风险敞口与业务数据 - 2021年末原风险承保金额方面，2021年为291亿美元，2020年为273亿美元等[11] - 2021年末剩余原风险占比，2021年为96.2%，2020年为74.0%等[11] - 加权平均FICO评分2021年为749，2020年为751等[11] 逾期情况 - 2021年末各年份风险敞口逾期率，2021年为0.3%，2020年为1.2%等[13] - 各年份新增逾期通知中此前已逾期比例，2021年为3.7%，2020年为22.1%等[13] 再保险情况 - 2021年末各年份业务成数分保再保险比例，2021年为90.5%，2020年为86.7%等[13] - 2021年末各年份业务超额损失再保险比例，2021年为40.6%，2020年为98.0%等[13] 保险链接票据（ILN）交易 - 截至2021年末，各ILN交易调整后风险敞口，HMIR 2018 - 1为19.74亿美元，HMIR 2019 - 1为17.07亿美元等[16] - 截至2021年末，各ILN交易当前附着比例，HMIR 2018 - 1为8.38%，HMIR 2019 - 1为10.77%等[16] PMIERs资产趋势 - 2017 - 2021年各季度PMIERs最低要求资产及可用资产情况有变化，如2017年最低要求资产为41.49亿美元等[27]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP净收入为1.58亿美元，调整后净营业收入为1.57亿美元，去年同期为1.5亿美元 [9][21] - 第三季度总收入为2.96亿美元，与去年持平；净保费收益率为38.4个基点，较上季度下降0.7个基点 [22] - 第三季度净损失为2100万美元，上季度为2900万美元，去年同期为4100万美元 [24] - 第三季度末，PMIERs可用资产超过最低要求资产增加3亿美元至26亿美元，PMIER充足率为180% [14] - 第三季度支付每股0.08美元股息，共计2700万美元；回购1000万股，共计1.5亿美元；10月额外回购380万股，共计6000万美元；董事会授权额外5亿美元股票回购计划，2023年底到期 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度新业务承保金额为287亿美元，其中购房市场占近90% [9] - 保险有效保额增长2.4%至2680亿美元，比去年高近12% [10] - 第三季度新拖欠通知约9900份，占季度初承保贷款数量不到90个基点，推动损失率降至8.1% [24] - 第三季度估计索赔率约为7.5%，去年同期约为8%；实现1800万美元有利损失准备金发展 [27] - 第三季度主要赔付索赔为1800万美元，上季度为1100万美元 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 购房申请在申请管道中占比超85%，是新保险承保的领先指标 [10] - 再融资活动减少，购房市场保持强劲 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司资本管理战略围绕保持控股公司和运营公司财务灵活性，为保单持有人和股东创造价值，包括承保更多初级抵押贷款保险、开拓新业务、偿还债务、支付股息和回购股票 [14][15] - 公司持续倡导在住房金融行业增加使用私人抵押贷款保险，以减少纳税人住房风险，同时维持住房金融系统弹性 [40] - 行业整合需考虑收购方支付的账面价值、市场份额和未来市场份额，以及能否通过费用节省抵消份额损失，目前来看数学模型不成立 [64][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济条件改善，住房市场强劲，拖欠率下降，信贷质量良好，预计未来几个季度再融资活动保持低位，购房活动虽低于前5个季度但仍强劲，保险有效保额将继续增长，但增速可能放缓 [9][11][12] - 公司对市场定位有信心，认为当前经营环境提供了良好商业机会，团队有能力为客户提供优质服务，为股东创造强劲回报 [45] 其他重要信息 - 公司计划使用第四季度可能收到的额外股息赎回2063年到期的9%可转换次级债券，赎回将消除约1600万股潜在稀释股份和1900万美元年度利息支出，降低债务资本比率约300个基点 [34][37] - 公司终止QSR交易将在第四季度产生500万美元终止费用，对保费收益率有适度积极影响，效果将在2022年第一季度显现 [74][75] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 是否有目标债务资本比率范围 - 目前债务资本比率在20% - 21%，管理层对此感到舒适，若能降低会更好，但不认为需要近期采取行动，解决小债务问题后也不一定发行新债务替代 [47] 问题: 赎回2063年债券是否有账面价值影响 - 假设以现金结算，赎回可能对账面价值有影响，具体取决于未来股价和赎回通知后的情况，难以准确确定 [48][49] 问题: 有利的预COVID群体发展的驱动因素 - 预COVID群体中延期还款项目较少，有更多时间解决问题，实际治愈活动表明初始估计过高，因此本季度产生1800万美元有利发展 [51] 问题: PMIER下所需资产相对稳定的原因 - 部分原因是拖欠贷款治愈速度超过新通知速度，减少了拖欠风险，从而降低了所需资本 [52] 问题: 赎回债券的股价条件及后续操作 - 2021年股价需在17.20美元以上连续20个交易日达到30个交易日中的20天，2022年预计降至17美元左右；持有人转换时公司可选择现金结算，多数情况下会支付现金而非发行股票回购 [54][55] 问题: 公司对通过并购多元化业务的看法 - 公司优先考虑承保高质量业务，若未发现能为企业和股东创造价值的投资机会，则会考虑资本回报；过去十年未发现有吸引力的机会，但会持续关注 [56][57] 问题: 正常新通知水平及房价升值的影响 - 新通知率呈下降趋势，主要受遗留业务减少影响；近期业务新拖欠率较低，但2019 - 2021年大量业务将进入高发期，难以判断长期情况；房价升值有助于避免拖欠，将更多拖欠转化为低严重程度索赔或治愈 [59][60][61] 问题: 行业是否需要整合及公司看法 - 行业整合需考虑收购方支付的账面价值、市场份额和未来市场份额，以及能否通过费用节省抵消份额损失，目前来看数学模型不成立，但会持续关注 [64][65] 问题: 州监管动态的影响 - 公司有团队关注监管动态，预计不会有直接影响，但可能引发与客户的讨论，创造监管机会 [66][67] 问题: 保费收益率和投资组合收益率的稳定情况 - 预计投资组合收益率本季度末仍呈下降趋势，受市场动态和业务组合影响，难以准确预测；公司更关注业务回报，对当前风险回报状况满意 [69][70] 问题: QSR终止对保费收益率的影响 - 有适度积极影响，但规模较小，终止费用500万美元将计入保费，有利影响将在2022年第一季度显现 [74][75] 问题: 90 + LTV新保险承保占比上升的原因 - 主要是市场从再融资转向购房驱动，购房业务平均贷款价值比更高 [76] 问题: 保费收益率和保险有效保额的关系及未来趋势 - 预计保险有效保额将继续增长，但增速可能放缓；保费收益率预计继续下降，两者相互抵消，未来情况受市场因素影响难以预测 [77][78] 问题: 500万美元终止费用的记账位置 - 将计入保费线 [80] 问题: 赎回债券对股票回购的影响 - 发出赎回通知后不宜回购股票，发出通知前不影响近期股票回购执行 [81] 问题: 多元化时是否考虑经济价值与实现挑战 - 多元化需与业务契合，最终为股东创造价值，这是考虑多元化时的重要因素 [82][83]

风险敞口与业务数据 - 2021年9月30日，原始风险承保金额达1815亿美元，不同年份占比不同，如2021年为219亿美元，2020年为273亿美元[10] - 各年份剩余原始风险占比差异大，2021年为97.8%，2004及以前仅为0.3%[10] - 加权平均FICO评分2021 - 2020年约750左右，2004及以前为654[10] 逾期与理赔情况 - 2021年9月30日，各年份风险敞口逾期率不同，2021年为0.2%，2004及以前为16.8%[12] - 截至2021年9月30日，不同年份累计赔付金额差异大，2005 - 2008年达132.959亿美元[12] 再保险情况 - 约90%的主要风险敞口有再保险交易覆盖，不同年份再保险比例有别，2021年为83.8%，2004及以前为2.3%[12][13] ILN交易情况 - 截至2021年9月30日，公司有五笔与百慕大特殊目的保险公司的完全抵押再保险安排，不同项目调整后风险敞口、ILN覆盖金额等指标不同[15][16] PMIERs资产趋势 - 2019年3月31日修订的PMIERs生效，当年可用资产减少主要因取消特定保险政策未来保费信贷[22] 贷款修改与HARP活动 - 不同类型贷款组合中，HARP/RTM和HAMP及其他修改占比不同，如总主要贷款簿中分别为2%和4%[25] 贷款特征分布 - 不同年份贷款在原始LTV、FICO评分、贷款金额、贷款目的、房产类型和占用情况等方面分布有差异[34][38][40][44][46]

FORM 10-Q UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2021 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ______ to ______ Commission file number 1-10816 MGIC Investment Corporation (Exact name of registrant as specified in its charter) Wisconsin 39-1486475 (State or other ...

公司概况 - 公司主要子公司为MGIC，提供住宅抵押信贷风险相关产品和服务，有约700名员工，服务美国、波多黎各等地的贷款人[12][14] 财务亮点 - 截至2021年6月30日半年内，Primary Insurance In Force为2620亿美元，较2020年同期增长14%；New Insurance Written为644亿美元，较2020年上半年增长40%；投资组合为70亿美元，较2020年同期增长19%；净收入为3.031亿美元；净资产收益率为12.7%；净保费收入为5.066亿美元，较2020年上半年增长1%；Book Value Per Share为14.48美元，较2020年12月31日增长4%[17] 业务策略 - 成为一流的抵押信贷增强提供商，通过抵押信贷增强活动创造价值，以客户体验差异化，凭借数字和分析能力建立竞争优势等[21] 住房市场 - 住房活动在疫情中保持韧性，房贷利率低于3%接近历史低点，房价同比上涨18%以上，2021年房贷发放预测约为3.9万亿美元，首次购房者的住房拥有率上升[23][24] 市场地位 - 是市场领导者，客户基础庞大多样，强劲的市场地位和活跃的住房市场使新业务稳步增长，保险在险价值稳步增加[27][28][32] 再保险计划 - 综合再保险计划有效管理抵押信贷风险，降低所需资本，增加评级机构理赔资源93%，提供第三方风险评估视角[40] 资本实力 - 控股公司MTG投资组合为7.72亿美元，有到期债务和利息支出，季度普通股股息为每股0.08美元；运营公司MGIC法定资本为53亿美元，PMIERs超额为23亿美元，风险资本比为8.9比1[50][51] 投资组合 - 投资组合约72亿美元，由外部资产经理管理，目标是为运营公司保留PMIERs资产、实现总回报最大化，为控股公司提供流动性并减少实现损失等，2021年6月30日账面收益率为2.48%，修正久期为4.4年[73][74][79] 风险因素 - 包括新冠疫情、行业和监管、业务、投资组合、LIBOR过渡等方面的风险，如疫情影响财务结果，经济下滑或房价下跌增加违约和损失等[80][85][90] 公司联系 - 高级副总裁Michael Zimmerman负责投资者关系，联系电话(414) 347 - 6596，邮箱mike_zimmerman@mgic.com[92]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度GAAP净收入为1.531亿美元，去年同期为1400万美元；摊薄后每股收益为0.44美元，去年同期为0.04美元；年化股东权益回报率为13% [7][17] - 总收入为2.98亿美元，去年同期为2.94亿美元，主要因净保费收入增加 [18] - 净保费收益率为39.1个基点，较上季度下降1.8个基点 [19] - 净损失为2900万美元，去年同期为2.17亿美元，上季度为4000万美元 [21] - 已发生但未报告的准备金增加400万美元至约2400万美元，去年同期增加3000万美元 [23] - 季度末持有公司流动性约为7.72亿美元，运营公司有23亿美元超过PMIERs最低要求，PMIERs效率比为167% [13][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新业务承保金额创纪录达336亿美元，推动保险有效保额增至2620亿美元，较去年同期增长近14% [8] - 新保险业务中购房交易占比从上个季度的60%升至本季度的79%，近期申请中购房交易占比超85% [9] - 季度损失率为11.6%，反映经济状况改善、业务质量高和新逾期通知数量少 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 住房市场强劲，房价因库存低和需求强而快速上涨，但预计下半年新业务承保增速将放缓，房价涨幅也将放缓 [10] - 购房市场需求强劲，预计将持续保持活跃 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 资本管理战略旨在保持控股公司和运营公司的财务灵活性，通过多种方式为股东创造长期价值 [14][27] - 继续倡导在住房金融行业增加使用私人抵押贷款保险，以减少纳税人风险并维持住房金融系统的弹性 [38] - 专注为住房市场提供支持，特别是针对中低收入和首次购房者 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司财务状况良好，资产负债表强劲，对市场定位有信心，看好当前市场的风险回报 [15][40] - 拜登政府住房政策重点在可持续和可负担住房、缓解止赎和驱逐以及经济复苏，目前未发现对公司或行业有新挑战的政策举措 [36][37] 其他重要信息 - 第二季度末约4.3万笔逾期贷款中，约55%（2.36万笔）处于贷款宽限期，预计大部分将在下半年结束宽限期 [25] - 季度内收到的索赔数量较去年同期下降35%，主要因止赎和驱逐禁令，预计未来几个季度索赔支付仍将保持在较低水平 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对运营公司持续分红的预期，以及如何量化控股公司的过剩流动性和潜在回购资金 - 公司很高兴恢复从MGIC向控股公司的分红，未来将与OCI继续讨论分红事宜，但目前无法确定分红水平和节奏 [44] - 控股公司流动性高于目标水平，支持了股票回购和股息增加，未来将继续评估 [45] 问题2: 是否期望恢复运营公司向控股公司的定期分红节奏，以及7.7亿美元控股公司流动性是否已包含1.5亿美元股息 - 希望恢复定期分红节奏，但最终取决于与OCI的沟通结果 [48] - 7.7亿美元是6月30日的数据，1.5亿美元股息是之后支付的，预计控股公司流动性将略高于9亿美元 [46] 问题3: 若控股公司下一次债务到期时进行再融资，是否会增加其资金获取能力 - 目前流动性目标已考虑到未来几年的债务到期情况，若情况改变将重新评估 [52] 问题4: 本季度新通知索赔率上升的驱动因素 - 新通知索赔率约为7.5%，较去年同期略有上升，主要因去年第二季度宽限期通知比例较高，目前已恢复正常 [54] 问题5: 保费利润率下降的趋势是否会持续，以及何时见底 - 预计净保费收益率将继续下降，未来几个季度内，有效保费收益率预计每季度下降1 - 1.5个基点，但长期走势受多种因素影响，难以确定底部 [55][56] 问题6: 运营公司的股息策略是否会恢复到疫情前，是否有盈余约束，以及当前行业债务与资本比率是否合适 - 希望恢复到疫情前的季度分红模式，但最终取决于与OCI的沟通和年度分红水平 [59][60] - 目前运营公司盈余约为13 - 14亿美元，短期内不会接近下限 [62] - 对当前债务与资本比率感到满意，也能接受中期降至15%左右的水平 [65] 问题7: 近期股息增加和股票回购恢复是否是再保险释放资本的结果，以及房价上涨是否减少了借款人的止赎动机 - 股息增加和股票回购恢复是多种因素综合作用的结果，不能简单归因于再保险交易 [69] - 房价上涨对索赔事件和严重程度可能有积极影响，但由于止赎禁令，目前难以从数据中体现，即使在房价上涨的市场中，公司仍会支付索赔 [70][71] 问题8: 如何看待当前逾期贷款水平，以及未来的趋势，当前市场的定价环境如何 - 逾期贷款水平较高主要是因为很少有逾期贷款通过索赔解决，且宽限期和止赎禁令延长，预计在有足够数据支持调整估计之前，这种情况将持续 [77][78] - 疫情期间因感知风险增加，保费价格上涨，随着经济和住房市场好转，价格已趋于正常，目前市场定价反映了当前市场状况，公司对风险回报仍感到满意 [83][84][86]

业务风险与前瞻性声明 - 报告包含前瞻性声明，实际结果可能受新冠疫情和其他风险因素影响[3] - 公司无法预测所有风险，不承担更新前瞻性声明的义务[5] 主要风险数据 - 2021年6月30日，原始风险承保总额达1815亿美元，不同年份占比不同[10] - 各年份剩余原始风险占比差异大，如2021年为98.9%，2004及以前仅为0.3%[10] 业务指标情况 - 2021年6月30日，加权平均FICO为742，760及以上占比40.9%[10] - 加权平均LTV为92.6，85及以下占比7.5%[10] 再保险业务 - 约90%的主要风险由再保险交易覆盖，不同年份再保险比例有别[13] - 2021年8月3日，公司获得3.984亿美元的超额损失再保险[15] 贷款相关情况 - 2021年6月30日，风险在险逾期率为3.5%，逾期贷款数量达42999笔[12] - 不同年份新通知逾期比例不同，2009 - 2015年高达74.6%[12]

长期债务情况 - 长期债务包括5.75%高级票据（2023年8月15日到期）、5.25%高级票据（2028年8月15日到期）、9%可转换次级债券（2063年4月1日到期）和1.91%固定利率FHLB预付款（2023年2月10日到期）[17] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，长期债务账面价值分别为12.442亿美元和12.432亿美元[55] - 2021年和2020年上半年利息支付分别为3520万美元和3130万美元[57] - 公司有5.75%、5.25%、9%、1.91%不同利率的长期债务[17] 关键指标定义 - 新保险承保金额（NIW）指一定时期内承保的抵押贷款的原始本金总额[20] - 已赚保费净额（NPE）是指扣除再保险协议下承担和分出的保费后的已赚保费金额[21] - 保费收入净额（NPW）是指扣除再保险协议下承担和分出的保费后的保费收入金额[22] - 持续率是指与上一年相比仍有效的保险的百分比[22] - 保费收益率是指一定时期内已赚保费与平均有效保险金额的比率[23] - 赔付率是指已发生损失和损失调整费用之和与NPE的比率，以百分比表示[18] - 承保费用率是指公司综合保险业务的承保和运营费用、净额以及递延保险政策获取成本的摊销与NPW的比率，以百分比表示[29] - 承保利润为NPE减去已发生损失以及承保和运营费用[30] 财务数据关键指标变化 - 2021年第二季度净收入为1.53051亿美元，2020年同期为0.14047亿美元；2021年上半年净收入为3.03072亿美元，2020年同期为1.63852亿美元[33] - 2021年第二季度总营收为2.97852亿美元，2020年同期为2.93968亿美元；2021年上半年总营收为5.95809亿美元，2020年同期为6.00861亿美元[33] - 2021年第二季度总损失和费用为1.03984亿美元，2020年同期为2.77485亿美元；2021年上半年总损失和费用为2.12324亿美元，2020年同期为3.96139亿美元[33] - 2021年第二季度综合收入为1.98768亿美元，2020年同期为1.58235亿美元；2021年上半年综合收入为2.55533亿美元，2020年同期为2.36556亿美元[35] - 2021年6月30日股东权益总额为49.14707亿美元，2020年同期为43.83355亿美元[37] - 2021年上半年经营活动提供的净现金为3.49422亿美元，2020年同期为4.20125亿美元[39] - 2021年上半年投资活动使用的净现金为4.07342亿美元，2020年同期为0.47466亿美元[39] - 2021年上半年融资活动使用的净现金为0.47807亿美元，2020年同期为1.70322亿美元[39] - 2021年上半年现金及现金等价物和受限现金及现金等价物净减少1.05727亿美元，2020年同期净增加2.02337亿美元[39] - 2021年第二季度和上半年净保费收入分别为2.51539亿美元和5.06584亿美元，2020年同期分别为2.43562亿美元和5.04463亿美元[60] - 2021年第二季度和上半年净损失分别为2916.4万美元和6880万美元，2020年同期分别为2.17374亿美元和2.7833亿美元[60] - 2021年第二季度基本每股收益为0.45美元，2020年同期为0.04美元；2021年上半年基本每股收益为0.89美元，2020年同期为0.48美元[91] - 2021年第二季度稀释每股收益为0.44美元，2020年同期为0.04美元；2021年上半年稀释每股收益为0.87美元，2020年同期为0.48美元[91] - 2021年第二季度，公司其他综合收益（损失）税前为57869千美元，税后为45717千美元；2020年同期税前为182517千美元，税后为144188千美元[125] - 2021年上半年，公司其他综合收益（损失）税前为 - 60176千美元，税后为 - 47539千美元；2020年同期税前为92031千美元，税后为72704千美元[125] - 2021年6月30日累计其他综合收益（税后）余额为169,282千美元，较2020年12月31日的216,821千美元有所减少[128] - 2021年第二季度，养老金和补充高管退休计划的净定期福利成本为871千美元，其他退休后福利计划为 - 2,022千美元；2021年前六个月，养老金和补充高管退休计划的净定期福利成本为1,633千美元，其他退休后福利计划为 - 4,095千美元[130][131] - 2021年前六个月，当年发生的拖欠损失较去年同期减少，IBNR储备估计减少590万美元，而2020年前六个月增加3890万美元[139] - 2021年前六个月，公司在先前收到的通知上出现170万美元的不利损失发展；2020年前六个月为1280万美元[140] - 2021年6月30日损失储备期末余额为936,236千美元，2020年为797,396千美元[145] - 2021年6月30日主要拖欠库存期末余额为42,999，2020年为69,326[148] - 2021年6月30日、2020年12月31日和2020年6月30日，主要逾期库存中逾期12个月及以上的分别约有15%、31%和33%已连续逾期至少36个月[151] - 2021年上半年未回购股份，2020年上半年回购960万股普通股，平均成本为每股12.47美元，2021年底前可再回购不超过2.91亿美元普通股[153] - 2021年3月和5月支付季度现金股息，总计4110万美元，7月29日宣布8月26日支付每股0.08美元季度现金股息[154] - 2021年上半年授予受绩效条件限制的受限股票单位（RSUs）96.6万股，加权平均每股公允价值12.82美元；授予仅受服务条件限制的RSUs 39.8万股，加权平均每股公允价值12.82美元[157] - 2021年6月30日，公司风险资本比率为8.9:1，保单持有人头寸比所需最低保单持有人头寸（MPP）17亿美元高出35亿美元[160] - 2021年上半年未向控股公司支付现金和/或投资证券股息，8月支付1.5亿美元股息[162] - 2021年6月30日止六个月，法定净收入为1.17667亿美元，法定保单持有人盈余为14.42614亿美元，应急储备为38.50021亿美元[168] - 2020年6月30日止六个月，法定净收入为454.5万美元，法定保单持有人盈余为12.49803亿美元，应急储备为32.30255亿美元[168] - 2021年第二季度净保费收入为2.51539亿美元，2020年同期为2.43562亿美元[33] - 2021年上半年净保费收入为5.06584亿美元，2020年同期为5.04463亿美元[33] - 2021年第二季度净利润为1.53051亿美元，2020年同期为0.14047亿美元[33] - 2021年上半年净利润为3.03072亿美元，2020年同期为1.63852亿美元[33] - 2021年第二季度综合收益为1.98768亿美元，2020年同期为1.58235亿美元[35] - 2021年上半年综合收益为2.55533亿美元，2020年同期为2.36556亿美元[35] - 2021年第二季度基本每股收益为0.45美元，2020年同期为0.04美元[33] - 2021年上半年基本每股收益为0.89美元，2020年同期为0.48美元[33] - 截至2021年6月30日的六个月，公司净收入为303,072,000美元，2020年同期为163,852,000美元[39] - 截至2021年6月30日，公司普通股余额为371,353,000美元，与2020年相同[37] - 2021年第二季度末，公司累计其他综合收益为169,282,000美元，2020年同期为145,412,000美元[37] - 2021年上半年，公司经营活动提供的净现金为349,422,000美元，2020年同期为420,125,000美元[39] - 2021年上半年，公司投资活动使用的净现金为407,342,000美元，2020年同期为47,466,000美元[39] - 2021年上半年，公司融资活动使用的净现金为47,807,000美元，2020年同期为170,322,000美元[39] - 截至2021年6月30日，公司现金及现金等价物和受限现金及现金等价物期末余额为190,953,000美元，2020年同期为371,393,000美元[39] - 2021年上半年，公司留存收益期末余额为2,972,362,000美元，2020年同期为2,400,820,000美元[37] - 2021年上半年，公司总股东权益为4,914,707,000美元，2020年同期为4,383,355,000美元[37] 公司业务概述 - 公司是一家控股公司，主要从事抵押保险业务，为美国各地的贷款机构和政府支持企业提供抵押保险[42] - 公司主要从事抵押保险业务，为美国各地的贷款机构和政府支持企业提供抵押保险[42] 最低所需资产情况 - 最低所需资产基于保险公司的风险保额，计算时考虑多个风险维度，扣除再保险交易的风险抵减，下限为4亿美元[19] - 最低所需资产下限为4亿美元[19] 会计准则更新影响 - 2021年1月1日起采用多项会计准则更新，其中ASU 2020 - 06使公司对9%债券的会计处理变更，产生6830万美元累计影响调整[50][51] - 2021年1月1日起采用新会计指引，对2021年初留存收益和已缴资本进行6830万美元累计影响调整[153] 再保险交易情况 - 公司与第三方再保险公司进行成数分保交易，可获得等于分保保费20%的分保佣金[61] - 各成数分保交易通常有300%的年度赔付率上限和200%的终身赔付率上限[62] - 不同年份成数分保合同的分保比例从12.5%到65.0%不等，各合同使利润佣金耗尽的年度赔付率在50.0% - 68.0%之间[65] - 公司可在特定情况下无惩罚终止成数分保交易，如在任何要求计算期内获得的信用额度低于规定比例[65] - 2019 - 2022年QSR合同有不同的配额份额百分比削减情况，如2019年QSR在2020年7月1日可削减25%或20% [66] - 2021年Q2和2020年Q2，QSR交易中，三个月和六个月的分保保费、分保损失、分保佣金和利润佣金有不同金额，如2021年Q2三个月分保保费净收入33,983千美元 [69] - 截至2021年6月30日，QSR交易相关的损失准备金再保险可收回金额为1.112亿美元，2020年12月31日为9500万美元 [70] - 截至2021年6月30日，Home Re 2018 - 1、Home Re 2019 - 1和Home Re 2021 - 1 ILN交易发生“触发事件” [73] - 2021年6月30日和2020年12月31日，不同Home Re交易的初始和剩余第一层自留额及超额损失再保险保额不同，如Home Re 2021 - 1初始第一层自留额为211,159千美元 [76] - 2021年8月，公司签订3.984亿美元的Home Re交易 [76] - 2021年Q2三个月和六个月的总分保保费分别为1000万美元和2.03亿美元，2020年Q2分别为440万美元和910万美元 [77] - 2021年6月30日和2020年12月31日，不同Home Re实体的总资产不同，如2021年6月30日Home Re 2021 - 1 Ltd.总资产为398,848千美元 [82] 理赔情况 - 2020年和2021年上半年，理赔缩减分别使公司平均赔付额降低约3.6%和4.1% [84] - 公司损失准备金方法纳入未来撤销、缩减及相关逆转的估计，实际与估计的差异可能影响损失 [85] - 2021年第二季度记录可能损失630万美元，最大风险敞口估计比已记录的可能损失多约2800万美元[86] 投资证券情况 - 截至2021年6月30日，固定收益证券摊余成本为66.82052亿美元，公允价值为69.64409亿美元[93] - 截至2020年12月31日，固定收益证券摊余成本为63.17164亿美元，公允价值为66.61596亿美元[94] - 2021年上半年和2020年上半年，可供出售固定收益证券销售所得款项分别为1.4

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP净收入为1.5亿美元，反映了强大的信用状况、保险业务表现、有利的住房和抵押贷款市场趋势、改善的经济条件以及市场地位 [7] - 第一季度调整后摊薄每股净营业收入比报告的GAAP金额低0.001美元 [16] - 第一季度总收入为2.98亿美元，去年同期为3.07亿美元，主要因投资收入和净保费收入降低 [17] - 第一季度净保费收益率约为41个基点，较上一季度下降约2个基点 [19] - 第一季度净亏损为4000万美元，去年同期为6100万美元 [22] - 第一季度运营费用总计5100万美元，去年同期为4500万美元 [27] - 第一季度利息支出为1800万美元，去年同期为1300万美元，假设无额外交易，年度债务偿还成本约为7000万美元 [29] - 截至3月31日，控股公司约有8亿美元现金和投资，控股公司董事会批准每股0.06美元现金股息，5月27日支付 [29] - 季度末，合并现金和投资总计70亿美元，投资组合84%为应税证券、16%为免税证券，税前收益率2.5%，久期4.5年，净未实现收益降至2.26亿美元 [31] - PMIERs可用资产总计约55亿美元，超过最低要求资产23亿美元，PMIERs效率比率为169%，该超额在本季度增加约5亿美元 [13][32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新保险签约（NIW）在第一季度接近310亿美元，其中购房交易占比60%，申请管道中购房交易占比超75% [9][10] - 保险有效业务增长至2520亿美元，比去年同期增长超11% [11] - 损失比率在本季度降至15.5%，信用表现趋势良好，逾期率持续下降 [12] - 第一季度收到约1.3万份新逾期通知，占2020年底保险贷款数量的1.2%，与去年同期相同，2021年第一季度新通知的预计索赔率约为7.5%，去年同期为9% [22] - 第一季度加速单保费政策取消产生的保费为2800万美元，上一季度为3200万美元，2020年第一季度为1800万美元 [20] - 季度末逾期库存中有5.3万笔贷款，约61%（3.22万笔）处于宽限期，预计大部分宽限期贷款将在2021年下半年到期 [24] - 本季度收到的索赔数量仍然很低，较去年同期下降近64%，主要支付索赔降至略低于1200万美元，主要包括短售和代物清偿 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 住房和抵押贷款市场条件良好，购房市场需求强劲，但预计较高的利率和近期房产价值的上涨将减缓再融资交易的数量 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司主要业务目标是为住房市场提供关键支持，特别是针对首次购房和中低收入购房者，通过提供有竞争力的产品和一流的服务，以及关注资本的来源和使用来实现这一目标 [8] - 公司认为当前市场具有吸引力的风险回报，将继续利用平衡的方法维持强大的资产负债表，包括使用远期承诺配额分保条约和通过ILN交易进入资本市场获取超额损失再保险，以实现运营公司和控股公司的长期价值最大化 [30] - 行业竞争激烈，但公司对本季度部署的资本回报感到满意，认为回报达到或超过了门槛率 [51][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着经济持续复苏，信用表现和住房市场的有利趋势将继续，公司凭借强大的市场地位、不断增长的有效业务、全面的再保险计划和优质的新业务，有望抓住市场机会 [34] - 住房政策领域活动较多，但进展缓慢，新政府主要关注受COVID - 19影响的房主的损失缓解和经济复苏，目前未发现对公司或行业构成新挑战的政策举措 [36] - 公司将继续倡导在住房金融行业增加使用私人抵押贷款保险，以减少纳税人在住房方面的风险，同时保持住房金融系统的弹性 [37] 其他重要信息 - 公司在网站上发布了季度收益报告、包含主要风险、新保险签约、再保险交易等信息的演示文稿，以及可能的承保指南和过往演示文稿的更正信息 [3] - 公司在电话会议中可能会发表对未来的预期，但实际结果可能与前瞻性陈述存在重大差异，相关影响因素包含在昨晚提交的Form 8 - K和Form 10 - Q中，公司无义务更新前瞻性陈述 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 4月保险有效业务增长的原因、定价情况及定价调整对业务的影响 - 公司认为难以确切知晓4月市场整体规模，购房量保持强劲，利率对购房者仍有吸引力，这是增长的主要原因，未发现定价有明显变化影响业务 [43][44] - 提醒NIW是滞后指标，4月数据来自2 - 3月的申请和活动，当时利率刚开始上升且有波动 [45] 问题2: 60%处于宽限期的借款人到期后的预期、华盛顿方面的消息以及公司对这些贷款的策略 - 由于GSE将宽限期延长至18个月，预计近期不会有大量借款人在宽限期结束后进入负面结果，若进入止赎可能会推迟到年底 [47] - 公司与服务机构有沟通，服务机构将采用传统的损失缓解策略，目前有新的延期选项，具体策略尚不确定，当前主要是代物清偿、短售等非止赎活动 [48] 问题3: 市场竞争和定价情况，以及疫情后价格上涨是否因信用前景改善而回调 - 市场竞争激烈，公司认为风险回报有吸引力，行业对疫情风险的担忧已消散，公司对本季度资本部署回报满意，预计全年情况良好 [51][52] 问题4: 公司在控股公司有大量超额资金，如何考虑资本回报 - 公司一直通过支付股东股息进行资本回报，控股公司有8亿美元资金，但有意义的资本回报需等待运营公司恢复分红，目前需关注GSE临时规则到期后的情况，公司与监管机构和内部有建设性讨论，但暂无更多指导 [55] 问题5: 预计保费收益率将继续下降，多久能达到新的平衡 - 直接有效投资组合收益率过去几个季度每季度下降约1个基点，2021年剩余时间可能维持此速度，但受再融资活动水平影响，若再融资活动低，下降速度将放缓，2021年后影响因素多，难以提供长期指导 [58] 问题6: IBNR调整在哪个期间体现，以及如何看待2021 - 2025年费用的变化和第四季度费用情况 - IBNR调整在当前期间体现 [61] - 2021年各季度费用无明显季节性或直接上升趋势，目前费用略低于指导，但二、三、四季度总和预计高于第一季度平均水平，长期来看，投资是为提高效率，第四季度费用不是长期运行率 [63][64] 问题7: 在当前住房市场强劲的情况下，公司是否有机会通过收购房产并出售获利 - 公司有收购房产的选项，但市场强劲时会被其他买家出价更高，公司主要目的是减轻损失，而非获利，且相关数量少，不适合作为盈利中心 [66] 问题8: 4月保险有效业务增长是因为NIW增长还是持续性提高 - 4月持续性未提高，增长是市场机会所致，4月NIW反映2 - 3月活动，当时利率刚开始上升 [69] 问题9: 2018年前业务全部到期后，保费收益率是否会继续下降或稳定 - 经验显示这些业务不会完全到期，收益率下降是因为新政策风险状况更好、保费费率更低，若有效业务仅包含新业务，收益率将反映这一情况，但2021年后影响因素多，难以确定 [70] 问题10: 4月逾期和逾期库存大幅下降的原因，以及是否预示未来两三个月的改善情况 - 季节性因素对信用、新通知和治愈情况有影响，难以区分季节性和有机因素的影响，需考虑季节性因素 [74]

风险敞口与业务数据 - 2021年第一季度原始风险承保金额方面，2021年为59亿美元，2020年为273亿美元，2019年为162亿美元等[11] - 截至2021年3月31日，不同年份贷款的加权平均FICO评分在655 - 751之间，加权平均LTV在89.8 - 94之间[11] - 2021年第一季度不同年份贷款的拖欠率，如2021年风险敞口拖欠率为0%，2020年为1.1%，2019年为5.2%等[13] 再保险情况 - 约90%的主要风险敞口有再保险交易覆盖，不同年份的成数分保和超额损失再保险比例不同[14] - 2021年第一季度不同年份贷款的成数分保再保险比例在2.6% - 95.7%之间，超额损失再保险比例在0 - 98.8%之间[13] 交易状态 - 截至2021年3月31日，ILN交易的调整风险敞口在27.66亿美元 - 91.79亿美元之间，ILN覆盖金额在20.81亿美元 - 41.29亿美元之间[16] 资产趋势 - 2019年修订的PMIERs生效，可用资产减少主要因取消特定保险政策未来保费信贷[23] 贷款修改与活动 - 2021年3月31日，总主要业务中HARP/RTM占3%，HAMP及其他修改占4%，当前贷款比例分别为94.4%和77.9%[26][27] 历史数据 - 2005 - 2012年不同季度的原始风险承保金额、剩余原始风险百分比、加权平均FICO评分等数据有变化[55][57][60][63][66][69][71][73]