财务数据和关键指标变化 - 第二季度总销售额达18亿美元创纪录，较2020年第二季度增长40%，较2019年增长14% [7] - 基础业务销售额增长32%，收购贡献季度增长的8% [9] - 全年通胀率预计在5% - 6%，对需求无显著影响且可转嫁 [9] - 季度毛利率提升170个基点，基础业务提升200个基点 [22] - 运营费用占销售额百分比改善117个基点 [23] - POOL360销售额增长56%，占季度销售额的12% [23] - 季度运营收入达3.39亿美元创纪录，较去年同期增长64% [24] - 上调并收窄全年每股收益指引至13.75 - 14.25美元/稀释股，含0.29美元/股的年初至今税收优惠 [25] - 第二季度平均债务为3.768亿美元，低于去年同期的4.934亿美元 [40] - 应收账款总额同比增长29%，销售未回款天数降至25.8天 [41][42] - 库存总量增长42%，不考虑收购因素增长36%，库存周转率从3.5提升至4.1 [42][43] - 截至6月底运营现金流为1.872亿美元，较去年同期减少3390万美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 设备销售季度增长35%，一季度增长62% [13] - 化学品销售季度增长28%，其中价格因素占19%，销量因素占9% [14] - 建筑材料销售季度增长33%，一季度类似 [15] - 零售产品销售增长20% [16] - 商业泳池产品销售季度增长45%，去年二季度因疫情下降21% [16] - 欧洲业务二季度销售增长42%，年初至今增长62% [19] - 地平线业务销售增长31%，基础业务销售增长24% [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 加州销售增长33%，佛罗里达增长35%，德克萨斯下降30%，亚利桑那增长24% [12] - 全年基础业务市场增长31%，季节性市场增长33% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续关注客户体验和扩张计划以获取市场份额 [32] - 收购将继续在增长中发挥作用，交易管道和扩张计划强劲 [17][32] - 2021年年初至今开设9个新地点，7个蓝色业务和2个绿色业务 [18] - 作为多产品线分销商，在供应受限环境中更灵活，能提供更多选择以获取份额 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 单户住宅市场强劲，远程工作趋势持续，新产品增加销售机会，新泳池安装预计增长，通胀将持续，新法规带来增量收入，这些因素使公司对2021年后的持续增长有信心 [26][27][28][29][30] 其他重要信息 - 董事会在5月增加4.5亿美元的股票回购授权，本季度花费1900万美元，年初至今共花费8500万美元回购股票，剩余5.42亿美元授权 [45] - 本季度将季度股息率提高38% [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度毛利率超出典型区间，超出五年平均160个基点，其中结构性和临时性因素各占多少 - 部分毛利率提升并非临时性，如去年大订单低毛利销售的压力在今年二季度不存在且预计未来也不会有；客户组合中互联网销售相关的影响可能是长期的，鉴于行业收入增长较快，公司会优先考虑实体店销售；供应链举措和通胀因素在未来12 - 18个月仍会存在；供应商激励措施有待与供应商进一步探讨 [66][67][69] 问题2: 公司增长的主要驱动因素及可持续性 - 新泳池建设从去年的9.6万个预计增至今年的11万个，带动建筑材料等产品销售增长；市场主要份额和大量活动集中在泳池翻新，泳池使用增多带动维护设备需求，技术升级使产品附加值提高，翻新项目范围广、机会大 [73][74][75] 问题3: 泳池行业是否进入新常态 - 工作模式转变、向郊区和南方迁移等因素改变了行业前景，公司有信心行业增长将持续，并非疫情驱动的短期泡沫 [84] 问题4: 下半年毛利率的变化节奏 - 三季度毛利率表现可能比预期稍好，四季度较难，总体对毛利率机会持乐观态度，部分改善有望持续到明年 [85] 问题5: 库存水平同比大幅上升的原因 - 业务增长导致库存需求增加；利用资产负债表优势提前采购以确保产品供应；特定产品间歇性短缺影响订单发货 [86][87][88] 问题6: 目前销售组合与正常时期相比如何，是否会进一步正常化 - 泳池建设客户通常是大客户，毛利率稍低，但建筑材料等其他高毛利产品类别也在增长；从历史看，即使建设业务增长，公司毛利率也保持稳定 [94][95][96] 问题7: 公司获得的市场份额是否具有粘性 - 公司一直注重客户体验，历史上市场份额持续增长，与客户的关系具有粘性，客户一旦选择公司，业务通常会持续 [98][99] 问题8: 未来几年产能创造如何发展 - 产能创造是公司多年来的重点领域，包括设施、车队和劳动生产率等方面，虽有进步但仍有提升空间，POOL360和BlueStreak应用将继续发挥作用 [105][106][107] 问题9: 公司客户的产能是否有变化 - 公司从现场人员处得知，客户正在增加劳动力和扩大团队，这将扩大行业产能，尽管尚未出现大幅增长，但今年有积极迹象 [108][109][110] 问题10: 公司成本增加的主要压力点 - 货运和燃料成本是压力点，公司通过优化卡车利用率、路线规划和装载等措施降低了部分影响；房地产租赁和劳动力成本也存在通胀压力 [111][112] 问题11: 公司长期财务模型是否改变 - 公司将在9月向投资者和股东更新长期预期和计划；行业活动和需求增长带来更多机会，公司财务模型会有适度提升 [122][123] 问题12: 公司毛利率是否会持续提升 - 短期内毛利率有所提升，长期来看有机会将毛利率水平提高，但部分短期因素可能不会持续 [124][125] 问题13: 为何认为明年通胀会持续 - 化学品供应预计要到明年三季度末或四季度才能恢复正常；设备方面，目前判断明年通胀将高于正常水平（过去为1%左右），后续会在电话会议中提供更准确信息 [127][128] 问题14: 新技术是否改善了新建筑业务的前瞻性 - 公司目前对新建筑业务的前瞻性比以往更好，一方面可获取许可数据，另一方面由于供应紧张，建筑商为确保产品供应会提前与公司分享订单信息 [134][135][136] 问题15: 新泳池销售是否因疫情提前释放，2022年是否有下行风险 - 建筑商有大量积压订单，宏观趋势如人口迁移、远程工作、千禧一代购房等将持续，除非出现重大经济问题，否则短期内新泳池销售不会大幅下降；天气是潜在影响因素，有利天气可增加施工天数 [138][139][140] 问题16: 德州和佛罗里达本季度是否受益于年初冷冻设备维修或更换的一次性支出 - 主要是德州受影响，一季度有大量维修工作，由于设备短缺，维修工作将持续到年底，但规模会减小 [143][144] 问题17: 通胀是否会影响产品销量，泳池业主对高价的承受能力如何 - 维护和维修方面，价格上涨对需求影响小，因为是必要支出；建筑方面，大部分成本是劳动力，材料成本上涨对需求影响不大 [149][150][151] 问题18: 变速泵法规带来的3000 - 4000万美元收入何时体现 - 法规规定不能再生产非变速泵，目前管道内库存不多，今年开始受益，明年基本能看到全部收益，考虑季节性因素，主要影响在旺季，2021年不会有明显增长，2022年可见 [152][153] 问题19: 如何衡量缺货情况，与供应链压力的关系 - 公司目标是缺货率低于5%，采用加权平均方式衡量，旺季更重视；目前缺货率因供应短缺有所上升，不同地点和产品情况不同，部分产品缺货率可能接近10% [161][163] 问题20: 下半年积极的产品组合是否会对2022年上半年产生积极影响，SG&A有何变化 - SG&A占销售额百分比下降，一方面是销售增长带来的杠杆效应，另一方面是公司产能创造举措的成果；疫情期间削减的费用现在有所增长，激励成本今年上升，预计明年下降，长期来看公司有信心继续提供运营杠杆 [166][167][168] 问题21: 与竞争对手和制造商相比，行业是否因高需求和成本投入出现结构性变化 - 公司今年预计获得3 - 4个百分点的市场份额，原因是在多数市场有多个地点，可灵活调配产品满足客户需求，而竞争对手在供应链和采购能力上不如公司 [174][175][176]

业绩总结 - 2020年净销售额为39.37亿美元，同比增长23%[25] - 2020年调整后的营业利润率达到12%[35] - 2020年每股摊薄收益为8.97美元，同比增长44%[27] - 2020年调整后的EBITDA为5.13亿美元[44] - 2020年毛利率为28.7%[25] - 2020年净收入为128,275万美元，较2019年有所增长[46] - 2020年有效税率为18.9%，2019年为17.7%[46] - 2020年公司回报投资资本率（ROIC）达到39%[35] - 2020年投资资本回报率（ROIC）为39.2%，2019年为29.3%[46] - 过去5年，POOL的总股东回报年复合增长率为37.3%[29] 未来展望 - 2021年预计收入增长超过20%，上半年增速更高，下半年增速较低[36] - 2021年每股收益预计增长44%[36] - 2021年预计通货膨胀率为4%-5%[36] 负面信息 - 2017年因《减税与就业法案》调整后，净收入减少1200万美元[46] 其他信息 - 2016年ROIC为23.1%，2015年为24.7%[46] - 2017年ROIC为26.2%[46] - 2018年有效税率为20.1%，2017年为33.4%[46] - 2020年长期债务和短期借款的平均值未具体披露，但ROIC计算中包含了这些数据[46] - 2020年总股东权益的具体数额未披露，但在ROIC计算中包含[46]

业绩总结 - 2020年净销售额为39.37亿美元，较2019年增长23%[25] - 2020年调整后的营业利润率达到12%[35] - 2020年每股摊薄收益为8.97美元，同比增长39.2%[27] - 2020年净收入为128,275万美元，较2019年有所增长[46] - 2020年毛利率为28.7%，与2019年持平[25] - 2020年有效税率为18.9%，2019年为17.7%[46] - 2020年总股东权益为376,756万美元[45] - 2020年总资产为961,242万美元[45] 未来展望 - 2021年预计收入增长超过20%，上半年增速更高，下半年增速较低[36] - 2021年每股收益预计增长44%[36] - 2021年预计通货膨胀率为4%至5%[36] 投资回报 - 2020年投资资本回报率（ROIC）达到39%[35] - 2020年投资资本回报率（ROIC）为39.2%，2019年为29.3%[46] - 2016年ROIC为23.1%，2015年为24.7%[46] - 公司在过去25年中实现了28.4%的年均总股东回报率（CAGR）[29] 市场覆盖 - 公司在北美拥有300个销售中心，覆盖广泛的市场[7] 负面信息 - 2017年因税收法案调整，净收入减少1200万美元，影响ROIC计算[46]

资本支出情况 - 2020年资本支出为2170万美元，约为2019年资本支出的65%，预计2021年资本支出约占净销售额的1.0%[56] - 2020 - 2018年资本支出分别占净销售额的0.6%、1.0%、1.1%，过去五年平均约为1.0%，预计2021年将接近历史平均水平[107] 第一季度整体财务数据关键指标变化 - 2021年第一季度净销售额增长57%，达到10.6亿美元，基础业务销售额增长51%[59] - 2021年第一季度毛利润增长59%，达到3.011亿美元，基础业务毛利润增长54%，毛利率提高40个基点至28.4%[60] - 2021年第一季度销售和管理费用增长12%，达到1.721亿美元，占净销售额的比例下降650个基点至16.2%[61] - 2021年第一季度营业收入增长263%，达到1.29亿美元，营业利润率为12.2%[62] - 2021年第一季度净收入增长219%，达到9870万美元，摊薄后每股收益增长223%，达到2.42美元[64] - 2021年第一季度净销售额为10.607亿美元，较2020年同期的6.773亿美元增长57%，基础业务净销售额增长51%[83] - 2021年第一季度毛利润为3.011亿美元，较2020年同期的1.896亿美元增长59%，毛利率从28.0%提升至28.4%[87] - 2021年第一季度运营费用为1.721亿美元，较2020年同期的1.54041亿美元增长12%，占净销售额比例从22.7%降至16.2%[79][88] - 2021年第一季度利息和其他非运营净费用较2020年同期减少220万美元，加权平均有效利率从2.7%降至2.2%[89] - 2021年第一季度有效所得税税率为22.0%，2020年同期为0.1%的税收优惠[90] - 2021年第一季度净利润为9870万美元，较2020年同期的3090万美元增长219%，摊薄后每股收益从0.75美元增至2.42美元[91] - 2021年第一季度净销售额为10.60745亿美元，毛利润为3011.31万美元，营业利润为1290.31万美元，净利润为986.55万美元[100] 资产负债相关数据变化 - 截至2021年3月31日，总净应收账款增长41%，库存水平增长14%，应计费用和其他流动负债增长115%，未偿还总债务下降26%[65][66][67][68] - 截至2021年3月31日，平均总杠杆比率为0.69，低于2020年12月31日的0.86，预计2021年第二季度将继续低于目标范围[108] - 截至2021年3月31日，最大平均总杠杆比率为0.69，TTM平均总债务金额为4.117亿美元；最低固定费用覆盖率为9.00，TTM租金费用为6490万美元[117][118] 全年财务数据预测 - 预计2021年摊薄后每股收益为11.85 - 12.60美元，此前指引为9.12 - 9.62美元[70] - 预计2021年净销售额增长20%以上，全年毛利率相对持平或略有下降，运营费用将反映通胀增长[71][72][73] - 预计2021年年度有效税率（不包括ASU 2016 - 09的福利）约为25.0%[74] 各业务线销售额数据变化 - 2021年第一季度设备销售额同比增长61%，占净销售额约32%；建筑材料销售额同比增长34%，占净销售额约12%[85] - 2021年第一季度零售客户销售额同比增长43%，占净销售额约11%；商业客户销售额同比增长3%，占净销售额约4%[86] 业务季节性特征 - 公司业务季节性强，2020年第二和第三季度净销售额占比约61%，运营收入占比约76%[97] 销售中心数量变化 - 2021年3月31日销售中心数量为400个，较2020年12月31日的398个增加2个[82] 现金流量情况 - 2021年前三个月经营活动提供净现金7710万美元，较2020年同期增加5740万美元；投资活动使用净现金较2020年同期减少1300万美元；融资活动使用净现金7520万美元，较2020年同期增加5750万美元[109][111][112] 信贷与贷款安排 - 信贷安排提供7.5亿美元的五年期无担保循环信贷额度，可增加至8.25亿美元，2021年3月31日有1.429亿美元未偿还，480万美元备用信用证未偿还，6.023亿美元可用于借款，加权平均有效利率约为2.3%[113][114] - 定期贷款安排提供1.85亿美元借款额度，2021年3月31日有1.734亿美元未偿还，加权平均有效利率为2.9%[115][116] 信贷与贷款限制 - 信贷安排和定期贷款安排限制普通股股息支付不超过前一年净利润的50%，回购股票需满足无违约且最大平均总杠杆比率低于2.50[118][119] 销售影响因素 - 2021年第一季度销售受益于美国大部分地区温和天气，2020年第一季度受益于美国大部分地区高于平均水平的温度[103] 经营业绩波动因素 - 公司季度经营业绩将继续随新销售中心和收购销售中心的收入时间和金额而波动，通常在销售旺季前后开设或关闭销售中心[100] 应收账款证券化工具情况 - 应收账款证券化工具最高融资能力达2.95亿美元，期限为5月1日至5月31日，其他月份融资能力在1.2亿美元至2.75亿美元之间，该工具于2021年11月1日到期[120] - 截至2021年3月31日，应收账款证券化工具未偿还余额为1.05亿美元，加权平均实际利率为0.9%（不包括承诺费）[123] - 应收账款证券化工具规定，若公司未能维持最高平均总杠杆率3.25:1.00和最低固定费用覆盖率2.25:1.00，将发生摊销事件[122] 利率互换合约情况 - 截至2021年3月31日，公司有3份利率互换合约，其中2份将7500万美元的可变利率借款转换为2.0925%和1.5500%的固定利率，另1份将1.5亿美元的可变利率借款转换为1.3800%的固定利率[125] - 公司有2份远期利率互换合约，分别将1.5亿美元的可变利率借款转换为0.7400%和0.8130%的固定利率[127] 契约遵守情况 - 截至2021年3月31日，公司遵守信贷工具、定期贷款工具和应收账款证券化工具的所有重大契约和财务比率要求，并预计未来12个月将继续遵守[128] 股票回购计划 - 截至2021年4月26日，公司董事会授权的股票回购计划剩余可用金额为1.074亿美元，计划用运营现金和信贷及应收账款工具借款进行回购[130] 风险管理 - 公司利用利率互换合约和远期利率互换合约降低可变利率借款的利率波动风险，利息费用基于固定利率加上适用利差[124] 资金能力 - 公司认为有足够的资金满足当前运营和潜在的营运资金需求，并有能力为合适的收购交易融资[129] 风险变化情况 - 2021年第一季度，公司的利率风险和货币风险与2020年年报相比无重大变化[131][132]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额达11亿美元，首次在第一季度突破10亿美元，同比增长57% [5] - 运营收入为1.29亿美元，同比增长263%，第一季度运营利润率从去年同期的5.3%提升至12.2% [17] - 全年指导从每股收益9.12 - 9.62美元上调至11.85 - 12.60美元 [23] - 预计全年同比总销售额增长20%以上，毛利率预计从之前预测的下降20 - 40个基点调整为持平至下降20个基点，运营利润率预计提高超过100个基点 [36][38] - 第一季度完成6600万美元的股票回购，回购19.8万股，平均价格为每股332美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 设备销售增长61%，延续第四季度51%的增长态势 [8][9] - 化学销售增长18%，安装基数整体增长约2% [9] - 建筑材料销售增长34% [10] - 零售相关产品销售增长43% [10] - 商业泳池类别销售自疫情以来首次转正，增长3%，占总销售额的4% [11] - 2020年收购业务贡献约4500万美元销售额，占本季度总净销售额的4% [12] - Horizon业务第一季度基础业务增长24% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美四大市场表现强劲，加利福尼亚州增长30%，佛罗里达州增长33%，亚利桑那州增长29%，得克萨斯州增长68%，得州2月风暴使总销售额增加约1500 - 2000万美元 [7] - 全年市场销售额增长40%，季节性市场销售额增长66% [7] - 欧洲业务第一季度销售额增长115%，3月是欧洲团队有史以来最大的月份，法国、西班牙和德国增长尤为强劲 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续战略投资Horizon业务，扩大其在佛罗里达州和加利福尼亚州的市场覆盖范围 [14] - 收购田纳西州纳什维尔的Pool Source，拥有强大的并购管道，预计今年在蓝色业务方面开设七个或更多新地点 [22] - 凭借强大的网络和丰富的产品选择，公司在市场中获得份额 [101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 建筑商订单积压持续增加，家庭对户外生活环境的需求上升，远程工作模式、城市化趋势、南方移民和千禧一代参与住房市场等因素有利于行业发展 [18] - 通胀预计在4% - 5%，部分产品通胀达两位数，但不会对需求产生重大影响 [19] - 产品短缺情况可控，团队通过网络优势保障产品供应 [20] - 劳动力市场紧张，是行业持续关注的问题 [21] 其他重要信息 - 公司首席财务官Mark Joslin计划今年退休，现任首席会计官Melanie Hart将接任 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 今年季节性是否不同，第一季度有无不会重复的情况 - 季节性可能不会有本质不同，第一季度天气相对配合。去年第二季度开始的费用削减（如差旅、会议、招聘、广告费用）不会再出现，但销售方面季节性无明显变化 [49] 问题2: 化学业务增长18%中价格因素占比，以及全年价格走势 - 二氯和三氯产品价格因供应短缺上涨约60%，预计全年将维持在高位，人们会转向其他消毒产品 [51] 问题3: 得州风暴影响是否仅在第一季度，第二季度是否还有 - 目前来看影响约完成一半，部分产品仍短缺，产品供应恢复后还会有后续影响 [54] 问题4: 淡季业务增长主要是新泳池和重大翻新，还是泳池使用量增加，能否区分新泳池和翻新趋势 - 阳光地带和季节性市场的新泳池建设和翻新积压订单都很强劲，化学使用量增长表明泳池使用量增加 [59][60][62] 问题5: 公司产能建设计划现状，以及能否应对二、三季度增量业务，产能建设是否能缓解业务下滑时的利润率下降 - 产能建设在全年市场和季节性市场都将持续发挥作用，POOL360等举措有助于提高生产力和控制成本。对于业务下滑时产能建设能否缓解利润率下降，还需进一步思考 [65][67][68] 问题6: 第一季度通胀情况，以及全年通胀预测是否准确 - 第一季度通胀约为2% - 3%，近期供应商宣布价格上涨，预计全年通胀在4% - 5% [74][75] 问题7: 合作的泳池建造商是否面临劳动力和工资通胀，对泳池需求有何影响 - 劳动力市场长期紧张，建筑行业有一定通胀，但目前未对需求产生明显抑制作用 [76] 问题8: 产品短缺主要集中在哪些领域 - 化学产品中3英寸三氯和二氯片剂短缺严重，设备类别中加热器需求高 [78] 问题9: 考虑到新泳池建设增加，公司何时需要扩张现有地点、增加集中运输站点或做出其他扩张决策 - 当新泳池建设和安装基数持续增长，现有地点产能不足时，公司会根据市场增长情况，将现有分支部分业务作为新分支的种子业务，在泳池密度增加的地区开设新销售中心 [85][86][87] 问题10: 鉴于已掌握的合同积压情况，第四季度业绩有无可能持平或增长 - 第四季度业绩有挑战，但持平或正增长并非不可能，通胀和收购因素有助于提升乐观情绪，但去年同期对比基数较高，天气也是重要因素 [88][89] 问题11: 新泳池建设和翻新的融资方式 - 新泳池购买约50% - 60%涉及融资，消费者通过房屋净值贷款、信贷额度等方式获取资金，同时股市健康也增加了可自由支配资金 [96][97] 问题12: 公司从较小分销商处获得的市场份额情况，以及如何衡量 - 公司有信心获得大量市场份额，主要得益于强大的网络和丰富的产品选择，但目前无法给出具体份额数字 [100][101] 问题13: 如何管理员工队伍，是否面临高离职率 - 通过确保资源充足、制定计划、进行产能建设举措（如仓库速度排班、POOL360培训等）以及合理的奖金计划，保持团队活力和装备水平 [103][104][105] 问题14: 20%的全年销售增长是否包含4 - 5个百分点的通胀 - 是的，20%的全年销售增长包括第一季度业绩、全年通胀预期、已完成的收购以及去年的增长基数 [107] 问题15: 毛利率展望是否与之前预期一致 - 毛利率预期有20个基点的改善，从之前预计下降20 - 40个基点调整为持平至下降20个基点，走势仍是前期较好，后期较难，尤其是第四季度 [114] 问题16: 随着经济开放，人们夏季度假是否会影响泳池非 discretionary 业务 - 夏季泳池使用需求刚性，度假不会导致人们放弃泳池维护，泳池建设项目是长期投资，合同签订时间早，不受短期度假决策影响 [116][117][118] 问题17: 商业业务好转的原因 - 商业业务好转是广泛的，主要是经济开放、人们开始更多旅行、公共泳池被认为安全等因素 [119]

客户与销售区域分布 - 公司服务约120,000名客户，2020年无单一客户占销售比重达10%或以上[36] - 公司通过398个销售中心开展业务，2020年约94%的销售在北美，5%在欧洲，1%在澳大利亚，加州、德州、佛罗里达和亚利桑那州合计占2020年净销售约54%[38] 产品与业务线销售占比 - 公司提供超200,000种产品，有超600条产品线和约50个产品类别，2020年泳池和热水浴缸化学品产品类别占总净销售约10%，2019年和2018年占比为12%[40] - 2020年，维护和小修产品销售及毛利占比近60%，泳池翻新、更换、建造和安装业务占比超40%，2009年经济低迷时维护和小修产品占比约70%[45] 供应商情况 - 公司最大的供应商为Pentair plc、Hayward Pool Products, Inc.和Zodiac Pool Systems, Inc.，分别占2020年产品销售成本的约20%、10%和9%[54] 价格通胀与成本预期 - 过去十年行业价格通胀年均1% - 2%，2018年和2020年与十年平均水平一致，2019年比历史区间高约2%，预计2021年产品成本通胀约2% - 3%[35] 销售与营收季度分布 - 2020年第二和第三季度公司产生约61%的净销售和76%的营业收入[57] 库存、借款与季节性特征 - 公司通常在冬季积累产品库存和应付账款，排除收购和股票回购融资借款，峰值借款通常在春末和夏季[58] 业务影响因素 - 公司业务受天气影响，炎热干燥天气会增加化学品、用品和地上泳池及配件的购买，异常凉爽或多雨天气会减少泳池和灌溉安装[61] - 公司业务受当地消防法规、国际、联邦、州和地方环境及健康安全要求的监管[62] 员工情况 - 截至2020年12月31日公司约有4500名员工，旺季会增加200 - 500人，约90%员工位于美国[63] 财务关键指标变化 - 过去三年各财年净销售额：2020年为3936623000美元，2019年为3199517000美元，2018年为2998097000美元[76] - 过去三年各财年末净财产和设备：2020年为108241000美元，2019年为112246000美元，2018年为106964000美元[77] 信贷与利率影响 - 2020年假设信贷安排和应收账款安排可变利率增加1.0%，税前收入将减少约780万美元，摊薄后每股收益将减少约0.14美元[271] - 信贷安排最大可用金额为7.5亿美元（不包括7500万美元增额特征），应收账款安排最大可用金额为2.55亿美元（不包括3月1日至7月31日可用的4000万美元季节性增加额度）[271] 国际业务情况 - 2020年国际业务占总净销售额的9% [273] - 公司国际子公司的功能货币包括加元、英镑、欧元、库纳、墨西哥比索、澳元等[274] 员工关怀与目标 - 公司致力于员工健康、安全和福利，目标是实现零严重伤害[65] - 公司为员工提供市场竞争力的薪酬、福利和服务，包括现金薪酬、公司福利贡献、退休计划和带薪休假等[71] 可持续发展目标 - 公司致力于可持续商业实践，目标包括减少温室气体和有害空气排放、节水、节能和最小化碳足迹[72]

财务数据和关键指标变化 - 2020年总销售额39亿美元，较2019年增长23%，第四季度销售额增长44%，基础业务销售额季度增长39%，全年增长22% [8] - 全年毛利率28.7%，较2019年下降20个基点，第四季度毛利率28.5%，较去年同期增加70个基点 [26] - 全年运营费用占销售额比例改善130个基点，基础业务改善150个基点，第四季度总业务改善超300个基点，基础业务改善超400个基点 [27][28] - 全年运营收入4.64亿美元，增长36%，第四季度运营收入7440万美元，增长188%，全年运营利润率11.8% [29] - 全年ROIC达39%，高于去年的29%，运营现金流为净收入的108% [53] - 2020年收购支出1.25亿美元，股息支出9200万美元，同比增长10%，股票回购7600万美元，年末债务较去年减少9500万美元，杠杆率降至0.86倍 [54][55] 各条业务线数据和关键指标变化 商业泳池业务 - 第四季度销售额下降8%，全年下降10%，占公司总销售额的4% [15] 零售业务 - 第四季度销售额增长34%，全年增长24%，零售化学品、自动泳池清洁器、地上泳池和水疗中心等产品增长强劲 [16] 设备销售业务 - 第四季度销售额增长51%，全年增长31%，主要因建筑积压和有利天气推动 [17] 化学品销售业务 - 第四季度销售额增长16%，全年增长10%，消费级化学品需求强劲，但商业泳池化学品需求因疫情下降 [18] 建筑材料销售业务 - 第四季度销售额增长42%，全年增长23% [21] 欧洲业务 - 第四季度收入增长48%，全年增长24% [23] 绿色业务Horizon - 第四季度基础业务增长13%，全年增长9% [24] 各个市场数据和关键指标变化 四大市场 - 佛罗里达第四季度收入增长25%，全年增长16%；亚利桑那第四季度增长36%，全年增长23%；得克萨斯第四季度增长47%，全年增长23%；加利福尼亚第四季度增长26%，全年增长13% [12][13] 全年市场和季节性市场 - 全年市场第四季度增长32%，全年增长18%；季节性市场第四季度增长50%，全年增长27% [13] 新泳池建设 - 2020年新泳池建设约10万个，较2019年的约8万个增长约25% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将投资维持业务和增加增长产能，提高股息，根据董事会授权适时回购股票 [37] - 计划在蓝色和绿色业务的关键位置开设8 - 10个销售中心，并进行更多战略收购 [38] - 公司凭借团队、工具和资源优势，在2020年获得了显著的市场份额 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年疫情带来挑战和机遇，产品需求空前，但需应对供应挑战 [6] - 2021年建筑商积压订单多，住房市场强劲，居家办公趋势持续，有利于公司业务，预计收入将实现个位数高段至低两位数增长，运营利润率将按历史20 - 40个基点的改善范围增长 [32][36] - 2021年天气和劳动力供应是满足需求的重要外部因素，能源部对变速泵应用的监管将在下半年开始产生效益，大部分效益将在2022年体现 [34][35] 其他重要信息 - 2020年完成四项收购，分别是Master Tile、Northeastern Swimming Pool Distributors、Jet Line Products和TWC Distributors [11] - POOL360 B2B工具销售额2020年增长40%，2019年增长30% [28] - 2021年Trichlor供应将非常紧张，价格将上涨，其他化学品供应紧张但可控 [19][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 蓝色业务基础业务增长及各业务定价情况 - 绿色业务第四季度增长13%，全年增长9%，定价约1.5%；蓝色业务基础业务全年增长23%，第四季度增长42%，定价在1% - 2% [69][73] 问题2: 业绩指引中天气因素的假设 - 指引高端假设天气比正常情况稍有利，低端假设比正常情况稍不利，中点假设为正常天气 [70] 问题3: 库存情况 - 制造商年底忙碌，库存预计在第一季度末到位，赛季开始时将备足货物 [71] 问题4: 市场份额增长量化情况 - 目前难以给出确切数字，需等第一季度末看到最终生产结果后才有更清晰判断 [76] 问题5: 供应链约束担忧 - 整体供应紧张，化学品和设备供应都面临压力，制造商正努力将早期订单货物运至仓库 [77][78] 问题6: 并购业务重点及地理区域 - 蓝色和绿色业务都有活跃的并购管道，绿色业务重点在全年市场，蓝色业务在全年市场和季节性市场都有目标 [80] 问题7: 2021年下半年疫情正常化对业务的影响 - 远程工作、南方迁移和强劲住房市场等趋势将持续，对业务影响不大，行业最大限制因素是天气和劳动力 [82][83] 问题8: 灌溉景观业务2021年展望 - 该业务与新建筑相关，住房市场和新建筑需求强劲，维修和改造需求也不错，增长前景良好 [87][88] 问题9: 商业泳池市场可见性及对销售指引的影响 - 商业泳池业务占比小，即使业务回升影响也有限，2021年最大影响因素是天气 [90][91] 问题10: 未来五年新泳池建设对毛利率的影响 - 今年之后，大项目对毛利率的影响将减少，预计毛利率将趋于平稳 [92][93] 问题11: 终端市场趋势变化及消费者自维护与雇承包商的情况 - 零售业务增长是由于泳池使用增加，没有明显的自维护或雇承包商的趋势变化 [95] 问题12: 2021年蓝色业务和绿色业务增长比较 - 蓝色业务增长将快于绿色业务，因其积压订单更强，且多数收购在蓝色业务 [96] 问题13: 提价以提高毛利率的可能性 - 公司需保持竞争力，虽服务有溢价，但不能过度提价 [97][98] 问题14: 2021年消耗品和非 discretionary 销售对合并收入增长的贡献 - 预计安装基数增长约1.5% - 2%，可参考通胀情况 [100] 问题15: 第四季度天气对增长的贡献 - 约为2% - 3%，温和天气和建筑积压使季节性市场在第四季度保持开放 [101] 问题16: 刺激政策对业绩指引的影响 - 刺激政策对公司产品需求影响不大，地上泳池业务占比小，影响可忽略 [107][108] 问题17: 2020年并购加速的原因 - 业务高峰期企业会考虑战略选择，公司是有纪律的战略买家，未看到估值大幅上升 [110][111] 问题18: 2021年上半年和下半年每股收益的分布 - 第一季度增长高，第二季度也不错，下半年不确定性增加，第二季度是最大季度，其次是第三季度、第一季度和第四季度 [117][118] 问题19: 业务季节性是否正常 - 疫情曾延长旺季，今年旺季开始可能提前，但下半年是否延长不确定 [121][122] 问题20: 行业创新对需求和劳动力的影响 - 新建筑方面，玻璃纤维泳池安装快但占比小；维护方面，远程监控有一定应用但仍不完善 [125][127] 问题21: 公司应对需求的措施 - 公司在当地进行了产能建设，包括流程和设备改进、使用POOL360等工具、改善交付软件等 [129][131] 问题22: 新分支盈利回收期及开设计划原因 - 市场扩张和价值主张促使公司开设新分支，强劲市场使回收期缩短，原计划2020年开设8 - 10个，因疫情暂停后恢复计划 [135][137] 问题23: 化学品定价情况 - 2020年下半年Trichlor有一定价格实现，但不多；2021年Trichlor价格可能上涨50% - 75%，整体化学品价格预计上涨2% - 3% [138][139] 问题24: 欧洲业务增长计划 - 欧洲业务表现出色，团队优秀，供应链良好，公司对其表现和前景满意 [140]

业绩总结 - 2020年截至9月30日，净销售额为30.97亿美元，同比增长18%[30] - 2020年截至9月30日，营业收入为3.97亿美元，同比增长26%[30] - 2020年截至9月30日，营业利润率为12.8%，较2019年提高70个基点[30] - 2020年截至9月30日，每股收益为7.68美元，同比增长29%[30] - 2020年欧洲地区销售额增长21%，营业收入增长42%[27] 用户数据与市场扩张 - 2020年公司在北美的销售中心数量为302个，欧洲/澳大利亚为22个，总计390个[11] - 2020年公司预计收入增长率为15%至20%[39] 股东回报与ESG表现 - 2020年公司计划进行2500万至2.5亿美元的股票回购[39] - 2020年公司在ESG表现中被评为第二名[41] - 自1995年IPO以来，POOL的年复合总股东回报率为28%[41]

业绩总结 - 2020年净销售额为3,097百万美元，同比增长18%[26] - 2020年营业收入为397百万美元，营业利润率为12.8%[26] - 每股收益为7.68美元，同比增长29%[26] - 2020年调整后的EBITDA为382百万美元[17] - 2020年营业利润率较2019年提高70个基点[25] 用户数据与回报 - 2020年ROIC达到36%[34] - 2020年公司在约1,700家美国上市公司中，股东回报排名第二，年均复合增长率为28%[34] 未来展望与增长 - 预计2021年安装基础增长约为2%[36] - 2020年收购预计将贡献约4%的增长[36] - 2020年公司在S&P 500指数中新增，庆祝IPO 25周年[34]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收11.4亿美元，同比增长27%，几乎全部为有机增长 [6] - 摊薄后每股收益2.92美元，同比增长50% [6] - 毛利率28.9%，较2019年第三季度提高20个基点 [12] - 运营费用增长18%，主要由增量激励薪酬推动 [13] - 运营收入1.482亿美元，同比增长42%，运营利润率13%，较上年提高138个基点 [13] - 第三季度销售增长贡献利润率为18.2% [21] - 年初至今运营收入3.9亿美元，比2019年全年运营收入多14% [21] - 绩效薪酬费用本季度增加2000万美元，年初至今增加3200万美元 [22] - 本季度利息和其他费用减少360万美元，年初至今减少920万美元，债务比去年同期减少2.08亿美元，平均利率从去年第三季度的3.2%降至1.6% [23] - 本季度记录2260万美元的ASU税收优惠，排除该优惠后税率为24.5%，预计全年税率为25.5% [24] - 总净应收账款增长19%，季度末DSO为27.6天，低于去年的29天 [26] - 第三季度末库存水平与去年基本持平，库存周转率从去年的3.2次提高到3.7次 [26] - 年初至今运营现金流3.89亿美元，是净收入的127%，比去年增加1.46亿美元，季度末杠杆率略高于1倍 [27] - 投资资本回报率从去年的29.5%跃升至36.4%，股权回报率为71% [27] - 本季度回购2万股，平均价格299美元/股，花费600万美元 [27] - 公司更新并缩小全年每股摊薄收益指引至8.05 - 8.35美元，排除非现金减值费用后为8.20 - 8.50美元，此前指引为6.90 - 7.30美元或7.05 - 7.45美元（排除减值） [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加热器、泵、过滤器和照明产品销售总额增长36% [10] - 化学品销售增长9%，住宅需求强劲被商业需求下降部分抵消 [10] - 建筑材料销售增长29%，反映出健康的建筑和改造市场 [11] - 欧洲业务销售增长45%，多数地区创下销售新纪录 [11] - 绿色业务中Horizon基础业务增长14%，灌溉、景观和动力设备产品销售领先 [12] - B2B平台POOL360第三季度销售增长43%，处理销售占比达11.4% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 佛罗里达和亚利桑那市场分别增长23%，得克萨斯增长26%，加利福尼亚增长12%，全年市场整体增长20%，季节性市场收入增长33% [8][9] - 商业需求疲软，本季度和年初至今销售均下降10%，零售销售强劲，增长28% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行战略增长计划，完成两项收购，Jet Line Distributors在纽约、新泽西、佛罗里达和得克萨斯有9个地点，Northeastern Swimming Pool Distributors在加拿大东部有3个地点，预计未来12个月为收入增长贡献约4% [14][28] - 公司认为一些受疫情影响的趋势将继续有利于家庭装修支出，泳池行业将持续受益，预计2021年通胀率在2% - 3%，高于2020年的1% - 2% [16] - 长期来看，公司预计由新建筑、翻新和维修驱动的历史有机收入增长率6% - 9%将持续，前提是经济稳定、天气正常、劳动力供应充足等 [17] - 公司在某些市场获得了市场份额，得益于提供的服务和有产品供应 [58] - 公司在建筑材料和硬景观方面具有优势，拥有广泛产品线和网络、深厚库存，但制造商产能受限 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对近期和五年内前景持乐观态度，认为一些疫情引发的趋势将持续有利于家庭装修支出，泳池行业将持续受益 [15][16] - 预计2021年通胀率略高，建筑商积压订单和明年上半年较低的比较基数将有助于公司有良好开端，新收购地点和新开设的绿地项目也将有贡献 [16][17] - 虽然2020年结束后有一些费用逆风，但今年较高的激励薪酬成本将有助于缓解过渡 [17] 其他重要信息 - 公司本季度末成为标准普尔500指数成分股，上市25年来总股东回报率复合增长率达28% [5] - 公司拥有约4500名员工 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 今年第四和第一季度与往年相比是否不同，旺季市场的强劲泳池建设趋势是否会有影响？ - 今年第四和第一季度可能比往年更强，因为建筑商积压订单多，截至9月的建筑许可证数量超过2019年全年，不过季节性市场仍受天气影响，全年市场仍有大量工作要做 [31] 问题2: 泳池建设行业的产能能否比大金融危机以来的平均水平（每年新增约5000个新泳池）有更多增长？ - 天气是影响产能的最大因素，今年天气有利使建设产能上升，此外有大型住宅建筑商开始自己建造泳池，但难以确定具体增加的产能 [32] 问题3: 请讨论本季度及10月的有机增长节奏，以及对第四季度销售增长的预期？ - 加利福尼亚州前期受许可和检查限制影响增长较慢，本季度末和第四季度初增长强劲，其他地区有机增长情况良好；第四季度业务仍繁忙，需求旺盛，但增长很大程度取决于天气，全年市场表现强劲 [36][37] 问题4: 为何泳池业务有如此强劲的增长，零售增长28%的原因是什么？ - 增长原因是多方面的，包括季节性市场的大量积压需求、良好的天气、设备和升级的积压订单，以及建筑商从维持泳池运营转向改造和翻新工作 [39][40] 问题5: 本季度化学品销售的增长数字是多少？ - 本季度化学品销售增长9% [44] 问题6: 如何看待销售趋势的可持续性，是否存在提前拉动未来需求的情况？ - 由于建筑许可证数量大幅增加、劳动力受限、需求和积压订单仍存在，以及疫情相关趋势预计将持续，2021年业务增长动力与2020年相似，新泳池建成后还有维护需求，公司对未来发展感到鼓舞 [45][46][47] 问题7: 全年新泳池建设数量的估计，以及考虑劳动力限制后对明年的初步看法？ - 最新听到的数字是最多10万个新泳池，公司估计在9 - 10万个之间，具体取决于天气，季节性市场建筑商积压订单多，希望在降雪前完成尽可能多的泳池建设，未完成的将在明年上半年开始，需求预计保持稳定 [48] 问题8: 增加的批量激励对利润率的影响能否量化？ - 增加的批量激励是利润率提高的主要因素，略高于20个基点，部分被产品和客户组合的影响所抵消 [49] 问题9: 公司对明年上半年较为乐观，且预计价格涨幅高于正常水平，是否有机会提前储备库存以影响2021年的毛利率？ - 预计明年通胀率在2% - 3%，通常会在这种情况下多采购，但供应商难以满足需求，不确定是否有足够机会从中受益 [54][55] 问题10: 新建设与改造升级业务的增长情况如何划分？ - 难以区分新建设和改造升级业务的增长情况，预计与历史情况差异不大，人们使用泳池时间增多，老旧泳池会有改造需求，同时也有新客户想要建造泳池 [56] 问题11: 市场份额增长的情况如何，是否在某些细分市场表现出色？ - 公司在某些市场获得了市场份额，但目前还不能确定在每个市场都有大幅增长，这得益于提供的服务和有产品供应，年底会有更明确的结果 [58] 问题12: 从公司的分销背景来看，竞争对手供应链管理不如公司，在硬景观方面公司看到了哪些市场份额增长机会？ - 公司在建筑材料和硬景观方面具有优势，因为多数竞争对手不是全产品线，而公司产品线广泛、网络庞大、库存深厚，能更好地满足需求，但制造商产能受限，部分地区仍无法及时满足建筑商需求，但总体情况好于大多数竞争对手 [65] 问题13: 2021年通胀2% - 3%，并购增长约4%，这些增长是否独立，在保守核心需求假设下，公司明年是否能实现高个位数增长？ - 并购增长预计从第四季度到第三季度为4%，增长主要在4 - 9月；并购业务的EPS贡献预计在5% - 7%；今年激励成本高于平均水平的1500 - 2000万美元将抵消明年预计增加的运营成本；虽然不反对明年实现高个位数增长的观点，但通常要到特定时间才会给出具体指引 [66][70][71][73] 问题14: 明年早期采购是否能获得所需产品，库存状况是否令人放心？ - 总体来说明年情况良好，会有早期采购，制造商通常已开始相关工作，但由于2020年旺季需求强劲，许多制造商仍在发货，随着需求季节性下降，制造商将有时间补货，预计明年初仓库将满库存 [82] 问题15: 泳池所有者的行为是否有变化，是否从自己进行维护转向外包给专业人员？ - 没有发现泳池所有者在自行维护和外包给专业人员方面有明显变化 [84][85] 问题16: 建筑商更多参与泳池建设是否是以往上升周期的常见情况，随着泳池活动接近历史正常水平，是否应预期建筑商承担更多建设活动？ - 对于某些建筑商来说，这是补充产能的方式，历史上一些住宅建筑商曾自己建造泳池，后来在有产能时外包出去专注于住宅建设，现在由于泳池建设产能有限，他们为了完成住宅交付又开始自己建造 [87] 问题17: 考虑到新建设和改造业务持续强劲，以及回扣的积极影响，如何看待2021年产品组合对利润率的影响？ - 预计2021年毛利率相对平稳，每年季度间会有自然波动，可能有20 - 30个基点的上下变化，由于今年销量高，明年业务有望继续增长，可能会继续销售一些低利润率的大件产品，对产品组合有一定负面影响，但总体变化不大 [92] 问题18: 第三季度末和第四季度初飓风对墨西哥湾市场的销售和利润有何影响，未来几个季度情况如何？ - 受影响地区不是主要人口中心，对公司业务没有重大影响 [93] 问题19: 一些住宅建筑商开始自己做泳池工作，公司是否仍是这些项目的供应商，他们是否有其他选择？ - 公司仍是这些项目的供应商，因为公司的库存是泳池行业专用的，建筑商虽然可以从其他地方购买一些通用材料，但无法获得建造泳池所需的特殊配件和设备 [96] 问题20: 物流市场存在通胀，公司对2021年物流成本管理有何看法？ - 公司70%的交易是柜台交易，在这种情况下有优势，虽然也面临运输成本通胀，但通过优化现有车队、更好的路线规划和基于市场的运输管理等措施，能够控制成本，今年物流成本占销售的百分比略有改善，预计明年除非运输费率大幅上升，否则这种情况将持续 [97][98]