纪要涉及的行业和公司 - 行业：化肥行业（包括钾肥、氮肥等细分领域）、农业零售行业 - 公司：Nutrien Ltd（全球最大的化肥生产商，拥有庞大的零售农场中心网络） 纪要提到的核心观点和论据 钾肥市场 - **需求端**：全球农业背景强劲，全球谷物库存与使用比率处于25年低点，预计需多个种植周期补充库存，钾肥需求已连续20年保持2.5%的年均增长率，未来也将持续增长，主要驱动因素包括人口增长、可耕地扩张率下降以及对更高作物产量和养分使用的需求[3]。 - **供给端**：东欧冲突导致全球钾肥供应面临挑战，2022年俄罗斯钾肥产量下降28%，白俄罗斯下降52%，这两个市场各占全球贸易钾肥供应量的20%。预计2023年俄罗斯产量将下降15% - 30%，白俄罗斯下降40% - 60%，主要是由于物流和制裁等因素限制了其出口[4][12]。 - **市场现状与展望**：2022年市场存在库存波动和价格软化现象，农民采购谨慎。进入2023年种植季，基本面强劲，农民资产负债表状况良好，预计北半球春季种植季需求旺盛。目前各市场库存处于历史或低于历史水平，巴西市场一季度表现良好，价格稳定在约500美元/吨。印度港口库存为230万吨，其中150万吨为战略储备，预计不久后将签订年度合同，这将推动标准级钾肥流向合同市场，并为现货市场价格提供支撑[4][5][6][7]。 氮肥市场 - **价格现状**：目前处于季节性低谷，氨价格上周下降，尿素价格尚未反弹，市场交易清淡，价格波动较大，农民采购谨慎[18][19][20]。 - **影响因素**：季节性因素导致需求低迷，同时农民因前期作物养分价格大幅下降，购买力增强，持观望态度。此外，行业新增产能、欧洲天然气价格、中国和俄罗斯的出口限制等因素也影响了市场供需平衡[19][22]。 - **展望**：随着春季种植季的到来，渠道库存开始流动，预计氮肥价格将逐渐走强[20]。 零售业务 - **业绩表现**：2022年作物化学和作物养分业务利润率强劲，EBITDA达到23 - 23.5亿美元。2023年预计将适度调整至约20亿美元，仍保持较强表现[27]。 - **成功经验**：Nutrien Ag Solutions团队经验丰富，在价格上涨环境中进行战略采购，避免库存积压，确保产品及时销售[26]。 - **市场策略**：北美零售业务扩张速度放缓，但仍会寻找符合标准的并购机会；巴西市场更为分散，公司市场份额为2.5%，是该国第四大农业零售商，去年进行了21笔总额达4亿美元的收购，未来将继续评估并推进符合战略的并购项目[30][31]。 公司整体资本分配 - **财务状况**：公司资产负债表状况良好，信用评级为BBB -，杠杆率低于1，今年资本支出预计约为18亿美元[38]。 - **股息政策**：宣布每股股息增加10%，计划保持股息稳定增长，零售网络和Nutrien Ag Solutions平台为盈利提供稳定性[39]。 - **投资组合**：将资金分配给符合投资门槛和高回报率的项目，包括清洁氨项目、矿山自动化和钾肥增产项目、数字供应链、专有产品和零售业务的无机增长等。预计今年将批准清洁氨项目，该项目位于路易斯安那州的Geismar，具有诸多优势，预计回报率可达高两位数[40][41]。 - **股票回购**：已完成46亿美元的股票回购，将NCIB从10%更新至5%，今年可能会根据情况使用未分配资金进行股票回购[40]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **钾肥产能扩张延迟**：Nutrien将300万吨的产能提升计划推迟约一年，预计到2026年达到1800万吨。公司可以根据市场需求和客户要求，灵活调整资本投入和招聘节奏[15][16][17]。 - **巴西市场特点与策略**：巴西农业市场规模大、发展迅速，物流机会与北美不同。公司在巴西采用资产轻型模式，针对不同地区和特定规模的农民，推广自有专有产品，这在北美和澳大利亚已取得成功，也将在巴西成为增长动力[33][34][35]。 - **综合业务模式优势**：公司的综合业务模式在市场低谷时能提供零售盈利的稳定性，支持股息支付，增强资产负债表实力，降低资本成本。批发业务为零售业务的增长、收购和投资提供资金，各业务之间存在协同效应[43][44]。 - **新商业团队机遇**：公司新成立的商业团队将在供应链、营运资金、库存水平、产能利用率、市场推广和产品开发等方面寻找机会，进一步优化综合业务模式，实现协同效应和业务增长[46]。

财务数据和关键指标变化 - 2022年公司投入29亿美元维持资产和发展业务，通过股票回购和股息向股东返还56亿美元资本 [5] - 2023年公司预计经营活动产生的现金为55 - 65亿美元，若不考虑2022年创纪录收益相关现金税支付时间的影响，转换比率预计约为75% [13] - 2023年公司计划投资约30亿美元维持资产并推进高回报战略增长计划 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 钾肥业务 - 2022年调整后息税折旧摊销前利润近60亿美元，上半年因客户需求增加，海外销量创纪录且售价提高，四季度因北美和巴西买家限制采购和减少库存，销量同比下降 [6] - 2023年钾肥销量指导为1380 - 1460万吨，假设北美和巴西等主要市场需求增加且全球供应持续受限，若市场参与度提高，销量可增至约5000万吨 [12] 氮肥业务 - 2022年四季度，因特立尼达天然气供应受限和北美工厂极端寒冷天气导致停产，产量下降，同时化肥和工业客户采购谨慎，影响了销售销量 [7] - 2023年预计氮肥销量增加，因北美工厂需求强劲和运营率提高，预计特立尼达天然气供应受限约20%，与2022年下半年影响类似 [35] 零售业务 - 2022年Nutrien Ag Solutions调整后息税折旧摊销前利润为23亿美元，得益于各产品类别和地区的销售和毛利率提高，完成21项零售收购，重点拓展巴西网络 [29] - 2023年预计零售业务肥料销量回升，每吨利润率恢复到2021年平均水平，作物保护产品价格强劲，零售调整后息税折旧摊销前利润指导范围中点较2018年有10%的年增长率 [34] 磷肥业务 - 2022年因销售价格提高，特别是高价值饲料和工业产品，盈利增加，虽销量有所下降但被价格上涨抵消 [30] 各个市场数据和关键指标变化 钾肥市场 - 全球来看，对白俄罗斯的制裁和对俄罗斯的限制已实施超1年，钾肥出口量未显著改善，白俄罗斯近期出货量较去年下降超50%，2023年全球钾肥出货量预计在6300 - 6700万吨，仍低于约7000万吨的无约束需求估计 [8][31] - 北美市场，零售钾肥库存较去年下降15% - 20%，1月冬季填充计划反应良好，但买家仍有谨慎情绪，预计春季会有更多采购 [32] - 巴西市场，年初是最活跃的钾肥市场，价格在2022年下半年大幅去库存后已企稳，预计2023年进口量将强劲反弹，二、三季度需求增加 [32] 氮肥市场 - 全球氮肥价格因欧洲天然气价格暴跌和买家推迟采购而走软，预计北美氮肥价格在春季临近时将因玉米需求增加而坚挺 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 零售业务聚焦加强巴西销售点网络、拓展自有产品供应和提升数字能力 [14] - 钾肥业务继续推进现有低成本钾肥产能提升，但调整时间以优化资本支出，预计2026年达到1800万吨年运营能力 [14] - 氮肥业务投资重点是完成低成本棕地扩建、脱碳项目，推进拟议的盖斯马尔清洁氨厂前端工程工作，并计划在下半年做出最终投资决策 [36] - 公司将股份数量变化纳入未来每股股息增长决策标准，董事会已批准季度股息增加10%，并授权新的5%股票回购计划 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年地缘政治事件导致农业、能源和化肥市场供应中断，化肥市场价格上涨、波动加剧和购买模式转变 [27] - 全球谷物库存处于25年多来最低水平，预计需多个种植周期恢复，作物商品价格高于历史平均，预计北美和巴西种植面积和作物投入需求增加 [8] - 公司对业务长期前景充满信心，2023年各业务板块预计实现历史强劲盈利，将保持资本分配纪律，为股东创造长期价值 [34][39] 其他重要信息 - 公司在3个氮肥厂完成减排项目，向2023年底前减少100万吨二氧化碳当量排放目标迈出重要一步 [7] - 零售业务可持续农业倡议取得进展，碳试点项目注册面积较2021年增加两倍，得到种植者和战略合作伙伴积极参与 [29] - 2022年公司种子总投资组合市场份额提高30个基点，2023年种子价格预计同比上涨6% - 10% [94] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 钾肥战略及市场条件对生产决策和产能提升路径的影响 - 2022年因制裁和冲突导致供应中断，预计供应挑战将在近期和中期持续，公司会根据市场和客户信号调整钾肥生产和产能提升计划 [41][19] 问题: 一季度市场谨慎情绪及美国春季肥料市场反弹风险和供应链问题 - 目前氮和钾肥市场有季节性低谷和谨慎采购情况，但农业基本面改善，肥料价格下降提高了可承受性，冬季填充计划完成约70%，若基本面强劲，供应链可能面临压力 [43][44] 问题: 零售业务2023年利润率预期及收益收缩原因 - 预计零售业务利润率将恢复到2021年水平，收益收缩主要因作物养分和作物化学业务净回扣影响，部分被NPK销量增加抵消，且存在时间因素 [108] 问题: 全球钾肥需求未完全恢复及公司销量指导下调原因 - 无约束情况下全球钾肥需求可达7000万吨，但因供应挑战，2023年出货量预计在6300 - 6700万吨，且合同延迟和库存情况使需求无法完全在年内实现 [77] 问题: 不同地区钾肥渠道库存情况及零售业务数字投资内容 - 印度库存处于历史低位，预计近期签订合同；中国库存较去年底下降，战略储备需重建，预计产量下降；东南亚马来西亚库存平衡，印尼将在未来几周达到平衡，二季度预计有良好参与度 [81][58] - 数字投资对农业解决方案业务至关重要，用于数据生成和挖掘，支持以客户为中心的可持续解决方案，是种子业务增长和可持续发展平台的关键 [99] 问题: 钾肥产量指导高低端情况及北美产量增长预期 - 全球钾肥出货量范围受全球生产水平限制，白俄罗斯和俄罗斯出货量预计分别较2021年下降40% - 60%和15% - 30%，公司作为灵活供应商有增产潜力，预计2025年出货量中点恢复到趋势水平 [85] 问题: 一季度钾肥订单锁定情况及价格 - 北美冬季填充计划70%已认购，海外Canpotex一季度订单充足，公司不评论价格，2023年钾肥销量指导为1380 - 1460万吨，保留1500万吨销售产能 [71] 问题: 土壤测试中磷肥情况及美国和加拿大天然气套期保值情况 - 公司进行全面土壤测试，包括磷肥和微量元素，看到磷肥水平低于理想水平的情况；公司部分生产通过工业合同自然套期保值约20%，因当前价格较低，正在评估进一步套期保值机会 [102][104] 问题: 2023年钾肥和氮肥指导范围中实现价格假设 - 钾肥价格以巴西500 - 520美元为基准，预计2023年价格平稳但有波动；氮肥价格预计从当前水平上涨 [89][107] 问题: 2023年各业务板块指导下降原因及磷肥相对优势驱动因素 - 各业务板块指导下降主要因商品价格从2022年峰值回落，零售业务利润率受作物养分和作物化学业务净回扣影响，部分被NPK销量增加抵消，且存在时间因素 [108] 问题: 公司一体化商业模式协同效应提取机会 - 公司看到一体化商业模式在采购、销售、网络优化和特色产品增长方面的协同效应提取机会，正在建立商业单元探索这些机会 [110][112] 问题: 延迟钾肥产能提升至1800万吨的决策依据及供应持续受限情况下的应对 - 决策基于供应受限市场环境和满足客户需求，项目涉及多个项目和设备，但非长周期项目，若市场条件变化可延迟设备采购，长期来看全球市场对1800万吨钾肥仍有需求 [124][125] 问题: 本季种子价格预期及Dyna - Gro种子市场份额和增长预期 - 公司对种子市场持建设性态度，2023年种子价格预计同比上涨6% - 10%，Dyna - Gro种子市场份额增长预计与整体投资组合一致 [94]

2022年公司整体财务数据关键指标变化 - 2022年公司实现净收益77亿美元，摊薄后每股净收益14.18美元，调整后EBITDA为122亿美元，经营活动提供的现金增至81亿美元，是上一年的两倍多[5] - 2022年第四季度净收益为11亿美元，摊薄后每股净收益2.15美元，调整后每股净收益2.02美元，调整后EBITDA为21亿美元[2] - 2022年全年调整后净利润为71.24亿美元，摊薄后每股收益13.19美元；2021年全年调整后净利润为35.57亿美元，摊薄后每股收益6.23美元[89] - 2022年第四季度调整后净利润为10.48亿美元，摊薄后每股收益2.02美元；2021年第四季度调整后净利润为14.11亿美元，摊薄后每股收益2.47美元[89] - 2022年全年销售额为378.84亿美元，较2021年的277.12亿美元增长约36.7%[117] - 2022年全年净利润为76.87亿美元，较2021年的31.79亿美元增长约141.8%[117] - 2022年全年基本每股收益为14.22美元，较2021年的5.53美元增长约157.1%[117] - 2022年经营活动产生的现金流量为81.1亿美元，较2021年的38.86亿美元增长约108.7%[118] - 2022年投资活动使用的现金流量为29.01亿美元，较2021年的18.07亿美元增长约60.5%[118] - 2022年融资活动使用的现金流量为47.31亿美元，较2021年的30.03亿美元增长约57.5%[118] - 截至2022年12月31日，现金及现金等价物为9.01亿美元，较2021年的4.99亿美元增长约80.6%[118] - 截至2022年12月31日，总资产为545.86亿美元，较2021年的499.54亿美元增长约9.3%[121] - 截至2022年12月31日，总负债为287.23亿美元，较2021年的262.55亿美元增长约9.4%[121] - 截至2022年12月31日，股东权益为258.63亿美元，较2021年的236.99亿美元增长约9.1%[121] - 2022年第四季度总销售额为75.33亿美元，2021年同期为72.67亿美元[126] - 2022年全年总销售额为378.84亿美元，2021年全年为277.12亿美元[127] - 2022年第四季度调整后EBITDA为20.95亿美元，2021年同期为24.63亿美元[126] - 2022年全年调整后EBITDA为121.7亿美元，2021年全年为71.26亿美元[127] - 2022年末资产总额为545.86亿美元，2021年末为499.54亿美元[126][127] - 2022年全年其他费用为2.04亿美元，2021年为3.12亿美元；其中整合和重组相关成本2022年为4600万美元，2021年为4300万美元[133] - 2022年全年回购普通股5331.2559万股，总成本44.96亿美元，平均每股价格84.34美元；2021年回购1598.2154万股，总成本11.05亿美元，平均每股价格69.17美元[135] 公司资本运作与股息政策 - 2022年公司回购5300万股，2023年2月初完成正常发行人投标，额外回购800万股；董事会批准季度股息提高10%至每股0.53美元，并批准在12个月内通过NCIB回购不超过5%的流通普通股[6] - 2023年2月15日董事会批准最多回购5%已发行普通股的计划，该计划需经多伦多证券交易所批准，有效期一年[136] - 2023年2月15日董事会宣布每股0.53美元的季度股息，将于4月13日支付给3月31日登记在册的股东，预计支付总额2.65亿美元[137] 公司战略投资与收购 - 2022年公司分配12亿美元增长资本推进战略计划，包括在巴西、美国和澳大利亚完成21项收购，总投资约4亿美元[7] - 2022年10月1日收购Casa do Adubo，购买价格（扣除现金及现金等价物和代管金额）初步为2.31亿美元；其他收购购买价格初步为1.76亿美元，2021年为8800万美元[138] - 收购Casa do Adubo产生的商誉初步为1.45亿美元，其他收购产生的商誉初步为5500万美元，2021年为7700万美元[139] - 截至2022年12月31日，Casa do Adubo和部分其他收购的总对价和购买价格分配未最终确定，预计在收购日起一年内完成[140] - 2022年Casa do Adubo按假设年初收购的预估销售额为4.4亿美元，息税前利润为4200万美元；自收购日至12月31日销售额为1.3亿美元，息税前利润为700万美元[144] - 2022年3月公司在加拿大和美国提交基础暂搁招股说明书，可在25个月内发行最多5000美元的普通股、债务和其他证券；11月7日按此发行1000美元的票据[133] 2022年零售业务数据关键指标变化 - 2022年零售业务调整后EBITDA达23亿美元，12月31日零售现金运营覆盖率为55%，低于2021年同期的58%[8] - 2022年全年零售业务调整后EBITDA为22.93亿美元，较2021年的19.39亿美元增长18%；第四季度为3.91亿美元，较2021年的4.42亿美元下降12%[30] - 2022年全年零售业务销售额为213.5亿美元，较2021年的177.34亿美元增长20%；第四季度为40.87亿美元，较2021年的38.78亿美元增长5%[30] - 2022年零售业务现金运营覆盖率从2021年的58%提升至55%[31] - 2022年全年零售业务专有产品总毛利为12.23亿美元，2021年为10.5亿美元；2022年第四季度为1.11亿美元，2021年为1.33亿美元[77] - 2022年和2021年滚动四个季度零售现金运营覆盖率分别为55%和58%[109] - 2022年和2021年可比门店销售额分别增长19%和22%[112] - 2022年和2021年经调整的可比门店销售额分别下降4%和增长7%[112] - 2022年零售北美地区商誉68.98亿美元，零售国际地区9.27亿美元，钾肥1.54亿美元，氮肥43.89亿美元[128] - 2022年零售北美地区CGUs在6月30日和9月30日进行减值测试，未确认减值[129] - 截至2022年9月30日，零售北美地区CGUs账面价值接近可收回金额，折现率增加25个基点将导致约5亿美元商誉减值[130] - 2022年零售北美地区关键假设中，终端增长率为2.5%，预测期内预测EBITDA为76亿美元，折现率为8.5%[130] - 2022年零售国际地区终端增长率为2.0 - 6.0%，折现率为8.9 - 16.0%；钾肥终端增长率2.5%，折现率8.3%；氮肥终端增长率2.0%，折现率9.3%[132] 2022年钾肥业务数据关键指标变化 - 2022年钾肥调整后EBITDA为58亿美元，较上一年翻倍；氮肥调整后EBITDA为39亿美元，同比增长70%[9][10] - 2022年全年钾肥业务调整后EBITDA为57.69亿美元，较2021年的27.36亿美元增长111%；第四季度为9.58亿美元，较2021年的10.53亿美元下降9%[41] - 2022年全年钾肥业务净销售额为78.99亿美元，较2021年的40.36亿美元增长96%；第四季度为13.77亿美元，较2021年的14.2亿美元下降3%[41] - 2022年钾肥产量为1300.7万吨，2021年为1379万吨；2022年第四季度为294.1万吨，2021年为364.1万吨[78] - 2022年第四季度钾肥可控现金COPM为1.9亿美元，2021年同期为1.91亿美元；2022年全年为7.59亿美元，2021年为7.13亿美元[100] - 2022年第四季度钾肥可控现金COPM每吨为65美元，2021年同期为52美元；2022年全年为58美元，2021年为52美元[100] - 2022年第四季度总COGS - 钾肥为3.1亿美元，2021年同期为3.05亿美元；2022年全年为14亿美元，2021年为12.85亿美元[100] 2022年其他业务线数据关键指标变化 - 2022年全年作物养分销售额为100.6亿美元，较2021年的72.9亿美元增长38%；第四季度为23.2亿美元，较2021年的20.35亿美元增长14%[30] - 2022年全年作物保护产品销售额为70.67亿美元，较2021年的63.33亿美元增长12%；第四季度为9.81亿美元，较2021年的11.13亿美元下降12%[30] - 2022年全年种子销售额为21.12亿美元，较2021年的20.08亿美元增长5%；第四季度为2.51亿美元，较2021年的1.89亿美元增长33%[30] - 2022年Canpotex在拉丁美洲的销售占比全年为34%，较2021年的38%下降4%；第四季度为28%，较2021年的37%下降9%[46] - 2022年Canpotex在中国的销售占比全年为14%，较2021年的11%增长3%；第四季度为16%，较2021年的12%增长4%[46] - 2022年全年氮气业务调整后EBITDA为39.31亿美元，较2021年的23.08亿美元增长70%；第四季度为8.41亿美元，较2021年的9.21亿美元下降9%[47] - 2022年全年磷酸盐业务调整后EBITDA为5.94亿美元，较2021年的5.40亿美元增长10%；第四季度为2800万美元，较2021年的1.96亿美元下降86%[54][53] - 2022年全年公司及其他业务调整后EBITDA亏损3.98亿美元，较2021年亏损的3.08亿美元扩大29%；第四季度亏损1.80亿美元，较2021年亏损的1.50亿美元扩大20%[59] - 2022年全年财务成本为5.63亿美元，较2021年的6.13亿美元下降8%；第四季度为1.88亿美元，较2021年的2.46亿美元下降24%[64] - 2022年全年所得税费用为25.59亿美元，较2021年的9.89亿美元增长159%；第四季度为3.53亿美元，较2021年的3.74亿美元下降6%[64] - 2022年全年其他综合收益亏损1.77亿美元，2021年为收益7800万美元；第四季度为收益1.19亿美元，较2021年的7200万美元增长65%[64] - 2022年全年天然气生产成本中整体天然气成本为7.77美元/MMBtu，较2021年的4.61美元/MMBtu增长69%；第四季度为7.44美元/MMBtu，较2021年的6.40美元/MMBtu增长16%[52] - 2022年全年各业务板块销售成本增加主要因天然气、原材料及其他投入成本上升，第四季度和全年氨可控现金成本因产量下降和投入成本上升而增加[47][51][53][54][58] - 2022年全年各业务板块销售体积下降，主要受特立尼达天然气供应削减、计划外工厂停产、北美春季应用季节压缩等因素影响[49][56] - 2022年全年各业务板块净实现销售价格上升，主要因全球供应紧张和主要氮气生产地区能源价格上涨导致基准价格强劲[50][57] - 2022年全年所得税费用因盈利高于2021年同期而增加[65] - 2022年第四季度，公司对中化化肥的投资因股价上涨获得公允价值收益，而2021年为损失；全年则因股价下跌产生公允价值损失，2021年为收益[65] - 2022年全年零售业务国外运营的外汇兑换损失增加，主要是加拿大货币相对于美元贬值，但巴西货币升值带来的收益部分抵消了这一影响；第四季度澳大利亚和巴西货币升值使外汇兑换收益增加[65] - 2022年全年作物养分销售总量为1151.3万吨，2021年为1338.3万吨；2022年第四季度为249.4万吨，2021年为282.1万吨[77] - 2022年全年氮肥肥料销售总量为537.1万吨，2021年为602.8万吨；2022年第四季度为140.8万吨，2021年为157.8万吨[78] - 2022年氨总产量为575.9万吨，2021年为599.6万吨；2022年第四季度为140万吨，2021年为164.1万吨[78] - 2022年P2O5产量为135.1万吨，2021年为151.8万吨；2022年第四季度为28.8万吨，2021年为40.9万吨[78] - 2022年和2021年全年总制造成本（氮气）分别为31.97亿美元和23.53亿美元[103] - 2022

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2022年将实现创纪录的收益，但下半年钾肥市场状况比预期更不稳定 [4] - 第三季度及前九个月，公司实现了创纪录的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA），得益于化肥价格上涨和零售业务的创纪录业绩 [9] - 2022年经营活动现金流量预计约为80亿美元，低于此前预期，但仍约为2021年经营现金流量的两倍 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 年度EBITDA指导范围提高至21.5亿 - 22.5亿美元，创零售业务纪录 [19] - 第三季度零售业务表现强劲，种植者对专有营养产品的需求增加，部分抵消了商品化肥产品购买延迟的影响 [9] - 公司在巴西完成了Marca Agro和Casa do Adubo的收购，预计2023年巴西业务的年度EBITDA将超过1亿美元 [10] 钾肥业务 - 第三季度，北美和巴西的钾肥需求下降，导致销量和价格受到影响 [5] - Canpotex增加了对东南亚的销量，并向中国交付了更高的合同量，但对巴西的发货量在第三季度放缓 [10] - 平均实现钾肥价格远高于上一年，但较第二季度有所下降 [11] 氮肥业务 - 氮肥基准价格因欧洲天然气成本上升和相关工厂减产以及中国和俄罗斯氮肥产品供应限制而走强，但公司实现价格较上一季度有所下降 [11] - 第三季度增加了对高净回报离岸市场的氮肥溶液出口，但特立尼达的天然气供应中断影响了尿素的生产和出口 [12] 磷肥业务 - 磷肥业务表现稳健，受益于多元化的产品组合，包括高价值的饲料和工业产品 [12] - 过去两个季度，公司确认了与磷肥业务相关的非现金减值转回共计7.8亿美元 [12] 各个市场数据和关键指标变化 钾肥市场 - 2023年，全球钾肥出货量预计在6400万 - 6700万吨之间，高于2022年，但仍远低于无约束需求预测的超过7000万吨 [17] - 预计2023年白俄罗斯的钾肥出口量将比2021年水平下降40% - 60%，俄罗斯出口量将下降15% - 30% [16] 氮肥市场 - 全球氮肥供应仍然紧张，基准价格预计在第四季度及明年保持强劲 [17] - 尽管近期欧洲天然气价格有所下降，但仍有超过三分之一的欧洲氨生产受到限制，预计冬季欧洲天然气价格将保持高位和波动 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司基于对基本面的积极多年展望，继续推进战略增长计划，包括在零售业务进行收购、提升专有产品和数字能力，在氮肥业务进行棕地去瓶颈和脱碳项目，以及在钾肥业务提高低成本生产能力 [22][23] - 公司计划在2022年投资14亿美元用于高回报的战略增长和可持续发展项目 [21] - 公司预计2023年钾肥销量约为1500万吨，认为在供应受限的市场环境下，公司有能力满足市场需求 [17] - 行业因乌克兰冲突出现结构性变化，公司认为这将导致市场中期定价和价格曲线发生改变，对公司实现约90亿美元的正常化EBITDA预期提供支持 [55][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年受地缘政治事件影响，全球关注粮食和能源安全，公司采取战略行动以满足客户需求并为股东创造长期价值 [4] - 全球粮食供应紧张，库存使用比预计降至25年多来的最低水平，预计2023年农业基本面强劲将推动化肥消费增加 [6][13][15] - 公司认为当前钾肥市场的低迷是暂时的，对业务基本面的前景充满信心，相信供应限制将持续到2022年以后 [6][8] 其他重要信息 - 公司宣布了新的执行领导团队成员，包括钾肥业务总裁Chris Reynolds、氮磷业务临时总裁Trevor Williams和首席商务官Mark Thompson [29][30][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司在钾肥扩张决策上是否有误，以及2023年1月1日的钾肥进入生产速率是多少 - 2022年北美春季种植季节因天气原因推迟且压缩，导致钾肥库存高于预期，巴西农民在上半年大量进口钾肥以应对供应挑战，目前两个市场都在去库存，预计2023年随着库存补充和供应受限，市场需求将回升 [36][37][39] - 公司认为钾肥需求在第三季度的低迷是暂时的，农业基本面仍然强劲，供应挑战将持续到2023年，公司维持到2025年将钾肥产量提升至1800万吨的计划，预计2023年公司钾肥销量约为5000万吨 [43][44] 问题: 公司是否应在钾肥销售和需求赶上产能并获得更多积极信号后再继续扩大产能 - 公司的产能扩张投资是渐进式的，会根据市场情况谨慎分配资本 [47] - 农业基本面强劲，市场处于供应受限状态，公司相信2023 - 2025年供应挑战仍然存在，公司的钾肥产量在市场上有需求 [48] 问题: 请提供公司对各业务板块实现90亿美元正常化EBITDA估计的思考框架 - 公司认为行业因乌克兰冲突出现结构性变化，这将导致市场中期定价和价格曲线发生改变，对实现约90亿美元的正常化EBITDA预期提供支持 [55] - 从钾肥业务来看，市场需要公司未来增加的钾肥产量，供应限制将持续到2023年，预计进口量不会像2022年上半年那样大幅增加 [57][58] - 从氮肥业务来看，尽管近期天气转暖，但欧洲天然气价格的远期曲线表明欧洲仍将是高成本生产地区，供应受限情况将持续 [59] 问题: 目前氮肥价格的定价机制是什么，2023年可能会怎样 - 在第三季度全球需求季节性低点时，欧洲生产氨的成本远高于价格，导致超过50%的氨产能闲置，从长期来看，价格至少应与边际成本持平 [63] - 进入2023年，市场将进入需求驱动的环境，需求将推动价格高于边际成本，由于全球接近满负荷运营，成本曲线在供应紧张的市场中重要性降低 [64] 问题: 钾肥行业的定价平衡点在哪里，公司对市场份额的关注程度如何，什么因素会促使买家进入市场 - 公司认为作物养分定价的平衡点是在农业基本面背景下，为农民提供负担得起的产品，以激励他们提高产量 [66] - 目前市场的价格波动是由供需基本面导致的，未来五年新供应的大部分将来自公司，而白俄罗斯和俄罗斯的新供应面临挑战 [67] - 农民进入市场的动力是农业基本面的激励，他们希望通过施用适当的作物养分来提高产量，目前去库存阶段结束后，农民和经销商将有动力补充库存 [67][68] 问题: 钾肥价格回落对零售业务EBITDA有何影响 - 目前零售业务的利润率仍然很有吸引力，秋季业务势头良好，种植者正在为2023年做计划 [71] - 随着时间推移，利润率将回归到更接近历史水平，但仍将高于2020年的水平，预计2022年底利润率将保持强劲，2023年将根据库存情况进行调整 [71][73][74] 问题: 目前的去库存过程将持续多久，公司增加产量和东欧产品供应增加是否会对产品价格造成压力 - 目前市场正在经历去库存阶段，北美市场产品正在流向种植户，没有大量库存积压，预计巴西市场将在2023年开始认真补充库存 [76] - 到2022年底，全球钾肥库存水平将与年初持平或更低，结合强劲的需求前景，市场将面临供应紧张的局面，公司增加的产量将满足市场需求 [77][79] 问题: 第三季度美国玉米带钾肥发货量情况，零售业务对竞争对手库存水平的看法，当前施肥率是否正常，以及对Canpotex 2023年钾肥合同的建议 - 北美春季钾肥库存结转量高于预期，农民因库存和价格因素延迟购买，目前市场处于正常施肥季节，库存正在减少，市场参与度提高 [82][83] - 零售业务方面，春季过后库存略有增加，但目前正在消耗库存并重新进入市场采购，种植户没有削减施肥率，预计2023年业务量将恢复到2021年的水平 [84][85][86] - Canpotex的合同谈判将基于全球市场的供需情况，目前全球市场价格高于中国国内价格，印度库存极低，需要补充库存，Canpotex将根据国际市场价格进行谈判 [87][88] 问题: 公司对2023年印度钾肥需求的预测远低于2019 - 2020年的原因是什么，以及农业解决方案业务如何应对通胀成本对利润率的侵蚀 - 印度市场的主要挑战是国内监管控制和进口商的盈利能力，补贴与国内最高零售价格的关系以及最高零售价格的逐年上涨对种植户需求产生了负面影响，预计2023年需求将增长，但仍远低于2020年的水平，从农艺角度看，最佳施肥率应为今年的2 - 3倍 [91] - 公司通过提高现金运营覆盖率、调整应用费率和将部分成本转嫁给客户等方式应对通胀，第三季度在作物保护、种子和化肥等业务的利润率表现良好，未来将继续关注成本控制 [92][93][94] 问题: 基于今年早些时候发布的价格表，公司对种子定价的预期如何，Dyna - Gro的市场份额是多少，以及一家美国大型种子公司称在零售渠道获得市场份额，公司有何评论 - 2023年种子销售季节已经开始，价格预计将上涨5% - 8%，具体取决于供应商和杂交品种 [97] - 今年公司种子业务的市场份额整体上升了20个基点，尽管部分地区受到恶劣天气和作物种植结构调整的影响，但Dyna - Gro品牌在棉花、水稻和大豆等作物上的市场份额显著增加，在加拿大与油菜相关的Proven品牌也表现强劲 [97][98][99] 问题: 公司钾肥扩张战略的增量资本支出将如何安排 - 为了在2025年达到1800万吨的生产能力，公司已承诺约2亿美元的投资，占总投资5.8亿美元的一部分，投资将分阶段进行，目前已为一些长周期项目进行了投资，以确保设备供应 [103] - 尽管第三季度需求出现暂停，但公司坚信市场需要增加的钾肥产量，这些投资将使公司能够满足未来的市场需求 [104] 问题: 请谈谈东南亚钾肥库存情况，以及如果补贴削减导致进口成本增加，如何增加进口量，同时请分享零售业务和批发业务在库存管理和采购方面的经验教训 - 公司没有东南亚钾肥库存的具体数据，但知道年初库存有所下降，导致该地区发货量减少，下半年需求相对稳定，随着棕榈油价格回升和肥料市场走强，预计2023年该地区库存将同比下降，印度库存极低，支持2023年发货量增加 [109][110] - 春季种植季节因天气原因推迟且压缩，导致种植户更倾向于直接种植而不是提前施肥，随着秋季市场开放，需求强劲，特别是对氮肥的需求，公司预计产品将在年底前投入使用 [111][112][113]

全球农业市场趋势 - 2022年全球除中国外谷物库存使用比预计降至25年多来最低，玉米、大豆和小麦现货价格较10年平均水平上涨25% - 50%[12] - 2023年乌克兰谷物出口预计同比下降44%，巴西大豆种植面积预计增加3% - 4%[12] - 2022年白俄罗斯钾肥发货量预计下降50% - 60%，俄罗斯下降20% - 25%；2023年白俄罗斯预计下降40% - 60%，俄罗斯下降15% - 30%[12] - 2022年公司下调全球钾肥发货量预测至6000 - 6200万吨，2023年预计为6400 - 6700万吨，公司钾肥预计销售约1500万吨[12] 公司财务指标调整 - 公司将2022年调整后EBITDA和调整后每股净收益指引下调，主要因钾肥销量和价格下降，计划2022年分配约40亿美元用于股票回购[14][15] - 2022年调整后每股净收益指引为13.25 - 14.50美元，调整后EBITDA指引为122 - 132亿美元[14] 公司整体财务数据 - 2022年前三季度公司销售额303.51亿美元，同比增长48%；净利润65.69亿美元，同比增长233%[16] - 2022年前三季度公司调整后EBITDA为100.75亿美元，同比增长116%[16] - 2022年前三季度和第三季度调整后EBITDA增加，主要因净实现销售价格提高和权益法核算的被投资单位收益增加，抵消了天然气成本上升和氨及尿素销量下降的影响，第三季度还确认3.3亿美元非现金资产减值转回，前三季度总计7.8亿美元[33][40] - 2022年前三季度和第三季度财务成本增加，主要因利率上升和短期债务余额增加；所得税费用增加，因收益增加；其他综合（损失）收入主要受外汇翻译和对中化化肥投资的影响[42][43] - 2022年前三季度和第三季度经营活动提供的现金分别为33.74亿美元和8.78亿美元，同比大幅增加；投资活动使用的现金分别为16.79亿美元和7.05亿美元，同比增加；融资活动使用的现金分别为13.19亿美元和2900万美元，同比增加[45] - 截至2022年9月30日，现金及现金等价物为8.23亿美元，较2021年12月31日增加3.24亿美元，增幅65%[46] - 截至2022年9月30日，应收账款为85.91亿美元，较2021年12月31日增加32.25亿美元，增幅60%[46] - 2022年前三季度，公司回购约4000万股股票，花费约35亿美元，计划2022年共投入约40亿美元用于股票回购[52] - 2022年Q3和前9个月净利润分别为15.83亿美元和65.69亿美元，2021年同期分别为7.26亿美元和1.972亿美元[91] - 2022年Q3和前9个月调整后EBITDA分别为24.67亿美元和100.75亿美元，2021年同期分别为16.42亿美元和46.63亿美元[91] - 2022年Q3和前9个月调整后净利润分别为13.47亿美元和60.75亿美元，2021年同期分别为7.89亿美元和21.44亿美元[97] - 2022年Q3和前9个月自由现金流分别为15.43亿美元和67.7亿美元，2021年同期分别为8.62亿美元和27.51亿美元[102] - 截至2022年9月30日的四个滚动季度，调整后平均营运资本与销售额比率为16%，剔除Nutrien Financial后为1%；2021年同期分别为12%和 - 1%[115] - 截至2022年9月30日的四个滚动季度，Nutrien Financial调整后净息差为6.7%；2021年同期为6.4%[117][118] - 截至2022年9月30日的四个滚动季度，零售现金运营覆盖率比率为55%；2021年同期为59%[122] - 2022年第三季度销售额为81.88亿美元，2021年同期为60.24亿美元；2022年前九个月销售额为303.51亿美元，2021年同期为204.45亿美元[128] - 2022年第三季度净利润为15.83亿美元，2021年同期为7.26亿美元；2022年前九个月净利润为65.69亿美元，2021年同期为19.72亿美元[128] - 2022年第三季度基本每股收益为2.95美元，2021年同期为1.26美元；2022年前九个月基本每股收益为12.00美元，2021年同期为3.42美元[128] - 2022年第三季度综合收益为13.53亿美元，2021年同期为6.47亿美元；2022年前九个月综合收益为62.73亿美元，2021年同期为19.78亿美元[129] - 截至2022年9月30日的三个月，公司净收益为15.83亿美元，而2021年同期为7.26亿美元[130] - 截至2022年9月30日的九个月，经营活动提供的现金为33.74亿美元，2021年同期为2.49亿美元[130] - 截至2022年9月30日的九个月，投资活动使用的现金为16.79亿美元，2021年同期为13.42亿美元[130] - 截至2022年9月30日的九个月，融资活动使用的现金为13.19亿美元，2021年同期为1.17亿美元[130] - 截至2022年9月30日，公司现金及现金等价物期末余额为8.23亿美元，2021年同期为4.43亿美元[130] - 截至2022年9月30日，公司总资产为538.24亿美元，2021年同期为483.16亿美元[133] - 截至2022年9月30日，公司总负债为277.92亿美元，2021年同期为246.95亿美元[133] - 截至2022年9月30日，公司股东权益为260.32亿美元，2021年同期为236.21亿美元[133] - 2022年第三季度公司合并净销售额为79.84亿美元，2021年同期为58.04亿美元，同比增长37.6%[140][141] - 2022年前九个月公司合并净销售额为297.23亿美元，2021年同期为197.92亿美元，同比增长50.2%[142] - 2022年第三季度公司合并毛利润为32.62亿美元，2021年同期为21.65亿美元，同比增长50.7%[140][141] - 2022年前九个月公司合并毛利润为125.18亿美元，2021年同期为62.03亿美元，同比增长101.8%[142] - 2022年第三季度公司调整后EBITDA为24.67亿美元，2021年同期为16.42亿美元，同比增长49.0%[140][141] - 2022年前九个月公司调整后EBITDA为100.75亿美元，2021年同期为46.63亿美元，同比增长116.1%[142] - 截至2022年9月30日，公司资产为538.24亿美元，截至2021年12月31日为499.54亿美元，增长7.8%[140][141][142] - 2022年前九个月，公司所得税费用为22.06亿美元，实际有效税率为25%，2021年同期分别为6.15亿美元和24% [157] - 截至2022年9月30日，公司现金及现金等价物公允价值为8.23亿美元，2021年12月31日为4.99亿美元[159] - 截至2022年9月30日，公司短期债务总额为44.54亿美元，2021年12月31日为15.6亿美元[161] - 2022年前九个月，公司回购3838.7969万股普通股用于注销，总成本33.34亿美元，平均每股价格86.85美元[167] - 2022年第三季度，公司宣布每股股息0.48美元，2021年同期为0.46美元，于2022年10月14日支付[168] 零售业务数据 - 2022年前三季度零售业务销售额172.63亿美元，同比增长25%；调整后EBITDA为19.02亿美元，同比增长27%[22] - 2022年前三季度零售调整后EBITDA利润率为11%，与2021年同期持平；零售调整后每个美国销售点的EBITDA为191.3万美元，2021年同期为136.2万美元[79] - 2022年第三季度零售业务销售总额为39.8亿美元，2021年同期为33.47亿美元，同比增长18.9%[140][141] 作物营养与保护产品业务数据 - 2022年前三季度作物营养产品销售额77.4亿美元，同比增长47%；作物保护产品销售额60.86亿美元，同比增长17%[22] - 2022年第三季度作物营养产品北美销量106.6万吨，国际销量78.2万吨，总销量184.8万吨；2021年同期分别为111.2万吨、89.8万吨和201万吨[79] - 2022年前三季度作物营养产品北美销售价格为每吨908美元，国际为每吨744美元，总计每吨858美元；2021年同期分别为每吨510美元、464美元和498美元[79] 钾肥业务数据 - 2022年第三季度钾肥北美净销售额4.36亿美元（2021年4.83亿美元，下降10%），离岸净销售额15.68亿美元（2021年7.05亿美元，增长122%）；前九个月北美净销售额19.49亿美元（2021年11.41亿美元，增长71%），离岸净销售额45.73亿美元（2021年14.75亿美元，增长210%）[25][27] - 2022年第三季度钾肥总成本3.86亿美元（2021年3.72亿美元，增长4%）；前九个月总成本10.9亿美元（2021年9.8亿美元，增长11%）[25][27] - 2022年第三季度钾肥总毛利润16.18亿美元（2021年8.16亿美元，增长98%）；前九个月总毛利润54.32亿美元（2021年16.36亿美元，增长232%）[25][27] - 2022年第三季度钾肥EBIT为12.66亿美元（2021年6.7亿美元，增长89%）；前九个月EBIT为44.57亿美元（2021年13.03亿美元，增长242%）[25][27] - 2022年第三季度钾肥EBITDA为13.78亿美元（2021年8.01亿美元，增长72%）；前九个月EBITDA为48.11亿美元（2021年16.74亿美元，增长187%）[25][27] - 2022年第三季度Canpotex钾肥销售中，拉丁美洲占比35%（2021年48%，下降13%），前九个月占比36%（2021年38%，下降2%）[29] - 2022年前三季度钾肥产量1006.6万吨，2021年同期为1014.9万吨；2022年第三季度产量为274.2万吨，2021年同期为319.9万吨[83] - 2022年Q3和前9个月钾肥可控现金COPM分别为1.94亿美元和5.69亿美元，2021年同期分别为1.77亿美元和5.22亿美元[108] - 2022年Q3和前9个月钾肥可控现金COPM每吨分别为70美元和56美元，2021年同期分别为55美元和51美元[108] - 2022年前九个月钾肥业务销售总额为67.41亿美元，2021年同期为29.21亿美元，同比增长130.8%[142] 氮肥业务数据 - 2022年第三季度氮肥氨净销售额6.49亿美元（2021年3.68亿美元，增长76%），前九个月氨净销售额19.52亿美元（2021年8.74亿美元，增长123%）[31][32] - 2022年第三季度氮肥总成本8.72亿美元（2021年5.91亿美元，增长48%）；前九个月总成本23.51亿美元（2021年16.28亿美元，增长44%）[31][32] - 2022年第三季度氮肥EBIT为7.14亿美元（2021年4.07亿美元，增长75%）；前九个月EBIT为26.87亿美元（2021年9.73亿美元，增长176%）[31][32] - 2022年第三季度氮肥肥料销量141.7万吨，工业和饲料销量120.9万吨；2021年同期分别为132万吨和120.1万吨[83] - 2022年前三季度氨调整后产量301.5万吨，2021年同期为286.3万吨；2022年第三季度为100.9万吨，2021年同期为85.6万吨[83] - 2022年Q3和前9个月氨可控现金COPM分别为0.52亿美元和1.25亿美元，2021年同期分别为0.37亿美元和1.05亿美元[111] - 2022年Q3和前9个月氨可控现金COPM每吨分别为62美元和59美元，2021年同期分别为53美元和52美元[111] - 2022年前九个月氮肥业务销售总额为60.99亿美元，2021年同期为33.69亿美元，同比增长81.0%[142] 磷酸盐业务数据 - 2022年第三季度磷酸盐业务净销售额为5.67亿美元，同比增长41%；前三季度为16.44亿美元，同比增长50%；第三季度EBITDA为4.73亿美元，同比增长250%；前三季度为

财务数据和关键指标变化 - 公司上半年实现创纪录收益，Nutrien Ag Solutions调整后EBITDA近17亿美元，同比增长38% [8][9] - 钾肥调整后EBITDA增至34亿美元，产量同比增加超5%，可控现金成本相对持平 [11] - 氮肥调整后EBITDA增至22亿美元，价格上涨抵消销量下降和天然气价格上涨影响 [13] - 磷肥调整后EBITDA达4.23亿美元创纪录，二季度确认4.5亿美元非现金减值转回 [14] - 预计下半年调整后EBITDA在140 - 155亿美元，调整后每股收益在15.8 - 17.8美元，中点较2021年近三倍增长 [25] - 预计2022年零售业务调整后EBITDA在21 - 22亿美元，年增长率12% [26] - 预计经营活动现金流约95亿美元，现金转化率65% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 上半年Nutrien Ag Solutions调整后EBITDA近17亿美元，同比增长38%，各产品和地区利润率提升，得益于供应链和高价值产品服务 [9] - 预计2022年调整后EBITDA在21 - 22亿美元，年增长率12%，预计北美秋季应用季更正常，作物养分每吨利润率低于去年下半年 [26] 钾肥业务 - 上半年调整后EBITDA增至34亿美元，产量同比增加超5%，可控现金成本相对持平，离岸销量创纪录，巴西和东南亚现货价格大幅上涨 [11][12] - 缩小2022年全球钾肥发货量预测至6100 - 6400万吨，预计受俄罗斯和白俄罗斯出口限制影响 [22] 氮肥业务 - 上半年调整后EBITDA增至22亿美元，价格上涨抵消销量下降和天然气价格上涨影响，北美春季季节延迟影响销量，二季度基准价格下降 [13] - 预计下半年价格因欧洲天然气价格高和中国尿素、俄罗斯氨出口受限而走强 [22] 磷肥业务 - 上半年调整后EBITDA达4.23亿美元创纪录，价格上涨抵消氨和硫投入成本大幅增加影响，二季度确认4.5亿美元非现金减值转回 [14] 各个市场数据和关键指标变化 全球市场 - 全球谷物和油籽库存处于历史低位，乌克兰出口协议若能持续增加发货量，将对全球粮食安全有利，但预计受劳动力、物流和军事打击影响，乌克兰产量和出口将大幅下降 [15][16] - 作物商品价格受市场波动影响，但仍比10年平均水平高25% - 35%，期货价格多年来处于高位 [17] 北美市场 - 预计三季度对追肥氮肥、特殊营养产品和作物保护产品需求强劲，作物种植晚但成熟快，预计秋季应用窗口正常 [18] - 上半年钾肥有结转库存，预计秋季应用季强劲，但不期望恢复上半年减少的销量 [55] 巴西市场 - 种植户利润率高，大豆种植面积预计增加2% - 4%，肥料库存从核心地区向内陆转移缓慢，预计未来两个月库存将大幅移动以满足种植季需求 [19] - 上半年进口量同比增长30% - 37%，港口库存高，但仅能满足种植季约50%的需求 [57] 中国市场 - 上半年进口量同比下降11%，港口库存180万吨，为五年低点，预计秋季将进行新合同讨论，价格将大幅上涨 [58][100] 印度市场 - 上半年发货量同比下降约37%，库存55 - 60万吨，非常低，预计秋季晚些时候将进行新合同讨论，价格将大幅上涨 [58][100] 东南亚市场 - 价格上涨，需求强劲，但预计因供应限制无法获得所需数量 [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为全球能源、农业和化肥市场的结构性变化将为公司提供长期支持，加速战略增长计划，利用综合业务优势，实现高投资回报，提供可持续解决方案 [6] - 采用平衡的资本分配方式，预计2022年投资约30亿美元用于维持和增长项目，向股东分配约60亿美元资本 [7] - 计划将约三分之一的经营现金流用于增长和维持项目，其余三分之二通过股息和股票回购返还给股东 [29] - 投资约13 - 14亿美元用于维持项目，约17亿美元用于推进高回报战略计划，包括巴西、澳大利亚的收购和投资，以及钾肥地下矿山开发和氮肥扩建项目 [30][31] - 宣布在路易斯安那州建设120万吨清洁氨设施，预计可实现有吸引力的回报，参与氨市场并实现减排目标 [35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务基本面强劲，有能力应对养活不断增长人口的挑战，通过与种植户的紧密联系、全球供应链和顶级生产资产，安全可持续地满足需求 [40] - 尽管上半年市场波动，但预计下半年和未来市场前景良好，全球需求持续超过生产增长，欧洲天然气价格高和中国出口减少将支撑价格 [46] - 钾肥市场基本面将保持强劲，2022 - 2023年将是供应受限的市场 [117] 其他重要信息 - 公司在可持续发展方面取得进展，安全表现出色，积极参与预防严重伤害和死亡的工作 [8] - 零售业务在价格上涨环境中成功进行战略采购，确保作物化学产品供应，预计秋季将采取类似策略 [67][75] - 种子业务上半年表现良好，预计2023年种子价格将上涨，油菜籽上涨5% - 10%，玉米上涨高达10%，大豆上涨8% - 10% [104][106] - 数字平台销售已超过20亿美元，有望实现30亿美元销售目标，秋季将推出Echelon 2.0，用于精准农业 [120][122] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 氮肥业务指导范围的假设及是否保守 - 上半年市场波动大，受2021年秋季应用季强劲、春季启动晚、作物组合变化和供应限制影响，但市场供应受限，基本面依然强劲 [44][46] - 预计下半年和未来市场前景良好，全球需求持续超过生产增长，欧洲天然气价格高和中国出口减少将支撑价格 [46] - 预计第四季度价格季节性改善，但相对当前市场条件，涨幅较温和，不期望回到上半年价格水平 [49] 问题: 钾肥需求下降原因、美国夏季填充计划及巴西下半年预期 - 2021年秋季应用季强劲、春季压缩和作物组合变化导致北美钾肥应用率下降，有结转库存，但预计秋季应用季强劲，不期望恢复上半年减少的销量 [54][55] - 巴西上半年进口量增加，港口库存高，但仅能满足种植季约50%的需求，预计将在种植季前购买 [57] - 中国和印度库存低，预计2022年将进行新合同讨论，价格将大幅上涨 [58][100] 问题: 钾肥第三至四季度价格预期 - 钾肥价格相对稳定，预计2022年剩余时间价格将保持在当前水平附近 [62][63] - 中国和印度库存低，可能会提前谈判合同，但现货市场预计价格稳定 [64] 问题: 零售业务下一季作物年肥料和作物化学品采购情况 - 零售业务在价格上涨环境中成功进行战略采购，反映在上半年业绩中，下半年预计作物养分价格有所缓和，但仍在为秋季应用季采购 [67] - 去年秋季战略性确保了作物化学产品供应，是上半年成功的原因之一，预计秋季将采取类似策略 [68][75] 问题: 北美零售作物养分业务上半年销量下降原因及下半年和明年每吨利润率预期 - 上半年销量下降是由于2021年秋季应用季强劲、春季压缩、作物组合变化和种植户有土壤养分结转等因素 [80][82] - 尽管销量下降，但每吨毛利率同比增加68美元，其中专有营养产品贡献了38美元 [90][91] - 预计下半年作物养分利润率可能有所缓和，但公司在供应链、数字渠道和专有产品方面的有机增长将有所体现 [81] 问题: 与中国和印度合同讨论的时间和价格预期 - 印度库存低，预计秋季晚些时候将进行新合同讨论 [96][97] - 中国库存低，预计秋季将进行新合同讨论，价格将大幅上涨 [98][100] 问题: 种子销售增长仅4%的价格和销量分解及明年价格预期 - 种子销售增长受作物组合变化影响，如玉米种子收入高于大豆种子 [103] - 上半年种子业务表现良好，专有业务利润率增长30%，各地区收入和利润率均有增长 [104] - 预计2023年种子价格将上涨，油菜籽上涨5% - 10%，玉米上涨高达10%，大豆上涨8% - 10% [106] 问题: 俄罗斯和白俄罗斯钾肥供应短缺情况及未来两年评估 - 2022年上半年，俄罗斯出口下降约25%，白俄罗斯下降约50% [111] - 预计2022年俄罗斯发货量可能受限高达25%，白俄罗斯出口可能受限50% - 65% [112][113] - 预计2023年俄罗斯产量可能下降5% - 20%，白俄罗斯可能下降30% - 50% [114][115] - 白俄罗斯通过集装箱运输的尝试面临挑战，即使成功，运输量也相对较小 [115][116] 问题: 零售数字战略进展、新举措、基准及竞争情况 - 数字平台销售已超过20亿美元，有望实现30亿美元销售目标，得益于数字农艺和现场工作的成功 [120] - 秋季将推出Echelon 2.0，用于精准农业，帮助种植户和农学家做出更好决策，提高投资回报率和公司利润率 [122][123] - 数字平台也是可持续发展和碳业务的核心，今年春季试点项目面积将增加三倍 [125] 问题: 中国氮和磷生产情况、库存变化及明年生产策略转变迹象 - 中国氮肥生产上半年产量同比增加，但下半年尿素出口受限，国内库存上升，运营率下降，国内价格下降，与出口价格差距扩大 [130][131][132] - 中国磷肥产能利用率下降至低于50%，导致全球硫需求下降和硫价格下跌 [133] - 2023年需关注国际价格与国内市场的表现，预计中国政府将继续实施一定限制措施 [134] 问题: 未来五年以上公司能否利用氮出口机会 - 公司今年出口的UAN比以往更多，正在积极寻找出口更多氨的机会，并通过棕地扩建项目增加出口灵活性 [137] 问题: 2022年钾肥需求供应驱动的回调对2023年需求和价格的影响 - 预计2023年白俄罗斯供应与今年范围基本一致，俄罗斯供应可能下降200 - 400万吨，范围可能扩大 [142][143] - 公司2023年将有额外钾肥供应进入市场，预计增加100 - 200万吨 [144] - 由于今年需求受限，预计有潜在需求，供应增加的意外情况将被市场吸收，农业基本面和需求强度至少在2023年上半年将持续 [145]

全球农业市场数据变化 - 关键作物如玉米、大豆和小麦价格较10年平均水平上涨25% - 35%[11] - 2022/23年度，乌克兰小麦和玉米产量预计下降超40%，玉米、小麦和大麦出口量预计下降约60%[11] - 预计2022年巴西大豆种植面积增加2% - 4%[11] - 2022年上半年，俄罗斯和白俄罗斯钾肥发货量分别下降约25%和50%[15] 公司财务数据关键指标变化 - 公司将2022年调整后EBITDA和调整后每股净收益指引进行了修订，零售调整后EBITDA指引上调，计划2022年分配约50亿美元用于股票回购[15] - 2022年第二季度和上半年，公司净收益和调整后EBITDA较2021年同期翻倍以上，经营活动提供的现金增加[16][17] - 2022年第二季度和上半年，公司销售额分别为145.06亿美元和221.63亿美元，同比增长49%和54%[16] - 2022年第二季度和上半年，公司净收益分别为36.01亿美元和49.86亿美元，同比增长224%和300%[16] - 公司2022年调整后每股净收益指引范围为15.80 - 17.80美元，调整后EBITDA指引范围为140 - 155亿美元[14] - 2022年6月30日零售现金运营覆盖率从2021年同期的60%降至54%[24] - 2022年第二季度和上半年调整后EBITDA增加，主要因净实现销售价格提高和权益法核算投资收益增加，抵消了天然气成本上升和销量下降的影响，第二季度调整后EBITDA为1.84亿美元，同比增长64%；上半年为4.23亿美元，同比增长102%[36][37][39][40] - 2022年第二季度和上半年销量下降，主要因计划外工厂停产影响氨和尿素生产，以及北美春季凉爽潮湿缩短了氨直接施用窗口并延迟了其他氮产品的施用，磷酸盐肥料第二季度销量36.6万吨，同比下降7%；上半年82.6万吨，同比下降9%[36] - 2022年第二季度和上半年净实现销售价格提高，因全球需求强劲、供应紧张导致基准价格上涨，以及主要氮出口地区能源价格上涨，磷酸盐肥料第二季度平均每吨888美元，同比增长51%；上半年869美元，同比增长70%[36] - 2022年第二季度和上半年每吨销售成本增加，主要因天然气成本和原材料成本上升，磷酸盐第二季度每吨销售成本634美元，同比增长37%；上半年589美元，同比增长37%[36] - 2022年第二季度和上半年公司销售费用、其他费用同比下降，一般及行政费用、股份支付（收回）费用同比增加，第二季度销售费用为 - 200万美元，同比下降78%；一般及行政费用7700万美元，同比增长17%[41] - 2022年第二季度和上半年所得税费用大幅增加，主要因盈利显著提高，第二季度所得税费用12.14亿美元，同比增长219%；上半年17.19亿美元，同比增长323%[43][45] - 2022年第二季度和上半年其他综合（损失）收入主要受外币业务货币换算和对中化化肥控股有限公司投资的影响，第二季度为 - 2.42亿美元，去年同期为6100万美元[43][45] - 2022年第二季度和上半年经营活动提供的现金增加，主要因全球供应紧张导致作物投入品价格上涨带来的盈利增加，第二季度为25.58亿美元，同比增长30%；上半年为24.96亿美元，同比增长38%[47] - 2022年第二季度和上半年投资活动使用的现金增加，主要因钾肥和氮肥业务的支出增加以及供应商付款时间的影响，第二季度为 - 5.17亿美元，同比增长20%；上半年为 - 9.74亿美元，同比增长19%[47] - 2022年6月30日与2021年12月31日相比，现金及现金等价物、应收账款、存货等资产项目和短期债务、长期债务当期部分、应付账款等负债项目有明显变化，应收账款增加48.05亿美元，增长90%[48] - 截至2022年6月30日，公司短期债务为24.03亿美元，长期债务为1.63亿美元，无担保循环定期信贷额度为45亿美元，未承诺循环即期信贷额度为10亿美元，其他信贷额度为7.7亿美元[51] - 2022年第二季度，未承诺循环即期信贷额度增加5亿美元，还签订了20亿美元的新非循环定期信贷额度；截至2022年8月2日，信贷额度已提取约30亿美元，商业票据余额约为21亿美元[52] - 截至2022年8月2日，公司普通股数量为5.38926006亿股，购买普通股的期权数量为393.3487万股[54] - 2022年第二季度销售额为145.06亿美元，净收益为36.01亿美元；2022年第一季度销售额为76.57亿美元，净收益为13.85亿美元[56] - 2022年第二季度，公司因磷酸盐业务的财产、厂房和设备非现金减值转回4.5亿美元影响收益；2021年第四季度，因提前偿还长期债务损失1.42亿美元影响收益[58] - 2020年，公司在奥罗拉现金产生单元的财产、厂房和设备资产减值5.45亿美元；2022年第二季度，因预测价格上涨，该单元记录了4.5亿美元的减值转回[61] - 2017年和2020年，公司在怀特斯普林斯现金产生单元的财产、厂房和设备分别减值2.5亿美元和2.15亿美元，该单元最大减值转回可能为3.4亿美元[63] - 2022年6月30日，公司将减值测试的折现率从7.4%修订为8.0%，并对零售 - 北美现金产生单元组进行了减值测试[65] - 零售 - 北美现金产生单元组相关商誉达69亿美元，截至2022年6月30日，其可收回金额超过账面价值0.8亿美元，占账面价值的7%[66] - 2022年Q2和H1净收益分别为36.01亿美元和49.86亿美元，2021年同期分别为11.13亿美元和12.46亿美元[95] - 2022年Q2和H1调整后EBITDA分别为49.93亿美元和76.08亿美元，2021年同期分别为22.15亿美元和30.21亿美元[95] - 2022年Q2和H1归属于Nutrien股东的调整后净收益分别为32.33亿美元和47.28亿美元，2021年同期分别为11.92亿美元和13.56亿美元[101] - 2022年Q2和H1自由现金流分别为34.13亿美元和52.27亿美元，2021年同期分别为14.13亿美元和18.89亿美元[106] - 截至2022年6月30日的四个滚动季度，调整后平均营运资金与销售额之比为15%，排除Nutrien Financial后为1%；2021年同期分别为12%和 - [118] - 截至2022年6月30日的四个滚动季度，Nutrien Financial调整后净息差为7.0%；2021年同期为6.2% [121][122] - 截至2022年6月30日的四个滚动季度，零售现金运营覆盖率为54%；2021年同期为60% [126] - 2022年上半年可比门店销售额为27%，2021年为10%；经基准价格和外汇汇率调整后的标准化可比门店销售额2022年为 - 3%，2021年为1% [130] - 2022年第二季度销售额为145.06亿美元，2021年同期为97.63亿美元；2022年上半年销售额为221.63亿美元，2021年同期为144.21亿美元 [137] - 2022年第二季度毛利润为59.99亿美元，2021年同期为28.82亿美元；2022年上半年毛利润为92.56亿美元，2021年同期为40.38亿美元 [137] - 2022年第二季度净利润为36.01亿美元，2021年同期为11.13亿美元；2022年上半年净利润为49.86亿美元，2021年同期为12.46亿美元 [137] - 2022年第二季度归属于Nutrien股东的基本每股收益为6.53美元，摊薄后为6.51美元；2022年上半年基本每股收益为9.02美元，摊薄后为8.99美元 [137] - 2022年第二季度加权平均基本股数为5.50048亿股，摊薄后为5.51659亿股；2022年上半年基本股数为5.51335亿股，摊薄后为5.53198亿股 [137] - 截至2022年6月30日的三个月，公司净收益为36.01亿美元，而2021年同期为11.13亿美元；六个月净收益为49.86亿美元，2021年同期为12.46亿美元[138] - 截至2022年6月30日的三个月，综合收入为33.59亿美元，2021年同期为11.74亿美元；六个月综合收入为49.20亿美元，2021年同期为13.31亿美元[138] - 截至2022年6月30日的三个月，经营活动提供的现金为25.58亿美元，2021年同期为19.66亿美元；六个月为24.96亿美元，2021年同期为18.14亿美元[140] - 截至2022年6月30日的三个月，投资活动使用的现金为5.17亿美元，2021年同期为4.31亿美元；六个月为9.74亿美元，2021年同期为8.19亿美元[140] - 截至2022年6月30日的三个月，融资活动使用的现金为18.78亿美元，2021年同期为4.49亿美元；六个月为12.90亿美元，2021年同期为6.40亿美元[140] - 截至2022年6月30日，现金及现金等价物期末余额为7.11亿美元，2021年同期为17.94亿美元[140] - 截至2022年6月30日，公司总资产为552.35亿美元，2021年6月30日为493.56亿美元，2021年12月31日为499.54亿美元[143] - 截至2022年6月30日，公司总负债为286.22亿美元，2021年6月30日为261.02亿美元，2021年12月31日为262.55亿美元[143] - 截至2022年6月30日，股东权益总额为266.13亿美元，2021年6月30日为232.54亿美元，2021年12月31日为236.99亿美元[143] - 2022年第二季度第三方销售总额为1.4506亿美元，2021年同期为97.63亿美元[150][151] - 2022年上半年第三方销售总额为221.63亿美元，2021年同期为144.21亿美元[152] - 2022年第二季度净利润为49.45亿美元，2021年同期为16.19亿美元[150][151] - 2022年上半年净利润为69.44亿美元，2021年同期为18.97亿美元[152] - 2022年第二季度EBITDA为54.5亿美元，2021年同期为21.04亿美元[150][151] - 2022年上半年EBITDA为79.1亿美元，2021年同期为28.62亿美元[152] - 2022年第二季度调整后EBITDA为49.93亿美元，2021年同期为22.15亿美元[150][151] - 2022年上半年调整后EBITDA为76.08亿美元，2021年同期为30.21亿美元[152] - 截至2022年6月30日，公司资产为552.35亿美元，截至2021年12月31日为499.54亿美元[150][151][152] - 2022年Q2其他费用（收入）为3700万美元，2021年同期为1.36亿美元；2022年上半年为5800万美元，2021年同期为1.53亿美元[165] - 2022年Q2所得税费用为12.14亿美元，2021年同期为3.81亿美元；2022年上半年为17.19亿美元，2021年同期为4.06亿美元[167] - 2022年Q2公司回购1171.22万股普通股用于注销，平均每股价格89.51美元，总成本10.49亿美元；2022年上半年回购1936.04万股，平均每股价格84.48美元，总成本16.36亿美元[173] - 公司在2022年Q2宣布每股股息0.48美元，2021年同期为0.46美元，于2022年7月15日支付给6月30日登记在册的股东[174] - 2022年6月30日，来自Canpotex的应收账款为1805，2021年12月31日为828[177] 各条业务线数据关键指标变化 - 2022年第二季度和上半年钾肥北美净销售额680百万美元，2021年为326百万美元，同比增长109%；离岸净销售额1988百万美元，2021年为491百万美元，同比增长305%[25] - 2022年第二季度和上半年钾肥总毛利润2269百万美元，2021年为500百万美元，同比增长354%[25] - 2022年第二季度和上半年钾肥调整后息税折旧摊销前利润2027百万美元，2021年为495百万美元，同比增长309%[25] - 2022年第二季度和上半年氮肥氨净销售额743百万美元，2021年为346百万美元，同比增长115%；尿素净销售额601百万美元，2021年为346百万美元，同比增长74%[32] - 2022年第二季度和上半年氮肥总毛利润1058百万美元，2021年为416百万美元，同比增长154%[32] - 2022年第二季度和上半年氮肥调整后息税折旧摊销前利润1240百万美元，2021年为555百万美元，同比增长1

公司业绩与展望 - 2022年预计收益和自由现金流显著增长，钾肥生产能力较2020年提高约20%[11] - 2022年调整后EBITDA预计达71亿美元，持续经营业务净收益预计增长[15] - 计划2022年通过股息和股票回购向股东返还至少30亿美元[12] 业务板块优势 - 零售业务是全球最大作物投入品和服务分销商，有3900名作物顾问和约2000种自有产品[16] - 钾肥业务是全球最大生产商，有6座矿山，运营能力达1500万吨[52] - 氮肥业务资产多样成本低，有近100万吨低碳氨生产能力[60] 资本分配策略 - 2021年投入12亿美元用于维持项目，21亿美元去杠杆，3亿美元用于巴西交易和褐地项目[21] - 2022年预计产生105 - 110亿美元现金流，计划投入12.5亿美元维持资产，10亿美元用于股息和股票回购[24] 可持续发展目标 - 到2030年实现每生产一吨产品的范围1和2温室气体排放较2018年减少30%[71] - 启动碳计划，助力种植者采用气候智能农业实践[70] 市场基本面 - 俄乌冲突导致东欧化肥和作物商品出口减少，供应紧张[87] - 美国作物库存使用比紧张，种植季节开局延迟，作物价格高企[90][95][100]

财务业绩 - 2022年第一季度净收益达14亿美元，调整后EBITDA为26亿美元，同比分别增长941%和224%[12][14][17][18] - 各业务板块调整后EBITDA均显著增长，零售、钾肥、氮肥、磷肥分别增长120%、270%、232%、146%，企业及其他板块下降231%[18] 业务运营 - 2022年钾肥生产能力提升至约1500万吨，较2020年增长近20%[12] - 推进氮肥棕地项目以提高产能、优化产品组合和改善环境影响[12] - 持续扩大巴西和美国的零售网络，投资自有产品和数字化等关键举措[12] 资本分配 - 计划2022年通过股息和股票回购向股东返还至少30亿美元[12] - 2022年资本分配优先事项包括维持资产、支付股息、股票回购和投资项目等，预计现金流量为105 - 110亿美元[47] 市场展望 - 俄乌冲突导致东欧化肥和作物商品出口减少，供应紧张，影响全球市场[51][52] - 2022年美国作物库存使用比紧张，种植季开局延迟，作物价格维持高位[54][59][64] - 全球肥料价格受需求、供应中断和成本上升支撑，钾肥需求预计在60 - 65百万吨，但供应或受限[77][88]

财务数据和关键指标变化 - 2022年调整后EBITDA指引提高至145亿 - 165亿美元，中点较2月全年初始指引增长近50%，预计上下半年收益分配较均匀 [26] - 预计运营活动产生现金105亿 - 110亿美元，假设现金转化率约70%，较2月假设的转化率略低 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务（Nutrien Ag Solutions） - 第一季度调整后EBITDA达2.4亿美元创纪录，尽管北美春季季节开始延迟，但每吨作物养分利润率仍强劲，作物保护毛利率提高 [12] - 预计2022年零售调整后EBITDA为18亿 - 19亿美元，60% - 65%预计在第二季度产生 [27] 钾肥业务（Potash） - 调整后EBITDA达14亿美元，受价格上涨支撑，离岸钾肥销量同比增长8%，但受铁路服务中断和春季季节延迟影响 [13] [14] - 预计2022年钾肥出货量达1450 - 1510万吨创纪录，大部分增长预计在离岸市场 [21] 氮肥业务（Nitrogen） - 调整后EBITDA达10亿美元，受价格上涨和资产成本优势驱动，但受计划外停机和春季季节开始缓慢影响，销量下降 [15] 磷肥业务（Phosphate） - 调整后EBITDA达2.39亿美元创纪录，较高的销售价格抵消了氨和硫投入成本的大幅增加 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年初全球谷物和油籽库存远低于历史平均水平，乌克兰冲突导致供应进一步收紧，玉米、大豆和小麦期货价格比10年平均水平高50% - 90% [16] - 预计2022年全球钾肥出货量降至6000 - 6500万吨，因东欧供应不确定性大 [20] - 预计2022年印度氮肥进口量在800 - 900万吨，高于去年的700万吨 [122] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司扩大钾肥生产能力至约1500万吨，自2018年初以来扩大氮肥生产能力近100万吨，并计划未来几年再增加50万吨 [7] [8] - 评估加速钾肥生产能力提升至1500万吨以上的可能性，评估氮肥业务提升产品组合和改善设施环境足迹的机会，关注零售业务在巴西和美国的收购机会 [24] [34] [35] - 2022年承诺至少20亿美元股票回购，年初至今已分配近7.4亿美元回购约900万股，平均价格约81美元/股，预计随着现金流增强有更多股东回报 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 乌克兰冲突加剧供应挑战，导致大宗商品价格上涨和全球粮食安全担忧加剧，供应问题可能持续到2022年以后 [6] [38] - 全球作物利润率高于历史平均水平，若天气允许，预计关键农业地区种植面积增加，公司零售网络准备好在压缩季节交付产品 [17] [18] - 制裁可能对全球贸易模式产生持久影响，预计全球能源价格波动，俄罗斯新产能开发可能延迟 [23] 其他重要信息 - 公司将于6月9日举行虚拟投资者更新会议，6月8日首席经济学家Jason Newton将主持市场更新电话会议和问答环节 [143] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 白俄罗斯和俄罗斯制裁对钾肥市场的长期影响 - 制裁导致白俄罗斯和俄罗斯钾肥出口受限，预计2022年白俄罗斯供应减少600 - 800万吨，俄罗斯减少200 - 600万吨，未来重建出口能力需要时间，供应前景趋紧，推动公司考虑加速钾肥生产 [45] [46] [49] 问题: 进一步提高钾肥产量的决策因素及填补供应缺口的其他产能 - 决策需评估影响持续时间、对市场贸易模式的影响和对特定地区的限制，目前填补供应缺口的能力主要在公司，其他地区新增产能受挑战 [55] [56] [53] 问题: 增加钾肥产能的瓶颈和资本需求 - 瓶颈在于采购长周期项目，如采矿机，下游需要增加铁路车辆和港口容量，但公司在港口和北美分销方面有一定基础，有提升产能的路径 [59] [62] [63] 问题: 第二季度钾肥价格指引及全年EBITDA中点的价格假设 - 与Canpotex合作伙伴情况类似，全年EBITDA中点指引基于价格与当前水平基本一致 [66] [67] 问题: 关键市场土壤中钾肥含量和库存水平 - 由于大宗商品价格上涨，种植者倾向最大化产量，土壤养分处于平均至低于平均水平，年初库存处于平均或低于历史平均水平，预计2022年库存将下降 [69] [70] [72] 问题: 零售业务库存管理和夏季补货情况及作物保护利润率改善原因 - 计划春季结束时保持低库存水平，为秋季市场做准备，作物保护利润率提高是因为提前预计供应限制并以有吸引力的成本建立库存，且种植者提前采购 [75] [76] [78] 问题: 俄罗斯钾肥近期贸易流量情况 - 俄罗斯钾肥出口受影响，但有铁路运往中国的渠道，目前每月出口约50万吨，全年可能达150万吨，后续情况有待观察 [82] [83] 问题: 加速钾肥生产的时间和资本支出情况 - 计划以增量生产和资本的方式提升至1800万吨，时间在几年内，资本支出有退出机制，经济可行性较高 [85] [86] 问题: 零售业务种植者施肥率情况及新奥尔良尿素价格下跌原因 - 种植者未削减施肥率，大部分采用可变施肥率，预计全年营养产品需求高；尿素价格下跌是因为季节开始缓慢，随着种植开始价格有望回升 [89] [90] [95] 问题: 若钾肥需求在6000 - 6500万吨持续几年，之后需求情况及中国限制磷酸盐出口原因 - 若供应不受限，2022年钾肥需求可能达7000万吨，未来四到五年可能达7400 - 7500万吨，市场仍可能供应受限；中国限制出口是为优先保障国内粮食生产和食品安全，维持国内化肥低价 [99] [100] [101] 问题: 中国尿素出口情况及零售种子销售和毛利率下降原因 - 中国上半年尿素出口受限，预计不足100万吨，可能因政府限制和出口检查延迟出口季节开始；零售种子销售和毛利率下降是时间问题，随着种植开始情况将改善 [105] [106] [108] 问题: 钾肥出口物流限制及通过美国海湾出口到巴西的计划可行性和基础设施需求 - 第一季度出口物流受铁路罢工、劳动力中断和天气事件影响，预计全年恢复；通过美国海湾出口技术上可行，但需考虑成本，公司目前有足够的出海口 [111] [112] [115] 问题: 印度未来几个月氮肥需求、欧洲离线产能及特立尼达业务全年运营情况 - 预计2022年印度氮肥进口量增加至800 - 900万吨；欧洲约600万吨产能在特定天然气价格下可能离线，需关注国际氨价和欧洲天然气价格；全球氨市场持续收紧 [118] [120] [122] 问题: 磷肥业务是否值得额外投资或考虑战略选择 - 公司目前资本分配优先事项和纪律未变，磷肥业务目前以获取现金流为主，未准备额外投资，但会维持资产可靠性和安全性，6月9日将提供更全面的资本分配计划 [126] [127] [130] 问题: 巴西竞争格局演变及制裁对并购的影响 - 公司在巴西有增长的零售网络，市场有整合趋势，公司目前占巴西农业零售市场1% - 2%，有较大增长空间，并购机会良好，且对未来战略有信心 [133] [138] [141]