公司概况 - 亚利桑那州最大电力公司，截至2020年12月31日，合并资产200亿美元，营收36亿美元，市值约90亿美元，发电容量约6.3GW，客户130万，清洁能源占比约50%，拥有美国最大核电站[5] 市场动态 - 亚利桑那州过去三年年就业增长率20%，住房建设许可稳步增长，是美国第三快增长州，系统支持高科技经济增长，数据中心预计到2035年将产生高达640MW容量需求[24][25][26][28] 清洁能源转型 - 计划2050年实现100%清洁无碳电力，2030年达到65%清洁能源（45%可再生能源），2031年底结束燃煤发电，煤炭退出将在2035年造成6000MW供需缺口[33][37] - 2022 - 2030年每年计划增加300MW储能，2021 - 2023年资本计划45亿美元用于清洁能源转型[44][45] 财务状况 - 2018 - 2020年净收入分别为5.38亿美元、5.51亿美元、5.11亿美元，调整后每股收益分别为4.77美元、4.87美元、4.54美元，费率基数从86亿美元增长到93亿美元[15] - 债务资本比53.5%，FFO/债务比20.0%，穆迪评级A3，标普和惠誉评级A - ，股息连续9年增加[57][58][62] 战略规划 - 为亚利桑那州发展进行明智投资，以客户为中心，保持强大信用评级和财务健康[69] - 未来6 - 12个月寻求监管批准清洁投资调整机制，执行额外清洁能源资源合同；未来3 - 5年投资公用事业清洁能源资源并同步回收成本[80]

财务业绩 - 2020年第四季度每股收益（EPS）为0.57美元，全年为4.87美元；若排除亚利桑那州总检察长和解案影响，2020年EPS本应为5.04美元[7,9,19] - 2020年第四季度调整后毛利率为0.54美元，全年为1.17美元[14,22] 业务展望 - 2021年零售客户预计增长1.5 - 2.5%，天气正常化零售电力销售预计增长0.5 - 1.5%；2021 - 2023年零售客户预计增长1.5 - 2.5%，天气正常化零售电力销售平均预计增长1.0 - 2.0%[27,28] 融资活动 - 2020年公司进行多项长期融资活动，包括发行5亿美元5年期1.30% PNW高级无抵押票据、6亿美元30年期3.35% APS高级无抵押票据等[32] 经济发展 - 多个大型项目落地，如台积电预计投资120亿美元建厂，微软在西谷建设三个大型数据中心等[39] 资本支出 - 2021 - 2023年资本支出将支持客户增长和向更清洁能源组合转型，预计在传统发电、清洁能源、输电等领域投入[50,51] 费率基础 - APS费率基础预计以约6%的年平均增长率增长，2019 - 2023年从86亿美元增长到106亿美元[57] 运营维护 - 目标是使每千瓦时运营维护成本保持平稳，2020年因提前利用天气优势，有4600万美元未来运营维护成本提前支出[59] 清洁能源计划 - APS承诺到2050年实现100%清洁、无碳电力，到2030年实现65%清洁能源（其中45%为可再生能源），并在2031年底前停止使用燃煤发电[66] 资源规划 - 2020年进行多项采购活动，包括签订储能、风电、需求响应等合同，还开展电池和全能源招标[68,69] 信用评级 - APS和Pinnacle West信用评级方面，标普展望为稳定，惠誉和穆迪展望为负面[85]

财务数据和关键指标变化 - 2020年全年每股收益4.87美元，2019年为4.70美元；排除与总检察长和解的0.17美元影响后，2020年每股收益为5.04美元，接近4.95 - 5.15美元指导区间中点 [28] - 2020年税前毛利率同比增加1.25亿美元，相当于每股增加0.83美元，这一增长被和解导致的每股收益减少所抵消 [28] - 2020年公司实现将运维成本（O&M）降低2000万美元的目标，主要通过精益计划和自动化实现 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年客户增长2.3%，天气正常化销售增长1.4%，新增超2.7万个新客户和5个支持数据中心的新变电站 [31] - 预计2021年零售客户增长在1.5% - 2.5%之间；2021年天气正常化零售电力销售增长在0.5% - 1.5%之间，2021 - 2023年平均在1% - 2%之间 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年3月13日至12月31日，COVID - 19对销售的影响为增长1%，其中住宅天气正常化销售增长5%，商业和工业销售下降4%，这些趋势在2021年可能会有所正常化 [34] - 2020年亚利桑那州是美国增长第三快的州，建筑就业增长0.7%，使凤凰城都会区成为美国最强劲的建筑行业之一 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是到2050年实现100%无碳清洁能源，2021年1月22日是宣布该目标一周年，过去一年获得超400兆瓦清洁能源资源，去年底发布的招标书预计为系统增加超1吉瓦清洁能源资源 [23] - 公司承诺到2050年将30%的轻型车辆和设备过渡到电动，并最终运营100%无碳清洁运输车队 [24] - 公司持续改进客户沟通和参与，加强监管关系，继续执行清洁能源承诺 [23] - 公司积极参与经济发展，吸引新雇主并帮助现有公司扩大在亚利桑那州的业务，其在这方面的成功得到《选址》杂志认可，APS被评为2020年经济发展领域的顶级公用事业公司 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管无法预测限制委员会制定能源政策的法案是否会通过并由州长签署，但这不会改变公司在清洁能源方面的投资计划和到2050年实现100%无碳的承诺 [19] - 公司认为自身战略、团队和基本增长是长期成功的坚实支撑，期待在费率案完成后的投资者简报会上提供更详细的指导 [40] 其他重要信息 - 2021年开始，委员会有两名新委员和一位新主席，主席概述了推进委员会能源规则、改善亚利桑那州监管环境和建立永久断电规则等优先事项 [17] - 费率案听证会于1月14日开始，预计3月中旬结束，目前预计案件可能在年中左右结束 [20] - 2月22日，APS与亚利桑那州总检察长办公室达成和解协议，支付2475万美元，其中2400万美元将返还给多达22.8万名符合条件的APS客户 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 之前预计2022 - 2030年每年可再生能源新增300 - 500兆瓦，更新资本支出预测后该预期是否有变化？ - 从方向上看该预期仍然正确，这是到2030年实现65%清洁能源（其中45%为可再生能源）目标的年均值，各年之间的时间安排并非均匀，下一次煤炭退役将在2025年，届时会有可观的燃料节省，有助于在本十年后半段增加采购以实现2030年目标，同时对账单影响最小 [43][44] 问题2: 2021年运维成本（O&M）节奏相对于2020年如何，2020年提前支出对2021年O&M有何影响？ - 公司不提供前瞻性指导，2020年提前支出是因极端天气，目的是利用这一情况降低未来年份风险；疫情过去后，与COVID相关的成本可能会减少或消除；公司历史上指导运维成本与每千瓦时销售增长持平，未来将继续关注精益工作；提前支出的不仅是2021年的运维成本，还包括未来年份的 [45][46] 问题3: 2021年和2022年资本支出（CapEx）较第三季度下降，但2023年利率基数预计不变，原因是什么？ - 这是综合更新的结果，包括资本减少、累计折旧、累计递延税项变化，以及资产组合、折旧时间、营运资金和其他资产的变化 [48] 问题4: 资本支出下降的原因是什么？ - 公司是为了管理客户账单影响，促进费率逐步调整，同时仍致力于清洁能源投资和实现2030年及2050年目标；最大的燃料节省预计在当前资本预测期之后，这由2025年的煤炭退役以及当前可再生能源的积累带来，届时有足够空间继续投资清洁能源计划，同时最小化账单影响 [49][50] 问题5: 如果本次费率案中清洁能源调整机制未获批准，下一步措施是什么？ - 通常调整机制在费率案中采用，目前听证会上各方正在讨论，公司继续倡导先进能源机制；若委员会最终未批准，可能会在下一个费率案中再次提出该提案，并继续展示其带来的好处，如费率逐步调整，避免大量资本投资后大幅提高费率 [52][53][54] 问题6: 如果本次清洁能源调整机制未获批，对下一次费率案时间安排和股权发行预测有何影响？ - 下一次费率案时间安排更可能由本次费率案的整体结果决定；股权发行时间将受本次费率案结果影响，预计在下次费率案之前进行，公司将在本次费率案结束后将其纳入预期融资计划 [56] 问题7: 先进能源机制是否获得更多干预方支持？ - 先进能源机制得到一些干预方支持，如纳瓦霍民族、塞拉俱乐部、西南能源效率项目等，但仍有一些方不支持 [59][60] 问题8: 可再生能源资本支出预测削减是延迟到2023年之后，还是6%的利率基数增长将成为永久特征，抑或是可再生能源项目数量减少？ - 公司致力于在2030年实现目标，但会继续评估未来十年资产投入使用的时间；为实现2030年目标所需采购的量未变，会考虑如何最佳安排采购时间以促进费率逐步调整，并利用预计在当前资本预测期之后出现的燃料节省 [62][63] 问题9: 导致资本支出预测降低的主要现金流驱动因素是什么，是否是折旧？ - 资本支出减少主要是为了促进费率逐步调整，尽量减少近期账单影响；其他驱动因素包括对利率基数的更新，使其与资本预测相匹配，其中涉及折旧、资产时间、营运资金监管资产等因素 [66] 问题10: 2022 - 2023年，如果获得清洁能源机制批准，清洁能源资本支出是否会显著增加？ - 该机制是当前费率案的一部分，费率案结束后，公司将借此机会审视包括资本计划在内的未来指导；该机制的好处是促进费率逐步调整，确保随着时间推移对客户账单影响最小且更渐进；公司会综合考虑整个费率案结果，包括该机制是否获批，再确定未来指导，包括资本支出 [71] 问题11: 清洁能源是否有需求或机会，只是需要平衡费率和空间？ - 公司的资源需求未变，近期资本支出减少主要在清洁能源方面，因为客户增长强劲，推动了输电和配电支出；到2030年的目标仍在，2023年之后有足够机会继续投资清洁能源，且煤炭退役带来的燃料节省将在2023年之后创造账单空间，可在最小化账单影响的同时继续投资清洁能源 [72][73] 问题12: 可接受的账单增加的“最佳点”在哪里，15亿美元的资本支出是如何得出的？ - 很难确定一个固定的“最佳点”，长期来看，将费率压力控制在通胀率或以下是理想的，过去10 - 15年公司在这方面做得不错；客户增长有助于分担额外资源成本，煤炭资产退役可节省燃料成本，转向零边际成本资源可创造空间；资本支出方面，随着支持客户增长和大型客户入驻，输电和配电投资将继续增加，招标书结果将为清洁能源投资提供更具体数字，目前15亿美元是一个合理预测 [76][77][79] 问题13: 与总检察长的和解是否意味着监管环境改善，对费率案有何启示？ - 此次和解是与总检察长达成的，并非委员会程序中的常规参与方；对费率迁移和客户教育推广计划的调查始于委员会，后总检察长接手；公司选择和解是为了专注于改善客户体验，避免三年的诉讼；这不是多方和解，而是公司与总检察长之间的和解，与费率案的常规参与方情况不同 [81][82] 问题14: 资本支出更新，特别是可再生能源方面，是否反映了对费率基数与购电协议（PPAs）看法的变化？ - 公司仍致力于开放、透明的竞争性采购流程，未来仍认为会是购电协议和自有资产的混合；此次调整更多是关于到2030年目标的时间安排，以及考虑账单影响和2023年之后可能出现的燃料节省，而非对未来招标结果的预测 [84] 问题15: 在2030年前每年300 - 500兆瓦的预期中，APS自有部分的基线预期是多少？ - 公司没有具体的百分比或基线划分，通过招标并评估结果来确定；例如去年有一个现有风力设施的重新供电项目采用购电协议，因为对客户来说经济上合理；同时公司也签订了自有公用事业规模储能与现有太阳能资产配套的合同，目前正在敲定一个自有公用事业规模太阳能加储能的招标结果，具体取决于投标情况、每个投标的经济性和项目可行性 [86][87]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 For the transition period from to Commission File Number Exact Name of Each Registrant as specified in its charter; State of Incorporation; Address; and Telephone Number IRS Employer Identification No. 1-8962 PINNACLE WEST CAPITAL CORPORATION 86-0512431 (an Arizona corporation) 400 North Fifth Street, P.O. Box 53999 Phoenix Arizona 85072-3999 (602) 250-1000 1-4473 ARIZONA PUBLIC SERVICE COMPANY 86-0011170 (an Arizona corporation) 400 No ...

公司概况 - 公司是美国西南部垂直整合的受监管电力公用事业公司，旗下APS子公司资产达200亿美元，为约130万客户供电[5][6] 管理团队 - 公司拥有强大人才储备，高级管理团队经验丰富，为公司发展提供有力支持[9][10][11] 可持续发展 - 目标到2050年为客户提供100%清洁无碳能源，2030年实现65%清洁能源占比，其中可再生能源占45%，并在2031年底前停用燃煤发电[14][20] 能源资源 - 可再生能源装机容量达1920兆瓦，2019年太阳能占能源组合比例高达57%，还参与氢气生产试点项目[15][26][29] 客户支持 - 设立615万美元客户支持基金，为居民和小企业提供账单信用，还提供多种支付援助和客户计划[34][35][36] 成本管理 - 过去15年客户稳步增长，运营效率提高，自2018年调整后居民客户平均账单降低10.95美元，降幅7.31%[44][41] 经济发展 - 多个大型项目计划在当地扩张，公司经济发展聚焦业务吸引、社区发展、创业支持和土地开发四个领域[56][57][58] 财务状况 - 养老金资金状况良好，流动性健康，长期债务到期分布合理，信用评级稳定[61][64][66] 运营与投资 - 运营维护目标是保持每千瓦时成本平稳，资本支出支持客户增长和能源转型，预计2022 - 2030年每年储能超过300兆瓦[78][81][86] 监管与费率 - 公司拥有支持性监管结构，成本回收时间改善，2019年费率案有多方建议和反驳证词，涉及多项财务指标调整[120][103][105]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股收益为3.07美元，2019年同期为2.77美元，高于正常水平的天气使每股收益同比增加0.26美元 [31] - 截至2020年9月30日的九个月，天气使税前毛利同比增加9100万美元，即每股增加0.61美元 [32] - 2020年全年综合收益区间从每股4.75 - 4.95美元上调至4.95 - 5.15美元 [38] - 2020年天气正常化的同比销售增长预期上调至0 - 1% [39] - 2020年运维费用（O&M）指导范围修订为8.7 - 8.9亿美元 [41] - 2020年资本支出预测因清洁能源采购延迟减少6800万美元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度客户增长2.3%，天气正常化销售增长1.3% [33] - 5月13日至9月30日，天气正常化销售同比增长1% [33] - 此期间，天气正常化商业和工业销售减少5%，住宅销售增加6% [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年预计发放3.2万份住房许可证，比去年增加约1200份，为2006年以来最高 [35] - 截至2020年8月底，凤凰城都会区就业人数同比下降1.7%，而美国整体下降5.6% [35] - 凤凰城都会区制造业就业人数下降1.2%，建筑业就业人数增加0.9% [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是到2050年实现100%无碳，到2030年实现65%清洁能源 [25] - 需与监管机构建立强有力的合作关系，支持从煤炭和化石燃料有序过渡，为可再生能源、电池和能源效率项目提供监管和资金支持 [26] - 近期重点是改善客户沟通、重建监管关系、推动费率案合理解决以及与利益相关者合作 [27] - 9月APS发行4亿美元30年期、利率2.65%的绿色债券 [37] - 9月签订200兆瓦、20年期的风力发电购电协议（PPA），计划发布两份新的招标书 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司成功应对了高温、容量短缺和野火等挑战，得益于长期规划、资源充足、灵活性和创新的客户计划 [7][10] - 监管方面，费率案仍处于早期阶段，能源规则修正案需经过正式规则制定流程，预计明年进行 [18][24] - 尽管面临诸多挑战，但当地经济持续复苏，公司将继续为客户、股东和社区创造价值 [34][48] 其他重要信息 - 6 - 9月，公司化石燃料船队等效可用率为95.3%，帕洛维德发电站容量因子为100.2% [11] - 8月18 - 19日，客户响应节能请求，使8月18日峰值需求减少约240兆瓦 [12] - 今年野火活跃，烧毁面积超90万英亩，公司资产受影响较小，得益于有效规划和风险管理 [14] - 帕洛维德采购工程师创新采购流程，预计未来三年节省250万美元 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能源规则修正案对67%的费率基数增长预测有何影响，何时更新相关信息 - 能源规则修正案与公司脱碳计划基本一致，费率基数增长已考虑清洁能源目标，规则制定流程预计明年进行 [53][55] 问题2: 费率案是否有可能达成和解 - 目前费率案按诉讼路径推进，公司对和解持开放态度，但当前重点是诉讼 [56][57] 问题3: 谈谈储能采购工作，以及项目与资本支出的时间安排 - 麦克米肯调查结束后，已恢复APS自有电池储能采购，计划2022年投入使用，此前可再生资源采购结果即将公布，还计划发布新的清洁能源资源招标书 [64][65] 问题4: 如何看待2021年实现净资产收益率（ROE）的前景，以及将成本从2021年提前到2020年的好处 - 难以量化，公司将继续推进精益计划和成本管理，今年因天气提前的运维费用有助于应对未来温和天气，仍会关注成本控制 [69][70] 问题5: 如果有慷慨的联邦激励措施，对公司中长期规划有何影响 - 在不了解具体激励措施的情况下，可能使公司为实现清洁能源目标而采购的资产对客户更具成本效益，需根据具体立法评估 [78][79] 问题6: 西部各州电网运营协调是否会有变化 - 8月的容量短缺和紧急情况凸显了西部各州公用事业公司加强协调的必要性，未来6个月至1年，相关工作组活动可能会提出一些建议 [81][82] 问题7: 气候变化风险如何影响资本支出和绩效标准 - 公司关注电网弹性，通过植被管理、建设防护空间等措施保护输电线路，还会评估其他公用事业公司的最佳实践，如投资微电网 [85][87] 问题8: 2021 - 2022年可再生能源投资何时提交下一次费率案以实现成本回收 - 这很大程度上取决于当前费率案的结果，公司一直希望能同时回收清洁能源投资成本 [92][93] 问题9: 本季度运维费用增加是否是将2021年的支出提前到2020年 - 这些是原本计划在未来执行的可自由支配项目，炎热天气提供了提前执行的机会，为未来温和天气留出了调整空间 [94][95] 问题10: 费率设计和工具比较相关问题何时能解决 - 当前费率案中部分相关问题有望解决，公司会持续与监管机构和利益相关者沟通，关于费率比较工具的问题，公司认为已基本解决 [103][105] 问题11: 客户在支付账单方面的情况如何 - 公司密切监控，预计预留的2000 - 3000万美元坏账准备符合实际情况，已将暂停停电措施延长至年底 [108][109] 问题12: 储能调查有何收获，对未来储能项目有何启示 - 从麦克米肯事件中学到很多，包括设计工程、安全协议和缓解措施等方面，未来会考虑采用非可居住的集装箱化设计，改进消防和热失控抑制措施，可能会安装水冷系统 [111][116] 问题13: 选举可能带来什么影响 - 建议等待选举结果，目前难以判断 [118] 问题14: 费率案中与工作人员意见不一致的关键项目有哪些 - 公司正在准备反驳证词，11月6日提交后可了解具体情况 [125][126] 问题15: 为什么没有更多地提前运维费用支出 - 公司会对项目进行优先级排序，选择能立即产生价值且审慎的项目提前执行，特别是与客户体验相关的项目 [129][130] 问题16: 发生事故的电池储能设施是否仍未通电 - 该设施尚未重新投入使用，也不会重新投入使用，公司正在与供应商协商合同补救措施 [135] 问题17: 炎热天气是否给APS的电池储能带来特殊挑战 - 集装箱化系统有空调，可将温度控制在最佳运行温度，亚利桑那州的高温不会增加额外风险 [136] 问题18: 关于能源目标，有委员提出设置支出上限，能否介绍相关背景，是否会纳入最终规则 - 提出支出上限的是奥尔森委员，他不支持清洁能源要求，该提议未获通过，目前认为最终规则不太可能纳入该要求，但选举结果可能会带来不同观点 [145][147] 问题19: 能源规则最终方案的确定时间 - 目前尚未确定日期，委员会已对修正案进行投票，下一步将进行正式规则制定流程，最终规则可能明年生效 [148][151]