文章核心观点 - 橡树特种贷款公司信贷质量下降，净投资收入下滑，仅勉强覆盖股息支付，若下季度净投资收入仍不足以支付股息，可能削减股息，当前股票以6%的净资产价值折扣出售，维持“持有”评级 [1][16] 评级历史 - 因公司信贷质量大幅下降，将其股票评级从“强力买入”改为“持有” [2] 投资组合回顾 - 上季度公司投资总额31亿美元，分布于158家投资组合公司，截至2024年6月30日，第一留置权投资占投资组合的82% [3] - 公司浮动利率投资定位不如高盛BDC和黑石担保贷款基金激进，其85%的投资为浮动利率贷款，而后两者接近100% [3][4] 投资组合总结 - 上季度公司新增投资活动为第三高水平，新增投资资金2.932亿美元，低于2024年第二季度的3.774亿美元 [4] - 若央行下月下调短期利率，公司业务的贷款发放量可能增加 [5] 新增投资情况 - 公司非应计比率较高，截至2024年6月30日为3.7%，同比上升0.6个百分点，导致投资收入尤其是利息收入下降 [6] - 2024年第三季度，公司利息收入同比大幅下降10%至8600万美元，总投资收入为9500万美元，同比下降7% [7] 股息支付率 - 公司调整后净投资收入连续三个季度环比下降，股息支付率连续三个季度恶化 [9] - 上季度公司每股净投资收入仅0.55美元，与每股季度股息支付额相同，2024年第三季度股息支付率为100%，为一年来最差 [10] 股息情况 - 上季度公司净资产价值因投资组合的净实现和未实现损失下降2.9%，每股减少0.54美元，截至2024年6月30日，净资产价值为18.19美元，环比下降0.53美元，当前股价为每股17.02美元，以6%的净资产价值折扣出售 [12] - 高盛BDC上季度也出现信贷问题，但股价在短暂抛售后续以4%的净资产价值溢价出售，黑石担保贷款基金以6%的净资产价值溢价出售，因其股息支付率低且信贷状况良好，是优质选择 [12] 投资论点可能有误的原因 - 上季度公司调整后净投资收入仅勉强覆盖股息，股息风险增加，央行即将下调短期利率，可能进一步影响股息支付率，但公司浮动利率贷款投资较少，预计受未来利率下调影响较小 [14] 结论 - 上季度公司净资产价值环比下滑，净投资收入下降，仅足以支付当前每股季度股息0.55美元，公司需快速改善信贷质量，否则可能被迫削减股息，损害被动收入投资者对管理层的信任，当前股票以6%的净资产价值折扣出售，建议“持有” [15][16]

文章核心观点 - 橡树特种贷款公司虽面临贷款业绩问题和非应计比例上升，但通过调整管理费结构支撑股息，当前股息可持续，股价低于净资产价值，对收益型投资者有吸引力 [1][3][15] 公司业绩表现 - 2024年公司面临抛售压力，二季度资产负债表质量持续下降，非应计比例显著增加 [1] - 自5月以来股价下跌约14%，上季度非应计比例大幅上升 [3] - 三季度调整后每股净投资收益0.55美元，刚好支撑每股0.55美元的股息，派息覆盖率从二季度的102%降至100% [8] 投资组合情况 - 主要专注于一级和二级留置权债务投资，二季度此类投资占比85%，三季度新增一级留置权投资3.02亿美元、二级留置权投资300万美元，新增无次级债务和股权投资3500万美元 [4] - 上季度投资组合持续出现业绩问题，新增3笔非应计投资，二季度共有8笔债务投资违约，非应计比例达3.7%，环比增加1.3个百分点 [6] 管理费调整 - 为避免削减股息，管理层调整基本管理费结构，预计每季度为公司净投资收入增加每股0.03 - 0.04美元（每年约每股0.15美元） [10][11] - 公司将基本管理费从1.50%降至1.00%，上季度放弃额外基本管理费，节省150万美元 [11] 估值情况 - 当前市净率为0.92倍，低于长期平均的1.02倍，行业平均市净率为0.98倍，若未来十二个月资产负债表和贷款质量不进一步恶化，公司估值有望回升至净资产价值，潜在升值空间8% [12] 风险因素 - 公司不良贷款可能增加，导致未反映在净资产价值中的额外减记，股息安全边际已被侵蚀 [14] 总结建议 - 鉴于管理费结构调整，预计公司无需降低股息，但如果信贷质量继续下降，可能被迫减记更多投资，影响净资产价值，目前公司对收益型投资者仍有吸引力 [15]

财务数据和关键指标变化 - 调整后的净投资收益为4520万美元或每股0.55美元,略低于上一季度的4470万美元或每股0.56美元 [45] - 调整后的总投资收益下降180万美元,主要受到某些投资被列为非应计状态的不利影响 [46] - 净资产价值每股下降至18.19美元,低于上一季度的18.72美元,主要由于某些债务和股权投资的未实现亏损 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司投资组合中的第一留置贷款占比从6月30日的76%增加至82% [11] - 第二留置贷款和无担保债务投资从14%下降至8%以下 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司投资组合中的公司中位数EBITDA约为1.47亿美元,杠杆率为5倍,与上一季度基本持平 [23] - 投资组合公司的加权平均利息覆盖率与上一季度持平,为1.9倍 [23] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司保持谨慎态度,继续执行其相对价值投资理念,审慎评估赞助商和非赞助商市场的投资机会 [43] - 公司专注于在资本结构顶部进行投资,86%的投资组合投资于高级担保债务,其中82%为第一留置贷款 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管利率环境较高,但公司投资组合公司的表现良好 [23] - 高利率可能会给高负债公司带来挑战,公司将密切关注需要在不久将来再融资的公司 [42] - 公司认为当前环境下保持谨慎态度是明智的 [43] 其他重要信息 - 奥克特里公司同意放弃320万美元的第一部分激励费用,以弥补非应计投资的不利影响 [14] - 奥克特里公司还永久降低了公司的基础管理费,预计每年将增加公司约1200万美元或每股0.15美元的调整后净投资收益 [15] - 公司维持充足的流动性,季末净杠杆比率为1.1倍,有8.28亿美元的未动用信贷额度和9600万美元的现金 [20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Finian O'Shea 提问** 本季度的第一部分费用豁免是否为一次性的 [57] **Armen Panossian 回答** 第一部分费用豁免确实是一次性的,不是持续性的 [58] 问题2 **Finian O'Shea 提问** 对奥克特里公司平台层面的看法,是否会向更多的交易量转变 [59] **Armen Panossian 回答** 奥克特里公司的核心仍将是信用投资,不会做出不自然的业务扩张,最近的信用事件也与公司平台无关 [60][61][62] 问题3 **Melissa Wedel 提问** 投资和偿还水平较高,是否反映了谨慎态度 [64] **Armen Panossian 回答** 确实存在一定的时间因素,但公司仍保持谨慎态度,关注估值、杠杆倍数和贷款价值,选择性地与熟悉的赞助商进行投资 [65][66][67]

业绩总结 - 调整后的每股净投资收入为0.55美元，较2024年3月31日的0.56美元略有下降[5] - 每股净资产价值为18.19美元，较2024年3月31日的18.72美元下降[5] - 2024年第二季度每股GAAP净投资收益为0.54美元，较2024年第一季度的0.52美元有所上升[15] - 2024年第二季度每股调整后净投资收益为0.55美元，较2024年第一季度的0.56美元略有下降[15] - 截至2024年6月30日，净投资收入为4457.5万美元，较2024年3月31日的4136.7万美元有所增长[30] - 2024年6月30日的调整后净投资收入为4518.2万美元，较2024年3月31日的4467.8万美元略有上升[30] 投资组合与财务状况 - 投资组合的公允价值为31亿美元，涵盖158家投资组合公司[7] - 净债务与股本比率为1.10倍，现金为9600万美元，信贷设施未提取的额度为8.28亿美元[5] - 2024年第二季度的总资产为3,322,181万美元，较2024年第一季度的3,297,939万美元有所上升[15] - 2024年第二季度的总债务为1,679,164万美元，较2024年第一季度的1,635,642万美元有所上升[15] - 截至2024年6月30日，公司总债务为25.68亿美元，其中担保债务为16.18亿美元，无担保债务为9.5亿美元[22] - 截至2024年6月30日，公司可用流动性为9亿美元，包括9600万美元的无条件现金和现金等价物，以及8.28亿美元的未提取信用额度[23] 投资活动与市场动态 - 新投资承诺总额为3.39亿美元，新债务投资的加权平均收益率为11.1%[5] - 2024年第二季度新投资承诺为338,700万美元，较第一季度的395,600万美元有所下降[18] - 2024年第二季度新资金投资活动为293,200万美元，较第一季度的377,400万美元下降[18] - 2024年第二季度净新投资为107,700万美元，较第一季度的54,800万美元有所增加[18] - 2024年6月30日的投资组合中，86%的债务投资为优先担保，85%的债务组合为浮动利率[7] - 新投资中，第一留置权占比为80%，总额为2.7亿美元[12] 负面信息与损失 - 2024年6月30日的净未实现增值为26,199千美元，而2024年3月31日为-25,252千美元[32] - 2024年6月30日的净实现损失为-69,452千美元，较2024年3月31日的-6,603千美元显著增加[32] - 2024年6月30日的GAAP净实现和未实现损失（税后）为-43,455千美元，较2024年3月31日的-32,030千美元下降[32] - 2024年6月30日的调整后净实现和未实现损失（税后）为-44,055千美元，较2024年3月31日的-35,344千美元下降[32] 其他财务指标 - 基础管理费从1.50%永久降低至1.00%，预计每年将增加每股净投资收入0.15美元[6] - 截至2024年6月30日，公司投资组合的加权平均债务收益率为10.1%，杠杆比率为1.4倍[28] - 截至2024年6月30日，公司未提取的承诺为2.64亿美元[26] - 截至2024年6月30日，公司总流动性中调整后的流动性为8.89亿美元[26] - 2024年6月30日的GAAP总投资收入为1.16美元，较2024年3月31日的1.18美元略有下降[32] - 2024年6月30日的加权平均普通股流通股数为81,830千股，较2024年3月31日的79,763千股有所增加[32]

文章核心观点 - 介绍橡树特种贷款公司2024年第二季度财报情况，包括营收、每股收益等数据与去年同期及市场预期对比，还提及关键指标表现和股价回报情况 [1][6] 营收与每股收益情况 - 2024年第二季度公司营收9497万美元，同比下降6.8%，比Zacks共识预期的9935万美元低4.41% [1] - 该季度每股收益为0.55美元，去年同期为0.62美元，比共识预期的0.57美元低3.51% [1] 关键指标表现 - 总手续费收入146万美元，三位分析师平均预期为253万美元 [3] - 总股息收入140万美元，三位分析师平均预期为145万美元 [4] - 非控制/非关联投资的实物支付利息收入546万美元，两位分析师平均预期为512万美元 [5] - 总利息收入8595万美元，两位分析师平均预期为9066万美元 [6] 股价回报情况 - 过去一个月公司股价回报率为 -4%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 +1.1% [6] - 该股目前Zacks排名为4（卖出），表明短期内可能跑输大盘 [6]

文章核心观点 - 橡树特贷本季度财报未达预期，股价年初至今表现不佳，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，当前Zacks评级为卖出，同行业FlexShopper公司即将公布财报 [1][3][6] 橡树特贷本季度财报情况 - 每股收益0.55美元，未达Zacks共识预期的0.57美元，去年同期为0.62美元，本季度盈利意外为 -3.51% [1] - 上一季度预期每股收益0.57美元，实际为0.56美元，盈利意外为 -1.75% [1] - 过去四个季度公司未能超越共识每股收益预期 [2] - 截至2024年6月季度营收9497万美元，未达Zacks共识预期4.41%，去年同期为1.019亿美元，过去四个季度未能超越共识营收预期 [2] 橡树特贷股价表现 - 年初至今股价下跌约11.7%，而标准普尔500指数上涨15.8% [3] 橡树特贷未来展望 - 股价近期走势及未来盈利预期主要取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势不利，当前Zacks评级为4（卖出），预计短期内股价表现逊于市场 [6] - 未来几个季度和本财年盈利预估变化值得关注，当前季度共识每股收益预期为0.59美元，营收9892万美元，本财年共识每股收益预期为2.28美元，营收3.9027亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，金融 - 杂项服务行业目前处于250多个Zacks行业的后40%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] FlexShopper公司情况 - 尚未公布2024年6月季度财报，预计本季度每股亏损0.15美元，同比变化 +31.8%，过去30天本季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计营收3100万美元，较去年同期增长26.4% [9]

投资收益 - 总投资收益为9,500万美元(每股1.16美元)，较上一季度增加[3] - 调整后总投资收益为9,560万美元(每股1.17美元)，较上一季度下降[3] - 总投资收益为2.87亿美元，同比增长3.4%[60] 净投资收益 - 净投资收益为4,460万美元(每股0.54美元)，较上一季度增加[4] - 调整后净投资收益为4,520万美元(每股0.55美元)，较上一季度增加[5] - 净投资收益为1.30亿美元，同比减少2.4%[60] - 每股净投资收益为1.63美元，同比减少13.8%[60] 资产负债情况 - 每股净资产为18.19美元，较上一季度下降[6] - 总债务为17.4亿美元，总债务权益比为1.16倍[9] - 公司总债务权益比为1.16倍，净债务权益比为1.10倍[37] - 公司总投资额为32.93亿美元，较上一季度增加[59] - 公司持有非控股/非联属投资2787.24百万美元，较上一季度增加[59] - 公司持有控股投资2.99亿美元，较上一季度减少[59] - 公司持有联属投资3540万美元，较上一季度减少[59] - 公司现金及现金等价物为9632.1万美元，较上一季度减少[59] - 公司受限现金为1099.3万美元，较上一季度减少[59] - 公司信用额度为7.9亿美元，较上一季度增加[59] - 公司无担保票据净额为9.07亿美元，较上一季度增加[59] - 公司每股净资产为18.19美元，较上一季度减少[59] 费用情况 - 公司免除了320万美元的绩效费用和150万美元的管理费用[7] - 基础管理费用为3,486万美元，同比增长4.4%[60] - 第一部分激励费用为2,582万美元，同比减少1.8%[60] - 利息费用为9,656万美元，同比增长21.8%[60] 其他 - 新增投资承诺3.387亿美元，收到1.855亿美元的还款和出售收入[8] - 公司宣布每股0.55美元的季度现金分红[11] - 截至2024年6月30日，公司投资组合的公允价值为31.22亿美元，由158家公司的投资组成[26] - 截至2024年6月30日，公司债务投资组合中有8项投资处于非应计状态，占债务投资组合成本和公允价值的5.7%和3.7%[29] - 截至2024年6月30日，公司在SLF JV I和Glick JV的投资分别为1.385亿美元和4,990万美元，较上季度分别下降2.7%和2.8%[30][32] - 截至2024年6月30日，公司有9,630万美元的无限制现金和现金等价物，以及8.275亿美元的未提取信贷额度[35] - 利息收入为2.63亿美元，同比增长3.4%[60] - 非控制/非关联投资的利息收入为2.39亿美元，占总利息收入的91.1%[60] - 净资产增加为2,099万美元，同比减少70.6%[60] - 每股收益为0.26美元，同比减少74.3%[60]

文章核心观点 奥克树特种贷款公司公布2024年第二财季财务结果，业务有发展但面临挑战，公司将继续调整投资策略并致力于为股东创造价值 [1][9] 财务亮点 - 2024财年第三季度总投资收入9500万美元（每股1.16美元），高于上一季度，主要因投资组合增长和OID增加，但部分被非应计投资和费用减少抵消 [2] - 第三季度调整后总投资收入9560万美元（每股1.17美元），低于上一季度，主要因非应计投资影响、OID加速减少和费用降低，部分被投资组合增长带来的息票利息收入增加抵消 [2] - 第三季度GAAP净投资收入4460万美元（每股0.54美元），高于上一季度，主要因第一部分激励费用降低和总投资收入增加，部分被利息费用增加抵消 [3] - 第三季度调整后净投资收入4520万美元（每股0.55美元），高于上一季度，主要因第一部分激励费用降低，部分被调整后总投资收入降低和利息费用增加抵消，每股减少因加权平均流通股增加 [4] - 截至2024年6月30日，每股净资产值18.19美元，低于3月31日的18.72美元，主要因某些债务和股权投资未实现损失 [5] - 2024年第二财季免除320万美元第一部分激励费用和150万美元管理费 [5] - 本季度新增3.387亿美元投资承诺，收到1.855亿美元提前还款、退出、其他还款和销售款项，新债务投资加权平均收益率11.1% [6] - 截至2024年6月30日，未偿还债务总额17.4亿美元，总债务与股权比率1.16倍，净债务与股权比率1.10倍 [6] - 截至2024年6月30日，流动性包括9630万美元无限制现金及现金等价物和8.275亿美元未动用信贷额度，未动用投资承诺2.914亿美元，排除合资企业后为2.643亿美元，其中约2.194亿美元可立即提取 [7] - 宣布每股0.55美元季度现金分红，9月30日支付给9月16日登记在册股东 [8][10] 运营结果 |项目|2024年6月30日（未经审计）|2024年3月31日（未经审计）|2023年6月30日（未经审计）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |GAAP运营结果：| | | | |利息收入|8595.3万美元|8525.6万美元|9531万美元| |PIK利息收入|614.9万美元|481.6万美元|396.7万美元| |费用收入|146万美元|254.6万美元|157.3万美元| |股息收入|140.4万美元|141.1万美元|105万美元| |总投资收入|9496.6万美元|9402.9万美元|1.019亿美元| |净费用|5039.1万美元|5266.2万美元|5348.7万美元| |净投资收入|4457.5万美元|4136.7万美元|4841.3万美元| |已实现和未实现收益（损失），税后净额| - 4345.5万美元| - 3203万美元| - 1172.8万美元| |运营导致的净资产净增加（减少）|112万美元|933.7万美元|3668.5万美元| |每股普通股总投资收入|1.16美元|1.18美元|1.32美元| |每股普通股净投资收入|0.54美元|0.52美元|0.63美元| |每股普通股已实现和未实现收益（损失），税后净额| - 0.53美元| - 0.4美元| - 0.15美元| |每股普通股基本和摊薄收益（损失）|0.01美元|0.12美元|0.48美元| |非GAAP财务指标：| | | | |调整后总投资收入|9557.3万美元|9734万美元|1.01058亿美元| |调整后净投资收入|4518.2万美元|4467.8万美元|4757.1万美元| |调整后已实现和未实现收益（损失），税后净额| - 4405.5万美元| - 3534.4万美元| - 1111.6万美元| |调整后收益（损失）|112.7万美元|933.4万美元|3645.5万美元| |每股调整后总投资收入|1.17美元|1.22美元|1.31美元| |每股调整后净投资收入|0.55美元|0.56美元|0.62美元| |每股调整后已实现和未实现收益（损失），税后净额| - 0.54美元| - 0.44美元| - 0.14美元| |每股调整后收益（损失）|0.01美元|0.12美元|0.47美元| [11] 投资组合与投资活动 - 截至2024年6月30日，投资组合公允价值31亿美元，涉及158家公司，包括141家公司债务投资、42家公司股权投资及合资企业投资，27项股权投资在有债务投资公司 [19] - 截至2024年6月30日，94.9%投资组合公允价值为债务投资，包括82.5%第一留置权贷款、3.5%第二留置权贷款和9.0%无担保债务投资，高于3月31日 [20] - 截至2024年6月30日，8项投资处于非应计状态，占债务组合成本和公允价值的5.7%和3.7%，高于上一季度 [21] - SLF JV I：截至2024年6月30日，公司投资公允价值1.385亿美元，较3月31日下降2.7%，主要因杠杆使用和基础投资组合未实现折旧；资产3.908亿美元，包括对49家投资组合公司高级担保贷款；本季度为公司产生350万美元现金利息收入和140万美元股息收入；有7200万美元未动用信贷额度，债务与股权比率1.3倍 [22][23] - Glick JV：截至2024年6月30日，公司投资公允价值4990万美元，较3月31日下降2.8%，主要因杠杆使用和基础投资组合未实现折旧；资产1.502亿美元，包括对45家投资组合公司高级担保贷款；本季度为公司产生150万美元现金利息收入；有2200万美元未动用信贷额度，债务与股权比率1.5倍 [24][25] 流动性与资本资源 - 截至2024年6月30日，公司未偿还债务本金总额17.4亿美元，包括7.9亿美元循环信贷安排借款、3亿美元2025年到期3.500%票据、3.5亿美元2027年到期2.700%票据和3亿美元2029年到期7.100%票据，资金组合45%为有担保借款，55%为无担保借款，符合信贷安排财务契约 [26] - 截至2024年6月30日，公司有9630万美元无限制现金及现金等价物和8.275亿美元未动用信贷额度，未动用投资承诺2.914亿美元，排除合资企业后为2.643亿美元，约2.194亿美元可立即提取，公司认为流动性和资本资源足以把握市场机会 [27][28] - 截至2024年6月30日，未偿还债务加权平均利率7.0%，与3月31日持平；总债务与股权比率1.16倍，净债务与股权比率1.10倍 [29] 非GAAP财务指标 - 公司披露调整后财务指标，用于内部分析和评估业绩，也有助于投资者评估公司业绩，排除合并产生非现金收入/收益/损失和资本利得激励费用影响 [30] - 调整后总投资收入和每股调整后总投资收入：排除合并会计调整产生利息收入摊销或 accretion [31] - 调整后净投资收入和每股调整后净投资收入：排除合并会计调整产生利息收入摊销或 accretion 和资本利得激励费用 [32] - 调整后已实现和未实现收益（损失），税后净额和每股调整后已实现和未实现收益（损失），税后净额：排除合并会计调整产生已实现和未实现收益（损失） [33] - 调整后收益（损失）和每股调整后收益（损失）：调整后净投资收入与调整后已实现和未实现收益（损失），税后净额之和，包括第二部分激励费用影响 [34] 会议电话信息 - 公司将于2024年8月1日上午11点（东部时间）/上午8点（太平洋时间）举行电话会议讨论第三财季结果，可通过电话或公司网站收听直播，会议将参考投资者演示文稿 [43] - 无法收听直播者可在广播约一小时后通过公司网站或电话收听回放 [44] 公司简介 奥克树特种贷款公司是一家专业金融公司，为难以进入公开或银团资本市场公司提供定制信贷解决方案，目标是通过提供灵活创新融资解决方案产生当前收入和资本增值，受1940年《投资公司法》监管，由奥克树基金顾问有限责任公司外部管理 [45][46]

文章核心观点 - 橡树特种贷款公司公布2024财年第三季度财务业绩，业务有发展但部分指标受投资挑战影响，公司对策略和投资组合回报有信心 [1][9] 财务亮点 - 2024财年第三季度总投资收入9500万美元（每股1.16美元），高于上季度，主要因投资组合增长和OID增值，部分被非应计投资和费用减少抵消 [2] - 第三季度调整后总投资收入9560万美元（每股1.17美元），低于上季度，主要因非应计投资影响、OID加速减少和费用降低，部分被投资组合增长带来的息票利息收入增加抵消 [2] - 第三季度GAAP净投资收入4460万美元（每股0.54美元），高于上季度，主要因第一部分激励费用降低和总投资收入增加，部分被利息费用增加抵消 [3] - 第三季度调整后净投资收入4520万美元（每股0.55美元），高于上季度，主要因第一部分激励费用降低，部分被调整后总投资收入降低和利息费用增加抵消，每股下降因加权平均流通股增加 [4] - 截至2024年6月30日，每股净资产值18.19美元，低于3月31日，主要因部分债务和股权投资未实现损失 [5] - 2024年第二季度免除320万美元第一部分激励费用和150万美元管理费 [5] 运营结果 收入与费用 - 2024年第二季度利息收入8595.3万美元，PIK利息收入614.9万美元，费用收入146万美元，股息收入140.4万美元，总投资收入9496.6万美元 [11] - 2024年第二季度净费用5039.1万美元，低于上季度，主要因第一部分激励费用降低，部分被利息费用和一般及行政费用增加抵消 [14] 收益情况 - 2024年第二季度GAAP净投资收入4457.5万美元，净实现和未实现损益（税后）-4345.5万美元，运营导致净资产净增加112万美元 [11] - 2024年第二季度调整后总投资收入9557.3万美元，调整后净投资收入4518.2万美元，调整后净实现和未实现损益（税后）-4405.5万美元，调整后收益112.7万美元 [11] 投资组合与投资活动 投资组合概况 - 截至2024年6月30日，投资组合公允价值31亿美元，涉及158家公司，包括141家公司的债务投资、42家公司的股权投资以及合资企业投资 [19] - 截至2024年6月30日，94.9%的投资组合为债务投资，其中第一留置权贷款占82.5%，高于上季度 [20] 非应计投资情况 - 截至2024年6月30日，有8项投资处于非应计状态，占债务投资成本和公允价值的5.7%和3.7%，高于上季度 [21] 合资企业情况 - 截至2024年6月30日，SLF JV I投资公允价值1.385亿美元，较上季度下降2.7%，资产3.908亿美元，产生现金利息收入350万美元和股息收入140万美元 [22][23] - 截至2024年6月30日，Glick JV投资公允价值4990万美元，较上季度下降2.8%，资产1.502亿美元，产生现金利息收入150万美元 [24][25] 投资活动数据 - 2024年第二季度新增投资承诺3.387亿美元，新资金投入2.932亿美元，提前还款、退出等收入1.855亿美元，净新增投资1.077亿美元 [17] 流动性与资本资源 债务情况 - 截至2024年6月30日，公司债务本金总额17.4亿美元，融资结构为45%有担保和55%无担保借款，符合信贷协议财务契约 [26] 流动性指标 - 截至2024年6月30日，公司有9630万美元无限制现金及现金等价物和8.275亿美元未使用信贷额度，未出资投资承诺2.914亿美元，排除合资企业后为2.643亿美元，约2.194亿美元可立即提取 [27] 利率与比率 - 截至2024年6月30日，债务加权平均利率7.0%，与上季度持平，总债务与权益比率1.16倍，净债务与权益比率1.10倍 [29] 非GAAP财务指标 指标定义 - 调整后总投资收入和每股调整后总投资收入：排除合并会计调整产生的利息收入摊销或增值 [31] - 调整后净投资收入和每股调整后净投资收入：排除合并会计调整产生的利息收入摊销或增值和资本利得激励费用 [32] - 调整后净实现和未实现损益（税后）和每股调整后净实现和未实现损益（税后）：排除合并会计调整产生的净实现和未实现损益 [33] - 调整后收益（亏损）和每股调整后收益（亏损）：调整后净投资收入与调整后净实现和未实现损益（税后）之和 [34] 指标用途 - 公司管理层用非GAAP财务指标分析评估业绩，认为对投资者评估公司持续业绩和趋势有用，能排除合并带来的非现金收入和损益影响 [30][37] 指标调整 - 提供总投资收入、净投资收入、净实现和未实现损益（税后）、净资产运营净增减至调整后指标的调节表 [39][40][41][42] 其他信息 分红情况 - 董事会宣布每股0.55美元季度现金分红，9月30日支付给9月16日登记股东 [8][10] 电话会议 - 公司将于2024年8月1日上午11点（东部时间）召开电话会议讨论第三季度业绩，可通过电话或网站收听，会议后有重播 [43][44] 公司简介 - 橡树特种贷款公司是专业金融公司，为融资受限公司提供定制信贷解决方案，目标是产生当期收入和资本增值，受1940年《投资公司法》监管，由橡树基金顾问有限责任公司管理 [45][46]

业务扩张和投资策略 - 公司通过收购Oaktree Strategic Income II, Inc.进行业务扩张[329] - 公司投资目标是通过提供灵活创新的融资解决方案,包括一二级贷款、无担保和夹层贷款、债券、优先股和某些股权共同投资,来获得当前收益和资本增值[327] - 公司将重点关注以下几个领域的新投资机会:情境贷款、特定赞助商贷款、受压行业和救助贷款以及公开信贷[328] 投资组合估值和公允价值 - 公司采用三种估值技术对投资组合进行估值:交易先例法、企业价值分析法和市场收益率法[335,336] - 公司聘请独立估值公司对部分投资组合证券的公允价值进行评估,截至2024年6月30日,94.2%的投资组合按公允价值计量[336] - 公司采用三种估值技术对投资组合进行估值,其中企业价值分析法和市场收益率法使用了重大不可观察输入值[335,336] - 公司聘请独立估值公司对部分投资组合证券的公允价值进行评估,以确保估值的准确性[336] 宏观经济环境和投资组合 - 公司面临宏观经济环境的不确定性,包括通胀上升、利率上升和地缘政治事件等,将密切关注对业务和投资组合公司的影响[330,331] - 公司认为在当前市场环境下,通过向中型企业提供贷款可获得有吸引力的风险调整后收益[332] - 截至2024年6月30日，公司持有31.217亿美元的投资组合，较2023年9月30日的28.924亿美元有所增加,主要由于在截至2024年6月30日的9个月内进行了投资[338] - 公司的投资组合主要由高级担保债务、合资企业的债权投资、次级债务、普通股权和优先股权等构成[345][346] - 公司在2024财年前9个月内新增了45家新投资组合公司和34家现有投资组合公司的投资承诺,共计11.046亿美元[343] - 公司在2024财年前9个月内收到了7.217亿美元的投资退出和其他回款,并退出了28家投资组合公司[344] - 公司的投资组合行业分布较为广泛,主要集中在应用软件、多元金融服务、医疗保健服务等领域[347] 合资企业投资 - 公司与Kemper合资成立SLF JV I,共同投资于中型企业的高级担保贷款和其他公司债务证券[351,352] - SLF JV I于2024年6月30日和2023年9月30日分别持有4.9亿美元和3.33亿美元的高级担保贷款,加权平均利率分别为9.83%和10.62%[354,355] - 公司持有SLF JV I87.5%的股权和债券,并获得了1.4百万美元和4.2百万美元的股息收入[352,354] - 公司与GF Equity Funding合资成立Glick JV,共同投资于中型企业的高级担保贷款[357,358] - Glick JV于2024年6月30日和2023年9月30日分别持有1.39亿美元和1.31亿美元的高级担保贷款,加权平均利率分别为9.53%和10.77%[360,361] - 公司持有Glick JV87.5%的股权和债券,并获得了1.8百万美元和5.4百万美元的利息收入[359,360] 财务表现 - 总投资收益在2024年6月30日结束的三个月内为9500万美元,2023年6月30日结束的三个月内为10190万美元[365] - 总投资收益在2024年6月30日结束的九个月内为28700万美元,2023年6月30日结束的九个月内为27740万美元[366] - 2024年6月30日结束的三个月内净费用减少310万美元,降幅为5.8%[367] - 2024年6月30日结束的九个月内净费用增加1270万美元,增幅为8.8%[368] - 2024年6月30日结束的三个月内净投资收益减少380万美元[369] - 2024年6月30日结束的九个月内净投资收益减少310万美元[370] - 2024年6月30日结束的三个月内和九个月内分别录得6950万美元和8450万美元的已实现净亏损[371] 资本结构和融资 - 公司有多种融资渠道可供选择,包括增发股票、增加或再融资债务以及运营现金流[375] - 截至2024年6月30日,公司的资产负债率为183.36%,目标债权比为0.90x至1.25x[377] - 截至2024年6月30日,公司有10730万美元现金及现金等价物,31.1亿美元投资组合[380] - 公司于2024年6月30日的有息债务总额为21.84亿美元[385] - 公司于2024年6月30日发行了472.45万股普通股,获得净募集资金9.27亿美元[388,389,390] - 公司自2021年10月1日以来已支付了每股0.465美元至0.55美元不等的季度分红,并通过DRIP计划发行了新股[391,392,393] - 公司于2024年3月31日的最低股东权益为8.11亿美元,资产覆盖率为1.88倍,利息覆盖率为2.40倍,净资产不低于5.5亿美元[398,399] - 公司于2024年6月30日在银团贷款下的借款余额为5.05亿美元,加权平均利率为7.576%[400] - 公司于2023年6月30日在Citibank贷款下的借款已全部偿还[401] - 公司可以在OSI2 Citibank Facility下借款最高4亿美元[402] - 截至2024年6月30日,公司在OSI2 Citibank Facility下的未偿还金额为2.85亿美元[402] - 公司发行了3亿美元的2025年票据、3.5亿美元的2027年票据和3亿美元的2029年票据[404,405,407] - 公司为2027