报告行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但基于核心观点和投资建议，其对AI电力、能源装备、电网升级、数据中心供能设备及天然气基础设施等领域持积极看法 [5] 报告核心观点 - AI算力需求爆发式增长，驱动数据中心、云基础设施及电力需求强劲扩张，美国电网可靠性面临严峻挑战，被形容为"五级火警" [1][8][9] - 特朗普政府能源政策（如核电行政命令、人事任命）旨在加速核能（尤其是小型模块化反应堆SMR）和天然气发展，以支持AI数据中心等新增电力需求 [5][48][50][54] - 美国电力需求预期大幅上调，长期基础设施建设（如输电线路升级、燃气轮机、变压器）需求强劲，相关产业链受益 [22][26][27][55] - 全球能源转型背景下，天然气市场供需趋于平衡，SMR商业化进程加速，产业链迎来投资机会 [47][48][50][55] 全球基建与建筑装备 - 北美主要数据中心市场空置率创历史新低至1.6%，大功率机柜（10兆瓦以上）平均要价同比上涨19%，需求强劲且供应紧张 [8] - OpenAI与Oracle、Vantage合作在美国威斯康星州建设"Lighthouse" Stargate集群，为全美五个超大规模数据中心之一，美国星际之门园区总IT容量计划达4.5GW [1][12] - Meta在德州埃尔帕索开工建设1GW数据中心，优化支持AI工作负载；加拿大数据中心市场规划规模接近9GW，其中6.9GW处于早期阶段 [10][12] - 美国政府推动利用联邦土地建设数据中心和发电，作为国家AI战略一部分 [11] 全球电气与智能装备 - 美国燃气轮机价格指数2025年8月同比增长3.43%，电力及特种变压器生产价格指数同比增2.5%；欧洲相关设备价格指数同比增1.43% [2][15][29][30] - 韩国变压器出口2025年9月达2.19亿美元，同比增4.74%，环比增12.9%；中国变压器出口9月同比增23%，对亚洲出口金额同比增66.68% [2][38][39] - 美国官方全国电力需求增长预期从2.8%上调至8.2%，至2029年需求预计增加15.8%，其中德州ERCOT预测大幅增加约37GW到43GW [22] - 美国输电投资加速，截至2024年12月已批准超500亿美元新扩建投资，电力变压器市场至2030年复合增速预计达8.27%，大型变压器达9.5% [26][27] 全球能源工业 - 美国小型模块化反应堆公司Oklo与Newcleo合作开发燃料制造设施；特朗普政府目标到2050年核电产量翻两番，SMR被视为2030年后AI数据中心最佳能源解决方案 [3][48][50] - 美国2025年8月新增装机4094 MW，以太阳能为主，天然气装机206 MW；2025年预计新增63 GW公用事业规模发电容量，太阳能占一半以上 [3][55][60] - 美国电力消耗预计在2025年和2026年创历史新高，分别达4205亿千瓦时和4252亿千瓦时 [55][66] - 美国本周电力平均现货价格环比上升21.32%至44.11美元/MWh；欧洲电力市场日前价格周环比下跌，德国均价下跌50.09% [3][75][94] - 截至2025年10月13日，NYMEX天然气期货价格周环比下跌8.8%至3.10美元/百万英热；WTI原油期货价格周环比下降5.5%至59.08美元/桶 [3][95][106] 全球新材料 - 2025年9月全球铀现货价格为82.63美元/磅，环比上涨10%，同比上涨1% [4] - 中重稀土中，氧化镝周均价为1630元/千克，环比上涨1.2%；氧化铽均价环比持平 [4] - 美国钢管、不锈钢价格指数2025年8月同比增长7.85%；钛及钛基合金铣刀形状价格指数同比增长8.38% [4] 投资建议关注领域 - AI电力运营商：Entergy、Talen Energy、Constellation Energy、Vistra、NRG Energy [5] - 能源装备（核电/SMR、燃气轮机）：Oklo、NuScale Power、Centrus Energy、Cameco、GE Vernova、Siemens Energy [5] - 电网升级与高压设备：Hitachi、现代电气、ABB、Legrand [5] - 数据中心供能设备：Caterpillar [5] - 天然气基础设施：WMB、KMI [5]

以下文章来源于36氪财经 ，作者范亮 张帆 36氪财经 . 36氪旗下官方账号。洞见市场，比99%的投资者更聪明。 甲骨文的债，OpenAI的梦。 文 ｜ 范亮 编辑 ｜ 张帆 来源｜ 36氪财经（ID：krfinance） 封面来源 ｜ IC photo 甲骨文与OpenAI"3000亿美元云订单"的消息发酵至今，除消息爆出后首个交易日暴涨36%外，其余交易时间公司股价均陷入剧烈震荡状态。 一个重要的原因是，情绪冷静以后，资本市场开始思考两个关键问题： 一是甲骨文是否有能力交付巨额的云计算服务；二是OpenAI是否有能力支付巨额 的云计算服务款项。 那么，在更落地的财务数据层面，这两个问题的答案究竟是什么？ 2000亿资本支出，千亿资金缺口 甲骨文与OpenAI"3000亿美元云订单"的合作要点，用一句话概括： 订单将从2027年开始，分5年下达，平均每年下单600亿美元。 每年600亿美元的订单，意味着再造一个甲骨文。 2025财年，甲骨文的总营收为574亿美元，其中云和许可证业务合计492亿美元，这意味着一旦 OpenAI承诺的订单如期兑现，甲骨文的业务规模将在目前基础上翻一倍。 然而，与轻资产的互联网 ...

市场环境与基金表现 - 2025年第一季度市场情绪转向不确定性，受潜在关税增加、AI支出减少预测、美国消费者健康状况担忧以及未来降息前景不明朗等因素影响[2] - 第二季度股市显著复苏，特朗普政府推迟拟议关税并确认美联储主席鲍威尔将留任至任期结束，推动美国股市在6月底再次接近历史高点[3] - 第二季度反弹相对狭窄，主要由大型科技股和成长股驱动，特别是与人工智能和半导体相关的股票，而更广泛的市场参与度有限[3] - Ariel Focus基金在截至2025年6月30日的三个月内上涨+4.75%，其主要基准罗素1000价值指数上涨+3.79%，但落后于上涨+10.94%的标普500指数[4] - 同期小盘价值股仅上涨+4.97%，而大盘成长股回报率为+17.84%，但第三季度初有迹象表明势头可能开始转向有利于价值股[14] 主要投资标的业绩贡献 - 甲骨文公司股价近期创下超过245美元的历史新高，受其积压订单可能翻倍以及与AI领导者OpenAI pending的300亿美元年度云合同前景推动[6] - 公司最初于2013年11月以每股34.70美元建仓甲骨文，基于其数据软件业务拥有宽阔经济护城河的信念，当时股票远期市盈率仅为11倍[5] - 马赛克公司是第二季度第二大业绩贡献者，期间股价上涨+35.88%，受益于美国农产品出口的有利贸易动态以及管理层对成本纪律和自由现金流的关注[7][8] - Resideo Technologies公司在第二季度强劲反弹，上涨+24.63%，成为第三大贡献者，尽管面临美国住房市场疲软的压力，但公司在家居能源控制和安防系统领域是市场领导者[9] - 美国住房建设速度保持历史低位，大致相当于1961年水平，而当时美国人口几乎是现在的一半，这种供需失衡影响了Resideo的业绩[9] 主要投资标的业绩拖累 - J.M. Smucker公司是本季度最大业绩拖累，下跌-16.28%，主要由于其2023年底以约56亿美元收购的Hostess Brands业绩不佳[10] - Hostess Brands在截至2025年6月30日的财季可比收入下降-14%，该品牌占总销售额的11%以上[10] - 投资者情绪因2026财年谨慎指引进一步受挫，指引中提到通胀压力、咖啡成本上升、关税以及Hostess持续疲软[11] - APA Corporation和Core Laboratories Inc.是本季度第二和第三大业绩拖累，分别下跌-11.62%和-23.09%，基金在该行业的超配头寸进一步放大了影响[12] - 尽管市场预期向可再生能源快速过渡，但分析认为AI的加速采用可能在未来五年显著增加全球电力需求，而美国在扩展可再生能源基础设施方面面临挑战[12] 投资组合策略与持仓 - 基金计划适度减持甲骨文头寸，同时保持对该AI驱动企业软件领导者的有意义的敞口，以平衡信念与估值纪律[6] - 对能源行业保持超配观点，认为一些最高信念的能源持股被估值得好像该行业处于终局衰退中，但石油和天然气将继续满足新兴市场消费者日益增长的能源需求[13] - 截至2025年6月30日，Ariel Focus基金持仓为：甲骨文公司5.01%、马赛克公司3.98%、Resideo Technologies公司5.28%、J.M. Smucker公司4.38%、APA公司3.97%和Core Laboratories公司1.80%[19]

作者 | 莫飞虎 策划 |Tina 在 AI 训练中，业界往往将关注点集中在计算资源上，但如果存储性能不足，GPU 无法被充分利用， 计算效率将会大幅受限。因此，存储系统的性能对于提升整体训练效率至关重要。 本文旨在通过分 析最新的 MLPerf Storage v2.0 测试结果，探讨不同存储系统在大规模 AI 训练中的表现，并帮助读 者理解如何根据实际需求选择合适的存储方案 。 MLPerf Storage 基准测试作为业界权威评测体系，专门用于还原真实 AI 训练负载，以全面检验存储 系统在不同场景下的表现。 8 月 5 日，全球 AI 工程联盟 MLCommons 发布了最新的 MLPerf® Storage v2.0 测试结果，本次评测吸引了包括云存储、共享文件系统、Fabric-Attached Block 以及 Direct-Attached Block 在内的众多厂商参与。 由于各厂商在硬件配置、节点规模及应用场景方面存在差异，结果间的横向比较存在一定局限。因 此，本文将重点聚焦于共享文件系统这一类别，在统一测试标准下对其表现进行分析。 MLPerf Storage v2.0 及其测试负载 性 ...

债务水平分析 - 摩根大通策略师指出甲骨文公司债务权益比高达500% 远高于亚马逊的50%和微软的30% [1][5] - 尽管债务权益比因股票回购人为夸大 但使用净债务对EBITDA比率衡量 甲骨文约400%的比率仍远高于同业 关键AI公司如谷歌、亚马逊、微软和英伟达该比率接近0% [6][7][8] - 在摩根大通的“直接AI股票”范畴内 甲骨文仍是杠杆率最高的公司 且自由现金流比率远低于同行 [9] AI战略与市场影响 - 公司为AI雄心进行大规模借贷 包括为OpenAI建设云设施投入600亿美元 这可能改变科技资本周期并引发债务驱动的军备竞赛 [5][6] - 尽管存在债务担忧 公司股价在年内仍上涨了69.49% 短期、中期和长期均保持强劲价格趋势 [10] 市场背景 - 同期纳斯达克100指数上涨1.83%至25821.54点 标普500指数上涨1.23%至6875.16点 [11]

美股市场表现 - 美股主要股指创历史新高，道指涨337.47点（涨幅0.71%）至47544.59点，纳指涨1.86%至23637.46点，标普500指数涨1.23%至6875.16点，首次收盘站上6800点 [1] - 芯片板块表现强劲，费城半导体指数创历史新高，英伟达涨2.8%，英特尔涨3.3%，高通大涨超11% [1] - 明星科技股普遍上涨，特斯拉涨4.3%，谷歌涨3.6%，苹果涨2.3%，微软涨1.5%，Meta涨1.7%，亚马逊涨1.2% [1] - 纳斯达克中国金龙指数涨1.6%，百度涨4.8%，京东涨3.0%，拼多多涨2.8%，阿里巴巴涨2.7%，网易跌0.4% [1] 商品市场动态 - 国际油价小幅走低，WTI原油近月合约跌0.31%至61.31美元/桶，布伦特原油近月合约跌0.49%至65.62美元/桶 [1] - 国际金价重挫，COMEX黄金期货跌2.83%至4001.90美元/盎司，现货黄金自本月初以来首次跌破4000美元关口 [2] 中国金融政策动向 - 中国人民银行将恢复公开市场国债买卖操作，坚持支持性货币政策立场，研究优化数字人民币定位，并会同执法部门打击境内虚拟货币经营炒作 [3] - 中国证监会将启动深化创业板改革，推出《合格境外投资者制度优化工作方案》，优化准入管理、提高投资效率、扩大投资范围 [3] - 证监会明确外资公募基金短线交易适用规则，给予其与境内公募基金同等待遇 [4] - 证监会发布加强资本市场中小投资者保护的若干意见，优化新股发行定价机制，倡导上市公司采用“注销式回购”回报投资者，严厉整治市场乱象，优化融资融券监管制度 [4][5] - 国家金融监督管理总局将进一步深化金融供给侧结构性改革，促进机构布局合理化 [4] - 国家外汇管理局近期将出台9条聚焦贸易便利化的政策措施 [4] 公司公告与业绩 - 欣锐科技拟10.2亿元投建年产300万套新能源汽车车载电源零部件生产基地项目 [5] - 溯联股份拟2.01亿元投建智能算力液冷研发中心及电池热管理系统研发生产基地 [5] - 邮储银行获准筹建金融资产投资公司，注册资本100亿元 [5] - 多家公司公布第三季度净利润及同比增幅：高德红外净利润4.01亿元（增长1143.72%），深信服净利润1.47亿元（增长1097.40%），胜宏科技净利润11.02亿元（增长260.52%），三美股份净利润5.96亿元（增长236.57%），紫光国微净利润5.71亿元（增长109.55%），恒力石化净利润19.72亿元（增长81.47%），北方稀土净利润6.1亿元（增长69.48%），湖南黄金净利润3.73亿元（增长63.13%），华勤技术净利润12.1亿元（增长59.46%），恒瑞医药净利润13.01亿元（增长9.53%），亨通光电净利润7.63亿元（增长8.10%），青岛啤酒净利润13.7亿元（增长1.62%），福莱特净利润3.76亿元（下降284.87%），爱尔眼科净利润10.64亿元（下降24.12%） [5] - 贵州茅台董事长张德芹因工作调整辞职，贵州省人民政府推荐陈华为董事长人选 [4] - 中国核建股东中国信达拟减持不超过1%公司股份，通润装备股东珠海悦宁及一致行动人拟合计减持不超3%公司股份 [5] 机构市场观点 - 深圳前海融悦认为沪指下一个压力位或在4100点 [6] - 财通证券指出沪指冲击4000点标志市场进入新阶段，建议关注业绩确定性强的板块，政策受益方向（券商、中字头国企、高端制造、数字经济），经济复苏方向（可选消费如汽车家电、部分周期品），以及长期赛道（新能源、人工智能等科技领域） [7] - 博星证券认为新科技成市场主流，光刻胶板块仍有潜力 [7]

市场表现与宏观经济背景 - 2025年第三季度全球股市继续上涨，MSCI全球所有国家指数创下历史新高，回报率达7.7% [7] - 生成式人工智能（Gen AI）是主导市场主题，半导体是回报的主要驱动力，资本持续流入AI相关基础设施项目 [7] - 美国股市表现优于其他地区，得益于强劲的经济增长和盈利，而日本股市在企业改革和通货再膨胀的推动下保持势头 [8] - 新兴市场本季度回报最佳，主要受中国股市推动，中国股市因Gen AI热潮和政府支持政策而大幅上涨 [9] - 美国经济在第二季度以3.8%的年化增长率向上修正，但受到进口大幅下降的人为提振，科技资本支出（尤其是AI相关支出）的贡献超过消费者支出 [10] - 美联储今年首次降息25个基点，并指导在2025年剩余时间和2026年进一步降息 [13] 投资组合表现与归因 - Polen全球增长复合投资组合在2025年第三季度总回报率为3.0%（费用前），净回报率为2.7%（费用后），而基准指数回报率为7.7% [17] - 对投资组合相对表现贡献最大的个股包括Oracle、Shopify和Icon，绝对贡献最大的个股是Oracle、Shopify和Alphabet [8][17] - 本季度最大的相对和绝对拖累因素是Paycom、SAP和Adyen [8][18] - 投资组合在信息技术领域的配置是相对表现的主要拖累，对半导体的低配（尤其是在季度初）以及部分软件持股被市场归类为"AI输家"造成阻力 [20] - 市场持续的"风险偏好"行为意味着"高贝塔增长"公司主导了回报贡献，而"优质"和"低波动性"股票显著落后 [16] 投资组合活动与个股分析 - 本季度新建仓了NVIDIA、Broadcom、台积电（TSMC）、波士顿科学（Boston Scientific）和优步（Uber），并增持了微软（Microsoft）、礼来（Eli Lilly）和ServiceNow等现有持仓 [8][22] - 为优化投资组合并为新投资提供资金，清仓了ADP、爱彼迎（Airbnb）、埃森哲（Accenture）和赛默飞世尔科技（Thermo Fisher Scientific），并减持了亚马逊（Amazon）、Shopify、Oracle、Workday和雅培（Abbott） [8][22] - 投资Oracle是基于其应用、数据库和云基础设施业务增长加速的预期，其云基础设施业务剩余履约义务（未来合同收入）在一个季度内增长359%至4550亿美元，股价随后上涨超过30% [11][19] - 新建仓NVIDIA、Broadcom和台积电是基于新数据点，表明对AI芯片和相关硬件的需求热潮在可预见的未来可能持续，包括Oracle的300亿美元年度云合同、美国税收激励政策以及大型科技公司巨额资本支出计划等 [24] - 预计NVIDIA和Broadcom在近期未来每年盈利增长约20%，台积电预计中期收入增长为中十位数，每股收益增长为高十位数 [26][27][28] - 新建仓波士顿科学是基于其Farapulse和Watchman平台的增长加速，预计未来3-5年盈利增长为中十位数 [29] - 新建仓优步是基于其规模、网络效应和当前估值，预计未来五年盈利年复合增长率约20% [30] 行业趋势与公司展望 - 超大规模云计算公司管理层对未来资本支出（CAPEX）的指导显著增加，表明为满足旺盛需求而大幅开放AI相关支出 [14] - 在AI相关热情下，传统防御性板块如医疗保健、必需消费品和房地产本季度显著落后，市场迅速将行业和公司分为"AI赢家或输家" [15] - 尽管"七巨头"公司继续占据头条，但今年其成分股之间的表现差异日益扩大，同时该集团之外的公司（如Oracle、Broadcom）表现突出，可能表明市场表现正从该集团向外扩散 [36] - 公司认为Gen AI基础设施建设仍处于早期阶段，预计新建仓的NVIDIA、Broadcom和台积电将为投资组合的盈利增长和总回报做出重要贡献 [35]

全球科技公司债务增长趋势 - 全球约1300家主要科技公司的有息债务在过去10年间增至约1.35万亿美元，增长3倍 [1] - 在截至今年6月的一个季度内，1300家科技公司的有息债务同比增长16% [1] - 美国五大科技巨头（亚马逊、微软、苹果、Meta和谷歌母公司Alphabet）的有息债务总额达4570亿美元，是10年前的2.8倍 [1] - 老牌科技企业甲骨文的有息债务在10年间增长逾1倍，至1116亿美元 [1] AI投资驱动债务增长 - 债务激增源于企业商业模式从轻资产的软件业务向需要大规模数据中心的AI业务转型 [1] - AI服务及其驱动数据中心需求出现"爆炸性"增长 [1] - 生成式人工智能能力的快速提升，催生了以数据中心为核心的资本投资周期 [2] - 企业正积极进行前期投资，以避免在AI热潮中落后 [3] 投资者需求与市场环境 - 在全球资本充裕的背景下，强劲的投资者需求正支撑着公司债务融资 [2] - 甲骨文9月发行的债券获得了约5倍于发行规模的订单 [2] - 微软2027年到期的债券收益率在5月至9月期间有时甚至低于美国国债收益率，反映出投资者认为公司比政府更安全 [2] 数据中心投资展望 - 摩根士丹利预计，到2028年，全球数据中心支出将达到约2.9万亿美元 [2] - 预计支出中硬件（芯片/服务器）支出为1.6万亿美元，数据中心基础设施建设支出为1.3万亿美元 [2] 财务状况与潜在风险 - 负债权益比超过1的公司比例已升至13.8%，较10年前上升4.9个百分点 [3] - 像甲骨文这样负债权益比高达4.6的债务过重公司数量有所增加 [3] - 目前近90%的公司拥有承受债务偿还的财务实力 [3] - 目前科技公司所支持的AI相关业务尚未实现盈利 [3]

Oracle (ORCL) seems on track to close down on Monday after regulatory filings confirmed that several top executives have unloaded company shares in recent sessions. Among the more notable names is Clay Magouyrk who sold 40,000 shares or about $11 million worth of ORCL on Oct. 21. Magouyrk was named the firm’s co-chief executive in September. More News from Barchart Following today’s decline, Oracle stock is down nearly 19% versus its year-to-date high. www.barchart.com Why Insider Sales Are Negative f ...

We recently published 10 Buzzing News to Watch as Investors Look for Best AI Stocks Amid Fed Rate Cuts. Oracle Corp (NYSE:ORCL) is one of the best AI stocks amid Fed rate cuts. Jim Lebenthal, chief equity strategist at Cerity Partners, said in a latest program on CNBC that The Information’s report about Oracle Corp (NYSE:ORCL) margins was “unsubstantiated” and insisted that it can be called a “rumor.” “I believe in the name and I’ve been looking for the place at which to add it…We don’t know what this un ...