文章核心观点 - 西北天然气控股公司股息稳定，但增长不及大盘，适合追求稳定收益的投资者，追求高增长的投资者需另寻机会 [2] 公司概况 - 公司位于俄勒冈州波特兰市，自1859年涉足能源领域，为约200万人提供天然气服务，运营超14000英里管道并负责大量地下储气业务 [3] - 旗下NW Natural Water子公司为近18.5万人提供水和污水处理服务，业务覆盖俄勒冈、华盛顿、得克萨斯和亚利桑那州 [3] - 公司涉足“清洁能源”，即可再生天然气，连续68年增加股息，吸引成长型和收益型投资者 [3] 股息与股票表现 - 过去20年，公司无股息年化回报率仅1.33%，远低于标普500的8.14%；计入股息后，公司4.51%的增长率也低于标普的8.85% [4] - 过去20年，公司复合股息增长率为2.15%，显示增长缺乏动力 [4] - 公司派息率近期约为75%或更高，限制了用于增长的资金，可能阻碍股价上涨 [5] 增长记录 - 公司收入同比下降4.19%，接近行业的4.17%，远低于五年平均的11.06%，预示需求减少或竞争加剧 [7] - 未来收入预计增长5.18%，高于行业的2.56%，但仍低于公司历史水平 [8] - EBITDA同比仅增长0.10%，远低于行业的7.80%；预计未来增长11.39%，高于行业的8.98%，但起点较低 [8] - EBIT同比下降2.76%，而行业处于增长状态；未来预计增长11.78%，但需转化为持续盈利 [9] - EPS同比下降22.83%，远落后于竞争对手；未来预计增长3.85%，仍低于行业的5.98% [9] - 经营现金流下降8.35%，而行业中位数增长12.93%，且缺乏FCF增长数据，表明公司核心业务现金生成困难 [9] 基本面亮点 - 2024年8月31日，公司聘请Raymond Kaszuba为高级副总裁兼首席财务官，他经验丰富，将助力公司在公用事业和可再生能源领域扩张 [10] 俄勒冈州经济状况 - 2024年第二季度，俄勒冈州就业和商业指标向好，失业率预计维持在4.1%，与美国持平，就业增长1.6%，高于全国平均水平 [11] - 俄勒冈州住房市场活跃，单户住宅建筑许可同比增长8.6%，波特兰增长19.1%，市场趋于平衡 [11] - 今年燃气和水公用事业增长1.8%，新开发地区人口迁入增加，显示城市和农村地区均有稳定增长 [11] 再生水业务增长 - 再生水技术是公司水业务的主要增长动力，在加州、亚利桑那州、爱达荷州和俄勒冈州中部等缺水地区有发展潜力 [12] - 加州若扩大水回用，每年可增加180 - 210万英亩英尺的供水，到2040年达到180万英亩英尺的回用目标 [12] - 亚利桑那州、爱达荷州和俄勒冈州已取得进展，水回用技术成本低于海水淡化，公司通过收购扩大水业务，新增4200个客户，有望增至19000个 [14] 战略收购 - 公司收购ICH和Puttman Infrastructure，涉足再生水业务，在市政运营领域站稳脚跟，尤其在加州 [15] - 公司在爱达荷州、华盛顿州和得克萨斯州扩张，增强并购渠道，其在博伊西和圣地亚哥的业务符合长期目标 [15] - 公司涉足绿松石氢等清洁能源技术，80%的业务受天气正常化计划覆盖，使现金流更可预测 [15] 财务管理 - 公司有效削减成本，第二季度天然气公用事业运维费用减少350万美元，年初至今减少380万美元 [16] - 公司经营现金流达2.46亿美元，其中2亿美元用于基础设施投资，俄勒冈州费率调整使收入增加9500万美元 [16] - 公司维持2024年每股收益在2.20 - 2.40美元的指引，目标是到2027年实现每年4 - 6%的长期增长，预计低气价将使客户账单降低3.4% [16] 估值 - 公司混合市盈率为16.85倍，与历史平均的22.95倍相比价格合理，但公允价值比率为15倍，可能略被高估 [17] - 公司调整后收益增长率为3.30%，表现一般，适合追求长期收益的保守投资者，但需关注债务和增长前景 [17] 风险与挑战 - 2024年第二季度，公司净亏损280万美元，合每股0.07美元，远低于去年同期的120万美元净利润 [18] - 2024年上半年，公司净收入降至6100万美元，合每股1.60美元，低于去年的7290万美元，合每股2.03美元 [18] - 监管延迟、通胀上升、费用增加、其他收入下降和利息支出增加影响公司业绩，俄勒冈州费率调整可能使天然气服务成本上涨约2% [18] 评级 - 对公司首次覆盖评级为“持有”，公司股息稳定、业绩可靠，但需看到持续增长并跟上大盘，才考虑“买入”评级 [19]

文章核心观点 公司通过关注价值、增长和动量趋势来发现优质公司，价值投资受投资者喜爱，投资者可利用风格评分系统寻找特定特征股票，西北天然公司（NWN）是值得关注的价值股 [1][2][3][4] 价值投资策略 - 价值投资旨在识别被市场低估的公司，投资者使用基本面分析和传统估值指标寻找此类股票 [2] 风格评分系统 - 除Zacks排名外，投资者可利用风格评分系统寻找特定特征股票，价值投资者可关注“价值”类别，价值评级为“A”且Zacks排名高的股票是优质价值股 [3] 西北天然公司（NWN）情况 - NWN目前Zacks排名为2（买入），价值评级为A，市盈率为14.36，低于行业平均的14.46，过去一年远期市盈率最高15.96，最低12.49，中位数14.15 [4] - NWN市净率为1.13，低于行业平均的1.18，过去一年市净率最高1.22，最低0.99，中位数1.10 [5] - NWN市销率为1.32，低于行业平均的1.6 [6] - NWN市现率为7.08，低于行业平均的7.69，过去一年市现率最高7.35，最低5.76，中位数6.31 [7] - 上述指标显示NWN可能被低估，结合盈利前景，NWN是优质价值股 [8]

文章核心观点 - 西北天然气控股公司（NWN）受益于基础设施升级、客户群扩张和能源转型计划投资，鉴于其盈利增长机会和更好的债务管理，是公用事业领域可靠投资选择 [1] NWN的增长预测与意外表现历史 - 过去60天，Zacks对2024年每股收益（EPS）的共识估计上调1.8%至2.32美元 [2] - Zacks对2024年销售额的共识估计为12.1亿美元，同比增长0.7% [2] - 西北天然气在过去四个季度的平均盈利意外率为8.7% [2] NWN的债务状况 - 公司目前的总债务与资本比率为55.13%，优于行业平均的59.62% [3] - 第二季度末的利息保障倍数为2.4，大于1反映公司能轻松履行未来利息支付义务 [3] NWN的股息增长 - 西北天然气通过支付股息提升股东价值，已连续68年增加股息 [4] - 目前季度股息为每股48.75美分，年化股息为每股1.95美元 [4] - 公司当前股息收益率为5.01%，优于Zacks标准普尔500综合指数的1.31% [4] NWN的客户增长 - 西北天然气客户增长强劲，将持续推动服务需求 [5] - 公司预计未来五年天然气公用事业客户每年增长0.8% [5] - 同期水和污水处理公用事业可能实现每年2.5 - 3%的有机客户增长 [5] NWN的系统投资计划 - 西北天然气继续遵循系统的资本投资计划进行基础设施开发，维持天然气和水输送系统可靠性 [6] - 公司天然气公用事业未来五年资本支出计划为14 - 16亿美元 [6] - 水和污水处理公用事业有1.2 - 1.4亿美元的系统改进资本计划 [6] NWN的股价表现 - 过去三个月，公司股价上涨8.8%，高于行业8.2%的涨幅 [7] 其他可考虑的股票 - 同行业其他几只排名靠前的股票包括UGI Corporation（UGI）、NiSource（NI）和Xcel Energy（XEL），目前均为Zacks排名第二 [8] - Zacks对UGI 2024财年每股收益的共识估计同比提高3.2%，该公司过去四个季度平均盈利意外率为99.1% [9] - NI的长期（三到五年）盈利增长率为6%，过去四个季度平均盈利意外率为20.6% [9] - XEL的长期（三到五年）盈利增长率为6.39%，Zacks对XEL 2024年每股收益的共识估计同比提高6% [9]

文章核心观点 - 公司运用排名系统和风格评分系统寻找优质股票，西北天然气公司（NWN）是值得关注的价值股 [1][3][7] 公司研究 - 西北天然气公司目前Zacks排名为2（买入），价值评级为A [3] - 西北天然气公司市净率（P/B）为1.12，低于行业平均的1.17，过去一年最高为1.22，最低为0.99，中位数为1.10 [4] - 西北天然气公司市销率（P/S）为1.33，低于行业平均的1.76 [5] - 西北天然气公司市现率（P/CF）为7.06，低于行业平均的7.62，过去一年最高为7.35，最低为5.76，中位数为6.29 [6] - 西北天然气公司可能被低估，结合盈利前景，是优质价值股 [7] 行业研究 - 行业市净率（P/B）平均为1.17 [4] - 行业市销率（P/S）平均为1.76 [5] - 行业市现率（P/CF）平均为7.62 [6]

文章核心观点 - 公用事业板块能为投资者提供稳定股息收入，是防御性股票，在经济衰退和低迷时受青睐，当前市场预期降息，通胀降温、就业市场放缓，该板块今年表现良好，适合投资者考虑，还给出几只推荐股票 [1][2][4][5] 公用事业板块特点 - 以股息形式为投资者提供稳定收入，在经济衰退和低迷时是投资者的备选选择，经济增长时不受青睐 [1] - 是防御性股票，受市场波动影响小，即使在2008年金融危机时也表现稳定 [2] - 通常被视为长期持有选择，定期分红，股息收益率一般高于其他股票，能提供稳定性和增长潜力 [5] 市场环境 - 市场预期9月降息，这是自2022年初货币政策收紧以来的首次放松，央行需进一步分析就业、通胀和各行业经济数据，近期劳动力市场数据预警经济放缓，预计今年至少有两次降息 [3] - 近几个月通胀显著降温，就业市场虽放缓但仍强劲，美联储一旦降息，利率可能快速下降，2008年次贷危机后投资者曾涌向公用事业板块，该板块今年表现良好，截至2024年7月31日，标普500公用事业精选行业指数基金（XLU）年初至今上涨16.7% [4] 推荐股票 UGI Corporation（UGI） - 是综合天然气分销商，销售能源产品及相关服务，今年预期盈利增长率为2.8%，过去60天当前年度盈利的Zacks共识估计保持不变，Zacks排名2，VGM评分为B [7] Northwest Natural Holding Company（NWN） - 是天然气分销、管道和存储公司，明年预期盈利增长率为2.5%，过去60天明年盈利的Zacks共识估计提高了26.3%，Zacks排名2，VGM评分为B [8] Veolia Environnement SA（VEOEY） - 全球提供水、废物和能源管理解决方案，今年预期盈利增长率为207%，过去60天当前年度盈利的Zacks共识估计提高了0.5%，Zacks排名1，VGM评分为B [9]

文章核心观点 - 价值投资是寻找优质股票的常用方式，西北天然气公司（NWN）目前具有较高的投资价值 [2][7] 投资分析方法 - Zacks排名系统通过盈利预测和预测修正来寻找优质股票 [1] - Style Scores系统可帮助投资者寻找具有特定特征的股票，价值投资者可关注其中的“价值”类别 [3] 西北天然气公司（NWN）情况 - NWN目前Zacks排名为2（买入），价值评级为A [3] - NWN市净率（P/B）为1.10，低于行业平均的1.21，过去52周内最高为1.24，最低为0.99，中位数为1.10 [4] - NWN市销率（P/S）为1.29，低于行业平均的1.67 [5] - NWN市现率（P/CF）为7.02，低于行业平均的8.10，过去一年最高为7.35，最低为5.76，中位数为6.29 [6] - 综合各项指标及盈利前景，NWN可能被低估，是优质价值股 [7]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2024年第二季度报告净亏损280万美元,每股亏损0.07美元,而2023年同期净利润为120万美元,每股盈利0.03美元 [15] - 公司在2024年前6个月报告净利润6100万美元,每股1.60美元,而2023年同期为7290万美元,每股2.03美元 [17] - 公司维持2024年全年每股盈利2.20美元至2.40美元的指引 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 天然气分销业务利润率增加40万美元,主要由于客户增长和递延费用的摊销 [16] - 天然气分销业务运营维护费用减少350万美元,反映了成本节约措施 [16][18] - 天然气分销业务折旧和税费增加250万美元,由于资产投资增加 [18][19] - 其他业务净利润减少130万美元,主要由于2023年有一笔结算收益 [16][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司天然气业务服务区俄勒冈州失业率为4.1%,与全国平均水平持平 [8] - 公司水务业务服务区6个县单户住宅建筑许可同比增长双位数 [8] - 公司整体气水客户群在过去12个月增长1.8% [8] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续推进天然气业务的脱碳举措,包括可再生天然气、氢能试点等 [22][23][24] - 公司完成收购Puttman Infrastructure和ICH,将增加4,200个客户,并进入再生水业务 [25][31] - 公司在可再生天然气项目方面进展顺利,预计2023年底开始商业运营 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司投资年,将为未来增长奠定基础,但受到监管滞后和通胀压力的影响 [14] - 公司已就天然气和水务业务提出多项费率调整申请,并与利益相关方达成和解 [9][10][11][12] - 公司维持2022-2027年每股收益年复合增长率4%-6%的长期目标 [21] 其他重要信息 - 公司保持良好的信用评级和资产负债表,维持充足的流动性 [20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Chris Ellinghaus 提问** 询问公司在再生水业务方面的发展前景 [29][32] **Justin Palfreyman 回答** 公司通过收购进入再生水业务,可以帮助减少用水,在缺水地区有发展前景 [31] 问题2 **Chris Ellinghaus 提问** 询问公司是否考虑提前单独报告水务业务以提高估值 [36][37][39] **Brody Wilson 和 David Anderson 回答** 公司会考虑未来的披露策略,以满足监管要求和投资者需求 [37][38][39] 问题3 **Tyler Rakers 提问** 询问公司在氢能方面的发展计划 [46][47] **David Anderson 回答** 公司正在研究各种形式的氢能,包括蓝氢和绿氢,并看好直接注入管网的"青色氢"技术 [47][48]

营业收入和净利润 - 公司2024年第二季度营业收入为211,714千美元，同比下降10.9%[17] - 2024年上半年营业收入为645,184千美元，同比下降7.9%[17] - 2024年第二季度净亏损为2,787千美元，2023年同期净利润为无数据[18] - 2024年上半年净利润为61,036千美元，同比下降16.2%[18] - 2024年上半年净收入为622,963千美元，同比下降8.8%[35] - 2024年上半年营业利润为126,017千美元，同比下降1.1%[36] - 2024年上半年净利润为67,134千美元，同比下降13.1%[36] - 公司报告2024年6月30日季度净收入为67,134千美元，同比下降13.1%[49] - 公司报告2024年6月30日季度营业收入为62,765千美元，同比增长4.6%[49] 资产负债情况 - 2024年6月30日公司总资产为4,822,366千美元，较2023年12月31日增加1.1%[21] - 2024年6月30日公司总负债为3,475,650千美元，较2023年12月31日下降1.1%[24] - 2024年6月30日公司股东权益为1,346,716千美元，较2023年12月31日增加4.9%[24] - 2024年6月30日公司发行在外普通股为38,669,098股，较2023年12月31日增加2.8%[24] - 2024年6月30日总资产为4,229,914千美元，较2023年12月31日下降6.3%[39][42] - 2024年6月30日总负债为2,965,580千美元，较2023年12月31日下降3.6%[42] - 2024年6月30日总股东权益为1,264,334千美元，较2023年12月31日上升2.6%[42] 现金流情况 - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为246,076千美元，同比下降17.4%[31] - 2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为-200,441千美元，同比增加32.3%[31] - 2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-14,220千美元，同比下降55.8%[31] - 公司报告2024年6月30日季度现金及现金等价物为35,011千美元，同比下降76.5%[49] - 公司报告2024年6月30日季度利息支付净额为28,735千美元，同比增长2.3%[50] - 公司报告2024年6月30日季度缴纳所得税净额为24,920千美元，同比下降6.8%[50] 资本支出和融资 - 公司2024年第二季度资本支出为1.167亿美元，同比增长59%[90] - 公司2024年上半年资本支出为1.989亿美元，同比增长37%[92] - 公司2024年第二季度通过ATM股票发行计划筹集资金2,280万美元[95] - 公司将于2024年3月发行5.78%和5.84%的无担保债券,用于偿还现有贷款[154] - 公司已与金融机构签订利率掉期协议,将55.0百万美元的可变利率债务转换为固定利率3.8%[155] - 公司长期债务总额为15.87亿美元,加权平均利率为4.6%至5.8%不等[151] 租赁和衍生工具 - 公司拥有用于土地、建筑和设备的经营租赁[129][130][131][132][133][134] - 公司的加权平均剩余租赁期限为15.8年,加权平均折现率为7.3%[135] - 公司还有一些用于提供天然气的建筑存储空间的融资租赁[142] - 公司2023-2024年度天然气销量对冲比例总体约为82%,包括66%金融对冲和16%实物供应[197] - 公司自然气衍生工具的未实现收益和损失在利润表中列示[198] - 公司自然气衍生工具的已实现损失分别为1870万美元和6920万美元[203] 其他 - 公司需要遵守华盛顿州气候承诺法(CCA)的温室气体排放减排要求[74,75,76,77] - 公司已确认了280万美元的应收账款坏账准备[71] - 公司持有3980万美元的华盛顿州排放配额作为库存[75] - 公司2022年税年的IRS合规保证程序(CAP)审查已于2024年第一季度完成[173] - 公司2023-2024年度在俄勒冈州的对冲比例约为85%,在华盛顿州约为55%[197]

文章核心观点 - 西北天然气公司本季度财报有盈有亏 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论 未来表现可参考盈利前景和行业情况 同一行业的阿特莫斯能源公司即将公布财报 [1][3][4] 西北天然气公司财报情况 - 本季度每股亏损0.07美元 好于Zacks共识预期的每股亏损0.12美元 去年同期每股盈利0.03美元 此次财报盈利惊喜率为41.67% [1] - 上一季度预期每股盈利1.82美元 实际每股盈利1.69美元 盈利惊喜率为 -7.14% [1] - 过去四个季度 公司两次超过共识每股收益预期 [2] - 截至2024年6月的季度营收2.1171亿美元 低于Zacks共识预期9.91% 去年同期营收2.3786亿美元 过去四个季度公司仅一次超过共识营收预期 [2] 西北天然气公司股价表现 - 自年初以来 西北天然气公司股价上涨约3.7% 而标准普尔500指数上涨14.2% [3] 西北天然气公司未来展望 - 股票短期价格走势取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 投资者可通过公司盈利前景判断股票未来表现 包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预测修正趋势与短期股价走势有强相关性 可通过Zacks排名工具追踪 [5] - 财报发布前 公司盈利预测修正趋势喜忧参半 目前Zacks排名为3（持有） 预计短期内股价表现与市场一致 [6] - 未来几个季度和本财年的盈利预测变化值得关注 当前季度共识每股收益预期为 -0.78美元 营收1.3933亿美元 本财年共识每股收益预期为2.28美元 营收12.2亿美元 [7] 行业情况 - 从Zacks行业排名来看 公用事业 - 天然气分销行业目前处于250多个Zacks行业的前21% 排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍多 [8] 阿特莫斯能源公司情况 - 该公司尚未公布截至2024年6月季度的财报 预计8月7日发布 [9] - 预计本季度每股收益1.05美元 同比增长11.7% 过去30天该季度共识每股收益预期下调7.7% [9] - 预计本季度营收9.2475亿美元 较去年同期增长39.5% [10]

客户增长 - 公司在过去12个月内新增近16,000个天然气和水务客户连接，合并增长率为1.8%[2] - 签署收购Puttman和ICH水务公司的协议，新增约4,200个水、污水和再生水客户[5] 财务业绩 - 公司业绩总结,包括收入、利润等关键财务数据[43] - 2024年第四季度和全年的营业收入分别为211.714亿美元和1,142.377亿美元，同比下降11%和4%[44] - 2024年第四季度和全年的净亏损分别为2.787亿美元和81.989亿美元，同比下降324%和19%[44] - 2024年第四季度和全年的天然气销量分别为229.061亿therms和1,165.322亿therms，同比下降[44] - 2024年第四季度和全年的天然气销售收入分别为194.862亿美元和1,077.642亿美元，同比下降[44] - 2024年净收入为61,036千美元[47] - 2024年折旧费用为66,860千美元[47] - 2024年资本性支出为198,929千美元[47] 财务状况 - 2024年6月30日的总资产为482.66亿美元，较2023年增加6.3%[45,46] - 2024年6月30日的总负债为348.5亿美元，较2023年增加8.1%[45,46] - 2024年6月30日的股东权益为134.16亿美元，较2023年增加8.4%[45,46] - 2024年末现金及现金等价物余额为65,192千美元[49] - 2024年末受限现金余额为15,847千美元[49] - 2024年利息支付净额为34,802千美元[48] - 2024年所得税净支付额为10,251千美元[48] 业务运营 - 第二季度天然气分销业务净收入减少2.7百万美元(每股减少0.07美元)，主要反映了监管滞后导致折旧和税费增加[10][11] - 前六个月天然气分销业务净收入减少8.9百万美元(每股减少0.35美元)，主要反映了监管滞后和其他收入减少[17][20][21] - 公司在2024年上半年运营活动产生2.461亿美元现金流，投资活动使用2.004亿美元[23] - 2024年第四季度和全年的实际度日分别为208天和2,246天，同比下降24%和19%[44] - 2024年第四季度和全年的平均度日分别为297天和2,700天，同比下降8%和1%[44] - 2024年第四季度和全年的实际度日较平均度日分别偏暖30%和17%[44] 未来展望 - 重申2024年每股收益指引为2.20美元至2.40美元，并维持2022年至2027年每股收益年复合增长率4%至6%的长期目标[24][26] - 公司在新技术和新产品方面的投入和进展[38] - 公司在市场拓展和并购方面的动作[38] - 公司在其他方面的新举措[38] - 公司对未来发展的预期和风险提示[38][39][40][41] 融资活动 - 2024年发行新股所得款项净额为34,986千美元[47] - 2024年发行长期债务150,000千美元，同时偿还150,000千美元长期债务[47] - 2024年现金股利支付35,600千美元[47] 非GAAP财务指标 - 非GAAP财务指标的使用及说明[42]