文章核心观点 - Paycom Software预计2024年第三季度营收增长但盈利同比下降，实际业绩与预期的对比会影响短期股价，虽难以确定其能否超预期盈利，但投资前应关注盈利ESP和Zacks排名等因素 [1][9] 分组1：业绩预期 - 公司预计在即将发布的报告中公布每股收益1.62美元，同比下降8.5% [2] - 预计营收4.4685亿美元，较去年同期增长10% [2] 分组2：预测指标 - 过去30天该季度的共识每股收益预期未变 [3] - Zacks Earnings ESP模型通过比较最准确估计和Zacks共识估计来预测盈利惊喜，正向ESP有预测力 [4] - Paycom的最准确估计低于Zacks共识估计，Earnings ESP为 -0.35%，表明分析师近期对其盈利前景看淡 [6] 分组3：Zacks排名影响 - 正向Earnings ESP结合Zacks排名1、2、3时是盈利超预期的有力预测指标，组合情况下近70%会有正向惊喜 [5] - Paycom股票目前Zacks排名为3，结合负向Earnings ESP难以确定其会超预期盈利 [7] 分组4：盈利惊喜历史 - 上一季度Paycom预期每股收益1.58美元，实际为1.62美元，盈利惊喜为 +2.53% [8] - 过去四个季度公司均超预期盈利 [8] 分组5：投资建议 - 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌唯一因素，但投资预期盈利超预期的股票可增加成功几率 [9] - 投资Paycom前除关注盈利ESP和Zacks排名，还应关注其他因素 [9]

公司业绩 - Paycom(NYSE: PAYC)有长期快速增长的记录过去十年每年营收增长超过29% [1] - 公司在过去产生了超过2014年营收10倍的业绩 [1] 分析师披露 - 分析师/我们通过股票所有权、期权或其他衍生品在PAYC股票中拥有有利的多头头寸分析师自己撰写文章表达自己的观点未因文章接受报酬(除了来自Seeking Alpha)与文章中提到股票的任何公司没有业务关系 [2] Seeking Alpha披露 - 过去的表现不能保证未来的结果没有给出关于任何投资是否适合特定投资者的推荐或建议上述表达的任何观点或意见可能不能反映Seeking Alpha整体的观点Seeking Alpha不是持牌证券交易商、经纪人或美国投资顾问或投资银行分析师是第三方作者包括可能未被任何机构或监管机构许可或认证的专业投资者和个人投资者 [3]

文章核心观点 - 过去几年Paycom几乎诸事不顺，自2021年末起公司营收和盈利增速放缓，从极具吸引力的成长股转变 [1] 分组1 - Paycom自2021年末起营收和盈利增速放缓 [1]

文章核心观点 - PayCom Software公司股价自2021年底以来下跌约70%，有投资者专注高质量成长股、高股息低估值股票投资，运用EVA框架及常规会计指标，平衡股息股和高成长低股息股投资组合，还持有无股息但有成长潜力的公司股票 [1] 公司情况 - PayCom Software是美国一家专注于开发基于云的人力资源管理和薪资软件的公司 [1] 投资者情况 - 投资者有8年股票投资经验，专注高质量成长公司和高股息低估值股票投资，运用EVA框架及常规会计指标，平衡股息股和高成长低股息股投资组合，还持有无股息但有成长潜力的公司股票 [1]

文章核心观点 - Paycom公司的股价下跌70%,但其收入已基本三倍增长,且自由现金流表现强劲,目前估值处于历史低位 [1][2] - Paycom公司推出的新产品Beti虽然导致部分现有销售被替代,但提高了客户满意度,未来有望带来更高的销售增长 [3][4][5] - Paycom公司持续加大研发投入,不断提升产品自动化能力,同时保持了强劲的自由现金流,有望成为长期复合增长的优质公司 [6][7] - Paycom公司目前估值处于历史低位,且有大规模股票回购计划,未来股价有望反弹 [8][9] 行业分析 - Paycom公司专注于人力资源管理软件即服务(HCM SaaS)领域,是该行业的领先企业之一 [1][2] - 该行业具有较高的客户粘性和持续增长潜力,Paycom公司通过不断创新产品来满足客户需求,保持了较高的客户满意度 [4][5] 公司分析 - Paycom公司收入和自由现金流持续增长,财务状况良好,具有较强的抗风险能力 [2][6][7][9] - 公司管理层注重产品创新和客户满意度,未来发展前景看好 [3][4][5][6][7] - 公司当前估值处于历史低位,且有大规模股票回购计划,未来股价有望反弹 [8][9]

文章核心观点 - Paycom Software今年表现不佳股价下跌，投资者纠结是否止损，但当前估值有吸引力且技术指标显示有上涨潜力，不过营收增长面临挑战，目前建议战略持有 [1][2][12] 公司表现 - 公司股价年初至今下跌超23%，表现逊于大盘、行业及主要竞争对手 [1] 投资机会 - 截至2024年8月20日，公司股价为158.55美元，较2023年9月的52周高点299美元下跌47%，12个月远期市盈率降至18.91，低于行业平均的32.61，市场可能低估其长期潜力 [4][5] - 公司股价高于50日移动平均线，是短期上涨的看涨信号，若市场条件有利，长期投资者或受益 [6] 投资风险 - 公司销售增长放缓，2024年第一、二季度分别仅增长10.7%和9.1%，或受行业裁员和企业预算收紧影响，限制其通过追加销售和交叉销售推动收入的能力 [8][9] - 公司面临来自竞争对手的激烈竞争，对手积极拓展产品，使其难以维持市场份额和定价权，未来几个季度营收增长或受进一步压力 [10] - Zacks共识预测显示，公司2024年和2025年营收将维持在低两位数增长 [11] 投资建议 - 鉴于前景喜忧参半，公司股票目前适合战略持有，长期投资者持有或有回报，需关注公司应对挑战的能力 [12][13]

投资总结 - 公司对Paycom (NYSE:PAYC)维持买入评级，认为其新销售策略正在发挥作用，预计将推动2024年下半年增长加速[2] 2Q24业绩更新 - Paycom报告2024年第二季度收入增长9.1%，总收入达到4.37亿美元，其中4.3亿美元为 recurring revenue。调整后毛利率为81.8%，较去年同期下降220个基点，主要由于增加招聘和第五栋建筑的额外折旧贡献。调整后EBIT从去年的30.6%压缩至27.3%。公司季度末持有3.465亿美元的净现金，无债务[3] 2024年下半年增长加速的可能性 - 公司更新指引显示，2024财年收入增长中点为10%，预计第三季度增长约10%，第四季度隐含增长11%。尽管过去两年公司增长持续放缓，但管理层在新销售策略上的执行表现良好，预计将推动增长加速[4] - 自新策略实施以来，公司已看到积极成果，如2024年第二季度销售单位比去年同期增加24%，客户回流增加。此外，公司历史上最高的销售周发生在2024年7月，且7月新增了最多的销售代表。这些因素表明，随着销售团队的成熟，2024年第四季度表现可能优于第三季度，且2024年下半年面对较弱的同比增长基数，增长加速是可能的[5] 资本回报改善 - 公司未在先前模型中考虑资本回报，但近期管理层显著增加了股票回购趋势，如2024年第二季度股票数量同比下降250个基点。公司已增加并延长股票回购授权，至2026年8月，可用金额为15亿美元，占当前市值的约17%。公司财务状况稳健，无债务，自由现金流利润率保持在20%，预计随着经济改善和招聘活动增加，收入增长将推动自由现金流增长[6] 估值 - 公司采用前瞻性EBITDA方法对Paycom进行建模，认为股票具有吸引力。预计2024财年和2025财年增长分别为12%和15%，调整后EBITDA利润率有望恢复至40%以上。此外，预计市盈率将重新评级至14.5倍前瞻性EBITDA，资本回报也反映在模型中[8] 结论 - 公司维持对Paycom的买入评级，认为新销售策略的积极成果、增长加速的潜力以及增加的股票回购计划对股东有利[10]

收入来源和增长 - 公司是领先的云端人力资本管理(HCM)解决方案提供商[87] - 公司通过固定费用加上每个员工或交易的费用来获取收入[87] - 公司的收入主要来自销售团队获取新客户和客户关系代表向现有客户销售新应用[87] - 公司的收入存在季节性,第一季度和第四季度收入通常较高[88] - 2024年上半年经常性收入同比增长9.9%，达到9.37亿美元[91] - 2024年上半年实施和其他收入同比增长9.1%，达到1.51亿美元[91] - 2024年上半年总收入同比增长9.9%，达到9.37亿美元[91] 成本和费用 - 公司的收入增长和地理扩张导致员工人数增加,从而增加了工资福利、股票激励和办公场地成本[88] - 2024年上半年销售和营销费用同比增长5.9%，达到2.22亿美元[94] - 2024年上半年研发费用同比增长23.0%，达到1.13亿美元[95] - 2024年第二季度研发费用中资本化部分同比增长36%，达到3112万美元[96] - 2024年第二季度一次性冲回CEO限制性股票费用导致管理费用同比下降84.5%[97] - 2024年上半年非现金股票激励费用同比下降210%[99] 盈利能力 - 2024年上半年营业利润同比增长53.8%，达到3.81亿美元[90] - 2024年上半年净利润同比增长71.5%，达到3.15亿美元[90] - 公司调整后EBITDA为1.596亿美元，同比增长2%[115] - 公司调整后净利润为9,183.5万美元，同比基本持平[117] - 公司基于调整后净利润的每股收益为1.62美元，同比持平[122] 现金流和财务状况 - 公司的主要流动性来源是经营活动产生的现金流和现金及现金等价物,同时还有10亿美元的有担保循环信贷额度[104] - 公司预计未来12个月内,现有现金及经营活动产生的现金流以及可用的流动性来源将足以维持运营、进行必要的资本支出、支付股息和机会性回购股票[104] - 公司于2022年7月29日签订了一项5年期10亿美元的循环信贷协议,并需要满足一定的财务指标要求[104,105] - 公司于2023年5月开始实施季度现金股息政策,2024年已支付了两次共计4,240万美元的股息[106,107] - 公司现金及现金等价物合计为26.9亿美元[124] - 公司持有的可供出售证券为3,490万美元[124] 投资和资本支出 - 公司正在大力投资国际扩张战略[88] - 公司预计2024年下半年的资本支出将与去年同期基本持平,未来可能会根据增长机会加大在销售和营销、并购、技术和服务等方面的投资[108,109] - 公司投资活动的主要目标是资本保值、满足流动性需求和为客户资金获得利息收入[124] - 公司未进行任何交易或投机性目的的投资[124] 利率风险 - 利率上升100个基点将使公司持有客户资金的利息收入增加2,460万美元[124] - 利率上升100个基点将使公司固定利率证券的市值减少10万美元[124] - 利率下降100个基点将使公司固定利率证券的市值增加10万美元[124]

文章核心观点 - 公司第二季度营收和利润均超出市场预期 [1][2][3] - 公司业务增长得益于销售动能提升、国际拓展和人工智能产品集成 [3] - 公司调整了2024年全年收入和利润的指引区间 [11][12] 公司财务表现 - 经常性收入占总收入的98.4%,同比增长9.1% [4] - 实施及其他收入同比增长7.5% [5] - 调整后毛利同比增长6.2%,但毛利率有所下降 [6] - 调整后EBITDA同比增长2%,EBITDA率有所下降 [7] - 公司现金充裕,无债务,并持续进行股票回购和派息 [8][9][10] 行业表现 - 公司同行Twilio、NVIDIA和Appfolio的股价和业绩表现较好 [14][15][16][17] - 公司目前评级为持有,股价同比下跌19.3% [13]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入438百万美元,达到指引上限,同比增长9% [26] - 经常性收入占总收入的98%,同比增长9% [26] - 非GAAP净收入为92百万美元,每股1.62美元 [27] - 调整后EBITDA为160百万美元,利润率36.5%,超出预期 [27] - 调整后研发费用占收入14%,总研发投入81百万美元,同比增加33% [28] - 预计第三季度收入444-449百万美元,同比增长约10% [35] - 预计全年收入1860-1875百万美元,同比增长约10% [34] - 预计全年调整后EBITDA727-737百万美元,利润率约39% [34-35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 无具体披露各业务线数据和指标变化 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大、墨西哥、爱尔兰和英国推出Beti自助服务 [21] - 在这些新市场持续获得新客户,包括有外国员工的客户 [21] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 持续专注于提供卓越的客户服务、实现客户ROI和深化自动化能力 [10] - 通过产品创新,进一步提升自动化水平,实现全面解决方案自动化 [12-13] - 销售团队获得强劲增长,第二季度销售量同比增长24%,7月销售量同比增长40% [49][56-57] - 持续加大研发投入,提升产品竞争力,保持行业领先地位 [28] - 积极扩展国际市场,将Beti等功能推广至更多国家 [21][77-78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对公司2024年战略计划的执行情况感到满意,有信心实现全年10%收入增长和39%调整后EBITDA利润率目标 [34-35] - 看好公司销售势头,新销售团队表现出色,有信心在下半年保持强劲增长 [22] - 对公司产品创新和自动化能力的持续提升感到乐观,将进一步增强公司的竞争优势 [10-20] 其他重要信息 - 公司CFO Craig Boelte计划在未来9-12个月内退休,之后将以顾问的身份继续为公司服务 [24-25] - 公司增加了股票回购授权额度至15亿美元,并延长至2年 [33] - 公司宣布派发每股0.375美元的季度现金股利 [33] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Raimo Lenschow提问** 询问Beti在公司现有客户中的使用情况,以及作为销售工具的作用 [38-40] **Chad Richison回答** Beti在现有客户中的使用率持续提升,新客户也更多选择使用Beti。举例说明一家2500人的客户通过使用Beti将payroll团队减半,工作时间从4天缩短至数小时 [39-40] 问题2 **Samad Samana提问** 询问收入指引范围收窄的原因,是否与新业务假设或续约率有关 [45-47] **Craig Boelte回答** 初始指引范围包含了一些时间和规模上的假设,随着年内进展,现在能够更好地预测全年情况,因此收窄了指引范围 [46-47] 问题3 **Mark Marcon提问** 询问公司在服务和研发投入方面的计划,以及对毛利率的影响 [51-58] **Chad Richison和Craig Boelte回答** 公司持续加大在服务和研发方面的投入,以提升产品竞争力和客户价值。第二季度毛利率下降部分是由于新办公楼的折旧增加所致。未来将继续保持适度的投入水平,平衡收入增长和利润率 [51-58]