财务数据和关键指标变化 - 今年上半年有机收入增长3.3%，第二季度有机收入下降0.3% [7] - 第二季度核心运营利润率下降约200个基点，包含近4亿美元与新冠疫情相关的增量成本，排除这些成本，本季度核心运营利润率将会上升 [9][10] - 预计2020年全年核心有效税率约为21%，向股东的总现金回报约为75亿美元，其中股息为55亿美元，股票回购为20亿美元 [39] - 预计外汇换算将使报告收入和核心每股收益下降3个百分点 [39] - 预计第三季度有机收入将在低个位数范围内增长，核心运营利润率将收缩，但收缩幅度小于第二季度，外汇换算不利因素将使净收入和核心每股收益下降3个百分点 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 全球业务 - 第二季度全球零食业务有机收入增长5%，全球饮料业务下降7% [8] 北美业务 - 零食和食品业务表现出色，饮料业务面临挑战但竞争地位持续改善 [12] - Frito - Lay北美地区有机收入增长6%，在咸味、美味和宏观零食领域获得市场份额，主要品牌实现广泛增长，新兴品牌也有两位数增长，核心运营利润率因新冠相关成本下降，排除这些成本将增加185个基点 [13][14][15] - Quaker Foods有机收入增长23%，多个类别表现良好，运营利润增长55%，运营利润率提高600个基点 [16][17] - 北美饮料业务有机收入下降7%，但通过收入管理举措实现了价格提升，部分产品实现双位数或高个位数净收入增长，在部分品类获得或改善了市场份额，核心运营利润因多种因素下降 [18][19][20] 国际业务 - 国际零食和食品业务比饮料业务更具韧性，零食有机收入增长2%，饮料下降5% [24] - 发达市场中，德国有机收入增长18%，澳大利亚增长9%，英国增长3%；发展中及新兴市场中，中国增长30%，南非增长8%，巴西增长7%，墨西哥增长3%，SodaStream业务实现双位数净收入增长 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国电商零售销售额在本季度翻了一番 [23] - 自第二季度后期以来，便利店和加油站渠道表现有所改善，餐饮服务趋势也有所改善但仍处于下降状态 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 坚持“百事公司之道”，强化文化，鼓励员工像所有者一样行事 [28] - 优先并投资于“更快、更强、更好”框架，包括关注市场机会、重新思考价值和可负担性、简化产品组合和商业计划、进行有针对性的增长投资等 [29] - 强调零基支出思维，确定节省资金用于新投资，优先考虑关键举措，重新评估和压力测试非关键投资 [30] - 提升成为“对地球有益”的目标，将目标融入业务战略和品牌，支持和加强当地社区，促进社会正义 [31] 行业竞争 - 在墨西哥、中国、巴西、英国、法国和西班牙等市场提高了零食的年初至今市场份额，在英国、德国、波兰、墨西哥、巴西和泰国等市场保持或提高了饮料的市场份额 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度初多数市场处于新冠疫情早期阶段，3、4月极具挑战，5、6月随着经济重新开放业务表现和渠道动态有所改善 [11] - 预计若近期新冠感染激增不导致经济活动或人口流动性大规模中断，北美业务整体将表现良好，零食和食品业务将保持韧性但增长会有所放缓，饮料业务下半年表现将更好 [22] - 预计国际市场复苏不均衡，宏观经济不确定性将持续存在 [27] - 认为百事公司具备长期适应和成功的能力，拥有诸多优势 [34] 其他重要信息 - 公司宣布投资超6000万美元，帮助全球社区在新冠疫情期间保持健康和安全 [32] - 宣布未来5年推出超4亿美元的举措，支持黑人社区，提高百事公司各级及合作伙伴和供应商中的黑人代表性 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 文档中未提供问答环节的具体提问和回答内容。

业绩总结 - PepsiCo在2020年第二季度的净收入增长为-3%[11] - Frito-Lay北美的净收入增长为7%，有机收入增长为6%[11] - Quaker Foods北美的净收入增长为23%，有机收入增长为23%[11] - PepsiCo饮料北美的净收入增长为-7%，有机收入增长为-7%[11] - 全球零食的净收入增长为2%，有机收入增长为5%[11] - 全球饮料的净收入增长为-8%，有机收入增长为-7%[11] - 国际零食部门的净收入增长为-6%，有机收入增长为2%[11] - 国际饮料部门的净收入增长为-13%，有机收入增长为-5%[11] - PepsiCo的核心经营利润率下降195个基点[11] - Frito-Lay北美的核心经营利润率下降132个基点，调整后的核心经营利润率上升185个基点[11]

公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将市场份额作为首要任务，凭借强大品牌、供应链、人才团队等优势，应对市场波动，争取竞争优势 [12][13] - 公司维持投资策略，筛选高回报率项目，同时严格审查可自由支配成本，将资源重新分配到电商等业务加速领域 [16][17] - 公司认为能量饮料市场需求大，将通过多个品牌和创新产品满足需求，包括投资Rockstar、推广Bang、推动Mountain Dew创新 [22][23][24] - 公司考虑优化Gatorade的市场投放方式，结合营收增长、成本和复杂性等因素，与零售伙伴共同决策 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为经济恢复存在不确定性，疫情发展可能有起伏，部分地区可能再次封锁，因此保持谨慎并灵活调整指引 [34][35][39] - 公司认为新兴市场短期内受门店关闭和消费场景受限影响，但长期来看，凭借供应链、品牌和价格管理优势，有望加速市场份额增长 [47][49][50] 问答环节所有提问和回答 问题: 疫情后零食和饮料市场份额是否有结构性改善机会 - 公司表示市场份额是当前首要任务，过去的投资为业务带来动力，Q1是多年来增长最快的季度，公司凭借强大品牌、供应链和人才团队，在市场竞争中具有优势 [12][13] 问题: 今年是否会在SG&A方面进行投资 - 公司将维持投资策略，筛选高回报率项目，同时严格审查可自由支配成本，将资源重新分配到电商等业务加速领域 [16][17] 问题: 如何管理不同品牌的能量饮料业务 - 公司认为能量饮料市场需求大，将通过多个品牌和创新产品满足需求，包括投资Rockstar、推广Bang、推动Mountain Dew创新 [22][23][24] 问题: Gatorade的市场投放方式应如何发展 - 公司考虑优化Gatorade的市场投放方式，结合营收增长、成本和复杂性等因素，与零售伙伴共同决策 [29][30] 问题: 如何看待第二季度的业绩展望和家庭消费情况 - 公司认为经济恢复存在不确定性，疫情发展可能有起伏，部分地区可能再次封锁，因此保持谨慎并灵活调整指引 [34][35][39] 问题: 能否介绍Bang交易的具体情况 - 公司表示该交易对双方都有利，能为Bang提供更广泛的分销渠道，同时帮助公司完善能量饮料产品线，目前没有进一步的并购计划，该交易将持续较长时间，且公司在管理产品线方面有较大自由度 [42][43] 问题: 如何看待新兴市场零食业务的发展 - 公司认为新兴市场短期内受门店关闭和消费场景受限影响，但长期来看，凭借供应链、品牌和价格管理优势，有望加速市场份额增长 [47][49][50] 问题: 如何重新评估资本分配优先级 - 公司表示资本分配优先级基本不变，首要任务是投资业务，其次是支付股息、考虑并购和进行股票回购，公司财务状况良好，有能力继续向股东返还现金 [55][56][57] 问题: 哪些品类在家庭消费场景中能维持较高人均消费量，哪些会出现库存消化情况 - 公司表示Quaker产品在家庭消费中渗透率大幅提高，消费者回购情况良好，公司将加大市场投入，推动产品试用和回购；零食业务在家庭消费场景中有更多消费机会，公司将强调产品的享受时刻，且零食有保质期，消费者会及时消费，回购周期明显 [60][63][64] 问题: 能否阐述从当前封锁状态退出的策略，以及零食和饮料业务在不同市场的差异 - 公司表示将进行情景规划，保持灵活性，在商业方面积极主动，确保在门店开业时第一时间进入市场；同时，公司将确保员工安全，平衡好商业拓展和员工保护的关系 [68][71][73] 问题: Bang的分销情况以及国际市场能量饮料业务的计划 - 公司表示将逐步将Bang的分销网络过渡到自己的网络，预计在Q4初基本完成；在国际市场，公司将Rockstar品牌作为饮料业务的优先发展方向，根据市场情况制定商业策略，长期来看，Rockstar将在更多国际市场推出 [77][78][79] 问题: Mountain Dew的增长是否可持续 - 公司表示对Mountain Dew的投资取得了回报，Zero Mountain Dew受到消费者欢迎，吸引了部分流失的消费者；该品牌在便利店等渠道的渗透率较高，受交通限制影响较大，但随着人们出行恢复，品牌有望回升 [81][82][83] 问题: 商品前景以及套期保值策略的变化 - 公司预计Q2和全年商品通胀率为个位数，目前市场交易商品的覆盖率约为80%，整体商品篮子的覆盖率约为三分之二；公司将继续执行系统性的远期采购计划，以确保成本和价格的可预测性 [87][88][89]

业绩总结 - 百事可乐2019年净收入超过670亿美元，运营利润超过100亿美元[7] - 2019年有机收入增长为4.5%，报告的净收入增长为3.9%[12] - 2020年预计有机收入增长为4%，核心恒定货币每股收益增长为7%[39] 用户数据 - 2019年百事可乐在全球市场的零售销售中，零食和饮料的比例分别为54%和46%[10] - 在发展中和新兴市场的收入占比为29%[10] - 2019年在墨西哥和俄罗斯的市场份额分别为6%和5%[10] 未来展望 - 2020年计划在资本支出上投资约50亿美元[39] - 2020年计划进行20亿美元的股票回购[39] - 2020年计划将股息提高7%[39] 新产品和新技术研发 - 百事可乐的品牌组合中有23个品牌的年零售销售额超过10亿美元[7]

财务数据和关键指标变化 - 2019年有机营收增速加快至4.5%，为2015年以来最快增速，高于2018年的3.7%，超一年前设定的初始目标 [8][19] - 2019年全球广告和营销支出全年增长超12% [9] - 2019年实现超10亿美元的生产力节省，计划到2023年每年实现该金额的节省 [13] - 2020年预计实现4%的有机营收增长和7%的核心恒定货币每股收益增长，外汇预计对净营收和核心每股收益增长产生约1个百分点的负面影响，预计2020年核心美元每股收益为5.88美元 [37][38] - 2020年预计年度核心有效税率约为21%，自由现金流约为60亿美元，资本支出约为50亿美元，预计未来几年资本支出保持在该水平，到2023年降至销售额的5% [38][39] - 2020年预计向股东返还约75亿美元现金，包括55亿美元股息和20亿美元股票回购，预计2020年6月支付的股息年化每股将增长7%，这将是公司连续第48年提高每股股息 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 Frito - Lay North America - 2019年有机营收增长4.5%，下半年销量增长加速，在咸味和风味零食领域获得价值份额，改善了客户服务水平 [20] - 主流大品牌如乐事、多力多滋等实现净营收增长，新兴高端品牌如Bare和Off the Eaten Path实现两位数增长，多包装产品也有良好增长，各主要零售渠道净营收均增长 [21] - 第四季度有机营收增长3%，由2%的销量增长和1%的净价格实现驱动，净价格实现减速主要因2018年定价行动的时间安排 [22] PepsiCo Beverages North America - 2019年有机营收增长3%，第四季度实现连续加速增长，为四年内最快有机营收增速 [23] - 百事可乐连续六个季度实现净营收增长，百事无糖可乐产品实现强劲两位数增长；佳得乐全年加速增长，第四季度实现高个位数增长，佳得乐零糖款2019年零售销售额超6亿美元 [25] - 佳得乐零糖款、bubly和激浪游戏能量饮料累计零售销售额超10亿美元，Propel和Lifewater实现强劲两位数净营收增长，纯叶和星巴克实现高个位数增长 [26] Quaker Foods - 全年有机营收增长1%，轻零食业务和Gamesa饼干实现两位数净营收增长，Aunt Jemima和Roni实现中个位数增长 [28] 各个市场数据和关键指标变化 发达市场 - 2019年有机营收增长3% [19] 发展中及新兴市场 - 2019年第四季度和全年均实现高个位数有机营收增长 [19][31] 拉丁美洲 - 全年有机营收增长7%，零食和饮料业务均有增长，墨西哥市场季度和全年均实现高个位数增长，巴西市场全年实现中个位数增长，第四季度加速至高个位数增长 [32] 欧洲 - 全年有机营收增长5.5%，零食和饮料业务均增长良好，俄罗斯市场第四季度和全年实现中个位数增长，英国市场全年实现低个位数增长，第四季度实现中个位数增长，土耳其全年实现两位数增长，波兰全年实现高个位数增长 [32][33] AMESA - 全年有机营收增长6%，巴基斯坦和埃及实现两位数增长，印度和沙特阿拉伯实现中个位数增长 [35][36] APAC - 全年有机营收增长9%，中国和越南实现强劲两位数增长，泰国和菲律宾实现高个位数增长 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施“更快、更强、更好”计划，投资提升全球广告和营销支出，扩大市场覆盖，投资额外制造产能，提升消费者和客户服务能力，加强组织文化建设，转变成本管理方式 [8][9][10] - 持续将目标融入业务战略和品牌，推进可持续农业、水资源管理、循环包装、改善产品选择、应对气候变化、促进人权等举措 [13][14][15] - 投资强化产品组合，投资SodaStream业务，宣布收购BFY Brands，收购Pioneer Foods和CytoSport [17] - 2020年优先事项包括实现4%的有机营收增长和7%的核心恒定货币每股收益增长，继续投资业务，发展产品组合，转变价值链，构建下一代能力，培养人才，简化组织，投资品牌，降低成本结构 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在“更快、更强、更好”计划上取得良好进展，2019年实现或超越全年财务目标，各部门对增长均有贡献 [8] - 国际市场有很长的增长跑道，公司通过增加投资、利用全球能力推动人均消费和提高市场份额，以本地相关方式执行取得成果 [31] - 对2020年实现4%的有机营收增长和7%的核心恒定货币每股收益增长有信心，虽面临全球波动，但历史上营收指引较为准确，会为一定程度的波动做计划 [64] 其他重要信息 - 公司现在报告四个国际部门，而非之前的三个，反映了管理报告结构的变化，对2017、2018和2019年全年的某些国际部门业绩进行了重述 [5] - 公司在2019年Kantar PowerRanking调查中获第一名，连续第四年获此殊荣，在2019年美国优势调查核心食品多渠道报告中获前两名 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Frito本季度增速放缓的动态及2020年重新加速增长的信心来源 - 2019年Frito表现良好，全年增速为过去七年最高，各品牌和渠道销量均增长，第四季度增速放缓是因2018年的定价决策，2018年第四季度提价，而今年第四季度未提价，预计提价决策将在2020年第一季度下半年做出，销量加速增长表明投资在推动人均消费方面有效，对业务长期增长是积极信号 [44][45] 问题2: PBNA第四季度表现中哪些品牌或业务超预期，以及2020年的发展轨迹 - 公司对PBNA的业务转型很有信心，创新表现强劲，佳得乐通过零糖款创新驱动可持续增长，吸引新消费者进入运动饮料类别；百事可乐通过零糖款和小包装等变体实现可持续增长；咖啡业务和与星巴克的合作表现出色；纯叶茶继续推动增长；bubly品牌仍有很大发展空间；更好的执行也是PBNA可持续增长的动力，组织架构变革使决策更贴近消费者和市场，这是一个多年的机会 [48][49][53] 问题3: FLNA是否存在结构性挑战，消费者健康和竞争方面的变化，以及公司较低的指引情况 - 公司关注消费者长期趋势并调整产品组合，2019年各品牌均有增长，经典品牌通过个性化营销和创新保持吸引力，高端产品组合增长约为公司平均水平的两倍，消费者有选择小包装零食以控制份量的趋势，公司向小包装产能的转移将继续带来增长，零食类别没有减速迹象，有很多新参与者进入该领域，表明零食趋势将长期存在，对Frito业务是积极因素 [57][58][61] 问题4: 对2020年4%的公司有机销售增长目标的可见性，以及2019年发展中及新兴市场强劲增长的驱动因素和2020年的可持续性 - 公司对营收指引有较好的可见性，历史上营收指引较为准确，虽世界存在波动，但会为一定程度的波动做计划；发展中及新兴市场8%的增长是多年趋势的延续，这些市场人均消费机会大，公司仅触及了部分机会，通过实现人均消费机会和推动增长，有望长期维持这一增长态势 [64][65] 问题5: 关于营收指引处于较低水平，2019年广告和营销投资增长12%，2020年如何达到正常水平，营销投资增长预期，以及与10亿美元成本节省的比较 - 今年的指引与12个月前相同，2019年投资回报好于预期，所以增长高于指引；2020年广告和营销支出仍会增长，可能略高于销售增长率，具体取决于市场机会，公司会为创新和市场机会增加投资，同时继续投资以提升可持续表现的能力；公司在每个市场都有强大的计划，目的是在每个竞争市场中获得市场份额，薪酬与营收和市场份额增长挂钩，指引考虑了可能出现的负面事件 [68][69][70] 问题6: 经典零食品牌在国际市场的拓展进展及2020年计划 - 公司在零食业务有成熟的发展模式，包括创新、品牌建设等多个方面；Doritos在约75%的国际市场有销售，Cheetos在约90%的市场有销售；乐事在薯片业务中通常是领先品牌；公司注重整体发展机会，包括品牌、创新等，通过将成功产品在全球推广，以及根据不同市场消费者的购买力调整价格，取得了良好效果，国际零食类别持续高速增长，预计2020年仍将如此 [73][74][75] 问题7: 关于收购与联合利华合资企业剩余股份的机会，以及茶业务对百事可乐的作用，特别是在面临与Fuze竞争的情况下 - 公司与联合利华的茶合资企业合作良好，建立了不错的即饮茶业务，目前对合资企业的现状很满意，认为其有良好的平衡，即饮茶业务有吸引力；公司在茶业务表现良好，茶类别在国际市场增长迅速，在发达和发展中市场均有增长，在欧洲保持领先地位，Pure Leaf和Lipton品牌表现出色，会等待联合利华的后续行动 [80][81] 问题8: 国际业务管理方式变化后的战略、战术和投资变化 - 组织架构调整的原因一是管理从非洲到澳大利亚的庞大地理区域对人员和高管造成负担，二是不同地区有不同的消费模式、趋势和饮食文化；调整后公司将进行更具本地相关性的创新和品牌推广，将资源靠近市场，如研发和销售执行等关键领域，以提高市场表现；亚洲是公司最大的机会，中国市场增长良好且潜力巨大；非洲也是重要机会，公司接近完成对Pioneer的收购，将在非洲获得规模优势，并分配额外资源以扩大业务 [84][85][86] 问题9: 公司在能量饮料类别中的战略，是否会通过有机增长或并购重点发展该领域 - 消费者对咖啡因的需求增加，能量饮料市场有增长机会；公司从多个维度参与咖啡因市场，与ROCKSTAR合作发展该品牌，与星巴克的合作也很成功，Triple Shot Starbucks是很好的咖啡因产品；公司还通过bubly和BOLT24等品牌的创新参与低咖啡因市场，Mountain Dew Kickstart和Mountain Dew Game Fuel在特定场景有良好表现 [91][92] 问题10: 对百事可乐北美市场增长的信心来源，包括不同包装尺寸和创新方面的情况 - 百事可乐连续六个季度增长，品牌资产随着投资和广告效果提升而增加；小包装产品增长良好，帮助重新进入一些停止购买碳酸饮料的家庭；百事无糖可乐增长迅速，在国际市场表现出色，公司在美国市场也在加大推广力度；百事可乐常规款也在恢复增长，执行的精准度和品牌资产的发展共同推动了品牌增长，公司将继续在口味和新产品如百事咖啡上进行创新，以保持消费者对品牌的参与度 [95][96]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 28, 2019 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-1183 PepsiCo, Inc. (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) North Carolina 13-1584302 (State or Other J ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机营收增长4.3%，去年同期为4.9%；年初至今有机营收增长4.6%，去年同期为3.4%，公司预计全年有机营收增长将达到或超过4%的目标 [12] - 预计核心恒定汇率每股收益将下降约1%，核心有效税率约为21%，自由现金流约为50亿美元，向股东的总现金回报约为80亿美元，其中股息约为50亿美元，股票回购约为30亿美元 [40][41] 各条业务线数据和关键指标变化 Frito - Lay北美业务 - 第三季度有机营收增长5.5%，由销量增长和净价格实现驱动，在咸味、美味和宏观零食类别中市场份额增长，大型主流品牌和小型高端品牌均实现强劲净营收增长，各关键零售渠道均有收益 [13][14][15] 百事饮料北美业务 - 第三季度有机营收增长3%，由有效的收入管理执行带来的净价格实现驱动，增速较第二季度加快，高于2018年第三季度的2.5% [16] - Gatorade实现中个位数净营收增长，市场份额表现改善，Gatorade Zero自去年5月推出以来零售销售额已超过5亿美元，新推出的Bolt24有望进一步发展 [17][18] - Trademark Pepsi连续五个季度实现净营收增长，Bubly增长强劲，在调味气泡水类别中获得份额，LIFEWTR和Propel实现两位数净营收增长，Pure Leaf Tea和Starbucks实现高个位数净营收增长 [19] 桂格食品业务 - 本季度实现净营收增长，受轻零食、Aunt Jemima糖浆和混合产品、Roni和Near East业务推动，公司将继续专注于加速其增长 [20] 国际业务 - 各国际部门第三季度均实现稳健的有机营收增长，发展中及新兴市场有机营收增长7%，包括墨西哥、沙特阿拉伯、中国、土耳其和巴基斯坦的两位数增长，以及印度、埃及、波兰和哥伦比亚的高个位数增长 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场宏观经济和政治形势不稳定，但公司在墨西哥、俄罗斯、中国、印度等大型市场表现良好，需求强劲，部分市场份额增加；英国消费者因政治不确定性表现较为保守，阿根廷因货币贬值面临挑战 [75][77] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 追求“更快、更强、更好”，平衡短期和长期投资 [24] - “更快”：以消费者为中心，加速投资推动营收增长，如年初至今广告和营销投资增加12%，投资扩大市场覆盖和制造产能 [25][26] - “更强”：通过数字化、提升全渠道能力、培养人才和文化等方式转变能力、成本和文化，目标是在2019年实现10亿美元的年度生产力节省 [27][29][30] - “更好”：将目标融入业务战略和品牌，推进可持续农业、水资源管理、减少塑料包装、改善产品营养、应对气候变化、支持员工和社会等举措 [31] 行业竞争 - Frito - Lay北美业务在市场中表现出色，不仅自身增长，还提升了品类吸引力，与美国其他消费品包装公司相比表现优异 [51] - 饮料业务需继续提升非碳酸饮料组合表现，同时改善碳酸饮料业务，Mountain Dew仍需改进以达到更可持续的表现 [54][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第三季度和年初至今的业绩感到满意，认为年初设定的加速全年有机营收增长和为业务可持续增长定位的目标取得了坚实进展 [11] - 尽管国际市场存在宏观经济波动，但公司各部门仍实现了有机营收增长，对整体业务前景有信心 [22] - SodaStream业务表现良好，在美国市场有提升空间，公司对其未来发展持乐观态度 [88][89] 其他重要信息 - Ravi Pamnani被任命为投资者关系高级副总裁，Jamie Caulfield被任命为Frito - Lay北美业务首席财务官 [9][10] - 公司供应链和客户团队在北美零食和饮料业务中表现出色，在2019年美国食品多渠道优势调查中获得两项最高排名 [21] - 公司零售电商销售额预计2019年接近20亿美元 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Frito - Lay北美业务全年有机销售增长加速的驱动因素、增长可持续性以及供应链产能增加对2020年销量或产品组合的影响 - 增长是广告营销增加、产能提升、路线优化以及品牌优先级选择等多方面因素的综合结果，品类健康且公司市场份额增加，团队在品牌建设和创新方面表现出色，增长具有可持续性 [49][50][51] 问题2：在碳酸软饮料（CSD）业务上，各项投资的进展以及对提升市场份额的影响 - 饮料业务需全面推动非碳酸饮料组合发展，同时改善CSD业务表现，百事表现良好，Gatorade表现出色，Mountain Dew仍需改进，团队将在未来几个季度重点关注 [54][55][56] 问题3：资本支出（CapEx）特别是在百事饮料北美业务（PBNA）的预期收益，以及拉丁美洲业务的情况 - 拉丁美洲业务整体表现强劲，墨西哥实现两位数增长，巴西业务在第四季度恢复良好，阿根廷是主要挑战但不影响整体表现；PBNA的投资是全面的，旨在无瓶颈地推动业绩，目前已取得3%的良好增长，仍有提升空间 [62][63][64] 问题4：从销量角度看，CSD业务的合理表现和成功标准是什么 - CSD业务的净营收增长，部分得益于定价，更多是产品组合变化，消费者需求向小包装转变，公司投资小包装产能并获得了更高定价回报 [69][70] 问题5：考虑宏观波动，国际市场饮料和零食消费前景如何，以及是否会对Mountain Dew品牌进行投资 - 国际市场宏观经济和政治形势不稳定，但公司大型业务表现良好，需求强劲，部分市场份额增加；Mountain Dew是公司关注的重点，品牌资源充足，未来将继续投资以使其表现积极 [75][76][79] 问题6：SodaStream业务的机会、回收投资成本以及其在美国市场的发展情况 - SodaStream业务表现出色，在多个地区成功，美国市场有提升空间，公司将进行组织变革、升级人才、利用客户关系和创新，预计明年会有重大进展 [88][89] 问题7：今年毛利率表现出色，如何看待年底和明年的毛利率情况 - 第四季度，由于去年第四季度的定价因素，毛利率的定价收益将减少，但商品采购无明显变化，生产力表现强劲，毛利率仍将为正；关于2020年及以后的情况，将在2月的2020年指导中整体讨论 [96][97][98] 问题8：美国消费者在健康和 wellness相关问题上的态度，公司的应对策略，以及Gatorade Zero和Bolt24产品的情况 - 消费者需求具有多样性，包括功能性、健康、放纵、便利性和价格等多个维度，公司提供多种选择以满足不同需求；Gatorade Zero吸引了因卡路里问题放弃该品牌的消费者，Bolt24是低热量产品，适合运动员，未来可能推出零糖版本 [102][103][105] 问题9：桂格业务增长的具体情况、可持续性以及毛利率压缩问题 - 桂格业务增长是全面的，涵盖多个品牌，公司通过投资改善产品配方，虽导致毛利率略有下降，但增长具有可持续性，将Quaker业务纳入Frito - Lay组织将提升运营卓越性，推动未来增长 [110][111][112] 问题10：Pioneer Foods交易的背景、原因，以及从并购角度看，未来资本部署方向 - 非洲市场具有长期潜力，Pioneer Foods提供了品牌、人才、市场覆盖和运营效率等优势，是公司的战略投资；从并购角度看，国际和食品零食领域可能是未来资本部署方向 [118][119][120] 问题11：Frito - Lay北美业务定价的可持续性，以及公司饮料组合是否能满足消费者需求，是否需要进行并购 - Frito - Lay业务中，剔除Sabra业务后，价格和产品组合因素对营收增长的贡献较为合理，预计未来数据将保持一致；公司在北美拥有广泛的饮料品牌组合，能够满足现有和未来需求，可通过品牌创新拓展市场，目前无需大规模并购 [127][128][129] 问题12：Gatorade业务好转的原因，以及如何加速饮料业务发展 - Gatorade业务好转是包装、沟通、执行和创新等多方面努力的结果，公司将从整体上看待运动饮料市场，提供多种解决方案，满足不同消费者需求，参与未来消费者对身体表现的需求 [133][134][135]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度有机营收整体增长4.5%，各运营部门均有贡献 [7] - 重申2019年指导，预计有机营收增长4%，核心有效税率约21%，核心恒定货币每股收益下降约1%，自由现金流约50亿美元，向股东的总现金回报约80亿美元，其中股息约50亿美元，股票回购约30亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 Frito - Lay北美业务 - 第二季度有机营收增长5%，关键商标净营收增长良好，各渠道均有增长，便利店和一元店高个位数增长 [12][13] - 第二季度A&M高个位数增长，再次成为美国食品和饮料零售销售增长的最大贡献者 [14] 百事饮料北美业务 - 有机净营收增长2%，商标百事和激浪销量环比改善，即饮咖啡和水销量分别实现高个位数和中个位数增长 [15] - 本季度A&M支出实现强劲两位数增长，在创新方面有投资，推出多款新产品 [15][16] 桂格业务 - 第二季度有机营收增长3%，为三年来最强季度增长，得益于净价格实现和适度销量增长 [17] 国际业务 - 尽管部分关键市场存在宏观经济波动和西欧部分地区天气不佳，但各国际部门第二季度均实现了稳健的有机营收增长 [18] - 发展中及新兴市场有机营收增长8%，墨西哥和俄罗斯高个位数增长，巴西增长超20%，中国实现强劲两位数增长，印度中个位数增长 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国零食业务增长健康，价格和销量表现良好；饮料业务受天气影响有波动，但正在恢复 [56] - 巴西市场宏观情况缓慢改善，公司利用策略发展咸味零食业务 [86] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进生产力议程，有望实现全年生产力目标节省 [9] - 加大品牌投资，上半年A&M占净营收比例提高56个基点 [9] - 投资先进数据和分析、市场进入能力、制造产能、全球系统协调和标准化，并转变公司文化 [10][11] - 国际业务是公司的巨大增长机会，零食业务受益于包装化和城市化趋势，饮料业务需根据市场份额地位调整策略 [48] - 行业存在消费者转向小包装、追求高价值产品、在便利店消费增加等趋势，有利于产品定价 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对第二季度业绩满意，认为增长表明产品和地域组合强劲，年初计划执行良好 [7][8] - 有机营收增长在下半年的比较将更具挑战性，下半年将面临战略资产出售收益、再投资加速等因素对每股收益和运营利润率的影响 [23] - 有信心实现长期增长框架，即4% - 6%的营收增长和20 - 30个基点的利润率提升，但2019年需额外再投资以奠定基础 [52] 其他重要信息 - 公司正在进行NAB重组，预计下半年将看到其带来的好处，该举措将有助于公司更好地服务客户和实现可持续增长 [65][66] - SodaStream表现出色，公司将百事的能力应用于该业务，同时致力于减少塑料包装，在多个品牌和地区有相关举措 [69] - 公司正在定义和推广“百事公司之道”的领导行为，强调以消费者为中心、速度和所有权、人才和多样性等价值观，认为文化将成为竞争优势 [78][79] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 加大投资后，有机销售中价格因素占比较大、销量因素占比较小，投资是否带来更多定价和组合优势，后续销量是否会回升？ - 公司在美国市场看到了平衡增长和合理定价，投资有助于更好地理解消费者，进行净营收管理，未来行业将通过投资品牌、改善分销等创造价值，而非单纯依靠价格吸引消费者 [29][30] 问题2: Frito - Lay北美业务近期有机销售增长中价格因素占比增加，原因是什么，未来价格和销量是否会更平衡；饮料业务未来定价潜力如何？ - 行业存在消费者转向小包装、追求高价值产品、在便利店消费增加等趋势，有利于产品定价，尤其在发达市场；Frito - Lay的Sabra业务对销量有1个百分点的拖累；未来发达市场预计有几个百分点的可见价格增长和消费者驱动的组合变化 [36][37] 问题3: 过去六个月的投资应体现在哪些营收驱动因素上，尤其是PBNA业务，目前投资的增量效果未显现，公司如何看待投资及回报，是否会调整？ - 公司投资旨在实现4% - 6%的营收增长，投资涵盖短期加速杠杆和长期能力建设，目前业务增长已体现投资效果，公司对业务反应和市场份额变化感到满意 [41] 问题4: Gatorade品牌仍较疲软，公司如何看待该品牌，其创新产品如何融入战略，何时能看到品牌改善？ - Gatorade是强大品牌，Gatorade Zero扩大了消费者群体，已成为美国排名第一的零糖运动饮料；Propel面向休闲锻炼者，增长良好；Bolt24是新的功能性平台，公司对该品牌在市场份额发展和品类增长方面持积极态度 [44][45] 问题5: 国际战略的投资优先级如何，加速业绩或市场份额增长的关键是创新还是能力和执行？ - 国际业务是公司的巨大增长机会，零食业务将继续投资，饮料业务需根据市场份额地位调整策略，公司认为国际业务将在未来多年为百事带来增长 [48] 问题6: 公司是否有信心在2020年恢复长期增长算法（4% - 6%营收增长、20 - 30个基点利润率提升），能否维持上半年营收增长势头，各业务是否能在2020年为利润率提升做出贡献？ - 公司有信心实现长期增长框架，2019年进行了预算重新分配、提高生产力和额外再投资等工作，为未来奠定基础；管理层将在明年2月详细讨论相关问题 [52][53] 问题7: 美国消费者情况如何，是否因时机或天气因素导致数据疲软；商品压力是否已过去，毛利率为何扩张？ - 零食业务增长健康，饮料业务受天气影响有波动，但消费者情况良好；商品压力在下半年会有所缓解 [56][58] 问题8: 本季度产品组合对营收的贡献有多少，从长期来看，产品组合在公司增长算法中应如何考量？ - 产品组合平均贡献约1个百分点；公司正在发展净营收管理能力，这将是竞争优势 [61][62] 问题9: NAB重组情况如何，有哪些早期经验或问题？ - NAB重组将有助于公司在未来实现持续增长，目前人员调整基本完成，预计下半年将看到其带来的好处 [65][66] 问题10: SodaStream情况如何，公司在减少或消除包装方面有哪些举措？ - SodaStream表现出色，超出预期，公司将百事的能力应用于该业务；公司在多个品牌和地区有减少塑料包装的举措，还在探索化学回收、循环废物管理等机会 [69] 问题11: Mountain Dew品牌份额持续下降，公司如何稳定份额；Bubly品牌分销已扩大，广告投入增加，后续机会如何？ - 公司加大对Mountain Dew的A&M投入，有多项创新举措，包括向能量饮料领域拓展；Bubly品牌表现良好，有望成为下一个10亿美元品牌，公司将继续在口味和消费场景上进行创新 [75] 问题12: 公司文化变革的具体含义是什么，如何实施和通过激励计划强化？ - 公司定义了“百事公司之道”的领导行为，强调以消费者为中心、速度和所有权、人才和多样性、诚信等价值观，认为文化将成为竞争优势，目前组织正在积极接受这些行为 [78][79] 问题13: 公司在国际饮料品牌或平台扩张方面的咖啡战略如何发展，Gatorade品牌在海外市场的计划是什么？ - 星巴克是公司的重要合作伙伴，在欧洲因星巴克已有合作关系，公司选择与Lavazza合作；Gatorade是全球知名品牌，公司优先在拉丁美洲、美国和中国发展该品牌，在欧洲部分地区采用电商方式发展 [82] 问题14: 巴西市场增长是否只是一次性比较问题；随着价格组合改善，公司利润率是否会提高？ - 巴西市场宏观情况缓慢改善，公司利用策略发展咸味零食业务；公司在饮料业务中既受益于销量也受益于价格组合，将与瓶装商密切合作改善业务 [86] 问题15: 公司为何没有推出百事能量饮料，如何看待百事品牌在能量市场的机会？ - 公司通过多种方式参与能量市场，与Rockstar合作多年；核心能量饮料消费者需求与百事等品牌不同，但公司会考虑让全球品牌进入更多领域 [91][92] 问题16: 零食业务在便利店渠道的价格/组合优势在在线业务中是否也存在，目前在线业务规模如何？ - 公司在线业务规模超10亿美元，通常倾向于小包装，从组合角度看是积极的，随着市场发展，预计将更倾向于高端产品和多包、单品 [96] 问题17: 公司在小罐产能和Frito Variety包方面的投资进展如何，是否仍存在产能限制？ - 公司已投入大量产能，但部分地区仍供不应求，未来将继续在这些领域投资 [98][99]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机营收增长率加速至5.2%，为三年多来季度最高增速 [9] - 重申2019年业绩指引，预计有机营收增长4%，核心有效税率约21%，核心恒定货币每股收益下降约1%，自由现金流约50亿美元，返还给股东的总现金约80亿美元，其中股息约50亿美元，股票回购约30亿美元 [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - Frito - Lay北美业务有机营收增长6% [10] - 百事北美饮料业务有机营收增长2.5% [11] - 国际业务方面，ESSA有机营收增长8%，拉丁美洲和AMENA均增长10% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场宏观环境积极，多数市场在饮料和零食领域份额增加，土耳其受外汇影响，团队应对良好；AMENA市场中国农历新年表现出色；墨西哥市场连续三个季度份额增长 [32] - SodaStream业务表现良好，在欧洲、加拿大和美国等主要市场渗透率持续上升 [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是加速可持续的营收增长，更有效地竞争，快速提升能力以扩大竞争优势，具体为变得更快、更强、更好 [13][14] - 变得更快要以消费者为中心，加速营收增长投资，拓展产品组合和包装形式，强化北美业务，加速国际扩张 [14] - 变得更强要转变能力和文化，通过全面成本管理节省资金再投资，开发核心能力，打造差异化组织、人才基础和文化 [15] - 变得更好要将目标议程融入业务战略，聚焦四个关键举措，包括推进农业实践、补充水资源、创建塑料循环经济、改善产品成分 [16][17] - 在能源市场是挑战者，通过创新争夺份额；在咖啡和运动饮料市场，要保持市场健康增长，通过创新和投资推动品类发展 [65][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对第一季度业绩满意，有信心实现2019年财务目标 [9][13] - 全球对公司产品需求良好，宏观经济预计保持稳定，但存在地缘政治等因素干扰需求的可能性 [79][80] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性声明，存在风险和不确定性，实际结果可能与预测有重大差异 [4] - 讨论财务结果时会提及非GAAP指标，需参考相关解释和对账说明 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 近、长期毛利率的预期 - 公司不提供毛利率指引，第一季度毛利率表现良好，但预计今年剩余时间商品通胀和外汇压力会影响毛利率；长期来看，将通过提高商品成本领域的生产率来提高毛利率 [28] - 公司将投资于净收入管理、创新和全面成本管理三项能力，以保护和扩大长期毛利率 [29] 问题2: 国际市场品类和市场份额情况，以及ESSA下半年增长不可持续的原因 - 国际市场宏观环境积极，多数市场份额增加，ESSA市场多年投资取得成效，AMENA市场中国农历新年表现出色，墨西哥市场持续增长 [32] - 关于下半年增长困难的评论是针对公司整体，并非仅指ESSA [33] 问题3: 百事北美饮料营销和广告投资的效果 - 北美饮料业务连续三个季度增长，百事品牌表现良好，投资和创新取得成效；佳得乐速度提升；激浪需加大投资；创新方面，LIFEWTR、Game Fuel和佳得乐零糖表现出色 [37][38][39] 问题4: 一次性项目金额及再投资性质 - 一次性项目约有1亿美元的波动，约合每股0.05美元 [42] - 目前难以评估投资回报率，但品牌速度、市场份额、品牌资产和关键绩效指标有所改善，对投资进展感到满意 [43] 问题5: Frito - Lay北美业务增长质量和可持续性 - 美国咸味零食品类表现良好，Frito - Lay市场份额提升，通过净收入管理和运营调整，抓住季节性机会，该品类有增长动力，公司也在关注生产力和可持续性 [46][47][48] 问题6: 碳酸饮料业务的举措、支出效果及资源分配优先级 - 碳酸饮料是关键品类，需与非碳酸饮料平衡增长；百事品牌已获得市场份额，激浪表现也在改善，有创新计划；公司对百事和激浪的表现有信心 [51][52] 问题7: SodaStream业务进展及在饮料业务中的作用 - SodaStream是长期战略投资，满足消费者在家定制饮料和可持续消费的需求；业务表现加速，在主要市场渗透率上升，公司在研发、风味创新和客户关系等方面为其增值 [58] 问题8: 今年投资支出的性质 - 今年会重新分配内部资金，进行额外投资以提升业绩，并建立未来可持续发展的能力，明年将回归长期规划 [61][62] 问题9: 饮料其他品类应对竞争的策略 - 在能源市场作为挑战者进行创新；在咖啡和运动饮料市场，通过创新和投资保持市场健康增长，如投资佳得乐零糖和佳得乐，与星巴克的咖啡合作表现良好 [65][66][67] 问题10: 2019年全球创新和新产品管道评估及改进空间 - 公司重视创新能力建设，将在夏季分享创新情况；从创新角度对2019年感到满意，业务增长反映了核心业务增长和新业务的贡献 [70] 问题11: Frito - Lay北美业务增长放缓原因、季度混合影响及Sentidos下滑情况 - 增长放缓部分原因是比较基数变高，第一季度表现受供应链改善和超级碗等一次性因素影响；季度混合情况良好 [74] 问题12: 市场宏观环境的未来发展 - 全球对公司产品需求良好，宏观经济预计保持稳定，外汇情况目前良好，但存在地缘政治等因素干扰需求的可能性 [79][80] 问题13: 北美饮料碳酸饮料业务进展是否超预期 - 团队执行良好，进展符合计划，百事品牌增长高于碳酸饮料品类，是创新、广告和门店执行等因素共同作用的结果 [84] 问题14: 国际业务盈利能力提升的原因和可持续性 - 国际三大业务板块盈利能力均有提升，俄罗斯和墨西哥受益于保险理赔，但即使排除这些一次性收益，基本运营利润也有改善 [87] 问题15: 公司长期自由现金流转化率及恢复时间，以及佳得乐市场份额下降问题 - 公司不提供自由现金流具体指引，预计未来四年资本支出增加后，自由现金流转化率将回到约5% [89] - 公司在佳得乐的沟通、广告、包装等方面进行投资，佳得乐零糖表现符合预期，有望帮助恢复增长；同时，Propel品牌增长迅速，还有新的创新计划 [90][91] 问题16: 收购CytoSport后的渠道和品类创新机会 - 公司将结合CytoSport和佳得乐奶昔业务，采取高端和主流相结合的策略，满足不同消费者群体需求 [93] - 该品类未来增长潜力大，公司希望通过全面掌控价值链，利用多品牌创新，推动品类发展 [94]

纪要涉及的公司 百事公司（PepsiCo Inc.） 纪要提到的核心观点和论据 公司现状与问题 - 公司在过去几年财务表现良好，2012年至今实现近4%、2.8%的营收增长，核心运营利润率不断扩大，每股收益年增长9%，资本回报率提高，还进行了股息分配和股票回购，但市场份额未在全球持续增长，能力和成本转型速度不够快 [10][11] - 公司所处饮料和零食品类极具吸引力，全球饮料市场规模近1万亿美元，年增长率近4%，零食市场规模近8000亿美元，增长更快，公司拥有强大的领先品牌、良好的产品组合、广泛的地理布局、相关能力和独特文化 [8][9] 未来战略与目标 - **成为更快的公司** - 加速营收增长，以消费者为中心进行创新，加大投资。投资美国和国际业务，围绕消费者追求的多样性、普遍性、品牌忠诚度和价值四个关键利益构建增长模式 [11][12][14] - 优化产品组合，覆盖从放纵到营养的所有领域，确保核心品牌健康发展，投资新领域，如开发非瓶装消费空间 [15][17] - 地理投资优先事项包括巩固北美业务，如投资菲多利（Frito-Lay）的制造能力、品牌和市场推广，使其扩大市场份额；让北美饮料业务（NAB）重回市场增长轨道，调整组织模式以提高灵活性和服务能力 [18][19][20] - 国际业务方面，零食业务将复制在墨西哥、土耳其、俄罗斯等市场的成功模式；饮料业务将采取更细致的投资策略，在有优势的地区加大投资 [21][22] - **成为更强的公司** - 提升成本的战略地位，全面改造成本结构，包括重新设计工作以降低劳动力成本、减少非劳动力成本、提高商业投资回报率和资产利用率，并应用一系列成本原则 [23][24][25] - 有针对性地将节省的资金重新投资于消费者洞察、打造不可或缺的品牌、基于科学和设计的顶级创新、多渠道服务能力以及端到端供应链等五个关键领域，以提升公司竞争力 [29] - 培养合适的人才，建立注重高绩效的差异化文化，优化组织架构，使公司既能贴近本地市场，又能实现全球连接 [24] - **成为更好的公司** - 将商业战略与社会责任相结合，如收购SodaStream以减少塑料使用，在可持续农业、减少水资源消耗、创建循环包装经济以及改善产品健康性等四个领域做出贡献 [35][36] - 2019年公司目标是实现至少4%的增长，未来几年有望达到4.5% - 5%，同时预计成本和汇率因素导致每股收益下降1%，并增加资本支出以提升制造和系统能力 [36][37] 对提问的回应 - **关于NAB业务**：2019年已对NAB进行了以广告和营销（A&M）为重点的投资，针对核心品牌，部分品牌已取得良好反响，如百事可乐增长良好。今年还将加大市场推广投资，调整组织结构以提高本地相关性和速度，这是一项多维度的投资 [39] - **关于战略制定过程**：公司过去六年表现良好，但管理层对市场份额表现等方面不满意，希望成为在所有市场持续获得市场份额的顶级增长公司。通过对机会的严格分析，认为利用现有可自由支配资金并加大投资可以加速业务增长，这是一个新的篇章，而非全新的开始 [41][42][43] - **关于投资回报率和增长目标**：自2017年下半年和2018年开始对业务进行投资，在北美饮料和菲多利业务上看到了积极回应，结合公司的结构和类别优势，认为可以实现目标并为投资者带来良好回报 [47][48] - **关于平衡核心品牌和小品牌发展**：通过增加投资、提升成本管理的战略地位以节省资金、提高商业投资回报率等多种方式，实现核心品牌和小品牌的更平衡增长 [53][54] - **关于避免重蹈2012年覆辙**：2012年公司处于相对弱势地位，广告和营销投入低，而现在公司表现强劲，当前战略旨在抓住优秀机会，实现市场份额增长和可持续财务表现 [56][57] - **关于市场份额目标和北美瓶装资产决策**：NAB业务成功的关键在于拥有强大的品牌、优质的客户服务、灵活高效的供应链和高绩效文化，公司认为目前的一体化模式更有利于实现这些目标，因此对保留北美瓶装资产的决策感到满意和自信 [60][61][62] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在墨西哥业务中应用技术，使每天拜访的商店数量从22家增加到25家，同时减少了员工工作时间，提高了执行效率 [28] - 在构建消费者亲密关系方面，美国业务计划更细致地了解消费者，实现个性化沟通、商业投资优化和个性化定价 [31][32] - 端到端供应链的协同工作是解锁价值的新方式，目前公司在这方面的进展还不到6%，有很大的提升空间 [33]