Investment Corporation (NYSE: MTG) today reported operating and financial results for the first quarter of 2025. Tim Mattke, CEO of MTG and Mortga ...

财务表现 - 2025年第一季度净利润达1.855亿美元，摊薄每股收益0.75美元，调整后净经营收入（非GAAP）为1.852亿美元或每股0.75美元 [1] - 净保费收入2.437亿美元，同比增长0.5%，保险在险规模达2938亿美元，覆盖110万笔抵押贷款 [4][6] - 年化净资产收益率14.3%，账面价值每股21.40美元，考虑AOCI调整后每股有形账面价值22.38美元 [4] 业务运营 - 新承保保险金额（NIW）102亿美元，同比下降35.8%，但较2024年第一季度增长12.1% [4][20] - 执行传统超额损失再保险交易，覆盖2020年NIW的2.506亿美元风险 [7] - 支付每股0.13美元普通股股息，并回购920万股普通股耗资2.243亿美元 [7] 行业与市场 - 住房价格指数显示2025年2月环比增长0.1%，12个月涨幅放缓至4.8%（2021年峰值17.8%）[32] - FHA在低首付抵押贷款市场份额2024年为33.5%，VA占比24.5%，私人抵押保险面临政府项目竞争压力 [68][69] - GSEs（房利美、房地美）业务实践变化可能影响保费定价、覆盖水平及取消政策，进而影响行业收入结构 [34][36] 战略与展望 - 管理层强调市场领导地位、强劲资本和流动性优势，将继续推动业务增长 [2] - 董事会批准新增7.5亿美元股票回购授权，有效期至2027年底 [7] - 关注宏观经济与地缘政治风险，但认为团队有能力适应变化环境并执行长期战略 [3] 数据指标 - 直接保费收益率38.6bps，净保费收益率33.0bps，损失率3.9% [4][20] - 主要拖欠率2.30%，较上季度下降10bps，拖欠库存25,438笔 [4][24] - 再保险分保比例86.8%，分保保费收入2990万美元，分保佣金1170万美元 [26]

公司业绩表现 - MGIC Investment (MTG) 在过去两个季度中平均超出盈利预期12.85% [2] - 最近一个季度每股收益为0.72美元，超出预期10.77%（预期为0.65美元）[2] - 前一季度每股收益为0.77美元，超出预期14.93%（预期为0.67美元）[2] 盈利预测与市场情绪 - Zacks Earnings ESP（预期惊喜预测）目前为+7.04%，显示分析师对短期盈利潜力持乐观态度 [8] - 结合Zacks Rank 2（买入）评级，表明公司可能再次超出盈利预期 [8] - 历史数据显示，具有正Earnings ESP和Zacks Rank 3（持有）或更高评级的股票有近70%的概率超出盈利预期 [6] 行业与市场动态 - 公司属于Zacks保险-多线行业，展现出持续超出盈利预期的潜力 [1] - 下一次盈利报告预计于2025年4月30日发布 [8] - 分析师在盈利发布前修订的预测（Most Accurate Estimate）可能比早期共识预测更准确 [7]

文章核心观点 MGIC Investment Corporation宣布将于2025年4月30日收盘后发布2025年第一季度财务结果，并于5月1日上午10点举行电话会议和网络直播讨论该季度业绩 [1] 财务结果发布安排 - 公司将于2025年4月30日市场收盘后发布2025年第一季度财务结果 [1] - 2025年5月1日上午10点（东部时间）举行电话会议和网络直播，讨论截至2025年3月31日的季度业绩 [1] 会议参与方式 - 电话参会需在指定链接注册获取拨入号码和PIN码，建议提前10分钟加入 [2] - 网络直播可通过公司投资者网站http://mtg.mgic.com的新闻室访问，重播将在公司网站保留至2025年6月2日 [2] 公司简介 - MGIC Investment Corporation的主要子公司Mortgage Guaranty Insurance Corporation通过私人抵押贷款保险，帮助美国各地的贷款人使家庭更快实现购房梦想 [3] 信息发布与获取 - 公司会不时通过公司网站和MGIC网站发布重要信息，包括更正之前的披露内容 [4] - 鼓励投资者和相关方注册自动电子邮件提醒和RSS订阅，注册信息可在https://mtg.mgic.com/shareholder-services/email-alerts获取 [4] - 有关承保和费率信息可查看https://www.mgic.com/underwriting [4]

动量投资方法论 - 动量投资的核心是跟随股票近期趋势进行操作 在多头情境下表现为"高价买入但期待以更高价卖出" [1] - 该方法强调利用股价趋势 一旦趋势确立则大概率延续 目标是通过把握趋势路径实现及时盈利 [1] 动量指标构建 - Zacks动量风格评分作为量化工具 解决传统动量指标定义模糊的问题 包含价格变动和盈利预测修正等要素 [2][9] - 评分系统与Zacks评级协同作用 评级1-2级且风格评分A/B的股票在未来一个月有超额收益记录 [4] MGIC投资公司表现 - 公司当前获Zacks买入评级(2)和B级动量评分 被列为近期潜力股 [3][12] - 周股价上涨1.95%跑赢保险综合行业0.58%的涨幅 月涨幅2.61%接近行业3.06%水平 [6] - 季度涨幅4.34%和年度涨幅11.79%均超越标普500指数(-5.11%/11.13%) [7] - 20日平均成交量达3,407,273股 量价配合显示看涨信号 [8] 盈利预测修正 - 过去60天内全年盈利预测获2次上调 共识预期从2.71美元升至2.74美元 [10] - 下财年预测获1次上调且无下调 形成持续改善趋势 [10] 行业比较分析 - 动量分析需结合短期价格活动与行业对比 以识别细分领域领先企业 [5] - 保险综合行业同期表现显示MGIC在细分赛道具有相对优势 [6]

文章核心观点 - 投资者可考虑投资MGIC Investment，因其被升级为Zacks Rank 2（买入），反映盈利预期上升，可能带来买盘压力和股价上涨 [1][3] 各部分总结 最强大的股价影响因素 - 公司未来盈利潜力变化与股价短期波动强相关，因机构投资者用盈利和盈利预期计算股票公允价值，其买卖行为会导致股价变动 [4] 利用盈利预期修正的力量 - 盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关，跟踪修正情况做投资决策可能有回报，Zacks Rank股票评级系统能有效利用这一力量 [6] - Zacks Rank系统用四个与盈利预期相关因素将股票分为五组，Zacks Rank 1股票自1988年以来平均年回报率达+25% [7] MGIC的盈利预期修正 - 该抵押保险公司预计到2025年12月财年每股收益2.74美元，同比变化-5.8% [8] - 过去三个月，Zacks对该公司的共识预期提高了1% [8] 总结 - Zacks评级系统对超4000只股票的“买入”和“卖出”评级比例均衡，仅前5%获“强力买入”评级，接下来15%获“买入”评级 [9] - MGIC升级为Zacks Rank 2，处于Zacks覆盖股票前20%，意味着近期股价可能上涨 [10]

估值与市场表现 - MGIC Investment Corporation (MTG)股价相对于Zacks多线保险行业存在折价 其市净率为1 13倍 低于行业平均的2 32倍 [1] - MTG股票年初至今下跌2 6% 表现逊于行业和板块 但优于Zacks标普500指数4 5%的跌幅 [3] - 根据7位分析师给出的短期目标价 Zacks平均目标价为27 14美元 较最新收盘价有20 3%上行空间 [6] 财务指标与增长预期 - 2025年每股收益共识预期为2 73美元 同比下降6 2% 收入预计增长3%至13亿美元 2026年每股收益预期2 86美元 同比增长4 8% 收入增长3 2%至13亿美元 [7] - 过去12个月投资资本回报率为11 4% 高于行业平均2% 股东权益回报率为14 9% 高于行业平均14 4% [9] - 过去30天内 分析师对2025和2026年每股收益预期分别上调2美分和5美分 [10] 业务优势与资本状况 - 新业务和高达95%的保单持续率推动保险资产组合增长 索赔申请呈下降趋势 [11] - 公司通过资本注入 再保险交易和现金状况改善资本头寸 杠杆率和利息保障倍数持续改善 [12] - 公司拥有7 24亿美元股票回购授权额度 截至1月31日剩余3 72亿美元回购额度 [14] 行业环境与竞争格局 - 住房市场基本面改善 包括家庭形成和房屋销售增长 高额保费和优质信贷推动业务增长 [13] - 抵押贷款保险市场竞争激烈 除私营企业外 还面临联邦住房管理局的竞争 [15] - 摩根大通预计2025年美国住房市场增速将非常缓慢 公司预计房价将继续承压 新私人抵押保险市场机会缩小 [15]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司总收入为12亿美元，主要新保险书面金额（NIW）为557亿美元，截至2024年12月31日，直接主要保险在险金额（IIF）为2954亿美元，直接主要风险在险金额（RIF）为788亿美元[34] - 2024年公司净收入为7.63亿美元（摊薄后每股2.89美元），2023年为7.13亿美元（摊薄后每股2.49美元）[37] - 2024年MGIC向控股公司支付现金股息7.5亿美元，较2023年的6亿美元增长25%[37] - 2024年底控股公司现金和投资为11亿美元，较年初增加2亿美元[37] - 2024年公司回购了年初流通股的8.8%[37] - 2024年公司每股支付股东股息0.49美元，较2023年的0.43美元增长14%[37] - 2024年公司总毛费用较2023年下降8%[37] - 2024年公司损失为1490万美元，2023年和2022年分别为2090万美元和2.546亿美元[120] - 2024年、2023年和2022年公司税前收益率分别为4.0%、3.7%和3.0%，税后收益率分别为3.2%、3.0%和2.5%[135] 各业务线数据关键指标变化 - 抵押保险业务 - 2024年私人抵押保险公司以主要保险承保的抵押贷款为2990亿美元，2023年为2840亿美元，2022年为4050亿美元[46] - 2024年FHA占低首付住宅抵押贷款的33.5%，2023年为33.2%，2022年为26.7%[47] - 2024年VA占低首付住宅抵押贷款的24.5%，2023年为21.5%，2022年为24.5%[48] - 2024年新签初级保险金额为557亿美元，2023年为461亿美元，2022年为764亿美元[56] - 截至2024年12月31日，初级保险有效保额（Primary IIF）为2954亿美元，初级风险有效保额（Primary RIF）为788亿美元[58] - 2024年新增保险业务（NIW）中再融资贷款占比4%，2023年为2%，2022年为3%[64] - 2024年、2023年和2022年，单一保费计划分别占NIW的约2%、4%和4%，月度保费计划分别占约98%、96%和96%，年度保费计划在这三年均占不到1%[68] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，与GSEs信用风险转移计划相关交易的风险金额分别约为3.92亿美元和3.1亿美元[69] - 截至2024年12月31日，直接池风险有效保额（direct pool RIF）为2.26亿美元，2023年为2.56亿美元[70] - 2024年12月31日，初级RIF在加州占比9.0%、德州占比8.0%、佛罗里达州占比6.7%等，前10个司法管辖区总计占比50.6%[72] - 2024年12月31日，初级RIF在纽约 - 纽瓦克 - 泽西市占比4.3%、华盛顿 - 阿灵顿 - 亚历山大占比4.0%等，前10个大都市统计区总计占比27.3%[73] - 2024年按保单年度划分，2024年保单的初级IIF为523亿美元，占比17.7%，初级RIF为136亿美元，占比17.3%[75] - 2024年末主要风险有效保额为788亿美元，2023年末为772亿美元[77] - 2024年和2023年，公司前10大客户均贡献了37%的新保险保费[80] - 2024年新保险保费的加权平均“决策FICO评分”为747，2023年为753[80] - 2024年FHA、VA和USDA支持的政府支持型抵押贷款保险项目占低首付住房抵押贷款总额的58.9%，2023年为55.9%[82] - 公司2024年市场份额（以新保险保费衡量）为18.6%，2023年为16.3%[84] - 2024年贷款价值比95.01%及以上占比16.6%，2023年为15.7%[77] - 2024年债务收入比45.01%及以上占比19.8%，2023年为17.5%[77] - 2024年固定利率贷款占比99.6%，与2023年持平[77] - 2024年符合贷款限额及以下的原始保险贷款金额占比97.6%，2023年为97.3%[77] - 2024年业主自住房屋占比98.3%，2023年为98.1%[77] - 2024 - 2020年各年末，公司有效保险的初级贷款数量分别为1118308、1139796、1180419、1164984、1126079笔，拖欠贷款数量分别为26791、25650、26387、33290、57710笔，拖欠率分别为2.40%、2.25%、2.22%、2.80%、5.11%[105] - 2024 - 2022年，佛罗里达州初级拖欠率分别为3.7%、2.8%、3.1%；得克萨斯州分别为2.6%、2.5%、2.3%等[106] - 2024年FHA在低首付住宅抵押贷款市场份额为33.5%，2023年为33.2%，2022年为26.7%，自2012年以来最低为23.4%（2020年），最高为42.1%（2012年）[207] - 2024年VA在低首付住宅抵押贷款市场份额为24.5%，2023年为21.5%，2022年为24.5%，自2012年以来最高为30.9%（2020年），2023年是2013年以来最低[208][209] - 公司2024年12月31日年度持续率为84.8%，2023年12月31日为86.1%，2022年12月31日为82.2%，2018年以来最高为2023年9月30日的86.3%，最低为2021年3月31日的60.7%[212] - 截至2024年12月31日，非银行服务商服务公司保险在险贷款约55%[213] - 2024年新增保险业务（NIW）中单一保费政策占比为2.4%，2012年以来该比例最低为2024年的2.4%，最高为2015年的20.4%[230] 公司投资组合情况 - 截至2024年12月31日，公司投资组合公允价值约为59亿美元，现金及现金等价物约为2.29亿美元，母公司持有约11亿美元投资及现金等价物[130] - 截至2024年12月31日，约94%的投资组合由两家外部投资经理管理[131] - 2024年投资组合中各板块占比为：企业47%、免税市政债券10%、应税市政债券22%、资产支持证券10%、美国政府及机构债务5%、GNMA及其他机构抵押支持证券6%[135] - 固定收益投资证券中，1 - 5年、5 - 10年、10年以上到期的证券分别占总公允价值的12%、28%、28%和15%[135] - 截至2024年12月31日，公司十大持仓公允价值总计37379.1万美元[136] 公司资本与监管相关情况 - 截至2024年12月31日，MGIC风险资本比率为10.0:1，保单持有人头寸比所需的最低保单持有人头寸多36亿美元[143] - 16个司法管辖区要求抵押保险公司维持最低法定资本，目前最常见的州资本要求允许的最高风险资本比率为25:1[142] - 公司需按已赚保费的50%建立法定会计或有损失准备金，10年内不得提取，除非保险法规允许；日历年发生的损失超过已赚保费的35%时，经监管批准可提前提取[145] - 2025年，公司在不考虑前十二个月已支付股息的情况下，可在无需OCI批准的情况下支付9700万美元的普通股息；2024年，公司向控股公司支付了7.5亿美元股息[145] - 截至2024年12月31日，公司可用资产总计58亿美元，比最低要求资产多22亿美元，符合PMIERs要求，有资格为GSEs购买的贷款提供保险[152] - 若2024年8月GSEs对可用资产计算的更新无过渡期立即生效，公司58亿美元的可用资产将减少约1%（即5000万美元），PMIERs超额部分将变为21亿美元[180] - 2021年12月，FHFA为2022 - 2024年低收入、极低收入住房抵押贷款和低收入再融资抵押贷款的购买设定了基准水平，均超过2021年基准[177] - 2024年8月，FHFA为2025 - 2027年上述三类贷款购买提出新基准水平，低收入和极低收入住房抵押贷款新水平低于2022 - 2024年但高于2022年前，低收入再融资抵押贷款新水平与2022 - 2024年持平但高于2022年前[177] - PMIERs通常要求公司为逾期贷款持有的最低要求资产远多于正常还款贷款，且逾期期数越多，所需持有的最低要求资产越多[182] - 16个司法管辖区要求抵押贷款保险公司维持最低法定资本，最常见的州资本要求允许的最大风险资本比率为25:1[199] - 截至2024年12月31日，MGIC的风险资本比率为10.0:1，低于州资本要求司法管辖区允许的最大值，其保单持有人头寸比所需的最低保单持有人头寸22亿美元高出36亿美元[200] 公司业务相关政策与历史情况 - 2019年公司引入基于风险的定价系统MiQ来确定保险费率[99] - 2013年起，公司多数承保要求与房利美和房地美对齐[101] - 2007 - 2013年公司经历了类似上世纪80年代中后期的灾难性损失[102] - 2018年GSEs启动二级抵押贷款市场计划，目前在低首付市场占比小[204] - 2023年2月FHA宣布抵押贷款保险费率降低30个基点，对公司净保险费收入产生负面影响[207] - 2023年7月监管机构提议修订监管资本规则，若通过预计对公司净保险费收入有负面影响，2024年11月该提议规则搁置[210] 公司业务风险与应对情况 - 公司损失准备金估计存在不确定性，实际理赔支付可能与准备金估计有很大差异，估计受地区或国家经济状况、贷款逾期时间等因素影响[185] - 公司面临综合监管，过去曾涉及RESPA和FCRA相关诉讼和监管行动，虽未造成重大责任，但未来结果不确定[187] - 疫情和自然灾害可能导致受灾地区房价下跌、理赔率和理赔严重程度增加，还可能使再保险费率上升或供应减少[191] - 公司已签订QSR和XOL再保险交易，这些交易降低了压力情景下的尾部风险，减少了所需持有的风险资本[194] - 再保险市场状况影响其可得性和成本，若无法获得再保险，公司需持有更多资本支持现有风险[195] - 截至2024年12月31日，公司为26,791笔贷款建立了个案准备金并报告了已发生损失，IBNR准备金总计2900万美元[198] - 公司将某些损失缓解决策的权限委托给政府支持企业（GSEs），但无效的委托程序或服务商未按要求标准操作可能增加公司损失[216][217] - 公司使用的模型依赖不确定的估计、预测和假设，模型的变化或假设的改变可能导致未来预期、回报或财务结果发生重大变化[220] - 信息技术系统故障或中断可能对公司运营和财务结果产生重大影响，公司依赖信息技术系统开展业务，系统故障可能影响服务提供、降低效率或导致运营延迟[221] - 公司可能受到网络安全漏洞或信息安全控制失败的重大不利影响，全球网络攻击预计在频率和复杂性上持续加速[223][226] - 公司的承保实践和业务组合影响其在PMIERs下的最低所需资产、保费收益率和损失发生的可能性[229] - 公司有各种合格标准再保险（QSR）和超额损失再保险（XOL）交易，这些交易对税前收入各组成部分的影响会随期间变化[231] - 若信贷表现良好且损失率较低，预计公司有效投资组合收益率将随时间下降，单一保费政策的再融资交易减少降低了收益率的提升效果[232] - 公司依赖第三方提供的抵押贷款信息，信息可能存在报告失误或不准确的情况，公司可能未及时知晓信息错误[218] - 公司的企业风险管理计划可能无法有效识别、控制或缓解业务面临的风险[219] 美国房价情况 - 2024年11月美国全国房价较10月上涨0.3%；2024年前11个月房价增长4.1%，2023、2022、2021年分别增长6.7%、6.8%、17.8%[172] 公司理赔相关情况 - 对于贷款期限在2 - 5年的，借款人申请终止保险时贷款与价值比率（LTV）须在75%或以下；贷款期限超过5年的，LTV须在80%或以下[60] - 贷款拖欠若未治愈会导致索赔，索赔频率和金额受当地房价、就业水平和利率等因素影响[108] - 公司在收到索赔申请及所有所需文件后的60天内，有三种赔付选择[112] - 2024年和2023年，减额措施分别使公司平均赔付额降低约4.7%和5.4%[114] - 截至2024年12月31日，公司50%的初级风险存续业务于2021年12月31日后签订，74%于2020年12月31日后签订，87%于2019年12月31日后签订[113] - 2014年前承保的多数贷款（占拖欠库存贷款的29%）的主保单条款在特定情况外不限制索赔中可包含的累计利息年数，现行主保单

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入1.85亿美元，全年净收入7.63亿美元，上一年为7.3亿美元 [9] - 第四季度年化股本回报率为14% [9] - 第四季度末保险有效保额超2950亿美元，较上一季度略有上升 [10] - 全年新保险签约额为560亿美元，较上一年增长21%，第四季度为160亿美元 [11] - 第四季度摊薄后每股净收益为0.72%，去年同期为0.66%；全年摊薄后每股净收益为2.89%，去年为2.49% [18] - 第四季度有利的损失准备金发展为5400万美元 [19] - 第四季度基于账户的拖欠率上升16个基点至2.4%，其中6个基点受飓风相关拖欠影响 [20] - 第四季度有效保费收益率为38.6个基点，全年相对平稳 [21] - 每股账面价值增长至20.82%，较去年增长12%，同时通过股息和股票回购向股东返还7亿美元资本，流通股减少约9% [22] - 第四季度投资组合的账面收益率为3.8%，较去年上升20个基点，季度环比持平 [22] - 第四季度净投资收入为6100万美元，环比下降100万美元，同比增加300万美元 [22] - 第四季度投资组合未实现亏损增加1.29亿美元 [23] - 第四季度运营费用为4900万美元，去年同期为5500万美元；全年费用为2.18亿美元，较2023年减少1900万美元，预计2025年运营费用在1.95 - 2.05亿美元之间 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 再保险计划是风险和资本管理策略的关键组成部分，第四季度末再保险协议使PMIERs所需资产减少220万美元，约40% [15] - 第四季度分配1.93亿美元用于回购780万股普通股，并支付3300万美元季度普通股股息，同时向控股公司支付4亿美元股息 [24] - 2025年1月回购350万股普通股，花费8500万美元，截至1月31日，当前股票回购授权剩余3.72亿美元 [25] - 董事会授权3月5日支付每股0.13%的普通股股息 [26] - 第四季度与高评级再保险公司达成多年40%的配额分保交易，覆盖2025和2026年大部分保单；修改2021年NIW配额分保条约条款，将配额分保种子率从30%降至26%，成本降低约50% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年PMI市场规模预计与2024年相近，抵押贷款利率维持在高位，预计持续高持续性 [16] - 近期预测显示房价增长放缓、住房库存改善、需求积压以及有利的人口结构，表明住房市场和MI行业将持续保持韧性 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务战略和商业模式使其在不同经济环境中取得成功，注重保持强大和平衡的保险投资组合 [8][11] - 资本管理动态灵活，以财务实力和灵活性为核心，优先考虑审慎增长，预计股票回购仍是向股东返还资本的主要方式，同时继续支付季度普通股股息 [13][14] - 再保险计划是风险和资本管理的关键，优先覆盖最新年份的保单和未来新业务 [15][26] - 公司将与FHFA、GSEs和其他行业利益相关者合作，为低首付借款人提供服务，倡导增加私人MI的使用，以保护纳税人免受抵押贷款信用风险，并塑造住房金融体系的未来 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在不确定性，住房市场在有利的供需动态和积极的经济前景支撑下保持韧性 [16] - 若信用表现保持强劲、风险状况稳定或改善，预计MGIC和控股公司的资本水平将高于目标，派息率将维持在高位 [14] - 鉴于高持续性和与2024年相似的MI市场，预计2025年有效保费收益率将保持相对平稳 [21] - 管理层对公司领导能力和市场地位充满信心，认为资本实力和灵活性使公司能够在2025年及以后继续执行和实现业务战略，为所有利益相关者创造价值 [30] 其他重要信息 - 公司新闻稿包含第四季度财务结果，可在公司网站查看，同时网站还提供季度补充资料，包含主要风险在险信息等 [3][4] - 会议中可能会发表对未来的预期，实际结果可能与前瞻性陈述存在重大差异，相关影响因素可在公司提交的Form 8 - K中查看 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新通知索赔率下降但新通知严重性略有上升的原因 - 新拖欠的风险敞口高于前几个季度，且收到的2022 - 2024年的新通知相对较多，这些年份的贷款金额和风险敞口较高，但目标的严重性与风险敞口比率不变 [33] 问题2: 运营费用降低的驱动因素及长期降低幅度 - 第四季度结果反映了过去几年所做改变的累积影响，未来将继续使资源与客户需求相匹配；不提供2025年以后的正式指导，但认为2025年的水平不是最低的 [35][36] 问题3: GSE改革私有化对公司的影响 - GSE改革有多种可能路径，若GSE缩小规模可能影响公司业务量，但从纳税人角度看，业务量通过GSE而非FHA流动对公司有利；公司希望改革有适当的监管措施，确保私人信贷和抵押贷款保险发挥作用 [40][41] 问题4: 使初始索赔率低于7 - 7.5%需要满足的条件 - 需要确信未来经济环境（如失业率、房价等）与近期一样有利，但未来经济环境比过去更不确定，目前的新通知索赔率在历史上相对较低，短期内公司对此感到满意 [44][45] 问题5: 正常的拖欠率和信用成本是多少 - 不太用拖欠率来衡量，公司认为长期承保损失比率在20 - 40之间，过去几年公司的承保损失处于零或负值区域 [49][50] 问题6: 2024年债务收入比上升的原因及其他承保抵消因素 - 债务收入比上升是由于房价和利率上涨导致的 affordability问题，其他信用特征相对稳定和有利；2022年第三、四季度债务收入比大幅上升，随后几年相对平稳，新业务所需资本略有下降；公司可通过风险定价和分层风险定价来应对这一风险因素，若利率下降，高债务收入比水平也会下降 [55][57][58] 问题7: 2023和2024年书籍的最终索赔率是多少 - 新通知来自不同年份的书籍，目前尚未完全确定最终索赔率；近期新通知季度的最终索赔率预期在3 - 5%之间，2021或2022年一些更成熟的通知季度的最终索赔率在1 - 3%之间；新通知的解决模式显示环境有利，导致持续有利的准备金发展 [61][62][63] 问题8: 第四季度NIW的定价环境和竞争动态 - 公司认为风险回报仍然非常有利，部署资本和回报预期与近期相似，是一个适合部署资本的环境 [66] 问题9: 第四季度NIW增长显著的原因及特定地理区域或其他细节 - 公司对过去一年的业务都感到满意，第四季度业务是全年业务的延续；第四季度业务中可能有更多的再融资业务，这可能是与前几个季度不同的地方 [69][70] 问题10: 第四季度费用比率下降400个基点是否有一次性收益 - 季度费用存在自然波动，按滚动12个月计算会更平稳；第一季度费用通常较高，还存在年终薪酬、 payroll税等季节性因素；第四季度没有重大的一次性非经常性项目，费用下降是过去所做改变的累积影响 [73][74] 问题11: 7.3%的索赔假设是否意味着飓风通知按较低比率计提，非飓风通知仍为7.5%，飓风通知消失后回到7.5% - 这种理解是正确的 [77] 问题12: 实现运营费用指导的措施及未来进一步改善的可能性 - 自2022年开始进行改变，外部服务使用量大幅下降，员工数量减少约10 - 12%，过去三年有大量退休人员；公司对某些部门的工作方式进行了重新定位；与行业其他公司相比，仍有降低费用的空间 [79][80][81] 问题13: 目前的技术支出与三年前相比如何 - 公司继续投资于平台，2021 - 2022年的一些投资开始产生回报，减少了外部服务的依赖；公司将继续谨慎投资于平台，重点关注索赔价值和风险管理 [84][85][86]