市场背景与投资策略 - 在市场动荡和不确定时期，许多投资者转向高股息收益股票[1] - 这类公司通常拥有高自由现金流并通过高股息支付回报股东[1] 爱迪生国际 (EIX) - 股息收益率为5.85%[7] - Barclays分析师Nicholas Campanella维持增持评级，并将目标价从64美元上调至67美元（2025年5月1日），该分析师准确率为65%[7] - Morgan Stanley分析师David Arcaro维持减持评级，并将目标价从48美元上调至52美元（2025年3月20日），该分析师准确率为68%[7] - 公司于4月29日公布了喜忧参半的季度业绩[7] 波特兰通用电气 (POR) - 股息收益率为4.93%[7] - Barclays分析师Nicholas Campanella维持中性评级，并将目标价从48美元下调至45美元（2025年4月30日），该分析师准确率为65%[7] - Wells Fargo分析师Sarah Akers维持中性评级，并将目标价从46美元下调至44美元（2025年4月28日），该分析师准确率为70%[7] - 公司于4月25日公布了低于预期的季度业绩[7] 西北自然控股 (NWN) - 股息收益率为4.75%[7] - Wells Fargo分析师Sarah Akers维持中性评级，并将目标价从45美元上调至47美元（2025年5月7日），该分析师准确率为70%[7] - Janney Montgomery分析师Michael Gaugler将评级从中性上调至买入，并将目标价从36美元大幅提升至43美元（2024年8月5日），该分析师准确率为73%[7] - 公司于5月6日公布了优于预期的季度业绩[7]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度运营收入494,284千美元，较2024年同期的433,470千美元增长14.03%[13] - 2025年第一季度净利润87,916千美元，较2024年同期的63,823千美元增长37.75%[13] - 2025年第一季度基本每股收益为2.18美元，2024年同期为1.69美元[13] - 2025年第一季度运营收入448,813千美元，较2024年的422,775千美元增长6.16%[20] - 2025年第一季度净利润91,039千美元，较2024年的67,558千美元增长34.76%[20] - 2025年第一季度普通股股息为20,046千美元，较2024年同期的18,676千美元增长7.33%[18] - 2025年第一季度经营活动提供现金181,230千美元，较2024年的117,983千美元增长53.60%[26] - 2025年第一季度普通股现金股息支付19,059千美元，较2024年的17,694千美元增长7.71%[25][26] - 2025年第一季度，NW Holdings摊薄后每股收益为2.18美元，2024年同期为1.69美元；2025年第一季度净收入为8791.6万美元，2024年同期为6382.3万美元[56] - 2025年第一季度，NW Holdings总运营收入为49428.4万美元，2024年同期为43347万美元[64] - 2025年第一季度，NW Natural总运营收入为44881.3万美元，2024年同期为42277.5万美元[64] - 2025年第一季度NWN燃气公用事业运营收入4.41076亿美元，运营利润2.56822亿美元，运营业务收入1.39632亿美元，较2024年同期的4.17864亿、2.1815亿和1.07973亿美元均有增长[67] - 2025年第一季度NWN水务运营收入1390.9万美元，运营业务收入304.3万美元，较2024年同期的1069.5万和45.4万美元有所变化[72] - 2025年第一季度NW控股天然气销售、天然气存储、资产管理等业务总运营收入4.94284亿美元，较2024年同期的4.3347亿美元增长[75] - 2025年第一季度NW Natural总运营收入4.48813亿美元，较2024年同期的4.22775亿美元增长[76] - 2025年和2024年第一季度，NW Natural的经营租赁收入分别为2.1万美元和2.2万美元，销售型租赁收入分别为428.5万美元和410.4万美元，租赁总收入分别为430.6万美元和412.6万美元；NW Holdings非公用事业房产租赁经营租赁收入分别为20万美元和10万美元[97] - 2025年和2024年第一季度，NW Holdings的经营租赁费用分别为211.1万美元和190.7万美元，短期租赁费用分别为18.9万美元和8.1万美元；NW Natural的经营租赁费用分别为186.7万美元和186.2万美元，短期租赁费用分别为18.9万美元和8.1万美元[103] - 2025年第一季度，NW Natural养老金和其他退休后福利计划净定期福利成本为567.3万美元，2024年为407.6万美元[133] - 2025年第一季度，NW Natural退休K储蓄计划公司缴款400万美元，2024年为350万美元[136] - 2025年第一季度，NW Holdings有效所得税税率为28.2%，NW Natural为28.1%；2024年同期，NW Holdings为27.6%，NW Natural为27.5%[139] - 2025年和2024年第一季度，NW Natural天然气金融衍生品合约结算分别实现净亏损4620万美元和5050万美元[167] 各条业务线表现 - 2025年第一季度起，NW Holdings确定三个可报告业务板块：NWN Gas Utility、SiEnergy和NWN Water[58] - 2025年第一季度NWN燃气公用事业运营收入4.41076亿美元，运营利润2.56822亿美元，运营业务收入1.39632亿美元，较2024年同期的4.17864亿、2.1815亿和1.07973亿美元均有增长[67] - 2025年第一季度SiEnergy燃气公用事业运营收入2266.6万美元，运营利润1358.4万美元，运营业务收入961.3万美元[70] - 2025年第一季度NWN水务运营收入1390.9万美元，运营业务收入304.3万美元，较2024年同期的1069.5万和45.4万美元有所变化[72] - NWN燃气公用事业主要收入来源是向服务区域内客户提供天然气，收入根据俄勒冈州和华盛顿州关税确认[80] - 替代收入中的天气正常化和脱钩机制是公司与监管机构的合同，不计入客户合同收入[82] - 租赁收入主要来自与PGE的存储合同及向第三方的小物业租赁，不计入客户合同收入[83] - 截至2025年3月31日，天然气储存和资产管理收入固定部分的未确认收入约为1.193亿美元，其中约2000万美元将在2025年剩余时间确认，2280万美元在2026年，1720万美元在2027年，1390万美元在2028年，1390万美元在2029年，3150万美元在之后确认[91] 各地区表现 无 管理层讨论和指引 无 其他重要内容 - 2025年1月7日收购SiEnergy Operating, LLC，其业务报告在SiEnergy Gas Utility可报告板块[28] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，NW Holdings当前监管资产分别为88623千美元和130116千美元，非当前监管资产分别为371258千美元和382499千美元[35] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，NW Natural当前监管资产分别为88598千美元和130091千美元，非当前监管资产分别为369628千美元和381682千美元[35] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，NW Holdings当前监管负债分别为111050千美元和116180千美元，非当前监管负债分别为730084千美元和730117千美元[36] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，NW Natural当前监管负债分别为110856千美元和116047千美元，非当前监管负债分别为729139千美元和729172千美元[36] - 截至2025年3月31日和2024年3月31日，NW Natural和NW Holdings投资于货币市场基金的金额分别为6.81亿美元和4.88亿美元[37] - 截至2025年3月31日、2024年3月31日和2024年12月31日，NW Holdings现金、现金等价物和受限现金分别为106985千美元、89258千美元和47982千美元[39] - 截至2025年3月31日、2024年3月31日和2024年12月31日，NW Natural现金、现金等价物和受限现金分别为88677千美元、78764千美元和29428千美元[39] - NW Holdings应收账款主要来自天然气销售、运输服务及水销售和废水服务，公司根据账龄、收款经验和历史核销趋势建立坏账准备[40] - 自2022年10月1日起，OPUC新收款规则适用于NW Natural的住宅和商业客户，公司加强特定类别账户的坏账准备审查[41] - NWN Water和SiEnergy根据历史核销趋势、账龄和收款经验评估坏账准备，并关注经济状况和价格对客户付款能力的影响[42] - 截至2025年3月31日，NW Holdings坏账准备总额为4427000美元，较2024年12月31日的3474000美元增加[43] - 截至2025年3月31日和2024年，NW Natural分别有4900万美元和3950万美元的华盛顿排放配额作为库存记录[46] - 截至2025年3月31日，NW Natural已将无成本配额委托给华盛顿拍卖，共收到2850万美元现金，作为监管负债记录[47] - 截至2025年3月31日和2024年，NW Natural分别确认了3600万美元和2400万美元的华盛顿计划合规负债和递延成本[48] - 2021年8月NW控股启动ATM股权计划，累计授权发行和销售普通股总毛销售价格达4亿美元，截至2025年3月31日，有1.506亿美元股权可发行[73][74] - 2025年第一季度NW控股通过ATM股权计划发行并出售22954股普通股，获得现金收益100万美元，扣除费用和佣金1万美元[74] - 2025年3月31日、2024年3月31日和2024年12月31日，NW Natural和NW Holdings短期债务总额分别为8110万美元、9470万美元和1.701亿美元[116] - 2025年3月31日、2024年3月31日和2024年12月31日，NW Holdings长期债务总额分别为22.443亿美元、15.862亿美元和17.208亿美元[120] - 2025年第一季度，公司授予43978份基于绩效的LTIP股份[108] - 2025年第一季度，公司授予67149份受限股票单位（RSU），加权平均授予日公允价值为每股41.68美元[114] - 截至2025年3月31日，有520万美元的RSU未确认薪酬成本，预计到2028年确认[115] - 截至2025年3月31日，有50万美元的LTIP未确认薪酬，预计到2027年确认[113] - 2025年1月7日，NW Holdings收购SiEnergy，其延迟提取定期贷款未偿还本金余额为1.496亿美元[120][121] - 2025年3月，NW Holdings偿还2.73亿美元的高级无担保定期贷款[119] - 2025年1月6日，NW Holdings借入5000万美元高级无担保定期贷款，用于营运资金和一般公司用途，到期日为2026年4月6日[124] - 2025年3月12日，NW Holdings出售本金总额3.25亿美元的次级附属债券，2025年3月18日完成交易，2035年9月15日前年利率7.0%，之后为五年期国债利率加2.701%[127] - 2023年1月，NWN Water签订5500万美元利率互换协议，将浮动利率债务转换为3.8%的固定利率，2026年6月到期[128] - 截至2025年3月31日，NW Holdings总长期债务账面价值22.29909亿美元，估计公允价值20.69755亿美元；NW Natural总长期债务账面价值13.65567亿美元，估计公允价值11.98674亿美元[130] - 截至2025年3月31日，NW Holdings物业、厂房及设备净值40.01841亿美元，NW Natural为35.42573亿美元[141] - 截至2025年3月31日，NW Holdings其他投资总额8266.3万美元，NW Natural为6343.6万美元[142] - 截至2025年3月31日，公司通过天然气储备计划在怀俄明州的乔纳气田投资1.88亿美元，相关递延税项收益分别为2025年3月31日260万美元、2024年3月31日380万美元、2024年12月31日260万美元[144] - 2021年12月，NWN Water以1450万美元收购Avion Water 37.3%股权，后续多次增持，截至2025年2月持股比例达47.9%，该公司服务约1.6万个连接点，雇佣39人[145] - 2025年1月7日，NW Holdings以2.711亿美元现金及承担1.561亿美元未偿债务收购SiEnergy 100%股权，该公司服务约7.3万客户[146] - SiEnergy收购产生初步商誉1.71亿美元，预计可抵扣所得税的商誉金额为1.786亿美元[148] - 2025年第一季度，NWN Water及其子公司以160万美元收购两家企业资产，交易符合公司水和废水业务战略[150] - 2024年，NWN Water以2990万美元收购Infrastructure Capital Holdings，产生初步商誉1820万美元，预计可抵扣所得税的商誉金额为1840万美元[151][153][155] - 截至2025年3月31日、2024年3月31日和2024年12月31日，总商誉分别为3.545亿美元、1.63亿美元和1.838亿美元[158] - 截至2025年3月31日、2024年3月31日和2024年12月31日，NW Natural天然气金融衍生品名义金额分别为61.12万、69.0905万和77.111万热姆，实物衍生品名义金额分别为40.175万、37.435万和56.09万热姆[162] - 2024 - 25天然气年，公司预计总销售量约80%被对冲，其中俄勒冈州约86%，华盛顿州约32%[164] - 截至2025年3月31日、2024年3月31日和2024年12月31日，公司衍生品头寸净额结算后资产分别为260万美元、410万美元和440万美元，负债分别为3170万美元、6140万美元和8600万美元[171] - 截至2025年3月31日、2024年3月31日和2024年12月31日，公司金融衍生品净公允价值负债分别为2910万美元、5730万美元和8160万美元，信用风险调整影响为10万美元[173] - 2023年1月

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度调整后净收入为9180万美元，即每股2.28美元，而2024年同期净收入为6380万美元，即每股1.69美元，增长主要源于各业务板块的良好表现 [12][25] - 综合公用事业客户在截至2025年3月31日的12个月内增长率为9.6%，主要得益于Sea Energy的收购，新增约7.3万个燃气表，西北天然水业务也实现了5.9%的增长 [13] - 公司重申2025年调整后每股收益指导范围在2.75 - 2.95美元之间，第一季度结果符合预期 [29] - 2025年综合资本支出预计在4.5 - 5亿美元之间，主要用于西北天然气业务的现代化项目 [31] - 2025年预计普通股融资需求在6500 - 7500万美元之间，无重大债务到期，但预计对Sea Energy约1.5亿美元的现有债务进行再融资 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 西北天然气公用事业 - 净收入增加2150万美元，即每股0.42美元，利润率增加3870万美元，主要得益于2024年11月1日生效的新费率 [26] - 运营和维护费用增加220万美元，折旧和一般税收增加480万美元，其他费用增加140万美元 [27] Sea Energy天然气公用事业 - 2025年第一季度净收入为550万美元，即每股0.14美元，利润率和净收入结果符合预期，历史上第一季度约占利润率的30% [27] 西北天然水业务 - 净收入增加240万美元，即每股0.06美元，主要得益于亚利桑那州最大的水和污水处理公用事业的新费率以及2024年9月收购Putman公用事业带来的额外收入 [28] 其他业务 - 其他业务调整后净亏损为260万美元，较去年同期增加140万美元，主要由于控股公司利息费用增加，部分被可再生能源业务的收入增长所抵消 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在太平洋西北地区的天然气系统至关重要，每年输送的能源比俄勒冈州其他任何公用事业（燃气或电力）多约50%，并能可靠地满足冬季高峰供暖负荷 [23] - 截至2025年3月31日，Sea Energy和Hughes共服务约8万个客户，合同客户积压超过20万个 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划继续与各方合作，推进俄勒冈州费率案，预计新费率于11月1日生效 [16] - 公司将继续在德克萨斯州市场扩张，预计Hughes收购交易于第二季度完成，并在2026年实现增值 [20] - 公司将继续管理水业务的收购管道，同时保持专注和纪律，寻求创造价值的机会 [21] - 公司将继续与其他公用事业、政策制定者和利益相关者密切合作，支持专注于最可靠和成本效益最高的能源政策 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现稳健，各业务处于良好的财务状况，为未来增长做好了准备 [10][24] - 公司对全年业绩充满信心，预计将保持强劲的资产负债表 [33] 其他重要信息 - 公司预计今日晚些时候提交10 - Q文件 [7] - 公司被评为2025年全球最具道德公司之一，这是连续第四年获此殊荣 [12] 问答环节所有提问和回答 问题: 2025年水业务增长情况及各地区水业务展望 - 2025年第一季度水业务增长主要得益于去年的费率案活动，如Foothills费率案，新费率于去年年底生效 [36] - 公司将继续在水服务区域提交费率案，随着时间推移，水业务的增长和盈利贡献将持续，预计2025年贡献约0.25 - 0.30美元的每股收益 [37] - 这0.25 - 0.30美元的每股收益相当于约1000 - 1500万美元的净收入，未来几年每股收益增长率预计在10% - 15% [38] 问题: Hughes收购的客户积压情况 - Hughes的客户积压主要是住宅和商业客户，与Sea Energy类似，且两者在休斯顿周边地区有很大的地理重叠，是一次合理的收购 [39][40]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度调整后净收入为9180万美元，合每股2.28美元，而2024年同期净收入为6380万美元，合每股1.69美元 [11][23] - 截至2025年3月31日的12个月里，综合公用事业客户增长率为9.6% [12] - 2025年第一季度，西北天然气业务净收入增加2150万美元，合每股0.42美元；海洋能源业务净收入为550万美元，合每股0.14美元；水业务净收入增加240万美元，合每股0.06美元；其他业务调整后净亏损为260万美元，较去年同期增加140万美元 [24][25][26][27] - 公司重申2025年调整后每股收益指导区间为2.75 - 2.95美元，预计海洋能源和水业务今年各贡献约0.25 - 0.30美元的每股收益 [28][29] - 2025年综合资本支出预计在4.5 - 5亿美元之间 [30] - 2025年预计股权发行规模在6500 - 7500万美元之间，还预计对海洋能源目前约1.5亿美元的现有债务进行再融资 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 西北天然气公用事业 - 整体每股收益同比改善主要得益于该业务，新费率于2024年11月1日生效 [13] - 2024年12月提交俄勒冈州一般费率案，请求将收入要求提高5940万美元，即较当前费率提高5.8% [14] 海洋能源天然气公用事业 - 1月7日完成收购，开局良好，客户增长强劲，达到仪表安装目标，有望实现全年运营和财务目标 [16][17] - 截至2025年3月31日，与休斯合并后服务约8万客户，合同客户积压超过20万 [18] 西北自然水业务 - 过去12个月，水和废水公用事业客户群增长5.9%，包括三次收购 [18] - 2025年预计在多个水公用事业公司调整费率，预计投资约6000万美元用于水公用事业 [19] 西北自然可再生能源业务 - 两个与EDL合作的可再生天然气项目去年开始运营，生产水平符合预期，运营顺利 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 西北天然气系统每年输送的能源比俄勒冈州其他任何公用事业（天然气或电力）多约50%，能可靠满足冬季高峰供暖负荷 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续管理强大的收购管道，在寻求创造价值的机会时保持专注和纪律 [19] - 公司将继续与其他公用事业、政策制定者和利益相关者密切合作，强调天然气分销和存储基础设施的价值和效率，支持以最可靠和最具成本效益的方式实现气候目标的能源政策 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现稳健，财务结果符合全年指导，各业务处于强劲财务状况，有望实现未来增长 [11][22] - 公司预计2025年季度业绩与过去几年大致相似，对全年指导充满信心 [28][29] - 长期来看，预计从2025年调整后每股收益开始，每股收益复合年增长率为4% - 6% [31] 其他重要信息 - 公司预计今天晚些时候提交10 - Q文件 [7] - 公司被Ethisphere评为2025年全球最具道德公司之一，这是连续第四年获此殊荣 [11] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2025年水业务增长情况及各地区水业务展望 - 第一季度水业务增长主要受去年费率案活动推动，最大的是去年年底生效的山麓费率案 [35] - 公司将继续在水服务地区提交费率案，随着时间推移，西北自然水业务的增长和盈利贡献将持续，预计2025年贡献约0.25 - 0.30美元的每股收益，相当于约1000 - 1500万美元的净收入，未来几年每股收益增长率为10% - 15% [36][37] 问题2: 休斯收购的客户积压情况 - 休斯主要是住宅和商业客户，与海洋能源地理重叠，是非常合理的收购，将为公司在德克萨斯州增加规模和增长机会 [38][39]

业绩表现 - 公司季度每股收益为2 28美元 超出Zacks一致预期的2 09美元 同比增长34 9% [1] - 季度营收达4 9428亿美元 超出预期3 37% 同比增长14% [2] - 过去四个季度中 公司三次超过每股收益预期 但仅一次超过营收预期 [2] 市场反应 - 公司股价年初至今上涨10 1% 同期标普500指数下跌3 9% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预计短期内将跑输大盘 [6] 行业比较 - 所属行业(公用事业-天然气分销)在Zacks行业排名中位列前18% [8] - 同行业公司Atmos Energy预计季度每股收益2 92美元 同比增长2 5% 营收预计19亿美元 同比增长15 3% [9][10] 未来展望 - 下季度共识预期为每股亏损0 04美元 营收2 3473亿美元 本财年预期每股收益2 83美元 营收12 6亿美元 [7] - 收益预期修订趋势目前呈不利态势 但可能随最新财报发布而调整 [6]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度净收入从2024年同期的6380万美元增至8790万美元，调整后净收入为9180万美元[1] - 2025年第一季度每股收益为2.18美元，调整后每股收益为2.28美元，而2024年同期为1.69美元[4] - 2025年第一季度净亏损644.3万美元，2024年同期为114.6万美元，亏损增加529.7万美元[20] - 2025年第一季度调整后净亏损255.7万美元，2024年同期为114.6万美元，亏损增加141.1万美元[20] - 2025年第一季度运营收入4.94284亿美元，2024年同期为4.3347亿美元[39] - 2025年第一季度净收入8791.6万美元，2024年同期为6382.3万美元[39] - 2025年第一季度稀释后每股收益2.18美元，2024年同期为1.69美元[39] - 2025年第一季度GAAP净收入为0.88亿美元，调整后为0.92亿美元[45] - 2025年第一季度其他业务GAAP净亏损为0.06亿美元，调整后为0.03亿美元[45] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度运营费用3.3993亿美元，2024年同期为3.23643亿美元[39] - 2025年第一季度SiEnergy交易成本为0.53亿美元，税后影响为0.14亿美元[45] 各条业务线表现 - 过去12个月新增近84000个燃气和水公用事业连接，截至2025年3月31日综合增长率为9.6%[4] - 2025年第一季度有机客户增长2.2%（年化）[4] - NWN天然气公用事业利润率2025年第一季度为2.56822亿美元，2024年同期为2.1815亿美元[39] 管理层讨论和指引 - 2025年GAAP每股收益指引更新为2.65 - 2.85美元，调整后每股收益指引重申为2.75 - 2.95美元[4][8] - 重申长期每股收益增长率目标为4% - 6%[4][8] - 2025年GAAP每股收益指引为2.65 - 2.85美元，调整后为2.75 - 2.95美元[44] - 2025年预计Hughes收购税后成本为40万美元[44] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年5月，SiEnergy以6000万美元协议收购Hughes，预计2025年底费率基数约4600万美元[2] - 2025年初俄勒冈州燃气客户获得超1500万美元账单信用，过去20年累计超2.8亿美元[4] - 2025年第一季度在燃气和水系统投资1.02亿美元[4] - 董事会宣布季度股息为每股0.49美元，当前年度股息率为每股1.96美元[9] - 2025年第一季度末普通股权益占比38.7%，2024年同期为44.5%[39] - 2025年第一季度末长期债务占比58.2%，2024年同期为52.3%[39] - 2025年第一季度末总表计量为958555个，2024年同期为874716个[39] - 2025年3月31日公司总资产为57.07亿美元，较2024年的48.49亿美元增长17.68%[41] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量为1.80亿美元，较2024年的1.25亿美元增长44.44%[42] - 2025年第一季度投资活动使用的现金流量为3.75亿美元，2024年为0.82亿美元[42] - 2025年第一季度融资活动提供的现金流量为2.54亿美元，2024年使用0.03亿美元[42] - 2025年第一季度现金及现金等价物期末余额为1.06亿美元，较2024年的0.89亿美元增长19.86%[42]

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财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后收益处于指导范围上限，调整后净收入为9060万美元，合每股2.33美元，较2023年的9390万美元（每股2.59美元）减少330万美元，主要因监管滞后和发行普通股所致 [11][27] - 2024年经营活动提供现金2亿美元，投资3.94亿美元用于安全、可靠性和技术系统，融资活动提供现金2.27亿美元 [30] - 公司启动2025年调整后收益指导，范围为每股2.75 - 2.95美元，预计长期每股收益增长率为4% - 6% [31] - 2025年综合资本支出预计在4.5 - 5亿美元，到2030年综合资本支出范围增至25 - 27亿美元，较之前增长近40% [32] - 2025年预计股权发行在6500 - 7500万美元，低于2024年的9000万美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气分销业务 - 公用事业利润率增加2630万美元，主要因俄勒冈州新费率；燃气公用事业运营与维护费用减少210万美元；公用事业折旧和一般税收增加1210万美元；其他收入减少1820万美元；利息费用增加280万美元 [28][29] 其他业务 - 其他业务净收入增加360万美元（不包括C Energy交易相关费用），主要因水和废水公用事业业务净收入增加440万美元 [29] C Energy - 预计2025 - 2027年表计增长约20%，率基增长20% - 25%，净收入复合年增长率为32% - 37% [108] 西北自然水业务 - 预计2025 - 2027年水和废水率基增长10% - 15%，净收入同步增长 [110] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年公司公用事业客户综合增长1.1%，2025年预计增长2% - 2.5%，主要因C Energy客户增长20%以上 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司从单一公用事业发展为四个强大业务，服务近百万客户，致力于提供安全、可靠、经济的公用事业服务 [11] - 完成俄勒冈州最大的天然气公用事业费率案及多个水和废水公用事业费率案，以缓解监管滞后和通胀压力 [12] - 收购德州高增长天然气公用事业C Energy，推动长期增长 [14] - 2025年重点完成俄勒冈州一般费率案，抓住C Energy增长机会，评估水和废水业务收购及费率案，推进可再生能源项目 [42][43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去一年成绩斐然，为未来增长奠定基础，公司财务状况良好，有望持续增长 [11][46] - 选民支持多元化能源解决方案，认可天然气系统的重要作用，华盛顿州选民废除了偏袒电力使用的法律 [19][20] 其他重要信息 - 公司预计今日提交10 - K文件 [5] - 预计从2025年第一季度开始分别披露西北自然水业务和C Energy的财务结果 [111] 问答环节所有提问和回答 问题1: 华盛顿州数据中心情况及对业务的影响，以及电力负荷增长带来的机会 - 公司正在评估将太平洋西北地区和德州的数据中心连接到系统的机会，但存在管道限制问题；同时密切关注关税情况，并已提交天然气成本递延申请，预计10%的关税对客户成本影响不大 [121][124][125] 问题2: 是否有机会获得能源资本关税豁免 - 公司团队正与政策制定者积极沟通，但目前难以判断关税走向 [127][128] 问题3: C Energy的复合年增长率是否包含非核心增长因素 - 是的，假设从费率案和资本结构角度采取合理方法，C Energy目前债务比例约为40%多，预计未来将达到60:40的股权债务比例 [129][131] 问题4: 何时为C Energy提交费率案申请 - 公司上月刚完成收购，正专注于整合，将在年内评估费率案时机，目前暂无消息 [132][133] 问题5: 2025年资本支出在天然气、C Energy和水业务上的分配 - 西北天然气公司约3.5亿美元，C Energy约8000万美元，水业务约6000万美元，总计4.5 - 5亿美元 [137][138]

财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后净收入9060万美元或每股2.33美元，2023年同期为9390万美元或每股2.59美元，减少330万美元，主要因2024年前10个月监管滞后及年内发行普通股 [27] - 2024年经营活动提供现金2亿美元，投资3.94亿美元用于安全、可靠性和技术系统，近90%用于燃气公用事业，还部署3000万美元用于水和废水收购，融资活动提供现金2.27亿美元 [30] - 2025年调整后收益指引为每股2.75 - 2.95美元，预计长期每股收益增长率为4% - 6% [15][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 天然气分销业务年度公用事业利润率增加2630万美元，燃气公用事业运营与维护费用减少210万美元，公用事业折旧和一般税收增加1210万美元，其他收入减少1820万美元，利息费用增加280万美元 [28][29] - 其他业务净收入增加360万美元，主要因水和废水公用事业业务净收入增加440万美元 [29] - C Energy预计2025年总电表秒增长约20%，2025 - 2027年利率基增长20% - 25%，净收入复合年增长率32% - 37% [38] - 西北自然水业务预计2025 - 2027年利率基和净收入增长10% - 15% [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 华盛顿选民在2024年11月废除了倾向电力使用而非直接使用天然气的法律 [20] - 2024年1月寒冷天气事件中公司燃气系统提供的能源比波特兰最大的电力公用事业公司总和多55% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年完成历史上最大的俄勒冈州燃气公用事业费率案及多个水和废水公用事业费率案，12月底又提交俄勒冈州一般费率案，预计今年11月1日起实施新费率 [12][21] - 2024年收购德州高增长天然气公用事业C Energy，1月7日完成交易 [14][23] - 2025年重点是完成俄勒冈州一般费率案、抓住C Energy增长机会、评估水和废水业务收购及关注可再生能源项目 [42][43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是取得成就的一年，为未来增长奠定基础，公司处于增长和转型的关键时期，财务状况良好，有望持续增长 [11][46] - 选民希望有多元化能源解决方案，认可天然气系统的重要作用 [19] 其他重要信息 - 公司预计今天晚些时候提交10 - K文件 [5] - 2025年第一季度财报开始单独披露西北自然水和C Energy财务结果 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 华盛顿数据中心情况及电力负荷增长对业务的影响 - 公司正在评估将数据中心连接到系统的机会，在太平洋西北和德州都有相关潜在机会，同时在评估系统影响和应对管道限制；密切关注华盛顿相关情况，已为天然气成本提交递延申请，预计10%水平的关税对客户成本影响不大 [54][55][56] 问题: 是否有机会获得能源资本关税豁免 - 公司团队正与政策制定者积极接触，25%的材料关税可能有影响，但目前难以判断方向 [58] 问题: C Energy的复合年增长率是否包含重置相关内容 - 是的，假设从费率案和资本结构角度采取合理方法，目前债务比例在40%多，预计未来达到60 - 40的股权债务比例 [60] 问题: 何时为C Energy提交费率案申请 - 公司上个月刚完成收购，正专注整合，将在年内评估费率案时机，目前暂无消息 [62] 问题: 2025年资本支出在天然气、C Energy和水业务上的具体分配 - 西北天然气公司约3.5亿美元，C Energy约8000万美元，水业务约6000万美元，总计4.5 - 5亿美元 [67]

天然气配送业务客户情况 - 天然气配送业务通过约80.6万个仪表为俄勒冈州和华盛顿州西南部客户提供服务，约88%客户位于俄勒冈州，12%位于华盛顿州西南部[26] - 住宅和商业客户每年约占天然气配送业务交付量的60%和利润的90%，工业客户占剩余部分[28] - 2024年，公司服务区域内约63%的单户住宅使用天然气，单户新建筑是客户增长的最大来源[31] 天然气配送业务销售与供应情况 - 天然气配送业务预计最大设计日固定客户销售量约为1000万热单位，目前能以服务区域内或附近存储的天然气满足约55%的需求[40] - 2024 - 2025年冬季供暖季设计日销售的供应来源中，固定供应采购占34%（340万热单位），Mist地下存储占33%（330万热单位）等[42] - 2024年，60%的天然气供应来自加拿大，其余主要来自美国落基山脉地区[44] - 2024年，按合同期限划分，长期（一年或更长）合同采购量占31%，短期（超过一个月，不足一年）占45%，现货（一个月或更短）占24%[49] - 2024年，有一个供应商提供了天然气配送业务所需天然气供应的10%或更多，无其他单个供应商达到此比例[49] - 销售给天然气配送业务客户的天然气成本主要包括从供应商处购买天然气、管道运输费、储气成本等[50] 天然气存储设施情况 - 公司拥有的Mist天然气存储设施总最大日交付能力为530万热单位，总设计存储容量约为175亿立方英尺，其中330万热单位的日交付能力和128亿立方英尺的存储容量为天然气配送业务客户预留[46] - 北雾天然气储存设施2019年投运，有41亿立方英尺可用储存量，压缩机站日输气能力12万德卡热姆[64][65] - 米斯特天然气储存设施1989年投运，总容量175亿立方英尺，128亿立方英尺用于为天然气分销业务提供储存，47亿立方英尺与其他方签约[68] 天然气业务技术与发展情况 - 2019年公司开始使用排放强度筛选工具采购天然气[54] - 公司成功测试高达20%氢气混合比例[56] NWN Water业务情况 - NWN Water通过约76000个水和污水连接服务约19万人，业务覆盖六个州[72] - 2023年4月NWN Water推出服务业务，目前为约25000个连接提供运维服务[73] 俄亥俄可再生能源公司业务情况 - 2024年9月和12月俄亥俄可再生能源公司分别向EDL子公司支付2600万美元和2540万美元[74] - 俄亥俄可再生能源公司预计2024 - 2026年按协议出售约243万MMbtu可再生天然气[76] 员工情况 - 2024年12月31日公司员工总数1452人，其中NW Natural员工1275人[80] - 2024年5月NW Natural工会员工批准集体谈判协议，2024年6月1日起工资提高6%，后续每年12月1日起提高4%[80] - 公司为员工提供安全培训，维护健康与安全政策程序[83][84] - 2024年员工福利包括医保、退休储蓄计划等[85] - 公司大量员工未来五年内将达退休条件，正吸引、培训和留住合格员工[86] - 公司为员工提供文化相关指导、学费资助等成长发展机会[87] - 公司通过多种工具监测员工敬业度和满意度[88] - 公司致力于创建多元、公平和包容的文化[89] 公司信息披露与准则情况 - 公司向SEC提交报告等信息，也在官网披露[91] - 公司采用道德准则，将在官网披露修订、豁免等信息[93] 公司收购情况 - 2025年1月公司收购SiEnergy Operating, LLC，其受德州铁路委员会监管[96] - 2025年1月，公司完成对SiEnergy的收购[114] 公司面临的监管与合规风险 - 违反FERC要求，公司可能面临每天近160万美元的民事罚款[102] - 2024年10月25日，OPUC发布命令，要求在2027年11月1日前逐步淘汰NW Natural的线路延伸补贴[121] - 若无法继续应用监管会计，公司可能需注销监管资产，且无法递延未通过费率收回的成本[110] - 公司工作场所需遵守多部门及地方法规要求，违规可能面临责任、处罚，影响业务和财务状况[129] - 公司预计合规成本增加，若无法从客户费率中收回，将对运营成本和财务结果产生负面影响[130] - 俄勒冈州公用事业委员会（OPUC）批准的SRRM限制递延金额的回收，当公司盈利超过授权净资产收益率（ROE）时，需承担超过约1000万美元的环境修复成本[141] - 公司需遵守环境法规，合规成本增加或无法回收，或法规影响天然气吸引力等，将对运营或财务状况产生不利影响[146] 公司面临的市场与业务风险 - 公众对天然气的担忧可能影响立法、监管、诉讼以及客户、投资者、立法者和监管机构的行为和看法，进而影响公司业务[108] - 战略交易存在风险，如2025年收购SiEnergy后可能面临整合成本或无法实现预期收益[114] - 业务发展项目面临多种风险，可能导致项目不成功或受损，影响公司财务状况[116] - 联合投资项目中，合作伙伴可能做出不利于公司的决策，或退出项目、陷入财务困境等[119] - 客户增长面临风险，建筑法规和监管措施可能降低天然气客户增长率，影响公司盈利[121] - 公司业务面临竞争风险，天然气分销和存储业务竞争加剧可能影响公司业绩[122][123] - 公司依赖第三方供应天然气等，供应受限或无法收到预期供应，会对财务结果产生不利影响[131] - 2018年10月，Enbridge一条36英寸管道破裂，影响天然气供应，若无法获取资源，将影响运营结果[132] - 公司依赖单一管道运输天然气，管道出现问题将影响满足客户需求的能力，对运营结果产生负面影响[134] - 公司很大一部分员工将在未来五年内退休，需吸引、培训和留住熟练工人，约一半员工由工会代表，协议相关问题可能影响业务[139] - 气候变化可能导致物理风险，影响天然气生产、运输和公司业务，若无法收回成本或需求减少，将对财务状况产生负面影响[148] - 公众对天然气的看法或政策变化，如相关立法、监管等，可能对公司财务状况和运营结果产生不利影响[150] - 华盛顿州2023年起实施《气候承诺法案》，到2050年温室气体排放量比1990年水平降低95%，公司受该法案约束[153] - 俄勒冈州2025年1月1日起实施气候保护计划，到2035年覆盖实体的温室气体排放量比2017 - 2019年基线降低50%，到2050年降低90%[153] - 公司在两起与气候变化相关的法律诉讼中被列为被告，无法预测诉讼结果[154] 公司股息发放与养老金情况 - 若NW Natural长期有担保信用评级低于标准普尔A - 且穆迪A3，普通股权益45%及以上才可发放股息；若低于标准普尔BBB且穆迪Baa2，普通股权益46%及以上才可发放股息；若降至标准普尔BB + 及以下或穆迪Ba1及以下，或普通股权益低于44%，则不得发放股息[168] - 2006年非工会员工、2009年工会员工起NW Natural关闭新员工养老金计划，约22%的当前公用事业员工在此之前入职，仍有资格参与这些计划[170] - 养老金资产市值变化、员工人口结构变化等因素会影响公司提供养老金和退休后医疗福利的成本[170] 公司金融与市场风险 - 公司的风险管理政策和套期保值活动无法消除商品价格波动和其他金融市场风险，套期保值活动可能产生额外负债[171] - 公司面临业务连续性风险，如受当地或国家灾难、网络攻击等极端事件影响[156] - 公司整合运营增加了对技术的依赖，技术故障可能影响财务状况和经营业绩[159] - 公司作为基础设施服务提供商，依赖技术可能导致安全漏洞，影响财务状况和经营业绩[163] - 俄勒冈州，费率中估计的平均PGA天然气成本与实际平均天然气成本之间差异的10%或20%确认为当期收入或费用[178] - 公司实际业务需求和可用资源可能与预测不同，或导致风险敞口与预期有差异[174] - NW Holdings和NW Natural对衍生品交易对手方存在信用和履约风险敞口[175] - 天然气价格上涨或波动可能对公司天然气分销业务产生不利影响，价格波动降低或影响天然气存储业务[176] - NW Holdings或NW Natural无法获得资本或资本成本大幅增加，可能对财务状况和经营业绩产生不利影响[180] - 长期资产或商誉减值可能对NW Holdings或NW Natural的财务状况或经营业绩产生重大影响[185] - 客户节能措施可能对NW Holdings和NW Natural的收入产生负面影响[188] - 经济变化和金融市场波动可能对公司财务状况和经营业绩产生负面影响[189] - 公司非监管RNG业务扩张面临投资规模、货币化、融资成本等不确定性，可能影响预期收益[197] - 可再生能源业务面临生产水平、建设风险、成本超支等多种风险，或影响公司财务状况[200] 公司网络安全情况 - 公司有全面的网络安全管理流程，包括年度ERM评估、风险管理制度和情报共享能力[202][203][204] - 2021年5月起，公司响应TSA指令在网络安全方面进行大量额外和加速投资[205] - 公司网络安全计划包括安全治理、风险管理、合规等要素，采用多层防御和持续监控[206] - 公司网络安全风险管理计划的关键组成部分包括风险评估、外部服务、员工培训等[207] - 公司董事会将网络安全风险纳入监督职能，审计委员会负责监督管理实施[211] - 公司网络安全管理团队由Brian Fellon领导，他有28年信息技术经验[213] 公司其他业务情况 - 公司天然气管道系统包括约14400英里的配气主管、约700英里的输气主管和约10300英里的服务线[218] - 公司于2020年3月开始为期20年的总部和运营中心租赁[220] 公司商誉情况 - 截至2024年12月31日，NW Holdings的总商誉达1.838亿美元，2023年12月31日为1.633亿美元，均与水和污水处理业务收购有关[187] 公司天气正常化机制情况 - NW Natural俄勒冈州部分住宅和商业客户（通常少于10%）选择不参与天气正常化机制，约12%的客户位于无此机制的华盛顿州[191]