文章核心观点 - 橡树特种贷款公司本季度业绩令人失望，净资产价值和净收入面临多重逆风，但仍实现正的总净资产价值回报，公司宣布降低管理费等举措，预计提升净收入，当前估值略高 [1][14] 公司业务与投资策略 - 公司主要专注于担保贷款，对股权证券配置较低，超配软件和医疗保健行业 [2] - 公司持续向高质量转型，转向优先第一留置权贷款，使投资组合利差降低约0.1% [4] - 公司因信贷市场估值较高，采取谨慎立场，投资组合向优先第一留置权贷款倾斜 [17] 财务指标表现 净收入 - 调整后净收入降至0.56美元，较上季度减少1美分，主要因还款与新投资时间不匹配以及股权融资稀释现有收入 [3] - 新承诺的收益率低于整体投资组合，对净收入构成不利影响 [13] - 负债收益率处于投资级评级业务发展公司较高水平，因浮动利率负债占比较高，持续拖累净收入 [12] 股息 - 股息维持在0.55美元不变，派息覆盖率降至102%，应对美联储政策利率下降的安全边际变小 [5] 净资产价值 - 净资产价值下跌超2%，源于净实现损失、未实现折旧、重组和额外减记 [6] 杠杆率 - 杠杆率保持不变，处于行业较低水平，本季度新投资近1亿美元，杠杆率接近1.1倍，距目标上限1.25倍仍有空间 [11] 管理费用调整 - 公司将基础管理费从1.5%永久降至1%，并维持每季度150万美元的OSI2合并相关费用减免，预计净收入提升7% [7][14] - 调整原因一是近期业务发展公司首次公开募股管理费约为1%，二是公司过去几年表现一般，高费用结构不合理 [8] 投资组合质量 - 公允价值和成本层面的非应计项目较上季度减少，原因包括重组和出售，但有一笔投资破产导致减记 [15] - 非应计状态改善属于不利类型，虽反映已实现损失和额外折旧，但可能因额外股权带来未来收益，且本季度无新投资进入非应计状态 [16] - 本季度因非应计投资重组出现额外净实现损失，连续七个季度出现净实现损失 [18] - 实物支付利息表现良好，低于行业平均水平 [19] 回报与估值 - 本季度总净资产价值回报率为0.7%，公司可能再次表现不佳，行业年化总净资产价值回报率比公司高约3% [20] - 公司估值接近五年区间顶部，相对行业估值，2022年年中前折价交易，之后溢价交易，现再次折价 [20][21] - 公司表现不佳应使估值折价至少10%，基础管理费下调应使估值提升约5%，预计公司估值折价5 - 10%，当前交易价格略高 [23] 立场与建议 - 在最新财报发布前，已完全退出公司股票，因担忧投资组合中信贷问题持续存在 [24] - 第一季度财报发布后，股价下跌约3.5%，次日收复一半跌幅，建议等待估值折价5 - 10%时再重新买入 [25]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二财季调整后净投资收益为4,470万美元或每股0.56美元,与上一季度的4,420万美元或每股0.57美元基本持平 [43][44] - 总投资收益略有下降,主要是由于资本部署时间的影响和利差压缩,尤其是二级债券投资减少 [45][46][47] - 净费用下降1,100万美元,主要是由于绩效费、专业费用和利息费用的下降 [49] - 公司宣布每股0.55美元的股息,与过去5个季度保持一致 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司投资组合规模达30亿美元,分散投资于151家公司,86%投资于高级担保贷款,81%为优先担保贷款 [24] - 投资组合公司的中位数EBITDA约1.34亿美元,与上季度基本持平,杠杆水平为5.2倍,低于整体中型市场水平 [24] - 公司在第二季度完成了3.96亿美元的新投资,其中92%为优先担保贷款,平均收益率为11.1% [25][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司积极参与公开信贷市场,在第二季度购买了1.91亿美元的新发行和二级市场公开债券 [26] - 公司认为信贷市场近6个月出现广泛上涨,利差处于历史紧张水平,主要是由于投资者对经济"软着陆"的乐观预期 [36][37] - 公司对利率下降的幅度和速度持谨慎态度,预计利率将相对较高,可能给高负债企业和未来需要再融资的公司带来挑战 [39] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续保持谨慎和选择性的投资策略,充分利用橡树的资源和专业优势,在公开和私人信贷市场中选择性投资 [40] - 公司保持充足的流动性和资本实力,以应对短期波动并实现长期出色业绩 [41] - 公司将优先投资于高级担保贷款,并继续增加对大型、多元化企业的投资,以进一步降低风险 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对经济"软着陆"的预期持谨慎态度,认为下行风险可能大于上行空间,因为市场已经过度乐观地定价 [38][39] - 管理层预计利率将相对较高,可能给高负债企业和未来需要再融资的公司带来挑战 [39] - 管理层将保持谨慎和选择性的投资策略,充分利用橡树的资源和专业优势,在公开和私人信贷市场中选择性投资 [40] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Brian McKenna 提问** 对于公司的股息和管理费降低,考虑到利率变化和信贷质量的潜在变化,公司如何确保未来12-18个月能够完全覆盖股息? 公司每100个基点利率变动的收益敏感度是多少? [62][63] **Matt Pendo 回答** 公司对于未来能够覆盖股息感到很有信心,主要基于管理费降低以及对管道和时间因素的调整。公司没有对具体的利率敏感度做出预测,但会密切关注市场变化。 [63][64][65] 问题2 **Finian O'Shea 提问** 公司本季度的新投资中,一级债占比较高且息差和溢价较低,这是否意味着公司未来的收益预期会下降,而管理费降低只是对此的补偿? [72][73][74] **Armen Panossian 回答** 公司投资组合在过去两年中一级债占比从60%提高到80%,这反映了公司对风险的谨慎态度。公司认为1%的管理费更合适,能为股东提供稳定的股息收益,而不是对未来收益的预测。 [73][74][75] 问题3 **Melissa Wedel 提问** 考虑到当前利率环境,公司是否预计未来提前偿还收入会更加正常化,而不像之前利率下降周期那样较高? [101][102][103][104] **Armen Panossian 和 Matt Pendo 回答** 公司很难对提前偿还收入做出准确预测,因为过去两年公司投资组合有超过50%发生了周转,这在利率上升环境下也出现了较高的提前偿还。未来提前偿还收入会有所增加,但具体情况仍取决于各个投资的个别情况。 [102][103][104]

业绩总结 - 截至2024年3月31日，投资组合的公允价值为3,047,445千美元，较2023年12月31日的3,018,552千美元有所增长[6] - 每股GAAP净投资收益为0.52美元，较2023年12月31日的0.57美元有所下降[10] - 每股净资产价值（NAV）为18.72美元，较2023年12月31日的19.14美元有所下降[10] - 2024年第一季度的总投资收入为94.029百万美元，较2023年第四季度的97.985百万美元下降了3%[48] - 2024年第一季度的GAAP净投资收入为41.367百万美元，较2023年第四季度的44.189百万美元下降了6%[48] 投资组合与债务结构 - 投资组合公司数量为151家，较2023年12月31日的146家有所增加[6] - 第一留置权占投资组合的80.8%，第二留置权占5.4%[6] - 浮动利率债务占比为85.4%，固定利率债务占比为14.6%[6] - 加权平均债务投资收益率为12.2%[6] - 资本结构中的净债务与股本比率为1.02倍，与2023年12月31日的水平持平[87] 新投资与承诺 - 新投资承诺总额为396百万美元，其中222百万美元用于新投资组合公司[18] - 2024年第一季度新投资承诺为370百万美元，较2023年第四季度的87百万美元增长了326%[29] - 2024年第一季度新投资活动为377.4百万美元，较2023年第四季度的367.6百万美元略有增长[29] - 新投资中第一留置权占比为92%[22] - 2024年第一季度的加权平均新债务投资承诺收益率为11.1%[29] 流动性与负债 - 截至2024年3月31日，公司的流动性为1,013百万美元，包括125百万美元的现金和现金等价物[38] - 截至2024年3月31日，公司的总未提用承诺为209百万美元[41] - 2024年第一季度的利息支出为31.881百万美元，较2023年第四季度的32.170百万美元略有下降[48] 其他重要信息 - 基础管理费永久性降低至总资产的1.00%，预计每年将增加每股净投资收益0.15美元[87] - 预计管理费的减少将使净投资收益的回报率增加0.8%，相当于当前水平的7%[87] - 投资组合中86%的债务投资为高级担保债务[98] - OCSL在2024年第一季度的净实现和未实现损失为-$32,030千[67] - OCSL在2024年第一季度的调整后净实现和未实现损失为-$35,344千[67]

文章核心观点 - 介绍Oaktree Specialty Lending 2024年第一季度财报情况，包括营收、每股收益等数据，与去年同期及市场预期对比，并给出关键指标表现和近一个月股价表现及评级 [1][7] 营收与收益情况 - 2024年第一季度营收9403万美元，同比下降2.4%，比Zacks共识预期的9966万美元低5.65% [1] - 同期每股收益0.56美元，去年同期为0.62美元，比共识预期的0.57美元低1.75% [1] 关键指标表现 - 总费用收入255万美元，三位分析师平均预估为167万美元 [4] - 总股息收入141万美元，三位分析师平均预估为133万美元 [5] - PIK利息收入（非控制/非关联投资）482万美元，两位分析师平均预估为446万美元 [6] - 总利息收入8526万美元，两位分析师平均预估为9412万美元 [6] 股价表现与评级 - 过去一个月公司股价回报率为+2.9%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为-2.5% [7] - 股票目前Zacks排名为4（卖出），表明短期内可能跑输大盘 [7]

根据您的要求，我已将提供的财报关键点按照单一主题进行分组。归类后的结果如下： 收入和利润表现（同比环比） - 2024财年第二季度总投资收入为9400万美元（每股1.18美元），较上一季度的9800万美元（每股1.26美元）下降4.1%[4] - 调整后总投资收入为9730万美元（每股1.22美元），较上一季度的9800万美元（每股1.26美元）下降0.7%[4] - GAAP净投资收入为4140万美元（每股0.52美元），较上一季度的4420万美元（每股0.57美元）下降6.3%[4] - 调整后净投资收入为4470万美元（每股0.56美元），较上一季度的4420万美元（每股0.57美元）增长1.1%[4] - 2024年第一季度GAAP总投资收益为9402.9万美元，每股1.18美元[31] - 2024年第一季度调整后总投资收益为9734万美元，较上季度（9801.4万美元）下降0.7%[31] - 2024年第一季度GAAP净投资收益为4136.7万美元，每股0.52美元，较去年同期（4597.8万美元）下降10.0%[31] - 2024年第一季度调整后净投资收益为4467.8万美元，每股0.56美元，与上季度（4418万美元）基本持平[31] - 2024年第一季度总投资收益为9402.9万美元，较2023年第四季度的9798.5万美元下降4.0%，但较2023年同期的9630.2万美元下降2.4%[41] - 2024年第一季度净投资收益为4136.7万美元，较2023年同期的4597.8万美元下降10.0%[41] - 2024年第一季度每股净投资收益为0.52美元，较2023年同期的0.63美元下降17.5%[41] - 2024年第一季度每股收益为0.12美元，较2023年同期的0.29美元下降58.6%[41] 成本和费用（同比环比） - 2024年第一季度费用总额为5461.6万美元，利息支出为3188.1万美元，是最大的费用项目，占费用总额的58.8%[41] 投资组合表现与构成 - 截至2024年3月31日，公司投资组合公允价值为30.5亿美元，包含151家投资组合公司[13][16] - 第一留置权债务占投资组合比例从2023年12月31日的77.9%上升至2024年3月31日的80.8%[13][17] - 第二留置权债务占投资组合比例从2023年12月31日的8.4%下降至2024年3月31日的5.4%[13][17] - 非增值投资数量从上一季度的7个减少至5个，占债务投资成本的比例从5.9%降至4.3%[13][18] - 债务投资加权平均收益率为12.2%，总组合投资加权平均收益率为11.7%[13] - 截至2024年3月31日，投资组合公允价值为30.47亿美元，较2023年底（30.19亿美元）增长1.0%[38] 投资活动 - 本季度新增投资承诺额为3.956亿美元，新债务投资的加权平均收益率为11.1%[4] - 2024年第一季度新投资承诺总额为3.956亿美元，新出资投资活动为3.774亿美元[13] 合资企业表现 - SLF JV I资产从2023年12月31日的3.728亿美元增至2024年3月31日的3.987亿美元[20] - Glick JV资产从2023年12月31日的1.392亿美元增至2024年3月31日的1.547亿美元[22] 利息与投资收入明细 - 2024年第一季度利息收入为8525.6万美元，其中非控制/非关联投资贡献7780.3万美元，占利息收入的91.2%[41] - 2024年第一季度PIK利息收入为481.6万美元，较2023年同期的412.3万美元增长16.8%[41] 已实现和未实现损益 - 2024年第一季度GAAP净已实现和未实现损失为3203万美元，每股亏损0.40美元[31] - 2024年第一季度调整后净已实现和未实现损失为3534.4万美元，每股亏损0.44美元[31] - 2024年第一季度净未实现贬值为2525.2万美元，主要受非控制/非关联投资贬值2139.6万美元影响[41] - 2024年第一季度净已实现亏损为660.3万美元，主要来自非控制/非关联投资亏损543.3万美元[41] 净资产与运营变动 - 截至2024年3月31日，每股净资产值为18.72美元，较2023年12月31日的19.14美元下降2.2%[4] - 2024年第一季度运营导致的净资产增加额为933.7万美元，较2023年同期的2152.2万美元大幅下降56.6%[41] - 截至2024年3月31日，每股净资产为18.72美元，较2023年底（19.14美元）下降2.2%[38] 财务杠杆与债务 - 截至2024年3月31日，未偿还债务总额为16.8亿美元，总债务与权益比率为1.10倍[4] - 公司总债务未偿还本金为16.8亿美元，加权平均利率为7.0%[23][25] - 截至2024年3月31日，总资产为32.98亿美元，总负债为17.74亿美元，净资产为15.24亿美元[38] 流动性状况 - 截至2024年3月31日，流动性包括1.25亿美元无限制现金及现金等价物，以及8.875亿美元的未动用信贷额度[4] - 公司拥有1.25亿美元无限制现金及现金等价物，以及8.875亿美元的信贷额度未提取能力[24] - 截至2024年3月31日，现金及现金等价物为1.25亿美元，较2023年底（1.12亿美元）增长11.3%[38] 管理层决策与股东回报 - 公司宣布自2024年7月1日起，将基础管理费永久性从1.50%降至1.00%[5] - 宣布季度现金股息为每股0.55美元[4]

文章核心观点 公司宣布永久降低基础管理费，预计提升每股净投资收入和调整后净投资收入回报率，体现对股东利益的重视 [1][2][3] 分组1：基础管理费调整 - 自2024年7月1日起基础管理费从1.50%降至1.00%，计算基于总资产（含借款投资，不含现金及现金等价物），且新费用将扣除橡树基金顾问有限责任公司在合并中已豁免的费用（2025年1月23日到期） [1] - 橡树基金顾问有限责任公司额外豁免基础管理费，2024年3月31日和6月30日止的三个月内，每月豁免总额为150万美元 [3] 分组2：调整预期影响 - 新基础管理费预计使公司每股净投资收入每年增加约0.15美元，调整后净投资收入回报率预计提高0.8%，较当前水平增长7% [2] 分组3：公司表态 - 公司首席执行官兼首席投资官表示此次费用结构的永久调整体现橡树与股东利益一致，费用降低使更多投资收入流向股东，增强公司盈利能力，强化长期为股东创造最大价值的承诺 [3] 分组4：公司简介 - 公司是一家专业金融公司，为难以进入公开或银团资本市场的公司提供定制信贷解决方案，投资目标是通过提供灵活创新融资方案实现当前收入和资本增值，受1940年《投资公司法》监管，由橡树基金顾问有限责任公司管理 [4] 分组5：前瞻性声明 - 新闻稿中部分声明为前瞻性声明，涉及公司未来经营成果、业务前景、投资影响等，虽部分声明未含特定词汇，但“预期”“相信”等词可表明前瞻性 [5][6]

公司业务概述 - 公司是专业金融公司，为融资受限企业提供定制信贷方案，投资目标是产生当期收入和资本增值[153][154] - 公司认为向具有强基本面的中型市场公司贷款可获得有吸引力的风险调整后回报[155] - 公司通过债务投资获得利息收入，也可能从股权投资获得资本收益和分红，还会有承诺、发起、结构设计、尽职调查、管理协助和咨询等费用收入[163] 公司收购信息 - 2023年1月23日，公司依据合并协议收购Oaktree Strategic Income II, Inc. [154] 市场环境影响 - 全球金融市场因通胀、利率上升等因素波动增加，对能源等行业公司产生不利影响[155] 公允价值计量相关 - Oaktree至少每季度按FASB的ASC 820确定公司资产公允价值[156] - ASC 820将公允价值计量分为三个层次，投资级别基于对公允价值计量重要的最低层次输入值[156][157][158] - Oaktree为投资获取市场报价，评估报价可靠性，通常不调整价格[158][159] - 若报价不可靠或不可用，Oaktree使用交易先例技术、企业价值分析等三种估值技术[159] - 企业价值分析考虑公司财务结果、宏观经济影响等多种因素，重要不可观察输入值是EBITDA等倍数[160] - 公司使用市场收益率法、净资产价值法、Black - Scholes定价模型等方法对投资进行公允价值估值[161] 前瞻性陈述说明 - 公司季度报告包含前瞻性陈述，实际结果可能因多种因素与陈述有重大差异[151][152] 公允价值投资数据 - 截至2024年3月31日，公司持有的公允价值投资为30.474亿美元，高于2023年9月30日的28.924亿美元，主要因2024年第一季度购买投资所致[162] - 截至2024年3月31日和2023年9月30日，公允价值投资分别占公司总资产的92.4%和89.9%[162] - 截至2024年3月31日，公司99.9%的公允价值投资组合按市场报价、交易先例法估值或由独立估值公司进行了验证[161] 非应计投资情况 - 截至2024年3月31日，有五项投资处于非应计状态，分别占债务投资成本和公允价值的4.3%和2.4%；截至2023年9月30日，有四项投资处于非应计状态，分别占债务投资成本和公允价值的2.4%和1.8%[165] 投资业务数据 - 2024年第一季度，公司在34家新投资组合公司和25家现有投资组合公司发起了7.659亿美元的投资承诺，并出资7.45亿美元[168] - 2024年第一季度，公司从提前还款、退出、其他还款和销售中获得了5.362亿美元的收益，并退出了25家投资组合公司[168] - 截至2024年3月31日，按成本计算，高级担保债务占总投资的84.20%；按公允价值计算，占86.29%[168] - 截至2024年3月31日，按成本计算，应用软件开发行业占总投资的16.93%；按公允价值计算，占比情况未单独提及[169] - 截至2024年3月31日，应用软件公允价值占比17.52%，高于2023年9月30日的15.73%[170] SLF JV I合作情况 - 截至2024年3月31日和2023年9月30日，公司和Kemper分别拥有SLF JV I的LLC股权和未偿还SLF JV I票据的87.5%和12.5%，双方各向SLF JV I注资约1.905亿美元，其中公司出资1.667亿美元[171] - 截至2024年3月31日和2023年9月30日，公司对SLF JV I的总承诺出资为1310万美元，其中约980万美元用于追加SLF JV I票据，约330万美元用于出资SLF JV I的LLC股权[171] - 2024年3月31日和2023年9月30日，公司持有的SLF JV I票据的成本和公允价值均为1.127亿美元，2024年第一季度和上半年分别获得利息收入350万美元和710万美元[171] - 截至2024年3月31日，SLF JV I高级担保贷款本金为370,208美元，加权平均利率为10.09%，借款人数为54人[171] Glick JV合作情况 - 截至2024年3月31日和2023年9月30日，公司和GF Equity Funding分别拥有Glick JV已发行LLC股权的87.5%和12.5%，公司和GF Debt Funding分别拥有Glick JV票据的87.5%和12.5%，累计注资约8400万美元，其中公司出资7350万美元[174] - 截至2024年3月31日和2023年9月30日，公司承诺为Glick JV票据出资7880万美元，其中1240万美元未出资；承诺为Glick JV的LLC股权出资870万美元，其中160万美元未出资[174] - 2024年3月31日，公司对Glick JV的总投资成本和公允价值分别为5100万美元和5130万美元，2024年第一季度和上半年Glick JV票据利息收入分别为180万美元和360万美元[174] - 截至2024年3月31日，Glick JV高级担保贷款本金为147,645美元，加权平均利率为10.09%，借款人数为49人[174] 收入与费用指标 - 净投资收入是公司利息、股息和费用收入与净费用的差额，净实现收益（损失）是投资相关资产和负债处置所得与成本的差额，净未实现增值（贬值）是报告期内按公允价值计量的投资相关资产和负债公允价值的净变化[175] - 2024年和2023年第一季度总投资收入分别为9400万美元和9630万美元，下降230万美元，降幅2.4%；上半年分别为1.92亿美元和1.755亿美元，增长1650万美元，增幅9.4%[176] - 2024年和2023年第一季度净费用分别为5270万美元和5030万美元，增加230万美元，增幅4.6%；上半年分别为1.065亿美元和9060万美元，增加1580万美元，增幅17.5%[176] - 2024年第一季度净投资收入较2023年同期减少460万美元；上半年较2023年同期增加80万美元[176][177] - 2024年和2023年第一季度实现净亏损分别为660万美元和610万美元；上半年分别为1510万美元和930万美元[177] - 2024年和2023年第一季度未实现净折旧分别为2530万美元和1830万美元；上半年分别为5030万美元和4130万美元[177] 财务状况指标 - 截至2024年3月31日，公司有16.807亿美元高级证券，资产覆盖率为188.04%，目标债务权益比为0.90 - 1.25倍，净债务权益比为1.02倍[179] - 2024年上半年现金及现金等价物净减少800万美元，经营活动净现金使用1650万美元，融资活动净现金提供850万美元[179] - 2023年上半年现金及现金等价物净增加2660万美元，经营活动净现金使用6370万美元，融资活动净现金提供9080万美元[179] - 截至2024年3月31日，公司有现金及现金等价物1.375亿美元，投资组合公允价值30亿美元，未使用信贷额度8.875亿美元等[179] - 截至2024年3月31日，公司表外安排为2.362亿美元未履行承诺，较2023年9月30日的2.327亿美元有所增加[179] 银团贷款安排情况 - 截至2024年3月31日和2023年9月30日，银团贷款安排下未偿还借款分别为4.5亿美元和4.3亿美元，公允价值与之相同[186] - 2024年和2023年截至3月31日的六个月，银团贷款安排下借款加权平均利率分别为7.579%和6.255%[186] - 2024年截至3月31日的三个月和六个月，银团贷款安排相关利息费用（含费用）分别为960万美元和1910万美元；2023年同期分别为1310万美元和2310万美元[186] - 截至2024年3月31日，银团贷款安排规模为12.18亿美元，有“增额”特征，特定情况下可增至最高12.5亿美元或当时公司净资产[184] - 截至2024年3月31日，银团贷款安排下，10.35亿美元承付款提款期于2027年6月23日到期，到期日为2028年6月23日；其余承付款提款期于2025年5月4日到期，到期日为2026年5月4日[184] - 银团贷款安排下，SOFR贷款（可选1个月或3个月）利率利差为2.00%加0.11448% - 0.26161%的SOFR调整；替代基准利率贷款利差为1.00%[184] 普通股发行情况 - 2024年截至3月31日的三个月和六个月，公司分别发行96,850股和195,455股普通股作为股息再投资计划的一部分[181] - 2024年截至3月31日的六个月，“随行就市”发行中公司发行并出售3,975,169股普通股，净收益7830万美元（扣除发行成本）[182] 花旗银行信贷安排情况 - 2023年截至3月31日的六个月，花旗银行信贷安排下借款加权平均利率为6.678%[187] - 2023年截至3月31日的三个月和六个月，花旗银行信贷安排相关利息费用（含费用）分别为290万美元和560万美元[187] - 截至2024年3月31日，公司可在OSI2花旗银行信贷安排下借款最高4亿美元，当时该安排有未偿贷款2.8亿美元，公允价值为2.8亿美元，六个月加权平均利率为8.079%，2024年第一季度和上半年利息费用（含费用）分别为600万美元和1210万美元[188][189] 票据发行与情况 - 2020年2月25日，公司发行2025年票据，总本金3亿美元，扣除相关费用后净收益2.938亿美元[190] - 2021年5月18日，公司发行2027年票据，总本金3.5亿美元，扣除相关费用后净收益3.448亿美元；同时签订利率互换协议，名义金额3.5亿美元，固定利率2.700%，浮动利率为三个月SOFR加1.658%加0.26161% [191] - 2023年8月15日，公司发行2029年票据，总本金3亿美元，扣除相关费用后净收益2.929亿美元；同时签订利率互换协议，名义金额3亿美元，固定利率7.100%，浮动利率为三个月SOFR加3.1255% [192] - 截至2024年3月31日，2025年、2027年和2029年票据的净账面价值分别为2.988亿美元、3.149亿美元和2.919亿美元，公允价值分别为2.936亿美元、3.177亿美元和3.111亿美元[193] - 2024年第一季度和上半年，2025年、2027年和2029年票据的总利息费用分别为290万美元和590万美元、670万美元和1340万美元、670万美元和1360万美元[194] - 2024年第一季度和上半年，2025年、2027年和2029年票据的票面利率（扣除利率互换影响后）分别为3.500%、3.500%、7.280%、7.286%、8.476%、8.483% [194] 税务与分红情况 - 公司符合并选择作为受监管投资公司（RIC），需分配至少90%的投资公司应税收入以维持RIC税务待遇[194] - 2022年公司产生10万美元的联邦消费税，2021年和2023年未产生，预计2024年也不会产生[194] - 公司打算向股东分配至少90%的年度应税收入，但信贷安排契约可能限制分配[194] - 2023年9月30日止年度合格净利息收入占比为89.4%[195] - 2024年4月26日，董事会宣布每股0.55美元的季度分红，6月28日支付给6月14日登记在册的股东[195] 管理费协议情况 - 2024年4月26日，公司与Oaktree达成协议，Oaktree将在2024年3月31日和6月30日止的三个月各豁免150万美元的额外基本管理费，自7月1日起，基本管理费按总资产的1.00%计算[195] 债务投资利率情况 - 截至2024年3月31日，85.4%的债务投资组合（公允价值）和85.8%的债务投资组合（成本）按浮动利率计息；截至2023年9月30日，该比例分别为86.2%和86.4%[199] - 截至2024年3月31日，浮动利率债务投资中，利率下限为0%的占比14.7%（359,402千美元），>0%且<1%的占比23.6%（579,682千美元），1%的占比53.1%（1,302,336千美元），>1%的占比8.6%（210,360千美元）；截至2023年9月30日，对应比例分别为7.2%（169,693千美元）、22.3%（522,027千美元）、59.9%（1,405,134千美元）、10.6%（248,351千美元）[199] - 假设投资和资本结构不变，利率基点增加250时，运营带来的净资产年化净增加29,750千美元；基点减少250时，运营带来的净资产年化净减少29,538千美元[199][200] - 截至2024年3月31日，按本金计算，计息现金和未偿投资、未偿借款中，货币市场利率对应金额分别为7,370千美元和0，优惠利率对应金额分别为3,228千美元和0

财务数据和关键指标变化 - 公司报告了每股调整后净投资收益44.2百万美元或0.57美元,较上一季度的47.8百万美元或0.62美元有所下降,主要是由于投资收入减少所致 [35] - 公司净资产净值(NAV)为每股19.14美元,较上一季度的19.63美元下降,主要是由于某些债务和股权投资的已实现和未实现损失,包括上述4家投资组合公司的减记,以及支付的0.07美元每股特别分红所致 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司投资组合总公允价值为30亿美元,分散投资于146家公司,其中86%投资于高级担保贷款,78%为优先担保贷款 [17] - 公司新增投资承诺370百万美元,主要为优先担保贷款,加权平均收益率为11.6% [12] - 公司收到214百万美元的偿还和退出,尽管市场活动整体有所放缓,但仍保持稳定的偿还水平 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司投资组合公司的加权平均利息覆盖率维持在1.9倍的水平,与上一季度持平 [17] - 公司新增投资中包括能源商品和燃料测试认证服务商AmSpec、宠物医院运营商PetVet、油田服务商ProFrac等 [19][20] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续优先投资于资本结构的顶端,并专注于规模较大、更多元化的企业,以进一步降低风险 [17] - 公司认为当前私募信贷市场环境较为有利,利率较高且交易条款更有利于贷款人 [12] - 公司密切关注高利率环境下借款人偿债能力的潜在挑战,并将继续采取谨慎的投资策略 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示,尽管本季度出现了几家投资组合公司的信用质量下降,但公司其他投资组合整体表现良好 [27] - 管理层对公司未来的盈利能力和股东回报充满信心,并将继续发挥奥克特公司的资源优势,积极应对短期波动 [33] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Kyle Joseph 提问** 询问公司收益率下降的原因 [51] **Matt Stewart 回答** 约40个基点下降是由于新增的不良贷款,其余是由于市场利差收缩 [54] 问题2 **Bryce Rowe 提问** 询问本季度是否有任何已计提利息收入的冲回 [59] **Matt Pendo 回答** 本季度没有任何已计提利息收入的冲回,不良贷款的利息收入在整个季度都未计提 [60] 问题3 **Finian O'Shea 提问** 询问公司是否考虑调整激励费结构,增加回顾性考核 [72] **Matt Stewart 回答** 公司定期审视激励费结构,目前认为现有结构具有竞争力和适当性,但会继续关注同行动态 [73]

业绩总结 - 第四季度调整后净投资收入为每股0.57美元，较2023年9月30日的每股0.62美元有所下降[6] - 现金分配为每股0.55美元，将于2024年3月29日支付给股东[6] - 截至12/31/2023，公司的净资产为15.12亿美元[16] - 公司投资组合价值为30.18亿美元，现金及现金等价物为11.24亿美元[18] 用户数据 - 投资组合中有146家公司，总价值为30亿美元[6] - 投资组合中的软件行业占15.2%，生物技术占4.2%[7] - 投资组合中的前十大投资中，卫生保健服务占6.1%，专业零售占5.6%[9] - 公司的总债务为15.49亿美元，总资产为32.66亿美元[16] 未来展望 - 公司新投资承诺金额为37.03亿美元，净新投资为15.41亿美元[21] - 公司相信其流动性和资本资源足以投资市场机会[29] - 公司的加权平均债务利率为7.0%[16] 新产品和新技术研发 - 新投资承诺为3.7亿美元，新投资资金为3.68亿美元[6] - 2024年第一季度新投资承诺中，主要为第一抵押贷款，总计354万美元[15] 市场扩张和并购 - 新投资承诺中，96%用于新投资组合公司，3%用于现有投资组合公司[13] - 公司拥有多样化和灵活的债务资本来源，具有充足的流动性[25] 负面信息 - 公司的净实现和未实现损益为-33654千美元，调整后的净实现和未实现损益为-32858千美元[35] - 非GAAP财务指标包括调整后的总投资收入、调整后的净投资收入和调整后的净实现和未实现损益[36]

公司概况与收购信息 - 公司是专注为融资受限企业提供信贷解决方案的专业金融公司，投资目标企业的企业价值在1亿美元至7.5亿美元之间[285][288] - 2023年1月23日，公司完成对Oaktree Strategic Income II, Inc.的收购[290] 市场环境影响 - 全球金融市场因通胀、利率上升等因素波动增加，对能源等行业公司产生不利影响[292] 资产公允价值确定方法 - Oaktree至少每季度按FASB的ASC 820确定公司资产公允价值，公允价值分三个层级[295][298] - 若无法从定价供应商获取两个报价或报价不在设定阈值内，Oaktree会直接从做市商处获取报价[298] - 若定价供应商或经纪人的报价不可靠或不可用，Oaktree会采用交易先例、企业价值分析、市场收益率三种估值技术[300] - 符合ASC 946的投资公司可使用净资产价值作为公允价值的实用替代方法[301] - Oaktree使用Black Scholes定价模型估计某些私人认股权证的公允价值[302] 投资组合公允价值情况 - 截至2023年12月31日，公司93.5%的公允价值投资组合基于市场报价、交易先例法或经独立估值公司验证[303] 未来投资机会方向 - Oaktree未来新投资机会聚焦于情境贷款、特定赞助商贷款、压力行业救援贷款和公共信贷四个领域[289] 公允价值投资数据变化 - 截至2023年12月31日，公司持有的公允价值投资为30.186亿美元，高于2023年9月30日的28.924亿美元，占总资产的92.4%，而2023年9月30日为89.9%[305] 非应计投资情况 - 截至2023年12月31日，有7项投资处于非应计状态，分别占成本和公允价值债务投资总额的5.9%和4.2%；2023年9月30日有4项，分别占2.4%和1.8%[307] 2023年第四季度投资与收益情况 - 2023年第四季度，公司在14家新公司和10家现有公司发起了3.703亿美元的投资承诺，并出资3.676亿美元[311] - 2023年第四季度，公司从预付款、退出、其他还款和销售中获得2.135亿美元收益，并退出10家投资组合公司[311] 不同类型投资占比变化 - 2023年12月31日，按成本计算，高级担保债务占总投资的84.82%，按公允价值计算占86.31%；9月30日分别为85.24%和86.47%[312] 各行业投资占比变化 - 2023年12月31日，按成本计算，应用软件开发行业占总投资的14.82%，按公允价值计算占15.23%；9月30日分别为15.39%和15.73%[313][314] - 2023年12月31日，医疗保健服务行业按成本计算占总投资的4.32%，按公允价值计算占4.04%；9月30日分别为2.68%和2.31%[313][314] - 2023年12月31日，互动媒体与服务行业按成本计算占总投资的2.07%，按公允价值计算占2.20%；9月30日分别为0.62%和0.66%[313][314] - 2023年12月31日，多元化支持服务行业按成本计算占总投资的1.98%，按公允价值计算占2.08%；9月30日分别为0.77%和0.81%[313][314] - 2023年12月31日，系统软件行业按成本计算占总投资的1.43%，按公允价值计算占1.50%；9月30日分别为0.76%和0.76%[313][314] SLF JV I投资情况 - 截至2023年12月31日和9月30日，公司和Kemper分别拥有SLF JV I的LLC股权和未偿还的SLF JV I票据的87.5%和12.5%，双方共向SLF JV I注资约1.905亿美元，其中公司出资1.667亿美元[316] - 截至2023年12月31日和9月30日，公司对SLF JV I的总承诺注资为1310万美元，其中约980万美元用于注资额外的SLF JV I票据，约330万美元用于注资SLF JV I的LLC股权[316] - 2023年和2022年第四季度，公司从SLF JV I票据获得的利息收入分别为360万美元和260万美元，截至2023年12月31日，SLF JV I票据年利率为一个月SOFR加7.00%，SOFR下限为1.00%，将于2028年12月29日到期[317] Glick JV投资情况 - 截至2023年12月31日和9月30日，公司在Glick JV的总投资成本和公允价值分别为5060万美元和5100万美元、5030万美元和5000万美元，2023年和2022年第四季度，公司从Glick JV票据获得的利息收入分别为180万美元和160万美元[323] 总投资收入变化 - 2023年和2022年第四季度，公司总投资收入分别为9800万美元和7920万美元，增长1880万美元，增幅23.8%，主要由于利息收入增加1920万美元，部分被费用收入减少70万美元抵消[329] 净费用变化 - 2023年和2022年第四季度，公司净费用分别为5380万美元和4030万美元，增加1350万美元，增幅33.5%，主要由于利息费用增加1150万美元、第一部分激励费用增加130万美元和管理费增加80万美元[330] 净投资收入变化 - 2023年第四季度，公司净投资收入较2022年第四季度增加540万美元，主要由于总投资收入增加1880万美元和净费用增加1350万美元[331] 净实现损失情况 - 2023年和2022年第四季度，公司分别录得净实现损失850万美元和320万美元，与各种投资和外汇远期合约的退出和重组有关[333] 净未实现折旧情况 - 2023年和2022年第四季度，公司分别录得净未实现折旧2500万美元和2300万美元[335] 优先证券与债务权益比情况 - 截至2023年12月31日，公司有16.629亿美元的优先证券，资产覆盖率为188.66%，目标债务权益比为0.90x至1.25x，净债务权益比为1.02x[337] 现金及现金等价物变化 - 2023年第四季度，公司现金及现金等价物净减少1380万美元，经营活动提供净现金110万美元，融资活动使用净现金1460万美元[338] - 2022年第四季度，公司现金及现金等价物净减少710万美元，经营活动使用净现金1.099亿美元，融资活动提供净现金1.033亿美元[339] 现金及相关资产情况 - 截至2023年12月31日，公司现金及现金等价物为1.317亿美元，投资组合公允价值为30亿美元，未使用信贷额度为9.075亿美元[340] - 截至2023年9月30日，公司现金及现金等价物为1.455亿美元，投资组合公允价值为29亿美元，未使用信贷额度为9.075亿美元[341] 表外安排情况 - 截至2023年12月31日，公司表外安排为2.266亿美元未出资承诺；截至2023年9月30日，为2.327亿美元[342] 普通股发行情况 - 2023年第四季度，公司作为股息再投资计划一部分发行98,605股普通股[345] - 2023年，公司通过“市价发行”发行并出售1,641,416股普通股，净收益为3230万美元[347] 普通股股息情况 - 自2021年10月1日以来，公司支付了多笔普通股股息，2023年第四季度季度股息为每股0.55美元，特别股息为每股0.07美元[351] - 2024年1月26日董事会宣布每股0.55美元的季度分红，3月29日现金支付，3月15日登记[380] 银团贷款安排情况 - 截至2023年12月31日，银团贷款安排规模为12.18亿美元，部分承诺提款期至2027年6月23日，到期日为2028年6月23日[353] - 银团贷款安排下SOFR贷款利率利差为2%加0.11448% - 0.26161%的SOFR调整，替代基准利率贷款利率利差为1%[353] - 截至2023年12月31日和9月30日，银团贷款安排下未偿还借款为4.3亿美元，公允价值为4.3亿美元；2023年和2022年第四季度加权平均利率分别为7.621%和5.849%；利息费用分别为960万美元和1000万美元[356] 银团贷款财务契约情况 - 公司需遵守银团贷款安排下的多项财务契约，如最低股东权益7.7亿美元、资产覆盖率不低于1.50:1、利息覆盖率不低于2.25:1、最低净资产5.5亿美元等，2023年9月30日报告值均达标[355] 信贷安排情况 - 2021年3月19日签订花旗银行信贷安排，2023年5月25日终止；2023年1月23日因OSI2合并签订OSI2花旗银行信贷安排[357][359] - 截至2023年12月31日，OSI2花旗银行信贷安排下可借款最高达4亿美元，未偿还借款为2.8亿美元，公允价值为2.8亿美元；2023年第四季度加权平均利率为8.204%，利息费用为610万美元[360][362] 票据发行与情况 - 2020年2月25日发行2025年票据，总本金3亿美元，净收益2.938亿美元；2021年5月18日发行2027年票据，总本金3.5亿美元，净收益3.448亿美元；2023年8月15日发行2029年票据，总本金3亿美元，净收益2.929亿美元[363][364][366] - 2023年12月31日，2025年、2027年和2029年票据净账面价值分别为2.985亿美元、3.168亿美元和2.974亿美元，公允价值分别为2.912亿美元、3.151亿美元和3.104亿美元[369] - 2023年第四季度，2025年、2027年和2029年票据总利息费用分别为290万美元、680万美元和680万美元，票面利率（扣除利率互换影响后）分别为3.500%、7.455%和8.679%[369] 利率互换协议情况 - 与2027年票据和2029年票据相关，公司分别签订利率互换协议，名义金额分别为3.5亿美元和3亿美元，固定利率分别为2.700%和7.100%[365][367] 税务情况 - 公司已符合并选择按美国联邦所得税法规被视为受监管投资公司（RIC），需分配至少90%的投资公司应税收入以维持RIC税务待遇[370][372] - 2022年公司产生10万美元联邦消费税，预计2023年不会产生联邦消费税[372] 合格净利息收入占比 - 2023年9月30日止年度合格净利息收入占比89.4%[378] 债务投资组合利率情况 - 截至2023年12月31日，按公允价值计算84.3%的债务投资组合按浮动利率计息，按成本计算为84.8%；截至2023年9月30日，按公允价值计算为86.2%，按成本计算为86.4%[384] - 截至2023年12月31日，浮动利率债务投资中利率下限为0%的占比11.2%（公允价值267,929千美元），>0%且<1%的占比22.7%（543,821千美元），1%的占比55.3%（1,325,797千美元），>1%的占比10.8%（260,117千美元）；截至2023年9月30日，对应占比分别为7.2%（169,693千美元）、22.3%（522,027千美元）、59.9%（1,405,134千美元）、10.6%（248,351千美元）[384] 利率变动影响情况 - 假设利率基点增加250，年收入增加63,148千美元，年费用增加34,000千美元，运营净资产净增加29,148千美元；基点增加200，对应数据为50,458千美元、27,200千美元、23,258千美元；基点增加150，对应为37,767千美元、20,400千美元、17,367千美元；基点增加100，对应为25,077千美元、13,600千美元、11,477千美元；基点增加50，对应为12,538千美元、6,800千美元、5,738千美元[385] - 假设利率基点降低50，年收入减少12,538千美元，年费用减少6,800千美元，运营净资产净减少5,738千美元；基点降低100，对应数据为25,077千美元、13,600千美元、11,477千美元；基点降低150，对应为37,615千美元、20,400千美元、17,215千美元；基点降低200，对应为50,154千美元、27,200千美元、22,954千美元；基点降低250，对应为62,683千美元、34,000千美元、28,683千美元[386] 不同利率下现金和投资及借款情况 - 截至2023年12月31日，按本金计算，货币市场利率下现金和投资为8,722千美元，借款为83,262千美元；优惠利率下现金和投资为33,664千美元，借款为2,221千美元；30天SOFR下现金和投资为805,045千美元，借款