财务数据和关键指标变化 - 公司报告第一季度净收益1.74亿美元,年化权益回报率为13.7% [7] - 保费收入291亿美元,同比下降0.5% [8] - 每股账面价值为18.97美元,同比增长14% [21] - 投资组合的账面收益率为3.8%,同比增加70个基点 [21] - 投资收益为6000万美元,同比增加1100万美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新承保保险金额90亿美元 [8] - 保单续保率为86%,与上一季度持平 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 房地产市场供给有限,但价格仍然坚挺 [10] - 首次购房者面临挑战,但长期来看MI市场前景乐观 [11] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于全周期表现,采取平衡的风险管理策略 [7] - 再保险计划有助于降低损失波动性和提高资本效率 [13] - 公司保持谨慎的定价策略,在市场份额有所下降 [28] - 公司将通过股票回购作为主要的资本回报方式 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在一些经济不确定性,但房地产市场仍然稳健,公司前景乐观 [24] - 公司有能力应对不同的宏观环境,保持市场领导地位 [25] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Bose George 提问** 询问新承保保险金额增长较慢的原因 [27] **Nathan Colson 回答** 公司有意保持谨慎的定价策略,导致市场份额有所下降,但长期来看不会过于担心 [28] 问题2 **Terry Ma 提问** 询问贷款违约率改善的原因,是否主要由于季节性因素 [33] **Nathan Colson 回答** 违约率改善主要由于季节性因素,2023年开始违约率恢复了历史的季节性模式 [34][35] 问题3 **Soham Bhonsle 提问** 询问公司决定增加750亿美元回购计划的依据 [38] **Tim Mattke 回答** 公司考虑了未来几年在不同宏观环境下的资本生成能力,希望能够在此基础上执行完整的回购计划 [39]

MGIC Investment财务表现 - 2024年第一季度MGIC Investment营收为3.0287亿美元，同比增长3.8% [1] - 每股收益为0.65美元，较去年同期的0.54美元有所增长 [1] MGIC Investment核保费率和损失率 - MGIC的GAAP核保费率为25.7%，较两位分析师平均预估的23.3%高 [4] - MGIC的GAAP损失率为1.9%，较两位分析师平均预估的8.1%低 [4] MGIC Investment投资收入 - 净投资收入为59.74百万美元，较两位分析师平均预估的55.91百万美元高21.4% [5] MGIC Investment保费收入 - 净已赚保费为2.4264亿美元，较两位分析师平均预估的2.4778亿美元略低 [6] MGIC Investment其他收入 - 其他收入为0.48百万美元，较两位分析师平均预估的0.39百万美元增长13.4% [7]

文章核心观点 - MGIC Investment本季度财报显示盈利超预期但营收略低于预期 其股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论 投资者可关注其盈利前景和行业前景 同时介绍了同行业Fidelis Insurance Holdings的预期财报情况 [1][3][4] MGIC Investment业绩情况 - 本季度每股收益0.65美元 超Zacks共识预期的0.60美元 去年同期为0.54美元 盈利惊喜为8.33% 过去四个季度均超共识每股收益预期 [1][2] - 上一季度预期每股收益0.57美元 实际为0.67美元 盈利惊喜为17.54% [2] - 截至2024年3月季度营收3.0287亿美元 低于Zacks共识预期0.40% 去年同期为2.9166亿美元 过去四个季度仅一次超共识营收预期 [3] MGIC Investment股价及展望 - 自年初以来股价上涨约5.1% 而标准普尔500指数上涨5.6% [4] - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论 [4] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向 包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [5] - 近期盈利预估修正趋势喜忧参半 目前Zacks排名为3（持有） 预计短期内表现与市场一致 [7] - 下一季度共识每股收益预期为0.60美元 营收3.0798亿美元 本财年共识每股收益预期为2.43美元 营收12.4亿美元 [8] 行业情况 - 所属Zacks保险 - 多行业目前在250多个Zacks行业中排名前29% 排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [9] Fidelis Insurance Holdings预期情况 - 尚未公布2024年3月季度财报 预计5月9日发布 [10] - 预计本季度每股收益0.75美元 同比下降13.8% 过去30天共识每股收益预期下调5.6% [11] - 预计营收5.8588亿美元 较去年同期下降71.5% [12]

保费收入相关 - 2024年第一季度直接保费收入为275,203千美元，2023年同期为274,247千美元[10] - 2024年第一季度净保费收入为242,644千美元，2023年同期为242,015千美元[10] - 2024年第一季度净保费收入为2.42644亿美元，2023年同期为2.42015亿美元[27] - 2024年第一季度净保费收入为2.42644亿美元，2023年同期为2.42015亿美元[8] 投资净收入相关 - 2024年第一季度投资净收入为59,744千美元，2023年同期为49,223千美元[10] - 2024年第一季度投资净收入为5974.4万美元，2023年同期为4922.3万美元[8] 净收益（损失）相关 - 2024年第一季度净收益（损失）为 - 8,509千美元，2023年同期为 - 7,698千美元[10] - 2024年第一季度净收益为1.74097亿美元，2023年同期为1.54547亿美元[8] - 2024年第一季度净损失为455.5万美元，2023年同期为644.6万美元[27] 总营收相关 - 2024年第一季度总营收为294,361千美元，2023年同期为283,965千美元[10] 总损失和费用相关 - 2024年第一季度总损失和费用为74,481千美元，2023年同期为88,361千美元[10] 税前收入相关 - 2024年第一季度税前收入为219,880千美元，2023年同期为195,604千美元[10] 净利润相关 - 2024年第一季度净利润为174,097千美元，2023年同期为154,547千美元[10] - 2024年第一季度净利润为1.74097亿美元，2023年同期为1.54547亿美元[13] 每股收益相关 - 2024年第一季度基本每股收益为0.64美元，2023年同期为0.53美元[10] - 2024年第一季度基本每股收益为0.64美元，2023年同期为0.53美元；摊薄后每股收益2024年第一季度为0.64美元，2023年同期为0.53美元[55] - 2024年第一季度基本每股收益为0.64美元，2023年同期为0.53美元[8] - 2024年第一季度稀释每股收益为0.64美元，2023年同期为0.53美元[8] 综合收益相关 - 2024年第一季度综合收益为164,244千美元，2023年同期为240,559千美元[11] - 2024年第一季度综合收益为1.64244亿美元，2023年同期为2.40559亿美元[11] 股东权益相关 - 截至2024年3月31日，公司总股东权益为51.02343亿美元，2023年同期为47.77644亿美元[12] 现金流量相关 - 2024年第一季度经营活动提供的净现金为1.90537亿美元，2023年同期为2.12286亿美元[13] - 2024年第一季度投资活动提供的净现金为0.25969亿美元，2023年同期使用的净现金为0.65181亿美元[13] - 2024年第一季度融资活动使用的净现金为1.47582亿美元，2023年同期为1.13446亿美元[13] 高级票据账面价值相关 - 截至2024年3月31日，5.25%高级票据的账面价值为6.43563亿美元，2023年12月31日为6.43196亿美元[23] 利息支付相关 - 2024年和2023年第一季度的利息支付均为1710万美元[25] QSR交易相关 - 2024年QSR交易的配额份额为30%，利润佣金为56%[29] - 截至2024年3月31日，QSR交易相关损失准备金的再保险应收款为3920万美元，2023年12月31日为3330万美元[34] 再保险协议相关 - 2024年1月，公司行使选择权终止与Home Re 2020 - 1的再保险协议，相关保险关联票据全额赎回[43] - 截至2024年3月31日，Home Re 2019 - 1 ILN交易和Home Re 2023 - 1交易发生“触发事件”[41][42] 传统超额损失再保险相关 - 2023年传统超额损失再保险初始第一层自留额为70578000美元，2024年3月31日为70572000美元，2023年12月31日为70578000美元[45] - 2022年传统超额损失再保险初始超额损失再保险覆盖金额为142642000美元，2024年3月31日和2023年12月31日保持该金额[45] - Home Re 2023 - 1初始超额损失再保险覆盖金额为330277000美元，资金百分比为97%，2024年3月31日和2023年12月31日覆盖金额均为330277000美元[45] - Home Re 2022 - 1初始超额损失再保险覆盖金额为473575000美元，资金百分比100%，2024年3月31日为398112000美元，2023年12月31日为420731000美元[45] 可变利益实体相关 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司对可变利益实体无重大风险敞口[48] - Home Re 2023 - 1截至2024年3月31日和2023年12月31日的总可变利益实体资产均为330277000美元[49] 法律纠纷相关 - 公司认为日常业务中的纠纷和法律程序最终解决不会对财务状况或经营成果产生重大不利影响[51] 固定收益证券相关 - 2024年3月31日固定收益证券摊余成本为60.23778亿美元，公允价值为56.72714亿美元；2023年12月31日摊余成本为60.61022亿美元，公允价值为57.23113亿美元[57] - 2024年第一季度固定收益证券销售收益为5.5万美元，销售损失为548.5万美元；2023年同期销售收益为5.9万美元，销售损失为413.3万美元[62] - 2024年第一季度固定收益证券销售所得款项为1488.6万美元，2023年同期为3218.1万美元[62] 权益证券相关 - 截至2024年3月31日，权益证券成本为1605.3万美元，公允价值为1469.7万美元；截至2023年12月31日，成本为1602.5万美元，公允价值为1477.1万美元[61] - 2024年第一季度权益证券公允价值变动损失为10.3万美元，2023年同期为收益36万美元[62] 投资和其他金融工具净损失相关 - 2024年第一季度投资和其他金融工具净损失为850.9万美元，2023年同期为769.8万美元[62] 未实现损失证券相关 - 2024年3月31日和2023年12月31日，处于未实现损失状态的证券分别有1103只和1021只[65] - 2024年3月31日未实现损失主要因现行利率上升导致，所有处于未实现损失状态的证券利息支付均正常[65] 公允价值计量资产相关 - 截至2024年3月31日，公司公允价值计量资产总额为61.22401亿美元，其中一级资产5.37492亿美元，二级资产55.84909亿美元；截至2023年12月31日，总额为61.05401亿美元，一级资产4.779亿美元，二级资产56.27501亿美元[80] 嵌入式衍生品公允价值相关 - 2024年3月31日和2023年12月31日，嵌入式衍生品公允价值分别为负债60万美元和资产240万美元[80] 房地产购置和销售相关 - 2024年和2023年第一季度，房地产购置额分别为100万美元和10万美元，销售额分别为0和120万美元[80] 其他投资资产和优先票据相关 - 截至2024年3月31日，其他投资资产账面价值和公允价值均为85万美元；5.25%优先票据账面价值6.43563亿美元，公允价值6.33373亿美元；截至2023年12月31日，其他投资资产账面价值和公允价值均为85万美元，5.25%优先票据账面价值6.43196亿美元，公允价值6.34498亿美元[84] 净未实现投资损失和其他综合收益相关 - 2024年第一季度，净未实现投资损失为1.3154亿美元，2023年为收益1.02099亿美元；税后其他综合收益（损失）分别为 - 985.3万美元和8601.2万美元[86] - 2024年第一季度其他综合收益（损失）税前总额为 - 1247.2万美元，税后为 - 985.3万美元；2023年税前为1.08875亿美元，税后为8601.2万美元[86] 从累计其他综合收益重分类相关 - 2024年和2023年第一季度，从累计其他综合收益（损失）重分类至合并运营报表的金额分别为 - 841.8万美元和 - 1034.6万美元[87] 累计其他综合收益（损失）净额相关 - 截至2024年3月31日，累计其他综合收益（损失）净额为 - 3.26134亿美元[89] 养老金和退休计划相关 - 2024年第一季度，养老金和补充高管退休计划净定期福利成本为21.2万美元，其他退休后福利计划为 - 162.9万美元；2023年分别为863.1万美元和 - 87.8万美元[92] - 2024年第一季度，公司向合格养老金计划缴款2300万美元[92] 损失准备金相关 - 公司根据估计的索赔率和索赔严重程度为逾期贷款建立案件准备金、LAE准备金和IBNR准备金，损失估计受多种因素影响[93][94][95] - 截至2024年3月31日，平均严重程度准备金因子每增加/减少1000美元，损失准备金金额将相应变化约±800万美元；平均索赔率准备金因子每增加/减少1个百分点，损失准备金金额将相应变化约±1600万美元[97] 逾期账款损失发展相关 - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司在先前收到的逾期账款上分别实现了4890万美元和4080万美元的有利损失发展[100] 预计退还保费相关 - 2024年3月31日和2023年12月31日，公司预计因预期索赔支付而退还的保费分别为1850万美元和2110万美元[105] 股票回购相关 - 2024年第一季度，公司回购了470万股普通股，花费9330万美元；2023年回购了约2170万股，花费3.406亿美元；截至2024年3月31日，2023年批准的5亿美元股票回购计划还剩1.7亿美元额度；截至4月，又回购了270万股，花费5480万美元；2024年4月，董事会批准了一项新的7.5亿美元股票回购计划[106] 现金股息相关 - 2024年第一季度，公司支付了每股0.115美元的季度现金股息，总计3170万美元；2024年4月25日，董事会宣布每股0.115美元的季度现金股息，将于2024年5月21日支付[107] 受限股票单位相关 - 2024年第一季度授予员工和非员工董事的受限股票单位（RSUs）中，受绩效条件限制的为63.4万个，加权平均每股公允价值为19.81美元；仅受服务条件限制的为24.8万个，加权平均每股公允价值为19.81美元；非员工董事RSUs为7.6万个，加权平均每股公允价值为19.81美元[111] 风险资本比率和保单持有人头寸相关 - 截至2024年3月31日，公司的风险资本比率为9.8:1，低于州资本要求司法管辖区允许的最大值；保单持有人头寸比要求的最低保单持有人头寸（MPP）22亿美元高出38亿美元[113] 向控股公司支付股息相关 - 2024年4月，公司向控股公司支付了3.5亿美元股息[116] 保险子公司法定数据相关 - 截至2024年3月31日，公司保险子公司的法定净收入为7271.4万美元，法定保单持有人盈余为7.1199亿美元，应急损失准备金为53.33024亿美元[119] 逾期账款损失增加原因相关 - 2024年第一季度，当前年度逾期账款造成的损失较去年同期增加，主要原因是当前年度逾期账款的估计严重程度增加和新报告的逾期账款增加[99] 普通股、已付资本、库存股和留存收益余额相关 - 2024年第一季度末普通股余额为3.71353亿美元，与2023年持平[12] - 2024年第一季度末已付资本余额为17.8805亿美元，2023年同期为17.91609亿美元[12] - 2024年第一季度末库存股余额为 - 14.66224亿美元，2023年同期为 - 11.19048亿美元[12] - 2024年第一季度末留存收益余额为47.35298亿美元，2023年同期为41.29229亿美元[12] 公允价值层次归类相关 - 抵押债务凭证（CLOs）、外国政府债务、原始期限超过90天的商业票据一般归类为二级公允价值层次[74][75][76] - 权益证券和现金等价物部分按活跃市场中相同资产的报价估值，归类为一级公允价值层次；部分使用可比工具市场数据估值的现金等价物归类为二级[77][78] - 公司有与

2024年第一季度整体财务数据 - 2024年第一季度净收入为1.741亿美元，摊薄后每股收益0.64美元；调整后净运营收入（非GAAP）为1.784亿美元，摊薄后每股收益0.65美元[2] - 2024年第一季度年化股本回报率为13.7%，账面价值每股同比增长14.5%[2] - 2024年第一季度总营收为2.94361亿美元，净利润为1.74097亿美元，摊薄后每股收益0.64美元[19] 2024年第一季度保险业务数据 - 2024年第一季度新保险签约额为91亿美元，净保费收入为2.426亿美元[2] - 截至2024年3月31日，保险有效保额为2909亿美元，一级拖欠库存为24142笔，一级有效保额拖欠率为2.15%[2] - 2024年Q1新初级保险承保金额为91亿美元，2023年Q1为82亿美元[23] - 2024年Q1初级保险有效保额为2909亿美元，2023年Q1为2924亿美元[24] - 2024年Q1初级保险净保费收益率为33.2%，2023年Q1为32.9%[24] - 2024年Q1初级保险逾期率为2.15%，2023年Q1为2.12%[27] - 2024年Q1初级直接损失准备金为5.01亿美元，2023年Q1为5.55亿美元[28] - 2024年Q1净赔付额为1200万美元，2023年Q1为1000万美元[28] - 2024年Q1初级平均每次赔付额为28300美元，2023年Q1为28200美元[28] - 2024年Q1初级新风险承保金额为24亿美元，2023年Q1为21亿美元[23] - 2024年Q1初级风险有效保额为768亿美元，2023年Q1为760亿美元[24] 2024年第一季度再保险业务数据 - 2024年Q1比例再保险中，新签保险业务（NIW）再保险比例为87.7%，分出保费收入和支出分别为2870万美元和650万美元，分出佣金为1060万美元，利润佣金为2460万美元[29] - 2024年Q1超额损失再保险中，分出保费收入为1610万美元[29] 2024年第一季度资本与流动性数据 - 截至2024年3月31日，PMIERs可用资产为59亿美元，过剩资产为25亿美元，控股公司流动性为7.93亿美元[2] - 2024年3月31日投资资产为56.88亿美元，2023年12月31日为57.39亿美元[22] 2024年股票回购与股息数据 - 2024年第一季度支付每股0.115美元的股息，回购470万股普通股，花费9330万美元[3] - 2024年4月回购270万股普通股，花费5480万美元；宣布每股0.115美元的股息，5月21日支付[4] - 2024年4月公司支付3.5亿美元股息给控股公司；董事会批准最高7.5亿美元的股票回购计划，至2026年12月31日[4] 评级相关数据 - 2024年1月，标普将公司财务实力和信用评级上调至A -，投资信用评级上调至BBB -；3月，穆迪确认A3 IFS评级，展望从稳定调为积极[3] - 公司A.M. Best的财务实力评级为A -（前景积极），穆迪为A3（前景积极），标准普尔为A -（前景稳定）[135] 市场环境与房价数据 - 2024年2月美国全国房价较1月上涨1.2%，2023年房价涨幅为6.7%，低于2022年的6.8%和2021年的17.8%[37] 风险资本比率数据 - 2024年Q1抵押担保保险公司和综合保险公司的风险资本比率均为9.8:1[29] - 2024年3月31日，MGIC风险资本比率为9.8比1，低于州资本要求司法管辖区允许的最大值，其保单持有人头寸比所需的最低保单持有人头寸22亿美元高出38亿美元[72] 保险业务赔付与费用率数据 - 2024年Q1公认会计准则（GAAP）下，保险业务的赔付率为1.9%，承保费用率为25.7%[29] 行业竞争与市场份额数据 - 2023年FHA在低首付住房抵押贷款保险市场份额为33.2%，2022年为26.7%，2021年为24.7%，2012年以来最低为2020年的23.4%，最高为2012年的42.1%[81] - 2023年VA在低首付住房抵押贷款保险市场份额为21.5%，2022年为24.5%，2021年为30.2%，2012年以来最高为2020年的30.9%，2023年为2013年以来最低[82] 公司持续率数据 - 2024年3月31日公司年度持续率为85.7%，2023年12月31日为86.1%，2022年12月31日为82.2%，2018年以来最高为2023年9月30日的86.3%，最低为2021年3月31日的60.7%[86] 服务商相关数据 - 截至2024年3月31日，非银行服务商服务公司有效保险贷款约48%[89] 单一保费政策数据 - 2023年公司新增保险业务（NIW）中单一保费政策占比4.0%，2012年以来最低为2022年的4.3%，最高为2015年的20.4%[109] 新增保险业务特征数据 - 截至2024年3月31日，公司一级有效风险中LTV比率超95%的抵押贷款占比16%，FICO分数低于680的借款人的抵押贷款占比7%，FICO分数在620 - 679的借款人的抵押贷款占比6%，低承保（包括有限借款人文件）的抵押贷款占比1%，DTI比率超45%（或无可用比率）的借款人的抵押贷款占比18%，具备多项上述特征的贷款占比5% [116] - 2024年第一季度，LTV比率超95%的新增保险业务占比15%，2023年第一季度为13%，2022年第一季度为11%，2023年全年为12%；DTI比率超45%的新增保险业务占比28%，2023年第一季度为23%，2022年第一季度为17%，2023年全年为26% [116] 委托承保计划数据 - 2024年第一季度和2023年新增保险业务中约71%源于委托承保计划 [118] 前十大客户数据 - 截至2024年3月31日和2023年3月31日的12个月内，公司前十大客户分别占新增业务的约37%和34% [131] 再保险交易影响数据 - 再保险交易中，QSR交易对税前收入各组成部分的影响随分保损失水平逐期变化，XOL再保险交易下公司分出保费并保留第一层累计损失，再保险人提供第二层保障 [111][112] 收益率影响数据 - 若信贷表现良好、损失率低，因行业竞争致保费费率降低，公司有效投资组合收益率预计随时间下降，单保费保单再融资交易可提升收益率，但近期此类交易减少使收益降低 [113] 新签保险撤销限制数据 - 2012年年中起新签保险撤销保险范围能力受限，2020年3月1日修订主保单生效后进一步受限，可能导致赔付损失高于之前主保单情况 [114] 行业风险定价系统影响数据 - 行业广泛使用风险定价系统使公司难与竞争对手保费费率比较，定制费率计划业务授予期有限，新增保险业务量波动可能加大 [119][131] 评级机构影响数据 - 评级机构负面行动可能对公司业务、经营成果和财务状况产生重大不利影响，评级下调可能影响公司在PMIERs下的资格、新增保险业务量及参与非GSE住宅抵押贷款支持证券市场的能力 [133][134] 控股公司财务数据 - 截至2024年3月31日，公司控股公司现金及投资约7.93亿美元，长期债务本金总额为6.5亿美元，年偿债额约3400万美元[145] - 2024年，MGIC在无需OCI批准的情况下可支付6400万美元普通股息，在截至2024年3月31日的十二个月里，MGIC已向控股公司支付6亿美元股息[147] 监管与诉讼风险数据 - 公司经营受高度监管，面临诉讼和监管程序风险，未来法律和监管程序结果可能导致重大支出或对业务产生重大不利影响[138] 投资组合影响数据 - 公司投资组合受经济、税收政策等影响，市场利率上升使投资组合公允价值低于摊余成本，价值还可能受评级下调等因素不利影响[140] 金融工具估值数据 - 公司按公允价值计量某些金融工具，估值使用的输入和假设可能不可观察或需估计，导致价值不确定性[141] 美国财政问题影响数据 - 美国联邦预算赤字和债务上限问题可能增加政府违约、评级下调或经济衰退可能性，影响公司投资证券[141] 控股公司债务与股息数据 - 公司控股公司债务义务重大，支付普通股股息很大程度取决于MGIC收益和现金流，并需监管批准[145][146] 负债与投资风险数据 - 若低估负债或投资结构不当，公司可能因强制清算固定收益投资产生意外损失，影响经营业绩[144] 股权证券发行影响数据 - 公司未来发行股权证券可能稀释股东所有权，大量股票销售或市场预期可能导致股价下跌[149] 普通股价格波动数据 - 公司普通股价格可能大幅波动，受经济、行业、经营业绩等多种因素影响[150][151] 外部事件风险数据 - 战争等全球事件可能导致公司获取比例再保险和超额损失再保险的条件变差，网络安全事件风险增加，贷款违约率上升，投资组合表现受影响[32][33] - 国内经济衰退或房价下跌可能导致更多房主违约，公司损失增加，回报相应减少[34] - GSEs业务实践和政策的变化，如特殊目的信贷计划（SPCPs）、私人抵押保险人资格要求（PMIERs）等，可能对公司财务结果产生负面影响[39][40][41] - 若公司可用资产低于最低要求资产，将不符合PMIERs，GSEs可能暂停或终止公司为其购买贷款提供保险的资格[50][51] - 损失发生通常遵循季节性趋势，下半年信贷表现弱于上半年，新违约通知活动增加且治愈率降低，新冠疫情曾暂时打乱该季节性，但似乎正在恢复[55] - 州保险法律赋予监管机构广泛权力，私人抵押保险行业采用的基于风险的定价系统等引发了对保费费率等事项的额外监管审查[58] - 大流行病和其他灾害可能影响公司已发生损失、已付赔款金额和时间、违约通知库存以及PMIERs规定的最低所需资产[60] - 再保险可能无法按当前水平和价格获得，GSEs可能减少公司再保险交易的资本信贷[64] - 公司建立损失准备金仅基于贷款逾期情况，未逾期贷款未来发生的损失可能在逾期出现时对未来业绩产生重大影响[70] - 16个司法管辖区要求抵押保险公司维持最低法定资本，最常见的州资本要求允许的最大风险资本比率为25比1[71] - 低首付住房抵押贷款发放量下降可能导致公司承保的保险金额减少，影响因素包括美国经济健康状况等[77] - 私人抵押保险的替代方案包括投资者使用其他风险缓释技术、贷款人自行保险、使用政府抵押贷款保险计划以及采用组合贷款结构等[78] - 2023年2月22日，FHA宣布抵押贷款保险费率降低30个基点，对公司NIW产生负面影响[81] - 美联储等机构2023年7月提议修订监管资本规则，若通过预计对公司NIW产生负面影响[83] - 公司依赖第三方对所承保贷款进行可靠一致的服务，拖欠贷款增加可能导致服务商出现流动性问题[89] - 公司使用专有和第三方模型进行多种业务活动，模型依赖不确定的估计、预测和假设，可能无法按预期运行[95]

股票回购计划 - MGIC投资公司宣布董事会批准了额外的股票回购计划，授权购买高达7.5亿美元的普通股[1] - 公司被授权在2026年12月31日之前的任何时间通过私下协商、公开市场或其他交易（包括通过旨在符合1934年修订版证券交易法第10b5-1条款的交易计划）回购其普通股[2] 季度现金股利 - 公司董事会宣布每股派息0.115美元的季度现金股利，将于2024年5月21日支付给截至2024年5月9日的股东[3] 季度业绩电话会议 - 公司将于2024年5月2日星期四举行电话会议/网络直播，讨论截至2024年3月31日的季度业绩[4]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2023年公司总收入为12亿美元，主要新保险书面金额（NIW）为461亿美元，截至2023年12月31日，直接主要保险在险金额（IIF）为2935亿美元，直接主要风险在险金额（RIF）为772亿美元[35] - 2023年公司净收入为7.13亿美元（摊薄后每股2.49美元），2022年为8.65亿美元（摊薄后每股2.79美元）[38] - 2023年公司损失为2090万美元，2022年和2021年分别为2.546亿美元和6460万美元[123] - 2023年、2022年和2021年公司税前收益率分别为3.7%、3.0%和2.5%，税后收益率分别为3.0%、2.5%和2.1%[137] - 2023年12月31日，公司年度持续率为86.1%，2022年12月31日为82.2%，2021年12月31日为66.0% [211] 公司资金运作与交易 - 2023年公司通过再保险交易更好地管理风险，包括达成3.3亿美元超额损失再保险协议等[38] - 2023年公司对部分保险关联票据进行要约收购，减少Home Re 2019 - 1 Ltd.票据1.871亿美元、Home Re 2021 - 1 Ltd.票据9110万美元、Home Re 2021 - 2 Ltd.票据1.067亿美元[38] - 2023年公司从MGIC向控股公司支付6亿美元现金股息[38] - 2023年公司向股东返还约4.65亿美元资本，回购年初已发行股份的7.4%，下半年股息增加15%[38] - 2023年公司赎回2110万美元9%可转换次级债券，支付现金2860万美元[38] 保险业务市场份额与金额变化 - 2023年私人抵押保险公司提供初级保险的抵押贷款金额为2840亿美元，2022年为4050亿美元，2021年为5850亿美元[47] - 2023年FHA占低首付住宅抵押贷款市场份额的33.2%，2022年为26.7%，2021年为24.7%；VA占比21.5%，2022年为24.5%，2021年为30.2%[48][50] - 2023年新签初级保险金额为461亿美元，2022年为764亿美元，2021年为1202亿美元，2023年较2022年减少是因购房抵押贷款发起市场变小[58] - 2023年公司市场份额（以新保险保费收入衡量）为16.3%，2022年为18.9%[86] - 2023年FHA、VA和USDA支持的政府支持型抵押贷款保险项目占低首付住房抵押贷款总额的55.9%，2022年为52.8%[84] 保险业务结构与占比情况 - 2023年新增保险业务（NIW）中再融资贷款占比为2%，2022年为3%，2021年为20%[66] - 2023年、2022年和2021年，单一保费计划分别占NIW的约4%、4%和7%，月度保费计划分别占约96%、96%和93%，年度保费计划在这三年均占不到1%[70] - 2023年公司前10大客户产生的新保险保费收入占比为37%，2022年为33%[82] - 2023年新增保险业务（NIW）中单一保费政策占比为4.0%，2012 - 2023年该比例最低为2022年的4.3%，最高为2015年的20.4%[228] 保险业务风险保额相关数据 - 截至2023年12月31日，初级保险有效保额（Primary IIF）为2935亿美元，初级风险有效保额（Primary RIF）为772亿美元[60] - 截至2023年12月31日，直接池风险有效保额（direct pool RIF）为2.56亿美元，其中有总损失限额的池保单为1.86亿美元，无总损失限额的池保单为7000万美元[71] - 与政府支持企业（GSEs）的信用风险转移计划相关的交易风险金额目前为3.1亿美元[72] - 2023年12月31日，初级RIF在加州占比8.6%、德州占比7.7%、佛罗里达州占比6.7%等，前10个司法管辖区合计占比50.4%[74] - 2023年12月31日，初级RIF在纽约 - 纽瓦克 - 泽西市占比4.3%、华盛顿 - 阿灵顿 - 亚历山大占比4.1%等，前10个大都市统计区合计占比27.5%[75] - 2023年按保单年度划分，2021年保单的初级IIF占比29.5%、初级RIF占比29.6%，2022年保单的初级IIF占比22.6%、初级RIF占比22.8%，2023年保单的初级IIF占比14.7%、初级RIF占比14.5%[77] - 2023年末主要风险有效保额为772亿美元，2022年末为765亿美元[79] - 截至2023年12月31日，公司67%的主要风险存续业务是在2020年12月31日后签订，84%是在2019年12月31日后签订，89%是在2018年12月31日后签订[116] - 截至2023年12月31日，主要风险在险业务中贷款价值比（LTV）大于95%的占比16%，借款人信用评分（FICO）低于680的占比7%（其中620 - 679的占比6%），有限承保（包括有限借款人文件）的占比1%，借款人债务收入比（DTI）大于45%（或无可用比率）的占比18%[233] - 截至2023年12月31日，具有多项上述高风险属性的贷款占主要风险在险业务的5%，2022年和2021年该比例为4%[233] 保险业务客户信用与贷款指标 - 2023年新保险保费收入的加权平均决策FICO评分为753，2022年为747[82] - 2023年贷款价值比95.01%及以上占比15.7%，2022年为15.2%[79] - 2023年债务收入比45.01%及以上占比17.5%，2022年为15.6%[79] - 2023年固定利率贷款占比99.6%，2022年为99.5%[79] - 2023年符合贷款限额及以下的原始保险贷款金额占比97.3%，与2022年持平[79] - 2023年FICO评分760及以上占比43.1%，2022年为42.2%[80] - 2023年新增保险业务中贷款价值比大于95%的占比均为12%[233] - 2023年新增保险业务中债务收入比大于45%的占比为26%，2022年为21%[233] 保险业务逾期情况 - 2019 - 2023年12月31日，公司的主要保险有效保单数量分别为1,079,578份、1,126,079份、1,164,984份、1,180,419份、1,139,796份；逾期贷款数量分别为30,028份、57,710份、33,290份、26,387份、25,650份；逾期率分别为2.78%、5.11%、2.80%、2.22%、2.25%[108] - 2023、2022、2021年12月31日，佛罗里达州的主要逾期率分别为2.8%、3.1%、3.7%；德克萨斯州分别为2.5%、2.3%、3.1%；伊利诺伊州分别为2.7%、2.6%、3.4%等[109] 保险业务索赔相关 - 2014年前公司承保的大部分贷款（占逾期清单中贷款的37%），主保单条款在某些情况下不限制被保险人在索赔中包含的累积利息年数，现行主保单条款仅允许包含贷款逾期前三年的累积利息[113] - 2023年和2022年，缩减索赔分别使公司的平均赔付额降低约5.4%和6.3%[117] - 索赔周期通常始于收到逾期通知，逾期未治愈会导致索赔，索赔严重程度受多种因素影响[106][111][114] - 公司在支付索赔前会审查贷款和服务文件，可减少或拒绝不符合保单义务的索赔[117] 保险业务相关法规政策 - 2023年修订的《抵押担保保险示范法》被NAIC采纳，包含资本、投资、承保标准等多方面要求[54] - 2023年8月，NAIC通过修订后的《抵押担保保险示范法》，不确定何时会在任何司法管辖区采用[146] - 修订后的《抵押担保保险示范法》于2023年7月获财务状况委员会通过，8月获执行委员会和全美保险监督官协会全体会议通过[201] 公司投资组合情况 - 截至2023年12月31日，公司投资组合公允价值约为57亿美元，现金及现金等价物约为3.64亿美元，母公司持有约9.18亿美元投资及现金等价物[132] - 截至2023年12月31日，约92%的投资组合（不包括现金及现金等价物）由两家外部投资经理管理[133] - 2023年投资组合各板块占比：企业44%、免税市政债券10%、应税市政债券23%、资产支持证券13%、美国政府及机构债务3%、GNMA及其他机构抵押支持证券7%[137] - 固定收益投资证券按期限占比：1年及以内11%、1 - 5年26%、5 - 10年30%、10年以上14%[137] - 截至2023年12月31日，公司十大持仓公允价值总计364009000美元[138] 公司风险资本与资产要求 - 截至2023年12月31日，MGIC风险资本比率为10.2:1，保单持有人头寸比所需最低保单持有人头寸（MPP）22亿美元高出36亿美元[145] - 截至2023年12月31日，公司可用资产达58亿美元，比最低要求资产多24亿美元，符合PMIERs要求，有资格为GSEs购买的贷款提供保险[152] - PMIERs通常要求公司为逾期贷款持有比正常还款贷款多得多的最低要求资产，逾期贷款未还款期数增加，所需持有的最低要求资产也会增加[182] - 若可用资产低于最低要求资产，公司将不符合PMIERs规定，政府支持企业可能暂停或终止公司为其购买贷款提供保险的资格，这将大幅减少新保险业务量[183] - 2023年12月31日，公司风险资本比率为10.2比1，低于州资本要求司法管辖区允许的最高比率，保单持有人头寸比所需的最低保单持有人头寸22亿美元高出36亿美元[200] - 多数州资本要求允许的最高风险资本比率为25比1 [199] 公司员工与活动情况 - 截至2023年12月31日，公司有627名非“待命”和非兼职员工，“待命”员工数量近年在少于10人到多于110人之间变动[163] - 公司2023年继续支持员工职业发展，开展多项员工关怀和社区参与活动[162][166] 房地产市场情况 - 2023年11月美国全国房价较10月上涨0.3%，2023年前11个月房价涨幅为6.5%，2022年和2021年分别为6.8%和17.8%[173] 行业相关政策与计划 - 2022年GSEs发布公平住房融资计划，2023年4月更新，计划涉及为历史上服务不足的借款人降低抵押贷款保险成本等内容[174] - 2021年12月，联邦住房金融局为2022 - 2024年低收入、极低收入住房抵押贷款和低收入再融资抵押贷款的购买设定了基准水平，均超过2021年基准，并设立两个新子目标[179] 公司面临的风险 - 公司面临多种风险，包括全球事件、经济下行、GSEs业务实践变化等带来的不利影响[170][171][174] - 疫情、飓风等灾害可能影响公司已发生损失、赔付金额和时间、违约通知库存以及PMIERs规定下的最低要求资产[191] - 再保险可能无法按当前水平和价格获得，政府支持企业可能减少公司再保险交易的资本信贷，若无法获得再保险，公司需持有更多资本支持风险敞口[194] - 再保险交易使公司面临交易对手风险，若无法从再保险人处追回损失，将对经营业绩和财务状况产生重大影响[195] - 公司仅在贷款逾期时建立损失准备金，未逾期贷款未来发生的损失可能在逾期显现时对未来业绩产生重大影响[197] - 信息技术系统故障或中断、升级改造失败、网络安全漏洞等可能对公司业务和财务结果产生重大不利影响[219][220][221] 公司业务运营相关 - 2019年公司推出基于风险的定价系统MiQ，根据更多风险属性确定保险费率[102] - 2013年起，公司使大部分承保要求与房利美和房地美保持一致，适用于通过政府支持企业自动承保系统获得并处理的贷款[104] - 贷款保险申请通过委托和非委托两种方式提交，委托申请依赖贷款人陈述和保证，非委托申请需提交贷款发起文件[103] - 公司提供合同承销服务，若不符合相关法规标准，可能面临监管行动，若被视为做出独立信贷决策，还可能面临更多监管要求[187] - 承保业务和业务组合影响公司在PMIERs下的最低所需资产、保费收益率和损失发生可能性[226] - 公司有QSR和XOL再保险交易，QSR交易对税前收入各组成部分的影响随期间变化，XOL交易中公司保留第一层损失，再保险公司提供第二层覆盖[229] - 预计公司保费收益率随时间下降，单一保费政策的再融资交易有利于保费收益率，但近期再融资交易水平低减少了该收益[230] - 自2012年年中起公司撤销保险覆盖的能力受限，2020年3月1日修订主政策后进一步受限，可能导致更高赔付损失[231] 公司准备金情况 - 由于损失准备金估计存在不确定性，实际赔付可能与损失准备金有很大差异，截至2023年12月31日，

业绩总结 - 2023年12月31日，原始风险书写总额为1815亿美元，剩余原始风险总额占比为96.0%[6] - 2023年12月31日，风险在逾期状态的占比为0.2%，逾期贷款数量为312[8] - 截至2023年12月31日，迄今为止的索赔支付总额为159.4亿美元[9] - 2023年第四季度，新通知数量为12708，新通知索赔率为7.5%[11] - 2023年第四季度，直接主要损失准备金为4.48亿美元，总直接损失准备金（包括主要、池、IBNR和LAE）为5.05亿美元[12] 用户数据 - 平均FICO评分为753，其中760及以上占比为48.8%[7] - 平均贷款抵押率为92.9%，其中85%及以下占比为5.4%[7] 未来展望 - 新风险书写的最低要求资产占新风险书写的比例为7.1%[18] 新产品和新技术研发 - MGIC Statutory Capital中，2024年Scheduled Contingency Reserve释放金额为248百万美元，2025年为507百万美元[19] 市场扩张和并购 - 2023年12月31日，Top 10 Jurisdictions中，最高比例为29.6%，其次为22.8%和17.1%[13] 负面信息 - 2023年12月31日，Static Pool Delinquency Rates中，最高比例为18%，其次为17%[17]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入1.85亿美元，全年净收入7.13亿美元 [57] - 第四季度摊薄后每股净收入0.66美元，去年同期为0.64美元；全年摊薄后每股净收入2.49美元，去年为2.79美元 [64] - 第四季度末账面价值每股18.61美元，较去年同期增长17% [67] - 第四季度总营收2.84亿美元，去年同期为2.92亿美元 [66] - 第四季度净保费收入2.26亿美元，去年同期为2.44亿美元 [66] - 第四季度末投资组合账面收益率为3.7%，较上季度提高20个基点，较去年同期提高70个基点 [67] - 第四季度净投资收入5800万美元，较上季度增加300万美元，较去年同期增加1200万美元 [68] - 第四季度运营费用5500万美元，去年同期为7400万美元；全年费用2.37亿美元，较2022年减少1200万美元 [69] - 2024年预计运营费用在2.15 - 2.25亿美元之间，较去年提供的范围减少2000万美元 [69] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度新业务量（NIW）为110亿美元，全年为460亿美元 [58] - 第四季度末保险有效保额为2940亿美元 [57] - 第四季度有效保费收益率为38.6个基点，与上季度持平 [66] - 第四季度末年度持续率为86%，去年同期为82%，2021年末为66% [60] - 第四季度末拖欠贷款库存增加4%至25700笔 [65] - 第四季度收到12700份新拖欠通知，上季度为12300份，去年同期为11900份，较2019年第四季度的疫情前水平低7% [65] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于当前利率和可负担性挑战，房贷保险（MI）市场新业务量较小，但高利率对保险有效保额的持续性有积极影响 [59] - 经济预测显示2024年房价相对平稳，这对行业长期有利 [61] - 预计2024年MI市场规模与2023年大致相同 [70] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 再保险战略是风险管理和资本管理的重要组成部分，专注于最新业务年度或未来新业务量，若再保险在压力情景下不再提供重大损失保护，则收回相关业务 [1] - 第四季度完成第七笔行业损失担保（ILN）交易，提供3.3亿美元损失保护，覆盖2022年6月至2023年8月几乎所有保单；与多家再保险公司签订30%成数分保协议，覆盖2024年大部分保单；取消2020年新业务量的成数分保条约，并对某些成熟的拨入交易进行要约收购 [2] - 自2013年以来持续为未来新业务量安排成数分保再保险，过去6年每年至少有一笔Home Re ILN交易 [3] - 继续将股票回购作为向股东返还资本的主要方式 [74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住房市场具有韧性，经济前景总体积极，尽管房屋供应有限，但有潜在需求和人口趋势表明长期房贷保险机会大 [70] - 保险投资组合的信用表现良好，拖欠库存和比率处于历史低位，早期违约率极低 [71] 其他重要信息 - 1月，标准普尔将公司财务实力和信用评级上调至A - ，控股公司信用评级上调至BBB - ，控股公司达到完全投资级，评级展望稳定 [75] - 首席风险官Steve Thompson将于3月退休，首席财务官Nathan Colson将在其退休后兼任风险管理部门负责人 [76] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2023年除养老金费用外，费用降低的其他驱动因素，以及费用率是否能降至23%左右 - 公司认为2024年费用率大致在提问者所说的范围内，2022年第四季度和2023年第一季度有一些特殊项目，2024年提供的范围与2023年第三和第四季度的运营水平一致 [8][9] 问题2: 2025年应急准备金大幅增加是否会影响资本返还 - 这有助于缓解可能的限制，2024年有10年期应急准备金释放，2025年开始有超过5亿美元的应急准备金释放，这将使公司在支付股息时更灵活，不会因盈余过低而受限 [11][12] 问题3: 预计2024年有效保费收益率持平，净收益率应如何看待 - 公司对有效保费收益率提供指导更有信心，净收益率因成数分保协议的利润佣金而对损失较为敏感，较难提供确切水平；2024年第四季度有一些特殊项目，对净收益率有1.9个基点的影响；成数分保取消将减少2024年及以后的分保保费，长期来看分保保费在5.5 - 6.5个基点范围内；单保费的加速收益在过去几年因高利率而波动较小 [14][15] 问题4: 第四季度新业务量环比和同比大幅下降，是否有承保变化或定价行动 - 没有相关变化，主要反映市场规模，公司对所写业务的质量满意 [16] 问题5: 如何与监管机构看待未来承保人股息的最低盈余水平 - 公司尚未与监管机构直接讨论此问题，因目前资本水平高于目标水平，且2024年和2025年有应急准备金释放，可能不会达到需要讨论最低盈余以支持股息的程度 [20] 问题6: 能否提供关于股息的预期指导 - 如果公司继续取得目前的财务成果和资本状况，将继续支持过去几年较高的股息水平，但前提是运营公司的资本高于或达到目标水平 [21] 问题7: 储备金发展主要来自2021年还是2022年 - 主要来自2022年，是由于看到的治愈活动强劲，实际经验中的最终索赔率远低于最初预期的7.5%，而非房价升值等因素 [22] 问题8: 储备金发展所指的是已在投资组合中9 - 12个月以上的贷款，而非2022年的贷款吗 - 是的，储备金发展来自2022年收到的新通知，而非2022年的贷款 [24] 问题9: 投资组合的治愈率保持稳定的原因，借款人是否获得修改以及修改性质，什么会促使治愈率改变 - 有多种因素促使信贷表现向好，包括市场上的宽限和修改计划、高就业率、低失业率、住房价值和实用性上升以及房价升值等 [28] 问题10: 股票回购和资本返还政策对全国失业率和其他经济条件的敏感度，还是仅对自身投资组合的条件敏感 - 公司通过股息和股票回购向股东返还资本的能力取决于将资金转移到控股公司，这与承保公司的资本水平高于目标水平有关，目标基于多个因素，包括对未来表现的预期和是否需要资本支持增加的风险 [32] 问题11: 2024年和2023年新业务量展望是针对公司还是行业 - 主要指整体房贷保险（MI）业务的发起市场，预计2024年整体市场规模与2023年相似 [36] 问题12: 行业预测发起量上升，若降息，为何认为MI渗透率会下降 - 如果下半年再融资增加，可能会损害渗透率，因为整体发起量增加，但再融资对MI发起量的提升有限，预计2024年整体情况与2023年相似，公司可能会在回报率合适的情况下提高市场份额 [38] 问题13: 本季度净资产收益率（ROE）为15%，是否已达最佳水平，未来是否会下降，MI业务是否为低两位数ROE业务 - 公司受益于卓越的信贷质量和储备金释放，但从长期来看，定价时假设损失高于当前水平，预计未来如果没有相同水平的储备金释放，ROE会面临挑战，但仍认为这是高回报、高质量的业务 [40] 问题14: 请回顾控股公司目标最低流动性的具体情况 - 公司会预留几年的股息以应对无法或不想从MGIC向控股公司支付股息的时期，以及几年的未偿债务利息，随着债务临近到期，还会预留一定本金，但目前债务还有约4.5年到期，暂不考虑本金问题 [44]

业务风险数据 - 2023年9月30日，各年份原始风险承保金额从2004及以前的1815亿美元到2023年不等，剩余原始风险占比从2023年的97.0%到2004及以前的0.2%[7] - 各年份加权平均FICO为745，760及以上占比42.8%；加权平均LTV为93.0，85及以下占比5.0%[7] - 各年份风险在险逾期率为1.8%，逾期贷款数量为24720笔，逾期率（基于贷款数量）为2.1%[9] 财务数据 - 2023年Q3新通知数量为12240，新通知索赔率为7.5%，新通知严重程度为57900美元，当期净损失为4800万美元[10] - 2023年Q3逾期库存为24720，平均索赔率为32.3%，平均严重程度为58530美元，直接主要损失准备金为4.67亿美元[11] 再保险交易 - 2023年10月23日，MGIC获得3.302亿美元完全抵押超额损失再保险，由Home Re 2023 - 1 Ltd.提供[12] - 参考池有202154笔贷款，未偿还本金余额总计66061亿美元，再保险覆盖2022年6月1日至2023年8月31日的抵押贷款保险政策[14] 资本与储备 - 截至2023年9月30日，最低要求资产为35亿美元，再保险信用为22亿美元，可用资产为60亿美元[61] - 2024 - 2033年有计划的应急储备释放，金额从2.48亿美元到5.78亿美元不等[54]