Sky Ranch项目开发计划 - 公司计划在Sky Ranch开发多达3200套单户和多户住宅，以及超200万平方英尺的零售、商业和轻工业空间[14] - 2010年公司购买约930英亩的Sky Ranch土地，2017年与三家全国性住宅建筑商达成协议出售首批505块住宅用地，截至2021年8月31日已交付完毕[22] - 2021年2月Sky Ranch二期开发项目破土动工，将包含约850块住宅用地，已与四家建筑商签约出售804块，自留46块用于租售一体项目[22] - 公司在Sky Ranch的第一开发阶段509个地块售出505个，第二阶段计划出售804个地块，总价6500万美元[62] - 公司开发Sky Ranch第一子阶段229个地块初步总成本估计为2040万美元，约1720万美元用于公共改善[62] - 公司预计Sky Ranch总体规划社区全面开发还需8 - 10年[71] 单户住宅租赁业务 - 公司于2021年3月推出单户住宅租赁业务，3套单户住宅预计11月完工出租[16] - 2021财年公司推出租售一体部门，首批三座独栋房屋预计2021年11月可出租，二期预计增加46套房屋[23] Rangeview区水和废水服务 - 公司拥有为Rangeview区24000英亩专属服务区提供水和废水服务的独家权利[20] - 截至2021年9月30日，公司通过Rangeview区提供855个单户等效（SFE）水连接和580个SFE废水连接服务[20] - 公司认为其拥有和控制的水权可服务约60000个SFE[20] 油气作业原水供应 - 公司为油气作业提供原水，多个运营商在服务区及周边租赁超13.5万英亩土地，有超100口油井和数英里油气收集管线[21] Sky Ranch房屋销售情况 - 截至2021年9月30日，建筑商已在Sky Ranch建造并出售368套房屋，另有约100套在建且已与购房者签约，预计一期房屋将在2022财年第二季度售罄，比预期提前近两年[22] 公司水资源资产情况 - 公司水资源资产总计29,554英亩 - 英尺，其中地下水24,834英亩 - 英尺，地表水4,500英亩 - 英尺，其他水权220英亩 - 英尺[27] - Rangeview供水系统有26,985英亩 - 英尺的地表水和地下水，还有26,000英亩 - 英尺的水库场地裁决权[29] 水费特许权使用费及租金 - 公司向Land Board支付水费特许权使用费，向Lowry Range上所有客户和Lowry Range外所有私人客户供水的毛收入按12%支付，向Lowry Range外公共实体客户供水按10%支付[39] - 公司每年需预付Land Board最低水费特许权使用费46,000美元，每年支付Land Board租金8,400美元，每五年根据城市消费者物价指数调整，下次调整在2026年[40] WISE水相关情况 - 公司资助Rangeview区获取SMWSA的WISE项目水权，拥有Rangeview区约9%的WISE水及基础设施的独家使用权和再利用权，当前WISE订阅使公司有权使用约300万加仑/天的输水管道容量[41][42] - 2022 - 2026年WISE水订阅量分别为500、600、700、800、900英亩 - 英尺[43] - 2021年1月1日起WISE水价为每千加仑5.98美元，2022年1月1日预计涨至每千加仑6.13美元[43] - 2021和2020财年公司为Rangeview区提供110万和280万美元融资用于购买WISE水权及支付运营和建设费用[44] - Rangeview区与WISE签订60万美元特殊设施建设协议，截至2021年8月31日完成约75% [45] - 2021财年公司通过Rangeview区购买120英亩 - 英尺WISE水花费60万美元，2020财年购买49英亩 - 英尺花费10万美元[43] Rangeview区接驳费情况 - 2021年Rangeview区水接驳费为每SFE 27753美元，污水接驳费为4847美元[53] Wild Pointe项目资金投入 - 公司为Wild Pointe开发项目提供160万美元资金以获取运营和维护水设施的独家权利[60] Sky Ranch废水回收设施建设 - 公司为Sky Ranch建造的废水回收设施成本1020万美元，设计容量可服务超2000户家庭[70] Sky Ranch基础设施建设及报销情况 - 公司已安装超15.5英里的水输送和污水收集基础设施，成本490万美元，可由Sky Ranch CAB报销[72] Sky Ranch公共设施建设预付款及偿还情况 - 自2017年起，公司向Sky Ranch CAB预支2810万美元用于公共设施建设，2019年和2021年分别获偿还1050万和40万美元[78] 公司应收票据情况 - 截至2021年8月31日，公司确认2170万美元作为应收票据 - 关联方，应收票据总计2480万美元，含2060万公共改善成本、170万项目管理费和250万利息[79] 油井特许权使用费收入 - 2021和2020财年，公司从油井获得特许权使用费分别为30万和70万美元[83] 公司土地及矿产权情况 - 公司拥有阿肯色河谷约700英亩土地用于租赁放牧，约13900英亩矿产权因2020财年减值140万美元账面价值为零[86] 水和污水处理设施建设成本 - 公司预计水和污水处理设施全面建设成本超9亿美元，将分阶段进行，认为自来水接入费足以支付基础设施成本[93] 公司各项目投资情况 - 2021和2020财年，公司在工厂和设施投资超630万美元，用于连接Rangeview区、WISE和Sky Ranch的水和污水处理系统[95] - 2021和2020财年，公司在Sky Ranch土地分别投资730万和940万美元用于交付成品地块，建造出租房花费不足100万美元[96] Sky Ranch水和污水接入点销售情况 - 2021和2020财年，公司在Sky Ranch分别销售167和201个水和污水接入点，产生520万和560万美元接入费，预计第二阶段将产生超2400万美元接入费收入[96] 地区人口及用水需求情况 - 2010 - 2020年科罗拉多州新增超74.4万居民，增长率达14.8%，人口近580万[101] - 预计到2030年，南普拉特河流域需额外40万英亩 - 英尺的水[101] 租赁市场规模情况 - 单户租赁市场规模估计为3.4万亿美元，机构投资者占比不到2%；多户租赁市场规模为3.5万亿美元，机构投资者占比55%[103] 公司土地服务合同及水资产供应能力 - 公司拥有2.4万英亩土地的长期水和废水服务独家合同[110] - 公司拥有的水资产供应能力约为6万SFE单位[110] 公司员工数量 - 公司目前有31名全职员工[121] 公司注册情况 - 公司1976年在特拉华州注册成立，2008年在科罗拉多州重新注册[123] 公司网站及报告获取方式 - 公司网站为www.purecyclewater.com，会在网站免费提供相关报告[124] - 公司在SEC备案的报告可通过CIK代码276720在SEC网站获取[125] Sky Ranch地块交付时间情况 - 公司原计划在2020财年加速交付Sky Ranch剩余地块，因疫情在2021财年第一季度交付，比原合同交付日期提前近两年[109] 公司与Rangeview服务协议及设施所有权情况 - 公司与Rangeview的服务协议规定，公司为其客户提供水和污水处理服务，2081年合同到期时，Lowry Range上的供水系统设施所有权将归土地委员会，污水处理设施归Rangeview区[33] 公司向Rangeview终端用户收取水费情况 - 公司向Rangeview区位于Lowry Range的终端用户收取水费，按阶梯定价，0 - 15000加仑每千加仑4.63美元，15001 - 30000加仑每千加仑8.10美元，30001加仑及以上每千加仑9.95美元，公司获98%使用费用[48] Sky Ranch石油和天然气矿产租赁情况 - 公司将该地块下的石油和天然气矿产租赁给一家大型独立勘探和生产公司[73] 科罗拉多州法律关于Sky Ranch地区董事报酬情况 - 科罗拉多州法律规定，天空牧场地区董事每次董事会会议可获100美元报酬，每年最高1600美元，公司相关人员放弃领取[74][80] 公司与天空牧场社区管理委员会协议规定 - 公司与天空牧场社区管理委员会的设施资金和收购协议规定，预付款年利率为6%，第一阶段2058年12月31日、第二阶段2060年12月31日未偿还则视为结清[78] 公司油气租赁协议情况 - 2011年，公司签订三年油气租赁协议，获得一笔预付款和销售总收入20%的特许权使用费（扣除某些税款）[81]

公司资源情况 - 公司水资源组合为29,500英亩英尺，另有26,000英亩英尺裁决水库场地及相关设施，约50英里水分配和废水收集管线[104] 天空牧场社区规划情况 - 天空牧场社区规划最多3,400套单户和多户住宅，超200万平方英尺零售、商业和轻工业空间，相当于1,600套住宅单元，建成后约有5,000个住宅及等效单元[106] 天空牧场一期开发成本与收入情况 - 截至2021年5月31日，天空牧场一期开发已产生3530万美元成本，预计剩余50万美元成本大部分在2021财年产生，其中40万美元预计可报销[109] - 截至2021年5月31日，公司已确认与房屋建筑商合同销售价格3630万美元，剩余50万美元预计在2021财年确认为收入[109] - 从天空牧场开发开始到2021年5月31日，产生1330万美元水和废水接驳费，预计2021年还将收到150万美元[109] 天空牧场二期开发情况 - 2020年11月和2021年2月，公司签订合同出售789套住宅地块，天空牧场二期预计含近900套住宅地块，预计2021财年第四季度开始交付地块[110] - 天空牧场二期地块价格较一期约有30%涨幅，从7.5万美元涨至9.7万美元[110] 建后出租业务情况 - 2021年3月公司推出建后出租业务，一期3套住宅预计2021年秋季完工出租，二期100多个地块将用于该业务[112][113] 三个月财务关键指标变化 - 2021年5月31日止三个月，公司总营收2666万美元，较2020年同期1850万美元增长44%，净利润624万美元，较2020年同期27万美元增长2211%[116] - 2021年5月31日止三个月，公司交付水量1654.1万加仑，较2020年同期1220.5万加仑增长36%，水和废水接驳销售59个，较2020年同期36个增长64%[116] - 三个月内，市政用水收入从2020年的9.8万美元增至2021年的18.8万美元，增幅92%，因新客户及景观灌溉用水增加[129] - 三个月内，水和废水龙头费用从2020年的100.5万美元增至2021年的185.6万美元，增幅85%，因销售数量和平均价格增加[129][133] 九个月财务关键指标变化 - 九个月内，公司总营收从2020年的1.5829亿美元降至2021年的1.2273亿美元，降幅22%，主要因土地开发销售减少[117] - 九个月内，公司净收入从2020年的606.4万美元增至2021年的1827.6万美元，增幅201%，基本每股收益从0.25美元增至0.77美元，增幅208% [117] - 九个月内，公司水和废水资源收入从2020年的432.6万美元增至2021年的738.6万美元，增幅71%，主要因计量水使用量增加等[117][130] - 九个月内，公司土地开发收入从2020年的1150.3万美元降至2021年的488.7万美元，降幅58%，因一期接近完成且二期未开始确认收入[117] - 九个月内，公司总营业成本从2020年的1214万美元降至2021年的494.9万美元，降幅59%，主要因土地开发成本减少[117] - 九个月内，公司水交付量从2020年的3239.4万加仑增至2021年的1.26253亿加仑，增幅290%，主要因油气运营、新客户及景观灌溉用水增加[117][130] - 九个月内，油气运营用水收入从2020年的7.2万美元增至2021年的180.4万美元，增幅2406%，因油气价格上涨、新许可及没收水储备协议[130][138] - 九个月内，其他收入从2020年的10.4万美元增至2021年的48.7万美元，增幅368%，因WISE特殊设施建设协议确认0.4百万美元收入[130][140] 成本与收入增加原因 - 2021年废水服务成本和其他收入成本增加，主要因新设施上线及建设特殊设施[141] - 2021年水交付量增加，因油气业务、新客户及景观灌溉用水需求增长[142] 2021年第一季度土地开发业务数据变化 - 2021年第一季度土地开发业务中，地块销售从69.6万美元降至44.5万美元，降幅36%；项目管理收入从0增至2.3万美元；总营收从69.6万美元降至46.8万美元，降幅33%；土地开发建设成本从50.6万美元降至9.7万美元，降幅81%；Sky Ranch房产税从5万美元降至0.2万美元，降幅96%；总营收成本从55.6万美元降至9.9万美元，降幅82%；部门运营收入从14万美元增至36.9万美元，增幅164%[144] 2021年前九个月土地开发业务数据变化 - 2021年前九个月土地开发业务中，地块销售从1150.3万美元降至331.6万美元，降幅71%；项目管理收入从0增至157.1万美元；总营收从1150.3万美元降至488.7万美元，降幅58%；土地开发建设成本从1019万美元降至207.4万美元，降幅80%；Sky Ranch房产税从24.6万美元降至1.3万美元，降幅95%；总营收成本从1043.6万美元降至208.7万美元，降幅80%；部门运营收入从106.7万美元增至280万美元，增幅162%；地块交付量从136块降至22块，降幅84%[145] 公司营运资金与债务情况 - 截至2021年5月31日，公司营运资金为1650万美元，包括1980万美元现金及现金等价物，其中30万美元受限；预计未来十二个月债务为2260万美元[153] Sky Ranch一、二期后续资金安排 - Sky Ranch一期接近完工，剩余约50万美元待支出；二期于2021年2月动工，预计总成本6500万美元，未来十二个月预计支出2100万美元，预计收到建筑商里程碑付款2250万美元[154] ECCV系统费用情况 - 2021年1月1日至2032年4月，使用ECCV系统的固定费用降至每月3000美元，预计该系统每月维护成本约1万美元[155] WISE项目投资计划 - 公司预计2021年投资110万美元，2022 - 2025财年共投资750万美元，用于资助Rangeview区参与WISE项目[156] 前九个月现金流变化 - 2021年前九个月，经营活动现金流从1520.4万美元降至19.3万美元，降幅99%；投资活动现金流从 - 264.3万美元降至 - 225.3万美元，降幅15%；融资活动现金流从3.6万美元增至5.9万美元，增幅64%[159] 公司表外安排情况 - 公司的表外安排仅包括CAA的或有部分，或有负债未反映在资产负债表上[162]

业绩总结 - 公司在截至2021年5月31日的九个月内实现收入2600万美元，较去年同期增长了44%[58] - 同一期间的毛利为900万美元，毛利率为34.6%[58] - 截至2021年5月31日，公司净收入为1800万美元，较去年同期增长了50%[58] - 自Sky Ranch成立以来，公司已确认约3670万美元的地块收入[58] - 公司在Sky Ranch的第一开发阶段预计可获得约1330万美元的接入费收入[58] - 公司还确认了约2900万美元的其他可报销收入[58] - 项目管理费用收入约为150万美元[58] 用户数据 - 公司在水和污水服务方面的月度客户数量为5,000个[17] - 预计每个单户住宅的年化现金流为1.5万美元，年化租金收入为3.36万美元[41] - 在丹佛地区，单户住宅的平均成交价格为80万美元，租赁市场正在快速增长[35] 未来展望 - Sky Ranch第二阶段预计总共约900个地块，其中800个已与房屋建筑商签约[27] - 预计第二阶段的地块收入为7260万美元，水龙头费用为2150万美元，预计可报销费用为4800万美元[27] - 预计未来的可报销费用为511.5万美元，第二阶段的可报销费用为340万美元[29] - 预计每年建设12个房屋，年均增值率为4%[46] - 预计未来将扩展到100个以上的BTR（Build-to-Rent）住宅[50] 新产品和新技术研发 - 公司拥有或控制超过29,000英亩的地下水和地表水，估计可服务60,000个水龙头[12] - 水龙头连接费用为水费27,753美元，污水费4,847美元，资本能力为20亿美元[12] - 预计每个井的平均成本为25万美元，已钻探的井总数超过100口[54] - 预计水和废水基础设施的建设成本将保持相对稳定[29] 市场扩张和并购 - Sky Ranch项目开发了930英亩土地，可容纳3,400个住宅地块和超过200万平方英尺的商业开发[23] - 第一阶段已交付所有509个地块，已售出446个水龙头，预计到2021年12月全部售罄[25] 负面信息 - 公司预计将在几天内提交修正后的财务报表[58] 股票信息 - 截至2021年5月31日，公司流通股数为2390万股[62] - 公司股票在2021年第二季度的最高价为12.39美元，最低价为8.52美元[63]

财务数据和关键指标变化 - 9个月营收约1200万美元，毛利润约700万美元，净收入达约1800万美元 [36] - 第一阶段地块销售收入约3670万美元，自来水接驳费目前达1330万美元，接近目标1450万美元，2900万美元可报销款项中已收到约1050万美元，公共改善项目还有项目管理费 [36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 水务业务 - 拥有可服务约6万个连接的水权组合，目前接驳费约为每个连接3.2万美元，全部连接建成后，每年业务规模约9000万美元，两项业务利润率均约为50% [11][12] - 服务近1000个连接，客户数量每月自然增长，第三季度净水资源资产达约5510万美元 [13][14] 土地开发业务 - 拥有约930英亩土地，可容纳3400个住宅地块，还有约200万平方英尺的零售、商业和工业空间，相当于约1600个连接 [15][16] - 第一阶段已有超330名居民，交付446个连接费，仅剩约40个地块待售，提前约2年完成交付，地块销售收入约3670万美元，公共改善项目可报销款项约3100万美元，已收回约1050万美元，其余2000万美元已入账 [17][18] - 第二阶段于今年2月破土动工，将分四个后续阶段交付900个地块，首个象限229个地块的土方工程已完成，公用事业团队正在施工，预计今年晚些时候交付地块，该阶段预计产生约7260万美元收入，可报销款项约4800万美元，自来水接驳费约2150万美元 [19][20][21] 单户租赁业务 - 科罗拉多州单户住宅平均价格增长近26%，从约35万美元涨至约48 - 50万美元，年增长率约6%，库存周数从9周降至2周 [24][25] - 预计每单元每月租金收入约2800美元，融资成本约为每套房屋市值45万美元中的31.7万美元，利率为3.75%，每年资产增值预计为4% - 6% [27][29] - 第一阶段3个单元正在建设中，预计9月完工并出租，第二阶段预留了一些地块，还有一块约60套房屋的地块将继续采用该模式 [31] 油气业务 - 目前每口井的水费收入约为25万美元，今年每个井场的井数从1 - 2口增加到4 - 6口，明年可能增加到10 - 12口 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在寻找额外的土地收购机会，周边有大量可用土地，公司因能提供水资源，在收购中有一定优势，但土地所有者也期望从水资源中获得更多利益，公司会谨慎对待 [45] - 单户租赁市场竞争激烈，有大型公司参与，但公司因拥有土地和水资源的股权价值，相比其他仅依赖低成本资金的公司更具优势 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 油价上涨对公司油气业务有积极影响，随着油气市场的发展，公司在该领域有持续的机会，且业务增量对服务维护影响较小，固定成本较低 [32][34] - 单户租赁业务将成为公司经常性收入的一部分，但水公用事业和土地开发业务仍有巨大的长期增长潜力，单户租赁业务产生的现金流可用于分红或在市场低估时重新配置资金 [47] 其他重要信息 - 公司董事会在土地开发、财务管理、商业开发、水法和投资者关系等方面具有专业知识，为公司提供支持 [38] - 公司股票价格和交易量因业绩表现而得到改善，公司希望为市场提供流动性 [39] - 公司即将举办投资者日活动，欢迎投资者参加，届时可实地了解项目情况和水资源回收利用设施 [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 未来3年公司单户租赁业务的土地来源、业务占比目标 - 公司正在寻找额外的土地收购机会，周边有大量可用土地，公司因能提供水资源，在收购中有一定优势，但土地所有者也期望从水资源中获得更多利益，公司会谨慎对待 [45] - 公司开展单户租赁业务的优势在于拥有土地和水资源的股权价值，相比其他仅依赖低成本资金的公司更具优势 [46] 问题2: 5年后单户租赁业务是否会成为公司最大的业务 - 单户租赁业务将成为公司经常性收入的一部分，但水公用事业和土地开发业务仍有巨大的长期增长潜力，单户租赁业务产生的现金流可用于分红或在市场低估时重新配置资金 [47]

财务数据和关键指标变化 - 公司本季度确认约1900万美元与可报销款项相关的其他收入、150万美元项目管理费和140万美元利息收入，使毛利率更符合预期 [53] - 截至2月28日的六个月内，计量水使用量增加约10万美元，主要因Sky Ranch项目增长；土地批租收入下降，因第一期开发基本完成，第二期开发预计今年晚些时候开始确认收入 [56][57] 各条业务线数据和关键指标变化 水资源业务 - 拥有约29000英亩英尺的水权，可为约60000个连接点提供服务，连接点按住宅连接点等效计算 [6] - 收取一次性连接费，水侧约27.7美元，污水侧约4800美元，总计约32000美元，按投资组合容量计算，收入约20亿美元，利润率约50% [8] - 每月收取水和污水账单，每个连接点每年约1500美元，按60000个连接点计算，年收入约9000万美元，利润率约50% [9] 土地开发业务 - 第一期约509个单户地块，目前近300名居民入住，100多套房屋在建，预计今年年底首批地块售罄，已确认地块交付收入约3700万美元，自来水接入费收入约1150万美元，预计最终可达约1400万美元 [18][20] - 第二期约900个地块，2021年2月破土动工，目前正在对首批230个地块进行约一半的平整工作，预计5月底完成，随后将启动公用事业工程并于今年晚些时候交付地块 [21] - 第二期地块收入预计约7260万美元，较第一期有30%的增长；自来水接入费收入预计约2150万美元，可报销成本约4800万美元 [22][26] 单户租赁（Build - to - Rent）业务 - 计划预留约100个地块用于该业务，第一阶段先启动12个，目前已有3个单元在建 [42] - 每栋价值45万美元的房屋，每月租金约2800美元，每年约33000美元，扣除成本后每个单户连接点每年可为公司带来约15000美元的正现金流 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 科罗拉多州入门级房价库存严重受限，丹佛地区入门级产品在开工房屋中的占比从衰退前的约50%降至如今的不到4% [34] - 房地产市场价格持续上涨，房产挂牌后往往能收到多个高于要价的报价 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 水资源业务持续投资基础设施，扩大资产组合，提高服务能力 [14] - 土地开发业务推进Sky Ranch项目的各期开发，丰富产品类型以吸引更多买家 [24] - 开展单户租赁（Build - to - Rent）业务，与房屋建造商合作，利用土地增值和公用事业投资，增加资产负债表和利润表规模 [31][41] - 积极寻求购买更多土地，通过购买、合作等方式扩大业务规模，将10% - 15%的物业用于Build - to - Rent业务 [90][115] 行业竞争 - 土地市场竞争激烈，但公司因拥有水资源，在周边土地收购上具有竞争优势 [93][94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - COVID - 19疫情导致公司第二期开发审批流程延迟，但公司对未来审批管理持乐观态度；人员配置方面，公司通过轮换办公维持了办公室人员配置，现场团队也持续提供水和污水处理服务 [60][63] - 公司认为水资源业务有向石油和天然气运营商售水的机会，石油和天然气领域对水的使用量不断增加，且公司所处区域对运营商有吸引力 [44][45] 其他重要信息 - 公司计划在7月中旬左右举办投资者日活动，让投资者实地考察项目进展 [43][136] - 公司将推出新网站，配备网络摄像头，让投资者实时了解项目现场活动 [137] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司何时以及如何推进商业开发？ - 公司已加强董事会力量，引入商业开发专业人士；目前与商业用户沟通，了解其需求；预计在第二期开发后期，当项目达到约1000个住宅单元时，可能在2022年夏季开始考虑租赁机会；公司希望为最终用户提供完整的地块，以优化价值链和商业地产销售的现值 [68][73][75] 问题2: 随着住宅开发的推进，剩余住宅地块是否更具吸引力，价格是否会提高？ - 是，公司开展Build - to - Rent业务的原因之一就是后续的商业开发、基础设施建设等会增加住宅和地块的价值 [76][77] 问题3: Build - to - Rent业务的融资是特定项目抵押贷款融资还是对公司一般资产负债表有追索权的融资？ - 是与住宅单元直接相关的融资，不针对资产负债表 [78] 问题4: Sky Ranch项目和丹佛地区的住房可负担性受建筑成本影响如何？ - 木材价格和劳动力供应影响住房可负担性；公司与全国性建筑商合作，通过增加第二期项目密度、推出联排别墅等产品，保持在丹佛最经济适用的总体规划社区的地位 [79][80] 问题5: 公司为何不购买更多土地用于租赁业务？ - 公司正在积极寻找土地，通过多种方式扩大业务；土地市场竞争激烈，但公司因拥有水资源具有竞争优势；交易达成受卖家意愿、价格等多种因素影响 [85][90][93] 问题6: 请介绍Build - to - Rent业务的融资流程，资本化成本是否低于杠杆，能否回收所有资本？ - 公司先用自有资金建设单元，建成获得相关证明后，将每个单元抵押给银行，银行返还资金并取得信托契约；由于建设成本与销售价格有良好的差价，无需支付私人抵押贷款保险，可实现现金流正向流入 [106][108][109] 问题7: 如何考虑Build - to - Rent与出售物业的比例？ - 董事会先给100个单元进行试点，占整体单元不到10%（约7%）；对于剩余2000个住宅单元，考虑将10% - 15%用于Build - to - Rent；公司在Sky Ranch的容忍度约为300 - 400个单元，后续在其他物业也考虑保持10% - 15%的比例 [111][113][115] 问题8: Build - to - Rent业务的物业管理是内部进行还是外包给第三方？ - 目前计划内部管理，因为公司在土地开发和公用事业方面有专业团队，能够高效处理变更订单和物业问题，避免外包带来的高成本和低效率；随着业务规模扩大，可能会重新评估 [116][118][122] 问题9: Build - to - Rent业务的融资是固定利率还是浮动利率贷款？ - 是固定利率贷款 [124] 问题10: 公司在收购项目时是否考虑使用杠杆降低资本成本，还是直接使用现金余额？ - 取决于收购项目的规模 [125] 问题11: Lowry Range的房东对该地块开发的态度如何，公司是否有参与机会？ - 房东正在积极与县政府合作，确定地块的保护比例和开发的产权及分区问题，预计需要2 - 3年时间；公司将继续参与并提供帮助，如果有土地开发投标机会，会根据自身业务情况考虑是否参与 [130][132][133]

公司资源情况 - 公司水资源组合为29,500英亩英尺，另有26,000英亩英尺的裁决水库场地，约50英里的水分配和废水收集管线[109] 天空牧场社区规划情况 - 天空牧场社区规划最多3,400套单户和多户住宅，超200万平方英尺零售、商业和轻工业空间，相当于1,600个住宅单元，建成后约有5,000个住宅及等效单元[111] 天空牧场一期开发情况 - 截至2021年2月28日，天空牧场一期开发已产生3490万美元成本，预计剩余90万美元在2021财年剩余时间产生，已确认与房屋建筑商合同销售价格3590万美元，预计剩余90万美元在2021财年剩余时间确认为收入[115] 天空牧场地块销售及开发情况 - 2020年11月和2021年2月，公司签订合同出售天空牧场789个单户住宅地块，二期开发预计含近900个住宅地块，地块价格较一期约增长30%[116] 公司Build - to - Rent业务情况 - 2021年2月28日止三个月，公司推出Build - to - Rent业务，一期保留3个住宅地块建房出租，二期100多个未售地块也将用于该业务[117] 各业务线三个月收入变化情况 - 2021年2月28日止三个月，水资源和废水处理业务收入267.6万美元，较2020年同期125.4万美元增长113%[120] - 2021年2月28日止三个月，土地开发业务收入206.3万美元，较2020年同期226.5万美元下降9%[120] - 2021年2月28日止三个月，总收入473.9万美元，较2020年同期351.9万美元增长35%[120] 各业务线三个月其他指标变化情况 - 2021年2月28日止三个月，净利润1735.2万美元，较2020年同期27.4万美元增长6233%[120] - 2021年2月28日止三个月，交付水量582万加仑，较2020年同期401.1万加仑增长45%[120] 公司六个月营收及相关指标变化情况 - 六个月内，公司总营收从2020年的1.3979亿美元降至2021年的0.9607亿美元，降幅31%[121] - 六个月内，公司净利润从2020年的0.6037亿美元增至2021年的1.8197亿美元，增幅201%[121] - 六个月内，基本每股收益和摊薄每股收益均从2020年的0.25美元增至2021年的0.76美元，增幅204%[121] - 六个月内，公司供水总量从2020年的2001.2万加仑增至2021年的1.09712亿加仑，增幅448%[121] 三个月各业务用水及污水处理费收入变化情况 - 三个月内，市政用水收入从2020年的3.7万美元增至2021年的7.4万美元，增幅100%[135] - 三个月内，油气业务用水收入从2020年的2万美元增至2021年的58.3万美元，增幅2815%[135] - 三个月内，污水处理费收入从2020年的2万美元增至2021年的5.1万美元，增幅155%[135] 给排水接口销售情况 - 2021年第二季度，公司销售51个给排水接口，2020年同期为45个，平均价格从2.6万美元/个增至3.1万美元/个[139] 特殊设施协议收入情况 - 2021年公司确认一项为WISE建设特殊设施的协议，带来40万美元收入[140][145] 费用增加原因情况 - 2020年公司增加5名全职员工，导致2021年一般及行政费用增加[124][131] - 2021年其他收入成本增加，主要因建造WISE特殊设施成本上升；水交付量增加，源于油气业务和Sky Ranch客户增多[148] 土地开发业务不同时间段对比情况 - 2021年2月28日止三个月与2020年2月29日止三个月相比，地块销售减少175万美元（77%），项目管理收入增加154.8万美元，总收入减少20.2万美元（9%），土地开发建设成本减少141.2万美元（86%），Sky Ranch财产税减少13.6万美元（79%），总成本减少154.8万美元（85%），部门营业收入增加134.6万美元（300%），交付地块减少20块（100%）[149] - 2021年2月28日止六个月与2020年2月29日止六个月相比，地块销售减少793.6万美元（73%），项目管理收入增加154.8万美元，总收入减少638.8万美元（59%），土地开发建设成本减少774万美元（80%），Sky Ranch财产税减少15.2万美元（78%），总成本减少789.2万美元（80%），部门营业收入增加150.4万美元（162%），交付地块减少114块（84%）[149] 公司营运资金及债务情况 - 截至2021年2月28日，公司营运资金为1650万美元，包括2080万美元现金及现金等价物（其中30万美元受限），预计未来十二个月有1700万美元债务[160] Sky Ranch项目资金情况 - Sky Ranch一期接近完工，剩余约90万美元债务；二期2021年2月动工，预计总成本6600万美元，未来十二个月预计支出1500万美元，预计从房屋建筑商处获得1200万美元里程碑付款[161] ECCV系统成本情况 - ECCV系统使用成本从2013年1月1日至2020年12月31日为每月8000美元，2021年1月1日至2032年4月降至每月3000美元，预计未来每月维护成本约1万美元[162] 公司WISE投资及收益情况 - 公司预计2021年投资110万美元，2022 - 2025财年共投资750万美元，用于Rangeview区参与WISE的相关费用，可获得其9%的WISE水和基础设施使用权及收益权，目前WISE订阅权可提供约每日300万加仑传输管道容量和每年900英亩英尺水[163] 公司不同活动现金情况 - 2021年2月28日止六个月与2020年2月29日止六个月相比，经营活动现金使用8.7万美元（2020年提供1654.2万美元），减少1662.9万美元（101%）；投资活动现金使用95.9万美元（2020年使用115.6万美元），减少19.7万美元（17%）；融资活动现金提供1.2万美元（2020年提供3.1万美元），减少1.9万美元（61%）[164] 公司表外安排情况 - 公司表外安排仅为CAA的或有部分，或有负债未反映在资产负债表上，因其支付义务取决于出口水销售情况，金额和时间无法合理确定[167] 公司会计政策情况 - 2021年2月28日止季度，公司关键会计政策无变化，中期财务报表会计政策和估计与2020年8月31日止年度报告基本一致[168]

公司资源情况 - 公司拥有或控制29,500英亩英尺的地下水和地表水供应、26,000英亩英尺的裁决水库场地及约50英里的水分配和废水收集管线[96] Sky Ranch项目开发情况 - 截至2020年11月30日，Sky Ranch一期开发已产生3450万美元费用，预计2021财年再产生130万美元，已确认销售收入3540万美元，预计2021财年再确认140万美元，已产生水和废水接驳费990万美元，预计2021财年再收500万美元[101] - 2020年11月，公司与多家公司签订合同出售789个住宅地块，第二阶段开发预计包含895个住宅地块，106个地块留作未来使用，地块价格从第一阶段的7.5万美元涨至9.7万美元，涨幅30%[102] - 截至2020年11月30日的三个月，地块销售收入下降，已确认Sky Ranch首次备案相关估计总收入3680万美元中的3540万美元[109] - 19年11月，Sky Ranch CAB发行1320万美元债券用于公共设施建设，公司收到1050万美元，其中420万美元减少土地开发库存，630万美元确认为相关方建设成本报销收入[117][118] - Sky Ranch首次备案接近完成，剩余约130万美元债务，第二次备案预计2021年1月动工[120] 水业务数据关键指标变化 - 2020年11月30日止三个月与2019年同期相比，水交付量从1600万加仑增至1.04亿加仑，增幅549%[105] - 2020年11月30日止三个月与2019年同期相比，市政用水收入从10.3万美元增至16.7万美元，增幅62%；油气运营用水收入从3.7万美元增至119.9万美元，增幅3141%；总计量用水收入从14万美元增至136.6万美元，增幅876%[105] - 2020年11月30日止三个月与2019年同期相比，水交付毛利率从 - 11.4万美元增至82.1万美元，增幅820%[105] 污水处理业务数据关键指标变化 - 2020年11月30日止三个月与2019年同期相比，污水处理收入从2万美元增至4.2万美元，增幅110%[105] 地块销售业务数据关键指标变化 - 2020年11月30日止三个月与2019年同期相比，地块销售收入从854.2万美元降至235.6万美元，降幅72%[105] 土地开发建设业务数据关键指标变化 - 2020年11月30日止三个月与2019年同期相比，土地开发建设成本从806.3万美元降至171.9万美元，降幅79%[105] 净收入关键指标变化 - 2020年11月30日止三个月与2019年同期相比，净收入从576.3万美元降至84.5万美元，降幅85%[105] 水和污水接驳费及其他收入情况 - 截至2020年11月30日的三个月，水和污水接驳费及其他收入下降，2020年同期销售35个水和污水接驳口及1个水龙头，2019年为58个[110] 薪资相关费用关键指标变化 - 2020年和2019年11月30日止三个月，包含股份薪酬的薪资相关费用分别为68.5万美元和41.2万美元，增长66%；不包含股份薪酬的分别为58.8万美元和30.6万美元，增长92%[111] 专业费用关键指标变化 - 2020年和2019年11月30日止三个月，专业费用分别为18.6万美元和14.5万美元，增长28%[111] 油气特许权使用费净收入关键指标变化 - 2020年和2019年11月30日止三个月，油气特许权使用费净收入分别为7.5万美元和27万美元，下降72%[114] 公司营运资金情况 - 截至2020年11月30日，公司营运资金为1990万美元，包含2130万美元现金及现金等价物[119] 公司未来投资计划 - 公司预计2021年投资110万美元，2022 - 2025财年共投资750万美元用于Rangeview District参与WISE的相关费用[122] 公司现金流量关键指标变化 - 2020年和2019年11月30日止三个月，经营活动提供的现金分别为6000美元和1472.1万美元，下降100%；投资活动使用现金分别为49.9万美元和产生287.5万美元，下降117%；融资活动使用现金分别为1000美元和2000美元，增长50%[123]

财务数据和关键指标变化 - 2020年公司水基础设施投资增加约500万美元，现金和流动性因地块出售和货币化开始积累，拥有约1700万美元的现金投资，其中约250万美元为抵押现金 [21] - 本年前三季度运营收入约1600万美元，每股收益约0.25美元，税后净收入约610万美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 土地开发业务 - 第一阶段有506个地块，已交付391个成品地块，剩余115个地块的所有剩余工作已完成，预计8月约四分之三的地块将由两家建筑商完成交易，其余地块将在日历年结束前完成交易 [11][23] - 2020年第三季度地块交付收入为50万美元，而2019年为600万美元，目前库存中约有700万美元的在建工程 [23] 水业务 - 水业务有自来水接入费收入这一资本组成部分，2020年第三季度收入为2380万美元，而2019年为180万美元 [25] - 在Sky Ranch第一阶段，已收到255个自来水接入费，还剩251个，平均每个接入费约3万美元，预计还将带来约7500万美元的收入 [25] 工业水销售业务 - 受疫情影响，工业水销售业务受到严重冲击，几乎没有与压裂或石油和天然气相关的水销售，只有一些与垫场建设和维护相关的少量交付 [26][27] 石油和天然气特许权使用费业务 - 由于公司矿产权益中有新油井开发，今年石油和天然气特许权使用费收入有所增加 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 据丹佛大都市地区房地产经纪人协会报告，2020年6月的合同数量比去年同期增长了27%，是该地区合同数量最多的年份之一 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 公司是一家水和废水土地开发公司，拥有大量水资源和土地资产，计划开发土地资产，提供单户住宅、多户住宅、商业、零售和轻工业地块 [6] - 公司正在推进Sky Ranch项目的开发，第一阶段已取得进展，第二阶段预计在2020年秋季进行场地平整工作，2021年秋季开始交付地块 [16][18] - 公司计划在商业开发方面引入专业人才，以实现商业资产的价值最大化，可能会提供成品地块，并参与不同的交易结构，但不打算进行垂直开发 [35][39] - 公司在收购方面保持谨慎和纪律性，关注土地和公用事业资产的收购机会，同时考虑市场需求和价格因素 [47][48] 行业竞争 - 公司在土地开发市场中具有一定的竞争优势，拥有优质的土地资产和良好的交通便利条件，且项目得到了多家全国性建筑商的认可 [12][17] - 在商业开发方面，公司希望通过引入专业人才，避免中间环节，直接与开发商合作，以实现商业资产的最大价值 [35][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为疫情对公司业务产生了一定影响，如工业水销售业务受到冲击，但也加速了一些市场需求，如居民对郊区住宅的需求增加 [26][46] - 公司对未来前景持乐观态度，认为市场对公司的土地和水资源资产价值的认可度正在提高，公司将继续管理和货币化这些资产，实现盈利增长 [22][30] 其他重要信息 - 公司最新董事会成员Jeff Sheets带来了约25年的丹佛商业房地产开发专业知识，有助于公司开展商业开发业务 [36] - 公司自2010年以来未发行股票，注重对投资者资本的管理，保持健康的资产负债表 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请谈谈商业开发的时间安排和预期入驻情况 - 公司因管理层和董事会缺乏商业交易评估专业知识，引入了具有25年丹佛商业房地产开发经验的新董事会成员Jeff Sheets [35][36] - 公司预计商业开发可能还需要一年时间，目前正在与对杂货店、购物中心和大型商店等感兴趣的参与者进行沟通 [37][38] - 公司希望直接将土地出售给开发商，提供成品地块，并参与不同的交易结构，但不打算进行垂直开发 [39] 问题2: 公司在收购方面更倾向于土地还是水资产，以及是否看到疫情导致人们从城市向郊区或农村迁移的趋势 - 公司预计郊区发展模式将持续，疫情可能加速了人们对郊区住宅的需求，公司项目的入门级价格段具有吸引力 [46][47] - 公司在收购方面保持谨慎和纪律性，关注土地和公用事业资产的收购机会，同时考虑市场需求和价格因素 [47][48] 问题3: 社区实际入住家庭数量的季度变化以及是否存在延迟交付的情况 - 4月和5月的房屋交易速度较慢，但原本应在这两个月完成交易的买家在6月涌入，因此没有损失任何交易，只是时间上有所差异 [52] - 从年度来看，公司并未看到流量或合同的减少，相反，疫情可能加速了一些需求，建筑商正在为建造样板房做准备 [52] 问题4: 请详细介绍商业开发的情况，包括服务对象和是否考虑长期土地租赁 - 公司愿意考虑长期土地租赁，因为可以获得持续收入并增加房地产价值 [61] - 公司的商业开发将受益于高速公路的优势，能够吸引周边地区的客户，同时项目自身的发展也将创造对商业中心的需求 [61] 问题5: 后续住宅开发的价格点和产品类型如何 - 后续住宅开发将有价格高于和低于当前水平的独立式住宅产品，以及价格在低30万美元甚至高20万美元的联排别墅和双拼别墅产品 [63][64] 问题6: 是否有可能加快Sky Ranch项目第二阶段的开发进度 - 由于疫情影响，县政府和一些雨水管理机构远程办公，导致文件草案和评论的周转时间大幅增加，原本计划在今年夏末开工，但现在推迟到11月 [72]

财务数据和关键指标变化 - 运营收入六个月数据为1400万美元，较去年同期有所增长 [34] - 持续经营业务每股收益增长0.25美元 [35] - 税后净利润有良好的利润率，此前税收抵免已用完 [35] - 六个月的非GAAP EBITDA为870万美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 土地开发业务 - 土地开发业务地块销售略超1080万美元，自来水接驳费收入280万美元 [36] - 第一个阶段有超500个地块，已交付约380个，剩余127个将在年底交付 [7][14] - 已发放约180个建筑许可证，约217个自来水和污水处理接驳已被房屋建筑商购买 [13][14] 水业务 - 为石油和天然气行业供水业务，本财年压裂水收入极少，仅5.7万美元，且无压裂作业 [36] - 石油和天然气特许权使用费大幅增加，因康菲石油公司在公司土地上又钻探并完成了一个四口井的井场 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 房屋建筑商现场人流量大幅下降，但建筑行业属必要行业，仍有大量在建房屋和合同，建设活动持续 [44][45] - 商业地产方面，今年比去年有更多兴趣，但尚未找到合适机会，目前处于早期阶段，预计未来18个月会有改善 [59][63] 公司战略和发展方向和行业竞争 土地开发战略 - 第二阶段项目预计分四个微阶段，管理建设成本，确保建筑商吸收和支付地块开发成本后再推进下一阶段 [21] - 与多达七家全国性房屋建筑商洽谈，希望在未来90天内敲定协议，预计今年11月或12月动工，2021年交付地块 [48][50][51] 水业务战略 - 关注石油价格，根据价格评估完成13口已钻探但未压裂油井的时机 [30] - 寻找收购机会，如缺水土地权益、受市场影响需改善的水系统，以及可扩展基础设施增加连接和客户的区域 [86][87] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 水和污水处理是必要服务，公司日常运营基本正常，现场工作人员按标准作业，办公室人员80%仍通勤上班 [41][43] - 房屋市场需求强劲，Sky Ranch和I - 70走廊地区有强烈需求，预计未来会有被压抑的需求释放，合同签订速度将保持 [107][108][110] - 公司有健康的资产负债表和流动性，可抓住收购机会，解决他人问题，创造股东价值 [92] 其他重要信息 - 公司新CFO为Kevin McNeill，他的职责是寻找收购机会并进行评估 [94][95] - 公司计划在夏季举办投资者日活动，届时现场会有更多活动 [117][118] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司160英亩商业地块的计划和时间表 - 商业地产通常滞后于住宅开发，今年对商业地块的兴趣比去年显著增加，但尚未找到合适机会，目前处于早期阶段，预计未来18个月随着住宅入住率提高会有所改善，公司希望耐心等待以获取更高的最终价值 [58][59][63] 问题2: 居民到超市、家得宝和剧院的距离 - 居民到这些场所的距离大致在8 - 11英里的三个不同方向，公司地块位置优越，且拥有互通式立交，具有交通优势 [65] 问题3: 商业地块是否更具吸引力 - 商业地块具有吸引力，不仅土地有价值，自来水接驳和售水也有价值，且科罗拉多州商业地产的激励政策使公司能从可报销款项中获利，增加商业部分后会有盈余收入 [68][69][70] 问题4: 三年后公司收入中经常性收入的占比 - 目前公司约有500个自来水连接和180个污水处理连接，三年内仅Sky Ranch第一阶段预计将增加约400个连接，Wild Pointe项目也在持续建设，连接数量逐年增长近70%，未来公司可能有多个项目同时进行，增加水系统的连接容量，但达到服务60000个连接的规模可能还需30年，短期内前景良好 [76][78][79] 问题5: 收购方面是否还有容易的机会 - 公司现金充裕，正在寻找收购机会，如缺水土地权益、受市场影响需改善的水系统，以及可扩展基础设施增加连接和客户的区域，当前市场压力可能带来更有利的收购成本和机会，公司会保持谨慎并进行评估 [85][86][87] 问题6: 现在是否是积极行动的时机 - 管理层同意现在是积极行动的时机，公司拥有健康的资产负债表和流动性，可抓住机会解决他人问题，创造股东价值，就像收购Sky Ranch时一样 [91][92][93] 问题7: 是否有人负责寻找收购机会 - 公司新CFO Kevin McNeill将负责寻找收购机会并进行评估 [94][95] 问题8: 近期房屋合同签订情况及对房地产市场的看法 - 近期房屋合同无取消情况，且过去一周有新合同签订，Sky Ranch和I - 70走廊地区房屋需求强劲，预计未来会有被压抑的需求释放，合同签订速度将保持，公司将利用流动性进行收购和投资下一阶段地块 [104][107][110] 问题9: 石油和天然气业务收入情况 - 石油和天然气业务收入虽下降，但由于成本为可变成本，无固定成本，每笔收入都是利润，不会产生亏损，是有吸引力的业务板块 [112][113]

业绩总结 - 2020年总收入为3,518百万美元，较2019年增长33.8%[49] - 2020年净收入为274百万美元，较2019年亏损96百万美元实现扭亏为盈[49] - 每股摊薄收益为0.01美元，较2019年同期的0.25美元下降96%[49] - 2020年毛利润为1,070百万美元，较2019年增长186.6%[49] - 2020年总成本为2,448百万美元，较2019年增长8.5%[49] 用户数据 - Q2 2020的土地开发收入为10,807,000美元，较Q2 2019增长227%[40] - Q2 2020的市政水龙头费收入为2,845,000美元，较Q2 2019增长294%[41] - Q2 2020的工业水销售收入为56,900美元，较Q2 2019下降96%[42] - Q2 2020的石油和天然气特许权收入为662,000美元，较Q2 2019增长536%[44] 未来展望 - 2020年第一阶段开发的506个地块中，已售出所有地块，交付379个完成的地块[18] - 2020年预计交付剩余127个地块[18] - 2020年已发放180个建筑许可证，正在建设110个住宅[18] 财务状况 - 2020年2月29日的总资产为91,603,000美元，较2019年增长9.4%[46] - 2020年2月29日的总负债为10,451,000美元，较2019年增长16.3%[46] - 2020年2月29日的股东权益为81,152,000美元，较2019年增长8.5%[46] 收入来源 - 水销售收入为79百万美元，较2019年同期下降63.6%[49] - 水和废水的接入费收入为1,173百万美元，较2019年同期增长151.4%[49] - 2020年2月29日的油气特许权和租赁收入为331百万美元，较2019年增长471.4%[49] 运营费用 - 运营费用中的一般和行政费用为1,036百万美元，较2019年增长84.3%[49]