动量投资策略 - 动量投资的核心是跟随股票近期趋势 在"做多"情境下 投资者"买高但希望卖得更高" 关键在于利用股价趋势 一旦趋势确立 大概率延续 [1] MGIC投资公司概况 - 公司当前动量风格得分为B 同时获得Zacks买入评级(2) 研究表明Zacks评级1-2且风格得分A/B的股票在未来一个月表现优于市场 [2][3] - 公司股票过去一周上涨7.76% 远超保险综合行业2.89%的涨幅 月度涨幅15.63%也优于行业12.15%的表现 [5] - 季度涨幅4.12% 年度涨幅24.3% 显著跑赢同期标普500指数(-6.46%和11.69%) [6] 交易量分析 - 20日平均交易量达1,973,910股 成交量配合价格上涨通常被视为看涨信号 [7] 盈利预测 - 过去两个月内 全年盈利预测获2次上调 共识预期从2.73美元升至2.79美元 下财年预测也获2次上调且无下调 [9] 综合评估 - 基于强劲的价格动能 积极的盈利预测修正 以及高于平均水平的交易量 公司被列为值得关注的短期投资标的 [11]

MGIC Investment Corporation股票表现 - 过去一年股价表现优异 涨幅达27% 接近52周高点[1] - 业务不受关税直接影响 与房地产价格高度相关[1] 分析师背景 - 拥有15年以上逆向投资经验 擅长基于宏观视角和个股反转机会获取超额收益[1] - 投资风格注重风险收益比的优化[1] （注：文档2为免责声明内容 已按要求跳过）

财务表现 - 2025年第一季度每股运营净收益75美分 超出Zacks共识预期13_6% 同比增长15_4% [1] - 总运营收入3_05亿美元 同比增长0_7% 但低于共识预期1_5% [2] - 股东权益51亿美元 较2024年底下降0_6% 每股账面价值21_4美元 同比增长2_8% [6] - 总资产65亿美元 较2024年底微降0_1% 债务6_45亿美元 微增0_1% [6] 保险业务 - 保险在力规模2938亿美元 同比增长1% 新承保保险102亿美元 同比上升12_1% [3] - 主要拖欠贷款增加5_3%至25438笔 净承保保费2_35亿美元 同比增长0_7% [4] - 保单持续率84_7% 较去年同期下降100个基点 [5] - 净投资收入6140万美元 同比增长2_8% 但低于预期6430万美元 [4] 运营指标 - 总损失与费用7160万美元 同比下降3_9% 损失比率3_9% 同比恶化20个基点 [5] - 承保费用比率20_8 同比改善320个基点 [5] - PMIERs可用资产59亿美元 超出最低要求资产26亿美元 [6] 资本运作 - 第一季度回购920万股股票 耗资2_243亿美元 4月追加回购280万股 耗资6580万美元 [7] - 董事会批准新回购计划 授权在2027年底前回购不超过7_5亿美元普通股 [7] - 季度内向控股公司支付4亿美元股息 并向股东派发每股13美分股息 [8] 同业比较 - Radian集团每股收益99美分 超预期4_2% 但同比下降3_9% 收入3_06亿美元持平 [10] - Prudential每股收益3_29美元 超预期2_5% 总收入134亿美元同比降38% [12] - Everest集团每股收益6_45美元 低于预期13_5% 总收入43亿美元同比增3_1% [14]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入1.86亿美元，年化股本回报率14.3% [5] - 第一季度摊薄后每股净收入0.75美元，去年同期为0.64美元；调整后净营业收入摊薄后每股0.75美元，去年同期为0.65美元 [14] - 第一季度对先前逾期账款最终损失的重新估算带来5000万美元的有利损失准备金变动 [14] - 第一季度末基于计数的逾期率降至2.3%，较上季度下降10个基点，较去年同期高15个基点 [16] - 第一季度新增逾期通知1.3万份，上一季度为1.42万份 [16] - 第一季度有效保费收益率为38.4个基点，与上一季度和去年第一季度相比相对持平 [17] - 第一季度末每股账面价值增至21.4美元，较去年同期增长13% [19] - 第一季度投资收入6100万美元，与上一季度持平，较去年第一季度增加100万美元 [19] - 第一季度末投资组合未实现亏损头寸减少6600万美元 [20] - 第一季度运营费用5300万美元，去年第一季度为6100万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度新签保险业务10亿美元 [6] - 第一季度末有效保险业务规模达294亿美元，年度持续率为85%，过去几个季度相对持平 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 住房库存逐渐增加，房价增长放缓，住房市场保持稳定，但住房可负担性仍对购房者构成挑战 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司资本管理战略旨在保持财务实力和灵活性，在不同宏观经济环境中取得成功，包括在运营公司维持资本以支持增长，在控股公司保持低至中个位数的债务与资本比率和流动性缓冲，并通过股票回购和普通股股息向股东返还多余资本 [7][8] - 公司预计股票回购仍将是向股东返还资本的主要方式，同时继续支付季度普通股股息 [10] - 行业竞争激烈，市场份额会出现季度间的波动，但公司整体处于相对狭窄的范围 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前经济和地缘政治环境存在不确定性，但公司对住房市场的坚实基本面充满信心，人口结构的推动因素，特别是千禧一代，持续推动着对住房所有权的强劲需求和渴望 [11] - 如果信贷表现保持强劲，预计MGIC和控股公司的资本水平将保持在目标之上，支持持续较高的派息率 [10] - 由于过去几年市场条件限制了有效保险业务的增长，预计今年这种情况仍将持续 [10] 其他重要信息 - 公司首席执行官与新的FHFA主任会面，期待与新主任建立关系，并继续与FHFA、GSEs和其他关键行业利益相关者合作，为低首付借款人提供服务，倡导使用私人抵押贷款保险，以保护纳税人免受抵押贷款信用风险，并支持引入中产阶级抵押贷款保险费法案 [22] - 第一季度公司加强了再保险计划，进行了一项针对2020年新签业务的超额损失再保险交易，获得2.51亿美元的尾部风险再保险保障 [21] 问答环节所有提问和回答 问题1: 鉴于宏观环境的不确定性和关税相关的头条新闻，公司在定价或承保方面是否进行了调整？如何看待未来的信用损失预期？ - 公司在定价时会考虑广泛的不同情景和经营环境，并非针对关税本身，而是更关注更广泛的经济环境，从正常运营角度来看，这并未改变公司的常规操作 [26][27] 问题2: 新通知索赔率7.5%是否直接或间接考虑了失业率水平？如何在不同经济情景下看待这一比率？ - 7.5%的新通知索赔率已使用一段时间，公司设定准备金时会考虑广泛的结果，而非针对特定的失业率或房价路径。如果经济环境恶化，可能首先出现不太有利的准备金变动，届时公司会考虑是否需要调整该比率 [29][30] 问题3: 本季度公司市场份额出现波动，是什么原因导致业务量较同行有所回落？是否有特定领域出现更大幅度的回落？ - 行业竞争激烈，市场份额会出现季度间的波动，这可能与价格、客户业务量等多种因素有关，公司对此进行监测，但本季度市场份额下降并非必然趋势，也没有特定领域出现明显回落 [36][37][38] 问题4: 与Bill Pulte的会面中，抵押贷款保险在他的议程中处于什么位置？Rocket与Cooper的合并是否会对抵押贷款保险公司产生影响？ - 与Bill Pulte的会面主要是建立关系，目前难以确定抵押贷款保险在他议程中的位置。对于Rocket与Cooper的合并，目前没有明显迹象表明会对公司或抵押贷款保险行业产生直接影响，但公司会密切关注客户业务变化 [42][46]

财务表现 - 2025年第一季度营收3亿5490万美元 同比增长0.9% [1] - 每股收益0.75美元 高于去年同期的0.65美元 [1] - 营收低于Zacks共识预期1.46% 但每股收益超出预期13.64% [1] 关键运营指标 - GAAP承保费用率22.5% 优于分析师平均预期的24.4% [4] - GAAP损失率3.9% 显著低于分析师平均预期的16.2% [4] - 净保费收入2亿4372万美元 同比增长0.4% 略低于分析师预期 [4] 收入构成 - 其他收入33万美元 同比下降31.3% 低于分析师预期 [4] - 净投资收入6144万美元 同比增长2.8% 低于分析师预期 [4] 市场表现 - 过去一个月股价下跌2% 同期标普500指数下跌0.2% [3] - 当前Zacks评级为2级(买入) 预示可能跑赢大盘 [3]

核心观点 - MGIC Investment季度每股收益0 75美元 超出Zacks共识预期0 66美元 同比增长15 38% [1] - 季度营收3 0549亿美元 略低于Zacks共识预期1 46% 同比微增0 86% [2] - 公司连续四个季度超出每股收益预期 但营收仅一次达标 [2] - 股价年初至今上涨4 1% 跑赢标普500指数(-5 5%) [3] - Zacks给予"买入"评级(2级) 因盈利预测修正趋势向好 [6] 财务表现 - 本季度盈利超预期13 64% 上一季度超预期10 77% [1] - 调整后每股收益同比从0 65美元增至0 75美元 [1] - 全年营收预期12 5亿美元 下季度营收预期3 1243亿美元 [7] - 全年每股收益预期2 75美元 下季度预期0 67美元 [7] 行业比较 - 所属保险-多线行业在Zacks行业排名前17% [8] - 行业前50%表现是后50%的两倍以上 [8] - 同业公司Horace Mann预计季度每股收益0 88美元 同比大增46 7% [9] - Horace Mann营收预期4 2015亿美元 同比增长8 9% [10] - Horace Mann盈利预测30天内上调1 8% [9] 市场预期 - 短期股价走势取决于管理层财报电话会表态 [3] - 盈利预测修正与股价走势高度相关 [5] - 当前Zacks行业排名显示行业整体前景良好 [8]

业绩总结 - 2025年第一季度原始风险书写金额为26亿美元，2024年为145亿美元，2023年为119亿美元[6] - 2025年原始风险剩余比例为99.4%，2024年为93.2%，2023年为82.7%[6] - 2025年加权平均FICO评分为755，2024年为754，2023年为752[6] - 2025年贷款价值比（LTV）加权平均值为92.9%，2024年为93.1%[6] - 2025年风险在保单中逾期比例为1.4%，2024年为0.5%[7] - 2025年每年支付的索赔总额为0.0百万美元，2024年为1.7百万美元，2023年为12.2百万美元[7] - 当前期间净损失为6000万美元，较2024年第四季度的6300万美元减少4.8%[12] 用户数据 - 2025年新收到的逾期通知数量为2，2024年为728，2023年为991[7] - 2025年第一季度新通知数量为12,965，较2024年第四季度的14,127减少8.2%[12] - 新通知索赔率保持在7.5%，与2024年第一季度持平[12] - 2025年第一季度的逾期库存为25,438，较2024年第四季度的26,791减少5.0%[13] 未来展望 - 2025年所需的最低资产为1.46亿美元，2024年为9.38亿美元[11] - 2025年保留的风险为8.9亿美元，2024年为48亿美元[11] - 2025年风险转移比例为39%，2024年为49%[11] 新产品和新技术研发 - 2025年第一季度的直接主要损失准备金为4.04亿美元，较2024年第四季度的4.02亿美元略有上升[13] - 2025年第一季度的总直接损失准备金为4.65亿美元，较2024年第四季度的4.63亿美元小幅增加[13] - 2025年第一季度的平均严重性为64,390，较2024年第四季度的63,400上升1.6%[13] 负面信息 - 2025年风险在保单中逾期比例为1.4%，2024年为0.5%[7] - 2025年第一季度的法定资本为15.05亿美元，较2024年第四季度的16.20亿美元下降7.1%[37] - 2025年第一季度的平均索赔率为24.6%，较2024年第四季度的23.6%上升1个百分点[13] - 2025年第一季度的索赔率改善比例为94%，较2024年第四季度的97%有所下降[12]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第一季度净保费收入为2.437亿美元，较2024年同期的2.426亿美元略有增长[29] - 公司2025年第一季度净收入为1.855亿美元，较2024年同期的1.741亿美元有所增长[29] - 公司2025年第一季度净利润为1.8546亿美元，同比增长6.5%（2024年同期为1.74097亿美元）[35][33] - 2025年第一季度基本每股收益为0.76美元，稀释后每股收益为0.75美元[29] - 2025年第一季度税前收入为2.347亿美元，较2024年同期的2.198亿美元有所增长[29] - 公司2025年第一季度净保费收入为2.43719亿美元，较2024年同期的2.42644亿美元微增0.44%[53] - 公司2025年第一季度净利润为1.8546亿美元，基本每股收益0.76美元，稀释后每股收益0.75美元，加权平均普通股数量为244,147千股[84] - 公司2025年第一季度净收入为1.8546亿美元，较2024年同期的1.7409亿美元增长6.5%[29] - 2025年第一季度基本每股收益为0.76美元，稀释后为0.75美元，均高于2024年同期的0.64美元[29] - 公司2025年第一季度综合收益为2.3717亿美元，显著高于2024年同期的1.6424亿美元[31] - 2025年第一季度法定净利润1.7218亿美元，同比大幅增长136.7%（2024年为7271.4万美元）[151] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度损失发生净额为959万美元，较2024年同期的455万美元有所增加[29] - 2025年第一季度其他承保和运营费用净额为5140万美元，较2024年同期的5901万美元有所下降[29] - 公司2025年第一季度利息支出为889万美元，与2024年同期持平[29] - 2025年第一季度损失净额为959万美元，较2024年同期的455万美元有所增加[29] - 2025年第一季度利息支出1710万美元，与2024年同期持平[50] - 2025年第一季度员工成本3696万美元，同比下降15.5%（2024年为4372.5万美元）[155] 投资收入 - 2025年第一季度投资收入净额为6144万美元，高于2024年同期的5974万美元[29] - 2025年第一季度其他综合收益净额为5171万美元，而2024年同期为亏损985万美元[31] - 公司2025年第一季度未实现投资净收益为5167万美元，而2024年同期为亏损1039万美元[31] - 2025年第一季度投资净收益为74.1万美元，其中固定收益证券销售收益34.9万美元，权益证券公允价值变动收益12万美元[95] - 2025年第一季度其他综合收入净额为5171.7万美元，其中未实现投资收益净额5167.1万美元（99.9%）[117] 现金流 - 2025年第一季度经营活动现金流为2.23654亿美元，较2024年同期的1.90537亿美元增长17.4%[35] - 公司2025年第一季度回购普通股922.5万美元，同时支付股息3254.8万美元[33] - 公司现金及现金等价物从2024年3月的4.39568亿美元降至2025年3月的2.12693亿美元，降幅达51.6%[35] - 公司2025年第一季度投资活动净现金流为3237.5万美元，较2024年同期的2596.9万美元增长24.7%[35] - 2025年第一季度经营活动现金流为2.2365亿美元，较2024年同期的1.9053亿美元增长17.4%[35] - 公司回购普通股支出2.2518亿美元（2025年第一季度），较2024年同期9518万美元增长136.6%[35] 再保险业务 - 公司2025年第一季度再保险分保佣金收入为2870万美元，较2024年同期增长16.7%[53] - 2020年和2021年QSR合同的配额比例为14.8%，年度损失率达到69%时触发利润佣金[57] - 2025年QSR合同的配额比例高达40%，年度损失率阈值为63%[57] - 2026年新签的QSR交易覆盖40%的新保险业务[62] - 截至2025年3月31日，QSR交易相关的再保险可收回损失准备金为5190万美元，较2024年底的4730万美元增长9.7%[63] - 再保险分保佣金收入2870万美元（2025年第一季度），较2024年同期2460万美元增长16.6%[53] 债务和资本结构 - 公司长期债务（5.25%优先票据）账面价值为6.45035亿美元，票面价值为6.5亿美元[48] - 截至2025年3月31日，5.25%优先票据的公允价值为6.436亿美元，较账面价值6.450亿美元折价0.2%[115] - 长期债务（5.25%票据）账面价值为6.4504亿美元，票面价值6.5亿美元[48] 股东权益和回购 - 公司股东权益总额从2024年3月的51.02343亿美元增至2025年3月的51.39884亿美元，增长0.74%[33] - 2025年第一季度股票回购金额为2.243亿美元（920万股），2024年全年回购5.666亿美元（2530万股）[140] - 截至2025年3月31日，公司剩余股票回购授权额度为2.329亿美元（有效期至2026年底）[140] - 2025年4月董事会批准新增7.5亿美元股票回购计划（有效期至2027年底）[141] - 2025年第一季度支付现金股息3250万美元（每股0.13美元），4月宣布维持同等股息支付[142] - 2025年4月保险公司向控股公司支付股息4亿美元（需符合监管资本要求）[149] 投资组合 - 固定收益证券总投资在2025年3月31日的摊余成本为61.46055亿美元，公允价值为58.85033亿美元，其中未实现损失达2.91021亿美元[86] - 公司持有182.8百万美元投资资产作为再保险信托（2025年3月31日），较2024年12月31日的199.9百万美元下降8.6%[88] - 固定收益证券到期分布：1年内到期的公允价值为7.40345亿美元，1-5年为16.34666亿美元，5-10年为17.17716亿美元，10年以上为8.464亿美元[91] - 股权投资公允价值在2025年3月31日为14.915百万美元，较2024年12月31日的14.762百万美元增长1%[93] - 按证券类型分类：公司债券公允价值27.82767亿美元（摊余成本28.5815亿美元），ABS公允价值18.2391亿美元，RMBS公允价值35.7989亿美元[86] - 截至2025年3月31日，公司未实现投资损失总额为2.91亿美元，其中持有12个月以上的证券未实现损失占比95%（2.77亿美元）[98] - 美国国债及政府机构证券的未实现损失从2024年12月的508.7万美元降至2025年3月的381.2万美元，降幅25%[98][99] - 市政债券（Obligations of U.S. states）未实现损失从1.93亿美元降至1.65亿美元，主要因12个月以上持仓损失减少2900万美元[98][99] - 公司债务证券（Corporate debt securities）未实现损失下降17%，从1.13亿美元降至9346.5万美元[98][99] - 2025年3月持有未实现损失的证券数量为986只，较2024年12月的1020只减少3.3%[99] - 固定收益证券总公允价值从2024年12月的58.9亿美元增至2025年3月的58.9亿美元，其中Level 2资产占比96%（56.5亿美元）[111] - 美国国债及政府机构证券中Level 1资产占比88%（23.9亿美元），显著高于其他资产类别[111] - 现金等价物（Cash equivalents）公允价值2.01亿美元，其中Level 1资产占比95.6%[111] - 资产支持证券（ABS）未实现损失从123.4万美元降至91.5万美元，降幅26%[98][99] - 截至2024年12月31日，公司按公允价值计量的总资产为60.966亿美元，其中一级资产45.507亿美元（74.6%），二级资产56.415亿美元（92.5%）[112] - 固定收益证券公允价值总额为58.517亿美元，其中美国国债及政府机构债券占26.049亿美元（44.5%），公司债占27.574亿美元（47.1%）[112] - 嵌入式衍生工具公允价值在2025年3月31日为负债10万美元，较2024年12月31日的40万美元减少75%[112] - 再保险信托相关资产公允价值变动影响计入Level 3级公允价值层级[112] 准备金和损失 - 2025年第一季度净损失准备金期末为4.650亿美元，较期初4.626亿美元略有下降[133] - 2025年第一季度当前年度损失发生额为5949.7万美元，同比增长11.3%（2024年为5343.6万美元）[133][134] - 损失准备金敏感性分析显示：平均索赔严重性每增减1000美元将影响准备金约±700万美元，索赔率每增减1%影响约±1800万美元[129] 其他财务数据 - 2025年第一季度累计其他综合亏损从期初的2.882亿美元收窄至2.364亿美元，改善18%[120] - 2025年第一季度养老金计划贡献额为750万美元，净周期性福利成本为21.2万美元[123] - 2025年第一季度房地产收购金额为70万美元，较2024年同期的100万美元下降30%[112] - 2025年3月末法定保单持有人盈余11.4239亿美元，较上年同期7.1199亿美元增长60.4%[151]

Exhibit 99 Investor Relations: Dianna Higgins | (414) 347-2635 | dianna_higgins@mgic.com MGIC Investment Corporation Reports First Quarter 2025 Results First Quarter 2025 Net Income of $185.5 million or $0.75 per Diluted Share First Quarter 2025 Adjusted Net Operating Income (Non-GAAP) of $185.2 million or $0.75 per Diluted Share MILWAUKEE (April 30, 2025) - MGIC Investment Corporation (NYSE: MTG) today reported operating and financial results for the first quarter of 2025. Tim Mattke, CEO of MTG and Mortga ...

财务表现 - 2025年第一季度净利润达1.855亿美元，摊薄每股收益0.75美元，调整后净经营收入（非GAAP）为1.852亿美元或每股0.75美元 [1] - 净保费收入2.437亿美元，同比增长0.5%，保险在险规模达2938亿美元，覆盖110万笔抵押贷款 [4][6] - 年化净资产收益率14.3%，账面价值每股21.40美元，考虑AOCI调整后每股有形账面价值22.38美元 [4] 业务运营 - 新承保保险金额（NIW）102亿美元，同比下降35.8%，但较2024年第一季度增长12.1% [4][20] - 执行传统超额损失再保险交易，覆盖2020年NIW的2.506亿美元风险 [7] - 支付每股0.13美元普通股股息，并回购920万股普通股耗资2.243亿美元 [7] 行业与市场 - 住房价格指数显示2025年2月环比增长0.1%，12个月涨幅放缓至4.8%（2021年峰值17.8%）[32] - FHA在低首付抵押贷款市场份额2024年为33.5%，VA占比24.5%，私人抵押保险面临政府项目竞争压力 [68][69] - GSEs（房利美、房地美）业务实践变化可能影响保费定价、覆盖水平及取消政策，进而影响行业收入结构 [34][36] 战略与展望 - 管理层强调市场领导地位、强劲资本和流动性优势，将继续推动业务增长 [2] - 董事会批准新增7.5亿美元股票回购授权，有效期至2027年底 [7] - 关注宏观经济与地缘政治风险，但认为团队有能力适应变化环境并执行长期战略 [3] 数据指标 - 直接保费收益率38.6bps，净保费收益率33.0bps，损失率3.9% [4][20] - 主要拖欠率2.30%，较上季度下降10bps，拖欠库存25,438笔 [4][24] - 再保险分保比例86.8%，分保保费收入2990万美元，分保佣金1170万美元 [26]