The company said it recorded a pre-tax loss of $477 million on its B-21 programs, and that investments to boost future B-21 production and higher-than-expected material costs were to blame. In a conference call, Kathy Warden, Northrop Grumman's president, said the drop was "largely relating to higher manufacturing costs" for the B-21, per The War Zone. She said it was "primarily resulting from a process change we made to enable a higher production rate, as well as increases in the projected material cost." ...

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业绩总结 - 公司第一季度销售额为94.68亿美元，同比下降7%[16] - 第一季度稀释每股收益为3.32美元，同比下降47%[19] - 第一季度的国防系统销售额为18.05亿美元，同比增长4%[16] - 第一季度的航空系统经营收入为-1.83亿美元，主要受B-21调整影响[17] 未来展望 - 公司预计2025年有机销售增长为3%至4%[12] - 2025年自由现金流预计增长16%[12] - 2025年公司销售指导为420亿至425亿美元[21] - 2025年段经营收入指导为42亿至43.5亿美元，较之前的46.5亿至48亿美元有所下调[21] - 2025年各业务部门销售预期：航空系统低于130亿美元，国防系统低于80亿美元，任务系统约120亿美元，太空系统约110亿美元[24] 现金流与运营数据 - 2023年总运营收入为$2,760百万，2024年预计为$4,544百万[34] - 2024年第一季度总销售额为$10,133百万，2025年预计下降至$9,468百万，降幅为6.6%[42] - 2024年第一季度运营收入为$1,071百万，2025年预计下降至$573百万，降幅为46.6%[42] - 2024年第一季度运营利润率为10.6%，2025年预计降至6.1%[42] - 2024年第一季度自由现金流为$(976)百万，2025年预计为$(1,821)百万，降幅为87%[43] - 2024年第一季度运营活动中净现金使用为$(706)百万，2025年预计为$(1,565)百万，降幅为122%[43] - 2024年第一季度资本支出为$(270)百万，2025年预计为$(256)百万，降幅为5%[43] - 2024年第一季度分部运营收入为$1,104百万，2025年预计降至$568百万，降幅为48.6%[42] - 2024年第一季度分部运营利润率为10.9%，2025年预计降至6.0%[42] 订单与市场前景 - 公司记录的订单积压为928亿美元，提供了增长的可见性[12]

市场行情 - 大盘窄幅波动，仍处在震荡过程中，中泰证券认为大盘无论是否完全回补缺口，目前均处于整体平稳阶段 [1][24] - 当地时间周二，美股全面反弹，三大指数单日涨幅均超2.5%，热门中概股表现强势，特斯拉盘后一度涨超7%，3M股价大涨8.1%，诺斯洛普格拉曼与RTX分别重挫12.7%和9.8% [3] - 黄金期货盘中突破每盎司3500美元关口后回吐涨幅，收跌0.17%，WTI原油涨2.02%，布伦特原油涨1.81% [3] 行业活动 - 第二十一届上海国际汽车工业展览会于4月23日至5月2日在上海举行，2025年中国航天大会4月23日至26日在上海举行，第三届九峰山论坛暨化合物半导体产业博览会于4月23日至25日在武汉举行 [2] 经济预测 - 国际货币基金组织显著调降全球经济增速，预计2025年降至2.8%，2026年降至3%，将美国2025年经济增速预测下调0.9个百分点至1.8%，美国2025年陷入衰退概率为40% [4] 政策动态 - 广东省审议《广东省提振消费专项行动实施方案》，强调促消费、推动产品消费更新升级、挖掘新消费增长点 [5] - 4月22日多家电商平台对“仅退款”规则进行重大调整，淘宝天猫将上线新版店铺评价体系“真实体验分” [5][6] - 特朗普政府考虑将美国药品价格降至国际水平，特朗普称美联储应降息，无意解雇美联储主席鲍威尔 [6] 企业动态 业务交易 - 波音以105.5亿美元出售部分数字航空解决方案业务给Thoma Bravo [7] - 杰华特拟4000万元增资参股公司立吉微，持股比例增至60% [16] 技术发布 - 百度发布《百度人工智能创新与专利白皮书2025》和“AI知识产权 + ”行动方案2.0 [8][9] - 华为车BU CEO发出智能辅助驾驶安全倡议，发布HUAWEI ADS 4高速L3商用解决方案、驾驶员失能辅助功能、量产高精度固态激光雷达，迭代AEB功能 [10][11] 人事选举 - 董明珠连任格力电器董事，新一届董事候选人全部获股东会通过，股东大会通过2024年年中分红方案 [12] 运营资质 - 美团自研第四代无人机获全国首张低空物流全境覆盖运营合格证 [13] 风险警示 - 汇金科技、铖昌科技、华嵘控股股票将被实施退市风险警示 [14][15][19] 利润分配 - 比亚迪2024年度拟10送8转12派39.74元 [17] 业绩情况 - 瑞芯微2024年净利润同比增长341.01%，拟派发现金红利3.77亿元 [18] - 新易盛2025年一季度净利润15.73亿元，同比增长384.54% [20] - 海兰信2025年一季度净利润同比增长1324.75% [21] - 中红医疗2025年一季度净利润同比增长1370% [22] - 尔康制药2025年一季度净利润2811.26万元，同比增长868.91% [23] 投资建议 - 中泰证券建议围绕一季报挖掘布局，寻找基本面好的行业和预增个股 [24] - 德讯证券认为医药板块上涨行情有望持续 [24]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为95亿美元，较上年下降7%，包含比2024年第一季度少两个工作日的影响，也受多个合同延迟和材料接收时间的影响，更新B21项目LRIP阶段估计后销售额降低近1亿美元 [27][28] - 第一季度调整后公司部门运营利润率降至6%，主要因B21项目调整；DS部门运营收入增长15%，利润率提高至9.9%；Mission Systems部门运营利润率下降4%；Space部门运营利润率为11% [32][33][34] - 每股收益下降，主要因B21项目调整，税后每股2.74美元，较低销售额和较高公司未分配费用也造成每股25美分的同比不利影响 [36] - 第一季度运营现金流出15亿美元，资本支出近3亿美元，预计全年现金流将逐步增加，第四季度为现金生成最大季度 [37][38] - 重申2025年销售额420 - 425亿美元，有机增长3% - 4%；更新全年部门运营收入和每股收益指导，预计税率降至16%以上；重申2025年自由现金流28.5 - 32.5亿美元 [39][40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 航空业务销售额同比下降8%，因B - 21销售额降低和成熟项目生产及材料时间问题 [29] - 国防系统（DS）第一季度销售额增加6800万美元，增长4%，得益于Sentinel项目持续推进和某些军事弹药项目产量提高 [30] - 任务系统销售额增长1.48亿美元，增长6%，由众多项目推动 [30] - 太空业务销售额降低，主要因两个项目工作结束和CRS及FDA卫星项目产量降低 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度国际销售额约占总销售额的14%，国际订单与账单比率为1.45倍，国际销售额季度增长11% [20] - 国际订单部分受超10亿美元国际奖项推动，波兰签署7.45亿美元200枚ARGM - ER导弹接受函 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过技术差异化在全球市场竞争和获胜，过去五年在研发和基础设施上投资135亿美元，具备快速推出新能力的规模、设计和生产能力 [22] - 公司在低可观测技术、任务系统等领域领先，利用自身软硬件能力开发下一代系统，并与AI等领域领先公司合作 [23][24][25] - 行业需求源于全球威胁环境，全球客户增加国家安全投资，美国国防开支有望增加，国际国防投资增长带来更多产品需求 [15][16][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营于快速演变的世界和动态的美国国防预算环境中，第一季度积压订单创纪录达928亿美元，虽某些奖项延迟致销售增长缓慢，但预计全年将改善 [6][7] - 对实现全年展望有信心，专注为客户提供变革性能力，虽B21项目有财务影响，但项目进展良好 [8][9][10] - 行业需求受全球威胁环境驱动，美国国防开支有望增加，国际市场机会增多，公司国际销售有增长潜力 [15][16][20] 其他重要信息 - 第一季度美国空军和公司完成Sentinel导弹一级固体火箭发动机静态点火测试；美国陆军授予近5亿美元IBCS合同；美国海军授予近3亿美元生产两架Triton飞机及相关支持服务合同 [11][12][13] - 公司在阿拉巴马州开设先进生产和集成设施，支持防空和导弹防御系统现代化计划 [12] - Triton飞机在多个地区监视中发挥关键作用，即将从日本南部部署开展监视和信息收集行动 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: B21项目应关注哪些里程碑来跟踪风险消除情况，宏观环境下关税是否会导致该项目进一步收费 - 公司正在完成B21项目的EMD阶段，进行性能测试，已开始低速率初始生产，正在推进前两批生产，还开展了长期准备工作至第四批 [48][49] - 此次制造工艺变更和相关成本是为降低风险和提高生产灵活性，学习经验已掌握，后续不会重复，虽有宏观经济风险，但会监控和缓解通胀压力 [50][73][74] 问题2: 公司在AI领域的战略优势与商业或新颠覆性参与者相比如何，其能力有多大变革性 - 公司长期投资AI，将自动化处理大量信息的概念融入可操作流程，如在自主飞机、目标定位、态势感知和传感器与射手配对等方面应用，还可与商业公司合作利用其平台促进软件开发 [54][55][56] 问题3: 美国客户情况不稳定，为何有信心情况会改善 - 开始看到奖项决策推进，预计第二季度及全年会改善；未看到政府人员减少对项目交付和里程碑实现的直接影响；预算显示政府优先领域与公司能力一致，且预计预算总额会增加 [61][62][64] 问题4: B21项目EAC调整的预期现金影响如何 - 对2025年无重大现金影响，增量费用主要在2026、2027和2028年分摊 [66] 问题5: B21项目从上个季度到现在为何进行调整，如何确保不会每年都有此类费用 - 调整驱动因素是工艺变更以支持加速生产，以及采购材料数量和价格估计不足，此次调整是特定的学习过程，后续不会重复，但会监控和缓解通胀压力 [71][72][73] 问题6: Sentinel项目的盈利能力如何，考虑到潜在变化 - 项目开发阶段进展顺利，与国防部和空军合作重组项目，寻找降低成本和进度的方案，该项目是成本加成项目，尚未从合同角度估算LRIP成本 [76][77] 问题7: 关税对公司整体投资组合和国际关系有何影响，如何改变潜在机会 - 公司直接从美国以外采购约5%的供应链，大部分成本由与美国政府的合同覆盖，目前未看到重大风险，会密切监控并采取措施缓解风险 [82][83][84] 问题8: Mission Systems部门利润率在本季度为12.9%，低于指导中点，如何看待其盈利能力提升 - 此前已知投资会在长期产生价值，未来利润率提升驱动因素包括成熟增值利润率项目的推进和业务效率的提高 [87][88] 问题9: 是否重申2026 - 2028年的自由现金流目标，2026 - 2027年是否倾向于先前范围的低端 - 目前维持多年度现金流指导范围，会专注绩效和合理投资以实现目标；制定范围时已考虑各种风险和机会，会努力在范围内执行 [94][99] 问题10: B21项目费用中工艺变更和成本增加部分的量化情况，以及若无意提高产量是否会进行工艺变更 - 因项目保密无法量化工艺变更和采购材料费用，但前者大于后者；若不是为降低风险和提供生产灵活性，不会此时进行工艺变更，且认为这对项目整体有益 [102][103] 问题11: B21项目工艺变更是否应客户要求，材料消耗增加是否与废料有关 - 与空军共同决定进行工艺变更，目的是降低风险和提供生产灵活性；材料成本增加部分与废料和实际消耗有关 [108][109] 问题12: 之前提到的2亿美元供应成本节省，在关税和材料获取变化下是否能持续 - 公司认为有途径保持这2亿美元成本节省，并在此基础上继续推进，主要通过供应商合作、设施优化和数字生态系统实施等，预计不受关税影响 [111] 问题13: B21项目前五个LRIP之后的19架飞机是否受影响，以及空军增加飞机数量的可能性 - 预计后续飞机将盈利，前期损失主要与工艺变更相关成本有关，该变更对后续飞机盈利有积极影响；空军在国会证词中讨论过增加B - 21数量和生产速度 [118][119][120] 问题14: 国防系统IBCS项目进展如何，何时产生影响 - IBCS项目为美国陆军部署，包括关岛防御任务扩展，波兰扩大使用，多个国家表示兴趣，公司将其能力融入导弹防御相关请求响应中 [123][124] 问题15: 本季度合同签署延迟情况是否改善，涉及哪些业务领域 - 合同尚未授予，但正在审查过程中，预计本季度和下半年会有部分奖项；涉及航空、太空、任务系统和国防系统四个业务领域 [128][130] 问题16: 第一季度销售低于预期，为何有信心下半年实现加速增长 - 下半年增长驱动因素包括2024年底获得的大型奖项、现有积压订单的自然增长以及新的竞争性奖项，预计第二季度会有新奖项消息 [134][135][136] 问题17: 第一季度国际销售占比14%，有强劲订单，如何看待国际业务增长 - 国际需求管道正转化为确定订单，国际销售季度增长11%，订单与账单比率良好；业务广泛，国防系统业务增长显著，预计将持续增长 [141][142][144] 问题18: F - 35国际销售预期是否因近期评论改变 - 与主承包商沟通后，公司将继续按最大产能156架生产，预期无变化 [146] 问题19: B21项目工艺变更空军是否应支付费用，公司在NGAD F - 47项目中的角色，FAXX项目时间更新 - 与空军共同决定变更，认为对国家安全和项目长期盈利有益；因项目保密无法披露在NGAD项目中的具体信息，但公司是任务系统供应商；无FAXX项目时间更新，海军仍致力于该项目，预计很快有消息 [153][154][157] 问题20: 犹他州工厂爆炸对国防系统业务展望的影响，特别是对Stand and Attack Weapon或ARGM - ER的影响，以及取消的机密太空项目是否会重启 - 爆炸工厂属于太空业务，为固体火箭发动机推进剂生产原料，有其他供应来源，预计对任何项目无影响；若需求仍存在，项目可能在新政府下重新评估和启动，目前预期未反映此情况，但会向政府提供信息 [162][163][165]

Northrop Grumman Corporation (NOC) reported first-quarter 2025 adjusted earnings of $6.06 per share, which missed the Zacks Consensus Estimate of $6.21 by 2.4%. (Find the latest EPS estimates and surprises on Zacks Earnings Calendar.)Including the one-time impact of B-21 LRIP loss provision, the company reported GAAP earnings of $3.32 per share, which deteriorated from the year-ago quarter’s reported number of $6.32.The year-over-year decline can be attributed to a pre-tax loss that Northrop Grumman incurre ...

The stock of Northrop Grumman (NOC -13.62%) is getting hit with big sell-offs Tuesday following the company's recently published first-quarter results. The share price was down 11.4% as of noon ET today amid the backdrop of a 1.9% gain for the S&P 500.Northrop posted its first-quarter Q1 results before the market opened this morning, and both sales and earnings fell short of Wall Street's expectations. In addition to weaker-than-anticipated performance last quarter, the company also lowered its full-year pe ...

Northrop Grumman (NOC) reported $9.47 billion in revenue for the quarter ended March 2025, representing a year-over-year decline of 6.6%. EPS of $6.06 for the same period compares to $6.32 a year ago.The reported revenue compares to the Zacks Consensus Estimate of $9.91 billion, representing a surprise of -4.44%. The company delivered an EPS surprise of -2.42%, with the consensus EPS estimate being $6.21.While investors scrutinize revenue and earnings changes year-over-year and how they compare with Wall St ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为95亿美元，较上年下降7%，主要因工作日减少、合同签订延迟和材料接收时间影响，且B - 21项目估计调整使销售额降低近1亿美元 [20] - 第一季度公司部门运营利润率降至6%，主要因B - 21项目LRIP阶段估计调整，总损失拨备达4.77亿美元 [23] - 第一季度每股收益下降，主要受B - 21项目调整影响，税后每股减少2.74美元，销售体积下降和公司未分配费用增加也有影响 [26] - 2025年销售指导为420 - 425亿美元，代表3% - 4%的有机增长，重申自由现金流指导范围为28.5 - 32.5亿美元 [28] - 调整全年部门运营收入和每股收益指导以反映B - 21项目调整，估计税率降至16%以上 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 航空航天业务（Aeronautics）销售额同比下降8%，因B - 21销售额降低及成熟项目生产和材料时间问题 [21] - 国防系统业务（Defense Systems，DS）第一季度销售额增加6800万美元或4%，主要因Sentinel项目持续推进和某些军事弹药项目产量增加，部门运营收入增长15%，利润率提高至9.9% [21][23] - 任务系统业务（Mission Systems，MS）销售额增长1.48亿美元，增长6%，由多个项目推动，第一季度运营利润率为12.9%，低于指导中点 [21][58] - 太空业务（Space）销售额降低，主要因两个项目工作结束和CRF、FPA卫星项目产量降低，约造成2.3亿美元同比逆风 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度积压订单创纪录，达928亿美元，包括强劲的国际订单 [5] - 第一季度国际销售额约占总销售额的14%，国际订单出货比为1.45倍，国际销售额季度增长11%，国际订单部分受超10亿美元国际奖项推动 [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过技术差异化在全球市场竞争并获胜，过去五年在研发和基础设施上投资135亿美元，有能力快速扩展、设计和生产并推出新能力 [17] - 公司专注创新，与英伟达等公司合作，利用人工智能使传感器和软件更有价值，为用户提供更快速决策信息 [38] - 行业需求源于全球威胁环境，全球客户增加国家安全投资，美国国防开支有望增加，公司核心能力与客户优先事项一致 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营于快速变化的世界和动态的美国国防预算环境，有首个全年持续决议，虽第一季度某些奖项延迟致销售增长缓慢，但预计全年将改善 [5] - 除B - 21调整外，利润率符合预期，公司对实现销售和自由现金流展望有信心，将专注为客户提供变革性能力 [6] - 公司预计第二季度及全年奖项决策将推进，虽环境有不确定性，但政府预算与公司能力一致，公司将密切关注并应对 [45] 其他重要信息 - 美国空军和公司在3月完成Sentinel导弹一级固体火箭发动机成功静态点火测试，为武器系统关键里程碑 [9] - 公司获得美国陆军近5亿美元IBCS合同，将扩大软件开发并增加人工智能和基于模型的系统工程能力 [10] - 第一季度获得美国海军近3亿美元奖项，生产两架额外Triton飞机及相关支持服务，首架已交付澳大利亚，第二、三架今年交付 [11] - 公司在阿拉巴马州开设先进生产和集成设施，支持空防和导弹防御系统加速现代化计划 [10] 问答环节所有提问和回答 问题1：B - 21项目应关注哪些里程碑以跟踪风险消除，宏观环境收费与关税关系及后续风险 - 公司正在完成B - 21项目EMD阶段，进行性能测试，已开始LRIP阶段前两批生产，宏观环境收费主要因流程变化和材料成本增加，目前未看到关税对公司有重大风险，会密切监控并采取措施 [35][57] 问题2：公司在人工智能方面的战略优势及与商业或新颠覆性参与者相比的变革性 - 公司在人工智能领域投资数十年，将其应用于自主飞机飞行、目标信息提炼、态势感知同化等，团队了解软件开发和人工智能技术集成，也会与英伟达等公司合作 [38] 问题3：美国客户情况不稳定，公司对情况改善的信心来源 - 公司开始看到奖项决策推进，预计二季度及全年改善，虽政府人员减少但未直接影响项目交付，政府预算与公司能力一致且有望增加开支 [44][45] 问题4：B - 21项目EAC调整的现金影响 - 增量费用对2025年无重大现金影响，主要在2026 - 2028年分摊 [47] 问题5：B - 21项目季度调整原因及后续是否会持续有此类费用 - 费用主要因流程变化支持加速生产和材料成本增加，流程变化是为降低风险和提供生产灵活性，预计此类学习不会重复，但会监控和缓解通胀压力 [50][52] 问题6：Sentinel项目盈利能力 - 项目在开发阶段进展良好，与国防部和空军合作重组项目以降低成本和进度，该项目为成本加成合同，LRIP成本尚未从合同角度估计 [53] 问题7：关税对公司整体投资组合和国际关系的影响及机会集变化 - 公司直接从美国以外采购约5%供应链，大部分成本由与美国政府合同覆盖，目前未看到重大风险，会密切监控并采取措施 [57] 问题8：Mission Systems业务利润率滞后及改善驱动因素 - 利润率滞后因投资会在长期产生价值，未来利润率提升将由成熟增值项目推进和业务效率提高驱动 [58][59] 问题9：是否重申2026 - 2028年自由现金流目标，额外B - 21成本影响及抵消因素 - 公司维持多年度现金流指导范围，会努力在范围内执行，虽B - 21成本影响，但制定范围时已考虑风险和机会 [64][66] 问题10：B - 21项目流程费用和材料费用量化及流程费用与提高生产率意图关系 - 因项目分类无法量化，流程费用大于材料费用，若不是为降低风险和提供生产灵活性不会进行流程改变，此改变对项目有益 [71] 问题11：B - 21项目流程变化是否应客户要求及材料消耗原因 - 流程变化与空军共同决定，为降低风险和提供灵活性，材料消耗部分因实际生产中的废料和返工高于早期估计 [75] 问题12：2亿美元供应成本节省能否持续受关税和材料获取影响 - 公司认为有途径保持成本节省，通过供应商合作、设施优化和数字生态系统实施等，预计不受关税影响 [76] 问题13：B - 21项目前五个LRIP后19架飞机盈利能力及空军增加数量和速度信息来源 - 预计后续飞机盈利，前期损失主要因流程变化，虽材料成本可能有负面影响，但整体仍有望盈利，空军增加数量和速度信息来自国会证词 [83][84] 问题14：IBCS项目进展和影响时间 - IBCS项目为美国陆军部署，包括关岛防御任务扩展，波兰扩大使用，多个国家表达兴趣，公司持续看到其需求增长 [86] 问题15：第一季度合同签订延迟情况及涉及业务领域 - 目前合同仍在审查中，预计二季度或下半年有部分奖项，涉及航空航天、太空、任务系统和国防系统各业务领域 [89][91] 问题16：对下半年销售加速增长的信心来源 - 驱动因素包括2024年底获得的大型奖项、现有积压订单自然增长和预计二季度获得的新竞争奖项 [95][97] 问题17：国际业务增长趋势及各业务领域表现 - 国际业务需求转化为订单趋势明显，涉及多个领域，国防系统业务国际业务有两位数增长且预计持续 [105][107] 问题18：F - 35国际销售预期是否变化 - 公司与主承包商沟通继续按最大速率生产156架飞机，预期无变化 [108] 问题19：B - 21项目流程变化费用支付方及公司在NGAD F - 47项目的角色 - 与空军共同决定流程变化，从长期看对国家安全和项目盈利有益，因项目保密无法披露NGAD具体信息，公司是任务系统供应商 [115] 问题20：FA XX项目时间更新 - 暂无更新，海军仍致力于该项目，预计很快有消息 [116] 问题21：犹他州工厂爆炸对国防系统业务展望及相关项目影响 - 爆炸发生在太空业务工厂，为固体火箭发动机推进剂生产环节，公司有其他供应来源，预计对任何项目无影响 [120] 问题22：被取消的机密太空项目是否会重启 - 若需求存在，项目可能重新评估和启动，公司会提供信息帮助政府了解选项，当前年度预期未反映此情况 [122]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为95亿美元，同比下降7%，包含比2024年第一季度少两个工作日的影响，且受多个合同延迟和材料接收时间的影响，略低于预期，但仍有望实现全年销售指引 [27][28][29] - 第一季度调整后公司Q1细分业务运营利润率降至6%，主要因B21项目调整；不考虑B21调整，细分业务运营收入与2024年第一季度一致，净有利EAC同比增长超30% [32][35] - 第一季度每股收益下降，主要因B21项目调整，税后每股减少2.74美元，低销量和预期内的较高公司未分配费用也导致同比每股减少25美分 [36] - 第一季度运营现金流出15亿美元，反映供应商付款增加、开票和收款低于上一年，期间还投资近3亿美元用于资本支出；预计全年现金流将逐步增加，第四季度为最大现金生成季度 [37][38] - 更新2025年财务指引，重申销售和自由现金流展望，预计全年销售额420 - 425亿美元，实现3% - 4%的有机增长，全年细分业务运营收入和每股收益指引已更新以反映B21调整，预计全年有效税率降至16%以上，重申2025年自由现金流指引范围为28.5 - 32.5亿美元 [8][39][40] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天业务（Aeronautics Systems，AS） - 第一季度销售额同比下降8%，因B - 21销售额降低以及成熟项目（如F - 35）的生产和材料时间安排问题 [29] - 调整对B21项目LRIP阶段完成的估计，导致公司Q1细分业务运营利润率降至6%，更新AS业务的运营利润率预期至低到中6% [32][43] 国防系统业务（Defense Systems，DS） - 第一季度销售额增加6800万美元，即4%，主要因Sentinel项目持续推进和某些军事弹药项目销量增加 [30] - 2025年第一季度细分业务运营收入增长15%，利润率提高至9.9%，得益于销量增加、业绩改善和净有利EAC增加 [32][33] 任务系统业务（Mission Systems，MS） - 第一季度销售额增加1.48亿美元，增长6%，受众多项目推动，包括SABR、EW、国际陆基雷达和海洋项目 [30] - 第一季度运营利润率下降4%，因某些固定价格受限生产项目销量降低以及为受限业务机会进行的投资，部分被净EAC调整增加所抵消 [33] 太空业务（Space） - 第一季度销售额下降，主要因两个项目工作的结束以及CRS和FDA卫星项目销量降低，造成约2.3亿美元的同比不利影响 [31] - 第一季度细分业务运营收入受销量下降影响，但项目业绩改善部分抵消了这一影响，净有利EAC提高至2900万美元，运营利润率达11% [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度积压订单达928亿美元，创历史新高，包括强劲的国际订单 [7] - 第一季度国际销售额约占总销售额的14%，国际订单出货比为1.45倍，国际销售额季度增长11% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过技术差异化在全球市场竞争并获胜，过去五年在研发和基础设施上投资135亿美元，以创新和提供超越商业替代方案的能力，利用自身软硬件能力开发下一代系统，并与AI等领域的领先公司合作 [22] - 行业需求源于全球威胁环境，全球客户对国防的投资增加，美国国防开支有望增加，包括2025年国防预算持续决议的变化、可能的额外资金以及2026年预算请求对国家安全资金的持续承诺，且美国以外的国防投资增加为公司带来国际市场机会 [15][16][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营于快速演变的世界和动态的美国国防预算环境中，面临首次全年持续决议，但全球客户需求强劲，积压订单创历史新高，虽第一季度销售增长慢于预期，但预计全年将改善 [6][7] - 对实现2025年财务展望有信心，将专注为客户提供变革性能力，继续推进关键项目，如B21、Sentinel等 [8][9][10] - 国际市场业务有望增长，公司已扩大客户基础、增加国际销售产品数量并建立全球新伙伴关系 [20] 其他重要信息 - B21项目本季度确认额外4.77亿美元税前损失，主要因提高生产率的工艺变更导致制造成本增加以及预计材料成本上升，公司在该项目上仍取得进展，完成测试并进入前两批生产阶段 [9][10] - Sentinel项目在3月完成导弹一级固体火箭发动机的成功静态点火测试，为武器系统的关键里程碑 [11] - 1月获得美国陆军近5亿美元IBCS合同，本月在阿拉巴马州开设先进生产和集成设施以支持防空和导弹防御系统现代化计划 [12] - 第一季度获得美国海军近3亿美元合同，用于生产两架额外的Triton飞机及相关支持服务，首架Triton去年交付澳大利亚，第二架和第三架已完成测试，即将交付，Triton将从日本南部部署开展监视和信息收集行动 [13][14] - 培训服务业务剥离预计年中完成，假设第三季度初完成 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: B21项目应关注哪些里程碑以跟踪风险消除情况，宏观环境下的费用计提与关税的关系及是否会有进一步费用计提风险 - 公司正在完成B21项目的EMD阶段，进行性能测试，已开始低速率初始生产并推进前两批生产，还启动了第四批的长周期采购；制造变更和相关成本是为降低风险和扩大产能，这些学习经验将有助于后续生产；目前未发现贸易政策对公司有重大风险，会继续密切监测并采取措施减轻风险 [48][49][50] 问题2: 诺斯罗普·格鲁曼在AI领域相对于商业或新兴颠覆性参与者的战略优势，以及其能力的变革性程度 - 公司长期以来将人工智能概念融入业务，如通过自动化处理大量信息用于飞行、目标定位和态势感知等，团队具备构建软件和集成人工智能技术的能力，还会与NVIDIA等公司合作利用其平台促进软件开发 [54][55][56] 问题3: 美国客户情况不稳定，但公司预期情况会改善，然而五角大楼的评论显示可能有人员削减和潜在风险，公司信心的来源是什么 - 环境存在不确定性，主要是新奖项决策延迟，但已开始看到奖项决策推进，预计第二季度及全年情况会改善；未看到政府人员削减对公司项目交付和里程碑实现有直接影响，认为政府有提高效率的空间；期待预算明确政府优先事项，且听到的信息显示与公司能力领域高度一致，预计预算总额会增加 [60][61][64] 问题4: B21项目本季度费用计提的驱动因素，以及如何确保不会每年都有此类费用计提 - 费用计提驱动因素包括支持加速生产的工艺变更和采购材料的数量及价格估计不足；工艺变更为一次性，不会重复，且目前的学习经验有助于后续生产；大部分费用计提是由于通货膨胀因素，公司会继续监测和减轻这些压力 [71][72][73] 问题5: Sentinel项目的盈利信心如何，考虑到可能的项目变更 - Sentinel项目在开发阶段进展顺利，设计成熟度和测试有进展，公司与国防部和空军合作重组项目，以降低成本和进度，该项目为成本加成合同，尚未从合同角度估计LRIP成本 [76][77] 问题6: 关税对公司整体投资组合和国际关系的影响，以及对潜在机会集的改变 - 公司直接从美国以外采购的供应链约占总支出的5%，每年不到10亿美元，主要来自欧洲；二、三级供应链的大部分采购协议期限较长，且多数贸易政策成本已包含在与美国政府的合同中，目前未发现贸易政策对公司有重大风险，会继续密切监测并采取措施减轻风险 [82][83][84] 问题7: 第一季度MS利润率为12.9%，低于指引中值，如何看待其驱动因素和盈利能力的改善 - 本季度在MS业务的投资是为长期创造重大价值，预计随着成熟增值利润率项目的推进和业务效率的提高，下半年利润率将改善 [87][88] 问题8: 是否重申2026 - 2028年的自由现金流目标，以及考虑B21额外成本，2026 - 2027年是否倾向于目标范围的低端 - 目前维持自由现金流目标范围，在制定范围时已考虑各种风险和机会，正在努力减轻风险、最大化机会以实现目标 [94][99] 问题9: 能否量化B21项目费用计提中工艺变更和成本增加的部分，以及如果无意提高生产率是否会进行工艺变更 - 因项目保密无法量化具体比例，但工艺变更部分大于采购材料部分；若不是为降低扩大生产规模的风险和为政府提供超出计划产量的选择，不会此时进行工艺变更，认为现在进行变更对项目整体有益 [102] 问题10: B21项目的工艺变更是应客户要求以加快交付速度，以及材料消耗增加是否与废料和浪费有关 - 工艺变更是与空军共同决定，目的是降低扩大生产规模的风险和为政府提供超出计划产量的选择；材料消耗增加部分与废料和浪费有关，早期估计与实际表现存在差异 [108][109] 问题11: 此前提到的2亿美元供应成本节约能否持续，考虑关税和材料获取可能变紧的情况 - 公司看到将这2亿美元成本节约持续下去并进一步扩大的途径，主要通过供应商合作、设施优化和数字生态系统实施等方式，预计不受关税影响 [111] 问题12: B21项目前五个LRIP之后的19架飞机是否会受影响，以及空军增加飞机采购数量的可能性 - 预计后续飞机将盈利，当前损失主要与工艺变更导致的制造成本增加有关，这些变更预计不会影响后续飞机，且将对其盈利产生积极影响；空军在国会证词中讨论过增加B21数量和生产速度，有需求增加的信号 [118][119][120] 问题13: IBCS项目100亿美元的国际潜在需求进展如何，何时会产生影响 - IBCS项目正在为美国陆军部署，包括扩展到关岛防御，波兰也在扩大使用，还有十几个国家表示有采购兴趣，公司在响应相关信息请求时已纳入该项目能力 [123][124] 问题14: 本季度提到合同签署延迟情况，目前是否仍存在，涉及哪些业务领域 - 合同尚未授予，但正在审查过程中，预计本季度和下半年会有部分合同授予，涉及公司四个业务板块，包括航空航天的大型飞机项目、太空领域的多个受限通信奖项、任务系统的受限机会以及国防领域的弹药合同 [128][130] 问题15: 1月预计季度销售同比持平，2月更新预期后实际低于预期，且预计第二季度同比仍下降，下半年实现两位数加速增长的信心来源 - 下半年销售增长的驱动因素包括2024年底获得的大型奖项（如TACMO和IBCS）在自然时间进程中的推进、现有积压订单中计划的项目增长（如受限机载传感器、Sentinel等）以及预计在第二季度获得的新的太空竞争奖项 [134][135][136] 问题16: 第一季度国际销售额占比14%，考虑到强劲订单，如何看待国际业务在2025年的增长势头 - 国际业务需求管道正在转化为确定的订单，国际销售额季度增长11%，订单出货比良好，业务增长广泛，特别是国防系统业务的国际业务实现两位数增长，预计将持续 [141][143][144] 问题17: F - 35国际销售的预期是否因近期相关评论而改变 - 与主承包商的沟通是继续以最大产能（每年156架飞机）生产，预期无变化 [146] 问题18: B21项目的工艺变更空军是否应支付费用，以及公司在NGAD F - 47和Boeing飞机上的角色 - 工艺变更是与空军共同决定，从长远看对国家安全和项目盈利有益；因项目保密无法披露在NGAD项目的具体信息，但公司是任务系统的供应商，传感器可广泛应用于多种平台和领域 [153][154][155] 问题19: FAXX项目的时间更新情况 - 目前无更新信息，海军仍致力于该项目，预计很快会有消息 [157] 问题20: 犹他州工厂爆炸对DS业务的展望有何影响，是否会影响Stand and Attack Weapon或ARGM - ER - 爆炸发生在太空业务的工厂，用于生产固体火箭发动机推进剂的一种成分，公司有其他供应来源，预计不会对任何项目产生影响，与DS业务的相关项目无关联 [162][163] 问题21: 国防部强调太空投资需求，被取消的机密太空项目是否有可能在新政府下重启 - 如果需求仍然存在，项目可能会被重新评估和启动，公司会继续向政府提供信息以帮助其了解选择，但当前年度预期未反映这一点 [165][166]