公司业绩 - 2018年每股收益2.24美元，处于2.10 - 2.30美元的指导范围内，新增超12,500个燃气表，增长率1.7%，在燃气系统和北雾扩建项目投资约2.15亿美元[8] - 预计未来五年每股收益增长3% - 5%，股息强劲增长，燃气业务客户年增长率1.7%以上，五年资本计划8.2 - 9.1亿美元，预计费率基数增长4% - 6%[10][11] 业务进展 - 等待俄勒冈委员会对一般费率案中税收改革和养老金平衡账户回收两项最终条款的批准，已承诺近7000万美元用于待完成和已完成的水务收购，北雾存储扩建项目大部分已完成[9] 公司战略 - 采取保守的企业战略，包括通过渐进式监管保持稳定的燃气和水务利润率，注重运营和成本结构，把握长期增长机会[13] - 实施低碳、建设性监管、培养未来劳动力、推动增长和提升客户体验等策略[15][16] 燃气业务 - 拥有160年服务历史，是太平洋西北地区最大的独立地方分销公司，服务200万人，资产达30亿美元[20] - 天然气供应60%来自加拿大，40%来自落基山脉，拥有LNG调峰设施和雾谷天然气存储设施，北雾存储正在进行25亿立方英尺的扩建[22][24] 市场策略 - 采用数据驱动的营销和创新营销工具，关注多户住宅市场，客户增长表现良好，2018年住宅、商业和工业客户增长率分别为1.7%、1.8%和0.7%[26][28][30][34] 投资情况 - 投资1.49亿美元为燃气发电设施提供无通知24/7存储服务，2019年资本支出约1800万美元，合同期限30年[37] - 五年资本支出约8.75亿美元，主要用于客户增长、安全可靠性、技术和设施等方面[42] 费率案例 - 俄勒冈2018年费率案大部分已解决，2019年2月的多方和解协议待委员会审查，预计4月1日生效；华盛顿2019年费率案于2018年12月提交，请求增加830万美元收入要求[47][51] 水务业务 - 水务和废水处理业务符合公司保守风险偏好，提供多元化、稳定现金流和长期投资机会，有收购机会，已完成和待完成交易将服务44,150人[55][61] 财务状况 - 过去三年调整后每股收益稳定，股息连续63年增长，拥有强大的现金流和流动性，信用评级良好[64][65][67][70] 低碳目标 - 目标到2035年，与现有和新客户相关的碳排放减少30%，天然气对实现深度脱碳至关重要[90][92]

NGD业务客户与市场分布 - 公司NGD业务通过约750,000个仪表在俄勒冈州和华盛顿州西南部采购和分销天然气，约89%的客户位于俄勒冈州，11%位于华盛顿州西南部[28] - 2018年，住宅和商业客户通常占NGD交付量的约60%和利润率的约90%，工业客户占剩余的交付量和利润率[30] - 2018年，公司服务区域内约63%的单户住宅使用天然气[33] - NGD业务的客户中，住宅客户有680,134个，占交付量的37%、利润率的65%；商业客户69,259个，占交付量的22%、利润率的27%；工业客户1,028个，占交付量的41%、利润率的8%[30] NGD业务供应与需求 - 预计最大设计日NGD客户发送量约为1000万热单位，公司目前能够用服务区域内或相邻地区的储气库满足约56%的需求[42][43] - 2018 - 2019年冬季供暖季，设计日发送量的供应来源中，固定供应采购占34%（340万热单位），Mist地下储气库占31%（310万热单位），公司自有LNG储存占19%（190万热单位）等[45] - 2018年，61%的天然气供应来自加拿大，其余主要来自美国落基山脉地区[47] NGD业务储气设施情况 - 公司拥有的储气设施中，Mist的最大日交付能力为310万热单位，设计储存容量为1060亿立方英尺等，总最大日交付能力为550万热单位，设计储存容量为1330亿立方英尺[48] - 雾天然气存储设施总容量160亿立方英尺，其中106亿立方英尺用于天然气配送业务，54亿立方英尺与其他公用事业公司和第三方营销商签订合同[75] - 公司拥有约12000净英亩的地下天然气存储租赁和其他财产权益，位于俄勒冈州[197] NGD业务采购合同情况 - 2018年，按合同期限划分，长期（一年或更长）合同采购占28%，短期（超过一个月，少于一年）占27%，现货（一个月或更短）占45%，共采购7.43亿热单位[53] NGD业务相关合作与活动 - 公司与独立能源营销公司合作开展资产管理活动，通过监管激励共享机制为客户节省天然气成本并增加公司收入[55] NGD业务管道情况 - 公司天然气配送系统依赖一条双向州际输气管道，管道从两个方向向波特兰都会区输送天然气[58] - 公司每月需支付与长期管道运输合同相关的需求费用，合同到期时间从2019年到2060年不等[59] NGD业务项目情况 - 公司西北雾天然气存储扩建项目预计成本约1.49亿美元，目标投产日期为2019年春季，扩建后将新增25亿立方英尺可用存储容量[70] 水务业务情况 - 2018年公司旗下NW Water完成收购4家私营受监管水务公司，为约2.2万人提供服务，另有多项收购协议待2019年完成审批后交割[74] - 公司于2018年收购的水分配实体相关的水管线分布在俄勒冈州、华盛顿州和爱达荷州[199] 环保与法规相关情况 - 公司自2011年起按规定向美国环保署报告温室气体排放信息，包括系统吞吐量和运营中的逃逸排放[81] - 俄勒冈州立法机构将在2019年立法会议期间审议一项总量管制与交易法案，公司预计能够通过费率回收相关合规成本[83] - 华盛顿州生态部2016年颁布的《清洁空气规则》引发诉讼，上诉口头辩论预计2019年进行[84] - 公司天然气销售和运输客户的天然气使用量约占俄勒冈州温室气体排放量的8%，向住宅和商业客户销售天然气约占该州排放量的5%[87] - 公司天然气业务需向美国环保署（EPA）和俄勒冈州环境质量部（ODEQ）报告温室气体排放情况[107] - 俄勒冈、华盛顿等州有立法努力限制实体的温室气体排放量[109] - 2017年《减税与就业法案》将美国企业税率从35%降至21%，可能对公司财务状况和经营业绩产生负面影响[141] - 根据2005年《能源政策法案》，FERC有权对天然气违规行为处以每天超过100万美元的罚款[139] - 2016年《保护管道基础设施和加强安全法案》增加了对天然气储存管道和地下储存设施的监管[143] - 2016年加州立法要求DOGGR制定影响天然气储存运营的法规，DOGGR要求吉尔牧场设施的油井在未来7年内进行特定完整性测试和油管作业[143] 公司人员情况 - 2018年12月31日，公司员工总数为1198人，其中NW Natural有1167人，其他实体有31人[89] - 2014年5月22日，公司工会员工批准的劳动协议有效期至2019年11月30日，之后逐年延续[90] - 非工会员工2006年、工会员工2009年起，NW Natural停止向新员工开放养老金计划，约一半现有公用事业员工在此之前入职，仍符合计划资格[133] - NW Natural多数工人由OPEIU Local No.11 AFL - CIO代表，集体谈判协议有效期至2019年11月30日[135] 公司监管情况 - 公司受OPUC、华盛顿公用事业和运输委员会（WUTC）、联邦能源监管委员会（FERC）、加利福尼亚公用事业委员会（CPUC）、爱达荷公用事业委员会（IPUC）等监管机构监管[98] - 监管机构有权不允许公司收回其认为不合理产生的成本，且允许的费率可能不足以收回成本[99] - 俄勒冈公共事业委员会（OPUC）批准的SRRM限制了递延金额的回收，要求公司在盈利超过授权ROE的年份，为环境修复成本贡献超过约1000万美元的额外资金[102][103] - 公司拥有或曾拥有需要环境修复的物业，已根据OPUC和WUTC的递延令记录了估计成本的监管资产[102] 公司战略与风险情况 - 公司可能会进行战略交易，包括合并、收购、剥离、合资等，但存在无法获得监管批准等风险[113][114] - 公司业务发展项目面临诸多风险，如无法获得政府许可、建设延迟、成本超支等，可能导致项目受损，影响财务状况[116] - 公司通过合资企业等安排管理和分散项目风险，但可能无法完全掌控合作关系，其他参与者可能采取不利行动[118] - 天然气储备安排存在风险，如产量不足、成本超预期、税收政策变化等，可能影响公司成本回收和财务状况[119] - 天然气运输和储存业务面临多种运营风险，可能导致事故、成本增加和收入损失，且保险可能无法完全覆盖[122] - 公司可能受到当地或国家灾难、疫情、恐怖活动、网络攻击等极端事件影响，影响运营和财务状况[125] - 作为控股公司，NW Holdings支付普通股股息依赖子公司分红，子公司支付股息受多种因素限制[127] - 公司套期保值活动无法消除商品价格波动和其他金融市场风险，套期保值交易若被认定为不审慎，相关费用可能被拒绝，影响公司财务状况和经营业绩[145][147] - 公司获取短期和长期融资依赖投资级信用评级和稳定金融市场，资本市场中断或银行资金短缺会影响公司获取资金能力[151][152] - 公司信用评级下调，特别是降至投资级以下，会影响借款成本、资金获取和流动性，可能需要提供额外担保[153][154] - 客户、立法者和监管机构对公司的负面看法可能导致监管加强、销售减少或能源替代，影响公司财务状况和经营业绩[155][158] - 公司运营对技术依赖增加，技术故障或安全漏洞可能导致收入损失、成本增加和声誉受损[159][161] - 若公司不再符合监管会计标准，可能需注销监管资产，且无法递延未通过费率收回的成本[162][163] - 公司天然气成本受多种因素影响，若价格大幅上涨，可能导致客户节约能源或改用替代能源，减少公司销量和收益；10%或20%的预估与实际平均天然气成本差异会影响公司经营现金流等[165] - 天然气价格上涨可能使公司短期债务增加、流动性暂时降低，还会导致应收账款逾期增加，增加催收费用和坏账费用[166] - 公司天然气存储业务依赖第三方管道，若管道出现问题，可能影响公司财务状况和经营成果[182][183] - 公司天然气业务受天气影响，若天气比平均温暖，可能导致天然气销量下降；部分客户未参与天气正常化机制，华盛顿11%的客户无此机制[184][185][186] 公司资产与租赁情况 - Gill Ranch拥有位于加利福尼亚州弗雷斯诺附近的天然气储存设施75%的权益，太平洋天然气和电力公司拥有剩余25%的权益[27] - 2019年1月，拥有吉尔牧场设施25%股权的太平洋天然气与电力公司申请破产保护，NW Holdings拥有该设施75%股权[118] - 2017年12月31日，公司在吉尔牧场设施确认了1.925亿美元的长期资产减值[170] - 公司天然气分销管道系统约20000英里，分布在俄勒冈州和华盛顿州的服务区域[192] - 公司在波特兰的公司总部办公空间租赁将于2020年5月31日到期，2017年10月已签订一份20年的新总部运营租赁协议，预计2020年开始付款[194] 公司诉讼情况 - 除附注17披露的诉讼外，公司在日常业务中只有非重大诉讼[201] 公司股权与股份情况 - 截至2019年2月22日，NW Holdings有4950名普通股登记持有人，且是NW Natural普通股的唯一持有人[205] - 2018年第四季度，为满足股份薪酬计划要求，公司在公开市场购买了1147股NW Holdings普通股，平均每股价格69.02美元[206] - 截至2018年12月31日，根据已公布计划或项目，公司可能购买的股份最高美元价值为1673.2648万美元，待购股份总数为212.4528万股[206] 公司财务指标情况 - 2018年NW Holdings运营收入为7.06143亿美元，2017年为7.55038亿美元，2016年为6.68173亿美元[2010] - 2018年NW Holdings持续经营业务收益为6731.1万美元，2017年为7207.3万美元，2016年为6241.9万美元[2010] - 2018年NW Natural运营收入为7.05571亿美元，2017年为7.55038亿美元，2016年为6.67949亿美元[2012] - 2018年NW Natural持续经营业务收益为6804.9万美元，2017年为7172万美元，2016年为6283.5万美元[2012] - 2018 - 2016年NW HOLDINGS持续经营业务净收入分别为6.73亿美元、7.21亿美元、6.24亿美元[222] - 2018 - 2016年NW HOLDINGS调整后持续经营业务净收入分别为6.73亿美元、6.87亿美元、6.44亿美元[222] - 2018 - 2016年NW NATURAL持续经营业务净收入分别为6.80亿美元、7.17亿美元、6.28亿美元[223] - 2018 - 2016年NW NATURAL调整后持续经营业务净收入分别为6.80亿美元、6.87亿美元、6.48亿美元[223] - 2016年监管环境不允许费用为330万美元，其中280万美元计入NGD其他收入（费用）净额，50万美元计入NGD运营和维护费用[224] - 2016年调整的税收影响按当时39.5%的联邦和州法定合并税率计算[224] - 2018 - 2016年NW HOLDINGS NGD部门持续经营业务净收入分别为5.75亿美元、6.05亿美元、5.46亿美元[222] - 2018 - 2016年NW HOLDINGS调整后NGD部门持续经营业务净收入分别为5.75亿美元、6.15亿美元、5.66亿美元[222] - 2018 - 2016年NW NATURAL NGD部门持续经营业务净收入分别为5.75亿美元、6.05亿美元、5.46亿美元[223] - 2018 - 2016年NW NATURAL调整后NGD部门持续经营业务净收入分别为5.75亿美元、6.15亿美元、5.66亿美元[223] 公司结构调整情况 - 2018年10月1日，公司完成重组，采用控股公司结构，NW Natural成为NW Holdings的全资子公司[213] 公司已终止经营业务情况 - NW Holdings报告了与Gill Ranch Storage, LLC待售相关的已终止经营业务结果[216] 公司财务指标使用情况 - 公司使用非GAAP财务指标分析财务绩效，但这些指标不能替代GAAP计算的指标[219]

财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度，公司报告合并净收入为3580万美元，即每股1.24美元，而2017年同期净亏损9020万美元，即每股3.13美元 [22] - 2018年全年，公司报告合并净收入为6460万美元，即每股2.24美元，2017年净亏损5560万美元，即每股1.93美元 [23] - 2018年调整后净收入为6460万美元，即每股2.24美元，处于2.10 - 2.30美元的指导范围内，与2017年调整后净收入6450万美元，即每股2.24美元一致 [25] - 2018年公司持续经营业务净收入为6730万美元，即每股2.33美元，2017年为6870万美元，即每股2.39美元 [26] - 2018年天然气分销部门年度收益下降0.14美元，其他业务收益提高0.08美元 [27] - 2018年第四季度，公司合并净收入较2017年同期调整后净收入增加590万美元 [30] - 2018年公司经营现金流为1.69亿美元，较2017年减少3800万美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气分销业务 - 2018年该业务利润率下降660万美元，主要因2018年税改导致580万美元收入递延，不过所得税费用减少有所抵消 [27] - 2018年天气较暖的影响，因客户增长、俄勒冈州新费率以及10月加拿大管道事件期间工业客户利润率提高而基本被抵消 [28] - 2018年该业务运维成本增加440万美元，折旧增加290万美元 [29] - 2018年第四季度，该业务利润率增加210万美元，主要源于客户增长、俄勒冈州新费率和工业客户较高利润率，抵消了天气较暖的影响 [31] 其他业务 - 2018年因雾天然气储存设施和运输能力的资产优化效益提高，收益增加0.08美元 [27] - 2018年第四季度，因资产优化效益，收益增加0.09美元 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度俄勒冈州全州失业率约为4%，接近历史低点，过去一年俄勒冈州平均工资增长约3%，就业增长约2%，截至9月30日，该州GDP增长率在全国排名第五 [11] - 2018年波特兰都会区单户住宅许可证数量与2017年相当，公司去年新增客户超12500户，增长率为1.7% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略是从强大、稳定且不断增长的受监管天然气公用事业中实现回报最大化，并通过对水行业的投资实现业务多元化 [10] - 公司正在推进华盛顿州的费率案，请求增加830万美元收入要求，股权回报率为10.3%，资本成本为7.63%，还寻求解耦机制和环境机制 [17][18][19] - 公司开始采购可再生天然气，每年最多可采购450万吨，正致力于使其成为供应的重要组成部分，以实现产品脱碳 [43] - 公司正在开发北雾扩建项目，预计今年春季投入使用，成本约1.49亿美元，该设施已与波特兰通用电气签订30年合同，并有50年续约选项 [44][45][46] - 公司通过收购小型水公用事业公司来增加收益流，预计完成所有未完成交易后，将在水行业投资近7000万美元，为约4.5万人提供服务，这些收购预计在运营的第一个完整年度增加每股收益 [47][50][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年是公司出色的一年，员工继续传承160年的服务传统，为客户提供安全可靠的服务 [9] - 尽管去年天气较暖，但客户增长强劲和俄勒冈州新费率带来了更高收入，不过也面临一些运营成本上升的问题 [10] - 解决俄勒冈州费率案的未决问题将为客户确保税收节省，并为公司提供未来的现金流确定性 [16] - 水行业具有巨大的投资潜力，随着基础设施老化，公司认为可以为该行业提供价值 [50] 其他重要信息 - 公司预计今天晚些时候提交10 - K文件 [5] - 2018年公司在J.D. Power住宅客户满意度研究中连续六年在西部排名第一，在全国排名第三，这是17年中的第14次进入全国前五；商业客户方面，在西部排名第一，在全国排名第四 [20][21] - 2018年第四季度，董事会批准了股息增加，使2018年成为连续第63年年度股息增加 [21] - 2019年资本支出预计在2.3亿 - 2.7亿美元之间，2019 - 2023年五年期间预计在8.5亿 - 9.5亿美元之间，其中8.2亿 - 9.1亿美元与天然气公用事业相关，3000万 - 4000万美元与水业务相关 [37][38] - 2019年持续经营业务每股收益指导范围为2.25 - 2.45美元，该指导假设客户持续增长、天气条件正常、监管政策机制或结果无重大变化 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2019年较高资本支出的预期监管滞后情况以及2023年的广泛增长预期 - 资本计划前端负载，部分项目会有一定滞后，但约6000万美元与客户增长相关的支出基本无滞后，未来需考虑费率案时间来缓解滞后问题；预计业务计划期间费率基础复合年增长率为4% - 6% [57][58][60] 问题2: 指导中是否不包括与养老金平衡账户相关的1000万美元估计费用 - 是的，公司将在该一次性费用发生时，根据此展望进行调整报告 [61][62] 问题3: 五年每股收益增长展望是否有变化 - 没有变化，增加的资本支出主要用于核心公用事业和水业务，预计在计划期间不会对结果产生重大贡献，只是对现有指导的进一步支持 [66][67] 问题4: 俄勒冈州未决项目的和解协议是否会获得委员会批准 - 虽不能保证，但此次是全方和解，希望委员会会批准，因为这符合客户的最佳利益 [69] 问题5: 吉尔牧场出售的和解协议情况以及加州公共事业委员会还需做什么 - 与安全倡导办公室的和解是监管过程中的最后一个里程碑，委员会有望在90 - 120天内采取行动，目前正与买家积极制定过渡计划，但需等待委员会批准 [72][73][74] 问题6: 吉尔牧场出售是否与PG&E破产有关，买家是否有终止费用或能否退出 - 与PG&E破产有一定关联，但PG&E认为该资产有价值，将其视为正常业务；交易无终止费用，双方有终止权，若委员会批准并完成交易，买家将接替公司，过渡计划进展顺利 [75][80][81] 问题7: 吉尔牧场是否有高达2650万美元的潜在基准付款 - 购买协议中有一项盈利协议，若吉尔牧场业务达到特定财务基准，公司有权额外获得最多2650万美元，但鉴于当前市场环境，不太可能触发 [84] 问题8: 新闻稿中提到的非公用事业雾存储运营是什么 - 指后期存储的优化，公司160亿立方英尺的存储量中，110亿立方英尺属于核心公用事业，其余50亿立方英尺在州际市场出售 [85] 问题9: 2019年指导中包含的费用压力以及公用事业更正常的运维费率 - 2018年第四季度的费用水平可作为2019年的参考，会有一些薪资和福利的通胀压力，但人员配置水平稳定 [94] 问题10: 2018年天气比平均温度高15%对每股收益的影响 - 公司未具体量化天气影响，天气只是收益方向的一个指标，寒冷天气通常会推动收益上升，温暖天气则相反，但2018年州际存储优化表现较好以及工业费用增加，抵消了天气影响 [95][96] 问题11: 解决和解中的现金项目后，2019年的融资计划以及未来几年潜在的股权需求 - 公司将保持强大的资产负债表，采用50 - 50的资本结构进行费率制定，未来几年有融资需求，包括长期债务和股权，但目前无法确定具体时间，控股公司提供了一定的时间灵活性 [98][99][100] 问题12: 水收购战略情况，未来是否有州监管变化，收购价格能否计入三个州的费率基础 - 目前收购目标在俄勒冈州、华盛顿州和爱达荷州，均为私人公司，目前未在初始收购中寻求将商誉计入费率；爱达荷州有公平价值立法机会，未来会单独评估；公司正将业务发展团队扩展到密西西比河以西 [104][105][109] 问题13: 可再生天然气项目是否能计入费率基础 - 委员会批准的是公司的脱碳计划，目前是购买可再生天然气，不确定是否用“费率基础”表述；俄勒冈州立法机构有一项法案，若通过，额外购买的可再生天然气可能计入费率基础，具体取决于监管过程和项目情况 [110][111][112]