股票回购计划 - MGIC投资公司宣布董事会批准了额外的股票回购计划，授权购买高达7.5亿美元的普通股[1] - 公司被授权在2026年12月31日之前的任何时间通过私下协商、公开市场或其他交易（包括通过旨在符合1934年修订版证券交易法第10b5-1条款的交易计划）回购其普通股[2] 季度现金股利 - 公司董事会宣布每股派息0.115美元的季度现金股利，将于2024年5月21日支付给截至2024年5月9日的股东[3] 季度业绩电话会议 - 公司将于2024年5月2日星期四举行电话会议/网络直播，讨论截至2024年3月31日的季度业绩[4]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2023年公司总收入为12亿美元，主要新保险书面金额（NIW）为461亿美元，截至2023年12月31日，直接主要保险在险金额（IIF）为2935亿美元，直接主要风险在险金额（RIF）为772亿美元[35] - 2023年公司净收入为7.13亿美元（摊薄后每股2.49美元），2022年为8.65亿美元（摊薄后每股2.79美元）[38] - 2023年公司损失为2090万美元，2022年和2021年分别为2.546亿美元和6460万美元[123] - 2023年、2022年和2021年公司税前收益率分别为3.7%、3.0%和2.5%，税后收益率分别为3.0%、2.5%和2.1%[137] - 2023年12月31日，公司年度持续率为86.1%，2022年12月31日为82.2%，2021年12月31日为66.0% [211] 公司资金运作与交易 - 2023年公司通过再保险交易更好地管理风险，包括达成3.3亿美元超额损失再保险协议等[38] - 2023年公司对部分保险关联票据进行要约收购，减少Home Re 2019 - 1 Ltd.票据1.871亿美元、Home Re 2021 - 1 Ltd.票据9110万美元、Home Re 2021 - 2 Ltd.票据1.067亿美元[38] - 2023年公司从MGIC向控股公司支付6亿美元现金股息[38] - 2023年公司向股东返还约4.65亿美元资本，回购年初已发行股份的7.4%，下半年股息增加15%[38] - 2023年公司赎回2110万美元9%可转换次级债券，支付现金2860万美元[38] 保险业务市场份额与金额变化 - 2023年私人抵押保险公司提供初级保险的抵押贷款金额为2840亿美元，2022年为4050亿美元，2021年为5850亿美元[47] - 2023年FHA占低首付住宅抵押贷款市场份额的33.2%，2022年为26.7%，2021年为24.7%；VA占比21.5%，2022年为24.5%，2021年为30.2%[48][50] - 2023年新签初级保险金额为461亿美元，2022年为764亿美元，2021年为1202亿美元，2023年较2022年减少是因购房抵押贷款发起市场变小[58] - 2023年公司市场份额（以新保险保费收入衡量）为16.3%，2022年为18.9%[86] - 2023年FHA、VA和USDA支持的政府支持型抵押贷款保险项目占低首付住房抵押贷款总额的55.9%，2022年为52.8%[84] 保险业务结构与占比情况 - 2023年新增保险业务（NIW）中再融资贷款占比为2%，2022年为3%，2021年为20%[66] - 2023年、2022年和2021年，单一保费计划分别占NIW的约4%、4%和7%，月度保费计划分别占约96%、96%和93%，年度保费计划在这三年均占不到1%[70] - 2023年公司前10大客户产生的新保险保费收入占比为37%，2022年为33%[82] - 2023年新增保险业务（NIW）中单一保费政策占比为4.0%，2012 - 2023年该比例最低为2022年的4.3%，最高为2015年的20.4%[228] 保险业务风险保额相关数据 - 截至2023年12月31日，初级保险有效保额（Primary IIF）为2935亿美元，初级风险有效保额（Primary RIF）为772亿美元[60] - 截至2023年12月31日，直接池风险有效保额（direct pool RIF）为2.56亿美元，其中有总损失限额的池保单为1.86亿美元，无总损失限额的池保单为7000万美元[71] - 与政府支持企业（GSEs）的信用风险转移计划相关的交易风险金额目前为3.1亿美元[72] - 2023年12月31日，初级RIF在加州占比8.6%、德州占比7.7%、佛罗里达州占比6.7%等，前10个司法管辖区合计占比50.4%[74] - 2023年12月31日，初级RIF在纽约 - 纽瓦克 - 泽西市占比4.3%、华盛顿 - 阿灵顿 - 亚历山大占比4.1%等，前10个大都市统计区合计占比27.5%[75] - 2023年按保单年度划分，2021年保单的初级IIF占比29.5%、初级RIF占比29.6%，2022年保单的初级IIF占比22.6%、初级RIF占比22.8%，2023年保单的初级IIF占比14.7%、初级RIF占比14.5%[77] - 2023年末主要风险有效保额为772亿美元，2022年末为765亿美元[79] - 截至2023年12月31日，公司67%的主要风险存续业务是在2020年12月31日后签订，84%是在2019年12月31日后签订，89%是在2018年12月31日后签订[116] - 截至2023年12月31日，主要风险在险业务中贷款价值比（LTV）大于95%的占比16%，借款人信用评分（FICO）低于680的占比7%（其中620 - 679的占比6%），有限承保（包括有限借款人文件）的占比1%，借款人债务收入比（DTI）大于45%（或无可用比率）的占比18%[233] - 截至2023年12月31日，具有多项上述高风险属性的贷款占主要风险在险业务的5%，2022年和2021年该比例为4%[233] 保险业务客户信用与贷款指标 - 2023年新保险保费收入的加权平均决策FICO评分为753，2022年为747[82] - 2023年贷款价值比95.01%及以上占比15.7%，2022年为15.2%[79] - 2023年债务收入比45.01%及以上占比17.5%，2022年为15.6%[79] - 2023年固定利率贷款占比99.6%，2022年为99.5%[79] - 2023年符合贷款限额及以下的原始保险贷款金额占比97.3%，与2022年持平[79] - 2023年FICO评分760及以上占比43.1%，2022年为42.2%[80] - 2023年新增保险业务中贷款价值比大于95%的占比均为12%[233] - 2023年新增保险业务中债务收入比大于45%的占比为26%，2022年为21%[233] 保险业务逾期情况 - 2019 - 2023年12月31日，公司的主要保险有效保单数量分别为1,079,578份、1,126,079份、1,164,984份、1,180,419份、1,139,796份；逾期贷款数量分别为30,028份、57,710份、33,290份、26,387份、25,650份；逾期率分别为2.78%、5.11%、2.80%、2.22%、2.25%[108] - 2023、2022、2021年12月31日，佛罗里达州的主要逾期率分别为2.8%、3.1%、3.7%；德克萨斯州分别为2.5%、2.3%、3.1%；伊利诺伊州分别为2.7%、2.6%、3.4%等[109] 保险业务索赔相关 - 2014年前公司承保的大部分贷款（占逾期清单中贷款的37%），主保单条款在某些情况下不限制被保险人在索赔中包含的累积利息年数，现行主保单条款仅允许包含贷款逾期前三年的累积利息[113] - 2023年和2022年，缩减索赔分别使公司的平均赔付额降低约5.4%和6.3%[117] - 索赔周期通常始于收到逾期通知，逾期未治愈会导致索赔，索赔严重程度受多种因素影响[106][111][114] - 公司在支付索赔前会审查贷款和服务文件，可减少或拒绝不符合保单义务的索赔[117] 保险业务相关法规政策 - 2023年修订的《抵押担保保险示范法》被NAIC采纳，包含资本、投资、承保标准等多方面要求[54] - 2023年8月，NAIC通过修订后的《抵押担保保险示范法》，不确定何时会在任何司法管辖区采用[146] - 修订后的《抵押担保保险示范法》于2023年7月获财务状况委员会通过，8月获执行委员会和全美保险监督官协会全体会议通过[201] 公司投资组合情况 - 截至2023年12月31日，公司投资组合公允价值约为57亿美元，现金及现金等价物约为3.64亿美元，母公司持有约9.18亿美元投资及现金等价物[132] - 截至2023年12月31日，约92%的投资组合（不包括现金及现金等价物）由两家外部投资经理管理[133] - 2023年投资组合各板块占比：企业44%、免税市政债券10%、应税市政债券23%、资产支持证券13%、美国政府及机构债务3%、GNMA及其他机构抵押支持证券7%[137] - 固定收益投资证券按期限占比：1年及以内11%、1 - 5年26%、5 - 10年30%、10年以上14%[137] - 截至2023年12月31日，公司十大持仓公允价值总计364009000美元[138] 公司风险资本与资产要求 - 截至2023年12月31日，MGIC风险资本比率为10.2:1，保单持有人头寸比所需最低保单持有人头寸（MPP）22亿美元高出36亿美元[145] - 截至2023年12月31日，公司可用资产达58亿美元，比最低要求资产多24亿美元，符合PMIERs要求，有资格为GSEs购买的贷款提供保险[152] - PMIERs通常要求公司为逾期贷款持有比正常还款贷款多得多的最低要求资产，逾期贷款未还款期数增加，所需持有的最低要求资产也会增加[182] - 若可用资产低于最低要求资产，公司将不符合PMIERs规定，政府支持企业可能暂停或终止公司为其购买贷款提供保险的资格，这将大幅减少新保险业务量[183] - 2023年12月31日，公司风险资本比率为10.2比1，低于州资本要求司法管辖区允许的最高比率，保单持有人头寸比所需的最低保单持有人头寸22亿美元高出36亿美元[200] - 多数州资本要求允许的最高风险资本比率为25比1 [199] 公司员工与活动情况 - 截至2023年12月31日，公司有627名非“待命”和非兼职员工，“待命”员工数量近年在少于10人到多于110人之间变动[163] - 公司2023年继续支持员工职业发展，开展多项员工关怀和社区参与活动[162][166] 房地产市场情况 - 2023年11月美国全国房价较10月上涨0.3%，2023年前11个月房价涨幅为6.5%，2022年和2021年分别为6.8%和17.8%[173] 行业相关政策与计划 - 2022年GSEs发布公平住房融资计划，2023年4月更新，计划涉及为历史上服务不足的借款人降低抵押贷款保险成本等内容[174] - 2021年12月，联邦住房金融局为2022 - 2024年低收入、极低收入住房抵押贷款和低收入再融资抵押贷款的购买设定了基准水平，均超过2021年基准，并设立两个新子目标[179] 公司面临的风险 - 公司面临多种风险，包括全球事件、经济下行、GSEs业务实践变化等带来的不利影响[170][171][174] - 疫情、飓风等灾害可能影响公司已发生损失、赔付金额和时间、违约通知库存以及PMIERs规定下的最低要求资产[191] - 再保险可能无法按当前水平和价格获得，政府支持企业可能减少公司再保险交易的资本信贷，若无法获得再保险，公司需持有更多资本支持风险敞口[194] - 再保险交易使公司面临交易对手风险，若无法从再保险人处追回损失，将对经营业绩和财务状况产生重大影响[195] - 公司仅在贷款逾期时建立损失准备金，未逾期贷款未来发生的损失可能在逾期显现时对未来业绩产生重大影响[197] - 信息技术系统故障或中断、升级改造失败、网络安全漏洞等可能对公司业务和财务结果产生重大不利影响[219][220][221] 公司业务运营相关 - 2019年公司推出基于风险的定价系统MiQ，根据更多风险属性确定保险费率[102] - 2013年起，公司使大部分承保要求与房利美和房地美保持一致，适用于通过政府支持企业自动承保系统获得并处理的贷款[104] - 贷款保险申请通过委托和非委托两种方式提交，委托申请依赖贷款人陈述和保证，非委托申请需提交贷款发起文件[103] - 公司提供合同承销服务，若不符合相关法规标准，可能面临监管行动，若被视为做出独立信贷决策，还可能面临更多监管要求[187] - 承保业务和业务组合影响公司在PMIERs下的最低所需资产、保费收益率和损失发生可能性[226] - 公司有QSR和XOL再保险交易，QSR交易对税前收入各组成部分的影响随期间变化，XOL交易中公司保留第一层损失，再保险公司提供第二层覆盖[229] - 预计公司保费收益率随时间下降，单一保费政策的再融资交易有利于保费收益率，但近期再融资交易水平低减少了该收益[230] - 自2012年年中起公司撤销保险覆盖的能力受限，2020年3月1日修订主政策后进一步受限，可能导致更高赔付损失[231] 公司准备金情况 - 由于损失准备金估计存在不确定性，实际赔付可能与损失准备金有很大差异，截至2023年12月31日，

业绩总结 - 2023年12月31日，原始风险书写总额为1815亿美元，剩余原始风险总额占比为96.0%[6] - 2023年12月31日，风险在逾期状态的占比为0.2%，逾期贷款数量为312[8] - 截至2023年12月31日，迄今为止的索赔支付总额为159.4亿美元[9] - 2023年第四季度，新通知数量为12708，新通知索赔率为7.5%[11] - 2023年第四季度，直接主要损失准备金为4.48亿美元，总直接损失准备金（包括主要、池、IBNR和LAE）为5.05亿美元[12] 用户数据 - 平均FICO评分为753，其中760及以上占比为48.8%[7] - 平均贷款抵押率为92.9%，其中85%及以下占比为5.4%[7] 未来展望 - 新风险书写的最低要求资产占新风险书写的比例为7.1%[18] 新产品和新技术研发 - MGIC Statutory Capital中，2024年Scheduled Contingency Reserve释放金额为248百万美元，2025年为507百万美元[19] 市场扩张和并购 - 2023年12月31日，Top 10 Jurisdictions中，最高比例为29.6%，其次为22.8%和17.1%[13] 负面信息 - 2023年12月31日，Static Pool Delinquency Rates中，最高比例为18%，其次为17%[17]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入1.85亿美元，全年净收入7.13亿美元 [57] - 第四季度摊薄后每股净收入0.66美元，去年同期为0.64美元；全年摊薄后每股净收入2.49美元，去年为2.79美元 [64] - 第四季度末账面价值每股18.61美元，较去年同期增长17% [67] - 第四季度总营收2.84亿美元，去年同期为2.92亿美元 [66] - 第四季度净保费收入2.26亿美元，去年同期为2.44亿美元 [66] - 第四季度末投资组合账面收益率为3.7%，较上季度提高20个基点，较去年同期提高70个基点 [67] - 第四季度净投资收入5800万美元，较上季度增加300万美元，较去年同期增加1200万美元 [68] - 第四季度运营费用5500万美元，去年同期为7400万美元；全年费用2.37亿美元，较2022年减少1200万美元 [69] - 2024年预计运营费用在2.15 - 2.25亿美元之间，较去年提供的范围减少2000万美元 [69] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度新业务量（NIW）为110亿美元，全年为460亿美元 [58] - 第四季度末保险有效保额为2940亿美元 [57] - 第四季度有效保费收益率为38.6个基点，与上季度持平 [66] - 第四季度末年度持续率为86%，去年同期为82%，2021年末为66% [60] - 第四季度末拖欠贷款库存增加4%至25700笔 [65] - 第四季度收到12700份新拖欠通知，上季度为12300份，去年同期为11900份，较2019年第四季度的疫情前水平低7% [65] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于当前利率和可负担性挑战，房贷保险（MI）市场新业务量较小，但高利率对保险有效保额的持续性有积极影响 [59] - 经济预测显示2024年房价相对平稳，这对行业长期有利 [61] - 预计2024年MI市场规模与2023年大致相同 [70] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 再保险战略是风险管理和资本管理的重要组成部分，专注于最新业务年度或未来新业务量，若再保险在压力情景下不再提供重大损失保护，则收回相关业务 [1] - 第四季度完成第七笔行业损失担保（ILN）交易，提供3.3亿美元损失保护，覆盖2022年6月至2023年8月几乎所有保单；与多家再保险公司签订30%成数分保协议，覆盖2024年大部分保单；取消2020年新业务量的成数分保条约，并对某些成熟的拨入交易进行要约收购 [2] - 自2013年以来持续为未来新业务量安排成数分保再保险，过去6年每年至少有一笔Home Re ILN交易 [3] - 继续将股票回购作为向股东返还资本的主要方式 [74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住房市场具有韧性，经济前景总体积极，尽管房屋供应有限，但有潜在需求和人口趋势表明长期房贷保险机会大 [70] - 保险投资组合的信用表现良好，拖欠库存和比率处于历史低位，早期违约率极低 [71] 其他重要信息 - 1月，标准普尔将公司财务实力和信用评级上调至A - ，控股公司信用评级上调至BBB - ，控股公司达到完全投资级，评级展望稳定 [75] - 首席风险官Steve Thompson将于3月退休，首席财务官Nathan Colson将在其退休后兼任风险管理部门负责人 [76] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2023年除养老金费用外，费用降低的其他驱动因素，以及费用率是否能降至23%左右 - 公司认为2024年费用率大致在提问者所说的范围内，2022年第四季度和2023年第一季度有一些特殊项目，2024年提供的范围与2023年第三和第四季度的运营水平一致 [8][9] 问题2: 2025年应急准备金大幅增加是否会影响资本返还 - 这有助于缓解可能的限制，2024年有10年期应急准备金释放，2025年开始有超过5亿美元的应急准备金释放，这将使公司在支付股息时更灵活，不会因盈余过低而受限 [11][12] 问题3: 预计2024年有效保费收益率持平，净收益率应如何看待 - 公司对有效保费收益率提供指导更有信心，净收益率因成数分保协议的利润佣金而对损失较为敏感，较难提供确切水平；2024年第四季度有一些特殊项目，对净收益率有1.9个基点的影响；成数分保取消将减少2024年及以后的分保保费，长期来看分保保费在5.5 - 6.5个基点范围内；单保费的加速收益在过去几年因高利率而波动较小 [14][15] 问题4: 第四季度新业务量环比和同比大幅下降，是否有承保变化或定价行动 - 没有相关变化，主要反映市场规模，公司对所写业务的质量满意 [16] 问题5: 如何与监管机构看待未来承保人股息的最低盈余水平 - 公司尚未与监管机构直接讨论此问题，因目前资本水平高于目标水平，且2024年和2025年有应急准备金释放，可能不会达到需要讨论最低盈余以支持股息的程度 [20] 问题6: 能否提供关于股息的预期指导 - 如果公司继续取得目前的财务成果和资本状况，将继续支持过去几年较高的股息水平，但前提是运营公司的资本高于或达到目标水平 [21] 问题7: 储备金发展主要来自2021年还是2022年 - 主要来自2022年，是由于看到的治愈活动强劲，实际经验中的最终索赔率远低于最初预期的7.5%，而非房价升值等因素 [22] 问题8: 储备金发展所指的是已在投资组合中9 - 12个月以上的贷款，而非2022年的贷款吗 - 是的，储备金发展来自2022年收到的新通知，而非2022年的贷款 [24] 问题9: 投资组合的治愈率保持稳定的原因，借款人是否获得修改以及修改性质，什么会促使治愈率改变 - 有多种因素促使信贷表现向好，包括市场上的宽限和修改计划、高就业率、低失业率、住房价值和实用性上升以及房价升值等 [28] 问题10: 股票回购和资本返还政策对全国失业率和其他经济条件的敏感度，还是仅对自身投资组合的条件敏感 - 公司通过股息和股票回购向股东返还资本的能力取决于将资金转移到控股公司，这与承保公司的资本水平高于目标水平有关，目标基于多个因素，包括对未来表现的预期和是否需要资本支持增加的风险 [32] 问题11: 2024年和2023年新业务量展望是针对公司还是行业 - 主要指整体房贷保险（MI）业务的发起市场，预计2024年整体市场规模与2023年相似 [36] 问题12: 行业预测发起量上升，若降息，为何认为MI渗透率会下降 - 如果下半年再融资增加，可能会损害渗透率，因为整体发起量增加，但再融资对MI发起量的提升有限，预计2024年整体情况与2023年相似，公司可能会在回报率合适的情况下提高市场份额 [38] 问题13: 本季度净资产收益率（ROE）为15%，是否已达最佳水平，未来是否会下降，MI业务是否为低两位数ROE业务 - 公司受益于卓越的信贷质量和储备金释放，但从长期来看，定价时假设损失高于当前水平，预计未来如果没有相同水平的储备金释放，ROE会面临挑战，但仍认为这是高回报、高质量的业务 [40] 问题14: 请回顾控股公司目标最低流动性的具体情况 - 公司会预留几年的股息以应对无法或不想从MGIC向控股公司支付股息的时期，以及几年的未偿债务利息，随着债务临近到期，还会预留一定本金，但目前债务还有约4.5年到期，暂不考虑本金问题 [44]

业务风险数据 - 2023年9月30日，各年份原始风险承保金额从2004及以前的1815亿美元到2023年不等，剩余原始风险占比从2023年的97.0%到2004及以前的0.2%[7] - 各年份加权平均FICO为745，760及以上占比42.8%；加权平均LTV为93.0，85及以下占比5.0%[7] - 各年份风险在险逾期率为1.8%，逾期贷款数量为24720笔，逾期率（基于贷款数量）为2.1%[9] 财务数据 - 2023年Q3新通知数量为12240，新通知索赔率为7.5%，新通知严重程度为57900美元，当期净损失为4800万美元[10] - 2023年Q3逾期库存为24720，平均索赔率为32.3%，平均严重程度为58530美元，直接主要损失准备金为4.67亿美元[11] 再保险交易 - 2023年10月23日，MGIC获得3.302亿美元完全抵押超额损失再保险，由Home Re 2023 - 1 Ltd.提供[12] - 参考池有202154笔贷款，未偿还本金余额总计66061亿美元，再保险覆盖2022年6月1日至2023年8月31日的抵押贷款保险政策[14] 资本与储备 - 截至2023年9月30日，最低要求资产为35亿美元，再保险信用为22亿美元，可用资产为60亿美元[61] - 2024 - 2033年有计划的应急储备释放，金额从2.48亿美元到5.78亿美元不等[54]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为每股摊薄后0.64美元，去年同期为0.81美元；调整后净营业收入为每股摊薄后0.64美元，去年为0.86美元 [9] - 第三季度末每股账面价值为17.37美元，较去年同期增长14% [11] - 第三季度末投资组合的账面收益率为3.6%，较上季度上升20个基点，较去年同期上升70个基点 [11] - 第三季度运营费用为5300万美元，低于上季度的5700万美元和去年同期的6200万美元，预计全年运营费用将处于2.35亿 - 2.45亿美元区间的低端 [31] - 第三季度净收入1.83亿美元，年化股本回报率为15.1% [59] - 第三季度总营收2.97亿美元，去年同期为2.93亿美元；净保费收入2.42亿美元，去年同期为2.52亿美元，减少主要因分保保费增加 [65] - 第三季度净投资收入为5500万美元，去年同期为4300万美元 [66] 各条业务线数据和关键指标变化 - 年度保单持续率在过去10个季度持续上升，第三季度末达到86.3%，高于去年的78.3% [5] - 第三季度新增保险业务量下降，但保单持续率上升，保险有效保额全年相对持平 [5] - 第三季度末，2020 - 2022年业务约98%的有效风险和2023年业务约93%的有效风险在一定程度上由再保险计划覆盖 [88] - 第三季度新签保险业务量为146亿美元，保险有效保额在季度末达到2940亿美元 [59] - 第三季度有效保费收益率为38.6个基点，与上季度持平，2023年以来相对稳定 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 受高房贷利率影响，今年房贷发放和抵押贷款保险市场规模变小，购房负担能力受挑战，房屋销售量减少，再融资活动显著下降 [42] - 尽管购房负担能力和高利率带来挑战，房价仍比预期更具韧性，但部分地区房价增速放缓，部分地区有小幅下跌 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于执行商业战略，保持卓越的财务实力和灵活性，为利益相关者创造长期价值 [4] - 积极开展再保险计划，包括使用远期承诺成数分保协议和超额损失协议，集中再保险覆盖于最新或未来新签业务 [49][50] - 进行资本管理活动，包括赎回可转换债券、支付股息和回购股票，预计资本回报支出将增加 [44][62][8] - 支持FHFA提高住房金融系统数据透明度的举措，希望与行业利益相关者合作，扩大住房所有权的获取途径 [51] - 行业竞争激烈，但公司认为过去的定价行动使其能获得一定业务量和良好的信贷质量，对最终回报有信心 [94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司受益于有利的信贷趋势、审慎的风险管理策略、对市场的严谨态度以及团队的才能和奉献精神 [4] - 高利率对公司业务既是挑战也是机遇，虽对每股账面价值有不利影响，但对投资组合的盈利潜力有长期积极作用 [11] - 管理层对房价总体保持相对稳定持乐观态度，认为住房市场有韧性，潜在需求大，长期抵押贷款保险业务机会多 [43] - 公司对自身财务实力、资本灵活性、产品质量和客户体验有信心，认为能在动态经济环境中取得成功 [13] 其他重要信息 - 公司在网站发布季度补充资料，包含主要有效风险等有价值信息，还可能发布承保指南等信息 [3] - 10月完成第七笔ILN交易，提供3.3亿美元损失保护，覆盖2022年6月至2023年8月的几乎所有保单 [87] - 已达成一项30%的成数分保协议，将覆盖2024年大部分保单 [67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 资本回报增加的节奏及杠杆情况 - 杠杆可能大致保持稳定 [15] 问题: 费用率能否下降 - 今年第一季度有特殊项目使全年费用略高，未来有降低费用率的空间，目前处于全年指导范围的低端 [72] 问题: 目前的定价环境和竞争动态 - 年初预计净保费收益率将保持相对稳定，实际如此；目前保费比一年多前大幅提高，公司可能在市场中获得更多份额 [73] 问题: 新逾期通知情况 - 新逾期通知没有明显的特殊或异常情况，分布较为广泛 [75] 问题: 逾期通知的季节性情况 - 历史上第三季度是新逾期通知较多的季度，与2021 - 2022年相比，2018 - 2019年的情况更有参考意义，目前信贷环境仍然良好 [78] 问题: 取消成数分保和ILN投标的费用及影响 - 预计第四季度取消成数分保将支付约500万美元的取消费用，10月ILN投标支付约800万美元的投标溢价，这些将影响第四季度分保保费，并有利于2024年及以后的分保保费费率 [79] 问题: 再保险市场情况及对直接定价和资本回报的影响 - 再保险市场和资本市场情况良好，公司在条件合适时会执行ILN交易；公司在直接市场定价时注重获得适当回报，再保险是分散损失和配置资本的方式；目前再保险市场比2023年初更正常化 [81][82][83] 问题: 投资组合的市场收益率 - 市场收益率比账面收益率高约200个基点，账面收益率为中3%，市场收益率为中5% [85] 问题: 长期费用率水平 - 通常在第一季度财报电话会议上提供全年指导，预计2024年的指导将在1月或2月初发布 [92] 问题: 市场竞争和业务回报情况 - 市场竞争激烈，但过去的定价行动使公司能获得一定业务量和良好信贷质量，对最终回报有信心 [94] 问题: 宏观层面是否有关注的信贷风险点 - 逾期情况只是从极低水平回归到更正常的水平，没有明显的风险关注点 [95] 问题: 第四季度违约率预计增加情况及取消成数分保和ILN投标的量化影响 - 第四季度违约率预计只是从低水平适度上升；取消成数分保和ILN投标的影响已说明，目前难以进一步量化 [96] 问题: 再保险市场条件对定价、竞争力和资本回报的影响 - 再保险市场情况良好，公司在定价时注重获得适当回报，再保险是分散损失和配置资本的方式；目前再保险市场比2023年初更正常化，公司对资本回报持积极态度 [81][82][83] 问题: 证券投资组合的市场收益率与GAAP收益率的关系 - 市场收益率比账面收益率高约200个基点，账面收益率为中3%，市场收益率为中5% [85]

公司业务概述 - 公司主要从事抵押贷款保险业务，为美国各地的贷款机构和政府支持企业提供保险[39] 财务数据关键指标变化 - 2023年前三季度净收入为5.28445亿美元，2022年同期为6.73906亿美元[30][32][34][36] - 2023年前三季度总营收为8.71145亿美元，2022年同期为8.80531亿美元[30] - 2023年前三季度总亏损和费用为1.98763亿美元，2022年同期为3093.4万美元[30] - 2023年前三季度基本每股收益为1.85美元，2022年同期为2.18美元[30][87] - 2023年前三季度综合收益为5.13061亿美元，2022年同期为5868.4万美元[32] - 2023年前三季度经营活动提供的净现金为5.26716亿美元，2022年同期为4.83793亿美元[36] - 2023年前三季度投资活动使用的净现金为2.40754亿美元，2022年同期提供3.80962亿美元[36] - 2023年前三季度融资活动使用的净现金为3.4375亿美元，2022年同期为9.19955亿美元[36] - 截至2023年9月30日，股东权益总额为48.54705亿美元，2022年同期为45.40061亿美元[34] - 2023年和2022年前九个月的利息支付分别为3510万美元和5270万美元[51] - 2023年第三季度基本每股收益为0.65美元，2022年同期为0.82美元；2023年前九个月基本每股收益为1.85美元，2022年同期为2.18美元[87] - 2023年第三季度摊薄后每股收益为0.64美元，2022年同期为0.81美元；2023年前九个月摊薄后每股收益为1.83美元，2022年同期为2.15美元[87] - 2023年前三季度末，其他综合收益（损失）净额为 - 1.5384亿美元，2022年同期为 - 6.15222亿美元[123] - 2023年前三季度末，从累计其他综合收益（损失）重分类至合并运营报表的总额，税后为 - 2.0065亿美元，2022年同期为 - 0.9179亿美元[124] - 2023年9月30日，累计其他综合收益（损失）净额为 - 4.96895亿美元，2022年12月31日为 - 4.81511亿美元[126] - 2023年第三季度，养老金和补充高管退休计划的净定期福利成本为82.1万美元，2022年同期为664.9万美元[128] - 2023年前三季度，养老金和补充高管退休计划的净定期福利成本为1094.2万美元，2022年同期为861万美元[129] - 2023年前三季度，当年发生的拖欠损失增加，主要因当年拖欠估计严重程度增加和新报告拖欠增加[137] - 2023年前三季度和2022年前三季度，公司在先前收到的拖欠款项上分别实现了1.489亿美元和3.275亿美元的有利损失发展[138] - 截至2023年9月30日九个月，公司储备金期初为5.57988亿美元，期末为5.25528亿美元；2022年同期期初为8.83522亿美元，期末为6.0337亿美元[141] - 2023年前三季度，公司回购1470万股普通股，平均成本为每股14.83美元；2022年回购约2780万股，平均成本为每股13.89美元。截至2023年9月30日，2023年批准的5亿美元股票回购计划还剩3.96亿美元额度，截至10月27日又回购220万股，花费3650万美元[150] - 2023年第一、二季度，公司支付季度现金股息每股0.1美元，共计5880万美元；8月支付每股0.115美元，共计3290万美元；10月26日宣布向11月9日登记在册股东支付每股0.115美元季度现金股息[151] - 截至2023年9月30日九个月，公司授予受绩效条件限制的受限股票单位（RSUs）94.9万个，加权平均每股公允价值14.17美元；2022年同期授予84.8万个，加权平均每股公允价值15.46美元[154] - 截至2023年9月30日，公司风险资本比率为9.6:1，低于州资本要求的最大值，保单持有人头寸比要求的最低保单持有人头寸（MPP）21亿美元高出38亿美元[157] - 2023年前九个月，公司向MGIC Investment Corporation支付3亿美元股息；10月又支付3亿美元[158] - 截至2023年9月30日九个月，公司保险子公司法定净收入为2.07996亿美元，法定保单持有人盈余为8.59083亿美元，或有损失准备金为50.71276亿美元；2022年同期分别为2.84084亿美元、12.31992亿美元和45.33371亿美元[161] - 截至2023年9月30日，公司预计保费退款在综合资产负债表“其他负债”中分别约为1960万美元（2023年9月30日）和2550万美元（2022年12月31日）[148] - 截至2023年9月30日，公司主要逾期库存为24720个；2022年同期为25878个[146] - 2023年第三季度净保费收入为2.41277亿美元，2022年同期为2.52111亿美元；2023年前三季度净保费收入为7.26103亿美元，2022年同期为7.63048亿美元[30][53] - 2023年第三季度投资净收入为5537.5万美元，2022年同期为4254.9万美元；2023年前三季度投资净收入为1.56938亿美元，2022年同期为1.21116亿美元[30] - 2023年第三季度净收益为1.82844亿美元，2022年同期为2.49625亿美元；2023年前三季度净收益为5.28445亿美元，2022年同期为6.73906亿美元[30] - 2023年第三季度稀释每股收益为0.64美元，2022年同期为0.81美元；2023年前三季度稀释每股收益为1.83美元，2022年同期为2.15美元[30] - 2023年第三季度综合收益为1.10836亿美元，2022年同期为7983.8万美元；2023年前三季度综合收益为5.13061亿美元，2022年同期为5868.4万美元[32] - 2023年第三季度未实现投资损益变动为 - 7522.1万美元，2022年同期为 - 1.53615亿美元；2023年前三季度未实现投资损益变动为 - 2479.6万美元，2022年同期为 - 5.99933亿美元[32] - 2023年前九个月净收入为528445000美元，2022年同期为673906000美元[34][36] - 2023年前九个月经营活动提供的净现金为526716000美元，2022年同期为483793000美元[36] - 2023年前九个月投资活动使用的净现金为240754000美元，2022年同期为提供380962000美元[36] - 2023年前九个月融资活动使用的净现金为343750000美元，2022年同期为919955000美元[36] 长期债务情况 - 长期债务包括5.25%高级票据（2028年8月15日到期，每年2月15日和8月15日付息）和9%可转换次级债券（2063年4月1日到期，每年4月1日和10月1日付息）[16] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，长期债务账面价值分别为6.42828亿美元和6.6281亿美元，其中5.25%票据账面价值分别为6.42828亿美元和6.41724亿美元，9%债券账面价值分别为0和2108.6万美元[48] - 2023年第三季度，公司赎回9%可转换次级债券，支付2860万美元现金，导致股东权益净减少530万美元，潜在稀释股份减少160万股[49] - 截至2023年9月30日，5.25%高级票据账面价值为642,828千美元，公允价值为605,976千美元[121] - 截至2022年12月31日，9%可转换次级附属债券账面价值为21,086千美元，公允价值为28,085千美元[121] - 2023年第三季度，公司赎回2110万美元9%债券，转换导致股东权益净减少530万美元[152] 最低所需资产情况 - 最低所需资产基于保险公司的风险保额计算，下限为4亿美元[17] - 截至2023年9月30日，公司可用资产超过最低要求资产，符合PMIERs规定，有资格为政府支持企业购买的贷款提供保险[42] 年度持续率计算方法改进 - 截至2023年9月30日，公司改进了年度持续率的计算方法，排除了本金余额的摊销，并对所有前期数据进行了修订[8] 税收政策影响 - 2023年生效的《降低通胀法案》包含15%的企业最低税和1%的净股票回购消费税，公司预计这些税收条款不会对综合财务结果产生重大影响[46] 成数分保合同情况 - 公司与第三方再保险公司签订的成数分保合同，成数分保比例从10%到65%不等，年度赔付率上限通常为300%，终身赔付率上限为200%[54][55][57] - 公司已选择在2023年12月31日终止2020年成数分保交易，预计在第四季度产生约500万美元的提前终止费用，并与非关联再保险公司达成2024年30%成数分保交易[60] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，成数分保交易的损失准备金再保险可收回金额分别为4090万美元和2820万美元[62] 超额损失再保险交易情况 - 公司与第三方再保险公司签订超额损失再保险交易，包括传统超额损失交易和与非关联特殊目的保险公司的交易[63] - 2023年10月，Home Re 2019 - 1 Ltd.、Home Re 2021 - 1 Ltd.和Home Re 2021 - 2 Ltd.进行投标报价，分别减少保险关联票据1.871亿美元、9110万美元和1.067亿美元，公司四季度将产生约800万美元额外分保保费[69] - 2023年10月，公司签订3.302亿美元超赔分保协议，涵盖2022年6月1日至2023年8月31日生效的保单[70] - 2023年传统超赔分保交易为2023年符合条件的新增保险金额提供高达1.16亿美元分保保障[73] - 截至2023年9月30日，2022年传统超赔分保交易剩余第一层自留额为8246.3万美元，剩余超赔分保保障为1.42642亿美元[76] 特殊目的保险公司资产情况 - 截至2023年9月30日，Home Re 2022 - 1 Ltd.总资产为4.54943亿美元，较2022年12月31日的4.73575亿美元有所减少[80] - 截至2023年9月30日，Home Re 2021 - 2 Ltd.总资产为2.82328亿美元，较2022年12月31日的3.5734亿美元有所减少[80] - 截至2023年9月30日，Home Re 2021 - 1 Ltd.总资产为2.09384亿美元，较2022年12月31日的2.85039亿美元有所减少[80] - 截至2023年9月30日，Home Re 2020 - 1 Ltd.总资产为5837.1万美元，较2022年12月31日的1.19159亿美元有所减少[80] - 截至2023年9月30日，Home Re 2019 - 1 Ltd.总资产为2.08146亿美元，与2022年12月31日持平[80] - 截至2023年9月30日，Home Re 2018 - 1 Ltd.总资产为8940.5万美元，较2022年12月31日的1.46822亿美元有所减少[80] 投资相关情况 - 截至2023年9月30日，固定收益证券摊余成本为61.30009亿美元，公允价值为55.81537亿美元；截至2022年12月31日，摊余成本为59.26785亿美元，公允价值为54.09698亿美元[90][91] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，按监管要求存于各州的公允价值投资分别为1150万美元和1180万美元[92] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，MGIC保险子公司为合同交易对手维持的信托资产公允价值投资分别为1.438亿美元和1.284亿美元[93] - 截至2023年9月30日，权益证券成本为1599.8万美元，公允价值为1394.9万美元；截至2022年12月31日，成本为1592.4万美元，公允价值为1414万美元[98] - 2023年第三季度投资和其他金融工具净收益（损失）为 - 69.5万美元，2022年同期为 - 325.8万美元；2023年前九个月为 - 1338万美元，2022年同期为 - 877.6万美元[100] - 2023年第三季度固定收益证券销售收益为258.1万美元，损失为281.4万美元；2023年前九个月销售收益为274.7万美元，损失为1336.2万美元[100] -

财务数据和关键指标变化 - 二季度新签保险金额达124亿美元，季度末有效保险金额为2920亿美元，环比持平，同比增长2% [12] - 二季度净收入1.91亿美元，年化股本回报率达16% [13] - 二季度总营收2.91亿美元，去年同期为2.93亿美元；净保费收入2.43亿美元，去年同期为2.56亿美元 [35] - 二季度末每股账面价值为17.09美元，季度内增长3%，同比增长超14% [36] - 二季度净投资收入环比增加300万美元，同比增加1200万美元 [37] - 二季度每股摊薄净收益0.66美元，去年同期为0.80美元；调整后净营业收入每股摊薄0.68美元，去年同期为0.81美元 [60] - 二季度运营费用5700万美元，低于上季度的7300万美元，与去年同期持平 [61] 各条业务线数据和关键指标变化 - 二季度赔付率为负7.3%，期末逾期贷款存量降至过去25年最低水平 [16] - 二季度净亏损为负1800万美元，上季度为600万美元，去年同期为负9900万美元 [26] - 二季度逾期贷款存量减少4%，降至23800笔贷款 [28] - 二季度新增逾期通知10600份，上季度为11300份，去年同期为9400份，较2019年二季度的疫情前水平低18% [28] - 二季度有效保费收益率为38.6个基点，较上季度下降0.1个基点，较去年二季度下降不到1个基点 [29] - 二季度投资组合账面收益率为3.4%，季度内上升20个基点，同比上升70个基点 [30] - 年度持续率在过去九个季度持续上升，二季度末达到83.5% [58] 各个市场数据和关键指标变化 - 受高房贷利率影响，今年房贷发放和抵押贷款保险市场均变小，高房贷利率导致待售房屋减少，再融资交易大幅减少 [14][15] - 2023年上半年市场风险稳步改善，二季度住房市场状况逐步稳定，信贷表现强劲 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司资本管理策略包括全面的再保险计划，二季度加强了再保险计划，与高评级再保险公司达成超额损失协议，覆盖大部分2023年新签业务，该协议与年初的25%成数分保协议互补 [19] - 截至二季度末，2020 - 2022年业务的约98%和2023年业务的93%的风险在一定程度上由再保险计划覆盖 [20] - 公司认为近几个月市场地位有所改善，预计三季度新签业务量将体现这一改善，尽管近期定价仍远高于去年二季度，但公司凭借差异化商业模式、广泛客户关系、地域多元化等优势，有望超越价格地位 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对现有保险组合的积极信贷趋势感到鼓舞，包括有利的就业趋势和住房市场的韧性，对下半年充满期待 [39] - 管理层认为住房价格逐渐正常化对住房市场和整体经济有益，预计这一趋势将持续 [16] 其他重要信息 - 二季度公司向控股公司支付3亿美元股息，控股公司凭借强劲流动性，二季度回购500万股，花费7300万美元，6月30日控股公司现金余额为8.17亿美元，7月又回购110万股，花费1800万美元 [17] - 董事会授权将季度股息提高15%，至每股0.115美元 [18] - 公司预计全年运营费用将在2.35亿 - 2.45亿美元之间，与2月和5月的预测一致 [61] - 公司将参加9月的Zelman住房峰会 [72] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 风险定价在高房贷利率且相对波动的环境下是否更有效，理想环境是怎样的；房贷发放和服务从银行向非银行机构转移对资本比率和业务长期增长率有何影响 - 对于风险定价，公司认为应从多个维度考虑，未觉得高利率会使其更有效，风险定价优势在于能根据当前条件反映贷款风险，利率只是其中一个因素，还与房价和贷款信用特征有关 [7] - 对于房贷业务转移问题，公司表示非银行机构占比近期增大，市场有波动时情况还会变化，公司客户基础广泛，各细分市场表现良好，有信心在业务分配变化中赢得合理份额 [68] 问题2: 谈谈定价情况，若宏观环境持续改善，过去一年的改善是否会逆转 - 公司表示去年三四季度因风险升高采取定价行动，近几个季度风险有所缓和，本季度市场份额会略高，下季度新签业务量有望继续改善，但难以预测未来，行业竞争激烈，公司会从定价和回报角度做出正确决策 [40] 问题3: 基于市场改善，新通知或损失严重程度的假设是否有变化 - 新通知最终索赔率假设本季度仍为7.5%，历史上这是很好的水平，公司表现优于该假设，因此过去几年有有利的损失准备金发展，该假设未变；损失严重程度方面，随着新通知中近期贷款金额和风险敞口增加，严重程度略有上升，本季度约上升1% [41] 问题4: 本季度新签业务量增加，哪些特定市场或细分领域表现强劲，与上季度相比有何变化 - 公司表示没有特定领域表现突出，从额外信息中可看到95%以上贷款价值比和45%以上债务收入比的业务有细微变化，业务量增加较为广泛，没有特定贷款特征的业务表现突出 [46] 问题5: 信贷环境良好，但结果中是否有潜在问题，哪些指标或潜在问题值得关注 - 公司认为每期负损失不可持续，目前处于良好信贷环境，关注失业率和房价，很高兴过去9 - 12个月房价有韧性，也会关注其他信贷业务恶化情况，但房贷信贷与其他信贷业务相关性不一定高，房贷承销和信贷标准过去十多年表现出色，与15年前不同，对此感到乐观 [48][49] 问题6: 鉴于高房贷利率，贷款机构是否有扩大信贷范围的意愿，是否面临相关压力 - 公司认为贷款机构会寻找有良好信用的合格借款人，目前这更多是供应问题而非需求问题，有很多合格借款人，利率锁定效应确实存在，但会随时间消散 [51][52] 问题7: 新准备金计提，特别是严重程度假设，未来是否有压力，公司方法能否缓解 - 公司认为近期贷款平均金额高于金融危机时期，新通知平均风险敞口更高，公司对新通知有相对稳定的严重程度与风险敞口比率，实际严重程度过去几年在60% - 70%，这可能不可持续，随着新通知中近期高贷款金额业务增多，严重程度可能逐渐上升 [77] 问题8: 新通知索赔率假设降至7.5%是在一季度还是本季度 - 7.5%的新通知索赔率假设已维持几个季度 [78] 问题9: 新业务除定价外的竞争优势方面，市场情况如何，纯价格购物客户与重视广泛关系和服务客户的比例如何，与三年前相比有何变化 - 现在价格购物客户比三年前增多，但公司有相当比例客户并非只关注价格，他们重视公司65年来提供的服务和关系，公司会根据客户期望调整业务；这类客户可能与社区银行、地区银行、信用社等机构有较强相关性 [81][82]

保费收入数据变化 - 2023年第二季度直接保费收入为27.3079亿美元，2022年同期为27.6536亿美元[12] - 2023年上半年直接保费收入为54.7326亿美元，2022年同期为55.1329亿美元[12] - 2023年第二季度净保费收入为24.2811亿美元，2022年同期为25.5697亿美元[12] - 2023年上半年净保费收入为48.4826亿美元，2022年同期为51.0937亿美元[12] - 2023年第二季度直接保费收入为284,636千美元，2022年同期为287,846千美元；2023年上半年直接保费收入为570,670千美元，2022年同期为575,119千美元[31] - 2023年第二季度净保费收入为242,811千美元，2022年同期为255,697千美元；2023年上半年净保费收入为484,826千美元，2022年同期为510,937千美元[31] - 2023年和2022年第二季度直接保费收入分别为2.84636亿美元和2.87846亿美元，上半年分别为5.7067亿美元和5.75119亿美元[31] - 2023年和2022年第二季度净保费收入分别为2.42811亿美元和2.55697亿美元，上半年分别为4.84826亿美元和5.10937亿美元[31] 投资净收入数据变化 - 2023年第二季度投资净收入为5.234亿美元，2022年同期为4.0305亿美元[12] - 2023年上半年投资净收入为10.1563亿美元，2022年同期为7.8567亿美元[12] 净利润与每股收益数据变化 - 2023年第二季度净利润为1.91054亿美元，2022年同期为2.49268亿美元[12] - 2023年上半年净利润为3.45601亿美元，2022年同期为4.24281亿美元[12] - 2023年第二季度基本每股收益为0.67美元，2022年同期为0.81美元[12] - 2023年上半年基本每股收益为1.20美元，2022年同期为1.36美元[12] - 2023年第二季度净利润为191,054千美元，2022年同期为249,268千美元；2023年上半年净利润为345,601千美元，2022年同期为424,281千美元[13] - 2023年第二季度基本每股收益为0.67美元，2022年同期为0.81美元；2023年前六个月基本每股收益为1.20美元，2022年同期为1.36美元[58] - 2023年第二季度摊薄每股收益为0.66美元，2022年同期为0.80美元；2023年前六个月摊薄每股收益为1.19美元，2022年同期为1.34美元[58] - 2023年第二季度，公司基本每股收益0.67美元，2022年同期为0.81美元；摊薄后每股收益0.66美元，2022年同期为0.80美元[12] - 2023年上半年，公司基本每股收益1.20美元，2022年同期为1.36美元；摊薄后每股收益1.19美元，2022年同期为1.34美元[12] 综合收益数据变化 - 2023年第二季度综合收益为161,666千美元，2022年同期为74,378千美元；2023年上半年综合收益为402,225千美元，2022年同期为 - 21,154千美元[13] - 2023年第二季度，公司综合收入1.61666亿美元，2022年同期为7437.8万美元[13] - 2023年上半年，公司综合收入4.02225亿美元，2022年同期亏损2115.4万美元[13] 长期债务与利息支付数据变化 - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，长期债务账面价值分别为663,546千美元和662,810千美元[26] - 2023年和2022年上半年利息支付分别为18000千美元和29200千美元[29] - 截至2023年6月30日，公司长期债务账面价值为6.63546亿美元，2022年12月31日为6.6281亿美元；其中5.25%票据账面价值为6.4246亿美元，2022年12月31日为6.41724亿美元；9%债券账面价值为2108.6万美元，与2022年12月31日持平[26] - 2023年和2022年上半年利息支付分别为1800万美元和2920万美元[29] 净承保损失与分保相关数据变化 - 2023年第二季度净承保损失为17,691千美元，2022年同期为99,058千美元；2023年上半年净承保损失为11,245千美元，2022年同期为118,372千美元[31] - 2023年第二季度配额分保利润佣金为34,809千美元，2022年同期为48,814千美元；2023年上半年为66,520千美元，2022年同期为87,794千美元[31] - 2023年第二季度配额分保分保佣金为12,450千美元，2022年同期为12,762千美元；2023年上半年为24,768千美元，2022年同期为25,034千美元[31] - 2023年和2022年第二季度净损失分别为1769.1万美元和9905.8万美元，上半年分别为1124.5万美元和1.18372亿美元[31] 公司合规与资格情况 - 截至2023年6月30日，公司可用资产超过最低要求资产，符合GSEs的PMIERs要求，有资格为GSEs购买的贷款提供保险[19] - 截至2023年6月30日，MGIC的可用资产超过最低要求资产，符合PMIERs规定，有资格为房利美和房地美购买的贷款提供保险[19] QSR交易相关情况 - 公司与第三方再保险公司签订QSR交易，可获20%分保佣金，利润佣金与损失水平成反比，QSR交易年度赔付率上限300%，终身赔付率200%[32] - 不同QSR合同的分保比例和利润佣金不同，如2020 QSR合同分保比例12.5%，利润佣金62.0%[33] - 公司可在特定情景下无惩罚终止QSR交易，如获得的信用额度低于规定比例（信用合作社QSR交易为80%，其他为90%）[34] - 公司可付费选择提前终止QSR交易或降低分保比例，如2020 QSR合同可在2023年6月30日选择提前终止，7月1日起分保比例可降至10.5%或8%[36] - 截至2023年6月30日，QSR交易相关的损失准备金再保险可收回金额为3450万美元，2022年12月31日为2820万美元[38] - 公司与第三方再保险公司签订的QSR交易，可获得等于分出保费20%的分保佣金，利润佣金与损失水平成反比，各QSR交易通常有300%的年度损失率上限和200%的终身损失率[32] XOL交易相关情况 - 公司有传统超额损失再保险（Traditional XOL）和与非关联特殊目的保险公司的再保险（Home Re）两类XOL交易[39] - 公司可在特定情景下无惩罚终止Traditional XOL交易，如获得的信用额度低于规定比例[41] - 截至2023年6月30日，Home Re 2019 - 1和Home Re 2022 - 1 ILN交易发生“触发事件”[45] - 2023 Traditional XOL交易为2023年符合条件的新保险业务提供高达1.16亿美元的再保险保障[47] - 不同XOL交易在2023年6月30日和2022年12月31日的剩余第一层自留额和超额损失再保险保障金额不同，如2022 Traditional XOL交易剩余第一层自留额分别为82490千美元和82517千美元[49] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，2022年传统超额损失再保险首层留存分别为82,490千美元和82,517千美元，超额损失再保险保障均为142,642千美元[49] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，Home Re 2022 - 1, Ltd.首层留存分别为325,317千美元和325,576千美元，超额损失再保险保障均为473,575千美元[49] - 公司在某些情况下有权终止Home Re交易，若相关保险关联票据的未偿本金余额低于初始本金余额的10%，可选择终止[46] 可变利益实体相关情况 - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司对可变利益实体（VIEs）无重大风险敞口，无法量化相关最大损失风险敞口[51] - 2023年6月30日和2022年12月31日，Home Re 2022 - 1 Ltd.资产均为473,575千美元；2023年6月30日Home Re 2021 - 2 Ltd.资产为308,063千美元，2022年12月31日为357,340千美元等[52] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，Home Re 2022 - 1 Ltd.的可变利益实体总资产均为473,575千美元[52] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，Home Re 2021 - 2 Ltd.的可变利益实体总资产分别为308,063千美元和357,340千美元[52] - 公司认为与可变利益实体的再保险交易损失风险极小，且无法量化最大损失敞口[51] 投资资产相关数据变化 - 截至2023年6月30日，固定收益证券摊余成本为6,056,298千美元，公允价值为5,603,038千美元；截至2022年12月31日，摊余成本为5,926,785千美元，公允价值为5,409,698千美元[60] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司因各州保险部门监管要求，分别有1190万美元和1180万美元按公允价值计量的投资存于各州[61] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司保险子公司为合同交易对手维持的信托资产公允价值分别为1.463亿美元和1.284亿美元[62] - 截至2023年6月30日，一年以内到期的固定收益证券摊余成本为689,833千美元，公允价值为680,414千美元等[64] - 截至2023年6月30日，权益证券成本为15,972千美元，公允价值为14,384千美元；截至2022年12月31日，成本为15,924千美元，公允价值为14,140千美元[65] - 2023年第二季度投资及其他金融工具净损失为4,987千美元，2022年同期为4,746千美元；2023年前六个月净损失为12,685千美元，2022年同期为5,518千美元[66] - 2023年6月30日和2022年12月31日，处于未实现亏损状态的证券分别有1223只和1226只[69] - 2023年6月30日，所有可供出售投资的总公允价值为5217164000美元，未实现总亏损为458363000美元；2022年12月31日，总公允价值为5003296000美元，未实现总亏损为523040000美元[69] - 2023年6月30日，资产按公允价值计量的总额为5930651000美元，其中一级公允价值为407972000美元，二级公允价值为5522679000美元；2022年12月31日，总额为5752594000美元，一级公允价值为455166000美元，二级公允价值为5297428000美元[84] - 2023年6月30日和2022年12月31日，嵌入式衍生品的公允价值分别为不到100000美元的资产和2500000美元的资产[84] - 2023年和2022年上半年，收购房地产的购买额分别为100000美元和1500000美元，销售额分别为1200000美元和2400000美元[85] - 2023年6月30日和2022年12月31日，其他投资资产的账面价值和公允价值均为850000美元[89] - 2023年6月30日，5.25%高级票据账面价值为642460000美元，公允价值为614725000美元；9%可转换次级债券账面价值为21086000美元，公允价值为29297000美元。2022年12月31日，5.25%高级票据账面价值为641724000美元，公允价值为600938000美元；9%可转换次级债券账面价值为21086000美元，公允价值为28085000美元[89] - 2023年6月30日，金融负债总额账面价值为663546000美元，公允价值为644022000美元；2022年12月31日，账面价值为662810000美元，公允价值为629023000美元[89] - 2023年和2022年第二季度，固定收益证券销售收益分别为107000美元和9

财务数据和关键指标变化 - 一季度净收入1.55亿美元，摊薄后每股收益0.53美元，去年同期为每股0.54美元；调整后净营业收入为每股0.54美元，去年同期为0.60美元 [40] - 总营收2.84亿美元，去年同期为2.95亿美元；已赚净保费2.42亿美元，去年同期为2.55亿美元 [16] - 损失率为3%，一季度净损失为600万美元，去年同期为负1900万美元；有利损失准备金发展为4100万美元，去年同期为5600万美元 [15] - 每股账面价值季度内增长4.7%至16.57美元，较去年同期增长超12% [17] - 投资组合账面收益率季度末达3.2%，较上季度提高20个基点，较去年同期提高60个基点；投资收入季度环比增加300万美元，较去年一季度增加1100万美元 [43] - 运营费用一季度为7300万美元，上季度为7400万美元，去年一季度为5700万美元；预计全年运营费用在2.35 - 2.45亿美元之间 [18][44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 一季度新保险签约额（NIW）为80亿美元，预计这反映了较小的NI发起市场以及公司市场地位 [36] - 保险有效保额（insurance in force）同比增长5.4%，达到2920亿美元；预计今年保险有效保额组合将相对持平 [5][10] - 年度持续率季度末增至82%，去年同期为67% [36] - 有效保费收益率为38.7个基点，较上季度下降0.2个基点，预计2023年将相对持平 [42] - 逾期贷款库存减少6%至24800笔，本季度收到11300份新逾期通知，去年同期为10700份 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 共识抵押贷款发起预测因利率高企和可负担性挑战而修订，整体NI发起市场机会今年变小 [6] - 过去六个月左右房价跌幅比许多人预测的更温和，公司谨慎乐观地认为房价趋势将继续正常化 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 资本管理战略包括维持控股公司和运营公司的财务实力与灵活性，通过股票回购和股息向股东返还资本，实施全面再保险计划 [13][14][39] - 一季度回购580万股普通股，花费7800万美元，支付季度股息3000万美元；4月回购170万股，花费2400万美元，董事会授权额外5亿美元股票回购计划和每股0.10美元股息 [13] - 约85%的风险敞口在一定程度上由再保险交易覆盖，2020 - 2022年业务相关的风险敞口约98%被覆盖 [14] - 公司一季度市场份额较去年四季度可能有较大相对下降，预计二季度市场份额将提高 [11][37] - 欢迎与房利美、房地美（GSE）及其他行业利益相关者合作，倡导在住房金融中更多使用私人抵押贷款保险 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临利率上升、可负担性问题和房价下跌压力，但公司对住房市场和整体经济持谨慎乐观态度，认为房价逐渐正常化对市场和经济有益 [6] - 公司对当前市场地位感到满意，认为能够应对当前环境的不确定性，实现业务战略目标 [48] - 预计投资组合账面收益率今年将继续上升，到年底接近3.5% [18] 其他重要信息 - 4月GSE发布更新的公平住房融资计划，公司将参与相关讨论并倡导增加私人抵押贷款保险的使用 [22] - 公司将参加5月8日BTIG住房会议的抵押贷款融资小组讨论 [98] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 全年费用指导范围是否包含一季度的800万美元费用？ - 回答: 全年指导范围包含一季度发生的结算费用 [50] 问题2: 未来杠杆率是否保持当前债务与资本比率水平？ - 回答: 公司目标债务与资本比率在正常情况下为低至中个位数，目前约为12%，近期预计不会有显著增加 [52] 问题3: 2023年费用率情况及费用率上升原因？ - 回答: 费用率可能在24% - 26%之间，取决于净保费情况；费用率上升主要是因为对平台进行大量投资、养老金相关成本和结算费用增加 [56][66] 问题4: 信用方面是否有特定担忧领域？ - 回答: 从承保特征来看，除个别借款人的FICO、LTV外，公司对信用状况感到放心；去年三季度和四季度看到的增强风险是房价下跌可能性，尤其是在失业率飙升的情况下 [69] 问题5: 市场份额预计二季度增加的原因？ - 回答: 公司对市场情况更有信心，市场定价似乎更具建设性，之前的行动在本季度影响了业务量，但现在市场情况对公司获取期望回报更有利 [79] 问题6: 如何看待全年费用的节奏和新的基础水平？ - 回答: 全年指导范围是考虑全年运营费用的正确方式，但季度数据会有波动，今年尤其一季度费用可能高于其他季度 [82] 问题7: 从资本水平角度看，是否考虑增加回购缓冲？ - 回答: 一季度末运营公司有24亿美元超额资本，支付3亿美元股息后仍有21亿美元，处于舒适水平 [83] 问题8: 对遗留业务的准备金情况、与新发行贷款的LTV比较及预期严重程度如何？ - 回答: 遗留业务在风险敞口中占比小，但在新逾期和逾期库存中占比大；这些贷款多次逾期，但最终索赔可能性低 [100][101] 问题9: 再保险市场成本是否有阈值，会影响目标风险状况或信用准备金？ - 回答: 公司在不同成本区间都有进行再保险交易，目前再保险市场水平仍有吸引力 [94][103] 问题10: 费用增加是否因为之前技术投入计划成本更高、持续时间更长或产生更高经常性费用？ - 回答: 公司认为在当前运营环境中需要持续对平台进行投资，效率是一直关注的重点，但短期内费用不会大幅下降 [106][107] 问题11: 今年保险有效保额的预期如何？ - 回答: 预计今年保险有效保额将相对持平，尽管本季度环比略有下降，但考虑到住房市场季节性和持续率，仍将保持同比持平 [89]